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Observatorio Económico de Murcia

Murcia, 4 de octubre de 2012

Observatorio de la economía de Murcia 2012

Página 2

Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2

España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3

Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis

Índice


Página 3

Europa se descuelga del crecimiento mundial

Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

La crisis de deuda continúa con una elevada preocupación sobre España e Italia

Tensiones financieras elevadas, aunque se atenúa el riesgo de restricción crediticia

Avances en la integración europea, pero insuficientes para resolver la crisis de deuda

Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE

Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable

3,5

3,7

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20

13

Global UEM EE.UU EAGLES

Mayo-12 Jul-12


Página 4

Factores de riesgo

La crisis de la Eurozona

La recuperación en Estados Unidos (QE3) y el “fiscal cliff”

La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes

Otros factores geopolíticos (Siria, Irán, etc.)

De todos ellos, la crisis de la Eurozona es el más importante


Página 5

Avances en la resolución de la crisis europea

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

13-14 Dic. Consejo UE Informe final “El Futuro de la UEM”. Propuesta para la Supervisión Bancaria Única

Fecha límite para la Supervisión Bancaria Única Interim Report “El

Futuro de la UEM”

11 Sept Propuesta para supervisión bancaria única

12 Sept Tribunal Constitucional Alemán respalda el Tratado ESM

18-19 Oct Reunión Consejo UE

Reuniones del Consejo UE: • Anuncios de

uniones fiscal y bancaria

• Se permite al ESM recapitalizar bancos directamente, pero sujeto a supervisor único

• EFSF/ ESM se convierte en una herramienta más flexible

1S 2012 Julio

Draghi: Fuerte compromiso por parte del BCE para evitar el riesgo de ruptura del euro

Agosto

BCE anuncia detalles del nuevo programa de compra de bonos (OMT)

1

3

2

Enero 2013

La Troika relaja el objetivo de déficit de Portugal

Troika sobre el recate de Grecia


Página 6

Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa

Sección 2



Índice


Página 7

Principales cambios en el escenario

Determinantes del escenario económico Fuente: BBVA Research

Nuev

os

fact

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s

Previsión de crecimiento a principios de 2012

Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero se revisa a la baja la de 2013

2012: -1,4% 2013: -1,4%

Deterioro de la confianza sobre España, dentro y fuera del país

Ajuste fiscal inédito entre las economías avanzadas

LEP, Plan de Pago a Proveedores, Devaluación fiscal

Reforma del mercado de trabajo y otras medidas

2012: -1,3% 2013: 0,6%

La información del 1T y 2T confirma el escenario

Empeoramiento de las expectativas en Europa (uno a uno)


Página 8

Continúa la recesión en el tercer trimestre

España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t) Fuente: BBVA Research Previsión actual: 31 de agosto

En el 2T12 la economía española continuó en recesión

El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 3T12 será nuevamente negativo

… aunque sin mostrar una aceleración significativa del ritmo de deterioro respecto al 4T11 y 1T12

-1,0

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0,0

0,5

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-1,0

-0,5

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2T

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3T

12

IC al 60%IC al 40%IC al 20%Estimación puntualObservado (Previsión oficial BBVA-Research para el 3T12)


Página 9

Heterogeneidad regional

La capacidad de aprovechamiento de la demanda externa determinará las posibilidades de crecimiento

regional en 2012 y 2013

Las CCAA más abiertas o con mayor turismo registrarán un menor ajuste en 2012 y 2013

… como por una evolución del sector turístico mejor de la esperada

La contribución positiva del sector exterior viene determinada tanto por las exportaciones de bienes…

Grado de apertura al exterior y crecimiento esperado del PIB por CC.AA. Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

AND ARA AST

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y 2

01

3 (

pre

visi

ón)

Grado de apertura al exterior en 2011 (X+M)/PIB, incluye servicios


Página 10

Incremento de las tensiones financieras

España: Balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB)

Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del

estallido de la crisis financiera

A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil …

… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema

Es la liquidez, no la solvencia

En los dos últimos meses han mejorado las condiciones de acceso al mercado.

-40

-35

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12(e

)

Eurosistema

Resto

Entrada IED

Cuenta Corriente (calculada como residuo)


Página 11

Restructuración del sistema financiero: stress tests en línea con las expectativas y los resultados de junio

Con estos resultados se completa otro peldaño de la reestructuración

Las entidades presentarán planes de capitalización. La inyección de capital público

rondará los 40mM€

Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes manejan el 70% de los

activos

Según el Banco de España, las entidades no viables serán vendidas, pero no liquidadas.

Necesidades de capital: escenario adverso* (mM€) Fuente: Banco de España

-30

-20

-10

0

10

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30

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BFA

€ 59bn

* No incluye fusiones en proceso y créditos fiscales. Con estos, la cifra ascendería a 54mM€

Deacuerdo con los analistas, no será suficiente para que los bancos españoles reuperen la confianza de los mercados


Página 12

Incremento de las tensiones financieras

¿Un rescate inevitable?

Las medidas en marcha no darán resultados inmediatos y la recuperación de la confianza

llevará tiempo

Hasta finales de 2013 las AA.PP. necesitan unos 230 mM.

Una línea de crédito del FEEF/MEDE y la intervención del BCE son la mejor estrategia

para reducir las tensiones financieras

Solución a corto plazo

Diseñar la mejor ayuda posible: condicionalidad y asegurar el acceso de las

AA.PP. al mercado

Mantener el grado de inversión de la deuda pública española

Importar credibilidad, asegurar la irrevocabilidad del euro y ganar tiempo para

que las reformas tengan efectos


Página 13

Ajuste fiscal inédito

Pérdida de credibilidad por incumplimiento del objetivo en 2011

Sólo el deterioro cíclico en 2012 sería de unos 2 puntos porcentuales.

Consolidación muy ambiciosa a pesar de flexibilización del objetivos fiscal (-6,3%)

AA.PP.: ajuste fiscal (% GDP) Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

-14,0

-12,0

-10,0

-8,0

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-2,0

0,0

2,0

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-07

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-12

Objetivo 2012 = -6,3%


Página 14

Ajuste fiscal inédito

Esto afectará diferencialmente a las CC.AA., que presentan una alta heterogeneidad

respecto al ajuste fiscal necesario

Dado el retraso en su implementación, buena parte del impacto se observará en 2S12

Una consolidación fiscal de más del 7% del PIB en el conjunto de AA.PP. en 2 años es

inédita y tendrá un efecto negativo en el PIB

Necesidades de ajuste de déficit y crecimiento esperado del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

AND

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Ajuste acumulado del déficit de 2011 a 2013 necesario para alcanzar el objetivo en 2013 (-0,7%)


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Reformas estructurales para estimular el crecimiento

Mercado de trabajo

Consolidación fiscal

Sistema financero

Mercados bienes y servicios

Energía

Educación e I+D+i

Implementación y seguimiento de la reforma laboral aprobada: fine tunning

Programa plurianual creíble, riguroso e integral, que mejore la eficiencia de las AA.PP. Implementación de la LEP. Sistema fiscal

eficiente. Sostenibilidad sistema de pensiones

Completar el proceso de reestructuración bancaria y cambio de negocio

Mejora de la regulación, aumento de la competitividad, facilidades para emprendedores y reducción de las cargas

administrativas

Reducción de la dependencia, imposición verde, mejora y estabilidad regulatoria, etc

El reto más importante a largo plazo


Página 16

Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2



Índice


Página 17

Murcia: posición ligeramente desfavorable frente a la media

PVAS MAD NAV ARA CANT RIO CYL GAL CAT AST CANA CLM MUR VAL BAL AND EXT

Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 2 2 2 2 3

Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)

1 1 1 2 1 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0

Precios Vivienda (a/a real) 3 1 2 0 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 1 3

Diversificación sectorial exterior 2 2 2 2 2 0 2 1 2 2 2 2 2 1 2 1 2

Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 2 2 2

Tasa de desempleo 0 1 1 1 1 2 1 1 2 2 3 2 2 2 2 3 2

Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 2 1 2 3 1 1 2 2 3 2 1 2

PIB per cápita relativo 0 1 0 1 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2 3

Apertura comercial (bienes y turismo) 1 2 0 2 2 2 2 1 1 2 1 2 1 2 1 2 3

Tasa de ahorro de los hogares 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 0 2 2 3 2 2

Índice de libertad económica 1 0 1 2 2 1 1 2 2 2 1 2 2 2 1 3 3

Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 2 2 1 2 3 2 2 2 2 3

I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 3 2 2

Infraestructuras / PET 1 2 1 1 1 2 1 2 2 1 2 2 3 2 3 3 2

Indicador global 0,5 0,7 0,9 1,1 1,2 1,2 1,2 1,4 1,5 1,5 1,8 1,9 2,0 2,0 2,1 2,1 2,4

Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research

(*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.


Página 18

Murcia

Vivienda: exceso de oferta aún pendiente de corrección

Los excesos cometidos en el pasado justifican que, en la actualidad, Murcia sea

una de las regiones en las que el sector experimenta mayor sufrimiento …

España: corrección de compraventas y sobreoferta de vivienda * 4TMM hasta 2T12 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento

… pero la accesibilidad aún no se ha corregido, por la caída de los ocupados y por

una corrección insuficiente de precios

El ajuste pendiente en precios dificulta un mayor número de compraventas

PV

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NAV

AST

CYL VALESP

GAL

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Sobreoferta en 2011 (% parque residencial)


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Murcia

Posición financiera de familias y hogares menos favorable

Aunque el esfuerzo en términos de ahorro de los hogares está en línea con la media, el mayor apalancamiento de familias y empresas limita, junto al paro, la capacidad de la demanda interna

Saldo entre crédito y depósitos de otros sectores residentes (% sobre el PIB) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE

Tasa de ahorro de los hogares (% de la renta disponible bruta) Fuente: BBVA Research a partir de INE

0%

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2

Murcia España


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Murcia

Luces y sombras en la posición fiscal

Menor nivel de deuda pública, pero mayor déficit (y recurrente en los últimos años) suponen mayor dificultad de accesos a los mercados. El FLA es una ayuda temporal para continuar el ajuste

CC.AA. Deuda y déficit en 2011 (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE

Necesidad de financiación (déficit) de las CC.AA. (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

AND ARA

AST CAN

CNT CYL

CATCVA

EXT GAL

BAL

RIO

MAD

MUR

NAV

PVA

Total CCAA

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

25

-6 -5 -4 -3 -2 -1 0

Deu

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Déficit

-4,5-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,5

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GA

L

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T

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A

CA

T

RIO

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D

BA

L

CV

A

PV

A

2T11 2T12 Objetivo 2012


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Murcia

Internacionalización: más que la cantidad, mejorar la calidad y diversidad

La fuerte especialización de Murcia supone una limitación a corto, pero una oportunidad a medio plazo, tomando en cuenta su grado de apertura y su cuota en las exportaciones españolas.

Murcia y España: estructura exportadora (% sobre exportaciones de bienes totales 2011) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Murcia: grado de apertura al extranjero (X + M de bienes / PIB precios corrientes) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

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20%

30%

40%

50%

60%

Alimentos

Productosenergéticos

Meteriasprimas

Semi-manufacturas

Bienesde equipo

Sectorautomóvil

Bienes decosnumoduradero

Manufacturasde consumo

Otrasmercancías

Enero-Julio 2011 Enero-Julio 2012

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50

60

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90

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2003

2004

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2008

2009

2010

2011

1S1

2*

(p)

Murcia España


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Los ajustes de la demanda interna y una demanda externa muy orientada a España y Europa conducen a una contracción superior a la media tanto en 2012 como 2013

Murcia

La actividad, lejos de repuntar

Indicador de actividad IA-BBVA Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

PIB de Murcia y España (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Contabilidad Regional de España, INE

-3

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-1

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1

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2

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-07

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7

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9

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0

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-11

sep-1

1

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-12

IA BBVA MurciaPIB trimestralizado de Murcia (t/t,%, eje Dcho.)

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

2008 2009 2010 2011 2012(p) 2013(p)

Murcia España


Página 23

La gran capacidad exportadora del sector energético y su capacidad de arrastre abre una nueva línea de crecimiento para la economía murciana

Murcia

Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo

España: Composición y crecimiento de las exportaciones reales por productos, promedio 2010-2012 (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO

-7

-2

3

8

13

18

23

28

33

38

0 5 10 15 20 25 30 35

Cre

cim

iento

real

inte

ranual

pro

med

io

Peso promedio en las exportaciones reales

Refino de petróleo, metales no férreos, componentes electrónicos, entre otros

Motores eléctricos, otros productos químicos, bebidas, entre otros

Química básica, máquinas, equipo y material mecánico, textil, entre otros

Productos agrícolas, materias plásticas, otros tipos de maquinaria, entre otros

Vehículos de motor, productos farmaceúticos, entre otros

Muebles y motocicletas, entre otros


Página 24

El sector agroalimentario, limitado por una demanda estancada en los mercados tradicionales, debe abrir nuevos mercados,… o aumentar el valor añadido en lo producido.

El turismo debe internacionalizarse más.

Murcia

Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo

Consumo relativo de alimentos y bebidas no alcohólicas (%. Datos en euros constantes del 2000) Fuente: BBVA Research a partir de BACH

Clase media en 2010 y 2020 (millones de personas) Fuente: BBVA Research

5

10

15

20

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1997

2000

2003

2006

2009

EU27 EA16 Bel RCh Din AleEst Irl Gre Esp Fra ItaChip Let Lux Hun Mal HolAus Pol Por Esl Resl FinSue RU Isl Nor Sui

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50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

EAGLEs EAGLEsex. China

China G6 EE.UU.

2010 2020


Página 25

Murcia

Factores determinantes del largo plazo

Descomposición del PIB per cápita de Murcia. España=100 Fuente: BBVA Research a partir de INE Divergencia en términos de productividad y

tasa de empleo, apoyada en la estructura sectorial

Conducen a una divergencia en términos per cápita

Pese a la convergencia en tasa de actividad

80%

85%

90%

95%

100%

105%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT

ACT / PET PET /POB


Página 26

PIB/PET acordes los fundamentales. Murcia obtiene buenos rendimientos del sector educativo, tomando en cuenta las dotaciones de las que dispone. En un escenario de desapalancamiento es crucial optar por mejoras educativas y del entorno regulatorio para mejorar la renta per cápita

Murcia

Factores determinantes del largo plazo

PIB por persona en edad de trabajar Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente

Indicador global de desempeño bruto y ajustado del sistema educativo Fuente: BBVA Research y A. de la Fuente

AND

ARA

AST

BALCANT

CYLCLM

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NAV

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60 70 80 90 100 110 120 130 140

PIB

/PET

20

08

PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales

VALCAN

93

95

97

99

101

103

105

107

109

93 95 97 99 101 103 105 107

Indic

ador

ajust

ado

Indicador bruto

Bal

PVas

CanaVal

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MurC-M

Cat

Nav

Gal

Rio

MadCnt

CyL

AraAst


Página 27

La encuesta BBVA sobre la Actividad Económica refleja el deterioro de la actividad en Murcia. La construcción y la industria señalan todavía una fuerte corrección, que no consiguen compensar las

exportaciones

Murcia

Encuesta de Actividad Económica BBVA en Murcia

Encuesta de Actividad Económica BBVA. En Murcia: principales resultados en 2T12. Saldos de respuestas Fuente: BBVA

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

Actividad Expectativas SectorPrimario

Industria Servicios NuevaConstrucción

Turismo Exportaciones

Inversión


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Principales mensajes: Murcia

1

2

3

Posición relativa más compleja que el resto de España: desequilibrio del sector inmobiliario, apalancamiento financiero, déficit público y mercado laboral, suponen mayor presión que en otras regiones La apertura exterior de Murcia es una oportunidad para el crecimiento, a partir de la que debe reorientarse su producción para escapar de las limitaciones actuales El comportamiento de las cuentas públicas regionales en 2011 y hasta 2T12 refleja la necesidad de ajustes adicionales La coyuntura de Murcia se ve lastrada por los desequilibrios experimentados tanto durante la expansión como en la crisis. Recuperar la senda de convergencia implica mejoras en productividad

4

Observatorio Económico de Murcia

Murcia, 4 de octubre de 2012

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