riesgo de interés 2016 cristobal de interés_2016.pdftema: gestiÓn del riesgo de interÉs master...

ÁREA FINANCIERATEMA: GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

Master en Gestión Bancaria28ª edición (2015-2016)Profesor: Cristóbal GonzálezDepartament d’Economia Financera i ActuarialUniversitat de València

26/01/2016 La gestión del riesgo en las entidades de crédito

27/01/2016 El riesgo de tipo de interés (1/2)

02/02/2016 El riesgo de tipo de interés (2/2) EXCEL

03/02/2016Identificación del riesgo de interés

Métodos de valoración del riesgo de interés (GAP de Fondos) EXCEL

08/02/2016 Métodos de valoración del riesgo de interés

09/02/2016La gestión del riesgo de interés

Repaso del temario 1

Master en Gestión Bancaria

CRONOGRAMA PREVISTO

ÍNDICE (1/2)

2


1. La gestión del riesgo en las entidades de crédito. (Prof: Vicente Ramón Cosme)

2. El riesgo de tipo de interés.

2.1.- Concepto y componentes.

2.2.- Valor financiero de un activo.

2.3.- Duración de una operación financiera.

2.4.- Duración y valor financiero de una operación.

2.5.- Duración de una cartera.

2.6.- Inmunización simple.

3. La identificación del riesgo de interés

ÍNDICE (2/2)

3

4. Los métodos de valoración del riesgo de interés.1) Métodos basados en el análisis del Gap de fondos.

a) La implantación de los métodos basados en el Gap de fondos.b) Valoración del Gap como instrumento de análisis del riesgo de

interés2) Métodos basados en la duración.El método del Gap del neto

patrimonial.a) La implantación de los métodos basados en la duración.b) Limitaciones de los modelos de duración como instrumento de

análisis del riesgo de interés.3) Métodos de simulación

5. La gestión del riesgo de interés.1) Medidas estructurales.2) Medidas técnicas.3) Control de la gestión del riesgo de interés.


BIBLIOGRAFÍA (LIBROS)

4


Bierwag G. (1987): “Análisis de la duración. La gestión del riesgo detipo de interés” Alianza Editorial.

Meneu V.; Navarro E. Y Barreira, T.(1992): “Análisis y gestión delriesgo de interés “Ariel Economía.

Partal A., Gomez P. (2011): “Gestión de riesgos financieros en laBanca Internacional”. Piramide.

BASILEA IILos riesgos bancarios que, como mínimo, la Circular desolvencia exige controlar:

5


Riesgo de Crédito y contraparte.

Riesgo residual.

Riesgo de concentración.

Riesgo operacional.

Riesgo de mercado.

Riesgo de tipo de tipo de interés del balance.

Riesgo de liquidez.

Riesgo de titulización.

Otros riesgos significativos.Riesgo de

Tipo de Interés

2.1.- Concepto y componentes.2.2.- Valor financiero de un activo.2.3.- Duración de una operación financiera.2.4.- Duración y valor financiero de una operación.2.5.- Duración de una cartera.2.6.- Inmunización simple.

6


2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS

7



Definición del Riesgo de Tipo de interés:

Es un riesgo de mercado.

Probabilidad de pérdida de valor de un activo

financiero (p.e. Bonos) ante variaciones adversas

de los tipos de interés.

2.1.- Concepto y componentes

8



• Tipos a los que actualizo los flujos

• Elasticidad del precio respecto al t..i

Variación en el Valor fro

del Activo

• Tipos a los que se reinvierten los capitales vencidos

Variación en el rendto de los capitales

vencidos

Variaciones de Tipos de interés

R. de Precio

R. de Reinversión

2.1.- Componentes del Riesgo de tipos de interés


9



2.2.-Valor financiero de un activo de RF Hipótesis: ETTI plana:r1=r2=..=rn=r

Hipótesis: movimientos paralelos de t.i: r r*Cuando? realizada la inversión r* se mantiene hasta n

10



0 1 2 3 n………………………

C1 C2 CnV0

11

11

1 ⋯1

1

¿Y si se elimina la hipótesis de estabilidad de t.i.?

Vo: Valor fro del activo en t=0.Cj: Cuantía de Pago j-ésimo. r: tipo de interés

Movimiento de tipos de interés

R. de precio R. Reinversión

r*>r => r Vo Reinvº a mayor tipor*<r => r Vo Reinvº a menor tipo

¿Qué efecto será mayor?

R. de interés

Ver [Ejemplo 1] y [Ejemplo 2]

11



Características del Precio de un activo de RF: Relación entre el precio del bono y el tipo de interés Relación entre el precio del bono y el tipo del cupón Relación entre el precio del bono y el vto del título

Comportamiento del valor financiero en t=0 de diferentes bonos ante una variación inmediata de los tipos de interés.

Nota: Variación en el precio calculada respecto al Valor del título al r=5% ¿Qué características podemos extraer? Las aparentes paradojas las solucionaremos más adelante a través de la denominada “Duracion”

2.2.-Valor financiero de un activo de RF

Comportamiento del valor de diferentes bonos ante una variación inmediata de los tipos de interés Titulo 1 Título 2 Título 3 Título 4 Título 5 Título 6cupón 5% 5 años cupón 5% 10 años cupón 10% 5 años cupón 10% 10 años cupón 0% 5 años cupón 0% 8 años

R Valor variación % Valor variación % Valor variación % Valor variación % Valor variación % Valor variación %5,00% 100,00 100,00 121,65 138,61 100 1003,00% 109,16 9,16 117,06 17,06 132,06 8,56 159,71 15,22 110,09 10,09 116,63 16,634,50% 102,19 2,19 103,96 3,96 124,14 2,05 143,52 3,54 102,42 2,42 103,89 3,896,00% 95,79 -4,21 92,64 -7,36 116,85 -3,94 129,44 -6,61 95,37 -4,63 92,70 -7,307,00% 91,80 -8,20 85,95 -14,05 112,30 -7,68 121,07 -12,65 91,00 -9,00 85,99 -14,01

12



Variación porcentual del valor del activo ante incrementos de tipos de 0.25%.

Cupón 5%Años 5

Nominal 100r Valor Variación %

5% 100.005.25% 98.93 -1.0749%5.50% 97.86 -1.0717%5.75% 96.82 -1.0685%6.00% 95.79 -1.0654%6.25% 94.77 -1.0622%6.50% 93.77 -1.0591%6.75% 92.78 -1.0559%7.00% 91.80 -1.0528%7.25% 90.84 -1.0497%7.50% 89.89 -1.0466%7.75% 88.95 -1.0435%8.00% 88.02 -1.0404%8.25% 87.11 -1.0374%

Gráfico: Valor fro del activo en fº del t.i

i V

80,0082,5085,0087,5090,0092,5095,0097,50

100,00102,50105,00107,50110,00112,50115,00117,50120,00122,50

1,0%

1,3%

1,5%

1,8%

2,0%

2,3%

2,5%

2,8%

3,0%

3,3%

3,5%

3,8%

4,0%

4,3%

4,5%

4,8%

5,0%

5,3%

5,5%

5,8%

6,0%

6,3%

Valor Financiero


Función inversa y convexa


Características del precio de un título: El precio de un título es una función inversa y no lineal

del rendimiento El nivel de variación de tipos: Cuanto mayor sea el t.i,

menor es el porcentaje de aumento en el precio para una disminución equivalente en el t.i. (debido a convexidad)

El tipo del cupón: Mayor cupón => Mayor precio El cambio porcentual del precio ante una variación del

rendimiento, es más pequeño cuanto mayor sea el tipodel cupón.

El vencimiento del título: en general, el precio del bonotiende a ser más sensibles a cambios en los t.i. cuantomayor es su vencimiento.

* cupón cero: vencimiento proporcional en el precio13


( y V )


Aspectos a considerar:El precio de un activo financiero cambia en sentido opuesto al cambio en eltipo de interés requerido como rentabilidad. Este resultado básico se deduce apartir del hecho de que el precio del activo es simplemente el valor descontadode los flujos de caja futuros que proporciona.La sensibilidad del precio frente a un cambio en los tipos de interésno será la misma para todos los activos.Nota 1: el análisis se circunscribe a bonos que tienen flujos de caja conocidostanto en cuanto a cuantía como en cuanto a vencimiento.Nota 2: Cuando se habla de cambios en el tipo de interés requerido, losparticipantes en el mercado hacen referencia a puntos básicos en lugar dehablar de cambio porcentual. A este respecto, un punto básico (p.b.) se definecomo 0,0001, o de forma equivalente, 0,01%. Por ejemplo, un cambio en el TIRde un 5% a un 5,47% supone una variación de 47 p.b.

2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS2.2.-Valor financiero de un activo de RF

La sensibilidad de los precios de los bonos a los cambios en los tipos de interés demercado es un tema de gran preocupación para los inversores. Para ilustrar la idea deque la sensibilidad del precio de un activo financiero a un cambio en el rendimientorequerido no será la misma para todos los activos, considere el siguiente ejemplo:

Obtenga el cambio porcentual en el precio de cada bono para diferentes variaciones enel tipo de interés vigente en el mercado [Figura 16.1 Bodie et al (2011:537)]

Bono Cupón Vencimiento TIR inicial A 12% 5 años 10%B 12% 30 años 10%C 3% 30 años 10%D 3% 30 años 6%

11

11

1 ⋯1

1

15


Junto con los conocidos 2 efectos de las variaciones de los tipos de interés en los títulos de renta fija:

(1) Precio del bono y TIR están inversamenterelacionados.

(2) Un incremento en el TIR del bono conlleva una menor disminución en el precio del bono que una disminución del tipo de mercado de igual magnitud (convexidad positiva)

Podemos ver también 3 efectos que deben ser tenidos en cuenta:• El efecto del vencimiento (compárese A y B),• El efecto del tipo del cupón (compárese B y C),• El efecto del TIR inicial (compárese C y D).

16


17



18



La duración de un título de renta fija que genera el siguiente flujo de

pagos: ; se expresa:

Definición: Media ponderada de los vencimientos de los flujos de caja que genera eltítulo, siendo el factor de ponderación la proporción que supone el valoractual de cada flujo sobre el precio del título.Se mide en años.Para su cálculo un único R (tipo de contado si ETTI plana, o TIR) 19


),)...(,)(,( 2211 nn tCtCtC

n

jjj

n

j

tj

j wtPR

C

tDj

11

)1(Siendo:tj = vto del pago j-ésimo.Cj= Cuantía de pago j-ésimoR = TIR del títulowj= ponderación del pago j-ésimo.P = precio del títuloD = duración del título

n

jjw

11

2.3.- Duración de una operación financiera.2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS

20


Título 1 Título 2 Título 3 Título 4 Título 5 Título 6

Cupón 5% 5% 10% 10% 0% 0%años 5 10 5 10 5 8

D años 4.546 8.108 4.253 7.270 5 8

¿Qué características podemos señalar de la D en cuanto a:Periodo de Amortización del título (n)Tipo del cupón: CjTIR del título RA partir de los siguientes resultados?

Nota: Cálculo de la duración de los títulos de la diapositiva 11.Supuestos: Valor Nominal de 100. Títulos 5 y 6: cupón cero


2.3.- Duración de una operación financiera.

n

jjj

n

j

tj

j wtPR

C

tDj

11

)1(

La duración de un título con pago periódico de cupones: Será menor que su plazo a vto. Evolución: con saltos en el

momento del pago de cupones.21


0,001,002,003,004,005,006,007,008,009,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Duration al 8% Duration al 5%

Evolución D- de un bono. TIR: 8% y 5%

D y TIR: i D D y periodo de Amortización vto %P %D (cupon cero)

D y cupón: Mayor cupón Menor D

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Cupon del 5% Cupon del 10%

Evolución D- de un bono. Cupón 5% y cupón del 10%

Bono a 10 años con pago de cupón anual del 5% y VN=100€.

Bono a 10 años con pago de cupón anual y VN=100€. TIR=5%

2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS2.3.- Duración de una operación financiera.Características de la Duración

22


0123456789

1011

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Duración

Evolución temporal de la D:

Es igual al plazo hasta el vto.

Su evolución = periodo hasta su vencimiento independientemente de las variaciones de los t.i.

Evolución de la D en un cupón cero a 10 años

[Ver Ejemplo 3]

1

D+cD-

1 1 w’>w D-<D+

Evolución temporal de la D+ y D-

0,001,002,003,004,005,006,007,008,009,00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

D dcha D izqda

Bono a 10 años, cupón anual del 5% y VN=100€. TIR=5%


Características de la Duración

2.1.- Concepto y componentes.2.2.- Valor financiero de un activo.2.3.- Duración de una operación financiera.2.4.- Duración y valor financiero de unaoperación.2.5.- Duración de una cartera.2.6.- Inmunización simple.

23



Relación entre el precio del título y la variación de los t.i= Elasticidad del precio del título respecto a variaciones del t.i (Fisher, 1966).Partiendo de: ∑ ∙ 1 y

∙ ∙ 1

1 ∙1

∙1

1

24


)1( RdRD

VdV

D = Duración del título

R = Tanto interno de rentabilidad (TIR)V = Valor del título

n

j

tj

j PR

C

tDj

1

)1(

2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS2.4.- Duración y valor financiero de una operación.

La variación aproximada del valor del título ante una variación del t.i:

25


RR

DVV

)1(

La Duración modificada (DM) expresa en qué porcentaje variará el precio para cada variación unitaria de los tipos.

El Valor del Punto Básico (BPV) :- Se utiliza para medir la influencia de una variación de 1pb (=0.01%) en el t.i. sobre el valor de la cartera.- No es una medida relativa: No sirve para comparar la sensibilidad de títulos con distinto Nominal.

∆∆ ∙

11

;

∙ 1 ∙ 0.0001

DM


Interpretar: DM=3.4%

26


Conclusiones de la relación La Duración modificada es una medida de la sensibilidad

del título a las variaciones de los tipos de interés. Menor DM=> menor sensibilidad del título a variac. t.i

La DM es una medida relativa que se utiliza para comparar la sensibilidad de títulos con diferente nominal.

Relación inversa entre R y V: RV

La variación relativa en el valor del título ante la variación de los t.i es proporcional a su duración Errores.

RR

DVV

)1(


27


Conclusiones de la relación (Cont.) Errores cometidos en la aproximación: Ante i Precio estimado> Precio real Ante i Precio estimado< Precio real

RR

DVV

)1(

8,66%

2,16%

-4,33%

-8,66%

9,16%

2,19%

-4,21%

-8,20%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

3% 4,5% 6% 7%

Aproximada Real Logarítmica (Real)

Ejemplo: Título 1


2.4.- Duración y valor financiero de una operación.

Variación respecto alValor del título 1 al 5% =100D= 4.546 años

Variación Precio

Tipos Aprox. Real Real -Aprox

3% 8.66% 9.16% 0.50%4.50% 2.16% 2.19% 0.03%

6% -4.33% -4.21% 0.12%7% -8.66% -8.20% 0.46%

Ejemplo 4 Excel


28



Sea una cartera compuesta por m títulos de renta fija, cada uno de loscuales genera una corriente de pagos desde t1 a tn.

Se supone: ETTI plana: R1= R2 =…=Rn= y

Movimientos paralelos de t.i.La Duración de la cartera viene dada por la expresión:

Donde: Di es la duración del título i-ésimo, V es el valor de la cartera.

Pi es el valor financiero del título i-ésimo= nº de títulos*pi

29


mmm

mC wDwDwDVP

DVP

DVP

DD 22112

21

1

[Ver Ejemplo 5]

2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS2.5.- Duración de una cartera.


30



31


0255075100125150175200225250275300

0255075

100125150175200225250275300

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Valor fro al 5% Valor fro al 7%

0255075100125150175200225250275300

0255075

100125150175200225250275300

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Valor fro al 5% Valor fro al 3%

¿Qué efecto (P o Reinv) es más importante ante una t.i.?Atendiendo al HPIEvolución del valor fro de la inversión en una obligación con cupón anual de 6 € , Vto= 10 años, Nominal=100€ y t.i. inicial=5% . D=7.89 añosMovimientos paralelos de la ETTI en t=0+

Subida de tipos: 5%7% Bajada de tipos 5%3%

CP CP LPLP

HPI

2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS2.6.- Inmunización Simple

¿Qué efecto es más importante ante una t.i.?Análisis subjetivo del inversor. Depende:1. Del HPI :

CP +importancia el R. Precio.LP +importancia el R. de Reinversión.

2. Del objetivo del inversor Mantener un nivel estable en el valor de su cartera R. Precio Garantizar una rentabilidad final de su cartera = r R. Reinversión.

3. De la naturaleza del título32



¿Qué efecto es más importante(naturaleza del título)?2 Títulos con vto=HPI:1) Bono cupón cero con vencimiento=HPI R interés

2) Bono americano con vencimiento=HPI R. PrecioR. Reinvº

¿Podemos gestionar este riesgo construyendo carteras protegidas frente al mismo, en las que su valor final fuese independiente de las posibles variaciones de t.i? 33


0 n=HPIC(1+i)n

0 1 2 …

C·i C·i C·i+C

n=HPI


Objetivo: efecto precio efecto reinversión

Cartera inmunizada (Teorema de Fisher y Weil, 1971)“una cartera de valores compuesta por bonos está inmunizada para undeterminado período de tiempo (HPI), si su valor al final de dichoperíodo de tiempo es, necesariamente y con independencia de cuál seala evolución de los tipos de interés durante el mismo, como mínimo, elque tendría si la función de los tipos de interés permanece constante alo largo de dicho período de tiempo”.

34



35


Supuesto: cambios paralelos en la ETTI, Objetivo:

= 0: Conseguir VHPI independientemente

de la evolución de los tipos de interés. ¿Cómo lo conseguimos? : En t0: D0= HPI Pasos a seguir:

1) HPI2) Qué invertir?3) Cómo invertir

2.6.- Inmunización Simple2.- RIESGO DE TIPO DE INTERÉS

36


Bajo este teorema, pueden plantearse tanto estrategiasde cobertura como estrategias especulativas, así:

Subida tipos Bajada Tipos

DC>HPIPérdida Beneficio

DC =HPI = =DC <HPI Beneficio Pérdida

[Ver ejemplo 6]


PREGUNTASComponentes del riesgo de tipo de interés.¿Qué condiciones/características deben darse para que exista riesgo de tipo de interés?

¿Por qué cambia el precio de un bono ante la variación de los tipos de interés?

¿Qué errores se cometen cuando se aproxima la variación en el precio de un título mediante la duración?

¿Qué medida es apropiada para comparar la sensibilidad de títulos con distinto nominal?

Ante unas expectativas de subida de tipos, si se desea seguir una estrategia especulativa, ¿qué características debe tener el activo de RF en el que invertir?

37

BASILEA IILos riesgos bancarios que, como mínimo, la Circular desolvencia exige controlar:

38


Riesgo de Crédito y contraparte.

Riesgo residual.

Riesgo de concentración.

Riesgo operacional.

Riesgo de mercado.

Riesgo de tipo de tipo de interés del balance.

Riesgo de liquidez.

Riesgo de titulización.

Otros riesgos significativos.

Identificación del Riesgo de Interés en las

Entidades de Crédito

Sobre dónde afecte el riesgo de t.i en la entidad, el reguladordistingue:

1. R. de t.i. Estructural o riesgo de t.i. de balance(banking book o non-trading book) Pilar IILa estructura patrimonial de la Entidad (Activos y Pasivoscon distintos vencimientos y t.i.) supone una exposición a loscambios en los niveles de los t.i para distintos plazos y tipos.

2. R. de t.i. de la cartera de negociación (trading book)Pilar I (Requerimientos de capital) y Pilar II

1. Riesgo general: Deriva de movimientos en elcomportamiento general del mercado (p.ej. Euribor)

2. Riesgo específico: Movimientos adversos en el valor demercado por factores relacionados con los emisores de losinstrumentos. p.ej. cambios en rating de emisor

*Aplicables técnicas de gestión del riesgo de interés delas carteras de RF.

39


3.- LA IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

Definic. de Riesgo de interés de una entidad de crédito:“El riesgo de que variaciones de los tipos de

interés de mercado puedan afectar negativamentea su situación financiera”.

Ambigua:1. ¿Cuál es el tipo de interés cuyas variaciones puede afectar

a las entidades?

2. ¿Cuáles son los efectos desfavorables de tal variación?

3. ¿Sobre qué variable, representativa de la situaciónfinanciera de la entidad, se miden los efectos desfavorablesde la variación de los tipos de interés?

40



41


1. Identificación del tipo significativo

En la mayoría de trabajos:

Se constata una relación cada vez mayor en el precio delas operaciones activas y pasivas con los tipos deinterés de mercado y, en concreto, con los del mercadointerbancario.

Con menor coincidencia, se apunta que el tipo a tresmeses es el más relevante.

3.-LA IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

42


2. ¿Cuáles son los efectos desfavorables de la variación det.i. sobre la situación financiera de la entidad?Todas las operaciones del balance de la entidad estánexpuestas a: R. de Precio: i Valor financiero

R. de Repreciación: condiciones en que se van areinvertir, o refinanciar, los flujos de caja que genera laoperación.

El Resultado final dependerá de qué efecto prevalezca.

Valoración muy compleja, debido a: Nº de operaciones, de naturaleza diversa, y diferentes posiciones. Distinta periodicidad de repreciación e índices de referencia de A y P. Cambios en volumen y estructura del balance producidos por las

variaciones de t.i.


Otras Fuentes de Riesgo derivadas de T.i1. Riesgo direccional, desplazamientos paralelos de la ETTI, es

decir, cambios proporcionales a lo largo de la curva de tipos.

2. Riesgo de base, hace referencia a la posibilidad de que unavariación de los t.i de mercado afecte de forma diferente -condistinta intensidad, con distinto retardo o incluso con distintosentido- a las diferentes operaciones del balance.

3. Riesgo de opción: por opciones implícitas o explícitas en losactivos y pasivos del banco, p.ej. amortización anticipada.

4. Riesgo de curva de tipos de interés: modificaciones de la ETTI no paralelas. Puede afectar a las estrategias de cobertura (hipótesis de variaciones paralelas). 43


3. ¿Qué variable es la representativa para valorar los posibles efectos desfavorables de la evolución de tipos?

Objetivo: efecto de i resultados de la entidad. Medida: Margen de Intermediación=Ing.financ - Gtos financ Tratamiento del problema a CP (enfoque tradicional)

Objetivo: Efecto de i Valor financ de activos, pasivos y operaciones fuera de balance Medida: Valor económico de la Entidad = Valor. financ.

Activos-Valor financ. Pasivos ± Valor financ. op. fuera de bce Tratamiento del problema a LP y enfoque exhaustivo.

2 enfoques aparentemente divergentes, pero que están relacionados:Variaciones EV = Valor actual de las variaciones del MI [Ejemplo 1] 44



a) Resultados (earning perspective)Dos enfoques complementarios

b) Valor económico (economic value: EV)Identificación

45


Riesgo de tipo de interés estructural

Realizar hipótesis (Activo y pasivo)

Medición

Volumen de operaciones Curvas de t.i. Spreads y plazos del nuevo negocio Hipótesis de prepagos y retiros anticipados Modelización de cuentas a la vista

1º) Definir un escenario base

Evaluación del impacto de hipótesis sobre elcomportamiento del Activo y Pasivo.

Determinar Plazo de permanencia yCancelaciones Anticipadas

2º) Análisis de desviaciones Escenarios


46



Medición

2.1 Escenario determinista (BE)

Movimientos paralelos e instantáneos de los t.i.- Percentiles 1% y 99% de las variaciones de t.i o establecidos por la Comisión Ejecutiva de BdE.- Periodo histórico de observación: 5 años. - HT: 240 días hábiles

Variaciones de +/- 25p.b. en la pendiente de la curva de t.i. (escenarios de steppening/flattening)

Definición de Escenarios

Medida del RiesgoSensibilidad del MI= MI esc_base-MI esc_detSensibilidad del VE= VE esc_base-VE esc_det

3.- LA IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS.

(Nor

ma

106.

2)

47



Calculo de Capital

T.i.: Variable estocástica generada aleatoriamente según una distribución de probabilidad

Definición de Escenarios

2.2.- Escenarios estocásticos

Medida del RiesgoEarnings at Risk (EaR): Estimación estadística de la pérdida potencial asociada al Margen de Intermediación para un plazo dado y un intervalo de confianza.Value at Risk (VaR): Estimación estadística de la pérdida potencial asociada al valor económico del capital con un intervalo de confianza determinado.

Medida del Consumo de CapitalValue at Risk (VaR):Pérdidas inesperadas por riesgo de t.i. de balance.

3.- LA IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS.

PREGUNTAS

Identifique y defina los riesgos de tipo de interés quedistingue el regulador en una Entidad Financiera en funciónde dónde afecte la variación de tipos de interés.

Además del riesgo de precio y de reinversión, ¿qué otrasfuentes de riesgo derivadas de la variación de tipos de interésreconoce el regulador? Enumérelas y defínalas.

¿Bajo qué enfoques exige el regulador que se valoren losefectos de la variación de tipos de interés sobre el balance delas Entidades Financieras?

48


Métodos de Valoración del Riesgo de Interés

4.1.- Consideraciones.

4.2.- Modelo del GAP de Fondos.

4.3.- Método del GAP de Neto Patrimonial.

4.4.- Métodos de simulación.

50


4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

M. estáticos

4.1.-Consideraciones a tener en cuenta:1.Variables sobre las que se desea medir el impacto de i

a. Margen Financiero de la Entidad.b. Valor económico de la Entidad.

2.Amplitud del Horizonte de Planificación: ¿CP y/o LP?. Magnitud determinante ∃deR. interés. En gral: Impacto en CP+ análisis complementario del LP.

3. Grado de cuantificación del modelo, puede proporcionar: El volumen de la exposición al riesgo. Pérdidas potenciales. Pérdida máxima para un nivel de probabilidad (VaR)

4. Nivel de dificultad del modelo, en base a: Nivel de complejidad del modelo. Inputs del modelo (registros de operac. bancarias necesarios) Interpretación de los resultados.

51



4.1.-Consideraciones a tener en cuenta:5. Motivación del Modelo: requisitos de utilización Requerimientos legales. Desarrollo de sistemas de control interno.

6. Clasificación de los Modelos:1. Basados en el GAP de Fondos.2. Basados en la Duración:

1. GAP de Neto Patrimonial2. GAP de los resultados periodales

3. Basados en Modelos de Simulación

52


4.-MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS

Modelos estáticos





53



M. estáticos

Modelo muy sencillo. Se utiliza como una 1ª aprox. al R.i. Margen FinancieroEl grado de exposición de una Ent. a i = fº(relación entre la Sensibilidad (S) de sus op. activas y pasivas y fuera de bce). SActivo= SPasivo Margen financiero inalterado ante i. Sactivo ≠ SPasivo Variaciones del margen financiero.Sensibilidad = Rapidez con la que el rendim o coste reaccionan

ante i mdo.

Volumen y estructura de Activos y Pasivos constantes: Op. que vencen se reemplazan por op. de = naturaleza. La renovación se produce solo 1 vez durante el análisis.

imdo t.i. de op. de activo y pasivo con la mismaintensidad.

54


Variable objetivo:

Hipótesis del Modelo:

4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS4.2.- Modelo del GAP de Fondos

GAP de Fondos = Sensib. de activos – Sensib. de pasivos.

Hipótesis del modelo condicionan la validez de los rdos a CP.Determinar el HP y los tramos = fº(periodos de repreciación)

1. Plazo hasta su vto (En el vencimiento se produce la repreciación).Sensibilidad de op. vto a CP > Sensibilidad de op. vto a LP

2. Método de Amortización. (Progresiva / A vto)Sens. Op Amort. Progresiva> Sens Op. Amort. a vto

3. Método de determinación de t.i: Fijo/VariableSens. Op. a t.i. variable > Sens. Op. a t.i. fijoOp. indexadas: en fecha revisión de tipos se reprecia el saldo vivo

total (no sólo en vto).55

Medida de sensibilidad de la variable objetivo:

Factores determinantes de la sensibilidad de op. a i

Horizonte de Planificación (HP)

4.2.- Modelo del GAP de Fondos4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

1) Dividir el HPI en tramos + desagregación en el CP p.ej. 0-3 meses; 3-6 meses; 6-12 meses.

2) Agregación de los flujos de caja de activo y pasivo sensibles al riesgo de t.i. que venzan o se reprecien en los intervalos temporales definidos previamente (vtos de ppal).

3) Análisis ∀* Activos y Pasivos Sensibles: vencen o se reprecian en cada tramo

56


GAP* = Total Activo-Total Pasivo

Implementación del Modelo


57


Activos sensibles:Préstamos hipotecarios, a 10 años, con términos amortizativos mensuales constantes, al 12% nominal. Co=50.000 u.m.

Préstamos indexados, con período de interés semestral, a 15 años con cuota de amortización trimestral constante y pago mensual de intereses. Tipo nominal del primer periodo del 10%. Co=15.000 u.m.

Pasivos sensibles:Imposiciones a plazo fijo a un mes: 5.000 u.m. Imposiciones a plazo fijo a nueve meses: 50.000 u.m.Obligaciones americanas, a tres años, con pago de cupón anual al 9%. Cuantía de 5.000 u.m

4.2.- Modelo del GAP de Fondos4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

58


Periodo (meses) as Is As Cs

0 50,000.001 717.35 500.00 217.35 49,782.65

2 717.35 497.83 219.53 49,563.12

3 717.35 495.63 221.72 49,341.39

4 717.35 493.41 223.94 49,117.45

5 717.35 491.17 226.18 48,891.27

6 717.35 488.91 228.44 48,662.83

7 717.35 486.63 230.73 48,432.10

8 717.35 484.32 233.03 48,199.07

9 717.35 481.99 235.36 47,963.71

10 717.35 479.64 237.72 47,725.99

11 717.35 477.26 240.09 47,485.89

12 717.35 474.86 242.50 47,243.40

Préstamo francés. Cuadro de amortización del 1er año

Periodo (meses) as Is As Cs

0 15,000.001 125 125.00 0.00 15,000.002 125 125.00 0.00 15,000.003 375 125.00 250.00 14,750.004 122.92 122.92 0.00 14,750.005 122.92 122.92 0.00 14,750.006 372.92 122.92 250.00 14,500.00

Revisión de tipo de interés

Préstamo indexado. Cuadro de amortización. (Hasta revisión de t.i)

…

Activos Sensibles


59


Total Activos Sensibles

[0,3] meses

(3-6]meses

(6-12] meses

(1-3]años

(3-5] años >5 años

pmo frances 658.61 678.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71pmo indexado 250 14,750.00 0 0 0 0

Total Activo 908.61 15,428.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71

Agregando los flujos de activo sensibles, por tramo de vencimiento de principal o revisión de tipos de interés, obtenemos:


4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Ejemplo

60


Imposiciones a plazo fijo a un mes: 5.000 u.m. Imposiciones a plazo fijo a nueve meses: 50.000 u.m.Obligaciones americanas a tres años. Cuadro de Amortización

Pasivos Sensibles

Periodo (años) as Is As Cs

0 5,0001 450 450 0 5,0002 450 450 0 5,0003 5,450 450 5,000 0

Total Pasivos Sensibles

[0,3] meses

(3-6]meses

(6-12] meses

(1-3] años

(3-5] años

>5 años

Imposición a PF a 1 mes 5,000 0 0 0 0 0Imposición a PF a 9 meses 0 0 50,000 0 0 0Obligaciones americanas 0 0 0 5,000 0 0

Total Pasivo 5,000 0 50,000 5,000 0 0

Agregando los flujos de pasivos sensibles, por tramo de vto de principal o momento de revisión de tipos, obtenemos:

4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Ejemplo

61


GAP de Fondos: Se obtiene como la diferencia entre los activos y pasivos sensibles que vencen o se reprecian en cada periodo.

[0,3] meses

(3-6]meses

(6-12]meses

(1-3] años


Activos sensibles

pmo frances 658.61 678.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71pmo indexado 250.00 14,750.00 0.00 0.00 0.00 0.00Total Activo 908.61 15,428.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71

Pasivos sensibles

Imp. a PF a 1 m 5,000 0 0 0 0 0

Imp. a PF 9 m 0 0 50,000 0 0 0

Obl. americanas 0 0 0 5,000 0 0

Total Pasivo 5,000 0 50,000 5,000 0 0GAP -4,091.39 15,428.56 -48,580.57 1,606.36 8,388.33 32,248.71

4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Ejemplo

Mayor GAP Mayor sensibilidad de la Ent. al Riesgo de t.i.

Problema: Rdos en valor absoluto Difícil interpretación.

Solución: Ratios complementarios en términos relativos.

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GAP Sensibilidad Subida de tipos Bajada de tipos=0 No sensibilidad al R.i. = Margen Fro>0 Sensibilidad A>Sensibilidad P Margen Fro Margen Fro<0 Sensibilidad A<Sensibilidad P Margen Fro Margen Fro

Interpretación del Resultado

4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS4.2.- Modelo del GAP de Fondos.

Ratios obtenidos a partir del GAP de Fondos:

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Sensibilidad (S)

=1 =0 S. Activo=S. Pasivo M. Fro insensible>1 >0 S. Activo>S. Pasivo S. positiva<1 <0 S. Activo<S. Pasivo S. negativa

Ratio + próximo a 1 / 0 Menor significación del GAP Menor grado de exposición al riesgo de interés de laentidad.


64


*Se supone que el Activo total de la Entidad es de 85.000 u.m.

[0,3] meses

(3-6]meses

(6-12]meses

(1-3] años


Activos sensiblespmo frances 658.61 678.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71

pmo indexado 250.00 14,750.00 0.00 0.00 0.00 0.00Total Activo 908.61 15,428.56 1,419.43 6,606.36 8,388.33 32,248.71

Pasivos sensibles

Imp. a PF a 1 m 5,000 0 0 0 0 0

Imp. a PF 9 m 0 0 50,000 0 0 0Obl. americanas 0 0 0 5,000 0 0

Total Pasivo 5,000 0 50,000 5,000 0 0GAP -4,091.39 15,428.56 -48,580.57 1,606.36 8,388.33 32,248.71

GAP/Activo Total --4.81% 18.15% -57.15% 1.89% 9.87% 37.94%

Calculamos la Ratio GAP/Activo Total4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Ejemplo4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

65


4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Conclusiones del ejemplo4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

El procedimiento descrito es un método de valoración cualitativo.Es decir, indica si la sensibilidad de la entidad es positiva onegativa, y si el nivel del riesgo de interés soportado es alto o bajo,pero no aporta información sobre el efecto en unidadesmonetarias de la posible variación de los tipos de interés.

Esta característica no es bien valorada por los gestores, por lo quese suele complementar el análisis con una estimación de la posiblevariación del margen derivada de la posición de riesgo de laentidad, en el caso de que los tipos de interés se modifiquen en unacuantía determinada.

La variación del margen financiero se obtiene multiplicando elvolumen de posición abierta, el GAP, por la modificación estimadade tipos y por el tiempo que media entre el momento al que vareferido el GAP, que por lo general se considera el punto medio deperíodo, y el momento al que se quiera referir la medición delimpacto (normalmente 1 año).

66


¿Cuál es el efecto en u.m de la posible variación de t.isobre el margen financiero?

Estimación de la variación del margen financiero

GAP∙i∙ [HPGAP-(int. Sup. + int. Inf)/2]]

Siendo:

GAP: Volumen de posición abierta.

i: Estimación de la variación de tipos de interés.

[HPGAP-(int. Sup.+int. Inf)/2]] el tiempo que media entre el momento al que va referido el GAP (punto medio de período), y el HP del análisis.


67


..82,6012301,047,580.48

125,701,053,428.15

125,1001,041,091.4 muM

La variación del margen (M), para una variación de tipos de 100 puntos básicos y para un HP de 1 año, sería:

Interpretación del Resultado:- 100pb del margen financiero de 60,82 u.m.- Si el margen de la entidad=1.555,50 u.m,

Riesgo de variación= M/M= del 3,91%.

4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS4.2.- Modelo del GAP de Fondos. Ejemplo.

Problemas que plantea el GAP de Fondos:

1. Elección de los periodos de repreciación. - Amplitud de periodos clave para bondad del modelo.- Determinación de amplitud de periodos:

Equilibrio entre manejabilidad de los datos y la pérdida de información que supone su agregación . (Ver ejemplo 1.)

Generalmente: más desagregación en CP (poca amplitud hasta el plazo de un año y se incrementa el tamaño hasta una banda para operaciones a más de 3 ó5 años).

2. Tratamiento de las sensibilidades en operac. con vto incierto Op. con vto incierto (ctas de ahorro y a la vista) Op. con clausulas de amortización anticipadaEstimación de pagos anticipados en base al comportamiento esperado de la cartera ante la evolución de tipos prevista.

3. Instrumentos derivados. Se incluyen en el análisis tratándolos como combinaciónde dos operaciones patrimoniales, de signo contrario, en el instrumento subyacente.(Ejemplo 2)

68



La implantación del Modelo del GAP de Fondos

69


Ejemplo: Elección de los periodos de repreciación.Activo: 50.000€ en préstamos indiciados de términos amortizativos trimestrales y periodos de interés.Pasivo: IPF a un mes: 25.000€

IPF a dos meses:10.000€IPF a tres meses: 15.000€

• Si el periodo de repreciación [0,3] meses, el GAP resultante será:

• Si seleccionamos tres tramos, el GAP resultará:

[0,3]Activos sensibles 50,000Pasivos sensibles 50,000

GAP = 0

[0,1] [1,2] [2,3]Activos sensibles 0 0 50,000Pasivos sensibles 25,000 10,000 15,000GAP = -25,000 -10,000 35,000


Limitaciones del GAP de Fondos como instrumento de análisis del Riesgo de interés:

1. Sólo analiza R. de Reinversión. (No R. de Precio) y válido a CP.Modelo inadecuado para entidades que contabilizan op. a Pmdo.

2. Respecto al tipo de interés, no considera• Su nivel inicial.• Su variación.• T.i. representativo y su influencia en las op. Bancarias.

3. Supone que no existe riesgo de base: las op. de activo y pasivovarían igual ante i . Es poco realista, depende de política comercial, nivel de t.i.,

4. Supuesto de estructura de balance constante difícil de aceptar.

Necesidad de completar el análisis con otros Métodos.70


4.2.- Modelo del GAP de Fondos. 4.- MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

Valoración del GAP como instrumento de gestión del r.i.





71



M. estáticos

72


4.-MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS4.3.- Métodos basados en la Duración

Teorema de Redington (1952): “Una entidad financiera estáinmunizada frente a las variaciones de los t.i., es decir, suvalor neto (N) no se verá afectado por dichas variaciones, si laduración de sus activos (DA) coincide con la de sus pasivos (DL)”

0

Concepto de Duracion DA=DL

Vencimiento VtoA=VtoLSensibilidad SA=SL

Interpretación Hipótesis1. T.i activos y pasivos son iguales : rA=rL

2. T.i activos y pasivos varían con la misma intensidad: drA/drL=1

3. Valor presente del activo y pasivo coinciden: A(rA) = L(rL)

73


4.-MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS4.3.1- Métodos basados en la Duración: GAP del Neto Patrimonial

Variable objetivo:

Hipótesis del Modelo:

Siendo:, : Valor Neto de la Entidad

: ElValordemercadodelosactivosdelaEntidad.: t.i. que iguala el valor actual de los flujos activos con su valor de

mercado.:Valor de mercado de los pasivos de la Entidad.

: t.i. que iguala el valor actual de los flujos pasivos con su valor demercado.

,

Volumen y estructura de Balance constante:Op. que vencen se reemplazan por op. de = naturaleza.

Variación de t.i única e inmediatamente después del momento en que se realiza el análisis.

ETTI plana y con variaciones paralelas de tipos

74



Derivada del , respecto a : ,

Se considera una relación funcional entre :

Establecer hipótesis sobre la relación

Si =1 Las en se reflejan totalmente en

Si 1 son más intensas que en .

Si 1 son menos intensas que en .


75



Partiendo de: , = - ∙Deduciendo la Variación del Valor financiero a partir de la Duración

y

Sustituyendo en la ecuac. anterior, obtenemos:siendo


dA rdr

Dr

A rA

A

A

AA

1 dL r

drD

rL rL

L

L

LL

1

N

A

A

A

LA GAPrrA

drrrdN

1

, A

L

L

A

A

LLAN dr

drrr

rArLDDGAP

11

N

A rr

GAP rA

AN A

1El signo del GAPN sentido de la sensibilidad del VN de la Ent. Si GAPN=0 N=0 VN insensible ante i ∙ Si GAPN>0 VN sensible inversamente: i VN Si GAPN<0 VN sensible directamente: i VN* Condiciones de Redington GAPN=0

La variación aproximada del VN de la Entidad ante i:

76



Ventajas: Permite introducir el riesgo de precio y el riesgo de base. Permite valorar los beneficios o pérdidas latentes. Permite conocer la variación del valor económico de la

entidad ante los cambios en los tipos de interés.

Inconvenientes: Presenta un tratamiento del problema a medio y largo

plazo. No permite la localización temporal de la situación de

riesgo.

Valoración del GAPNP como instrumento de gestión del r.i.

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4.3.- Métodos basados en la Duración

Necesidad de realizar una valoración financiera de todaslas partidas de balance:

Interpretación del Balance de la Entidad Cálculo del valor financiero y la duración:

a) Requisitos de información.b) Tipo de interés de actualización.c) Operaciones postdeterminadas.d) Valoración de las operaciones con derivados.

Implantación de los modelos basados en duración .

[Ejemplo 3]

78


4.-MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS4.3.- Métodos basados en la Duración

La duración es una medida válida para variacionessuficientemente pequeñas de los tipos de interés.

Estos modelos simplifican el comportamiento de los tiposde interés de mercado.

Necesidad de Modelos de valoración de los activosfinancieros (principalmente opciones sobre tipos de interés)a partir de los cuales se obtienen las medidas desensibilidad frente a la variación de tipos.

Limitación de los modelos de duración .





79



M. estáticos

80


4.-MÉTODOS DE VALORACIÓN DEL RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS4.4.- Métodos de simulación Surgen para paliar las limitaciones de métodos estáticos

Repercusión de t.i:- Exclusivamente sobre la estructura de balance actual.- Contempla una única modificación de tipos.

Estos métodos intentan cuantificar el impacto sobre el MI y/oVN de distintos escenarios de tipos de interés.

Valor añadido: Permite incorporar todos los aspectos del R.i.: Desajuste de vtos del Activo y pasivo. Riesgo inherente en op. postdeterminadas. Cambios paralelos y no paralelos de ETTI.

Proceso de simulación: supuestos sobre variables del modelo:a) Activos, pasivos y operaciones fuera de balance.

Volumen, plazo a vencimiento, fecha de repreciación, t.i.b) Tipos de interés de repreciación. (t.i. estocásticos)c) Otros ingresos, gastos o impuestos.d) El equilibrio de balance

81



4.4.- Métodos de simulación Valoración como instrumentos de gestión de riesgo de interés.

Depende de la robustez de las hipótesis. Analizar modelo concreto y entidad determinada. Exige a sus usuarios:

Conocimiento del negocio. Conocimiento del entorno económico y del mercado. Comprensión de los matices del riesgo de interés.

Búsqueda del equilibrio complejidad adicional y utilidadmarginal.

“Contra lo que pudiera pensarse en una primera aproximación, lasimplicidad es una virtud y no un defecto… .En muchos casos, se justifica eluso de modelos muy complejos por la mayor exactitud que proporcionan, peroen pocas ocasiones se pone en relación la complejidad adicional que conllevacon su utilidad marginal. Además, es frecuente observar que esa mayorexactitud es solamente relativa, ya que depende en gran medida delcumplimiento de numerosas hipótesis, muchas de las cuales no soncontrastables, cuyo posible incumplimiento abre la incertidumbre sobre lavalidez de los resultados (BE. DE LA CRUZ, 1996).”

PREGUNTAS

Interprete un GAP de fondos negativo y un GAP de Netopatrimonial negativo.Enumere los problemas y las limitaciones que presenta elMétodo de Valoración de riesgo de interés del GAP deFondos.Indique en qué casos no será válido el método de valoraciónde GAP de Neto Patrimonial.

82


La gestión del Riesgo de interés

84


5.1.- Diseño de las estrategias.5.2.- Medidas para gestionar la posición:

5.2.1.-Medidas estructurales.5.2.2-Medidas técnicas.

5.3-Control de la gestión del riesgo de interés.

5.-LA GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS

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Política de la Entidad sobre Riesgo de t.i.

Determinación de la posición

Diseño de las estrategias

Anular la posición

Elegir la técnicaElegir el instrumento

Análisis de los resultados

Evaluación de la eficacia de la gestión

para alcanzar objetivos

Expectativas s/ evolución de t.i

↑ / ↓ la posiciónMantener la posición

Condiciones de mercado

Aspectos contables

Aspectos financieros

Aspectos de explotación

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1. Conocer la política de la ent. frente al riesgo Aversión al riesgo.2. Ent. con una posición abierta (sensible a i) puede:

Es especular y aprovechar la evolución favorable de los t.i. en base a las expectativas de evolución de t.i. Se debe estar en condiciones de asumir las perdidas derivadas de que no se verifiquen las expectativas de t.i.

Cubrirse: protegerse frente a la evolución desfavorable de los t.i. Estar dispuesto a renunciar a posibles ganancias derivadas de una

evolución favorable de t.i.¿De qué depende la estrategia seleccionada?

Del grado de aversión al riesgo de la Entidad. La importancia de la posición mantenida. De las expectativas sobre la evolución de tipos.

Normalmente: especulación parcial o de cobertura selectiva.

Gestión de la posición: 1º) Diseñar las estrategias:

Mantener la posición

Cerrar la posición

87






88



Gestión de la posición: 2º) Medidas para conseguir el objetivo1. Medidas EstructuralesObjetivo: conseguir una estructura de balance +adecuada

para los objetivos de riesgo y rentabilidad planteados.p.e. incentivando determinados productos.

2. Medidas Técnicas.Basadas en la utilización de instrumentos derivados para la

gestión del riesgo de interés.

89

5.-LA GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS2.1.- Medidas Estructurales1. Basadas en la cartera de inversión.

Sustituir títulos de la cartera y por otros con diferentes carac.

2. Basadas en políticas de precios y desarrollo de nuevos productos.Estrategias muy lentas.

3. Emisión de empréstitos.Instrumento de financiación, interesante para la gestión de los riesgos de interés y de liquidez de las Entidades.

4. Basadas en compras y ventas de préstamosTitulización: herramienta para la gestión de activos y pasivos.

Son medidas lentas y difícilmente reversibles.Uso prudente y en un contexto de gestión integral del riesgo.

Necesidad de plantearse las siguientes cuestiones: ¿Cómo afecta la medida a la posición de la entidad frente al riesgo

de interés teniendo en cuenta sus distintos aspectos? (p.e. GAP) ¿Cuál es su efecto sobre el margen fro en distintos escenarios de

evolución de tipos? Su utilización ¿genera perdidas o beneficio? ¿Cómo afecta a la posición de liquidez de la entidad? Su utilización, ¿incrementa el volumen del balance? ¿Cuál es el importe mínimo a gestionar? ¿Qué plazo necesita para producir el efecto deseado? ¿Qué costes, de transacción o de otra clase, implica?

Limitaciones No elimina totalmente el riesgo de interés.Uso de medidas complementarias:

90


5.-LA GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS2.1.- Medidas Estructurales

Gestión técnica del riesgo de interés

91



2.2.- Medidas Técnicas

¿Objetivo estratégico? Cobertura o especulación

¿Instrumento más adecuado?

¿Posición en el instrumento?

¿Efectividad de las estrategias adoptadas?

92



2.2.-Medidas Técnicas

2.1.- Objetivo: Cobertura. Instrumento: Derivados. Posición: contraria a la que cubrir compensan posiciones riesgo Efectividad, depende de:

• Elección del instrumento adecuado: Difícil cobertura perfecta.• Sensibilidad frente al R.i de posición cubierta y derivado.• Coste de la cobertura: costes iniciales + costes de gestión.

2.2.- Objetivo: Especulación. Instrumento: fº de expectativas s/ evolución de tipos de interés. Posición: - Sentido

- Tamaño: nº contratos, ppal teórico… Efectividad: Análisis de escenarios sobre la evolución de tipos.

93






94



Estructura de control interno Asegura el buen funcionamiento de la organización en general y del

proceso de gestión del riesgo. Independencia entre los responsables de evaluar la valoración y

control de riesgos y quienes desempeñan dichas funciones. Elementos básicos:(CBE 5/1993)

1)Auditoría Interna: Adecuación del sistema de medición de riesgos de la Ent. con la

naturaleza, ámbito de actuación y complejidad de actividades. Integridad de los datos introducidos en el modelo. Razonabilidad y validez de escenarios e hipótesis. Validez de los cálculos.

2)Establecimiento de límites de riesgo por parte del COAP Límites de exposición al R.i para un rango de variación de

tipos, dentro de la política de riesgos de la Ent. Si se exceden límites actuación rápida de gestores. Límites consistentes con método de medición utilizado. Impacto de t.i. en rdos y en el valor económico de la Ent.

5.3.-Control de la Gestión del Riesgo de interés

95



PREGUNTAS:

Indique las medidas para la gestión del riesgo de interés que puede

adoptar una entidad que presente una posición abierta frente al mismo.

Características de las medidas estructurales y ejemplos.

Glosario deTérminos

y abreviaturas

GLOSARIO DE TÉRMINOS Banking book: Posiciones arriesgadas que no están identificadas en el trading Book.

Trading Book o Cartera de negociación: Se compone de posiciones en instrumentosfinancieros y en productos básicos mantenidas con intención de negociación o que sirvan decobertura a elementos de la cartera de negociación. Posiciones en instrumentos, acciones yactivos negociables mantenidos por un banco que se tienen para ser revendidos en el cortoplazo, para beneficiarse de las fluctuaciones en precios y tipos de interés

Margen de intermediación: Diferencia entre los ingresos financieros y los costesfinancieros. Básicamente es la diferencia entre lo que cobra por los créditos y lo que paga porlos depósitos. También incluye los dividendos cobrados por participaciones en otras empresas.

Posición larga en un instrumento: Tenencia actual o futura del instrumento o el derecho arecibir el flujo de sus intereses

Posición corta en un instrumento: Asunción de una deuda denominada en el mismo, actualo futura, o la obligación de pagar el flujo de sus intereses.

Riesgo: Probabilidad de que tenga lugar una situación negativa en el futuro.

Riesgo Financiero: Posibilidad de sufrir una pérdida de valor económico.

Riesgo de Mercado: Posibilidad de incurrir en pérdidas por las variaciones de valor deposiciones de balance o fuera de él, como consecuencia de movimientos adversos en los tiposde interés, en los tipos de cambio y en los precios de mercado de los activos.

Valor Económico: Valor financiero de sus activos menos el valor financiero de sus pasivosmás/menos el valor financiero de sus operaciones fuera de balance.

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ABREVIATURAS

A: Activo.CP: Corto plazo.CS: Circular de Solvencia.LP: Largo plazo.P: Pasivo.Pmdo: Precio de mercado.ETTI: Estructura temporal de tipos de interés.EV: Economic Value.Guía PAC: Guía del Proceso de Auto-Evaluación del Capital de las Entidades de Crédito.HPI: Horizonte de Planificación del Inversor.Mdo: mercado.

MI: Margen de Intermediación.MP: Medio plazo.Op: operaciónRendto: RendimientoRF: Renta FijaRV: Renta VariableRRPP: Recursos PropiosRendto: Rendimientot.i.: Tipos de interésVto: VencimientoValor fro: Valor financieroVN: Valor Netot.i.: Variación de tipos de interés

riesgo de interés 2016 cristobal de interés_2016.pdftema: gestiÓn del riesgo de interÉs master...

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