prospecto revni novafood

2

Memo de Inversión REVNI - NOVAFOOD

2 INFORMACION GENERAL

a) Razón Social del emisor

NOVAFOOD S.A. NFSA

b) Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro

Mercantil

La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante escritura pública

otorgada ante la Notaría Tercera del Cantón Quito, el 15 de febrero de 2006 y su

constitución fue aprobada por la Superintendencia de Compañías mediante resolución

No.06.Q.IJ.0637 como NOVAFOOD S.A. NFSA el 20 de febrero del 2006. La

compañía NOVAFOOD S.A. NFSA fue inscrita en el Registro Mercantil del Cantón

Quito el 02 de marzo de 2006.

c) Numero del Registro Único de Contribuyente

1792023793001

d) Objeto social de la compañía

La compañía tiene como objeto social principal la importación, exportación,

comercialización, venta, producción y distribución de: todo tipo de productos

elaborados, semielaborados, en bruto, materia prima de productos alimenticios,

productos de consumo masivo, productos agrícolas, apícolas, avícolas, acuíferos,

productos para la floricultura, productos cosméticos, higiénicos y medicamentos,

aditivos para la industrialización de alimentos, preservantes, insecticidas, pesticidas,

todo tipo de maquinarias industriales y no.

e) Domicilio principal del emisor

Oficina Principal

Dirección: Hidalgo de Pinto OE4-165 y Francisco de Nates

Teléfonos: (593) (2) 6002814 / 6002815

Fax: (593) (2) 6002814 / 6002815

Correo electrónico: [email protected]

Pagina Web: www.novafood.com.ec

f) Capital autorizado y pagado

Capital Autorizado: USD 11,800

Capital Suscrito y Pagado: USD 11,800

http://www.novafood.com.ec/

3


g) Número de acciones, clases y valor nominal

El capital pagado está representado por 11,800 acciones nominativas y ordinarias con

valor nominal de un dólar (US$ 1,00) cada una.

h) Nombre y registro del auditor externo y del contador

Auditor Externo: Egas Daza & Asociados Cía. Ltda

Registro Auditor Externo: RNAE 053

Contador: María Josefina Moncayo Calero.

Registro Contador: 20715

i) Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros

del directorio y sus respectivas hojas de vida

Representante Legal:

La Junta General de Accionistas, en sesión celebrada el 23 de marzo del 2010, resolvió

por unanimidad de votos, elegir al Sr. Roberto José Vásconez Merino, para que

desempeñe el cargo de Gerente General de la compañía por el periodo estatutario de

cuatro años; acta que fue inscrita en el Registro Mercantil en Quito el 14 de abril del

2010.

Nómina de los principales ejecutivos y administrativos de la empresa:

Presidente: Paola Proaño Lederberger

Gerente General: Roberto José Vásconez Merino

Hoja de vida de los principales ejecutivos

Presidenta: Ing. Paola Proaño Lederberger

Accionista y principal responsable de la Dirección Estratégica del Negocio. Es una

profesional que obtuvo el título de BS Ciencias de la Salud con especialización en

nutrición en la Universidad San Francisco de Quito alcanzando la mención de Magna

Cum Laude. Con amplia experiencia en el sector nutricional, ocupó el cargo de

nutricionista, gerente de productos nutricionales y Gerente General en Laboratorios

Wyeth; ADITMAQ y Good Food del Ecuador; ocupando en la actualidad el cargo de

Presidenta en Novafood S.A. NFSA.

Gerente General: Roberto José Vásconez Merino

Accionista y corresponsable de la Dirección Estratégica del Negocio. Nació en julio de

1980, es un profesional que obtuvo el título de Ingeniero de Alimentos y

simultáneamente en Administración de Empresas en la Universidad San Francisco de

Quito. Adicionalmente realizó estudios de Postgrado en el Instituto Universitario de

Postgrado (IUP), alcanzando el título de Máster en Administración de Empresas. Posee

4


experiencia en la gestión de calidad así como en desarrollo y análisis de proyectos, lo

cual se ve reflejado en las actividades desempeñadas en Novafood S.A. NFSA. las

mismas que han permitido que la empresa crezca significativamente hasta alcanzar

ventas de US$2.6 millones en el 2011.

j) Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de la

compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad

Nombre Nacionalidad Número de

Cédula

Porcentaje

de acciones

María Isabel Muñoz Almeida Ecuatoriana 170693921-0 39%

Alicia Montalvo Montalvo Ecuatoriana 060003922-6 31%

Paola Proaño Lederberger Ecuatoriana 090938902-5 11%

Diego Coronel Urbina Ecuatoriana 170687528-1 11%

Roberto Vásconez Merino Ecuatoriana 171108246-9 8%

Total 100%

k) Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras

NOVAFOOD S.A. NFSA fue fundada en el 2006 y tiene como actividad económica la

importación, exportación, comercialización, venta, producción y distribución de: todo

tipo de productos elaborados, semielaborados, en bruto, materia prima de productos

alimenticios, productos de consumo masivo, productos agrícolas, apícolas, avícolas,

acuíferos, productos para la floricultura, productos cosméticos, higiénicos y

medicamentos, aditivos para la industrialización de alimentos, preservantes,

insecticidas, pesticidas, todo tipo de maquinarias industriales y no.

NOVAFOOD S.A., cuenta con el respaldo de personal técnico, capacitado en el manejo

y aplicación de los productos ofrecidos, buscando satisfacer de la manera más adecuada

los requerimientos de los clientes.

El compromiso de calidad NOVAFOOD S.A., así como de las empresas a las que

representan, han permitido convertirse en un socio comercial estratégico de importantes

clientes del sector alimenticio.

Desde su apertura en el año 2006 Novafood ha presentado un crecimiento consistente en

su facturación y participación en el mercado nacional. Entre el año 2010 y 2011 el

crecimiento fue del 55%. Entre la cartera de clientes que la empresa maneja se

encuentran las fábricas de alimentos más grandes del Ecuador tales como: Nestlé,

Pronaca, Confiteca, Pepsi, Tesalia, Quala, Sumesa, entre otras.

Los productos que Novafood S.A. comercializa se aplican en gran parte de la industria

de alimentos teniendo participación en los sectores: Embutidos y productos cárnicos,

derivados lácteos, aceites y grasas comestibles, bebidas carbonatadas, jugos, heladería,

panificación, entre otras.

5


Análisis FODA

Fortalezas

- Excelente posicionamiento en su industria;

- Líderes en el Ecuador en las líneas que manejamos, siendo de los principales

importadores de los siguientes productos: Maltodextrina, Aspartame,

Acesulfame K, Colorante natural de cochinilla, entre otros

Oportunidades

- Incursión en nuevos segmentos de mercado;

- Tamaño y crecimiento del mercado de alimentos, en el que la empresa ha

logrado un buen posicionamiento.

Debilidades

- Tamaño de la empresa, impide un crecimiento más acelerado.

Amenazas

- El incremento de precios puede ser regularizado por el estado en sectores

estratégicos;

- La competencia local.

La organización está administrada por el Gerente General, y a continuación se presenta

el organigrama de la empresa:

Perspectivas futuras

Tomando en cuenta las nuevas regulaciones tributarias y condiciones económicas

individuales consideramos que para el año 2012 llegaremos a tener un crecimiento

situado alrededor del 20%, este crecimiento basado en el manejo de los productos que

ya tenemos más la inclusión de nuevos participantes en el portafolio de clientes.

6


l) Información sobre empresas vinculadas

m) Destino de los recursos que se espera recibir

Los fondos captados se utilizaran de la siguiente manera: 50% reestructuración de

pasivos y 50% capital de trabajo.

n) Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación

Amazonas Capital Markets, Casa de Valores S. A., AMACAP

3 CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE

a) Descripción del valor a anotarse

Pagarés a la orden.

b) Monto y plazo de los valores a anotarse

Monto: US$500,000 Plazo: 540 días

c) Valor nominal

Se emitirán títulos físicos de US$ 5,000.00 cada uno

d) Modalidad de amortización

Los intereses se pagarán trimestralmente y el capital se amortizará al vencimiento.

El plazo del título corre a partir de la negociación del mismo en la bolsa de valores,

entendiéndose como fecha inicial de cálculo de intereses la fecha de la primera

colocación primaria de la emisión.

e) Garantía general

La presente emisión de Pagares está respaldada con la GARANTÍA GENERAL del

Emisor, es decir con todos sus activos no gravados, que no estén en litigio, excluyendo

los diferidos. El monto de la emisión no excede el 80% del total de activos libres de

gravamen, libres de litigio y se excluye los diferidos; relación que se mantendrá hasta la

total redención de los títulos.

RUC Razón Social Nombre de accionistas Tipo de Vinculación

1791269489-001 ADITMAQ CÍA. LTDA María Alicia Montalvo Montalvo

Diego Coronel Urbina

Presidente/Accionista

Gerente DLA/Accionista

7


f) Tasa de interés, de existir y base de cálculo para el pago

Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija del 8.5% anual.

La base de cálculo para la cancelación de los intereses será de 30/360 (meses de 30

días y años de 360 días).

El pago de intereses a los inversionistas se lo realizará trimestralmente.

g) Modalidad y lugar de pago.

El agente pagador es Banco Amazonas S.A. quien realizará los pagos mediante cheque

emitido a nombre del tenedor del título o transferencia bancaria, según instrucciones del

inversionista.

Los pagos se realizarán en las oficinas del Banco Amazonas en Guayaquil y Quito.

4 INFORMACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERA

a) Entorno Económico

A pesar de la desaceleración económica mundial y de los efectos de la crisis europea,

presentados durante el año 2011, América del Sur continúa creciendo. De acuerdo a los

resultados de las cuentas nacionales obtenidos en el tercer trimestre de 2011, la mayoría

de los países sudamericanos presentan crecimientos en sus economías, es así que la

región nuevamente obtendrá tasas de variación positivas para el año 2011, similar a lo

ocurrido en el año 2010, pero a tasas de crecimiento menor.

En el tercer trimestre de 2001, se registró una elevación tanto de los precios de las

materias primas producidas por Sudamérica, como su demanda en los países asiáticos,

situación que favoreció al crecimiento de la región.

De acuerdo a la Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL), desde

el punto de vista macroeconómico, la región enfrenta el desafío de fortalecer su

capacidad productiva mediante acciones contracíclicas y continuar a la vez creando

condiciones para un desarrollo económico sostenido que no se base solamente en la

exportación de bienes básicos. Por ello, en el mediano y largo plazo será indispensable

elevar el ahorro nacional -reforzando el equilibrio fiscal de mediano plazo y reduciendo

la deuda pública a niveles moderados, entre otras medidas- y promover sistemas

financieros que eleven la capacidad de generación de ahorro nacional para apoyar la

inversión. Para aumentar su capacidad de crecimiento, las economías de la región deben

invertir más.

8


Como se aprecia en el gráfico siguiente, las economías sudamericanas que presentan

indicadores macroeconómicos desestacionalizados (CVE), al tercer trimestre de 2011,

registran resultados positivos del PIB, tanto en sus tasas de variación trimestral como

interanuales, destacándose crecimientos importantes en éstas últimas.

A lo largo de los tres primeros trimestres de 2011, las economías de la región,

presentaron tasas de variación positivas (t/t-1) en cada uno de ellos, con un promedio de

crecimiento de entre el 1% y el 3% entre cada trimestre. De acuerdo a la CEPAL1, en el

año 2011 existió enfriamiento de la demanda interna en Brasil, la economía más grande

de la región, propugnado por las autoridades para evitar un sobrecalentamiento a partir

del fuerte crecimiento de 2010, es así que la tasa de crecimiento correspondiente al tercer

trimestre no presenta variaciones.

Las tasas interanuales (t/t-4), en el tercer trimestre de 2011, presentaron fuertes

variaciones positivas para la región, destacándose los resultados de las economías de

Argentina, Ecuador y Colombia. En el tercer trimestre de 2011, el PIB (CVE) de la

economía ecuatoriana creció en 1.7%, respecto al segundo trimestre de 2011 (t/t-1) y en

9.0% con relación al tercer trimestre de 2010 (variación interanual, t/t-4), en valores

constantes.

9


Entorno Nacional

El Producto Interno Bruto del país, en el tercer trimestre del año, registró un incremento

de 1.7% respecto al segundo trimestre de 2011 (t/t-1), alcanzando los 6,862 millones de

US dólares (a precios constantes de 2000), y de 9.0% comparado con el tercer trimestre

de 2010 (t/t-4).

10


La Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF)8, presentó un incremento de 2.6%, respecto

al segundo trimestre de 2011 y de 15.7% en relación al tercer trimestre de 2010. Este

crecimiento trimestral (t/t-1), se debe principalmente al mejoramiento de la inversión en:

obras de construcción, 6.5%; productos minerales básicos, metálicos y no metálicos,

5.8% y otros productos manufacturados, 5.2%.

Durante el tercer trimestre de 2011, el volumen de ventas externas de bienes y servicios

presentó un crecimiento de 0.2% respecto al trimestre anterior (t/t-1) y de 8.6%

comparado con el tercer trimestre del año 2010 (t/t-4). Las exportaciones que

registraron un mayor incremento fueron: azúcar, productos de minas y canteras,

productos de la refinación de petróleo y gas, otros productos agrícolas, otros productos

manufacturados, productos químicos, plásticos y de caucho, y productos silvícolas.

11


Mientras que los productos que presentaron reducciones en las exportaciones, respecto al

trimestre anterior (t/t-1) fueron: cereales y panadería, maquinaria, equipo y material de

transporte, textiles, prendas de vestir y productos de cuero, productos alimenticios

diversos, y banano, café y cacao. En valores nominales (dólares corrientes) las

exportaciones de bienes (mercancías), en el tercer trimestre de 2011, siguen manteniendo

a Estados Unidos como su principal destino, 48.7% en relación al total, así como la

participación de países de la Comunidad Andina, como es el caso de Bolivia, 12.7%;

Venezuela, 7.0%; Perú, 5.6%, Colombia, 4.3%. La participación de las exportaciones

ecuatorianas hacia los países europeos se mantiene todavía baja, debido a la situación

económica que se encuentran atravesando esta zona, es así que las exportaciones hacia

Italia representan el 2.4% del total; Alemania, 2.3%; España 1.9% y Holanda 1.7%.

Las exportaciones en volumen de petróleo crudo, principal producto de exportación,

registraron un decrecimiento de -5.9%, respecto al trimestre anterior y de -5.8% respecto

al tercer trimestre de 2010 (datos CVE, corregidos del efecto estacional). En este mismo

período, los precios internacionales del petróleo ecuatoriano se redujeron en -10.8%,

respecto al segundo trimestre de 2011 y registraron un incremento de 35.0% en relación

al tercer trimestre de 2010 (t/t-4).

Adicionalmente a lo anterior, es importante resaltar los principales indicadores que

miden la evolución de la economía ecuatoriano y que denotan el grado de mejoramiento

que presenta en general el Ecuador durante el presente año.

Principales Indicadores de la Economía Ecuatoriana

12


b) Entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus

perspectivas

Análisis de la industria de alimentos

Debido al aumento de poder adquisitivo del consumidor y por medidas arancelarias

impuestas por el gobierno en los pasados años, la industria de alimentos ha mantenido un

crecimiento constante y firme durante varios años consecutivos.

Los sectores principales dentro de la industria de alimentos procesados son:

- Sector cárnico: en el Ecuador se produce alrededor de 65.000,00 toneladas de

embutidos al año, teniendo un consumo per cápita que bordea los 4,3Kg/año. El

mercado es creciente tanto en aumento de producción como en desarrollo de

nuevos productos.

- Sector avícola: la producción de pollos en el Ecuador está alrededor de

380.000,00 toneladas al año, destacándose que el crecimiento del mercado se ha

mantenido estable.

- Sector lácteo: la producción de leche es de 4,5 millones de litros día con un

consumo per cápita de 100lts/año. Adicionalmente el mercado de derivados

lácteos se compone de la siguiente manera:

o Leche UHT y pasteurizada: 980.000,00Lts/día.

o Leche UHT sabores: 100.000,00Lts/día.

o Yogur y bebidas de yogur: 485.000,00Lts/día.

o Manjar de leche: 26.600,00Lts/día.

o Crema de leche: 36.700,00Lts/día.

o Leche en polvo: 22,5Toneladas/día

- Sector bebidas: este segmento incluye jugos naturales, jugos artificiales y

gaseosas. Por la aparición de nuevos competidores tanto internos como

internacionales este segmento presenta tendencia creciente y constante, el tamaño

de esta industria se compone de la siguiente manera:

o Bebidas carbonatadas: 900millones lts/año.

o Bebidas no carbonatadas: 200millones lts/año.

El consumo per cápita de bebidas carbonatadas es de 68lts/año y el consumo de

bebidas no carbonatadas es de 15lts/año.

- Industria de pesca y camarón: este sector está compuesto de la siguiente manera:

o Atún: producción de 350.000,00toneladas/año.

o Sardinas enlatadas: 5.400,00 toneladas/año.

o Sector camarón: 98.000,00Toneladas/año.

13


Participación de mercado

En las líneas en las cuales NOVAFOOD S.A. NFSA participa se ubica dentro de los

mayores importadores en el Ecuador.

NOVAFOOD S.A. NFSA atiende a nivel nacional a prácticamente toda la industria

ecuatoriana de alimentos, entregando sus productos a las fábricas más grandes del país

así como a productores pequeños que requieren de sus ingredientes.

También hace exportaciones frecuentes a clientes en el Caribe y si bien es cierto todavía

no representa un negocio grande espera crecer sustancialmente en el extranjero

principalmente en los mercados de Colombia y Perú.

Perspectivas de la empresa

La gestión comercial y compromiso con los clientes que se trabaja compromete a la

empresa a mantener inventarios permanentes y constantes para atender a los sectores

con los que se trabaja.

Las ventas de NOVAFOOD S.A. NFSA, han crecido sustancialmente desde el inicio de

operaciones en el año 2006 hasta la fecha y van a continuar creciendo sostenidamente,

no solo por la gestión de la empresa sino también por el crecimiento de la industria

como tal.

Principales líneas de servicios, negocios y actividades de la compañía

NOVAFOOD S. A., fue fundada en el año 2006 en Quito, Ecuador. Los crecimientos

tanto en portafolio de clientes como en ventas han sido consistentes y constantes en este

período de tiempo.

La empresa comercializa ingredientes y maquinarias para el sector alimenticio,

atendiendo a todos las ramas de la industria.

Los principales productos que maneja son:

- Maltodextrina – participación de mercado 55,20%

- Acesulfame K – participación de mercado 43,93%

- Aspartame – participación de mercado 35,53%

- Colorantes naturales de cochinilla: participación de mercado 30,23%

- Proteína aislada de soya: participación de mercado 15,22%

- Almidón nativo de yuca: participación de mercado 14,12%

El proceso de trabajo de Novafood S.A., está estructurado de manera tal que los

inventarios se mantengan constantes en función de contar siempre con el producto que

los clientes requieren.

14


Las relaciones y convenios adquiridos con los proveedores externos de Novafood S.A.,

permiten que la empresa mantenga buenos precios y excelentes tiempos de entrega. Esto

es lo que ha permitido que durante el tiempo que la empresa tiene en el mercado capte

clientes importantes (entre ellos Nestlé) que antes trabajan con otros competidores.

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos

Ene-12

ACTIVOS USD$

Activos Corrientes

Efectivo en Caja y Bancos 114.389,50

Cuentas x Cobrar 431.500,20

Inventarios 364.625,13

Otros activos corrientes 167.088,63

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 910.514,83

Activos No Corrientes

Activo Fijo Neto 259.893,40

Otros Activos No Corrientes 231.74

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 260.125,14

TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS 1`337.728,60

El 100% del Total de Activos de NOVAFOOD son productivos, puesto que son parte del

giro normal del negocio.

15


d) Activos Libres de Gravamen

A continuación se presenta el detalle de los activos libres de gravamen, sobre el cual se

calcula el límite máximo de la emisión de los REVNI:

Ene-12

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN USD$

Activos Corrientes

Efectivo en Caja y Bancos 114.389,50

Cuentas x Cobrar 431.500,20

Inventarios 164.614,13

Otros activos corrientes 167.088,63

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 877.592,46


Activo Fijo Neto 185.032,91

Otros Activos No Corrientes --

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 185.032,91

TOTAL ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 1.062.625,37

Límite de emisión (80% de ALG) 850,100.30

e) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento;

En relación a las políticas de inversión en los últimos 3 años y para los 3 siguientes años

se puede indicar, que está direccionada principalmente a realizar inversiones en

inventario y reestructuración de pasivos en función de atender la demanda de los

clientes y aumentar la rentabilidad bajando tasas de interés.

El financiamiento del capital de trabajo se obtiene a mediano plazo y las inversiones se

realizan con un horizonte de largo plazo. El financiamiento se obtiene en su mayoría del

sector financiero y en la actualidad se está recurriendo al mercado de valores.

f) Estados financieros de los últimos tres años auditados por una firma de

auditoría externa, cuando fuere aplicable, con sus respectivas notas.

Los estados financieros auditados de los últimos 3 años, se incluyen como parte del

presente Memorándum de Inversión dentro del Anexo 1

g) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros de los últimos tres

años

El análisis horizontal y vertical de los estados financieros auditados de los últimos 3

años, se incluye como parte del presente Memorándum de Inversión dentro del Anexo 2.

16


h) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e

indicadores de eficiencia

A continuación los principales indicadores financieros de la compañía:

Ratio 2008 2009 2010 Dic2011

LIQUIDEZ

Razón Corriente 0.97 0.92 1.15 1.17

ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento (Pasivos/Activos) 87.44% 95.77% 93.63% 91.97%

Apalancamiento (Pasivos/Patrimonio) 6.96 22.65 14.70 11.45

RENTABILIDAD

Margen Bruto 22.97% 17.72% 23.99% 22.10%

ROS 2.40% -2.51% 0.45%

ROE 18.97% -88.61% 10.68%

ROA 2.38% -3.75% 0.68%

EFICIENCIA

Rotación de cuentas por cobrar (días) 55.5 72.3 65.6 110.5

Rotación de inventarios (días 158.8 33.7 72.5 66.9 Rotación de cuentas por pagar (días) 56.7 19.1 20.4 38.4

Ciclo de efectivo (días) (41) 40 102 139

Capital de Trabajo Neto (10.332) (27.270) 93.725 193,484

Liquidez.

Históricamente, NOVAFOOD S.A. NFSA ha mostrado una razón corriente de su

liquidez superior a 1, producto de una adecuada gestión de su cartera y en el nivel de

aprovisionamiento de inventario para las futuras ventas con respecto a la amortización de

los pasivos de la empresa.

0.97 0.92 1.15 1.17

0.00

0.50

1.00

1.50

2008 2009 2010 2011

Razón corriente de liquidez

17


Endeudamiento.

El nivel de endeudamiento de NOVAFOOD S.A. NFSA, refleja el financiamiento de las

operaciones de la empresa por parte de terceros, entidades financieras, que han permitido

el crecimiento de la empresa; no obstante, los accionistas de la empresa han decidido

incrementar el capital social; por lo cual, durante éste año alcanzará los US$100.000;

cabe indicar que en el 2011 la empresa cerró con un patrimonio total de US$117.100

(10% del total de activos).

La empresa tiene un excelente historial de crédito, lo cual le ha permitido obtener

diversos financiamientos tanto de la banca pública como privada así como de sus

proveedores, orientados a incrementar el volumen de ventas. Actualmente, la empresa

está orientada a incrementar significativamente sus ventas; por lo que, con el objeto de

optimizar los egresos de los flujos de los próximos años, NOVAFOOD S.A. NFSA, ha

decidido obtener recursos a través de la presente anotación de REVNI para obtener

recursos a un plazo adecuado con una tasa de interés razonable.

Rentabilidad

El aprovisionamiento estratégico de materias primas para la comercialización de sus

productos, así como la gestión realizada por la administración en el control de los gastos

operativos, permitieron aumentar en el 2010 y en el 2011 los principales indicadores de

rentabilidad, al alcanzar una Utilidad operativa sobre Ventas del 6.30% y del 8.70%,

respectivamente.

6.96

22.65

14.70 11.45

87.44%

95.77% 93.63%

91.97%

75%

100%

-

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

2008 2009 2010 2011

Endeudamiento

Razón Deuda/Patrimonio Pasivos/Activos (eje der.)

18


Eficiencia Operativa

El giro del negocio, está basado en el aprovisionamiento de materia prima para su

posterior transformación en productos terminados, para lo cual la empresa ha

aprovechado eficientemente el financiamiento otorgado tanto de sus proveedores como

de instituciones financieras nacionales, lo cual se refleja en la rotación de los inventarios

y en el plazo de la cartera. No obstante, los recursos obtenidos de ésta emisión otorgarían

una mejor holgura a los flujos operativos de la empresa; puesto que permitiría obtener

recursos con una forma de amortización acorde al ciclo de efectivo de la empresa. En el

siguiente gráfico se puede observar lo indicado:

93,803

171,528

381,048

585,438

20,161 12,994

106,800

211,187

2008 2009 2010 2011

Rentabilidad

Utilidad Bruta EBITDA

92.9 80.2 95.8 110.5

292.5

73.5 66.5 38.4 0

50

100

150

200

250

300

350

2008 2009 2010 2011

Eficiencia Operativa

Rotación de CxC (días) Rotación de CxP (días)

19


i) Análisis de Factibilidad de generación de flujos de caja para el pago a los

inversionistas

Metodología

Para la determinación del flujo de caja esperado, tomamos como base la información

histórica de ventas trimestrales de la empresa en los últimos cuatro años, y con dicha

información aplicamos el análisis estadístico conocido como SERIES DE TIEMPO, que

se trata de un método cuantitativo que se utiliza para determinar patrones en los datos

históricos, los mismos que al aplicarlos en las tendencias de proyecciones futuras, nos

ayuda a disminuir la incertidumbre asociada con los eventos futuros.

Serie de Tiempo constituida por las Ventas Históricas

Con la información histórica de las ventas trimestrales de la empresa, se procedió con la

proyección de las ventas para los próximos dos años. Para esto se utilizó la metodología

estadística de SERIES DE TIEMPO, que como ya se ha mencionado, es la metodología

que provee una mayor certidumbre al momento de analizar variables aleatorias. El uso de

esta técnica busca describir el comportamiento de una serie de datos, así como también,

identificar patrones que influyan en su comportamiento futuro.

Iniciamos graficando la serie histórica, para determinar una tendencia, así como también,

para poder identificar comportamientos anormales (como picos o depresiones)

originados por variables ajenas al negocio, de tal forma que puedan ser reemplazados

previamente para no distorsionar el comportamiento y por ende la tendencia.

A continuación se puede observar el comportamiento de las ventas mensuales de

NOVAFOOD desde enero del 2008 hasta diciembre del 2011:

-

100

200

300

400

500

600

700

800

Ventas históricas (en miles de dólares)

20


Como se puede observar, la serie presenta un comportamiento estable, con una tendencia

al alza, producto del incremento de precios. Cabe indicar que, en el 2011 las ventas se

incrementaron en 67% con respecto al total del 2010; por lo cual, se espera que las

ventas totales en el 2012 alcancen un monto superior a los US$3,23 millones de dólares.

De acuerdo a lo anterior, las ventas denotan una notable tendencia a lo largo de los años,

por lo que no es excluida del análisis, situación que apoya a que el modelo tenga un

mayor grado de estrés incorporado, ante posibles situaciones similares en el futuro.

Adicionalmente se pueden observar períodos estacionales en algunos meses del año.

Determinación del modelo de flujo de caja esperado a partir del análisis de la Serie

de Tiempo de las ventas

Acorde a lo observado en el gráfico anterior, las ventas presentan una tendencia

creciente, la tendencia se define como el comportamiento predominante de la serie.

Otro de los factores importantes para determinar el modelo de Flujo de caja esperado, es

la identificación de comportamientos estacionales en la serie de tiempo de las ventas. La

estacionalidad no es otra cosa que un comportamiento periódico (crecimiento o

depresión) de la serie de tiempo, los mismos que son causados generalmente por el ciclo

normal del negocio, el tipo de producto comercializado, temporadas altas y bajas de

demanda en el mercado, entre otros.

Los componentes básicos en una serie de tiempo son la Tendencia (T), la Estacionalidad

(E) y un término de error Aleatorio (A). Los modelos de series de tiempo más

comúnmente utilizados para analizar la relación de esos componentes son:

Para calcular la tendencia de una serie, es necesario suavizar la serie de tiempo, para el

caso de NOVAFOOD S.A. NFSA se ha realizado un análisis de precisión de

pronósticos, comparando las siguientes metodologías de suavización: promedios móviles

y suavización exponencial; cuyos resultados se presentan a continuación:

Indicadores de Precisión del Pronóstico

Promedio Móvil Suavización Exponencial

Error Cuadrado Medio 7.165.762 32.469.657

Como se puede observar, el método cuyos indicadores de precisión son los más

adecuados es el de PROMEDIOS MOVILES, por lo que se procede a suavizar la serie

con dicho método.

21


Por otra parte, para calcular la estacionalidad, es necesario elegir un modelo a seguir, en

la industria ecuatoriana el modelo más utilizado para el análisis es el modelo MIXTO, ya

que proporciona un escenario más conservador que el Multiplicativo y el Aditivo en

cuanto a proyección de crecimiento, y se ajusta de mejor manera a los constantes

cambios en el mercado, fruto de eventos ajenos a la actividad propia de las empresas.

El desarrollo del ejercicio completo para NOVAFOOD S.A. NFSA es el siguiente:

Ventas históricas trimestrales (expresado en dólares)

Año Trimestre Ventas Total

2008

Primer $ 77,429.67

$ 408,429.09 Segundo $ 99,786.15

Tercer $ 108,967.56

Cuarto $ 122,245.71

2009

Primer $ 186,525.38

$ 967,903.85 Segundo $ 215,577.56

Tercer $ 237,085.92

Cuarto $ 328,714.99

2010

Primer $ 277,223.36

$ 1,591,330.67 Segundo $ 384,521.84

Tercer $ 473,789.33

Cuarto $ 455,796.14

2011

Primer $ 482,749.88

$ 2,649,088.31 Segundo $ 717,780.64

Tercer $ 712,241.34

Cuarto $ 736,316.45

Promedio Móvil de ventas históricas trimestrales (expresado en dólares)

Año Trimestre Ventas

2008

Primer

Segundo

Tercer $ 102,107.27

Cuarto $ 129,381.20

2009

Primer $ 158,329.05

Segundo $ 190,358.64

Tercer $ 241,975.96

Cuarto $ 264,650.46

2010

Primer $ 306,886.53

Segundo $ 366,062.38

Tercer $ 397,832.67

Cuarto $ 449,214.30

22



2011

Primer $ 532,529.00

Segundo $ 592,142.00

Tercer $ 662,272.08

Cuarto

Promedio Móvil Centrado de ventas históricas trimestrales (expresado en dólares)


2008

Primer

Segundo

Tercer $ 115,744.24

Cuarto $ 143,855.13

2009

Primer $ 174,343.85

Segundo $ 216,167.30

Tercer $ 253,313.21

Cuarto $ 285,768.49

2010

Primer $ 336,474.45

Segundo $ 381,947.52

Tercer $ 423,523.48

Cuarto $ 490,871.65

2011

Primer $ 562,335.50

Segundo $ 627,207.04

Tercer

Cuarto

Índice Estacional Trimestral

Trimestre Ventas

Primer 0.92

Segundo 1.05

Tercer 1.00

Cuarto 0.98

Una vez que se han identificado la tendencia y las estacionalidades, es posible proyectar

un comportamiento futuro y de esa manera obtener el primer escenario de ventas

proyectadas (Teórico o Moderado), para lo cual se realiza una regresión estadística a los

datos históricos depurados y desestacionalizados, con lo que se obtiene la ecuación de la

línea de tendencia y a la cual se le aplican los respectivos índices de estacionalidad, los

resultados son los siguientes:

23


Ventas proyectadas trimestrales (expresado en dólares)

Año Trimestre Ventas Total

2012

Primer 688,203

3,232,127

Segundo 834,065

Tercer 840,649

Cuarto 869,211

2013

Primer 858,590

3,963,682

Segundo 1,028,529

Tercer 1,025,853

Cuarto 1,050,710

Análisis de sensibilidad

Con el fin de sensibilizar los niveles de ventas estimados y contar con escenarios de

máximo estrés que permitan determinar el menor valor posible del mismo, sobre el

escenario moderado se procede a aplicar la desviación estándar de las ventas, obteniendo

un escenario pesimista y optimista considerando un nivel de confianza del 90% y 99%

respectivamente. La sensibilización al 99% de confianza en el escenario pesimista

consiste en aplicar a la desviación estándar el valor de z correspondiente de 2.57 en una

distribución normal. La sensibilización al 90% de confianza en el escenario optimista

consiste en aplicar a la desviación estándar el valor de z correspondiente de 1.65 en una

distribución normal. Las fórmulas aplicadas para el escenario pesimista y para el

optimista en base al flujo probable son las siguientes:

Flujo Pesimista = Flujo Teórico * (1 - desvest*2.57)

Flujo Optimista = Flujo Teórico * (1 + desvest*1.65)

El escenario de ventas ponderado se obtuvo de aplicar una suma promedio ponderada al

escenario optimista, pesimista y teórico (moderado), de acuerdo a una probabilidad

estimada de ocurrencia.

En los últimos 3 años, los niveles de ventas Trimestrales, SIEMPRE han estado dentro

del intervalo Teórico (Moderado), sin embargo, con el objetivo de sensibilizar el modelo,

se sugiere una probabilidad de ocurrencia del 50% al escenario Pesimista, 35% al

escenario Teórico y 15% al escenario Optimista, con lo cual se considera un modelo con

un nivel de estrés óptimo.

24


A continuación se presentan los posibles escenarios de la evolución de ventas de

NOVAFOOD:

Ventas proyectadas trimestrales (expresado en dólares)

Año Trimestre Teórico Pesimista

(99% de confianza) Optimista

(90% de confianza) Ponderado

2012

Primer 688,203 123,973 1,050,451 460,425

Segundo 834,065 269,835 1,196,314 606,287

Tercer 840,649 276,419 1,202,897 612,871

Cuarto 869,211 304,981 1,231,459 641,433

2013

Primer 858,590 294,361 1,220,839 630,813

Segundo 1,028,529 464,299 1,390,778 800,751

Tercer 1,025,853 461,623 1,388,101 798,075

Cuarto 1,050,710 486,481 1,412,959 822,933

Conclusiones:

Una vez obtenidos los escenarios para el nivel de ventas de los próximos dos años, se

procedió a calcular el flujo de caja esperado, tomando como base la estructura de costos

y ventas históricos; obteniéndose que en los escenarios pesimista y optimista (Ver Anexo

3) las proyecciones de flujo de caja, producto de la actividad esperada de la compañía, es

lo suficientemente sólida para cubrir el pago a los inversionistas al final del período.

Cabe resaltar que, NOVAFOOD S.A. NFSA, cuenta suficientes activos no gravados y

con líneas de crédito vigentes disponibles en los principales bancos del país, lo cual

constituye una garantía adicional en caso de requerirse excedentes de flujo para el

cumplimiento de sus obligaciones.

-

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

Ventas proyectadas sensibilizadas

Teórico Pesimista Optimista


Contenido 1 PORTADA ........................................................................................................................ 1 2 INFORMACION GENERAL ........................................................................................... 2

a) Razón Social del emisor .................................................................................................. 2 b) Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro

Mercantil ......................................................................................................................... 2 c) Numero del Registro Único de Contribuyente ................................................................ 2

d) Objeto social de la compañía .......................................................................................... 2

e) Domicilio principal del emisor ....................................................................................... 2 f) Capital autorizado y pagado ............................................................................................ 2 g) Número de acciones, clases y valor nominal .................................................................. 3 h) Nombre y registro del auditor externo y del contador .................................................... 3 i) Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros del

directorio y sus respectivas hojas de vida ....................................................................... 3

j) Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de la

compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad ...................... 4

k) Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras .................... 4 l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de

Valores ............................................................................................................................ 6 m) Destino de los recursos que se espera recibir .................................................................. 6

n) Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación ............................................... 6 3 CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE .......................................... 6

a) Descripción del valor a anotarse ..................................................................................... 6

b) Monto y plazo de los valores a anotarse ......................................................................... 6 c) Valor nominal.................................................................................................................. 6

d) Modalidad de amortización ............................................................................................. 6 e) Garantía general .............................................................................................................. 6 f) Tasa de interés, de existir y base de cálculo para el pago ............................................... 7 g) Modalidad y lugar de pago. ............................................................................................. 7

4 INFORMACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERA ........................................................ 7

a) Entorno Económico ......................................................................................................... 7

b) Entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas ....... 12 c) Principales líneas de servicios, negocios y actividades de la compañía ....................... 13 d) Detalle de los principales activos productivos e improductivos ................................... 14 e) Activos Libres de Gravamen ......................................................................................... 15 f) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento; ................................. 15

g) Estados financieros de los últimos tres años auditados por una firma de auditoría

externa, cuando fuere aplicable, con sus respectivas notas. .......................................... 15 h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros de los últimos tres años ........ 15 i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e

indicadores de eficiencia ............................................................................................... 16

j) Análisis de Factibilidad de generación de flujos de caja para el pago a los

inversionistas ................................................................................................................. 19


ANEXO #1

ESTADOS FINACIEROS

HISTÓRICOS


ANEXO #2

ANÁLISIS HORIZONTAL Y

VERTICAL DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS AUDITADOS

feb-12

2008 2009 2010 dic-11 2008 2009 2010 dic-11

ACTIVOS USD$ USD$ USD$ USD$ % Participación % Participación % Participación % Participación

Activos Corrientes

Efectivo en Caja y Bancos 80 226 60 13,871 0.02% 0.03% 0.01% 0.88%

Cuentas x Cobrar 103,944 212,798 416,754 813,295 25.24% 32.81% 39.54% 51.47%

Inventarios 177,702 89,343 315,570 492,175 43.15% 13.78% 29.94% 31.15%

Otros Activos Corrientes 68,028 - - - 16.52% 0.00% 0.00% 0.00%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 349,754 302,367 732,383 1,319,342 84.93% 46.62% 69.49% 83.50%


Activo Fijo Neto 61,641 345,868 321,229 260,549 14.97% 53.33% 30.48% 16.49%

Otros Activos No Corrientes - - - - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Activos Diferidos 407 350 293 236

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 62,048 346,218 321,522 260,785 15.07% 53.38% 30.51% 16.50%

TOTAL ACTIVOS 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

PASIVOS

Pasivos Corrientes

Deuda Bancaria a corto plazo 32,838 134,837 349,365 843,548 9.12% 21.71% 35.40% 58.05%

Documentos y cuentas por pagar 150,593 146,189 175,818 164,792 41.82% 23.53% 17.82% 11.34%

Otros Pasivos Corrientes 176,655 48,611 113,475 117,518 49.06% 7.83% 11.50% 8.09%

Porción Corriente Deuda largo plazo - - - - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 360,086 329,638 638,659 1,125,858 100.00% 53.07% 64.72% 77.47%

Pasivos No Corrientes

Obligaciones Financieras (largo plazo) - - 82,950 90,000 0.00% 0.00% 8.41% 6.19%

Otros Pasivos No Corrientes (proveedores largo pl.) - 291,529 265,184 237,340 0.00% 46.93% 26.87% 16.33%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES - 291,529 348,134 327,340 0.00% 46.93% 35.28% 22.53%

TOTAL PASIVOS 360,086 621,167 986,792 1,453,198 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

PATRIMONIO

Capital Social 11,800 11,800 11,800 11,800 22.82% 43.04% 17.58% 9.30%

Futuro Aumento de Capital 56,472 56,472 89,000 89,000

Reservas Legal y Facultativa 701 701 1,762 1,762 1.35% 2.56% 2.63% 1.39%

Resultados Acumulados -22,794 -17,256 -38,405 -35,449 -44.08% -62.93% -57.22% -27.93%

Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 5,538 -24,297 2,957 59,816 10.71% -88.61% 4.41% 47.13%

TOTAL PATRIMONIO 51,716 27,419 67,113 126,929 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

ANÁLISIS VERTICAL

NOVAFOOD S.A.

BALANCE GENERAL

2008 2009 2010 dic-11 2008 2009 2010 dic-11

USD$ USD$ USD$ USD$ % Participación % Participación % Participación % Participación

Ventas Netas 408,429.09 967,903.85 1,588,610.27 2,649,088.31 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Costo de Ventas -314,625.62 -796,376.04 -1,207,561.86 -2,063,650.21 -77.03% -82.28% -76.01% -77.90%

Utilidad Bruta 93,803.47 171,527.81 381,048.41 585,438.10 22.97% 17.72% 23.99% 22.10%

Gastos Administrativos -73,836.92 -159,071.50 -210,745.28 -233,341.75 -18.08% -16.43% -13.27% -8.81%

Gastos de Ventas -1,860.55 -3,044.34 -70,245.10 -148,851.42 -0.46% -0.31% -4.42% -5.62%

Utilidad Operacional 18,106.00 9,411.97 100,058.03 203,244.93 4.43% 0.97% 6.30% 7.67%

Gastos Financieros -3,821.94 -33,709.14 -90,186.88 -143,429.36 -0.94% -3.48% -5.68% -5.41%

Otros Ingresos (Egresos) Netos - - 2,720.40 - 0.00% 0.00% 0.17% 0.00%

Utilidad Antes Imptos y Trab. 14,284.06 -24,297.17 12,591.55 59,815.57 3.50% -2.51% 0.79% 2.26%

Participación Empleados -2,142.61 - -1,888.73 - -0.52% 0.00% -0.12%

Impuesto a la Renta -2,332.48 - -3,537.17 - -0.57% 0.00% -0.22%

Utilidad Neta 9,808.97 -24,297.17 7,165.65 2.40% -2.51% 0.45%

NOVAFOOD S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

feb-12

2008 2009 2010 dic-11

ACTIVOS USD$ USD$ USD$ USD$

Activos Corrientes

Efectivo en Caja y Bancos 80 226 60 13,871 146 182.68% -166 -73.35%

Cuentas x Cobrar 103,944 212,798 416,754 813,295 108,854 104.72% 203,956 95.84%

Inventarios 177,702 89,343 315,570 492,175 -88,358 -49.72% 226,226 253.21%

Otros Activos Corrientes 68,028 - - - -68,028 0.00% 0 0.00%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 349,754 302,367 732,383 1,319,342 -47,387 -13.55% 430,016 142.22%

Activos No Corrientes - - - -

Activo Fijo Neto 61,641 345,868 321,229 260,549 284,227 461.10% -24,640 -7.12%

Otros Activos No Corrientes - - - - 0 0.00% 0 0.00%

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 62,048 346,218 321,522 260,785 284,171 457.99% -24,697 -7.13%

TOTAL ACTIVOS 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127 236,784 57.50% 405,319 62.49%

PASIVOS

Pasivos Corrientes

Deuda Bancaria a corto plazo 32,838 134,837 349,365 843,548 310.62% 214,528 159.10%

Documentos y cuentas por pagar 150,593 146,189 175,818 164,792 -4,404 -2.92% 29,629 20.27%

Otros Pasivos Corrientes 176,655 48,611 113,475 117,518 -128,044 -72.48% 64,864 133.43%

Porción Corriente Deuda largo plazo - - - - 0 0.00% 0 0.00%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 360,086 329,638 638,659 1,125,858 -30,448 -8.46% 309,021 93.75%

Pasivos No Corrientes

Obligaciones Financieras (largo plazo) - - 82,950 90,000 0 0.00% 82,950 0.00%

Otros Pasivos No Corrientes - 291,529 265,184 237,340 291,529 0.00% -26,346 -9.04%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES - 291,529 348,134 327,340 291,529 0.00% 56,604 19.42%

TOTAL PASIVOS 360,086 621,167 986,792 1,453,198 261,081 72.51% 365,625 58.86%

PATRIMONIO

Capital Social 11,800 11,800 11,800 11,800 0 0.00% 0 0.00%

Reservas Legal y Facultativa 701 701 1,762 1,762 0 0.00% 1,061 151.47%

Resultados Acumulados -22,794 -17,256 -38,405 -35,449 5,538 -24.30% -21,149 122.56%

Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 5,538 -24,297 2,957 59,816 -29,835 -538.72% 27,254 -112.17%

TOTAL PATRIMONIO 51,716 27,419 67,113 126,929 -24,297 -46.98% 39,694 144.77%

Total Pasivos y Patrimonio 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127 236,784 57.50% 405,319 62.49%

Variación

porcentual 2009-

2008

Variación

nominal 2010-

2009

Variación nominal

2009-2008

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

ANÁLISIS HORIZONTAL

NOVAFOOD S.A.

BALANCE GENERAL

Variación

porcentual 2010-

2009

2008 2009 2010 dic-11

USD$ USD$ USD$ USD$

Ventas Netas 408,429 967,904 1,588,610 2,649,088 559,475 136.98% 620,706 64.13%

Costo de Ventas -314,626 -796,376 -1,207,562 -2,063,650 -481,750 153.12% -411,186 51.63%

Utilidad Bruta 93,803 171,528 381,048 585,438 77,724 82.86% 209,521 122.15%

Gastos Administrativos -73,837 -159,072 -210,745 -233,342 -85,235 115.44% -51,674 32.48%

Gastos de Ventas -1,861 -3,044 -70,245 -148,851 -1,184 63.63% -67,201 2207.40%

Utilidad Operacional 18,106 9,412 100,058 203,245 -8,694 -48.02% 90,646 963.09%

Gastos Financieros -3,822 -33,709 -90,187 -143,429 -29,887 781.99% -56,478 167.54%

Otros Ingresos (Egresos) Netos - - 2,720 - 0 0.00% 2,720 0.00%

Utilidad Antes Imptos y Trab. 14,284 -24,297 12,592 59,816 -38,581 -270.10% 36,889 -151.82%

Participación Empleados -2,143 - -1,889 - 2,143 0.00% -1,889 0.00%

Impuesto a la Renta -2,332 - -3,537 - 2,332 0.00% -3,537 0.00%

Utilidad Neta 9,809 -24,297 7,166 - -34,106 -347.70% 31,463 -129.49%

Variación

porcentual 2009-

2008

Variación

nominal 2010-

2009

Variación nominal

2009-2008

Variación

porcentual 2010-

2009

ESTADO DE RESULTADOS

NOVAFOOD S.A.

FECHA: feb-12

2008 2009 2010 dic-11

Razones de Liquidez

Caja 80 226 60 13,871

Act.Corr.-Pas.C.P. (10,332) (27,270) 93,725 193,484

Liquidez

Activo Circulante 349,754.08 302,367.33 732,383.36 1,319,341.62

Pasivo Circulante 360,085.58 329,637.55 638,658.52 1,125,858.03

Razón corriente de liquidez 0.97 0.92 1.15 1.17

(10,331.50) (27,270.22) 93,724.84 193,483.59

Rotación de:

Rotación de CxC (días) 92.9 80.2 95.8 110.5

Rotación de Inventarios (días) 158.8 33.7 72.5 66.9

Rotación de CxP (días) 292.5 73.5 66.5 38.4

Ciclo de efectivo (días) (41) 40 102 139

Razones de Actividad

Ingresos / activos 0.99 1.49 1.51 1.68

Endeudamiento

Pasivos con Costo 360,086 621,167 986,792 1,453,198

Patrimonio 51,716 27,419 67,113 126,929

Razón Deuda/Patrimonio 6.96 22.65 14.70 11.45

Pasivos Totales 360,086 621,167 986,792 1,453,198

Activos Totales 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127

Pasivos/Activos (eje der.) 87.44% 95.77% 93.63% 91.97%

Pasivo Circulante 360,086 329,638 638,659 1,125,858

Pasivo a Largo Plazo 0 291,529 348,134 327,340

Rel. Pas. Circ. a Pas. L.P. 1.13 1.83 3.44

Rentabilidad

Utilidad después de impuestos 9,809 -24,297 7,166 -

Patrimonio Contable del Ejercicio 51,716 27,419 67,113 126,929

ROE 18.97% -88.61% 10.68%


Activos Totales 411,802 648,586 1,053,905 1,580,127

ROA 2.38% -3.75% 0.68%

Ventas Netas 408,429 967,904 1,588,610 2,649,088

Costo de Venta 314,626 796,376 1,207,562 2,063,650

Utilidad Bruta 93,803 171,528 381,048 585,438

Margen Bruto 22.97% 17.72% 23.99% 22.10%

Ventas Netas 408,429 967,904 1,588,610 2,649,088

Gastos Operativos (sin depreciación) 73,643 158,533 274,249 374,251

EBITDA 20,161 12,994 106,800 211,187

EBITDA / VENTAS 4.94% 1.34% 6.72% 7.97%


Ventas Netas 408,429 967,904 1,588,610 2,649,088

ROS 2.40% -2.51% 0.45%

NOVAFOOD S.A.

PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS


ANEXO #3

FLUJOS DE CAJA

PROYECTADOS

(Escenarios)

Flujo de CajaEmisión REVNI

Escenario Pesimista Monto: 500,000$

Ingresos próximos 540 días 2,071,517$ Plazo: 18 meses

I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre V Trimestre VI Trimestre VII Trimestre

Saldo Inicial 13,871 511,905 520,128 528,811 539,490 549,426 71,233

INGRESOS 123,973 269,835 276,419 304,981 294,361 464,299 461,623

COSTOS (95,406) (207,657) (212,724) (234,704) (226,531) (357,311) (355,251)

-76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96%

EGRESOS (30,532) (53,954) (55,011) (59,598) (57,892) (585,180) (74,125)

GASTOS OPERACIONALES (19,907) (43,329) (44,386) (48,973) (47,267) (74,555) (74,125)

EGRESOS FINANCIEROS (10,625) (10,625) (10,625) (10,625) (10,625) (510,625) -

CAPITAL REVNI - - - - - 500,000 -

INTERESES REVNI 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 -

Gastos Financieros de otros pasivos - - - - - - -

INGRESOS POR EMISIÓN DE REVNI 500,000

FLUJO OPERATIVO 498,034 8,223 8,683 10,678 9,936 (478,193) 32,245

FLUJO FINAL 511,905 520,128 528,811 539,490 549,426 71,233 103,478


Escenario Teórico (moderado) Monto: 500,000$



Saldo Inicial 13,871 551,319 598,955 647,052 697,143 746,493 307,714

INGRESOS 688,203 834,065 840,649 869,211 858,590 1,028,529 1,025,853

COSTOS (529,621) (641,872) (646,938) (668,919) (660,746) (791,526) (789,466)

-76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96%

EGRESOS (121,134) (144,556) (145,613) (150,199) (148,494) (675,782) (164,727)



CAPITAL REVNI - - - - - 500,000 -

INTERESES REVNI 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 -



FLUJO OPERATIVO 537,448 47,637 48,097 50,092 49,350 (438,779) 71,659

FLUJO FINAL 551,319 598,955 647,052 697,143 746,493 307,714 379,373


Escenario Optimista Monto: 500,000$



Saldo Inicial 13,871 576,623 649,564 722,965 798,361 873,015 459,540

INGRESOS 1,050,451 1,196,314 1,202,897 1,231,459 1,220,839 1,390,778 1,388,101

COSTOS (808,397) (920,648) (925,714) (947,695) (939,522) (1,070,302) (1,068,242)

-76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96% -76.96%

EGRESOS (179,302) (202,724) (203,781) (208,368) (206,662) (733,950) (222,895)



CAPITAL REVNI - - - - - 500,000 -

INTERESES REVNI 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 10,625 -



FLUJO OPERATIVO 562,752 72,941 73,401 75,396 74,654 (413,475) 96,963

FLUJO FINAL 576,623 649,564 722,965 798,361 873,015 459,540 556,503

prospecto revni novafood

Documents