organizacin del mercado
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Mercado de los metales, variables relacionadas a la comercializacionTRANSCRIPT
ORGANIZACIÓN DEL MERCADO DE METALES
Estructura de la presentación
Hechos estilizados que cuantifican la importancia de los recursos naturales en LAC
La hipótesis de la “maldición de los recursos naturales’’ – mecanismos y evidencia
Administrando la abundancia/dependencia de commodities y la volatilidad de sus precios
Conclusiones
2
Importancia de los recursos naturales:
algunos hechos estilizados…
3
La mayor parte de latinoamericanos y del PIB de la región están en países exportadores netos de bienes primarios
4
Share in LAC Population 2008 (%)
Share in LAC GDP 2008 (%)
Number of countries0
102030405060708090
100
93 97
15
7 3
13
Net Commodity Exporters Countries Net Commodity Importers Countries
-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%
HondurasDom. Rep.Dominica
NicaraguaCosta Rica
GuatemalaPanama
BrazilUruguay
MexicoArgentina
PeruColombia
Trin. and Tob.Paraguay
ChileEcuador
Bolivia
Cumulative Change in Terms of Trade
2008q4 - 2009q42001q4 - 2008q2
Alrededor del 93% de la población de LAC y 97% de su actividad económica está en países exportadores netos...
Pero las economías pequeñas de Centro América y el Caribe tienden a ser importadoras
netas
5
Comparada con países ricos que exportan commodities, LAC no es muy abundante…
4.1
1.63.3
6.3
5.5 0.81.1
0.7
1.4
10.9
Crop landPasture land
Subsoil assets
Timber resourcesHydrocarbon
reserves (barrels p.c)
Natural Capital
LAC Developed
1.2
6
… pero es muy dependiente de commodities (insuficiente diversificación de la producción y del ingreso fiscal)
15.6
61.6
4.7
9.4
0.0816.5
66.816.3
0.15
23.86.2
Comm Exports share Total
Exports (%)
Primary sector as share of GDP
(%)
HHI Index - Comm Exports
Comm Revenues share on Total
Fiscal Revenues (%)
Comm Revenues share of GDP (%)
Comm Exports share in GDP (%)
LAC Developed
4.7
7
El más abarcativo en términos del número de bienes primarios que afectó…
… y del número de países al que benefició
Para LAC, fue el auge más largo desde que hay registros
El más reciente auge en los precios de bienes primarios ha sido el de más amplio espectro y mayor duración
LAC-7 Economies: Share of Commodities Experiencing a Boom
Jan-62
Sep-66
May-71
Jan-76
Sep-80
May-85
Jan-90
Sep-94
May-99
Jan-04
Sep-08
0
20
40
60
80
100 LAC-7 commodity index in boomLAC-7 commodity index in bust
shar
e LA
C c
omm
oditi
es in
boo
m %
8
Mirando al futuro, será LAC el granero y mina de China? Es esto una amenaza o una
oportunidad?
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
Output Co-Movement Between LAC and China20 years rolling correlation of the Real GDP
GrowthArgentina BrazilChile Colombia
9
Creciente importancia de China para LAC – aumento de los lazos directos e indirectos
USA UK Canada
USA Japan Ger-many
USA China Japan0
10
20
30
40
50 47.0
10.06.8
43.9
8.3 6.6
36.9
9.84.8
1962
China 0.2%
1990
China 0.8%
2008
China 9.8%
Top 3 commodity export destinations for LAC (% of total commodity exports)China reemplazó
a los mercados de exportación
de bienes primarios
tradicionales de LAC en
importancia
Lazos indirectos: la demanda de China de bienes primarios fue un factor importante en la firmeza sustancial de los precios mundiales de los bienes primarios
La hipótesis de la “maldición de los recursos naturales”:
mecanismos y evidencia
10
11
No se puede ignorar la hipótesis de la maldición … ha sido sostenida por personas sabias!
“En diez años de ahora, veinte años de ahora, verán: el petróleo nos
traerá la ruina… El petróleo es el
excremento del diablo’’ (principios de los 70) –
Juan Pablo Pérez, Ministro de Energía de
Venezuela y fundador de OPEP“Ni ahora ni en las épocas
anteriores las naciones con los mejores climas y suelos han sido ni las más ricas ni
las más poderosas; pero … en general han estado entre las más pobres” (1848) – John
Stuart Mill
“El petróleo es una maldición. El gas
natural, el cobre, y los diamantes también son malos para la salud de un país” (2009) – Moisés
Naím, editor en jefe de Foreign Policy
“La minería … (es la industria que) escogería
en último lugar un legislador prudente que desease incrementar el
capital de su nación, para estimularla de manera importante” (1776) –
Adam Smith
12
Pero la abundancia de commodities está asociada a ingreso per cápita más alto. ¿Por qué entonces tanto revuelo?
5 6 7 8 9 10 116
7
8
9
10
11
12
Log GDP per capita, 2008
Log
tota
l nat
ural
capi
tal p
er ca
pita
Porque la “maldición de los recursos naturales” es una amenaza seria que bien puede
materializarse!Tres riesgos significativos que requieren atención… Trampa de bajo crecimiento – producción de enclave con pocos “efectos
derrame” y bajos niveles de productividad/innovación Enfermedad holandesa: la apreciación del tipo de cambio real obstruye la
diversificación de exportaciones Trampa de debilidad institucional/política – rentas económicas y captura Trampa de destrucción ambiental
La volatilidad de los precios de los bienes primarios exacerba los riesgos asociados con estas tres preocupaciones
… y una preocupación aparentemente exagerada La evidencia no apoya la hipótesis de caída secular de los términos de
intercambio en contra de las commodities (hipótesis de Prebisch-Singer) Si esta caída se diese, puede neutralizarse con aumentos de productividad
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Preocupación 1: la abundancia de recursos naturales puede generar una trampa de bajo
crecimiento Cierta evidencia apoya el resultado de Sachs y Warner (1995, 1997)
La producción de enclave, con pocos lazos al resto de la economía, mínima generación de empleo y poco valor agregado
Moneda fuerte (enfermedad holandesa) ajustada a la rentabilidad de las commodities desplaza industrias con mayores efectos derrame (Hausmann, Rodrik)
Pero ... La evidencia econométrica no encuentra un efecto sistemático de maldición
Especialmente cuando se distingue entre “dependencia” y “abundancia” Muchos países de ingreso alto se desarrollaron explotando sus recursos naturales Los sectores de bienes primarios pueden ser de alta productividad con innovación Muchos casos de lazos con el resto de la economía con efectos fuertes en empleo
En suma, el tema es más complicado de lo que se cree y el resultado no está predeterminado – depende de la calidad de las políticas e instituciones
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Muestra 1: la producción de metales no implica necesariamente poca diferenciación y bajo valor agregado
15
LAC metal market share along the value chain (in percent)
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
0
2
4
6
8
10
12
Worked Share Worked Quality Unwrought ShareUnwrought Quality Ore Share Ore Quality
Alta diferenciación de metales: Comercio intra-industrial comparable a
otros sectores Dispersión de precios comparable a la
de plásticos, calzado, etc. Elasticidad de “upgrade” comparable a
la de manufacturas
LAC ha aumentado su participación en el comercio global de metales con productos más sofisticados y de mayor valor agregado
Estudios de país muestran mejoras en valor agregado y efectos de “clustering” y enlace (Codelco, Chile)
Muestra 2: producción de soja en Argentina – redes, especialización, cadenas, PyMEs, empleo
16
0
10.000.000
20.000.000
30.000.000
40.000.000
50.000.000
60.000.000
70.000.000
80.000.000
90.000.000
100.000.000
1941/42 1950/51 1959/60 1968/69 1977/78 1986/87 1995/96 2007/2008
Area PlantedProduction
ton - ha
Argentina: área sembrada y producción de cereales y semillas de aceite,1941-2008
(producción en toneladas; área en hectáreas)
Fuente: Datos de www.sagpya.gov.ar
1991 reforms
Año de censo Número de granjas(miles)
Tamaño de granjas(hectáreas
totales/unidad)1952 565 3541969 538 3911988 421 4212002 334 5242008* 274 560
Aumento dramático en la producción de granos y semillas de aceite en las décadas del 90 y 00
Grandes cambios en el modelo de producción – mayor productividad y alta generación de empleo Redes y cadenas Especialización y PyMEs Consolidación Arreglos financieros
Desarrollo de la clase media en ciudades del interior
17
Muestra 3: la abundancia de recursos naturales no necesariamente impide la diversificación de exportaciones
Exportaciones per cápita en US$ constantes del 2000
1962196
5196
8197
1197
4197
7198
0198
3198
6198
9199
2199
5199
8200
1200
4200
70
500
1000
1500
2000
2500
3000 ChileOres and metals exportsOther exports of G&S
1962196
5196
8197
1197
4197
7198
0198
3198
6198
9199
2199
5199
8200
1200
4200
70
5000
10000
15000
20000
25000 NorwayOil exportsOther exports of G&S
0500
1000150020002500300035004000
VenezuelaOil exportsOther exports
Preocupación 2: la riqueza en bienes primarios puede erosionar el desarrollo
institucional “Rent seeking” -- absorbe
recursos y puede llevar a capturas institucionales La dependencia de los ingresos se
asocia con menores esfuerzos impositivos, menor responsabilidad y gasto público ineficiente Ejemplo importante en
Latinoamérica: subsidios a la energía= 2% del PIB
Posible trampa institucional: los enclaves generan poca demanda por mejoras institucionales
Pero la experiencia muestra potencial para cambio institucional
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Suriname Venezuela
Ecuador Bolivia
Argentina Guyana
Colombia Nicaragua Paraguay
Trinidad & Tobago Mexico
Guatemala Costa Rica
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Energy subsidies as a share of GDP, 2005 (in percent)
Fuente: Olade (2007)
Dos dimensiones institucionales en las que LAC parece sufrir menos: proceso electoral y
violencia armada
No se ven efectos adversos sistemáticos al proceso democrático Pero la calidad de la democracia parece sufrir en los estados productores de
hidrocarburos
No se observa una tendencia a conflictos armados de escala Menos movimientos separatistas en LAC – tal vez porque se resolvieron en un más
larga historia de independencia comparada con Africa
Las instituciones en muchos países de LAC están mejorando Pero una mayor descentralización puede crear problemas especiales
19
20
Alta volatilidad de precios
Volatilidad fiscal y del PIB Inestabilidad de ingreso de los hogares
Impulsa excesos de consumo público y privado que drenan la riqueza real
Estimula la búsqueda de rentas Dificulta decisiones de inversión y favorece la sobre-explotaciónExacerba la inestabilidad del tipo de cambio real – sobrevaloración temporal con efectos permanentes
La volatilidad en los precios de bienes primarios magnifica las otras preocupaciones
Arge
ntina
Colo
mbi
a
Chile
Ecua
dor
Mex
ico
Peru
Tri.
& T
ob.
Vene
zuel
a
Boliv
ia
0102030405060708090
100 Standard deviation of annual percentage change
Natural resource revenuesNon-natural resource revenues
-40
-20
0
20
40
60
80
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Annual changes in Real Price Indexes
Raw materials Metals Beverages Food Energy MUV
Preocupación 3: la explotación de recursos naturales puede ser insostenible ambiental y
socialmente
El problema de los “commons”: pesca, bosques comunales sobreexplotación
La explotación minera y de petróleo usa servicios ambientales de propiedad común y puede generar externalidades negativas contaminación del aire, agua y tierra; “legados” de daño ambiental
Potencial de conflicto social con la población local
21
Fundición La Oroya en Junín, Perú, donde emisiones y relaves tuvieron impactos serios de salud, ahora siendo remediados
Administración de la abundancia de bienes primarios y la volatilidad de sus
precios:
ahorro, seguro y buena regulación
22
Ahorro de largo plazo – para convertir el capital natural en otras formas de riqueza … aún con precios no volátiles
23
Triste realidad Una proporción grande de las rentas
de recursos naturales se consume, no se invierte
Duras realidades Difícil ahorrar en países con altas
tasas de descuento social y/o problemas de acción colectiva
Y si se ahorra, la composición del ahorro y su ritmo de inversión local importan
Parte del ahorro en el exterior; y su inversión local gradual
Para evitar consecuencias adversas de la enfermedad holandesa
BRA PERNIC
ARG
COL
ECU
MEX
TTO
DOM
BOL
HND
GTM VEN
CHL
-40
-20
020
40A
djus
ted
net s
avin
g (%
of G
NI)
0 20 40 60 80 100Non-renewable resource rents (% of GNI)
Los ahorros de los países están correlacionados negativamente con las rentas de los recursos naturales
La volatilidad de precios requiere estrategias adicionales: auto-protección, auto-seguro, y seguro de mercado
Autoprotección: esfuerzos que reducen el “valor en riesgo” (el impacto de la volatilidad de los precios) a través de diversificación Diversificación de los ingresos fiscales Apoyo, no desaliento a la diversificación del sector transable
Evitar una apreciación real excesiva Apoyo a la diversificación del mismo sector de recursos
naturales, a su “upgrading”, y a la formación de enlaces Amortiguación de los impactos adversos sobre los pobres a
través de transferencias focalizadas
Seguro de mercado: pago de una prima pasa el riesgo al mercado El mercado de cobertura de riesgo y productos de seguro es
incompleto, especialmente para el largo plazo… … pero emergen experiencias exitosas (México, Panamá) Riesgos políticos y legales obstaculizan el uso de
instrumentos de mercado
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Auto-seguro: ahorro en buenos tiempos para suavizar el gasto fiscal y actuar contra-cíclicamente
25
Muchos fondos de estabilización fallaron porque es difícil resistir las presiones políticas a gastar de más durante el auge …
La experiencia de Chile muestra que ahorrar de las ganancias extraordinarias (para usar en las recesiones) puede tener beneficios económicos y políticos
130
40
50
60
70
80
90
100
Chile Ecuador Bolivia Venezuela
Lehman Brothers
Approval Ratings of Government
Atacar problemas ambientales y sociales con acciones preventivas y nuevas herramientas
26
Reducir el impacto ambiental:
No subsidiar la destrucción ambiental!
Aprovechar los enfoques de mercado (permisos transables, PES)
Usar evaluaciones ambientales estratégicas
Construir capacidad del gobierno local y la sociedad civil para que las regulaciones ambientales se cumplan
Reducir el impacto social:
Otorgar títulos seguros de propiedad tierras antes de proyectos grandes
Educar a los residentes para evitar expectativas irrealistas
Fortalecer la capacidad local para negociar
Promover la transparencia (EITI) Evitar reasentamientos, en lo
posible
Tendencia consumoCreciente en países en desarrollo
1980 1985 1990 1995 2000 2005-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40% India
1980 1985 1990 1995 2000 2005-50%-40%-30%-20%-10%
0%10%20%30%40%50% Brazil
1980 1985 1990 1995 2000 2005-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50% China
1980 1985 1990 1995 2000 2005-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%CEI
2005-2010 2010-2015 2015-20200.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%
10.0%
Proyección Crecimiento Anual del Consumo
China India CEI Brasil
China en próximos 10 años• Intensidad de Uso en
China con margen de crecimiento en próximos años (reforzado por programa anti-crisis).
• Más adelante tasa de crecimiento del consumo tendería a ser menor a la de crecimiento económico y podría bajar marcadamente.0 5 10 15 20 25 30 35 40
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4Intensidad de Uso (1950-2007)
China (1990 - 2007)
Ingreso per cápita PPP (Miles US$)
kg/M
illon
es d
e US
$
Consumo Global y Efecto China
1958 1968 1978 1988 1998 2008 20180
5000
10000
15000
20000
25000
30000
Miles TM
1958-19686.5%
1968-19784.1%
1978-19881.2%
1988-19982.3%
1998-20082.8%
2008-2018~3.2%
30
31
32
33
34
35
