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Equipo de Análisis Bursátil [email protected] 55 56251500
Mercado Accionario
Perspectiva Sectorial y Valuación Actual Análisis Bursátil
Agosto 2019
Equipo de Análisis Bursátil [email protected] 55 56251500
Introducción
Durante la primera mitad del año, los activos de inversión han estado sujetos a una serie de indicadores mixtos en
los diferentes países, así como a las tensiones geopolíticas, comerciales y medidas proteccionistas que han
incrementado la incertidumbre y temores de los inversionistas. Derivado de lo anterior, en la actualidad, ante un
escenario de alta volatilidad y poca visibilidad, consideramos que la identificación selectiva de activos de inversión
resulta esencial para la protección de los patrimonios.
Si bien, hemos adoptado una postura más defensiva en el mercado accionario mexicano, creemos que existen
oportunidades de inversión, dadas las valuaciones actuales, las perspectivas de algunos sectores, y los
fundamentales que respaldan ciertas emisoras.
Escenario Mercado Accionario
El principal indicador de la BMV ha tenido un resultado negativo, con caídas de -7.2% en lo que va del año y de -
20% en los últimos doce meses. El débil comportamiento de este indicador, ha sido consecuencia tanto de factores
internos como externos. Internamente, se ha tenido un incremento en la incertidumbre en torno al rumbo y el
tiempo de implementación de las políticas del Banco Central; al tiempo que los débiles resultados de las
compañías que cotizan en la BMV, así como algunos indicadores, comienzan a dar señales de una desaceleración,
lo que ha impactado negativamente las valuaciones de las acciones mexicanas. En lo que respecta al exterior, ha
destacado el reciente escalamiento de la guerra comercial entre EEUU y China, que ya ha comenzado a pesar en
algunas decisiones de inversión y ha impactado a algunos sectores clave; así como las revisiones a la baja de
crecimientos a nivel global y las decisiones de política monetaria de los bancos centrales más relevantes.
Derivado de lo anterior, los activos mexicanos han registrado un ajuste importante y en numerosos casos, cotizan
a valuaciones por debajo de los niveles históricos. En este documento analizamos el estatus actual que tienen los
diferentes sectores de la BMV en la primera mitad del año, así como el panorama que se tiene, con la finalidad de
encontrar opciones de inversión que además de contar con una valuación atractiva, brinden una perspectiva
favorable y representen alternativas defensivas en el entorno actual. Consideramos que en el entorno actual, una
valuación “barata” no es suficiente, y la selección de activos de inversión debe depender en mayor medida de
factores fundamentales de cada emisora.
Para la segunda mitad del año, en temas globales, creemos que la atención de los inversionistas se centrará en: i)
la evolución real del crecimiento económico a nivel mundial; ii) la reacción de los bancos centrales, misma que
podría mostrarse más acomodativa durante los siguientes meses; iii) el escalamiento de las tensiones en la disputa
comercial entre EEUU y China; iv) la volatilidad proveniente de la campaña electoral para la presidencia de EEUU; y
v) las crecientes presiones geopolíticas, entre ellas en Argentina, Italia y el Reino Unido.
Adicionalmente, en el ámbito local, los inversionistas estarán atentos a: i) los resultados fundamentales de las
empresas de la BMV para los próximos seis meses; ii) el paquete fiscal 2020; iii) las decisiones de política
monetaria del Banco de México y iii) la evolución de la economía mexicana, así como a los indicadores de
inversión.
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Escenario Tipo de Cambio: USD/MXN
Uno de los factores que ha impactado, en ambos sentidos, los resultados de las compañías mexicanas, ha sido la
volatilidad en el mercado cambiario. Si bien durante los primeros meses del 2019 se redujo la volatilidad desde lo
observado a finales del año pasado, las variaciones en el USD/MXN continuarán siendo un factor de atención
relevante para el desempeño operativo de las emisoras. En lo que va del 3T19, el tipo de cambio promedio se
ubica en P$19.17 por dólar, comparable con el tipo de cambio promedio del 3T18 de P$18.98 por dólar (+1.0%
a/a), por lo que de continuar esta tendencia, prevemos que el tipo de cambio podría beneficiar (aunque en menor
medida de lo que se vio en el 3T18 cuando el tipo de cambio promedio se depreció 6.5% a/a) los ingresos de las
compañías denominados en dólares al cierre del trimestre. No obstante, a nivel de utilidad neta, las compañías
podrían verse afectadas, pues al cierre del 2T19 el tipo de cambio fue de P$19.16 por dólar, menor al registrado al
cierre del 15 de Agosto de P$19.46 por dólar (+1.5% desde el 2T19), lo que incrementaría el costo de los pasivos
financieros en dólares y las pérdidas cambiarias registradas en el estado de resultados, a excepción de algunas
empresas que desde hace doce meses, han incrementado sus activos en dólares. En este sentido, nos
mantendremos atentos al impacto que puedan tener las compañías, dado que podríamos ver mayor volatilidad en
el tipo de cambio, proveniente de las tensiones comerciales entre EEUU y China y las restantes decisiones de
política monetaria de la Reserva Federal.
Principales Riesgos MéxicoEl hecho de que las valuaciones de algunas emisoras luzcan atractivas, por ahora no es suficiente. En nuestra
opinión, las valuaciones deberán estar respaldadas por sólidos fundamentales y estrategias claras para hacer
frente a un entorno complejo, si es que este se materializara. Los principales riesgos que encontramos para lo que
resta del año incluyen presiones en rentabilidades y desempeño operativo de las compañías (principalmente ante
las normalizaciones de los sectores de construcción, infraestructura, industrial y bancario), la persistente
incertidumbre que continúe pesando en el sentimiento de los inversionistas, y más allá que llegue a impactar la
confianza del consumidor final, las amenazas tarifarias y tensiones comerciales, mismas que no prevemos finalicen
en el corto plazo, así como la potencial desaceleración económica a nivel global.
Fuente: GFBX+
IPCBMVÚltimo: 38,574 Soporte: 38,000 Resistencia: 41,000
Análisis Técnico
Mediano Plazo15/08/19
- En tendencia bajista
desde 2017
- Actual sobreventa en el oscilador
- Podría interrumpir su caída en la actual zona de soporte
- Un posible avance
sería limitado a su resistencia: 41,000 pts
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- La etapa lateral de
2018 redujo su volatilidad en 2019
- Ligera sobrecompra en el oscilador
- Podría alcanzarse la resistencia de $20
- El primer soporte se
ubica en $19.40
MXN/USDÚltimo: 19.60 Soporte: 19.00 Resistencia: 20.00
Sector Industrial, Cemento, Infraestructura y Minería
Sector Industrial
El sector industrial ha sido afectado por la volatilidad a nivel internacional en los precios de las
materias primas utilizadas, presionando los resultados de las empresas del sector. Asimismo,
los movimientos en el precio del petróleo, han impactado los precios de los productos que
dependen de este commodity, lo que ha derivado en distorsiones durante el primer semestre
del 2019. A pesar del complejo entorno y los débiles resultados reportados hasta la fecha, las
empresas del sector no han modificado su guía; no obstante, vale la pena mencionar que la
mayoría de estas ya consideraban un entorno altamente complejo y volátil ante el ciclo de
normalización de algunas industria (Alfa, Alpek, Nemak).
Por otro lado, creemos que la exportación de manufacturas podría continuar desacelerándose,
ante el entorno menos favorable, rodeado de medidas proteccionistas y el uso de tarifas
arancelarias que podrían incrementarse dada la proximidad del inicio de campañas electorales
en EEUU y la falta de ratificación del TMEC en Canadá y EEUU.
Adicionalmente, si bien el último recorte en las tasa de interés por parte de la Reserva Federal
podría estabilizar la demanda de autos, ante el abaratamiento del financiamiento, nos
mantenemos cautelosos dado que prevemos que la industria comenzará un periodo de
transición, para poder cumplir con las regulaciones ambientales.
En general, mantenemos una visión conservadora del sector, a pesar de que las valuaciones de
algunas empresas podrían parecer atractivas, pues el precio de las acciones industriales ha
sido de los más susceptibles a noticias relacionadas con el potencial escalamiento de
tensiones comerciales entre EEUU y China.
Sector de Cemento
En el primer semestre del año, las cementeras se vieron afectadas por la caída en volúmenes
en las principales regiones en dónde operan; que fueron parcialmente compensadas por los
mayores precios. En EEUU, dentro de las causas que más afectaron los resultados se
encuentran: i) factores climatológicos adversos, lo cuales retrasaron la temporada de
construcción y ii) la escasez de mano de obra. Mientras tanto, en México, se observó una
disminución generalizada en el volumen de ventas, lo cual puede atribuirse a la desaceleración
en el sector que se da en el primer año de las nuevas administraciones federales, y la
reducción en inversión que se ha tenido este año en el segmento de construcción. En sentido
opuesto, la región que ha presentado crecimiento es Europa.
A nivel local, creemos que el panorama es negativo, aunque podríamos ver una ligera
recuperación en la aplicación del gasto durante el segundo semestre. No obstante, no
descartamos que la inversión privada podría continuar con un desempeño modesto ante la
incertidumbre que se ha venido acrecentando. Por su parte, en el exterior, los niveles de
confianza también han caído como consecuencia de la incertidumbre y la desaceleración
económica, como en Europa y China. En EEUU, consideramos que si la inversión continua
mostrando signos de moderación, esto podría afectar al sector de la construcción y por ende,
la demanda de cemento y concreto. En un entorno de revisiones a la baja de las perspectivas
de crecimiento en la mayor parte de las regiones avanzadas, así como la potencial
desaceleración de las economías emergentes, no prevemos un catalizador de corto plazo que
pueda mejorar el panorama, al menos por lo que resta del año.
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- Lateral en 2019
cerca de soporte.
- El oscilador corrigió ya su sobreventa.
- Posible reacción alcista a resistencia.
- Riesgo de fuerte caída de romper el
soporte de $97.00
GCC *Último: 98.70 Soporte: 97.00 Resistencia: 105.00
Fuente: GFBX+
Sin embargo, algo que hay que tener en
mente, es que podríamos volver a tener
en el mercado el plan de construcción
en EEUU, dentro de las campañas
presidenciales. Esto podría mejorar la
perspectiva de algunas compañías que
operan en EEUU, como lo son Cemex y
GCC.
Sector de Infraestructura
Las empresas del sector de infraestructura en México, han sido impactadas a consecuencia de
un mayor ruido en el mercado y la poca visibilidad que se tiene hasta el momento de los
proyectos que habrá en los próximos años. Lo que hemos visto es que algunas compañías
están buscando cada vez más, diversificar sus ingresos (e.g. Ienova), buscando participar en los
sectores renovables y de refinados, así como incrementar la diversificación en su cartera de
clientes (públicos y privados), con el objetivo de mitigar la exposición y los riesgos en sus
ingresos.
Consideramos que los movimientos de mercado de las emisoras dentro de este segmento,
reflejan las continuas revisiones a la baja del crecimiento económico en nuestro país. De
acuerdo a la última encuesta de Banxico del mes de julio de 2019, el crecimiento estimado del
PIB se situó en 0.8% (vs BX+ +0.6%), comparable con el 1.9% que se estimó en dicha encuesta
en Diciembre de 2018. En nuestra opinión, la perspectiva negativa hacia el sector y la poca
visibilidad con la que se cuenta sobre proyectos relevantes, tras la cancelación del nuevo
aeropuerto de la Ciudad de México y el retraso en la construcción de la alternativa de Santa
Lucía, así como en el Tren Maya, son un factor adicional que ha mermado las inversiones en el
sector.
Considerando que en un entorno de menor crecimiento económico, los ingresos del gobierno
podrían verse reducidos, lo que podría derivar en un mayor control del gasto, ocasionando la
postergación de algunos proyectos de infraestructura clave. Nuestra visión cautelosa
contempla incluso el posible uso de los Fondos de Estabilización de los Ingresos
Presupuestarios (FEIP), así como creemos que será relevante el Proyecto de Presupuesto de
Egresos de la Federación 2020, mismo que se daría a conocer en Septiembre próximo.
A pesar de que nos es difícil encontrar catalizadores en el corto plazo que puedan revertir la
tendencia, consideramos que si el mercado descuenta un ciclo de baja de tasas de interés por
parte del Banco de México, eto podría darle cierto impulso al sector y mejorar el panorama
para el próximo año. Por lo pronto, nos mantenemos cautelosos y atentos al desempeño de la
actividad económica y los anuncios de los proyectos que se pudieran dar.
Sector de Minería
El sector de minería en México ha sido también de los más afectados durante los primeros
meses del 2019, impactados por un entorno desfavorable en los precios promedio de los
metales, entre ellos la plata, el plomo, zinc y el cobre y presionados por las disminuciones en
los volúmenes de venta. Asimismo, la creciente incertidumbre en el sector, luego de que se
propusieran ciertas regulaciones ambientales a las concesiones mineras, afectó el
sentimiento de los inversionistas hacia las emisoras de este sector.
Ante las condiciones macroeconómicas, el precio de los metales preciosos en específico el del
oro se vio beneficiado (+9% a/a en la primera mitad del 2019); sin embargo, algunas
empresas modificaron su guía de producción a la baja para el oro y la plata. En este sentido,
creemos que la tendencia en el precio del oro podría continuar al alza, dada la percepción de
este como un activo refugio en entornos de altas volatilidades, lo cual compensaría
parcialmente la debilidad en volúmenes.
En lo que respecta al acero, los precios se han normalizado en lo que va del año, al tiempo
que los factores que los llevaron en el 2T18 a alcanzar niveles máximos de cinco años se han
disipado paulatinamente y han reaccionado a factores fundamentales en un mercado sobre
ofertado. En un entorno de bajas perspectivas de crecimiento y ante el ciclo económico de
industrias clave en la demanda de este metal como son la automotriz, la de construcción e
infraestructura; nos mantenemos cautelosos y prevemos cierta estabilización en los precios.
Asimismo, el precio del cobre podría continuar presionado, ante la desaceleración del
crecimiento, sobre todo en China, principal consumidor a nivel mundial del metal.
GMEXICO BÚltimo: 40.60 Soporte: 38.50 Resistencia: 45.00
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- Acelerada tendencia
de baja desde abril.
- El oscilador aún sin sobreventa extrema
- Puede rebotar antes de llegar a soporte.
- Posible reacción alcista hacia $43
Fuente: GFBX+
Sector Industrial, Cemento, Infraestructura y Minería – Puntos Clave de las Emisoras
Atractivas en Valuación
ALPEK
Tiene un abaratamiento en P/U y VE/EBITDA contra el promedio del sector, ante la caída en el
precio de la acción aún las menores utilidades reportadas durante el 1S19, comparables contra
el 1S18. Sin embargo, por movimientos dentro de su balance, se han mejorado los niveles de
rentabilidad (ROE y ROA), lo que podría continuar para lo que queda del año.
ALFA
Cotiza a descuento en términos de VE/EBITDA por Mkt Cap. Estimamos un techo para el
múltiplo con el promedio de los últimos 4 trimestres de 5.04x, equivalentes a P$19.04 por
acción, lo que podría mostrar una recuperación importante, dado los niveles actuales de la
acción.
NEMAK
A pesar de que cuenta con un menor P/U, tenemos una perspectiva negativa para el sector
automotriz al menos por lo que resta del 2019, ante la falta de catalizadores que puedan
revertir la tendencia. Por lo mismo, preferimos Alfa, que incluye Nemak y diversifica con Alpek,
Sigma y Axtel.
CEMEX (Especulativo)
Actualmente cotiza por encima en múltiplos contra el promedio del sector, en términos de P/U
y VE/EBITDA, aunque se encuentra cotizando por debajo del valor en libros, así como el nivel de
apalancamiento más bajo presentado; sin embargo, nos mantenemos cautelosos, dada la
incertidumbre en relación a la capacidad de la compañía de alcanzar el grado de inversión en
2020, objetivo que la compañía inclusive ha señalado como retador bajo las condiciones
actuales del mercado. En el corto plazo, podría presentar oportunidades de compra
especulativa.
Del Sector Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana
VS 20.2 13.7 6.9 6.9 1.2 1.3 11.01% 10.28% 4.56% 4.66% 1.8 1.8
GMEXICOB 0.54 0.80 0.8 0.8 1.1 1.0 1.1 1.2 1.2 1.2 0.89 0.90
CEMEXCPO 1.10 1.62 1.1 1.1 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 2.45 2.48
ALFAA 0.39 0.57 0.6 0.6 0.8 0.8 1.2 1.3 0.6 0.6 1.40 1.42
IENOVA* 0.67 0.99 1.6 1.5 0.9 0.9 0.8 0.8 1.0 1.0 2.08 2.11
PINFRA* 0.68 1.00 1.2 1.1 1.3 1.3 1.1 1.2 1.8 1.8 -1.73 -1.75
PE&OLES* 5.16 7.63 1.0 1.0 0.9 0.8 0.1 0.1 0.1 0.1 0.95 0.97
ALPEKA 0.21 0.31 0.6 0.6 1.0 1.0 2.8 3.0 2.1 2.1 0.97 0.99
GCC* 0.88 1.30 1.2 1.2 1.4 1.3 0.9 1.0 1.1 1.1 1.00 1.01
GCARSOA1 0.68 1.00 1.5 1.4 1.2 1.1 1.0 1.1 1.4 1.4 0.61 0.62
GMXT* 0.69 1.02 0.9 0.9 1.4 1.4 1.1 1.2 1.2 1.3 0.76 0.78
NEMAKA 0.32 0.47 0.5 0.5 0.5 0.5 0.9 1.0 0.9 0.9 1.08 1.10
Fuente: BMV
P/U = Precio / Utilidad por acción; VE/EBITDA=Valor empresa / EBITDA últimos doce meses.
PU VE/EBITDA VL ROE ROA Apalancamineto
IENOVA
Además de la volatilidad implícita en el mercado mexicano, el precio de la acción ha estado
presionado por la falta de visibilidad que se generó con el arbitraje del ducto Texas-Tuxpan con
la CFE. Prevemos que el techo fundamental por valuación podría situarse en P$78 por acción,
con riesgos a la baja.
Sector Industrial, Cemento, Infraestructura y Minería – Puntos Clave de las Emisoras Menos
Rezagas en Valuación
PEÑOLES
Está cotizando por arriba de sus promedios históricos en todos sus múltiplos, así como por
arriba del promedio del sector. Por otro lado ha disminuido tanto su ROE como su ROA en los
últimos trimestres. Al tiempo que tanto sus utilidades como el precio de la acción han ido en
decremento.
Sector Industrial, Cemento, Infraestructura y Minería – Mapa de Calor de Valuaciones
Los valores en
múltiplos y
apalancamiento
menores a 1 se
encuentran
cotizando a
valuaciones
relativas menores
que el sector.
Rentabilidades
mayores a 1 se
encuentran por
arriba del sector.
Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var
GMEXICOB 14.5 11.0 -24.5% 6.56 5.8 -12.3% 1.6 1.3 -19.1% 11.31% 12.0% 0.7% 5.37% 5.4% 0.1% 1.6 1.6 0.0
CEMEXCPO 14.4 22.2 53.6% 8.91 7.7 -14.0% 0.8 0.5 -44.8% 6.25% 3.4% -2.8% 2.02% 1.1% -0.9% 4.4 4.2 -0.2
ALFAA 11.1 7.8 -29.3% 5.09 4.4 -14.2% 1.5 1.0 -35.3% 10.46% 12.8% 2.3% 1.37% 2.5% 1.1% 2.5 2.5 0.0
IENOVA* 15.9 13.5 -15.0% 12.06 10.8 -10.3% 1.3 1.1 -16.7% 8.23% 8.4% 0.2% 4.38% 4.5% 0.1% 3.7 3.8 0.0
PINFRA* 16.0 13.7 -14.3% 9.78 8.0 -18.6% 2.1 1.6 -20.2% 12.73% 12.0% -0.7% 9.23% 8.3% -1.0% -3.1 -2.8 0.3
PE&OLES* 47.8 104.4 118.4% 6.65 7.2 8.9% 1.5 1.1 -27.0% 10.44% 1.0% -9.4% 5.48% 0.5% -5.0% 1.7 1.1 -0.6
ALPEKA 6.3 4.2 -33.3% 4.65 4.1 -12.8% 1.6 1.3 -21.6% 17.13% 30.4% 13.3% 2.51% 9.5% 7.0% 1.7 1.6 -0.1
GCC* 27.4 17.8 -35.1% 9.40 8.5 -9.3% 1.9 1.7 -12.2% 12.25% 9.5% -2.7% 7.44% 4.8% -2.6% 1.8 1.7 -0.1
GCARSOA1 17.2 13.7 -20.4% 12.82 10.5 -18.1% 1.9 1.4 -25.8% 12.25% 10.5% -1.7% 7.44% 6.2% -1.2% 1.1 0.6 -0.5
GMXT* 16.5 13.9 -15.4% 8.10 6.5 -20.2% 2.2 1.7 -21.2% 13.29% 12.4% -0.9% 6.18% 5.7% -0.5% 1.4 1.4 0.0
NEMAKA 11.0 6.4 -41.3% 4.62 3.7 -19.2% 1.1 0.6 -38.8% 9.53% 10.0% 0.5% 3.75% 3.9% 0.1% 1.9 1.9 -0.1
Fuente: BMV
HistóricosApalancamineto PU VE/EBITDA VL ROE ROA
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Sector Bancario
En la primera mitad del año, la cartera de crédito del sector registró un crecimiento de 7.5%
a/a. El crecimiento total, refleja una desaceleración respecto al crecimiento de 10.1% en el
1T19 y al 9.3% registrado en el 2018. Mientras tanto, la tasa de morosidad sectorial se ubicó
en 2.1%, registrando un comportamiento estable respecto al año anterior. Los depósitos
totales crecieron 6.1%, impulsado por los depósitos a la vista (+1.2% a/a) y los depósitos a
plazo (16.6% a/a). El mayor crecimiento de los depósitos a plazo explica las presiones
observadas en el MIN, que fueron contrarrestadas por eficiencias. La utilidad neta aumentó
4.9% a junio, mientras que los indicadores como el ROA y ROE han visto mejoras en la
comparación anual.
Hacia adelante, los bancos se muestran cautelosos. La mayoría espera una desaceleración en
el crecimiento de la cartera y aunque algunos esperan alcanzar su guía, estos creen que se
ubicarán en la parte baja del rango; al tiempo que otros han revisado ya a la baja su
expectativa (Bajío y Santander). Por otro lado, la perspectiva de bajas en las tasas de interés ha
afectado el desempeño de los precios de las acciones de los bancos, debido al impacto que
puede generar en la rentabilidad, la cual ya mostró algunas complicaciones en el 2T19.
Creemos que algunos bancos cotizan a múltiplos atractivos, aunque reconocemos que el nivel
de riesgo ha incrementado y que de corto plazo las acciones pueden ser muy sensibles a
noticias que involucren expectativas macroeconómicas.
Guías de Crecimiento para 2019 en Cartera
Acumulado Nueva Guía Guía anterior
Santander 7.4% 4% – 6% 7% – 9%
GFNorte 19.9% 7% – 9% 7% – 9%
Bajío 11.1% 8 – 10% 9% – 11%
Regional 16.9% 10% – 15% 10% – 15%
Gentera 14.2% 17% - 19% 17% – 19%
Sector 7.5%
Fuente: GFBX+ con información de las emisoras
Fuente: GFBX+
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- Rompió el soporte
de mínimos de 2019
- Sobreventa no extrema en oscilador
- La tendencia de baja se mantiene vigente
- Aún no establece un soporte definitivo.
BBAJIOÚltimo: 33.00 Soporte: 31.00 Resistencia: 35.00
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Sector Bancario – Puntos Clave de las Emisoras Atractivas en Valuación
Las dos emisoras con mayor descuento en términos de P/U y P/VL son GFNORTE y Banco del Bajío
GFNORTE
Al cierre de junio de 2019, la cartera de crédito de GFNorte registró un aumento de 19.9% a/a,
reflejando principalmente la integración de la adquisición de Banco Interacciones. Excluyendo la
adquisición, la cartera vigente creció 5.5% a/a. Asimismo, la tasa de morosidad vio una mejoría
de 12 puntos base ubicándose en 1.9%.
El índice de eficiencia en el 2T19 se ubicó en 37.8%, comparable con el 40.8% registrado en el
2T18. La utilidad neta incrementó 21.4% a/a debido a las eficiencias mencionadas.
Adicionalmente, el grupo elevó ligeramente el rango de rentabilidad de su guía 2019, a través de
la cual esperan alcanzar un ROE de entre 19.9% - 20.3% y una expansión del MIN de entre 15 - 20
puntos base.
BAJÍO
Bajío revisó a la baja su expectativa de crecimiento en cartera crédito para este año, a un rango
de 8% - 10% desde 9% - 11%. Al cierre de junio, la cartera de la institución, registró un aumento
acumulado de 11.1%. A pesar de lo anterior, la administración espera continuar creciendo a una
tasa 20% por arriba del crecimiento del sector; sin embargo, esto refleja las expectiatias a la baja
que se tienen para los resultados del 2S19.
Por otro lado, la empresa estima que ante una disminución en 25 puntos base en las tasas, el
impacto en resultados es de P$7.5 millones en utilidad neta por mes. El ROA de Bajío es de
2.54%, por arriba del 1.69% del sector; al tiempo que el ROE se ubica en niveles de 19.54%
comparable con el 15.77% del sector. Por su parte, la morosidad de Bajío, se sitúa en 0.84%, por
debajo de la morosidad promedio de 2.14% del sistema. Específicamente, en la cartera de crédito
empresarial, la morosidad de Bajío es de 0.67% menor a la de 1.66% del sector.
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Sector Bancario – Puntos Clave de las Emisoras Menos Rezagas en Valuación
Las empresas que han visto el menor ajuste en sus valuaciones son GFINBUR y GENTERA
GENTERA
Gentera registró un crecimiento en cartera del 14.2% a/a, impulsado tanto por el desempeño en
Perú, donde la cartera creció 24.0% a/a, como por el crecimiento en México, donde la cartera
incrementó 9.7% a/a. En el 2019, espera crecer 17% a/a. Asimismo, de acuerdo a la empresa, el
modelo de negocio que operan puede resultar defensivo en un entorno de desaceleración
económica. Sin embargo, la perspectiva económica de Perú, podría impactar los estimados de la
empresa. La empresa registró menores métricas de rentabilidad derivado del mayor peso de la
subsidiaria en Perú, así como el mayor costo de fondeo en México y un efecto no recurrente.
Asimismo, la empresa aumentó de forma considerable su liquidez en el 2018, lo que afecta
métricas como el ROE, ROA y el múltiplo P/VL.
GFINBUR
La cartera del banco en el acumulado a junio registró una caída de -1.9% a/a como resultado de la
contracción de las diversas carteras: el crédito a empresas cayó -3.8% a/a, la cartera de crédito al
consumo disminuyó -3.3% a/a; al tiempo que el hipotecario se redujo -8.4% a/a. En sentido
opuesto, la cartera gubernamental (6.6% de la cartera total) creció 38.7% a/a. La utilidad neta del
banco en el acumulado a junio registró una caída de -37.5% a/a, lo que explica que el múltiplo
P/U se mantenga alto a pesar de la caída en el precio de la acción en lo que va del año.
Del Sector Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana
VS 8.22 8.04 1.35 1.31 16.80% 18.20% 2.90% 2.50%
GFNORTEO 0.9 0.92 1.19 1.22 1.19 1.1 0.82 0.95
BSMXB 1.01 1.03 0.94 0.97 0.95 0.88 0.51 0.59
GFINBURO 1.23 1.25 0.75 0.77 0.61 0.56 0.95 1.1
GENTERA* 0.95 0.97 0.91 0.94 0.99 0.91 1.99 2.31
BBAJIOO 0.86 0.88 1 1.03 1.2 1.11 0.83 0.96
RA 1.05 1.07 1.2 1.23 1.18 1.09 0.9 1.04
Fuente: BMV
PU PVL ROE ROA
Sector Bancario – Mapa de Calor de Valuaciones
Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%) Promedio Actual Var (%)
GFNORTEO 10.3 7.4 -27.50% 1.8 1.6 -12.40% 18% 20.00% 2.10% 2.10% 2.40% 0.30%
BSMXB 9.4 8.3 -12.10% 1.5 1.3 -13.20% 15% 16.00% 1.50% 1.50% 1.50% 0.00%
GFINBURO 10.6 10.1 -4.50% 1.3 1 -20.70% 13% 10.20% -2.40% 3.60% 2.80% -0.80%
GENTERA* 9.4 7.8 -16.60% 1.5 1.2 -16.00% 17% 16.50% -0.10% 6.30% 5.90% -0.50%
BBAJIOO 9.7 7.1 -26.50% 1.7 1.3 -21.50% 19% 20.20% 0.90% 2.10% 2.40% 0.30%
RA 10.5 8.6 -17.50% 2 1.6 -17.20% 20% 19.80% 0.10% 2.60% 2.70% 0.00%
Fuente: BMV
ROE ROAPVLPUHistóricos
Los valores en múltiplos
menores a 1 se
encuentran cotizando a
valuaciones relativas
menores que el sector.
Rentabilidades mayores a
1 se encuentran por arriba
del sector.
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Sector Fibras
El desempeño de las fibras ha sido positivo en términos generales durante la primera mitad
del 2019, registrando rendimientos positivos en el acumulado del año. Excluyendo a las fibras
hoteleras, que han registrado resultados débiles, las fibras industriales, comerciales y de
oficinas tuvieron incrementos en flujos de operación y mantuvieron niveles de ocupación en
niveles sanos. La mayoría de las Fibras presentan indicadores de valuación atractivos, con
descuentos significativos en el precio respecto al Valor Neto de los Activos por acción (NAV) y
niveles de cap rate que se comparan de forma positiva con el rendimiento de los bonos.
FIBRAMQ12Último: 22.94 Soporte: 21.80 Resistencia: 23.30
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- En tendencia alcista
durante 2019.
- Ligera sobrecompra en el oscilador
- Podría consolidar antes de romper resistencia.
- El escenario alcista
aún no cambia.
Fuente: GFBX+
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- Lateral en 2019
cerca de resistencia.
- Ligera sobrecompra en el oscilador.
- El escenario lateral terminaría en sept/19
- Riesgo de fuerte caída de romper el
soporte de $24.00
FUNO11Último: 24.88 Soporte: 24.00 Resistencia: 25.30
Fuente: GFBX+
Hacia adelante, consideramos que
las perspectivas sobre la política
monetaria son fundamentales para
el desempeño de los títulos de las
fibras. Actualmente el dividend yield
resulta atractivo comparado con la
tasa de referencia. Asimismo, vemos
que en general se encuentran
protegidas de movimientos en tipos
de cambios y que en un entorno de
desaceleración económica pueden
representar una fuente de flujo
estable.
En el sector nos parecen atractivas
FUNO y Fibra MQ. El descuento de
FUNO respecto a su NAV es de 36%
mientras que en el caso de FIBRAMQ
es de 38%. El catalizador para las
fibras es que el mercado empiece a
descontar un ciclo de baja de tasas.
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Sector Fibras – Puntos Clave de las Emisoras Atractivas en Valuación
En términos de P/NAV, excluyendo las fibras hoteleras, las fibras más baratas son Fibra Uno Y
Fibra MQ. Los cap rates más altos los registran Danhos y Fibra MQ, mientras que el P/FFO más
bajo se registra tanto en Fibra MQ, como en Terrafina.
FUNO
La distribución de ingresos de FUNO por segmento de negocio se divide en: comercial (50%),
industrial (25%) y oficinas (25%). Creemos que la empresa es defensiva ante los movimientos
en el tipo de cambio, pues solo cuenta con una exposición de 23% en ingresos y del 35% en la
deuda denominada en dólares. La razón de deuda neta a activos es de 37%, por debajo del
límite máximo establecido por regulación que es de 50%.
En los últimos 5 años el precio de los certificados ha caído un 50%, registrando una correlación
negativa muy alta contra las tasas de interés (0.91). Derivado de lo anterior, consideramos que
en un entorno de baja de tasas de interés, la emisora se vería favorecida.
FIBRAMQ
La composición del portafolio de FIBRAMQ se divide en un 82% industrial y 18% comercial.
Cuenta con una exposición al dólar de 78% en términos de ingresos, al tiempo que el 95% de
su deuda está denominada en dicha moneda. Su razón de apalancamiento deuda/activos es
de 35%.
Luego del reporte del 2T19, la empresa revisó al alza su expectativa de generación de flujo y
distribución, misma que aumentaría 10% respeto a la distribución del 2018. Prevemos que,
como en el caso de FUNO, el ciclo de baja de tasas podría ser un catalizador en el precio de las
acciones de la emisora.
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Sector Fibras – Puntos Clave de las Emisoras Menos Rezagas en Valuación
Dentro de las valuaciones más altas actualmente encontramos a Vesta y Fibra Prologis
VESTA
Recientemente, la empresa dio a conocer su plan 2019 - 2024, situación que percibimos como
positiva pues brinda cierta visibilidad en un entorno de incertidumbre. A través de este plan,
Vesta reveló que pretende alcanzar un FFO de USD$0.20 por acción (vs USD$0.13 en los UDM),
un NAV por acción de USD$3.0 (comparable con el NAV de USD$1.8 al cierre del 2T19).
Asimismo, señaló que estima llevar a cabo inversiones anuales de aproximadamente USD$120
millones, al tiempo que proyecta mantener niveles de ocupación superiores al 96%.
La diversificación de la compañía se divide en: 73% de su área bruta rentable (ABR)
correspondiente a manufacturas y el 27% restante a logística. Cuenta con presencia
principalmente en el Bajío (49%), seguido por el norte (28%) y el centro del país (24%).
Asimismo, la mayor parte de su portafolio se encuentra estabilizado, limitando el riesgo de
desarrollo, en este sentido, cabe señalar que únicamente el 3% del ABR de Vesta se encuentra
en desarrollo actualmente.
FIBRA PROLOGIS
En los años recientes, al contrario dela mayoría del sector, Fibra Prologis ha visto un buen
desempeño en sus certificados. La empresa está enfocada principalmente en el segmento
industrial, en el norte del país. Por otro lado su exposición a dólares es de 68% en términos de
ingresos, mientras que el 100% de su deuda está denominada en dicha moneda. Su razón de
apalancamiento deuda/activos es de 32%.
La empresa revisó ligeramente al alza su guía para 2019, a través de la cual incrementó la
perspectiva para el FFO por acción en un 1.5%, al tiempo que esperan que este indicador se
ubique en un rango de entre USD$0.160 – USD$0.165. Adicionalmente, Fibra Prologis espera
un mayor crecimiento en el ingreso operativo neto (de +2.0% a +3.5%).
P/NAV P/FFO
2019
Descuento
Precio/NAV2019 2019 Comercial Industrial Oficinas %Ingresos % Deuda
Fibra Uno 8.20% 40.9 -37% 0.63 x 11.08 x 50% 25% 25% 23% 35% 37%
Fibra MQ 10.40% 35 -34% 0.66 x 8.01 x 18% 82% 78% 95% 35%
Fibra Terrafina 8.80% 34.3 -16% 0.84 x 10.01 x 100% 29% 0% 41%
Fibra Danhos 11.00% 39.9 -33% 0.67 x 12.12 x 67% 33% 69% 100% 10%
Fibra Prologis 8.20% 47 -15% 0.85 x 12.80 x 100% ~35% 0% 32%
Fibra MTY 9.00% 13.5 -12% 0.88 x 11.81 x 3% 47% 51% 65% 100% 36%
Vesta 9.40% 1.8 -15% 0.85 x 19.93 x 100% 85% 100% 34%
Promedio 9.30% 30.3 -23% 0.77 x 12.25 x 35% 76% 36% 58% 61% 32%
Fuente: BMV
P/NAV = Precio / Net Asset Value, P/FFO= Precio / Funds From Operation, LTV = Loan to Value
Información Fundamental
NAV % Ingresos por segmento Exposición USD
Indicadores de Valuación
Apalancamiento
LTV (%) Cap rate
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Sector Fibras – Mapa de Calor de Valuaciones
Dividend
yield
1 mes
Acumulado
2019Doce meses al 2T19 Cete 28 días Treasury
Fibra Uno 25.6 1.60% 17.20% 3.20% 9.10% 1.07% 6.75%
Fibra MQ 23.1 5.00% 30.80% 15.60% 7.70% -0.35% 5.32%
Fibra Terrafina 28.8 -2.80% 23.20% 1.80% 8.50% 0.40% 6.08%
Fibra Danhos 26.8 7.10% 15.20% -13.70% 9.10% 1.06% 6.74%
Fibra Prologis 39.9 1.70% 31.70% 9.40% 5.90% -2.14% 3.54%
Fibra Monterrey 11.9 1.30% -0.70% -2.10% 9.30% 1.20% 6.88%Vesta 29.5 5.10% 10.10% 3.40% 5.80% -2.24% 3.44%
Promedio 2.70% 18.20% 2.50% 7.90% -0.10% 5.50%
Fuente: BMV
Rendimiento
Rendimiento acción Diferencial Div. Yield vsÚltimo
precio
Correlación
tasa 2014-2019
Rendimiento
últimos 5 años
Fibra Uno -0.91 -50.20%
Fibra MQ -0.71 -16.50%
Fibra Terrafina -0.17 -7.10%
Fibra Danhos -0.66 -27.60%
Fibra Prologis 0.91 35.20%
Fibra Monterrey -0.46 -0.90%
Promedio -0.33 -11.20%
Fuente: BMV
Sensibilidad a tasas
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Sector de Autoservicios, Alimentos y Bebidas y de Comercio Especializado
Sector de Autoservicios
En la primera mitad del año las empresas del sector de autoservicios han sido de las que mejor
desempeño en ingresos y utilidad de operación han presentado, a pesar de los indicadores
económicos que han venido dando señales de una probable desaceleración. La fortaleza en los
resultados se atribuye a estrategias promocionales, eficiencias operativas, efectos contables
(NIIF16) y en algunos casos a los beneficios relacionados con las recientes adquisiciones
(Chedraui).Para lo que resta del año, hemos adoptado una visión más conservadora respecto
al desempeño del sector, toda vez que consideramos que la debilidad en el entorno
económico (menor inversión, desaceleración en los niveles de empleo) comenzará a impactar
el gasto de las familias, al tiempo que la incertidumbre podría afectar la confianza de los
consumidores.
Creemos que esta tendencia podría revertirse, de notarse una aceleración en la distribución
de los recursos del gobierno, apoyado por el inicio de los proyectos de infraestructura que
impulsen el desarrollo económico de México (aeropuerto y Tren Maya) y de la mano de un
entorno de tasas bajas. Consideramos que las estrategias con base a precios y estrategias
promocionales serán el diferenciador en el desempeño de las empresas. En este sentido,
destacamos a Walmex, pues creemos que sus sólidos fundamentales, su poder de compra, los
niveles de rentabilidad y la participación de mercado con la que cuenta en México, le brindan
la capacidad de hacer frente a sus operaciones, en caso de un escenario adverso.
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- En 2019 mantiene
su recuperación
- El oscilador aún en situación neutral.
- Presenta lateralidad y firmeza ante bajas del mercado
- No se descartan
nuevos máximos históricos en 2019
WALMEX*Último: 55.77 Soporte: 54.00 Resistencia: 56.70
Fuente: GFBX+
Sector de Alimentos y Bebidas
El sector ha presentado un bajo ritmo de crecimiento, afectado por la debilidad en los
volúmenes de venta, dadas las bases de comparación complejas y el menor crecimiento de la
economía. No obstante, los resultados han sido compensados con mayores precios y
eficiencias operativas en cada uno de los mercados en los que participan. Las empresas que
presentan subsidiarias en el extranjero, han presentado dos vertientes: por un lado, las que
cuentan con altos ingresos en dólares, fueron afectadas por la apreciación que presentó el
peso mexicano frente al dólar, mientras que las operaciones de las emisoras con presencia en
Latinoamérica, sufrieron los efectos de la crisis económica que presentan algunos mercados
como Argentina.
Para la segunda mitad del año, consideramos que el entorno permanecerá débil. Sin embargo,
ante un fortalecimiento del dólar, las empresas con operaciones en esta divisa podrían
presentar un mejor desempeño, en específico, cuando más del 50% de sus ingresos estén
denominados en dicha moneda (Bimbo, Gruma). El entorno para Sudamérica es negativo; no
obstante en la mayoría de las empresas esta región representa no más del 5% en ingresos y
EBITDA. Para el sector, preferimos AC, dada la diversificación del portafolio de productos que
incluye bebidas carbonatadas, lácteos y botanas. De sus operaciones internacionales,
estimamos un mejor desempeño a nivel operativo y de mercado en EEUU; así como un
impacto marginal a nivel consolidado por el deterioro observado en la región de Argentina.
AC*Último: 101.60 Soporte: 100.00 Resistencia: 105.50
Análisis Técnico
Corto Plazo15/08/19
- La tendencia de baja
aún no cambia
- El oscilador todavía sin sobreventa
- Lateral y volátil con 1er soporte en $100
- Puede confirmar la zona de mínimos del
2018 y 2019 (100-98)
Fuente: GFBX+
Sector de Alimentos y Bebidas – Puntos Clave de las Emisoras Atractivas en Valuación
Las dos emisoras con mayor descuento en VE/EBITDA Y P/VL son BIMBO Y GRUMA
BIMBO
Bimbo cotiza hoy a un descuento de 19% en términos de VE/EBITDA y de 35% en P/U. El
mercado ha castigado fuertemente los resultados de sus operaciones en México, en donde
presentó un menor dinamismo en ingresos como reflejo del deterioro de la economía.
No obstante, creemos que el mejor desempeño a nivel operativo en EEUU y Europa podría
beneficiar los resultados de la emisora en el corto plazo.
GRUMA
La emisora presenta un descuento de 15% en el múltiplo VE/EBITDA, y de 11% en P/U. Las
perspectivas de deterioro tanto en la economía mexicana como en general de algunos países
de Latinoamérica donde la empresa tiene operaciones han limitado el desempeño de la
emisora. De igual manera el incremento en gastos, relacionados con la inversión en
mercadotecnia para impulsar sus ventas en EEUU, ha impactado negativamente los resultados
de la compañía. En este sentido, consideramos que el incremento en gastos es un evento no
recurrente y debería comenzar a normalizarse en los siguientes periodos.
Creemos que la emisora se encuentra bien posicionada para beneficiarse de una recuperación
en el consumo, o bien de la exposición de sus ingresos ante la volatilidad cambiaria existente
en el mercado.
Sector de Alimentos y Bebidas – Puntos Clave de las Emisoras Menos Rezagas en Valuación
Las empresas que han visto el menor ajuste en valuación son BACHOCO Y ELEKTRA
BACHOCO
Bachoco cotiza actualmente con un premio en términos de valuación, registrando un múltiplo
VE/EBITDA en 9.2x comparable con su promedio histórico de los últimos cuatro trimestres de
7.5x. Consideramos que el impulso se ha derivado de las perspectivas de un mejor desempeño
en los ingresos de la emisora ante la mayor demanda y los mejores precios de sus productos,
como resultado de la crisis porcina.
Otro factor que ha contribuido, es la perspectiva de estabilidad en sus principales insumos, lo
que ha beneficiado las perspectivas de márgenes y por ende su valuación.
ELEKTRA
En términos de VE/EBITDA la emisora cotiza hoy en día, 22% por arriba de su promedio de los
últimos cuatro trimestres. No vemos justificable los niveles que presenta, una vez que el
sector de bienes durables muestra señales de contracción, en línea con el menor dinamismo
que presenta la economía en México.
Si bien consideramos que la empresa presenta oportunidades de crecimiento en otros nichos
de negocio, como en el caso del e-commerce, la contribución de este segmento aún es
pequeña como para implicar alguna mejora relevante en el corto plazo, pues representó
menos del 5% de sus ingresos al cierre del 2T19.
Sector de Comercio Especializado
Dentro de las empresas de comercio especializado, Alsea y Liverpool presentaron crecimientos
positivos en la primera mitad del año, impulsados por bases de comparación sencillas, efectos
contables (NIIF16) y adquisiciones (Alsea en Europa). Las estrategias promocionales en piso de
ventas, han favorecido también su crecimiento.
Hacia adelante, creemos que los crecimientos serán moderados, ante el debilitamiento del
gasto de las familias y un menor nivel de confianza del consumidor, lo que podría contraer la
adquisición de bienes de consumo duradero (televisiones, línea blanca) y limitar el gasto hacia
ciertas actividades (comidas en restaurantes). Creemos que esto podría ser revertido con
menores tasas de interés, que permitiría mayores promociones en ese rubro.
Sector de Comercio Especializado – Puntos Clave de las Emisoras Atractivas en Valuación
Las dos emisoras con mayor descuento en términos de VE/EBITDA Y P/VL son ALSEA y
LIVERPOOL
ALSEA
La emisora se encuentra atractiva en términos de múltiplo VE/EBITDA con un descuento de
27% respecto a su promedio histórico de los últimos 4 trimestres de 8.7x, cotizando
actualmente a 6.4x. Asimismo, en términos de P/VL, Alsea cotiza a un descuento de 15%
respecto a su promedio histórico del mismo periodo.
A pesar de la atractiva valuación, su nivel de apalancamiento se ubica por encima del objetivo
de la empresa de 2.0x y al cierre del 2T19, este se ubicó en 2.9x, como resultado de las
adquisiciones que llevó a cabo en los últimos 12 meses en Europa.
LIVERPOOL
Liverpool presenta niveles de valuación atractivos, con un descuento de 20% en términos de
VE/EBITDA y de 19% en P/VL. Creemos que la empresa tiene espacio para mejorar su
rentabilidad, dadas las sinergias que aún puede generar con la integración de Suburbia, y las
iniciativas de control de gastos que se han implementado en los diferentes formatos.
En nuestra opinión, consideramos que un catalizador para la compañía puede ser un ciclo de
baja en tasas, lo que le permitiría incentivar mayores promociones a largo plazo, con lo que
podría impulsar sus ventas. Adicionalmente, la apertura de nuevos canales como el de e-
commerce, le brinda la oportunidad de posicionarse adecuadamente para capturar la mayor
demanda de sus productos a través de las nuevas tendencias digitales.
Sector de Autoservicios, Alimentos y Bebidas y de Comercio Especializado – Mapa de Calor
de Valuaciones
Los valores en múltiplos menores a 1 se encuentran cotizando a valuaciones relativas menores
que el sector.
Rentabilidades mayores a 1 se encuentran por arriba del sector.
Del Sector Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana Promedio Mediana
VS 22.7 20.7 10.27 8.41 3.26 2.04 11.67% 8.85% 5.21% 4.39% 1.5 1.5
WALMEX* 1.14 1.25 1.39 1.69 2.02 3.21 2.2 2.9 2.2 2.6 -0.23 -0.22
FEMSAUBD 1.34 1.47 1.09 1.33 0.74 1.18 0.8 1.0 0.7 0.8 1.29 1.23
GRUMAB 0.69 0.75 0.74 0.91 0.89 1.42 1.6 2.1 1.3 1.6 0.91 0.87
AC* 0.86 0.94 0.88 1.07 0.50 0.79 0.7 0.9 0.8 0.9 1.43 1.37
BIMBOA 1.01 1.11 0.74 0.90 0.63 1.00 0.8 1.0 0.5 0.6 1.59 1.52
ALSEA* 1.86 2.04 0.62 0.76 1.07 1.71 0.7 0.9 0.2 0.2 1.74 1.66
CUERVO* 1.14 1.25 1.76 2.15 0.68 1.09 0.7 1.0 1.1 1.4 0.09 0.09
LIVEPOLC-1 0.51 0.56 0.71 0.87 0.42 0.66 0.6 0.7 2.1 2.5 0.52 0.50
LALAB 1.01 1.11 0.89 1.08 0.63 1.00 0.8 1.0 0.5 0.6 1.82 1.75
LABB 0.76 0.83 0.80 0.97 0.61 0.97 1.0 1.3 0.9 1.1 1.12 1.08
ELEKTRA* 0.60 0.66 2.42 2.95 1.03 1.64 2.1 2.8 1.3 1.6 4.81 4.61
KOFUBL 1.62 1.78 0.84 1.03 4.79 7.63 1.0 1.3 1.1 1.3 0.96 0.92
BACHOCOB 0.92 1.01 0.89 1.09 0.40 0.63 0.5 0.7 0.8 1.0 -1.95 -1.87
CHDRAUIB 0.63 0.69 0.76 0.92 0.30 0.48 0.6 0.8 0.4 0.5 0.90 0.86
LACOMUBC 0.90 0.99 0.47 0.58 0.30 0.47 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.00
Fuente: BMV
P/U = Precio / Utilidad por acción; VE/EBITDA=Valor empresa / EBITDA últimos doce meses.
Apalancamiento ROA PU VE/EBITDA VL ROE
Promedio Actual % Promedio Actual % Promedio Actual % Promedio Actual % Promedio Actual % Promedio Actual %
WALMEX* 25.1 25.8 2.8% 14.24 14.26 0.1% 6.12 6.56 7.2% 24.30% 25.4% 1.1% 12.27% 11.6% -0.7% -0.40 -0.45 -0.05
FEMSAUBD 26.1 30.4 16.3% 11.74 11.17 -4.9% 2.57 2.40 -6.5% 10.81% 9.2% -1.6% 5.61% 3.7% -1.9% 1.06 1.21 0.15
GRUMAB 17.5 15.6 -10.8% 8.92 7.62 -14.5% 3.40 2.90 -14.6% 20.78% 18.7% -2.1% 8.88% 6.9% -2.0% 1.55 1.51 -0.04
AC* 20.8 19.5 -6.0% 9.72 9.02 -7.2% 1.79 1.62 -9.3% 9.50% 8.3% -1.2% 4.61% 3.9% -0.7% 1.42 1.47 0.05
BIMBOA 35.2 23.0 -34.8% 9.36 7.58 -19.0% 2.40 2.05 -14.3% 6.50% 8.9% 2.4% 2.02% 2.4% 0.4% 2.57 2.82 0.24
ALSEA* 43.4 42.1 -2.8% 8.71 6.39 -26.6% 4.11 3.49 -15.1% 10.44% 8.3% -2.2% 2.04% 1.0% -1.1% 2.76 2.95 0.19
CUERVO* 23.9 25.9 8.0% 17.20 18.12 5.3% 2.23 2.22 -0.4% 9.97% 8.6% -1.4% 7.25% 6.0% -1.3% 0.15 -0.29 -0.44
LIVEPOLC-1 14.3 11.5 -19.2% 9.12 7.28 -20.2% 1.69 1.36 -19.4% 6.35% 6.5% 0.1% 10.89% 11.0% 0.1% 1.37 1.22 -0.15
LALAB 30.3 23.0 -24.2% 10.24 9.12 -10.9% 2.35 2.03 -13.4% 15.63% 8.9% -6.8% 6.54% 2.8% -3.8% 3.12 3.14 0.02
LABB 15.0 17.2 14.5% 8.09 8.18 1.1% 2.03 1.98 -2.5% 15.63% 11.5% -4.1% 6.54% 4.7% -1.8% 1.92 1.82 -0.10
ELEKTRA* 14.7 13.6 -7.5% 20.36 24.84 22.0% 2.73 3.36 23.1% 18.85% 24.6% 5.8% 5.71% 6.8% 1.1% 8.22 7.58 -0.64
KOFUBL**** 24.5 36.8 50.2% 9.13 8.65 -5.2% 2.09 15.60 648.0% 15.63% 11.5% -4.1% 0.07% 5.7% 5.7% 1.64 4.56 2.91
BACHOCOB 15.6 20.9 34.5% 7.52 9.17 21.9% 1.19 1.29 8.2% 10.07% 6.2% -3.9% 7.96% 4.4% -3.6% -3.35 -2.98 0.38
CHDRAUIB 19.3 14.3 -25.6% 7.80 7.77 -0.3% 1.27 0.98 -22.6% 6.95% 6.8% -0.2% 2.95% 2.1% -0.9% 1.52 1.34 -0.18
LACOMUBC 21.7 20.5 -5.7% 6.25 4.85 -22.4% 1.31 0.97 -25.9% 5.49% 0.0% -5.5% 4.10% 0.0% -4.1% -0.55 -1.65 -1.10
*** Los múltiplos de KOF se ven afectados por la desconsolidación que realizó en los U12M de Filipinas.
Fuente: BMV
Apalancamineto PU VE/EBITDA VL ROE ROA
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