reporte regional n°263 sobre coparticipación

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E c o n o m í a & R e g i o n e s

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03/06/14

Nº 263

INGRESOS TRIBUTARIOS MAYO 2014

� RECAUDACIÓN NACIONAL: Alcanzó un nuevo récord ($105.000 M), aunque

el crecimiento se ubicó 5 puntos por debajo de la inflación.

� TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Presentaron el menor crecimiento de

2014 (32.8%), con una caída del 6% en valores constantes.

� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Subió un 53%, explicado principalmente por

la devaluación acumulada, respecto a Mayo-2013. Los recursos transferidos

($1.600 M) cayeron un 52% respecto a Abril.

AL 3 DE JUNIO DE 2014

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

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RESUMEN EJECUTIVO

RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

• La recaudación nacional cerró mayo con un crecimiento del 35.1%, cayendo 2 puntos porcentuales

respecto al dato de abril, aunque en línea con la variación promedio observada durante el I Trimestre

(34.6%). El monto ingresado fue de $105.071 millones, lo cual establece un nuevo récord (en valores

corrientes), superando el registro del mes anterior.

• La sistemática ruptura de récords recaudatorios no constituye en este caso una señal de buena salud

económica, dado que gran parte del crecimiento obedece al impacto de la dinámica inflacionaria sobre la

estructura de ingresos federales, la cual se caracteriza por presentar una elevada prociclicidad. En efecto,

si se aísla el efecto de la inflación, se observa que la recaudación de mayo presentó una caída en

términos interanuales, del mismo modo que si su evolución se ajusta por el tipo de cambio.

• Comparando tasas de variación interanual, se observa que la recaudación habría presentado una caída

del 3.8% respecto al índice de precios relevado por el Congreso Nacional.

• Al margen de la dinámica de precios, volvieron a presentar una elevado crecimiento los gravámenes

asociados al comercio exterior (+54% a/a), aunque explicado casi en exclusividad por la devaluación

acumulada del período. En efecto, de acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja

(porotos y derivados) habrían presentado una leve caída interanual, afectadas por la suba en las

expectativas devaluatorias. Como dato positivo, se puede señalar una mejor performance de los recursos

de la Seguridad Social, los cuales venían presentando una sostenida desaceleración en su tasa de

crecimiento.

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Las transferencias automáticas a provincias presentaron una marcada desaceleración en su crecimiento,

producto de la menor intensidad de la recaudación del Impuesto al Valor Agregado. Si bien el dato de

mayo se mantuvo por arriba del 30% interanual (32.8%), cayó casi 6 puntos porcentuales respecto a la

del mes anterior y al promedio del I Cuatrimestre (38.7%). En relación al monto ingresado en abril, la

variación fue del 37.6%, potenciada por la estacionalidad del Impuesto a las Ganancias.

• De este modo, la coparticipación habría presentado por tercer mes consecutivo una caída en términos

reales, aunque en este caso en una cuantía muy superior a la de los meses previos. De acuerdo a nuestra

estimación preliminar, el índice de precios se habría expandido un 2% durante mayo, llevando al 40.6% la

tasa acumulada para los últimos 12 meses, implicando de este modo una caída real del 6% en las

transferencias.

• El monto ingresado se ubicó en $28.675 millones (récord), casi $7.100 millones por arriba del mismo

período de 2013, y unos $7.830 millones por arriba de lo percibido el mes pasado.

• Las transferencias del Fondo Sojero cerraron el mes con un resultado ambivalente, ya que si bien

volvieron a presentar una importante suba (+53% a/a), el monto transferido se redujo un 52% respecto al

dato de abril, ubicándose en $1.598 millones.

• El crecimiento mensual del FFS habría sido explicado en exclusividad por la devaluación acumulada de los

últimos 12 meses (+53%), compensándose por otro lado la suba en la cotización promedio de la soja y sus

derivados (+1.9% a/a), y una caída estimada del 3% en los volúmenes exportados.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

DATOS MENSUALES

La recaudación nacional cerró mayo con un crecimiento del 35.1%, cayendo 2 puntos porcentuales respecto al dato de abril, aunque en línea con la variación promedio observada durante el I Trimestre (34.6%). El monto ingresado fue de $105.071 millones, lo cual establece un nuevo récord (en valores corrientes), superando el registro del mes anterior. Los recursos acumulados al I Cuatrimestre ascienden a $342.900 millones, con una expansión del 34.8%1. La sistemática ruptura de récords recaudatorios no constituye en este caso una señal de buena salud económica, dado que gran parte del crecimiento obedece al impacto de la dinámica inflacionaria sobre la estructura de ingresos federales, la cual se caracteriza por presentar una elevada prociclicidad. En efecto, si se aísla el efecto de la inflación, se observa que la recaudación de mayo presentó una caída en términos interanuales (ver gráfico), del mismo modo que si su evolución se ajusta por el tipo de cambio. Esta dinámica convalida la caída reflejada por nuestro indicador de nivel de actividad (ISAE), la cual responde, entre otros factores, a la pérdida de poder adquisitivo de los salarios (afectando al consumo, principal motor de crecimiento del modelo), la caída de la actividad industrial (-3.4% EMI al primer cuatrimestre), como así también a una menor demanda externa (-9% al IT-14). Por último, comparando tasas de variación interanual, se observa que la recaudación habría presentado una caída del 3.8% respecto al índice de precios relevado por el Congreso Nacional.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON y IPC-Congreso (dato de mayo estimado)

Al margen de la dinámica de precios, volvieron a presentar un elevado crecimiento los gravámenes asociados al comercio exterior (+54% a/a), aunque explicado casi en exclusividad por la devaluación acumulada del período. En efecto, de acuerdo a nuestras estimaciones, las

1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.

La

recaudación

volvió a

marcar un

récord

nominal,

impulsada

por el efecto

de la

inflación.

En lo que va

de 2014, se

llevan

recaudado

$116.000 M

adicionales

respecto al

mismo período

de 2013.

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cantidades exportadas de soja (porotos y derivados) habrían presentado una leve caída interanual, afectadas por la suba en las expectativas devaluatorias. Como dato positivo, se puede señalar una mejor performance de los recursos de la Seguridad Social, los cuales venían presentando una sostenida desaceleración en su tasa de crecimiento, a partir de las complicaciones observadas en el mercado laboral, en términos de destrucción de puestos de trabajo. No obstante, como anticipamos en el Reporte N°261, en el mes de abril se cerraron las paritarias de gremios relevantes (UOCRA, entre otros), lo cual se habría visto reflejado en recaudación de mayo.

Recaudado por DGI... Un impuesto que alcanzó un nuevo récord fue Ganancias, que cerró el mes con una recaudación de $29.250 millones, con un alza del 38.6%. Cabe recordar que durante mayo vence el pago de los saldos de las DDJJ de sociedades con cierre de ejercicio en diciembre de 2013 (sin participación accionaria en sociedades), cuyas utilidades se ven sobreestimadas a partir de la falta de ajuste por exposición a la inflación. De acuerdo a la información de la AFIP, las actividades con mayor crecimiento en sus contribuciones fueron el de intermediación financiera (+37.3% a/a) y la industria manufacturera (+23.1% a/a). Vinculado a la falta de ajuste en el mínimo exento, se presentó un sólido crecimiento del impuesto a los Bienes Personales (+41.6%), el cual alcanzó un nuevo récord para su serie ($3.944 M). Se destaca que durante mayo opera el pago de los saldos de las DDJJ de individuos con participación accionaria en sociedades. El Impuesto al Valor Agregado Neto presentó una fuerte desaceleración en su crecimiento, al caer más de 20 pp respecto al dato de abril. La tasa observada se ubicó en el 26.8% (con subas similares en el segmento interno y externo), lo cual marcaría una contracción real cercana al 9%, ratificando el enfriamiento del consumo señalado en diversos indicadores2. En otro sentido, el Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios presentó una suba del 36%, alcanzando un nuevo récord ($6.528 millones). Dicho crecimiento estaría asociado al crecimiento los volúmenes nominales de las transacciones gravadas (que reacciona positivamente a la

2 Entre otros, el índice de ventas minoristas de la CAME presentó la quinta caída interanual consecutiva en

mayo (-8.3%), en tanto que las ventas en supermercados y shoppings cayeron un 3.4% y un 2.5%, respectivamente, durante abril.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

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inflación). De acuerdo a la información de AFIP, se registra un incremento de 3 millones de cuentas bancarias en el último año.

Comercio Exterior... Las retenciones a las exportaciones volvieron a presentar el mayor crecimiento del mes (+62.8%), impulsadas por la devaluación acumulada del período. No obstante, en valores absolutos se observó una caída del 39% respecto a lo recaudado en abril (de $14.500 a $8.790 M), a partir de una desaceleración en las ventas de soja. En el caso de los derechos de importación (récord), el crecimiento se ubicó en el 30%, recaudando $2.560 millones, impulsado, entre otros factores, por las importaciones de energía.

Sistema de Seguridad Social... Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $23.600 millones, con una variación global del 28.1%, repuntando su crecimiento después de haber perforado la tasa del 20% durante el mes previo. Los aportes personales alcanzaron los $9.100 millones, en tanto que las contribuciones patronales se acercaron a los $13.500 millones. Como se señaló anteriormente, la recuperación del crecimiento habría reflejado el impacto de los convenios colectivos cerrados a lo largo de abril.

Recaudación Acumulada… Durante los primeros cinco meses, la recaudación acumuló $448.900 millones, equivalente al 41% de la meta anual, y experimentando un incremento del 34.8% respecto a idéntico período de 2013 (+$116.000 millones). Respecto a la meta recaudatoria del período ($415.919 M), se lleva recaudado un excedente del 7.7% equivalente a más de $32.000 millones. Como se ve en la tabla, el gravamen más dinámico ha sido las Retenciones a las Exportaciones, beneficiadas por el shock devaluatorio de enero y, en menor medida, por un mayor valor exportado de soja y derivados. Detrás de este tributo, se ubican Bienes Personales (producto de la falta de actualización del mínimo exento), Ganancias e IVA, en los últimos dos casos potenciado por la suba del nivel de precios de la economía. Entre los de peor performance, se subraya el pobre crecimiento de los impuestos de la Seguridad Social (26.6%), afectado por la pérdida de dinamismo del mercado laboral.

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Anexo de Datos…

Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Las transferencias automáticas a provincias presentaron una marcada desaceleración en su crecimiento, producto de la menor intensidad de la recaudación del Impuesto al Valor Agregado, que como se destacó más arriba cayó 20 puntos respecto a la tasa de abril. Si bien el dato de mayo se mantuvo por arriba del 30% interanual (32.8%), cayó casi 6 puntos porcentuales respecto a la del mes anterior y al promedio del I Cuatrimestre (38.7%). En relación al monto ingresado en abril, la variación fue del 37.6%, potenciada por la estacionalidad del Impuesto a las Ganancias. De este modo, la coparticipación habría presentado por tercer mes consecutivo una caída en términos reales, aunque en este caso en una cuantía muy superior a la de los meses previos (ver gráfico), parcialmente amortiguada por la desaceleración estimada en la suba del nivel general de precios. De acuerdo a nuestra estimación preliminar, dicho índice se habría expandido un 2% durante mayo, llevando al 40.6% la tasa acumulada para los últimos 12 meses, implicando de este modo una caída real del 6% en las transferencias. No es un dato menor que dicha caída se haya registrado durante mayo, por tratarse del mes más importante del año a nivel transferencias, y cuyos recursos excedentes son utilizados en gran medida para hacer frente al pago del medio aguinaldo en julio.

Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación

El monto ingresado se ubicó en $28.675 millones (récord), casi $7.100 millones por arriba del mismo período de 2013, y unos $7.830 millones por arriba de lo percibido el mes pasado. En lo que va de 2014, se acumula una suba del 37.2%, superando los $113.000 millones, y observando un excedente de casi $31.000 millones respecto al mismo período de 2013.

En términos

interanuales, la

coparticipación

volvió a crecer

menos que la

tasa de

inflación.

Presentó la

menor variación

en lo que va del

año, cayendo 6

puntos respecto

al promedio del

I Cuatrimestre.

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TRANSFERENCIAS MENSUALES DE RECURSOS COPARTICIPABLES A LAS PROVINCIAS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


FONDO FEDERAL SOLIDARIO

Las transferencias del Fondo Sojero cerraron el mes con un resultado ambivalente, ya que si bien volvieron a presentar una importante suba (+53% a/a), el monto transferido se redujo un 52% respecto al dato de abril, ubicándose en $1.598 millones. Como anticipamos en el informe quincenal, las mayores expectativas devaluatorias en el corto plazo, sumado a una caída (marginal) en las tasas de interés del sistema financiero, habrían inducido a los productores a retener los granos a la espera de la convalidación de un tipo de cambio más elevado. En adición a esto, se contó con 2 días hábiles menos de operación. En efecto, el crecimiento mensual del FFS habría sido explicado en exclusividad por la devaluación acumulada de los últimos 12 meses (+53%), compensándose por otro lado la suba en la cotización promedio de la soja y sus derivados (+1.9% a/a), y una caída estimada del 3% en los volúmenes exportados (ver gráfico).

Fuente: E&R, en base a datos del MECON, BCRA y Ministerio de Agricultura de la Nación

El crecimiento

de las

transferencias

del FFS

($1.598 MM)

fue

motorizado

por la

devaluación

respecto a

Mayo-12.

Adicionando

el FFS, las

provincias

recibieron

$24.200

millones

mensuales.

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Como dato positivo, se señala la revisión al alza en las exportaciones proyectadas por el USDA3 en su informe de mayo, con una suba de 300.000 toneladas en las ventas de aceite y 2.5 millones tn en las exportaciones de harinas. De este modo, los despachos al exterior ascenderían 43.6 millones de toneladas (+23% a/a), que de acuerdo a los precios de los primeros 5 meses y las cotizaciones futuras, tendrían una valuación de USD23.800 M. De convalidarse estos valores, el FFS superaría los $15.000 M en 2014, aportando $5.500 M adicionales a las arcas provinciales. Adicionando los giros del FFS, las transferencias a provincias se ubicaron en $30.272 millones, un 33.7% por arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013. En valores absolutos significa $7.630 millones adicionales.

APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL

En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con el 23% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron homogéneas, siendo la Región Pampeana la única en registrar una variación inferior a la del Consolidado.

DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MAYO 2014 EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA


A nivel jurisdiccional, el crecimiento más bajo se registró en la Ciudad Autónoma, con una expansión del 32.4%, destacándose el dato de Chaco con el mayor incremento (34.1%).

3 Departamento de Agricultura de Estados Unidos.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MAYO 2014

EN MILES DE PESOS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


TRANSFERENCIAS ACUMULADAS…

� Transcurridos los primeros cinco meses de 2014, las transferencias acumulan $113.050 millones,

con una expansión del 37.2% respecto del mismo período de 2013 ($30.650 millones adicionales).

Agregando los recursos de FEDEI y Fo.Na.Vi., los fondos asignados a provincias alcanzan a $115.500

millones (+36.9%).

� Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $6.530 millones (+71% i.a.), llevando el

total de transferencias automáticas a $112.100 millones. En este caso, la tasa de variación sube

al 38.4%, mientras que el adicional de recursos se ubica en $33.800 millones.

La jurisdicción

más favorecida

resultó Chaco,

con un

crecimiento del

34.1% a/a en

sus recursos,

incluyendo el

FFS.

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