pwc

pwc

LAS 13 PREGUNTAS PARA ANALIZAR LA

SALUD FINANCIERA DE LA EMPRESA

Nombre del cliente o logo

Las Preguntas Claves?

1. ¿Cuán líquida es la compañía?

2. ¿Cuán rentable es la compañía?

3. ¿Cuán bien emplea la compañía sus activos?

4. ¿Cuál ha sido el nivel, la tendencia y la volatilidad promedio de

la rentabilidad?

5. ¿Hay algún problema "oculto", tal como niveles

sospechosamente grandes o acumulaciones de cuentas por

cobrar o inventarios?



6. ¿Es fuerte la compañía, en lo concerniente a servicio al

cliente, calidad de productos, y retención y desarrollo de

gerentes y empleados?

7. ¿Es sostenible el nivel de rentabilidad, dada la perspectiva

del mercado y de las presiones competitivas y de

regulación?

8. ¿En cuánto tiempo paga la compañía a sus proveedores?



9. ¿Está la compañía dentro de su capacidad para darle servicio a la

deuda? ¿Cuál es la estructura de vencimientos de la deuda existente?

10. ¿Tiene la compañía activos que se podrían vender para recaudar

fondos?, ¿A qué precio y con qué rapidez se podrían vender los

activos en condiciones ideales?

11. ¿Ha cambiado la condición financiera de la compañía durante el

período de cuatro años?

12. ¿Cuáles son los cambios más significativos, tal como lo indican las

razones financieras?



13.

¿Cual es la ventaja competitiva duradera

y sustentable en el tiempo que tiene la

compañía?

Para contestar estas preguntas necesitamos de Cinco pasos

1. Vista general de la empresa.

2. Técnicas financieras a utilizar.

3. Análisis contable comprensivo.

4. Análisis financiero.

5. Decisión o recomendación.


I. ANALISIS DE LOS ASPECTOS CUALITATIVOS DE LA EMPRESA


Aspectos Cualitativos de las Empresas.

Este chequeo se puede llevar a cabo mediante la utilización de

un cuestionario, donde se planteen preguntas acerca de:

• La organización.

• Temas económicos financieros: crecimiento, rentabilidad, equilibrio financiero, gestión, marketing, tecnología, factor humano, entre otras.

Conviene estudiar áreas tales como:

1. Comercialización.

2. Aprovisionamientos

3. Producción y tecnología

4. Organización empresarial.


¿Cuales son los Objetivos Corporativos?

FinancierosCrecimiento de ingresos

Crecimiento de utilidadesMayores dividendosMárgenes superiores

Mayor ROEMayores flujos de caja

Mayor valor de la acciónPrestigio financiero

Diversificar fuentes de ingresoIngresos estables

Estratégicos

Mayor % de mercadoMejor lugar en la industriaAlta calidad de producto

Portafolios extensosImagen corporativa

Liderazgo tecnológicoLiderazgo en innovaciónCompetitividad intern.

DiversificaciónPosicionamiento

Al estudiar la comercialización de la empresa la entidad financiera debe conocer.

Cuestiones a formular.

¿Qué comercializa?

¿Cuándo comercializar?

¿Cuánto comercializa?

¿A quién comercializar?

¿Dónde comercializa?

¿Cómo comercializa?


Análisis de los aprovisionamientos

Cuestiones a formular

¿Qué compra?

¿Cuánto compra?

¿A quién compra?

¿Dónde compra?

¿Cuándo compra?

¿Cómo compra?


Análisis de la Producción y Tecnología

Cuestiones a formular

¿Qué produce?

¿Cuánto produce?

¿A quién produce?

¿Dónde produce

¿Cuándo produce?

¿Cómo produce?

Concentraciones y dependencias de clientes

CLIENTES

Diversificación

Exigencia

Solvencia

Fidelidad Potencial

Proximidad

Evaluación de concentraciones y dependencias de proveedores

PROVEEDORES

Diversificación

Cumplimiento

Seriedad

CalidadPotencial

Proximidad

Solvencia

Precio

Concentraciones y dependencias de entidades de crédito

ENTIDADES DE CRÉDITO

Confianza

Capacidad

Diversificación Comunicación

Costo

Evaluación de concentraciones y dependencias de recursos humanos

RECURSOSHUMANOS

Estructura

Formación,especialización

Comunicación

Costos fijosMotivación

Profesionalismo

Clima Laboral

Incentivos

Evaluación de concentraciones y dependencias de productos o servicios

PRODUCTOSO SERVICIOS

Competitivita

Estacionalidad

Innovación

Servicio/Productossustitutivos

Marca

Ciclo de Vida

Diseño

Posicionamiento

Promoción/Publicidad

Concentraciones y dependencias de mercado

MERCADO

Segmentación

Barrera de entrada

Demanda

PosicionamientoCompetencia

Selección

Amenazas

Evaluación de concentraciones y dependencias de funcionales

FUNCIONAL

Controlaccionarial

Área diseño

Propiedad Industrial

Áreacomercial

Áreagerencial

Área de Recursos humanos

Áreafinanciera

Área producción

Evaluación de concentraciones y dependencias de producción y tecnología

PRODUCCION YTECNOLOGIA

Niveltecnológico

Calidad

Control

Capacidad

Inversiones

Logística

Competitividad


Matriz de Análisis Competitivo - FODA

FortalezasFortalezas

DebilidadesDebilidades

OportunidadesOportunidades

AmenazasAmenazas

Positivo

Negativo

AnálisisInterno

AnálisisExterno

FODA

Oportunidades

Nuevos y diferentes mercadosCrecimiento de los mercadosDesregulacionesExportaciónDébil competencia

Amenazas

Productos sustitutosNuevos competidores

Poder en clientes y proveedores

RegulacionesCambios en los consumidores

El análisis de la situación exige un esfuerzo por relacionar estratégicamente las oportunidades del entorno con las

fuerzas internas, mientras se anticipan las amenazas y se superan las debilidades

Fuerzas

Recursos financierosPosicionamientoEconomías de escala-costosPropietario de tecnologíaHabilidades en mercadotecniaCapacidades de fabricación

Debilidades

Ausencia de talento gerencialObsolescencia tecnológica

Exceso de problemas internos

Mala imagen en el mercadoFalta de recursos financieros

Falta de habilidades comerciales

Analisis PEST

Factores Políticos / Legales Legislación antimonopólica Leyes de protección del medio

ambiente Políticas impositivas Leyes de empleo Políticas fiscales Otros?

Factores Políticos / Legales Legislación antimonopólica Leyes de protección del medio

ambiente Políticas impositivas Leyes de empleo Políticas fiscales Otros?

Factores económicos Inflación Devaluación Ingreso disponible Desempleo Disponibilidad energética Otros?

Factores económicos Inflación Devaluación Ingreso disponible Desempleo Disponibilidad energética Otros?

Factores Socio / Culturales Demográficos Distribución del ingreso Movilidad social Cambios en estilo de vida Consumismo Nivel de educación Otros?

Factores Socio / Culturales Demográficos Distribución del ingreso Movilidad social Cambios en estilo de vida Consumismo Nivel de educación Otros?

Factores tecnológicos Nuevos descubrimientos e

innovaciones Velocidad de transferencia

de Tech. Tasas de obsolescencia Internet / IT Otros?

Factores tecnológicos Nuevos descubrimientos e

innovaciones Velocidad de transferencia

de Tech. Tasas de obsolescencia Internet / IT Otros?

Empresa

Socio/cultural Tecnológico

Político - Legal Económico-Demográfico

Físico

Desiertos Bosques

Lagos

Ozono Temperatura

Green MarketingBiotecnología

Electrónica Telecomunicación

Materiales

Patentes CVP + cortos, Más

competencia, Empaques, Plaza,

Promoción, Toma de decisiones

Población: edad, pea, boomers, PIB, Tasas de interés, Tipos de

cambio, Competencia internacional

Ambiente político, Regulación, desregulación, Antimonopolios

Política fìscal, Protección al consumidor

Valores individua-les 60’s y 80’s

Estructura familiar familias ampliadas,

divorcios, matri-monios, nacimient.

Derechos de las minorías (niños)

Tiempo libre

Evaluación del medio ambiente externo

Diagnóstico empresarial interno y externo.

Análisis de la Industria

Objetivo: Determinar los factores y actores del medio ambiente cuyo impacto es determinante en las estrategias de la empresa

- Es clave identificar en la industria la variable más significativa

- Se deben vigilar las variables que pueden hacer cambiar la estructura de la industria

- Los participantes pueden hacer cambiar la estructura o adaptarse a ella para ser exitosos

- Los participantes pueden destruir la industria. Deben localizar una posición donde puedan defenderse de las fuerzas o influenciarlas a su favor

Conocer a fondo la estructura de la industria permite:

1. Identificar con precisión fuerzas y debilidades clave

2. Identificar un posicionamiento ventajoso

3. Identificar las variables de la industria que son determinantes en las utilidades de la empresa

4. Identificar con precisión las tendencias de la industria que ofrecen oportunidades y amenazas

5. Considerar áreas de diversificación


El modelo de las 5 Fuerzas Competitivas

CompetidoresPotenciales

CompetidoresPotenciales

(Poder Negociador delos Proveedores)

Fuente: Estrategia Competitiva - Michael Porter - Ed. C.E.C.S.A.

CompradoresCompradoresProveedoresProveedores

SustitutosSustitutos

Competidores en el Sector Industrial

(Rivalidad entre los competidores existentes)

Competidores en el Sector Industrial

(Rivalidad entre los competidores existentes)

(Poder Negociador delos Clientes)

(Amenaza de Productos o Servicios Sustitutos)

(Amenaza de Nuevos Ingresos)

Poder de negociación de los clientes

Poder de negociación de los proveedores

Entrada de productos susti-tutos (amenaza)

Entrada de nue-vos competido-res

(amenaza)

Economías de escala Requerimientos de capital Diferenciación de producto Canales de distribución Costos por cambio de prove.

Núm. y tamaño Existencia de sustitutos

Núm. y tamaño de provee. Amenaza de

integración

Rivalidad

Núm. y tamaño Existencia de sustitutos Amenaza de integración Valor de la m.p. en el proceso de producción

Precios diferenciados Costo por cambio de

provee. Calidad del satisfactor

Altas inversiones Industria fragmentada Crecimiento lento Baja diferenciación Caro cambiar de prov.


Las 3 Estrategias Genéricas de Negocios

DiferenciaciónDiferenciaciónLiderazgo

en Costos

Liderazgoen

Costos

EnfoqueEnfoque

Exclusividad Percibidapor el Cliente

Todo

un

Sec

tor

(Mer

cado

)Posición de Bajo Costo

Sólo

a u

n Se

gmen

toen

Par

ticu

lar

Ventaja Estratégica

Ob

jeti

vo E

stra

tégi

co


II. ANALISIS FINANCIERO


Análisis:

Incluye el cálculo de un sinnúmero de operaciones matemáticas que relacionan a diferentes partidas de los estados financieros.

Interpretación:

Consiste en aislar lo relevante y significativo de la empresa que se está analizando, detectando sus puntos fuertes y débiles.

Análisis e interpretación de la información financiera

Propósito del análisis

• Coherente con la misión de la empresa.

• La misión = Objetivo.

• ¿Cuál es el objetivo de toda organización?

• Ganar dinero.


Herramientas utilizadas en el análisis financiero

Estados Financieros Comparativos.

Tendencias.

Porcentajes Integrales.

Razones Financieras.


OPERACIONES DE LA EMPRESA

• Compras

• Almacenamiento

• Producción

• Administración

• Ventas

• Cobranza

• Inversiones en capital de trabajo

• Inversiones en propiedad planta y Equipo

35


Estados financieros comparativos

Un estado financiero comparativo muestra la

información de dos o más ejercicios de

operaciones y además, contiene los aumentos y/o

disminuciones que ocurren de un año a otro, en

términos monetarios o en porcentaje.

0102030405060708090

1ertrim.

2dotrim.

3ertrim.

4totrim.

Este

O este

Norte


Estados Financieros Comparativos

Ejemplo:

Año 1 Año 2 Variación

Variación cantidad en %

Efectivo $100,000 $130,000 $30,000 30.0%

CxC $230,000 $180,000 -$50,000 -21.7%

Invent $126,000 $156,000 $36,000 30.0%


Análisis de tendencias

Pasos:

Seleccionar un año base.

Calcular el porcentaje que representa una partida

en un tiempo respecto de la misma en el año base.

02040

6080

100120

140160

1998 1999 2000

efectivo

Cxc

inventario


Ejemplo:

Año 1 Año 2 Año 3

Ventas $400,000 $420,000 $428,000

Ut. Neta $ 24,000 $ 25,680 $ 26,160

Porcentaje de tendencia

Ventas 100% 105% 107%

Ut. Neta 100% 107% 109%

Análisis de Tendencias


Porcentajes integrales

En el Balance General: Indican el tamaño

relativo de una partida del Balance General

con respecto al total en que se incluye.

En el Estado de Resultados: Indican el

porcentaje de cada partida con respecto a las

ventas.% integrales

1

2

3


Ejemplo: % Integrales

Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

Ventas $400 $480 100% 100%

Costo ventas $240 $264 60% 55%

Ut. Bruta $160 $216 40% 45%

G. Oper $ 60 $ 68 15% 14%

Ut.oper $100 $148 25% 31%

Porcentajes Integrales


Razones financieras

Es una relación matemática entre dos partidas de

los estados financieros.

Estándares de comparación:

•El desarrollo de la empresa a través del tiempo.

•El desempeño de otras empresas en la misma

industria.

http://www.iconbazaar.com/objects/drafting.gif


Clasificación de las Razones

Razones de Liquidez y Eficiencia.

Razones de Solvencia o Cobertura.

Razones de Rentabilidad.

Razones de Mercado.


Razones de Liquidez y eficiencia

Razones de liquidez:

Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas en el corto plazo.

•Razón circulante.

•Prueba del ácido.


Razones de Liquidez y eficiencia

Razones de Eficiencia o Actividad

Miden la eficiencia de la empresa en la administración de sus activos

• Rotación de cuentas por cobrar

• Rotación de inventario

• Días de cobro

• Días de inventario

• Rotación de activos

• Razones de suficiencia en la generación de efectivo

• Razones de eficiencia en la generación de efectivo


Razones de solvencia o cobertura

Ayudan a evaluar la capacidad de pago de las

deudas en el largo plazo de la empresa.

•Razón de endeudamiento.

•Razón de capital.

•Cobertura de intereses.

•Palanca financiera


Razones de rentabilidad Miden la capacidad de la empresa de generar utilidades a partir de los recursos invertidos en la empresa.

• Margen de utilidad bruta.

• Margen de utilidad neta.

• Rendimiento sobre activos (ROA)

• Rendimiento sobre el capital(ROE)


Razones de mercado

Son razones que miden el desempeño de

empresas que cotizan en bolsa, muestra las

expectativas del mercado para la compañía.

• Razón precio-utilidad de las acciones

• El Yield de los accionistas

• Valor en libros de la acción

• Dividendo por acción

ANALISIS DE COEFICIENTES O RATIOS

FINANCIEROS


Análisis de coeficientes financieros

Tradicionalmente, esos coeficientes financieros se agrupan

en las siguientes categorías:

Liquidez o solvencia a corto plazo

Solvencia a largo plazo o “apalancamiento financiero”

Administración de activos o de rotación

Rentabilidad y

Valor de mercado

Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo


Liquidez corriente

Muestra la capacidad de la empresa para pagar sus

deudas de corto plazo sin dificultades. Estas razones

centran su atención en los activos y pasivos corrientes y

los relacionan de diferente forma

corriente Pasivocorriente Activo

corriente Liquidez

Este coeficiente mide la capacidad que tiene la firma para pagar sus pasivos corrientes mediante la liquidación de sus activos corrientes


Liquidez ácida

• Conocida también como prueba rápida se utiliza para evaluar la

capacidad de pago en el corto plazo de un modo más exigente.

• Se restan los inventarios, porque por lo general son los menos líquidos

y también porque su valor de libros es menos confiable

• Si las existencias son bajas LA estará próximo a LC.

• Si la diferencia entre ambos ratios fuera grande podrían estar acusando

un sobre-dimensionamiento de los inventarios

corriente PasivosInventario - corriente Activo

ácida Liquidez

Indicadores de solvencia a largo plazo


Muestra la capacidad de la empresa para afrontar sus obligaciones de largo plazo, o dicho en forma más general, de conocer su “apalancamiento financiero”.

Mide la relación entre los compromisos de la empresa, cualquiera sea el plazo de vencimiento, y sus activos totales

Solvencia

TotalActivoCapital - TotalActivo

Solvencia


Otra variante se conoce como endeudamiento (E). En el numerador emplea también la deuda total pero ahora la divide por el capital o patrimonio neto

Esta es otra medida del nivel de endeudamiento de la firma y se conoce con el nombre de financial leverage ratio

Endeudamiento

Capital TotalPasivo

ntoEndeudamie


Se define como el cociente entre los activos totales y el capital propio o patrimonio neto (conocido también como apalancamiento financiero)

Multiplicador del capital

Capital TotalActivo

capital deldor Multiplica


Es un indicador que se emplea con mucha

frecuencia ya que permite conocer la facilidad que

tiene la empresa para atender las obligaciones

derivadas de su deuda.

Se calcula relacionando las ganancias antes de

intereses e impuestos (GAIT) con los intereses

pagados i.

Capacidad de pago de intereses

LP Cuotas líneas las de InteresesOPERATIVA UTILIDAD

intereses de pago de Capacidad

Índices de eficiencia en la administración de activos


Rotación de inventarios

Estos indicadores en general se emplean para medir la

eficiencia o la intensidad con las que la empresa emplea

sus activos en el desarrollo de sus actividades productivas.

Es obvio que en tanto no se agoten las existencias y por

ese motivo se pierdan ventas, cuanto más alto sea RI más

eficiente será el manejo de los inventarios

sInventarioventas de Costo

sinventario de Rotación


Días de venta en inventarios

A partir de los coeficientes de rotación es muy simple

calcular el tiempo que demora la firma en vender sus

existencias y reponerlas.

Si los inventarios o bienes de cambio rotan 1 sola vez en

un año los días de venta en inventarios (DI) son:

sInventario de Rotación365

sinventario de Días

Este resultado señala la cantidad de días que la firma mantiene en promedio los bienes de cambio en sus

instalaciones antes de venderlos


Rotación de créditosEl coeficiente de rotación de créditos (RC) muestra la

rapidez con que se cobran las ventas.

Se calcula relacionando las ventas realizadas en el ejercicio con el saldo de las cuentas a cobrar a su término

Esta ecuación indica la cantidad de veces que las cuentas se cobran por año.

En otras palabras, ese indicador expresa que los créditos por ventas se cobraron y se volvieron a realizar operaciones del mismo tipo a plazo x veces durante el año

ventaspor CréditosVentas

créditos de Rotación


Días de venta en cuentas a cobrar

Es posible conocer el tiempo que la empresa demora en

cobrar sus ventas a crédito. Para esto es necesario calcular

los días de venta en cuentas a cobrar (DC) dividiendo los

del año por el coeficiente de rotación de créditos

Lo que indica que la firma cobra sus cuentas por ventas a

plazo cada x meses en promedio

créditos de Rotación365

cobrar a cuentas de Días

Medidas de rentabilidad


Rentabilidad del capital Su propósito es medir la eficiencia con que la empresa

utiliza sus activos y maneja sus operaciones.

Quizás el ROE es el más expresivo de todos, porque es el que orienta las decisiones de administradores, clientes, acreedores y fundamentalmente inversores.

Lo que significa que la firma obtiene un rendimiento de x % por cada peso de capital invertidoo.. UTILIDAD NETA

Capitalfinal Ganancia

capital del adRentabilid


Rentabilidad de los activos totales

La segunda medida en orden de importancia quizás sea la

rentabilidad de los activos totales de la empresa (ROA) que

se obtiene relacionando:

Lo que indica que la firma genera una utilidad de x% por

cada peso invertido en sus activos…..UTILIDAD NETA

total ActivoGAIT

activos de adRentabilid


Margen de Utilidad

Resulta deseable un margen de utilidad alto, que

se corresponde con razones de gastos bajas en

relación con las ventas

VentasNeta Utilidad

Utilidad de Margen

pwc

Documents