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ACTIVIDAD ECONÓMICA (Crec. Real Anual) 2010 2011 2012 2013 2014 p/ 2015 p/Producto Interno Bruto (PIB) 5.11% 4.04% 3.98% 1.07% 2.67% 3.73%Consumo Total 4.56% 4.46% 4.65% 2.35% 2.43% 3.72% Consumo Privado 4.94% 4.80% 4.85% 2.54% 2.44% 4.00% Consumo Público 2.33% 2.45% 3.43% 1.16% 2.35% 2.00%Inversión Total 0.33% 7.82% 4.50% -1.77% 1.08% 5.18%

INFLACIÓN (INPC Var. Anual)Dic-Dic INPC 4.40% 3.82% 3.57% 3.97% 4.18% 4.22%Dic-Dic Subyacente 3.58% 3.35% 2.90% 2.78% 3.64% 3.85%Promedio INPC 4.16% 3.41% 4.11% 2.66% 3.24% 3.77%

TIPO DE CAMBIO NOMINALFin de Periodo ($ por Dólar) 12.36 13.98 12.87 13.08 13.24 13.36Promedio ($ por Dólar) 12.64 12.40 13.17 13.03 13.15 13.28Cambio Anual Promedio -6.5% -1.9% 6.2% -1.0% 0.9% 1.0%Cambio Anual Fin de Periodo -5.4% 13.1% -7.9% 1.6% 1.2% 0.9%Subvaluación Promedio 1/ -4.3% -6.4% -2.5% -7.6% -6.9% -8.0%

TASAS DE INTERÉSCETES 28 Días Nominal (Diciembre) 4.29% 4.33% 4.05% 3.29% 2.95% 3.96%CETES 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.40% 4.24% 4.24% 3.75% 3.03% 3.39%CETES 28 Días Real (Promedio anual) 0.31% 0.70% 0.89% -0.01% -0.94% -0.63%TIIE 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.91% 4.82% 4.79% 4.28% 3.54% 3.85%

SECTOR FINANCIERO (Crec. Real Anual Fin de Per.)PIB Servicios Financieros, Seg. Inm. 6.7% 3.9% 4.1% 2.1% 3.1% 4.6%Ahorro Financiero 8.1% 12.7% 10.3% 6.4% 6.8% 6.8%Captación Bancaria 4.0% 8.0% 3.5% 5.3% 7.9% 5.7%Financiamiento de la Banca Comercial 10.3% 8.3% 1.9% 5.6% 7.8% 4.8%

FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB)Balance Económico -2.8% -2.4% -2.6% -2.3% -3.8% -2.8%Superávit Primario -0.9% -0.6% -0.6% -0.4% -1.3% -1.1%Requerimientos Financieros Sec. Público 2/ -4.2% -3.4% -3.8% -3.5% -4.9% -4.0%Deuda Pública Externa Neta (% del PIB) 10.1% 9.7% 10.3% 10.0% 10.0% 10.1%

SECTOR EXTERNOCuenta Corriente (md) -4,067.0 -12,756.2 -15,262.5 -26,284.4 -26,077.7 -37,090.6 (% del PIB) -0.39 -1.09 -1.29 -2.08 -1.99 -2.66Balanza Comercial (md) -3,008.7 -1,409.5 18.3 -1,183.6 -5,740.3 -9,123.5Cuenta Financiera (md) 44,462.4 50,894.8 51,446.3 60,962.0 72,384.9 58,048.6Deuda Externa Total (md) 198,065.3 210,871.1 227,322.7 236,322.7 245,322.7 254,322.7Saldo de Reservas Internacionales (md) 113,596.5 142,475.5 163,591.8 176,578.7 198,096.6 217,488.4

ECONOMÍA INTERNACIONALPIB EU (Crec. Real Anual) 2.5% 1.6% 2.3% 1.8% 2.1% 3.2%Inflación (INPC Var. Anual) 1.5% 3.0% 1.7% 1.5% 2.0% 2.2%T-Bills 3 Meses Promedio 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.5%Libor 3 Meses Promedio 0.3% 0.3% 0.4% 0.3% 0.3% 0.7%Mezcla Mexicana Petróleo Prom. (dpb) 72.1 100.9 101.8 98.6 94.5 92.0

1/: Signo Negativo indica Sobrevaluación 2/: Sin incluir ingresos no recurrentes. md: millones de dólares dpb: dólares por barril

p/: Proyectado a partir de la fecha que se indica

perspectivas económicas

26 de septiembre de 2014

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Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Marco Macroeconómico: 2010-2015

Estudios Económicos


Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683

Carlos González Martínez 5123-2685

Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686

Silvia González Anaya 5123-2687

Diana Gabriela Montiel Mirasol 5123-0000

[email protected]


RESUMEN ANUAL

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica Índice Nacional de Inflación General Inflación Subyacente Promedios Anuales

Pesos por Fin de Cambio % Anual Subval. Precios al Consumidor Dic-Dic Promedio Dic-Dic Promedio Cetes 28 Días C P P T I I E

Dólar Periodo Promedio Dic-Dic Observada Nominal Real* Dólares Nominal Real* Nominal Real*

Promedio Promedio Fin de Per Promedio Fin de Per Promedio

2010 12.64 12.36 -6.49% -5.37% -4.33% 99.74 97.712 99.87 98.492 4.40% 4.16% 3.58% 3.89% 4.40% 0.31% 8.29% 3.41% -0.70% 4.91% 0.82%

2011 12.40 13.98 -1.86% 13.12% -6.37% 103.55 101.042 103.22 101.658 3.82% 3.41% 3.35% 3.21% 4.24% 0.70% -5.64% 3.34% -0.22% 4.82% 1.29%

2012 13.17 12.87 6.16% -7.91% -2.52% 107.25 105.196 106.21 105.136 3.57% 4.11% 2.90% 3.42% 4.24% 0.89% 11.37% 3.25% -0.12% 4.79% 1.45%

2013 13.03 13.08 -1.03% 1.58% -7.62% 111.51 107.997 109.16 107.997 3.97% 2.66% 2.78% 2.72% 3.75% -0.01% 3.05% 2.97% -0.80% 4.28% 0.53%

2014 p 13.15 13.24 0.89% 1.24% -6.87% 116.17 111.502 113.14 111.502 4.18% 3.24% 3.64% 3.24% 3.03% -0.94% 1.32% 2.39% -1.58% 3.54% -0.43%

2015 p 13.28 13.36 0.99% 0.93% -8.00% 121.07 115.711 117.49 115.711 4.22% 3.77% 3.85% 3.77% 3.39% -0.63% 2.52% 2.57% -1.45% 3.85% -0.17%

PROYECCIONES MENSUALES

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica I N P C Inflación General Inflación Subyacente Tasas Anuales Promedio

Pesos por Dólar Cambio % Promedio Subval. Mensual Acumulada Anual Mensual Acumulada Anual Cetes 28 Días C P P T I I E

Fin de Mensual Anual Observada General Subyacente Nominal Real Dólares Nominal Real Nominal Real

Promedio Periodo Promedio

Dic 11 13.75 13.98 0.81% 10.87% 2.25% 103.55 103.218 0.82% 3.82% 3.82% 0.51% 3.35% 3.35% 4.33% -5.22% -5.26% 3.26% -6.25% 4.80% -4.76%

Dic 12 12.87 13.01 -1.74% -6.37% -5.92% 107.25 106.211 0.23% 3.57% 3.57% 0.12% 2.90% 2.90% 4.05% 1.43% 25.57% 3.25% 0.60% 4.84% 2.26%

Ene 13 12.71 12.71 -1.24% -5.75% -7.38% 107.68 106.662 0.40% 0.40% 3.25% 0.42% 0.42% 2.88% 4.15% -0.54% 19.46% 3.24% -1.47% 4.84% 0.17%

Feb 12.72 12.87 0.03% -0.68% -7.30% 108.21 107.205 0.49% 0.90% 3.55% 0.51% 0.94% 2.96% 4.19% -1.97% 3.57% 3.29% -2.79% 4.82% -1.39%

Mar 12.55 12.35 -1.32% -1.64% -9.39% 109.00 107.528 0.73% 1.64% 4.25% 0.30% 1.24% 3.02% 3.98% -4.56% 20.18% 3.18% -5.34% 4.48% -4.07%

Abr 12.22 12.16 -2.66% -6.22% -11.99% 109.07 107.614 0.07% 1.70% 4.65% 0.08% 1.32% 2.95% 3.82% 3.06% 36.67% 3.03% 2.26% 4.33% 3.60%

May 12.24 12.63 0.20% -9.59% -11.37% 108.71 107.826 -0.33% 1.37% 4.63% 0.20% 1.52% 2.88% 3.72% 8.15% 1.49% 2.99% 7.34% 4.32% 8.82%

Jun 12.95 13.02 5.81% -7.34% -5.86% 108.65 107.964 -0.06% 1.30% 4.09% 0.13% 1.65% 2.79% 3.78% 4.60% -62.29% 2.97% 3.76% 4.30% 5.15%

Jul 12.77 12.73 -1.40% -4.65% -6.99% 108.61 108.001 -0.03% 1.27% 3.47% 0.03% 1.69% 2.50% 3.85% 4.46% 21.04% 2.94% 3.49% 4.32% 4.97%

Ago 12.88 13.31 0.89% -2.27% -6.35% 108.92 108.099 0.28% 1.56% 3.46% 0.09% 1.78% 2.37% 3.84% 0.56% -6.71% 2.98% -0.33% 4.31% 1.04%

Sep 13.09 13.01 1.60% 0.66% -5.09% 109.33 108.449 0.38% 1.94% 3.39% 0.32% 2.11% 2.52% 3.64% -0.88% -15.33% 2.83% -1.67% 4.10% -0.41%

Oct 13.02 12.89 -0.52% 1.19% -6.01% 109.85 108.657 0.48% 2.43% 3.36% 0.19% 2.30% 2.48% 3.39% -2.17% 9.79% 2.85% -2.72% 3.98% -1.58%

Nov 13.06 13.08 0.33% -0.29% -6.48% 110.87 108.804 0.93% 3.38% 3.62% 0.14% 2.44% 2.56% 3.39% -7.46% -0.52% 2.74% -8.05% 3.79% -7.09%

Dic 13.00 13.08 -0.48% 0.99% -7.24% 111.51 109.161 0.57% 3.97% 3.97% 0.33% 2.78% 2.78% 3.29% -3.41% 9.24% 2.64% -4.05% 3.79% -2.91%

Ene 14 13.20 13.37 1.54% 3.84% -6.51% 112.51 110.091 0.89% 0.89% 4.48% 0.85% 0.85% 3.21% 3.13% -7.18% -14.99% 2.57% -7.72% 3.78% -6.56%

Feb 13.29 13.30 0.68% 4.52% -6.02% 112.79 110.401 0.25% 1.15% 4.23% 0.28% 1.14% 2.98% 3.16% -0.09% -5.17% 2.61% -0.60% 3.79% 0.49%

Mar 13.21 13.08 -0.57% 5.31% -6.62% 113.10 110.639 0.27% 1.43% 3.76% 0.21% 1.35% 2.89% 3.17% -0.01% 10.18% 2.54% -0.66% 3.80% 0.64%

Abr 13.08 13.14 -1.04% 7.05% -7.18% 112.89 110.961 -0.19% 1.24% 3.50% 0.29% 1.65% 3.11% 3.23% 5.62% 15.90% 2.55% 4.90% 3.81% 6.23%

May 12.96 12.85 -0.92% 5.86% -7.42% 112.53 111.065 -0.32% 0.91% 3.51% 0.09% 1.74% 3.00% 3.28% 7.49% 14.61% 2.60% 6.74% 3.80% 8.08%

Jun 12.98 13.03 0.15% 0.20% -7.20% 112.72 111.301 0.17% 1.09% 3.75% 0.21% 1.96% 3.09% 3.02% 0.94% 1.21% 2.50% 0.42% 3.43% 1.36%

Jul 12.97 13.06 -0.02% 1.60% -7.39% 113.03 111.510 0.28% 1.37% 4.07% 0.19% 2.15% 3.25% 2.83% -0.37% 3.18% 2.35% -0.87% 3.30% 0.11%

Ago 13.15 13.11 1.36% 2.07% -6.40% 113.44 111.747 0.36% 1.73% 4.15% 0.21% 2.37% 3.37% 2.77% -1.44% -0.38% 2.30% -1.91% 3.30% -0.89%

Sep p/ 13.21 13.21 0.44% 0.90% -6.30% 113.97 112.113 0.47% 2.21% 4.25% 0.33% 2.70% 3.38% 2.97% -2.64% -1.95% 2.15% -3.44% 3.35% -2.27%

Oct 13.25 13.25 0.30% 1.73% -6.50% 114.67 112.395 0.61% 2.83% 4.39% 0.25% 2.96% 3.44% 2.99% -4.11% -0.48% 2.15% -4.93% 3.35% -3.75%

Nov 13.25 13.25 0.04% 1.44% -7.20% 115.66 112.666 0.87% 3.73% 4.32% 0.24% 3.21% 3.55% 2.93% -7.18% -2.69% 2.15% -7.89% 3.36% -6.78%

Dic 13.24 13.24 -0.10% 1.83% -7.65% 116.17 113.135 0.44% 4.18% 4.18% 0.42% 3.64% 3.64% 2.95% -2.27% -3.60% 2.16% -3.07% 3.36% -1.86%

Ene 15 13.32 13.32 0.58% 0.87% -7.70% 117.11 113.971 0.81% 0.81% 4.09% 0.74% 0.74% 3.52% 2.97% -6.44% -3.85% 2.16% -7.22% 3.36% -6.06%

Feb 13.32 13.32 0.04% 0.22% -7.75% 117.43 114.374 0.28% 1.09% 4.12% 0.35% 1.10% 3.60% 2.98% -0.52% 2.32% 2.27% -1.17% 3.50% -0.04%

Mar 13.33 13.33 0.10% 0.90% -7.80% 117.79 114.710 0.31% 1.40% 4.15% 0.29% 1.39% 3.68% 2.99% -0.58% 1.92% 2.30% -1.28% 3.53% -0.02%

Abr 13.29 13.29 -0.30% 1.66% -7.85% 117.74 114.985 -0.04% 1.36% 4.30% 0.24% 1.63% 3.63% 3.00% 3.58% 6.61% 2.32% 2.88% 3.55% 4.15%

May 13.21 13.21 -0.61% 1.98% -7.90% 117.29 115.288 -0.38% 0.97% 4.23% 0.26% 1.90% 3.80% 3.01% 8.02% 10.53% 2.28% 7.22% 3.50% 8.58%

Jun 13.20 13.20 -0.12% 1.70% -7.95% 117.52 115.567 0.19% 1.16% 4.26% 0.24% 2.15% 3.83% 3.26% 0.92% 4.68% 2.45% 0.11% 3.70% 1.37%

Jul 13.20 13.20 0.03% 1.75% -8.00% 117.90 115.843 0.32% 1.49% 4.31% 0.24% 2.39% 3.89% 3.51% -0.26% 3.27% 2.65% -1.14% 3.94% 0.18%

Ago 13.22 13.22 0.13% 0.51% -8.05% 118.27 116.045 0.32% 1.81% 4.26% 0.17% 2.57% 3.85% 3.51% -0.17% 2.10% 2.66% -1.05% 3.95% 0.28%

Sep 13.24 13.24 0.19% 0.26% -8.10% 118.85 116.475 0.49% 2.31% 4.28% 0.37% 2.95% 3.89% 3.76% -2.08% 1.53% 2.83% -2.98% 4.16% -1.69%

Oct 13.28 13.28 0.30% 0.25% -8.15% 119.47 116.752 0.52% 2.85% 4.19% 0.24% 3.20% 3.88% 3.76% -2.36% 0.33% 2.82% -3.30% 4.15% -1.97%

Nov 13.37 13.37 0.65% 0.87% -8.20% 120.48 117.029 0.84% 3.71% 4.17% 0.24% 3.44% 3.87% 3.94% -5.93% -3.89% 3.04% -6.77% 4.40% -5.50%

Dic 13.36 13.36 -0.05% 0.93% -8.60% 121.07 117.491 0.49% 4.22% 4.22% 0.40% 3.85% 3.85% 3.96% -1.74% 4.67% 3.07% -2.64% 4.43% -1.26%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

2aQ Dic 2010 = 100

26-sep-14

INPC Subyacente

2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Resumen Variables Financieras

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los

economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o

invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el

presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación

de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo

Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte

(agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones

contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles

para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).








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RESUMEN ANUALProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Promedio Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioP$ por US$ Promedio Fin Periodo Valuación 1/ Dólar Promedio Fin Periodo Valuación 10% 5% 5% 10%

2011 12.40 -1.86% 13.12% -6.37% 12.40 -1.86% 13.12% -6.37% 11.92 12.58 13.25 13.91 14.572012 13.17 6.16% -7.91% -2.52% 13.17 6.16% -3.91% -2.52% 12.16 12.83 13.51 14.18 14.862013 P 13.03 -1.03% 1.58% -7.62% 13.03 -1.03% -1.03% -5.71% 12.44 13.13 13.82 14.51 15.202014 P 13.15 0.89% 1.24% -6.87% 13.15 0.89% 0.89% -6.87% 12.71 13.41 14.12 14.82 15.532015 P 13.28 0.99% 0.93% -8.00% 13.28 0.99% 0.99% -8.01% 12.99 13.71 14.43 15.16 15.88

PROYECCIONES MENSUALESProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Pesos por Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioDólar Mensual Anual Valuación 1/ Dólar Mensual Anual Valuación 10% 5% 5% 10%

Dic 11 13.75 0.81% 10.87% 2.25% 12.65 0.81% 10.87% -5.90% 12.10 12.77 13.44 14.12 14.79Dic 12 12.87 -1.74% -6.37% -5.92% 13.43 -1.74% 6.16% -1.84% 12.32 13.00 13.68 14.37 15.05Ene 13 12.71 -1.24% -5.75% -7.38% 13.01 -3.13% -3.53% -5.20% 12.35 13.04 13.73 14.41 15.10Feb 12.72 0.03% -0.68% -7.30% 13.00 -0.07% 1.55% -5.21% 12.35 13.03 13.72 14.40 15.09Mar 12.55 -1.32% -1.64% -9.39% 12.98 -0.20% 1.72% -6.30% 12.46 13.16 13.85 14.54 15.23Abr 12.22 -2.66% -6.22% -11.99% 12.84 -1.03% -1.40% -7.47% 12.49 13.19 13.88 14.57 15.27May 12.24 0.20% -9.59% -11.37% 12.88 0.27% -4.88% -6.75% 12.43 13.12 13.81 14.50 15.19Jun 12.95 5.81% -7.34% -5.86% 13.00 0.95% -6.99% -5.51% 12.38 13.07 13.76 14.44 15.13Jul 12.77 -1.40% -4.65% -6.99% 12.88 -0.95% -3.85% -6.21% 12.36 13.04 13.73 14.42 15.10Ago 12.88 0.89% -2.27% -6.35% 12.86 -0.12% -2.44% -6.52% 12.38 13.07 13.76 14.45 15.13Sep 13.09 1.60% 0.66% -5.09% 13.10 1.82% 0.70% -5.05% 12.41 13.10 13.79 14.48 15.17Oct 13.02 -0.52% 1.19% -6.01% 13.25 1.15% 2.92% -4.40% 12.47 13.16 13.85 14.55 15.24Nov 13.06 0.33% -0.29% -6.48% 13.31 0.49% 1.59% -4.72% 12.57 13.27 13.97 14.67 15.37Dic 13.00 -0.48% 0.99% -7.24% 13.29 -0.12% 3.27% -5.15% 12.61 13.31 14.02 14.72 15.42Ene 14 13.20 1.54% 3.84% -6.51% 13.13 -1.25% 0.89% -7.03% 12.71 13.41 14.12 14.83 15.53Feb 13.29 0.68% 4.52% -6.02% 13.12 -0.07% 0.89% -7.24% 12.73 13.43 14.14 14.85 15.56Mar 13.21 -0.57% 5.31% -6.62% 13.09 -0.20% 0.89% -7.49% 12.74 13.44 14.15 14.86 15.57Abr 13.08 -1.04% 7.05% -7.18% 12.96 -1.03% 0.89% -8.03% 12.68 13.38 14.09 14.79 15.50May 12.96 -0.92% 5.86% -7.42% 12.99 0.27% 0.89% -7.17% 12.60 13.30 13.99 14.69 15.39Jun 12.98 0.15% 0.20% -7.20% 13.12 0.95% 0.89% -6.21% 12.58 13.28 13.98 14.68 15.38Jul 12.97 -0.02% 1.60% -7.39% 12.99 -0.95% 0.89% -7.27% 12.61 13.31 14.01 14.71 15.41Ago 13.15 1.36% 2.07% -6.40% 12.98 -0.12% 0.89% -7.64% 12.64 13.35 14.05 14.75 15.45Sep p/ 13.21 0.44% 0.90% -6.30% 13.21 1.82% 0.89% -6.27% 12.69 13.39 14.10 14.80 15.51Oct 13.25 0.30% 1.73% -6.50% 13.36 1.15% 0.89% -5.68% 12.75 13.46 14.17 14.88 15.58Nov 13.25 0.04% 1.44% -7.20% 13.43 0.49% 0.89% -5.97% 12.85 13.57 14.28 14.99 15.71Dic 13.24 -0.10% 1.83% -7.65% 13.41 -0.12% 0.89% -6.44% 12.90 13.62 14.34 15.05 15.77Ene 15 13.32 0.58% 0.87% -7.70% 13.26 -1.16% 0.99% -8.10% 12.98 13.70 14.43 15.15 15.87Feb 13.32 0.04% 0.22% -7.75% 13.25 -0.07% 0.99% -8.25% 13.00 13.72 14.44 15.16 15.88Mar 13.33 0.10% 0.90% -7.80% 13.22 -0.20% 0.99% -8.57% 13.02 13.74 14.46 15.18 15.91Abr 13.29 -0.30% 1.66% -7.85% 13.09 -1.03% 0.99% -9.30% 12.98 13.70 14.43 15.15 15.87May 13.21 -0.61% 1.98% -7.90% 13.12 0.27% 0.99% -8.54% 12.91 13.63 14.35 15.06 15.78Jun 13.20 -0.12% 1.70% -7.95% 13.24 0.95% 0.99% -7.61% 12.90 13.62 14.34 15.05 15.77Jul 13.20 0.03% 1.75% -8.00% 13.12 -0.95% 0.99% -8.57% 12.91 13.63 14.35 15.07 15.78Ago 13.22 0.13% 0.51% -8.05% 13.10 -0.12% 0.99% -8.84% 12.94 13.66 14.37 15.09 15.81Sep 13.24 0.19% 0.26% -8.10% 13.34 1.82% 0.99% -7.40% 12.97 13.69 14.41 15.13 15.85Oct 13.28 0.30% 0.25% -8.15% 13.49 1.15% 0.99% -6.67% 13.01 13.74 14.46 15.18 15.91Nov 13.37 0.65% 0.87% -8.20% 13.56 0.49% 0.99% -6.88% 13.11 13.83 14.56 15.29 16.02Dic 13.36 -0.05% 0.93% -8.60% 13.54 -0.12% 0.99% -7.35% 13.16 13.89 14.62 15.35 16.08p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/: Signo negativo indica Sobrevaluación

Variación Depreciación Sobrevaluación Subvaluación

26-sep-14

Depreciación Anual Depreciación Anual Sobrevaluación Subvaluación

Proyecciones de Tipo de Cambio

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración

unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a

quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la

rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben

compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar

inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área

independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien

ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales

Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).








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RESUMEN ANUAL (Promedios)EUAT'Bills Fondeo Cetes 28 Días Tasas de Referencia

3 Meses Bancario Nominal Real** US$ Diferencial Cetes 91 Días Cetes 182 Días Cetes 1 AñoMex-EU * Nominal Real** Nominal Real** Nominal Real**

2011 0.04% 4.48% 4.24% 0.70% -5.64% -5.69% 4.35% 0.75% 4.51% 0.90% 4.65% 1.05%2012 0.08% 4.49% 4.24% 0.89% 11.37% 11.30% 4.37% 0.94% 4.51% 1.08% 4.62% 1.19%2013 p 0.05% 3.99% 3.75% -0.01% 3.05% 3.00% 4.36% 0.54% 3.90% 0.08% 3.98% 0.17%2014 p 0.06% 3.22% 3.03% -0.94% 1.32% 1.26% 3.81% -0.20% 3.31% -0.70% 3.48% -0.53%2015 p 0.54% 3.40% 3.39% -0.63% 2.52% 1.98% 3.13% -0.92% 3.65% -0.42% 3.95% -0.12%

PROYECCIONES MENSUALESEne 13 0.07% 4.50% 4.15% -0.54% 19.46% 19.40% 4.30% -0.53% 4.44% -0.39% 4.59% -0.24%Feb 0.09% 4.50% 4.19% -1.97% 3.57% 3.48% 4.39% -1.50% 4.25% -1.64% 4.31% -1.58%Mar 0.08% 4.15% 3.98% -4.56% 20.18% 20.10% 4.43% -4.25% 4.09% -4.58% 4.22% -4.46%Abr 0.05% 4.02% 3.82% 3.06% 36.67% 36.61% 4.35% 3.61% 3.97% 3.22% 4.10% 3.36%May 0.04% 4.02% 3.72% 8.15% 1.49% 1.46% 4.39% 8.74% 3.79% 8.09% 4.01% 8.33%Jun 0.04% 4.01% 3.78% 4.60% -62.29% -62.33% 4.46% 5.31% 3.91% 4.74% 4.08% 4.92%Jul 0.03% 4.01% 3.85% 4.46% 21.04% 21.01% 4.40% 4.91% 3.98% 4.47% 4.00% 4.49%Ago 0.04% 4.00% 3.84% 0.56% -6.71% -6.74% 4.30% 0.89% 3.95% 0.54% 4.00% 0.59%Sep 0.01% 3.81% 3.64% -0.88% -15.33% -15.34% 4.27% -0.25% 3.75% -0.76% 3.70% -0.81%Oct 0.04% 3.70% 3.39% -2.17% 9.79% 9.76% 4.35% -1.35% 3.55% -2.13% 3.53% -2.15%Nov 0.06% 3.53% 3.39% -7.46% -0.52% -0.58% 4.46% -6.47% 3.56% -7.30% 3.60% -7.26%Dic 0.06% 3.56% 3.29% -3.41% 9.24% 9.18% 4.21% -2.62% 3.51% -3.30% 3.64% -3.18%Ene 14 0.04% 3.49% 3.13% -7.18% -14.99% -15.03% 4.30% -6.19% 3.55% -6.89% 3.65% -6.80%Feb 0.04% 3.49% 3.16% -0.09% -5.17% -5.21% 4.19% 1.15% 3.52% 0.48% 3.78% 0.74%Mar 0.04% 3.49% 3.17% -0.01% 10.18% 10.14% 4.00% 0.71% 3.46% 0.17% 3.67% 0.38%Abr 0.02% 3.50% 3.23% 5.62% 15.90% 15.88% 3.89% 6.31% 3.49% 5.89% 3.66% 6.07%May 0.02% 3.50% 3.28% 7.49% 14.61% 14.59% 3.73% 7.86% 3.51% 7.63% 3.61% 7.73%Jun 0.02% 3.11% 3.02% 0.94% 1.21% 1.19% 3.83% 1.76% 3.17% 1.09% 3.10% 1.02%Jul 0.09% 3.00% 2.83% -0.37% 3.18% 3.09% 3.89% 0.59% 2.99% -0.31% 3.03% -0.27%Ago 0.09% 3.01% 2.77% -1.44% -0.38% -0.47% 3.89% -0.42% 2.97% -1.33% 3.01% -1.29%Sep p/ 0.09% 3.01% 2.97% -2.64% -1.95% -2.03% 3.68% -1.96% 3.23% -2.39% 3.59% -2.04%Oct 0.09% 3.01% 2.99% -4.11% -0.48% -0.57% 3.47% -3.75% 3.26% -3.95% 3.54% -3.68%Nov 0.09% 3.01% 2.93% -7.18% -2.69% -2.78% 3.48% -6.66% 3.28% -6.85% 3.54% -6.61%Dic 0.09% 3.01% 2.95% -2.27% -3.60% -3.68% 3.41% -1.80% 3.30% -1.91% 3.61% -1.61%Ene 15 0.09% 3.01% 2.97% -6.44% -3.85% -3.94% 3.40% -6.13% 3.20% -6.32% 3.51% -6.03%Feb 0.09% 3.01% 2.98% -0.52% 2.32% 2.23% 3.39% 0.08% 3.13% -0.18% 3.43% 0.12%Mar 0.09% 3.01% 2.99% -0.58% 1.92% 1.83% 3.29% -0.38% 3.18% -0.49% 3.49% -0.18%Abr 0.09% 3.01% 3.00% 3.58% 6.61% 6.52% 3.37% 3.96% 3.22% 3.81% 3.54% 4.14%May 0.54% 3.01% 3.01% 8.02% 10.53% 9.99% 3.42% 8.36% 3.26% 8.19% 3.58% 8.54%Jun 0.54% 3.25% 3.26% 0.92% 4.68% 4.14% 3.08% 0.74% 3.52% 1.19% 3.84% 1.50%Jul 0.54% 3.50% 3.51% -0.26% 3.27% 2.73% 2.90% -0.98% 3.78% -0.11% 4.08% 0.19%Ago 0.79% 3.50% 3.51% -0.17% 2.10% 1.31% 2.89% -0.90% 3.79% -0.01% 4.10% 0.30%Sep 0.79% 3.75% 3.76% -2.08% 1.53% 0.74% 2.97% -2.85% 4.05% -1.80% 4.33% -1.52%Oct 0.79% 3.75% 3.76% -2.36% 0.33% -0.47% 2.99% -3.23% 4.05% -2.20% 4.34% -1.91%Nov 1.05% 4.00% 3.94% -5.93% -3.89% -4.94% 2.93% -6.88% 4.30% -5.59% 4.58% -5.34%Dic 1.05% 4.00% 3.96% -1.74% 4.67% 3.62% 2.95% -2.85% 4.31% -1.53% 4.58% -1.26%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Puntos porcentuales de las tasas en dólares ** Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

26-sep-14

México

Proyecciones de Tasas de Interés

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones

contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser

consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en

forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que

elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las

estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la

elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente

estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en

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RESUMEN ANUALMillones de Pesos a Precios de 2008

Oferta Agregada Demanda AgregadaTotal Consumo Var. en

Total PIB Import. Total Privado Público Inversión Export. Inventarios *2010 15,949 12,278 3,671 15,949 9,491 8,104 1,387 2,601 3,636 2212011 16,741 12,774 3,967 16,741 9,914 8,493 1,421 2,804 3,935 882012 17,467 13,283 4,184 17,467 10,375 8,905 1,470 2,930 4,169 -72013 17,670 13,425 4,245 17,670 10,618 9,132 1,487 2,879 4,217 -442014 p 18,225 13,783 4,442 18,225 10,876 9,355 1,522 2,910 4,424 152015 p 19,040 14,298 4,742 19,040 11,281 9,729 1,552 3,061 4,654 44

2010 129.9 100.0 29.9 129.9 77.3 66.0 11.3 21.2 29.6 1.82011 131.1 100.0 31.1 131.1 77.6 66.5 11.1 22.0 30.8 0.72012 131.5 100.0 31.5 131.5 78.1 67.0 11.1 22.1 31.4 -0.12013 131.6 100.0 31.6 131.6 79.1 68.0 11.1 21.4 31.4 -0.32014 p 132.2 100.0 32.2 132.2 78.9 67.9 11.0 21.1 32.1 0.12015 p 133.2 100.0 33.2 133.2 78.9 68.0 10.9 21.4 32.6 0.3

2010 8.36% 5.11% 19.58% 8.36% 4.56% 4.94% 2.33% 0.33% 21.64% NS2011 4.97% 4.04% 8.05% 4.97% 4.46% 4.80% 2.45% 7.82% 8.22% NS2012 4.33% 3.98% 5.47% 4.33% 4.65% 4.85% 3.43% 4.50% 5.94% NS2013 1.16% 1.07% 1.45% 1.16% 2.35% 2.54% 1.16% -1.77% 1.16% NS2014 p 3.14% 2.67% 4.65% 3.14% 2.43% 2.44% 2.35% 1.08% 4.91% NS2015 p 4.47% 3.73% 6.77% 4.47% 3.72% 4.00% 2.00% 5.18% 5.20% NS

PROYECCIONES TRIMESTRALESCrecimientos % Anuales

2011.1 5.99% 4.45% 11.53% 5.99% 4.34% 4.71% 2.24% 7.56% 14.42% N.S.2011.2 4.63% 3.23% 9.33% 4.63% 3.64% 4.17% 0.59% 7.70% 9.33% N.S.2011.3 5.20% 4.17% 8.52% 5.20% 5.71% 6.21% 2.78% 8.67% 6.53% N.S.2011.4 4.13% 4.32% 3.52% 4.13% 4.14% 4.14% 4.15% 7.36% 3.53% N.S.2012.1 5.26% 4.89% 6.50% 5.26% 7.07% 7.54% 4.41% 5.93% 8.03% N.S.2012.2 4.72% 4.50% 5.41% 4.72% 4.67% 4.70% 4.50% 4.93% 13.38% N.S.2012.3 2.95% 3.19% 2.24% 2.95% 3.17% 3.25% 2.66% 3.99% 3.56% N.S.2012.4 4.46% 3.42% 7.87% 4.46% 3.85% 4.11% 2.22% 3.40% -1.02% N.S.2013.1 0.27% 0.64% -0.94% 0.27% 1.70% 1.94% 0.31% -0.98% -4.46% N.S.2013.2 2.27% 1.60% 4.38% 2.27% 3.43% 3.98% 0.21% 0.80% -1.88% N.S.2013.3 1.68% 1.40% 2.58% 1.68% 2.78% 2.90% 2.03% -3.66% 5.60% N.S.2013.4 0.43% 0.66% -0.28% 0.43% 1.52% 1.44% 2.07% -3.00% 5.80% N.S.2014.1 2.48% 1.88% 4.51% 2.48% 1.71% 1.53% 2.85% -0.65% 7.20% N.S.2014.2 1.89% 1.56% 2.90% 1.89% 1.35% 1.23% 2.06% -0.51% 5.81% N.S.2014.3 p/ 3.47% 3.32% 3.94% 3.47% 3.12% 3.27% 2.20% 1.38% 2.59% N.S.2014.4 4.66% 3.85% 7.20% 4.66% 3.46% 3.64% 2.30% 3.85% 4.23% N.S.2015.1 4.60% 3.66% 7.69% 4.60% 3.77% 4.06% 2.00% 4.60% 5.50% N.S.2015.2 4.50% 3.73% 6.82% 4.50% 3.26% 3.46% 2.00% 6.25% 5.20% N.S.2015.3 4.50% 3.75% 6.81% 4.50% 3.83% 4.12% 2.00% 6.04% 5.10% N.S.2015.4 4.30% 3.78% 5.87% 4.30% 4.01% 4.34% 2.00% 3.92% 5.00% N.S.p/: Proyectado a partir de esta fecha, * incluye discrepancia estadística

26-sep-14

Estructura % Respecto al PIB

Crecimientos % Anuales

Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada



consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye

en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas

que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las













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RESUMEN ANUAL

Cuenta Corriente Cuenta FinancieraErrores y

Omisiones

Reservas

Internacionales *

Total Balanza Balanza de Servicios Renta Transfers. Total Inversión Extranjera Activos Variación Saldo

Comercial Total Turismo Otros Total Total Directa Cartera

Receptivo Egresivo Utilidades Intereses Otros en México Sector Sector Sector Sector

Público Privado Público Privado

2010 -4,067 -3,009 -10,557 11,992 7,255 -15,294 -12,104 -8,755 -10,773 7,424 21,537 44,462 44,462 23,491 28,096 9,239 5,478 26,116 -32,908 -19,780 8,078 113,596

2011 -12,756 -1,409 -14,793 11,869 7,832 -18,830 -19,732 -12,612 -14,214 7,094 22,974 50,895 50,895 23,720 36,975 3,647 302 -2,763 1,650 -9,959 28,180 142,476

2012 -15,263 18 -14,563 12,739 8,449 -18,853 -23,550 -16,408 -17,625 10,483 22,559 51,446 51,446 17,810 56,869 24,319 -1,432 -8,882 -14,768 -18,660 17,524 163,592

2013 -26,284 -1,184 -12,020 13,949 9,122 -16,846 -35,477 -21,860 -20,885 7,269 22,110 60,962 60,962 39,172 33,156 17,934 -2,553 15,823 -29,365 -16,889 17,789 176,579

2014 p -26,078 -5,394 -13,561 15,871 9,552 -19,880 -31,317 -16,055 -22,865 7,602 23,866 72,385 72,385 23,327 44,891 24,262 -3,258 7,974 -13,502 -23,442 13,150 199,455

2015 p -37,091 -8,975 -12,219 17,552 10,510 -19,261 -41,523 -26,109 -23,657 8,243 25,314 58,049 58,049 31,435 18,938 20,532 -2,923 16,678 -11,495 3,543 40,910 218,847

Variación Anual (Millones de Dólares)

2011 -8,689 1,599 -4,235 -123 577 -3,536 -7,628 -3,857 -3,441 -330 1,437 6,432 6,432 229 8,879 -5,592 -5,176 -28,879 34,558 9,821 20,101 28,879

2012 -2,506 1,428 230 871 617 -23 -3,818 -3,796 -3,411 3,389 -415 551 551 -5,910 19,894 20,672 -1,734 -6,119 -16,418 -8,701 -10,656 21,116

2013 -11,022 -1,202 2,543 1,210 674 2,007 -11,927 -5,452 -3,260 -3,215 -449 9,516 9,516 21,362 -23,713 -6,385 -1,121 24,705 -14,597 1,771 265 12,987

2014 p 207 -4,210 -1,542 1,922 430 -3,034 4,160 5,806 -1,979 333 1,756 11,423 11,423 -15,844 11,735 6,329 -705 -7,848 15,863 -6,553 -4,639 22,877

2015 p -11,013 -3,581 1,342 1,681 958 619 -10,206 -10,054 -792 641 1,448 -14,336 -14,336 8,108 -25,953 -3,730 335 8,704 2,007 26,985 27,760 19,392

Variación Anual (%)

2011 213.6% -53.2% 40.1% -1.0% 8.0% 23.1% 63.0% 44.1% 31.9% -4.4% 6.7% 14.5% 14.5% 1.0% 31.6% -60.5% -94.5% N.S. N.S. -49.7% 248.8% 25.4%

2012 19.6% N.S. -1.6% 7.3% 7.9% 0.1% 19.4% 30.1% 24.0% 47.8% -1.8% 1.1% 1.1% -24.9% 53.8% 566.8% N.S. 221.4% N.S. 87.4% -37.8% 14.8%

2013 72.2% N.S. -17.5% 9.5% 8.0% -10.6% 50.6% 33.2% 18.5% -30.7% -2.0% 18.5% 18.5% 119.9% -41.7% -26.3% 78.3% N.S. 98.8% -9.5% 1.5% 7.9%

2014 p -0.8% 355.7% 12.8% 13.8% 4.7% 18.0% -11.7% -26.6% 9.5% 4.6% 7.9% 18.7% 18.7% -40.4% 35.4% 35.3% 27.6% -49.6% -54.0% 38.8% -26.1% 13.0%

2015 p 42.2% 66.4% -9.9% 10.6% 10.0% -3.1% 32.6% 62.6% 3.5% 8.4% 6.1% -19.8% -19.8% 34.8% -57.8% -15.4% -10.3% 109.1% -14.9% N.S. 211.1% 9.7%

PROYECCIONES TRIMESTRALES (Millones de dólares)

2010.1 26 372 -1,462 3,626 1,627 -3,461 -3,692 -3,021 -2,129 1,458 4,854 7,216 7,216 6,279 6,177 3,596 -3,138 4,949 -7,581 -5,533 1,713 95,682

2010.2 457 -83 -2,733 2,840 1,726 -3,846 -2,669 -2,934 -2,826 3,091 5,908 6,903 6,903 9,004 743 5,411 1,467 11,933 -14,023 -3,438 3,954 100,363

2010.3 -266 -2,251 -3,248 2,581 1,823 -4,006 -416 -318 -2,469 2,371 5,620 10,849 10,849 3,320 9,465 444 -1,694 5,455 -2,633 -2,471 8,128 108,030

2010.4 -4,283 -1,046 -3,115 2,945 2,079 -3,981 -5,327 -2,483 -3,348 504 5,154 19,494 19,494 4,888 11,710 -212 8,843 3,779 -8,672 -8,338 6,900 113,596

2011.1 -2,661 1,909 -2,398 3,365 1,676 -4,086 -7,340 -4,831 -2,999 490 5,081 16,513 16,513 7,358 9,993 2,257 -508 6,126 -4,297 -6,305 7,674 122,593

2011.2 -1,720 1,239 -3,845 2,881 1,947 -4,779 -5,329 -4,106 -4,122 2,899 6,150 14,337 14,337 5,343 8,959 379 -2,395 7,038 -2,256 -7,212 5,632 129,203

2011.3 -5,015 -3,881 -4,831 2,572 2,025 -5,377 -2,524 -1,345 -2,819 1,639 6,192 6,058 6,058 4,469 9,418 2,234 901 -17,722 9,988 5,762 7,194 137,962

2011.4 -3,360 -676 -3,719 3,051 2,183 -4,587 -4,538 -2,330 -4,274 2,066 5,551 13,987 13,987 6,550 8,606 -1,224 2,304 1,795 -1,785 -2,204 8,121 142,476

2012.1 -3,407 1,703 -2,465 3,602 1,791 -4,277 -8,112 -6,865 -3,353 2,106 5,357 22,454 22,454 6,082 19,753 5,486 -1,719 -5,780 3,312 -12,371 6,740 150,264

2012.2 -1,881 1,367 -3,560 3,037 1,995 -4,602 -6,298 -3,438 -5,046 2,186 6,552 -9,882 -9,882 4,892 8,623 428 -1,527 7,859 -22,010 18,389 6,772 157,337

2012.3 -2,524 -1,181 -4,357 2,754 2,206 -4,905 -2,532 -2,121 -3,495 3,085 5,495 17,034 17,034 5,483 13,992 9,458 -403 -11,413 5,060 -13,191 2,869 161,882

2012.4 -7,451 -1,871 -4,180 3,347 2,457 -5,069 -6,608 -3,984 -5,731 3,107 5,155 21,841 21,841 1,353 14,502 8,946 2,217 451 -1,130 -11,487 1,460 163,592

2013.1 -7,558 -1,119 -2,564 3,884 1,938 -4,510 -8,924 -8,216 -3,729 3,022 4,947 17,510 17,510 8,606 11,857 2,057 -1,284 15,468 -16,932 -4,355 4,248 166,962

2013.2 -5,576 -899 -1,932 3,287 2,066 -3,152 -8,820 -4,878 -6,369 2,427 5,997 4,867 4,867 20,179 1,996 -2,004 -1,352 -6,308 -5,084 1,872 -2,397 166,530

2013.3 -5,576 -973 -4,092 3,086 2,433 -4,745 -6,184 -3,429 -4,039 1,284 5,615 17,317 17,317 3,522 7,344 11,109 -587 1,342 -3,702 -6,673 6,101 172,032

2013.4 -7,574 1,806 -3,432 3,691 2,686 -4,438 -11,549 -5,337 -6,748 536 5,551 21,268 21,268 6,865 11,959 6,772 670 5,321 -3,647 -7,733 5,198 176,579

2014.1 -4,389 -1,314 -2,837 4,425 2,075 -5,186 -5,888 -4,899 -4,354 3,365 5,545 7,873 7,873 7,429 10,057 -183 2,231 -5,542 -2,665 1,565 5,267 182,742

2014.2 -6,982 1,065 -3,639 4,010 2,268 -5,382 -10,683 -4,206 -7,156 679 6,199 24,309 24,309 2,304 11,266 12,258 671 9,768 -11,451 -10,922 7,072 190,277

2014.3 /p -6,996 -2,761 -3,645 3,513 2,529 -4,629 -6,886 -2,697 -5,875 1,686 6,224 18,786 18,786 6,183 13,047 2,946 -1,151 2,742 -181 -2,420 8,528 198,804

2014.4 -7,711 -2,384 -3,440 3,923 2,680 -4,683 -7,860 -4,253 -5,480 1,873 5,897 21,417 21,417 7,412 10,521 9,242 -5,009 1,007 795 -11,665 651 199,455

2015.1 -12,078 -729 -1,780 5,073 2,338 -4,515 -15,294 -10,885 -6,341 1,931 5,642 6,136 6,136 8,506 443 -3,517 883 6,671 -4,685 2,074 -5,245 194,210

2015.2 -5,326 2,381 -3,365 4,280 2,617 -5,028 -11,120 -8,002 -5,586 2,468 6,702 5,756 5,756 8,383 -5,511 8,868 110 5,996 -7,004 8,343 7,331 201,541

2015.3 -9,495 -5,529 -3,654 3,874 2,697 -4,831 -7,048 -2,799 -6,069 1,821 6,660 18,880 18,880 6,616 12,748 3,152 -1,231 2,934 -203 2,251 10,733 212,275

2015.4 -10,192 -5,098 -3,421 4,326 2,859 -4,887 -8,061 -4,423 -5,660 2,023 6,310 27,277 27,277 7,930 11,258 12,029 -2,684 1,077 397 -9,124 6,573 218,847p/: Proyectado a partir de esta fecha * La variación incluye ajustes por valoración

26-sep-14

Millones de Dólares

Otra

Proyecciones de Balanza de Pagos

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perspectivas económicas26-sep-14

RESUMEN ANUAL (Millones de dólares)Balanza Comercial Exportaciones Importaciones

Total Sin Petróleo Total Petroleras No Petroleras Totales Consumo Intermed. CapitalTotal Crudo Otros Total Agrop. Extractivas Manufact.

2012 18 -52,937 370,770 52,956 46,852 6,103 317,814 10,914 4,906 301,993 370,752 54,272 277,911 38,5682013 -1,184 -50,677 380,027 49,493 42,723 6,770 330,534 11,246 4,714 314,573 381,210 57,329 284,823 39,0572014 p -5,740 -50,875 393,048 45,135 38,174 6,961 347,913 12,037 5,342 330,534 398,789 58,117 300,676 39,9952015 p -9,123 -52,902 422,295 43,778 36,469 7,309 378,517 13,040 5,876 359,601 431,419 63,139 324,648 43,631

Variación Anual (Millones de Dólares)2012 1,428 4,915 21,337 -3,488 -2,528 -959 24,824 605 843 23,376 19,909 2,482 13,891 3,5362013 -1,202 2,261 9,257 -3,463 -4,129 666 12,719 332 -192 12,580 10,459 3,057 6,912 4892014 p -4,557 -199 13,022 -4,358 -4,549 191 17,380 791 628 15,961 17,578 788 15,852 9382015 p -3,383 -2,026 29,247 -1,357 -1,705 348 30,604 1,003 534 29,067 32,630 5,022 23,972 3,636

Variación Anual (%)2012 NS -8.5% 6.1% -6.2% -5.1% -13.6% 8.5% 5.9% 20.7% 8.4% 5.7% 4.8% 5.3% 10.1%2013 N.S. -4.3% 2.5% -6.5% -8.8% 10.9% 4.0% 3.0% -3.9% 4.2% 2.8% 5.6% 2.5% 1.3%2014 p 385.0% 0.4% 3.4% -8.8% -10.6% 2.8% 5.3% 7.0% 13.3% 5.1% 4.6% 1.4% 5.6% 2.4%2015 p 58.9% 4.0% 7.4% -3.0% -4.5% 5.0% 8.8% 8.3% 10.0% 8.8% 8.2% 8.6% 8.0% 9.1%

PROYECCIONES MENSUALES (Millones de dólares)Ene 13 -2,854 -7,404 27,299 4,549 4,021 528 22,749 990 289 21,470 30,153 4,753 22,160 3,241Feb 25 -4,059 29,091 4,085 3,600 485 25,007 1,044 318 23,644 29,066 4,176 21,972 2,918Mar 1,710 -2,448 31,838 4,158 3,521 636 27,680 1,161 447 26,072 30,128 4,719 22,489 2,920Abr -1,358 -5,798 32,729 4,439 3,792 648 28,290 1,196 427 26,667 34,088 5,466 25,095 3,526May -460 -4,139 32,845 3,679 3,149 530 29,166 1,123 363 27,680 33,306 4,672 25,373 3,260Jun 920 -2,806 31,088 3,727 3,199 527 27,362 885 426 26,051 30,168 4,200 22,964 3,004Jul -1,399 -5,703 32,252 4,304 3,787 517 27,948 711 315 26,923 33,651 4,829 25,352 3,470Ago -225 -4,399 32,677 4,174 3,616 559 28,503 586 472 27,445 32,902 4,982 24,685 3,236Sep 651 -3,363 31,378 4,015 3,576 439 27,363 596 391 26,377 30,726 4,690 23,134 2,902Oct -135 -4,475 35,082 4,340 3,512 828 30,742 838 357 29,546 35,217 5,493 26,125 3,600Nov 315 -3,329 31,679 3,644 3,229 415 28,035 984 400 26,652 31,364 4,776 23,245 3,343Dic 1,626 -2,754 32,067 4,379 3,722 657 27,688 1,132 509 26,047 30,441 4,575 22,231 3,636Ene 14 -3,182 -7,009 27,052 3,827 3,291 536 23,224 1,072 362 21,791 30,234 4,745 22,325 3,163Feb 918 -3,006 30,462 3,925 3,324 600 26,537 1,102 425 25,010 29,543 4,184 22,472 2,887Mar 949 -2,791 33,236 3,740 3,274 465 29,496 1,204 478 27,814 32,287 4,335 24,793 3,159Abr 510 -3,257 34,071 3,767 2,996 770 30,305 1,295 437 28,573 33,562 5,082 25,275 3,204May 132 -3,679 34,383 3,811 3,354 457 30,572 1,149 441 28,982 34,251 4,546 26,439 3,267Jun 424 -3,492 33,474 3,916 3,213 703 29,558 992 566 28,001 33,051 4,642 25,304 3,105Jul -980 -4,450 33,711 3,470 3,034 436 30,241 824 455 28,962 34,691 4,949 26,127 3,615Ago -1,123 -4,855 33,361 3,732 3,196 536 29,628 627 352 28,649 34,484 5,009 26,248 3,227Sep p/ -714 -4,364 32,064 3,651 3,190 461 28,413 637 429 27,346 32,777 4,853 24,948 2,977Oct -1,163 -5,242 35,445 4,079 3,210 869 31,366 879 391 30,096 36,608 5,756 27,076 3,777Nov -1,200 -4,717 32,793 3,517 3,082 435 29,275 1,056 440 27,779 33,993 5,072 25,272 3,649Dic -312 -4,011 32,996 3,700 3,010 690 29,297 1,200 565 27,532 33,308 4,945 24,397 3,966Ene 15 -2,463 -6,141 30,295 3,679 3,115 563 26,616 1,143 398 25,076 32,757 5,216 24,126 3,416Feb 324 -3,290 32,799 3,613 2,983 630 29,186 1,243 467 27,476 32,476 4,541 24,809 3,126Mar 1,299 -2,127 34,974 3,426 2,937 489 31,548 1,320 526 29,702 33,675 4,656 25,693 3,326Abr 284 -3,563 36,116 3,847 3,038 809 32,269 1,468 481 30,320 35,832 5,496 26,848 3,488May 640 -2,872 36,593 3,511 3,032 480 33,081 1,288 485 31,308 35,953 4,792 27,623 3,538Jun 1,580 -2,088 35,534 3,668 2,930 739 31,866 1,025 623 30,218 33,954 4,534 26,092 3,328Jul -2,189 -5,612 35,298 3,423 2,965 458 31,875 800 501 30,574 37,487 5,513 28,176 3,798Ago -2,414 -6,028 35,392 3,614 3,051 563 31,778 685 387 30,706 37,806 5,648 28,467 3,690Sep -1,149 -4,759 34,779 3,610 3,126 484 31,169 706 472 29,990 35,928 5,439 27,163 3,325Oct -1,645 -5,722 39,100 4,077 3,164 913 35,024 953 430 33,641 40,745 6,301 30,274 4,170Nov -1,858 -5,409 35,863 3,551 3,094 457 32,311 1,133 484 30,695 37,721 5,578 28,134 4,009Dic -1,533 -5,292 35,553 3,759 3,035 725 31,793 1,277 622 29,894 37,085 5,427 27,242 4,416p/: Proyectado a partir de esta fecha

Proyecciones de Balanza Comercial



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RESUMEN ANUALCrecimiento Real Anual Saldo Millones de Pesos

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/2011 9.88% 12.27% 6.48% 7.44% 12.66% 7.96% 8.34% 2,083,179 9,330,572 763,492 665,916 8,664,657 2,496,687 3,145,1232012 5.13% 9.99% 7.43% 5.88% 10.31% 3.50% 1.85% 2,280,049 10,684,893 853,908 734,034 9,950,859 2,690,286 3,335,0982013 p/ 7.39% 6.34% 5.08% 5.22% 6.42% 5.32% 5.58% 2,513,758 11,665,060 921,216 792,928 10,872,132 2,908,812 3,614,9882014 7.81% 6.86% 5.93% 8.01% 6.78% 7.89% 7.76% 2,798,004 12,870,052 1,007,534 884,253 11,985,799 3,240,011 4,021,8312015 4.26% 6.81% 6.98% 6.82% 6.81% 5.70% 4.82% 3,027,216 14,265,621 1,118,592 980,168 13,285,453 3,553,970 4,374,743

PROYECCIONES MENSUALESDic 12 5.68% 10.57% 7.99% 6.43% 10.89% 4.04% 2.39% 2,280,049 10,684,893 853,908 734,034 9,950,859 2,690,286 3,335,098Ene 13 6.46% 10.71% 4.65% 5.47% 11.09% 5.18% 1.34% 2,174,874 10,809,166 783,125 696,560 10,112,606 2,624,147 3,252,030Feb 7.34% 10.51% 4.60% 4.50% 10.94% 5.63% 3.04% 2,155,720 10,863,884 771,055 687,190 10,176,694 2,599,993 3,280,009Mar 2.98% 9.99% 6.47% 3.22% 10.48% 2.50% 0.49% 2,176,167 11,010,019 803,484 692,132 10,317,887 2,618,376 3,279,853Abr 3.04% 9.66% -0.50% 0.37% 10.33% 2.95% 4.06% 2,151,135 11,101,057 758,923 679,452 10,421,605 2,590,961 3,347,860May 2.51% 8.37% -0.95% 0.26% 8.95% 1.35% 0.80% 2,172,931 11,102,140 772,199 689,215 10,412,925 2,596,298 3,303,546Jun 1.02% 5.50% -0.79% -1.43% 6.00% 2.17% 2.28% 2,213,420 10,980,461 773,245 687,264 10,293,197 2,674,105 3,437,406Jul 4.30% 5.33% -0.76% -0.51% 5.74% 4.54% 4.91% 2,209,326 11,105,427 766,056 680,769 10,424,657 2,653,320 3,374,213Ago 4.82% 6.02% 0.74% 0.41% 6.41% 5.71% 4.76% 2,241,594 11,182,487 769,245 684,018 10,498,469 2,709,904 3,410,980Sep 4.65% 6.34% 2.17% 1.83% 6.65% 4.16% 2.72% 2,248,039 11,321,184 769,662 682,252 10,638,932 2,710,076 3,448,988Oct 4.42% 6.81% 2.56% 2.49% 7.10% 3.59% 4.92% 2,216,169 11,417,377 766,685 688,587 10,728,789 2,690,569 3,440,367Nov 6.03% 6.25% 4.51% 2.56% 6.50% 4.24% 3.82% 2,347,289 11,569,603 821,532 711,950 10,857,652 2,789,610 3,489,433Dic 6.04% 5.00% 3.76% 3.89% 5.08% 3.99% 4.25% 2,513,758 11,665,060 921,216 792,928 10,872,132 2,908,812 3,614,988Ene 14 8.08% 4.00% 6.22% 5.83% 3.87% 2.52% 4.27% 2,455,957 11,745,248 869,144 770,239 10,975,009 2,811,004 3,542,990Feb 8.60% 5.20% 7.55% 7.84% 5.02% 3.73% 1.81% 2,440,326 11,912,395 864,385 772,441 11,139,954 2,811,278 3,480,929Mar 8.41% 4.88% 3.13% 6.89% 4.75% 6.03% 7.98% 2,447,965 11,981,881 859,769 767,608 11,214,273 2,880,580 3,674,606Abr 10.68% 4.80% 9.59% 9.41% 4.50% 8.55% 5.10% 2,464,084 12,040,372 860,767 769,370 11,271,001 2,910,793 3,641,671May 10.80% 6.50% 9.54% 9.04% 6.33% 8.26% 6.39% 2,492,186 12,238,465 875,566 777,920 11,460,545 2,909,521 3,637,878Jun 9.22% 8.54% 9.31% 9.90% 8.45% 6.08% 4.03% 2,508,161 12,365,033 876,946 783,654 11,581,379 2,943,157 3,710,139Jul p/ 10.21% 7.98% 9.52% 10.63% 7.81% 7.23% 5.29% 2,534,161 12,480,121 873,135 783,782 11,696,339 2,961,061 3,697,417Ago 7.94% 6.14% 10.62% 7.41% 6.06% 3.82% 3.64% 2,520,031 12,361,386 886,288 765,164 11,596,222 2,930,269 3,681,935Sep 9.43% 5.60% 5.80% 7.76% 5.46% 6.21% 5.05% 2,564,562 12,463,457 848,890 766,460 11,696,997 3,000,652 3,777,056Oct 6.32% 3.40% 6.64% 5.77% 3.25% 7.00% 6.29% 2,459,565 12,323,643 853,484 760,251 11,563,392 3,005,107 3,817,193Nov 3.52% 3.50% 4.65% 5.69% 3.36% 5.08% 6.59% 2,534,848 12,492,392 896,844 784,977 11,707,415 3,058,085 3,880,095Dic 6.84% 5.91% 4.98% 7.05% 5.82% 6.92% 6.79% 2,798,004 12,870,052 1,007,534 884,253 11,985,799 3,240,011 4,021,831Ene 15 5.71% 6.83% 5.19% 5.92% 6.89% 5.39% 8.74% 2,702,534 13,061,058 951,652 849,255 12,211,803 3,083,827 4,010,240Feb 5.47% 5.02% 4.03% 4.23% 5.07% 5.19% 9.04% 2,679,713 13,025,112 936,200 838,231 12,186,882 3,078,938 3,951,792Mar 5.71% 5.61% 4.20% 5.01% 5.65% 3.83% 6.55% 2,695,115 13,179,433 933,045 839,496 12,339,936 3,115,156 4,077,745Abr 2.70% 7.30% 5.35% 3.81% 7.53% 3.27% 5.17% 2,639,525 13,474,438 945,843 833,060 12,641,378 3,135,373 3,994,732May 2.07% 6.43% 2.25% 3.64% 6.62% 3.68% 6.04% 2,651,487 13,576,267 933,149 840,391 12,735,876 3,144,180 4,020,997Jun 3.89% 5.83% 2.30% 3.11% 6.02% 5.05% 6.16% 2,716,490 13,643,226 935,256 842,387 12,800,840 3,223,265 4,106,154Jul 0.51% 3.91% 3.87% 3.84% 3.92% 2.75% 4.78% 2,656,767 13,526,624 945,951 848,944 12,677,680 3,173,556 4,040,990Ago 2.56% 6.01% 0.82% 5.19% 6.06% 4.15% 5.32% 2,694,671 13,662,851 931,666 839,211 12,823,639 3,181,897 4,043,267Sep 2.54% 5.99% 6.46% 5.17% 6.04% 4.13% 5.31% 2,742,288 13,775,667 942,461 840,633 12,935,035 3,258,324 4,147,724Oct 3.84% 6.38% 7.18% 6.39% 6.38% 5.28% 4.40% 2,661,052 13,659,963 953,113 842,716 12,817,247 3,296,303 4,152,148Nov 3.87% 6.41% 4.80% 6.41% 6.41% 5.30% 4.43% 2,742,502 13,847,010 979,047 870,125 12,976,886 3,354,415 4,220,570Dic 3.81% 6.36% 6.53% 6.36% 6.36% 5.25% 4.37% 3,027,216 14,265,621 1,118,592 980,168 13,285,453 3,553,970 4,374,743

p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/ Es el saldo de M4 descontando billetes y monedas

2/ Banca Comercial Residente en el País 3/ de la Banca Comercial al Sector No Bancario

26-sep-14

Proyecciones del Sector Financiero

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de

vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser

interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión

sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat,

pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte.

Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del

Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o

de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de

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Estructura Crecimiento Real Anual

% 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 /p

2012 I II III IV Anual I II III p/ IV Anual I II III IV Anual

PIB Total 100.00 0.64% 1.60% 1.40% 0.66% 1.07% 1.88% 1.56% 3.32% 3.85% 2.67% 3.66% 3.73% 3.75% 3.78% 3.73%

I) Sector Agropecuario, Silv. y Pesca 3.05 -2.20% 2.57% 0.83% -0.24% 0.29% 4.60% 2.57% 4.02% 3.87% 3.71% 3.15% 2.68% 3.22% 3.17% 3.04%

Sector Industrial 34.24 -1.63% -0.28% -0.48% -0.37% -0.69% 1.59% 0.97% 2.93% 3.61% 2.29% 3.16% 3.38% 3.38% 3.49% 3.36%

II) Minería 7.73 -1.81% -2.08% -1.84% -0.91% -1.65% -0.48% -0.97% 0.47% 1.18% 0.06% 1.00% 1.40% 1.51% 1.71% 1.41%

III) Industria manufacturera 16.51 -1.02% 2.01% 2.91% 1.87% 1.45% 4.38% 2.44% 3.95% 4.59% 3.83% 3.80% 3.93% 3.81% 3.84% 3.85%

III.1) Alimentos, bebidas y tabaco 4.44 -0.55% 1.77% 1.09% 0.01% 0.57% 0.95% 1.52% 2.20% 2.79% 1.87% 2.62% 2.86% 2.55% 2.90% 2.73%

III.2) Textiles, prendas de vestir 0.76 -1.63% 6.39% 1.66% 0.20% 1.64% 0.64% -6.27% 1.90% 2.27% -0.38% 2.03% 2.45% 3.14% 3.10% 2.70%

III.3) Madera 0.17 6.21% -3.57% -4.11% -8.08% -2.74% -2.03% 1.59% 2.32% 2.91% 1.22% 3.45% 4.01% 4.18% 4.11% 3.95%

III.4) Papel, imprentas y editoriales 0.46 -0.05% -0.84% -1.37% 1.91% -0.11% 1.93% 0.23% 3.26% 3.59% 2.24% 2.62% 2.54% 2.57% 2.69% 2.60%

III.5) Químicos, der.det., plástico 3.03 -1.98% 0.06% 3.71% 1.36% 0.78% 1.58% -3.04% 2.08% 2.87% 0.86% 2.95% 2.95% 2.83% 2.86% 2.90%

III.6) Minerales no metálicos 0.86 -2.01% -0.03% -4.51% -3.65% -2.57% 1.91% 1.02% 2.79% 3.23% 2.23% 3.31% 3.42% 3.40% 3.36% 3.37%

III.7) Industrias metálicas básicas 1.11 -2.49% -4.72% 5.01% 2.45% 0.01% 15.15% 10.97% 11.63% 7.91% 11.39% 5.16% 4.56% 3.92% 3.91% 4.39%

III.8) Prod. metálicos maq. y equipo 5.32 -0.48% 5.11% 5.81% 4.64% 3.79% 7.81% 5.98% 5.28% 6.99% 6.49% 5.29% 5.48% 5.47% 5.33% 5.39%

III.9) Otras ind. manufactureras 0.35 -3.27% -0.75% -1.51% 9.36% 0.95% 6.66% 5.83% 4.88% 4.90% 5.54% 3.94% 4.02% 4.00% 4.07% 4.01%

IV) Construcción 7.80 -2.97% -3.57% -6.63% -4.62% -4.48% -2.61% -0.57% 3.09% 3.89% 1.03% 3.79% 4.05% 4.17% 4.37% 4.11%

V) Electricidad, gas y agua 2.20 -1.12% 0.13% 0.80% 0.70% 0.15% 1.62% 1.44% 2.98% 3.61% 2.45% 3.62% 3.59% 3.72% 3.69% 3.66%

Sector servicios 60.14 2.06% 2.63% 2.51% 1.29% 2.11% 1.91% 1.84% 3.50% 3.98% 2.83% 3.95% 3.97% 3.98% 3.97% 3.97%

VI) Comercio, restaurantes y hoteles 17.19 0.94% 3.43% 4.07% 2.31% 2.69% 2.09% 2.07% 3.91% 4.29% 3.11% 4.52% 4.57% 4.58% 4.59% 4.57%

VII) Transporte, almac. y com. 8.96 4.12% 3.44% 3.26% 0.79% 2.87% 2.15% 2.59% 3.87% 4.57% 3.31% 4.63% 4.66% 4.70% 4.73% 4.68%

VIII) Servicios financieros, seg. e inm. 16.23 2.33% 3.08% 1.89% 1.15% 2.10% 2.24% 1.91% 3.76% 4.48% 3.11% 4.60% 4.57% 4.61% 4.63% 4.60%

XIX) Servicios com., sociales y personales 17.75 1.84% 1.02% 1.18% 0.69% 1.17% 1.31% 1.16% 2.68% 2.93% 2.04% 2.44% 2.44% 2.41% 2.37% 2.41%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

26-sep-14

Proyecciones de Producto Interno Bruto








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de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a

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compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo

Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de

negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración,

directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser

citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados

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26-sep-14

RESUMEN ANUAL

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUAVariación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Prom Asegurados Tasa de Variación Mezcla Mexicana T'Bill 3M Libor 3M

en el IMSS Desempleo Real Precio Promedio Promedios MensualesVar. Anual Abierto Anual Millones Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles Promedio de pesos % del PIB Por Barril Anual2011 3.43% -0.37% 4.59% 4.06% 6.95% 3.48% 2.95% 612 5.23% 4.09% -353,458 -2.43% 100.91 39.87% 0.04% 0.34%2012 2.72% 0.89% 3.97% 2.04% 2.39% 3.66% 1.21% 712 4.95% 4.01% -403,622 -2.58% 101.81 0.89% 0.08% 0.43%2013 -0.69% -1.65% 1.45% -4.48% 0.15% -0.30% -4.37% 463 4.92% 1.12% -375,322 -2.33% 98.56 -3.19% 0.05% 0.27%2014 p 2.28% 0.06% 3.83% 1.02% 2.45% 1.31% 2.02% 659 4.88% 2.69% -644,292 -3.75% 94.45 -4.16% 0.06% 0.26%2015 p 3.35% 1.41% 3.85% 4.11% 3.66% 2.68% 4.62% 803 4.49% 3.73% -523,397 -2.83% 92.00 -2.60% 0.54% 0.74%

PROYECCIONES MENSUALESPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA

Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Asegurados Tasa de Variación Millones de Pesos Mezcla Mexicanaen el IMSS Desempleo Real T'Bill 3M Libor 3MVar. Mens. Abierto Anual Flujo Flujo Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles % de la PEA Mensual Acumulado Por Barril AnualDic 12 -0.90% 0.34% -1.07% -1.67% -1.24% -1.81% -8.77% -232.9 4.47% 2.16% -199,161 -403,622 95.69 -8.81% 0.06% 0.31%Ene 13 0.59% 0.19% 2.52% -3.34% 1.05% 1.80% -2.96% 44.2 5.42% 2.94% 21,135 21,135 100.60 -7.32% 0.07% 0.30%Feb -1.66% -3.35% -0.71% -2.34% -0.69% -2.62% -8.54% 120.9 4.85% 0.44% 32,708 53,843 105.43 -4.35% 0.09% 0.29%Mar -3.74% -2.33% -4.60% -3.23% -3.69% -2.40% -9.92% 54.0 4.51% -1.41% -13,671 40,172 102.98 -8.72% 0.08% 0.28%Abr 2.70% -1.75% 6.68% -0.70% 0.67% 2.55% 1.40% 66.9 5.04% 4.18% -349 39,823 99.12 -8.26% 0.05% 0.28%May -1.34% -2.43% 0.54% -4.76% 0.25% 0.09% -6.92% 6.9 4.93% 1.20% 16,218 56,042 98.67 -3.49% 0.04% 0.27%Jun -2.08% -2.03% -0.91% -5.14% -0.48% -1.88% -8.49% 2.5 4.99% -0.40% -131,662 -75,620 97.86 7.08% 0.04% 0.27%Jul 0.31% -2.16% 4.63% -6.24% 0.47% 1.31% -1.41% 5.3 5.12% 2.15% -48,126 -123,746 101.00 5.90% 0.03% 0.27%Ago -0.36% -1.98% 2.82% -6.06% 1.23% -2.18% -7.11% 52.2 5.17% 1.08% 9,844 -113,902 100.84 -0.68% 0.04% 0.26%Sep -1.41% -1.36% 1.27% -7.57% 0.72% -4.01% -7.33% 93.9 5.29% 1.08% -74,522 -188,424 99.74 -2.31% 0.01% 0.25%Oct 0.28% 0.56% 3.58% -6.93% 0.45% -1.08% -1.75% 143.6 5.01% 1.37% -29,653 -218,077 94.95 -4.19% 0.04% 0.24%Nov -1.04% -2.05% 0.89% -4.36% 0.28% 1.90% -3.53% 120.5 4.47% -0.02% -44,816 -262,893 89.71 -5.20% 0.06% 0.24%Dic -0.35% -1.23% 1.02% -2.54% 1.43% 2.19% 4.19% -247.9 4.25% 1.09% -112,429 -375,322 91.78 -4.09% 0.06% 0.24%Ene 14 0.69% -0.90% 3.12% -3.05% 0.29% -0.30% 1.09% 22.0 5.05% 0.88% -4,908 -4,908 90.65 -9.89% 0.04% 0.24%Feb 0.45% -0.62% 2.94% -3.88% 0.00% -1.72% 0.35% 125.6 4.65% 1.59% -40,820 -45,728 93.09 -11.70% 0.04% 0.24%Mar 3.60% 0.08% 7.04% -0.88% 4.65% 1.66% 3.81% 108.7 4.80% 3.24% -16,194 -61,922 93.48 -9.23% 0.04% 0.23%Abr -1.01% -1.39% -0.05% -3.64% 1.98% -0.40% -2.38% 56.0 4.84% 0.42% 12,478 -49,444 95.68 -3.47% 0.02% 0.23%May 1.93% -0.21% 3.96% -0.29% 1.04% 1.56% 0.47% 47.9 4.92% 1.69% -42,236 -91,679 96.79 -1.91% 0.02% 0.23%Jun 1.95% -1.35% 3.39% 2.20% 1.28% 1.10% -3.00% 43.3 4.80% 2.74% -154,842 -246,522 99.54 1.72% 0.02% 0.23%Jul 2.10% -1.68% 3.37% 3.46% 0.73% 2.02% 0.42% 37.5 5.47% 2.52% -82,758 -329,279 95.97 -4.98% 0.09% 0.29%Ago 2.78% 1.52% 3.49% 2.47% 3.14% 2.20% 2.02% 57.7 5.18% 3.49% 52,865 -276,414 92.45 -8.32% 0.09% 0.29%Sep 3.85% 1.58% 5.04% 3.33% 5.00% 3.76% 6.06% 122.6 5.14% 3.92% -35,399 -311,814 94.66 -5.09% 0.09% 0.29%Oct 2.69% 0.93% 2.70% 3.89% 4.26% 2.19% 1.91% 169.8 4.85% 3.38% -49,601 -361,415 95.77 0.86% 0.09% 0.29%Nov 3.84% 0.75% 5.16% 3.81% 5.18% 1.01% 6.23% 123.3 4.56% 4.09% -57,243 -418,658 93.61 4.34% 0.09% 0.29%Dic 4.33% 1.87% 6.16% 3.88% 1.28% 2.29% 6.64% -254.9 4.28% 4.10% -225,634 -644,292 91.78 -0.01% 0.09% 0.29%Ene 15 2.82% 1.35% 2.42% 5.26% 1.81% 4.69% 8.59% 70.0 4.94% 3.37% -7,407 -7,407 94.55 4.30% 0.09% 0.29%Feb 3.26% 0.58% 4.47% 2.93% 5.10% 4.96% 8.02% 131.1 4.85% 3.73% 23,360 15,953 90.70 -2.56% 0.09% 0.29%Mar 3.38% 1.04% 4.51% 3.21% 3.98% 3.30% 4.84% 113.9 4.57% 3.88% -25,005 -9,053 89.11 -4.68% 0.09% 0.29%Abr 3.54% 1.59% 3.63% 5.93% 0.81% 3.41% 4.17% 71.9 4.44% 3.88% 56,547 47,494 91.34 -4.53% 0.09% 0.29%May 2.68% 0.70% 3.17% 3.09% 4.41% 2.29% 3.63% 72.2 4.18% 3.64% -40,166 7,328 91.53 -5.44% 0.54% 0.74%Jun 3.91% 1.94% 4.99% 3.20% 5.47% 2.52% 6.08% 72.5 4.24% 3.65% -160,388 -153,060 88.65 -10.94% 0.54% 0.74%Jul 3.40% 3.79% 2.82% 3.45% 6.01% 1.63% 2.56% 73.1 4.77% 3.38% -77,050 -230,110 89.86 -6.36% 0.54% 0.74%Ago 3.37% 0.42% 4.30% 4.53% 2.61% 1.98% 3.13% 73.4 4.72% 3.69% 49,219 -180,891 92.45 0.00% 0.79% 0.99%Sep 3.37% 0.39% 4.32% 4.53% 2.66% 3.33% 5.15% 133.2 4.70% 4.19% -32,958 -213,849 94.66 0.00% 0.79% 0.99%Oct 3.85% 1.71% 3.84% 5.91% 3.69% 1.88% 1.91% 177.4 4.42% 3.30% -46,181 -260,029 95.77 0.00% 0.79% 0.99%Nov 2.77% 1.71% 3.84% 1.43% 3.69% 0.96% 4.17% 128.6 4.15% 4.01% -53,295 -313,324 93.61 0.00% 1.05% 1.25%Dic 3.85% 1.71% 3.84% 5.91% 3.69% 1.97% 4.26% -314.1 3.89% 4.03% -210,073 -523,397 91.78 0.00% 1.05% 1.25%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

Proyecciones Variables Diversas

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el

punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la

voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la

decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las

áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los

valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte.

Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de

Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede

ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).








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RESUMEN ANUAL

Índice ÍndiceDiciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio

2008 92.241 89.093 3.76% 5.12% 2012 107.25 105.196 3.57% 4.11% 2008 92.572 5.54% 4.72% 2012 106.211 2.90% 3.42%2009 95.537 93.813 3.57% 5.30% 2013 111.51 109.200 3.97% 3.81% 2009 96.421 4.16% 5.01% 2013 109.161 2.78% 2.72%2010 99.742 97.712 4.40% 4.16% 2014 p/ 116.17 113.622 4.18% 4.05% 2010 99.869 3.58% 3.89% 2014 p/ 113.135 3.64% 3.24%2011 103.551 101.042 3.82% 3.41% 2015 121.07 118.411 4.22% 4.21% 2011 103.218 3.35% 3.21% 2015 117.491 3.85% 3.77%

PROYECCIONES MENSUALES

ÍNDICES Inflación ÍNDICES Inflación2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Quincenal Quincenal Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual

2012 Dic 107.25 107.19 107.30 0.27% 0.10% 0.23% 3.57% 3.57% 106.21 106.20 106.23 0.26% 0.03% 0.12% 2.90% 2.90%2013 Ene 107.68 107.46 107.89 0.15% 0.40% 0.40% 0.40% 3.25% 106.66 106.41 106.91 0.18% 0.47% 0.42% 0.42% 2.88%

Feb 108.21 108.15 108.27 0.24% 0.11% 0.49% 0.90% 3.55% 107.20 107.17 107.24 0.24% 0.07% 0.51% 0.94% 2.96%Mar 109.00 108.83 109.17 0.52% 0.31% 0.73% 1.64% 4.25% 107.53 107.51 107.54 0.26% 0.02% 0.30% 1.24% 3.02%Abr 109.07 109.07 109.08 -0.09% 0.01% 0.07% 1.70% 4.65% 107.61 107.60 107.63 0.05% 0.03% 0.08% 1.32% 2.95%May 108.71 108.70 108.72 -0.35% 0.02% -0.33% 1.37% 4.63% 107.83 107.79 107.87 0.14% 0.08% 0.20% 1.52% 2.88%Jun 108.65 108.67 108.62 -0.05% -0.05% -0.06% 1.30% 4.09% 107.96 107.94 107.99 0.07% 0.04% 0.13% 1.65% 2.79%Jul 108.61 108.62 108.60 0.00% -0.02% -0.03% 1.27% 3.47% 108.00 108.02 107.98 0.04% -0.04% 0.03% 1.69% 2.50%Ago 108.92 108.88 108.96 0.26% 0.07% 0.28% 1.56% 3.46% 108.10 108.09 108.11 0.10% 0.01% 0.09% 1.78% 2.37%Sep 109.33 109.32 109.33 0.34% 0.01% 0.38% 1.94% 3.39% 108.45 108.43 108.47 0.30% 0.03% 0.32% 2.11% 2.52%Oct 109.85 109.77 109.92 0.40% 0.14% 0.48% 2.43% 3.36% 108.66 108.61 108.70 0.14% 0.08% 0.19% 2.30% 2.48%Nov 110.87 110.86 110.89 0.85% 0.02% 0.93% 3.38% 3.62% 108.80 108.82 108.79 0.11% -0.03% 0.14% 2.44% 2.56%Dic 111.51 111.33 111.69 0.40% 0.32% 0.57% 3.97% 3.97% 109.16 109.12 109.20 0.30% 0.08% 0.33% 2.78% 2.78%

2014 Ene 112.51 112.44 112.57 0.68% 0.12% 0.89% 0.89% 4.48% 110.09 109.96 110.22 0.69% 0.24% 0.85% 0.85% 3.21%Feb 112.79 112.70 112.88 0.12% 0.15% 0.25% 1.15% 4.23% 110.40 110.35 110.45 0.12% 0.08% 0.28% 1.14% 2.98%Mar 113.10 113.07 113.13 0.17% 0.05% 0.27% 1.43% 3.76% 110.64 110.57 110.71 0.11% 0.13% 0.21% 1.35% 2.89%Abr 112.89 112.92 112.86 -0.19% -0.05% -0.19% 1.24% 3.50% 110.96 111.00 110.92 0.26% -0.07% 0.29% 1.65% 3.11%May 112.53 112.44 112.61 -0.37% 0.15% -0.32% 0.91% 3.51% 111.06 110.98 111.15 0.06% 0.15% 0.09% 1.74% 3.00%Jun 112.72 112.70 112.74 0.08% 0.04% 0.17% 1.09% 3.75% 111.30 111.28 111.33 0.12% 0.04% 0.21% 1.96% 3.09%Jul 113.03 112.97 113.10 0.20% 0.12% 0.28% 1.37% 4.07% 111.51 111.48 111.54 0.14% 0.05% 0.19% 2.15% 3.25%Ago 113.44 113.31 113.56 0.19% 0.22% 0.36% 1.73% 4.15% 111.75 111.70 111.79 0.15% 0.08% 0.21% 2.37% 3.37%Sep p/ 113.97 113.93 114.02 0.32% 0.08% 0.47% 2.21% 4.25% 112.11 112.06 112.17 0.24% 0.10% 0.33% 2.70% 3.38%Oct 114.67 114.57 114.76 0.49% 0.17% 0.61% 2.83% 4.39% 112.39 112.35 112.44 0.16% 0.09% 0.25% 2.96% 3.44%Nov 115.66 115.43 115.90 0.58% 0.41% 0.87% 3.73% 4.32% 112.67 112.62 112.72 0.15% 0.09% 0.24% 3.21% 3.55%Dic 116.17 116.06 116.27 0.14% 0.18% 0.44% 4.18% 4.18% 113.14 113.07 113.20 0.31% 0.12% 0.42% 3.64% 3.64%

2015 Ene 117.11 117.02 117.20 0.65% 0.15% 0.81% 0.81% 4.09% 113.97 113.94 114.00 0.65% 0.06% 0.74% 0.74% 3.52%Feb 117.43 117.36 117.51 0.13% 0.13% 0.28% 1.09% 4.12% 114.37 114.31 114.44 0.27% 0.12% 0.35% 1.10% 3.60%Mar 117.79 117.69 117.89 0.16% 0.17% 0.31% 1.40% 4.15% 114.71 114.64 114.78 0.17% 0.12% 0.29% 1.39% 3.68%Abr 117.74 117.71 117.78 -0.16% 0.06% -0.04% 1.36% 4.30% 114.98 114.93 115.04 0.13% 0.10% 0.24% 1.63% 3.63%May 117.29 117.22 117.36 -0.48% 0.13% -0.38% 0.97% 4.23% 115.29 115.24 115.33 0.17% 0.08% 0.26% 1.90% 3.80%Jun 117.52 117.51 117.53 0.12% 0.02% 0.19% 1.16% 4.26% 115.57 115.51 115.62 0.15% 0.10% 0.24% 2.15% 3.83%Jul 117.90 117.79 118.01 0.22% 0.18% 0.32% 1.49% 4.31% 115.84 115.80 115.89 0.15% 0.08% 0.24% 2.39% 3.89%Ago 118.27 118.18 118.36 0.15% 0.16% 0.32% 1.81% 4.26% 116.05 115.97 116.12 0.07% 0.13% 0.17% 2.57% 3.85%Sep 118.85 118.67 119.03 0.26% 0.31% 0.49% 2.31% 4.28% 116.47 116.42 116.53 0.26% 0.10% 0.37% 2.95% 3.89%Oct 119.47 119.39 119.56 0.30% 0.15% 0.52% 2.85% 4.19% 116.75 116.70 116.80 0.14% 0.09% 0.24% 3.20% 3.88%Nov 120.48 120.28 120.68 0.60% 0.33% 0.84% 3.71% 4.17% 117.03 116.98 117.08 0.15% 0.09% 0.24% 3.44% 3.87%Dic 121.07 120.96 121.17 0.24% 0.18% 0.49% 4.22% 4.22% 117.49 117.42 117.56 0.29% 0.12% 0.40% 3.85% 3.85%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

Inflación General

INPC

INPC Índice Subyacente

INPC Subyacente

Inflación Anual Inflación Anual

26-sep-14

Índice Nacional de Precios al Consumidor

2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General 2aQ Dic 2010 = 100

Proyecciones de Inflación

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista

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una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas

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Mexicano

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Brasileño

Peso

Argentino

Peso

ChilenoEuro Yen Libra Dólar Canadá

Real

Brasileño

Peso

Argentino

Peso

Chileno

2013 Ene 1.330 89.06 1.597 0.992 12.71 2.028 4.950 472.67 16.91 0.143 20.30 12.81 6.268 2.57 0.027

Feb 1.335 93.00 1.547 1.010 12.72 1.973 5.011 472.34 16.97 0.137 19.68 12.59 6.446 2.54 0.027

Mar 1.295 94.77 1.508 1.024 12.55 1.984 5.084 472.48 16.25 0.132 18.92 12.25 6.324 2.47 0.027

Abr 1.303 97.76 1.531 1.019 12.22 2.001 5.156 472.14 15.91 0.125 18.70 11.99 6.104 2.37 0.026

May 1.298 100.92 1.530 1.020 12.24 2.037 5.240 479.58 15.89 0.121 18.72 12.00 6.010 2.34 0.026

Jun 1.320 97.24 1.549 1.031 12.95 2.173 5.329 502.89 17.09 0.133 20.06 12.56 5.958 2.43 0.026

Jul 1.309 99.67 1.518 1.040 12.77 2.252 5.441 504.96 16.71 0.128 19.38 12.28 5.671 2.35 0.025

Ago 1.331 97.81 1.551 1.041 12.88 2.341 5.581 512.59 17.15 0.132 19.98 12.38 5.504 2.31 0.025

Sep 1.336 99.21 1.589 1.034 13.09 2.264 5.737 504.57 17.49 0.132 20.79 12.66 5.781 2.28 0.026

Oct 1.365 97.77 1.610 1.036 13.02 2.188 5.848 500.81 17.77 0.133 20.96 12.57 5.951 2.23 0.026

Nov 1.349 100.07 1.610 1.049 13.06 2.296 6.015 519.25 17.62 0.131 21.03 12.46 5.690 2.17 0.025

Dic 1.371 103.46 1.638 1.064 13.00 2.347 6.319 529.45 17.82 0.126 21.30 12.22 5.539 2.06 0.025

2014 Ene 1.362 103.76 1.647 1.094 13.20 2.386 7.100 537.03 17.98 0.127 21.74 12.07 5.533 1.86 0.025

Feb 1.367 102.13 1.656 1.105 13.29 2.379 7.900 554.41 18.16 0.130 22.01 12.02 5.586 1.68 0.024

Mar 1.383 102.34 1.662 1.111 13.21 2.325 7.900 563.84 18.27 0.129 21.97 11.90 5.684 1.67 0.023

Abr 1.381 102.46 1.675 1.099 13.08 2.233 8.000 554.64 18.06 0.128 21.90 11.90 5.858 1.63 0.024

May 1.374 101.77 1.684 1.089 12.96 2.220 8.000 555.40 17.80 0.127 21.82 11.89 5.837 1.62 0.023

Jun 1.360 102.06 1.691 1.083 12.98 2.236 8.100 553.06 17.64 0.127 21.94 11.98 5.803 1.60 0.023

Jul 1.353 101.74 1.707 1.074 12.97 2.224 8.200 588.21 17.56 0.128 22.14 12.08 5.833 1.58 0.022

Ago p/ 1.332 102.94 1.670 1.093 13.01 2.269 8.300 579.05 17.32 0.126 21.72 11.91 5.734 1.57 0.022

Sep 1.340 104.00 1.670 1.080 13.06 2.350 9.500 555.00 17.50 0.126 21.81 12.09 5.558 1.37 0.024

Oct 1.327 105.67 1.680 1.087 13.10 2.367 10.333 558.33 17.38 0.124 22.01 12.06 5.535 1.27 0.023

Nov 1.318 106.78 1.687 1.091 13.16 2.378 10.889 560.56 17.34 0.123 22.20 12.06 5.535 1.21 0.023

Dic 1.300 109.00 1.700 1.100 13.23 2.400 12.000 565.00 17.21 0.121 22.50 12.03 5.514 1.10 0.023

2015 Ene 1.293 109.33 1.700 1.107 13.31 2.417 12.333 566.67 17.22 0.122 22.63 12.03 5.508 1.08 0.023

Feb 1.289 109.56 1.700 1.111 13.32 2.428 12.556 567.78 17.16 0.122 22.64 11.98 5.485 1.06 0.023

Mar 1.280 110.00 1.700 1.120 13.33 2.450 13.000 570.00 17.06 0.121 22.66 11.90 5.441 1.03 0.023

Abr 1.273 110.33 1.697 1.120 13.29 2.450 13.167 570.67 16.92 0.120 22.55 11.87 5.424 1.01 0.023

May 1.269 110.56 1.694 1.120 13.21 2.450 13.278 571.11 16.76 0.119 22.38 11.79 5.391 0.99 0.023

Jun 1.260 111.00 1.690 1.120 13.19 2.450 13.500 572.00 16.62 0.119 22.30 11.78 5.385 0.98 0.023

Jul 1.257 111.33 1.687 1.117 13.20 2.467 13.667 573.00 16.58 0.119 22.26 11.82 5.350 0.97 0.023

Ago 1.254 111.56 1.684 1.114 13.21 2.478 13.778 573.67 16.58 0.118 22.26 11.86 5.333 0.96 0.023

Sep 1.250 112.00 1.680 1.110 13.24 2.500 14.000 575.00 16.55 0.118 22.24 11.93 5.295 0.95 0.023

Oct 1.247 112.33 1.680 1.110 13.28 2.500 14.167 576.67 16.55 0.118 22.31 11.96 5.311 0.94 0.023

Nov 1.244 112.56 1.680 1.110 13.36 2.500 14.278 577.78 16.63 0.119 22.45 12.04 5.346 0.94 0.023

Dic 1.240 113.00 1.680 1.110 13.36 2.500 14.500 580.00 16.56 0.118 22.44 12.03 5.343 0.92 0.023

Promedios

2011 1.392 79.71 1.604 0.989 12.40 1.674 4.131 483.67 17.24 0.156 19.87 12.53 7.409 3.00 0.026

2012 1.286 79.80 1.586 0.999 13.17 1.953 4.552 486.49 16.93 0.165 20.87 13.18 6.767 2.90 0.027

2013 1.329 97.56 1.565 1.030 12.77 2.157 5.476 495.31 16.97 0.131 19.99 12.40 5.94 2.34 0.03

2014 /p 1.350 103.72 1.677 1.092 13.10 2.314 8.852 560.38 17.69 0.126 21.98 12.00 5.67 1.51 0.02

2015 1.263 111.13 1.689 1.114 13.27 2.466 13.519 572.86 16.77 0.119 22.43 11.92 5.38 0.98 0.02

Depreciación Dic-Dic

2011 -0.5% -6.6% -0.1% 1.5% 10.9% 8.5% 7.8% 8.9% 10.3% 18.8% 10.8% 9.2% 2.2% 2.9% 1.8%

2012 -0.3% 7.7% 3.6% -3.3% -6.4% 13.0% 13.8% -7.7% -6.6% -13.1% -3.0% -3.2% -17.1% -17.7% 1.5%

2013 4.5% 23.5% 1.5% 7.5% 1.0% 13.0% 29.5% 11.0% 5.5% -18.2% 2.5% -6.0% -10.6% -22.0% -9.0%

2014 p/ -5.2% 5.4% 3.8% 3.4% 1.8% 2.3% 89.9% 6.7% -3.5% -3.4% 5.6% -1.5% -0.4% -46.4% -4.6%

2015 -4.6% 3.7% -1.2% 0.9% 0.9% 4.2% 20.8% 2.7% -3.7% -2.6% -0.3% 0.0% -3.1% -16.5% -1.7%/p : Proyectado a partir de esta fecha */ Divisas por un dólar de EUA, salvo Euro y Libra, que son Dólares de EUA por un Euro y una Libra, respectivamente

26-sep-14

Tipos de cambio con relación al Dólar de EUA * Tipos de cambio respecto al peso (pesos por divisa)

Proyecciones de Tipos de Cambio de Divisas Seleccionadas

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