LideraRevista editada por los alumnos de la Facultad de Ciencias Contables

Ao 8 - Nmero 8

Facultad de Ciencias Contables

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

Comit Editorial

Directorio:Angela Terrazos YamunaquDavid Antezana SolizJefferson Torrejn Aguilar

Comit de Marketing:Angelo Cabanillas CastroPaola Salazar JulcaLuz Ciriaco BellidoSandra Malpartida CalmettDiego Luyo EncisoSheila Gil Moreno

Comit de Publicaciones:Alfredo Gonzales PalominoJavier Herrera AznarnJuan Sarmiento SolsSebastin Pinto YernKelsy Huarcaya Ros

Comit de Relaciones Pblicas:Manuel Gamero GarroBrenda Ampuero AlfaroFiorela Galvn CarrinYesica Mautino TrujilloCarlos Arias TejadaEd Saravia MuozPaola Vargas CruzJuan Bravo Enriquez

Asesora:Susana Daz Marios

Correccin de estilo:Nae Hanashiro Avila

Diseo y diagramacin:Forma e Imagende Billy Vctor Odiaga FrancoAv. Arequipa 4558 MirafloresLima Per

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Presentacin En mi condicin de Decano, es nuevamente una satisfaccin presentar otra edicin de la revista Lidera, publicacin auspiciada por la Facultad de Ciencias Contables de la Pontificia Universidad Catlica del Per, y que se encuentra a cargo de nuestros estudiantes, quienes con mucho esfuerzo y entusiasmo ponen a disposicin de la comunidad universitaria la octava edicin de la revista.

El Comit Editorial que ha tenido a cargo este nuevo volumen, realiz un trabajo previo de reorganizacin y planificacin editorial, lo cual ha permitido integrar estudiantes de los distintos niveles curriculares de la especialidad de Contabilidad para participar en dicho comit. Luego de un acuerdo consensuado, ello permiti asignar responsabilidades especficas a cada integrante, entre las cuales se destacan las vinculadas a relaciones pblicas, marketing y publicaciones. Dentro de este marco, uno de los objetivos fue lograr un trabajo de equipo debidamente articulado y efectivo.

La implementacin del plan de estudios de la especialidad de Contabilidad, basado en competencias, iniciada en el primer semestre del ao 2010, contribuye significativamente a lograr que nuestros estudiantes cuenten con las competencias necesarias para llevar a cabo este importante proyecto editorial. Ello, adems, permite ir incrementando cada ao la calidad y el contenido de su publicacin, lo cual consolida una fortaleza al momento de realizar la evaluacin formativa impartida en la Facultad de Ciencias Contables de la PUCP.

Es importante reiterar que el objetivo principal de la revista es promover y difundir la redaccin y publicacin de artculos y entrevistas sobre diversos temas de actualidad de las distintas reas de la especialidad de Contabilidad, de tal forma que se logre el posicionamiento como una revista de alto nivel acadmico, tanto para la comunidad universitaria de la PUCP, as como para todas las universidades a nivel nacional. Como estrategia principal, destaca la participacin directa de los estudiantes en todo el proceso de edicin y publicacin de cada nmero de la revista.

Teniendo en consideracin el corto periodo de existencia de la revista, desde su creacin, esta se ha convertido en una oportunidad y en el espacio ideal para que nuestros estudiantes y otros colaboradores interesados puedan competir por acceder a un espacio que les permita divulgar sus artculos o aportes. De esta forma, logran compartirlos con los distintos grupos de inters que desean aprovechar sus contenidos.

A nombre de los que integramos la Facultad de Ciencias Contables, felicito y agradezco a todos los estudiantes que integran el equipo editorial de Lidera, as como a los estudiantes, profesores y a todos los colaboradores que de una u otra forma han contribuido para lograr el objetivo de poner en circulacin este nuevo nmero de la revista, mediante artculos, entrevistas y otros contenidos que se incorporan en esta publicacin.

Oscar Daz BecerraDecanoFacultad de Ciencias Contables

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Lidera 2.0, un nuevo proyecto

AVANCE EN LA APLICACIN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA EN EL PER

Cambios en las NIIF que nos dej el 2013

Comentarios a los nuevos proyectos del IASB y el panorama de implementacin de IFRS en Amrica Latina

Una visin acerca de la profesin contable frente a los desafos que imponen las nuevas tendencias en el siglo XXI

Adopcin por primera vez de las NIIF e implementacin del PCGE

Implementacin de las NIIF en el Sistema Financiero, Sistema de Seguros y AFP

EL DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES Y DE COBERTURA FINANCIERA EN EL PER

Una mirada al mercado de capitales en el Per

El panorama del mercado de capitales en el Per y el papel de la Contabilidad en las inversiones

Innovaciones Financieras: el mercado de los Instrumentos Financieros Derivados

La inadecuada gestin de riesgos: el caso del Banco Barings

JUNK BOND!

AVANCES Y RETOS DEL RGIMEN TRIBUTARIO PERUANO E INTERNACIONAL

Temas tributarios que se deben considerar en los contratos de construccin

Hoja de ruta para el Derecho Tributario Internacional: a propsito de las propuesta BEPS de la OCDE

Cultura y Conciencia Tributaria en el Pas

Los libros electrnicos en el Per

GESTIN, CONTROL INTERNO Y LA TICA EN LOS NEGOCIOS

Los alcances de la auditora interna en el Per y la labor actual del Instituto de Auditores Internos

Reflexiones sobre la importancia del Control Interno en las empresas

La Responsabilidad Social Empresarial: un gran desafo y compromiso para un mejor futuro

Los costos como indicadores del Sistema de gestin de calidad

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REFLEXIONES EN TORNO A LA FORMACIN CONTABLE EN LA ACTUALIDAD

Educacin, formacin y vocacin contable: Un gran profesional de la contabilidad peruana

Los diez mitos de la Contabilidad

LA INNOVACIN EMPRESARIAL COMO FUENTE DE DESARROLLO DEL PAS

El Emprendimiento para el xito

CADE Universitario: Seamos rebeldes, respetemos las reglas

ESPECIAL: EVENTOS ACADMICOS

III Conferencia Interamericana de Estudiantes de Contabilidad (CIEC)

XV CONECCOF - Huaraz 2013

II Frum IFRS

EXPERIENCIAS ESTUDIANTILES

Contabilidad en la PUCP

Rompiendo barreras con el hermano pas de Chile

Bienvenida al Cachimbo 2013

XXI Juegos Deportivos Intefacultades

Vive PUCP

Pensando en Facu

Interciclos: Cierre Contable 2013

VIII Concurso de Iniciacin en la Investigacin

V Feria Anual de Responsabilidad Social Universitaria

Actividades de Responsabilidad Social: Voluntariado en Inclusin Financiera

VI Feria de emprendimiento e innovacin estudiantil

Mistura Lidera 2013

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Lidera 2.0, un nuevo proyecto

Los cambios son parte imprescindible del crecimiento, tanto para las personas como para la sociedad. Nuestra Facultad no ha sido ajena al cambio; por esta razn, damos la bienvenida a la nueva Facultad de Ciencias Contables de la Pontificia Universidad Catlica del Per y, dentro de este marco, iniciamos una nueva etapa en la Revista Lidera, cuyo diseo y contenido de la edicin nmero 8 se renueva.

El cambio ms innovador que la revista ha experimentado fue la creacin de una estructura organizacional slida, basada en lo que el equipo denomin como la Cultura Lidera. Ello marc notablemente la conciencia de cada uno de los miembros. La Cultura Lidera manifiesta nuestro inters por lograr un cambio positivo en nuestra facultad, incentivar la innovacin y luchar por nuestros sueos sin importar el obstculo que se nos presente. La nueva estructura de la Revista Lidera presenta un organigrama funcional y, a la vez, matricial: est integrado por un Comit Asesor, conformado por el Decano de nuestra facultad y la profesora Susana Daz, Coordinadora Acadmica; un Comit Directivo; un Comit Ejecutivo y las respectivas reas de lnea Departamento de Relaciones Pblicas, Departamento de Marketing y Departamento de Publicaciones.

Para la realizacin de un gran proyecto se form un gran grupo humano, que construy los ideales propuestos con conviccin y coraje. Hemos pasado, tambin, por diversas dificultades y desventuras; sin embargo, aprendimos que el xito se consigue en equipo, si uno se siente motivado con lo que realiza y es constante a pesar de la adversidad. Tenemos muchas ganas de sentar un precedente desde esta edicin y estamos seguros de que lo lograremos.

Queremos agradecer de manera especial al profesor scar Daz, Decano de la facultad y a la profesora Susana Daz, quienes nos brindaron todo el apoyo necesario para la realizacin de esta edicin. Asimismo, agradecemos a los autores de los artculos publicados y profesionales entrevistados, quienes nos brindaron su tiempo y conocimiento. A todos ellos, les damos nuestro mayor reconocimiento. Finalmente, queremos agradecer de manera muy especial al pblico estudiantil y a nuestros lectores por la gran acogida de nuestra revista. Los invitamos a seguir participando de las actividades realizadas por Lidera y a visitarnos en nuestra nueva pgina web y Facebook. Muchas gracias a todos por ser parte importante de este proyecto y disfruten de nuestro trabajo.

el equipo Lidera

aVance en La aPLicacin De Las nOrMas internaciOnaLes De inFOrMacin Financiera en eL Per

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cambios en las niiF que nos dej el 2013Autora: Elizabeth Ruiz TvaraSenior en Advisory Services en

PricewaterhouseCoppers, titulada

de la especialidad de Contabilidad

en la Pontificia Universidad Catlica

del Per, con formacin en Auditora

Financiera y Auditora Sarbanes-

Oxley de empresas comerciales y

mineras.

El 12 de mayo de 2011, el IASB (International Accounting Standards Board) emiti un conjunto de cinco normas nuevas y modificadas, relacionadas con el control y el alcance de la entidad que reporta. Estas nuevas normas y modificaciones son denominadas el paquete de cinco: la NIIF 10 Estados Financieros Consolidados, modifica la definicin de control; la NIIF 11 Acuerdos Conjuntos reduce los tipos de acuerdos conjuntos a operaciones conjuntas y negocios en participacin; la NIIF 12 Revelaciones sobre participacin en otras entidades contiene los requerimientos de divulgacin que se aplican a las participaciones en otras entidades. Adems, como parte de este grupo de normas sobre consolidacin, est tambin la NIC 27 (modificada), que ahora trata solo estados financieros separados; y la NIC 28 (modificada), que cubre la contabilizacin de inversiones en asociadas y negocios conjuntos. Estas nuevas normas deben ser puestas en prctica de manera conjunta y se encuentran vigentes a partir del 1 de enero de 2013.

Actualmente, diversas NIIF obligan a las empresas a medir o revelar el valor razonable de sus activos, pasivos o instrumentos de patrimonio. Los requerimientos sobre la medicin y revelacin del valor razonable contenidos en dichas normas no siempre han sido consistentes y uniformes. La NIIF 13 Valor razonable, emitida junto con el paquete de cinco y vigente a partir del mismo ao, trata este tema. A continuacin, se explicar brevemente los puntos de nfasis de cada una de estas nuevas normas.

La NIIF 10 reemplaza a la NIC 27 y SIC 12; esta nueva norma proporciona una gua detallada sobre cundo un inversor controla a una participada. La NIIF 10 cambia la definicin

de control de manera tal que los mismos criterios para determinar dicha regulacin se apliquen a todas las entidades. Esta definicin es soportada por una amplia gua de aplicacin que explica las diferentes formas en las cuales la entidad que reporta (inversor) puede controlar a otra entidad (entidad participada). Anteriormente, la regulacin ejercida por el derecho a voto era abordada por la NIC 27, mientras la SIC 12 pona mayor nfasis en la exposicin a los rendimientos variables. Sin embargo, la relacin entre estos dos enfoques de control no siempre fue clara. La NIIF 10 relaciona poder y rendimiento introduciendo un requisito adicional, que es la capacidad que tiene el inversor para utilizar el poder para afectar los rendimientos.

El principio clave en esta norma es que el control existe y se requiere la consolidacin solo si el inversor posee poder sobre la participada, presenta exposicin a rendimientos variables procedentes de su implicancia en la participada y tiene la capacidad para utilizar su poder sobre la participada de modo que puede afectar su rendimiento. El principio fundamental en el que una entidad consolidada presenta una controladora y sus subsidiarias como si fueran una sola entidad econmica se mantiene sin cambios, al igual que la mecnica de la consolidacin.

Por otro lado, La NIIF 11, que sustituye a la NIC 31, se centra en la clasificacin y medicin de los acuerdos conjuntos. La norma distingue dos tipos de acuerdos en funcin de los derechos y obligaciones de las partes con respecto al acuerdo: operaciones conjuntas y negocios conjuntos. Es la clasificacin del acuerdo

la que determina su tratamiento contable. Los operadores conjuntos tienen derecho a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos relacionados con el acuerdo, y se contabilizan reconociendo su respectiva participacin sobre los activos y pasivos. En el caso de que el inversor tenga derecho a los activos netos, el acuerdo es un negocio conjunto y se contabiliza mediante mtodo de la participacin patrimonial. La NIC 28 (modificada) describe los mecanismos y requisitos de dicho mtodo.

La NIIF 11, cabe anotar, introduce dos cambios significativos en la contabilizacin de los acuerdos conjuntos. En primer lugar, la estructura legal del acuerdo ya no es el factor ms importante en la clasificacin de un acuerdo conjunto. La gerencia debe examinar los acuerdos contractuales con detalle para determinar sus derechos y obligaciones. El segundo cambio importante es que la NIIF 11 elimina la opcin de contabilizacin por consolidacin proporcional para los negocios conjuntos.

A continuacin, en el siguiente grfico, se muestra un cuadro de decisiones y la interaccin entre la NIIF 10, NIIF 11, NIC 28 y NIIF 9/NIC 39.

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En este ao que termina el 31 de diciembre de 2013, las compaas

tienen un nuevo reto no solo respecto a las nuevas mediciones, sino a las

revelaciones que debern reflejar en sus estados financieros.

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Grfico 1. Cuadro de Decisiones

Fuente y elaboracin: PricewaterhouseCoopers (2012)

Con respecto a las revelaciones requeridas en los estados financieros, el IASB emiti una norma dedicada a este asunto: la NIIF 12. En ella, se detallan los requisitos de revelacin de las subsidiarias, acuerdos conjuntos, asociadas y entidades estructuradas no consolidadas. El objetivo de esta norma es establecer la informacin necesaria para evaluar la naturaleza y los riesgos asociados con las participaciones en otras entidades, as como los efectos de esas participaciones en la situacin financiera, desempeo financiero y flujos de efectivo.

Si hablamos de valor razonable, la NIIF 13 proporciona guas sobre cmo se debe medir este valor, e introduce requisitos uniformes para las revelaciones sobre las mediciones hechas a valor razonable. Los requerimientos de esta NIIF se aplican siempre que la entidad est obligada a usar el valor razonable para efectos de valoracin o revelacin, ya sea en relacin con una institucin financiera o con un elemento no financiero, excepto en circunstancias limitadas. Sin embargo, la NIIF 13 no exige cundo deben utilizarse las mediciones hechas a valor razonable: los requisitos sobre cundo es apropiado medir determinadas categoras de activos y pasivos e instrumentos de patrimonio a valor razonable continan siendo tratados en otras NIIF.

Es as que la NIIF 13 define el valor razonable como El precio que se recibira por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transaccin ordenada entre participantes de mercado en la fecha de medicin (International Accounting Standard Board, 2013, prrafo 9). El principio clave se basa en que el valor razonable es el precio de salida desde la perspectiva de los participantes de mercado que poseen el activo o deben el pasivo en la fecha de valoracin. Por lo tanto, el valor razonable, debido a que no se basa en la perspectiva de la propia entidad, no se ve afectado por sus intenciones hacia el activo, pasivo o instrumento de patrimonio que est siendo valorizado.

Una medicin del valor razonable requiere que la gerencia determine cuatro aspectos importantes: el activo o pasivo

particular que es objeto de la medicin, la premisa de valoracin que es adecuada para la medicin para un activo no financiero, el mercado principal o ms ventajoso y la tcnica de valoracin (International Accounting Standard Board, 2013, prrafo B2). Es probable que algunas entidades vean diferencias en la medicin de los pasivos, puesto que en la prctica anterior usualmente la medicin de los pasivos se basaba en el valor por el cual se cancelaba el pasivo con la contraparte y no en el valor de la transferencia del pasivo a un tercero.

En este ao que termina el 31 de diciembre de 2013, las compaas tienen un nuevo reto no solo respecto a las nuevas mediciones, sino a las revelaciones que debern reflejar en sus estados financieros. Estas nuevas normas aplicadas en su conjunto traern una mejor interpretacin y uniformidad y transparencia a la informacin financiera presentada.

Bibliografa

Deloitte Touche Tohmatsu (2012). Captulo 6 - Parte 1. En iGAAP, vol. A. New York: Deloitte Touche Totmatsu Limited. Ernst & Young (2012). Captulo 7. En International GAAP, vol. 1. Londres: Ernst & Young Global Limited.

International Accounting Standard Board (2013). Norma Internacional de Informacin Financiera 10, 11, 12 y 13. Ciudad: IFRS Foundation.

International Accounting Standard Board (2012) Norma Internacional de Contabilidad 27 y 28. Londres: IFRS Foundation.

PricewaterhouseCoopers (2012). Captulos 28A, 24A, 05. En PwCs IFRS Manual of Accounting. Londres: PricewaterhouseCoopers SCRL.

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comentarios a los nuevos proyectos del iasB y el panorama de implementacin de iFrs en amrica LatinaEntrevista Carlos Valle Larrea, director de Accounting Advisory Services en KPMG Per, profesional contable especialista en temas de IFRS, miembro del Instituto Peruano de Investigacin y Desarrollo Tributario (IPIDET) y de la International Fiscal Association (IFA), adems es colaborador del Consejo de Redaccin de la revista Enfoque Contable y docente universitario de programas de especializacin en IFRS.

Entrevistadoras:

Brenda Gabriela Ampuero AlfaroEstudiante del octavo ciclo de Contabilidad en la Pontificia Universidad Catlica del Per. Miembro del equipo de Relaciones Pblicas de la Revista Lidera

Paola Vargas CruzEstudiante del stimo ciclo de Contabilidad en la Pontificia Universidad Catlica del Per. Miembro del equipo de Relaciones Pblicas de la Revista Lidera

El equipo de la revista Lidera convers con Carlos Valle Larrea, destacado profesional contable, acerca de los nuevos proyectos del International Accounting Standard Board (IASB) en relacin a las IFRS.

Nos gustara conocer sus comentarios sobre los nuevos proyectos en los que est trabajando el IASB, quizs nos podemos centrar en los 4 ms grandes. Respecto a los instrumentos financieros, Qu ha llevado a crear un nuevo modelo de medicin instrumentos financieros?

En general, ha habido una crtica, en todos los frentes, sobre la ambigedad de la NIC 39 para tratar una serie de cosas, lo cual ha dado a lugar a que se haya iniciado un proyecto de reforma. Se ha responsabilizado al contador de parte de la crisis mundial, precisamente, porque nadie entenda como registrar instrumentos muy complejos. Y si uno iba a la Norma tambin se quedaba en lo mismo. El proyecto se ha dividido en tres etapas. La primera, inici con la emisin de la NIIF 9,

la cual debera haber entrado en vigencia durante el 2013, mas ahora ser en el 2015. Esta se refiere, por ejemplo, a la clasificacin de activos y pasivos financieros, la baja. En el caso de pasivos financieros, lo que se ha hecho es calcar lo que deca la NIC 39, porque algunas modificaciones han sido dejas para un debate posterior. En lo relativo a activos financieros, s ha habido una simplificacin. Por otro lado, se est trabajando proyectos respecto al deterioro, el impairment, de activos financieros y tambin el tratamiento de las coberturas, ambos temas polmicos. Se supone que este nuevo modelo va a lograr una mayor transparencia en el registro de operaciones.

Qu opina sobre la contabilidad de coberturas vigente?

Para poder entender sobre la contabilidad de coberturas debemos sealar, primero, que la lgica es la de simetra contable, la cual es diferente de la correlacin. Hemos estado acostumbrados a hablar de correlacin como el reconocimiento, en el mismo periodo de un ingreso y un gasto; sin embargo, este concepto se ha ido abandonando, con el tiempo, bsicamente por una definicin ms radical del concepto de activo, relacionado con generar beneficios econmicos. Por ejemplo, los gastos preoperativos y de investigacin ya no son conceptos activables. Asimismo, el actual tratamiento de las muestras mdicas y artculos promocionales por el IASB ocasiona el que ciertos bienes ya no sean considerados, por algunas las empresas, como parte del activo sino que vayan directamente a Resultados. As, la correlacin ha sido dejada un poco de lado y ahora hablamos de simetra. Esta ltima tiene relacin con dos dimensiones: por un lado, el Estado de Resultados y, por otro, los Resultados no Realizados u otros Resultados Integrales. Para entender la contabilidad de coberturas, bsicamente, debemos romper los problemas de asimetra, mas dicho tema no est debidamente explicado en la NIC 39.

Respecto a los contratos de seguros, en qu consiste el nuevo proyecto de contratos de seguros?

Esta es una norma muy compleja, incluso ms que la NIC 39. Su lectura est orientada a ser hecha por alguien con conocimiento de matemtica actuarial antes que un contador. El enfoque ms polmico trata de equiparar un contrato de seguros con un depsito. Ello afecta, bsicamente, a los seguros

a largo plazo, a los seguros de vida. Sin embargo, no es un smil exacto, pues se depende de probabilidades. Se depende mucho de cuestiones tcnicas actuariales.

Respecto a los arrendamientos, en esta etapa de adopcin de NIIF, cules son las implicancias ms controversiales que ha tenido la oportunidad de observar, respecto a los arrendamientos?

En el caso especfico de Per, la mayora de empresas solo trata como arrendamiento financiero aquellos contratos

Ahora, solamente queda empresa en marcha como postulado fundamental, mientras que

devengado ha pasado a ser una de las forma de medicin de la rentabilidad,

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celebrados con entidades bancarias o especializadas; es decir, lo que normalmente es llamado leasing. Sin embargo, ella no es la figura plasmada en la NIC 17 actual. En realidad hay otros contratos, no necesariamente celebrados con estas entidades, por ejemplo, con un proveedor. Presentndose, al igual que con las mencionadas entidades, un traslado de riesgos y beneficios del bien arrendado. As, debe registrarse como un arrendamiento financiero y no operativo, debiendo haberse activado el monto pagado antes de mandarse a Resultados. Consciente sobre ello, el IASB ha modificado la Norma; pues ello no ha ocurrido solo en el Per, orientndose as por un modelo ms unificado. As, ahora un arrendamiento, a menos que exceda el plazo de un ao, va a dar lugar al reconocimiento inmediato un activo y a un pasivo. Si no es un arrendamiento financiero, lo que ahora entendemos como arrendamiento operativo da lugar al registro de un derecho de uso. Este enfoque busca romper las inconsistencias que ha tenido el tratamiento anterior, me parece positivo.

Cmo cree que reaccionaran las empresas ante esta aprobacin del nuevo proyecto de arrendamientos del IASB?

Bueno, ha sido objeto de una serie de observaciones a nivel mundial. Porque hay intereses muy fuertes detrs de ello. Hay empresas dedicadas al renting operativo, empresas muy poderosas, que se ven directamente perjudicadas, llegando hasta malograrles el negocio o, en todo caso, cambindoles la forma de hacer el mismo. En el caso de peruano, afectara a los fondos de inversin de algunas entidades quienes configuran su estructura como si ellos hiciesen el arrendamiento operativo. Para el comn de compaas, todava les cuesta entender que, fuera del leasing con bancos, tambin puede haber otros arrendamientos financieros.

Cules son los cambios al modelo de ingresos de la IFRS 18?

La NIC 18 es una norma parca, en contraste con los US GAAP. Pues, mientras que la primera tiene 15 pginas, hay varios pronunciamientos especficos de los US GAAP respecto al tratamiento de ingresos. Lo que se busca es juntar ambos conceptos, para hacer una medicin ms especializada, tcnica, sobre ingresos. Podemos notar que muchas empresas consideran al ingreso cada vez que facturan, ello no es lo apropiado, pues debe producirse el devengo. Por otro lado, la norma tambin menciona las entregas mltiples. Por ejemplo, al proveer bienes y servicios en una licitacin podra, por ejemplo, modificar los precios a mi conveniencia. As, la Norma considera que dicho patrn no es el correcto, sino que debo referirme a los precios a los cuales comercializo. Tambin hay observaciones importantes respecto al grado de avance. Es una revolucin considerable. No debemos perder de vista que ello puede tener impactos tributarios, en pases como el nuestro donde no hay un devengo tributario. As, el efecto puede ser muy grande.

Cree que este nuevo proyecto de Reconocimiento de ingresos ha influido en los cambios que se est planificando para el Marco Conceptual de las NIIF?

Este es un tema bastante interesante. El devengo ya no es ms un postulado fundamental del marco conceptual. Si vemos la versin anterior, antes de setiembre del 2010, los postulados eran empresa en marcha y devengado. Ahora, solamente queda empresa en marcha como postulado fundamental, mientras que devengado ha pasado a ser una de las forma de medicin de la rentabilidad, de los beneficios del negocios. Pues, ahora hay muchos conceptos que se reconocen en el Balance, afectando el Estado de Resultados que no son un devengo. Bsicamente, me refiero a las ganancias no realizadas: una cartera de acciones, a pesar de no ser vendidas o transferidas, al ajustar a su valor razonable se afectar Ganancias y Prdidas.

Sobre los avances de la armonizacin de IFRS en Amrica Latina. Para el caso Latinoamericano, la traduccin de las normas contables del ingls al espaol ha generado o est generando algn tipo de distorsin en la implementacin de IFRS?

S. Es un tema muy importante. Como un filsofo austriaco lo dijo, los grandes problemas provienen de malos enunciados en el lenguaje. Ello ocurre ac. Los lenguajes no son exactamente traducibles unos con otros. En toda traduccin, en este caso de ingls al espaol, va a haber una prdida de contenido del mensaje. A ello debe sumarse que la Norma, en idioma nativo, es bastante enredada.

Por qu en Latinoamrica ciertos pases han retrasado la implementacin de las NIIF, como Mxico, mientras que otros, tal es el caso chileno, han implementado dichas Normas casi ntegramente o haciendo adaptaciones?

Dicha diferencia depende bsicamente de las tradiciones contables de cada pas. Para empezar, las sociedades latinoamericanas han heredado una tradicin de derecho romano. Ello las lleva a estar, bsicamente, fundadas en la ley escrita, sociedades muy formalistas, a diferencia del mundo anglosajn. Chile y Mxico entran dentro de estos pases con tradiciones contables muy slidas. Ms, a diferencia del caso chileno, Mxico ha sido influenciado por el US GAAP, por lo que ha tenido Normas relacionadas con el tema; sin embargo, no tiene una cultura formada sobre ello. Al contrastar el caso peruano con el chileno, podemos notar que mientras que nosotros hemos asumido formalmente las Normas a mediados de los 80 porque no tenamos muchos pronunciamientos al respecto, quiz algunas resoluciones de Consejo Normativo. As, nos fue ms fcil tomar ello. A diferencia de ello, Chile s tena boletines tcnicos, con los cuales he tenido oportunidad

El tema ms importante, y no es ningn secreto, es el uso de

tasas de depreciacin tributarias en el pasado versus, lo que debe

usarse, la estimacin de vida til realizada por tcnicos.

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de trabajar y tienen bastante casustica. Insisto, la transicin se ve afectada por lo cultural. Es distinto que est escrita la norma, que se asuma y cmo se va interpretando. En ese aspecto es importante el cmo las culturas toman de los centros de influencia la doctrina y la trasladan a su pas. As, en Latinoamrica hemos tomado la doctrina, por ejemplo, de la FASB y las leemos a nuestra manera, pues estamos influenciados por nuestra propia concepcin del mundo.

Respecto a la implementacin de IFRS en el pas, Podra comentarnos desde cundo y cmo ha sido el proceso de dicha implementacin en el Per?

Bueno, en el Per ha habido varias olas. Formalmente, deberamos aplicar IFRS desde mediados de los 80, pero cuando aparecen las Normas relacionadas con la Superintendencia de Mercado de Valores las compaas empiezan a preocuparse. Apareciendo as la primera ola, en el 2011, cuando se adecuan las compaas pblicas que cotizan en bolsa. Luego, en el 2013 para las empresas que tienen un volumen de ingreso determinado. Finalmente, en el 2014, las empresas menores, bajo las normas vigentes a nivel internacional. Esto ltimo genera una situacin interesante respecto al rol del Consejo Normativo. Pues es este quien regula la practica contable en nuestro pas, quien oficializa las Normas; sin embargo, al tener la obligacin de reportar a la SMV no tengo que seguir necesariamente las normas oficializadas por el Consejo sino las vigentes en el periodo determinado.

Qu dificultades ha encontrado en la implementacin de IFRS en grandes empresas versus algunas las pequeas?

Hay problemas generalizados, tanto en pequeas como grandes. El tema ms importante, y no es ningn secreto, es el uso de tasas de depreciacin tributarias en el pasado versus, lo que debe usarse, la estimacin de vida til realizada por tcnicos. Algunas compaas piensan que solo se debe arreglar la foto del ao a presentarse, sino que implica a todo un proceso. Las empresas deben entender que ello cual no solo est relacionado con Contabilidad, sino que todas las reas de la organizacin estn involucradas: sistemas, finanzas, almacenes, logstica, procesos, entre otros.

Asimismo, ha habido problemas con la NIC 17, como ya se ha mencionado anteriormente, sobre lo que es reconocido como arrendamiento. De igual modo, la determinacin de moneda

funcional se ha dejado guiar por lo facturado, lo cual genera distorsiones. De igual modo, algunas empresas, quienes se han dedicado a comprar negocios en el pasado, han aplicado mal la NIIF de Combinaciones de negocios, teniendo efectos especialmente en Estados Financieros Consolidados .

En su experiencia, usted considera que la contabilidad que se lleva en Per adopta el Marco Conceptual en la actividad empresarial?

No. En mi opinin, la Contabilidad que se lleva en el Per tiene un formato legalista: la importancia que le da el empresario promedio est orientada a evitar el pago de impuestos. Es una distorsin a la forma en la que se ve a la profesin contable. El Marco Conceptual debera aplicarse de una manera ms tcnica; sin embargo, gracias a la globalizacin esta concepcin va a ir cambiado. Pues, algunas empresas peruanas desean invertir fuera, son compradas por fondos de inversin o tienen participacin de fondos de inversin y ya exigen lineamientos ms tcnicos. Ello genera que los contables peruanos hablen con sus pares extranjeros de manera ms tcnica.

Cules, considera usted, son los principales retos en la implementacin de IFRS en el Per? Cree que en el Per, las empresas estn preparadas para afrontar futuros cambios normativos?

S. Las ms grades tienen suficiente espalda financiera para soportar estos cambios, pero las menores no. En otras realidades, las NIIF para Pymes afecta a muchas compaas medianas, quienes ac se manejan por IFRS. Detrs de ello hay costos, pues se requiere siempre apoyo tcnico. Sin embargo, hay un creciente inters de los profesionales contables por actualizarse. Hoy, muchas universidades importantes estn dictando Diplomados o Maestras en temas de NIIF. Es un paso importante, Quienes se quieren especializar en ello deben ser conscientes que el IASB emite Normas constantemente, lo que implica actualizarse. Los cambios que se vienen van a ser fuertes; por ejemplo, respecto a ingresos, coberturas, arrendamientos, consolidaciones y revelaciones de partes relacionadas. Y las empresas tienen que estar en la capacidad de entender que sus cifras pueden variar y deben saber cmo explicarlo a los usuarios. Asimismo, es importante mencionar que el lenguaje contable que utilizan las normas tributarias es obsoleto y cada vez hay un divorcio mayor. Debe haber un esfuerzo por tratar de acercar la terminologa en las normas de Impuesto a la Renta, IGV a lo que son hoy las NIIF. Estamos hablando de un desfase de 10 a 15 aos, aproximadamente. A largo plazo hay consecuencias importantes. El cambio ms importante es el cambio conceptual de devengo para la medicin de ingresos, pues impacta en todos los negocios, tal y como est en hoy en la norma tributaria.

Muchas gracias.

Muchas gracias a ustedes.

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Una visin acerca de la profesin contable frente a los desafos que imponen las nuevas tendencias en el siglo XXi

Entrevista a CPA. Hernn Pablo Casinelli, Contador Pblico graduado con distincin cum laude de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA). Formador en NIIF certificado, egresado del programa Formacin de Formadores en NIIF de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (FACPCE). Miembro del SMEIG (grupo de implementacin de la NIIF para las PYMES), cuerpo asesor del IASB (Consejo emisor de las NIIF) por los perodos 2010-2012 y 2012-2014. Miembro del Comit Consultivo en IFRS de la Comisin de Investigacin Contable de la Asociacin Interamericana de Contabilidad (AIC). Profesor regular de grado en materias de Contabilidad en diferentes universidades de Argentina, y profesor invitado de diferentes universidades de Amrica Latina.

Entrevistadora:

Brenda Gabriela Ampuero AlfaroEstudiante del octavo ciclo de Contabilidad en la Pontificia Universidad Catlica del Per. Miembro del equipo de Relaciones Pblicas de la Revista Lidera

Hace algunos aos, muchos profesionales contables estudiaron en la universidad los PCGA. Sin embargo, con el paso del tiempo, las cosas cambiaron. Este siglo, las NIIF tienden a ser el nuevo reto. Podra comentarnos cul es el enfoque que le han dado los profesionales contables a la definicin de NIIF?

Agradezco la pregunta. Considero que es muy pertinente indagarse sobre esto, porque desde mi punto de vista, tal vez el principal fracaso vinculado con el estudio de las NIIF es el de considerarlas como un mero set de nuevos PCGA: es decir, en mi opinin existe un fracaso de enfoque. Las NIIF no son simplemente nuevos principios contables, sino que son estndares (es decir, mejores prcticas) para la preparacin de informacin financiera; es decir, para preparar informacin que facilite la relacin entre los agentes proveedores de capital y las

entidades que requieran financiacin. Tal vez para comenzar a preguntarse sobre NIIF debamos comprender que su aplicacin requiere de habilidades diferentes a las convencionales habilidades que se pretendan para un contador pblico hasta no hace muchos aos. Las NIIF representan todo un cambio de paradigma en la disciplina, o una nueva fase en el pensamiento administrativo, como dijo alguna vez Dimitris Chorafas.

Nos gustara conocer sus comentarios respecto a las nuevas tendencias, en especial las NIIF para pymes, que el profesional contable debera tener en cuenta.

Como le indicaba antes, las NIIF nos proponen un desafo como profesionales: dejar de ser contadores cumplidores de reglas, con fuerte sesgo legal o fiscal; para pasar a ser contadores capaces de desarrollar y aplicar juicios de forma coherente y uniforme para representar de forma fiel informacin relevante sobre la dimensin financiera de las transacciones de las empresas. En este sentido, deberan tenerse en cuenta el foco en la realizacin de juicios y estimaciones que se requieren para la aplicacin de las NIIF. Hace algunos aos escuch de boca de un profesor brasilero un comentario que tal vez ilustre mucho lo que las NIIF nos plantean: En una clase de contabilidad convencional, al profesor le preocupa que el estudiante que calcule el cargo por depreciacin y que lo registre en forma de asiento; en una clase de NIIF, el desafo pasara por debatir cmo definimos la unidad de cuenta o cmo estimamos su vida til. Reglas versus juicios: he ah el cambio de enfoque. Por su parte, la NIIF para las PYMES, al ser una norma que se la supone de uso ms generalizado, plantea el desafo de popularizar esta nueva forma de comprender la disciplina contable-financiera. Y ello no es menor, porque por razones lgicas de escala, es mucho ms difcil producir cambios profundos a gran escala que a escalas menores.

Es una realidad que en Amrica Latina existan muchas empresas medianas, pequeas y hasta informales, y esto parte desde un punto de vista tanto social como econmico Cmo considera usted que afectara al mundo empresarial la implementacin de NIIF para Pymes en este contexto? Tendr xito su implementacin?

He venido sosteniendo en varios foros de opinin y en varios trabajos que publiqu que la NIIF para las PYMES representa una gran oportunidad para modernizar los esquemas de informacin empresariales de nuestra regin, donde hoy se privilegia ms el carcter legal de las entidades para establecer obligaciones informativas que las necesidades de los usuarios. Creo que una generalizacin obligatoria del uso de la NIIF para las PYMES podra traducirse en el mediano plazo en

el principal fracaso vinculado con el estudio de las NIIF es el de considerarlas como un mero

set de nuevos PCGA: es decir, en mi opinin existe un fracaso de

enfoque.

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un fracaso, ya que se impondra cargas a empresas que no percibiran beneficio alguno en cumplirlas, y que desde luego, los profesionales no podrn tampoco cobrarlas a sus clientes, y por lo tanto, no los motivar capacitarse en estas nuevas realidades. Es preciso, desde mi punto de vista, que reflexionemos seriamente a quines les pedimos qu clase de informes, porque en esta primera reflexin podra radicar el xito o el fracaso del proceso. Si una empresa solo utiliza la informacin para presentarla a la autoridad tributaria, porque se financia con los recursos de sus propios dueos, que adems son quienes gestionan el negocio, qu inters podra tener en adoptar la NIIF para las PYMES, o cualquier otro esquema de informacin que se traduzca en un esfuerzo administrativo ms gravoso que el necesario? En cambio, la pyme que perciba que adoptando la NIIF para las PYMES va a contar con una mejor herramienta para acceder al crdito, como sucede por ejemplo en Brasil, seguramente el empresario que busca financiacin la adoptar porque asumir ello como parte del costo que debe afrontar para acceder a los recursos financieros que necesita.

El valor razonable es un tema que se ha introducido por las NIIF, Qu apreciacin, considera usted, que los profesionales contables poseen sobre la medicin de valor razonable bajo NIIF?

Yo dira que con las NIIF se profundiz y populariz este concepto, pero el valor razonable estaba presente en la literatura contable desde mucho antes que las NIIF se extendieran a nivel global. Respecto de la apreciacin que los profesionales tienen del valor razonable, creo que este sea tal vez uno de los temas donde mayor nivel de desinformacin existe y, en la prctica, donde peor se aplican las NIIF. El valor razonable es una aproximacin al precio que los agentes del mercado le asignaran a un activo o un pasivo concretos: consiste en medir partidas en los estados financieros con las mismas bases que usara el mercado. Y esto muchos aun no lo comprenden as, y se enredan en cuestiones de informes, peritajes, y otros requerimientos ms formales que esenciales. Es decir, siguen priorizando la forma por sobre la sustancia, cuando debera ser al revs.

Usted considera que los cambios en el Marco Conceptual pueden influir en el desarrollo de las NIIF?

As es, y ello se explica en el documento que hace algunos meses el IASB public para discutir las bases que sustentaran un futuro proyecto de nuevo marco conceptual: el marco conceptual debera, principalmente, ser una orientacin para el IASB al momento de disear nuevas NIIF o revisar las existentes. En tal sentido, si bien no vislumbro una revisin integral de las NIIF para alinearlas al nuevo marco conceptual, creo que las diferencias que existan entre el futuro marco conceptual y los requerimientos de las NIIF particulares con el tiempo tendern a minimizarse.

Nos puede compartir su opinin sobre el enfoque del IASB sobre la NIC 18? Qu problemtica podra encontrarse?

La NIC 18 es la norma internacional referida al reconocimiento de ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes, prestaciones de servicios y los que suponen el uso de activos propios por parte de terceros, tales como dividendos, intereses y regalas. Esta norma es de fundamental importancia, ya que permite determinar la oportunidad (momento) y el importe (cantidad) de los ingresos de las entidades, que es una lnea clave del estado de resultados precisamente, del estado que nos permite evaluar el desempeo de los administradores, junto con el estado de flujos de efectivo . El enfoque de

la norma ha demostrado funcionar hasta el momento bastante bien, aunque en algunas industrias en particular, la amplitud de prcticas producto de faltas de orientaciones ms precisas ha demostrado la necesidad de encontrar un enfoque que sea superador.

En ese sentido, y buscando una armonizacin con los US GAAP, hace varios aos el IASB viene trabajando conjuntamente con el US FASB para desarrollar una norma que reemplazara a la NIC 18 (y a la NIC 11) en lo que a reconocimiento de ingresos ordinarios se refiere.

Comntenos sobre el GLENIF (Grupo Latinoamericano de Emisores de Normas de Informacin Financiera) Cunto ha beneficiado su creacin a Amrica Latina?

El GLENIF se cre en el ao 2011, y en muy poco tiempo se ha convertido en el principal interlocutor del IASB en Amrica Latina. Es notable que en tan poco tiempo, esta organizacin haya ganado el prestigio que tiene y logrado ser la voz unificada de los emisores de normas de contabilidad e informacin financiera frente al IASB. Tal ha sido el reconocimiento al trabajo del GLENIF en su corto tiempo de vida, que recientemente ha pasado a ser uno de los integrantes del Accounting Standards Advisory Forum (ASAF) cuerpo consultivo creado por la Fundacin IFRS para asistir al IASB y que nuclea a los principales interlocutores por bloques regionales a nivel de emisores de normas. La participacin en cada proyecto del IASB por parte del GLENIF es notable y el beneficio para la regin es muy alto ya que ha logrado que Amrica Latina pueda hacer sentir su voz en los entornos globales de emisin de normas. Esto debera servir de ejemplo para que otros grupos de inters (por ejemplo, la profesin contable, los reguladores, los usuarios, los acadmicos de la regin) tambin logren hacer sentir su voz frente a estos espacios de debate mundial.

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Respecto de la apreciacin que los profesionales tienen del valor razo-nable, creo que este sea tal vez uno de los temas donde mayor nivel de desinformacin existe y, en la prc-tica, donde peor se aplican las NIIF.

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adopcin por primera vez de las niiF e implementacin del PcGeAutor:CPCC. Nicols Canevaro BocanegraMagster en Administracin Gerencial en CENTRUM Catlica. Ha llevado cursos de Post Grado en Administracin, Administracin de Riesgos, y Tributacin en ESAN, la Universidad San Ignacio de Loyola y la Pontificia Universidad Catlica del Per. Es Consultor del Banco Mundial en temas de Contabilidad y Auditora. Es Contador Certificado Internacionalmente en NIIF por el ICAEW, y miembro consultivo de la Comisin de Investigacin Contable de la Asociacin Interamericana de Contabilidad (AIC). Ha tenido a su cargo la elaboracin del Plan Contable General Empresarial por encargo de la Direccin Nacional de Contabilidad Pblica. Es expositor en Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) en el pas y en el extranjero. Docente de los Diplomados en NIIF de las Universidades de Piura y la Pontificia Universidad Catlica del Per, donde adems ensea a pregrado.

El Plan Contable General Empresarial (PCGE) sustituy al plan contable anterior (PCGR, segn sus siglas), con aplicacin efectiva a partir del ao 2011. El PCGE fue elaborado sobre la base de las Normas internacionales de Informacin Financ iera (NIIF) y, para ello, se tomaron una serie de consideraciones adems de lo prescrito por estas normas. Dentro de ese esquema, destacaron puntos como la aplicacin en empresas de distinto tamao, estructura de las cuentas, el balance entre la flexibilidad y el detalle, discusin entre la contabilidad, las normas legales y tributarias entre otras.

Para que el PCGE pueda funcionar y bien como corresponde, deba ser adecuadamente estructurado, de acuerdo con las caractersticas de cada empresa, lo cual debe tomar en cuenta su actividad econmica. Como muchos ya entendieron, adecuarse al PCGE no es un mero trmite; no solo consiste en homologar cuentas, sino todo un proceso que implica una serie de pasos a seguir. Dentro de este marco, tal homologacin es solo uno de los aspectos.

Adecuarse al PCGE presentaba las siguientes ventajas: ahorrar esfuerzos, realizar cada vez menos trabajo manual, explotar el nivel de informacin, que todas las reas se vean involucradas en la informacin financiera como proveedora de datos, que se produzca informacin gerencial de primera mano, que se reduzcan costos, se transparente la informacin. Uno de los puntos ms importantes era que ayude a que el proceso de registro contable y la informacin a procesar va estados financieros se realice de acuerdo con las NIIF.

De otro lado, tenemos lo establecido por la Ley N 29720 y su Reglamento (Autor/encargado institucional de la ley, 2011), las empresas que no estaban obligadas a presentar sus estados financieros auditados previamente elaborados bajo NIIF ya tienen esa obligacin a partir del ao 2012. Esta Ley, en su artculo 5, obliga a las empresas no supervisadas por la SMV a presentar sus estados financieros auditados a dicha Superintendencia. Ello debe prepararse de acuerdo con las NIIF.

Posteriormente, en la reglamentacin de esta ley (SMV, 2012), se establecieron dos escalones. El primero se dirige a las empresas cuyos ingresos anuales o activos totales superen las 30.000 UIT, que la cumplirn a partir del ao 2012. El segundo apunta a las empresas que se encuentre con ingresos anuales o activos totales entre las 3000 y 30.000 UIT, a partir del ao 2013. Ello se puede observar en el siguiente cuadro:

Este reglamento tambin indic que la adopcin poda realizarse con las normas oficializadas por el CNC y que, en el ao siguiente, debe obligatoriamente utilizarse las denominadas NIIF Completas (IFRS FULL). Esto significa que una empresa que adopta en el ao 2012 poda hacerlo con la versin oficializada del CNC vigente para dicha fecha, es decir, la versin internacional de 2010 realmente. Adems, luego, en el ao 2013, deba utilizar la versin internacional. Lo mismo sera para los que adopten en 2013, utilizaran la versin 2011 o 2012; y, para 2014, la vigente internacional (SMV, 2012)1.

Es importante mencionar que la NIIF 1 Adopcin por primera vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera cuya vigencia corresponde a la versin modificada de 2009 (prrafo 34) indica que una empresa es adoptante por primera vez cuando realiza una declaracin explcita y sin reservas de que la informacin financiera presentada cumple con las NIIF (prrafo 3). Adems, no se deben aplicar versiones diferentes de las NIIF que estuvieran vigentes en fechas anteriores (prrafo 8).

Empresas que tengan Ao de exigencia de Plazo para el envo activos totales o ingresos presentar estados de informacinmayores a: financieros auditados

UIT S/. (preparados segn NIIF) 30.000 111.000 2012 Segn cronograma establecido por la 3000 hasta 11.100 2013 SMV. En 2013, fue 30.000 en junio para los EE. FF. de 2012.

1 Esta parte se centra en la Primera y Segunda Disposicin Complementaria y Transitoria de la resolucin.

adecuarse al PCGE no es un mero trmite; no solo consiste

en homologar cuentas, sino todo un proceso que implica una

serie de pasos a seguir.

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Ahora, enlacemos los dos temas: implementar el PCGE y adoptar las NIIF. No se puede implementar el primero sin conocer las NIIF, o, el PCGE es una muy buena herramienta para adoptar las NIIF. Como ya se coment, el PCGE era de aplicacin obligatoria a partir de 2011 y, por si no lo hemos implementado completamente, o existieron ciertos vacos en esa implementacin, el ao 2013 se presenta como la gran oportunidad de modificarlo, mejorarlo. De este modo, este servir efectivamente de una gran herramienta, sobre todo para los dos elementos del modelo contable de las NIIF, de reconocimiento (naturaleza de la operacin que se debe o no registrar) y de valuacin (medicin a la fecha de los estados financieros), a pesar de que tambin puede ayudar a los otros

dos elementos, de presentacin y revelacin.

Entonces, creo que, a pesar de que el PCGE debi implementarse hace dos aos, podra ser una buena excusa hacerlo conjuntamente con la adopcin de las NIIF, lo que realmente debera haberse hecho en esa oportunidad. No hacerlo como ya se mencion puede traer dos problemas, ambos sancionables:

- No cumplir con presentar estados financieros auditados, preparados bajo NIIF, hasta S/. 92.500 (mximo de 25 UIT)

- No aplicar adecuadamente el PCGE, hasta S/. 44.400 (mximo de 12 UIT)

las empresas que no estaban obligadas a presentar sus esta-dos financieros auditados - pre-viamente elaborados bajo NIIF- ya tienen esa obligacin a partir

del ao 2012.

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implementacin de las niiF en el sistema Financiero, sistema de seguros y aFP

Autor:Mara Luz Ros DiestroSupervisor principal del Departamento de Regulacin de la

Superintendencia de Banca, Seguros y Administradora de Fondos de

Pensiones. Docente del Diplomado en NIIF y de pregrado en la facultad

de Ciencias Contables de la Pontificia Universidad Catlica del Per.

La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Pri-vadas de Fondos de Pensiones (en adelan-te, SBS) emiti en el ao 2012 las normas que modifican el Ma-nual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero, el Plan de Cuentas del Sistema Asegurador, as como el Manual de Contabilidad para las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. Ello lo realizo con el fin de armonizar sus nor-mas contables a las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF). Dicha armonizacin fomentar una mayor transparencia para el pblico e inversionistas a nivel nacional e internacional, en la medida que mejora la calidad de la infor-macin y contribuye a la disciplina de mercado.

antecedentes

En el Per, el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) mediante Resolucin N 013-98-EF/93.01 precis que los principios de contabilidad generalmente aceptados, bajo los cuales se deben elaborar los estados financieros (a lo cual se hace referencia el art. 223 de la Ley General de Sociedades), son las Normas Internacionales de Contabilidad o NIC. Estas fueron oficializadas por dicho Consejo y establecidas por Organismos de Supervisin y Control para las entidades de su competencia, siempre y cuando se encuentren dentro del Marco Terico en que se apoyan las NIC. En casos de excepcin y en aquellas circunstancias que no estn normadas, se podrn

emplear los principios de contabilidad aplicados en los Estados Unidos de Amrica (USGAAP por sus siglas en ingls).

La SBS tiene potestad para emitir normas contables, de acuerdo con el del artculo 349, numeral 13 de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702 (en adelante, Ley General). La ltima seala que son atribuciones de la SBS dictar las normas generales para la elaboracin, presentacin y publicidad de los estados financieros, para lo cual se debe cuidar que se refleje la real situacin econmica y financiera de las empresas que estn bajo su control y supervisin.

La SBS emite normas contables que obedecen a prcticas contables internacionales aplicables a las empresas de los sistemas financiero, seguros y privado de pensiones. Los ltimos, en primer lugar, aplican las disposiciones en materia contable establecidas en sus planes de cuentas o normativa contable. En aquello no contemplado, se aplican las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), oficializadas en el pas por el Consejo Normativo de Contabilidad.

El proceso de armonizacin contable internacional, a partir del cual cada vez ms pases adoptan las NIIF o adecuan sus normas locales a las mismas, con el fin de producir informacin financiera de alta calidad, no fue ajeno a la SBS. La armonizacin de esta ltima a las NIIF sera de forma gradual, para, de este modo, asegurar la adecuada transicin.

Proceso de armonizacin

Para poder comprender el proceso de armonizacin, se debe tener presente que no hay NIIF especficas para los sectores regulados, como las empresas del sistema financiero, seguros y pensiones. En este sentido, es importante que el rgano regulador y supervisor emita los estndares contables aplicables a dichos sectores, en proteccin del ahorrista, asegurado y afiliado, cuya potestad como se seal anteriormente est dada por la Ley General. Esta atribucin es similar a la potestad ejercida por reguladores similares en otros pases.

La SBS inici a entre 2005 y 2006 el proceso de armonizacin, a partir del cual se constituy una comisin especial interna, encargada de identificar las actividades que conllevaran al proceso de la armonizacin. Dentro de las actividades, era imprescindible la capacitacin, por lo que se realiz seminarios a nivel interno y dirigido a las empresas supervisadas. Asimismo, se tuvo contacto con otros reguladores de pases, como Brasil, Chile, Espaa y Mxico. Posteriormente, se pueden identificar las siguientes etapas que se grafican a continuacin:

Bibliografa

IASB (2009). NIIF 1. Adopcin por Primera vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera. Londres, 1 de julio del 2009

SMV (2011). Ley N 29720. Ley que promueve la emisin de valores mobiliarios y fortalece el mercado de capitales. Lima: el Diario Oficial El Peruano, 25 de junio de 2011.

SMV (2012). Resolucin SMV N 011-2012-SMV/01. Lima, 27 de abril de 2012.

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(*) Instituto de Auditores Independientes

Principales cambios en las empresas del sistema financiero

Se identifica diferencias entre normas SBS y NIIF, y sus posibles implicancias en el patrimonio contable y efectivo.

Se emite la normativa de inversiones y derivados alineada a las NIIF vigentes en dicha fecha.

Se crean mesas de trabajo de coordinacin con empresas supervisadas y con las Sociedades de Auditora Externa representadas en el IPAI (*).

Las empresas presentan impactos de las NIIF evaluadas para dicha fecha

Se emite la norma para alinear criterios de provisiones a la NIC 37 y se eliminan partidas extraordinarias.

Se emite norma sobre el goodwill alineado a la NIIF 3

Se emite las normas faltantes para la adecuacin a las NIIF: modificacin de manuales y planes de cuentas, as como otras normas (previamente prepublicadas para comentarios del pblico).

Vigencia de la aplicacin de la normativa armonizada a NIIF

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(*) Instituto de Auditores Independientes

Principales cambios en las empresas del sistema financiero

En esta oportunidad, abordar los cambios principales en las empresas del sistema financiero, emitidos mediante las Resolucin SBS N 7033-2012 y 7036-2012. Estos sern presentados a continuacin:

a) Presentacin de estados financierosSe ha uniformizado la denominacin de los estados financieros en concordancia con la NIC 1 Presentacin de estados financieros; asimismo, se ha modificado los formatos de acuerdo con la estructura aplicable a las empresas del sistema financiero.

Sobre el Estado del Resultado Integral, se han establecido dos formatos: i) Estado de Resultados (corresponde con el formato denominado anteriormente Estado de Ganancias y Prdidas) y ii) Estado de Resultados y Otro Resultado Integral. Al respecto, se ha sealado expresamente que, para efectos de la aplicacin del resultado del ejercicio al que hacen referencia los artculos 221 y 226 de la Ley General de Sociedades, debe considerarse el resultado del ejercicio y no el resultado integral.

Otro aspecto refiere al Estado de Cambios en el Patrimonio, en el que se ha diferenciado lo que es fondos propios de ajustes al patrimonio. En este caso, los componentes de este ltimo rubro no son distribuibles a los accionistas.

b) Crditos e ingresosSe requiere que las comisiones por crditos indirectos se reconozcan bajo lo devengado en el plazo del crdito. En paralelo, se ha uniformizado el tratamiento contable de las operaciones de descuento con las operaciones de factoring, que consiste en reconocer el crdito por el importe lquido desembolsado. Asimismo, se elimina el registro de los ingresos financieros no devengados de las operaciones de arrendamiento financiero, que tendrn el mismo tratamiento que los prstamos. Es decir, el crdito se contabiliza inicialmente por el monto del capital.

Por otro lado, se han contemplado lineamientos para la baja de activos en caso de transferencias de cartera, en concordancia con la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medicin.

c) Instrumentos emitidosPara la aplicacin y presentacin de los instrumentos emitidos en los estados financieros, se han recogido los lineamientos de la NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentacin. En este sentido, una obligacin convertible generar para su emisor un pasivo financiero y un instrumento de patrimonio. De acuerdo con ello, el patrimonio contable no solo estar compuesto de acciones emitidas, sino de otros instrumentos. Ejemplo de ello son los bonos convertibles en acciones, por la parte del componente patrimonial.

Para poder comprender el proceso de armonizacin, se debe tener presente que no

hay NIIF especficas para los sectores regulados, como las

empresas del sistema financiero, seguros y pensiones.

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Por el lado del pasivo, este podr comprender tambin a las acciones que son consideradas como instrumentos de deuda. Tal es el caso de las acciones preferentes, con dividendos acumulativos, que concede al tenedor el derecho de requerir al emisor para que reembolse el instrumento en una fecha concreta y por una cantidad fija o determinable.

De acuerdo con lo anterior, en un instrumento emitido, lo que diferencia que sea un pasivo o patrimonio ser la sustancia econmica y no la forma jurdica que tenga el instrumento.

d) InversionesSe ha incorporado una gua de metodologa estndar para la identificacin del deterioro de inversiones, lo que permitir mayor uniformidad en la aplicacin del deterioro.

Otro aspecto es que las acciones en tesorera no solo sern presentadas en el Estado de Situacin Financiera como una deduccin del patrimonio, sino que para efectos de registro contable se contabiliza directamente en cuentas patrimoniales (como un dbito). Asimismo, se han eliminado las cuentas referidas a rendimientos de instrumentos de deuda. Ello responde a que contar con cuentas separadas, donde se registre el valor de adquisicin en unas cuentas y en otras los rendimientos, bajo la metodologa del costo amortizado1, resultaba (en algunos casos) en un saldo de cuenta de rendimientos negativo. Ello ocurre cuando se adquiere inversiones sobre la par. Por ello,, a partir de los cambios al Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero, se registrarn en una misma cuenta el valor de adquisicin, as como los rendimientos devengados y cobrados.

e) Cambios en estimaciones, polticas contables y contabilizaciones de erroresRespecto a este punto, se recogen los lineamientos establecidos en la NIC 8 Polticas Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores. A partir de ello, se contabiliza los efectos de cambios en polticas y errores en cuentas patrimoniales. Sin embargo, se establecen excepciones para el tratamiento de errores referidos a las provisiones por crditos, valorizacin de inversiones y provisin por bienes adjudicados, los que se aplicarn contra resultados del periodo. Este tratamiento prudencial obedece a que se busca desincentivar la realizacin de errores

1 Esta metodologa ya haba sido introducida anteriormente en la regulacin, mediante la Resolucin SBS N 10639-2008. Adems, haba sido recogida en la nueva norma de inversiones aprobada por la Resolucin SBS N 7033-2012.

que podran producirse en el activo principal de una institucin financiera, como son los crditos.

Asimismo, se quiere evitar afectar el resultado del ejercicio.

f) Revelaciones en notas a los estados financierosSobre las polticas contables y criterios de valoracin, se indica la informacin mnima que deber ser revelada mediante notas. Asimismo, se seala que el directorio debe aprobar el Manual de Polticas Contables,

el mismo que debe ser actualizado por lo menos anualmente o cuando haya un cambio relevante.

Con relacin a los instrumentos financieros, se ha establecido la informacin mnima a revelar, en concordancia con la NIIF 7 Instrumentos financieros: informacin a revelar. Dentro de ese marco, se ha contemplado notas sobre los siguientes puntos: i) objetivos, polticas y procedimientos para gestionar el riesgo y concentraciones de riesgo, ii) exposicin a los riesgos de crdito, liquidez y mercado, y iii) se proponen modelos de formatos para facilitar la revelacin para los distintos riesgos asociados a los instrumentos financieros.

Asimismo, se han incorporado notas sobre operaciones con partes vinculadas, de acuerdo a la NIC 24 Informacin sobre partes relacionadas.

g) Otras disposicionesSe han considerado disposiciones que refieren al ajuste de los saldos iniciales. Para ello, se ha establecido que los ajustes producto de las nuevas polticas contables se reconocern en resultados acumulados en el mes de enero de 2013.

Asimismo, se ha establecido que, para efectos de la distribucin, capitalizacin o cualquier forma de aplicacin del monto producto de los ajustes a las nuevas polticas contables, se requiere que los estados financieros anuales del ejercicio 2013 sean auditados y que cuenten con la debida aprobacin de la Junta General. Esta disposicin evita que se distribuya o aplique un resultado incorporado en el patrimonio contable que an no cuente con revisin de auditores externos.

aspectos no incorporados

Cabe sealar que, en las Disposiciones Generales del Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero, se indica que los estados financieros se debern elaborar y exponer de acuerdo con los criterios contables establecidos en el citado manual y con otras disposiciones establecidas por la Superintendencia. En casos que no han sido contemplados por estas, se aplicar lo dispuesto en las NIIF emitidas por el

Cabe resaltar que las NIIF se basan en principios. El

entendimiento de las NIIF no es una tarea fcil, pero se debe reconocer que son las normas

ms potentes y de mayor aceptacin mundial.

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International Accounting Standards Board (IASB) y oficializadas en el pas por el Consejo Normativo de Contabilidad. En este sentido, en aquellas situaciones no normadas expresamente por la SBS, se aplicarn las NIIF. Sobre este punto, es necesario resaltar algunos aspectos que han sido normados expresamente y que no han sido armonizados totalmente a las NIIF. A continuacin, se presentan tres puntos:

a) Respecto a los crditos, que representan el principal activo de las empresas del sistema financiero, no se ha implementado totalmente la NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin. Ello se debe, principalmente a las normas contables para el sector financiero son ms prudenciales, puesto que el rol principal es cautelar los ahorros del pblico. En este sentido, se realizan provisiones no solo por prdidas incurridas (como establece la NIC 39), sino que se requieren provisiones genricas; y, actualmente, tambin se requiere provisiones procclicas. Lo ltimo es normado mediante el Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor y la Exigencia de Provisiones aprobado por la Resolucin SBS N 11356-2008. Tratamientos similares han seguido pases de la regin y la mayora de los pases en los que el que dicta las normas contables para el sector financiero es el rgano regulador y supervisor.

Sobre el deterioro de los crditos, sabemos del esfuerzo que el IASB est realizando, al contemplar propuestas sobre la determinacin del deterioro basado en prdidas esperadas. Tal es el caso del proyecto que est en discusin, aquel que refiere a Instrumentos Financieros: Prdidas Crediticias Esperadas. A partir de este, lo que se desea cubrir es el vaco existente por el retraso en el reconocimiento de prdidas crediticias que estn asociadas con prstamos y otros instrumentos financieros. Cabe anotar que dicho vaco fue identificado durante la crisis financiera como una debilidad dentro de las normas de contabilidad existentes. Es as que el Grupo Consultivo de Crisis Financiera recomend la exploracin de alternativas al modelo de prdidas efectivas, que utilizaran informacin con ms miras al futuro. La complejidad de tener mltiples modelos de deterioro fue identificada como una debilidad de las normas de contabilidad existentes. Este Borrador de Propuesta es parte del proyecto del IASB para reemplazar la NIC 39, y ser aadido como un captulo a la NIIF 9 Instrumentos Financieros. Sin embargo, la complicacin puede surgir en la aplicacin del mismo modelo de deterioro a todos los instrumentos financieros que son sujetos de deterioro contable.

b) Se mantiene la amortizacin para los intangibles de vida limitada en un plazo mximo de cinco aos.

c) No se permite el uso del modelo de montos revaluados para los inmuebles, mobiliario y equipo.

Al respecto, cabe sealar que el modelo del costo ha sido tomado por otros pases como la nica opcin. Ello se debe, principalmente, a la subjetividad que puede representar el valor razonable dado por las tasaciones.

comentarios finales

Cabe resaltar que las NIIF se basan en principios. El entendimiento de las NIIF no es una tarea fcil, pero se debe reconocer que son las normas ms potentes y de mayor aceptacin mundial. Frente a ello, hay varios caminos para la convergencia: uno de ellos es la adopcin plena, entendida por la decisin de eliminar todo el contenido regulatorio nacional y reemplazarlo por la normativa internacional como un todo. Considero que la armonizacin, entendida como el proceso de convergencia de las normas nacionales con las internacionales, que mantenga ciertos aspectos propios que responden a intereses nacionales del mbito jurdico y econmico del entorno particular contando as con un grado de independencia o soberana es el mejor camino para las empresas del sistema financiero que cumplen un rol importante en la economa de un pas.

Las NIIF estn siendo revisadas continuamente como producto del desenvolvimiento econmico y comportamiento de los mercados. Esto requiere mayor capacitacin y actualizacin constante de parte de las personas involucradas en la informacin financiera. El contador debe ser ms cuestionador y reflexivo acerca de las normas contables y su aplicacin.

La SBS estar atenta a los cambios que se den sobre la NIIF 9 Instrumentos Financieros, a efectos de la evaluacin de sus impactos en la industria del sistema financiero.Como conclusin, se puede decir que el camino seguido por la SBS ha sido la armonizacin a NIIF con criterios prudenciales, no adopcin. Se ha armonizado la normativa contable a las NIIF, con excepcin en temas propios de la regulacin prudencial, principalmente, en crditos cuyo tratamiento de las provisiones sigue los lineamientos establecidos por la SBS mediante el Reglamento de Clasificacin del Deudor y la Exigencia de Provisiones.

Bibliografa:

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (2001). Manual de contabilidad: para las empresas del sistema financiero: aplicable a partir del ao 2001. Lima: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.

Como conclusin, se puede decir que el camino seguido por la SBS ha sido la armonizacin a NIIF con criterios prudenciales,

no adopcin.

eL DesarrOLLO DeL MercaDO De caPitaLes Y De cOBertUra Financiera en eL Per

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLESFACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES 2120

Una mirada al mercado de capitales en el PerEntrevista a Roberto Flores, Gerente de Estrategia y Estudios Econmicos en Inteligo SAB, docente de Finanzas Aplicadas en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas. Egresado de la Universidad del Pacfico.

Entrevistadores:

Yesica Mautino TrujilloEstudiante de octavo ciclo de Contabilidad de la Pontificia Universidad Catlica del Per. Miembro del Equipo de Relaciones Pblicas de la Revista Lidera

Carlos Arias TejadaEstudiante de stimo ciclo de Contabilidad de la Pontificia Universidad Catlica del Per. Coordinador del equipo de Relaciones Pblicas de la Revista Lidera

Dos miembros de la revista fueron recibidos por Roberto Flores, jefe del rea de anlisis de Inteligo SAB, para conversar acerca de varios temas relacionados al interesante mundo de los mercados de capitales.

Cmo vive usted esa experiencia de ser jefe de anlisis?

Bueno, la verdad es que alcanzar este objetivo fue algo que me cost, tanto por el lado profesional como por el acadmico; tuve que esforzarme bastante. Sin embargo, al final, lo bueno de todo es que, a lo largo del camino corto que he hecho porque, como ustedes dicen, soy relativamente joven, he aprendido bastantes cosas. Da tras da, he ido aprendiendo cosas nuevas. Como estoy en un entorno muy cambiante porque el mercado de valores es muy cambiante, entonces, me enfrento a situaciones distintas frecuentemente. Eso me ha permitido aprender mucho ms y acumular experiencias.

Cmo me siento? Me siento muy bien. Me gusta mucho lo que hago. Eso es importantsimo: hacer lo que a uno le gusta. Hay veces en que me puedo quedar hasta tarde, pero no me siento mal, porque si estoy haciendo algo que me gusta no hay problema en quedarme hasta tarde.

Tengo todava varias metas por cumplir. Lo bueno es que, con el equipo que tengo, las estamos logrando. Igual, definitivamente, siempre hay nuevas aspiraciones que se presentan.

Cules son las principales funciones de una SAB?

Una SAB es un intermediario que une a personas que tienen excedentes de dinero (inversionistas); las conecta con personas

que buscan recursos, llmense emisores. En todo mercado, siempre existen las SAB, la Casa de Bolsa o el comisionista de bolsa; ello depende del mercado. Justamente, la funcin de la SAB es hacer que el mercado fluya ms rpido. A travs de la SAB, un inversionista puede comprar y vender ttulos y valores que se negocian a travs de la rueda de Bolsa. En el caso de Per, por ejemplo, las SAB estn autorizadas para comprar y vender acciones y bonos, papeles comerciales, operaciones de reporte.

En mercados ms desarrollados, las Casas de Bolsas pueden operar con instrumentos derivados o con inversiones alternativas commodities, headfarms, etc. Nuestro mercado todava es pequeo; por lo tanto, las SAB hoy en da solo operan los principales instrumentos financieros que hay.

En el Per, tambin, existen entre 23 y 24 SAB (Sociedades agentes de bolsa). Es un mercado bastante atomizado. Los principales bancos tienen una SAB detrs: el Banco de Crdito, el Scotiabank, el Continental y el Interbank tienen una SAB. El resto de SAB es independiente; no hay un banco detrs.

Nos interesara saber qu modelos, tcnicas de valorizacin usa una SAB.

El mtodo que ms utilizamos es el modelo de Flujo de Caja Descontado. Ese es el modelo que ms utilizamos y el que ms se adapta a muchas de las empresas que modelamos. Para eso, armamos el FCL (Flujo de Caja Libre) de la empresa, proyectamos ingresos, proyectamos costos, gastos operativos; llegamos al EBIT. Tomamos en cuenta, tambin, el Kapex, el gasto en capital que va a tener la empresa, el gasto en depreciacin, el cambio en capital de trabajo y, con ello, hallamos el Flujo de Caja Libre.

Para descontar el Flujo de Caja Libre y generar valor presente, nos servimos del CAPM como modelo para hallar el WACC o la tasa de descuento. Dentro del CAPM, aadimos una variable, el riesgo pas, para reflejar el riesgo adicional que hay en invertir en un mercado emergente, como es el Per. El resto de variables son las que comnmente se usan: la tasa libre de riesgo, el rendimiento del mercado que est histricamente; el rendimiento peruano oscila entre 6% y 5%.

Mediante el CAPM, hallamos el WACC, el Flujo de Caja Descontado y el valor de la firma. Como complemento al modelo de Flujo de Caja Descontados de la firma, utilizamos mtodos alternativos; por ejemplo, en el caso del sector elctrico, empleamos tambin el modelo de descuentos por dividendos. Esta es una variante de Gordon, porque en el modelo de Gordon se asume que el dividendo es constante. No obstante, nosotros s lo traemos a valor presente; en otras palabras, proyectamos la utilidad y tenemos un Pay out (porcentaje que se reparte en dividendos). Ello lo aplicamos a la utilidad disponible, y as tenemos los dividendos. Estos ltimos son los que traemos a valor presente. Se trata, entonces, de un modelo completo. No es tan restrictivo, porque el Gordon asume que se mantienen dividendos constantes o que, en todo caso, que crece a una misma tasa, que es el g. Pese a ello, se deba notar que es vlido tambin el modelo de descuento de dividendos aplicado de esa manera.

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Para el caso de algunas acciones en el sector construccin, utilizamos el income. En este caso, lo que hacemos es hallar el ROE de la empresa para cada ao y le restamos el CPPC. Ese es el valor agregado o ingreso residual que la empresa genera cada ao. Dicho ingreso residual lo traemos al valor presente a la COK. Ah s estamos trabajando solo con el EQUIT; no estamos trabajando con la deuda. Entonces, ese tambin lo usamos para el caso de bancos, Price to Value Objetivo.

El Price to Value es muy importante. Para el caso de los bancos, hacemos una modelacin y establecemos un Price to Value de largo plazo. Ese mltiplo lo multiplicamos por el precio actual de la accin y, a partir de ello, conseguimos value en lenguaje tcnico. Ello lo dividimos entre el nmero de acciones para obtener el precio. En ese sentido, digamos que usamos el Flujo de Caja Descontado como mtodo principal y, segn el sector, lo complementamos con los otros mtodos que les he mencionado. Cabe precisar que, de todas maneras, para todos los casos, hacemos un anlisis de mltiplos: el Price to Earning, el Price to Value. De este modo, podemos ver cmo el mercado est valorizando la accin. En otras palabras, se trata de un mtodo de contraste para ver si es que los resultados obtenidos de la modelacin calzan como vienen los mltiplos.

Qu otro punto extra ayuda a la investigacin que ustedes realizan?

Cuando entre ac, el rea de Research trabajaba con quince empresas. Estas se escogieron en funcin de su importancia en la Bolsa de Valores: las ms lquidas, las ms grandes. La muestra ha ido creciendo ao tras ao, conforme la Bolsa ha ido creciendo en funcin del volumen negociado. Ello ha sido as en la medida que un sector determinado se ha vuelto ms atractivo o en la medida que los clientes han comenzado a preguntar por una accin especfica. Esos son los criterios que hemos usado para elegir e iniciar la cobertura de una empresa.

Tratamos, tambin, de visitar las plantas, porque es bueno ver la parte operativa, cmo funciona. Los nmeros son fros, y siempre es bueno conocer todo el proceso productivo de una planta. Buscamos tener contacto fluido con inversionistas de las empresas, visitar las plantas y estar atentos ante cualquier noticia nueva, porque la tendremos que incorporar en nuestro modelo y ver las consecuencias de ello.

Cul es el lado tico de una SAB?

Por ejemplo, nosotros trabajamos con informacin pblica. En algunos casos, tenemos acceso a cierta informacin privilegiada, informacin que es privada y que no puede ser publicada al mercado y tratamos esa informacin de manera confidencial. Sin embargo, no podemos sacar un reporte con informacin confidencial; eso va contra los principios de Inteligo y del mercado. Somos muy cuidadosos en ese aspecto. En muchos casos, cuando nos reunimos con las empresas, estas

nos deslizan informacin. Frente a ello, nosotros procuramos preguntarles siempre si es informacin pblica o privada. Solo cuando la empresa ha hecho pblica informacin a travs de la SMV, podemos trabajarla, modelarla y hacer un reporte, sino no podemos emitir una opinin.

Asimismo, para evitar conflicto de intereses, los analistas no pueden invertir en las acciones que cubren. En otras palabras, por ejemplo, el analista del sector minero no puede invertir en las acciones mineras. Ello responde a que tenemos que evitar un conflicto de intereses.

Cmo contribuye el mercado de capitales al desarrollo del pas?

El mercado de capitales es vital para el pas, porque permite que las empresas sigan creciendo. Una empresa, despus de que nace y crece, en algn momento, necesita financiamiento; inmediatamente, la primera opcin es un banco. Sin embargo, hay un momento en que ya no puede endeudarse ms para mantener sus ratios de apalancamiento en niveles adecuados o para mantener una estructura de capital apropiada. Ah, surge la posibilidad de abrir su capital y estar en Bolsa. Respecto a ello, en muchos pases, en muchas economas, se ha visto que el crecimiento de mercado de capitales ha ido de la mano y ha servido como base para el crecimiento de las empresas y, en general, para el crecimiento de la economa.

Por ello, yo creo que es vital la participacin del mercado de capitales en el Per. Este genera oportunidades para que las empresas pequeas, medianas, grandes den el gran salto, expandan su capacidad de produccin. A partir de ello, es posible su crecimiento sostenido a largo plazo. El problema ahora es que, en el Per, no hay un conocimiento

tan claro de la Bolsa de Valores. En primer lugar, lo que ocurre es que muchas empresas medianas, pequeas, las Pyme, inician un negocio familiar y son muy reacios a abrir su capital. En segundo lugar, no se toma como primera opcin la Bolsa de Valores, puesto que esta es vista como algo complejo. Inmediatamente, es relacionada como algo riesgoso, cuando no necesariamente es el caso.

Por eso, hay muy pocas empresas; en todo caso, el nmero de empresas que abre su capital en Bolsa es pequeo en comparacin con pases vecinos. Por eso, tanto Inteligo, como la BVL y otras SABs estn trabajando en difundir cultura burstil, evidenciar a las empresas que la BVL es una opcin para que sigan creciendo.

Para poder captar inversores, se necesita confianza. Cmo se genera confianza a la gente que no invierte en Bolsa porque lo ve complejo?

Bueno, desde el momento que es un mercado regulado, hay confianza, porque la SMV que regula el Mercado de Valores exige una serie de requerimientos y marca la pauta..

Eso es importantsimo: hacer lo que a uno le gusta. Hay veces en que me puedo quedar hasta tarde, pero no me siento mal, porque si estoy haciendo algo

que me gusta no hay problema

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Por ejemplo, si un inversionista quiere comprar bonos, tiene acceso pblico al informe de clasificacin de riesgo. Si alguien no conoce bien la calidad crediticia de una empresa, puede ir a la pgina de una de las cuatro calificadoras de riesgo que hay y ver el rating crediticio de una empresa.

Asimismo, si una persona quiere invertir en acciones, puede ir a una SAB como Inteligo y ver cules son las recomendaciones para invertir en Bolsa. Existe, tambin aparte de la SMV que regula el mercado, Cavali, que es la que se encarga del tema de liquidaciones. Es decir, Cavali, es la entidad que se ocupa de que lo que uno compra y lo que uno vende efectivamente se traduzca en dbitos y abonos en las cuentas que uno tiene. A su vez, vela por los derechos de propiedad. Si yo he comprado una accin, ese registro de compra y venta se encuentra en Cavali. Esta institucin me garantiza que yo soy dueo de una accin o de un nmero de acciones. Es decir, eso ya est y repito lo que viene haciendo la Bolsa (y no solo la Bolsa, sino tambin la SMV y las SAB) es explicarles a las empresas y a las personas cmo funciona el mercado. Se brinda informacin de qu es Cavali, qu hace, que si uno quiere invertir tiene que ir a una SAB y que uno est protegido porque la SMV regula las SAB y Cavali regulan la tenencia de derechos y todo eso. En la medida que se difunda la cultura burstil, invertir en Bolsa no necesariamente implica algo riesgoso o algo como lo que pas con CLAE, por ejemplo.

En cuanto al inversor peruano, cul considera usted que es su perfil?

El inversor peruano se autoproclama como agresivo, pero en realidad es conservador. Uno se da cuenta de ello cuando una persona dice soy agresiva y agarro una cartera minera y, ante una cada ni siquiera tan importante de las acciones, te est llamando a preguntarte qu pas. No entienden que el anlisis que uno hace es a largo plazo y que, de todas maneras, el mercado de por s es voltil, porque depende de factores exgenos. En ese sentido, yo dira que todava al inversionista peruano le cuesta definirse, saber exactamente qu perfil de riesgo tiene. Frente a ello, nosotros trabajamos con perfiladores justamente para que no haya sorpresas. Cada vez que un cliente llega a Inteligo, se le realiza una encuesta; de este modo, podemos perfilar a la persona como un inversionista conservador, moderado, agresivo.

Otro punto a anotar es que un inversionista peruano se gua bastante de los rumores. Un ejemplo es lo que pas entre 2007 y 2009. Mucha gente entr a invertir en Bolsa simplemente porque a un amigo o a un compaero de trabajo le estaba yendo muy bien. Se trat de una decisin que se tom sin conocer mucho de las empresas, sin conocer mucho de la Bolsa, simplemente, porque el vecino del costado haba tenido un 80%.

Qu pas? Vino la crisis financiera mundial y las acciones se desplomaron. Incluso, mucha gente se endeud para invertir en la Bolsa, lo cual gener una turbulencia fuerte entre los inversionistas, un retail entre las personas que recin haban optado por poner su plata en Bolsa. Todava, estamos superando es