1

Nuevas tendencias globales y su impacto en la economía chilena

Jorge Marshall R.21 de Noviembre, 2005

Agenda

1. Economía mundial

2. Desequilibrios globales

3. América Latina

4. Economía chilena

5. Ventana de oportunidad

2

1. Economía mundial

Economía mundialPIB y comercio se mueven hacia promedio histórico

PIB

3,7

Comercio

6,1

0

2

4

6

8

10

1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

El promedio móvil (3 años) del crecimiento del PIB y comercio mundial están por encima de su promedio histórico

WEO, 2005

3

EEUU y Japón

Después de un buen 2004, EEUU y Japón han mantenido un crecimiento elevado con un rezago en Europa

Economía mundial

- 4 ,0

- 2 ,0

0 ,0

2 ,0

4 ,0

6 ,0

1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5

J a p ó n E u r o p a E E U U

Estructura del PIB global

0

1 0

2 0

3 0

4 0

1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5 2 0 3 0

A L E U A s i a e m e r g e n te J a p ó n E E U U

Fuentes: WEO, EIU

Economía mundial

4

Cambios en la demanda, especialmente de bienes primarios

Desarrollo tecnológico y eficiencia, menores precios de bienes de capital

Alta sensibilidad en mercados de energía: alta demanda, limitaciones en oferta y riesgos geopolíticos

Amenazas de proteccionismo conviven con políticas de apertura

Medio ambiente como factor relevante en los mercados y relaciones internacionales

Consecuencias de los cambios globales

Economía mundial

• Alto crecimiento … en moderación• Productividad, comercio y reformas• Cambios globales … desafíos y

oportunidades

Economía mundial

5

2. Desequilibrios globales

Duración de las expansiones desde 1938 en EEUUEn base a la duración de ciclos históricos, la probabilidad de extender la actual expansión hasta fines de 2007 es 2/3 y hasta fines del 2009 es 1/3

0

3 0

6 0

9 0

1 2 0

1980

-198

1

1958

-196

0

1970

-197

3

1947

-194

8

1954

-195

7

1949

-195

3

2001

-Nov

/200

5

1975

-198

0

2001

-Dic

/200

7

1938

-194

5

1982

-199

0

2001

-Dic

/200

9

1961

-196

9

1991

-200

1

2 / 3 1 / 3meses

Desequilibrios globales

6

Ahorro - Inversión

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1970 1973 1976 1979 1982 85 1988 1991 1994 1997 2000 2003

Cta. Cte. Desarrollados Cta. Cte. Emergentes

La economía mundial muestra un desequilibrio en la distribución del saldo de la cuenta corriente entre países

Desequilibrios globales

Estados Unidos recibe 70% de los flujos de ahorro disponibles enel mundo

Exportadores de capital Importadores de capital

Desequilibrio

Japón; 19,7

Alemania; 11,9

China; 7,9

Rusia; 6,9Arabia Saudita; 5,9Suiza; 4,9

Noruega; 3,9Suecia; 3,3

Singapur; 3,2

Corea; 3,2Canadá; 2,5Holanda; 2,3Taiwán PC; 2,1

Otros; 22,2

Estados Unidos; 70,1

España; 5,8

UK; 4,4

Australia; 4,2Turquía; 1,6

Italia; 1,6Portugal; 1,3

Otros; 11

Desequilibrios globales

7

15

16

17

18

19

20

21

22

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Ingresos Gastos

Entre los determinantes de los desequilibrios está el déficit fiscal de EE.UU.

déficit

Déficit de EEUUDesequilibrios globales

0

1

2

3

4

5

6

E n e - 9 0 E n e - 9 3 E n e - 9 6 E n e - 9 9 E n e - 0 2 E n e - 0 5

T a s a r e a l b o n o 1 0 a ñ o s P r o m e d i o 1 9 5 3 - 2 0 0 5

Tasas reales inusualmente bajas

El reciente impulso monetario global (tasas reales bajas) incubapresiones inflacionarias, apetito por riesgo y apreciación de monedas en países emergentes

Desequilibrios globales

8

• Se observan desequilibrios• Riesgos: inflación, precio de activos y

apreciación de monedas emergentes

Desequilibrios globales

3. América Latina

9

5,8

2,6

-5

-2

1

4

7

10

13

1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004

Comercio PIB

El crecimiento de AL está por encima de su promedio histórico, aunque muestra alta inestabilidad

América Latina

El ciclo electoral pondrá a prueba las políticas

VENEZUELA

ECUADOR

PERÚ

PARAGUAY

ARGENTINA

URUGUAY

MÉXICO

BRASIL

COLOMBIA

CHILE

EL SALVADOR

NICARAGUA

HONDURAS

COSTA RICA

GUATEMALA

PANAMÁ

REPÚBLICA DOMINICANA

BOLIVIA

Nueve países de América Latina tienen elecciones presidenciales hasta fines de 2006

La política de América Latina está influida por las frustraciones con las reformas de los 90

Buenos precios de bienes primarios y liquidez internacional retrasan el ritmo de las reformas

América Latina

10

El dilema del crecimiento de AL

El crecimiento de AL está por debajo de las expectativas que generaron las reformas de los 90. Las instituciones aparecen como el factor subestimado en las reformas

2,91,6

5,6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005

América Latina

• Holguras en el corto plazo• Postergación de nuevas reformas

América Latina

11

4. Economía chilena

6,5

7

7,5

8

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Log PIB pc

g = 4,4%

Dos décadas de crecimiento elevado

Economía chilena

Chile acumula dos décadas de alto crecimiento, a pesar del menor impulso reciente

12

1 0 0

1 5 0

2 0 0

2 5 0

3 0 0

3 5 0

4 0 0

1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 2 0 0 5

A s e a n 4 P a is e s A v a n z a d o s N IC s A L C h i le

Chile entre los líderes del crecimiento mundial

En las comparaciones internacionales Chile aparece entre los de mayor crecimiento del mundo

Economía chilena

Favorable comparación internacional1986-1996

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0

PeruSud Africa

BrasilMexico

ArgentinaEE. UU.

ColombiaTurquia

Hong KongIndonesia

TaiwanChile

CoreaMalasia

SingapurChina

1996-2006

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0

ArgentinaColombia

BrasilIndonesia

Sud AfricaEE. UU.

PeruMexicoTurquia

HongTaiwan

ChileCorea

MalasiaSingapur

China

Economía chilena

13

Proyecciones de actividad

-2,0

5,5

4,0

5,5

5,5

2006

0,5

6,5

20,0

10,0

6,0

2005

1,5

12,8

12,7

7,9

6,1

2004

-1,5

5,9

5,7

4,8

3,7

2003

Cuenta Corriente

Exportaciones

FBKF

Demanda interna

PIB

El crecimiento se acerca a la tendencia del PIB potencial

Economía chilena

3,9

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0Empleo Remuneraciones

Crecimiento del empleo anticipa crecimiento de la demanda interna, pero condiciones externas moderan esta expansión

Economía chilenaProlongada expansión del empleo

14

- 1 0 ,0

- 5 ,0

0 ,0

5 ,0

1 0 ,0

1 5 ,0

2 0 ,0

2 5 ,0

1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5

A g r i c C o b r e In d u s t r i a T o t a l

Exportaciones Las exportaciones han recuperado dinamismo, especialmente las exportaciones de manufacturas

Economía chilena

Destino de las exportaciones chilenas

2001-20051996-20001991-1995

100,0100,0100,0Total2,11,92,4Otros

0,30,30,3Australia

(9,4)(3,1)(1,7)(China)

32,931,032,3Asia

26,427,129,6Europa

19,518,317,3EE.UU. y Canadá

18,821,318,2América Latina

Economía chilena

15

• Estabilidad macro• Actividad converge a tendencia

Economía chilena

5. Ventana de oportunidad

16

Elevar la productividad

Ventana de oportunidad

El crecimiento de tendencia del PIB está en torno a un 5% y de la productividad total de factores en torno a 1%

0,91,6

-6-4-20246

1963 1968 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008

Productividad Factores prom 1986-2004

Integración social

Ventana de oportunidad

17

Revalorización de las instituciones

“Hace diez años mi recomendación a cualquier país socialista que iniciaba la transición habría sido: privaticen, privaticen y privaticen, porque había que desarmar lo más rápido posible del sector estatal. Actualmente no daría la misma recomendación, sino que diría

que la vigencia de un estado de derecho es más importante y anterior a la privatización” (Milton Friedman, 2001)

Ventana de oportunidad

Ámbito de acción del Estado

Cap

acid

ad d

el E

stad

o

Cuadrante I

Cuadrante III Cuadrante IV

Capacidad institucional

Cuadrante II

Ventana de oportunidad

18

Cap

acid

ad d

el E

stad

o

A Latina 1998A Latina 1990

Ámbito de acción del Estado

Chile 1975

Chile 2005

Cambios a través del tiempoVentana de oportunidad

Rusia 1989

Rusia 2000Cap

acid

ad d

el E

stad

o

A Latina 1998 A Latina 1990

Ámbito de acción del Estado

Chile 1975

Chile 2005

Cambios a través del tiempo

China 1989China 2005

Ventana de oportunidad

19

Rusia 1989

Rusia 2000

Nueva Zelanda 1981

Nueva Zelanda 1995

Cap

acid

ad d

el E

stad

o

A Latina 1998 A Latina 1990

Ámbito de acción del Estado

Chile 1975

Chile 2005

Cambios a través del tiempo

China 1989China 2005

Ventana de oportunidad

Síntesis

20

Síntesis

1. Tendencias de la economía mundial: alto crecimiento … en moderación y cambios globales

2. Desequilibrios globales: riesgos financieros … precaución y cautela

3. América Latina en perspectiva: optimismo moderado

4. Economía chilena: estabilidad … crecimiento converge a su actual tendencia

5. Ventana de oportunidad: productividad, cohesión social e instituciones