Seminario InternacionalSeminario Internacional Punta del Este – Uruguay Punta del Este – Uruguay

26 al 28 de octubre de 2005 26 al 28 de octubre de 2005

Experiencia y funcionamiento de diferentes Experiencia y funcionamiento de diferentes estructuras entre organizaciones que negocian, estructuras entre organizaciones que negocian,

mantienen en deposito y liquidan valores mantienen en deposito y liquidan valores negociablesnegociables

Luis María CorsigliaCaja de Valores - Argentina

CAJA DE VALORESCAJA DE VALORES

Central DepositariaCentral Depositariade Títulos Valoresde Títulos Valores

Estructura Estructura del Mercado de Capitales del Mercado de Capitales

ArgentinoArgentino

Bolsa de Comercio

Mercado de Valores

Ministerio de EconomíaComisión Nacional de Valores

Organismo de Contralor

•Depósito

•Custodia

•Registro

•Sistemas

•Autorización para Cotizar

•Precios

•Difusión de información

•Agentes y soc. de bolsa

•Negociación

•Liquidación

Mercado Institucional

Banco de Valores

Banco Centralde la

Rep. ArgentinaCRYL

Mercados de Futuros y opcionesMATBA-ROFEX

Mercado AbiertoElectrónico

MAE

Bolsas y Mercadosdel interior

Funciones del Mercado de CapitalesFunciones del Mercado de Capitales

Fuente de financiamiento de las empresas y el gobierno

Orientador del ahorro en actividades productivas

Generador de inversiones líquidas

Impulsor del desarrollo económico del país

Bolsa de Comercio de Buenos Aires Mercado Abierto Electrónico Mercado de Valores de Buenos Aires Caja de Valores S.A. MATBA – ROFEX Bolsas y mercados del interior Organo de Contralor:

Comisión Nacional de Valores

Instituciones del Mercado de Instituciones del Mercado de CapitalesCapitales

BCBABCBA

MAEMAE

MATBAMATBA

ROFEXROFEX

MERVALMERVAL

Mercados Mercados del interiordel interior

C N VC N V

CVSACVSA

Bolsa de Comercio de Buenos Bolsa de Comercio de Buenos AiresAires

Asociación civil sin fines de lucro, fundada en 1854. Tiene 5.800 socios y su

Consejo Directivo está integrado por representantes de diferentes

sectores de la economía

Funciones

Dicta reglamentos para la cotización y autoriza, suspende y cancela la cotización conforme

a tales reglamentos, ya que controla su cumplimiento

Dicta normas y medidas para asegurar la veracidad de los balances y demás

documentación de las cotizantes, a quienes también inspecciona

Registra las operaciones y sus precios, asegura la veracidad de tal registro y publica

diariamente todo lo atinente a ello

Publica estados contables de cotizantes y difunde información relevante

Mercado de Valores de Buenos Mercado de Valores de Buenos Aires Aires

Sociedad anónima autorregulada, su capital social está compuesto

por 183 acciones que habilitan a sus tenedores a actuar como

agentes o sociedades de bolsa. En la actualidad hay 127 firmas

operativas. Ultimo precio acción Merval $ 2.150.000 (el 21/03/05).

Funciones

Concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las transacciones

Facultada para supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los

agentes o sociedades de bolsa

Regula, coordina e implementa los aspectos relacionados con la

operatoria de títulos valores, los tipos de títulos y operatorias,

condiciones de pago, etc.

CAJA DE VALORES S.A.CAJA DE VALORES S.A.

Central Depositaria Central Depositaria de Títulos Valoresde Títulos Valores

Sociedad anónima cuyos accionistas son la BCBA, el

MERVAL y Bolsas y Mercados del interior, creada en

1974.

Depósito ColectivoDepósito Colectivo

DepositanteDepositante

Subcuenta

Subcuenta

Subcuenta

Subcuenta

Depositante

Subcuenta

Subcuenta

PUEDEN SER DEPOSITANTES:

•Agentes Bursátiles y Extrabursátiles

•Mercados de Valores

•Bancos y cías. Financieras

•Soc. depositarias de FCI

•Custodios Globales

SON TITULARES DE LAS SUBCUENTAS:

•Inversores (sean personas físicas o jurídicas)

Apertura remota de Subcuentas “Comitentes” por Sistema desde las oficinas de los Depositantes

Servicios de Emisión de Certificados de Tenencia y Asamblea

Información a los Depositantes: listados diarios, sistemas de consulta on line

Envío de resúmenes trimestrales por correo Informe conteniendo los saldos de las cuentas comitentes y los movimientos realizados en el último

trimestre

Devolución de los Resúmenes 1ero. Marcado de la subcuenta 2do. Bloqueo de la subcuenta

Otros bloqueos Por orden judicial: embargo de algunos/todos los títulos

(Títulos en Garantía) Derechos económicos sobre las acciones: prenda Bloqueos especiales

Marcado

Aspectos de las cuentas Aspectos de las cuentas comitentescomitentes

BloqueoSubcuenta

Cuentas DepositantesCuentas DepositantesTotal 604

Subcuentas Abiertas Octubre ´05 2.879.661 Con saldo 708.529 Sin saldo 2.171.132

Envío de resúmenes trimestrales por correo Informe conteniendo los saldos de las cuentas comitentes y

los movimientos realizados en el último trimestre

Cuentas ComitentesCuentas Comitentes55%

3%

27%9%

6%

Agentes de bolsa (327)

Cías financieras (21)

Bancos (162)

Fondos Comunes (57)

Otros (37)

La CustodiaLa Custodia

Titulos Públicos Caja de Valores 32.607 Euroclear 8.617 Clearstream 4.495 DTC 1.886 CRYL 111.167

SUBTOTAL 158.773TOTAL DE CUSTODIA V$N 174.378TOTAL DE CUSTODIA V$N 174.378

(en millones)

Títulos en Títulos en Custodia a Custodia a Octubre ´05Octubre ´05

El primer título valor cartular fue recibido de la empresa Canale S.A. en 1977 y el primer ingreso de títulos escriturales fue en 1988 por el Banco de Suquía.

Se presentó un importante proceso de conversión de títulos de cartulares a escriturales. En la actualidad menos del 2% de los títulos valores en custodia son físicos.

Desarrollos tecnológicos: Registro de órdenes/Matching electrónico/

Difusión/Liquidación/Compensación/Custodia

Líneas de NegociosLíneas de Negocios

Servicios a EmisoresServicios a depositantes e inversores

Depósito colectivo+

Servicios derivados (asset servicing)

Agente de numeración

Agente de pago

Agente de registro

Agente de canje

Closings de operaciones

Agente fiduciario

Agente de suscripción

Caja de Valores como Agente Caja de Valores como Agente FiduciarioFiduciario

Respecto a los bienes fideicomitidos: Mantenerlos separados de los propios y conservarlos Cumplir con las cargas fiscales de éstos Finalizado el contrato, transferirlos acorde a lo establecido en el

contrato

Administrar los bienes fideicomitidos, en beneficio de terceros (beneficiarios)

Algunos de los Fideicomisos en los que Caja de Valores es fiduciario:

Fideicomiso de garantía de los Préstamos Garantizados. Fideicomiso de los CCF, admitidos para la cancelación de

impuestos. Fideicomiso de la operación de venta del Scotiabank.

La NegociaciónLa Negociación

Formas de NegociaciónFormas de Negociación

Piso: negociación a viva voz

La oferta contiene especie, cantidad y precio

Negociación por medios electrónicos

SINAC - sistema electrónico de negociación asistido por computadora-

Las contrapartes ingresan las ofertas y las mismas matchean en el sistema, se

registran y se reflejan para todos los operadores

Concurrencia: combina para la formación de precios ambos mecanismos

Negociación continua: para operaciones mayoristas al contado y a plazo

Negociación por voceoNegociación por voceo

Oferta de Compraventa

Especie - Precio – Cantidad

(a viva voz)

Aceptación de la Oferta

(a viva voz)

Emisión de Boletaspara Comprador, Vendedor y Kiosco Bolsa

Espacio físico de la concertación:

RECINTO DE OPERACIONES (BOLSA)

Negociación por medios Negociación por medios electrónicoselectrónicos

SINACSistema de Negociación

Asistido por Computadora

Difusión de Información

Precio – Volumen - Ofertas

Transferencia de ordenes

Confirmación e Identificación de

Transacción

Transferencia de ordenesConfirmación eIdentificación de Transacción

Operador A Operador B

Monto negociado a lo largo de 2005Monto negociado a lo largo de 2005

Fuente BCBA

Tecnología Tecnología de la Informaciónde la Información

Informática bursátil

El sistema de negociación automatizada (SINAC) cumple con las

especificaciones de la unión de bolsas europeas.

El sistema de liquidación ha sido diseñado según las recomendaciones

del G30 e informes de la IOSCO, cumple con los requisitos exigidos por la

CNV y los principales organismos internacionales especializados.

El sistema de administración de garantías permite administrar en

forma integral las garantías requeridas por las operatorias a futuro: plazo

firme, opciones, préstamos, ventas en corto, pase y cauciones.

El sistema de custodia maneja subcuentas a escala comitente y las

funciones de transferencia electrónica de valores se ajusta a las

normativas de seguridad informática exigidas por organismos

internacionales.

Estándares internacionales en todaslas fases de la operatoria bursátil

Informática bursátil

La integración de sistemas: factor esencial para la

administración de riesgos

Negociación de valores

Registro de operaciones

Difusión en tiempo real

Supervisión de los mercados

Administración de garantías

Liquidación de transacciones

Custodia de valores

Valores negociables

En el Sistema Bursátil cotizan

valores emitidos en diversas

monedas (dólares, marcos, etc.).

Las monedas de negociación son

pesos o dólares.

Valores negociables:

Acciones

Bonos públicos

Obligaciones Negociables

ADRs(American Depositary Receipts

CEDEARs

Indices bursátiles

Más de 5.000 valoresnegociables

Operaciones de contado

Los sistemas están preparados para liquidar las operaciones en el día. En la actualidad se liquidan en T+3.

Operaciones a plazo Plazo firme Pase – Caución – Préstamo Opción Plazo de Índices Préstamo de valores

Redes informáticasRedes informáticas

Enlaces privados punto a punto con todos los agentes y sociedades de bolsa que operan en el mercado.

Enlaces privados punto a punto con organismos de contralor, inversores, depositantes, agencias de noticias e instituciones financieras.

Interconexión de las redes locales de las instituciones bursátiles mediante un esqueleto de fibra óptica.

Acceso a Internet de alta capacidad con doble punto de conexión para asegurar la continuidad del servicio en caso de fallas.

Comunicación a Internet de banda ancha para cada Agente de Bolsa (esta vía es utilizada para acceder a los serv. inform. en caso de caída del enlace punto a punto).

Redes inalámbricas en los recintos de la Bolsa de Comercio, mediante la cual los agentes pueden disponer de información en tiempo real, recibir órdenes de su oficina o de inversores, cerrar operaciones en forma electrónica, acceder a servicios de e-mail, chat e Internet.

La red privada virtualmas grande del país

Procesamiento de Procesamiento de datosdatos

Plataformas tecnológicas de última generación.

Dos centros de procesamiento de datos:

Centro principalCentro principal, con alta capacidad de procesamiento y configuraciones de alta disponibilidad. Es utilizado exclusivamente para prestar servicios informáticos.

Centro alternativoCentro alternativo, utilizado regularmente para realizar tareas de mantenimiento y desarrollo de sistemas. Permite asegurar la continuidad de los servicios retomando los procesos del centro principal en caso de contingencias.

Bases de datos replicadas en ambos centros de cómputos, actualizadas en tiempo real en forma simultánea.

180.000 transacciones día2800 usuarios

Nuevos mercadosNuevos mercados

Mercado Electrónico de Gas (MEG): determina la nueva operatoria para comerciar gas SPOT (gas para el día).

Decreto 180/05 del PEN MEGSA (sociedad anónima creada por la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires).

Operatorias de negociación: PIST: negociación de gas en boca de pozo Citygate: negociación de gas más transporte en punto de

entrega Primera etapa (implementada):

Operatoria PIST Incluye sistemas de negociación, difusión, autorización de

transporte, registración y liquidación

Firma electrónicaFirma electrónica

CVSA es el agente de certificación digital de los usuarios de los sistemas informáticos bursátiles.

Los sistemas desarrollados por CVSA permiten autenticar a los usuarios y firmar electrónicamente transacciones de alto valor.

La tecnología utilizada está basada en algoritmos RSA con claves asimétricas de gran tamaño.

Los datos intercambiados entre los sistemas centrales y las estaciones de trabajo son encriptados aplicando claves que son modificadas dinámicamente.

De esta manera los usuarios pueden consultar las tenencias en custodia y efectuar transferencias de títulos desde sus oficinas en un marco seguro.

Seguridad informática

Nuestros logrosNuestros logrosy perspectivasy perspectivas

Algunos de nuestros logros 2004-Algunos de nuestros logros 2004-0505

CAJA DE VALORES SA: agente de clearing principal en el Canje de Deuda Pública más importante de la historia

En cuanto al volumen de la emisión, la diversidad de títulos, la cantidad de monedas y diferentes legislaciones de las emisiones en lo que se llamó Deuda Elegible

Suscripción de contrato con ANSSES orientado al registro de los tenedores de bonos PRE8

Apertura de cuentas recíprocas entre CVSA y CBLC (Brasil) Se iniciaron gestiones con DCV (Chile) e INDAVAL (México) en el marco de las

recomendaciones de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIBA) Aprobación definitiva de la SEPYME para el funcionamiento de

Garantía de Valores SGR La actividad está destinada al otorgamiento de avales para financiar a las

Pyme Certificación basado en la norma ISO 9001-2000, expedida por

Det Norske Veritas Sobre los procesos en el área de Atención al Cliente en la casa central y Centro

de Atención a Usuarios.

Garantía de Valores SGRGarantía de Valores SGR

Caja de Valores ha promovido en el 2003 la creación de una sociedad de garantía recíproca

En la actualidad tiene más de 190 socios partícipes que representan a agentes y sociedades de bolsa de todo el país y a pequeñas y medianas empresas de variados rubros productivos

Fondo de riesgo de $30 millones Su objetivo primordial es otorgar garantías a emprendimientos de sus

socios con el fin de fomentar el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas y generar nuevas líneas de negocios dentro de la estructura del mercado de capitales

Avalando operaciones de Descuento de Cheques de Pago Diferido en la BCBA, Intermediación bancaria, Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros, entre otras.

Ambito InternacionalAmbito Internacional ANNA

Asistencia a Asambleas Asamblea Extraordinaria, Túnez – Diciembre 2004, con

poderes delegados de Chile y Panamá. Asamblea Ordinaria, Zurich – Junio 2005, con poderes

delegados de Chile, Costa Rica, Panamá y Venezuela.

Miembro del ANNA Service Bureau Advisory Board (ASB AB)

El ASB AB es el comité responsable por la gestión del ASB, organismo técnico de ANNA que consolida los ISINs de todas las Agencias Nacionales de Numeración (ANNs) del mundo y los pone a disposición del mercado.

Fuimos designados miembros del AB, por un plazo de 3 años, en la Asamblea Ordinaria de Zurich, en Junio 2005.

Participamos en la reunión del ASB AB, llevada a cabo en Bruselas, en Julio 2005.

Ambito InternacionalAmbito Internacional ANNA (cont.)

Líder del proyecto ANNA Latinoamericana (ANNA L.A.)

El proyecto es la formación de un grupo de trabajo de ANNs de la región, con la coordinación de una gerencia regional, con el objetivo de promover las mejores prácticas en servicios de asignación de códigos de valores bursátiles, de acuerdo con las regulaciones de ANNA.

Invitamos a participar de esta iniciativa a Brasil, Chile*, Costa Rica*, México*, Panamá*, Perú y Venezuela*.(*) Ya comunicaron formalmente al ANNA Board, su adhesión al proyecto.(Nota: El Salvador, que recientemente ha dado su consentimiento para ser “partner” de ANNA, será contactado a la brevedad).

Ambito InternacionalAmbito Internacional

Cartas de intención con:

CAVALI - Perú

DECEVAL – Chile

Gestiones iniciadas con:

INDEVAL - Mexico

En funcionamiento:

Cuentas recíprocas CVSA-CBLC

(totalmente operativas)

Cuentas abiertas en:DTCC – Como participante directo

Iberclear - Euroclear – Clearstream

Transferencias de títulos valoresTransferencias de títulos valores

Pago de Dividendos en pesos, dólares y eurosPago de Dividendos en pesos, dólares y euros

Derechos políticos y económicos Derechos políticos y económicos

de los títulos del inversor depositados en el exteriorde los títulos del inversor depositados en el exterior

(Asambleas y votos por acciones y obligaciones negociables)(Asambleas y votos por acciones y obligaciones negociables)

Luis M. Corsiglia

corsiglia@cajval.sba.com.ar

www.cajval.sba.com.ar