Resumen de perspectiva técnica (Mediano plazo)

PFAval. Acción encontrando resistencia y en busca del soporte de $1.130, objetivos de mediano plazo en $1.175 y 1.200 . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 4

PF Bancolombia. Cotización encontrando resistencia sobre el objetivo de $26.840 y buscando soporte sobre $25.300 . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . Ver Pagina 4

Grupo Sura. Posterior a una nueva semana positiva la cotización encuentra resistencia en el objetivo de $38.980, se espera visita a $37.140 .. .Ver Pagina 5

Ecopetrol. Acción sin fortaleza para continuar en movimiento alcista a pesar de petróleo cerca a $40, soporte en $1.230 y objetivo en $1.420 .. Ver Pagina 5

Nutresa. Llegada a resistencias importantes que generan retroceso, con soporte esperado en $24.760 -$23.900 y objetivo de $25.180 .. …… .. Ver Pagina 6

Éxito. Cotización continua en movimiento alcista a pesar de retrocesos a probar en la zona de soporte de $14.880. Nuevo objetivo $16.800. . . . .Ver Pagina 6

Cemex. Cotización con fortaleza alcista, buscando objetivos de $12.040 y $12.760. Soporte se mantiene en $11.100 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 7

GrupoArgos: Posterior a movimiento alcista importante se espera la acción cotice en un rango entre $18.980 y $18.420 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Ver Pagina 7

Cemargos, Movimiento alcista importante en la semana pasada, objetivo de mediano plazo en $11.640, soporte en $10.760 . … . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 8

ETB. Posterior a retroceso por pago de dividendos y baja de calificación, cotización en escenario alcista de corto plazo en busca de $612 y $630 .Ver Pagina 8

Isa. Cotización alcanzó el objetivo de $8.640, se espera soporte en $8.200 y nuevo objetivo de mediano plazo en $8.990. . . . . . . . . . . . . . . . .Ver Pagina 9

Avianca. Posterior a reacción alcista y Resultados 4T15 negativos, acción encuentra resistencia, esperamos cotización entre $1.935 y $2.120 ... Ver Pagina 9

Estrategias de compra y venta (corto plazo)

Marzo 23- 2016

Renta Variable—Estrategia semanal

Eventos relevantes semana anterior

Canacol: Informó su actualización de reservas donde reveló un aumento del 110% de las reservas probadas, desarrolladas y produciendo (PDP) desde

junio 30 de 2015 a diciembre de 2015. El crecimiento equivale a un total de 28.4 millones de barriles de crudo (MMBoe). Ver noticia

Grupo Sura: La compañía recibió autorización en México para quedarse con RSA Seguros y se prevé que la compra se concrete el próximo mes. La

estrategia de la compra es la ampliación en la oferta de productos para pequeñas y medianas empresas. Ver noticia

Pacific Exploration: La compañía está evaluando 6 compradores oferentes para evitar la bancarrota. Las ofertas finales, que incluyen una compra por

parte del equipo gerencial y hasta US$500 millones en préstamos, se debieron presentar el miércoles y se espera que la junta directiva tome una

decisión para el final de esta semana. Ver noticia

EEB: El Concejo de Bogota aprobó en sesión Plenaria, la enajenación del 2,52% de las acciones que tiene la Empresa de Energía de Bogota (EEB) en

Isagen. La aprobación permite a la compañía participar en la segunda oferta pública de compra de acciones (OPA) que realizara Brookfield, accionista

mayoritario en Isagen. Ver noticia

Isagen: BVC informó el retiro de ISAGEN de los índices COLCAP, COLEQTY y COLIR debido a la OPA con lo cual retirará la acción de las canastas de los

a partir del 31 de marzo de 2016, después del cierre de mercado de renta variable. Ver noticia

Pacific Exploration: Confirmó la activación de seguros de impagos por el incumplimiento de reconocimiento de intereses sobre sus bonos 2025.

Además, aclaró que la decisión de ISDA no afecta las obligaciones de la compañía frente a sus deuda senior ni a los acuerdos con los tenedores de

bonos y bancos. Fuente: SuperFinanciera

Pacific Exploration La compañía afirmó que conoce reportes hechos a través de medios de comunicación relacionados con el proceso de

restructuración de su deuda que está en curso y confirma que continúa estando en conversaciones con todas las partes interesadas para fortalecer la

estructura de capital de la compañía. Fuente: SuperFinanciera

Pacific Exploration: Su Presidente está buscando otra alternativa de financiación en el exterior a cambio del 10 por ciento del capital, propuesta que

se ha mencionado ha generado oposición por parte de algunos accionistas. Fuente: SuperFinanciera

Pacific Exploration: La compañía anunció que eligió no pagar el interés que vence el 28 de marzo de 2016 relacionado con sus bonos de 5.125% con

vencimiento en el 2023. La falta de ejecución del pago no constituye un evento de incumplimiento dado que la compañía tiene un periodo de 30 días

a partir de la fecha de vencimiento. Ver noticia

Pacific Exploration: La compañía reveló sus resultados financieros correspondientes al último periodo del 2015 donde se evidenciaron pérdidas de

$US5.600 millones para el 2015 y decrecimiento en sus ventas desde $US4.900 hasta $US2.800 millones. Ver noticia

Renta Variable—Estrategia semanal

Tamaño del circulo=

magnitud del P/VL Indica

cuantas veces por encima

del valor patrimonial de

cada acción esta el precio

al que actualmente cotiza

cada acción. Entre menor

sea indica mayor potencial

de valorización para el

inversionista.

P/E= Precio/Utilidad por

acción. Indica cuantos

años le tomaría a un

inversionista recuperar la

inversión realizada en la

acción a partir de lo que la

compañía genera en

utilidades. Entre menor

sea indica mayor potencial

de valorización para el

inversionista.

EV/Ebitda= Indica cuantas

veces Ebitda (Generación

Bruta de caja) de la

compañía debe generarse

para cubrir el valor total de

la misma ((Precio*No.

acc iones)+Deuda -Caja) .

Entre menor sea indica

m ay or po te nc ia l de

va lo r izac ión para el

inversionista.

ROE (Utilidad/Patrimonio) =

Indica la rentabilidad que

producen el dinero que los

accionista de la empresa

tienen invertidos en la

compañía.

Entre mayor sea mejor es

el indicador para la

compañía.

Empresas Colombia

Empresas Comparables

Promedio LATAM

Renta Variable—Estrategia semanal

Múltiplos Bursátiles: Entre menor sea el múltiplo mayor potencial de valorización para la acción

PFAval

Financiero: Resultados 3T15 con crecimiento en su cartera con ratios positivos en su calidad de cartera y buen comportamiento de provisiones. Afectados

por mayores costos de fondeo, menores niveles en NIM y en su ROE. Frente al 2T15 Ingresos +4.6%, gastos +8.1%, provisiones -25.7%, utilidad neta -21.8% .

Evento Importante: La calificadora de riesgo Moody’s rebajó las calificaciones en moneda local y extranjera a Ba2 desde Ba1 y la ha puesto en revisión para

una posible baja adicional. La reducción de calificación obedece a la incorporación estructural de los pasivos de la compañía frente a los pasivos de sus

entidades operativas como Banco de Bogotá.

Renta Variable—Estrategia semanal

Perspectiva Técnica

PFBancolombia

Resultados 4T15 con Mayor utilidad neta +28.22% frente al 3T15 y +10.84% frente al 4T14. Crecimiento en la cartera de crédito 9.25% frente al 3T15 y

+27.17% frente al 4T14. Una mejor Eficiencia para el año 2015 en 54,6%, mejorando con respecto al 56,3% del año 2014. Mientras se observaron

mayores costos de depósitos pasando de 2.17% en 4T14 a 2.47% en 4T15, menor Margen neto de intereses pasando de 5.7% en el 4T15 a 5.1% en 4T15,

reducción en la solvencia del Banco pasando de 13.2% en 4T14 a 12.5% en 4T15.

Evento Importante: El presidente de la compañía Carlos Raúl Yepes informó oficialmente a la Junta Directiva su interés de retirarse de Bancolombia, cargo

que ejerce desde febrero de 2011, lo reemplazará Juan Carlos Uribe Mora.

Financiero: Resultados Corporativos 4T15 se observan crecimientos en sus ingresos, sus activos, su pasivo y su patrimonio, pero disminuciones en sus

utilidades.

Evento Importante: La compañía recibió autorización en México para quedarse con RSA Seguros y se prevé que la compra se concrete el próximo mes. La

estrategia de la compra es la ampliación en la oferta de productos para pequeñas y medianas empresas.

Renta Variable—Estrategia semanal

Perspectiva Técnica

Grupo Sura

Ecopetrol

Evento Importante: La compañía declaró desierta la subasta de venta de su participación en ISA con lo cual se posterga la consecución de recursos que

requiere para completar parte de su plan de inversiones del año.

Financiero: La compañía presentó sus resultados para el 4T15 en donde las principales cifras se observan negativas frente al anterior trimestre , con

menores márgenes de rentabilidad: Ingresos -1.7%, utilidad operacional -356%, Ebitda -34% y Utilidades negativas frente al mismo trimestre año

anterior -167%, que se vieron presionadas en la parte operacional por los bajos precios de petróleo y en mayor proporción por la parte no operacional

debido al reconocimiento de gastos importantes de “Impairments”

Renta Variable—Estrategia semanal

Nutresa

Financiero: La compañía reportó resultados para el 4T15 en donde si bien se observan crecimientos en ingresos por sus productos, continúa la presión

negativa por tasa de cambio que presiona las compras de materias primas y genera como resultado final menores niveles de rentabilidad y menores

utilidades, en medio del esfuerzo de la compañía por mantener márgenes Ebitda en el rango meta entre el 12% y el 14%. Siendo el margen Ebitda del año

del 12.3% pero el del trimestre del 10.9%.

EXITO

Financiero: La compañía reportó sus resultados 4T15 en donde el crecimiento realizado en Brasil y Argentina a pesar de generar mayores ingresos, utilidad

operacional y Ebitda, se observa una presión negativa sobre la utilidad neta debido a los mayores gastos financieros por la deuda adquirida y se observan

márgenes de rentabilidad

Cambio de Vicepresidente Financiero con la Salida de Filipe Da Silva y la llegada de Christelle Dufour el cual ha ocupando distintos cargos en Grupo Ca-

sino desde 1999.

Renta Variable—Estrategia semanal

Cemex Latam Holdings

Financiero: Cemex reportó estados financieros negativos para el 4T15, teniendo en cuenta que sus cifras en USD generan disminuciones

frente a sus periodos comparables, en esta medida los ingresos frente al trimestre anterior y frente al mismo trimestre del año anterior

retroceden -8.3% Q/Q y -18.8% y/y, la utilidad operacional retrocede -90.2% Q/Q y -88.3% y/y, la utilidad neta -124.3% Q/Q y -133.3% y/y

Grupo Argos

Resultados 4T15 con comportamiento positivo en el sector de Cemento y negativo en el de Energía. Con ingresos y Ebitda mayores que el

2014, pero reducción en utilidades, en donde la compañía se ve afectada por el impacto del impuesto a la riqueza, cercano a los $106 mil

millones, el incremento en los costos financieros relacionados con la financiación de las adquisiciones de la planta de Vulcan (Cementos

Argos),los activos de generación de energía en Panamá y Costa Rica (Celsia) y la participación controladora en Odinsa (Grupo Argos) y las

menores cifras de Celsia afectada por el fenómeno del niño, la necesidad de uso de combustibles líquidos a mayor costo que el gas y las

compras de energía a mayor precio para sustituir la demanda.

Renta Variable—Estrategia semanal

ETB

Evento Importante: El cambio de Alcalde con una posición diferente a las administraciones anteriores se convierte en un evento relevante, teniendo en

cuenta que las expectativas de una venta y privatización de la compañía crecen y se convierte en una oportunidad de inversión.

Posibilidad de entrada en el próximo rebalanceo del Colcap, lo cual generará Flujos compradores por el ETF (Icolcap) cercanos a 5.400 Millones COP y

podría generar mayor liquidez para la compañía ubicándose en el índice con cerca del 0.31%..

Resultados financieros con disminuciones anuales registrando pérdidas por $252.000 millones debido a la alta competencia y a inversiones de

capital importantes para desarrollar sus proyectos en donde perdió su grado de inversión en Fitch Ratings esta semana, cuando la agencia calificadora

bajó su nota de crédito a BB+.

CEMARGOS

Financiero: Los resultados anuales confirman la mayor capacidad de la compañía en volúmenes de Cemento y concreto frente al año

anterior, así como evidencian mejores cifras financieras en sus principales rubros, sin embargo, es importante mencionar que frente al

anterior trimestre se presentaron disminuciones tanto en volúmenes como a nivel financiero con un menor crecimiento frente a los

periodos anteriores del 2015 con menor crecimientos trimestral en EE UU bajo un negocio que tiene menores márgenes Ebitda que las demás regionales y

menor crecimiento trimestral en Centro América, mientras Colombia refleja mejores cifras a nivel trimestral frente al periodo anterior.

Expectativas: Consideramos la compañía tendrá un comportamiento positivo en el 2016 con crecimiento en sus regiones con proyectos importantes.

Renta Variable—Estrategia semanal

Isa

Financiero: Reportó sus estados financieros para el 4T15, en la cual vemos un año positivo con un Ebitda creciendo 25.0% y una utilidad neta creciendo un

37.6%. A pesar de ello hay que resaltar que puntualmente este trimestre resulto menor que el anterior trimestre (3T15) en donde a pesar de mayores

ingresos, tanto el Ebitda como la utilidad neta registró disminución (13.2% y 43.1% respectivamente), en donde los mayores gastos por mantenimientos en

Perú y Chile y mayores contingencias en Brasil caracterizaron estas disminuciones, mientras el efecto de la devaluación del peso vs el dólar y frente al peso

chileno contribuyeron positivamente a la utilidad en el trimestre en $19.700 millones

Evento Importante: Ecopetrol declaró desierta la subasta de venta de la participación que tiene dentro de la compañía.

Avianca

Financiero: Presentó sus resultados financieros correspondientes al cuarto trimestre del 2015 entre los que se destaca un Ebitdar de US$797,5 millones,

alcanzando un margen del 18,3%. En comparación con 2014, el crecimiento fue del 1,6%.

La alta deuda, baja generación de flujo de caja operacional y disminución en ingresos por pasajeros por Km volado se convierten en puntos negativos para la compañía, en medio de que los bajos precios de petróleo han beneficiado a la compañía generando menores costos por combustibles, sin embargo, la compañía requiere mayor reducción en costos, menores inversiones y mayor generación de ingresos para evitar mayor presión por flujo de caja y endeudamientos adicionales que deterioren sus ratios corporativos y se traduzcan en bajas de calificación crediticia.

Renta Variable—Estrategia semanal

Utilidad Operacional Ingresos operacionales

de la compañía menos los costos y gastos

operacionales.

Utilidad Neta : Ganancia total en un periodo

que generó una compañía.

Ebitda : Capacidad de una empresa de gene-

rar ganancias producto de su actividad pro-

ductiva sin tener en cuenta la financiación ni

los efectos tributarios y contables. Un valor

alto frente a su propia historia o frente a otras

empresas es percibido como positivo.

Márgenes: Medida que divide la utilidad

(operacional, neta o el Ebitda) entre los ingre-

sos netos. Evidencia la rentabilidad de la

compañía con base en los ingresos que gene-

ra.

Liquidez

Activo Cte/Pasivo Cte. Indica la capacidad que

tiene la empresa para cumplir con sus obliga-

ciones financieras, deudas o pasivos a corto

plazo. Ebitda Capacidad de una empresa de generar

ganancias producto de su actividad productiva

sin tener en cuenta la financiación ni los

efectos tributarios y contables. Un valor alto

frente a su propia historia o frente a otras

empresas es percibido como positivo. Cartera vencida/ total cartera: Relaciona el

monto de la cartera vencida total con la carte-

ra bruta. Cuanto mayor sea el dato es percibi-

do como negativo. Reservas / cartera vencida: Representa el

porcentaje de provisiones realizado frente al

total de la cartera vencida. Un dato mayor al

100% indica una cobertu-ra suficiente y entre

mayor sea el ratio es peor visto por el mercado

indicando una menor eficiencia. Margen Interés Neto: Relación entre los ingre-

sos por intereses y los gastos por intereses.

Un dato mayor es positivo para la compañía. Índice de Solvencia: Capacidad de la empresa

para atender el pago de todas sus deudas de

largo plazo. Entre mayor, más solvente es la

compañía. Indicador de Eficiencia: Relación de costos de

transformación (salarios, tecnología, alquile-

res, suministros, gastos administrativos, etc.)

frente a los ingresos. Cuanto más bajos es

este ratio, mejor para la compañía. ROE: Mide que tan rentable es la compañía, al

relacionar las utilidades frente al patrimonio.

Entre mayor es el ratio, mejor es para la com-

pañía.

Estructura de capital (Deuda financiera /

Deuda Financiera +Patrimonio) . Evidencia la

optimización de deuda y capital que maneja

cada compañía para financiar sus activos,

siendo niveles entre 30% - 40% positivos.

Deuda/Ebitda Indicador de capacidad de la

compañía de adquirir deuda adicional y refi-

nanciar vencimientos próximos, siendo un

Valor <= 3.0 = Positivo

Evaluador de Resultados Financieros Corporativos