semanal técnico16/11/2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta

En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en

proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas

generales la tendencia de medio plazo ha conseguido reestructurarse

completamente, por lo que volvemos nuevamente a estar en fase direccional. En el

corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezan

a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar

incorporaciones, y comprar correcciones.

Tendencia Relativa

En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La

distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos Méjico,

Alemania, Dinamarca, Canadá, Suecia, Austria, Rusia, Japón, China e India; nos vamos de Bélgica y Brasil, y

volvemos a Canadá y Japón. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo,

Servicios Financieros, Materiales Básicos, Alimentación, Químicas, Viajes & Ocio, y Telecos. Por Estilo, Pequeñas

y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes (EE.UU), Crecimiento frente a Valor (EE.UU), y

consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)

En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de

valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 77%. En términos de

sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey nos deja lecturas de optimismo extremo con un 57.6% de alcistas;

e Investors Intelligence empieza a mostrar optimismo también con un 23.1% de bajistas. Esta semana rebote de

volatilidades, e inicio de deterioro en líneas avance/descenso, por ej: NYSE McClellan Oscillator; de momento nada

preocupante si bien es cierto que justificaría continuidad en el movimiento correctivo (gráfico adjunto).

Semanal de Análisis Técnico 15 noviembre 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)

Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

mailto:[email protected]



Cortal Consors BNP Paribas 15 noviembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

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S&P 500 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 1.177,65 / 1.159,71 / 1.131,87 / 1.105,10 / 1.081,58 / 1.039,70.

Resistencias: 1.227,08 / 1.255,37 / 1.303,04.

Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 1.177,65. En el medio plazo, la superación de 1.131,23 abre la posibilidad a un proceso alcista mayor, volviendo a dejarnos máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.303,04 (máximos octubre 2.008). Escenario Alternativo La pérdida de 1.177,65 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1.159,71, sin descartar 1.131,87 e interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo la pérdida de 1.131,87 interpretaríamos como fallo estructural.


3

DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 2.765,65 / 2.745,63 / 2.690,88 / 2.576,35 / 2.560 / 2.506,63 / 2.448,10. Resistencias: 2.902,80 / 2.962,94 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 2.765,65. En el medio plazo, la superación de su directriz bajista principal, así como la formación de nuevos máximos-mínimos crecientes, nos permite trabajar con un escenario de continuidad alcista hacia niveles de 3.027,14, sin descartar 3.044,37. Escenario Alternativo La pérdida de 2.765,65 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 2.690,88 e interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo la pérdida de 2.690,88 interpretaríamos como fallo estructural.


4

IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 9.891 / 9.773,80 / 9.202 / 8.977,70 / 8.563,60.

Resistencias: 10.448,60 / 10.657,30 / 10.953,10 / 11.092,60 / 11.337,3 / 11.566,10.

Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 9.891. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La pérdida de 10.452,20 habilita la posibilidad de recaída hacia niveles de 9.773,80, sin descartar 9.202. Escenario Alternativo La superación de 10.452,20 volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.


5

Rotación Sectorial (Viajes & Ocio)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su buen momento en revisión de beneficios.

Técnicamente en términos absolutos observamos la clásica estructura de consolidación, “triángulo ascendente”, con implicaciones de continuidad de tendencia. La formación tiene unos seis meses de duración (3-6 meses es lo habitual), por lo que de no producirse fallo en la misma es probable la continuidad perdure en el tiempo. La incorporación se ha producido recientemente por lo que todavía no es tarde para sumarse a la misma.

En términos relativos observamos también estructura de máximos-mínimos crecientes lo que nos permite canalizar el precio, y formación de vuelta completada después de realizar retroceso hacia la directriz bajista principal de la tendencia previa frente al índice de referencia DJ Stoxx600. Consideramos probable estemos entrando en un fase más direccional. Acciones Favoritas Stagecoach, Deutsche Lufthansa, Accor, Whitbread, Iberia, Air France, Mitchells & Butlers.


6

Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg.


7

El Valor de la Semana (Telefónica)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos mantiene una clara estructura alcista de medio plazo con máximos-mínimos crecientes lo que nos permite canalizar el precio. Dicha estructura le ha llevado a niveles cercanos a los máximos absolutos, y actualmente se encuentra aliviando la sobrecompra del corto plazo. Una vez las desviaciones de las medias, porcentualmente hablando, así como los osciladores de momento han entrado en zonas más neutrales, entendemos ha llegado el momento de intentar incorporarse.

En términos relativos, clara fortaleza con los siguientes diferenciales, +2,65% 3 meses, +9,78% 6 meses, +7,24% YTD, frente al índice de referencia Ibex-35, lo que nos permite afirmar que es alcista en todos los plazos.

Sólo la pérdida de los 16,17€ interpretaríamos como fallo en la incorporación. Marcamos como primer objetivo los 19,66€ (máximo absoluto), sin descartar 22,50€ (parte alta del canal alcista de

medio plazo). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 20,34€.


8

BUND (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 128,52 y 130,95. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 134,77. Escenario Alternativo La pérdida de 128,52 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y pondría la tendencia de medio plazo en dificultades, dónde lo más probable sería corregir

hacia niveles de 126,53.

Soportes: 128,52 / 128,09 / 127,37 / 127,12.

Resistencias: 130,95 / 132,36 / 133,25 / 134,77.


9

T-Notes USA (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 125,047 y 127,672. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 128,703. Escenario Alternativo La pérdida de 125,047 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y pondría la tendencia de medio plazo en dificultades, dónde lo más probable sería corregir hacia niveles de 121,672.

Soportes: 125,047 / 124,031 / 122,938 / 122,203.

Resistencias: 127,672 / 128,031 / 128,313 / 128,703.


10

Crude-Oil (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 84,425 y 87,15. En el medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 90,225, sin descartar 103,75. Escenario Alternativo La pérdida de 79,80 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo perder niveles de 70,75 entenderíamos como fallo estructural.

Soportes: 84,425 / 79,80 / 75,525 / 73,60 / 72,75 / 71,10 / 70,75 / 68,20 / 67,15.

Resistencias: 87,15 / 88,60 / 90,225 / 103,75.


11

EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo esperamos movimiento correctivo hacia niveles de 1,3378. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. Una vez corregidas 2/3 partes del movimiento correctivo previo (1,4050), lo más probable es volver a niveles de 1,3334, sin descartar 1,2584. Escenario Alternativo La superación de 1,4050 volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo.

Soportes: 1,3570 / 1,3378 / 1,3334 / 1,3159 / 1,3026 / 1,2701 / 1,2584.

Resistencias: 1,3696 / 1,4085 / 1,4159 / 1,4282 / 1,4414 / 1,4580 / 1,4685.

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Cortal Consors, suc. en España

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