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PERSPECTIVA ECONÓMICA 2020: ESTANCAMIENTO ECONÓMICO CON DEGRADACIÓN FINANCIERA
GRADUAL
Enero, 2020
-2- México ha padecido 5 contracciones del PIB en los últimos 40 años y se ha repuesto en el año siguiente; esta vez es diferente…
CRECIMIENTO DEL PIB 1981-2019 (primer semestre) (%)
Fuente: INEGI
-8.0
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Título del gráfico
-3-
ACTIVIDAD INDUSTRIAL ENERO-SEPTIEMBRE 2019 (Var. % anual)
Fuente: INEGI
… crecimiento nulo del PIB no implica lo mismo en todos los sectores; algunas ramas industriales muestran avance…
-4-
PIB DE SERVICIOS POR SUBSECTOR ENERO-SEPTIEMBRE 2019 (Var. % anual)
Fuente: INEGI
… al igual que en el sector de servicios …
-13.7-11.7
-9.0
-6.4
-3.7
-3.5
-3.3
-3.2
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-2.5
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-0.1
0.1
0.3
0.6
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0.9
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5.2
5.6
7.5
-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0
Indust. fílmica y del video, e indust. del sonido
Otros servicios de información
Radio y televisión, excepto a través de Internet
Edic. de publicac. y de software, excepto a través de…
Museos, jardines botánicos; servicios de entretenimiento
Servicios postales; Servicios de mensajería y paquetería
Activ. del Gobierno y de org. Internales
Transporte por agua
Dirección de corporativos y empresas
Servicios de almacenamiento
Comercio al mayoreo
Transp. por ductos y transp turístico
Servicios educativos
Alojamiento temporal
Serv. médicos de consulta externa y servicios relacionados
Transp. terrestre de pasajeros, excepto por ferrocarril
TOTAL SERVICIOS
Preparación de alimentos y bebidas
Alquiler de bie. muebles, de marcas reg., patentes y franq.
Servicios personales
Compañías de fianzas, seguros y pensiones
Otras telecomunicaciones
Servicios inmobiliarios
Hospitales
Banca central; Instit, crediticias y actividades bursátiles
Servicios profesionales, científicos y técnicos
Reparación y mantenimiento
Residencias de asistencia soc. y el cuidado de la salud
Transporte por ferrocarril
Autotransporte de carga
Comercio al menudeo
Servicios artísticos y deportivos y otros relacionados
Asoc. y organ., hogares con empleados domésticos
Apoyo a los negocios y manejo de desechos
Proveedores de acceso a Internet
Transporte aéreo
-5- … el acuerdo de inversión en infraestructura es muy ambicioso; proyectos nuevos pero no necesariamente incrementales …
ACUERDO NACIONAL DE INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA 2020-2024 (Miles de millones de pesos y % del total)
2020 (%) Total 2020-2024
Transporte 114.7 32.8 283.5
Carreteras 38.3 11.0 100.1
Ferrocarriles y trenes 22.7 6.5 67.5
Puertos 24.6 7.0 73.7
Aeropuertos 29.2 8.4 42.5
Telecomunicaciones 86.5 24.7 118.0
Agua 16.0 4.6 46.5
Turismo 130.9 37.5 252.8
Salud 1.3 0.4 1.3
Otros -- 0 8.0
Total 349.5 100.0 710.5
(% del PIB) (1.5%) (3.0%)
-6- …diversos factores aminoran el impacto económico de lo anunciado…
Acuerdo de inversión privada 2020
• $349.5 miles de millones
• Equivalentes a 15% máximo de aumento de inversión en construcción
• 1.5% del PIB
Efectos sobre el crecimiento del PIB*
% de cumplimiento
100.0
75.0
50.0
25.0
Var máx % PIB 2020
1.6
1.2
0.8
0.3
Combinación de proyectos
IP exclusivos: difícil “amarre” de derechos de propiedad/contraprestaciones/lentitud de ejecución para 2020
Mixtos: IP-gobierno: nueva reforma a ley APP’s. ¿Se dará?
Gobierno exclusivo: escasez de fondos/restricción presupuestal * Supone 70 % de inversión incremental y multiplicador de 1.5
-7-
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA ENE-SEP 2019 (millones de dólares y var. % anual)
Fuente: Elaborado por GEA con información de Banxico y SE.
… México recibe menos inversión directa del exterior y las empresas mexicanas realizan mayor inversión fuera del país…
-8-
Fuente: Trading Economics
PRODUCCIÓN MANUFACTURERA DE ESTADOS UNIDOS, 2015-2019 (Var. % anual)
-3.0
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2015 2016 2017 2018 2019
Producción Manufacturera Promedio móvil
…la producción manufacturera de EUA se ubica en zona de contracción...
-9- … las cifras de exportaciones de octubre son preocupantes…
VARIACIÓN DE EXPORTACIONES MEXICANAS 2019 (%)
Noviembre Ene-Nov
Total -2.9 2.3
Petroleras -21.1 -16.6
No petroleras -1.7 3.7
Manufactureras -2.7 3.5
Automotrices -3.5 4.0
No automotrices -2.2 3.2
Fuente: INEGI
-10-
MÉXICO CRECIMIENTO DEL CONSUMO PRIVADO 2010-2019 (%)
Fuente: INEGI
… el consumo privado crece menos cada vez; preocupante porque representa 60% de la demanda de la economía…
-11-
MASA SALARIAL, SALARIO REAL Y EMPLEO FORMAL 2011-2019 (Var. % anual real)
Fuente: INEGI y la STPS.
… los aumentos salariales de mercado han compensado la desaceleración del empleo formal, el efecto se agotará pronto…
-12-
POBLACIÓN OCUPADA A NIVEL NACIONAL POR ESTRATO DE INGRESO
TRIM III 2019 (% del empleo total)
Nota: Para los porcentajes se descartó el concepto “No especificado”.
Fuente: INEGI, Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, 2019.
Hasta un salario mínimo
23%
Más de 1 hasta 2 salarios mínimos
36%
Más de 2 hasta 3 salarios mínimos
21%
Más de 3 hasta 5 salarios mínimos
9%
Más de 5 salarios mínimos
4%
No recibe ingresos 7%
… el aumento al salario mínimo beneficia a 0.5% de la población con empleo…
-13-
EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS PÚBLICAS, ENERO-NOVIEMBRE 2019 (Miles de millones de pesos)
2018 2019 Variación real (%)
Ingresos presupuestarios 4,656.1 4,841.1 0.3
Ingresos petroleros 885.3 834.0 -9.2
Ingresos tributarios 2,790.8 2,921.5 0.9
Ingresos no tributarios 256.8 315.8 18.6
Gasto neto total 4,966.3 5,057.7 -1.8
Programable 3,666.5 3,735.3 -1.8
No programable 1,299.8 1,322.4 -1.9
Fuente: elaborado por GEA, con base en información de la SHCP.
… en las finanzas públicas los ingresos se han estancado y el gasto se ha disminuído…
-14-
MEXICO CRECIMIENTO REAL DEL GASTO PÚBLICO 2018 Y ENE-NOV 2019 (%)
Fuente: SHCP.
…la falta de experiencia y de funcionarios públicos ha ocasionado que la obra pública se reduzca fuertemente…
0.5
-1.8
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0.8
-5.1
-2.2
1.0 2.9
-10.4
Ene-Dic 2018 Ene-Sep 2019 Gasto programable Gasto corriente
Gasto de Nómina Subsidios y transferencias
-15-
DINÁMICA DE LA INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN DE MÉXICO 2010-2019
(Var % anual real serie desestacionalizada)
Fuente: INEGI
… afectando severamente la industria de la construcción…
-16- …los supuestos del marco macroeconómico 2020 son poco realistas …
MARCO MACROECONÓMICO OFICIAL (SHCP) 2020 (%)
Fuente: Estimaciones de GEA
2019 2020
Crecimiento real del PIB EUA (%) 2.1 1.8
Crecimiento de la producción industrial EUA 1.2 1.1
Crecimiento real del PIB México (%) 0.5 2.0
Volumen de producción de crudo (mbd) 1.70 1.95
-17-
FINANZAS PÚBLICAS MEXICANAS SHCP 2018-2019 (% del PIB)
…lo que pone en duda la factibilidad del programa fiscal de 2020…
Fuente: SHCP
2018 (estimado)
2019 (estimado)
2020 (estimado)
Diferencia (2020-2019)
Ingresos totales 1.8 21.4 21.0 -0.4
Petroleros 4.2 3.7 3.8 0.1
No petroleros 17.6 17.7 17.2 -0.5
Gobierno Federal 14.2 14.4 13.9 -0.5
Ingresos tributarios 13.0 13.1 13.3 0.2
Ingresos no tributarios 1.1 1.3 0.6 -0.7
Empresas del Estado 3.4 3.3 3.3 0.0
Gastos totales 23.8 23.3 23.1 -0.2
Gasto en programas gubernamentales
17.3 16.8 16.6 -0.2
Gasto obligatorio 6.5 6.5 6.5 0.0
Balance fiscal -2.1 -1.9 -2.1 -0.2
Balance primario 0.6 1.0 0.7 -0.3
-18- … el sector energético sigue en condiciones muy difíciles …
PROBLEMÁTICA PRINCIPAL DEL SECTOR ENERGÉTICO 2019
• Producción (volumen) ene-sep: crudo -9.0%; petrolíferos -5.7%; petroquímicos -7.8%
• Exportaciones de crudo (volumen) ene-sep: -7.4%
• Ventas internas (volumen) ene-sep: gasolina -6.2%, diesel -10.7%, combustóleo -26.4%
• Estados financieros ene-sep: ventas -14.5%, gastos administrativos -2.4%, costo financiero +22.1%, utilidad bruta -35.3%, utilidad neta -$397,309 mmp (11 veces mayores a las de ene-sep 2018)
• Calificadoras: Fitch quitó grado de inversión a Pemex; Moody’s la ha ubicado en perspectiva negativa.
-19- … las calificadoras regresarán al escenario…
PREVISIONES DE RIESGO PEMEX Y RIESGO SOBERANO 2020
-20-
ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE MÉXICO 2010-2019
(Var.% anual)
Fuente: INEGI
… la inflación disminuyó por la disciplina monetaria y la falta de actividad económica …
-21-
TASA DE INTERÉS BANXICO 2008-2019 (%)
Fuente: Banxico
…las tasas de interés son muy altas; podrán bajar solamente si la FED hace lo mismo….
-22-
TENENCIAS EXTRANJERAS DE BONOS DE MÉXICO 2008-2019 (Miles de millones de dólares)
Fuente: elaborado por GEA con información de Banxico
…los inversionistas financieros mantienen sus tenencias de valores gubernamentales en México …
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-23-
*/Diferencial entre rendimiento de CETES y TBills a 91 días Fuente: Banxico e Infosel
DIFERENCIAL RENDIMIENTO CETES Y T-BILLS 91 DÍAS 2010 - NOVIEMBRE 2019
(Puntos base)
… por una ganancia de carry-trade muy elevada…
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
-24-
DINÁMICA CAMBIARIA A PARTIR DE LA ELECCIÓN DE AMLO (Pesos por dólar)
Fuente: Banxico
…el efecto del “ súper peso” (debilitamiento y recuperación posterior) continua; en los próximos meses se desvanecerá…
-25-
Source: INEGI
… claramente ilustrado por una divergencia entre el crecimiento de exportaciones e importaciones no petroleras….
CRECIMIENTO DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES NO
PETROLERAS 2010-2019
(%)
Superávit >
US $15 mil millones
-26- …los mayores desafíos están en el crecimiento del PIB de EUA y la reacción del gasto y del déficit público en México…
MEXICO ESTIMACIONES ECONÓMICAS 2020 (%)
*/ Promedios anuales Fuente: Estimaciones de GEA
Caso base
Caso favorable
Crecimiento real de la actividad manufacturera EUA (%) 0.8 1.2
Crecimiento PIB México (%) 0.2 1.5
Crecimiento de exportaciones (%) 1.3 2.2
Crecimiento del Mercado interno (%) 0.3 1.0
Crecimiento del consumo privado (%) 0.1 1.1
Crecimiento de la inversión en activos fijos (%) 1.3 0.3
Balance fiscal/PIB (%) -3.1 -2.7
Inflación al consumidor (%) 3.0 3.6
Tasa de interés nominal (promedio) (%) 6.9 7.0
Tasa de interés real (promedio) (%) 3.9 4.0
Tipo de cambio peso-dólar (promedio) 20.2 20.8
-27- Conclusiones
• La economía mexicana se encuentra en un proceso de desaceleración que se ha agudizado; la baja actividad promete durar varios años.
• La amenaza de una desaceleración manufacturera de EUA podría agravar las posibilidades de crecimiento del PIB en México.
• Los efectos positivos del TMEC y el Acuerdo de Inversión en Infraestructura, no compensan la desaceleración del consumo privado y las exportaciones.
• Es factible un relajamiento de la disciplina fiscal con propósitos electorales.
• Aún en el escenario favorable, la actividad economía y el mercado interno avanzarían poco y con mayor volatilidad financiera y cambiaria que en 2019.