pasivos fiscales

7/25/2019 pasivos fiscales

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EVIDENCIA DE UTILIZACIN OPORTUNISTA DE NORMAS CONTABLES EN ELRECONOCIMIENTO DE PASIVOS FISCALES DIFERIDOS EN EMPRESAS

BRASILEAS Y ESPAOLAS

Jos Moreno RojasDoctor en Ciencias Econmicas y Empresariales Universidad de Sevilla Espaa

Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales Universidad de SevillaAvda. Ramn y Cajal, 1 Sevilla Espaa

Fone: +34 954 557 616, E-mail: [email protected]

Clvis Antnio KronbauerDoutor em Contabilidade e Auditoria Universidad de Sevilla Espanha

PPG em Cincias Contbeis - Universidade do Vale do Rio dos Sinos UNISINOSAv. Unisinos, 950 Bairro Cristo Rei So Leopoldo RS Brasil

Fone: +55 51 3591 1122 R. 1597, E-mail: [email protected]

Diego Lpes HerreraDoctor en Ciencias Econmicas y Empresariales Universidad de Sevilla Espaa

Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales Universidad de SevillaAvda. Ramn y Cajal, 1 Sevilla Espaa

Fone: +34 954 557 616, E-mail: [email protected]

Ernani OttDoutor em Cincias Econmicas e Empresarias Universidad de Deusto EspanhaPPG em Cincias Contbeis - Universidade do Vale do Rio dos Sinos UNISINOS

Av. Unisinos, 950 Bairro Cristo Rei So Leopoldo RS BrasilFone: +55 51 3591 1122 R. 1556, E-mail: [email protected]

RESUMENEn este estudio se investiga la relacin que pueda existir entre el nivel de reconocimiento dePasivos Fiscales Diferidos y variables explicativas relacionadas con la situacin econmica,financiera y el tamao de las empresas. Este trabajo es parte de una investigacin ms amplia, yque est sendo desarrollada por profesores brasileos y espaoles, y por lo tanto, escontinuacin de estudios anteriores y es base para futuras investigaciones en el tema. Lapresente investigacin se realiza en dos muestras de empresas espaolas y brasileas, durante

los aos de 2003 hasta 2005, y tendr continuacin futura. El anlisis se ha realizado por mediode una regresin mltiple, por mnimos cuadrados ordinarios, con los datos dispuestos en panel.El nivel de pasivos fiscales diferidos ha sido calculado a partir del Ratio de Pasivos fiscalesDiferidos (RPFD), y contrastado en la regresin mltiple con las variables explicativas. Losresultados obtenidos revelan que la variacin del RPFD en la muestra de empresas delIBOVESPA, durante el perodo analizado, es explicada en aproximadamente al 95% por lavariacin del ratio del Endeudamiento. En las empresas espaolas del IBEX-35, la variacindel RPFD, durante el perodo analizado, es explicada prximamente al 82% por la variacinde los ratios de Endeudamiento y del Tamao de la empresa (valor neto de Cifra de Negocio).

Palabras clave:Pasivos fiscales. Impuesto sobre beneficios. Manipulacin contable.


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1 INTRODUCINEn los ltimos aos, varios organismos emisores de normas contables, han emitido

normas que regulan el tratamiento del Impuesto sobre Beneficios (IB), buscando garantizarque la informacin contable no est distorsionada por la influencia de la normativa fiscal.

Segn Moreno (1997, p.11), el objetivo de la contabilidad se pierde o se rompe conrelativa frecuencia por la interferencia de la legislacin tributaria. As, surge un problema degran magnitud cuando normas legales obligan a las empresas a contabilizar ciertas operacionesaplicando criterios o reglas fiscales en contra de los principios contables. En estas ocasiones, lacontabilidad produce una informacin hbrida, por aplicar principios contables en algunasoperaciones y criterios y reglas fiscales en otras.

En la opinin de Alonso, Nevado y Nues (2003, p. 19), las normas fiscales no deberanregular la contabilidad, pues la base imponible se calcula partiendo de las cuentas anualeselaboradas de acuerdo con los principios contables, pero ajustndose a las normas fiscales. Estogarantiza la independencia entre la contabilidad y la fiscalidad.

Sin embargo, para Garca-Ayuso y Zamora (2003, p. 397), aunque los gestores de las

empresas cumplan con lo que requieren las normas contables, en muchas ocasiones, en elmomento de preparar las cuentas anuales, es necesario realizar juicios de valor a la hora deoptar por una entre las diferentes alternativas que las normas contables ofrecen. Estaselecciones pueden ser susceptibles de modificar el valor de la composicin del patrimonio,condicionando as, la sustancia y el estilo de la informacin comunicada a los usuarios.

A causa de esta afirmacin, es necesario investigar en una muestra de empresas, eneste caso, empresas espaolas y brasileas, si el reconocimiento de pasivos fiscales diferidosno podra estar relacionado con elecciones oportunistas por parte de los gestores. As, elobjetivo principal del estudio es identificar la relacin que pueda existir entre el nivel dereconocimiento de Pasivos Fiscales Diferidos y variables econmicas, financieras y detamao de las empresas investigadas. Esta investigacin, se desarrolla en dos muestrasdistintas de empresas, es decir: una muestra de empresas espaolas del IBEX-35 y otramuestra de empresas brasileas del IBOVESPA.

El estudio desarrollado tiene especial relevancia pues presenta un aspecto novedosoen investigaciones cuantitativas que se ocupan del reconocimiento de activos y/o pasivosfiscales diferidos, por el hecho buscar una relacin que pueda existir entre el nivel de PasivosFiscales Diferidos y variables explicativas escogidas para el anlisis. Hasta el momentoactual, los estudios de esa naturaleza, se haban ocupado de investigar factores determinantesen el reconocimiento de Activos Fiscales Diferidos.

Adems, es importante sealar que esta investigacin es parte de un estudio msamplio, desarrollado por investigadores espaoles y brasileos, y que por lo tanto, es una

continuacin de estudios anteriores y tendr desarrollos y desdoblamientos posteriores.2 FUNDAMENTACIN TERICA

2.1 Consideracin contable del Impuesto sobre Beneficios y las Diferencias TemporariasEl cargo por el Impuesto sobre Beneficios, al igual que el resto de partidas de la cuenta

de resultados, debe ser considerado como un gasto del ejercicio, y en su clculo debe serconsiderando el principio del devengo. Utilizar este principio, implica considerar el gasto porIB calculado sobre la base del resultado contable, y as, pueden surgir diferencias de carctertemporal entre el gasto del impuesto y la provisin, suponiendo un cargo o abono en lasrespectivas cuentas de Activos y/o Pasivos Fiscales Diferidos (LABATUT, 1992, p. 148).

Las diferencias de carcter temporal, son definidas como aquellas que se originan por

el distinto tratamiento contable y fiscal en el reconocimiento y medida de activos, pasivos,ingresos y gastos. Estas diferencias temporarias, tienen su origen en (GALLEGO, 1997, p. 146):


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1. Diferencias entre la cantidad reflejada entre la base imponible y el resultado contable enun determinado ejercicio, esto es, estas diferencias se originan cuando ingresos oganancias, gastos o prdidas se incluyen en el resultado fiscal con anterioridad oposterioridad a su inclusin el resultado contable; y

2.

Diferencias existentes entre el valor de la base fiscal de activos y pasivos y su valorcontable, cantidad que se refleja en los estados financieros. As, la diferencia que existaentre la base fiscal de un activo o pasivo y su importe en libros, dar lugar a importesdeducibles o a tributar en aos futuros cuando las cantidades registradas de activos seanrecuperadas y las de pasivos liquidadas.

Segn interpretacin de Castillo (2004, p. 178), las diferencias temporarias seclasifican en imponibles y deducibles. Las imponibles son las que en un futuro resultarn envalores imponibles a efectos del Impuesto sobre Beneficios, originando los Pasivos FiscalesDiferidos en el ejercicio en el cual se produzcan. Ya las diferencias temporarias deducibles,son aquellas que resultarn en valores deducibles en el clculo del resultado imponible deperodos futuros, generando los Activos Fiscales Diferidos en el ejercicio corriente.

2.1 Pasivos Fiscales DiferidosLos Pasivos Fiscales Diferidos, se originan de las diferencias temporarias imponibles,

y para que se les pueda caracterizar, es necesario identificar sus aspectos conceptuales.Segn Hendriksen y Van Breda (1999, p.283), los pasivos pueden ser caracterizados

como sacrificios futuros probables de beneficios econmicos, consecuentes de obligacionespresentes de una determinada entidad, en cuanto a la transferencia de activos o prestacin deservicios a otras entidades en el futuro, a consecuencia de sucesos pasados.

Segn seala Iudcibus (2006, p. 158), gran parte de las obligaciones est relacionadacon el reconocimiento de gastos. Para reconocer un ingreso es necesario tener condicionespara estimar los gastos asociados, aun cuando el pago de stos ocurra solamente en el futuro,en un perodo que en el momento actual no se pueda determinar. En estas situaciones sereconocer un pasivo correspondiente al gasto incurrido.

Basados en las definiciones de pasivo y en los aspectos con l relacionados, es posibleidentificar los elementos que caracterizan un Pasivo Fiscal Diferido como un pasivo: El Pasivo Fiscal Diferido es reconocido por estar relacionado con un gasto por Impuesto

sobre Beneficios, y dicho gasto est, por su parte, relacionado con un ingreso, que es elbeneficio contable generado en el ejercicio;

El Pasivo Fiscal Diferido tiene origen en una provisin de gastos por IB, y representa enel momento actual, una deuda de la empresa con la hacienda, y por lo tanto, deber serabonada en un futuro; y

Dicho pasivo est relacionado con sucesos pasados, es decir, beneficios ya obtenidos, ysobre los cuales se ha reconocido un gasto que deber ser pagado en un futuro.As, se concluye que un Pasivo Fiscal Diferido es un pasivo legtimo, representado una

deuda de la empresa, y en su reconocimiento debe respetarse las normas contables especficas.

2.2 Reconocimiento de Pasivos Fiscales Diferidos

2.2.1 Determinaciones de Normas Contables de mbito InternacionalSiguiendo los princpios contables de devengo y prudencia, las principales normativas

contables en el mbito internacional, requieren el reconocimiento de Pasivos FiscalesDiferidos para todas las diferencias temporarias imponibles.

El SFASn 109 del FASBestablece que un Pasivo Fiscal Diferido ser reconocido enfuncin de todas las diferencias temporarias imponibles. La medicin de los estar basada en


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lo que establece la legislacin tributaria en vigor, mientras que los efectos de los futuroscambios en la legislacin o en los tipos impositivos no sern aplicados por anticipacin.

Ya elIASB, establece en la Norma Internacional de Contabilidad n 12, que la empresareconocer un Pasivo Fiscal Diferido por causa de cualquier diferencia temporaria imponible,

a menos que la diferencia haya surgido por una condicin por la que esta norma no permita talreconocimiento. Estos pasivos deben medirse segn tipos impositivos que vayan a ser deaplicacin en los perodos en los que se espere pagarlos, a partir de la normativa y tiposimpositivos que se hayan aprobado, o estn a punto de aprobarse, en la fecha del balance.

2.2.2 La normativa Contable EspaolaLa actual normativa que regula el tratamiento contable del Impuesto sobre Sociedades

en Espaa, est prevista en la Norma de Valoracin 13 del nuevo Plan General deContabilidad (PGC) de 2007, aprobado por el Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, ytiene vigencia a partir del ejercicio financiero de 2008.

Sin embargo, durante el perodo relativo a esta investigacin, las normas que

regulaban el tratamiento contable del Impuesto sobre Beneficios eran la Norma de Valoracin16 del PGC de 1990, y las Resoluciones del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas(ICAC), de 9 de octubre de 1997 y de 15 de marzo de 2002. Segn requieren estas normas,por aplicacin del principio de prudencia, los pasivos fiscales diferidos debern ser objeto decontabilizacin en todo caso, y su importe vendr determinado por la aplicacin del tipo degravamen del ejercicio sobre la diferencia, para cada operacin, entre la base imponible y elresultado contable antes de impuestos que revierte en perodos futuros.

2.2.3 Las Normas Contables BrasileasLas normas contables brasileas actuales, que regulan el tratamiento contable del

Impuesto sobre Beneficios tiene su origen en el pronunciamiento tcnico del Comit dePronunciamientos Contables (CPC), es decir, el CPC n 32 - Tributos Sobre o Lucro, quetiene correlacin con la Norma Internacional de Contabilidad 12 del IASB. Sin embargo, lasnormas que tenan vigencia para el perodo de este estudio son: la Deliberacin n 273/1998de la Comisin de Valores Mobiliarios (CVM) - Impuesto sobre la Renta de la PersonaJurdica y Contribucin Social sobre el Beneficio Neto; y, la Norma Brasilea deContabilidad - Tcnica (NBC T) 19.2 - Tributos sobre Beneficios, segn Resolucin n998/2004, del Consejo Federal de Contabilidad (CFC).

Segn estas dos normas de la CVM y del CFC, a causa de las diferencias temporariasimponibles, surgen los Pasivos Fiscales Diferidos, o simplemente pasivos postergados. Comoconsecuencia de estas diferencias, las empresas reconocern estas obligaciones diferidas en el

Pasivo al mismo tiempo en que se aade al gasto con los tributos sobre beneficios, el valorcorrespondiente en el estado de resultados.Estos pasivos deben ser reconocidos segn los tipos impositivos aplicables al perodo

en el que el pasivo ser liquidado. Cuando se aplican diferentes tipos a los diversos niveles debeneficio imponible, los pasivos fiscales deben ser reconocidos por los tipos medios debiendohaber revisin peridica de su valor.

2.3 Estudios anteriores relativos al reconocimiento de Activos/Pasivos Fiscales DiferidosLas elecciones llevadas a cabo en el momento de aplicar las normas contables, podran

llevar a los directores de las empresas a utilizar la discrecionalidad que estas normas lesconfieren para modificar el resultado y la composicin del patrimonio. Sirve como ejemplo la

decisin de reconocer (o no) activos fiscales diferidos, pues la consecuencia de dichoreconocimiento puede generar una reduccin en el ratio de endeudamiento, a causa delaumento del valor del activo y de la mejora de los fondos propios. Puede deducirse que un


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elevado nivel de endeudamiento, podr aumentar la propensin de la empresa en registraractivos fiscales diferidos, utilizando de manera oportunista las alternativas conferidas por lasnormas contables (MILLER y SKINNER, 1998, p. 217; GORDON y JOOS, 2004, p. 102).

Investigando la decisin en reconocer crditos de naturaleza fiscal, Garca-Ayuso y

Zamora (2003) concluyeron que el nivel de beneficios pasados y futuros de las empresas estpositivamente relacionado con la probabilidad del reconocimiento. La posible mejora de losratios de endeudamiento que el reconocimiento de estos crditos conlleva tambin parece serun factor determinante de la decisin de activar el crdito, existiendo una asociacin positivaen la relacin de estas variables.

Wassermann (2004), investigando las instituciones bancarias brasileas sobre elreconocimiento y contabilizacin de activos fiscales diferidos, pudo comprobar que a partirdel ao 1997, cuanto aumentaran las diferencias entre las normativas contable y fiscal,principalmente en lo que se refiere a las provisiones no deducibles, hubo un crecimientocontinuado en el valor de los activos fiscales diferidos en el conjunto de dichas instituciones.

Investigando una muestra de empresas brasileas, Kronbauer y Alves (2008),

concluyeron que en las mismas, el reconocimiento de Activos Fiscales Diferidos, durante elperodo analizado, es explicado prximamente al 93% por la variacin de los ratios deEndeudamiento y Tamao (segn el valor del Activo de las empresas). Los resultados revelanque los gestores de esta empresas puedan estar reconociendo un valor mayor de ActivosFiscales Diferidos cuando el ratio Endeudamiento estuviera mayor, buscando as, aumentar elvalor del activo, mejorando los Fondos Propios por el reflejo de un mejor resultado, y comoconsecuencia, disminuir el ratio de Endeudamiento.

Moreno et al (2009), investigando una muestra de empresas espaolas, han concluidoque las empresas con mayor nivel de endeudamiento presentan mayores valores del ndice dediferencias temporales positivas, lo cual sugiere que un endeudamiento alto aumenta lapropensin en reconocer activos fiscales diferidos. Igualmente, en este estudio, las empresasde la muestra con menor nivel de liquidez presentaran valores mayores del ndice dediferencias temporales positivas, lo que indica que las empresas con baja o media liquidezpresentan una mayor propensin para la activacin de impuestos anticipados.

Considerando las afirmaciones presentadas por autores y las conclusiones obtenidas enestudios anteriores, en esta investigacin se buscar identificar si el reconocimiento dePasivos Fiscales Diferidos tambin no puede estar relacionado con elecciones oportunistaspor parte de los gestores y responsables por la preparacin de los estados financieros.

3 ASPECTOS METODOLGICOS DEL ESTUDIO

3.1 Clasificacin de la InvestigacinPor su naturaleza, el presente estudio puede ser caracterizado como una investigacinaplicada, pues, segn Marconi y Lakatos (1996, p. 19), dichas investigaciones se caracterizanpor su inters prctico y sus resultados pueden ser utilizados para la comprensin y resolucinde problemas que ocurren en la realidad.

En lo que se refiere a sus objetivos, la presente investigacin asume caractersticasexplicativas, pues busca comprobar la existencia de alguna relacin entre las variables quereflejan el nivel de reconocimiento de pasivos fiscales diferidos y variables como elendeudamiento, la liquidez, la rentabilidad y el tamao de las compaas investigadas.

Considerando la forma de resolucin del problema, la presente investigacin presentacaractersticas cuantitativas. Los mtodos cuantitativos presentan mejores resultados cuando se

orientan en la bsqueda de asociaciones y explicaciones entre variables, estando directamenterelacionados con la prediccin de modelos propuestos (OPPENHEIM, 1993, p. 21).


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Con respecto a los procedimientos tcnicos que se utilizan en el estudio, en lo que serefiere a la obtencin de datos, la presente investigacin tiene una caracterstica documental.

3.2 Poblacin, Muestra y Perodo de Investigacin

La poblacin de empresas espaolas que se investiga, se compone de las empresas quetienen sus acciones admitidas para negociacin en la Bolsa de Madrid y que componan sundice ms importante, el IBEX-35, durante los aos 2003 hasta 2005.

La poblacin de empresas brasileas, se compone de las empresas que tienen susacciones admitidas para negociacin en la Bolsa de Valores de So PauloBOVESPA y quecomponan su ndice ms importante, el IBOVESPA, durante los aos 2003 hasta 2005.

El criterio para la definicin de las muestras estudiadas ha sido escogido de maneraintencional. Para que las dos muestras presentasen mayor homogeneidad con respecto a lascaractersticas de las empresas, ha sido necesario quitar del conjunto inicial las institucionesfinancieras y bancarias, las empresas aseguradoras y otras empresas cuyas cuantas anualesindividuales presentasen caractersticas muy distintas de la muestra final escogida, como es el

caso de empresas que ejercen exclusivamente actividades de control y gestin de inversiones.As, cada muestra se compone de 29 empresas, y en consecuencia, han sido objeto del

anlisis, 87 cuentas anuales individuales en cada muestra. El nmero de individuosinvestigados puede ser considerado adecuado y significativo, pues analizar del contenido deun conjunto de 174 cuentas anuales es una tarea que exige del investigador un trabajo demucha dedicacin y de un perodo de tiempo considerable.

3.3 Obtencin y Clasificacin de los DatosLos datos para la realizacin del estudio, han sido obtenidos a partir de las cuentas

anuales individuales de las empresas investigadas.Los estados financieros de la muestra de empresas brasileas, se han obtenido a partir

de la bsqueda en la pgina web de la Bolsa de So Paulo, mientras que las cuentas anuales dela muestra de empresas espaolas han sido obtenidas a partir de las pginas web de la Bolsade Madrid, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de Espaa.

Para identificar la relacin que pueda existir entre el nivel de reconocimiento depasivos fiscales diferidos y las variables explicativas, a travs del anlisis economtrico, sehan calculado los ratios de las variables a partir de los datos obtenidos de las cuentas anualesde las empresas estudiadas. Estos ratios son identificados en la seccin siguiente.

3.3 Descripcin de los procedimientos estadsticos

3.3.1 Aspectos GeneralesPara buscar una explicacin sobre la relacin que pueda existir entre las variablesanalizadas, se ha propuesto un modelo economtrico general, explicado por Wooldridge(2006, p. 11), y basado en todas las variables estudiadas. A continuacin, a partir de laspruebas realizadas con la utilizacin del programa de anlisis economtrico EViews(Econometric Views), se ha identificado las variables que pudiesen explicar la variacin de lavariable dependiente, esto es, el Ratio de Pasivos Fiscales Diferidos (RPFD).

El mtodo de estimacin del modelo se define como una regresin mltiple, con datosde panel, relativos al perodo de 2003 hasta 2005. Dicha regresin ha sido estimada por elmtodo de coeficientes fijos. Segn Hill et al (2003, p.167), la utilizacin de datos de panel esla ms indicada para las variables analizadas en la presente investigacin y la regresin

mltiple por mnimos cuadrados ordinarios tambin esta adecuada para estas situaciones.El nivel de Pasivos Fiscales Diferidos se obtuvo a travs del ratio RPFD, que es elresultado de la divisin del valor de dichos pasivos por el valor del Pasivo (Activo) Total del


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balance. En este contexto, se busca entender si la variacin del ratio RPFD de la muestra deempresas del IBOVESPA y del IBEX-35, puede ser explicada por el Endeudamiento, laLiquidez Corriente, la Liquidez General, la Rentabilidad Financiera, y el tamao de laempresa, determinado a partir de los Ingresos Netos Anuales y por el valor del Activo.

3.3.2 Definicin del Modelo Economtrico General y de las HiptesisPara explicar la posible relacin entre las variables se ha propuesto un modelo

economtrico general con la inclusin de todas las variables explicativas. Con la estimacindel modelo se pretende identificar aquellas variables que pueden explicar la variacin de lavariable dependiente, esto es, el RPFD. El Modelo Economtrico General es:

RPFDit=0+1ENDTOit+2LCit + 3LGit +4RFit+ 5T1it + 6T2it + i+ eit

Los trminos del modelo son los siguientes:

RPFDit: Ratio de los Pasivos Fiscales Diferidos, de la empresa i en el perodo t, quees la variable dependiente, donde:

i = empresa i, p/ i i = 1 hasta 29, t = aos de 2003 hasta 2005.

0: Es el trmino constante del modelo economtrico; 1......6: Son todas las variables explicativas, parmetros que sern estimados por la

regresin mltiple y que pueden explicar la variacin del ratio RPFD; ENDTO - Endeudamiento calculado para la empresa i en el perodo t, obtenido del

clculo: Pasivo Exigible Activo Total; LC - Liquidez Circulante calculada para la empresa i en el perodo t, obtenido de la

ecuacin Activo Circulante Pasivo Circulante; LG - Liquidez General calculada para la empresa i en el perodo t, determinado por el

clculo: Activo Realizable Deudas Totales RF: Rentabilidad Financiera calculada para la empresa i en el perodo t, obtenida del

clculo: Resultado Neto Fondos Propios; T1: Tamao 1 calculado para la empresa i en el perodo t, obtenido del logaritmo del

valor neto de la Cifra de Negocios (Ingresos Netos en Brasil); T2: Tamao 2 calculado para la empresa i en el perodo t, obtenido del logaritmo del

valor del Activo Total; i: Es la variable no observada y se supone que est relacionada con las variables

independientes; y eit: Es el trmino que representa el error de la estimacin.

Para contrastar las variables, se han formulado las siguientes hiptesis:Hiptesis 1 ( 1,0H ): No existe relacin entre el RPFD y el endeudamiento (ENDTO) de

las empresas.Hiptesis 1 ( 1,1H ): Existe relacin entre el RPFD y el endeudamiento de las empresas.

En esa hiptesis se esperaba que la relacin entre las variables sea 1 < 0, pues losdirectivos de las empresas puedan tener propensin a reconocer un menor valor de PasivosFiscales Diferidos cuando las empresas presenten un ratio de endeudamiento ms elevado,como forma de no aumentar el valor de su pasivo.

Hiptesis 2 ( 2,0H ): No existe relacin entre el RPFD y la Liquidez Circulante (LC) de

las empresas.Hiptesis 2 ( 2,1H ): Existe relacin entre el RPFD y la Liquidez Circulante (LC) de las

empresas.


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En la hiptesis 2, se espera que la relacin entre LC y RPFD sea 2 > 0. Se supone quelas empresas tendran una propensin mayor para reconocer Pasivos Fiscales Diferidoscuando tuviesen una liquidez al menos aceptable, hecho que no perjudicara este ratio.

Hiptesis 3 ( 3,0H ): No existe relacin entre el RPFD y la Liquidez General (LG) de lasempresas.Hiptesis 3 ( 3,1H ): Existe relacin entre el RPFD y la Liquidez General (LG) de las

empresas.La relacin esperada en esta hiptesis es 3 > 0, pues se entiende que los directores de

las empresas tendran mayor propensin en reconocer un valor ms significativo de PasivosFiscales Diferidos cuando esto no perjudique su ratio de Liquidez General.

Hiptesis 4 ( 4,0H ): No existe relacin entre el RPFD y la Rentabilidad Financiera (RF)de las empresas.

Hiptesis 4 ( 4,1H ): Existe relacin entre el RPFD y la Rentabilidad Financiera (RF) de

las empresas.En la hiptesis 4, la relacin esperada entre las variables es 4 > 0, una vez que elreconocimiento de Pasivos Fiscales Diferidos tiene como contrapartida el reconocimiento deun gasto por Impuesto sobre Beneficios, hecho que disminuye el beneficio, o entonces,aumenta la prdida. As, los gestores podran tener mayor propensin para reconocer dichospasivos, cuando el beneficio y la Rentabilidad Financiera estuvieren en niveles favorables.

Hiptesis 5 ( 5,0H ): No existe relacin entre el RPFD y el Tamao 1 (T1) de lasempresas.

Hiptesis 5 ( 5,1H ): Existe relacin entre el RPFD y el Tamao 1 (T1) de las empresas.

La relacin esperada en la hiptesis es 5 0, pues es difcil imaginar que empresas conmayor o menor valor de ingresos presenten mayor o menor nivel de Pasivos Fiscales Diferidos.

Hiptesis 6 ( 6,0H ): No existe relacin entre el RPFD y el Tamao 2 (T2) de lasempresas.

Hiptesis 6 ( 6,1H ): Existe relacin entre el RPFD y el Tamao 2 (T2) de las empresas.

La relacin esperada en la hiptesis actual es 6 0, pues no es posible preestableceruna tendencia de que el valor del Activo determine el nivel de Pasivos Fiscales Diferidos.

Presentados los aspectos metodolgicos y conocido el modelo economtrico yconsiderando las hiptesis que sern contrastadas, a continuacin se presentan los resultadosobtenidos a partir del anlisis realizado.

4 ANLISIS DE LOS RESULTADOS DE LA INVESTIGACIN

4.1 Anlisis de la Relacin entre el RPFD y las Variables Explicativas en la Muestra deEmpresas Brasileas del IBOVESPA

A partir de los datos obtenidos de los estados financieros de las empresas de la muestraIBOVESPA, se han calculado los ratios cuyas caractersticas bsicas se presentan en la Tabla1, por medio de la estadstica descriptiva de las variables analizadas.

Segn se presenta en la Tabla 1, la variable dependiente, el RPFD, no se caracterizacomo una distribucin normal. Adems, se identifica una significativa diferencia entre losniveles de pasivos fiscales diferidos a partir de los valores mnimos, mximos y medianos de

la variable RPFD, lo que sugiere la adopcin de prcticas contables distintas en las empresas.De las variables explicativas, el ENDTO es una variable que puede ser considerada

como una distribucin normal, con una probabilidad aproximada de 0,9077, y con relacin a


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la variable T2, no se puede rechazar la hiptesis de su normalidad en funcin de laprobabilidad de 0,1362, que es relevante por estar por encima de 0,10. La no normalidad delas dems variables no impide su utilizacin para el anlisis y la estimacin del modelo final.

Tabla 1 Estadstica Descriptiva I - Variables de la Muestra de Empresas del IBOVESPADescriptive Statistics RPFD ENDTO LC LG RF T1 T2Mean 0,013465 0,528699 1,163259 0,783247 0,217025 6,605112 6,960231Median 0,003757 0,539135 1,003938 0,65886 0,216153 6,611018 6,938366Maximum 0,106278 1,116932 5,045733 3,20016 1,650475 8,024578 8,187558Minimum 0 0,09023 0,031767 0,132173 -0,940066 4,675026 6,034324Std. Dev. 0,023051 0,218596 0,704324 0,503002 0,254044 0,510417 0,469147Skewness 2,539002 0,112567 2,234839 2,045017 1,03192 -0,276699 0,523773Kurtosis 9,292509 3,052055 1,239816 9,381096 1,748795 5,158368 3,049Jarque-Bera 237,009 0,193556 392,5998 208,2445 776,3304 17,99741 3,986606Probability 0 0,907757 0 0 0 0,000124 0,136245Observations 87 87 87 87 87 87 87

Conocidos los datos de la estadstica descriptiva del conjunto de variables estudiadas,se presenta el anlisis preliminar de la relacin que puede existir entre el RPFD y las variablesexplicativas en la muestra IBOVESPA, por medio de la estimacin de una regresin mltiplepor mnimos cuadrados ordinarios, con los datos agrupados en panel, procediendo laestimacin por efecto fijo. En la Tabla 2, se presenta el resultado obtenido.

Observando la Tabla 2, es posible verificar que el modelo economtrico general,presenta un coeficiente de determinacin (R2ajustado) igual a 0,951191, esto es, la variacin dela variable dependiente (RPFD), es explicada prximamente al 95,1% por el conjunto de lasvariables explicativas del modelo.Sin embargo, de las seis variables explicativas, solamente lavariable ENDTO presenta real capacidad de explicacin, una vez que la probabilidad de no

explicacin (rechazo) en el modelo es 0,0213. Realizando nueva estimacin del modelo, yquitando las variables con menor poder de prediccin, al final se comprob que la nicavariable que puede explicar la variacin del RPFD es el Endeudamiento.

Tabla 2 Regresin mltiple del RPFD y todas las variables explicativas de la muestra IBOVESPA

Dependent Variable: RPFD

Method: Panel Least Squares Sample: 2003 2005

Cross-sections included: 29 Total panel (balanced) observations: 87

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

ENDTO -0.026483 0.011150 -2.375152 0.0213

LC -0.000843 0.001523 -0.553312 0.5824

LG -0.002398 0.005345 -0.448637 0.6556

RF -0.001206 0.003895 -0.309557 0.7581

T1 -0.006801 0.007783 -0.873872 0.3862

T2 0.002362 0.014768 0.159933 0.8736

C 0.059070 0.077731 0.759927 0.4507

Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.970488 F-statistic 50.29321

Adjusted R-squared 0.951191 Prob(F-statistic) 0.000000

Durbin-Watson stat 2.396617

La conclusin inicial que se obtiene a partir de las estimaciones realizadas, es quedeben aceptarse las hiptesis nulasH0.2, H0.3, H0.4, H0.5, y H0.6,. Por consecuencia, se concluye


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que en el perodo analizado, la variacin del Ratio de los Pasivos Fiscales Diferidos (RPFD)de las empresas del IBOVESPA, no tiene relacin significativa con la variacin de los ratiosde Liquidez Circulante (LC), Liquidez General (LG), Retorno Financiero (RF), ni con eltamao de las empresa (ingresos netos anuales - T1 y el valor de sus activos - T2).

Para la estimacin final del modelo y de la ecuacin que explica la variacin del RPFDen la muestra IBOVESPA, se mantuvo solamente la variable explicativa ENDTO. En la Tabla3, se puede identificar el resultado obtenido con la nueva estimacin del modelo.

Tabla 3 Regresin mltiple del RPFD y el ENDTO en la muestra del IBOVESPA





ENDTO -0.018995 0.008474 -2.241516 0.0289

C 0.023507 0.004512 5.210255 0.0000Cross-section fixed (dummy variables)




Observando los resultados de la nueva estimacin en la tabla 3, es posible concluir quela variacin del RPFD es explicada aproximadamente al 95,4% por la variacin de la variableexplicativa ENDTO. Esto se puede comprobar por el R2 ajustado de 0,953796 y por laprobabilidad de rechazo de su influencia sobre la variable dependiente, que est muy por

debajo del 0,1 y muy cercana al cero, esto es, 0,0289 en el caso de la variable ENDTO.Comparndose los datos de la Tabla 3 con los de la Tabla 2, se verifica tambin que elR2ajustado registr una ligera mejora (0,951191 para 0,953797) y el F-estadstico tambin sepresenta ms significativo (50,29321 para 62,21835), indicando mejora en el coeficiente dedeterminacin y mayor capacidad del modelo para predecir los cambios en la variable RPFD.

Aplicando el test de White, para identificar algn problema de heteroscedasticidad, seobtuvo como resultado los datos constantes de la Tabla 4. Los resultados presentadosdemuestran que el modelo proyectado en la Tabla 3 no presenta problemas deheteroscedasticidad. El rechazo de la existencia de heteroscedasticidad est indicada por laprobabilidad del F-Estadstico, que es significativa, esto es, 0,723421, presentndose, segnexpresa Gujarati (2006), muy por encima del lmite de 0,05 (Prob[F-estadstico] > 0,05).

Considerando la no existencia de heteroscedasticidad, se verifica que esta condicin noimpide la aceptacin del modelo para explicar la variacin del RPFD en esta muestra.Siguiendo el proceso de validacin del modelo, es necesario analizar la estadstica d

de Durbin-Watson, para identificar la posibilidad de la existencia de autocorrelacin entre lasvariables del modelo. Analizando la tabla de valores aceptados para este test, en la actualregresin, se concluye que el valor del test d debera presentarse cerca al valor de 2,00, nopresentarse inferior al 1,6, ni tampoco presentarse por encima del 2,4 (GUJARATI, 2006). As,a partir de los dados presentados en la Tabla 3, se identifica un valor de 2,369109 relativo a laestadstica d deDurbin-Watson, que se presenta dentro del lmite establecido, comprobandoque no existe autocorrelacin entre las variables explicativas del modelo.


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Tabla 4 Anlisis del RPFD del IBOVESPA - Proyeccin del error de los trminos de las variablesdel modelo final (Test de White)

Dependent Variable: ERRO_RPFD^2




C 1.50E-05 2.69E-05 0.556407 0.5794

ENDTO 2.86E-05 0.000100 0.286321 0.7753

ENDTO^2 -4.29E-05 8.89E-05 -0.483058 0.6303


Adjusted R-squared -0.015948 Prob(F-statistic) 0.723421


Considerando la correccin del modelo, por los resultados de los tests realizados, seconcluye que la variacin del RPFD en la muestra de empresas del IBOVESPA, durante elperodo analizado, es explicada prximamente al 95% por la variacin del ratio delEndeudamiento (ENDTO), afirmacin comprobada por el coeficiente de determinacin (R2ajustado) de 0,953797. La ecuacin final que se puede utilizar para determinar la variacin delRPFD en la muestra IBOVESPA es: RPFD = 0,023507 - 0,018995ENDTO + i+ ei

Conocido el modelo final que explica la variacin del RPFD en la muestra deempresas brasileas estudiadas, es importante presentar las siguientes consideraciones:a. Para el ratio ENDTO, se esperaba en la hiptesis formulada (Hiptesis 1), que su relacin

con la variable RPFD fuese 1 < 0. Esta suposicin se ha confirmado una vez que suparmetro estimado en el modelo final es -0,018995, y por lo tanto, menor que cero; y

b.

Interpretando el termino del ratio ENDTO y su parmetro estimado, se verifica que unaumento de una unidad decimal (0,1) en dicho ratio, disminuir el RPFD en 0,001899.Se puede concluir que las empresas estudiadas pueden no estar reconociendo un valor

mayor de Pasivos Fiscales Diferidos cuando estuvieren con un ratio endeudamiento mselevado, justamente para no empeorar este ratio, es decir, no aumentar un endeudamiento queya puede encontrarse en niveles por encima de lo aceptable.

Con este anlisis, se pudo comprobar que en las empresas brasileas del IBOVESPA,escogidas como muestra en el estudio, durante el periodo analizado, la variacin del nivel dePasivos Fiscales Diferidos (RPFD) se pudo explicar por la variacin de su Endeudamiento.

4.2 Anlisis de la Relacin entre el RPFD y las Variables Explicativas en la Muestra de

Empresas Espaolas del IBEX-35A partir de los datos obtenidos de los estados financieros de la muestra de empresasespaolas que integran el IBEX-35, se han calculado los ratios que han sido utilizados paraconfrontar las hiptesis formuladas a partir del modelo economtrico general.

Para dar a conocer las caractersticas bsicas de las variables estudiadas, se presenta acontinuacin la Tabla 5, la estadstica descriptiva de los ratios analizados.


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Tabla 5 Estadstica Descriptiva II - variables de la muestra de empresas del IBEX-35Descriptive Statistics RPFD ENDTO LC LG RF T1 T2Mean 0,006066 0,525927 1,106174 0,948541 0,192782 5,324748 6,545799Median 0,000845 0,552749 1,032669 0,878834 0,163211 5,762346 6,498469Maximum 0,042628 0,864025 3,267606 3,338624 0,857621 6,674857 7,711784Minimum 0,000000 0,150289 0,093164 0,116915 -0,761459 1,462398 5,421837Std. Dev. 0,008913 0,169419 0,592394 0,594620 0,221592 1,087621 0,503685Skewness 1,511852 -0,368559 0,612824 1,011357 -0,502741 -1,467277 0,281568Kurtosis 4,967502 2,266156 3,708238 4,788373 8,279459 5,329197 2,893940Jarque-Bera 47,175210 3,921782 7,263821 26,424990 104,703400 50,883290 1,190344Probability 0,000000 0,140733 0,026466 0,000002 0,000000 0,000000 0,551468Observations 87 87 87 87 87 87 87

De las variables explicativas, la variable T2 tiene una probabilidad superior al 55%(0,551468) y la variable ENDTO una probabilidad del 14% (0,140733) para que puedan ser

consideradas como variables con distribucin normal. En lo que se refiere a las demsvariables explicativas, ninguna de ellas puede ser considerada como si fuera una distribucinnormal. Sin embargo, esto no impide su utilizacin para el anlisis y la estimacin en elmodelo economtrico propuesto.

A continuacin, presentase el anlisis preliminar de la relacin que puede existir entreel RPFD y el conjunto de las variables explicativas en la muestra de las empresas espaolasdel IBEX-35. El Modelo Economtrico General propuesto para el anlisis del conjunto devariables de las empresas del IBOVESPA tambin se ha utilizado para el presente anlisis.

Para la estimacin del modelo general, se realiz una regresin mltiple por mnimoscuadrados ordinarios, con los datos agrupados en panel, y procediendo la estimacin porefecto fijo, obtenindose el resultado presentado en la Tabla 6.

La regresin estimada presenta un coeficiente de determinacin (R2

ajustado) igual a0,806516, esto es, la variacin de la variable dependiente (RPFD) puede ser explicada en unporcentaje prximo al 81% por el conjunto de las variables explicativas que componen elmodelo economtrico. Sin embargo, ninguna de las variables explicativas presenta unaprobabilidad significativa de real explicacin en el modelo.

Tabla 6 Regresin mltiple del RPFD y todas las variables explicativas de la muestra IBEX-35Dependent Variable: RPFD




ENDTO -0.013615 0.013451 -1.012229 0.3161LC 0.000613 0.001831 0.335054 0.7389

LG 0.000998 0.003651 0.273489 0.7856

RF -0.000566 0.003538 -0.160107 0.8734

T1 0.003041 0.002263 1.343533 0.1849

T2 0.001927 0.008332 0.231221 0.8181

C -0.017091 0.055898 -0.305753 0.7610






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Observando la Tabla 6, se verifica que las variables LC, LG, RF y T2 presentan unacontribucin muy dbil en la explicacin del modelo, porque la probabilidad de su pequeasignificacin para la explicacin de la variacin de la variable dependiente esrespectivamente: 0.7389, 0.7856, 0.8734 y 0.8181. Esto significa que la probabilidad de

aceptacin de la hiptesis nula en el poder de prediccin de estas variables en el modelo estpor encima del 70%. En esta situacin es necesario quitar del modelo estas variablesexplicativas para una nueva estimacin. Como consecuencia se aceptan las hiptesis nulas

H0.2, H0.3, H0.4, y H0.6, rechazndose las hiptesis que afirmaban que la variacin del Ratio delos Pasivos Fiscales Diferidos (RPFD) de la muestra de empresas espaolas del IBEX-35tena relacin significativa con la variacin de los ratios LC, LG, RF y T2.

En la nueva estimacin se mantuvo como variables explicativas el ENDTO y T1(valorneto de la Cifra de Negcios), buscando as, mejorar el poder de prediccin del modelo. En laTabla 7, se puede observar el resultado de la nueva estimacin del modelo.

Tabla 7 Regresin mltiple del RPFD y las variables ENDTO y T1 de la muestra IBEX-35





ENDTO -0.014408 0.011329 -1.271844 0.2087

T1 0.002823 0.002116 1.334222 0.1875

C -0.001386 0.011380 -0.121781 0.9035





Los resultados obtenidos con la nueva estimacin del modelo, revelan que la variacindel RPFD puede ser explicada prximamente al 82% por la variacin de las variablesexplicativas ENDTO y T1. Esto se comprueba de manera parcial por el R2 ajustado de laregresin que es 0,819064. Comparndose los datos de la Tabla 6 con los de la Tabla 7, sepercibe que el R2 ajustado registr una ligera mejora (0,806516 para 0,819064) y el F-estadstico tambin se presenta ms significativo (11,54353 para 13,97688), indicando mejoraen el coeficiente de determinacin y mayor capacidad del modelo para predecir el RPFD.

Sin embargo, permanece relevante la posibilidad de no contribucin significativa de

las variables ENDTO y T1 en la explicacin de la variacin del RPFD, con probabilidadesrespectivas de 0,2087 y 0,1875. As, no es posible afirmar que estas variables expliquenadecuadamente la variacin del ratio de Pasivos Fiscales Diferidos en la muestra de empresasespaolas, a pesar de observarse la tendencia de relacin entre el RPFD y estas dos variables.

Para identificar algn aspecto que pueda estar perjudicando el poder de prediccin delas variables ENDTO y T1 en el modelo, se realiz el test Whitepara identificar problemas deheteroscedasticidad entre las variables, segn se presenta en la Tabla 8.


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Tabla 8 Anlisis del RPFD del IBEX-35 - Proyeccin del error de los trminos de las variables delmodelo (Test de White)

Dependent Variable: ERRO_RPFD^2


Cross-sections included: 29 Total panel (balanced) observations: 87Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 1.12E-05 5.66E-05 0.198752 0.8429ENDTO -0.000826 0.000160 -5.151866 0.0000

T1 0.000105 2.65E-05 3.974546 0.0002ENDTO^2 0.000692 0.000156 4.433086 0.0000

T1^2 -1.15E-05 2.84E-06 -4.062362 0.0001R-squared 0.355016 F-statistic 11.28371

Adjusted R-squared 0.323553 Prob(F-statistic) 0.000000Durbin-Watson stat 1.334032

Los resultados obtenidos en la Tabla 8 revelan que el modelo proyectado en la Tabla 7presenta problemas de heteroscedasticidad, pues la probabilidad de rechazo de estaposibilidad, indicada por la probabilidad del F-Estadstico, es igual a 0,00, estando, segnexpresa Gujarati (2006), por debajo del lmite de 0,05 (Prob[F-estadstico] > 0,05).

Por la existencia de heteroscedasticidad en el modelo, es necesario corregir elproblema, y para tanto se especificar el modelo con la inclusin del parmetro de covarianzay errores tpicos para problemas de heteroscedasticidad, que ha sido desarrollado por White.

A travs de la estimacin del modelo con la inclusin de ese parmetro, esto es, lamatriz de varianzas y covarianzas de los estimadores consistente frente a problemas deheteroscedasticidad (matriz de White), se obtuvo el resultado presentado en la Tabla 9.

Tabla 9 Proyeccin del RPFD del IBEX-35 con la inclusin de la matriz de White





ENDTO -0.014408 0.000572 -25.20475 0.0000

T1 0.002823 0.001207 2.338939 0.0229

C -0.001386 0.006047 -0.229192 0.8196





La inclusin del parmetro adicional (matriz de White) en la proyeccin posibilit quelas variables explicativas ENDTO y T1 presentasen una mejora significativa en su poder deexplicacin en el modelo. Mirando hacia los datos de la Tabla 9 se observa que laprobabilidad de que estas dos variables no contribuyan para la explicacin de la variabledependiente est muy cerca al valor cero, es decir, las variables ENDTO y T2, a partir de lanueva estimacin presentan alta probabilidad de prediccin en el modelo.

El ratio endeudamiento (ENDTO) es el ms significativo para la explicacin de la

variacin del RPFD, presentando un t-estadstico = -25,20475. Ya el ratio T1, que presenta un t-estadstico = 2,338939, tiene un menor poder de prediccin, pero es tambin importante para laexplicacin del modelo. Por fin, es importante considerar que la estimacin presentada con la


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inclusin de la matriz de White, mantiene el mismo coeficiente de determinacin (R2ajustado =0,819064) y el mismo F-Estadstico (13,97688), registrado anteriormente.

Siguiendo el proceso de validacin del modelo, se analiza la estadstica ddeDurbin-Watson, para identificar la posibilidad de la existencia de autocorrelacin entre variables del

modelo. Analizando la tabla de valores aceptados para este test, en la actual regresin, seconcluye que el valor del test d debera presentarse cerca del valor 2,00, no presentarseinferior al valor 1,6 ni tampoco presentarse muy por encima del 2,3 (Gujarati, 2006).

Basndose en los datos presentados en la Tabla 9, se identifica un valor de 3,479645relativo a la estadstica d deDurbin-Watson, que presentase un tanto por encima del lmiteestablecido. Sin embargo, tambin hay que considerar que, en las estimaciones de modeloscon dos variables explicativas y con un nmero de observaciones cerca de las noventa, comoes el caso de la actual regresin, cuando la estadstica d de Durbin-Watson se presentasuperior al valor 1,703, no habr ninguna evidencia de correlacin serial positiva de primerorden (Gujarati, 2006). En este contexto, se acepta el modelo para predecir la explicacin dela variable RPFD en la muestra de empresas espaolas del IBEX-35.

Considerando la correccin del modelo por los resultados de los tests realizados, seconcluye que la variacin del RPFD en la muestra de empresas IBEX-35, durante el perodoanalizado, es explicada prximamente al 82% por la variacin de los ratios de Endeudamientoy Tamao 1. Esta afirmacin puede ser comprobada por el coeficiente de determinacin (R 2ajustado) de 0,819064 del modelo y la ecuacin final utilizada para explicar la variacin delRPFD en la muestra es: RPFD = -0,001386 - 0,014408ENDTO + 0,002823t1 + i+ ei

Conocido el modelo final que explica la variacin del RPFD en la muestra deempresas espaolas, es importante presentar las siguientes consideraciones:a. Para el ratio ENDTO, se esperaba en la hiptesis formulada, que su relacin con la

variable RPFD fuese 1 < 0. Esta suposicin se ha confirmado una vez que su parmetroestimado en el modelo final es -0,014408 y por lo tanto, menor que cero;

b.

Interpretando el trmino del ratio ENDTO y su parmetro estimado, se verifica que unaumento de una unidad decimal (0,10) en dicho ratio, disminuir el RPFD en 0,00144, y

c. Para el ratio T1, se esperaba en la hiptesis formulada, que su relacin con la variableRPFD fuese 50. Esta suposicin se ha confirmado, una vez que su parmetro estimadoen el modelo es 0,002823, esto es, mayor que cero, por lo tanto, diferente de cero; y

d. Interpretando el trmino del ratio T1 y su parmetro de estimacin, se verifica que unaumento de un aumento de 1% en dicho ratio, aumentar el RPFD en 0,000028%.

A partir de los resultados se percibe que los gerentes de las empresas estudiadas puedenno reconocer un valor ms significativo de Pasivos Fiscales Diferidos cuando el ratio deendeudamiento de la empresa est muy alto. Dicho reconocimiento podra empeorar este ratio,

aumentando un endeudamiento que ya puede estar en niveles por encima de lo aceptable.Los resultados de la regresin demuestran tambin que en las empresas con mayorTamao 1, mayor se presentar el ratio de Pasivos Fiscales diferidos, esto es, las empresascon mayor valor de Cifra Neta de Negocios demuestran mayor tendencia en reconocer pasivosdiferidos por Impuesto sobre Beneficios.

Con el anlisis realizado en este apartado, se pudo demostrar que en la muestra deempresas del IBEX-35, escogidas para el presente estudio, durante el periodo analizado, lavariacin del Ratio de Pasivos Fiscales Diferidos (RPFD) se pudo explicar por la variacin desu Endeudamiento y de su tamao calculado a partir del valor de sus Ingresos Netos.

5 CONSIDERACIONES FINALES

A partir del estudio emprico realizado ha sido posible obtener algunas conclusionessignificativas sobre el nivel de reconocimiento de Pasivos Fiscales Diferidos en las muestrasde empresas estudiadas.


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A travs del anlisis realizado en la muestra de empresas brasileas del IBOVESPA se haconcluido, por la estimacin final del modelo, que los gestores pueden estar reconociendo unvalor menor de Pasivos Fiscales Diferidos cuando las empresas presenten un ratio deendeudamiento ms elevado, justamente para no empeorar este ratio, es decir, no aumentar un

endeudamiento que ya puede encontrarse en niveles por encima de lo aceptable.Cuando este anlisis se ha realizado en la muestra de empresas espaolas del IBEX-35, los resultados se han presentado semejantes en lo que se refiere al endeudamiento. Apartir de los resultados de la regresin se percibe que los gestores de las empresas espaolastambin pueden no reconocer un valor ms significativo de Pasivos Fiscales Diferidos cuandoel ratio de endeudamiento de la empresa est muy elevado. En estas ocasiones, dichoreconocimiento podra empeorar este ratio, es decir, aumentara un endeudamiento que yapuede encontrarse en niveles por encima de lo aceptable por los directivos de la empresa.

Sin embargo, segn el modelo proyectado, en la muestra de empresas del IBEX-35, eltamao tambin presenta relacin con el Ratio de Pasivos Fiscales diferidos. Los resultados de laregresin demuestran en las empresas con mayor Tamao 1, mayor se presentar el ratio de

Pasivos Fiscales diferidos, esto es, las empresas con mayor valor de Cifra Neta de negociosdemuestran mayor tendencia en reconocer pasivos diferidos por Impuesto de Sociedades.

Esta parte del estudio es novedosa con respecto a otras investigaciones realizadas yque han sido referidas en el estudio. Sin embargo, en las dos muestras investigadas, losresultados obtenidos sealan que los gestores de las empresas pueden estar aprovechndose dela discrecionalidad de las normas contables para reconocer un nivel mayor o menor de pasivosfiscales diferidos, o no reconocer dichos pasivos. Los resultados obtenidos remiten hacia unafuerte evidencia de adopcin oportunista de normas contables en el reconocimiento de pasivosfiscales diferidos, situacin caracterizada por manipulacin contable.

El estudio debe tener seguimiento, con la realizacin de investigaciones semejantes enotras muestras de empresas y en perodos ms recientes, buscando as evaluar la evolucin de laprctica contable en este tema y en otros temas relacionados con la manipulacin contable. Esimportante sealar que la continuacin de este estudio es un planteamiento del grupo deinvestigadores espaoles y brasileos, involucrados en la investigacin del tema.

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