Programa MonetarioJulio 2012

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés dereferencia de la política monetaria en 4,25 por ciento.

Tasa de referencia

2

4,25

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

Jul-0

2

Nov

-02

Mar

-03

Jul-0

3

Nov

-03

Mar

-04

Jul-0

4

Nov

-04

Mar

-05

Jul-0

5

Nov

-05

Mar

-06

Jul-0

6

Nov

-06

Mar

-07

Jul-0

7

Nov

-07

Mar

-08

Jul-0

8

Nov

-08

Mar

-09

Jul-0

9

Nov

-09

Mar

-10

Jul-1

0

Nov

-10

Mar

-11

Jul-1

1

Nov

-11

Mar

-12

Jul-1

2

Tasa de interés de referencia(En porcentaje)

Sustento de decisiónEsta decisión obedece, por un lado, a que el desvío de la inflación ha reflejado principalmentefactores temporales de oferta y, por otro, a que el ritmo de crecimiento de la economía semantiene alrededor de su nivel potencial.

3

4,003,64

2,46

Inflación de junioLa inflación en junio fue -0,04 por ciento. Con este resultado, la inflación de los últimos doce mesesdisminuyó de 4,14 por ciento en mayo a 4,00 por ciento en junio. La tasa de inflación subyacentede junio fue 0,20 por ciento, con lo que acumula una tasa de 3,64 por ciento en los últimos 12meses. La inflación sin alimentos y energía fue 0,13 por ciento, con una variación anual de 2,46por ciento.

4

Fuente: BCRP

3,23,0

2,5

3,02,8

2,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2012 2013 2014

Expectativas de inflación (En porcentajes)

Sistema Financiero Analistas Económicos

CONTRIBUCIÓN PONDERADA A LA INFLACIÓN: JUNIO 2012

Positiva Peso Var.% Contribución Negativa Peso Var.% Contribución

Comidas fuera del hogar 11,7 0,4 0,05 Huevos 0,6 -9,2 -0,06Carne de pollo 3,0 1,6 0,05 Tomate 0,2 -18,3 -0,04Cebolla 0,4 4,2 0,02 Otras frutas frescas 0,4 -7,4 -0,04Manzana 0,2 7,4 0,02 Otras hortalizas 0,4 -4,1 -0,02Choclo 0,1 10,9 0,01 Papa 0,9 -2,5 -0,02Artículos del cuidado personal 4,9 0,3 0,01 Legumbres frescas 0,2 -6,7 -0,02Ropa para hombres y niños mayores de 12 años 1,5 0,8 0,01 Transporte nacional 0,3 -4,8 -0,02Entradas a espectáculos 1,7 0,8 0,01 Zanahoria 0,1 -8,0 -0,01Consumo de agua 1,6 0,6 0,01 Leche en conserva 1,6 -0,8 -0,01Pasaje de avión 0,4 2,4 0,01 Papaya 0,2 -4,8 -0,01

Total 0,20 Total -0,25

InflaciónEl Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes paraconsiderar ajustes futuros en los instrumentos de política monetaria. La evolución de la inflaciónen junio muestra que continúa la reversión de los factores de oferta que elevaron la inflacióntemporalmente por encima del rango meta. Se espera una reducción sostenida de la tasa deinflación anual en lo que queda del año, con lo que la tasa de inflación convergería al rangometa.

5Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo con lo considerado en lospronósticos de inflación del Reporte de inflación de junio 2012.

Proyección de la inflación, 2012 - 2014(Variación porcentual últimos 12 meses)

ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI (%)

Encuesta realizada al:30 de Abr. 31 de May. 30 de Jun.

SISTEMA FINANCIERO 1/

2012 6,0 6,0 6,02013 6,0 6,0 6,02014 6,0 6,0 6,0

ANALISTAS ECONÓMICOS 2/

2012 5,8 6,0 5,92013 6,2 6,0 6,12014 6,0 6,2 6,3

EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/

2012 6,0 6,0 6,02013 6,0 6,0 6,02014 6,0 6,0 6,0

1/ 22 empresas financieras en abril, 24 en mayo y 24 en junio del 2012.2/ 19 analistas en abril, 24 en mayo y 22 en junio del 2012.3/ Muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos.

Actividad económica

6

Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el crecimiento de laeconomía se ha estabilizado alrededor de su nivel sostenible de largo plazo, aunque losindicadores vinculados al mercado externo muestran un débil desempeño.

Indicador de electricidad(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

6

*Preliminar

9,5 9,48,5 8,3

9,68,8

8,37,7

8,1

5,6

7,8

6,35,6 5,8

5,1

6,6

A.11 M J J A S O N D E.12 F M A M J J*

PBI Total(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

7,6

8,5

6,86,3

7,4

6,25,8 5,8 5,6

6,4

7,8

6,4 6,2

A.11 M J J A S O N D E.12 F M A

PBI No Primario(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

7,87,4

5,4

6,5

7,7

5,95,3 5,1

6,05,5

7,0

5,5

4,4

A.11 M J J A S O N D E.12 F M A

Actividad económicaLa confianza empresarial y del consumidor se mantienen en el tramo optimista, aunque se reducecon respecto a meses previos.

7

59 59

64

58 59 59 5956

68

5961

5658

60

54

20

30

40

50

60

70

80

A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J

Fuente: Apoyo Consultoría

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar

Tramo optimista

Tramo pesimista

5153

51

55

52 53

56

53 54 5557 57

5957 56

30

40

50

60

70

A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J

EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES

Personal aumentará

Personal disminuirá

4649 47

51 51 5358 58 56 57

6064 65

6057

10

20

30

40

50

60

70

80

90

A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J

EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESESTramo optimista

Tramo pesimista

79 77 7873

76

4649

42

5356

60 5962 60

6871

60

20

30

40

50

60

70

80

90

I.10 II III IV I.11 A M J J A S O N D I.12 A J

EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES

Fuente: Apoyo ConsultoríaElaboración: BCRP

La inversión se acelera

La inversión se desacelera

50,6

48,9

30

35

40

45

50

55

60

65

ene-

06

ago-

06

mar

-07

oct-0

7

may

-08

dic-

08

jul-0

9

feb-

10

sep-

10

abr-

11

nov-

11

jun-

12

Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2006- Junio 2012

Servicios Manufactura

Fuente: Bloomberg.

Entorno internacional

8

Los indicadores de la economía mundial muestran que se ha acentuado la incertidumbre sobre elritmo de crecimiento de la actividad económica global.

Índices de manufactura y servicios: diciembre 2010 - Junio 2012Dic-10 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12

Global Manufactura 55,5 50,5 51,3 51,2 51,1 51,4 50,6 48,9EUA 57,3 53,1 54,1 52,4 53,4 54,8 53,5 49,7Japón 48,3 50,2 50,7 50,5 51,1 50,7 50,7 49,9China 53,9 50,3 50,5 51,0 53,1 53,3 50,4 50,2Eurozona 57,1 46,9 48,8 49,0 47,7 45,9 45,1 45,1Reino Unido 58,7 49,7 52,0 51,5 51,9 50,2 45,9 48,6Global Servicios 56,9 53,0 55,3 56,3 55,0 52,0 52,5 50,6EUA 57,2 53,0 56,8 57,3 56,0 53,5 53,7 52,1Reino Unido 49,7 54,0 56,0 53,8 55,3 53,3 53,3 51,3Eurozona 54,2 48,8 50,4 48,8 49,2 46,9 46,7 47,1

Fuente: Bloomberg.

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2007IT 2008IT 2009IT 2010IT 2011IT 2012IT

BRICS: Producción industrial*Var. % anuales

Fuente: Bloomberg.Promedio ponderado de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

Entorno internacional

Prima por seguro de incumplimiento(CDS spread)

9

Asimismo, se mantiene una alta incertidumbre en los mercados financieros internacionales, y comoreflejo de ello se viene registrando menores términos de intercambio y perspectivas de un menorcrecimiento tanto en las economías desarrolladas como emergentes.

VariacionesDic. 08 Dic. 09 Dic.10 Dic.11 May-12 Jun-12 10-jul Mar-12 Dic.11

(3) (2) (1) (1)-(2) (1)-(3)

Spreads CDS (en pbs) Europa Occidental* n.d. 69 205 357 325 287 274 -51 -83

Alemania 46 26 59 102 103 102 97 -6 -5Finlandia 60 28 34 78 88 78 70 -17 -7Holanda 87 32 63 119 128 111 105 -22 -13Francia 54 32 108 220 219 189 179 -39 -41Bélgica 80 54 222 311 283 236 215 -68 -96Italia 157 109 240 484 565 484 506 -58 22España 101 114 350 380 599 526 571 -29 190Irlanda 181 158 609 724 723 553 539 -184 -185Portugal 96 92 501 1082 1170 786 852 -318 -229

* Incluye 15 países de la Eurozona más Reino Unido, Dinamarca, Noruega y Suecia. En marzo se retiró a Grecia y se incorporó Chipre

dic-0895,0

ago-11146,5

jun-12*135,0

60

80

100

120

140

160

jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12*

Índice

Términos de Intercambio: 2007 - 2012(Base 1994=100)

* Preliminar.

CommoditiesPrecios de alimentos suben por factores climáticos desfavorables en importantes zonasproductoras y exportadoras.

10

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12

PETRÓLEO WTI (US$/bar.)Precio actual: US$ 86Var% acumulada del año: -13,2%Var% resp. junio: 1,0%

70

120

170

220

270

320

370

420

470

520

jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12

TRIGO (US$/tm.)

Precio al 11 de julio: US$ 292Var% acumulada del año: 14,7%Var% resp. junio: 9,2%

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12

MAÍZ (US$/tm.)Precio al 11 de julio: US$ 295Var% acumulada del año: 18,3%Var% resp. junio: 12,5%

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12

ACEITE DE SOYA (US$/tm.)

Precio al 11 de julio: US$ 1 167Var% acumulada del año: 1,8%Var% resp. junio: 4,1%

65

70

75

80

85

90

95

100

105

12-0

7-10

29-0

7-10

15-0

8-10

01-0

9-10

18-0

9-10

05-1

0-10

22-1

0-10

08-11

-10

25-11

-10

12-1

2-10

29-1

2-10

15-0

1-11

01-0

2-11

18-0

2-11

07-0

3-11

24-0

3-11

10-0

4-11

27-0

4-11

14-0

5-11

31-0

5-11

17-0

6-11

04-0

7-11

21-0

7-11

07-0

8-11

24-0

8-11

10-0

9-11

27-0

9-11

14-1

0-11

31-1

0-11

17-11

-1104

-12-

1121

-12-

1107

-01-

1224

- 01-

1210

-02-

1227

-02-

1215

-03-

1201

-04-

1218

-04-

1205

-05-

1222

-05-

1208

-06-

1225

-06-

1212

-07-

12

ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO(Diciembre 2008=100)

Peso colombiano

Peso chileno

Real brasilero

Peso mexicano

Nuevo sol

La mayor incertidumbre internacional se ha reflejado en una mayor volatilidad de las principales monedas de la región.

11

Mercado cambiario

Tipo de Cambio(UM por US$) Dic.11 Abr.12 May.12 Jun.12 12-Jul-2012 Jun.12 May.12 Abr.12 Dic.11

(5) (4) (3) (2) (1) (1)/(2) (1)/(3) (1)/(4) (1)/(5)Brasil Real 1,863 1,908 2,022 2,009 2,037 1,4 0,7 6,8 9,4México Peso 13,946 13,011 14,354 13,353 13,455 0,8 -6,3 3,4 -3,5Chile Peso 519 485 516 500 494 -1,2 -4,2 2,0 -4,8Colombia Peso 1936 1762 1827 1782 1791 0,5 -2,0 1,7 -7,5Perú Nuevo Sol 2,697 2,639 2,710 2,675 2,630 -1,7 -3,0 -0,3 -2,5

Var. % respecto a

-600

-400

-200

0

200

400

600

2,600

2,650

2,700

2,750

2,800

2,850

2,900

15-a

br-1

006

-may

-10

27-m

ay-1

017

-jun-

1008

-jul-1

029

-jul-1

019

-ago

-10

09-s

ep-1

030

-sep

-10

21-o

ct-1

011

-nov

-10

02-d

ic-10

23-d

ic-10

13-e

ne-1

103

-feb-

1124

-feb-

1117

-mar

-11

07-a

br-1

128

-abr

-11

19-m

ay-1

109

-jun-

1130

-jun-

1121

-jul-1

111

-ago

-11

01-s

ep-1

122

-sep

-11

13-o

ct-1

103

-nov

-11

24-n

ov-1

115

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1105

-ene

-12

26-e

ne-1

216

-feb-

1208

-mar

-12

29-m

ar-1

219

-abr

-12

10-m

ay-1

231

-may

-12

21-ju

n-12

12-ju

l-12

Inte

rven

ción (

Millo

nes

de d

ólare

s)

Tipo

de

cam

bio (S

oles

por d

ólar)

Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario

Compras netas de dólares Tipo de cambio

El Banco Central continuó interviniendo en el mercado cambiario para reducir la volatilidadcambiaria.

Tipo de cambio

12

Fuente: BCRP

FechaTipo de cambio (S/. Por dólar)

Compras netas de dólares

Dic.11 2,697 1 450Abr.12 2,639 2 238May.12 2,710 -39512-jul-12 2,634 176

Las tasas de interés de corto plazo en soles han evolucionado en línea con la tasa de referenciade la política monetaria; mientras que en dólares han mostrado un comportamiento más volátil.

Tasa de interés

13

Fuente: BCRP Fuente: BCRP

3,35

5,08

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

ene-

12

ene-

12

ene-

12

ene-

12

feb

- 12

feb

-12

feb

-12

feb

-12

feb

-12

mar

-12

mar

-12

mar

-12

mar

-12

abr-

12

abr-

12

abr-

12

abr-

12

may

-12

may

-12

may

-12

may

-12

may

-12

jun-

12

jun-

12

jun-

12

jun-

12

jul-1

2

%

Tasa de interés preferencial corporativa a 90 días(En porcentajes)

Tasa preferencial ME- 90 días

Tasa preferencial MN- 90 días

4,23 4,28 4,26 4,23 4,27 4,27 4,26 4,24 4,23 4,23 4,25 4,24 4,24 4,23

0,3 0,3 0,3 0,3

1,4

0,4 0,3 0,3

0,8

1,5

2,32,1

3,3

1,9

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12

Tasa de interés interbancaria(En porcentaje)

Moneda nacional Moneda extranjera

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

BTP 2020 BTP 2026 BTP 2037

Tasas de rendimientos al vencimiento de los Bonos Soberanos

Programa MonetarioJulio 2012