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1
Por: Aldo Castillo*
* El contenido, es generado por el economista Aldo Castillo, especialista en Finanzas y quien
se desempeña como Asesor de Estudios Económicos en la Delegatura Financiera de la
Supersolidaria. Ha trabajado en el sector privado y en el público por más de 20 años en las
Superintendencias: Financiera, de Subsidio Familiar, de la Economía Solidaria; Ministerio
del Trabajo y el DANE.
El contenido y las posiciones de la presente publicación son responsabilidad exclusiva del
autor y no compromete a la Superintendencia de la Economía Solidaria.
2
CONTENIDO
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3
I. PANORAMA ECONÓMICO MUNDIAL .................................................................................. 4
1. CIFRAS ACTUALIZADAS DEL COVID-19 EN EL MUNDO ........................................... 4
2. MERCADO MUNDIAL DEL PETRÓLEO ........................................................................... 5
3. MERCADOS BURSÁTILES MUNDIALES .......................................................................... 6
4. TASAS DE INFLACIÓN MUNDIALES ................................................................................ 8
5. CRECIMIENTO DEL PIB POTENCIAS .............................................................................. 9
6. TASAS DE INTERES MUNDIALES ................................................................................... 10
7. TASAS DE DESEMPLEO EN EL MUNDO ........................................................................ 11
8. ÍNDICE DE RIESGO PAIS - EMBI EN AMÉRICA LATINA .......................................... 12
9. EVOLUCION DE LAS RESTRICCIONES MIGRATORIAS .......................................... 13
II. PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL ............................................................................ 14
10. CRECIMIENTO ECONÓMICO - PIB .............................................................................. 14
11. TASA DE DESEMPLEO ...................................................................................................... 15
12. TASA DE INFLACIÓN ........................................................................................................ 16
13. TASA DE CAMBIO .............................................................................................................. 17
14. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA - INDICE COLCAP ....................................... 18
15. BALANZA COMERCIAL ................................................................................................... 19
16. DEUDA EXTERNA .............................................................................................................. 20
17. DEUDA PÚBLICA - TES TASA FIJA ............................................................................... 21
18. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - ICC .................................................. 22
19. CONSUMO DE LOS HOGARES ....................................................................................... 23
III. EFECTOS EN EL SECTOR SOLIDARIO ........................................................................... 24
IV. CONCLUSIONES .................................................................................................................... 25
3
INTRODUCCIÓN
Para el desarrollo del presente documento se llevó a cabo el análisis de la coyuntura mundial
y nacional en lo transcurrido del mes de noviembre de 2020. Similar al trabajo de meses
anteriores, para el análisis se tuvieron en cuenta los acontecimientos más relevantes y la
evolución de indicadores macroeconómicos en los dos escenarios o entornos.
En primer lugar, para el entorno mundial inicia con el COVID-19, los precios del petróleo,
los mercados bursátiles, las tasas de intervención de los bancos centrales, las tasas de
desempleo, las tasas de inflación, el riesgo país, entre otros.
Para el caso de Colombia se tuvieron en cuenta indicadores como la confianza de los
consumidores, consumo de los hogares, deuda externa, tasa de cambio, desempleo,
crecimiento del PIB, etc. Estos indicadores macro están correlacionados directamente con
nuestra economía y a su vez tienen fuertes efectos en el funcionamiento de las Cooperativas
de Ahorro y Crédito - CACs. Hacerles seguimiento periódico se vuelve imperativo en la
coyuntura actual.
En el capítulo I, se presentan las cifras actualizadas y comportamiento al mes de análisis de
las principales variables y de las economías más avanzadas en el entorno internacional.
En el capítulo II, se analizan algunos de los indicadores macroeconómicos más relevantes,
su comportamiento, evolución e importancia para el país, para la economía y para el sector
de las cooperativas de ahorro y crédito.
En el capítulo III, se analizan algunos de los posibles efectos de la coyuntura actual en las
cooperativas de ahorro y crédito en sus operaciones cotidianas.
En el capítulo IV, se resumen algunas conclusiones de este análisis. Se manifiesta que este
análisis es la visión y opinión del autor y no refleja la posición de la Superintendencia.
4
I. PANORAMA ECONÓMICO MUNDIAL
1. CIFRAS ACTUALIZADAS DEL COVID-19 EN EL MUNDO
Gráfico 1.
Principales estadísticas del COVID-19 en el mundo
Noviembre 2020
Fuente: https://coronavirus.jhu.edu/map.html, Gráficos Delegatura Financiera
Al 02 de diciembre del año en curso (3:27 p.m.) de acuerdo con la página en tiempo real de
la Universidad de Johns Hopkins, los fallecidos en el mundo por el COVID-19 ascendían a
1.488.321, los casos confirmados a 64.293.447, y los recuperados a 41.258.010. Similar a
meses anteriores, la tendencia lineal sigue siendo creciente de forma más pronunciada y no
se observa que llegue a aplanarse en algún momento.
Como sucedió en periodos anteriores, Estados Unidos lidera las estadísticas en casos
confirmados llegando a 13.86 millones y 272.479 fallecimientos. Le siguen en casos
confirmados India, Brasil, Rusia, Francia y España. Los recuperados son liderados por India
y Brasil. A raíz del incremento de los contagios, los países han impuesto restricciones,
especialmente en Europa, Corea del Sur, Estados Unidos y México entre otros, con el fin de
aplanar la curva y evitar mayores contagios.
No obstante, a pesar de la tendencia al alza de los contagios, se presentaron buenas noticias
en el mes con referencia al avance en la vacuna en diferentes etapas y su grado efectividad
por parte de laboratorios como Pfizer, Biontech, Oxford, Moderna, Johnson & Johnson,
Glaxo y Sanofi. Se espera iniciar la vacunación masiva en los primeros días de diciembre del
año en curso destacando que Reino Unido se ha convertido en el primer país del mundo en
aprobar la vacuna, fabricada por Pfizer.
5
2. MERCADO MUNDIAL DEL PETRÓLEO
Gráfico 2.
Precios del petróleo BRENT - WTI (dólares por barril)
Noviembre 2020
Fuente:Investing.com, Gráficos Delegatura Financiera
El petróleo en el mes de noviembre tuvo un destacable desempeño, lo que representó una
subida sustancial, operando algunos días por encima de los US$48 el Brent y cercano a los
US$46 el WTI por barril. Fue un mes bastante positivo para los mercados mundiales y las
materias primas como este no fue la excepción.
Entre las causas de las buenas noticias a nivel global se encuentran el final de la etapa
electoral en Estados Unidos y la transición del poder, la expectativa en la continuación de los
recortes de petróleo por parte de la OPEP y sus aliados, el incremento y recuperación de la
demanda de crudo y de la economía mundial, el avance de la vacuna anti-covid, entre otras.
Al final de noviembre, el precio de referencia Brent cerró en US$47.59 y el WTI en US$44.57
por barril; mientras que, para el mes de octubre, cerraron en US$37.46 y US$35.79
respectivamente. El Brent subió en el mes US$10.13 correspondiente al 27,0%; mientras que
el WTI lo hizo en US$8.78 equivalente al 25,0% por barril. Estas considerables alzas
reflejaron la euforia en los mercados.
A pesar de las buenas noticias para el petróleo, los analistas alertan sobre posibles
volatilidades y un probable techo en las cotizaciones del crudo, entre ellas la probabilidad de
nuevas restricciones en los viajes y algún probable descuerdo en el futuro para mantener las
cuotas de extracción por parte de los países productores y sus asociados.
$ 37,73 $ 41,55 $ 43,30
$ 45,28 $ 40,95 $ 37,46 $ 47,59
-$ 37,63
$ 35,34 $ 39,63 $ 40,44 $ 42,61 $ 40,22 $ 35,79
$ 44,57
-40
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0
10
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BRENT WTI
6
3. MERCADOS BURSÁTILES MUNDIALES
Gráfico 3.
Principales índices bursátiles del mundo
Noviembre 2020
Fuente:Investing.com, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de noviembre, las bolsas del mundo tuvieron comportamientos predominantes al
alza. Las alzas fueron ocasionadas por las noticias positivas a nivel global por la recuperación
de la economía mundial, los paquetes fiscales en Europa y EEUU, el fin de las elecciones en
EEUU y la victoria de los demócratas, la recuperación de las materias primas o commodities,
el avance en la fabricación de las vacunas anti-covid, los resultados corporativos, así como
la toma de mayor riesgo por parte de los inversores, entre otros.
-0,16%
0,99%
-0,61%
29.638,64
18.000
19.500
21.000
22.500
24.000
25.500
27.000
28.500
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NT
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DOW JONES
6.266,19
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
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13.291,16
8.300
9.100
9.900
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13.100
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DAX 26.433,62
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18.000
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21.000
22.000
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24.000
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NIKKEI
54.572,54
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78.000
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94.000
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BOVESPA
7
El índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York, principal bolsa en el mundo cerró el mes
de noviembre en 29.638,64 puntos, superior al del mes de octubre de 26.501,60, presentando
un crecimiento en el mes de 11,8%, y llegando a superar los 30.000 puntos. Esta situación
alcista se dio a raíz de la terminación de las elecciones en EEUU, los avances de la vacuna,
los futuros estímulos fiscales y la toma de mayor riesgo como la renta variable.
El índice DAX de Alemania, cerró noviembre en 13.291,16 puntos, frente a 11.556,48 de
octubre, lo que representó una apreciación del 15,0% mensual, auspiciada por el
comportamiento y euforia de los mercados globales, la victoria de Joe Biden, y la
recuperación de las economías en la zona euro en el tercer trimestre.
El índice FTSE-100 de Inglaterra cerró noviembre en 6.266,19 puntos con una subida de
12,4% con respecto al octubre. El comportamiento estuvo asociado con el comportamiento
de los mercados, los estímulos económicos en ese país, las vacunas y las perspectivas de
crecimiento.
El Nikkei japonés cerró noviembre en 26.433,62 puntos presentando una fuerte valorización
del 15,0% mensual. El resultado se deriva de los resultados corporativos japoneses, las
elecciones en EEUU, los avances en las vacunas y la euforia de los mercados mundiales.
El Bovespa de Brasil terminó el mes en 108.893,32 puntos equivalente a un alza mensual del
15,9%. Este índice siguió la euforia mundial de los mercados alentados por las noticias de
las vacunas, el triunfo de los demócratas, la recuperación económica, los resultados
corporativos de las petroleras brasileras, entre otras.
El Merval de Argentina terminó noviembre en 54.572,54 puntos, valor superior a los
45.290,02 del mes de octubre, lo que equivale a una fuerte subida del 20,5% mensual, uno
de los índices de mayor alza en el mundo. Influyó en esta alza mensual la tendencia de los
mercados mundiales, la negociación de la deuda con el FMI, las elecciones en EEUU y las
noticias alentadoras sobre la vacuna.
8
4. TASAS DE INFLACIÓN MUNDIALES
Gráfico 4.
Tasas de inflación principales economías (%)
Octubre* y noviembre** 2020
Fuente: Tradingeconomics, Gráficos Delegatura Financiera
Los datos de inflación (octubre* y noviembre** de 2020) tal como se observa en el gráfico,
presentaron a Argentina con la mayor tasa en octubre entre las economías relacionadas con
el 37,20% a raíz de los problemas de gobernabilidad y crisis, aumentando frente a septiembre
la cual era de 36,60%. Le siguen en su orden México (4,09%) disminuyendo, Brasil (3,92%)
aumentando, Chile (3,10%) aumentando, Colombia (1,49%) disminuyendo, China (0,50%)
disminuyendo, entre los valores más representativos de tasa de inflación en los países.
Las menores tasas de inflación (negativas o de deflación) en noviembre se observan en los
países de la zona euro como España (-0,80%), Alemania (-0.30%) e Italia (-0,20%). Con
valores medios se encuentran Estados Unidos (1,20%), Canadá y Reino Unido (0,70%),
Japón (0,40%) y Francia (0,20%).
Continuaron las caídas de la inflación de forma importante en los países europeos. En estos
comportamientos mixtos ha influido sustancialmente la demanda agregada aún afectada por
el deterioro del ingreso y gasto de los hogares, las altas tasas de desempleo, los
confinamientos en algunos países y la contracción en las exportaciones e importaciones.
-0,80%
-0,30%
-0,20%
0,20%
0,40%
0,50%
0,70%
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1,20%
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37,20%
España**
Alemania**
Italia**
Francia**
Japón*
China*
Canadá*
Reino Unido*
Estados Unidos*
Colombia**
Chile*
Brasil*
México*
Argentina*
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5. CRECIMIENTO DEL PIB POTENCIAS
Gráfico 5.
Tasa de crecimiento anual del PIB principales potencias (%)
III trimestre 2020
Fuente: Tradingeconomics, Gráficos Delegatura Financiera
Con cifras al mes de noviembre, según las más recientes publicaciones las principales
economías del mundo presentaron fuertes repuntes en su PIB para el tercer trimestre de 2020,
cifra comparada con igual trimestre de 2019. Así se observaron rebotes frente al segundo
trimestre de 2020, uno de los más bajos en la historia a nivel global.
En primer lugar, el crecimiento de China fue impresionante comparada con el resto de países
con una tasa de 4,9%, superando todas las expectativas y a las demás potencias, mostrando
una fuerte recuperación tras el impacto del COVID-19, crecimiento estimulado por el
consumo y la inversión empresarial, especialmente de la industria manufacturera.
Los países de la zona euro para el tercer trimestre de 2020 presentaron recuperaciones
sustanciales como Francia, Alemania e Italia, que a pesar de ser negativos los resultados del
PIB estuvieron por encima del -5,0%. Los niveles más bajos de crecimiento se observaron
en Reino Unido, Chile, Colombia, España y México.
Este resultado de repunte del PIB en los diferentes países se da gracias a la reapertura de los
sectores y el volver a las actividades después de los prolongados confinamientos causados
por la pandemia que hundieron la economía mundial. Así mismo influyeron en estos repuntes
de crecimiento la reactivación de los mercados de bienes y servicios, los mercados
financieros y los mercados laborales a nivel global.
-9,6
-9,1
-9,0
-8,7
-8,6
-5,8
-5,2
-5,0
-4,4
-4,0
-3,9
-3,9
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4,9
-10,0 -7,0 -4,0 -1,0 2,0 5,0
Reino Unido
Chile
Colombia
España
México
Japón
Canadá
Italia
Zona Euro
Alemania
Francia
Brasil
Rusia
Estados Unidos
China
10
6. TASAS DE INTERES MUNDIALES
Gráfico 6.
Tasas de interés de intervención - Bancos centrales del mundo (%)
Noviembre 2020
Fuente: https://tradingeconomics.com, Gráficos Delegatura Financiera
Para el mes de noviembre, los estímulos y las intervenciones de los bancos centrales fueron
mínimos en las principales economías del mundo, lo que mostró un posible estancamiento o
fin de la expansión monetaria, medida tomada como solución a la crisis de la pandemia.
Como en meses anteriores, las tasas más altas de intervención de los bancos centrales se
presentaron en Venezuela con 38,76%, seguida de Argentina con 36,00% y Zimbabwe país
africano con el 35,00%. Tal como se ha comentado en análisis anteriores, estos países son
víctimas de altos niveles de inflación y problemas económicos, sociales y políticos.
En noviembre, las tasas de intervención más bajas se observaron en tres países: Suiza -0,75%,
Dinamarca -0,60% y Japón -0,10%, con tasas negativas. Con tasas medias se encuentran
países como México 4,25%, Rusia 4,25%, India 4,00%, China 3,85 y Brasil 2,00%. Colombia
mantuvo la tasa en 1,75% sin modificación. Estados Unidos y la zona euro mantuvieron una
tasa de intervención de 0,00%, donde están muy sincronizados los bancos centrales de la
Reserva Federal y el Banco Central Europeo.
Estas tasas de intervención hoy son las más bajas de la historia y al parecer durarán un poco
más, como medida de recuperación de las economías que esperan estimular el crédito de los
consumidores y de las empresas. Dicha situación estará supeditada a los niveles de inflación
que se presenten en el futuro, que de incrementarse, podría llevar a un ajuste al alza del costo
del dinero.
-0,75%
-0,60%
-0,10%
0,00%
0,00%
0,10%
0,25%
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4,25%
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36,00%
38,76%
Suiza
Dinamarca
Japón
Zona Euro
Estados Unidos
Inglaterra
Canadá
Chile
Colombia
Brasil
China
India
Rusia
México
Zimbabwe
Argentina
Venezuela
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7. TASAS DE DESEMPLEO EN EL MUNDO
Gráfico 7.
Tasas de desempleo países del mundo
Septiembre* octubre** 2020
Fuente: https://datosmacro.expansion.com/, Gráficos Delegatura Financiera
Las tasas de desempleo (septiembre* y octubre**) son lideradas por España con 16,2%, le
sigue Colombia con 14,7% presentando descenso frente a septiembre (15,8%), luego Brasil
14,6% y Chile con 11,6%. En la parte media se encuentran Francia con 9,0%, Canadá 8,9%
y Estados Unidos 6,9%. Con tasas más bajas se encuentra Japón 3,1%, Alemania 4,5% y
México 4,7%.
Como se ha observado en meses anteriores, las altas tasas de desempleo en el mundo son
producto de variables coyunturales como el COVID-19 y la desaceleración económica, así
como la parálisis del aparato productivo sufrido en meses anteriores, los fuertes choques de
oferta y demanda de bienes y servicios, las restricciones a la movilidad, el cierre y quiebra
de empresas, el confinamiento, y los rebrotes e incrementos de la pandemia, etc.
Para el mes de noviembre se observan mejoras sustanciales en la baja de las tasas de
desempleo en el mundo, producto de la reapertura de las economías en los diferentes países,
permitiendo la reactivación de millones de puestos de trabajo a nivel global.
16,2%
14,7%
14,6%
11,6%
9,0%
8,9%
6,9%
5,3%
4,8%
4,7%
4,5%
3,1%
España*
Colombia**
Brasil*
Chile**
Francia*
Canadá**
Estados Unidos**
China**
Reino Unido*
Mexico**
Alemania**
Japón**
12
8. ÍNDICE DE RIESGO PAIS - EMBI EN AMÉRICA LATINA
Gráfico 8.
Índice de riesgo país - EMBI en países de América Latina
Noviembre 2020
Fuente: https://www.invenomica.com.ar, Gráficos Delegatura Financiera
El Emerging Markets Bonds Index o Índice de Bonos de Mercados Emergentes - EMBI es
el principal indicador de riesgo de deuda de un país. Para noviembre de 2020 Venezuela fue
el país con mayor nivel de riesgo en la región con 22.696,15 puntos básicos (pb) aumentando
frente a octubre, le sigue Argentina con 1.404,51 pb disminuyendo, posteriormente Ecuador
con 1.054,35 pb aumentando, entre las naciones con los niveles más elevados de riesgo en la
región.
Aparecen luego los demás países de Latinoamérica en su orden: México con 426,25 pb, luego
Brasil con 267,63 pb. Al igual que en meses anteriores, los países con menor EMBI y por lo
tanto menor riesgo, corresponden a Colombia 227,54 pb, Perú 160,83 pb y Chile 157,13 pb.
Las diferencias o variaciones presentadas en el EMBI entre octubre y noviembre de 2020 son
relevantes. Presentaron disminución en el indicador cuatro de los cinco países que se
muestran en el gráfico. En su orden se encuentran: México 50,5 pb, Brasil 42,0 pb, Colombia
18,5 pb y Chile 16,5 pb. Por su parte, Perú aumentó en 11,1pb.
Los movimientos a la baja del indicador representan menos riesgos para los países en su
deuda soberana, generando un menor costo para el endeudamiento externo. A su vez, es una
buena señal para los inversores y para la entrada de capitales, por lo que la baja del EMBI en
noviembre es beneficiosa para los países en mención.
0
50
100
150
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México Brasil Colombia Chile Perú
Venezuela: 22.696,15Argentina: 1.404,51Ecuador: 1.054,35
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9. EVOLUCION DE LAS RESTRICCIONES MIGRATORIAS
Gráfico 9.
Evolución de las restricciones en los diferentes países afectados por el COVID-19
Noviembre 2020
Fuente: Varias
Así como lo muestran las diferentes estadísticas a nivel mundial ha continuado el aumento
en los contagios y rebrotes del COVID-19 y no se ve el aplanamiento de la curva o
desaceleración. A pesar de las buenas noticias en el avance de las vacunas, los países toman
medidas urgentes para minimizar la propagación, después de las aperturas y
desconfinamientos de meses anteriores.
Algunos países con restricciones como Inglaterra, Bélgica, Austria, Francia, Irlanda, España
y Alemania mantuvieron las medidas de confinamiento en el mes de noviembre a causa de
los altos casos positivos, y ante el fracaso de otras medidas como los toques de queda.
Las medidas tomadas para evitar mayores contagios comprenden cierres de hoteles, bares,
restaurantes, teatros, cines, museos, gimnasios, peluquerías, reuniones sociales, eventos
deportivos, negocios no esenciales, clausura temporal de colegios, toques de queda
nocturnos, cierres zonales, entre otras. Al parecer, las medidas podrán prolongarse en los
meses de enero y febrero de no versen resultados satisfactorios.
No obstante, a pesar del panorama, muchos países continúan con el levantamiento de medidas
restrictivas. La OMS ha manifestado que los confinamientos deben ser la última opción que
deben tomar los países para luchar contra la pandemia, dados los altos costos económicos y
sociales que genera, especialmente en la salud mental. Afirma que la salida o fabricación de
la vacuna y su uso masivo, al parecer no será una solución mágica como se cree.
14
II. PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL
10. CRECIMIENTO ECONÓMICO - PIB
Gráfico 10.
Crecimiento anual del PIB (%)
Tercer trimestre 2020
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de septiembre cerrando el tercer trimestre de 2020 la economía colombiana
decreció en 9,0% con respecto al mismo trimestre de 2019 según el DANE, pero presentando
una importante recuperación (6,7%) frente al segundo trimestre de 2020 que fue de -15,9%,
el más bajo de la historia. El resultado del tercer trimestre es positivo en armonía con la
recuperación de las principales economías.
De las doce agrupaciones económicas, nuevamente las mismas tres del segundo trimestre
crecieron: agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca (1,5%); actividades financieras y
de seguros (1,5%); y, actividades inmobiliarias (1,8%). Las mayores caídas fueron para:
actividades artísticas, de entretenimiento y recreación y otras actividades de servicios (-
29,7%); construcción (-26,2%), comercio al por mayor y al por menor, transporte,
alojamiento y servicios de comida (-20,1%).
Con respecto a la demanda, cayeron todos sus componentes: consumo final -7,0%, formación
bruta de capital -18,3%, exportaciones -24,1% e importaciones -21,1%. Influyeron en la
recuperación del PIB del tercer trimestre la reapertura gradual de la economía y la
reactivación de la demanda agregada al disponer los hogares de ingresos por el retorno y
reactivación de puestos de trabajo.
2,5
4,65,06,06,1
3,94,9
4,1
2,83,23,6
2,22,32,01,72,3
1,41,31,51,22,0
2,92,62,73,13,03,33,4
1,4
-15,7
-9,0
-18,0
-15,0
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Ta
sa
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cre
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nu
al
15
11. TASA DE DESEMPLEO
Gráfico 11.
Tasa de desempleo nacional (%)
Octubre 2020
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
En octubre de 2020 la tasa de desempleo nacional se ubicó en 14,7%, incrementándose en
4,9% respecto al mismo mes de 2019 (9,8%). En las trece ciudades y áreas metropolitanas la
tasa fue de 16,8%. El número de ocupados en el país fue de 21.3 millones, el de desocupados
ascendió a 3.66 millones y el número de personas inactivas a 15.07 millones.
Los sectores en donde más se destruyeron empleos fueron: administración pública, defensa,
educación, y salud (-254 mil); alojamiento y servicios de comida (-232 mil); comercio y
reparación de vehículos (-224 mil); actividades profesionales, científicas, técnicas y de
servicios administrativos (-217 mil); actividades artísticas, entretenimiento, recreación (-203
mil); agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca (-201 mil).
En el trimestre móvil agosto-octubre, las ciudades con mayor tasa de desempleo fueron
Florencia (24,3%), Ibagué (23,1%), Tunja (22,7%), Valledupar (22,2%) y Neiva (26,4%).
Las ciudades con las tasas más bajas fueron Barranquilla (12,2%), Cartagena (15,4%),
Pereira (18,4%) y Pasto (16,8%).
Se observa en los últimos meses una importante corrección de la tasa de desempleo, si se
compara con el nivel máximo de 21,4% registrado en el mes de mayo y los meses siguientes,
acorde con las medidas de desconfinamiento y reactivación de los sectores económicos.
8,6
11,8
10,8
9,4 9,59,7
9,1
9,7
9,29,5
9,18,8
9,7
12,8
11,8
10,8
10,310,5
9,4
10,7 10,8
10,29,8
9,39,5
13,0
12,2
12,6
19,8
21,4
19,8
20,2
16,8
15,8
14,7
7,0
8,0
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10,0
11,0
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13,0
14,0
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16,0
17,0
18,0
19,0
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Dic
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Ma
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Jul
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Oct
Nov Dic
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b
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Ma
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Jun
Jul
Ag
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Oct
2018 2019 2020
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de
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mp
leo
16
12. TASA DE INFLACIÓN
Gráfico 12.
Variación anual del Índice de Precios al Consumidor - IPC
Noviembre 2020
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
En noviembre de 2020 la tasa de inflación anual se ubicó en 1,49% inferior al 3,84% del
mismo mes de 2019; la del año corrido se ubicó en 1,23%; y la mensual en -0,15%. Así la
inflación continúa su tendencia a la baja, presentando el nivel más bajo de la historia ante la
caída de la demanda agregada.
Por divisiones de gasto, las mayores variaciones anuales se presentaron en: salud (5,01%),
alimentos, bebidas no alcohólicas (4,09%), restaurantes y hoteles (3,44%). Las menores
variaciones ocurrieron en: prendas de vestir y calzado (-6,62%), educación (-5,02%),
muebles y artículos para el hogar (-1,17%).
Por ciudades, la variación mensual de -0,15% presentó los mayores valores en: Neiva
(0,12%), Popayán (0,00%) y Cali (-0,04%). Los valores más bajos de la variación se
presentaron en: Montería (-0,73%), Sincelejo (-0,36%) y Valledupar (-0,35%).
Según los análisis, la baja estuvo influenciada por los descuentos en prendas de vestir, el día
sin IVA y la contracción en las matrículas de la educación superior. Para 2021, los analistas
esperan una inflación entre 2,0% y 3,0%. Habrá que esperar si la demanda agregada reacciona
e impulsa los precios hacia arriba, acabando con estos meses de inflación negativa presentada
en algunos meses a causa de la pandemia.
17
13. TASA DE CAMBIO
Gráfico 13.
Comportamiento del dólar
Noviembre 2020
Fuente: Superfinanciera, Gráficos Delegatura Financiera
La tasa de cambio en el mes de noviembre presentó cierta volatilidad con fuerte tendencia a
la baja oscilando cerca de los $248 y moviéndose en un rango entre los $3.611 y $3.858. En
el mes, el dólar bajó $247 lo que correspondió a una apreciación mensual del peso
colombiano de 6,4%.
La debilidad de la divisa se vio afectada por las noticias satisfactorias de la vacuna, la menor
aversión al riesgo, el fin de la carrera electoral en Estados Unidos y el triunfo de los
demócratas y el optimismo por la transición de gobierno, los estímulos fiscales y la toma de
mayor riesgo en otro tipo de activos como acciones colombianas.
Dado que las noticias son alentadoras para la economía del país en el último trimestre y
teniendo en cuenta que las expectativas de recuperación de la economía global aumentan
gracias a las buenas noticias de la vacunación masiva, permitirá a los inversores asumir
mayores riesgos en otras monedas diferentes del dólar, esperando mayor retorno. Es la
situación que se ve en la relación entre el dólar y el peso en la actualidad.
$ 3.983,29
$ 3.718,82
$ 3.758,91 $ 3.739,49
$ 3.760,38
$ 3.878,94
$ 3.807,13
$ 3.611,44
$ 3.200
$ 3.250
$ 3.300
$ 3.350
$ 3.400
$ 3.450
$ 3.500
$ 3.550
$ 3.600
$ 3.650
$ 3.700
$ 3.750
$ 3.800
$ 3.850
$ 3.900
$ 3.950
$ 4.000
$ 4.050
$ 4.100
$ 4.150
Dic
-31
Ene
-28
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b-2
0
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6
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3
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5
Ma
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1
Jun-
25
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1
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4
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7
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0
Oct
-21
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18
14. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA - INDICE COLCAP
Gráfico 14.
Comportamiento del Índice COLCAP - BVC
Noviembre 2020
Fuente: https://www.bvc.com.co, Gráficos Delegatura Financiera
Para el mes de noviembre el índice COLCAP terminó en 1.258,00 puntos, mientras que para
octubre este cerró en 1.156,41, correspondiendo a una subida de 121,3 puntos, equivalente al
10,7% mensual. Se observó en el mes de noviembre predominio del índice al alza guardando
simetría con el comportamiento de los mercados bursátiles internacionales.
Por tal motivo, la bolsa de valores colombiana no fue ajena al comportamiento que
experimentaron los principales índices bursátiles a nivel global de tendencia alcista, algunos
llegando a máximos históricos, eufóricos ante las buenas noticias, un panorama político
despejado y unas esperanzas elevadas en el éxito de la vacuna contra la pandemia.
Las acciones de mayor apreciación en el mes fueron: PF Corficol 19,8%, Éxito 19,4%, PF
Aval 16,9%, Grupo Aval 16,9% y Ecopetrol 16,2%. Las acciones menos valorizadas fueron:
PFAvh -5,1%, CLH 0,8%, Grupo Bolívar 2,5%, Mineros 2,8% y Banco Bogotá 3,6%.
El alza del índice en el mes de noviembre representó una recuperación en el mercado de renta
variable, llegando a niveles del mes de marzo antes de la declaratoria de la pandemia, lo que
permite generar apreciaciones y ganancias a los inversionistas institucionales en sus
portafolios como fondos de pensiones y aseguradoras, al igual que a otro tipo de inversores.
894,03
1.142,65
1.095,841.111,80
1.134,34
1.216,031.171,92
1.156,41
1.258,00
800
850
900
950
1.000
1.050
1.100
1.150
1.200
1.250
1.300
1.350
1.400
1.450
1.500
1.550
1.600
1.650
1.700
1.750
Dic
-31
Ene
-14
Ene
-24
Fe
b-0
5
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7
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Abr-
02
Abr-
16
Abr-
28
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Ma
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Jun-1
Jun-1
1
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5
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8
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1
Ago
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Ago
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Sep
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Sep
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Sep
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Oct-
09
Oct-
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19
15. BALANZA COMERCIAL
Gráfico 15.
Comportamiento de la balanza comercial colombiana
Septiembre 2020
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
La balanza comercial1 se define como la diferencia que existe entre el total del valor de las
exportaciones e importaciones de un país, observando el comportamiento en el tiempo.
Para el mes de septiembre, el valor del déficit ascendió a los US$771,4 millones, presentando
una disminución de US$157,6 millones frente al mismo mes de 2019 (US$929,1 millones)
equivalente al 17,0%. En lo corrido del año, el déficit alcanzó los US$6.951 millones de
dólares, frente a los US$7.818 millones del mismo periodo de 2019, disminuyendo el 11,0%.
El déficit disminuye en el mes de septiembre a causa de las dificultades existentes en el
comercio mundial por causa de la pandemia. Dicha situación se observó en la caída anual en
septiembre del 17,5% en las exportaciones y el 17,2% en las importaciones, lo que refleja
aún la debilidad en la demanda de nuestros socios comerciales.
A lo largo del año, las exportaciones e importaciones (comercio) han sido golpeadas de
manera fuerte en los meses recientes a causa del COVID-19, representando una baja
sustancial en los volúmenes y operaciones del comercio, lo que llevó a generar choques
disruptivos de oferta y demanda. A ello se suma la caída de los precios, especialmente de
materias primas, a causa de la contracción de la demanda.
1 https://www.dane.gov.co/index.php/estadisticas-por-tema/comercio-internacional/balanza-comercial
3.303,0
2.531,5
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
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2017 2018 2019 2020
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Importaciones Exportaciones
20
16. DEUDA EXTERNA
Gráfico 16.
Comportamiento de la deuda externa colombiana - Porcentaje (%) del PIB
Agosto 2020
Fuente: Banco de la Republica, Gráficos Delegatura Financiera
Al mes de agosto de 2020 la deuda externa del país ascendió a US$150.505 millones
presentando un crecimiento anual de 10,9%, en el año corrido 8,9% y 0,2% mensual. Como
porcentaje del PIB la deuda llegó al 53,6%. Por desagregación, la deuda pública ascendió a
US$83.597 millones, equivalente al 56,0% del total, mientras que la deuda privada llegó a
US$66.908 millones, correspondiente al restante 44,0%.
Este fuerte crecimiento de la deuda se vio soportado por el aumento en los gastos que hizo el
gobierno con carácter social a raíz de emergencia de la pandemia. De acuerdo con el Marco
Fiscal de Mediano Plazo - MFMP el gobierno necesita financiar recursos por $130,4 billones
para la vigencia fiscal 2020, gastos derivados de la pandemia del coronavirus y que afecta a
las poblaciones más vulnerables.
Para muchos analistas, la deuda externa podría superar el 65,0% como porcentaje del PIB en
el 2021, obligaciones que se incrementarán si persiste la intensidad de la pandemia. La
financiación se hará a través de endeudamiento externo mediante emisiones o prestamos con
entidades multilaterales y así cumplir con el presupuesto de obligaciones de este gobierno.
64
.79
2
75
.62
2
78
.78
4
92
.07
3
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0.3
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10,0
20,0
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40,0
50,0
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20.000
40.000
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80.000
100.000
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140.000
160.000
Mill
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es
de
US
$
Deuda Externa % PIB (eje der)
21
17. DEUDA PÚBLICA - TES TASA FIJA
Gráfico 17.
Comportamiento de la deuda pública colombiana - TES tasa fija
Noviembre 2020
Fuente: https://investigaciones.corficolombiana.com/deuda, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de noviembre se presentó disminución en las tasas de los TES para los diferentes
periodos de maduración o vencimiento. Los TES 2024 los más cortos, bajaron 5 pb al pasar
de 3,620% a 3,574%. Por su parte, los TES 2028 bajaron 31 pb y pasaron de 5,260% a
4,950%; mientras que los TES 2030 los más largos, disminuyeron 24 pb al pasar de 5,770%
5,534%.
Los TES continuaron mostrando la resiliencia y confianza de la economía colombiana gracias
a los buenos resultados y el desempeño positivo de diferentes indicadores macro. Es
importante recordar que mayores tasas en los TES generan pérdidas o menor valor en los
portafolios de los inversionistas. A su vez, menores tasas incrementan el valor de los
portafolios, pero va en detrimento de los nuevos inversores por sus bajos rendimientos.
Por su parte, los Credit Default Swaps - CDS2 (seguros contra impago soberano) a cinco años
cerraron el mes de septiembre (no aparecen actualizaciones) en 149,16 lo que refleja la
aversión al riesgo, exigiéndose el pago de una prima por asegurar la deuda colombiana ante
probables impagos.
2 http://www.worldgovernmentbonds.com/cds-historical-data/colombia/5-years/
5,534
4,950
3,574
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
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18
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19
feb-
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19
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%
TES 2030 TES 2028 TES 2024
22
18. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - ICC
Gráfico 18.
Comportamiento del Índice de Confianza del Consumidor - ICC
Octubre 2020
Fuente: Fedesarrollo, Gráficos Delegatura Financiera
El Índice de Confianza del Consumidor - ICC de Fedesarrollo para el mes de octubre tuvo
una mejora de 3,0% frente a septiembre, pero continuando aún en negativo (-18,6%). El
crecimiento frente al mes de septiembre se debe al repunte del Índice de Condiciones
Económicas - ICE que aumentó 10,1%. Así las cosas, se observa una importante recuperación
del índice frente a los meses anteriores, especialmente respecto al mes de abril donde se
presentó su nivel más bajo -41,3%.
En las cinco ciudades donde se realiza la encuesta el ICC creció frente a septiembre. Por
estratos, creció en los niveles medio y bajo. La disposición de compra de vivienda frente a
septiembre aumentó 9,0%. Aumentó en tres ciudades: Bogotá, Cali y Bucaramanga y
disminuyó en Medellín y Barranquilla. Por estratos, aumentó en los niveles alto y bajo.
La disposición de compra de bienes muebles y electrodomésticos aumentó 2,3% frente a
septiembre, aumentando en cuatro ciudades: Cali, Barranquilla, Bogotá y Bucaramanga,
mientras que disminuyó en Medellín. La disposición de compra de vehículo mejoró
sustancialmente en 11.0%.
-5,4
-7,8
-3,2
1,5
8,9
15,5
9,8
4,7
-0,7 -1,3
-19,6
-8,3
-2,8
-5,6
1,2
-9,6
-5,0-6,3
-5,1
-11,8-10,7
-9,8
-14,4
-9,5
-1,2
-11,2
-23,8
-41,3
-34,0
-33,1
-32,7
-25,4
-21,6
-18,6
-50,0
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct
2018 2019 2020
Ba
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e %
23
19. CONSUMO DE LOS HOGARES
Gráfico 19.
Comportamiento del consumo de los hogares - CH
Octubre 2020
Fuente: Raddar, Gráficos Delegatura Financiera
El consumo de los hogares para el mes de octubre según la firma Raddar cerró en 1,4% en
términos reales frente al mismo mes de 2019, regresando nuevamente a terreno positivo,
después de varios meses en negativo a raíz de la pandemia. Los gastos en el mes ascendieron
a $61.5 billones. Por grupos de gasto se presentaron crecimientos en: salud 7,4%, no durables
6,8% y educación 4,4%; mientras que presentaron decrecimientos entretenimiento -16,8%,
centros comerciales -13,0% y moda-inexmoda -11,8%.
La dinámica del gasto es positiva, ya que ocho de los principales grupos de gasto de los
hogares según el análisis están creciendo en términos reales por encima de lo registrado en
octubre de 2019. La estructura de gasto de octubre del año en curso es muy similar a la de
2019, observándose la nueva normalidad, gracias a la reapertura de los sectores económicos
y al retorno de los ingresos a los hogares.
De igual forma influyeron en el repunte del indicador de consumo en el mes la reactivación
de la economía, la reapertura del transporte, la mejor dinámica en el crédito - tarjetas de
crédito, los días de descuentos y el repunte en el índice de confianza del consumidor. Según
los analistas (ANIF), entre marzo y octubre de 2020 las pérdidas por ingresos laborales
ascendieron a $27.9 billones. En octubre, las pérdidas fueron de $1.6 billones, similares a las
del mes de marzo, a principios de la pandemia.
7,26,7
3,8
1,9
3,12,7 2,6 2,4 2,3
2,7 2,92,4 2,6
4,3 4,3
5,8 5,8 5,8 5,6
6,3
7,27,7 7,7
8,1
7,3 7,3 7,1
-5,1
-1,3
0,9
-0,1 -0,10,4
1,4
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
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Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct
2018 2019 2020
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ual
24
III. EFECTOS EN EL SECTOR SOLIDARIO
Los indicadores analizados en el mes de noviembre presentaron perspectivas positivas a raíz
de los acontecimientos y noticias que mejoraron la visión a nivel global. Muchos de los
indicadores presentaron mejoría, generando un alto nivel de optimismo. A pesar del
incremento y rebrotes del COVID-19, hubo noticias alentadoras como el avance en la
fabricación de vacunas anti-covid, la recuperación de varias economías en su PIB, la
finalización de la etapa electoral en Estados Unidos, y en general, un panorama más
prometedor y esperanzador para lo que resta de 2020.
Con esta descripción, se prevé que los efectos y riesgos en el sector de las cooperativas de
ahorro y crédito bajen de intensidad, de manera que los posibles riesgos avizorados en meses
anteriores se materialicen y generen aumentos en la morosidad de la cartera son menos
graves, ya que la desaceleración de la economía y de los sectores más golpeados comienzan
a revertirse. Es decir, las probabilidades extremas de escenarios son cada vez son menores a
las que se veía en meses anteriores.
No obstante, a pesar de estas buenas señales, es conveniente tener en cuenta que se pueden
presentar disminuciones en los flujos de operaciones (menos captaciones y menos
colocaciones, menos intermediación), probables adopciones de nuevos periodos de gracia y
alivios a deudores en dificultades. Tales eventos sin duda afectarán el flujo de caja normal
de las organizaciones, generando mayores riesgos y provisiones, menores beneficios o
excedentes, menos retornos sobre los recursos, menos ganancia en la intermediación, cada
vez con rendimientos más estrechos debido a las bajas tasas de interés en el mercado.
Las cifras más recientes a noviembre permiten analizar que las cooperativas de ahorro y
crédito han sorteado muy bien la coyuntura sanitaria. Los indicadores de liquidez son
favorables y no generan por ahora preocupación. Tal como sucedió en meses anteriores, los
colchones o soportes de liquidez son suficientes para mantener la confianza del sector y
cumplir con las obligaciones de corto plazo. La solvencia no refleja ningún tipo preocupación
observándose solidez patrimonial, mientras que los indicadores de rentabilidad, a pesar de
disminuir por la coyuntura, aún son positivos. En los diez meses del año se reportaron
excedentes, algo que puede considerarse memorable en esta etapa de coyuntura difícil.
Es apremiante continuar con el seguimiento y monitoreo de la información relevante de las
cooperativas de ahorro y crédito de forma oportuna sin desfallecer. Aún hay sectores
económicos sensibles a la coyuntura del COVID-19 que podrían verse afectados en su
desempeño, el empleo, etc. La coyuntura actual hace que ciertas cooperativas sin importar su
tamaño sean más sensibles al entorno y podrían presentar dificultades en sus indicadores de
liquidez, solvencia y rentabilidad.
Finalmente, a lo anterior se agrega la fuerte competencia en el mercado de la intermediación
financiera por las bajas tasas de interés, la amplia liquidez en la economía, las compras
agresivas de cartera, la migración de asociados, y una rentabilidad o intermediación cada vez
más estrecha y menos rentable que pone fuertes retos al sector para continuar en el juego.
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IV. CONCLUSIONES
En noviembre del año en curso, los entornos macroeconómicos nacional y mundial tuvieron
un mes de optimismo y fuerte recuperación en los diferentes mercados. La amenaza del
COVID-19 se vio minimizada gracias a los avances en la fabricación de la vacuna en
diferentes latitudes. Las tensiones geopolíticas estuvieron ausentes, especialmente ante el fin
de la contienda electoral estadounidense y la perspectiva de relaciones menos beligerantes.
Ante estas noticias, los mercados se activaron y las compras retornaron, llegando a la toma
de mayores riesgo y mayores retornos, marcando valores históricos en algunas plazas
bursátiles.
Los mercados de bienes y servicios a través del comercio siguieron la senda de la
recuperación, superando los meses anteriores de fuerte disrupción. Por su parte, los mercados
financieros de renta fija y variable, materias primas, monedas y futuros, tuvieron tendencia
alcista en su gran mayoría. Los mercados laborales lograron recuperar millones de puestos
de trabajo al rededor del mundo y bajar las elevadas tasas de desempleo. En el caso de
Colombia, la mayoría de los indicadores son positivos.
Para el último trimestre de este año y con estos antecedentes, se esperaría que la
incertidumbre baje de categoría, especialmente a causa de la masiva vacunación que se
presentará a nivel global para acabar la pandemia. El panorama, aunque algo incierto aún
hoy, es más benévolo que en meses anteriores, lo que permitirá que los proyectos e
inversiones de negocios vean una oportunidad para ser desarrollarlos.
Por lo anterior, el sector solidario deberá continuar batallando e innovando en su modelo de
negocio. Aparecen nuevos retos no solo por la pandemia, también la alta competencia en los
mercados y la responsabilidad de generar excedentes y valor agregado a sus asociados. El
sector deberá continuar con las transformaciones tecnológicas y digitales en sus operaciones
para un mercado cada vez más exigente. Competir, prestar un excelente servicio, satisfacer
necesidades y deseos nuevos de los clientes o asociados es hoy un deber que requiere mucha
creatividad, imaginación e inteligencia. Son variables esenciales para la perdurabilidad de las
organizaciones. en un mundo cada vez más globalizado e interconectado.