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2 al 8 de julio de 2012 I

Radiografía y calificación de las entidades 2 de julio de 2012

Cajasnº XXV

RATING CAJAS

■ El sector delahorro enreformas: repunta la morosidad por el riesgo inmobiliario P9 a 11

■ Calificación general P12

■ Entidades con beneficios P13 a 29

■ Entidades conpérdidas P30 a 36

ANÁLISIS■ El futuro de las Cajas en elsistema financiero, por IsidroFainé, presidente de laConfederación Española de Cajasde Ahorros (CECA) P3

■ El futuro de laObra Social de lasCajas de Ahorros,por Carlos Ocaña,director general deFuncas, y Alain Cuenca (Universidad deZaragoza y Funcas) P4

■ De superbancos y otros mitos, por Jon Bárcena, socio de Accenture P5

■ Momentos clave en el sector financiero, por Salvador Quesada, director del Sector Financiero deKPMG P6

■ Necesaria‘respiración asistida’,por Esteban Sánchezy Lorena Suárez,profesores de laEscuela de Finanzas Aplicadas (Afi). Socio yconsultor del Área de Banca y Seguros de AFI P7

■ La difícil gestión de la ObraSocial, por Rafael Cal, director deServicios Financieros deCapgemini P8

LA MEJOREs líder en negocio retail y cuenta con lamayor red de oficinas delsistema financieroespañol

■ La Caixa, campeona en solvencia P2

SUMARIO

XXV Rating de Cajas de EL NUEVO LUNES

El sector del ahorro, en reformas

Las Cajas en 2011: estudio, análisis y calificación de las Cajas de Ahorros, por solvencia y rentabilidad.

Los números y los ratios de todo el sector de Cajas

La Caixa,la mejor

2 2 al 8 de julio de 2012

RATING CAJAS La mejor

■ El Grupo La Caixa desafía a lacrisis ganando cuota de mercadoy manteniendo sus niveles de sol-vencia. A través de Caixabank, elbanco creado para el negocio finan-ciero, la entidad ha consolidado suliderazgo en banca minorista y secoloca entre las más solventes nosólo de España, sino de Europa.

Prueba de ello es que mantieneun core capital del 12,4% en Basi-lea II. Este ratio le coloca en unaposición diferencial en el sectorfinanciero español, que le permitecumplir holgadamente, ya desde elmomento actual, con los mayoresrequerimientos de Basilea III, sinnecesidad de acogerse al periodotransitorio fijado hasta el 2019.

Los recursos propios computa-bles del grupo ascienden a 17.641millones, con un excedente de6.862 millones sobre el requeri-miento mínimo regulatorio. Por otro

lado, los vencimientos pendientesde 2012 ascienden a 1.839 millo-nes de euros. Además, la depen-dencia de los mercados mayoris-tas es muy reducida, lo que propor-ciona una fuerte estabilidad, y ponede manifiesto el gran sentido deanticipación del grupo.

A pesar de la incertidumbre y lavolatilidad en los mercados de ren-ta fija, CaixaBank ha demostradosu capacidad para financiarse enel mercado institucional, con unaemisión de 1.000 millones de eurosde cédulas hipotecarias y un plazode vencimiento de 5 años.

LiquidezEl nivel de liquidez es otro de loselementos clave de la estrategia deCaixaBank. La entidad ha conse-guido elevarla hasta los 29.436millones, un 10,6% de los activostotales.

Al mismo tiempo, el grupo presi-dido por Isidro Fainé ha sabidomantener en el último trimestre elvolumen de negocio, que creció un0,5%, a pesar de la atonía del con-junto del sector debida a la rece-sión económica.

La capacidad comercial de la red,que permite una generación recu-rrente y sostenida de ingresos, jun-to con la reducción de costes, sitú-an el margen de explotación en los889 millones de euros, un 25,3%más que en el mismo periodo delaño anterior.

En el primer trimestre se ha con-firmado la tendencia al alza del mar-gen de intereses desde junio, conun aumento del 10,2% respecto delprimer trimestre de 2011, y se sitúaen los 883 millones. Esta evoluciónse enmarca en un entorno de ines-tabilidad de los mercados financie-ros, contención del crecimiento delos volúmenes gestionados, fuertecompetencia por la captación dedepósitos y aumento del coste delas emisiones en los mercadosmayoristas.

El margen bruto alcanza los 1.672millones, un 8,3% más, y refleja labuena evolución de las comisionesy la materialización de plusvalías,

registradas en resultados de ope-raciones financieras, que mitigan lamayor aportación al fondo degarantía de depósitos respecto alejercicio anterior.

ProvisionesLa generación de resultados y ladisponibilidad del fondo genéricopara insolvencias, que se manteníaen los 1.835 millones de euros delcierre del ejercicio 2009, han per-mitido absorber, íntegramente enel primer trimestre, el total de lasnecesidades de provisiones esti-madas por los nuevos requerimien-tos de 2.436 millones de euros.

De hecho, es la única entidadespañola que ha conseguido cum-plir sin problemas con las dos refor-mas financieras impulsadas por elGobierno de Mariano Rajoy, pordelante de Santander o BBVA, quevan a tener que seguir haciendoesfuerzos de provisiones. Tras esteimpacto, el resultado del GrupoCaixaBank asciende a 48 millonesde euros (-84%).

ParticipadasLa fortaleza de la cartera de parti-cipadas del grupo liderado por Fai-né permite mantener elevados

ingresos de la cartera de rentavariable, que ascienden a 163 millo-nes, y demuestran la elevada capa-cidad de generación recurrente deresultados de la cartera.

Las comisiones netas han creci-do un 7,8% en el periodo, hasta los413 millones, por el aumento de laactividad comercial y el elevadonúmero de operaciones, sobre todoen el negocio de empresas, de labanca de inversión, los seguros ylos fondos de inversión.

Los resultados por operacionesfinancieras ascienden a 197 millo-nes de euros en el primer trimestrede 2012. Recogen, básicamente,los ingresos registrados por dife-rencias de cambio, los resultadosde coberturas contratadas y losgenerados en la gestión activa dela cartera de renta fija del Grupo.

Por otra parte, la estricta políticade contención y racionalización delos costes y el impacto de la salidadel perímetro de consolidación deSegurCaixa Adeslas en junio de 2011han permitido reducir un 6,2% losgastos de explotación recurrentes.La ratio de eficiencia se sitúa pordebajo del 50% y mejora hasta el49,6%, respecto del 51,5% del mis-mo periodo del año anterior.

(En millones de euros)Marzo Variación (%)

2012 2011Margen de intereses 883 801 10,2%Margen bruto 1.672 1.544 8,3%Margen de explotación 889 709 25,3% Resultado antes de impuestos 3 360 (99,1%) Resultado atribuido al Grupo 48 300 (84,0%)

RESULTADOS 1ER TRIMESTRE 2012

La Caixa,campeona en solvencia

Es líder en negocio retail y cuenta con lamayor red de oficinas del sistema financieroespañol

Sucursal de La Caixa.

Fuente: La Caixa

Su dependencia de los mercadosmayoristas es muyreducida, lo queproporciona una fuerteestabilidad, y pone demanifiesto el gran sentidode anticipación del grupo

■ D. Isidro FainéPresidente de la CECA

Las Cajas de Ahorros españolas hanabordado en los últimos tiempos elque, sin duda, ha sido el mayor pro-ceso de reestructuración de su his-toria, que ha reducido el número deentidades de las 45 existentes aprincipios de 2010, a las 13 entida-des o grupos financieros vigentesen junio de 2012. En la actualidad,otros tres procesos se encuentrantodavía en fase de ejecución, lo quereducirá todavía más el número deentidades. Una consecuencia direc-ta de esta dinámica ha sido laampliación de la dimensión mediapor entidad, que ha pasado de28.500 millones de euros en activostotales a comienzos de 2010, a casi100.000 millones de euros en mar-zo de 2012, lo que supone multipli-car por tres su tamaño medio. Portanto, el resultado del proceso serángrupos de Cajas más grandes, mássolventes y con mejor gobierno cor-porativo.

Una de las piedras angulares deeste proceso fue la reforma de la Leyde Órganos Rectores de las Cajas deAhorros (LORCA) en el año 2010. Lapersistencia de la crisis financierapuso de manifiesto las limitacionesintrínsecas que el modelo de Cajasde Ahorros, establecido en 1985,tenía para generar recursos propiosde la máxima calidad. El principio fun-damental que presidió la propuestaera la flexibilidad, por entender quelas distintas necesidades que se pue-den plantear recomiendan contar concapacidad suficiente para ofrecer“trajes a medida” a cada una de lasCajas de Ahorros.

Esta reforma se materializó en elReal Decreto-ley 11/2010, de 9 dejulio, de órganos de gobierno yotros aspectos del régimen jurídi-co de las Cajas de Ahorros. Lareforma, impulsada por el Sector ycon gran consenso político, permi-tió a las Cajas elegir el perfil insti-tucional que más les favorecierapara capitalizarse y afrontar los nue-vos requerimientos de capital. Alfinal, el modelo que se ha genera-lizado, de entre las opciones exis-tentes, es el del ejercicio indirectode la actividad financiera a travésde un banco instrumental, bien deforma individual, bien de modo con-certado entre varias Cajas de Aho-rros preexistentes.

Fruto de esta reforma es la incor-poración de los accionistas comoun nuevo stakeholder con clarosefectos en la mejora del gobiernocorporativo y de la disciplina de mer-cado. No obstante, este proceso noha afectado ni afectará al manteni-miento de las señas de identidaddiferenciales del Sector, que pue-den resumirse en los siguientesaspectos.

Las Cajas como facilitadorasde la bancarización y elacceso a los serviciosfinancierosEn primer lugar, las Cajas han sidotradicionalmente el principal agen-te de bancarización en España. Undato muy revelador en este senti-do es que la cifra de sus activostotales equivale al producto inte-rior bruto español. El modelo delas Cajas es el de la banca de pro-ximidad, dado su marcado perfilminorista, orientado a la financia-ción de familias y Pymes. En laactualidad, y pese al ajuste de lacapacidad instalada en curso, lasredes de las Cajas de Ahorros

cubren el 97% del total de la pobla-ción, el 25% de las oficinas se ubi-ca en municipios de menos de10.000 habitantes y el 13% de losmunicipios españoles solo dispo-ne de una oficina de una Caja deAhorros (lo que equivale al 3,5%de la población española).

Otra seña de identidad de lasCajas ha sido su lucha contra laexclusión financiera (y, por tanto,social) mediante el diseño de pro-ductos y servicios adecuados a lasnecesidades de los colectivos enriesgo de exclusión. Algunos ejem-plos son lo suficientemente ilustra-tivos, como la plataforma para elenvío de remesas, los microcrédi-tos o los montes de piedad. Lainnovación financiera de caráctersocial es un campo por explorar y

que creo que debe ser liderado porlas Cajas. Otro ejemplo muy evi-dente de la labor que desempeñanlas Cajas en este aspecto se hallaen su papel preponderante en lafinanciación de vivienda de protec-ción oficial. En este contexto dereestructuración y consolidaciónsectorial las Cajas, agregadamen-

te, mantienen una cuota del 69%en financiación de vivienda prote-gida, según datos del Plan Estatalde Vivienda y Rehabilitación 2009-12 del Ministerio de Fomento.

Las Cajas comocatalizadoras del desarrollolocalEl negocio tradicional de las Cajasha tenido siempre un enfoque mino-rista y local: captación del ahorro defamilias y pymes para la financia-ción del tejido económico en suámbito de actuación. Se puede decirque aquí ha radicado la fortaleza desu modelo de negocio que, además,representa su mayor contribución ala cohesión territorial: las Cajas hansido los motores financieros deldesa rrollo local.

Es evidente que las fusiones inte-rregionales puestas en marcha a raízdel proceso de consolidación queestá experimentando el Sector estángenerando un nuevo mapa de Cajasde Ahorros que se caracterizará poruna mayor dimensión y capacidadcompetitiva. Las entidades financie-ras afrontan en la actualidad un futu-ro cargado de grandes exigencias,entre las que los mayores requeri-mientos de saneamiento y recursospropios y la intensa regulación sonsólo dos de sus exponentes. Peroesta nueva dimensión no debe hacerperder el anclaje que las Cajas tie-nen con la economía local y lasinversiones estratégicas y estables.

En definitiva, las Cajas siguenestando en una posición privilegia-da para alinear sus estrategias definanciación con las necesidadeslocales. Por ello, pueden y debenconvertirse en el principal aliado queacompañe financieramente las estra-tegias de desarrollo económico local,reafirmando su papel de motoresfinancieros para un crecimiento inte-ligente que, apoyado en la sosteni-bilidad de la economía, ayude a lasempresas de este país en sus pro-cesos de innovación y de apertura anuevos mercados.

La Obra SocialUn tercer aspecto clave del mode-lo de Cajas de Ahorros, quizá el másdiferencial, es la Obra Social (OBS).Baluarte del compromiso social delas Cajas, la OBS canaliza parte desus beneficios hacia la financiaciónde proyectos de interés social, cul-tural, medioambiental y científico, yha convertido a estas entidades enuna de las primeras inversoras enacción social del mundo. Así, y pesea la difícil situación económica, queha tenido un impacto directo en lascuentas de resultados, en el ejerci-cio 2011 se dotaron a Obra Socialpor parte de los distintos Grupos deCajas de Ahorros alrededor de milmillones de euros, lo que muestraque los profundos cambios en elrégimen jurídico de las Cajas noafectan a su compromiso social.

Ahora bien, es evidente que la OBStambién debe adaptarse a la nuevarealidad. Y ello pasa por asumir unanueva orientación estratégica, esta-bleciendo una coherencia más sóli-da entre la estrategia de negocio y laestrategia de OBS, de manera que seestablezcan sinergias entre ambas.Otro factor clave será la profesiona-lización de la gestión de la OBS, puessólo así puede asegurarse que res-ponda a las necesidades y deman-das de la sociedad. Y dada la limita-ción de fondos disponibles, será pro-bablemente necesaria una mayorcooperación con los proyectos socia-les de otros stakeholders y entre laObra Social de las distintas entida-des, mediante el impulso de proyec-tos conjuntos.

Si analizamos la larga historia deeste Sector, se pone de manifiestoque ya la primera ley reguladora delas Cajas de Ahorros, que data de1880, admitía diversas modalidadescorporativas. De hecho, muchasCajas de Ahorros fueron constituidascomo sociedades por acciones. Porello, considero que el modelo deCajas de Ahorros persistirá mientrasse mantengan las señas de identidaddiferenciales que hemos señalado,independientemente del régimen jurí-dico y corporativo a través del que sedesempeñe su actividad financieraminorista.

2 al 8 de julio de 2012

Análisis RATING CAJAS

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El futuro de las Cajas en el sistema financiero

“Las Cajas siguenestando en una posiciónprivilegiada para alinear sus estrategias de financiación con las necesidadeslocales”

“Pese a la difícil situacióneconómica, en 2011 se dotaron a Obra Socialpor parte de los distintosGrupos de Cajas de Ahorros alrededor de mil millones de euros”

“Tras la reestructuración,la dimensión media porentidad ha pasado de28.500 millones de eurosen activos totales acomienzos de 2010, a casi100.000 millones en marzode 2012”


RATING CAJAS Análisis

■ Alain Cuenca y Carlos OcañaPérez de TudelaUniversidad de Zaragoza yFuncas, y director general deFuncas

Desde su origen, las Cajas de Aho-rros han asumido una triple finali-dad: promoción del ahorro popular,apoyo al desarrollo de la economíalocal y resolución de las necesida-des sociales de su entorno. Estoscompromisos se han mantenidocomo señas de identidad de lasCajas aunque la forma concreta dellevarlos a cabo haya sido cambian-te. A lo largo de casi dos siglos dehistoria las cajas han sufrido distin-tas transformaciones para adaptar-se a las nuevas realidades del cam-bio social que ha vivido España eneste tiempo. A lo largo de todos los

procesos de reforma y modificacio-nes experimentados han manteni-do ese triple objetivo y en particu-lar, su compromiso con la “ObraSocial”. Se trata de una actividadcon frecuencia insuficientementeconocida, aunque las protestassociales que se han producido alcerrarse algunos de sus servicios,han revelado una elevada valoraciónpor los ciudadanos.

Las Cajas dedicaron a Obrasocial 2.059 millones de euros enel año 2008, año en que la dota-ción alcanzó su máximo, mientrasque, en el año 2010, se redujo a1.462,4 millones y las cifras provi-sionales de 2011 sitúan la inver-sión en torno a los 1.000 millonesde euros. Todo ello se desarrolla através de miles de actividades,directamente con centros y perso-nal propios o en colaboración conotros agentes del tercer sector. Laactividad de la obra social de lascajas suele agruparse en las áreasde asistencia social y sanitaria; cul-tura y tiempo libre; educación einvestigación y finalmente, conser-vación de patrimonio histórico-artístico y natural.

En un momento de crisis eco-nómica y f inanciera como el

actual, es importante recordarque la Obra Social es la primerared de asistencia pr ivada enEspaña. Siendo conscientes deque la reducción del volumen derecursos impuesta por la crisispodría continuar en los próximosaños y que seguramente se esta-bi l izará en un nivel infer ior almáximo del pasado, la ObraSocial tiene que adaptarse a lanueva situación. En nuestra opi-nión esa adaptación tiene queincluir una serie de elementospara ser eficaz, para mantener labuena valoración por los ciuda-danos y para asegurar una finan-ciación insuficiente. El primero deesos elementos es la definiciónde los ámbitos de actuación enlos que la Obra Social interviene.Habrá que señalar prioridadesclaras relacionadas con las áre-

as de trabajo porque no se podráatender a todo.

Tales prioridades deberán esta-blecerse con criterios transparen-tes y comunicarse a la sociedadadecuadamente.

En segundo lugar, por razonesde eficacia la gestión directa de losproyectos debe limitarse a aque-llos que caen dentro de las líneasde actuación prioritarias, tienen uncarácter emblemático o se consi-deran estratégicos. Las restantesactuaciones deberán realizarse encolaboración con otras organiza-ciones especializadas en cadaámbito con criterios competitivosy transparentes.

Un tercer elemento es que sedebe fomentar especialización enalguna o algunas de las áreas deintervención social, en función dela trayectoria de cada Obra Socialo de decisiones estratégicas. Ellopuede llevar a alianzas con orga-nizaciones del tercer sector, inclu-yendo acciones de apoyo a la ges-tión y la formación de las entida-des con las que se colabore.

Finalmente, es muy importanteasegurar la transparencia en lasactuaciones y la evaluación sistemá-tica de los proyectos y programas.

En suma, éste podría ser el cami-no para lograr que la Obra Socialsea lo más eficiente posible. El retoal que se enfrentan ahora las Cajasconsiste en mejorar lo que ya exis-te, evaluar el impacto de las inter-venciones que se realizan y seguirinnovando para dar respuestas alos problemas que se generan ennuestra sociedad.

El futuro dela Obra Social de las Cajas de Ahorros

“El reto al que seenfrentan las Cajasconsiste en mejorar lo queya existe e innovando paradar respuestas a losproblemas que se generanen nuestra sociedad”

“La Obra Social sedesarrolla a través demiles de actividades, concentros y personalpropios o en colaboracióncon otros agentes deltercer sector”

“En un momento de crisiseconómica y financieracomo el actual, es importante recordarque la Obra Social es la primera red de asistencia privada en España”

Alain Cuenca. Carlos Ocaña Pérez de Tudela.



5

■ Jon BárcenaSocio Accenture

Hace un año, por estas fechas,comentábamos en estas mismaspáginas las tareas pendientes quedebían acometer las entidadesresultantes del proceso de conso-lidación que estaba produciéndo-se en aquellos momentos. Y paraello utilizábamos el mito de la Cajade Pandora, intentado alertar delos peligros inmanentes a consi-derar el tamaño como la única vir-tud necesaria para garantizar lasostenibilidad de las Entidadesque estaban emergiendo.

En estos últimos doce meseshan ocurrido tantos acontecimien-tos y ha variado tanto la perspec-tiva de la situación que estuvimostentados de, presas de un visiónpesimista de las circunstanciasactuales, remitirnos a otro de losmitos más conocidos, el de Sísi-fo, y considerarque todo el esfuer-zo que los diferentes agentes (polí-ticos, económicos y sociales)están realizando no es sino unacondena sin esperanza y unesfuerzo sin ningún tipo de efec-to realsobre nuestra situación.

Pero en este caso creo quedebemos optar por la esperanza.Los recientes acontecimientosparecen apuntar hacia una volun-tad común de continuar en el pro-ceso de construcción europea. Yuno de los pilares fundamentalessobre los que recaerá la recons-trucción europea es, sin lugar adudas, su sistema financiero y porende las entidades bancarias. Sipara hablar de los riesgos y ame-nazas utilizamos símiles de la anti-gua Grecia, proponemos paraeste nuevo ciclo otro mito, esteproveniente de Alemania, y quesurge en un momento de regene-ración de la idea de Europa; nosreferimos al Superhombre deNietzsche.

Nietzsche culmina en su obramás conocida, Así habló Zaratus-tra¸su visión sobre Europa. Conci-be la civilización europea comoenferma de nihilismo, fruto de lapérdida de valores y del reinadode la vulgaridad en la cultura. Ypara superar esta situación clamapor la aparición del Superhombre–concepto maltinterpretado has-ta el extremo a lo largo de la his-toria, como demuestran su usoespúreo por el nazismo-.

Porque la idea de Nietzsche conel Superhombre es la necesidadde regeneración: creer en lo quese hace (confianza), asumir lanecesidad de mejora continua

(autosuperación) como modo deconducta y buscar nuevos límitesmás allá de los que consideracaducos y enfermos (valentía).

Esta idea de regeneración es laque creemos que debe regir losSuperbancos que necesitamospara poder abordar las tareas titá-nicas a las que nos enfrentamos.

El negocio bancario La situación actual parece que haborrado la diferencia entre entida-des sistémicas y no sistémicas. Esel propio sector financiero el quees sistémico y con él todas susentidades. Uno de los elementosque entendemos necesario paradotarlo de credibilidad es la pro-pia concepción del negocio ban-cario. Negocio que, back to basis,tiene que centrarse en su funciónde intermediación en los flujosfinancieros de la economía y nointentar resolver con apuestasespeculativas las dificultades deobtener resultados positivos.

El desapalancamiento progre-sivo y los requerimientos de capi-

tal plantean un futuro con unasprevisiones de crecimiento denegocio mucho más limitadaspara los próximos años del quese produjo en la década pasada,con una influencia notable sobrela necesidad de repensar la sos-tenibilidad de una industria madu-ra, con bajo crecimiento y márge-nes reducidos.

Esta combinación exigirá adop-tar medidas más drásticas sobrela capacidad instalada y los cos-tes de funcionamiento del sectory por ende para muchas de lasentidades que prevalezcan. Si enlos últimos tres años la capacidadinstalada total del sector (oficinas+ empleados) se ha reducido entorno a un diez por ciento, los gas-tos sólo se han reducido en un exi-guo tres por ciento.

Viejos modelos para nuevostiemposSi de acuerdo a las previsiones, elnegocio tradicional presentará unperfil débil y no se prevén fuentesadicionales que permitan replicar

los periodos de crecimiento de ladécada anterior, la sostenibilidaden el largo plazo, con el aligera-miento previsto de estructura y decostes planteados, exige repen-sar los modelos de funcionamien-to del sector financiero en sus dosvertientes fundamentales: distri-bución y administración.

La mejora sustancial de lasratios de eficiencia, como condi-ción necesaria para la sostenibili-dad del sector ante un escenariode bajo crecimiento implica abor-dar de forma más radical losmodelos de distribución actuales,aún basados de forma intensivaen la red de oficinas. La excelen-cia en la distribución exigirá mirarmás allá de la propia competen-cia en el sector bancario y anali-zar los modelos de éxito de otrasindustrias, con las que cada vezhay menos diferencias y se com-parten más: desintermediación de

los flujos de pagos a través de losnuevos sistemas y agentes, virtua-lización de la relación entre enti-dades y clientes, agregación deintenciones de compra, … En estesentido, tenemos ejemplos en dife-rentes industrias intensivas en dis-tribución que responden a mode-los de éxito que no pueden serobviados a la hora de repensar laeficiencia en la distribución.

Otro foco de racionalización seráel área de administración (las“fábricas”) en el que la economíade escala para hacer competitivoeste tipo de servicios exige en lamayoría de los casos, una restruc-turación profunda de la forma deprovisión de servicios. Es un tópi-co hablar de la necesidad deestandarizar y compartir este tipode servicios, pero lo seguirá sien-do mientras no se adopte con sufi-ciente impulso las iniciativas –tími-das todavía– en este sentido.

A modo de conclusiónHablar de Superbancos puedehacernos pensar en personajescon poderes supranormales. Noes por esto por lo que abocamosen nuestra visión: nuestro futurodepende de que las entidades queconfigurarán el sector aborden losretos a los que se enfrentan conlos mismos atributos que Nietzs-che buscaba en las personas quetenían que construir Europa: cre-dibilidad en sus planteamientos,voluntad de superación constan-te y valentía para afrontar nuevosretos.

“Lo que no mata, fortalece”, dijoNietzsche. Por nuestra parte, esta-mos seguros que esta crisis ser-virá para hacer más fuerte nues-tro sistema financiero y devolver-le la posición de relevancia quejustamente ocupó durante muchosaños.

De superbancos y otros mitos

“El desapalancamientoprogresivo y losrequerimientos de capitalplantean un futuro conunas previsiones decrecimiento mucho máslimitadas para lospróximos años”

“Nuestro futuro dependede que las entidadesaborden los retos concredibilidad en susplanteamientos, voluntadde superación constante yvalentía para afrontarnuevos retos”

“La situación actualparece que ha borrado ladiferencia entre entidadessistémicas y nosistémicas. Es el propiosector financiero el que essistémico”



■ Salvador Quesada Torrejóndirector del Sector Financiero deKPMG España

Estamos viviendo un momento cla-ve y, posiblemente, podríamos decirque histórico en el sector financieroespañol. Creo firmemente que, den-tro de unos años, la reestructuraciónde las entidades financieras espa-ñolas y, en especial, del sector delas Cajas de Ahorros, consideradaspor la mayoría las grandes culpablesde la situación actual, y que ha teni-do como último capítulo el llamado“rescate bancario” desde la UniónEuropea, será objeto de estudio enlas escuelas de negocio y universi-dades donde se impartan materiasrelacionadas con la banca.

En estos últimos tres años, hanocurrido una serie de acontecimien-tos, tanto económicos (dos crisiseconómicas conjuntas, una interna-cional y otra puramente española, lacrisis de deuda soberana y del euro,etc.) como políticos (cambio degobierno nacional y mayor depen-dencia de las decisiones adoptadasdesde la Unión Europea), que hanprovocado una serie de importantescambios regulatorios, que han ace-lerado el proceso de reestructura-ción del sector financiero español yque, aún, lo siguen haciendo convirulencia, sin existir un horizonte cla-ro de estabilización de la situaciónactual.

Haciendo un poco de memoria, yremontándonos tres años atrás, enconcreto a mediados del año 2009,nos encontramos con un entornofinanciero donde existían 45 Cajasde Ahorros, compitiendo, fundamen-talmente, con Bancos. Por esas

fechas, el Gobierno emitió el RealDecreto-ley 9/2009, que daba lugara la creación del Fondo de Reestruc-turación Ordenada Bancaria (FROB),que promovía la creación de los Sis-temas Institucionales de Protección(SIP), con el objetivo, entre otros, defomentar las llamadas “fusiones frí-as”, como paso previo a la fusióntotal. Este fue, sin lugar a dudas, unode los hitos regulatorios más impor-tantes dentro del sector financiero yque fue el impulsor del nuevo mapafinanciero actual. Estas medidas pro-vocaron, en una primera fase, quede las 45 Cajas de Ahorros preexis-tentes, se redujeran a aproximada-mente un tercio, en un proceso deconsolidación a través de fusionesy creaciones de SIP, que afectaronal 95% de los activos totales del sec-tor. Pero finalmente fue el Real Decre-to-ley 2/2011, el que dio el impulsodefinitivo a la reestructuración de lasCajas de Ahorros, al abocarlas a con-vertirse en bancos para poder cap-tar capital, bien de inversores exter-nos o del propio FROB.

Reflexionando sobre el caminorecorrido y los hitos alcanzados, tran-curridos tres intensos años desde elcomienzo de la reestructuración delas Cajas de Ahorros, nos encontra-mos que de las 45 existentes a prin-cipios de 2010, un total de 43 hanparticipado o, actualmente, seencuentra participando en algún pro-ceso de integración, representandoprácticamente la totalidad de los acti-vos medios del sector. Pero el aspec-to más revelador e importante deesta reestructuración, es que el sec-tor de Cajas ha pasado de contarcon 45 entidades, con un tamañomedio de aproximadamente 29,5

millones de euros a finales del año2009, a estar conformado por 13entidades o grupos de entidades,con un volumen medio de activos de99,2 millones de euros a finales delejercicio 2011. Este proceso dereducción de entidades financierasen España, no tiene comparacióncon cualquier otro que se haya pro-ducido antes, fundamentalmente,por la intensidad y rapidez con quese está desarrollando.

Otro aspecto a destacar dentro deeste proceso de integraciones, y unode los objetivos fundamentales delmismo, es la búsqueda de ahorrosy sinergias operativas que han dadolugar, entre otras, a una importantereducción del número de sucursalesdisminuyéndolo en aproximadamen-te un 17,9% (transitando de unacapacidad máxima de más de25.051 oficinas en septiembre de2008 a 20.556 a marzo de 2012), yasociado a la misma, una reduccióndel número de empleados del 15,7%(de 135.415 empleados en 2008,máxima capacidad, a 114.154 enmarzo de 2012).

Pero aunque estos datos de lareestructuración pueden ofrecer una

imagen exitosa y plena de aciertos,no podemos obviar las grandes difi-cultades por las que está pasandoeste intenso y continuo proceso.

Entre otras, podemos destacaren primer lugar, la decisión de lasautoridades, anteriores y actuales,de minimizar el uso de los recursospúblicos en la reconversión del sis-tema bancario, justificada por ladelicada situación de las finanzaspúblicas en España y el no podercontar con un banco malo que com-prara a las entidades activos con-taminados, que resolviera los pro-blemas de las mismas en un plazocorto de tiempo, lo que obligó alBanco de España a buscar priori-tariamente soluciones privadas, quesupusieron incurrir en un mayortiempo de negociación y consensode las partes implicadas. Esta nego-ciación se complicó y alargó, engran parte por la especial gober-nanza de las Cajas de Ahorros, don-de gestores, políticos, comunida-des autónomas, sindicatos, etc., sepreocupaban más por mantenerciertas cuotas de poder, sedes cen-trales o nivel de prejubilaciones, quepor discutir sobre aspectos o inte-reses relativos a la maximizar elvalor de la Caja o en su caso, mini-mizar las pérdidas, viabilidad futu-ra del nuevo banco o caja, etc.,aspectos éstos, que en cualquiersociedad mercantil o entidad some-tida a una disciplina de mercado,serían relevantes. En segundo lugar,la especial estructura jurídica de lasCajas de Ahorros, propició la crea-ción de los SIPs en un primermomento, como paso previo a lacreación de bancos que continua-ran con el negocio financiero de lasmismas, que si bien impulsó lasfusiones interregionales, provocóretrasos en los acuerdos finales. Yen tercer lugar, la capacidad de vetode las Comunidades Autónomas,que frustraron fusiones interregio-nales más sólidas que las que final-mente se realizaron, y que aunqueeran viables en su momento, lo erancon escenarios estimados de laeconomía española más optimistasde lo que estamos viviendo en larealidad actual, lo que ha desenca-denado varias intervenciones (y

posteriores venta a otras entidadesen subasta) o apoyos por parte delFROB.

Finalmente, pero no por ellomenos importante, me gustaríadestacar otro factor clave en todoeste proceso de reestructuración,que son los nuevos requerimientosde provisiones, adicionales a losestablecidos por el Banco de Espa-ña en su Anejo IX de la Circular4/2004, que han supuesto el RealDecreto-ley 2/2012 y el Real Decre-to-ley 18/2012, en relación a lacobertura del deterioro en losbalances bancarios ocasionado porlos activos problemáticos vincula-dos a la actividad inmobiliaria. Estavuelta de tuerca a las provisionespor deterioro del riesgo crediticioligado al sector promotor / cons-tructor y a los activos adjudicadosprocedentes de operaciones credi-ticias, que tiene como objetivo prin-cipal sanear los balances de lasentidades financieras, como requi-sito básico para que las mismaspuedan cumplir con su funciónesencial de canalizar el ahorro haciaproyectos de inversión eficientesque fomenten la actividad, el cre-cimiento y el empleo, ha tenidovarios efectos. Por un lado, hasupuesto que muchas entidades,resultantes de otras integraciones,se encuentren inmersas en unasegunda ronda de fusiones, con elobjetivo de afrontar los nuevosrequerimientos. Por otro, algunasentidades, se han visto obligadasa ser intervenidas o están en pro-ceso de intervención por el Bancode España. Y por último, estosrequerimientos de provisiones adi-cionales han provocado, posible-mente, otro obstáculo al impulsoen la concesión del crédito por par-te de las entidades financieras (elllamado “credit-crunch”), generan-do efecto contrario a uno de susobjetivos iniciales.

Es innegable que estamos anteun proceso de reestructuración delas Cajas de Ahorros y de la bancaen general, que continúa muy acti-vo (por no decir convulso), y que,aunque muchos pensamos que seha realizado con cierto retraso (yaquí me viene a la cabeza el dichopopular de “más vale tarde quenunca”), ahora mismo tiene unavelocidad de crucero imparable.Pero hay muchos frentes que hayque seguir afrontando en el futuro,y que sin lugar a dudas, volverán acondicionar claramente todo esteproceso. Estos aspectos clave enlos próximos meses serán, entreotros, la propia evolución de la eco-nomía en general, los posibles nue-vos requerimientos en saneamien-tos y capital (Pymes y particulares),la instrumentalización y distribucióndefinitiva del apoyo financiero reci-bido desde la Unión Europea a tra-vés del FROB a las entidades, lareactivación del crédito para lossector económicos y empresaria-les más relevantes, la continua pro-fesionalización en la gobernanza delas entidades financieras, la obliga-ción de cotización de las entidadesfinancieras en mercados organiza-dos para ajustarse a la disciplinade mercado y por último, la desvin-culación mayoritaria de las Cajasde Ahorros de los bancos dondehan segregado el negocio financie-ro, para centrarse en el desarrollode la obra social a través de funda-ciones especiales.

Momentos clave en el sector financiero

“De las 45 Cajasexistentes a principios de2010, un total de 43 hanparticipado o actualmentese encuentra participandoen algún proceso deintegración”

“Los requerimientos deprovisiones adicionaleshan provocado otroobstáculo al impulso en laconcesión del crédito porparte de las entidadesfinancieras”



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■ Esteban Sánchez y Lorena Suárez Profesores de la Escuela deFinanzas Aplicadas (Afi). Socio yconsultor del Área de Banca ySeguros de Afi

En los ejercicios 2010 (primera ron-da de integraciones) y 2011(segunda ronda)el subsector deCajas de Ahorros ha liderado elmayor proceso de concentraciónempresarial de nuestra historiaeconómica reciente derivado delos desequilibrios acumulados queya mencionábamos en el artículodel año pasado: excesiva exposi-ciónal sector de la promocióninmobiliaria, dependencia de lafinanciación mayorista, exceso decapacidad, tamaño reducido paraenfrentarse a los mercados decapitales y pérdida de rentabilidaddel negocio. De forma casi para-lela y con el objetivo de reforzar elcapital para cumplir los nuevosrequisitos impuestos por el regu-lador español, más exigentes sicabe que los impuestos por Basi-lea III, las Cajas de Ahorros hanexperimentado también una trans-formación en su naturaleza jurídi-ca,que ha supuesto traspasar todosu negocio financiero a un banco,perder su condición de entidad decrédito y transformarse en funda-ciones. Así, de 45 Cajas de Aho-rros a diciembre de 2009 hemospasado a sólo diez, de las cualestan sólo dos mantienen su condi-ción de Caja de Ahorros. A las nue-ve entidades restantes se les iden-

tifica en la jerga financiera comobancos de Cajas.

Más recientemente (tercera ron-da), el proceso de concentraciónse ha ido extendiendo al subsec-tor de bancos y cooperativas decrédito, en ambos casos comopalancas para reforzar su actualposicionamiento competitivo decara a enfrentar los nuevos retos:reducción de la actividad, desapa-lancamiento competitivo, presiónpor la liquidez y la solvencia antelos cambios regulatorios de Basi-lea III, deterioro de los márgenesde negocio tradicional y presiónpor contener los gastos de explo-tación y estructura, lo que requie-re necesariamente la reducción dela capacidad instalada y la bús-queda de nuevos modelos produc-tivos. Así, en el subsegmento debancos cabe distinguir tres proce-sos de concentración y una enti-dad en proceso de subasta y enel subsegmento de cooperativassiete procesos de integración invo-lucrando en ambos casos a un50% del total activo de este colec-tivo de entidades.

Pero este proceso de trasfor-mación y reestructuración no que-da aquí. A las operaciones de inte-gración, las recapitalizacionespúblicas derivadas de dichas ope-raciones y la modificación del mar-co jurídico de las Cajas de Aho-rros, hay que añadir la interven-ción de cuatro entidades (tresCajas de Ahorros y un banco), loscontinuos ejercicios de transpa-rencia emprendidos tanto por elBanco de España como por laAutoridad Bancaria Europea y unconjunto de medidas destinadasa acelerar el calendario de dota-ciones. Pero, a pesar de todosestos esfuerzos, la realidad hademostrado que estas medidasno han resultado suficientes paraeliminar la incertidumbre sobre elsistema bancario, pero especial-mente para conceder créditos,captar financiación mayorista orebajar los ratios de morosidad.La principal justificación, quizá,que los compromisos asumidosen los planes de integración sehan desviado sustancialmente delo inicialmente previsto, agravadapor el deterioro de las condicio-nes macroeconómicas llevando aun continuo descenso en el volu-men de actividad y a un empeo-ramiento de los márgenes en elsector, introduciendo un círculoperverso de mayores costes dereestructuración y saneamientos.Es por ello que el nuevo Gobier-no ha emprendido durante el ejer-cicio 2012 varias medidas adicio-nales para reforzar el saneamien-

to de los activos de las entidadesfinancieras. La primera de ellas seaprobó en febrero (RD-ley 2/2012)y se articuló a través de nuevosrequerimientos de capital y provi-siones para los activos problemá-ticos del sector de la construccióny promoción inmobiliaria (présta-mos dudosos, préstamos subes-tándar y activos adjudicados) asícomo para los “préstamos norma-les” a dicho sector. La segundase aprobó en mayo (RD-ley18/2012) y tenía por objeto refor-zar aún más los deterioros delcré-dito inmobiliario clasificado ensituación normal. Así, tras estasdos exigencias normativas lacobertura en construcción y pro-moción inmobiliaria “problemáti-ca” alcanzaría el 43% (frente al28% existente antes de los RD-ley) mientras que la correspon-diente a los riesgos en situación“normal” alcanzaría el 30% (cuan-do antes, para esta situación, noexistía dotación alguna). No obs-tante, este fuerte incremento enlas exigencias de provisiones seha concentrado en el sector inmo-biliario, pero, ¿qué ocurre con elresto de la inversión crediticia con-cedida en el sistema? Estamoshablando de riesgos relacionadoscon el crédito hipotecario a fami-lias para la compra de viviendas,la financiación a empresas no rela-cionadas con el segmento deconstrucción y promoción inmo-biliaria y el crédito al consumo.Esta inversión alcanza en su con-junto el billón y medio de eurosregistrando tasas de morosidadque, si bien son sensiblementemás reducidas que las del seg-mento de construcción y promo-ción inmobiliaria, no presenta indi-cios que vayan a evolucionar favo-rablemente en los próximosmeses. Es por ello que cabe pen-sar en un volumen adicional desaneamientos asociado a este tipode inversión quepudiera situarsepor encima de los 45.000 millo-nes de euros, antes de aplicar laprovisión genérica restante.

Fruto de estos elevados sanea-mientos y la ausencia de creci-miento en la economía española,la solvencia del sistema bancario

español ha quedado seriamentecuestionada. De ahí que recurren-temente se presenten estimacio-nes sobre las necesidades de reca-pitalización. La última cifra cono-cida, 37.000 millones de euros, hasido la que ha publicado el FondoMonetario Internacional en su infor-me sobre la situación del sectorfinanciero español (Financial Sec-tor Assessment Programme), cifraque está en línea con nuestras pre-visiones en un rango que oscilaríaentre los 40.000 y 48.000 millonesde euros. Independientemente dela cifra final, lo que parece claro esque la captación de estos volúme-nes a través de fuentes privadasparece imposible.

Con el objetivo de garantizar quelas necesidades de capital del sis-tema bancario español quedan losuficientemente cubiertas, elGobierno de España ha presenta-do formalmente una petición deayuda financiera a Europa cuyoimporte máximo podría alcanzar los100.000 millones de euros. Si bienlas condiciones financieras, su arti-culación y el orden de prelación conrespecto al resto de acreedorestodavía no está definido, valoramoseste nuevo paso positivamente entanto que la cantidad debería sersuficiente para evitar necesidadesadicionales de capital en un futuropróximo y porque se va a articularsin necesidad de acudir a los cana-les hortodoxos (mercado privadoprimario), situación que parece seestá extrapolando a la vista de laenorme presión sobre el riesgosoberano. No obstante, no debe-mos olvidar las condicionalidadesexplícitas al sector financiero, node política económica en la medi-da que Bruselas entiende queEspaña está acometiendo las refor-mas estructurales necesarias. Esprevisible que esta condicionalidadse establezca a través de cincograndes ejes: venta de activos conel objetivo de mejorar la posiciónde apalancamiento y la liquidez,diversificación de riesgos en previ-sión de modelos de negocio orien-tados por un solo segmento deactividad, optimización adicionalde la estructura productiva en arasde mejorar la generación de resul-tados de las entidades con ayudas,restricciones sobre la política dedividendos al menos durante el pro-ceso de reestructuración y fortale-cimiento del gobierno corporativoy el control de las políticas de remu-neración de administradores ydirectivos. Y por otro, de condicio-nalidad implícita al ser el Gobiernoespañol el responsable último dedicha asistencia y, en consecuen-cia, de su política económica. Almismo tiempo, desde Europa vigi-larán muy de cerca los compromi-sos de España en materia decorrección del déficit y demás des-equilibrios macroeconómicos porlo que una relajación en estos com-promisos podría acarrear sancio-nes o incluso una interrupción dela propia ayuda financiera. En cual-quier caso, resulta fundamental laculminación de todo este procesode fortalecimiento y reestructura-ción con el objetivo de reducir laincertidumbre sobre la viabilidaddel sector bancario español y sen-tar las bases para que las entida-des financieras puedan emprendersu camino sin la hasta ahora nece-saria respiración asistida.

Necesaria ‘respiración asistida’

“La cantidad solicitada aEuropa (hasta 100.000millones) debería sersuficiente para evitarnecesidades adicionalesde capital en un futuropróximo”

“A pesar de los esfuerzos,las medidas adoptadas nohan resultado suficientespara eliminar laincertidumbre sobre elsistema bancario, peroespecialmente paraconceder créditos”



■ Rafael CalDirector de Servicios Financierosde Capgemini

En el año 1989 el economista JackRevell defendía en una ponenciasobre el futuro de las Cajas deAhorros organizadas por la CECA,los fines tradicionales de estasentidades: promoción del ahorro,reinversión de recursos en el terri-torio en el que operan e importan-te desarrollo de su actividad social.Sin embargo, Revell terminó suintervención señalando “dentro de10 años vendré a pronunciar unaoración fúnebre. Las cajas espa-ñolas se convertirán en bancos pri-vados”. Quizás no acertó en lafecha, pero sí en el desenlace. Cai-xaBank, Bankia, Banco CAM,Liberbank, Banca Cívica, BancoMare Nostrum, Kutxabank,...sonel resultado del proceso de con-solidación que han experimentapara intentar superar sus gravesproblemas derivados de la crisisfinanciera.

Por aquellos años, comenzabanlas Cajas de Ahorros su expansióngeográfica en España en un nue-vo entorno regulatorio y el sectorsufría una gran reestructuración.Previamente, en 1977, las Cajashabían conseguido su liberaliza-ción equiparándose a los bancosa través del Real Decreto 2290,que en su artículo 20 decía: “a par-tir de la entrada en vigor de la pre-sente disposición, las Cajas deAhorros podrán realizar las mis-mas operaciones que las autoriza-das a la banca privada, sin otraslimitaciones que las vigentes paraesta última”. Coincidiendo en enel tiempo con esa liberalización,aparecieron los partidos políticos,las autonomías y los sindicatos, ytodos quisieron participar en sucontrol. El poder emular a los ban-cos en las operaciones hizo queen unos años alcanzaran el 50%del volumen de créditos en Espa-ña. Aunque también emularon alos bancos en la asunción de ries-gos en el sector inmobiliario y otrasoperaciones especulativas,muchas veces forzadas por la pre-sión de las entidades políticas quelas controlaban.

Esta situación se mantuvo has-ta la llegada de la crisis financieraen 2007, cuando la dificultad paraobtener recursos propios y unanaturaleza jurídica confusa, dejóa muchas de estas entidades alborde del precipicio. Hubo distin-tos decretos 9/2009 (FROB),11/2010 (órganos de gobiernos yrégimen jurídico de las cajas deahorros), y 2/2011 (reforzamientosistema financiero), encaminadosa eliminar las debilidades de lasentidades financieras españolasrelacionadas con la falta de liqui-dez. Estas normas, principalmen-te el decreto 11/2010, ofrecíandistintas posibilidades institucio-nales y de organización que lleva-

ban a la conversión de las Cajasen bancos con el consiguientepeligro de la desaparición delmodelo. Además, todas estasmedidas no consiguieron el sanea -miento de sus balances, afecta-dos gravemente por la pérdida devalor de sus activos relacionadoscon el sector inmobiliario.

La intervención del Estado en lasentidades con mayores problemasde balance y que se habían con-vertido en bancos, va a provocarque muchas Cajas vean diluidassus participaciones en el capital deesas entidades, forzándolas a disol-verse como entidades financieraspara convertirse en fundaciones decarácter especial y dejándolas sinlos ingresos provenientes vía divi-dendos del banco (véase el casode Bankia y el impacto que va atener la intervención del Estado enlas siete Cajas que componían suSIP, dos de ellas entre las cinco pri-meras del sector).

Llegados a este punto, ¿qué sepuede esperar del futuro de lasCajas? Si miramos a nuestro alre-dedor, en otros países de Europala necesidad de captar capital pri-vado en momentos de dificultad,hizo que esos gobiernos modifi-caran su naturaleza jurídica per-mitiendo la entrada en su capitalde inversores privados. Esto des-embocó finalmente en la desapa-rición de este tipo de entidades enalgunos de esos países.

En España, desde el comienzode la crisis, la mayoría de nuestrasCajas de Ahorros, y desde luegolas más grandes, se han conver-tido o se convertirán en bancos, ysurge la duda de si estas entida-des bancarias velarán por la fun-ción social que desempeñabandesde hace más de un siglo y dela que deriva su existencia.

Es evidente que un hecho dife-renciador de las Cajas y tradicio-nalmente asociado a su misión,

como es su Obra Social, no pare-ce estar garantizado.

Desde este punto de vista, debe-mos considerar varios grupos decajas. En el primero se encuentranaquellas, muy pocas y pequeñas,que continúan operando comoCajas de Ahorros tradicionales, sinhaberse convertido en bancos, yque, aunque pueden haber recibi-do ayudas del FROB, éste no hapasado a intervenirlas o a sermayoritario: la fusión entre Unica-ja y Caja Duero, Cajas Rurales Uni-das, Caixa Ontiyent y Colonya-Cai-xa d’Éstalvis de Pollensa y las másde 70 cajas rurales y cooperativasde crédito que quedan repartidaspor la geografía española y quetambién se someterán a un proce-so de concentración, como pre-tende el Banco de España. Deéstas cabe esperar que continúencon su obra social, aunque conmenos inversión debido al descen-so de ingresos derivados de la cri-sis económica.

En un segundo grupo están todaslas Cajas que se han convertido enbancos, tras haberse fusionado ono con otras, pero que no han nece-sitado ayudas del FROB por tenerniveles de solvencia suficientes. Eneste grupo, las Cajas siguen tenien-do mayoría del capital de la socie-dad resultante. En este grupo estánla Caixa (más Banca Cívica), Kut-xaBank, la fusión de Ibercaja, Ban-

co Grupo Caja 3 y Liberbank,. EstasCajas, se supone, continuarán tam-bién con la obra social.

En un tercer grupo se encuentranlas cajas que han sido absorbidaspor bancos tradicionales: CAM porBanco Sabadell, las constituyentesde Unnim por BBVA. En este caso,cabe esperar que estos bancostengan la sensibilidad suficientepara mantener la obra social de lascajas originarias, aunque existe bas-tante inquietud y dudas al respec-to en el territorio en el que operan(Comunidad Valenciana, y Terras-sa, Sabadell y Manlleu).

Por último, están las se encuen-tran en peores condiciones: Ban-kia, CatalunyaCaixa, y NovagaliciaBanco. Todas están nacionalizadasy, por tanto, su participación en elcapital de banco es minoritaria.Debido a esta situación no podránnutrirse de suficientes dividendoscomo para mantener el nivel deinversión en obra social de los últi-mos años, por lo que se verá redu-cida muy significativamente. Estascajas deberán convertirse en fun-daciones y buscar recursos porotras vías si quieren mantener laobra social.

¿Quién va a velar por la ObraSocial de las Cajas de Ahorros? Per-diendo las Cajas, ya sea por quie-bra, absorción, conversión en ban-cos, etc, se pierde una instituciónque no se va a sustituir por nadaequivalente. Las Cajas de Ahorrosespañolas habían invertido en losdiez últimos años alrededor de un25% de sus beneficios en obrasocial. Los bancos, que han absor-bido a estas Cajas o las Cajas con-vertidas den bancos, quizás consi-deren que sus políticas de RSC (res-ponsabilidad social corporativa)vayan dirigidas a continuar la obrasocial de las cajas originales.¿Perolo harán con el mismo nivel decompromiso y volumen que lasCajas tradicionales?

La difícil gestión de la Obra Social

“Es evidente que unhecho diferenciador delas Cajas ytradicionalmenteasociado a su misión,como es su Obra Social,no parece estargarantizado”

■ Tras cinco años de crisis econó-mica y financiera a nivel mundial, elmapa del sistema financiero espa-ñol no tiene todavía un horizontedefinitivo aunque se han realizadoprogresos importantes en diversoscampos. Así, se ha reducido consi-derablemente la capacidad instala-da y la excesiva fragmentación delsistema, han aumentado sustancial-mente los saneamientos de losbalances y los requerimientos decapital, y ha mejorado la gobernan-za en las Cajas de Ahorros con latransformación de prácticamentetodo el sector en bancos.

Con respecto al primer avance, lacapacidad instalada, la reducciónde la misma se viene produciendodesde 2008, aunque ha sido en elúltimo ejercicio cuando el alcancede las disminuciones ha sido másintenso. La mayor parte de dichoajuste ha correspondido a las Cajasde Ahorros con el cierre de 2.529oficinas y la reducción de 14.655empleados, que representan recor-tes cercanos al 11% en ambos con-ceptos. La corrección del sobredi-mensionamiento del sector tienecomo objetivo competir más eficien-temente en un entorno muy compli-cado para el negocio bancario.

Paralelamente, los procesos deintegración han continuado a lo lar-go del ejercicio 2011 y primerosmeses de 2012 hasta reducir de 18a 10 el número de entidades aso-ciadas a CECA. Las Cajas de Aho-rros están experimentando el mayorproceso de restructuración de suhistoria, al ver reducido a poco másde la quinta parte su colectivo ori-ginal de 45 entidades, existentestodavía en diciembre de 2009. Losprocesos de consolidación han per-mitido elevar significativamente laconcentración de la actividad,pasando de un tamaño medio de29.000 millones de euros en diciem-bre de 2009 a un volumen medio deactivos superior a los 125.000 millo-nes de euros si entre las 10 entida-des resultantes del proceso se repar-tiesen el balance global consolida-do a diciembre de 2011 (la mediasubiría considerablemente si delcómputo se excluyesen las doscajas más pequeñas: entre ambassuman solamente 1.267 millones deeuros).

Mayores requerimientosLos cambios anteriores han sidoacompañados de incrementos enlos saneamientos y la solvencia, apartir de mayores requerimientosregulatorios. Así, poco después decomenzar 2011, se elevaron losrequisitos de capital principal delsector a través del Real Decreto-Ley2/2011 de febrero. Para alcanzar losniveles exigidos del 8% o 10%, lasentidades recurrieron a salidas a bol-sa, inversores privados, fusiones yen algunos casos a ayudas públi-cas. Posteriormente, las reformashan continuado con las medidas desaneamiento inmobiliario aprobadasen el Real Decreto-ley 2/2012 y el

Real Decreto-ley 18/2012 que esta-blecen requerimientos de cobertu-ra adicionales para los activos pro-blemáticos, el primero, y los activosinmobiliarios clasificados en situa-ción normal, el segundo. Desde elcomienzo de la crisis las entidadesespañolas han saneado activos pro-blemáticos por un valor aproxima-do de 112.000 millones de euros, alos que habrá que sumar las nuevasprovisiones de los recientes RDL,estimadas en cerca de 65.000 millo-nes de euros. Cuando se comple-ten dichos saneamientos adiciona-les, se rozará la cifra de 180.000millones de euros, o sea, un 17%del PIB.

Adicionalmente, en octubre de2011 la Autoridad Bancaria Europea(EBA) exigió a algunas institucioneseuropeas, a las de mayor tamaño,fortalecer sus posiciones de capitalde forma temporal, estableciendoun ratio core Tier 1 (según metodo-logía EBA) mínimo del 9%, quedeberán cumplir a finales de juniode 2012. El capital extra exigido alas entidades españolas, entre lasque se encuentran dos grupos decajas asociadas a CECA, alcanzalos 26.000 millones de euros. Des-de la Confederación Española deCajas de Ahorros (CECA) se hadenunciado la ausencia de armoni-zación europea a la hora definir losactivos ponderados por riesgo, eldenominador de la ratio exigida, per-judicando a las entidades españo-las frente a las británicas, francesaso alemanas por su laxitud en el cál-culo. El debate provocado al res-pecto ha llevado a que diferentesequipos, en el seno del Comité deSupervisión Bancaria de Basilea yde la EBA, estén trabajando con elpropósito de eliminar las diferenciasexistentes entre las entidades de losdiferentes países.

Aun cuando la recapitalización delas entidades de depósito viene enbuena medida condicionada pornormas promulgadas con posterio-ridad, al cierre del ejercicio 2011 yase detecta una mejora con respec-to al anterior. En efecto, según elInforme de Estabilidad Financierade Banco de España, el coeficientede solvencia se situaba para el con-junto en el 12,4% y el Tier I en el10,60%, tras mejorar 57 y 100 pun-tos básicos, respectivamente, en elaño; y la primera estimación del coe-ficiente de capital principal lo cifraen el 9,8%, aunque con una grandispersión entre entidades.

Otro avance de gran relevancia enel sistema, ha sido el progreso en latransparencia de las entidades, nosólo gracias a los estrés tests, conla participación de la mayoría deentidades españolas en ellos, sinosobre todo por los requerimientosde mayor información pública quese han ido imponiendo. En este mis-mo ámbito de la transparencia, paradespejar las dudas que todavía per-sisten sobre la solvencia del siste-ma, se ha decido recientemente

impulsar una valoración por partede expertos independientes de todala cartera de activos del sector.

Por último, hay que hacer referen-cia a la metamorfosis que ha regis-trado prácticamente todo el sectorde Cajas de Ahorros, con su trans-formación en bancos. De este cam-bio se han derivado sustancialesavances como la posibilidad de emi-sión de acciones que facilita el acce-so a los mercados de capitales, lamejora de la profesionalización en

la gestión y gobernanza a través deun menor peso de los poderes públi-cos en los órganos de gobierno, yuna mayor disciplina de mercado.En este contexto es importante men-cionar la nueva etapa iniciada porCECA en el ejercicio pasado con laadaptación a la nueva configuracióndel sector, y seguir representandono sólo a las Cajas de Ahorros sinotambién a los bancos constituidospor éstas durante todo el procesode restructuración.


Introducción RATING CAJAS

9

Variación2011 2010 Relativa (%)

Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 808.549.471 863.654.821 -6,4Cartera de valores 250.229.811 245.545.577 1,9Total activo 1.269.073.546 1.305.051.960 -2,8Recursos de clientes 946.034.331 1.014.366.970 -6,7Total pasivo 1.210.937.476 1.241.778.899 -2,5Patrimonio neto 58.136.070 63.273.061 -8,1Del que: Fondos propios 46.243.375 55.148.794 -16,Recursos gestionados totales 1.054.269.684 1.123.975.663 -6,2

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 8,70 6,16 2,54Coeficiente de solvencia 12,83 12,10 0,73Crédito a la clientela/Activo total 63,71 66,18 -2,47Cartera de renta fija/Activo total 16,09 14,75 1,34Cartera de renta variable/Activo total 3,63 4,07 -0,44Activo material/Fondos propios 54,45 51,51 2,94Patrimonio neto/Activo total 4,58 4,85 -0,27Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 10,27 9,75 0,51

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 8,41 5,89 2,52Tasa de cobertura de los morosos 56,18 69,90 -13,72Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 9,32 6,26 3,06Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 50,51 21,81 28,70Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 18,97 20,80 -1,83Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 31,15 14,35 16,80

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 136,28 161,68 -25,40Activos líquidos netos/Recursos de clientes 5,62 7,75 -2,12

Eficiencia, rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 64,03 55,99 8,04Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -14,46 3,47 -17,93Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -33,93 22,50 -56,43Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 14.283 13.660 623Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 84.461 80.591 3.869

CIFRAS Y RATIOS

La CECA no sólo representará a las Cajas de Ahorros, sino también a los bancos surgidos tras la reestructuración.

El sector delahorro, enreformas

Las Cajas de Ahorrosestán experimentando elmayor proceso derestructuración de suhistoria, al ver reducido apoco más de la quintaparte su colectivo originalde 45 entidades

F. M

OR

ENO


RATING CAJAS Introducción

En cuanto a la otra faceta tradicio-nal de las Cajas de Ahorros, su ObraSocial, Isidro Fainé aseguraba recien-temente, como presidente de CECA,que seguirá, con independencia dela cuantía de los beneficios y de laforma jurídica adoptada por las cajas;en 2011 la Obra Social movió alrede-dor de 1.000 millones de euros y esahora, con la crisis, más importantey necesaria que nunca. El problema,sugerimos nosotros, es que si las enti-dades a las que han traspasado laactividad financiera no tienen bene-ficios, las cajas no recibirán fondos,vía dividendos, para poder continuaresa labor social; y aun teniéndolos,en muchos casos (especialmente enel de entidades intervenidas) la par-ticipación de la caja en el capital socialde los bancos creados es mínima oincluso nula, por lo cual mínimos onulos serán los dividendos percibi-dos; eso suponiendo que esos ban-cos sigan existiendo como entidadesindependientes, lo ya cual se hademostrado imposible en algunoscasos.

En relación a la actividad de lasentidades de depósito, la compleji-dad del entorno ha condicionadonegativamente su evolución un añomás. Por el lado del activo, el volu-men de crédito registró su mayor con-tracción desde el inicio de la crisis,con una caída del 3,3% en diciem-bre de 2011 con respecto a un añoantes; un 6,4% en las cajas adheri-das a CECA según sus balances con-solidados. Ello se explica tanto porfactores de demanda, debido a lacoyuntura económica que atraviesanfamilias y empresas, como por fac-tores de oferta que limitan las nue-vas concesiones por la dificultad delas entidades para obtener financia-ción en los mercados financierosinternacionales. Por sectores, lareducción del crédito fue mayor enlas empresas con actividad construc-tora e inmobiliaria, del 7,8% en lacomparación de diciembre sobrediciembre, frente al resto de empre-sas que registraron caídas másmoderadas.

La contracción de la actividadeconómica y del crédito, así comoel continuo crecimiento de la tasade paro, contribuyeron a un fuerterepunte de la tasa de morosidad delconjunto de entidades de depósitoen el año, hasta alcanzar el 8% alcierre del mismo. Por tipos de enti-dades, las cajas adheridas a CECA,registraron la mayor aceleración enel ritmo de crecimiento de los dudo-sos en 2011, de forma que el ratiode morosidad cerró el mismo en el8,41% frente al 5,89% de un añoantes. El mayor incremento en elejercicio de los activos dudososasociados al sector de construccióny promoción inmobiliaria, y el ele-vado peso que dicho sector repre-senta en las cajas adheridas aCECA, explican la diferencia.

Pero en el entorno actual de fuer-te ajuste del sector inmobiliario, laexposición problemática del mismono se limita a los dudosos. Tambiénhan de tenerse en cuenta los présta-mos en situación normal pero bajovigilancia o subestándard así comolos activos adjudicados y recibidosen pago de deudas. Respecto atodos ellos, el Banco de España haido ampliando la información reque-rida en un ejercicio de refuerzo de latransparencia que, una vez más, sóloha sido realizado por el sistema ban-cario español. Según la misma, losdatos relativos a cierre de 2011 refle-jan que la exposición problemáticavinculada a la actividad de promo-ción inmobiliaria para bancos y cajasadheridas a CECA ascendía a185.000 millones de euros si se tomanen consideración los activos adjudi-cados en pago de deudas, lo querepresenta el 22,9% de la cartera cre-diticia y el 14,6% del activo de lasentidades.

Por el lado de la financiación, elrecurso al BCE se convirtió en laprincipal fuente de fondos de las

entidades españolas ante el cierrede los mercados financieros por lacrisis soberana de la zona euro.Dichos fondos alcanzaron los119.000 millones de euros endiciembre de 2011, acercándose almáximo registrado en julio de un añoantes. En cuanto a la evolución delos depósitos, la desaceleración delritmo de captación se intensificó enla segunda mitad del ejercicio has-ta cerrar el mismo con una tasa inter-anual de caída del 6,7% para el con-junto de bancos y cajas asociadasa CECA. Este descenso respondióa la recolocación del ahorro en pro-ductos alternativos como los paga-rés, ante la aprobación del RDL771/2011 que limitaba la rentabili-dad de los depósitos ofertados porbancos y cajas, así como la deudapública por el intenso repunte de surentabilidad.

En este contexto de fuerte com-petencia por la captación del ahorro,los fondos de inversión no se han vis-to beneficiados. El patrimonio de losmismos ha seguido presionado a labaja hasta concluir con un descen-so cercano al 7,5%. Por su parte, losfondos de pensiones han registradouna mayor estabilidad en la evolu-ción de su patrimonio. Por último,hay que mencionar el rediseño quedebe registrar el mapa de bancase-guros a la luz de los nuevos gruposde bancos y cajas surgidos en lareestructuración del sector.

PérdidasLos resultados del sector de cajasadheridas a CECA han sido amplia-mente negativos en 2011. La menoractividad y el incremento de losactivos dudosos que producen unprogresivo estrechamiento del mar-gen de intereses, pero sobre todoel continuo aumento de los sane-amientos derivados de las pérdi-das por deterioro de activos finan-cieros y no financieros por losmayores requisitos regulatorios hanllevado a pérdidas en el ejercicio.Pero no todo ha sido negativo, elimportante proceso de reducciónde la capacidad instalada se hadejado notar en los gastos deexplotación que se reducen un6,87% en el año.

De cara a 2012, se tiene la seguri-dad de que será también un ejerciciocomplicado para las entidades ban-

carias (lo está siendo ya en su primersemestre), principalmente por dosrazones. Una, por los importantesajustes que tendrá que soportar Espa-ña en plena recesión. Y, dos, por lasnuevas exigencias de provisiones quese deriven de los dos Reales Decre-tos aprobados en 2012. Hace esca-samente un par de semanas elGobierno solicitó ayuda a Europa parasanear nuestro sistema financiero,consiguiendo una línea de hasta100.000 millones de euros. A falta deconcretar detalles tan esencialescomo el mecanismo para hacer lle-gar esos fondos, el plazo de devolu-ción o el tipo de interés, todo apuntaa que el prestatario será el Estadoespañol, que a su vez los prestará alos bancos y cajas que lo soliciten através del FROB, (se ignora por elmomento si en las condiciones delmercado o más ventajosas). Serán losbancos quienes tendrán que devol-ver lo que les sea prestado, pero elEstado será garante de esa devolu-ción. Los fondos recibidos de Euro-pa computarán como deuda públicay los intereses como gasto. Es másque probable que los donantes (losestados miembros del BCE, con Ale-mania a la cabeza) exijan nuevosesfuerzos al sector (y quizás no soloal sector), porque hechos como lasabultadas pérdidas del ejercicio 2011,la precipitada nacionalización de Ban-kia y la existencia de varias entidadesque están a la espera de ser adjudi-cadas en subasta no son los más ade-cuados para disipar las dudas sobresu salud financiera. Desde Bruselasse recomienda al Gobierno españolliquidar aquellas entidades en situa-ción crítica (como la de las interveni-das por el FROB en este momento)en lugar de invertir fondos en una sal-vación imposible, siempre y cuandosu caída no ponga en peligro al con-junto del sistema financiero. La cuan-tía global de las necesidades, estima-das por la auditoría de la banca quehan llevado a cabo dos firmas inde-pendientes extranjeras, oscila entre51.000 y 62.000 millones de euros enescenarios extremos, por lo cual esposible que finalmente sea menor,lejos en todo caso de los 100.000millones de los que se habló inicial-mente. Las necesidades individuali-zadas de cada entidad no se cono-cerán hasta el próximo mes de sep-tiembre.

■ Al tratar de analizar cuáles hansido las variaciones más significa-tivas en los estados financieros con-solidados agregados del sector(balance y cuenta de resultados) nosencontramos con la dificultad aña-dida de que no existen cifras oficia-les para el conjunto. La CECA, quevenía haciéndolo regularmente, conreferencia al ejercicio 2011 ha publi-cado los estados financieros de losgrupos que conforman el sector,pero no el agregado de todos ellos:ningún balance consolidado y unacuenta de resultados de la queexcluyen las entidades a la sazónen proceso de restructuración ban-caria ordenada, elaborada ademásantes de que el Banco Financiero yde Ahorro reformulase en mayo susCuentas Anuales, con la alteraciónque ello supuso para el conjunto delsector, dado su significativo pesoen el mismo. Algo similar sucedióya el ejercicio anterior, y para sal-var esta carencia lo que entonceshicimos, y volvemos a hacer ahora,fue sumar, concepto por concepto,las cifras consolidadas de cada unade las agrupaciones de cajas, delas contadas cajas que aun quedansolas y de la propia CECA, paratener una idea de las dimensionesdel sector en lo que se refiere abalance de situación y resultados,y de las principales variaciones delpasado ejercicio con respecto alanterior.

Partiendo de los datos que las enti-dades asociadas a CECA publicanen sus Cuentas Anuales hemos esti-mado el coeficiente de solvencia delsector en un 12,83%, el core Tier Ien el 10,20% y el core capital en el8,70% al término del año 2011, conmejoras respectivas de 73, 98 y 254puntos básicos en el ejercicio.

MorosidadLa morosidad aumentó 2,52 pun-tos con respecto al cierre del ejer-cicio anterior, para situarse en unpreocupante 8,41%, al tiempo quela cobertura de créditos dudososcaía 14 puntos, quedando en el56%. A este empeoramiento hacontribuido decisivamente el ries-go inmobiliario, pues si bien ha dis-minuido el saldo del crédito a pro-motores y constructores en algomás de 24.000 millones de euros(14,0%), la proporción de morosospasa del 14,35% en 2010 al31,15%, y los créditos en riesgo deserlo (subestándar) del 15,36% al25,70%; la mayor rigurosidad a lahora de clasificar estos créditos hatenido sin duda importancia decisi-va en este empeoramiento. Encuanto a los activos adquiridos enpago de deudas, su saldo aumen-tó en 8.559 millones de euros(31,4%), aunque también su cober-tura lo hizo, pasando del 32,63% al54,97%.

Para apreciar la directa influenciadel riesgo inmobiliario que afrontanlas entidades que integran el sec-tor sobre su propia situación de bas-te decir que el grupo de las que seencuentran en situación problemá-tica (adjudicadas, en proceso desubasta o tuteladas por el FROB)están todas en la mitad de cabezaen la clasificación por importanciadel crédito a promotores y cons-tructores con respecto al créditototal excluidas las administracionespúblicas.

Balance consolidadoEl activo total disminuyó un 2,8%,tasa de variación moderada queesconde otras de mayor cuantía enlos capítulos más significativos:entre ellos, el crédito a la clienteladisminuyó un 6,4% y los recursosde clientes un 6,7%; de estos últi-mos, los depósitos cayeron 46.715millones de euros, un 6,0 %, y losdébitos representados por valoresnegociables 18.498 millones, un9,8%. La cartera de valores creció4.684 millones de euros (1,9%), porimpulso de la cartera de inversióna vencimiento, cuyo saldo aumen-tó un 19,6%, y de los valores repre-sentativos de deuda, compensan-do con creces la disminución deotros instrumentos de capital en un33,1%. Es de destacar asimismoque las posiciones de ambos sig-nos en derivados aumentaronextraordinariamente: 17.642 millo-nes en el activo (40,6%) y 16.853millones en el pasivo (52,4%). Elpatrimonio neto decreció un 8,1%aunque su principal componente,los fondos propios, se redujo un

(miles de euros) % s/ ATMCuenta de resultados pública consolidada 2011 2010 Variación 2011 2010

Activo total medio del ejercicio (ATM) 1.287.062.753 1.323.226.965 -2,7 100,00 100,00Intereses y rendimientos asimilados 36.656.444 34.572.635 6,03 2,85 2,61Intereses y cargas asimiladas -24.930.523 -19.617.424 27,08 -1,94 -1,48A) Margen de intereses 11.725.921 14.955.211 -21,59 0,91 1,13Rendimiento de instrumentos de capital 1.093.265 1.381.215 -20,85 0,08 0,10Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 1.063.043 1.152.701 -7,78 0,08 0,09Comisiones netas 5.225.288 5.243.633 -0,35 0,41 0,40Resultado de operaciones financieras (neto) 1.936.640 3.070.656 -36,93 0,15 0,23Diferencias de cambio (neto) 193.971 204.472 -5,14 0,02 0,02Otros resultados de explotación (neto) 1.125.178 1.451.998 -22,51 0,09 0,11B) Margen bruto 22.363.307 27.459.886 -18,56 1,74 2,08Gastos de explotación -14.318.259 -15.374.459 -6,87 -1,11 -1,16- Gastos de administración -12.935.652 -13.733.798 -5,81 -1,01 -1,04- Amortizaciones -1.382.607 -1640661 -15,73 -0,11 -0,12

Dotaciones a provisiones (neto) -918.057 -3.004.454 -69,44 -0,07 -0,23Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -11.295.034 -5.987.884 88,63 -0,88 -0,45C) Resultado de la actividad de explotación -4.168.043 3.093.089 -234,75 -0,32 0,23Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -3.244.531 -1.446.461 124,31 -0,25 -0,11Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 1.254.995 967.570 29,71 0,10 0,07Diferencia negativa en combinaciones de negocios 1.891 245.098 -99,23 0,00 0,02Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasif. como operacs. interrs.(neto) -3.047.425 -412.882 638,09 -0,24 -0,03D) Resultado antes de impuestos -9.203.111 2.446.414 -476,19 -0,72 0,18Impuesto sobre beneficios 1.877.546 314.348 497,28 0,15 0,02E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -7.325.566 2.760.762 -365,35 -0,57 0,21Resultado de operaciones interrumpidas -5.515 -3.034 81,77 0,00 0,00F) Resultado consolidado del ejercicio -7.331.081 2.757.728 -365,84 -0,57 0,21Resultado atribuido a la entidad dominante -5.964.860 2.216.667 -369,09 -0,46 0,17Resultado atribuido a los intereses minoritarios -1.366.221 541.061 -352,51 -0,11 0,04

RESULTADOS DEL SECTOR

Repunta la morosidadpor el riesgoinmobiliario


Introducción RATING CAJAS

11

16,1%. Para conseguir el obligadoequilibrio entre generación y aplica-ción de fondos, el sector ha debidoincrementar en un 30,1% su endeu-damiento neto en el mercado mayo-rista interbancario, aumentando en37.203 millones de euros (84,6%)los depósitos de bancos centrales,aunque disminuyendo en 10.878millones (25%) los depósitos netosde entidades de crédito.

De lo dicho anteriormente se des-prende que el crédito perdió pesoen el total del activo (2,47 puntos,para quedar en el 63,71%) y que loganó la cartera de valores, de ren-ta fija para mayor concreción (1,34puntos). La proporción entre patri-monio neto y activo total decreció0,27 puntos.

ResultadosPor primera vez en la historia recien-te, el resultado consolidado de lasCajas de Ahorros ha sido negativo:las pérdidas antes de impuestos sehan elevado a 9.203,1 millones deeuros, que se comparan mal con losbeneficios de 2.446,4 millones deeuros conseguidos en 2010. Unacuota global negativa de 1.877,5millones de euros (de dudosa reali-zación por la cuestionable existen-

cia de las correspondientes basesimponibles positivas), junto al resul-tado de las operaciones interrum-pidas (pérdidas de 5,5 millones deeuros) llevan la diferencia en el resul-tado neto a 7.331 millones de euros.De las 18 entidades que en la actua-lidad configuran el sector, cinco deellas han presentado resultadosnetos negativos, que en conjunto

suponen 9.601,4 millones de euros;representan prácticamente la mitaddel sector en activos totales(44,26%), en crédito a la clientela(42,72%) y en recursos de clientes(44,79%).

Las claves de este radical empe-oramiento han sido las siguientes:a) La disminución del margen deintereses en un 21,59%, debido almuy superior aumento de los cos-tes financieros (27,08%) sobre el delos ingresos financieros (6,03%).b) El peor resultado de operacionesfinancieras, en un 36,93%, hacien-do disminuir las ganancias por esteconcepto en 1.134 millones deeuros.

c) Las pérdidas por deterioro de acti-vos financieros, que aumentaron en5.307 millones de euros (88,63%).d) Las pérdidas por deterioro deotros activos, que se incrementaronen 1.798 millones de euros(124.31%).e) Las pérdidas de activos nocorrientes en venta, que aumenta-ron en 2.634,5 millones de euros(638%).

En cambio, tuvieron un compor-tamiento destacadamente favora-ble los conceptos siguientes:a) Los gastos de explotación, queal reducirse un 6,87% aliviaron en1.056 millones de euros su presiónsobre los resultados. Los ajustes enel sector se han traducido en el cie-rre de 2.529 oficinas (11%) y en lareducción de la plantilla en 14.635personas (10,6%). A pesar de todo,como la disminución del margenbruto ha sido más importante, elíndice de eficiencia empeora 8,04

puntos básicos para situarse en el64,03%b) La dotación a provisiones, quede 3.004 millones de euros en 2010ha pasado a 918 millones en 2011.

Y si se ponen en relación los dis-tintos conceptos de la cuenta agre-gada de resultados con el ATM, laevolución de los sucesivos márge-nes ha sido la siguiente:a) El margen de intereses se estre-chó en 22 puntos básicos, debido aque el aumento de los costes finan-cieros duplicó prácticamente al delos ingresos financieros (24 y 45 pun-tos básicos respectivamente).b) En el margen bruto la desventa-ja con respecto al ejercicio anteriorsube a 34 puntos básicos, funda-mentalmente porque las operacio-nes financieras aportan ocho pun-tos básicos menos. c) El resultado de la actividad deexplotación es ya negativo en 2011,de 32 puntos básicos que frente asus 23 puntos básicos positivos de2010 representan un empeoramien-to de 56 puntos básicos. En estetramo la situación comparativa seha agravado porque los 43 puntosbásicos en los que se ha incremen-tado la detracción por deterioro deactivos financieros se compensansolo parcialmente por el menor pesode la dotación a provisiones y de losgastos de explotación (16 y 5 pun-tos básicos más favorables respec-tivamente).d) El resultado antes de impuestoses mucho más negativo todavía(0,72%), aumentando en conse-cuencia hasta 90 puntos básicos ladesventaja con respecto a 2010, añoen el cual fue del 0,18% positivo. Elagravamiento está producido porlas mayores pérdidas en activos nocorrientes en venta y por el deterio-ro de activos no financieros (quedetraen 21 y 14 puntos básicos más,por ese orden).e) En el resultado neto la desventa-ja se reduce a 78 puntos básicosgracias a la cuota negativa por elimpuesto sobre los beneficios, queaporta 12 puntos básicos más queen el ejercicio anterior.

Activos líquidos.Comprende los saldos del activo de las cuentas de caja y depósitos enbancos centrales, depósitos en entidades de crédito y valoresrepresentativos de deuda que figuran distribuidos en las distintascarteras (negociación, inversión crediticia, etc.).

Activos totales medios.Semisuma de los totales de los balances de cierre del ejercicio actual y del anterior.

Beneficio antes de impuesto.Comprende el beneficio total, incluida la participación de los intereses minoritarios cuando se trata de resultadosconsolidados.

Cartera de valores.La cartera de renta fija comprende los valores representativos de deuda que figuran distribuidos en las distintas carteras(negociación, inversión crediticia...) más la cartera de inversión avencimiento.La cartera de renta variable comprende los otros instrumentos decapital que figuran distribuidos en distintas carteras más lasparticipaciones.

Comisiones.Ingresos netos obtenidos por la prestación de servicios bancarios y porriesgos de firma y otros pasivos contingentes.

Crédito a la clientela.Agregación del concepto crédito a la clientela que en el balancepúblico figura distribuido en las distintas carteras (negociación,inversión crediticia, etc.).

Fondos propios.Agregado del balance de igual denominación.

Ganancias/pérdidas en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta.Resultados de la venta de inmuebles y participaciones no clasificados como no corrientes en venta.

Gastos de explotación.Comprende los Gastos de administración (Gastos de personal más Otros gastos generales de administración) ylas Amortizaciones.

Indicador de eficiencia.Resultado de dividir los Gastos de explotación entre el Margen bruto(en porcentaje).

Indice de financiación estable.Cociente entre fuentes de financiación estables y necesidades definanciación estables (en porcentaje).

Morosidad del crédito.Resultado de comparar los créditos deteriorados con la suma decréditos a la clientela.

Negocio bancario.Agregado de los créditos a la clientela más los recursos de clientes enbalance.

Otros resultados de explotación (netos).Diferencia entre los Otros productos de explotación(Ingresos por primas de seguros, productos de servicios no financieros y varios) y las Otras cargas de explotación (Aportaciones al Fondo Garantía de Depósitos, costes derivados de la prestación de servicios no financieros, gastos de contratos deseguros y reaseguros, etc.).

Pasivo exigible, recursos de clientes en balance, recursos ajenos.Suma de los débitos a clientes (depósitos a la vista, de ahorro y aplazo; cesiones temporales de activos y otras cuentas de clientes), delos débitos representados por valores negociables y de los pasivossubordinados.

Pasivos líquidos.Datos agregados de los depósitos de bancos centrales y de losdepósitos de entidades de crédito.

Patrimonio neto.Agregado del balance de igual denominación.

Pérdidas por deterioro de activos.Epígrafe de igual nombre de la cuenta de resultados. En sucomparación con los activos dudosos incluidos en Crédito a laclientela, la parte destinada a estos fines.

Pérdidas por deterioro de activos financieros.Dotaciones por deterioro de activos financieros disponibles para laventa y de la inversión crediticia.

Recursos gestionados totales. Suma de los recursos de clientes en balance más los fondosgestionados en desintermediación.

Tasa de morosidad.Resultado de comparar el total de activos deteriorados con el riesgototal.

DESCRIPCIÓN DE LA TERMINOLOGÍA UTILIZADA

Las entidades tuteladas por el FROB encabezan el crédito a constructores y promotores.

La morosidad aumentó2,52 puntos para situarseen un preocupante 8,41%,al tiempo que la coberturade créditos dudosos caía14 puntos, quedando en el 56%

Por primera vez en lahistoria reciente, elresultado consolidado delas Cajas ha sidonegativo: las pérdidasantes de impuestos sehan elevado a 9.203,1millones de euros

F. MORENO

1 La Caixa

Girona

2 BBK

CajaSur

3 Unicaja Banco

Jaén

4 Liberbank

Cajastur

Cantabria

Extremadura

Banco C.-La Mancha*

5 Ibercaja Banco

6 Banca Cívica

Navarra

Cajasol

Canarias

Municipal de Burgos

Guadalajara

7 Banco Mare Nostrum

CajaMurcia

Penedés

Granada

Balears Sa Nostra

8 Vital Kutxa

9 Ontinyent

10 Banco Grupo Caja 3

CAI de Aragón

Círculo de Burgos

Badajoz


RATING CAJAS Calificación

A, B, C: Instituciones sólidasen casi todos los aspectos.El banco está capacitadopara resistir cualquier acon-tecimiento.

D, E, F: Básicamente sóli-dos, con ligeras diferencias,fáciles de corregir. Bancoestable y capaz de aguantarbastante bien los aconteci-mientos que se puedan pre-

sentar. Limitada necesidadde supervisión por parte dela Administración.

G, H, I: Las diferencias quepresenta el banco oscilanentre moderadas e insatisfac-torias. Banco vulnerable, consolidez más aparente quereal. Necesidad de supervi-sión constante, pero no pro-funda.

J, K, L: De no tomarse ac-ciones rápidas y profundas,el banco puede ver impe-dida su viabilidad. Riesgode caída potencial, pero re-moto. Necesita supervisiónconstante y profunda.

LL, M, N: La posibilidad decaída es grande. Necesitanurgente ayuda de accionis-tas y terceros.

NOTA: Los números 1, 2 y 3 que acompañan a las letras de calificación indican el orden decreciente de posicionamiento de la entidad dentro de la misma letra.(*): Banco Castilla-La Mancha, previamente asignado a Cajastur.

CALIFICACIONES POSIBLES

CAJAS 2011 10 09 08 07 06 05 04 03 02CAJAS 2011 10 09 08 07 06 05 04 03 02

Calificación General✒

Xx 2011

B2 B1 A3 A3 B1 B2 B3 B3B3B2

D1 C3 C1 B3 C1 B3 B3 B3

B3 B3 B2 B2 B2 B2 B2 B1B3

C1 B3 B2 B2 B2 B1 B2 B3C2

D2 D2 D2 D3 D3 - - -

C1 B3 B3 C1 C3 D1 D1 D2C2

B3 B2 B1 B1 B1 B1 B1 B3C1

D1 D1 D1 D2 D3 D2 D1 D2D3

G1 G1 B2 B2 C1 C2 D1 D1E3

C2 C1 B3 B3 B3 C1 C1 C1C2

D1 C3 C2 - - - - -

C3 C2 C1 C2 D1 D2 D3 D3

D1 C3 C1 B3 B2 C1 B3 B3

C3 C2 B2 B2 B3 C1 C2 C3

F2 D2 D1 D2 D2 - - -

C2 C1 C1 C2 C2 C2 C3 C3C3

D1 D1 D1 D2 D2 - - -D1

D1 C2 B2 B2 B1 B2 B3 C1D3

E1

E1 D2 D1 D1 D2 D1 C3 C3

D3 D2 C1 C1 C1 C1 C3 D1

C3 C2 C1 B3 B3 B3 B3 C1

D1 C3 B2 B2 B3 B3 B3 B3E1

C3 B3 B1 B2 B2 B3 B3 B3

D1 C3 B2 B1 B2 B2 B3 B3

D1 C2 B2 B2 B3 B3 B2 B3

C3 C2 C1 B3 C1 C1 C2 C3

C3 C2 C2 C2 C2 C3 C3 C3

E1 D3 D3 D2 D2 C3 D1 D2

D2 D1 D1 D1 D1 D3 D3 D3

D2

F3 E1 D1 C3 D1 C3 C3 C3G2

11 Gipuzkoa D. Kutxa

12 Banco CEISS

Caja España

Caja Duero

13 Novagalicia Banco

Caixanova

Caixa Galicia

14 Unnim Banc

Sabadell

Terrasa

Manlleu

15 Catalunya Banc

Caixa Catalunya

Tarragona

Manresa

16 Banco CAM

17 BFA - Bankia

Caja Madrid

Bancaja

Insular de Canarias

Ávila

Laietana

Segovia

Rioja

B3

C1

C3

C3

D1

D2

D2

D2

D2

D2

C1 B3 B2 B2 B2 B2 B1 B2

D2 D1 D1 D1 D1 C2 C1 C1

D3 C3 C2 C3 D1 D1 D1 D2

C3 C2 C1 C1 C2 C3 C3 C3

D2

E1 D3

D3 C2 C1 B3 B3 B3 B3 B3

D3 D1 C2 C3 D1 C3 D1 D3

C3 C2 C1 C2 C3 C2 C1 C1

E1

E2

J1

J1

J1

J1

J1

E1

D3 D1 C2 C3 C3 C3 C3 D1

D3 D3 C3 D1 C3 D2 D3 D3

D3

D2 C3 B2 B2 B2 C1 C2 C2

C3 C1 B3 B3 B3 C1 C1 C2

E2

D3 D3 D1 C3 C2 C2 C3 D1

D1 C2 B3 B3 C1 C2 C1 C2

E1 E1 D3 D3 D3 D2 D2 D1

Nº ORDEN

Nº ORDEN


Entidades con beneficios (por orden alfabético) RATING CAJAS

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■ El 7 de abril de 2010 se firmó entrelas cajas de Navarra, Municipal deBurgos y General de Canarias el pri-mer Contrato de Integración que diolugar al Sistema Institucional de Pro-tección (SIP) Banca Cívica, constitui-do formalmente como banco en juniode ese mismo año. El 10 de diciem-bre de 2010 se firmó un nuevo Con-trato de Integración para dar entra-da a Cajasol, tras lo cual quedaronlas siguientes cuotas de interés defi-nitivas en el SIP: Caja Navarra y Caja-sol 29,1%; Caja Canarias 21,3% yCaja Burgos 20,5%.

Solvencia y morosidadEl 21 de julio de 2011 las accionesde Banca Cívica iniciaron su cotiza-ción en bolsa, con lo cual las exigen-cias de capital principal bajaban paraeste grupo del 10% al 8%.

Exigencias que Banca Cívica cum-ple ya holgadamente al cierre del ejer-cicio 2011, pues su coeficiente decapital principal es del 8,75%, su corecapital del 9,01% y el coeficiente desolvencia del 12,89%.

La aplicación del RDL 2/2012 leexigiría a Banca Cívica situar el capi-tal 783 millones de euros por encimadel 8% mínimo exigible, según lasestimaciones iniciales. De esa cifra,más de 300 millones de euros estánya cubiertos por el exceso existenteal cierre del ejercicio y en cuanto alresto, la entidad piensa cubrirlo ínte-gramente mediante la conversión desus participaciones preferentes (con-versión que puede alcanzar los 900millones de euros).

La otra faceta que trata de cubrirel RDL 2/2012, la cobertura suficien-te de la morosidad que pudiera deri-varse del riesgo inmobiliario, le requie-re a Banca Cívica una provisión adi-cional de 1.248 millones, de la cual572 millones ya se encontrabancubiertos al cierre del ejercicio ante-rior. Por financiación a promotores yconstructores esta entidad contabi-lizaba en su balance 9.448 millonesde euros al cierre del ejercicio 2011,que significan el 20,24% del créditototal a la clientela, excluido el conce-dido a las Administraciones Públicas;de esa cifra, el 21,46% se encuentraen situación de morosos y otro29,36% está clasificado como subes-tándar. Además, dispone de 1.968,3millones de euros en activos recibi-dos en pago de deudas, provistosespecíficamente en un 38,97%. Lafinanciación a las familias para laadquisición de vivienda suma 20.715millones de euros, con una tasa demorosidad del 3,70%.

Para el conjunto de los activossusceptibles de entrar en morosidad,la tasa es del 6,35%, tras aumentar0,61 puntos con respecto al ejerci-cio anterior, con una cobertura del67,50%, después de disminuir 41,36puntos en el ejercicio. En los dosaspectos Banca Cívica está mejorsituada que la media del sector: sutasa es aproximadamente dos pun-tos más baja y su cobertura 13 pun-tos más elevada.

Según el Informe de Auditoría, elfuturo de Banca Cívica está condi-cionado a la culminación del proce-so de fusión con Caixa Bank, pen-diente de las pertinentes aprobacio-nes administrativas. De ello depen-den aspectos tan fundamentalescomo la continuidad de sus opera-ciones, el cumplimiento de las exi-gencias de capitalización y sanea-miento exigidas por las recientesreformas del sistema financiero y larealización de los activos fiscalesque, por importe de 2.046,6 millo-nes de euros figuran en su balance.

BalanceEl balance consolidado del grupo deBanca Cívica denota, con respectoal cierre del ejercicio anterior, una lige-ra disminución tanto en el total delactivo (1,1%) como del crédito a laclientela (1,2%) y una caída de más

entidad en los recursos de clientesen balance (5,7%), a causa funda-mentalmente de la bajada de losdepósitos (6,8%). La cartera de valo-res disminuyó asimismo un 5,8%, porreducción del 9% en los valoresrepresentativos de deuda; la dismi-nución de los otros instrumentos decapital (17,4%) resulta de sobra com-pensada por el aumento de la carte-ra de inversión a vencimiento (60,5%).Los activos no corrientes en venta(adjudicados en pago de deudas fun-damentalmente) aumentaron su sal-do en 489 millones de euros(62,55%). El patrimonio neto crecióun 17,6%, y formando parte del mis-mo, un 24,7% los recursos propios.Para equilibrar fuentes y aplicacio-nes, este grupo ha debido incremen-tar en un 60,3% su endeudamientoneto en el mercado mayorista,aumentando tanto los depósitos debancos centrales (64,5%) como losde otras entidades de crédito(26,7%).

ResultadosAl formular las Cuentas Anuales de2011, Banca Cívica ha rectificado alalza la cuenta de resultados del ejer-cicio anterior. Con respecto a losresultados corregidos de 2010, en2011 el resultado consolidado dis-minuyó un 4,90%, aunque, comohemos apuntado, el resultado antesde impuestos mejorase un 36,58%;el vuelco en la comparación se debeal impuesto sobre beneficios, muynegativo en 2010 y positivo en 2011.Hasta llegar ahí, todos los márgenesintermedios evolucionaron negativa-mente: un 29,38% disminuyó el mar-gen de intereses, aunque en el mar-gen bruto la diferencia se atenúa has-ta un 17,96% por los mejores resul-tados de operaciones financieras (trashaber sido corregidos a la baja losde 2010). A pesar de que la dotacióna provisiones se redujo a menos dela mitad y de que los gastos de explo-tación disminuyeron un 7,18%, elresultado de la actividad de explota-ción bajó un 42,76%, para a conti-nuación apoyarse en las mayoresganancias por la baja de activos noclasificados como no corrientes enventa (6,5 veces superiores a las de2010) y la reducción a poco más dela décima parte de las pérdidas pordeterioro de activos no financierospara conseguir un beneficio antes deimpuestos un 36,58% superior al de2010, corregido al alza.

La cuenta de resultados sobre ATMarranca con aumentos tanto en losingresos como en los costes finan-cieros, aunque la desigualdad entreambos conlleva un estrechamientode 39 puntos básicos en el margende intereses. En el margen bruto ladesventaja con respecto al ejercicioanterior es de 33 puntos, mitigadasobre todo por la mayor aportaciónde los resultados por operacionesfinancieras. Gracias a la menor dota-ción a provisiones aún se hace máspequeña la diferencia, hasta 13 pun-tos básicos, en el resultado de la acti-vidad de explotación, aunque siguesiendo favorable al ejercicio anterior.Los tres márgenes anteriores ocupanel undécimo lugar en las respectivasclasificaciones del sector. Finalmen-te, la comparación cambia de signoen el margen antes de impuestos,superior en nueve puntos básicos alde 2010, para equilibrarse en el mar-gen neto por la incidencia fiscal; sonel quinto y elsexto más elevados enlos rankings respectivos.

El indicador de eficiencia empeo-ró 9,11 puntos, para situarse en el78,44%, es decir, 14 puntos peor queel valor medio para el colectivo decajas.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público individual (miles de euros)Crédito a la clientela 49.366.148 49.967.397 -1,20Cartera de valores 12.591.827 13.365.452 -5,79Total activo 71.827.081 72.643.193 -1,12Recursos de clientes 58.051.399 61.545.014 -5,68Total pasivo 68.951.317 70.198.462 -1,78Patrimonio neto 2.875.764 2.444.731 17,63Del que: Fondos propios 3.012.212 2.414.838 24,74Recursos gestionados totales 65.347.399 64.792.311 0,86

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 9,01 8,06 0,95Coeficiente de solvencia 12,89 11,91 0,98Crédito a la clientela/Activo total 68,73 68,78 -0,06Cartera de renta fija/Activo total 14,18 14,56 -0,38Cartera de renta variable/Activo total 3,35 3,84 -0,48Activo material/Fondos propios 52,68 70,69 -18,01Patrimonio neto/Activo total 4,00 3,37 0,64Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 11,16 5,01 6,15


Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 133,96 202,81 -68,85Activos líquidos netos/Recursos de clientes 5,15 10,48 -5,33Índice de financiación estable 101,30 103,81 -2,51

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 78,44 69,33 9,11Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 6,76 5,35 1,41Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 16,69 25,46 -8,76Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 13.771 12.475 1.297,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 77.057 69.695 7.362,00

CIFRAS Y RATIOS

(miles de euros) % s/ ATMCuenta de resultados pública consolidada 2011 2010 % 2011 2010

Activo total medio del ejercicio (ATM) 72.235.137 74.290.539 -2,77 100,00 100,00

Intereses y rendimientos asimilados 2.256.942 2.215.238 1,88 3,12 2,98Intereses y cargas asimiladas -1.514.446 -1.163.803 30,13 -2,10 -1,57A) Margen de intereses 742.496 1.051.435 -29,38 1,03 1,42Rendimiento de instrumentos de capital 43.816 55.168 -20,58 0,06 0,07Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -20.543 2.364 -968,99 -0,03 0,00Comisiones netas 326.428 307.804 6,05 0,45 0,41Resultado de operaciones financieras (neto) 135.243 70.148 92,80 0,19 0,09Diferencias de cambio (neto) 12.411 -8.240 -250,62 0,02 -0,01Otros resultados de explotación (neto) 29.952 69.195 -56,71 0,04 0,09B) Margen bruto 1.269.804 1.547.874 -17,96 1,76 2,08Gastos de explotación -995.997 -1.073.078 -7,18 -1,38 -1,44- Gastos de administración -937.413 -991.087 -5,42 -1,30 -1,33- Amortizaciones -58.584 -81991 -28,55 -0,08 -0,11

Dotaciones a provisiones (neto) -109.241 -247.251 -55,82 -0,15 -0,33Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -34.360 0 - -0,05 0,00C) Resultado de la actividad de explotación 130.206 227.545 -42,78 0,18 0,31Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -7.076 -68.170 -89,62 -0,01 -0,09Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 141.406 21.580 555,26 0,20 0,03Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -30.993 -9.959 211,21 -0,04 -0,01D) Resultado antes de impuestos 233.544 170.996 36,58 0,32 0,23Impuesto sobre beneficios -49.975 22.037 -326,78 -0,07 0,03E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 183.569 193.033 -4,90 0,25 0,26Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - -F) Resultado consolidado del ejercicio 183.569 193.033 -4,90 0,25 0,26Resultado atribuido a la entidad dominante 183.490 196.222 -6,49 0,25 0,26Resultado atribuido a los intereses minoritarios 79 -3.189 -102,48 0,00 0,00

PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Banca Cívica

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2011D2


RATING CAJAS Entidades con beneficios (por orden alfabético)

■ En el año 2010 se creó Caja Espa-ña de Inversiones, Salamanca y Soriapor fusión de las dos cajas castella-no-leonesas, que le traspasaron enbloque la totalidad de sus respectivospatrimonios, siendo el 1 de julio deese año la fecha de fusión contable.

El 5/9/2011 se aprobó la creacióndel Banco de Caja España de Inver-siones, Salamanca y Soria (BancoCEISS) para el ejercicio indirecto dela actividad financiera, que fue inscri-to en el Registro Mercantil el2/12/2011.

La aplicación del RDL 2/2011 obli-gaba a esta entidad, por su financia-ción mayorista del 23%, a alcanzar uncoeficiente de capital principal del10% partiendo del 8,20%, para lo cualnecesitaría 463 millones de euros. Enel plan de cumplimiento que CajaEspaña-Caja Duero presentó a Ban-co de España figuraba como alterna-tiva prioritaria su integración con Uni-caja. El último acuerdo entre ambasentidades establece que Banco CEISStraspasará a Banco Unicaja todo subalance, exceptuadas las ayudas reci-bidas (inicialmente 525 millones deeuros en participaciones preferentesy recientemente otros 475 millones deeuros en bonos convertibles), de cuyadevolución será el último responsa-ble. A cambio, recibirá el 30% de Ban-co Unicaja.

Solvencia y morosidad Mientras el proceso de integraciónsigue su curso, Banco CEISS conti-núa mostrando sus carencias en loque se refiere tanto a capitalizacióncomo a morosidad: en el primeraspecto, su coeficiente de capital prin-cipal, en el 7,62% al cierre del ejerci-cio, es manifiestamente insuficiente.

Y todo ello sin tener en cuenta laaplicación del RDL 2/2012, que com-porta para Banco CEISS aumentar lacobertura de activos problemáticosen 638 millones de euros y reforzar lacapitalización en 502 millones. Parasu cumplimiento, esta entidad invocasu futura integración con Unicaja, cuyasólida situación le servirá de escudoprotector.

En cuanto a la morosidad, ha con-seguido rebajar la tasa en 1,63 pun-tos con respecto al año anterior, deján-dola en el 7,99%, aproximadamentemedio punto por debajo de la mediadel sector; el grado de cobertura seha mantenido prácticamente invaria-ble, unos cinco puntos por encima delglobal de las cajas y sus grupos. Suexposición al riesgo inmobiliario esalta, puesto que la financiación a lossectores de promoción y construc-ción se eleva a 6.175,5 millones deeuros, que significan el 25% del cré-dito total concedido, excluidas lasAdministraciones Públicas; de esacifra, más de una tercera parte (35,3%)está relacionada con el suelo, un20,35% está ya en situación de moro-sidad y otro 21,37% tiene la califica-ción de subestándar; la coberturaespecífica global no llega al 10%. Ade-más, el valor contable de los activosadjudicados en pago de deudas suma1.391 millones de euros, cubiertos enun 25,43%.

BalanceEn este compás de espera, el balan-ce consolidado de Banco CEISS refle-ja sendas disminuciones del 7,4% ensu total y del 5,3% en el crédito a laclientela; en cambio, ha sido prácti-camente nula la variación de los recur-sos de clientes. La cartera de valoresdisminuyó asimismo un 23,8% por lareducción de los valores representa-tivos de deuda en un 37,2% (lo querebaja en 5,57 puntos el peso de lacartera de renta fija en el activo total).

El patrimonio neto decreció un 17%,y, formando parte del mismo, un14,3% los fondos propios contables.La generación interna de recursos hasuperado a las nuevas aplicaciones,de manera que este grupo ha podidoreducir en un 42% su endeudamien-to neto en el mercado mayorista inter-bancario, rebajando a la tercera par-te los depósitos de otras entidadesde crédito (no bancos centrales).

La liquidez de este grupo es com-parativamente de nivel bajo, a pesarde haber mejorado con respecto alejercicio precedente.

ResultadosLa comparación de los resultadosmuestra una disminución del 52,53%en el resultado neto acumulado, varia-ción que siendo mala lo es menos quela general en las cajas. En esta dismi-nución ha influido especialmente elaumento de los costes financieros enun 31,42%, que ha provocado unareducción del 24,44% en el margende intereses. En el siguiente tramo, eldescenso de las ganancias por ope-raciones financieras a menos de laquinta parte contribuye de maneraespecial a que el margen bruto seaproxime a las dos terceras partes delconseguido en 2010. Los gastos deexplotación se recortaron en un17,87% y la dotación a provisiones sehizo negativa, consiguiendo cambiarel signo de la comparación en el resul-tado de la actividad de explotación,un 53,71% superior al del ejercicioprecedente. Por desgracia, al final lasmayores pérdidas por deterioro deactivos no financieros y, sobre todo,por activos no corrientes en venta (3,4veces más elevadas) vuelven a des-equilibrar la comparación, con unbeneficio antes de impuestos un62,92% más reducido que el de 2010.

Con relación al ATM, el margen deintereses cayó 28 puntos básicos y elmargen bruto 70 puntos básicos porla incidencia de las operaciones finan-cieras (que aportaron 41 puntos bási-cos menos). En cambio, el resultadode la actividad de explotación mejoró15 puntos básicos, gracias a la menordetracción por dotación a provisiones;su valor es el séptimo más elevadoentre las 17 entidades que actualmen-te configuran el sector del ahorro. Alfinal, los resultados antes y despuésde impuestos son nueve y siete pun-tos básicos respectivamente inferio-res a los del ejercicio anterior, ocupan-do ambos el duodécimo lugar en susrespectivas clasificaciones sectoria-les. La rentabilidad de los fondos pro-pios disminuyó 1,13 puntos en el ejer-cicio, manteniendo un nivel medianoen términos comparativos.

El indicador de eficiencia se dete-rioró 13,44 puntos, para situarse en el66,41%, un nivel ligeramente más des-favorable que el medio del sector. Delas 1.102 oficinas que sumaban lasdos cajas antes de la fusión, al cierredel ejercicio 2010 se habían cerradoya 159 oficinas y 809 empleados habí-an decidido aceptar las condicionesofrecidas para su salida; en 2011 secerraron otras 87 oficinas, aunque laplantilla solamente disminuyó en 41personas más.

De los tres ratios de productividadque utilizamos en este análisis, mejo-raron el resultado de la actividad dela explotación por empleado (el quin-to más elevado del sector) y el nego-cio bancario por oficina; empeoró míni-mamente, en cambio, el negocio ban-cario por empleado.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 25.373.997 26.787.533 -5,28Cartera de valores 11.525.678 15.128.536 -23,81Total activo 42.336.812 45.710.575 -7,38Recursos de clientes 34.775.478 34.767.826 0,02Total pasivo 40.904.574 43.985.751 -7,00Patrimonio neto 1.432.238 1.724.824 -16,96Del que: Fondos propios 1.544.943 1.802.289 -14,28Recursos gestionados totales 37.156.336 39.986.826 -7,08

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital ND 8,17 -Coeficiente de solvencia ND 14,70 -Crédito a la clientela/Activo total 59,93 58,60 1,33Cartera de renta fija/Activo total 24,93 30,50 -5,57Cartera de renta variable/Activo total 2,29 2,60 -0,31Activo material/Fondos propios 58,48 54,56 3,92Patrimonio neto/Activo total 3,38 3,77 -0,39Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 6,41 13,05 -6,64

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 7,99 9,62 -1,63Tasa de cobertura de los morosos 59,30 60,30 -1,00Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 7,97 9,62 -1,65Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 14,64 15,02 -0,38Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 25,08 31,38 -6,30Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 20,35 20,80 -0,45

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 122,75 106,46 16,29Activos líquidos netos/Recursos de clientes 3,57 1,53 2,04Índice de financiación estable ND 99,41 -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 66,41 52,96 13,44Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 1,79 2,93 -1,13Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 34,58 22,32 12,26Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 11.801 11.980 -179,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 70.515 65.484 5.031,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 1.313.411 1.260.168 4,23 2,98 2,73Intereses y cargas asimiladas -849.920 -646.731 31,42 -1,93 -1,40A) Margen de intereses 463.491 613.437 -24,44 1,05 1,33Rendimiento de instrumentos de capital 17.568 32.834 -46,49 0,04 0,07Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -8.004 -2.217 261,03 -0,02 0,00Comisiones netas 138.192 149.869 -7,79 0,31 0,32Resultado de operaciones financieras (neto) 41.030 230.149 -82,17 0,09 0,50Diferencias de cambio (neto) 2.137 1.353 57,95 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 22.645 8.249 174,52 0,05 0,02B) Margen bruto 677.059 1.033.674 -34,50 1,54 2,24Gastos de explotación -449.623 -547.471 -17,87 -1,02 -1,19- Gastos de administración -423.040 -509.748 -17,01 -0,96 -1,10- Amortizaciones -26.583 -37723 -29,53 -0,06 -0,08

Dotaciones a provisiones (neto) 47.917 -216.287 -122,15 0,11 -0,47Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -99.109 -155.253 -36,16 -0,23 -0,34C) Resultado de la actividad de explotación 176.244 114.663 53,71 0,40 0,25Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -41.667 -14.961 178,50 -0,09 -0,03Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 557 -807 -169,02 0,00 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -110.375 -32.117 243,67 -0,25 -0,07D) Resultado antes de impuestos 24.759 66.778 -62,92 0,06 0,14Impuesto sobre beneficios 4.400 -4.573 -196,22 0,01 -0,01E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 29.159 62.205 -53,12 0,07 0,13Resultado de operaciones interrumpidas -422 -1.671 -74,75 0,00 0,00F) Resultado consolidado del ejercicio 28.737 60.534 -52,53 0,07 0,13Resultado atribuido a la entidad dominante 30.021 60.552 -50,42 0,07 0,13Resultado atribuido a los intereses minoritarios -1.284 -18 7.033,33 0,00 0,00


Banco de Caja España de Inversiones,Salamanca y Soria

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2011E2

2 al 8 de julio de 2012 15

■ Este banco fue constituido enescritura pública el 22 de diciem-bre de 2010 para que a su travésejercieran indirectamente la activi-dad financiera, previa segregaciónde su negocio financiero, cuatrocajas de ahorros que previamentese habían integrado en el SistemaInstitucional de Protección (SIP) delmismo nombre, con las siguientescuotas de interés (proporcionalesal patrimonio aportado por cadauna de ellas): Caja Murcia, el 41%;Caixa Penedés, el 28%; Caja Gra-nada, el 18%; y Sa Nostra, el 13%.

De manera adicional a las activi-dades que desarrolla de maneradirecta (las relacionadas con la acti-vidad bancaria), el Banco constitu-ye la entidad central del SIP y cabe-cera del grupo, y como a tal lecorresponden la titularidad y ges-tión de los negocios no afectos ala Obra Social de las Cajas. El Con-trato de Integración entró en vigorel 31 de diciembre de 2010.

Ya en 2011, las Asambleas Gene-rales de las Cajas y la Junta Gene-ral Universal de Accionistas del Ban-co aprobaron el Proyecto de Segre-gación y una novación modificati-va del Contrato de Integración, queregula, entre otras materias, las rela-ciones entre las Cajas y el Banco.

En cuanto al futuro inmediato deMare Nostrum, a medidos del pasa-do mes de mayo el Ministerio deEconomía citó a su presidente, jun-to a los presidentes de Ibercaja,Unicaja y Liberbank, entidades detamaño medio, presionándoles paraconseguir una fusión, por entenderque su viabilidad por separado escuestionable por las dificultadesque su tamaño comporta paraobtener financiación en el merca-do mayorista europeo. Grupo MareNostrum ha mostrado interés enhacerse con el Banco de Valencia,intervenido en octubre de 2011.

Solvencia y morosidadEl coeficiente de solvencia de estegrupo es del 14,91% al cierre delejercicio 2011, con un Tier I del11,75% y un coeficiente de capitalprincipal del 8,95%, cuando sola-mente le sería exigible un 8% trashaber conseguido colocar entreinversores privados mas del 20%del capital social mediante una emi-sión de 250 millones de euros enobligaciones necesariamente con-vertibles. Las pruebas de estrésrealizadas por la EBA en julio de2011 le asignaban un core capitaldel 6,1% en un escenario muyadverso e improbable, superandoel mínimo del 5%

La aplicación del RDL 2/2012 leexigirá una provisión extraordina-ria de 365 millones de euros (256millones netos de impuestos) parareforzar la cobertura del riesgoinmobiliario, que esperan cubrir consu capacidad de generar benefi-cios, e incrementar el capital de 674millones de euros, de los cuales 381millones están ya cubiertos por elexceso sobre el 8%.

Como era de esperar, la crisis haempeorado la calidad de sus acti-vos en 2011, pues la tasa de moro-sidad le ha subido 1,43 puntos,hasta el 7,02%, al tiempo que lacobertura ha bajado 47 puntos,hasta el 61%. Su exposición al ries-go inmobiliario por financiación alos sectores de promoción y cons-trucción ha disminuido un 30% conrespecto al ejercicio anterior: secifra en 7.688,4 millones de euros,que significan el 16,63% del crédi-to a la clientela (exceptuadas lasAdministraciones Públicas), un por-centaje moderado en términoscomparativos; de estos créditos,un 17,59% están calificados comodudosos y otro 30,39% comosubestándar. Existen también1.924, 3 millones de euros en acti-vos adjudicados en pago de deu-

das, que asimismo han disminuidoun 13,25% en 2011 y disponen deuna cobertura específica del90,64%.

BalanceLa comparación entre los balances desituación consolidados al cierre de losejercicios 2011 y 2010 pone de mani-fiesto una disminución del 3,4% en eltotal y, entre los capítulos más signi-ficativos, descensos también en el cré-dito a la clientela (2,1%), en la carte-ra de valores (11,2%) y en los recur-sos de clientes (8,5%) por la caída delos depósitos y, en menor medida, delos débitos representados por valoresnegociables. En cambio, el patrimo-nio neto aumentó un 11,2%, y comoel integrante más importante del mis-mo, un 13,6% crecieron los fondospropios contables. En conjunto, lageneración interna de recursos seredujo más que la aplicación de losmismos, por lo que debió duplicarprácticamente su endeudamiento enel mercado interbancario mayorista,multiplicando por 3,63 el saldo de losdepósitos de bancos centrales.

ResultadosAunque las Cuentas Anuales de 2011no incluyen una cuenta de resultadospara el ejercicio anterior, puesto queel banco no ha existido formalmentehasta su creación a mediados del2011 (aunque el comienzo de sus ope-raciones se retrotrayese al día prime-ro del año), los administradores sí ofre-cen una cuenta de resultados pro-for-ma para el ejercicio 2010, con respec-to a la cual es posible analizar com-parativamente la correspondiente a2011. Y hay que empezar diciendoque, si bien el beneficio neto conso-lidado, de 81,6 millones de euros, dis-minuyó un 23,31%, este grupo se hadefendido mucho mejor que el sectoren su conjunto, para el cual la caídafue muchísimo más pronunciada. Elmencionado recorte en los beneficiosse gesta ya en el margen de intere-ses, un 22,33% inferior al del ejerci-cio anterior y se potencia con los peo-res resultados por operaciones finan-cieras, cuyas ganancias se vieronreducidas a menos de la tercera par-te, y con los otros resultados de explo-tación, que disminuyeron un 59%. Ladesventaja llega al 27,22% en el mar-gen bruto, pero el buen comporta-miento de todos los conceptos delsiguiente tramo la reducen al 18,55%en el resultado de la actividad deexplotación: los gastos de explota-ción disminuyeron un 9,67%; la dota-ción a provisiones, un 59,03%; y laspérdidas por deterioro de activosfinancieros, un 74,65%. También laspérdidas por deterioro de otros acti-vos fueron menores (54,79%), com-pensando holgadamente las mayo-res pérdidas en activos no corrientesen venta (5,5 veces más elevadas). Elbeneficio antes de impuestos es tansolo un 4,87% inferior al de 2010, perouna cuota fiscal más desfavorable (ladel ejercicio anterior había sido nega-tiva) amplía la diferencia final hasta elporcentaje arriba indicado.

En proporción al ATM, el margen deintereses se estrecha en un cuarto depunto, y casi medio punto el margenbruto; sin embargo, la desventaja esmínima (tres puntos básicos) en elmargen de la actividad de explotacióny desaparece en el margen antes deimpuestos. Comparativamente, lostres primeros son de nivel medio-bajo,en tanto que el último es de caráctermediano en el conjunto.

El indicador de eficiencia empeoró14,5 puntos, para situarse en el74,86%, un nivel que es 10 puntosmás desfavorable que el medio de lascajas.



2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 47.109.462 48.122.927 -2,11Cartera de valores 11.026.365 12.413.229 -11,17Total activo 67.200.642 69.539.529 -3,36Recursos de clientes 55.341.423 60.458.825 -8,46Total pasivo 64.580.278 67.183.889 -3,88Patrimonio neto 2.620.364 2.355.640 11,24Del que: Fondos propios 2.668.023 2.348.021 13,63Recursos gestionados totales 55.719.223 63.692.110 -12,52

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital N.D. 8,40 -Coeficiente de solvencia 14,91 14,80 0,11Crédito a la clientela/Activo total 70,10 69,20 0,90Cartera de renta fija/Activo total 14,28 15,08 -0,80Cartera de renta variable/Activo total 2,12 2,77 -0,64Activo material/Fondos propios 72,52 77,75 -5,23Patrimonio neto/Activo total 3,90 3,39 0,51Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 0,68 5,08 -4,40

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 7,02 5,59 1,43Tasa de cobertura de los morosos 61,02 108,41 -47,39Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 7,02 5,59 1,43Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 4,93 14,15 -9,22Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 16,63 23,17 -6,54Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 17,59 10,29 7,30


Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 74,86 60,32 14,54Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 3,26 3,43 -0,17Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 15,50 16,98 -1,47Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 13.290 12.563 727,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 71.946 63.759 8.187,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 2.298.056 2.215.996 3,70 3,36 3,11Intereses y cargas asimiladas -1.597.364 -1.313.843 21,58 -2,34 -1,84A) Margen de intereses 700.692 902.153 -22,33 1,02 1,27Rendimiento de instrumentos de capital 17.116 27.241 -37,17 0,03 0,04Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -41.686 -16.818 147,87 -0,06 -0,02Comisiones netas 254.245 251.644 1,03 0,37 0,35Resultado de operaciones financieras (neto) 46.228 142.379 -67,53 0,07 0,20Diferencias de cambio (neto) 5.576 5.140 8,48 0,01 0,01Otros resultados de explotación (neto) 35.522 86.610 -58,99 0,05 0,12B) Margen bruto 1.017.693 1.398.349 -27,22 1,49 1,96Gastos de explotación -761.844 -843.421 -9,67 -1,11 -1,18- Gastos de administración -701.274 -759.680 -7,69 -1,03 -1,07- Amortizaciones -60.570 -83741 -27,67 -0,09 -0,12

Dotaciones a provisiones (neto) -86.186 -210.369 -59,03 -0,13 -0,30Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -50.140 -197.810 -74,65 -0,07 -0,28C) Resultado de la actividad de explotación 119.523 146.749 -18,55 0,17 0,21Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -53.582 -118.521 -54,79 -0,08 -0,17Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 87.090 82.209 5,94 0,13 0,12Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -58.062 -10.604 447,55 -0,08 -0,01D) Resultado antes de impuestos 94.969 99.833 -4,87 0,14 0,14Impuesto sobre beneficios -13.327 6.628 -301,07 -0,02 0,01E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 81.642 106.461 -23,31 0,12 0,15Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - -F) Resultado consolidado del ejercicio 81.642 106.461 -23,31 0,12 0,15Resultado atribuido a la entidad dominante 81.828 106.450 -23,13 0,12 0,15Resultado atribuido a los intereses minoritarios -186 11 -1.790,91 0,00 0,00


Banco Mare Nostrum

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2011D2

■ En Banco Grupo Caja 3 ha termi-nado el negocio financiero del peque-ño Sistema Institucional de Protec-ción (SIP) resultante de la unión delas cajas de ahorros Inmaculada deAragón (CAI), Círculo de Burgos yBadajoz, cuyoContrato de Integra-ción se firmó el 28 de julio del 2010,aunque la fecha de efectividad a efec-tos contables es la del último día dedicho año.

Siguiendo el ejemplo de otrascajas, de manera individual o previa-mente agrupadas, el 22 de diciem-bre de 2010 el SIP Caja 3 creó unbanco para ser cabecera de un gru-po de empresas y ejercer el negociofinanciero segregado de las tres cajasintegradas en el mismo. El 28 dediciembre de 2011 se otorgó escri-tura pública en la cual se pactaban,entre otros, los siguientes aspectos:a) La segregación y transmisión albanco del negocio financiero de lascajas. b) Tomar como balances desegregación los de las cajas al 31 dejulio de 2011, pero considerando rea-lizadas por el banco las operacionesde las cajas desde el primer día deese año. c) Las cajas no se extingui-rían, conservando la Obra Social, lamarca en sus regiones naturales y laparticipación en el Grupo; a saber:Caja Inmaculada, 41,25%; Caja Cír-culo, 29,75%; y Caja Badajoz, 29%.

El futuro de este grupo pareceestar condicionado a su integracióncon Ibercaja, y así lo entienden susadministradores al plantearlo comopilar fundamental en la estrategiapara dar cumplimiento a los nuevosrequerimientos derivados de la apli-cación del RDL 2/2012: provisionesadicionales por importe de 802millones de euros y 387 millonespara reforzar el capital. Tambiénparece ser un condicionante, segúnel auditor externo, para poder gene-rar bases imponibles positivas quepermitan la realización de los acti-vos fiscales que figuran en su balan-ce, por importe de 394 millones deeuros. Pero el recorrido de estepequeño grupo no terminará enIbercaja, puesto que a finales delpasado mes de mayo se anuncia-ba el proyecto de una posterior inte-gración con Liberbank.

Solvencia y morosidadLa situación de este pequeño bancoal cierre del ejercicio 2011 no puedeconsiderarse mala en lo que a sol-vencia se refiere, puesto que su coe-ficiente de capital principal es del9,18%, cuando solamente le es exi-gible el 8% por tener un porcentajemínimo de financiación mayorista. Elcoeficiente de solvencia se eleva al11,50%, con un Tier I del 9,02%. Estegrupo no ha recibido ayudas públi-cas de ningún tipo hasta el momen-to, y no es probable que las necesi-te en un futuro próximo si llega a buenpuerto su proyecto de integracióncon Ibercaja.

En el aspecto de la morosidad, lasituación se le ha complicado en elejercicio que comentamos, toda vezque la tasa le ha subido 3,57 puntos,hasta el 9,90% (aproximadamente1,5 puntos superior a la media delsector), al tiempo que se ha debilita-do el grado de cobertura en 33 pun-tos, hasta el 65% (unos nueve pun-tos más favorable que el medio delcolectivo). El riesgo que debe afron-tar este grupo por su financiación aconstructores y promotores es de3.910 millones de euros, que supo-nen el 30,92% del crédito total aclientes, exceptuadas las Adminis-traciones Públicas. Tras aumentartres puntos en 2011, es el segundoporcentaje más elevado entre lascajas y sus bancos, lo cual es ya depor si un mal indicio, con un eleva-do porcentaje de morosos (24,53%)y de créditos subestándar (36,52%)además. Existen también en subalance activos adjudicados en pagode deudas por importe de 524 millo-

nes de euros, cuya cobertura es del45,61%.

BalanceLa comparación de los balances decierre del ejercicio 2011 y del ejerci-cio anterior pone de manifiesto unamínima disminución del activo total(0,2%) y bajadas de mayor cuantíatanto en el crédito a la clientela (2,1%)como en los recursos de clientes(3,7%), motivada en este último casopor la caída de los depósitos de clien-tes principalmente. El patrimonio netodisminuyó moderadamente (2,5%),pero su componente más importan-te, los fondos propios contables, repi-tieron casi el saldo. Para equilibrargeneración y aplicación de recursosen el ejercicio, este grupo ha debidoaumentar en un 47,2% su endeuda-miento neto en el mercado mayoris-ta interbancario, mediante depósitosde bancos centrales.

El peso del crédito en el total delactivo disminuyó 1,27 puntos en2011, colocándose en un nivelmedio-bajo en términos comparati-vos, mientras que la proporción entrepatrimonio neto y activo total bajósolamente 14 puntos básicos parasituarse en un nivel mediano en elsector de las cajas de ahorros.

La liquidez de este grupo empeo-ró significativamente en 2011 por losdos ratios que empleamos para suestimación, a pesar de lo cual es delas más elevadas entre las cajas, aligual que el índice de financiaciónestable (138,71%).

ResultadosLa evolución de los resultados noha sido buena: el resultado neto con-solidado bajó un 46,03%. Entre lasprincipales causas hemos de citarel aumento de los costes financie-ros (20,21%), que origina una dis-minución del 13% en el margen deintereses, y los peores resultados deoperaciones financieras, cuyasganancias se vieron reducidas amenos de la tercera parte, de mane-ra que la desventaja en el margenbruto alcanza el 18,67%. En el tra-mo siguiente de la cuenta, la prác-tica desaparición de la dotación aprovisiones y la reducción en un60% de las pérdidas por deteriorode activos financieros consiguen queel resultado de la actividad de laexplotación mejore un 26,92% conrespecto a 2010. Lo malo es que enla última fase todos los conceptosevolucionaron muy negativamente,en especial las pérdidas por dete-rioro de activos no financieros, queen el ejercicio anterior habían sidomínimas.

En relación al ATM, el margen deintereses disminuyó 21 puntos bási-cos, por el mayor aumento de loscostes financieros, a pesar de lo cualqueda con el tercer valor más eleva-do en el colectivo de las cajas. Esadesventaja con respecto al ejercicioanterior se duplica en el margen bru-to por la inferior aportación de losresultados de operaciones financie-ras. En cambio, el resultado de la acti-vidad de explotación mejora 10 pun-tos básicos, gracias sobre todo a lamenor detracción (en 41 puntos bási-cos) de las pérdidas por deterioro deactivos financieros; es el cuarto valormás elevado del sector. Al final de lacascada, los resultados antes y des-pués de impuestos son cinco y seispuntos básicos inferiores a los de2010, en niveles inmediatamente pordebajo de la mediana del sector.

El indicador de eficiencia empeo-ró 10,98 puntos en el ejercicio quecomentamos, para quedar en un nivel(63,40%) que mejora en siete pun-tos al medio del sector.



2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 13.217.922 13.506.768 -2,14Cartera de valores 4.468.797 4.559.936 -2,00Total activo 20.724.669 20.763.126 -0,19Recursos de clientes 16.271.566 16.899.010 -3,71Total pasivo 19.519.744 19.526.796 -0,04Patrimonio neto 1.204.925 1.236.330 -2,54Del que: Fondos propios 1.224.954 1.234.926 -0,81Recursos gestionados totales 17.455.814 17.960.748 -2,81

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 9,02 8,85 0,17Coeficiente de solvencia 11,50 11,54 -0,04Crédito a la clientela/Activo total 63,78 65,05 -1,27Cartera de renta fija/Activo total 19,10 19,16 -0,06Cartera de renta variable/Activo total 2,47 2,80 -0,34Activo material/Fondos propios 71,34 69,38 1,96Patrimonio neto/Activo total 5,81 5,95 -0,14Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 6,78 5,91 0,87

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 9,51 6,33 3,18Tasa de cobertura de los morosos 80,00 98,00 -18,00Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 9,73 6,33 3,39Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 13,72 27,72 -14,00Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 30,92 27,89 3,03Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 24,53 13,73 10,80

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 268,32 370,30 -101,98Activos líquidos netos/Recursos de clientes 18,87 20,78 -1,90Índice de financiación estable 138,71 132,09 6,62

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 63,40 52,42 10,98Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 1,25 1,96 -0,72Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 35,05 25,62 9,43Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 10.661 10.196 465,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 51.020 50.846 174,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 667.219 661.145 0,92 3,22 3,14Intereses y cargas asimiladas -332.969 -276.996 20,21 -1,61 -1,31A) Margen de intereses 334.250 384.149 -12,99 1,61 1,82Rendimiento de instrumentos de capital 4.026 5.241 -23,18 0,02 0,02Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -6.302 -1.966 220,55 -0,03 -0,01Comisiones netas 65.531 77.655 -15,61 0,32 0,37Resultado de operaciones financieras (neto) 19.753 64.280 -69,27 0,10 0,30Diferencias de cambio (neto) 551 691 -20,26 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 9.670 -4.439 -317,84 0,05 -0,02B) Margen bruto 427.479 525.611 -18,67 2,06 2,49Gastos de explotación -271.018 -275.522 -1,63 -1,31 -1,31- Gastos de administración -243.674 -249.535 -2,35 -1,17 -1,18- Amortizaciones -27.344 -25987 5,22 -0,13 -0,12

Dotaciones a provisiones (neto) -848 -28.008 -96,97 0,00 -0,13Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -58.655 -145.686 -59,74 -0,28 -0,69C) Resultado de la actividad de explotación 96.958 76.395 26,92 0,47 0,36Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -23.459 -1.009 2.224,98 -0,11 0,00Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) -393 316 -224,37 0,00 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -49.683 -41.831 18,77 -0,24 -0,20D) Resultado antes de impuestos 23.424 33.871 -30,84 0,11 0,16Impuesto sobre beneficios -8.114 -5.506 47,37 -0,04 -0,03E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 15.309 28.365 -46,03 0,07 0,13Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - -F) Resultado consolidado del ejercicio 15.309 28.365 -46,03 0,07 0,13Resultado atribuido a la entidad dominante 15.313 28.361 -46,01 0,07 0,13Resultado atribuido a los intereses minoritarios -4 4 -200,00 0,00 0,00


Banco Grupo Caja 3

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2011E1



■ El balance de situación consoli-dado de la BBK al 31/12/2011 refle-ja ya la incorporación del negociofinanciero de CajaSur, tras recorrerun largo camino, cuyos principaleshitos son los siguientes:

- El 21/5/2010 CajaSur es inter-venida por el Banco de España, quenombra al FROB como interventor.

- El 15/7/2010 el FROB decide laadjudicación a una filial de BBK detodos los activos y pasivos de Caja-Sur, formalizando al día siguienteel Protocolo de las Medidas deApoyo Financiero, que fundamen-talmente son dos: Otorgamiento delEPA, por el cual el FROB asume el90% de las pérdidas que se deri-ven de los activos garantizados yotorgamiento de un préstamo aso-ciado al EPA, que se amortizaráprogresivamente por compensa-ción de las pérdidas que el FROBhubiese de asumir.

- El 29/12/2010 se otorgó laEscritura de Cesión Global de acti-vos y pasivos de CajaSur en favorde BBK Bank CajaSur, filial de BBKal 100%. El valor razonable de losactivos cedidos se estimó en16.786,1 millones de euros y en17.087,6 millones el de los pasi-vos. Al ser negativo el patrimonioneto de la caja de ahorros cordo-besa (-301,5 millones de euros), elprecio simbólico fijado fue de 1euro.

- El 1/1/2011, BBK aportó 899millones de euros para capitalizarla sociedad y el 11/1/2011 recibió392 millones en concepto de prés-tamo asociado al EPA.

Poco después de culminar laabsorción de CajaSur, la BBK seembarcó en otro proyecto larga-mente anunciado: el de integraciónde las tres cajas de ahorros del PaísVasco, cuya cronología ha sido lasiguiente:

- El 14/6/2011 se constituyó Ban-co BBK SA, que en diciembre deeses mismo año cambió su deno-minación por la de Kutxa Bank SA

- El 30/6/2011 los Consejos deAdministración de las cajas impli-cadas aprobaron el Contrato deIntegración y los Proyectos deSegregación de los activos y pasi-vos de la actividad financiera parasu aportación al Banco BBK.

La cuota de interés en el SIPasignada a la BBK, en proporciónal patrimonio segregado y aporta-do a Kutxa Bank, es del 57%.

Solvencia y morosidadEs obligado reconocer el éxito dela BBK a la hora de integrar a Caja-Sur en su organización, pues si bienlas magnitudes fundamentales sehan resentido, lo han hecho en unamedida limitada.

El coeficiente de solvencia que-daba al cierre del ejercicio 2011 enel 14,3%, con un Tier I del 10,9%y con un coeficiente de capital prin-cipal del 12,1%, que cumple conholgura el mínimo que le corres-ponde.

En el aspecto de la morosidad elimpacto ha sido más visible, toda vezque su coeficiente se ha situado enel 8,85%, superando en aproxima-damente 0,35 puntos la media sec-torial; de todas formas, si se exclu-yesen los créditos provenientes deCajaSur, la morosidad sería de soloun 2,90%. El grado de cobertura esdel 65,38%, once puntos por enci-ma de la media sectorial.

La exposición al riesgo inmobi-liario por la financiación concedi-da a promotores y constructoresse cifra en 3.322,5 millones deeuros, que significan el 10,62%del crédito total a la clientela,excluidas las AdministracionesPúblicas (esta proporción es lasegunda más baja del sector); deesa cantidad, un 50,84% estáncalificados como morosos y otro19,92% como subestándar. Exis-

ten además activos adjudicadosen pago de deudas por importede 924,8 millones de euros, conuna cobertura específica del57,33%.

BalanceCon referencia al ejercicio 2010, lasCuentas Anuales de BBK ofrecencifras únicamente de la propia caja,por lo que no son comparables conlas del ejercicio 2011, cuando laincorporación de CajaSur ya ha teni-do lugar. Por esa razón, nos ha pare-cido más ilustrativa, aunque no seatotalmente ortodoxa, la comparacióncon la suma de ambas entidades enun ejercicio que hicieron separada-mente. Y desde tal perspectiva, eltotal del balance disminuyó un 5,9%(a consecuencia de ajustes en lascifras de integración) y porcentajessimilares los dos capítulos más sig-nificativos del mismo: un 4,3% el cré-dito a clientes y un 6,7% los recur-sos de clientes. Destacable es asi-mismo la disminución en un 32,2%de la cartera de valores, especial-mente de los valores representativosde deuda, que bajaron un 43,3%. Elpatrimonio neto, en cambio, crecióun 27%, y formando parte del mis-mo, un 46,2% los fondos propioscontables, gracias a la ampliación decapital en BBK Bank CajaSur. El nue-vo grupo pudo reducir a poco másde la mitad su endeudamiento en elmercado interbancario mayorista.

ResultadosLa comparación de los resultadosdeja de ser verosímil a partir delpunto en el que entran en acciónlos saneamientos de activos finan-cieros y no financieros, que fueronextraordinariamente elevados en2010 con vistas a la integración deCajaSur en BBK Bank: los resulta-dos agregados de BBK y CajaSuren 2010 son negativos por impor-te de 876,8 millones de euros,mientras que la BBK ha obtenidoen 2011 unos beneficios de netosconsolidados de 226,2 millones deeuros. El margen de intereses dis-minuyó un 12,42%, y un 12,70%el margen bruto con una notablemejora de los otros resultados deexplotación, que compensa lospeores resultados de operacionesfinancieras. Los gastos de explo-tación disminuyeron un 8,79%,manteniendo el indicador de efi-ciencia en el 54,45%, diez puntosmás favorable que el medio del sec-tor. (De acuerdo con los planes deajuste previstos en los acuerdo deintegración, la red comercial se hareducido en 82 oficinas y la planti-lla en 1.162 empleados). Y en elcapítulo de los saneamientos, ladotación a provisiones disminuyóun 99,43%, hasta prácticamenteanularse; las pérdidas por deterio-ro de activos financieros y no finan-cieros se redujeron a menos y a unpoco más de la quinta parte, res-pectivamente. Además, los que-brantos de activos no corrientes enventa desaparecieron casi por com-pleto (99,60%).

En proporción al ATM, el margende intereses se estrechó ocho pun-tos básicos, a pesar de lo cual es elquinto más elevado entre las cajas.El estrechamiento llega a 15 puntosbásicos en el margen bruto, a cau-sa sobre todo del más bajo rendi-miento de los instrumentos de capi-tal, que aportaron 11 puntos bási-cos menos que en 2010. El resul-tado de la actividad de explotaciónmejora 1,85 puntos, con el segun-do valor más elevado del sector;igual posición ocupan los resulta-dos antes y después de impuestosen sus respectivas clasificaciones.

2011 2010 (*) Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 31.899.805 33.336.184 -4,31Cartera de valores 5.190.634 7.656.291 -32,20Total activo 42.569.887 45.215.069 -5,85Recursos de clientes 33.067.060 35.424.966 -6,66Total pasivo 38.736.299 42.196.361 -8,20Patrimonio neto 3.833.588 3.018.708 26,99Del que: Fondos propios 3.552.479 2.430.642 46,15Recursos gestionados totales 39.828.380 41.377.476 -3,74

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 10,90 10,30 0,60Coeficiente de solvencia 14,30 15,20 -0,90Crédito a la clientela/Activo total 74,94 73,73 1,21Cartera de renta fija/Activo total 4,95 8,69 -3,75Cartera de renta variable/Activo total 7,25 8,24 -0,99Activo material/Fondos propios 23,15 35,10 -11,96Patrimonio neto/Activo total 9,01 6,68 2,33Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 16,98 14,39 2,59

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 8,85 9,03 -0,18Tasa de cobertura de los morosos 65,38 52,93 12,45Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 9,18 9,11 0,07Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 18,52 69,98 -51,46Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 10,62 11,39 -0,77Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 50,80 45,37 5,43

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 136,57 115,71 20,85Activos líquidos netos/Recursos de clientes 2,55 1,80 0,75Índice de financiación estable ND ND -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 54,45 52,12 2,33Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 7,36 -29,87 37,22Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 55,30 -101,03 156,32Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 13.873 11.764 2.109,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 82.133 78.764 3.368,00

CIFRAS Y RATIOS

(miles de euros) % s/ ATMCuenta de resultados pública consolidada 2011 2010 (*) % 2011 2010


Intereses y rendimientos asimilados 1.129.534 1.093.102 3,33 2,57 2,33Intereses y cargas asimiladas -627.455 -519.801 20,71 -1,43 -1,11A) Margen de intereses 502.079 573.301 -12,42 1,14 1,22Rendimiento de instrumentos de capital 138.575 197.837 -29,95 0,32 0,42Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 29.116 19.411 50,00 0,07 0,04Comisiones netas 207.928 203.349 2,25 0,47 0,43Resultado de operaciones financieras (neto) 39.420 67.624 -41,71 0,09 0,14Diferencias de cambio (neto) 18.137 36.975 -50,95 0,04 0,08Otros resultados de explotación (neto) 30.144 7.365 309,29 0,07 0,02B) Margen bruto 965.399 1.105.862 -12,70 2,20 2,35Gastos de explotación -525.677 -576.367 -8,79 -1,20 -1,23- Gastos de administración -492.649 -532.659 -7,51 -1,12 -1,13- Amortizaciones -33.028 -43708 -24,43 -0,08 -0,09

Dotaciones a provisiones (neto) -1.974 -346.057 -99,43 0,00 -0,74Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -178.789 -773.933 -76,90 -0,41 -1,65C) Resultado de la actividad de explotación 258.959 -590.495 -143,85 0,59 -1,26Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -56.927 -209.854 -72,87 -0,13 -0,45Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 10.640 -1.051 -1.112,37 0,02 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -416 -102.791 -99,60 0,00 -0,22D) Resultado antes de impuestos 212.256 -904.191 -123,47 0,48 -1,92Impuesto sobre beneficios 13.926 27.432 -49,23 0,03 0,06E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 226.182 -876.759 -125,80 0,52 -1,87Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 226.182 -876.759 -125,80 0,52 -1,87Resultado atribuido a la entidad dominante 220.150 -881.574 -124,97 0,50 -1,88Resultado atribuido a los intereses minoritarios 6.032 4.815 25,28 0,01 0,01


Bilbao Bizkaia Kutxa

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C1 2011

(*) Cta de resultados obtenida por agregación de las de BBK y CajaSur

(*) Cta. de resultados obtenida por agregación de las de BBK y CajaSur



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■ El milagro de supervivencia conti-núa: el de esta pequeña caja de aho-rros que, con activo total de 914millones de euros (menos de la déci-ma parte de lo que se considera“masa crítica” para poder acceder alos mercados mayoristas de capita-les), permanece ajena al baile defusiones, nacionalizaciones, interven-ciones y subastas, y que se defien-de más que decorosamente en suregión, con unos parámetros com-parativamente favorables en lo quequeda del sector de las cajas de aho-rros. Parece como si los responsa-bles de la restructuración de nuestrosistema financiero se hubiesen olvi-dado de su existencia, pues nada sedice de ella en estos días en queabundan las noticias, ¡no todas bue-nas ni mucho menos!

Solvencia y morosidadAl cierre del ejercicio 2011, su corecapital era del 10,39%, tras mejorar1,5 puntos con respecto al ejercicioanterior; este nivel es más que sufi-ciente para cumplir la normativa alrespecto, toda vez que, por no llegaral 20% su ratio de financiación mayo-rista, no se le exige más que un 8%de capital principal.

Por otra parte, a pesar de que enambos parámetros ha sufrido unmoderado empeoramiento, con unatasa de morosidad del 5,31% y ungrado de cobertura del 63% seencuentra en una situación notable-mente más favorable que la mediadel sector en ambos aspectos. Suexposición al riesgo inmobiliario porcréditos a constructores y promoto-res es de 86,8 millones de euros, querepresentan tan solo un 11,9% deltotal de créditos concedidos, exclui-das las Administraciones Públicas;la morosidad de estos créditos es del15,38%, aunque en situación desubestándar se encuentra otro33,22% de dichos créditos. Existen,además, activos adjudicados enpago de deudas cuyo valor contablees de 24,6 millones de euros, cubier-tos en un 16,74% por provisionesespecíficas.

BalanceLa comparación entre los balancesde situación consolidados al cierrede los ejercicios 2011 y 2010 ponede relieve una variación muy similara la media del sector en lo que serefiere al total de su balance (dismi-nución del 1,9% frente al 2,8%) y alcrédito a la clientela (decrecimientodel 6,0% y por tanto prácticamenteigual); por el contrario, la tasa es algomás favorable en los recursos declientes (que bajaron un 2,1%, apro-ximadamente cuatro puntos y mediomenos que en el conjunto de lascajas de ahorros). El patrimonio netosufrió un mínimo recorte del 0,2% y,dentro del mismo, los fondos propioscontables subieron un 0,6%. En valorabsoluto la disminución de los recur-sos de clientes fue muy inferior a ladel crédito, desequilibrio acentuadopor el comportamiento regresivo dela cartera de valores, con un decre-mento global del 20,2%. Tras finan-ciar todas las aplicaciones, sobraronfondos de los generados por la acti-vidad normal, por lo que este grupoha podido reducir a poco más de laquinta parte la posición tomadora enel mercado mayorista interbancarioque tenía al iniciarse el ejercicio,dejándola en una cifras irrelevante encomparación con su volumen denegocio (menos de un 1% de susrecursos de clientes).

En la estructura financiera de estegrupo consolidado continúa sobre-saliendo el peso del crédito en el totaldel activo, el segundo más elevadodel sector con el 78,16%, a pesar dehaber perdido 3,5 puntos con res-pecto al ejercicio anterior; en contra-partida, los pesos que en el balancetienen tanto la renta variable como la

renta fija son el más bajo y el segun-do más bajo, respectivamente entrelas cajas de ahorros. Es destacablela circunstancia de que los depósi-tos de clientes suponen el 107% delcrédito total a la clientela.

Tras haber mejorado en el ejerci-cio que se comenta por los dos indi-cadores que utilizamos es este aná-lisis para su estimación, la liquidezde este grupo ha pasado a ser la ter-cera más fuerte del sector por la rela-ción entre activos y pasivos líquidos.Lo corrobora su índice de financia-ción estable, asimismo el tercero máselevado de los que conocemos, conun valor del 114,33%.

ResultadosLa cuenta de resultados consolida-da de Caixa de Ontinyent presentaen 2011 otro significativo recorte enel beneficio neto, un 76,88%. Entrelas causas más relevantes de tal des-censo hay que señalar, en primerlugar, al margen de intereses, quedecreció un 16,08%, 5,5 puntosmenos que globalmente en el sector,y a los otros resultados netos deexplotación, cuyas ganancias se vie-ron reducidas a poco más de la quin-ta parte por haber sido extraordina-riamente elevados en 2010. Esa esla razón por la cual en el margen bru-to la diferencia sube al 29,25%, aun-que también tuvieron parte de culpalos peores resultados por operacio-nes financieras, ligeramente negati-vos en 2011 y claramente positivosen 2010. Los gastos de explotaciónconsiguieron una bajada del 8,56%y las pérdidas por deterioro de acti-vos financieros contribuyeron a ali-viar la situación al disminuir un73,67%, lo cual no es óbice para queel resultado de la actividad de explo-tación se sitúe un 43,03% por deba-jo del correspondiente al ejercicioanterior. En el último tramo de lacuenta escalar las cosas se compli-can un poco más por las mayorespérdidas en activos no corrientes enventa, de forma que el beneficio antesde impuestos resulta ser inferior enun 78,78% al registrado en el ejerci-cio precedente.

Con respecto al ATM, el margen deintereses experimentó un nuevo estre-chamiento de 27 puntos básicos pormantenerse los productos financie-ros y aumentar los costes financie-ros; es sin embargo el segundo máselevado entre las cajas de ahorros.La comparación entre ejercicios seagrava en el margen bruto, inferior en93 puntos básicos al de 2010, peroaun así también el segundo más ele-vado entre las cajas de ahorros nacio-nales; la principal causa de tal agra-vamiento radica en el comportamien-to de los otros resultados netos deexplotación, al sustraer 47 puntosbásicos más. Gracias a que las pér-didas por deterioro de activos finan-cieros detraen 53 puntos básicosmenos, la desventaja se reduce has-ta 30 puntos básicos en el resultadode la actividad de explotación; estemargen es el quinto más elevadoentre las entidades que configuran elnuevo panorama del sector del aho-rro. Al final, el margen antes deimpuestos queda 36 puntos básicospor debajo del de 2010, y 27 puntosbásicos el margen neto, con los valo-res undécimo y décimo, respectiva-mente, más elevados en el rankingdel sector. Se redujo en 4,44 puntosla rentabilidad de los fondos propios,que sale de la primera mitad entre lascajas.

El indicador de eficiencia empeo-ra 16,86 puntos en 2011, convirtién-dose en el sexto más desfavorableentre las cajas españolas, a causa desus gastos de explotación, los máselevados del sector en relación alATM.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 714.454 760.458 -6,05Cartera de valores 73.584 92.186 -20,18Total activo 914.093 931.334 -1,85Recursos de clientes 783.545 800.206 -2,08Total pasivo 853.608 870.716 -1,96Patrimonio neto 60.485 60.618 -0,22Del que: Fondos propios 63.170 62.775 0,63Recursos gestionados totales 819.726 846.732 -3,19

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 10,39 8,80 1,59Coeficiente de solvencia 14,63 13,11 1,52Crédito a la clientela/Activo total 78,16 81,65 -3,49Cartera de renta fija/Activo total 7,47 9,04 -1,57Cartera de renta variable/Activo total 0,58 0,86 -0,28Activo material/Fondos propios 42,04 43,54 -1,50Patrimonio neto/Activo total 6,62 6,51 0,11Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 4,41 5,49 -1,08


Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 256,87 82,30 174,56Activos líquidos netos/Recursos de clientes 7,14 -0,84 7,98Índice de financiación estable 114,33 110,77 3,56

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 74,51 57,65 16,86Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 1,26 5,70 -4,44Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 17,92 29,36 -11,44Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 6.687 6.503 185,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 31.872 33.206 -1.333,00

CIFRAS Y RATIOS


Activo total medio del ejercicio (ATM) 922.714 955.687 -3,45 100,00 100,00

Intereses y rendimientos asimilados 30.756 31.829 -3,37 3,33 3,33Intereses y cargas asimiladas -14.441 -12.388 16,57 -1,57 -1,30A) Margen de intereses 16.315 19.441 -16,08 1,77 2,03Rendimiento de instrumentos de capital 45 805 -94,41 0,00 0,08Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 16 8 100,00 0,00 0,00Comisiones netas 6.071 5.691 6,68 0,66 0,60Resultado de operaciones financieras (neto) -51 1.307 -103,90 -0,01 0,14Diferencias de cambio (neto) -63 284 -122,18 -0,01 0,03Otros resultados de explotación (neto) 1.155 5.662 -79,60 0,13 0,59B) Margen bruto 23.488 33.198 -29,25 2,55 3,47Gastos de explotación -17.500 -19.139 -8,56 -1,90 -2,00- Gastos de administración -16.236 -17.742 -8,49 -1,76 -1,86- Amortizaciones -1.264 -1397 -9,52 -0,14 -0,15

Dotaciones a provisiones (neto) -148 -80 85,00 -0,02 -0,01Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -1.825 -6.932 -73,67 -0,20 -0,73C) Resultado de la actividad de explotación 4.015 7.047 -43,03 0,44 0,74Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -230 -603 -61,86 -0,02 -0,06Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 112 171 -34,50 0,01 0,02Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -2.970 -2.247 32,18 -0,32 -0,24D) Resultado antes de impuestos 927 4.368 -78,78 0,10 0,46Impuesto sobre beneficios -133 -934 -85,76 -0,01 -0,10E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 794 3.434 -76,88 0,09 0,36Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 794 3.434 -76,88 0,09 0,36Resultado atribuido a la entidad dominante 794 3.434 -76,88 0,09 0,36Resultado atribuido a los intereses minoritarios 0 0 - -


Caixa de Ontinyent

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D2 2011



■ La Kutxa era una de las contadascajas que continuaba su andaduraen solitario, aunque ha dejado de serindependiente el 1 de enero de 2012,fecha de la escritura de segregaciónde su negocio financiero para incor-porarlo al Kutxa Bank, centralizadordel negocio del SIP creado por lastres cajas vascas, en el cual a Gipuz-koa Donostia Kutxa le correspondeuna cuota de interés del 32%.

Al abordar el análisis del compor-tamiento de la Kutxa durante el ejer-cicio 2011 comprobamos que ¡un añomás! en las Cuentas Anuales de 2011corrigen los estados financieros delejercicio anterior, que figuran a efec-tos comparativos. Aunque en ningu-na otra caja de ahorros hemos encon-trado semejante serie de errores reco-nocidos a posteriori, no es nada nue-vo para la Kutxa, pues lo viene hacien-do regularmente en los últimos ejer-cicios. Resulta sorprendente compro-bar que año tras año reconocen quelas cifras que en su momento presen-taron oficialmente como cierre del ejer-cicio anterior eran erróneas. Las cali-ficaciones otorgadas en base a dichascifras fueron en todo caso inmereci-das: hubieran debido ser mucho peo-res, porque a posteriori las rectifica-ciones minoran los beneficios y debi-litan la situación patrimonial de la enti-dad (lo cual hace de paso más favo-rable la comparación del ejercicioactual con el anterior). Al final, quedaun beneficio neto consolidado de 0,6millones de euros, cuando en sumomento dijeron en documento ofi-cial que era de 25,4 millones de euros¡la diferencia no es baladí!

Solvencia y morosidadTradicionalmente la Kutxa ha sidouna de las entidades de mejor capi-talización en el sistema financieroespañol, aunque recientemente lamejora generalizada ha rebajadoalgo su posición comparativa: sucoeficiente de solvencia total del13,24% apenas ha variado en 2011y es de nivel mediano en el colec-tivo de las cajas de ahorros; su TierI llega al 13,05%. Corroborandoestos indicadores, el ratio de Patri-monio neto/Activo total es el segun-do más elevado en la nueva confi-guración del sector, a pesar dehaber disminuido casi medio pun-to en el ejercicio.

Su situación en lo que se refiere ala calidad de los activos se ha dete-riorado ligeramente en 2011, puestoque su morosidad se ha elevado encasi un punto, aunque se encuentratodavía más de dos puntos por deba-jo de la media del sector; el grado decobertura en cambio iguala sensible-mente al global tras mejorar casi nue-ve puntos. Como aspecto positivo,hay que reseñar su baja exposiciónal riesgo inmobiliario: 1.395 millonesde euros, que absorben un 9,43%del crédito total (exceptuado el con-cedido a las Administraciones Públi-cas), la segunda proporción más bajadel sector, aunque con una morosi-dad del 31,15%. Tiene, además,como activos adjudicados en pagode deudas 428 millones, cubiertosen un 39,72%.

Balance Las cifras disponibles reflejan una dis-minución del 3,5% durante el ejerci-cio en el total del activo, y con res-pecto a los capítulos más significati-vos del balance, la caída del 1,3% enel crédito a la clientela y el aumentode los recursos de clientes en un3,2%, sobre todo por la subida de un42,4% en los débitos representadospor valores negociables. Como varia-ciones patrimoniales asimismo signi-ficativas destacan la reducción de losconglomerados resto de activos(24%) y resto de pasivos (57,5%). Por

su parte, el patrimonio neto disminu-yó un 7,8%, y un 4,3% los fondospropios contables, principal compo-nente del mismo. En conjunto, dismi-nuyeron más las aplicaciones derecursos que los fondos generados,de manera que este grupo pudo redu-cir a poco más de una tercera partela posición de tomador neto en elmercado mayorista, que queda en unnivel insignificante en comparacióncon sus recursos de clientes (2,26%).

La liquidez de este grupo mejorósignificativamente en 2011; compa-rativamente es de nivel medio la rela-ción entre activos y pasivos líquidos,y de nivel bajo la proporción entreactivos líquidos netos y los recursosde clientes

ResultadosEn resultados, el beneficio neto atri-buido a la entidad dominante fue de10,25 millones de euros, sin posiblecomparación con el del ejercicio pre-cedente, mutilado hasta casi su anu-lación. Pero hay que resaltar que elresultado de la actividad de explo-tación es negativo y que solo gra-cias a dos conceptos no recurren-tes ha sido posible presentar el bene-ficio mencionado: en primer lugar, ala ganancia por activos no corrien-tes en venta (frente a las pérdidas en2010) y en segundo lugar a lasganancias en la baja de activos noclasificados como no corrientes enventa (cuatro veces superiores a lasdel ejercicio anterior). La cuenta deresultados arranca, con un margende intereses que disminuye un22,53%, si bien la tasa de retrocesoes algo menor en el margen bruto(16,39%), con resultados de opera-ciones financieras y rendimiento deinstrumentos de capital inferiores enun 47% y un 42%, respectivamen-te, a los del ejercicio anterior. Losgastos de explotación disminuyeronun 5,79%, pero la dotación a provi-siones fue 4,5 veces más elevada ytambién aumentaron las pérdidaspor deterioro de activos financieros,haciendo, como hemos dicho, queel resultado de la actividad de explo-tación sea negativo.

Pero en este punto, hay que men-cionar aquí la salvedad incluida en laauditoría independiente de las Cuen-tas Anuales, indicando que 201,6millones de euros deberían habersecontabilizado como gasto en lugarde hacerlo parcialmente como mino-ración del patrimonio neto consoli-dado a través de la cuenta de ajus-tes por valoración (119,2 millones deeuros) y de las reservas (82,5 millo-nes de euros) ¿En qué queda el resul-tado consolidado del grupo de acep-tar estas correcciones?

En la cuenta de resultados sobreATM, en 2011 aumentaron tanto losproductos como los costes financie-ros, pero mucho más estos queaquellos, por lo que el margen deintereses se estrecha 27 puntos bási-cos. En el margen bruto la desven-taja con el ejercicio anterior se agran-da hasta 35 puntos básicos, y elresultado de la actividad de explota-ción queda 54 puntos básicos pordebajo del correspondiente a 2010,además de ser negativo. En cambio,vuelven a ser positivos los márgenesantes y después de impuestos, y aun-que en niveles muy bajos mejorancon respecto al ejercicio anterior, trasla habitual corrección ¡eso sí!

El indicador de eficiencia empeo-ró 7,8 puntos en 2011, situándose enun valor (69,50%) algo más desfavo-rable que el medio del sector.

2011 2010 (*) Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 15.449.876 15.653.326 -1,30Cartera de valores 2.047.299 2.022.805 1,21Total activo 20.016.093 20.752.192 -3,55Recursos de clientes 17.118.673 16.588.875 3,19Total pasivo 18.195.139 18.776.287 -3,10Patrimonio neto 1.820.954 1.975.905 -7,84Del que: Fondos propios 1.990.012 2.079.599 -4,31Recursos gestionados totales 20.153.673 19.828.288 1,64

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 12,90 12,30 0,60Coeficiente de solvencia 13,24 13,27 -0,03Crédito a la clientela/Activo total 77,19 75,43 1,76Cartera de renta fija/Activo total 6,33 5,60 0,72Cartera de renta variable/Activo total 3,90 4,14 -0,24Activo material/Fondos propios 33,19 34,15 -0,96Patrimonio neto/Activo total 9,10 9,52 -0,42Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 15,06 16,34 -1,28

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 6,24 5,37 0,87Tasa de cobertura de los morosos 55,01 45,26 9,75Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 6,24 5,36 0,88Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 29,90 23,12 6,78Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 9,43 11,21 -1,79Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 29,96 25,73 4,23

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 187,71 86,43 101,29Activos líquidos netos/Recursos de clientes 2,85 -1,04 3,90Índice de financiación estable ND ND -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 69,50 61,68 7,82Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 0,50 0,01 0,49Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -18,75 27,20 -45,95Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 13.250 13.160 90,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 96.072 92.917 3.155,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 503.770 485.412 3,78 2,47 2,32Intereses y cargas asimiladas -287.401 -206.116 39,44 -1,41 -0,99A) Margen de intereses 216.369 279.296 -22,53 1,06 1,34Rendimiento de instrumentos de capital 11.076 19.192 -42,29 0,05 0,09Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 41.789 35.413 18,00 0,21 0,17Comisiones netas 115.697 111.308 3,94 0,57 0,53Resultado de operaciones financieras (neto) 18.858 35.554 -46,96 0,09 0,17Diferencias de cambio (neto) 20 602 -96,68 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 21.995 27.920 -21,22 0,11 0,13B) Margen bruto 425.804 509.285 -16,39 2,09 2,44Gastos de explotación -295.942 -314.124 -5,79 -1,45 -1,50- Gastos de administración -250.907 -263.714 -4,86 -1,23 -1,26- Amortizaciones -45.035 -50410 -10,66 -0,22 -0,24

Dotaciones a provisiones (neto) -48.615 -10.781 350,93 -0,24 -0,05Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -127.330 -117.747 8,14 -0,62 -0,56C) Resultado de la actividad de explotación -46.083 66.633 -169,16 -0,23 0,32Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -19.436 -25.492 -23,76 -0,10 -0,12Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 27.315 6.789 302,34 0,13 0,03Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) 49.498 -65.310 -175,79 0,24 -0,31D) Resultado antes de impuestos 11.294 -17.380 -164,98 0,06 -0,08Impuesto sobre beneficios -851 17.968 -104,74 0,00 0,09E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 10.443 588 1.676,02 0,05 0,00Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 10.443 588 1.676,02 0,05 0,00Resultado atribuido a la entidad dominante 10.253 236 4.244,49 0,05 0,00Resultado atribuido a los intereses minoritarios 190 362 -47,51 0,00 0,00


Gipuzkoa DonostiaKutxa

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2011

(*) Estados financieros corregidos en Cuentas Anuales 2011

(*) Estados financieros corregidos en Cuentas Anuales 2011

E1



23

■ Era una de las contadas cajas quepermanecía ajena al proceso dereorganización del sistema financie-ro español, pero tres hechos le hanmetido de lleno en el mismo: en pri-mer lugar, la creación de IbercajaBanco, a través del cual desarrollasu actividad financiera desde el 1de octubre de 2011; en segundolugar, el proyecto de fusión con Ban-co Caja 3 anunciado en febrero de2012; y por último, la unión conLiberbank, respondiendo a suge-rencias del Ministerio de Economía.De culminar con éxito esta fusión,el nuevo banco tendría unos acti-vos de 116.000 millones de euros,una red comercial de 2.800 oficinasy casi 15.000 empleados, con losdatos de cierre del ejercicio 2011.

Solvencia y morosidad Terminó el último ejercicio con uncoeficiente de solvencia del14,18%, con un core capital del10,40% y con un coeficiente decapital principal del 10,88%; nivelmás que suficiente para cumplir elmínimo que le es exigible por apli-cación de la normativa vigente, tansolo el 8% gracias a su baja finan-ciación mayorista. La aplicación delRDL 2/2012 exigiría a este gruporealizar provisiones adicionales porimporte de 467 millones de euros(netas de impuestos) y aportar 317millones en concepto de capital;requerimientos que piensa satisfa-cer en 2012 gracias a su capacidadpara generar beneficios y a su exce-so de recursos propios.

La morosidad de esta caja estáen el 4,16%, tasa prácticamenteigual a la mitad de la media secto-rial, con una cobertura del 60,21%.La exposición al riesgo inmobiliariopor créditos a constructores y pro-motores es de 4.090,6 millones deeuros, que equivalen al 12,95% deltotal del crédito a la clientela (exclui-do el concedido a las Administra-ciones Públicas) y que en un 93%están respaldados por garantíahipotecaria; de la cifra anterior, 656,6millones de euros corresponden amorosos (16,05%) y 626,6 millonesa créditos subestándar (15,32%).Tiene además activos adjudicadosen pago de deudas por importe de917,5 millones de euros, cubiertosen un 44,24% por provisiones espe-cíficas.

Balance El balance consolidado del grupoIbercaja registró en 2011 un incre-mento del 0,7% con respecto alejercicio anterior, mejorando en 3,5puntos el comportamiento mediodel sector. De los capítulos más sig-nificativos, el crédito a la clientelasufrió un decremento del 2,7%; ylos recursos de clientes disminuye-ron en un 3,2%. La expansión enun 11,2% de la cartera de valores–especialmente en su modalidad deinversión a vencimiento, que crecióun 30,8% y de nuevo por los valo-res representativos de deuda, queaumentaron un 8,3%-, implica unacuantiosa absorción de fondos, queen valor absoluto se aproxima a losliberados por la disminución del cré-dito, pero la disminución de losrecursos de clientes ha debidocubrirse mediante depósitos debancos centrales, inexistentes alcomienzo del ejercicio anterior. Elpatrimonio neto se redujo en 2011un 0,4% con respecto al del ejerci-cio precedente (y formando partedel mismo los fondos propios con-tables disminuyeron un 0,6%). Enconjunto, la generación interna defondos ha sido inferior a las aplica-ciones, por lo que para conseguirel necesario equilibrio, este grupose ha visto obligado a duplicar nue-vamente su posición de partidacomo tomador neto en el mercadointerbancario mayorista, haciendoque la cuantía final suponga ya el

6,5% de los recursos de clientes.Estas variaciones patrimoniales hanalterado la estructura del balance:el peso en balance del crédito a laclientela disminuyó 2,5 puntos; porel contrario, aumentó en dos pun-tos la importancia relativa de la car-tera de renta fija. La proporciónentre patrimonio neto y activo totalapenas varió en 2011 y su valor esde nivel mediano en le colectivo decajas.

ResultadosEl resultado atribuido a la entidaddominante disminuyó un 43,40%en 2011 con respecto al ejercicioanterior, aunque el retroceso esachacable en casi su totalidad a laspérdidas por deterioro de los acti-vos financieros, que duplicaronexactamente las del ejercicio pre-cedente. El margen de interesesempeoró un 7,49%, pero la desven-taja con el ejercicio anterior se redu-ce al 1,77% en el margen bruto, gra-cias a los resultados de entidadesvaloradas por el método de la par-ticipación, cuyas pérdidas se redu-jeron a menos de la mitad, y a losotros resultados netos de explota-ción, cuyas ganancias se multipli-caron casi por siete. Los beneficiosconseguidos de operaciones finan-cieras y las comisiones netas, con-ceptos significativos de este tramo,fueron sensiblemente iguales a losdel ejercicio anterior. Los gastos deexplotación presentan un incremen-to del 0,94%, aunque la variaciónverdaderamente importante de caraal resultado de la actividad de explo-tación es la que comentábamos alcomienzo del párrafo, capaz de pro-vocar en dicho margen un retroce-so del 59,27%. Por fortuna, los tresconceptos no nulos que siguen enla cascada de resultados evolucio-naron positivamente, en especiallas pérdidas por deterioro de acti-vos no financieros, cuyo importedisminuyó un 78,5%, y los resulta-dos de activos no corrientes en ven-ta, que siendo negativos se reduje-ron a la mitad. Se llega así a unbeneficio antes de impuestos un46,88% más reducido que el delejercicio anterior.

La cuenta de resultados sobreATM se inicia con descensos enproductos y en costes financieros,de cuya desigualdad se deriva unestrechamiento de nueve puntosbásicos en el margen de intereses.El margen bruto retrocede tan sólocuatro puntos básicos, pero el resul-tado de la actividad de explotacióncae 36 puntos básicos en compa-ración con el ejercicio precedentea causa de las ya comentadas pér-didas por deterioro de activos finan-cieros, que detraen 27 puntos bási-cos más. Finalmente, los resultadosantes y después de impuestos dis-minuyen 15 y nueve puntos bási-cos, respectivamente, ubicándoseen las posiciones séptima y octavade sus respectivas clasificaciones.La rentabilidad de los fondos pro-pios disminuyó 1,67 puntos en elejercicio.

El indicador de eficiencia empe-oró 1,76 puntos en 2011, para que-dar con un valor muy similar almedio de las cajas de ahorros.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 32.127.585 33.011.013 -2,68Cartera de valores 9.016.030 8.111.114 11,16Total activo 45.143.624 44.825.867 0,71Recursos de clientes 34.348.808 35.474.751 -3,17Total pasivo 42.476.623 42.147.205 0,78Patrimonio neto 2.667.001 2.678.662 -0,44Del que: Fondos propios 2.670.667 2.685.497 -0,55Recursos gestionados totales 39.217.608 44.625.751 -12,12

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 10,40 9,58 0,82Coeficiente de solvencia 14,18 13,98 0,20Crédito a la clientela/Activo total 71,17 73,64 -2,48Cartera de renta fija/Activo total 18,24 16,16 2,08Cartera de renta variable/Activo total 1,74 1,94 -0,20Activo material/Fondos propios 27,29 28,06 -0,77Patrimonio neto/Activo total 5,91 5,98 -0,07Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 12,41 20,51 -8,09



Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 65,77 64,01 1,76Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 2,05 3,73 -1,67Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 20,55 49,61 -29,06Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 12.512 12.673 -161,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 63.190 63.648 -458,00

CIFRAS Y RATIOS


Activo total medio del ejercicio (ATM) 44.984.746 44.758.446 0,51 100,00 100,00

Intereses y rendimientos asimilados 1.231.351 1.097.932 12,15 2,74 2,45Intereses y cargas asimiladas -740.181 -566.987 30,55 -1,65 -1,27A) Margen de intereses 491.170 530.945 -7,49 1,09 1,19Rendimiento de instrumentos de capital 19.299 16.875 14,36 0,04 0,04Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -8.529 -19.590 -56,46 -0,02 -0,04Comisiones netas 231.194 229.156 0,89 0,51 0,51Resultado de operaciones financieras (neto) 45.259 45.810 -1,20 0,10 0,10Diferencias de cambio (neto) 1.824 1.125 62,13 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 11.552 1.684 585,99 0,03 0,00B) Margen bruto 791.769 806.005 -1,77 1,76 1,80Gastos de explotación -520.734 -515.909 0,94 -1,16 -1,15- Gastos de administración -478.725 -470.618 1,72 -1,06 -1,05- Amortizaciones -42.009 -45291 -7,25 -0,09 -0,10

Dotaciones a provisiones (neto) 85.426 101.364 -15,72 0,19 0,23Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -247.258 -123.341 100,47 -0,55 -0,28C) Resultado de la actividad de explotación 109.203 268.119 -59,27 0,24 0,60Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -13.506 -62.700 -78,46 -0,03 -0,14Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 11.406 2.641 331,88 0,03 0,01Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -34.895 -72.131 -51,62 -0,08 -0,16D) Resultado antes de impuestos 72.208 135.929 -46,88 0,16 0,30Impuesto sobre beneficios -17.938 -41.275 -56,54 -0,04 -0,09E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 54.270 94.654 -42,66 0,12 0,21Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 54.270 94.654 -42,66 0,12 0,21Resultado atribuido a la entidad dominante 54.914 97.025 -43,40 0,12 0,22Resultado atribuido a los intereses minoritarios -644 -2.371 -72,84 0,00 -0,01


Ibercaja Banco

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D1 2011

■ Uno de los aspectos fundamen-tales del ejercicio 2011 para estegrupo ha sido el de su reorganiza-ción, para adaptarse a las nuevasformas que se les exigen a las cajasde ahorros para ejercer la actividadfinanciera. En tal sentido, el Acuer-do Marco suscrito el 27/1/2011sienta las bases de dicha reorgani-zación, tendente a ejercer indirec-tamente la actividad financieramediante un banco, manteniendono obstante su compromiso social. El 30/6/2011 culminó la transforma-ción de Criteria en CaixaBank, trasuna reorganización cuyas principa-les operaciones fueron las siguien-tes:

A) La Caixa segrega a favor deMicroBank todos los activos y pasi-vos que integraban su actividadfinanciera, excepto su participaciónen Servihabitat XXI, en Metrovace-sa y en Inmobiliaria Colonial, ydeterminados activos inmobiliariosy emisiones de deuda. Tras estasegregación, el patrimonio deMicroBank se sitúa en 11.894,5millones de euros.

B) La Caixa aporta a Criteria todaslas acciones de MicroBank, al tiem-po que Criteria entrega a La Caixaparticipaciones accionariales cuyovalor contable asciende a 7.535,8millones de euros al 1/1/2011 y374,4 millones de acciones nuevasde Criteria, emitidas en una amplia-ción de capital no dineraria de2.044,2 millones de euros.

C) Criteria absorbe a MicroBankY adicionalmente, en el segundo

semestre de 2011:A) Aportación por La Caixa a Cri-

teria Caixa Holding de todas las par-ticipaciones accionariales señaladas.

B) Segregación de los microcré-ditos de CaixaBank, en favor deNuevo MicroBank.

Además, para reforzar los recur-sos propios, en junio de 2011 seemitieron 1.500 millones de eurosen obligaciones subordinadas obli-gatoriamente convertibles en accio-nes de CaixaBank.

Otro acontecimiento destacableacaecido ya en 2012 ha sido elacuerdo de integración con BancaCívica, para convertirse en el pri-mer grupo financiero español poractivos (342.000 millones de euros),por depósitos (179.000 millones deeuros) y por créditos (231.000 millo-nes de euros). Si finalmente la inte-gración sale adelante (está pendien-te solo de las pertinentes autoriza-ciones administrativas), el nuevogrupo tendrá unas cuotas de mer-cado muy significativas a nivelnacional: 14% en depósitos; 13,4%en crédito a clientes; y 10,5% enactivos. Con más de 14 millones declientes, su capitalización bursátilllegará a los 16.000 millones deeuros. Gracias sobre todo a la sóli-da situación financiera de Caixa-Bank , la integración se llevará acabo sin necesidad de ayudaspúblicas y sin coste alguno para elresto del sector financiero español;está previsto, además, devolver enlos 12 meses siguientes a la fusiónlos 977 millones de euros recibidosdel FROB por Banca Cívica. En uncálculo pro-forma, con datos al31/12/2011 para el grupo resultan-te de la integración, su core capitalBasilea II sería del 10,4%: su moro-sidad, del 5,5%, con una cobertu-ra del 82%, parámetros todos ellosque se comparan muy favorable-mente con los correspondientesmedios del sector.

Solvencia y morosidadEn cuanto a los aspectos actual-mente críticos de la gestión banca-ria en España, el Grupo La Caixa hareforzado su solvencia, alcanzandocoeficientes verdaderamente nota-bles: 11,8% de capital principal y16,6% de solvencia, con un exce-dente de 13.047 millones de euros

sobre las exigencias mínimas ymejora de casi cinco puntos en esteúltimo con respecto al cierre delejercicio anterior.

El 7/2/2012 La Caixa comunicaque su estimación preliminar de losrequerimientos de capital principalen virtud del RDL 2/2012 asciendea 1.350 millones de euros, de losque 745 millones corresponden aCaixaBank. El Grupo La Caixa dis-ponía de un exceso de recursospropios de 5.792 millones de eurosal finalizar el ejercicio 2011, sobreel mínimo exigido para cumplir conel 9% de capital principal, en cuyocoeficiente alcanza de hecho un11,8%.

Además, el importe estimado delos requerimientos regulatorios desaneamientos de activos inmobilia-rios es de 2.436 millones de eurospara el Grupo CaixaBank y de 730millones de euros para Servihabitat.

La fuerte capacidad para gene-rar resultados recurrentes de explo-tación más las provisiones extraor-dinarias efectuadas al 31/12/2011han permitido al Grupo cumplir conpresteza tales requerimientos, puesen un comunicado de fecha 19 deabril CaixaBank anuncia haberabsorbido ya en el primer trimestrede 2012 todo el impacto del RDL2/2012, ganado además 48 millo-nes de euros.

Adecuada se está demostrando,asimismo, su gestión del riesgo decrédito a la vista de los parámetrosque definen la calidad de los acti-vos: su tasa de morosidad se hasituado en el 4,98% tras aumentar1,27 puntos en el ejercicio; es, sinembargo, aproximadamente 3,4puntos inferior a la media del sec-tor. Su cobertura, del 60%, ha caí-do 10 puntos, pero se encuentraseis puntos por encima de la mediadel colectivo del ahorro. Tras unareducción del 32,5% en el ejercicio,la exposición al riesgo inmobiliariopor créditos concedidos a construc-tores y promotores se eleva 22.438millones de euros (un 12,17% delcrédito total a la clientela excluidaslas Administraciones Públicas, lige-ramente inferior al 12,99% de mediaen el sector), de los cuales un25,84% se encuentran en situaciónde mora y un 13,32% de subestán-dar. De la cifra global anterior, 4.070millones de euros (18,14%) corres-ponden a suelo. Existen, además,activos adjudicados por importe de4.585 millones de euros, que cuen-tan con una cobertura global del51%; en este capítulo, el suelorepresenta el 40%, aunque seencuentra cubierto en un 63,16%.

BalancePor lo que se refiere a variacionespatrimoniales en 2011, el total delbalance disminuyó un 1,2% conrespecto al cierre del ejercicio ante-rior, y prácticamente lo mismo seredujo el crédito a la clientela (1,3%),mientras que los recursos de clien-tes en balance experimentaron unretroceso del 7,7%. Globalmenteconsiderada, la cartera de valoresde La Caixa disminuyó en 2011 un



2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 178.566.457 180.875.995 -1,28Cartera de valores 62.788.377 63.215.607 -0,68Total activo 282.406.240 285.724.221 -1,16Recursos de clientes 187.112.643 202.686.014 -7,68Total pasivo 259.204.360 263.744.365 -1,72Patrimonio neto 23.201.880 21.979.856 5,56Del que: Fondos propios 17.619.108 17.421.121 1,14Recursos gestionados totales 231.404.089 239.275.014 -3,29

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 11,60 8,60 3,00Coeficiente de solvencia 16,60 11,80 4,80Crédito a la clientela/Activo total 63,23 63,30 -0,07Cartera de renta fija/Activo total 15,09 15,00 0,09Cartera de renta variable/Activo total 7,15 7,13 0,02Activo material/Fondos propios 29,53 29,56 -0,03Patrimonio neto/Activo total 8,22 7,69 0,52Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 19,14 15,29 3,85


Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 181,46 257,89 -76,43Activos líquidos netos/Recursos de clientes 10,24 14,83 -4,59Índice de financiación estable ND ND -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 50,46 49,18 1,29Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 5,56 7,91 -2,35Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 23,90 40,17 -16,26Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 12.708 13.387 -680,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 70.377 70.912 -535,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 7.581.056 6.915.864 9,62 2,67 2,48Intereses y cargas asimiladas -4.834.564 -3.763.512 28,46 -1,70 -1,35A) Margen de intereses 2.746.492 3.152.352 -12,87 0,97 1,13Rendimiento de instrumentos de capital 377.185 460.018 -18,01 0,13 0,17Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 1.026.974 933.941 9,96 0,36 0,33Comisiones netas 1.536.203 1.406.831 9,20 0,54 0,50Resultado de operaciones financieras (neto) 256.082 162.777 57,32 0,09 0,06Diferencias de cambio (neto) 85.830 88.568 -3,09 0,03 0,03Otros resultados de explotación (neto) 765.645 754.683 1,45 0,27 0,27B) Margen bruto 6.794.411 6.959.170 -2,37 2,39 2,50Gastos de explotación -3.428.624 -3.422.257 0,19 -1,21 -1,23- Gastos de administración -3.057.577 -2.937.931 4,07 -1,08 -1,05- Amortizaciones -371.047 -484326 -23,39 -0,13 -0,17

Dotaciones a provisiones (neto) -99.619 -191.067 -47,86 -0,04 -0,07Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -2.578.280 -2.195.010 17,46 -0,91 -0,79C) Resultado de la actividad de explotación 687.888 1.150.836 -40,23 0,24 0,41Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -610.501 -176.590 245,72 -0,21 -0,06Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 691.689 461.244 49,96 0,24 0,17Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) 95.987 4.314 2.125,01 0,03 0,00D) Resultado antes de impuestos 865.063 1.439.804 -39,92 0,30 0,52Impuesto sobre beneficios 333.884 246.589 35,40 0,12 0,09E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 1.198.947 1.686.393 -28,90 0,42 0,60Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 1.198.947 1.686.393 -28,90 0,42 0,60Resultado atribuido a la entidad dominante 974.794 1.307.353 -25,44 0,34 0,47Resultado atribuido a los intereses minoritarios 224.153 379.040 -40,86 0,08 0,14


La Caixa

✒

B3 2011

La Caixa ha reforzadosu solvencia, alcanzandocoeficientesverdaderamente notables:11,8% de capitalprincipal y 16,6%de solvencia



25

0,7%, aunque tras esta cifra seesconden movimientos más signifi-cativos de signos opuestos que seanulan parcialmente entre si: tal esel caso de las participaciones, queaumentaron 3.771 millones de euros(30,2%) y de los otros instrumentosde capital, que decrecieron 3.952millones de euros (50,1%). Esta enti-dad posee tradicionalmente unaimportante cartera de participacio-nes estratégicas, entre las que des-tacan las siguientes (entre parénte-sis, el porcentaje de su participaciónen el capital de la participada): GasNatural (35,27%, con disminuciónde 1,37 puntos en el ejercicio), Rep-sol (12,82%, adquirido en su totali-dad en 2011), Abertis Infraestructu-ras (23,54%, con disminución de1,57 puntos), Grupo FinancieroInbursa (20%, sin variación), y TheBank of East Asia (17%, con aumen-to de dos puntos). El patrimonio netoaumentó un 5,6%, pero tan solo un1,1% su componente de fondospropios. Para equilibrar disponibili-dades y a necesidades de fondos elGrupo La Caixa debió incrementaren un 74% su posición de tomadorneto en el mercado interbancariomayorista, y lo hizo mediante depó-sitos de bancos centrales.

Su liquidez ha salido reforzada delejercicio: posee 20.948 millones deeuros de disponibilidad inmediata,frente a unos vencimientos en 2012de 2.327 millones.

ResultadosEl resultado consolidado de estegrupo disminuyó en 2011 un 28,9%en comparación con el ejercicioanterior, variación que siendo nega-tiva lo es infinitamente menos quela media del sector de cajas. Encuanto a las causas de esta dismi-nución, aunque el margen de inte-reses acusa ya el empeoramientodel entorno con una disminución del12,87%, son las pérdidas por dete-

rioro de activos, financieros y nofinancieros, las principales respon-sables, al aumentar en 383,3 millo-nes de euros (17,46%) y en 433,9millones (245,72%) respectivamen-te. Estos incrementos cuantifican elimportante esfuerzo de dotacionesy saneamientos llevado a cabo: lasdotaciones totales ascienden a2.413 millones de euros, más otros706 millones en saneamientosextraordinarios, sin disponer del fon-do genérico para insolvencias que

asciende a 1.835 millones de euros.La disminución del margen bruto esde tan solo un 2,37%, gracias albuen comportamiento de las comi-siones netas (con incremento del9,20%), de los resultados de las enti-dades valoradas por el método dela participación (9,96%) y de lasganancias por operaciones financie-ras (57,32%). A partir de ahí actúanlas pérdidas por deterioro, yacomentadas, de forma que el resul-tado de la actividad de explotacióndisminuye un 40,23% y un 39,92%el resultado antes de impuestos.

Como de costumbre, La Caixapone énfasis en separar los resulta-dos de las operaciones recurrentesy de las operaciones extraordina-rias, y en tal sentido, lo primero quequiere advertir es que el resultadoneto atribuido al grupo incluye resul-tados no recurrentes positivos porimporte de 774 millones de euros,

pero también dotaciones netas parariesgos y saneamientos no recurren-tes por importe de 1.135 millones.Aislando las operaciones extraordi-narias, los sucesivos márgenes dela cuenta de resultados habrían teni-do las siguientes variaciones conrespecto al ejercicio anterior: el mar-gen de intereses, -12,9%; el margenbruto, -2,4%; el margen de explo-tación (sin pérdidas por deterioro nidotación a provisiones), -4,8%; el

resultado antes de impuestos, -39,9%; el resultado neto, -28,9%; yfinalmente, el resultado atribuidorecurrente, -13,6%.

Entre los ratios sobre ATM predo-minan las disminuciones, aunquemucho más moderadas que lasmedias del sector: 16 puntos bási-cos en el margen de intereses; 10puntos básicos en el margen bruto,el tercero más elevado entre lascajas; 17 puntos básicos en el resul-

tado de la actividad de explotación;y finalmente 21 y 18 puntos básicosen los resultados antes y despuésde impuestos, sexto y tercero másaltos del sector, respectivamente.

La rentabilidad de los fondos pro-pios cayó 2,35 puntos con respec-to al ejercicio anterior. Y otra de lasvariables fundamentales, la eficien-cia, empeoró muy ligeramente: conun 50,46% es 14 puntos más favo-rable que la media del sector.

Sede de La Caixa en Barcelona.

El resultado consolidadode este grupo disminuyóen 2011 un 28,9% encomparación con elejercicio anterior, variaciónque siendo negativa lo esinfinitamente menos que lamedia del sector de cajas

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de la economía y la sociedad

■ Constituido como Banco Effi-bank el 23 de mayo de 2011,Liberbank es la entidad central delSistema Institucional de Protec-ción (SIP) formado por la cajas deAsturias (con la Caja de Castilla LaMancha (CCM), que le había sidoasignada para su reflotamiento),Extremadura y Cantabria. En elproyecto Inicial, denominado Ban-co Base, junto a estas tres entida-des, iba a participar Caja delMediterráneo, pero el 30 de mar-zo de 2011 las Asambleas Gene-rales de las demás cajas rechaza-ron la segregación del negociofinanciero en favor de un SIP en elque participase la CAM. Se adujoque una inspección de Banco deEspaña había detectado la exis-tencia de una cifra mucho más ele-vada de morosos de la que apa-recía en los balances aportadoscomo base para las negociacio-nes de integración y la posteriorasignación de cuotas de interés enBanco Base.

Tras cerrarle el paso a la CAM,las tres cajas supervivientes firma-ron el 13 de abril del 2011 un nue-vo Contrato de Integración en unrenovado SIP. La segregación enfavor del Effibank tuvo lugar en elmes de junio de 2011, aunque conefectos contables desde el primerdía del año. El banco cambió enagosto su denominación por laactual de Liberbank, arrancandocon un capital social de 980 millo-nes de euros (y una prima de emi-sión de 1.642,2 millones de euros),en el cual la participación de cadauna de las cajas integrantes delSIP estaba, y sigue estando, enproporción al patrimonio netoaportado: Caja Asturias, 66%; CajaExtremadura, 20%; y Caja Canta-bria, 14%.

Solvencia y morosidadAl cierre del ejercicio 2011 este gru-po presenta unos coeficientes decore capital y capital principal del10,11%, y un coeficiente de solven-cia del 12,65%, con un Tier I del10,75%. La aplicación del RDL2/2012 obliga a Liberbank a reali-zar provisiones adicionales porimporte de 464 millones de euros yaportaciones de capital que ascien-den a 377 millones de euros. En elplan presentado para dar cumpli-miento a tales exigencias se mane-jan dos opciones no excluyentes:1) Captación de nuevos recursosde inversores institucionales, y 2)Participar en un proceso de integra-ción (a finales del pasado mes demayo se anunció su proyecto defusión con Ibercaja, previamenteintegrada con Caja 3, para formarun grupo bancario que contaría conun activo total de casi 116.000 millo-nes de euros, según datos al31/12/2011).

En cuanto a morosidad, es obli-gada una doble lectura de su situa-ción: si se excluyen los activos pro-tegidos por el EPA pactado al hacer-se cargo de CCM, su tasa es del7,36%, y su grado de cobertura del48,37%; si se incluyen los mencio-nados activos, la tasa de morosi-dad sube al 15,86% y la coberturaal 64,76%. Un aparente punto débilradica en la elevada exposición alriesgo inmobiliario: en primer lugar,la financiación a los sectores inmo-biliario y de la construcción se ele-va a 11.323,5 millones de euros, delos cuales un 40,58% son morososy otro 20,50% están calificados desubestándar. Tiene comprometidoen tan arriesgados sectores casi untercio (32,41%) del crédito total con-cedido a clientes, excluidas lasAdministraciones Públicas, pero porfortuna el 40% de esa cifra estácubierta por el EPA suscrito alhacerse cargo de la CCM. Por otraparte, el valor contable de los acti-vos adjudicados en pago de deu-

das suman otros 1.610,3 millonesde euros, con una cobertura espe-cífica del 8,52%; también en estepunto el EPA suaviza el problema alcubrir el 33,8% de tales activos.

BalanceAunque por su fecha de creaciónpara Liberbank solamente existe unejercicio, el de 2011, la habitualcomparación con el ejercicio ante-rior puede hacerse gracias al balan-ce pro-forma para 2010 que apare-ce en las Cuentas Anuales 2011,obtenido según se dice en el Infor-me de Gestión, por agregación delos balances correspondientes a lasentidades integradas (las tres cajasde ahorros más el Banco CCM)

El total del balance consolidadodisminuyó un 4,5%, y parecidastasas de variación negativa regis-traron el crédito a la clientela (3,4%)y los recursos de clientes en balan-ce (4,9%), en este último caso porla caída de los depósitos exclusi-vamente, cuatro veces mayor queel aumento de los débitos represen-tados por valores negociables. Elsaldo global de la cartera de valo-res experimentó un ligero crecimien-to, pero en su seno se advierte unaimportante sustitución de valoresrepresentativos de deuda por car-tera de inversión a vencimiento. Elpatrimonio neto creció un 7,2%,pero el desequilibrio entre genera-ción y aplicación de fondos ha lle-vado a este grupo a incrementar enun 36,6% su deuda neta en el mer-cado interbancario mayorista, recu-rriendo a los depósitos de bancoscentrales para compensar el des-censo de los depósitos de otrasentidades de crédito.

ResultadosNo es posible comparar la cuenta deresultados de 2011 con la del ejerci-cio anterior. En el Informe de Gestiónse hace referencia a la variación rela-tiva interanual de unas cuantas par-tidas de la cuenta de resultados, conlo cual indirectamente se puede cal-cular el importe de las mismas en elejercicio 2010; y esos cálculos llevana cifras que difieren de las obtenidaspor agregación de los resultados indi-viduales de las cajas integradas (noformularon cuentas consolidadasescudándose en que a la sazón el yafallido Banco Base sí lo había hecho).

Incluimos a efectos informativos laagregación de resultados individua-les para 2010, pero dado que sucomparación con los resultados con-solidados de Liberbank en 2011 noes homogénea, omitimos dar varia-ciones interanuales, aportando aquíúnicamente las que figuran en suInforme de Gestión. Según el mismo,el margen de intereses bajó un 26,6%y el margen bruto un 17,5%, con unacaída del 20,4% en las comisionesnetas que los administradores justi-fican por las comisiones excepcio-nales que en 2010 produjeron la ven-ta por parte de Caja Extremadura aCaser de la exclusividad en segurosgenerales y por las comisiones deri-vadas de la gestión del EPA. Los gas-tos de administración disminuyeronun 6,9% y, dentro de los mismos un5,3% los gastos de personal por laprejubilación de 527 empleados. Ladotación a provisiones se redujo en127 millones de euros y, al final, elbeneficio atribuido al grupo disminu-yó un 18,6% con respecto a 2010.El indicador de eficiencia queda enel 61,28% (54,32% según el Informede Gestión, probablemente por noincluir en su cómputo las amortiza-ciones) algo menos de tres puntosmás favorable que el medio de lascajas.



2011 2010 (*) Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 36.746.114 38.023.517 -3,36Cartera de valores 8.877.284 8.696.710 2,08Total activo 50.846.754 53.232.323 -4,48Recursos de clientes 43.255.582 45.505.324 -4,94Total pasivo 47.923.009 50.506.011 -5,11Patrimonio neto 2.923.745 2.726.312 7,24Del que: Fondos propios 2.829.873 2.517.787 12,40Recursos gestionados totales 44.855.082 ND -

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 10,11 ND -Coeficiente de solvencia 12,65 ND -Crédito a la clientela/Activo total 72,27 71,43 0,84Cartera de renta fija/Activo total 13,70 13,19 0,51Cartera de renta variable/Activo total 3,76 3,14 0,62Activo material/Fondos propios 28,53 39,76 -11,23Patrimonio neto/Activo total 5,75 5,12 0,63Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 3,57 ND -

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 7,36 ND -Tasa de cobertura de los morosos 48,37 97,64 -49,27Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 15,74 16,32 -0,58Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 13,52 16,85 -3,33Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 32,41 ND -Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 40,58 ND -


Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 61,28 47,96 13,32Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 11,54 10,67 0,87Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 34,02 38,69 -4,67Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 12.029 12.215 -187,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 68.203 62.382 5.821,00

CIFRAS Y RATIOS


Activo total medio del ejercicio (ATM) 52.039.539 56.514.475 - 100,00 100,00

Intereses y rendimientos asimilados 1.532.248 1.581.048 - 2,94 2,80Intereses y cargas asimiladas -953.692 -797.546 - -1,83 -1,41A) Margen de intereses 578.556 783.502 - 1,11 1,39Rendimiento de instrumentos de capital 78.496 244.227 - 0,15 0,43Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -551 0 - 0,00 0,00Comisiones netas 204.861 241.011 - 0,39 0,43Resultado de operaciones financieras (neto) 220.438 126.903 - 0,42 0,22Diferencias de cambio (neto) 1.645 -239 - 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 128.319 1.697 - 0,25 0,00B) Margen bruto 1.211.764 1.397.101 - 2,33 2,47Gastos de explotación -742.516 -670.038 - -1,43 -1,19- Gastos de administración -674.892 -626.911 - -1,30 -1,11- Amortizaciones -67.624 -43127 - -0,13 -0,08

Dotaciones a provisiones (neto) -79.162 -227.135 - -0,15 -0,40Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -163.796 -235.360 - -0,31 -0,42C) Resultado de la actividad de explotación 226.290 264.568 - 0,43 0,47Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -10.378 -23.042 - -0,02 -0,04Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 233.358 3.167 - 0,45 0,01Diferencia negativa en combinaciones de negocios 1.891 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -156.783 -3.416 - -0,30 -0,01D) Resultado antes de impuestos 294.378 241.277 - 0,57 0,43Impuesto sobre beneficios 16.761 10.969 - 0,03 0,02E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 311.139 252.246 - 0,60 0,45Resultado de operaciones interrumpidas 0 - - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 311.139 252.246 - 0,60 0,45Resultado atribuido a la entidad dominante 308.472 - - 0,59 -Resultado atribuido a los intereses minoritarios 2.667 - - 0,01 -


Liberbank

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C3 2011

(*) Cta de resultados obtenida por agregación de las individuales de las entidades integradas, por inexistencia de consolidadas

(*) Cta de resultados obtenida por agregación de las individuales de las entidades integradas, por inexistencia de consolidadas



■ Salvo por la fusión con Caja Jaén,cuya escritura se firmó en el mes demayo de 2010 y que por su peque-ño tamaño no supuso una alteraciónsignificativa en sus principales pará-metros, Unicaja no se ha visto afec-tada por el proceso de restructura-ción del sector financiero español. Loque no quiere decir que no haya par-ticipado en el mismo: en primer lugarmediante las fallidas las negociacio-nes para hacerse cargo de Cajasur,posteriormente intervenida por Ban-co de España y entregada a la BBKpara su salvación, y en segundo lugarporque la restructuración del sectorno ha concluido y Unicaja ha conse-guido un acuerdo con Caja España-Caja Duero con vistas a una futuraintegración.

Para adaptarse a los nuevos tiem-pos, el 1/12/2011 Unicaja firmó laescritura de constitución de UnicajaBanco SA, que comenzó a funcionaral día siguiente, aunque de una mane-ra transitoria hasta que se materiali-ce la integración con Caja España-Caja Duero, mediante la segregacióndel negocio financiero.

Solvencia y morosidadCon un core capital del 13,6% quecumple con holgura las exigenciasde la normativa vigente y una solven-cia global del 14,2%, con un Tier Idel 12,7%, es una de las entidadesfinancieras españolas más sólidas,la primera por coeficiente capital prin-cipal (12,5%) entre las cajas de aho-rros de las que conocemos este dato.La aplicación del RDL 2/2012 le exi-ge a Unicaja la provisión de 694 millo-nes de euros: 264 millones contraexcedentes de capital y 427 millonescontra resultados y provisiones yapreconstituidas, cifra esta última quedescontadas las provisiones genéri-cas ya existentes al cierre del ejerci-cio 2011 y el efecto fiscal, quedareducida a 109 millones de euros,que la entidad esperaba habercubierto al término del primer trimes-tre de 2012.

Su situación es asimismo envidia-ble en lo que concierne a la calidadde sus activos: su tasa de morosi-dad del 4,94% es la tercera másreducida entre las cajas y está 3,5puntos por debajo de la media glo-bal, y su grado de cobertura del66,84% es el tercero más elevadodel sector, a cuyo valor medio supe-ra en 11 puntos. Su exposición alriesgo inmobiliario por créditos con-cedidos a constructores y promoto-res se limita a 2.989 millones de euros(un 14,17% del crédito total, sinAdministraciones Públicas), de loscuales un 21,44% están clasificadoscomo morosos y un 17,10% comosubestándar. Los activos inmobilia-rios adjudicados ascienden a 1.495millones de euros (con incrementodel 41,4% en el año), cubiertos en un38% por provisiones específicas.

Balance El total del balance consolidado deUnicaja presenta al cierre del ejerci-cio 2011 un crecimiento del 11,2%con respecto al anterior, porcentajeque implica una notable diferenciapositiva sobre el decremento globalregistrado en el sector. En lo que res-pecta a la variación de los dos capí-tulos más significativos de ese balan-ce, la comparación con las corres-pondientes medias de las cajas le esigualmente favorable, pues los recur-sos de clientes experimentaron unincremento del 4,3% frente a su caí-da del 6,7% en el conjunto del sec-tor, y el crédito a la clientela consi-guió un sorprendente avance del7,2%, cuando en el conjunto de lascajas cayó un 6,4%. Los nuevosrecursos de clientes llegaron sobretodo en forma de depósitos, que cre-cieron un 4,8%, pero aumentarontambién las restantes categorías, conla única excepción de los pasivossubordinados, que disminuyeron un

9,2%. Aunque la variación del impor-te global de la cartera de valores fuepoco relevante (disminuyó un 2,1%),en su seno se produjo una importan-te sustitución de valores representa-tivos de deuda, cuyo saldo se redu-jo un 18,4%, por débitos represen-tados por valores negociables, inexis-tentes en el balance de cierre de2010. Por otra parte, la partida decaja y depósitos en bancos centra-les experimentó un incremento del110%, en tanto que el patrimonioneto disminuyó un 4%, y un 5,7% sucomponente de fondos propios con-tables. En conjunto, fueron más losfondos absorbidos que los genera-dos internamente, de manera quepara conciliar estas y otras variacio-nes patrimoniales menos significati-vas, este grupo ha tenido que cua-druplicar su posición de tomador netode fondos en el mercado mayoristainterbancario, dejándola en una cifratodavía irrelevante en comparacióncon sus recursos de clientes enbalance (4,67%).

Resultados Los beneficios atribuidos disminuye-ron un 30,03% con respecto al ejer-cicio anterior. El retroceso se gesta enel margen de intereses, que se redu-ce un 21,85%, y se potencia por lamenor contribución de los resultadosde operaciones financieras, al dismi-nuir un 26,77%, y de las pérdidas pordeterioro de activos no financieros,que aumentaron un 81,74%. En sen-tido contrario, es decir mejorando elresultado, actuaron las pérdidas pordeterioro de activos financieros, quese disminuyeron un 57,35%, la dota-ción a provisiones, que por su signofue en realidad una disposición de lasmismas, y los gastos de explotación,pues se redujeron un 6,78%. En lacuenta escalar, con la única excep-ción de las comisiones netas, todoslos conceptos que llevan del margende intereses al margen bruto evolu-cionaron negativamente, a pesar delo cual el decremento en el segundose suaviza muy levemente. Por el con-trario, todos los conceptos del siguien-te tramo contribuyeron positivamen-te, haciendo posible una mejora del8,09% en el resultado de la actividadde explotación. A continuación, elpanorama vuelve a ensombrecerse acausa de las pérdidas por deteriorode activos no financieros, como yahemos apuntado. Al final del recorri-do, el resultado antes de impuestosempeora un 22,26% y el resultadoneto consolidado solo un 30,22% porla desigual incidencia del impuestosobre los beneficios.

La cuenta de resultados sobre ATMarranca con una reducción en los pro-ductos financieros y un aumento enlos costes financieros, cuyo efectoconjunto es un estrechamiento en elmargen de intereses de 50 puntosbásicos, aunque en el ranking de lascajas ocupa el cuarto lugar más ele-vado. La desventaja con respecto alejercicio anterior se eleva a 69 pun-tos básicos en el margen bruto, queaun así se mantiene como el sextomás elevado entre las cajas y susbancos. La comparación entre ejer-cicios se equilibra en el resultado dela actividad de explotación, cuyo valordel 0,70% es el más elevado del sec-tor. Y finalmente, el margen antes deimpuestos y el margen neto se con-traen 12 y 15 puntos básicos respec-tivamente, ubicándose en las posi-ciones cuarta y quinta de sus respec-tivas clasificaciones en el colectivode las entidades de ahorro.

El indicador de eficiencia perdióocho puntos; sin embargo, es toda-vía 9,5 puntos más favorable que elglobal del sector y el segundo másventajoso en el colectivo.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 24.827.908 23.157.563 7,21Cartera de valores 7.098.981 7.248.640 -2,06Total activo 38.184.044 34.343.754 11,18Recursos de clientes 30.425.882 29.169.557 4,31Total pasivo 35.638.085 31.690.597 12,46Patrimonio neto 2.545.959 2.653.157 -4,04Del que: Fondos propios 2.628.214 2.788.334 -5,74Recursos gestionados totales ND 33.307.927 -

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 13,60 13,10 0,50Coeficiente de solvencia 14,20 15,10 -0,90Crédito a la clientela/Activo total 65,02 67,43 -2,41Cartera de renta fija/Activo total 15,37 16,89 -1,52Cartera de renta variable/Activo total 3,22 4,21 -0,99Activo material/Fondos propios 28,54 27,95 0,59Patrimonio neto/Activo total 6,67 7,73 -1,06Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados ND 12,42 -



Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 55,49 47,47 8,02Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 3,91 5,55 -1,65Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 53,29 49,45 3,84Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 11.669 11.084 585,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 59.349 56.205 3.144,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 1.078.527 1.056.984 2,04 2,97 3,08Intereses y cargas asimiladas -564.509 -399.278 41,38 -1,56 -1,17A) Margen de intereses 514.018 657.706 -21,85 1,42 1,92Rendimiento de instrumentos de capital 29.990 39.953 -24,94 0,08 0,12Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 1.730 10.227 -83,08 0,00 0,03Comisiones netas 127.822 123.977 3,10 0,35 0,36Resultado de operaciones financieras (neto) 87.695 119.752 -26,77 0,24 0,35Diferencias de cambio (neto) 604 1.795 -66,35 0,00 0,01Otros resultados de explotación (neto) -1.048 526 -299,24 0,00 0,00B) Margen bruto 760.811 953.936 -20,25 2,10 2,78Gastos de explotación -422.142 -452.838 -6,78 -1,16 -1,32- Gastos de administración -386.514 -412.807 -6,37 -1,07 -1,20- Amortizaciones -35.628 -40031 -11,00 -0,10 -0,12

Dotaciones a provisiones (neto) 6.251 -50.569 -112,36 0,02 -0,15Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -92.593 -217.096 -57,35 -0,26 -0,63C) Resultado de la actividad de explotación 252.327 233.433 8,09 0,70 0,68Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -128.205 -70.544 81,74 -0,35 -0,21Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) -1.090 -696 56,61 0,00 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -1.763 -6.206 -71,59 0,00 -0,02D) Resultado antes de impuestos 121.269 155.987 -22,26 0,33 0,46Impuesto sobre beneficios -15.760 -4.777 229,91 -0,04 -0,01E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 105.509 151.210 -30,22 0,29 0,44Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 105.509 151.210 -30,22 0,29 0,44Resultado atribuido a la entidad dominante 105.815 151.237 -30,03 0,29 0,44Resultado atribuido a los intereses minoritarios -308 -27 1.040,74 0,00 0,00


Unicaja Banco

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C3 2011



29

■ Es ésta una de las contadas cajasque permanecen solitarias, aunqueel de 2011 será su último ejercicio ental situación, pues en el pasadodiciembre se inscribió la escritura desegregación de su negocio financie-ro en favor del Kutxabank, SA, a tra-vés del cual ejercerá indirectamentesu actividad el Sistema Institucionalde Protección (SIP) constituido conlas otras dos cajas de ahorros delPaís Vasco, en el cual la Vital Kutxatendrá una cuota de interés del 11%.

Solvencia y morosidad Aunque no del todo inmune al dete-rioro generalizado de la actividadfinanciera en España, la situación dela Vital en el momento inmediatamen-te anterior a la mencionada segrega-ción es comparativamente buena enlo que se refiere a la calidad de susactivos, con una tasa general demorosidad del 4,23%, aproximada-mente la mitad de la media del sec-tor del ahorro, aunque haya subido0,35 puntos con respecto al cierredel ejercicio anterior. Tras habersereducido en 11,5 puntos con respec-to al ejercicio anterior, la coberturade los activos dudosos es del56,37%, sensiblemente igual a lamedia sectorial. Presenta una mode-rada exposición al riesgo inmobilia-rio, por 1.073 millones de euros encréditos concedidos a constructoresy promotores, que suponen el17,17% del total del crédito a clien-tes sin las Administraciones Públicas(19,67% al finalizar 2010), con unamorosidad en tal segmento del18,83% y con otro 13,6% calificadode subestándar. El crédito a particu-lares para la adquisición de viviendasupone cerca del 50% de la inver-sión crediticia total, con una morosi-dad específica del 1,12%. Los acti-vos adjudicados ascienden a 278millones de euros y se encuentrancubiertos en un 21,43%.

La situación de esta caja es igual-mente satisfactoria en lo que a sol-vencia concierne, puesto que, mejo-rando todos sus ratios con respectoal cierre del ejercicio anterior, ha situa-do en un 13,40% su core capital, enel 13,94% el Tier I y en el 14,19% sucoeficiente de solvencia. Estos nive-les superan con holgura las exigen-cias del supervisor.

Balance En 2011 el total de su balance con-solidado decreció un 3,2% y, entrelos capítulos más significativos, regis-traron diferencias también negativasel crédito a la clientela, un 1,4%, ylos recursos de clientes, un 4,4% infe-riores a los del ejercicio anterior porel retroceso de un 9,5% en los depó-sitos, a medias compensado por unincremento del 32,2% en los débitosrepresentados por valores negocia-bles. La cartera de valores disminu-yó un 15,9% globalmente conside-rada, acusando la caída del 19,2%en los valores representativos de deu-da. Por su parte, el patrimonio netose redujo un 1,8%, aunque forman-do parte del mismo los fondos pro-pios contables crecieron mínimamen-te (un 0,4%). En cifras absolutas, ladisminución las aplicaciones de fon-dos con respecto al ejercicio anteriorfue ligeramente más reducida que lade las fuentes de financiación, por loque el equilibrio hubo de restaurar-se agravando la posición de este gru-po en el mercado interbancario comotomador neto de fondos, todavía deuna cifra insignificante en compara-ción con su volumen de negocio.

En la estructura del balance con-solidado no se aprecian grandes alte-raciones con respecto al cierre de2010. Así, apenas varió el ratio dePatrimonio neto/Activo total, que ocu-pa la primera posición de la corres-pondiente clasificación del sector. Elpeso relativo del crédito a clientes enel total del activo subió 1,46 puntos,

situándose como el cuarto más ele-vado en el ranking del sector; encambio, disminuyó en 1,80 puntos elde la cartera de renta fija.

En liquidez, este grupo no ha podi-do evitar que en 2011 se deteriora-se significativamente. Es de todasformas una de las cuatro más eleva-das del sector por los dos ratiosempleados en este análisis para sumedición (la más elevada por la rela-ción entre activos y pasivos líquidos).

ResultadosEl resultado atribuido a la entidaddominante en el grupo fue positivo(14,75 millones de euros), aunqueempeorando un 61,37% con respec-to al ejercicio precedente. Todos losmárgenes intermedios evolucionaronfavorablemente: para empezar, elmargen de intereses aumenta un13,17%, tasa de mejora que se redu-ce al 10% en el margen bruto. Entreambos márgenes, los resultadospositivos de operaciones financierasllegaron casi a duplicarse con res-pecto al ejercicio anterior, pues subie-ron un 92,30%, mientras que losotros resultados netos de explota-ción disminuyeron un 19,18%, porcitar solo las dos variaciones másimportantes en valor absoluto, aun-que de signo opuesto. Los gastos deexplotación experimentaron un lige-ro recorte y las pérdidas por deterio-ro de activos financieros fueron un23,06% inferiores a las del ejercicioprecedente, compensando sobrada-mente el efecto adverso de cambiarla disposición de provisiones de 2010por una pequeña dotación en 2011.El resultado de la actividad de explo-tación consigue así aumentar un435%, mejora importante pero nosuficiente para compensar el efectocombinado de la práctica desapari-ción de las ganancias por la baja deactivos no clasificados como nocorrientes en venta (que en 2010habían aportado 31 millones deeuros), de la disminución a la quintaparte de las ganancias de activos nocorrientes en venta y del incremen-to en un 134% de las pérdidas pordeterioro de activos no financieros.Se llega así a un resultado antes deimpuestos un 67,54% inferior al delejercicio precedente, deterioro queen el resultado neto se mitiga hastael 62,09% por la incidencia de unacuota negativa en el impuesto sobrelos beneficios.

La cuenta de resultados sobre ATMarranca con caídas muy significati-vas tanto en productos como en cos-tes financieros, pero desiguales, porlo que el margen de intereses consi-gue un ensanchamiento de 18 pun-tos básicos; su valor es el sexto máselevado entre los 18 elementos queconfiguraban el sector al cierre delejercicio que comentamos. En el mar-gen bruto la comparación con el añoanterior resulta todavía más favora-ble, pues mejora 26 puntos básicos,con un valor que actúa de medianaen el colectivo, y en el resultado dela actividad de explotación la mejo-ra se mantiene en un cuarto de pun-to porcentual (25 puntos básicos). Alfinal, la comparación cambia de sen-tido en el margen antes de impues-tos, inferior en 27 puntos básicos aldel ejercicio anterior, a causa sobretodo de la desaparición de las ganan-cias en la baja de activos no clasifi-cados como no corrientes en venta,y en menor medida de las mayorespérdidas por deterioro de activos nofinancieros. La rentabilidad de los fon-dos propios sufrió una disminuciónde tres puntos, pero pertenece a lamitad de cabeza en el ranking de lascajas de ahorros.

En la Vital Kutxa el indicador deeficiencia consiguió mejorar 8,16puntos.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 6.440.891 6.529.250 -1,35Cartera de valores 1.037.103 1.233.730 -15,94Total activo 8.364.917 8.643.625 -3,22Recursos de clientes 6.997.825 7.318.656 -4,38Total pasivo 7.536.451 7.800.040 -3,38Patrimonio neto 828.466 843.585 -1,79Del que: Fondos propios 815.498 811.901 0,44Recursos gestionados totales 8.595.625 8.920.611 -3,64

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 13,40 12,51 0,89Coeficiente de solvencia 14,19 13,82 0,37Crédito a la clientela/Activo total 77,00 75,54 1,46Cartera de renta fija/Activo total 9,11 10,92 -1,80Cartera de renta variable/Activo total 3,29 3,36 -0,07Activo material/Fondos propios 23,13 23,88 -0,75Patrimonio neto/Activo total 9,90 9,76 0,14Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 18,59 17,96 0,63

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 4,23 3,88 0,35Tasa de cobertura de los morosos 56,37 67,86 -11,49Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 4,98 4,01 0,97Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 20,01 28,60 -8,60Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 17,17 19,67 -2,50Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 18,83 12,93 5,90

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 333,18 517,49 -184,31Activos líquidos netos/Recursos de clientes 10,64 14,04 -3,39Índice de financiación estable ND 102,77 -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 63,33 71,49 -8,16Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) 1,81 4,91 -3,09Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) 34,93 6,00 28,93Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 18.063 17.096 967,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 104.990 107.348 -2.358,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 236.812 201.710 17,40 2,78 2,25Intereses y cargas asimiladas -141.916 -117.854 20,42 -1,67 -1,32A) Margen de intereses 94.896 83.856 13,17 1,12 0,94Rendimiento de instrumentos de capital 7.684 8.363 -8,12 0,09 0,09Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 2.768 1.943 42,46 0,03 0,02Comisiones netas 41.430 40.387 2,58 0,49 0,45Resultado de operaciones financieras (neto) 9.167 4.767 92,30 0,11 0,05Diferencias de cambio (neto) 153 152 0,66 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) 7.431 9.194 -19,18 0,09 0,10B) Margen bruto 163.529 148.662 10,00 1,92 1,66Gastos de explotación -103.557 -106.276 -2,56 -1,22 -1,19- Gastos de administración -90.693 -92.036 -1,46 -1,07 -1,03- Amortizaciones -12.864 -14240 -9,66 -0,15 -0,16

Dotaciones a provisiones (neto) -1.268 4.993 -125,40 -0,01 0,06Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -32.714 -42.519 -23,06 -0,38 -0,48C) Resultado de la actividad de explotación 25.990 4.860 434,77 0,31 0,05Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -15.919 -6.798 134,17 -0,19 -0,08Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 183 30.890 -99,41 0,00 0,35Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) 1.537 7.373 -79,15 0,02 0,08D) Resultado antes de impuestos 11.791 36.325 -67,54 0,14 0,41Impuesto sobre beneficios 2.859 2.320 23,23 0,03 0,03E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas 14.650 38.645 -62,09 0,17 0,43Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio 14.650 38.645 -62,09 0,17 0,43Resultado atribuido a la entidad dominante 14.751 38.186 -61,37 0,17 0,43Resultado atribuido a los intereses minoritarios -101 459 -122,00 0,00 0,01


Vital Kutxa

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D2 2011


RATING CAJAS Entidades con pérdidas (por orden alfabético)

■ Repudiada por las otras tres cajasintegrantes de lo que iba a ser el Ban-co Base, por la discordancia entrelas cifras patrimoniales inicialmenteaportadas al negociar el menciona-do Sistema Institucional de Protec-ción (SIP) y las que posteriormentefueron apareciendo, la Caja del Medi-teráneo (CAM) se quedó sola, con laamenaza por parte del Banco deEspaña de ser nacionalizada si noconseguía alguna alianza salvadora.La tarea se ha demostrado imposi-ble en la práctica, y a pesar de suinterés por seguir como entidad inde-pendiente, solicitando del FROB lacifra que restauraría su solvencia, laCAM fue intervenida.

Finalmente, el día 7 de diciembrede 2011 se aprobó el Plan de Res-tructuración, que contempla la inte-gración de Banco CAM en BancoSabadell, seleccionado entre los aspi-rantes a hacerse con su importantevolumen de negocio (un activo totalde 70.804,6 millones de euros) y suextensa red comercial (836 oficinasen España), que cubre toda la geo-grafía nacional aunque se concentraespecialmente en la ComunidadValenciana. La operación conlleva lainyección de 2.449 millones de eurosmediante una ampliación de capitalíntegramente suscrita por el Fondode Garantía de Depósitos (FGD). Elpasado día 1 de junio, Banco deSabadell formalizó la adquisición del100% de las acciones de BancoCAM al precio simbólico de 1 euro.

El camino recorrido para llegar has-ta la situación actual ha sido, en tér-minos resumidos, el siguiente:

- El 1/4/2011 la CAM tomó elacuerdo de solicitar del FROB 2.800millones de euros como eje del Plande Recapitalización, que mostrabala intención de conseguir inversoresprivados para así continuar su anda-dura en solitario.

- La segregación de activos y pasi-vos de la CAM para su incorpora-ción a Banco CAM (nueva denomi-nación de Banco Base y ya de suexclusiva propiedad) se llevó a caboel 22/7/2011, aunque con efectosretroactivos contables al 1/1/2011.En la Caja permanecieron la ObraSocial y las cuotas participativas.

- El 15/12/2011 se realizó unareducción del capital social del Ban-co CAM a 0 euros para adecuar elvalor nominal de las acciones a suvalor real y, simultáneamente, unaampliación del mismo a 2.800 millo-nes de euros, íntegramente suscritay desembolsada por el FROB, con-vertido así en accionista único.

Los servicios de inspección delBanco de España detectaron, ade-más, la necesidad inmediata de 3.000millones de euros para apoyar la liqui-dez. Finalmente, el Plan de Restruc-turación aprobado se basaba en losdos siguientes puntos:

- El Fondo de Garantía de Depó-sitos (FGD) adquiriría el 100% delcapital social de Banco CAM (queposteriormente transmitiría a Bancode Sabadell por el precio simbólicode 1 euro) mediante la suscripciónde una o varias ampliaciones de capi-tal por un total de 5.249 millones deeuros (cifra que incluye los 2.800millones de euros desembolsadospor el FROB)

- Adicionalmente, el FGD conce-dería un Esquema de Protección deActivos (EPA) a Banco CAM, por elcual asumiría, durante un plazo de10 años, el 80% de las pérdidas deri-vadas de una cartera de activos pre-determinada.

Solvencia y morosidad“Lo peor de lo peor” dijo de esta enti-dad el exgobernador del Banco deEspaña, Miguel Ángel Fdez. Ordóñez.

Una tasa de morosidad que hapasado de un ficticio 8,70% endiciembre de 2010 a un 23,60% docemeses más tarde, con un grado decobertura del 36%; una exposición

al riesgo inmobiliario cifrada en12.215 millones de euros por crédi-tos concedidos a constructores ypromotores (que suponen el 27,06%del total del crédito a la clientela,excluidas las Administraciones Públi-cas), ya morosos en un 59,30%; yunos activos adjudicados en pagode deudas que se elevan a 2.332millones de euros, cubiertos en un67%, son parámetros que definenelocuentemente la situación de Ban-co CAM en lo que a la calidad de susactivos se refiere.

Por otra parte, su déficit de capi-tal se ha cifrado en cifrado en 5.249millones de euros, que una vezcubiertos los 2.449 millones que fal-tan por una nueva ampliación decapital suscrita por el FGD elevará elcoeficiente de solvencia al 14,42%,desde el 8,65% en que estaba al cie-rre del ejercicio 2011.

Balance Alegando que aún no existía el 31 dediciembre de 2010, el Banco CAM nopresenta estados financieros para elejercicio anterior a efectos compara-tivos, como es habitual en las Cuen-tas Anuales, y en el Informe de Ges-tión evitan todo comentario sobre laevolución de las partidas del balan-ce o de los resultados. No obstante,la comparación puede hacerse conlas cifras de la CAM a esa fecha, locual en teoría no resulta descabella-do, habida cuenta de que el bancoha recogido la totalidad del negociofinanciero de la caja, incluidos los acti-vos inmobiliarios problemáticos. Estaposible solución tropieza, sin embar-go, con una dificultad adicional: laCAM no formuló Cuentas AnualesConsolidadas para el ejercicio 2010,amparada en su integración circuns-tancial en el fallido Banco Base. Peroes la única opción que nos queda yhemos de aprovecharla.

En tal sentido, y dejando bien cla-ro que no se trata de una compara-ción homogénea al 100%, se apre-cia el mantenimiento del activo total,gracias en parte a que en el balancede la CAM en 2010 figuran todos susactivos, incluidos los relacionadoscon la Obra Social. En cambio, lascaídas son pronunciadas en el cré-dito a clientes (10,4%) y en los recur-sos de clientes en balance (12,5%).La cartera de valores creció un 18,6%gracias a que los valores represen-tativos de deuda lo hicieron en un46,1%; entre las restantes subcarte-ras, la de participaciones quedó redu-cida a poco más de la décima parte,mientras que la de inversión a ven-cimiento experimentó un incremen-to del 40%. El patrimonio neto cre-ció un 4,1%, pero, formando partedel mismo, los fondos propios dis-minuyeron un 5,6%. El endeudamien-to en el mercado mayorista creció un59,3% en forma de depósitos debancos centrales.

ResultadosLa CAM presentó en el ejercicio 2010unos beneficios consolidados de 75,6millones de euros mientras que elBanco CAM reconoce unas pérdidasde 2.656,8 millones de euros en 2011,debidas sobre todo al deterioro delos activos financieros (2.383,2 millo-nes de euros) puesto de manifiestoen el proceso de saneamiento pre-vio a su traspaso al Banco Sabadell.Carece de sentido comparar lascuentas de resultados, pues si bienel margen de intereses experimentóuna caída inferior a la media del sec-tor, todos los demás márgenes seven ya afectados por ese afán de lim-pieza del balance. Y en relación alATM, esos márgenes son sistemáti-camente los peores entre todas lascajas y sus bancos.

2011 2010 (*) Variación relativa (%)Balance público (miles de euros)Crédito a la clientela 45.647.707 50.949.084 -10,41Cartera de valores 14.837.143 12.505.778 18,64Total activo 70.804.621 70.479.258 0,46Recursos de clientes 48.066.049 54.921.696 -12,48Total pasivo 68.332.123 68.636.036 -0,44Patrimonio neto 2.472.498 1.843.222 34,14Del que: Fondos propios 1.898.876 2.011.812 -5,61Recursos gestionados totales 48.903.049 ND -

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital ND ND -Coeficiente de solvencia 8,65 ND -Crédito a la clientela/Activo total 64,47 72,29 -7,82Cartera de renta fija/Activo total 19,37 13,49 5,88Cartera de renta variable/Activo total 1,58 4,25 -2,67Activo material/Fondos propios 78,26 56,82 21,45Patrimonio neto/Activo total 3,49 2,62 0,88Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 1,71 ND -

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 23,60 8,70 14,90Tasa de cobertura de los morosos 36,00 61,85 -25,85Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 23,80 8,65 15,16Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 415,95 28,51 387,45Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 27,06 ND -Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 59,30 ND 59,30

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 63,12 77,05 -13,93Activos líquidos netos/Recursos de clientes -12,32 -5,00 -7,33Índice de financiación estable ND ND -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 146,75 52,51 94,24Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -135,87 3,21 -139,08Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -427,19 16,08 -443,27Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 14.031 15.569 -1.538,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 111.167 109.939 1.228,00

CIFRAS Y RATIOS

(miles de euros) % s/ ATMCuenta de resultados pública 2011 2010 (*) % 2011 2010 (*)


Intereses y rendimientos asimilados 2.178.327 1.993.970 9,25 3,08 2,81Intereses y cargas asimiladas -1.677.127 -1.412.995 18,69 -2,37 -1,99A) Margen de intereses 501.200 580.975 -13,73 0,71 0,82Rendimiento de instrumentos de capital 13.932 322.421 -95,68 0,02 0,45Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -124.784 0 - -0,18 0,00Comisiones netas 132.577 167.973 -21,07 0,19 0,24Resultado de operaciones financieras (neto) -4.943 202.271 -102,44 -0,01 0,29Diferencias de cambio (neto) -9.134 -9.451 -3,35 -0,01 -0,01Otros resultados de explotación (neto) 64.141 19.644 226,52 0,09 0,03B) Margen bruto 572.989 1.283.833 -55,37 0,81 1,81Gastos de explotación -840.850 -674.176 24,72 -1,19 -0,95- Gastos de administración -755.598 -621.819 21,51 -1,07 -0,88- Amortizaciones -85.252 -52357 62,83 -0,12 -0,07

Dotaciones a provisiones (neto) -201.971 -134.314 50,37 -0,29 -0,19Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -2.383.361 -365.979 551,23 -3,37 -0,52C) Resultado de la actividad de explotación -2.853.193 109.364 -2.708,90 -4,04 0,15Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -490.872 -15.438 3.079,63 -0,69 -0,02Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) -25.847 -16.411 57,50 -0,04 -0,02Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -121.951 -120.198 1,46 -0,17 -0,17D) Resultado antes de impuestos -3.491.863 -42.683 8.080,92 -4,94 -0,06Impuesto sobre beneficios 835.080 115.389 623,71 1,18 0,16E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -2.656.783 72.706 -3.754,15 -3,76 0,10Resultado de operaciones interrumpidas 0 2.866 -100,00 - 0,00F) Resultado consolidado del ejercicio -2.656.783 75.572 -3.615,57 -3,76 0,11Resultado atribuido a la entidad dominante -2.713.290 - - -3,84 -Resultado atribuido a los intereses minoritarios 56.507 - - 0,08 -


Banco CAM

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J1 2011

(*) Datos individuales por no existir consolidados

(*) Datos individuales por no existir consolidados


◆Banca Mayo◆Cajas de ahorros Julio◆ Seguros Octubre◆Energía Noviembre

Todos los años, cuatro Rating

Todos los años cuatro Rating

✐ Análisis, informes y entrevistas de los expertos más prestigiosos de cada sector

✐ Radiografía y calificación de las entidades

■ Bankia lleva en el ojo del huracánprácticamente desde su nacimien-to por transmisión del negocio finan-ciero del Sistema Institucional deProtección (SIP) creado en junio de2010 por las siguientes cajas deahorros (entre paréntesis, la cuotade interés asignada a cada una deellas) : Caja Madrid (52,06%), Ban-caja (37,70%), Insular de Canarias(2,45%), Caixa Laietana (2,11%),Caja de Ávila (2,35%), Caja deSegovia (2,01%) y Caja de La Rio-ja (1,34%).

En diciembre de ese mismo añose creó el Banco Financiero y deAhorro SA (BFA) para ser la únicasociedad cabecera del grupo, emi-tiendo participaciones preferentesconvertibles por importe de 4.465millones de euros, suscritos en sutotalidad por el FROB. Al messiguiente, enero de 2011, los con-sejos de administración de las cajasintegrantes del SIP y del propio BFAaprobaron los Proyectos de Segre-gación en favor de este último sobrelos balances a 31/12/2010, confecha de efectividad contable del1/1/2011.

Como siguiente paso, en abril de2011 fue aprobado por el Consejode Administración y por la Junta deAccionistas del BFA el 2º Proyectode Segregación para la aportacióna Bankia (nombre comercial dado aAltae Banco, que hasta ese momen-to concentraba las funciones debanca privada en el grupo) del nego-cio financiero recibido de las cajasintegradas en el SIP. Tras esta segre-gación el BFA quedó de hecho con-vertido en el “banco malo” al con-servar todos los activos problemá-ticos, en especial los relacionadoscon el riesgo inmobiliario.

En una carrera contra reloj, enjunio de 2011 las Juntas de Accio-nistas y los Consejos de Adminis-tración de BFA y de Bankia acorda-ron poner en marcha el proceso desalida a Bolsa y, finalmente el 20 dejulio las acciones de Bankia fueronadmitidas a cotización, tras unaoferta pública de suscripción a 3,75euros por acción (2 euros de valornominal más 1,75 euros como pri-ma de emisión). Los títulos forma-ron parte del Ibex 35 desde el pri-mer momento, e inicialmente la coti-zación se mantuvo con pequeñasvariaciones con respecto al preciode colocación. Pero a partir de lacrisis de mayo (que comentamosmás adelante) ha seguido una evo-lución en caída libre, que conpequeños altibajos la ha llevado acotizar por debajo de 1 euro (0,984euros) el pasado 14 de junio por pri-mera vez, lo que significa una pér-dida del 73,76% con respecto alprecio de colocación hace menosde un año.

El 1/10/2011, a raíz de la inter-vención del Banco de Valencia, filialde Bancaja, por la delicada situa-ción financiera que atravesaba, laparticipación indirecta del BFA dejóde consolidarse por el método deintegración global, para pasar a for-mar parte de los activos no corrien-tes en venta. La intervención delBanco de Valencia demostró quealgo no estaba saliendo como sehabía previsto y que, pese a lasupervisión del Banco de España,las cifras aportadas por las cajasintegradas en el SIP pudieran nohaber sido reflejo fiel de su situa-ción real. De hecho, el Consejo deAdministración de BFA tomó el 7 defebrero de 2012 el acuerdo de nom-brar un auditor que se pronunciasesobre el posible incumplimiento delContrato de Integración al presen-tar una valoración irreal del Bancode Valencia; en tal caso, la revisiónde dicho contrato hubiera significa-do para Bancaja la pérdida de poderen BFA y en Bankia. José Luis Oli-vas, presidente de Bancaja y deBanco de Valencia, y en represen-

tación de las mismas, vicepresiden-te de BFA y Bankia, impugnó elacuerdo y a partir de ahí las tensio-nes entre los socios fueron enaumento, hasta el punto de queoptó por presentar su dimisión. Enrelación con este tema, el FROB,administrador del Banco de Valen-cia tras su intervención, ha presen-tado a mediados de junio denunciaante la Audiencia Nacional por pre-suntas irregularidades de caráctergrave, cometidas por los gestoresanteriores.

Paralela a la batalla política, cre-cía la duda en las instancias oficia-les sobre si Bankia sería capaz deafrontar los duros saneamientos alos que obligaba el RDL 2/2012. Supresidente, Rodrigo Rato, insistíaen tal posibilidad, descartandoincluso una hipotética fusión con LaCaixa. Pero la realidad fue demos-trando tozudamente que se trata-ba más bien de una utopía: la caí-da de la bolsa en general, y de lasacciones de Bankia en particular,provocaba otro agujero en el patri-monio de BFA si tal participación secontabilizaba a valor de mercado,poniéndole muy difícil el cumpli-miento del coeficiente mínimo decapital principal, establecido excep-cionalmente por la Autoridad Ban-caria Europea (EBA) en el 9%.

La solvencia del grupo BFA-Ban-kia se fue convirtiendo en un temade sospecha a nivel nacional e inter-nacional, reclamándose desdetodas las instancias su saneamien-to urgente, y por extensión el todoslos bancos españoles. Finalmente,Rodrigo Rato dimitió el 7 de mayo,proponiendo a Ignacio Goirigolza-rri como sucesor, y dos días des-pués el BFA fue nacionalizado.Nadie sabía exactamente en esemomento cuánto dinero sería pre-ciso para lograr su saneamientointegral, pues la reforma de mayode 2012 le obligaba a realizar pro-visiones adicionales de 4.813 millo-nes de euros, que sumados a lasexigidas por el decreto de febrero(5.296 millones de euros, de los cua-les 1.139 millones se habían dota-do ya en 2011) auguraban unimpacto sobre los resultados de2012 cercano a 9.000 millones deeuros. Y había que contar ademáscon el capital adicional requerido,cifrado en 2.767 millones de euros.El pasado día 23 de mayo el minis-tro Luis de Guindos comunicó en elCongreso que el grupo BFA-Bankianecesitaría 9.000 millones de eurospara su completo saneamiento:7.100 millones para sanear el “ladri-llo” y 1.900 millones para reforzarel capital, aunque aseguró que sele proporcionaría cuanta ayudanecesitase.

Menos de una semana más tar-de Bankia daba la campanada soli-citando del Estado la aportación de19.000 millones de euros en formade ampliación de capital, que suma-dos a los 4.465 millones ya recibi-dos del FROB totalizarían ayudaspúblicas por importe de 23.445millones de euros. La cifra escan-daliza a la opinión pública y el Esta-do insiste en que este grupo recibi-rá cuanto dinero necesite para ase-gurar su supervivencia, pero que qui-zás no sean esos 19.000 millonessolicitados. Y todo esto, con unaauditoría en marcha a la banca espa-ñola realizada por expertos interna-cionales, con objeto de conocerexactamente su situación de cara alrescate con fondos europeos de lasentidades que lo necesiten.

Por más que desde instancias ofi-ciales se asegure que se trata deuna entidad solvente, gestionadapor profesionales conocedores del



2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 186.064.536 212.807.118 -12,57Cartera de valores 58.871.449 52.648.130 11,82Total activo 312.342.729 324.345.971 -3,70Recursos de clientes 232.638.508 252.553.106 -7,89Total pasivo 309.595.073 317.603.792 -2,52Patrimonio neto 2.747.656 6.742.178 -59,25Del que: Fondos propios -3.462.695 4.548.787 -176,12Recursos gestionados totales 252.650.508 273.427.106 -7,60

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 4,68 7,10 -2,42Coeficiente de solvencia 9,50 11,94 -2,44Crédito a la clientela/Activo total 59,57 65,61 -6,04Cartera de renta fija/Activo total 16,43 13,42 3,00Cartera de renta variable/Activo total 2,42 2,81 -0,39Activo material/Fondos propios -108,72 130,86 -239,57Patrimonio neto/Activo total 0,88 2,08 -1,20Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 7,92 7,63 0,29

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 8,66 6,34 2,32Tasa de cobertura de los morosos 74,09 61,30 12,79Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 8,80 6,57 2,23Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 79,60 12,36 67,24Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 20,68 21,67 -1,00Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 27,61 18,26 9,35

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 120,77 111,28 9,48Activos líquidos netos/Recursos de clientes 3,81 1,90 1,91Índice de financiación estable 103,50 104,15 -0,65

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 60,09 51,01 9,08Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -911,92 4,28 -916,20Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -89,44 29,21 -118,65Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 19.440 16.792 2.649,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 128.911 102.661 26.250,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 8.983.956 7.870.868 14,14 2,82 2,37Intereses y cargas asimiladas -6.598.941 -4.736.167 39,33 -2,07 -1,43A) Margen de intereses 2.385.015 3.134.701 -23,92 0,75 0,95Rendimiento de instrumentos de capital 33.916 121.284 -72,04 0,01 0,04Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 310.599 123.911 150,66 0,10 0,04Comisiones netas 1.031.402 1.157.815 -10,92 0,32 0,35Resultado de operaciones financieras (neto) 720.284 1.389.567 -48,16 0,23 0,42Diferencias de cambio (neto) 27.148 38.017 -28,59 0,01 0,01Otros resultados de explotación (neto) -142.866 84.184 -269,71 -0,04 0,03B) Margen bruto 4.365.498 6.049.479 -27,84 1,37 1,82Gastos de explotación -2.623.373 -3.085.998 -14,99 -0,82 -0,93- Gastos de administración -2.310.122 -2.738.946 -15,66 -0,73 -0,83- Amortizaciones -313.251 -347052 -9,74 -0,10 -0,10

Dotaciones a provisiones (neto) -193.690 -1.406.352 -86,23 -0,06 -0,42Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -3.474.803 -747.620 364,78 -1,09 -0,23C) Resultado de la actividad de explotación -1.926.368 809.509 -337,97 -0,61 0,24Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -971.044 -429.178 126,26 -0,31 -0,13Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 98 -11.748 -100,83 0,00 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 482 -100,00 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes en venta no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -2.022.995 131.725 -1.635,77 -0,64 0,04D) Resultado antes de impuestos -4.920.309 500.790 -1.082,51 -1,55 0,15Impuesto sobre beneficios -26.766 29.124 -191,90 -0,01 0,01E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -4.947.075 529.914 -1.033,56 -1,55 0,16Resultado de operaciones interrumpidas -5.093 -1.363 273,66 0,00 0,00F) Resultado consolidado del ejercicio -4.952.168 528.551 -1.036,93 -1,56 0,16Resultado atribuido a la entidad dominante -3.318.348 440.287 -853,68 -1,04 0,13Resultado atribuido a los intereses minoritarios -1.633.820 88.264 -1.951,06 -0,51 0,03


BFA-Bankia

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J1 2011


Entidades con pérdidas (por orden alfabético) RATING CAJAS

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sector, su futuro no se presenta nadaclaro. Excede de las pretensionesde este análisis, pero sería intere-sante descubrir por qué CajaMadrid, que hasta no hace muchosaños fue una entidad modélica, haterminado convertida en un quebra-dero de cabeza a nivel internacio-nal. A primera vista, está claro quela mala gestión de la burbuja inmo-biliaria, la fusión atendiendo más amotivos políticos que económicosy la precipitada salida a Bolsa hanconseguido poner al Grupo contralas cuerdas. Y tamaño desbarajus-te no ha podido producirse sin queexistan culpables, aunque solamen-te sea por incompetencia manifies-ta. En concordancia con esta idea,el nuevo presidente tiene el manda-to renovar la cúpula directiva, empe-zando por colocar en los consejosde administración a verdaderos pro-fesionales que sustituyan a unospolíticos que han sido incapaces dever lo que se les venía encima.

Probablemente, hasta que esteanálisis vea la luz se conocerán nue-vos aspectos de este triste “affair”;por ahora la última noticia que hatrascendido es que la Fiscalía Anti-corrupción, atendiendo a la deman-da social, ha abierto diligencias deinvestigación para averiguar si hanexistido irregularidades en la fusiónde las siete cajas, en la salida a bol-sa y en la posterior nacionalización.Se indaga sobre la posible existen-cia de falsedad y estafa en las cuen-tas presentadas por las cajas parala fusión. Además Bankia tendrá quehacer frente a las numerosas deman-das presentadas por colectivos yparticulares que entienden que sehan vulnerado los derechos de milesde inversores y ahorradores. El “casoBankia” bulle con fuerza en el Par-lamento, aunque el PP está hacien-do valer su mayoría absoluta paravetar la creación de una comisión deinvestigación y la comparecencia delos dos anteriores gestores, MiguelBlesa y Rodrigo Rato, y de José LuisOlivas, aduciendo que serían inopor-tunas y contraproducentes. Esteasunto no parece, desde luego, quevaya a solucionarse mañana. Latasación realizada para su naciona-lización ha dado como resultado unpatrimonio neto negativo de 13.635millones de euros.

Reformulación de lasCuentas Anuales Las Cuentas Anuales 2011 fueronreformuladas en mayo, tras la dimi-sión de Rodrigo Rato, dando unaimagen mucho más negativa que lasiniciales no auditadas de marzo, conrespecto a las cuales presentan lassiguientes correcciones más signi-ficativas: en el balance consolidadoel crédito a la clientela se ha redu-cido en 1.998,2 millones de euros;la cartera de valores, en 646,5 millo-nes; el resto de activos, en 3.131,7millones. En contrapartida, el patri-monio neto pasó de 8.836 millonesa 2.747,7 millones, disminuyendopues 6.088,3 millones de euros. Enla cuenta de resultados consolida-da las pérdidas por deterioro de acti-vos financieros pasaron de 1.236millones de euros a 3.475 millones,es decir, 2.239 millones más; las pér-didas por deterioro de activos nofinancieros aumentaron 893 millo-nes; las pérdidas por activos nocorrientes en venta subieron 1.352millones; y finalmente, de un bene-ficio atribuido al grupo de 40 millo-nes de euros se pasó a unas pérdi-das de 3.318 millones, tras endosarotros 1.633 millones de euros a losminoritarios.

Se ha producido un importantecambio en el perímetro de consoli-dación de este grupo, pues al serintervenido en octubre de 2011 elBanco de Valencia, la participaciónindirecta en el mismo ha dejado deconsolidarse por el método de inte-gración global, para pasar a ser con-siderado un activo no corriente enventa. Esta circunstancia afecta

sobre todo al balance de situación ymenos a la cuenta de resultados,toda vez que recoge todos los ingre-sos y gastos del Banco de Valenciadurante los tres primeros trimestresdel año, hasta ser intervenido.

Solvencia y morosidadLa capitalización ha sido uno de losproblemas del Grupo Bankia desdesu creación: en 2010 recibió delFROB 4.465 millones de euros enforma de participaciones preferen-tes convertibles, pero para alcanzarel 10% de capital principal que le eraexigible tras la promulgación del RDL2/2011 hubiera necesitado otros5.575 millones de euros. Como quie-ra que en julio de 2011 sus accionesfueron admitidas a cotización en bol-sa, colocando más del 20% del capi-tal entre inversores particulares, laexigencia de capital principal baja-ba al 8%, y a 1.750 millones de eurosel capital adicional, que la entidadse proponía conseguir mediantediversas fórmulas, como la desinver-sión en participaciones. Tras la refor-mulación de sus Cuentas Anualesterminó el ejercicio 2011 con un capi-tal principal de 7.711,5 millones deeuros, que dan lugar a un coeficien-te de del 4,68% y un coeficiente desolvencia global del 9,5%. Pero lasegunda reforma financiera, por elRDL 2/2012, exigía realizar provisio-nes específicas adicionales porimporte de 5.296 millones de euros(de las cuales 1.139 millones se habí-an dotado ya en 2011) y aportar2.767 millones de euros en capitalsobre el mínimo del 8%, exigenciasque la entidad pensaba poder reali-zar en solitario. Y en esas estabacuando la petición del FMI de quesanease su balance desencadenó latormenta, cuyo desenlace aun no seconoce. Y la reforma financiera demayo, RDL 18/2012, ha venido acomplicar más las cosas, exigien-do la provisión, contra los resulta-dos de 2012, de otros 4.813 millo-nes de euros, que tras la reformula-ción de las Cuentas Anuales queda-ron en 1.542 millones de euros. Sinolvidar la exigencia de la AutoridadBancaria Europea (EBA) de nuevosrequisitos de capital mínimos quehan de mantener de manera provi-sional a nivel consolidado las enti-dades sistémicas, y el BFA es unade ellas, para alcanzar antes del 30de junio de 2012 un core Tier I del

9%; lo cual para BFA exigiría apor-taciones de capital suplementariode 1.369 millones de euros (763millones para alcanzar el coeficien-te mínimo y 566 millones para cubrirel riesgo de la deuda soberana).¿Bastarán los 19.000 millones deeuros solicitados para tapar todosestos agujeros?

Además de su retroceso, al crédi-to de este grupo en 2011 se la hanagravado otros dos problemas: unode ellos es el de la morosidad, yapuesta de manifiesto por una tasa queha llegado hasta el 8,66% tras subir2,32 puntos en el ejercicio; el gradode cobertura ha mejorado 13 puntospara situarse en el 74%. El otro pro-blema es el de la mayor morosidadlatente a causa de una elevada expo-sición al riesgo inmobiliario. Solo encréditos a promotores y constructo-res tiene este grupo invertidos38.259,4 millones de euros (un20,68% del crédito total a clientes,sin administraciones públicas), aundespués de haber reducido su saldoen 4.130,6 millones; la anormalidaden estos créditos es elevada, pues un27,61% de los mismos están califi-cados como dudosos y otro 45,14%como subestándar (en 2010 eran el18,26% y el 21,11% respectivamen-te); están cubiertos en un 22,60% porprovisiones específicas. Además, figu-ran en balance activos adjudicadosen pago de deudas por importe de7.731 millones de euros, cubiertos enun 80,46%.

Balance El total del balance consolidado pre-senta una disminución del 3,7%,pero las tasas de variación negativason más acusadas y muy superio-res a las medias del sector tanto enel crédito a la clientela, que cae un12,6% o 26.742,6 millones de eurosen cifras absolutas, como en losrecursos de clientes en balance, quebajan un 7,9%, con decrementos entodas las categorías, pero especial-mente significativo es el de los débi-tos representados por valores nego-ciables (11,3%); en valores absolu-tos los depósitos cayeron 10.407,5millones de euros, aproximadamen-te la mitad de la caída total. La car-tera de valores creció un 11,8%(6.223,3 millones de euros) por impul-so de los valores representativos dedeuda. Llaman la atención las ele-vadas posiciones de ambos signos

en derivados (32.063,5 millones deeuros en el activo y 28.012,7 millo-nes en el pasivo), que en amboscasos significan más de la mitad delsaldo global en el sector y que llegaal 57% en el caso del pasivo. Deestas cifras, solo una pequeña par-te corresponde a derivados decobertura (el 16,43% en el activo yel 7,23% en el pasivo); el restocorresponden a derivados de nego-ciación (¿se trata acaso de opera-ciones especulativas?). Por su par-te, el patrimonio neto disminuyó un59,2% y su componente principal,los fondos propios se hicieron nega-tivos, tras caer 8.011,5 millones deeuros: la colocación en el mercadode las acciones de Bankia supusoun trasvase entre los fondos propios,que disminuyeron 4.600 millones deeuros y los intereses minoritarios,que aumentaron 4.800 millones. Eldesequilibrio entre generación y apli-cación de recursos ha forzado a estegrupo a elevar en un 10,6% suendeudamiento neto en le mercadointerbancario mayorista, hasta unacifra que representa ya el 13,94% desus recursos de clientes en balance.Según el Informe de Gestión, de nohaber salido el Banco de Valenciadel perímetro de consolidación delgrupo las principales tasas de varia-ción interanual hubiesen sido lassiguientes: activo total, crecimientodel 3,9%; crédito a la clientela, dis-minución del 4,3%; y depósitos declientes, reducción del 2,0%.

ResultadosAunque el Informe de Gestión con-solidado evita la comparación delos resultados de 2011 con los delejercicio anterior, alegando que elGrupo BFA nació en diciembre de2010, nos parece ilustrativa dichacomparación con la Cuenta deResultados pro-forma que se pue-de obtener en su web. Salvando ladiferencia en el perímetro de con-solidación, por salir del mismo elBanco de Valencia tras su interven-ción y por alguna otra variaciónmenos significativa, la evolución delos resultados ha sido negativa entodos los márgenes intermedios,para terminar con unas pérdidas de3.318,3 millones de euros atribui-das a la entidad dominante (Bankia)y de 1.633,8 millones atribuidas alos intereses minoritarios. El mar-gen de intereses disminuyó un

23,92% debido a que los ingresosaumentaron un 14,14% y los cos-tes un 39,33%. En el siguiente tra-mo de la cuenta de resultados, ladesventaja sube hasta un 27,84%por diversas razones, entre las cua-les destacan los peores resultadospor operaciones financieras, conganancias reducidas a poco másde la mitad, y los otros resultadosnetos de explotación, que cambia-ron su signo para hacerse negati-vos; incluso las comisiones netasbajaron un 10,92% y tan solo losresultados de las entidades valora-das por el método de la participa-ción fueron mejores que los de2010. El resultado de la actividadde explotación es ya negativo a cau-sa de la pérdida por deterioro deactivos financieros, 4,6 veces supe-riores a las de 2010, neutralizandola reducción en un 15% de los gas-tos de explotación (la red de sucur-sales disminuyó en 1.285 oficinas,un 28,3%, y la plantilla en 6.176 per-sonas, un 22,3% del total) y de ladotación a provisiones a menos dela séptima parte. En la última fase,las pérdidas por deterioro de otrotipo de activos se incrementaron un126% y por activos no corrientesen venta se cosecharon pérdidasde 2.023 millones de euros, cuan-do el año anterior se habían conse-guido unas ganancias de 131.7millones. Se llega así a unas pérdi-das de 4.920,3 millones de eurosantes de impuestos.

También en relación al ATM todoslos márgenes se estrechan más omenos: 20 puntos básicos el mar-gen de intereses; 45 puntos básicosel margen bruto, por la menos favo-rable incidencia del resultado deoperaciones financieras; y hasta 85puntos básicos en el resultado de laactividad de explotación, ya nega-tivo. La diferencia va in crescendoy en el margen antes de impuestos,obviamente negativo, es de 170puntos básicos. Como casi únicoaspecto positivo, hay que señalarque, gracias al recorte en gastos deexplotación, al que hacíamos refe-rencia más arriba, este grupo sopor-ta el tercer menor peso en el sectorpor gastos de explotación en rela-ción al ATM y que, en consecuen-cia presenta el tercer indicador deeficiencia más favorable (60,09%),a pesar de haber empeorado 9,08puntos en el ejercicio.

Sede de Bankia en Madrid.

■ Catalunya Banc nació de la segre-gación del negocio financiero de Cata-lunya Caixa (resultante a su vez de lafusión de las cajas de ahorros Cata-luña, Tarragona y Manresa) tras lasiguiente secuencia temporal:

- El 15/2/2011 el Consejo de Admi-nistración de Catalunya Caixa acor-dó iniciar el proceso de creación deun banco, proceso que culminó enjunio de ese mismo año con la cons-titución de Catalunya Banc.

- El 14/6/2011 los Consejos deAdministración de Catalunya Caixa yde Catalunya Banc aprobaron losAcuerdos y el Proyecto Común deSegregación.

- El 1/10/2011 se efectuó el regis-tro de los activos y pasivos de Cata-lunya Caixa en el balance de Catalun-ya Banc por los valores que tenían enlas Cuentas Consolidadas de31/12/2010, entendiéndose que elbanco había iniciado sus actividadesel primer día de 2011.

La creación del Catalunya Banc erauno de los pilares de la estrategia derecapitalización de Catalunya Caixapara hacer frente a la aplicación delRDL 2/2011: Banco de España comu-nicó a esta entidad que debería incre-mentar su capital principal en 1.718millones de euros para alcanzar el10% que le correspondía por sus cir-cunstancias. El otro pilar consistía ensolicitar del FROB esos 1.718 millo-nes de euros.

El 30/9/2011 Catalunya Caixa apro-bó la estrategia de capitalización, ins-trumentada en una ampliación decapital de Catalunya Banc por impor-te de 1.718 millones de euros íntegra-mente suscrita por el FROB. A raíz dedicha ampliación, el capital del ban-co quedó repartido de la siguiente for-ma: FROB el 89,74% y Catalunya Cai-xa el 10,26% restante.

Según el Informe de Auditoría losprincipales factores de incertidumbreson las elevadas pérdidas del ejerci-cio y su insuficiente nivel de capitali-zación para cumplir con las exigen-cias del RDL 2/2012, que según lasprimeras estimaciones obligaría al Gru-po Catalunya Banc a realizar provisio-nes adicionales por importe de 1.595millones de euros y a incrementar elcapital en 1.053 millones, para cubrirel riesgo inmobiliario.

Solvencia y morosidadEn lo referente a la calidad de los acti-vos su situación es cuando menosdelicada: la tasa de morosidad alcan-za un 13,33%, que supera en casi cin-co puntos la media del sector trasempeorar siete con respecto al ejer-cicio anterior (aunque la tasa corres-pondiente a 2010 probablemente noreflejase la gravedad de la situaciónya en ese momento). El grado decobertura se ha debilitado en 21,5puntos, quedando en el 41%, inferioren 13 puntos al medio del sector. Elriesgo inmobiliario por financiación aconstructores y promotores se elevaa 11.236,4 millones de euros, quesuponen el 22,78% del total del cré-dito a clientes, exceptuadas las Admi-nistraciones Públicas; el 34,33% dedicha cifra está en situación de moray otro 22,92% tiene la calificación desubestándar. Además, contabiliza3.391,6 millones de euros en activosadjudicados, que disponen de unacobertura específica del 68,20%.

Tampoco su solvencia es suficien-te como antes hemos apuntado: elcoeficiente de capital principal es del8,16% cuando debería ser del 10%como mínimo; para alcanzar esameta necesitaría incrementar el capi-tal principal en 778 millones de euros.En los demás indicadores de solven-cia, el core capital es del 8,27% y elcoeficiente de solvencia del 12,08%,con un Tier I del 9,31%; mejorantodos ellos con respecto al ejercicioanterior, pero las circunstancias sonotras, mucho más adversas, y enconsecuencia son mayores las exi-gencias del supervisor. Extraoficial-

mente, esta caja necesitará para sucompleto saneamiento al menosotros 4.500 millones, que se añadirí-an a los 2.968 ya recibidos.

BalanceDada la fecha de creación, en lasCuentas Anuales 2011 de CatalunyaBanc no figuran a efectos compara-tivos los estados financieros corres-pondientes al ejercicio anterior. Lo quesí aparece como anexo es el Balancede Segregación de Catalunya Caixaa 31 de diciembre de 2010, que cons-tituye un punto de referencia válido.

En tal sentido, el total del balanceexperimentó un ligero crecimiento(0,6%), mientras que disminuyerontanto el crédito a la clientela (6,4%) -exactamente lo mismo que global-mente en el sector - como los recur-sos de clientes en balance (2,4%)–aproximadamente cuatro puntosmenos que en el conjunto de las cajasde ahorros-. La cartera de valoresaumentó un 23,8% en términos rela-tivos, y en valor absoluto casi tantocomo disminuyó el crédito; por cate-gorías, crecieron los valores represen-tativos de deuda (14%) y la cartera deinversión a vencimiento (186%), dis-minuyendo en cambio los otros ins-trumentos de capital y las participa-ciones. El patrimonio neto creció un7,2% y, formando parte del mismo,un 16,5% los fondos propios conta-bles, gracias al incremento de la pri-ma de emisión. Para equilibrar fuen-tes y aplicaciones, este grupo debióincrementar en un 24,6% su posiciónde tomador neto en el mercado inter-bancario mayorista mediante depósi-tos de bancos centrales.

ResultadosLa comparación de los resultados deCatalunya Banc en 2011 con los deCatalunya Caixa en 2010 es razona-ble hasta el momento en que entranen acción los saneamientos, que hansido rigurosos en 2011 con la preten-sión de dejar al banco lo más limpioposible de cara a su subasta. Así, elmargen de intereses disminuyó un39,76% porque los costes financie-ros aumentaron un 26% mientras quelos ingresos financieros tan solo cre-cieron un 3,21%. Pero el margen bru-to bajó únicamente un 2,79% por lafavorable evolución de todos los con-ceptos que llevan de uno a otro mar-gen, en especial de las ganancias poroperaciones financieras, que se quin-tuplicaron, y del rendimiento de ins-trumentos de capital, 3,3 veces máselevadas. A partir de ahí, las pérdidaspor deterioro de activos financierosse multiplicaron por 12,5 y por 18,1las pérdidas por deterioro del resto deactivos; además, las pérdidas de acti-vos no corrientes en venta fueron 4,5veces más abultadas. La consecuen-cia final de tales variaciones es quefrente al beneficio antes de impues-tos de 53,3 millones de euros logra-do por Catalunya Caixa en 2010, Cata-lunya Banc ha cosechado antes deimpuestos unas pérdidas de 2.001,7millones, que se reducen a 1.336,3después de impuestos gracias a unacuota ampliamente negativa.

En cuanto a los resultados sobreATM, el margen de intereses disminu-yó 37 puntos básicos con respecto alejercicio anterior, pero el margen bru-to repitió valor por el mayor rendimien-to de instrumentos de capital y a lassuperiores ganancias por operacio-nes financieras. Los siguientes már-genes intermedios son ya negativosen 2011 –huelga su comparación consus pares del ejercicio anterior–.

Curiosamente, mejoró en 5 puntosel indicador de eficiencia, aunque con-tinúa siendo 9 puntos más desfavo-rable que el medio de las cajas.



2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 48.411.693 51.704.267 -6,37Cartera de valores 14.556.885 11.761.338 23,77Total activo 77.049.000 76.584.768 0,61Recursos de clientes 61.130.504 62.649.382 -2,42Total pasivo 74.790.352 74.478.351 0,42Patrimonio neto 2.258.648 2.106.417 7,23Del que: Fondos propios 2.465.858 2.115.777 16,55Recursos gestionados totales 67.370.704 70.941.382 -5,03

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital 8,27 6,48 1,79Coeficiente de solvencia 12,08 10,70 1,38Crédito a la clientela/Activo total 62,83 67,51 -4,68Cartera de renta fija/Activo total 17,78 13,45 4,33Cartera de renta variable/Activo total 1,12 1,91 -0,79Activo material/Fondos propios 100,00 125,24 -25,24Patrimonio neto/Activo total 2,93 2,75 0,18Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 9,26 11,69 -2,43



Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 73,73 78,84 -5,11Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -58,33 3,84 -62,17Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -134,02 17,50 -151,52Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 15.248 13.846 1.402,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 94.352 82.985 11.366,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 2.281.233 2.210.200 3,21 2,97 2,80Intereses y cargas asimiladas -1.818.668 -1.442.347 26,09 -2,37 -1,83A) Margen de intereses 462.565 767.853 -39,76 0,60 0,97Rendimiento de instrumentos de capital 132.241 39.526 234,57 0,17 0,05Resultados de entidades valoradas por el método de la participación 3.319 -12.051 -127,54 0,00 -0,02Comisiones netas 372.417 338.980 9,86 0,48 0,43Resultado de operaciones financieras (neto) 147.927 28.935 411,24 0,19 0,04Diferencias de cambio (neto) 13.616 12.769 6,63 0,02 0,02Otros resultados de explotación (neto) 26.518 15.810 67,73 0,03 0,02B) Margen bruto 1.158.603 1.191.822 -2,79 1,51 1,51Gastos de explotación -854.203 -939.654 -9,09 -1,11 -1,19- Gastos de administración -781.909 -853.586 -8,40 -1,02 -1,08- Amortizaciones -72.294 -86068 -16,00 -0,09 -0,11

Dotaciones a provisiones (neto) -3.377 -6.927 -51,25 0,00 -0,01Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -1.263.813 -100.726 1.154,70 -1,65 -0,13C) Resultado de la actividad de explotación -962.790 144.515 -766,22 -1,25 0,18Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -832.945 -46.035 1.709,37 -1,08 -0,06Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 12.505 2.631 375,29 0,02 0,00Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -218.448 -47.839 356,63 -0,28 -0,06D) Resultado antes de impuestos -2.001.678 53.272 -3.857,47 -2,61 0,07Impuesto sobre beneficios 665.389 55.163 1.106,22 0,87 0,07E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -1.336.289 108.435 -1.332,34 -1,74 0,14Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio -1.336.289 108.435 -1.332,34 -1,74 0,14Resultado atribuido a la entidad dominante -1.335.188 109.166 -1.323,08 -1,74 0,14Resultado atribuido a los intereses minoritarios -1.101 -731 50,62 0,00 0,00


Catalunya Banc

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J1 2011


Entidades con pérdidas (por orden alfabético) RATING CAJAS

35

■ NCG Banco es la sociedad cen-tral del grupo resultante de la fusiónen 2010 de Caixa Nova y Caixa Gali-cia: el 18 de octubre las Asamble-as Generales de ambas cajas apro-baron el Proyecto de Fusión, final-mente escriturada el 29 de noviem-bre dando lugar a NovaCaixaGali-cia. Previamente, el 14 de junio, losConsejos de Administración deambas cajas habían solicitado laayuda del FROB mediante la sus-cripción de una emisión de cuotasparticipativas convertibles porimporte de 1.162 millones de euros;el 28 de ese mismo mes fue apro-bado el Protocolo de Integración; yun día más tarde, la solicitud alFROB.

En una segunda etapa, el 16 dejunio de 2011 el Consejo de Admi-nistración de NovaCaixaGaliciaacordó la creación de un banco,como parte de la estrategia paracumplir con las exigencias del RDL2/2011. El 6 de septiembre elMinisterio de Economía aprobó lacreación de NCG Banco, con uncapital inicial de 216.838 miles deeuros y una prima de emisión de867.350 miles de euros; el activototal ascendía a 72.124 millonesde euros y su patrimonio neto a452 millones. El 14 de septiem-bre se formalizó la segregación deNovaCaixaGalicia al banco,tomando como base el balance desituación al 31 de diciembre del2010. Sin que hubiesen transcu-rrido dos semanas, el 26 de sep-tiembre, el BE aprueba el Plan deRecapitalización, que incluye unanueva ayuda del FROB, por impor-te de 2.465 millones de euros enforma de capital social, de formaque tras la correspondienteampliación su reparto quedó de lasiguiente forma: NovaCaixaGali-cia un 6,84% y el FROB un93,16%, con lo cual el Banco pasóa estar intervenido.

Como estrategia de marketing,este grupo ha lanzado la marcaEVO, para operar con 120 oficinasen las 69 mayores ciudades detodas las autonomías del Estado, aexcepción de Galicia, Asturias yCastilla-León, en las cuales conti-nuará con la marca de NovaGaliciaBanco.

Solvencia y morosidadSu coeficiente de solvencia al cie-rre del último ejercicio es del12,70%, con un Tier I del 10,70% yun coeficiente de capital principaldel 8,02% cuando se le exige un10%. El cumplimiento del RDL2/2012 le obliga a realizar en 2012provisiones adicionales por impor-te de 1.513 millones de euros y lerequiere además 883 millones deeuros en aportaciones adicionalesde capital. Ante tales exigencias,NCG Banco presenta dos opciones:1) Venta de las participaciones delFROB en un proceso competitivo;y 2) La búsqueda de otro tipo decapital privado. La decisión estátomada y será subastado antes deoctubre si no surgen imprevistos.

La morosidad es otro de lospuntos débiles de esta entidad:con una tasa del 9,08% (que parael crédito a clientes sube al11,09%) y un grado de coberturadel 51,30% está en una posiciónalgo más desfavorable que el sec-tor en su conjunto. Su exposiciónal riesgo inmobiliario por financia-ción a los sectores de construc-ción y promoción se eleva a 10.449millones de euros (el 22,07% delcrédito total a la clientela, excep-tuadas las Administraciones Públi-cas), de los cuales un 34,94% estáen situación de morosidad y otro13,10% en situación de subestán-

dar. Los activos adjudicadosascienden a 4.109 millones deeuros, con una cobertura del35,9%.

Balance El total de su balance consolidadoal cierre del ejercicio 2011 es un0,2% superior al del ejercicio prece-dente, obtenido del que correspon-día a NovaCaixaGalicia en esa fecha,excluido el patrimonio no segrega-do en favor del banco y corregidocon los oportunos ajustes en el valorrazonable. Por el contrario, experi-mentaron disminuciones importan-tes los capítulos más significativosde dicho balance: el crédito a la clien-tela se redujo un 6,1% y los recur-sos de clientes un 8,6%. Aumentó,en cambio, la cartera de valores, un10,7%, por impulso de la cartera deinversión a vencimiento, cuyo saldocreció un 40,4%, compensandosobradamente sendas disminucio-nes en los otros instrumentos decapital (26,5%) y en las participacio-nes (22,6%). El patrimonio neto seincrementó un 301% y su principalcomponente, los fondos propioscontables, un 506%. Equilibrar gene-ración y aplicación de recursos haobligado a este grupo a aumentar enun 43,5% su endeudamiento en elmercado mayorista interbancario: losdepósitos de bancos centrales hanmultiplicado por 2,3 su importe, aun-que buena parte de los fondos asíconseguidos se hayan destinado areducir a menos de la mitad losdepósitos netos de otras entidadesde crédito.

En ese balance, el peso del cré-dito a la clientela en el total del acti-vo disminuyó 4,45 puntos, mientrasque subía 2,58 puntos el de la car-tera de renta fija, a expensas en par-te de la cartera de renta variable,cuya importancia bajó un punto.Mejoró 2,80 puntos la relación entrepatrimonio neto y activo total, apesar de lo cual su nivel es compa-rativamente bajo.

ResultadosLas perspectivas que se derivan dela evolución de los resultados con-solidados en 2011 no son en abso-luto halagüeñas, pues las pérdidasde 186,2 millones de euros no sopor-tan la comparación con los benefi-cios de 112,2 millones de euros delejercicio anterior. El margen de inte-reses es ya un 26,74% inferior al de2010 y en el siguiente tramo de lacuenta escalar el margen bruto dis-minuye un 32,06%, al tornarse nega-tivos los resultados de las entidadesvaloradas por el método de la parti-cipación y disminuir un 62% el ren-dimiento de los instrumentos de capi-tal. Pero es todavía positivo, algo queno puede decirse ya del resultado dela actividad de explotación a pesarde que los gastos de explotación dis-minuyeron un 5,70% (lo que no evi-tó que el indicador de eficienciaempeorase 26 puntos, para situarseen un peligroso 93%) y de que laspérdidas por deterioro de activosfinancieros se redujeron a menos dela mitad. La desventaja se duplicacasi en valor absoluto en el resulta-do antes de impuestos por las ganan-cias en la baja de activos no clasifi-cados como no corrientes en venta,reducidas a menos de la tercera par-te, y por las pérdidas en activos nocorrientes en venta, nueve veces máselevadas. Al final, solo el impuestosobre los beneficios mitiga un pocola situación con una cuota negativa.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 48.552.226 51.686.636 -6,06Cartera de valores 12.053.496 10.890.760 10,68Total activo 72.235.788 72.123.750 0,16Recursos de clientes 57.621.489 63.072.639 -8,64Total pasivo 69.536.695 71.451.231 -2,68Patrimonio neto 2.699.093 672.519 301,34Del que: Fondos propios 2.740.271 451.825 506,49Recursos gestionados totales 62.417.689 67.622.639 -7,70

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital ND 5,28 -Coeficiente de solvencia 12,70 10,59 2,11Crédito a la clientela/Activo total 67,21 71,66 -4,45Cartera de renta fija/Activo total 13,73 11,15 2,58Cartera de renta variable/Activo total 2,95 3,95 -1,00Activo material/Fondos propios 61,48 377,01 -315,54Patrimonio neto/Activo total 3,74 0,93 2,80Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 7,68 6,73 0,96


Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 77,55 98,06 -20,51Activos líquidos netos/Recursos de clientes -4,00 -0,19 -3,81Índice de financiación estable ND ND -

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 92,87 66,90 25,97Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -11,67 5,23 -16,90Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -20,89 2,64 -23,53Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 14.920 10.918 4.002,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 102.188 83.280 18.909,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 2.203.230 2.166.986 1,67 3,05 2,89Intereses y cargas asimiladas -1.527.822 -1.245.084 22,71 -2,12 -1,66A) Margen de intereses 675.408 921.902 -26,74 0,94 1,23Rendimiento de instrumentos de capital 29.431 77.069 -61,81 0,04 0,10Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -109.480 69.098 -258,44 -0,15 0,09Comisiones netas 269.636 277.195 -2,73 0,37 0,37Resultado de operaciones financieras (neto) 138.541 139.721 -0,84 0,19 0,19Diferencias de cambio (neto) 6.258 7.361 -14,98 0,01 0,01Otros resultados de explotación (neto) 40.752 53.997 -24,53 0,06 0,07B) Margen bruto 1.050.546 1.546.343 -32,06 1,46 2,06Gastos de explotación -975.643 -1.034.569 -5,70 -1,35 -1,38- Gastos de administración -886.522 -931.523 -4,83 -1,23 -1,24- Amortizaciones -89.121 -103046 -13,51 -0,12 -0,14

Dotaciones a provisiones (neto) -4.933 17.559 -128,09 -0,01 0,02Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -218.630 -501.560 -56,41 -0,30 -0,67C) Resultado de la actividad de explotación -148.660 27.773 -635,27 -0,21 0,04Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) -1.210 -21.895 -94,47 0,00 -0,03Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 39.270 120.202 -67,33 0,05 0,16Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 762 -100,00 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -128.579 -14.016 817,37 -0,18 -0,02D) Resultado antes de impuestos -239.179 112.826 -311,99 -0,33 0,15Impuesto sobre beneficios 53.000 -575 -9.317,39 0,07 0,00E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -186.179 112.251 -265,86 -0,26 0,15Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio -186.179 112.251 -265,86 -0,26 0,15Resultado atribuido a la entidad dominante -168.715 106.753 -258,04 -0,23 0,14Resultado atribuido a los intereses minoritarios -17.464 5.498 -417,64 -0,02 0,01


NCG Banco-NovagaliciaBanco

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J1 2011



■ Resultado de la fusión, formali-zada en julio de 2010, de trespequeñas cajas catalanas (CaixaSabadell, cuyo activo total era de13.205 millones de euros al cerrarel primer semestre de dicho ejerci-cio; Caixa Terrassa, 12.842 millo-nes de euros; y Caixa Manlleu,2.668 millones de euros), el recorri-do de Unnim como entidad inde-pendiente ha sido breve, puesto queen marzo de 2012 ha sido adjudi-cada al BBVA.

Solvencia y morosidadEn realidad, verdaderamente inde-pendiente no lo fue nunca, puestoque en el mismo mes en quecomenzó su actividad, el FROBhubo de suscribir íntegramente unaemisión de participaciones prefe-rentes convertibles por importe de380 millones de euros, para recapi-talizar la entidad. Con objeto de faci-litar la captación de capital, en abrilde 2011 el Consejo de Administra-ción de Unnim decidió iniciar los trá-mites para la creación de un ban-co, proceso que culminó en julio deese mismo año con la constituciónde Unnim Banc, con un capitalsocial inicial de 18,05 millones deeuros, y la segregación en septiem-bre del negocio financiero de lascajas en favor del mismo.

Pero las exigencias fueronsubiendo, y en septiembre de 2011el FROB se convirtió en accionistaúnico para poder cumplir con el10% de capital principal que lecorrespondía por aplicación del RDL2/2011, primero mediante la con-versión en acciones de las partici-paciones preferentes y posterior-mente por suscripción íntegra deuna nueva ampliación de capital porimporte de 568 millones de euros.Al cierre del ejercicio, su déficit decapital se situaba en 416 millonesde euros, pero evitaba la sanción alestar administrado por el FROB. Lacosa no quedó ahí, puesto que elRDL 2/2012 obligaba a Unnim adotar provisiones adicionales porimporte de 892 millones de euros ya realizar nuevas aportaciones decapital por 484 millones de euros.Y en este punto, la salvación ha lle-gado en forma de adjudicación alBBVA, hasta el extremo de que elauditor externo no considera preci-sa la elaboración de proyeccionesfinancieras que justifiquen la reali-zación de los activos fiscales (851,8millones de euros) y pasivos fisca-les (351,7 millones de euros) quefiguran en su balance, lo cual exi-giría la generación de bases impo-nibles positivas suficientes. Al pre-cio de 1 euro el BBVA compra latotalidad de las acciones de UnimBanc, mientras que el FGD asumelas pérdidas de la operación (953millones de euros) y concede unEsquema de Protección de Activos(EPA) por el cual asume, asimismo,el 80% de las pérdidas derivadasde una cartera de activos durante10 años.

Cierra Unnim su último ejercicio“independiente” con coeficiente decapital principal del 7,29% y un coe-ficiente de solvencia del 12,16%,con una fracción Tier I del 9,24%.

También es delicada su situa-ción en lo que concierne a moro-sidad, pues la tasa se ha situadoen un 9,83%, tras subir más dedos puntos en el ejercicio, en tan-to que la cobertura se redujo a un27,29%, menos de la mitad que alfinalizar el ejercicio anterior y lamás baja del sector. Su exposiciónal riesgo inmobiliario se concretaen 3.155,5 millones de euros encréditos concedidos a promotoresy constructores, que representanel 19% del crédito total concedi-do (sin Administraciones Públicas);de esa cifra, casi la mitad sonmorosos (49,70%) y otra pequeñaparte tienen la consideración de

subestandar (8,40%). UNIM tieneademás 2.144,9 millones de eurosen activos adjudicados en pagode deudas, con una coberturaespecífica del 24,43%.

Balance La comparación de los balances desituación consolidados al cierre delos ejercicios 2011 y 2010 ponen demanifiesto que en el último de ellosel activo total aumentó un 3,7%; queen los recursos de clientes el incre-mento fue mínimo y que el crédito aclientes disminuyó un 7,4%. En cam-bio, la cartera de valores creció un36,5% por impulso de los valoresrepresentativos de deuda, queaumentaron un 87,8%, haciendo subiren 6,59 puntos el peso de la renta fijaen el total del balance, prácticamen-te lo mismo que disminuyó el del cré-dito, convertido en el más débil delsector. El patrimonio neto se incre-mentó un 66,1%, y en parecida pro-porción los fondos propios contables,aumentando 1,51 puntos en propor-ción al activo total. El aumento en un134% de los depósitos de bancoscentrales ha elevado en un 31,4% laposición neta deudora de este grupoen el mercado interbancario mayoris-ta, como fórmula para restaurar elnecesario equilibrio entre generacióny aplicación de recursos.

Tras mejorar en el ejercicio, proba-blemente es en el terreno de la liqui-dez donde la posición comparativade Unim es más ventajosa, de nivelmedio-alto, con un excelente índicede financiación estable del 123,59%.

ResultadosLas pérdidas netas de 470 millonesde euros en 2011, frente a los 30,7millones de beneficio consolidado en2010, son elocuentes por si mismas.Entre las principales causas de tanradical diferencia hay que señalar alas pérdidas por deterioro de activosfinancieros (293,4 millones de euros)y por activos no corrientes en venta(257,2 millones), conceptos ambosinexistentes en 2010 pero que en elejercicio analizado se han potencia-do para sanear la entidad, como pasoprevio a su adjudicación. De los resul-tados intermedios, el margen de inte-reses cayó un 29,67%, y un 19,55%el margen bruto; entre ambos, losmejores resultados por operacionesfinancieras compensaron las pérdidasde las entidades valoradas por elmétodo de la participación, a la vezque las más elevadas comisionesnetas y el mayor rendimiento de losinstrumentos de capital hacían lo pro-pio con los otros resultados netos deexplotación, convertidos en pérdidaspor un cambio de signo con respec-to al ejercicio anterior. El resultado dela actividad de explotación es ya nega-tivo, a pesar de que los gastos deexplotación se recortaron un 10,81%.

En relación con su ATM, los már-genes son todos inferiores a los de2010 y comparativamente malos: paraempezar, el margen de interesesempeoró 27 puntos básicos porreducción de los ingresos financierosy subida de los costes financieros;prácticamente lo mismo cayó el mar-gen bruto, 28 puntos básicos, tras lasdiversas compensaciones entre losconceptos intercalados entre ambosmárgenes, a las que antes hacíamosreferencia. Pero la desventaja se dis-para en el resultado de la actividadde explotación, ya negativo y 132puntos básicos peor que el de 2010a causa de los 103 puntos básicosque detraen las pérdidas por deterio-ro de activos financieros. El índice deeficiencia no ha salido mejor parado,pues con un valor del 94,13% es elsegundo peor en el colectivo de lascajas y sus bancos.

2011 2010 Variación relativa (%)Balance público consolidado (miles de euros)Crédito a la clientela 16.774.272 18.115.866 -7,41Cartera de valores 7.373.437 5.400.705 36,53Total activo 29.288.005 28.254.603 3,66Recursos de clientes 24.245.140 24.070.467 0,73Total pasivo 28.108.503 27.544.597 2,05Patrimonio neto 1.179.502 710.006 66,13Del que: Fondos propios 1.213.785 742.472 63,48Recursos gestionados totales 27.166.140 26.483.066 2,58

Estructura financiera (%) Variación absolutaCore capital ND 7,00 -Coeficiente de solvencia 12,16 12,52 -0,36Crédito a la clientela/Activo total 57,27 64,12 -6,84Cartera de renta fija/Activo total 22,93 16,33 6,59Cartera de renta variable/Activo total 2,25 2,78 -0,53Activo material/Fondos propios 97,20 159,08 -61,88Patrimonio neto/Activo total 4,03 2,51 1,51Recursos fuera de balance/Total recursos gestionados 10,75 9,11 1,64

Calidad de los activos (%)Tasa general de morosidad 9,83 7,57 2,26Tasa de cobertura de los morosos 27,29 55,92 -28,63Créditos deteriorados/Crédito a la clientela 14,20 7,88 6,32Pérdida por deterioro activos financieros/Margen bruto 91,05 -0,58 91,62Crédito a constructores y promotores/Crédito a la clientela 19,03 19,73 -0,71Morosidad del crédito a constructores y promotores inmob. 49,70 17,44 32,26

Liquidez (%)Activos líquidos/Pasivos líquidos 166,62 127,14 39,48Activos líquidos netos/Recursos de clientes 8,74 2,73 6,00Índice de financiación estable 123,59 104,45 19,14

Eficiencia,rentabilidad y productividadGastos de explotación/Margen bruto (%) 94,13 84,91 9,22Resultado atribuido /Fondos propios medios (%) -48,05 2,96 -51,02Resultado actividad explotación/Empleado (miles de euros) -109,25 3,01 -112,26Negocio bancario/Empleado (miles de euros) 12.168 11.259 910,00Negocio bancario/Oficina (miles de euros) 71.091 63.153 7.938,00

CIFRAS Y RATIOS



Intereses y rendimientos asimilados 811.733 829.100 -2,09 2,82 2,90Intereses y cargas asimiladas -633.125 -575.156 10,08 -2,20 -2,01A) Margen de intereses 178.608 253.944 -29,67 0,62 0,89Rendimiento de instrumentos de capital 26.079 21.181 23,12 0,09 0,07Resultados de entidades valoradas por el método de la participación -33.389 9.801 -440,67 -0,12 0,03Comisiones netas 90.985 85.724 6,14 0,32 0,30Resultado de operaciones financieras (neto) 66.163 23.937 176,40 0,23 0,08Diferencias de cambio (neto) 182 572 -68,18 0,00 0,00Otros resultados de explotación (neto) -6.378 5.391 -218,31 -0,02 0,02B) Margen bruto 322.250 400.550 -19,55 1,12 1,40Gastos de explotación -303.347 -340.105 -10,81 -1,05 -1,19- Gastos de administración -270.494 -305.439 -11,44 -0,94 -1,07- Amortizaciones -32.853 -34666 -5,23 -0,11 -0,12

Dotaciones a provisiones (neto) -93.783 -51.462 82,24 -0,33 -0,18Pérdidas por deterioro de activos financieros (neto) -293.399 2.314 -12.779,30 -1,02 0,01C) Resultado de la actividad de explotación -368.279 11.296 -3.360,26 -1,28 0,04Pérdidas por deterioro de otros activos (neto) 32.426 -261 -12.523,75 0,11 0,00Ganancia/pérdida en la baja de activos no clasificados como no corrientes en venta (neto) 26.703 -1.596 -1.773,12 0,09 -0,01Diferencia negativa en combinaciones de negocios 0 0 - 0,00 0,00Ganancia/pérdida de activos no corrientes no clasificados como operacs. interrumpidas (neto) -257.235 0 - -0,89 0,00D) Resultado antes de impuestos -566.385 9.439 -6.100,48 -1,97 0,03Impuesto sobre beneficios 96.372 21.273 353,02 0,33 0,07E) Resultado del ejercicio procedente de operacs continuadas -470.013 30.712 -1.630,39 -1,63 0,11Resultado de operaciones interrumpidas 0 0 - - -F) Resultado consolidado del ejercicio -470.013 30.712 -1.630,39 -1,63 0,11Resultado atribuido a la entidad dominante -469.074 29.895 -1.669,07 -1,63 0,10Resultado atribuido a los intereses minoritarios -939 827 -213,54 0,00 0,00


Unnim Banc

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J1 2011

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