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Situación Andalucía Segundo Semestre 2014
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Mensajes principales
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Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja
En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad
La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios
Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
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Sección 1
Entorno global y español Sección 2 Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015
Índice
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico …
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Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un
escenario favorable al crecimiento …
… a pesar del aumento de algunos factores de riesgo geopolítico …
… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial
Índice de tensiones financieras BBVA Research Fuente: BBVA Research
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Desarrollados Emergentes (Dcha.)
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
… el escenario más probable es de crecimiento
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Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research
El comercio mundial se recuperó del intenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)
Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación
durante los próximos meses …
… consistente con nuestro escenario de crecimiento mundial para 2015
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Previsiones
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Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research
Economía mundial: escenario base
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2008
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(p)
2015
(p)
Desarrollados Emergentes Escenario base nov-14
El crecimiento global aumentará en 2015 a pesar de la revisión a la baja del PIB en la eurozona y el
menor crecimiento en Latam
Es poco probable un ajuste intenso en China, y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM.
El ajuste de los balances de los agentes sigue lastrando la recuperación
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
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En todo caso, la recuperación es moderada … En comparación histórica, el ritmo de salida
de la recesión parece moderado
El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue
elevada
El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo
Fuente: BBVA Research
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
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… y sujeta a diferentes riesgos internacionales
Fuente: BBVA Research
Global Eventos geopolíticos
Deuda elevada
- Desapalancamiento pendiente
Estancamiento - Menor demanda de materias
primas - Globalización más lenta
EEUU Efectos
negativos de la retirada de estímulos
monetarios
China Ajuste brusco
Eurozona Estancamiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
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España continuará su recuperación en 2015
Fuente: BBVA Research
Cambio de escenario en
la UEM
Medidas del BCE
Exportaciones Política fiscal
Menores desequilibrios
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
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Sección 1 Entorno global y español
Sección 2
Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015
Índice
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
El crecimiento volvió a finales de 2013, en línea con lo observado en el conjunto de España y se ha consolidado en 2014…
… y a la menor contribución de los ajustes en marcha
… gracias al dinamismo de la demanda interna, la recuperación del sector exterior y
del mercado laboral, …
Andalucía y España: Crecimiento del PIB y previsiones según los modelos MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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(e)
Andalucía MICA (% t/t) España MICA (% t/t)
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
El crecimiento también volvió a Córdoba a finales de 2013, y consolidado en 2014…
… si bien con una ligera desaceleración frente a lo observado en la primera parte del año
… y el escenario para la parte final del año también es positivo…
Encuesta BBVA de Actividad Económica Córdoba y Andalucía (saldos de respuestas extremas, %) Fuente: BBVA
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Andalucía Córdoba
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en
2T09, en España lo ha hecho un 22.6%
Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real
(máximo histórico) …
… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector
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% del PIB % de la demanda nacional
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1. Diversificación y competitividad del sector exterior
2015: factores para la vuelta al crecimiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
El factor no estructural que mejorará la competitividad será una mayor depreciación
del euro de la que se esperaba
Se prevé un tipo de cambio en torno al 1,2 $/€ el año siguiente, un 10% por debajo del
promedio de 2014
Esta depreciación generará un crecimiento del PIB regional cercano a 0,4 p.p. sostenido en el
aumento de exportaciones
CC.AA.: impacto en el PIB de una depreciación del 10% del euro frente al dólar (pp) Fuente: BBVA Research
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Apertura comercial en 2013 (% del PIB)
2. Sensibilidad de Andalucía al ciclo europeo (Recuadro 1)
2015: factores para la vuelta al crecimiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la
recuperación económica.
La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una
recuperación de la demanda.
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y
PYMES, que se consolidará en 2S14
Empresas (hasta €1m)
14,3% Hogares
31,9%
España: crecimiento del flujo de nuevas operaciones de crédito, octubre 2014 (tasa interanual) Fuente: BBVA Research en base a BdE
3. Política Monetaria más laxa: Menores tipos
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2015: factores para la vuelta al crecimiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Entre 2011 y 2013, reducir el déficit público desde el 9,2 al 6,3% del PIB requirió medidas
por más de 7% del PIB dada la recesión
En 2014 ha habido una mejora cíclica y una mayor sensibilidad de los gastos y los
ingresos a la recuperación
Esto dará margen a las AA. PP. para implementar políticas expansivas y aún así,
poder cumplir con sus metas
España: medidas fiscales discrecionales (pp del PIB) Fuente: BBVA Research
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2011 2012 2013 2014 (p) 2015(p)
4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
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2015: factores para la vuelta al crecimiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Andalucía cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (1,5%), realizando un esfuerzo similar al
del año anterior
A pesar de ello y del esfuerzo en contención del gasto, a lo largo de 2014 la evolución del
déficit ha sido ligeramente peor que en 2013 …
… lo que aumenta la probabilidad de no alcanzar el objetivo de este año (1% del PIB)
Junta de Andalucía: necesidad de financiación (Ejecución mensual, % PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE
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4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
2015: factores para la vuelta al crecimiento
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
A pesar de que no se alcance el objetivo de déficit fiscal en 2014, no hay que minusvalorar
el ajuste realizado
Consolidación fiscal inteligente: mantener el gasto público per cápita en términos reales,
aumentando su eficiencia, …
… dejando que el grueso de la consolidación la hagan los ingresos gracias a la
recuperación económica
2015: factores para la vuelta al crecimiento
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Andalucía: Balance de las cuentas autonómicas (euros constantes de 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
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Gasto no financiero
Gasto sin intereses
Ingresos totales
Saldo presupuestario(Dcha.)
4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes
y servicios
El reto de la creación sostenida de empleo de calidad
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Afiliación a la Seguridad Social (% a/a; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
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2011 2012 2013 2014 (*)
España Andalucía Córdoba
(*) La previsión para 2014 incluye previsiones en los meses de noviembre y diciembre
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
La economía andaluza acelerará el crecimiento en 2014 y 2015
Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los
desequilibrios de las cuentas públicas
El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los
factores de apoyo a la recuperación
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
2015: factores para la vuelta al crecimiento
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Tras destruir un 17% (un 21% en Andalucía) del empleo durante 6 años de crisis …
… el reto más urgente e importante es la creación sostenida de empleo, de la mayor
calidad posible
Entre 2014 y 2015 se recuperará una parte del empleo destruido, pero hace falta intensificar
este proceso y crear empleo de calidad
España: 2008-2013
-17% España: 2014-2015
+3,0%
Evolución del empleo Fuente: BBVA Research, INE y MEYSS
El reto de la creación sostenida de empleo de calidad
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Andalucía: 2008-2013
-21% Andalucía: 2014-2015
+3,7%
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
La creación de empleo debe hacerse al tiempo que se reduce la deuda, mejora la financiación de la economía española y se atrae inversión extranjera directa
2. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, la competitividad, la competencia en los mercados de productos y el
atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico
3. Profundizar las reformas que mejoren la eficiencia del mercado de trabajo: políticas activas de empleo, reducir la dualidad en el mercado laboral y acelerar la reasignación sectorial más empleo y de mayor calidad
1. Reforma de las AA.PP., mayor eficiencia del gasto público, consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un
sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo
La necesidad de profundizar en las reformas
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Mensajes principales
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Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja
En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad
La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios
Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera
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Situación Andalucía Segundo Semestre 2014
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Tras un 2013 marcado por la ralentización, las exportaciones han vuelto a mostrar dinamismo
en 2014
La exportación de alimentos, especialmente de aceite de oliva, ha sido la partida que más ha
aportado al crecimiento…
… gracias al incremento de la demanda realizada por América del Norte, Asia o la Zona
Euro
Exportaciones nominales de bienes (CVEC, 1T12 vs.2T14) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex
1. Diversificación y competitividad del sector exterior
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Unión Europea
Francia
Zona euro
Dinamarca
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Suecia
Noruega
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