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PROBLEMAS DE LA DEUDA EXTERNA Y LOS PROCESOS DE REFINANCIACIÓN1 de enero

de 2016

1 Quijano Siccos Jimmy

ÍNDICE

1. INTRODUCCION E HISTORIA DE LA DEUDA EXTERNA 2. CLASIFICACIÓN DE LA DEUDA:

2.1 DEUDA BILATERAL2.2 DEUDA MULTILATERAL Y REFINANCIACIÓN

3. APERECIACIONES 4. BIBLIOGRAFIA Y ANEXOS


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Problemas de la deuda externa y los procesosde refinanciación

Introducción e historia

uestro país a lo largo de su historia republicana ha recurrido del financiamiento

de recursos provenientes del extranjero, con el objetivo de poder reactivar la

economía ante situaciones adversas como crisis financieras, déficit fiscal,

desaceleración económica y desastres naturales. La fórmula clásica que el estado peruano

a usado a lo largo de todos estos años es la de optar por políticas fiscales y monetarias

que repotencien el consumo de las familias, asi como la promoción de la inversión pública

e incentivando la inversión privada. Esa ha sido la idea detrás del mecanismo de

financiamiento de al menos en los países que disponen de un sistema socioeconómico

capaz de interrelacionarse con sus similares en un mercado que ahora es más globalizado

que antes.

La historia de la deuda externa se inicia junto con la historia de las relaciones comerciales

entre las naciones, y para el caso peruano inicia cuando nuestro país incurre en

empréstitos provenientes de naciones europeas y de Norte América a mediados del siglo

XIV-XVII en la época donde el guano y el salitre eran nuestro aval. Asi nuestro país incurrió

en préstamos con el fin de invertir ese dinero en políticas de gasto exclusivamente fiscalpor ejemplo en la construcción de ferrocarriles por todo el país y del alumbrado público

en las ciudades más importantes, el garante estaba en los precios internacionales del

guano y el salitre los cuales en un principio eran elevados generando altos ingresos

teniendo la falsa percepción de que ante los precios altos de dichos commodities nuestro

bienestar estaría asegurado, los ingresos podían salvaguardar el riesgo que los

prestamistas internacionales tenían frente a una posible situación de no pago.

Así Víctor Montero señalaba: “A fines del siglo XX la interdependencia entre lo económico

y lo social se había vuelto cada vez compleja, puesto que ambas tienen reglas de juego

para mantener el diálogo. El tema principal del diálogo es mejorar la situación de millones

de habitantes que están en la pobreza extrema, especialmente de los países vías de

desarrollo. En consecuencia, la economía mundial brinda mecanismos para un mayor

acercamiento entre deudores y acreedores, siendo la negociación de la deuda externa un

punto álgido. La deuda externa es uno de los problemas más graves que enfrenta el Perú

y los países en vías de desarrollo desde hace tres décadas. La deuda externa16 constituye

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un indicador de la interdependencia del Perú con sus acreedores, es decir, con los

organismos bilaterales como el Club de París; los organismos multilaterales como el Banco

Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo, Corporación Andina de Fomento, Fondo

Monetario Internacional; y la banca privada.”

El uso de normas y reglas de intercambio también fueron establecidas, en muchas

ocasiones nuestro país tenía que adaptarse a los términos y condiciones que los

acreedores establecían y en muchos casos dichas condiciones representaban

explícitamente la injusta relación de superioridad que existía entre un país desarrollado

frente a uno en vías de desarrollo, cobrándose tasas de intereses exorbitantes. Nuestro

país tenía la posibilidad de poder hacer tratos bilaterales y multilaterales con La Comuna

de Paris y con los diferentes organismos internacionales respectivamente, muchas fueron

las ocasiones donde el rechazo al préstamo no era una opción para nosotros.

Sin embargo y en oposición de lo que lógicamente podría pensarse como un panoramaampliamente favorable para nuestro país, el hecho de haber tenido la oportunidad de

tener socios que nos alcancen el dinero y en general el financiamiento no siempre

significó bienestar general para toda la sociedad. Como todo aparato estatal ineficiente,

como el nuestro, no faltó el deslumbre de nuestra ineficacia burocrática, la amoral

conducta política (corrupción), los malos destinos de las políticas, el mal manejo de los

fondos públicos, etcétera. Estos factores en su mayoría de índole política, fueron las

causas que provocaron el endeudamiento increíble de nuestro país.

Sin menospreciar los buenos proyectos que han sido reconocidos, los tratos de nuestro

país con el resto del mundo en materia de prestaciones ha desembocado en tragedias.

Nuestra deuda es inmensa, se ha tenido la oportunidad de pagarla las mismas

oportunidades que hemos tenido de arrepentimiento por no pagarlas; asi el economista

peruano Javier Zuñiga nos recuerda e informa en un artículo de La República del 2013: “La

Deuda Externa está constituida por un conjunto de obligaciones de pago que mantiene un

Estado frente a terceros o países en moneda extranjera, y que tienen vencimientos

superiores a un año.

La medición más adecuada que se realiza de la deuda externa es cuando esta se le

compara con el PBI, si su resultado es mayor del 40% debería convertirse en una

preocupación para un país. En el Perú la deuda externa representa el 20% del PBI, en Chile

es el 11%, en Ecuador 19%, en China 22%, en Australia 27%, en Brasil 64%, en India 68%,

en Canadá 88%, en Estados Unidos 107% y en Japón 237%. En el 2005 la deuda externa

del Perú era el 26,3% del presupuesto y en el presente año es el 8,2%; y hace 10 años era

el 46% del PBI. En los últimos años se realizaron exitosas operaciones de prepago y se

colocaron emisiones de bonos globales y soberanos, que permitieron reducir nuestra

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deuda y mejorar la calidad de esta, pues se pasó de deuda cara a barata, con periodos de

plazos más extensos y tasas de crédito bajas.”

Según esta opinión y tomando en cuenta el dato del PBI peruano a precios constantes del

año 2014 del BCR que fue alrededor de 466844 miles de millones de dólares, el 20 %

equivale a 93 369 miles de millones de dólares. Muchos economistas han descrito la

historia del PBI como una historia funesta, pues hasta ahora el pago no ha sido cancelado

incluso se ha mencionado que su pago es y será imposible.

Las formas en como nuestro país, y a nivel regional los países que no poseen los recursos

necesarios para el financiamiento de proyectos pueden ser de dos formas: bilateral y

multilateral.

Deuda bilateral y refinanciación

En un primer momento, Perú se endeudaba solamente bajo el exclusivo pacto informal

que había con El club de Paris. El término bilateral se enfatiza por el simple hecho de que

los participantes (acreedor y deudor) son solamente dos; la transacción se hace bajo los

términos y condiciones entre dos naciones. En El club de París se encuentran (porque

hasta hoy permanece vigente) países del primer mundo los cuales disponen de un

inmenso patrimonio financiero y ellos son, como bien lo señala Víctor Montero en su tesis

de doctorado “Historia del canje de la deuda externa peruana 1970-2000”:

1. La moratoria unilateral de la deuda externa no es un medio para solucionar los

problemas de balanza de pagos.

2. La refinanciación debe ser un recurso de última instancia para los países deudores

que enfrenten agudos problemas de balanza de pagos. Los costos de la

refinanciación deben ser compartidos equitativamente entre todos los acreedores,

no sólo los participantes en el Club de París, por lo que se espera que el país

deudor también refinancie sus deudas con otros acreedores en condiciones

similares.

3. El país que solicita una refinanciación de su deuda externa debe estar dispuesto a

tomar medidas correctivas necesarias a fin de resolver su problema de balanza de

pagos y poder cancelar su deuda en el futuro. La refinanciación de la deuda

externa de un país debe ser una ocasión para examinar las razones que condujeron

al problema de balanza de pagos, a fin de evitar que se repitan.4. Las refinanciaciones no deben considerarse como medios de obtener asistencia

concesional, por lo que pueden pactarse de acuerdo a las condiciones imperantes

en el mercado. Las refinanciaciones deben considerarse como eventos

excepcionales y extraordinarios, por lo que no deben existir instituciones

permanentes para su conducción.

5. Los acuerdos multilaterales de refinanciación son informales, carecen de valor

legal y se hacen ad-referéndum de los respectivos gobiernos acreedores


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participantes; el contenido de las minutas o actas que se firman en las reuniones

sólo constituyen recomendaciones de los participantes a sus gobiernos, quienes

posteriormente poseerán formalizar acuerdos bilateralmente.

6. Una vez firmados los acuerdos bilaterales, su contenido debe estar a la disposición

de todos los países acreedores participantes.

7. La participación, en principio, está abierta a todos los países acreedores que los

deseen, sin que dicha participación implique juicios con relación a la validez de

algún reclamo específico de algún acreedor o alguna disputa legal, los que deben

ser resueltas bilateralmente.

8. Siendo la refinanciación la consecuencia de un problema global de la balanza de

pagos, que se discute y negocia entre gobiernos u organismos administradores de

fondos oficiales, ella no tiene que afectar necesariamente a los deudores

individuales originales ni a los acreedores individuales originales.

9. Las reuniones deben ser tratadas con el máximo grado de confidencialidad, toda

vez que la publicidad pueda afectar la posición de un país deudor en los mercados

financieros internacionales.

El Club de París está conformado por los siguientes países acreedores permanentes:

Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Estado Unidos, España, Francia

Finlandia, , Irlanda, Italia, Japón, Noruega, Rusia, Países Bajos, Reino Unido, Suecia, y

Suiza.

De la misma manera, han participado en algún momento como acreedores: Abu Dhabi,

Argentina, Brasil, Corea del Sur, Israel, Kuwait, Marruecos, México, Nueva Zelanda,

Portugal, Trinidad y Tobago y Turquía.

Como ejemplo de lo funesto que ha sido nuestra relación, Efraín Gonzales de Olarte en un

artículo en Caretas del año 1998 nos recuerda el resultado de esas negociaciones:

“La negociación de la deuda con los países del Club de París reafirma la apreciación que

tenemos desde 1990: el programa de ajuste estructural ha tenido y tiene como objetivo

pagar la deuda externa, en consecuencia el resto de objetivos económicos y sociales

internos se deben ajustar a los requerimientos de los servicios de la deuda. El gobiernoafirma que las extensas y áridas negociaciones con el Club de París han sido un "éxito

rotundo". A nosotros nos parece que quienes han obtenido este rotundo éxito son los

países acreedores.

1. Se ha tenido que reconocer el íntegro de lo que les debemos, a los intereses

pactados al inicio de cada préstamo, lo que ha significado que nuestra deuda con


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el Club pasó de 6,500 millones de dólares (cuando era ministro el Dr. Boloña) a

9,654 millones.

2. Los pagos de deuda a los que parece haberse comprometido el Perú de acuerdo a

las declaraciones del Presidente son aproximadamente: 500 a 600 millones de

dólares en 1996, 1997 y 1998 y aproximadamente mil millones desde 1999, los

cuales están por encima de toda capacidad exportadora existente. Si tomamos en

cuenta los otros compromisos de pago con la banca multilateral (Banco Mundial,

Fondo Monetario y Banco Interamericano), los de la banca comercial y el pago a

los países ex socialistas, el Perú deberá pagar en promedio 1500 millones de

dólares al año en los próximos cuatro años, un tercio de nuestras exportaciones

actuales, y partir del año 2002, más de dos mil millones, para lo cual nuestras

exportaciones deberán duplicarse. En consecuencia, no hay relación entre lo que

prometemos y lo que podemos pagar, y sobre todo, el gobierno reduce aún más la

autonomía de nuestro crecimiento.

3. Se dice que no iremos más al Club de París a hacer nuevas renegociaciones y esto

es tomado como un triunfo. ¿Qué pasará si en tres años las exportaciones no

crecen como el gobierno estima y no tenemos recursos ordinarios para pagar los

montos ya pactados? En ese momento habrá dos opciones. 1. Se pagará con las

reservas del gobierno y, si queda, con el dinero de las privatizaciones. Es decir nos

hemos comprometido a pagar la deuda en lugar de invertir y/o a utilizar los fondos

de las privatizaciones para pagarla, lo que es una pérdida de capital a todas luces

ineficiente. 2. Prestarse de otras fuentes o implorar otra renegociación. Es decir,

por hacernos "otorongos latinoamericanos" el gobierno y su equipo renegociador

ha tomado riesgos que no se deben tomar. ¿No habría sido mejor negociar un

acuerdo de veinte años ajustable cada tres años, en función de las capacidades

exportadoras, fiscales y sociales del país?

4. Se dice también que se renegociará con cada país canje de deuda por gasto social y

por medio ambiente hasta por un 20%. Este punto que debería haber servido de

eje de la estrategia renegociadora ha resultado una concesión secundaria, a

negociarse con cada uno de los países acreedores. El problema es que para que

este esquema funcione el gobierno debe tener recursos fiscales para gastar en

soles lo que deja de pagar en dólares como deuda.

5. ¿Cuánto ha de costar a cada familia peruana la reestructuración de la deuda con el

Club de París? Si pagamos 500 millones al año, cada familia (aproximadamente 6

millones) deberá 70 dólares los tres primeros años, 140 a partir del cuarto año, por

diecinueve años, algo cerca de 4,000 dólares acumulados en 22 años, con interesesincluidos.


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6. Lo cierto es que como país deudor estamos obligados a pagar a nuestros

acreedores, pero los montos dependen de las decisiones de los gobiernos

anteriores y del actual, de tratar la deuda externa sin debate político y sin

negociación. Este gobierno es obviamente responsable de dos puntos esenciales

que van a afectar el crecimiento futuro del Perú: 1. Incrementar motu-propio la

deuda externa de 24 a 32 mil millones, previas a las negociaciones del Club de

París y del Plan Brady. 2.- De haber generado un flujo negativo de la deuda, pues

desde 1990, hemos pagado más de lo que hemos recibido.”

Deuda multilateral y refinanciación

Por otro lado, encontramos otra forma de financiamiento externo. La deuda multilateral

hace referencia a todos los préstamos que nuestro país tiene con organismos

multilaterales, o sea organismos que están compuestos por más de dos o tres países los

cuales organizan fondos con el objetivo de resolver sus propios problemas. Nuestro paísno está excepta de pertenecer a dichos organismos, pues el Perú pertenece a ciertos

organismos multilaterales, es miembro de: Banco Mundial, Fondo Monetario

Internacional y el Banco Interamericano de Desarrollo. Mediante este cuadro obtenido del

Ministerio de Economía y Finanzas vemos representado en un cuadro a cuanto haciende

el valor de la deuda externa en el 2015 en adelante y en cuanto este se particiona para su

futura cancelación:


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Apreciaciones

La comparación con otros países acerca del manejo en la toma de decisiones ha sido más

productiva que el nuestro, pues no tuvieron como nosotros la necesidad de enfocarse de

lleno hacia el financiamiento de agentes externos, Chile como por ejemplo se valió muchode sus propios recursos y por eso su deuda es menor. Ya lo han mencionado destacados

economistas, nuestras negociaciones con el Club de Paris y el resto de Organismos

Multilaterales ha sido una constante negativa para el desarrollo de nuestra economía, no

ha jugado en contra. Pues la idea de prestarnos recursos del exterior es justamente para

que tengamos la oportunidad de utilizar esos fondos en buenas políticas públicas y

facilitar la vía a la llegada del desarrollo. Lamentablemente el manejo no se fundó en dicha

premisa, más bien a lo largo de la historia se ha ido viendo que dichos fondos no tenían

precisamente ese destino, por ejemplo: la compra de armas, políticas públicas

ineficientes, corrupción han sido los males que no han permitido tener el uso adecuado

sobre dichos fondos.

Otro factor que ha influido en el incremento de la deuda ha sido los fluctuantes tipos de

cambio. Las fluctuaciones que ha tenido el tipo de cambio ha sido una de fuertes variables

que han explicado como la deuda externa ha ido incrementándose de a pocos desde sus

inicios hasta ser la magnitud que hoy percibimos. Nuestra moneda depende de las

fluctuaciones de la moneda norteamericana, el éxito de las exportaciones y las

importaciones se debe en muchos casos gracias al comportamiento del tipo de cambio; asi

en periodos donde la moneda extranjera es fuerte y la nuestra es débil, o sea cuando

nuestra moneda se devalúa (pues vivimos en un contexto de un tipo de cambio flexible)

son períodos donde nuestra deuda se incrementa asi como cuando nuestra moneda es

fuerte por la devaluación de la moneda extranjera son períodos donde es muy provechosopagar nuestra deuda, según se muestra en el anexo.

Ahora debemos más de lo pactado y nuestra deuda no será pagada en su totalidad según

analistas, sin embargo queda en el papel la responsabilidad de nuestros dirigentes el de

elegir el destino correcto de nuestro dinero. Porque al final de cuentas es el dinero de

todos nosotros, la deuda la paga el pueblo mas no los dirigentes.


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Bibliografía y Anexos

Base de Datos del MEF. Víctor Montero en su tesis de doctorado “Historia del canje de la deuda externa

peruana 1970-2000

Víctor Montero (tesis de doctorado) “Historia del canje de la deuda externa

peruana 1970-2000”

Efraín Gonzales de Olarte artículo - Caretas del año 1998

Anexo 1 - tabla 1

año compra venta picos

1991 S/. 0.883 S/. 0.896 La cotización más baja fue el día 11/08/1991

La cotización más alta fue el día 13/11/1991







1995

S/. 2.242

S/. 2.255

La cotización más baja fue el día 01/01/1995








1999 S/. 3.377 S/. 3.384 La cotización más baja fue el día 01/01/1999 La cotización más alta fue el día 31/12/1999





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10/10


de 2016












2007

S/. 3.127

S/. 3.128

La cotización más baja fue el día 11/12/2007








2011 S/. 2.753 S/. 2.754 La cotización más baja fue el día 25/12/2011 La cotización más alta fue el día 27/04/2011










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