presentación semestral 2s15
TRANSCRIPT
4
Reconocimiento Resultados
Thomson Reuters por primera
vez en su trayectoria, incorporó
en 2015 a Latinoamérica en el
Programa Global Starmine
Awards.
* StarMine, una compañía de
Thomson Reuters, mide el
rendimiento de los analistas
basado en los retornos de
sus recomendaciones de
compra/venta y sobre la
exactitud de sus
estimaciones de ganancias.
Únicamente dos instituciones
en México fueron
reconocidas.
5
CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
6
Construir y Preservar Patrimonio
Stephen Curry, MVP 27 años (igual al promedio) contrato de $11.3 mdd
8
Construir y Mantener Patrimonio
La revista deportiva Sports Illustrated estimó recientemente que el 60% de los
basquetbolistas profesionales en EUA (NBA National Basketball Association) se
declaran en bancarrota durante los primeros 5 años después de su retiro,
mientras que 80% de jugadores jubilados de futbol americano (NFL National Football
League) “quiebran” en los tres primeros años después de jugar profesionalmente.
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
1 2 3 4 1 2 3
VIDA DEPORTIVA 4.8 A TIEMPO DE QUIEBRA 5.0 A
VIDA DEPORTIVA 3.5 A TIEMPO DE QUIEBRA 3.0 A
60%
80%
9
Razones de Bancarrota de Atletas
Apoyo a la “Comunidad”: Se sienten obligados a apoyar financieramente a
toda su familia y amigos.
Divorcio: Gastos en honorarios legales y otorgamiento de hasta 50% activos.
Grandes y onerosas pensiones alimenticias y pagos de manutención infantil.
Poca sensibilidad sobre la velocidad en que su carrera puede terminar:
Olvida que su enorme salario como atleta activo no va a durar siempre. Su
bajo promedio de vida activa está sujeto a lesiones y/o accidentes que pueden
hacer todavía más corta su carrera e ingresos como profesional.
Dificultad para Disminuir Gastos “Acostumbrados”: La desatención al
gasto en los propósitos de ahorro es mucho más peligrosa para un deportista
acostumbrado a gastar y comprar con exceso.
Falta de Segunda Carrera: Muchos atletas profesionales tienen temporadas
de descanso largas que no utilizar para una mejor preparación que les sirva
después de su vida deportiva.
10
Razones de Bancarrota en General
Enfermedades y Falta de Seguros Médicos: La presencia repentina de una
enfermedad grave sin un seguro que cubra fuertes gastos.
Poca Diversificación: La concentración de inversiones incorpora un riesgo
mayor. Un mal resultado en el mismo, “arrastra” una mayor proporción.
Malas Inversiones (empresas “patito”): Invertir en proyectos (negocios,
préstamos, etc.) con amigos y/o familia cuya estructura es poco institucional o
tienen un pobre expediente en tiempo (experiencia) y/o resultados.
Ambición en exceso: Enfoque prioritario a la búsqueda de ganancias prontas
y en mayor proporción descuidando elementos de riesgo.
Falta de Planeación y/o Asesoría Financiera
Desconocimiento, falta de información y/o confianza.
11
CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
12
EUA: Demasiado Tiempo de Alza
(¿Descuento de alza de tasas?)
Fuente: Grupo Financiero BX+
S&P acumulaba avance de 70% en U3A (vs. 18% IPyC y 2% dls). Registra más
de 970 días sin corrección, el 3er mayor “rally” desde 1950. El promedio de días
de alza sin corrección en las Bolsas de EUA desde 1950 es de 357.
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
Mar
-78
Mar
-03
Mar
-80
Oct
-02
Abr
-00
Oct
-90
No
v-78
May
-70
Ago
-98
Sep-
75
Oct
-11
Oct
-99
No
v-79
No
v-71
Mar
-68
Ago
-82
Jun
-82
Jul-
10
Oct
-74
Jul-
84
May
-77
Pro
med
io
Ene-
90
Oct
-60
Dic
-87
Oct
-66
Act
ual
Mar
-09
Oct
-87
Fechas de corrección de 10% o más despues de alzas
Promedio:357
Desde la última corrección de 10% o
más: 970
# D
e d
ías
de
alza
ante
s d
e co
rrec
ció
n d
e 10
% o
más Desviación Estándar: 387
13
Materias Primas
Índice Var. 5 años Var. 24 m Var. 12 m
S&P GSCI Equal Weight -26.10% -29.64% -29.75%
Bloomberg Commodity Index -35.83% -31.08% -30.61%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
ag
o-1
0
feb
-1
1
ag
o-1
1
feb
-1
2
ag
o-1
2
feb
-1
3
ag
o-1
3
feb
-1
4
ag
o-1
4
feb
-1
5
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
Peso del sector
Sector S&P Bloomberg
Granos y
Oleaginosas 21.43% 22.60%
Otros Agricultura
(azúcar, café
cacao, maíz, etc.)
7.14% 6.76%
Energía (Petróleo) 28.57% 34.32%
Metales Industriales 28.57% 15.53%
Ganado 7.14% 4.89%
Metales Preciosos 7.14% 15.89%
Total
Índices globales referenciados al comportamiento de materias primas
(commodities) acumularon en 2014 cuatro años de baja… y continúan.
14
Consecuencia de Excesos…
ORIGEN: Tasas de interés históricamente bajas propiciaron préstamos
(mmdd) para mayor producción de agricultores, mineras, petroleras, etc.
generando enormes superávits (mayor oferta que demanda). Un Dólar fuerte y
una China débil también han contribuido a intensificar la caída.
CONSUMO DE CHINA
VS. CONSUMO
MUNDIAL TOTAL
PERSPECTIVA: Precios bajos mientras la demanda no supere la oferta
(producción e inventarios). El cierre de empresas por precios bajos (incosteable)
disminuirá eventualmente oferta.
CONSECUENCIAS: Aunque evita presión de inflación, la normalización
propiciará desempleo, menores utilidades corporativas, dificultades de cobro al
sector bancario… ¡OPORTUNIDADES COYUNTURALES!
MP % TOTAL MP % TOTAL
Carbón 60.6% Algodón 31.4%
Hierro 56.1% Maíz 29.8%
Níquel 54.4% Soya 29.0%
Aluminio 53.9% Oro 28.1%
Cobre 48.8% Trigo 27.7%
Acero 46.8% Petróleo 12.7%
Zinc 45.4% Gasolina 11.8%
15
China: A,B,C
MAYOR ENDEUDAMIENTO / BURBUJAS: Deuda Total / PIB pasó de 134% a
182% en 10 años. Inflación de 3.2% vs. 16.0% de Bienes Raíces.
YUAN CONTROLADO: Su paridad al dólar fuerte propicia menor competitividad
de productos. Exportaciones caen -8.0% en julio. Economía crece menos.
DIFÍCIL TRANSICIÓN: Ahorra +30% s/Ingreso familiar. Fuerte envejecimiento
(1 hijo). Desde 80’s sin programas sociales (jubilación, educación y salud).
CONSECUENCIAS: ¡DEVALUÓ!... Guerra de Divisas (Vietnam Ka
%PIB
MUNDIAL ACUM.
1 EUA 16.3% 16.3%
2 China 15.7% 32.0%
3 India 6.6% 38.6%
4 Japón 4.6% 43.1%
5 Alemania 3.5% 46.6%
6 Rusia 3.4% 50.0%
7 Brasil 3.1% 53.1%
8 México 2.0%
16
Petróleo: Premisas vs. Evolución
PREMISAS: Sobre-reacción (S/prod. mundo 2.0% vs. -50% precio) / Cto.
extracción ($41dpb) – Cierre Pozos / Conflictos Geopolíticos: Constante.
PAÍS Prod. 2014
(mdbd)
% del
Total
1 EUA 14.0 15.6%
2 A. Saudita 11.6 13.0%
3 Rusia 10.8 12.1%
4 China 4.6 5.1%
5 Canadá 4.4 4.9%
6 EAU 3.5 3.9%
7 Irán 3.4 3.8%
8 Brasil 2.9 3.2%
9 México 2.8 3.1%
10 Kuwait 2.8 3.1%
EVOLUCIÓN: EUA y OPEP siguen / Soporte Financ. / Irán
CONSECUENCIA: Volatilidad y recuperación más lenta. Pronósticos (WTI)
2015 y 2016 de $55 y $62$ dpb a 49dpb y $55dpb
39.69
44.69
49.69
54.69
59.69
64.69
69.69
74.69
79.69
84.69
01-sep-14 01-dic-14 01-mar-15 01-jun-15
PETROWTI Promedio Mínimo
COTIZACIÓN WTI 12 meses (dpb)
50%
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CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
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Estadísticas Mercado 2015: al 28 de agosto
Instrumento Mercado En el Año ESTRATEGIA BX+ (MX) 5.79% IPyC (pesos) 0.34% BX+60 (pesos) -5.85%
MERVAL (Argentina) Mdo.Cap.Emer. 16.43%
Nikkei (Japón) Mdo.Cap.Intern. 8.19%
Euro CEU Divisa 7.53%
NASDAQ (EUA) Mdo.Cap.Intern. 1.95%
ESTRATEGIA BX+ (EUA) 1.87%
CAC General (Francia) Mdo.Cap.Intern. 1.19%
DAX (Alemania) Mdo.Cap.Intern. -0.45%
RTS1-INTERFAX (Rusia) Mdo.Cap.Intern. -2.46%
Shangai (China) Mdo.Cap.Intern. -2.95%
S&P 500 (EUA) Mdo.Cap.Intern. -3.40%
FT-100 (Londres) Mdo.Cap.Intern. -3.74%
Oro (Londres) Metales -4.26%
Korea Composite (Corea) Mdo.Cap.Intern. -5.99%
Dow Jones (EUA) Mdo.Cap.Intern. -6.62%
Plata (NY) Metales -7.04%
Won Coreano Divisa -7.60%
IPyC (México) Mdo.Cap.Emer. -11.72%
IPSA (Chile) Mdo.Cap.Emer. -13.62%
Peso - Dólar EUA Divisa -13.66%
BX+ 60 (México) Mdo.Cap.Emer. -17.16%
Cobre (NY) Metales -18.72%
IBOVESPA (Brasil) Mdo.Cap.Emer. -30.10%
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
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¿La Bolsa Ofrece Menos?
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
24.7%
18.9%
15.0%
6.6% 5.5%
25 Años 20 Años 10 Años 5 Años 3 Años
VAR % ANUAL PROMEDIO IPyC
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CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
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Inicia Nuevo Capítulo de Volatilidad
0
10
20
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40
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ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jun-11 dic-11 may-12 nov-12 may-13 oct-13 abr-14 oct-14 mar-15
VIX Máximo Mínimo Promedio
• Índice VIX regresa a niveles no vistos hace 4 años
• Históricamente, las volatilidades «temporales» duran no menos de 3 meses
• El comportamiento del VIX es inverso a movimiento bursátil
• Fed 17 de Sep. / Sep. débil (cierre de libros) / Siguientes fases Ronda 1
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Pronóstico IPyC 2015: 46,500 pts.
Nuestro pronóstico en rango 45,000 a 48,000 pts. asumiendo avance de 7.5% en
Ebitda y FV/Ebitda de 10.0x, no lo revisaremos por ahora.
MÚLTIPLO FV/EBITDA
FV /
EBITDA 9.25x 9.50x 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x
5.5% 41,099.08 42,540.46 43,981.84 45,423.23 46,864.61 48,305.99
6.5% 41,604.83 43,059.88 44,514.93 45,969.98 47,425.03 48,880.08
7.5% 42,110.58 43,579.30 45,048.02 46,516.74 47,985.46 49,454.18
8.5% 42,616.32 44,098.71 45,581.10 47,063.49 48,545.88 50,028.27
9.5% 43,122.07 44,618.13 46,114.19 47,610.25 49,106.30 50,602.36
10.5% 43,627.82 45,137.55 46,647.27 48,157.00 49,666.73 51,176.45
Fuente: Grupo Financiero BX+
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
31-dic-14 21-ene-15 11-feb-15 04-mar-15 25-mar-15 15-abr-15 06-may-15 27-may-15 17-jun-15 08-jul-15 29-jul-15
Índice IPyC BMV Standard and Poors 500 MSCI Emergentes
24
CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
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Análisis Factorial 2015
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
FACTORES P O S I T I V O S N E G A T I V O S
SESGO LOCAL INTENAL LOCAL INTENAL
FUNDAMENTAL TC ALTO: Ayuda
exportaciones, turismo,
inversiones, etc.
RESULTADOS:
Trimestrales no vistos
en 3 años.
VALUACIÓN: Múltiplo
FV/Ebitda 12m 9.8x es
ahora más justo.
EUA: Consolida
recuperación
económica.
REPORTES EUA:
Mayor crecimiento al
4T15 y 2016.
DÓLAR FUERTE:
Malo p/ exportadoras.
PETRÓLEO: Precios bajos
PIB: Menor crecim. por
petróleo y más recorte gto.
TASA INTERÉS: Perspectiva
de alza.
REPORTES: Termina base
fácil de comparación (2S).
EUA: Inicia ciclo de alza
en tasas.
EUA: Bolsa mas justa en
valuaciones.
GRECIA: Volverá
incertidumbre por salida.
COMMODITIES: A la
baja (TC / China).
ESTRUCTURAL BRASIL:
Debilitamiento favorece
flujos a México.
VOLATILIDAD: Regresa
a niveles altos.
PSICOLÓGICO DÓLAR: Los niveles de
precios en dólares
resultan más atractivos
para los
internacionales.
CONTAGIO: Aunque no
influyo alza bursátil de EUA
en años recientes, la baja sí
podría afectar.
BAJAS + FUERTES:
Históricamente. Influyen
«Stop loos».
TÉCNICO ALZA POR MUCHO
TIEMPO: Sin corrección
desde 2011.
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Ciclos Económicos Distintos…
Distintos Objetivos de *Inicio de Alza de Tasas
2.2%
2.0%
2.8%
3.2%
2.3% 2.2%
2.4% 2.3%*
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
2012 2013 2014 2015
EUA
Pronóstico Enero Final
*Pronóstico Agosto
3.7%
3.5% 3.4% 3.4%
4.0%
1.4%
2.1%
2.5%*
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
2012 2013 2014 2015
México
Pronóstico Enero Final
*Pronóstico Agosto
*Pronóstico en 1.75% a finales del 2016
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Alza en Tasas… Carambola
Fuente: Grupo Financiero BX+
Decisión futura evidente, asociada indiscutiblemente con el grado de mejora
económica del país. Necesario volver a la “normalidad”. Sin embargo, una alza
demasiado pronto, puede retrasar recuperación económica (desempleo, menor
consumo, desconfianza, etc.) Pero si se tarda demasiado, el riesgo es la inflación,
el sobrecalentamiento y la “burbuja de activos”.
ALZA EN
TASAS
1
2
3
4
5
6
7
8
9 ∞
MÁS RENDIMIENTOMENOS RIESGO
VALUACIÓNEMISORAS
(DCF)
EXPORTADORES
TIPO DECAMBIO
DEUDA PÚBLICA
AHORRADORES Y PRESTAMISTAS
CONSUMOBIENES DURADEROS
INVERSIÓNEMPRESARIAL
INVERSIÓN RESIDENCIAL
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Alza en Tasas… Impacto Histórico
Impacto menor y temporal al originarse por una RECUPERACIÓN ECONÓMICA
29
CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
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¿A Quién Afecta Desaceleración de China?
SOCIOS COMERCIALES
País # Ocupa China % Expor. a China % Export. a EUA
Mongolia 1 88.9% 0.2%
Hong Kong 1 47.1% 3.2%
Australia 1 29.1% 3.6%
Corea del Sur 1 23.4% 11.2%
Chile 1 23.1% 12.2%
Filipinas 1 23.0% 12.3%
Kasajastán 1 19.6% 1.1%
Japón 1 18.6% 17.6%
Pakistán 2 12.2% 14.3%
Brasil 1 16.7% 11.1%
Peru 1 16.7% 13.8%
Nueva Zelanda 2 14.8% 9.0%
Tailandia 1 14.2% 9.8%
Singapur 1 13.6% 3.8%
Indonesia 2 12.3% 8.4%
Vietnam 3 12.3% 15.8%
EUA 3 9.3% n.a.
Rusia 2 8.1% 2.9%
India 3 5.8% 12.3%
México 4 2.0% 70.2%
31
Resultados 10+ e IPyC (Claroscuros)
Fuente: Grupo Financiero BX+
• Hace 3 años no veíamos crecimiento sólidos en resultados IPyC (Ebitda)
• Finaliza base de comparación «Fácil» en 2S15
EMISOR Ebitda Peso 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
IPyC IPyC 6M
Amx 38.2% 15.5% 9.2% 65.2% 6.4% 2.1% 0.4% -3.4% 4.9% 3.8%
Gmexico 8.2% 6.8% -31.2% -7.2% 71.3% 26.4% -15.5% -19.2% 12.4% 16.4%
Walmex 6.2% 7.4% 6.7% 12.7% 23.7% 12.4% 9.7% 1.0% 9.1% 6.4%
Femsa 5.8% 11.6% 10.6% 17.4% 6.5% 19.3% 24.8% 4.7% 3.3% -0.6%
Cemex 5.5% 6.5% -8.6% -21.0% -18.9% -0.7% 18.8% 0.2% 7.9% 20.7%
Alfa 4.3% 4.5% -2.6% 36.3% 11.7% 32.7% 23.9% -10.6% 20.3% 35.8%
Kof 4.0% 2.2% 22.0% 4.8% -0.8% -6.3%
Tlevisa 3.9% 10.0% 9.8% 3.3% 10.3% 9.4% 12.6% 7.4% -10.7% 21.3%
Bimbo 2.5% 1.8% 13.7% 61.1% -2.3% -4.5% -8.8% 23.3% 2.4% 30.9%
Ac 2.0% 1.1% 0.0% 0.0% 12.3%
10+ 80.7% 67.4% -0.3% 26.6% 11.1% 10.6% 2.8% -2.0% 5.1% 8.8%
Sin AMX 42.56% 51.9% -5.8% 0.6% 16.2% 19.1% 4.9% -0.7% 5.2% 13.6%
IPyC -4.3% 7.3% 20.4% 11.6% 4.5% -3.1% 3.2% 10.2%
32
IPyC: Comienza a Tener una Valuación Justa
• En los últimos 3 años…
Indicador Máximo Promedio Mínimo Actual
IPyC 46,357.24 42,582.68 37,517.23 42,010.89
Var. % Desde Máximo -8.1% -19.1% -9.4%
Var. % Contra Promedio 8.9% -11.9% -1.3%
Var. % Desde Mínimo 23.6% 13.5% 12.0%
FV/EBITDA 10.92 10.04 8.96 9.86
Var. % Desde Máximo -8.1% -17.9% -9.8%
Var. % Contra Promedio 8.8% -10.7% -1.8%
Var. % Desde Mínimo 21.9% 12.0% 10.0%
CARACTERÍSTICA CATEGORÍA ACTUAL % VS. TOTAL
FV/Ebitda +10% vs. PU5a CARA 16 Emisoras 24%
FV/Ebitda +-10% vs. PU5a JUSTA 22 Emisoras 32%
FV/Ebitda -10% vs. PU5a BARATA 30 Emisoras 44%
TOTAL 68 Emisoras 100%
• A nivel emisoras el 44% de una muestra de 68 están siendo ya atractivas
Fuente: BMV / Sistema Éxito BX+
33
Mejoran Pronósticos Corporativos EUA
Fuente: Factset
Pronóstico de baja de 4.7% vs. -2.4% conocido. Para sector energía de -60.0%
Perspectiva de recuperación importante hacia 4T15. Estimado de 12.0% en 2016
Crecimientos en Utilidad Neta del índice S&P 500 (EUA) 4T14-1T16
4T 2014 1T 2015 2T 2015* 3T 2015* 4T 2015* 1T 2016*
S&P 500 3.8% 0.8% -4.7% -0.9% 4.7% 8.4%
Sin-Energía 6.9% 8.5% 2.0% 6.4% 8.4% 8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
Uti
lidad
Tas
a d
e C
reci
mie
nto
34
«Momento» Más Atractivo Internacionales
DÓLARES Var. % Inicio -29.23%
Var. % Máximo -30.70%
NOMINAL Var. % Inicio -7.87%
Var. % Máximo -9.64%
• En 12m el IPyC baja desde máximos en dólares es 30.0% vs. 9.6% nominal.
• ¡Los niveles en dólares del IPyC equivalen a los de hace 9 años (2006)!
-89%
12%
112%
212%
312%
412%
512%
612%
712%
-89%
12%
112%
212%
312%
412%
512%
612%
712%
ago'00 mar'02 oct'03 abr'05 oct'06 may'08 dic'09 jul'11 ene'13 ago'14
Rendimiento en Dólares Rendimiento en Pesos
35
Brasil Puede Ayudar
Fuente: Factset
Grado de
Inversión
Calif.
S&P
País
Región AL
Perspec.
S&P
Peso
MSCI AL
Lugar
MSCI AL
Gra
do d
e invers
ión
AAA
AA+
AA
AA- Chile Estable 1.43% 14/23
A+
A
A-
BBB+ México Estable 4.76% 7/23
Perú Estable 19/23
BBB Colombia Estable 0.67% 17/23
BBB- Brasil Negativa 7.64% 5/23
Sin
gra
do d
e invers
ión
BB+
BB
BB-
B+
B
B-
CCC+
CCC
CCC-
CC
C
D
• Dilma Rosseff aparece con
una desaprobación del
71% (máxima histórica)
• Encuesta refleja difícil
situación económica y
política (dependencia MP,
China socio y corrupción)
PIB -1% / Inflación +13%
• Standard & Poor's y
Moody’s revisaron
perspectiva de estable a
negativa.
• Perder Grado de Inversión
propiciaría redistribución
de flujos a México a mayor
plazo (MSCI Emerg. China
23%, Corea S 15%, y
Taiwán 13.0%
36
CONTEXTO
RESULTADOS 2015
PERSPECTIVA CIERRE AÑO
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
ESTRATEGIAS
CONSTRUIR Y PRESERVAR
37
Nuestras Mejores Ideas (Diversificación)
Fuente: Grupo Financiero BX+
Emisora IPyC BX+ CAP $P Act. $PO Poten. Ebitda‘15E
ALSEA 0.95% 6.13% 48.36 59.00 22.00% 46.6%
VOLAR 5.84% 22.34 25.80 15.49% 67.5%
RASSINI 5.64% 29.52 40.00 35.50% 15.9%
CREAL 6.74% 30.81 44.00 43.00% 11.6%
ALFA 4.65% 6.04% 31.02 39.00 25.73% 24.1%
GAP 1.30% 5.15% 127.86 155.00 21.23% 28.6%
UNIFIN 6.28% 35.76 39.50 10.46% 83.7%
PINFRA 1.59% 8.28% 157.90 207.00 31.10% 10.4%
IPyC / Naftrac 100.00% 49.91% 42,010.89 46,500.00 10.69% 7.5%
20.00%
36.10%
10.69%
7.5%
POTENCIAL PRECIO OBJETIVO CRECIMIENTO EBITDA ESTIMADO
ESTRATEGIA BX+ IPyC
38
SIC Mejores Ideas Internacionales
Fuente: Grupo Financiero BX+
Emisora Sector BX+ $P $PO ‘15 Rto.% Crec.
Ebitda
IVV S&P500 69.92% 3,270.3 3,629.5 11.0%
AAPL Apple Tecnología 7.51% 1,820.0 2,058.4 13.1% 34.7%
AMZN Amazon Tecnología 4.89% 8,281.0 9,414.4 13.7% 105.4%
CELG Celgene Biotecnología 5.82% 1,950.0 2,228.9 14.3% 60.8%
DIS Disney Entretenimiento 6.74% 1,678.0 1,814.4 8.1% 16.4%
GE G. Electric Maq. diversa 5.11% 408.0 456.5 11.9% 9.0%
S&P 500 (“IVV”) 100.00% 3,270 3,626 11.0% -2.7%
70% en Benchmark y 30% en ideas particulares.
13.00%
45.26%
10.00%
-2.70%
POTENCIAL PRECIO OBJETIVO CRECIMIENTO EBITDA CONOCIDO 12M
ESTRATEGIA BX+ S&P
39
¿Y Bienes Raíces?... No Compite, Complementa
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Precio Bienes Raices Índice de Precios y Cotizaciones
La estadística indica que una inversión
acertada en BR tiene mayor plusvalía
en los primeros 2-3 años (30%)
mientras que la bursátil contribuye a
crear patrimonios a plazos mayores a 3a.
El Índice de Precios del Sector
Vivienda de la Sociedad Hipotecaria
Federal (SHF) en México se ha rezagado
vs. IPyC.
40
ANEXO: Pronósticos Económicos
*Futuros WTI. Fuente: GFBX+
Variable Promedio Últimos 3 Años
2014 2015 2016
Realizado Estimado Estimado
PIB (a/a%) AoP 2.50% 2.10% 2.20% 2.60%
Inflación (a/a%)EoP 4.00% 4.08% 2.90% 3.45%
Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50% -3.50% -3.00%
Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 4.00%
Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 16.10 16.30
Mezcla Mexicana (dls/brl) EoP 96.22 45.45 46.70* 52.60*