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PANACREDIT

Informe con estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2015

Empresa perteneciente al Sector Financiero de Panamá

Fecha de Comité: 06 de mayo de 2016

Ciudad de Panamá, Panamá

Iván Higueros Mora / Analista titular (502) 6635.2166 [email protected]

Iolanda Montuori / Analista soporte (502) 6635.2166 [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Calificación Perspectiva

Fortaleza Financiera PABBB Estable

Significado de la Calificación

Categoría BBB: Emisores con factores de protección de riesgo razonable, suficientes para una inversión

aceptable. Existe una variabilidad considerable en el riesgo durante los ciclos económicos, lo que pudiera provocar fluctuaciones en su calificación. Con el propósito de diferenciar las calificaciones domesticas de las internacionales, se ha agregado (PA) a la calificación para indicar que se refiere sólo a emisores/emisiones de carácter domestico a efectuarse en el mercado panameño. Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías AA y B.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita.”

Racionalidad

La calificación de Panacredit se fundamenta en los holgados niveles de solvencia, la diversificación en

las fuentes de fondeo y el crecimiento sostenido de la cartera créditos de buena calidad en el mercado

de consumo, repercutiendo en elevados niveles de rentabilidad. La calificación también considera las

buenas prácticas de Gobierno Corporativo por parte de la Financiera.

Perspectiva

Estable

Resumen Ejecutivo

La calificación de riesgo otorgada a la Fortaleza Financiera de Panacredit, se basó en la evaluación de

los siguientes aspectos:

Holgados niveles de solvencia. El patrimonio de Panacredit aumentó en 22.22% interanualmente

y fue impulsado por la continua generación de utilidades y la reciente emisión de acciones comunes

y preferentes para los planes de crecimiento propuestos. La Financiera ha adoptado requerimientos

similares al acuerdo bancario 01-2015 y registra un índice de adecuación de capital de 21.83%,

siendo superior al mínimo exigido y al promedio de la plaza bancaria (15.61% BPP). Pese a tener

una política constante de dividendos entre 15% y 30%, se ha reflejado una disminución en los

niveles de apalancamiento.

Diversificación de fuentes de fondeo y buenos niveles de liquidez. Panacredit cuenta con un

fácil acceso a líneas de financiamiento y emisiones en el mercado bursátil, diversificando las fuentes

de fondeo. Los activos líquidos conformaron el 19.04% del total de activo, y la razón de liquidez

inmediata se situó en 20.61%, lo que garantiza una adecuada cobertura de sus pasivos exigibles

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que gozan de vencimientos programados. Cabe resaltar que la liquidez experimentó un aumento

considerable como resultado de la emisión realizada, reduciendo así los descalces de corto plazo.

Crecimiento y buena calidad de cartera. La cartera de Panacredit ha mantenido un crecimiento

promedio anual de 29% en los últimos 5 años, impulsado en el segmento de consumo (69% cartera

bruta) principalmente en trabajadores públicos como parte de su estrategia. El índice de cartera

vencida se ubicó en 1.07%, nivel razonable para el segmento abarcado y situándose por debajo de

sus competidores bancarios (1.69% Banca Privada Panameña), esto es ocasionado por la buena

suscripción de préstamos y el descuento de planilla, lo que incide en un bajo nivel de castigos. Así

mismo, la Financiera tiene una baja concentración por deudores y una cobertura de préstamos

vencidos que se ha mantenido por encima del 100%.

Amplio desempeño financiero. Los índices de rentabilidad de Panacredit (ROAE 14.39% y ROAA

2.04%) se muestran elevados en relación a sus principales competidores y bancos de la plaza. Lo

anterior se debe al amplio nivel de ingresos provenientes de sus principales líneas de negocios y

control en sus costos financieros, hecho que ha permitido obtener elevados márgenes de

intermediación para una mayor absorción de la escala operativa e incrementar la base de utilidades.

Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo. Pese a no tener el respaldo de un Grupo Financiero,

PCR valora los esfuerzos de Panacredit en robustecer las prácticas de Gobierno Corporativo, esto

al crear diversos Comités de apoyo, alinearse con la regulaciones bancarias y la implementación de

sistemas tecnológicos utilizados por Bancos, permitiéndoles ser más competitivos.

Información Utilizada para la Calificación

1. Información financiera: Estados Financieros auditados y no auditados de diciembre 2010 a diciembre

2015

2. informe de gestión trimestral. Resumen financiero y gestión de riesgos.

3. Riesgo Crediticio: Detalle de la cartera, concentración, valuación y detalle de cartera vencida.

4. Riesgo de Mercado: Manual de riesgo de mercado, detalle de inversiones y disponibilidades.

5. Riesgo de Liquidez: Manual de liquidez, reporte de liquidez legal, estructura de financiamiento, modalidad

de los depósitos, detalle de principales depositantes.

6. Riesgo de Solvencia: Reporte del índice de adecuación de capital.

7. Riesgo Operativo: Informe de Gestión de Riesgo Operativo y Prevención de Blanqueo de Capitales.

Hechos de Importancia

En el 2014 se inició la implementación de un sistema tecnológico robusto IBS/Datapro, el cual usan

los principales bancos de Panamá.

Iniciando enero de 2016 se formalizó el cambio de la razón comercial de Corporación de Finanzas del País a PANACREDIT. Esta iniciativa se da a fin de tener un nombre que refleje más claramente a que nos dedicamos y que sea de fácil recordación para nuestros clientes.

Entorno Económico Panamá es una de las economías que en Latinoamérica muestra una de las mayores tasas de crecimiento en términos de Producto Interno Bruto. Al cierre de diciembre de 2015, el PIB panameño registró un crecimiento en 5.78%. Según la CEPAL, la dinámica de la actividad económica observada a diciembre de 2015 en los países de América Latina y el Caribe hace proyectar para el año en curso una reducción en 1.5 puntos porcentuales del PIB consecuencia del menor dinamismo registrado por las economías de América del Sur. Si bien la desaceleración es un fenómeno generalizado en la región, este periodo se caracterizó por una reducción en las economías emergentes tales como China exponiendo un crecimiento inferior al 7%. En este contexto, se espera una tasa de crecimiento regional de un 0,2% en promedio ponderado;



América del Sur mostraría otra contracción del 0,8%, Centroamérica y el Caribe de habla hispana y Haití, un crecimiento del 4.3%, e, incluyendo a México, un crecimiento del 3.0%. La recuperación de la economía estadounidense, principal socio comercial de estos países, benefició el comercio exterior. Según datos oficiales del INEC1, el promedio del crecimiento de la actividad económica ha sido del 8.28% anual en los últimos cinco años. Mientras tanto, la actividad de las economías emergentes y en desarrollo se encuentran en medio de una fuerte desaceleración debido a que al fuerte retroceso de los precios de las materias primas, la menor afluencia de capitales, la creciente volatilidad de los mercados financieros y la presión depreciatoria que soportan sus monedas debido al fortalecimiento del dólar.

Con datos a diciembre 2015, la actividad económica según el PIB registra mayor dinamismo en los rubros

Comercio al por Mayor y al por Menor (17.93%), Construcción (13.50%) y Actividades inmobiliarias,

empresariales y de alquiler (14.95%). Lo anterior es resultado de las ventajas comparativas con las que

cuenta el país en la región, tales como el Canal de Panamá (el cual se encuentra en proceso de

expansión), la nueva línea del metro, la Cinta Costera y el Aeropuerto Internacional el cual está en

proceso de ampliación para aumentar el movimiento en el transporte de carga. Por su parte, el sector

transporte, almacenamiento y comunicaciones muestra crecimientos continuos, al igual que los sectores

de intermediación financiera y administración pública. El entorno macroeconómico es sostenible ya que

existe un aumento constante en la inversión extranjera directa en el sector privado que impacta

positivamente en los factores económicos.

En los valores agregados de actividades relacionadas con el resto del mundo mostraron incremento las

actividades portuarias, el Canal y los Restaurantes y Hoteles. Registraron disminución, el transporte

aéreo, la pesca, el comercio desde la Zona Libre de Colón y la exportación de piña, melón y sandía. Se

espera que en 2016, los flujos de inversión extranjera directa en el sector privado aumenten y mantengan

el crecimiento de la producción. Cabe mencionar que la calificación soberana de Panamá se encuentra

en grado de inversión, una escala alcanzada hasta el momento por pocos países de Latinoamérica.

Gráfico 1

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, Elaborado por: PCR

1 Instituto Nacional de Estadística y Censo (INEC), Contraloría General de la República de Panamá. Disponible en: http://www.contraloria.gob.pa/inec/.

17.93%

16.27%

14.95%14.56%

7.87%

5.50%

22.91%

PIB por agrupación económicadiciembre 2015

Comercio al por mayor y alpor menor

Construcción

Actividades inmobiliarias,empresariales y de alquiler

Transporte, almacenamientoy comunicaciones

Intermediación financiera

Industrias manufactureras

Otros



Reseña

CORPORACION DE FINANZAS DEL PAÍS, S.A. (Panacredit de ahora en adelante) cuenta con licencia

para operar como empresa financiera, expedida mediante Resolución No.164 de 20 de diciembre de

2007 e inscrita en el Registro de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industrias. Cuenta

además con la licencia comercial Tipo A, expedida por la Dirección de Comercio Interior del Ministerio de

Comercio e Industrias. CORPORACION DE FINANZAS DEL PAÍS, S.A., es una sociedad anónima

organizada y existente de conformidad con la Ley 32 de 1927 sobre sociedades anónimas de la República

de Panamá, mediante Escritura Pública No.402 de 15 de enero de 2007 de la Notaria Tercera del Circuito

de Panamá, inscrita a Ficha No.551842, Sigla S.A., Documento 1069895, de la Sección Mercantil del

Registro Público de Panamá, desde el día 17 de enero de 2007. La financiera opera bajo la razón

comercial PANACREDIT.

Inició operaciones a partir del 1 de abril de 2008 y dentro del giro principal del negocio están el

otorgamiento de créditos de consumo, principalmente préstamos personales por descuento directo y

préstamos con garantía hipotecaria; leasing y financiamiento comercial, fundamentalmente a pequeñas

y medianas empresas; y operaciones de factoring o descuento de facturas locales.

Está sujeto a la supervisión de la Dirección General de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio

e Industrias, que según la Ley, es la entidad encargada de supervisar a las personas dedicadas al negocio

de empresas financieras en Panamá. Adicionalmente es supervisado por la Superintendencia del

Mercado de Valores por ser emisor activo a través de Valores Comerciales Negociables (VCN´s), Bonos

Corporativos y Acciones Preferidas. A partir del 2015 es regulado por la Superintendencia de Bancos de

Panamá en relación a blanqueo de capitales. Las oficinas principales del Emisor están ubicadas en calle

50, Edificio PANACREDIT (al lado de Panafoto), teléfono 264-3075, fax 264-2765, apartado postal 0832-

2745 Suite 1021 WTC.

Panacredit cuenta con 12 sucursales estratégicamente ubicadas en Calle 50, Avenida Perú, Los Andes,

Plaza Edison, La Gran Estación de San Miguelito, La Doña, Chorrera, Penonomé, Santiago, Chitré y

David.

Responsabilidad Social Empresarial

La empresa ha identificado sus grupos de interés, pero no se ha realizado un proceso formal. Se han

llevado a cabo algunas acciones de participación con sus grupos de interés, sin embargo estas no forman

parte de un programa formal. Así mismo, la Financiera realiza algunas acciones orientadas a promover

el mejoramiento social, económico y ambiental de Panamá. Dentro de las acciones principales se tiene

la participación al proyecto "Relevo por la Vida" de FANLYC, que tiene como objetivo recaudar fondos

para los tratamientos de niños con Leucemia y Cáncer en Panamá.

Las relaciones con los otros grupos de interés, vinculados como proveedores, acreedores que no son

clientes ni inversionistas, aliados de negocios como corresponsales, custodios e intermediarios, se basan

en el respeto, la transparencia, la claridad y la estricta oportunidad en el pago, para desarrollar así una

relación equilibrada y que siempre sitúe a la Corporación en una posición de exigir.

Gobierno Corporativo

Corporación de Finanzas del Pais, S.A., es una persona jurídica bajo la denominación de Sociedad

Anónima, de acuerdo a la Ley 32 de 1927, sobre sociedades anónimas de la República de

Panamá. El Capital Social de la compañía totalmente suscrito y pagado es de B/. 5,500,000 millones

(cinco millones quinientos mil y 00/100) representado por 1,000,000 acciones comunes Clase A, sin valor

nominal; emitidas y en circulación 346,751 y 1,000,000 acciones clase B autorizadas sin valor nominal,

emitidas y en circulación 83,565. En el siguiente cuadro se destallan los principales accionistas:



Cuadro 1: Accionistas

Lista de Accionistas Porcentaje

Grupo Martinelli E. 41.17%

Grupo Martínez Acha 13.33%

Grupo Fundación Homero 10.50%

Grupo Márquez 10.00%

Otros 25.00%

Total 100.00%

Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR

Los órganos de gobierno Panacredit son, el Directorio con su respectivo reglamento, y la Gerencia. El

Directorio es el órgano supremo de la sociedad, teniendo las atribuciones definidas en el código de Buen

Gobierno Corporativo. El Directorio es el órgano supremo de la sociedad, teniendo las atribuciones

definidas en el código de Buen Gobierno Corporativo. Así mismo, la administración de la empresa estará

a cargo del Presidente Ejecutivo.

La empresa se ha empeñado en robustecer todo lo relacionado a Gobierno Corporativo a fin de llevar a

cabo las mejores prácticas, por lo que se han creado diversos comités para atender las diferentes

necesidades del negocio. El Directorio está conformado por ocho miembros, siendo dos de ellos

independiente, en propiedad que pueden ser o no accionistas al 31 de diciembre de 2015. Así mismo, el

Directorio cuenta con los siguientes comités de apoyo:

1. Comité de Créditos. (Frecuencia mensual o cuando sea requerido)

2. Comité de Activos y Pasivos (ALCO) e Inversiones. (Trimestral)

3. Comité de Riesgo Directivo. (Semestral)

4. Comité de Riesgo y Consumo. (Mensual)

5. Comité de Riesgo y Cobros Factoring. (Mensual)

6. Comité de Auditoría y Cumplimiento. (Bi-mensual)

El cuadro siguiente muestra a los miembros actuales del Directorio para el año 2015, pudiéndose

observar detalles sobre su cargo, formación profesional, experiencia como directores y su condición de

independientes/dependientes.

Cuadro 2: Directorio

Nombre Cargo Profesión Experiencia Condición

Guido J. Martinelli E. Presidente Banquero mayor a 10 años Dependiente

Ramón Martínez - Acha Vicepresidente Comerciante mayor a 10 años Dependiente

Bolívar Marquez Tesorero Empresario mayor a 10 años Dependiente

Giovanni Ferrari Secretario Comerciante mayor a 10 años Dependiente

Dani Kuzniecky Director Abogado mayor a 10 años Dependiente

Tito Dutari Director Abogado mayor a 10 años Dependiente

José Mann Director Contador Público mayor a 10 años Independiente

Rodolfo De Obarrio Director Financista mayor a 10 años Independiente Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR

La empresa cuenta con un manual de Gobierno Corporativo formalmente aprobado, el mismo que contiene una sección dedicada a la prevención de los conflictos de interés. Así mismo, la empresa elabora sus EEFF de acuerdo a las NIIF emitidas por el IASB, siendo estos auditados por una empresa de reconocido prestigio. Por otro lado, se verificó que la empresa cuenta con una Política de Gestión de Riesgos y una Política de Información, las mismas que son supervisadas por el área de Auditoría Interna, la misma que reporta directamente al Directorio. Así mismo, se verificó que los EEFF auditados presentaron salvedades por parte del auditor externo. Finalmente, la empresa elabora un informe anual de gobierno corporativo y este se difunde de manera pública.



Estructura Organizacional Panacredit Gráfico 2

Fuente y Elaboración: Panacredit

Estrategia y Operaciones

Panacredit tiene como objetivo brindar capacidad financiera y conocimiento del negocio, abrir nuevas

oportunidades de financiamiento en la plaza dada la consolidación, mediante fusiones y adquisiciones,

así como los cambios importantes que se han dado en la industria bancaria y de servicios financieros.

La misión de Panacredit: “Somos un grupo especializado en resolver las necesidades financieras de nuestros clientes, aplicando procesos ágiles y una eficaz administración crediticia.”

Como visión: “Empresa líder a nivel nacional que integra experiencias de profesionales y empresarios panameños, reconocida por su dinamismo y solidez financiera, aportando beneficios para sus colaboradores y accionistas”.

Dentro del giro principal del negocio de Panacredit destacan las operaciones de factoring o descuento

de facturas locales e internacionales; créditos de consumo, principalmente préstamos personales y

préstamos con garantía hipotecaria; leasing y financiamiento comercial, fundamentalmente a pequeñas

y medianas empresas.

Préstamos Personales: Otorgamiento de préstamos personales a jubilados, funcionarios

públicos (principalmente de leyes especiales tales como: policías, enfermeras, educadores entre

otros) y empleados de empresas privadas a través de descuento directo de salario. Estos

préstamos son debidamente evaluados tomando en cuenta las políticas de crédito de la empresa,

que se mantienen atractivas y competitivas en el mercado panameño.

Préstamos con Garantía Hipotecaria: Préstamos para cualquier propósito, ya sea de consumo,

para mejoras al hogar, para inversiones en un negocio, o bien para consolidar deudas. Estos

créditos son otorgados con la hipoteca de un bien inmueble, ya sea la residencia, un bien



comercial o también un terreno preferiblemente urbano. Son préstamos otorgados con suficiente

garantía y pueden variar en plazo dependiendo de la finalidad y la garantía a otorgar. El bien es

avaluado por un avaluador autorizado por la empresa, quién especificará el valor del bien

inmueble incluyendo el valor de “venta rápida” del activo a hipotecarse.

Leasing: Alternativa de financiamiento, mediante la cual el arrendador traspasa el derecho a usar

un bien a cambio del pago de cuotas mensuales en concepto de arrendamiento durante un plazo

determinado, al término del cual el arrendatario tiene la opción de comprar el bien arrendado

pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato. Otorgamiento de leasing, para

autos nuevos y de segunda, para adquisición de autos comerciales, equipo pesado, maquinaria

industrial.

Préstamos Comerciales: Variedad de soluciones de financiamiento para satisfacer las

necesidades en el corto, y mediano plazo. Líneas de crédito rotativas con las condiciones

favorables para la empresa y con las que podrá realizar diversos tipos de operaciones tales como:

préstamos para capital de trabajo, pago a proveedores, financiamientos contra activos circulantes,

entre otros. También, préstamos específicos se enfocan hacia el financiamiento de inversiones

de capital para su empresa.

Factoring: Financiamiento de las facturas por cobrar de clientes a empresas públicas y privadas

que son fuentes seguras de pago. Al hacer este tipo de préstamo, el cliente obtiene liquidez

inmediata al ceder las facturas a la empresa, con lo que también el Emisor se encarga del cobro

de la misma. Todas las líneas de crédito de factoring son aprobadas a través del Comité de

Crédito. Además, ofrece los instrumentos para financiar Órdenes de Compra o Contratos con el

Gobierno Central, Instituciones Autónomas y Empresas Comerciales de Primer Nivel. El objetivo

de este tipo de financiamiento es realizar por adelantado el pago a los proveedores para que el

cliente inicie el proyecto o bien cumpla con la entrega, a la vez que se nos cede legalmente el

pago de la orden de compra o contrato como fuente de repago.

Por el lado del pasivo, la Financiera no puede captar fondos del público, por lo que los clientes son

tenedores de Valores Comerciales Negociables, Bonos Corporativos y líneas de crédito bancarias.

Panacredit mantiene relación con prestigiosos Bancos de la localidad y una base accionaria de sólido

prestigio en la plaza panameña, hecho que le permite operar con agilidad, firmeza y capacidad financiera.

La Financiera cuenta con la autorización por parte de la Superintendencia del Mercado de Valores para

realizar emisiones como sigue:

Cuadro 3: valores emitidos

Tipo de Papel Resolución Casa de Valores

Monto Aprobado

Emitido

VCN´s CNV 385-08 del 3 de diciembre de 2008 MMG $5,000,000.00 $3,840,000.00

Bonos Corporativos CNV 386-08 del 3 de diciembre de 2008 MMG $10,000,000.00 $10,000,000.00

Bonos Subordinados

CNV 114-11 de 14 de abril de 2011 MMG $7,500,000.00 $5,500,000.00

VCN´s SMV 13-12 de 23 de enero de 2012 Prival $10,000,000.00 $6,523,000.00

Bonos Corporativos SMV 157-13 del 26 de abril de 2013 Prival $20,000,000.00 $19,645,000.00

Acciones Preferidas SMV No. 13-15 de 12 de enero de 2015 MMG $10,000,000.00 $4,170,000.00

VCN´s SMV No. 21-16 de 19 de enero de 2016 MMG $30,000,000.00 $-

Bonos Corporativos SMV No. 20-16 de 19 de enero de 2016 MMG $50,000,000.00 $-

TOTALES $142,500,000.00 $49,678,000.00 Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR



FODA

Fortalezas

Amplia trayectoria en el mercado de sociedades financieras.

Fácil acceso a financiamientos por Instituciones Bancarias y captación en el Mercado de

Valores.

Diversificación de productos activos y pasivos.

Servicio personalizado y eficiente al cliente.

Calidad crediticia al tener razonable morosidad, buen nivel de garantías y provisiones.

Debilidades

Estructura de fondeo diversificada pero costosa al no poder captar depósitos del público.

Descalce de plazos en las primeras bandas de liquidez.

Oportunidades

Mercado atractivo para la inversión y la estabilidad económica de Panamá, variación positiva

del PIB con tendencia a mantenerse y mejorar.

Mayor colocación de préstamos a nichos de mercado desatendidos por los principales Bancos.

Mayor participación en el mercado panameño mediante el fortalecimiento de préstamos de

consumo, factoraje y leasing.

Amenazas

La competencia abrupta de Bancos panameños y financieras pertenecientes a grupos

financieros en el mercado local con mayor abanico de productos.

Competidores potenciales que ofrecen productos sustitutos para competir en el mercado de

financieras del país.

Falta de Solidez Jurídica en la regulación panameña de sociedades financieras.

Generalidades del Activo

A diciembre de 2015, los activos totales de Panacredit se ubicaron en B/. 91.46 millones y evidenciaron

un crecimiento de B/. 22.83 millones (+33.26%) al compararse con el año anterior. El crecimiento

promedio de los últimos cinco año se ha mantenido en 27.14%, evidenciando una tendencia alcista en el

crecimiento de los principales activos productivos.

En el siguiente cuadro se puede observar el detalle de activos con sus respectivas participaciones:

Cuadro 4: Estructura de Activos

Panacredit dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

Disponibilidades 12.58% 7.09% 7.20% 10.64% 10.00% 16.31%

Inversiones 0.00% 0.00% 0.00% 1.03% 1.58% 2.72%

Cartera de Créditos, neto 82.85% 83.99% 85.73% 82.01% 83.06% 76.16%

Mobiliario, equipo y mejoras, neto 1.55% 1.24% 1.02% 0.69% 0.70% 0.71%

Intereses por cobrar 0.00% 2.20% 3.12% 2.15% 1.43% 1.47%

Otros Activos* 3.03% 5.49% 2.95% 3.48% 3.23% 2.62%

Total Activos % 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Total Activos (miles de B/.) 27,646 34,694 40,994 53,788 68,631 91,459




Fondos Disponibles e Inversiones

Disponibilidades

Panacredit tiene como objetivo mantener un adecuado nivel de liquidez para responder a las necesidades

de fondos para atender los pagos y salidas de efectivo, proveer reservas de liquidez adecuadas para

enfrentar pagos extraordinarios que impacten el negocio. Además de proveer seguridad en la

recuperación total de las inversiones y en la fácil e inmediata disponibilidad de las mismas para cuando

los fondos sean requeridos y evitar situaciones de inestabilidad en materia de liquidez.

Al cierre anual de 2015, las disponibilidades2 de Panacredit representaron el 16.31% del activo, en

términos de monto dicho rubro totalizó B/.14.92 millones, lo que experimentó un aumento de B/. 8.05

millones (+117.35%), en comparación a diciembre 2014, esto como resultado de mayores fuentes de

financiamiento y flujos cobrados por préstamos.

Por clasificación, los depósitos a la vista en bancos conformaron el 52.74% de las disponibilidades, lo

que reflejaron un aumento de B/.3.85 millones (+96.07%) al comparase interanualmente. Por su parte los

depósitos a plazo fijo en bancos conformaron el 47.25% de la estructura de fondos disponibles y

evidenciaron de igual manera un crecimiento sustancial de B/.4.20 millones (+147.37%) al compararse

interanualmente. Las tasas de interés anual que devengan los depósitos a plazo a diciembre 2015,

oscilan entre 3% y 4.13%. Cabe mencionar que dichos depósitos tienen vencimientos de corto plazo

(hasta septiembre 2016). El restante obedece a efectivo en caja para necesidades inmediatas, reflejando

un saldo constante de B/. 1.20 miles a la fecha de análisis.

Inversiones

Panacredit maneja un portafolio de inversiones compuesto por títulos de renta fija y renta variable, siendo

este último de bajo riesgo debido a la trayectoria de los emisores. Esto de acuerdo a las prácticas de

inversión y directrices aprobadas por el Comité de inversiones en cuanto a la diversificación y la categoría

de riesgo.

Al cierre de diciembre 2015, las inversiones de Panacredit totalizaron B/. 2.49 millones, lo que

evidenciaron un incremento de B/. 1.41 millones (+130.48%) al compararse con diciembre 2014. El

portafolio está clasificado contablemente como valores disponibles para la venta y se miden a su valor

razonable.

A la fecha, los instrumentos se concentran en títulos de deuda en el extranjero al representar el 70.18%

del portafolio de los cuales destacan fondos de renta fija, bonos, valores comerciales y fondos mutuos.

Mientras que el 29.82% restante obedecen acciones comunes y preferentes emitidas por empresas

locales.

La calificación de riesgos del portafolio evidencia que el 100% de los títulos poseen grado de inversión,

esto debido a la fortaleza y trayectoria de los emisores que en su mayoría son instituciones financieras.

En términos de plazos, el portafolio se encuentra diversificado: el 43.41% es corriente, impulsado por

bonos y acciones; mientras que el 12.04% de las inversiones se encuentran entre 91 a 180 días lo que

es correspondiente a valores comerciales. Por último, el 44.55% restante se mantiene con vencimientos

mayores a 5 años y obedecen a acciones preferentes y bonos corporativos.

2 Total de efectivo y depósitos en bancos.



Gráfico 3


Riesgo Crediticio

Panacredit estructura los niveles de riesgo crediticio aceptables a través del cumplimiento de límites,

estableciendo máximos y mínimos de exposición por tipo de crédito, por segmento económico, por región

geográfica o por cualquier otro criterio de segmentación relevante a la estrategia. Así mismo establece

esfuerzos por medir el Riesgo de Crédito, mediante la aplicación de criterios regulatorios bancarios y en

especial los que rigen la clasificación de cartera dispuestos en el Acuerdo 4-2013 emitido por la

Superintendencia de Bancos de Panamá.

A diciembre 2015, la cartera bruta de Panacredit totalizó B/. 108.82 millones, cifra mayor en B/. 21.21

millones (+24.22%) respecto al año previo. Cabe resaltar que la cartera de la Financiera evidencia una

tendencia alcista, mostrando un crecimiento promedio anual de 28.96% en los últimos cinco años.

Por su parte, la provisión para préstamos incobrables se situó en B/. 1.21 millones y registra un leve alza

(7.68%), en relación al monto presentado en diciembre 2014. Por su parte, los intereses y comisiones

descontados no ganados equivalen al 34.88% de la cartera y en términos de monto se situaron en 37.96

millones (+28.78%) al compararse con el año previo. Como resultado de lo anterior, la cartera neta cerró

en B/. 69.65 millones, cifra mayor en B/. 12.64 millones (+22.18%).

Gráfico 4


0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Mil

es

de

B/.

Evolución de disponibilidades e inversiones

Disponibilidades Inversiones

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Mil

es

de

B/.

Cartera Crediticia

Cartera Bruta Cartera Neta



La mayor exposición de Panacredit es a través de su cartera de préstamos, en la cual posee un enfoque

estratégico orientado a consumo, esto demuestra un perfil más agresivo al atender un nicho de mercado

con un mayor perfil de riesgos, pero también cuenta con préstamos comerciales, hipotecarios y factoraje

entre otros, como parte de la diversificación de sus líneas de negocio. A continuación se describe la

cartera por modalidad:

Gráfico 5


Al cierre de diciembre 2015, los préstamos personales ascendieron a B/. 70.50 millones, cifra mayor en

B/. 20.90 millones (+38.99%) al compararse interanualmente. La cartera de consumo se encuentra

colocada principalmente del sector gobierno (60.43%), nicho de mercado que es atractivo para la

Financiera, seguido de la cartera de consumo en el sector privado y jubilados con el 35.97% y 3.60%

restante. Por su parte, los préstamos con garantías hipotecarias se ubicaron en B/.7.85 millones

(+7.28%).

Por el lado corporativo, se destaca la participación de arrendamientos por cobrar en B/ 13.45 millones

(+59.67%) y facturas descontadas por un valor de B/. 9.27 millones (-43.10%), este último evidencia una

reducción paulatina desde el 2012 debido a las dificultades en la demora de pago en obras por parte del

Gobierno Central. Por último se encuentran los préstamos comerciales, principalmente a pequeñas y

medianas empresas locales por un valor de B/. 3.73 millones (+91.29%).

Cuadro 5: Modalidad de cartera

Panacredit dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

Facturas descontadas 12,500 15,349 17,138 19,844 16,307 9,279

Préstamos personales 0 0 0 28,228 53,606 74,508

Sector privado 1,419 2,709 5,575 7,941 19,451 26,801

Sector gobierno 7,874 12,292 13,945 18,321 31,780 45,028

Jubilados 1,936 2,052 1,943 1,966 2,375 2,679

Arrendamiento por cobrar 1,034 1,494 2,176 3,823 8,425 13,452

Préstamos comerciales 1,672 1,317 1,194 2,287 1,953 3,735

Préstamos con garantía hipotecaria 4,346 6,192 7,336 8,039 7,320 7,853

Cartera por modalidad (miles de B/.) 19,551 24,352 27,844 62,220 87,611 108,828


Por su parte, la cartera clasificada por perfil de vencimientos evidencia que el 83.80% del saldo se

encuentra mayor a 1 año.

68.46%

12.36%

8.53%

7.22%

3.43%

Cartera crediticia por modalidaddiciembre 2015

Préstamos personales

Arrendamiento porcobrar

Facturas descontadas

Préstamos con garantiahipotecaria

Préstamos comerciales



Es importante mencionar que Panacredit no cuenta con una regulación específica en base a la gestión

de riesgos, sin embargo se apega a los requerimientos de las NIIF y estándares del acuerdo 4-2013 de

Bancos panameños en materia de clasificación de categoría de riesgos, préstamos vencidos y

provisiones.

Panacredit adopta la métrica de cartera por categoría de riesgo utilizada por bancos, en esta se distingue

que los créditos en categoría normal (saldo corriente) representan el 98.90% del total de créditos. Por su

parte la morosidad en términos de monto se situó en B/.1.16 millones, impulsado por préstamos

personales en su mayoría y con una tasa de crecimiento de 27.75%, siendo similar al incremento de la

cartera bruta.

El índice de cartera vencida (mayor a 90 días y cobro judicial) de Panacredit se situó en 1.07%, lo que

evidenció un ligero deterioro de 3 puntos básicos en relación a lo registrado a diciembre 2014. Al realizar

un comparativo con respecto a Bancos privados panameños, dicho indicador se situó por encima del

promedio (0.92% BPP), sin embargo la morosidad histórica de la Financiera se considera adecuada,

tomando en cuenta las características del segmento de consumo que tiende a registrar indicadores por

encima del 2%. Lo anterior denota una buena suscripción de préstamos y el apoyo del descuento de

planilla en los préstamos personales asociados con trabajadores públicos, con mayor estabilidad laboral.

Así mismo se registró un bajo nivel de castigos contra reserva fue de 0.73% sobre cartera bruta (1.26%

promedio 5 años), lo que denota una buena gestión en originación de créditos y recuperaciones. En el

siguiente gráfico se detalla la evolución de la cartera vencida, la cual presentó elevados índices de mora

durante el 2012, asociados con la cartera de factoring la cual se ha ido disminuyendo en los últimos años.

Gráfico 6


Panacredit posee una baja concentración en sus principales deudores, esto debido a la atomización de

cartera por clientes personales. En este sentido, los 50 principales deudores conformaron el 7.39% de la

cartera bruta, los cuales a su vez tienen garantías parciales como respaldo.

Debido a la orientación de la Financiera en otorgar en préstamos personales, la misma cuenta con un

bajo nivel de colaterales mitigantes de riesgo (depósitos pignorados, hipotecas y otras garantías), además

se considera el valor presente de las garantías en cálculo de las provisiones según el acuerdo 4-2013.

No obstante, la Administración mantiene un exceso de reserva como una estrategia de cobertura para la

cartera de préstamos personales de empleados del Gobierno por si se llegan a dar salidas de empleados

de la planilla del Estado.

Como medida prudencial, la cobertura de préstamos vencidos se ha mantenido por encima del 100%,

como una medida adoptada por la Administración. No obstante, a la fecha el indicador se ubicó en

104.41%, cifra inferior en 19.46 puntos porcentuales en comparación al año previo (123.87%) debido a

que no se han realizado aportes sustanciales de provisiones durante el período. Esto también queda

plasmado mediante la cobertura a cartera bruta que se situó en 1.12% vs 1.29% en 2014.

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15

Índice de cartera vencida

Morosidad (Cartera Vencida a Cartera Bruta)

Banca Privada Panameña



Gráfico 7


Pasivos / Fondeo

Al cierre de diciembre 2015, los pasivos de Panacredit totalizaron B/. 76.99 millones, lo que reflejaron un

incremento interanual de B/. 16.56 millones (+27.42%) en relación al año previo y en línea con su

promedio histórico (26.46% últimos 5 años). Cabe mencionar que la Financiera no puede captar depósitos

del público, sin embargo sostiene una base diversificada de fuentes de fondeo en base a emisiones

bursátiles para reducir la dependencia de líneas de financiamiento.

En el siguiente cuadro se puede apreciar la composición y ponderación de la estructura de pasivos:

Cuadro 6: Estructura de Pasivos

Panacredit dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

Financiamientos recibidos 31.50% 25.93% 39.05% 44.66% 36.09%

Valores comerciales negociables 16.43% 24.89% 13.88% 13.14% 12.58%

Bonos corporativos por pagar 27.63% 27.65% 27.46% 26.33% 38.21%

Bonos perpetuos por pagar 16.43% 13.83% 10.70% 8.27% 7.14%

Depósitos de clientes en garantía - facturas descontadas 4.23% 4.23% 4.09% 1.84% 0.92%

Cuentas por pagar - accionista 0.00% 0.00% 1.07% 0.00% 1.30%

Intereses por pagar 0.35% 0.37% 0.34% 0.44% 0.18%

Otros pasivos 3.43% 3.11% 3.42% 5.31% 3.57%

Total Pasivos % 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Total Pasivos (Miles de B/.) 30,440 36,165 46,730 60,427 76,994


Pancredit posee un fácil acceso a líneas de financiamiento con instituciones financieras y tiene la

capacidad de realizar emisiones en el mercado bursátil, beneficiando así en el calce de plazos y

adecuación de costos pasivos. Los pasivos costeables3 de Panacredit representaron el 94.03% del

pasivo total y en términos de monto, estos ascendieron a B/. 72.40 millones, cifra superior en B/. 15.56

millones (+29.66%) al compararse interanualmente.

Los bonos corporativos impulsaron la principal alza en el pasivo, pasando de B/. 15.90 millones en 2014

a B/. 29.42 millones a la fecha de análisis (+85.03% variación relativa), hecho que evidencia una mayor

liquidez a disposición de la financiera. Cabe mencionar que las series C y D de dicha emisión estarán

garantizadas mediante un fideicomiso de garantía que está constituido por la Empresa sobre sus

3 Compuesto por financiamientos recibidos, valores comerciales, bonos corporativos y bonos subordinados.

0.00%

50.00%

100.00%

150.00%

200.00%

250.00%

Cobertura de Provisiones sobre cartera vencida

Provisiones a cartera vencida



préstamos por cobrar, originados por los créditos que otorgue en el ejercicio de su actividad y que

representen un valor no menor a ciento veinte por ciento (120%), del saldo a capital de los bonos emitidos

y en circulación. Además cuenta con dos Casas de Valores importantes del mercado que apoyan en la

colocación de las emisiones y todas las series de esta emisión estarán respaldadas por el crédito general

de la Empresa. A la fecha, la cartera de préstamos incluye créditos por B/.7.08 millones, cuyos pagarés

han sido endosados y transferidos a un Fideicomiso de Garantía, para garantizar la emisión las dos series

de bonos por valor de por B/.5.85 millones.

Por su parte, los financiamientos recibidos ascendieron a B/. 27.78 millones, con un leve crecimiento de

B/. 800 miles (+2.96%) respecto al año previo. Cabe resaltar que le Financiera cuenta con 11 líneas de

crédito, otorgadas por Bancos locales en su mayoría, estos créditos están garantizados por medio de

fianzas solidarias y el crédito general de la empresa.

Los valores comerciales se ubicaron en B/. 9.68 millones, cifra mayor en B/.1.77 millones (+21.99%) al

compararse interanualmente. Esta fuente garantiza el calce de operaciones de corto plazo y sirve para

financiar las líneas de negocio con elevada rotación de pago. Mediante resolución de la Superintendencia

del Mercado de Valores de Panamá, la empresa puede ofrecer las series de VCN´s que considere

necesarias hasta por un valor nominal de B/. 10.000 millones.

Por último, se tiene la emisión de bonos perpetuos o subordinados, los cuales a la fecha de análisis se

situaron en B/. 5.50 millones, (B/.7.50 millones cupo autorizado), lo que registran un alza de B/. 500 miles

(+10.00%) en relación al año previo. Cabe mencionar que estos bonos gozan características de capital

secundario tendiendo un plazo de noventa y nueve años partir de su fecha de emisión, sin embargo están

perpetuos en cuanto a la prelación de pago en cuanto a todos los créditos preferenciales existentes y

futuros.

A continuación se detalla la evolución de las fuentes de financiamiento y emisiones de valores:

Gráfico 8


0

10,000

20,000

30,000

40,000

dic

.-10

abr.

-11

ago

.-1

1

dic

.-11

abr.

-12

ago

.-1

2

dic

.-12

abr.

-13

ago

.-1

3

dic

.-13

abr.

-14

ago

.-1

4

dic

.-14

abr.

-15

ago

.-1

5

dic

.-15

Mil

es

de

B/.

Pasivos costeables

Valores comerciales negociables Bonos corporativos por pagar

Bonos perpetuos por pagar Financiamientos recibidos



Riesgo de Liquidez4

Panacredit mitiga el riesgo de liquidez estableciendo límites en la proporción mínima de los fondos que

deben ser mantenidos en instrumentos de alta líquidos y límites de composición de facilidades de

financiamiento. Así mismo, maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y

de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y

conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Al cierre de diciembre 2015, los activos líquidos compuestos por disponibilidades e inversiones de

Panacredit ascendieron a B/. 17.14 millones, los mismos están compuestos por efectivo, depósitos

interbancarios e inversiones. En conjunto conformaron el 19.04% de los activos totales. Dichos recursos

se consideran adecuados tomando en cuenta el vencimiento contractual de sus pasivos.

El índice de liquidez inmediata5 de Panacredit se ubicó en 20.61%, aumentando en 8.31 p.p. en

comparación de diciembre 2014, esto como resultado de la emisión de bonos corporativos a largo plazo

y líneas de financiamiento. Tomando en cuenta las inversiones en lado del activo, la cobertura a pasivos

exigibles asciende a 24.05% (14.23% 2014), además dichas coberturas comparan por encima del

promedio de los bancos de la plaza panameña.

Gráfico 9

El análisis de la estructura de plazos por vencimientos de activos y pasivos de Panacredit se basa en el

gap de liquidez-negocio considerando las posiciones y saldos fuera de balance, además de permitir la

simulación del comportamiento de activos y pasivos. La Financiera presenta descalces en la banda de

un año, lo cual es natural debido a los vencimientos programados de sus líneas de financiamiento y

emisiones bursátiles vs los vencimiento de cartera que son mayores a tres años. No obstante, esta brecha

se reduce respecto al año anterior mediante mejores condiciones de financiamientos en términos de

plazos. El límite máximo de exposición al Riesgo de Liquidez será hasta un máximo del 0,5% del total de

los activos líquidos en la banda temporal “31 a 90 días”.

Adicionalmente se menciona que Panacredit sostiene con una importante relación con los bancos de la

plaza, posee una amplia flexibilidad de colocaciones en el mercado bursátil y cuenta con un plan de

contingencia minimizando el riesgo en materia de liquidez.

4 Se define como la incertidumbre, en la capacidad de la Financiera, de disponer de suficientes recursos líquidos para la sostenibilidad

normal del negocio, haciendo frente a sus obligaciones contractuales.

5 Disponibilidades / pasivos costeables.

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

Indicadores de liquidez

Fondos disponibles / pasivos costeables

Activos liquidos / pasivos costeables



Gráfico 10


Riesgo de Mercado

El propósito de la Gestión del Riesgo de Mercado de Panacredit es identificar, analizar y controlar

posibles pérdidas debido a evolución negativa y movimientos de precios, tasas de interés o tipos de

cambio, en los mercados en los que ha decidido invertir sus recursos. La Financiera busca determinar y

controlar la incertidumbre de posibles pérdidas futuras que sean consecuencias de cambios en las

condiciones de mercado (precios de los activos, tasas de interés, tipo de cambios, índices de precios,

etc.) aplicando métodos y procedimientos para medir la pérdida máxima esperada en el valor de la cartera

de inversión.

La CFP administrará el Riesgo de Mercado tomando como referencia y buena práctica, los acuerdos

relacionados de la Superintendencia de Bancos de Panamá. Por lo tanto, registrará las inversiones

pertinentes en valores, así como en instrumentos financieros derivados, según lo establecido en el

Acuerdo 7-2000 del 19 de julio de 2000. Estas valoraciones registradas estarán debidamente

documentadas y siguiendo las disposiciones establecidas en la Normas Internacionales de Información

Financiera (NIIF).

A la fecha, Panacredit está sujeto al riesgo de tasa en las fuentes de financiamiento y emisiones

bursátiles lo cual puede ser un factor de riesgo ante posibles fluctuaciones en los mercados

internacionales. No obstante, la entidad posee la flexibilidad de ajustar el margen de intereses, en este

sentido, la tasa promedio ponderada se la cartera se situó en 21.20%. Adicionalmente la Financiera no

está sujeta al riesgo cambiario debido a que sus operaciones activas y pasivas se realizan en dólares

estadounidenses.

Riesgo de Solvencia

Al cierre diciembre 2015, el patrimonio de Panacredit creció sustancialmente a una tasa de 22.22%

(+31.94% últimos 5 años), lo que equivale a un crecimiento absoluto de B/. 6.20 millones para cerrar en

B/. 14.46 millones a la fecha de análisis. Lo anterior se deriva de la continua generación de utilidades que

fortalecen el patrimonio interno y la reciente emisión de acciones comunes y preferidas para los planes

de crecimiento futuro.

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

Sinvencimiento

Hasta 1 año De 1 a 3años

De 3 a 5años

5 años omas

Mil

es

e d

e B

/.

Brechas de LiquidezA diciembre 2015

Brechas de liquidez



Cuadro 7: Estructura de Patrimonio


Capital en acciones 70.52% 62.12% 63.76% 54.85% 38.02%

Acciones preferidas 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 28.83%

Cambios netos en valores disponibles para la venta 0.00% 0.00% -0.12% 0.13% -0.35%

Utilidades no distribuidas 30.41% 39.17% 37.80% 46.55% 34.90%

Impuesto complementario -0.93% -1.29% -1.45% -1.52% -1.40%

Total Patrimonio % 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Total Patrimonio (miles de B/.) 4,254 4,829 7,057 8,204 14,465


El capital pagado representa el principal componente del capital primario (tier 1) con el 38.02% del

patrimonio, este rubro aumentó B/. 1.00 millones (+22.22%) para situarse en B/. 5.50 millones, como

resultado de la capitalización de acciones comunes clase B; emitidas y en circulación realizada el 3 de

marzo 2015 en junta directiva.

El principal incremento del patrimonio fue impulsado por la emisión de acciones preferentes por un valor

de B/. 4.17 millones. Estas acciones no son acumulativas y no tienen fecha de vencimiento, sin embargo

la redención de las acciones serán opción de la Financiera luego de transcurridos cinco años después

de la emisión.

Históricamente las utilidades retenidas han sostenido la capitalización interna de la financiera, dicha base

ascendió a B/. 5.04 millones a la fecha, lo que significó un crecimiento de B/. 1.22 millones (+32.18%)

en comparación del año previo. Por su parte, la pérdida no realizada en inversiones no fue sustancial en

los resultados de la Financiera en comparación con algunos Bancos panameños que amortizan las

perdidas mediante el método de interés compuesto a lo largo de la vida remanente de los títulos.

Panacredit cuenta con una política de dividendos con sistemas de retribución flexible (scrip dividend) y

programas de recompra de acciones para su amortización. Además la remuneración del accionista se

hace a través del esquema pay-out y deberá ser compatible con la solidez financiera de la entidad. En

este sentido, la remuneración oscila entre 15% y 30% de la utilidad neta atribuible a la empresa en el año

anterior. A la fecha, los dividendos pagados fueron de B/. 212.00 miles en acciones comunes clase A y

B/. 189.60 miles en acciones preferidas.

Panacredit adopta requerimientos de capital en base al Acuerdo 01-2015, en base a la categorización de

fondos de capital para el cumplimiento del índice de adecuación de capital, sin embargo no está obligado

a incrementar los niveles de capital primario exigidos en la nueva normativa. La regulación de Panamá

exige que los bancos mantengan permanentemente fondos de capital no inferiores al 8% de sus activos

ponderados en función a sus riesgos. La Financiera simula un escenario en el cual pondera el 100% de

sus activos, registrando un índice de adecuación de capital de 21.83%, en comparación del indicador de

19.24% registrado en 2014. Así mismo, si se compara con el promedio la Banca Privada Panameña este

se sitúa por encima de la brecha (15.61%), lo que pone en evidencia los niveles conservadores de

solvencia para sustentar el crecimiento orgánico de la institución.

Desde otro punto de vista, el apalancamiento patrimonial reflejó una disminución al pasar de 7.37 veces

a 5.32 veces a la fecha de análisis. Esto subraya las capitalizaciones realizadas y el continuo crecimiento

de las utilidades en mayor medida que los pasivos costeables.



Gráfico 11 Gráfico 12

Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR

Estado de Resultados

Al cierre de diciembre 2015, los ingresos totales de Panacredit totalizaron B/. 12.41 millones, cifra mayor

en B/. 2.75 millones (+28.54%) respecto a diciembre 2014. Por su parte, los egresos totales se ubicaron

en B/. 10.78 millones, estos exhibieron un incremento de B/. 2.40 millones (+28.77%) al compararse

interanualmente, de tal manera que los ingresos cubrieron en 1.15 veces los gastos totales. A

continuación el detalle de ingresos y gastos:

Cuadro 8: Composición de los Ingresos


Productos Financieros 98.99% 98.74% 90.82% 91.60% 89.29%

Otros ingresos 1.01% 1.26% 9.18% 8.40% 10.71%

Total de ingresos (%) 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Total de ingresos (Miles de RD$) 5,600 7,370 7,687 9,657 12,414


Los ingresos financieros6 constituyen la principal fuente de generación de efectivo por parte de la entidad.

A diciembre 2015, dicho rubro totalizó B/. 11.08 millones, monto mayor en B/.2.23 millones (+25.31%) en

relación al año previo.

La principal fuente de ingresos por línea de negocios proviene de los intereses devengados de su cartera

de créditos, inversiones y depósitos interbancarios, representando el 62.81% de los ingresos financieros.

En la generación de intereses, los préstamos personales han sido históricamente la principal actividad

generadora de ingresos y se espera que estos sigan incrementando su volumen. Por su parte, los

ingresos por comisiones y facturas representaron el 37.19% restante, aunque estos últimos presentan

una reducción que obedece a menores colocaciones en la cartera de factoraje.

Respecto a los desembolsos del Banco, los gastos financieros7 se ubicaron en B/ 4.45 millones, lo que

evidencian un incremento de B/. 1.19 millones (+36.40%) al compararse con diciembre 2014. Estos

obedecen principalmente a intereses pagados por concepto de líneas de crédito y emisiones bursátiles.

6 Conformados por intereses y comisiones ganadas.

7 Conformado por gastos de intereses y gastos de comisiones.

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15

Índice de Adecuación de capital

Indice de Adecuación de Capital Banca Privada Panameña

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

dic

.-10

jun

.-1

1

dic

.-11

jun

.-1

2

dic

.-12

jun.-

13

dic

.-13

jun

.-1

4

dic

.-14

jun

.-1

5

dic

.-15

Índice de apalancamiento patrimonial

Pasivo Total / Patrimonio (veces)



Cuadro 9: Composición de Costos y Gastos


Gastos Financieros 34.70% 34.48% 38.68% 39.04% 41.36%

Gastos por provisiones 11.20% 15.41% 10.97% 10.51% 7.98%

Gastos de operación 48.52% 43.72% 47.51% 47.69% 46.42%

Impuesto sobre la renta y diferido 5.58% 6.39% 2.84% 2.75% 4.24%

Total de gastos (%) 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Total de gastos (Miles de B/.) 4,940 6,572 6,779 8,374 10,783


El márgenes de intereses se ha beneficiado del elevado rendimiento promedio ponderado de los activos

productivos8, a la fecha este se ubicó 10.00% (10.78% 2014) y debajo de su promedio de 12.04% en los

últimos años, esto derivado la reducción en la cartera de factoraje que presentaba altos rendimientos.

Mientras que el costo promedio ponderado de las obligaciones pasivas9 se situó en 6.03% (5.79%

promedio 5 años), tasa que ha disminuido como consecuencia de mejores condiciones en la deuda,

influyendo en la reducción del costo financiero de líneas de financiamiento y emisiones bursátiles.

En términos de monto, el margen financiero bruto10 de la Financiera asciende a B/. 6.62 millones, lo que

equivale a un crecimiento interanual de B/. 1.04 millones (+18.81%) en comparación al año previo. El

margen financiero conformó el 59.77% de los ingresos financieros y su peso disminuye ligeramente al

compararse interanualmente (63.04% en diciembre 2014); lo anterior demuestra la estrategia la

Financiera de incrementar los activos productivos y generar control de los pasivos costeables para

obtener márgenes de intermediación elevados.


Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR Fuente: Panacredit / Elaboración: PCR

Al cierre de diciembre 2015, el gasto de provisiones conformó el 7.76% del total de gastos (10.45%

promedio 5 años), nivel adecuado tomando en cuenta el peso resultante de la cartera de consumo. En

términos de monto el gasto de provisiones se ubicó en B/.860 miles en diciembre 2015 (-2.28%). Por su

parte, la contribución de otros ingresos operativos es moderada dentro de la operación (11.99%), estos

8 Ingresos de cartera anualizados / promedio de cartera

9 Intereses de obligaciones depositarias anualizadas / promedio de obligaciones depositarias.

10 Ingreso neto de intereses y comisiones antes del gasto de provisión.

54%

56%

58%

60%

62%

64%

66%

68%

70%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15

Mil

es

de

B

/.

Productos y gastos financieros

Productos Financieros Gastos Financieros

Margen Financiero Bruto

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

Rendimiento activo productivo vs pasivo costeable promedio ponderado

Productividad de la cartera Pasivo costeable



totalizaron en B/. 1.32 (+63.76%) y provienen de servicios y servicios varios. Consecuentemente, el

margen operacional bruto11 fue de B/. 7.09 millones, con un margen porcentual de 59.77% (64.60%

promedio 5 años).

Los gastos de operación12 de Panacredit totalizaron B/. 5.00 millones, lo que denota un crecimiento

interanual de B/. 1.01 millones (+25.34%) en relación al año previo. Es de resaltar que el desembolso de

gastos administrativos guarda estrecha relación con las mejoras en la organización. Como proporción

de los ingresos financieros, los gastos administrativos ponderaron el 45.16%, porcentaje similar al año

previo (45.15%). El índice de eficiencia operativa13 se situó en 70.56% y registró una reducción de 1.95

puntos porcentuales al compararse con el mismo de forma interanual.

Gráfico 15


Al cierre anual 2015, la utilidad del ejercicio se ubicó en B/. 1.63 millones, lo que presentó un crecimiento

de B/. 347 miles (+27.04%) más que el mismo período del año anterior. En análisis de márgenes, la

utilidad neta conformó el 14.71% de los ingresos financieros y se mantiene estable al compararse

interanualmente (14.51% diciembre 2014). El grafico siguiente muestra la evolución de las utilidades en

los últimos 5 años.

Gráfico 16

Fuente: Panacredit y Subsidiaria / Elaboración: PCR

11 Ingreso neto de operaciones.

12 Gastos generales y administrativos, gastos de depreciación y otros gastos. 13 Índice de Eficiencia Operativa = Gastos administrativos / utilidad operacional bruta. Representa la proporción en que se distribuye

el margen operacional para cubrir gastos administrativos.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

dic

.-10

jun.-

11

dic

.-11

jun

.-1

2

dic

.-12

jun

.-1

3

dic

.-13

jun

.-1

4

dic

.-14

jun

.-1

5

dic

.-15

Índice de Eficiencia

Indicador de Eficiencia operativa (gastos operativos / margenoperativo bruto)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15

MM

ile

s d

e B

/.

Utilidades netas

Utilidad neta Margen de Utilidad Neta



Indicadores de Rentabilidad

Históricamente los índices de rentabilidad de Panacredit se sostienen del buen nivel de ingresos de sus

principales líneas de negocio y control en sus costos financieros, hecho que ha permitido obtener

elevados márgenes para una mayor absorción de la escala operativa y generar un nivel consistente de

utilidades.

A diciembre 2015, la rentabilidad sobre el patrimonio (ROAE14) fue de 14.39%, lo que presenta una

reducción de 2.44 p.p. en comparación a diciembre 2014. Por otro lado, el retorno sobre activos (ROAA15)

registró un porcentaje de 2.04% una leve reducción de 0.06 p.p. en comparación al año anterior.

Al comparar la rentabilidad de Panacredit en relación al promedio bancario, se puede observar que se

ubica positivamente con la Banca Privada Panameña (15.65% ROAE, 1.34% ROAA, datos BPP).



Riesgo Operativo

Panacredit ha adoptado la implementación de un sistema tecnológico robusto IBS/Datapro, el cual usan

los principales bancos de Panamá. Esto le permite medir los procesos y mejorar los tipos y causas de

riesgos operativos, así como cuantificar las pérdidas potenciales en términos de probabilidad de

ocurrencia.

La Alta Gerencia y la Junta Directiva son los máximos responsables para mitigar el riesgo operativo, ellos

deberán asegurarse de crear un ambiente adecuado, así como propiciar un ambiente interno que facilite

su desarrollo. Como responsabilidades tienen aprobar la política de gestión de riesgo operativo y vigilar

que el Comité de Riesgo cumpla con las funciones y asegurarse de una efectiva gestión que permitan

establecer el nivel de tolerancia al riesgo en cuanto a consecuencias y efectos.

Los responsables de las unidades de negocios de Panacredit, donde se presente eventos o incidencias

de Riesgo Operativo, deberán establecer un Plan de Acción para mitigar los efectos de dichos eventos y

evitar una nueva ocurrencia. La Unidad de Riesgos, deberá controlar y verificar el cumplimiento del Plan

de Acción, para asegurar que se haya ejecutado.

14 ROAE (return on average equitiy) = utilidad del período * (12/mes) / Patrimonio promedio

15 ROAA (return on average assets) = utilidad del período * (12/mes) / Activos promedio

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

Rentabilidad anualizada sobre activos promedio

ROAA

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

Rentabilidad anualizada sobre patrimonio promedio

ROAE



Prevención de Blanqueo de Capitales

El Sistema de Prevención de Blanqueo de Capitales de Panacredit se sustenta en el conocimiento del

cliente, el compromiso y la capacitación del personal y herramientas de seguimiento y de reporte de

transacciones. En este sentido, es importante mencionar que dicho departamento, está liderado por el

Oficial de Cumplimiento, un cargo de nivel ejecutivo, con la responsabilidad de fomentar en la institución

una cultura de cumplimiento de las disposiciones legales y las políticas internas, según el Acuerdo N°

005-2015 de la SBP.

La Financiera cuenta con el formulario Conozca su cliente. Según la última inspección de la

Superintendencia de Bancos, Panacredit debe mejorar aspectos relacionados con el área de

cumplimiento y auditoria, según las normativas establecidas en el Acuerdo 5-2015. Cabe mencionar que

en Junta Directiva 002/2016 del 20 de enero de 2016 se aprueba los formularios conozca a su cliente

alineados a la Ley 23 de 2015 sobre prevención de blanqueo de capitales. Adicional todos los puntos de

hallazgos y recomendaciones del resultado de la inspección se encuentran en estatus cumplido.



Resumen de Estados Financieros

Cuadro 10: Resumen de Estados Financieros

Panacredit

Balance General

En miles de Balboas dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

ACTIVOS 34,694 40,994 53,788 68,631 91,459

Disponibilidades 2,459 2,950 5,724 6,865 14,921

Inversiones 0 0 551 1,081 2,492

Cartera de créditos, neta 29,140 35,143 44,111 57,005 69,651

Mobiliario, equipo y mejoras, neto 429 417 371 479 653

Intereses por cobrar 763 1,278 1,156 982 1,347

Impuesto diferido activo 94 96 109 195 36

Activos intangibles 0 0 0 367 422

Otros activos 573 1,031 1,629 1,560 1,539

Activos disponibles para la venta 1,237 80 136 98 398

PASIVOS 30,440 36,165 46,730 60,427 76,994

Financiamientos recibidos 9,590 9,376 18,247 26,989 27,789

Valores comerciales negociables 5,000 9,000 6,488 7,942 9,689

Bonos corporativos por pagar 8,410 10,000 12,831 15,909 29,423

Bonos perpetuos por pagar 5,000 5,000 5,000 5,000 5,500

Depósitos de clientes en garantía - facturas descontadas 1,289 1,530 1,910 1,110 705

Cuentas por pagar - accionista 0 0 500 0 1,000

Intereses por pagar 106 133 158 267 136

Otros pasivos 1,045 1,126 1,596 3,210 2,752

PATRIMONIO 4,254 4,829 7,057 8,204 14,465

Capital en acciones 3,000 3,000 4,500 4,500 5,500

Acciones preferidas 0 0 0 0 4,170

Cambios netos en valores disponibles para la venta 0 0 -8 10 -51

Utilidades no distribuidas 1,294 1,891 2,667 3,819 5,048

Impuesto complementario -39 -62 -102 -125 -202

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 34,694 40,994 53,788 68,631 91,459




Cuadro 11: Resumen de Estados Financieros

Panacredit

Estado de Resultados

En miles de Balboas

dic-

11

dic-

12

dic-

13

dic-

14 dic-15

Ingresos financieros 5,544 7,277 6,981 8,846 11,085

Intereses ganados 4,253 5,701 3,319 4,554 6,963

Facturas 0 0 2,086 2,105 757

Comisiones ganadas 1,291 1,577 1,576 2,187 3,365

Gastos Financieros 1,714 2,266 2,622 3,269 4,459

Margen financiero bruto 3,829 5,011 4,359 5,577 6,625

provisión para posibles préstamos incobrables 553 1,013 744 880 860

Margen financiero neto 3,276 3,998 3,615 4,697 5,765

Otros ingresos, neto 56 93 706 812 1,329

Margen operacional bruto 3,333 4,091 4,321 5,508 7,094

Gastos de operación 2,397 2,873 3,221 3,994 5,006

Margen operacional neto 936 1,218 1,101 1,514 2,088

Impuesto sobre la renta 333 422 206 316 299

Impuesto sobre la renta diferido -58 -2 -14 -85 158

Utilidad neta 660 798 908 1,284 1,631


Cuadro 12: Razones Financieras

Panacredit

INDICADORES FINANCIEROS dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

Liquidez

Fondos Disponibles / Pasivos costeables 8.78% 8.84% 13.45% 12.29% 20.61%

Fondos disponibles + inversiones / Pasivos costeables 8.78% 8.84% 14.74% 14.23% 24.05%

Solvencia

Patrimonio en relación a Activos 12.26% 11.78% 13.12% 11.95% 15.82%

Patrimonio sobre Cartera de Créditos 10.27% 9.79% 11.34% 9.36% 13.29%

Patrimonio sobre Depósitos 15.19% 14.47% 16.58% 14.69% 19.98%

Adecuación de Capital 26.67% 23.98% 22.42% 19.24% 21.83%

Rentabilidad

ROAE 16.42% 17.57% 15.28% 16.82% 14.39%

ROAA 2.12% 2.11% 1.92% 2.10% 2.04%

Eficiencia operativa 71.93% 70.23% 74.53% 72.51% 70.56%

Calidad de Activos

Morosidad de cartera 2.85% 0.68% 0.99% 1.04% 1.07%

Provisiones sobre Cartera vencida 39.37% 236.84% 162.10% 123.87% 104.41%

Márgenes de Utilidad

Margen Financiero Bruto 69.08% 68.86% 62.45% 63.04% 59.77%

Margen Financiero Neto 59.10% 54.94% 51.79% 53.09% 52.01%

Margen Operacional Bruto 69.08% 68.86% 62.45% 63.04% 59.77%

Margen Operacional Neto 16.88% 16.73% 15.76% 17.12% 18.84%

Margen de Utilidad Neta 11.90% 10.96% 13.01% 14.51% 14.71%



panacredit - latin clear...registro público de panamá, desde el día 17 de enero de 2007. la...

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