metodos de valoracion de propiedades mineras

7/23/2019 Metodos de Valoracion de Propiedades Mineras

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Ao de lade la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de la Educacin

FACULTAD DE INGENIERA

INGENIERIA DE MINAS

METODOS DE VALORACION DE PROPIEDADES MINERAS

VALORACIN DE MINAS

(Texto)

DOCENTE

Ing. Ciro Quispe Galvn

ALUMNO:

FERNNDEZ BASTIDAS, Jeancarlo

Huancayo Per

2!"


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INTRODUCIN

En el siguiente trabajo se ver los teas !e "to!os !e valoraci#n !e

e$resas ineras %a &ue es un tea u% i$ortante en la actuali!a!'

Actualente, la valoraci#n !e e$resas no s#lo se ve coo una activi!a!

!e a$licaci#n $untual al servicio !e una eventual o$eraci#n !e a!&uisici#n o

(usi#n) es tabi"n una e*celente +erraienta !e $lanicaci#n % gesti#n !e

negocios a e!io % largo $la-o' .or ello, conocer cunto vale una e$resa

en arc+a, en un oento concreto !el tie$o, es una !e las cuestiones

&ue i$ortan uc+o, $rinci$alente a &uienes estn liga!os al un!o !e

los negocios'

En el $roceso !e valoraci#n !e una e$resa o activo es necesario &ue,

$reviaente a la a!o$ci#n !el criterio o "to!o a seguir, se cono-ca la

nali!a! !e la valoraci#n, la ti$olog/a, caracter/sticas % situaci#n real en la

&ue se encuentra la e$resa objeto !e valoraci#n'

Sie$re es recoen!able conocer % utili-ar una eto!olog/a !e valoraci#n

$ara &ue, e!iante un $roceso l#gico !e anlisis !e la situaci#n !e la

e$resa, consoli!aci#n !e la in(oraci#n obteni!a % utili-aci#n !el criterio

!e valoraci#n a!ecua!a, se !esarrolle un correcto in(ore !el trabajo'


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Contenido0ET1D1S DE 2A31RA4I1N DE .R1.IEDADES 0INERAS''''''''''''''''''''''''''''''''5

5' DEFINI4I1NES6'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''5

5'5' 2A31RA4I1N6'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''5

5'7' 41N4E.T1 DE 2A31RA4I8N DE 9NA E0.RESA6''''''''''''''''''''''''''''''''7

7' :.1R ;9< 2A31RIZAR E0.RESAS 0INERAS='''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''7

>' 0ET1D1S DE 2A31RIZA4I1N DE E0.RESAS 0INERAS6''''''''''''''''''''''''''7

>'5' 0"to!os clsicos6'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''7

0"to!o !e inter"s co$uesto6''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''7

0"to!o !e ?os@ol!6'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''> 0"to!o !e 0or@ill ITE, 5CC5 0"to!o !e ?os@ol! o!ica!o6' '

>'7' 0"to!o !e Gujo !e (on!os6''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''H

Deniciones6''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''H

0"to!o !e valor $resente''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''

>'>' 0"to!os actuales !e valori-aci#n6'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''

In(oraci#n necesaria $ara valori-ar una e$resa inera6''''''''''''''

0"to!o basa!o en el valor $atrionial6''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 0"to!o basa!o en los benecios generales6'''''''''''''''''''''''''''''''''''5K

0"to!o basa!o en el $atrionio % benecios (uturos6''''''''''''''''''''5K

0"to!o basa!o en el Gujo !e caja !esconta!o''''''''''''''''''''''''''''''''57

41N439SI1NES''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''5

BIB3I1RAFIA'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''5H


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METODOS DE VALORACION DE PROPIEDADES MINERAS

1. DEFINICIONES:

1.1. VALORACION:

De (ora gen"rica $ue!e consi!erarse la Lvaloraci#n coo el

$roceso e!iante el cual se obtiene una e!ici#n +oog"nea

!e los eleentos &ue constitu%en el $atrionio !e una

e$resa o una e!ici#n !e su activi!a!, !e su $otenciali!a! o

!e cual&uier otra caracter/stica !e la isa &ue interese

cuanticarM'2alorar una reali!a! econ#ica no es una tarea

e*clusivaente t"cnica, aun&ue un en(o&ue t"cnico err#neo

$ue!e invali!arla' 2alorar es eitir una o$ini#n, un juicio !e

valor &ue es sie$re subjetivo %, coo cual&uier o$ini#n,

$ue!e no estar sucienteente (un!aenta!a'

3os (un!aentos !e una valoraci#n no son e*clusivaente

t"cnicos' En consecuencia, no e*iste un valor absoluto % nico

$ara una reali!a! econ#ica, aun&ue e*iste un valorra-onable' 9na valoraci#n correcta es a&uella &ue se

(un!aenta en unos su$uestos ra-onables % est bien

reali-a!a t"cnicaente' El co$onente subjetivo !e cual&uier

valoraci#n econ#ica se estructura a $artir !e la res$uesta

a!ecua!a a las siguientes $reguntas6 valor $ara &u", valor $ara

&ui"n % valor en &u" circunstancias'

De acuer!o con lo anterior, $o!r/aos resuir el conce$to !e

valoraci#n % su signica!o en los siguientes $untos6

.ara valorar una reali!a! econ#ica +a% &ue conocer esa

reali!a!' No e*isten Lvalora!oresM universales'

3a utili!a! !e la valoraci#n !e un negocio es !irectaente

$ro$orcional al conociiento &ue !el iso tiene &uien

valora'

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2alorar correctaente re&uiere enten!er el o!elo !e

valoraci#n &ue se $reten!e a$licar6 liitaciones, su$uestos

te#ricos % $rcticos, etc'

9n o!elo !e valoraci#n es tanto ejor cuanto s a%u!a aenten!er la reali!a! !el negocio &ue se $reten!e valorar'

Deben e$learse su$uestos ra-onables % e*$licitar las

variables &ue se e$lean en el o!elo6 no e*isten (#rulas

ni variables LgicasM'

1.2. CONCEPTO DE VALORACIN DE UNA EMPRESA:

3a valoraci#n !e una e$resa es el $roceso e!iante el cual se

busca la cuanticaci#n !elos eleentos &ue constitu%en su$atrionio, su activi!a!, su $otenciali!a! o cual&uier otra

caracter/stica !e la isa susce$tible a ser valora!a' Al valorar

una e$resa inera se $reten!e !eterinar un intervalo !e

valores ra-onables !entro !el cual estar inclui!o su valor

intr/nseco' Se trata !e !eterinar el valor intr/nseco !e un

negocio % no su valor !e erca!o ni $or su$uesto su $recio'

2. POR QU VALORIAR EMPRESAS MINERAS!

Negociaci#n !e a!&uisiciones !e ina co$raventa !e

inas Fusiones % !ecisiones !e e$resas ineras' 3a valori-aci#n a%u!a a i!enticar las (uentes !e creaci#n %

!estrucci#n !el valor econ#ico !e la e$resa inera, % $or lo

tanto constitu%e una (ora !e anali-ar las (ortale-as %

!ebili!a!es !e la e$resa !es!e el $unto !e vista estrat"gico' Trans$arencia !el valor al erca!o .ara control interno .ara trans(erencia $arcial o total !e acciones .ara ingresar al erca!o !e valores .ara reali-ar una o(erta $blica !e acciones, con la nali!a! !e

a!&uirir una e$resa .ara !eterinar el $recio objetivo en caso !e e*$ro$iaciones,

reestructuraciones, o reorgani-aciones e$resariales'

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". METODOS DE VALORIACION DE EMPRESAS MINERAS:

".1. M#todo$ %&'$i%o$:

M#todo de inte(#$ %o)*+e$to:

El valor actual o $resente no es s &ue una si$le sua !e

los benecios anuales a trav"s !e su vi!a (utura' Este +ec+o es

evi!ente cuan!o recor!eos &ue 5 !#lar &ue no +a !e recibirse

+asta !entro !e H aOos no tiene el iso valor &ue 5 !#lar en

la ano en el $resente' .or esta ra-#n es necesario re!ucir la

canti!a! !e to!o ingreso (uturo !e benecios a su valor

$resente'

Teneos 7 (actores !e actuali-aci#n6Factor si$le !e actuali-aci#n6

Factor !e actuali-aci#n !e una serie6

M#todo de ,o$-o&d:

Es &ui- el $rier "to!o !e valoraci#n econ#ica !e

e*$lotaciones ineras en el &ue se consi!er# el valor te$oral

!el !inero' 3o $ro$uso ?enr% ?os@ol! en 5P, cuan!o no

estaban !esarrolla!as las $rcticas contables o!ernas, ni el

i$uesto sobre la renta !e socie!a!es' .or ello, el benecio era

si$leente la !i(erencia entre los ingresos % egresos

onetarios $or o$eraciones, % ven/a a coinci!ir con la noci#n

actual !e generaci#n !e (on!os o cas+ GoQ'

De acuer!o con el "to!o !e ?os@ol!, $ara la !eterinaci#n

!el valor actual !e la e*$lotaci#n, los Gujos !e (on!os netos 4

genera!os ca!a aOo se !esco$onen en las !os $artes

siguientes

S6

>


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Dotaci#n a un (on!o !e aorti-aci#n o sin IN F9ND, &ue

al nal !e la e*$lotaci#n !eber ser igual a la inversi#n

total I reali-a!a' R6

Sal!o anual !is$onible $ara el inversor'Se verica6

se su$one &ue 4 es constante a lo largo !e to!a la vi!a !el

$ro%ecto' 3a !otaci#n anual S, tabi"n contante, se su$one

&ue se !e$osita !e una (ora no es$eculativa a un ti$o LrM !e

rentabili!a! LseguraM, tal coo !eu!a $blica' 4oo lo &ue se

$reten!e es recu$erar, al nal !e la vi!a !e la ina la inversi#n

LIM &ue se $ro!ujo en el aOo K, se +a !e cu$lir6

Si se sustitu%e FAN $or su e*$resi#n obteni!a anteriorente se

!es$eja LSM % resulta6

Anualente se obtiene a canti!a! R % al cabo !e los n aOos

gracias a la i$osici#n !e S se recu$era la inversi#n inicial'

Evi!enteente la TRI !e esta o$eraci#n es6

3uego6

En !on!e LrM es la rentabili!a! es$eculativa !e ?os@ol! % no es

otra cosa &ue la R0A !el inversor inero'4on las ecuaciones !a!as anteriorente !e S % R se $ue!e

reali-ar la siguiente ecuaci#n, !an!o coo resulta!o lo

siguiente6

Al !es$ejar Ir resulta6


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M#todo de Mo(-i&& IT/E0 11 3 M#todo de ,o$-o&d

)odi4%5do:

El o!elo !e 0or@ill, se $ro$uso coo una o!icaci#n $ara

$er(eccionar la conce$ci#n valorativa !e ?os@ol!, &ue consisti#

en los siguientes eleentos, si bien los benecios anuales se

!esglosaban en !os suan!os6 !e benecio % !e aorti-aci#n

!el negocio al terinar la e*$lotaci#n, no era l#gico &ue estasco$onentes !e ca$itali-aci#n % $lusval/a se antuvieran

constantes !urante la vi!a !e la ina'

En el o!elo !e 0or@ill el benecio $aga!o al nal !e ca!a

ejercicio no res$on!e a la rentabili!a! !e to!o el $ro%ecto,

cu%o valor es el 2.N, sino a la $arte resi!ual !el iso 2.Nj,

&ue an no +a si!o e*$lota!a ni aorti-a!a' De esta anera,

al ir !isinu%en!o $rogresivaente esta co$onente !el

benecio anual A, el resto !el iso,aj U Aj V 2.Nj, e$lea!o en aorti-ar el valor !el %aciiento,

ser ca!a aOo a%or' 3a !esco$osici#n !e los resulta!os

anuales A U Aj en 2.Nj % Aj !a $ara los LnM aOos !e vi!a !e la

e*$lotaci#n6

".2. M#todo de 6+7o de 8ondo$:

De4ni%ione$:

Activo realizable

Es una $arte !el activo !e (cil reali-aci#n % co$ren!e6

erca!er/as, aterias $rias, ateriales, re$uestos,

accesorios % $ro!uctos en $roceso'

H


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Capital de trabajo

Es "l onto !e los costos a su(ragarse $ara antener el

negocio inero en su noral (uncionaiento'

Flujo !e e(ectiva

Es el onto constitui!o $or las !e$reciaciones % las

aorti-aciones !e activos, reinversi#n % la utili!a! neta libre

!is$osici#n o $"r!i!as en su caso'

Fondo neto

Es la !i(erencia entre el Gujo !e (on!os Gujo !e e(ectivo % la

aorti-aci#n !e las !eu!as contra/!as $ara los nes !el

negocio'

Maquila

Es la !e!ucci#n &ue se $ractica al valor !e los $ro!uctos

inero etalrgico $or conce$to !e trataiento'

Valor actual

Es la !i(erencia entre el valor $r"senle !el Gujo !e (on!os neto

% el valor $resente !e las Inversiones necesarias $ara antener

el negocio inero en el nivel !e $ro!ucci#n'

Flujo !e (on!os a!ecua!o $ara una e$resa

M#todo de 95&o( *(e$ente

3as t"cnicas !e valoraci#n s !i(un!i!as e*igen la

actuali-aci#n !e los costos % benecios (uturos' Tal ve-, el

"to!o s usa!o es el !el 2alor .resente Neto, 2.N, el cual

re&uiere una tasa !e inter"s $re!eterina!a, &ue re$resenta el

costo !el ca$ital !e la ra &ue a!elanta el $ro%ecto % las

otras tasas &ue se consi!ere !e inGuencia, coo la !e inGaci#n,

$or eje$lo' El Gujo !e caja neto es$era!o a trav"s !e la vi!a

!el $ro%ecto se !escuenta a esta tasa +asta un oento !a!o,

generalente el $resente, o aOo cero' El 2.N es $or tanto una

(unci#n !el tie$o6


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Si se tienen lti$les Gujos !e caja anuales, la ecuaci#n !a!a

anteriorente $ue!e e*$resarse coo6

En !on!e la $riera $arte !e la ecuaci#n anterior !enota los

ingresos netos !esconta!os % la segun!a $arte !e esta

ecuaci#n, las inversiones !esconta!as) r es la tasa !e inter"s

$re!eterina!a' En t"rinos generales cuan!o el 2.N W 1, el

$ro%ecto es atractivo'

Es necesario tener en cuenta &ue !a!o el carcter no renovable

!e los recursos inerales, el valor $resente neto !e una

o$eraci#n inera tabi"n est en !e$en!encia !e la canti!a!

!el recurso R to!av/a no !is$onible 3ane, 5CPP' En general,

este !isinu%e a e!i!a &ue el recurso sea consui!o' .or

tanto6

Tenien!o en cuenta lo anterior, %a se +ab/a anota!o &ue !ic+o

valor va a !e$en!er !e uc+as otras variables &ue !escriben

la (ora c#o la o$eraci#n va a ser con!uci!a' S/ estas

variables se re$resentan $or el s/bolo X $ara !e(inir las

estrategias !e o$eraci#n a ser utili-a!as, entonces6

En el caso !e las estrategias $ara una ina, X $ue!e

re$resentar los tenores !e corte variable &ue $ue!e toar

valores !i(erentes g5, g7, g>'''$ara los aOos reanentes !e la

vi!a !e la ina'

9na secuencia !e estos valores $ue!en ser llaa!os una

$ol/tica !e tenor !e corte' .or tanto, si los tenores !e corte son

los nicos $aretros &ue estn sien!o investiga!os6

Ree$la-an!o la ecuaci#n 2.N en la ecuaci#n X, se tiene6


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.ara terinar, !e to!os los conjuntos !e estrategias !e

o$eraci#n, X, !eber/a +aber al enos uno &ue es el #$tio en

el senti!o &ue !a el valor *io a la ecuaci#n anteriorente

!a!a'

".". M#todo$ 5%t+5&e$ de 95&o(i5%i;n:

In8o()5%i;n ne%e$5(i5 *5(5 95&o(i5( +n5 e)*(e$5

)ine(5:

Esta!os nancieros +ist#ricos' Tasaci#n !e activos' El valor &ue!a el erca!o a sus activos % $asivos'

3os intangibles !el negocio6 consi!eran la e*$erienciaY %re$utaci#n !e la e$resa % sus organi-a!ores' .ue!e

agregarle valor al $atrionio !e la e$resa' El valor !e las acciones !e la e$resa en el erca!o !e

valores % asuien!o &ue e*ista una o(erta % !ean!a !e las

acciones' 3as e*$ectativas !e co$ra!ores %o ven!e!ores' 3a corriente !e ingresos % egresos (uturos !e la e$resa' El costo !e o$ortuni!a! !el co$ra!or ven!e!or'

M#todo


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Valor contable

Este "to!o constitu%e el valor !e los recursos $ro$ios &ue

se e*$onen en el Esta!o !e Situaci#n .atrionial !entro !el

a$arta!o .atrionio Neto, (ora!o $or el 4a$ital % las

Reservas'

Tabi"n se lo calcula coo la !i(erencia entre el Activo total

% el $asivo e*igible, en otras $alabras el e*ce!ente !el total

!e bienes % !erec+os !e la e$resa sobre el total !e sus

!eu!as contra/!as con terceros'

3a cr/tica se encuentra en su $ro$io criterio !e !enici#n, %a

&ue los criterios contables estn sujetos a cierta subjetivi!a!

% se !i(erencian !e los criterios llaa!os !e Lerca!oM, !e

(ora &ue $rcticaente nunca coinci!e el valor contable

con el valor !e erca!o'

Eje$lo6

El valor contable o valor libro es !e PK illones'

Tabi"n se $ue!e calcular coo la !i(erencia entre el activo

total 5K % el $asivo e*igible K >K 5K U PK illones'

Valor contable ajustado

Este "to!o ajusta los valores !el Activo % !el .asivo

+ist#ricos segn Balance a su valor !e erca!o'

Reali-a !e$uraciones !e los Activos % .asivos %

revaluaciones'

C


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3as 4*4 consi!eran 7 !e cuentas incobrables

Se revalori-an los inventarios, eliinan!o eleentos

obsoletos % se revalori-a el resto a valor !e erca!o,

&ue!an!o en H7 Activos jos se retasan, llegan!o a 5HK'

El valor contable ajusta!o es !e 75H V PK U 5>H

Valor de liquidacin

Este "to!o se a$lica en el caso en &ue la e$resa se

encuentre en esta!o !e li&ui!aci#n, otivo $or el cual

reali-ar sus activos $ara cancelar sus !eu!as'

El valor se calcula !escontan!o !el $atrionio neto ajusta!o

los gastos !e li&ui!aci#n, coo gastos scales,

in!eni-aciones a e$lea!os, % otros gastos $ro$ios !e la

li&ui!aci#n'

Re$resenta un valor /nio, %a &ue &uien la co$ra lo +ace

con la intenci#n !e su li&ui!aci#n $osterior % el valor &ue

est !is$uesto a $agar es in(erior al &ue corres$on!er/a si la

e$resa su$one su continui!a!'

Valor sustancial

Re$resenta la inversi#n &ue se necesitar/a reali-ar $ara

obtener una e$resa en las isas con!iciones en la &ue

se encuentra'

No es otra cosa &ue el valor !e re$osici#n, sie$re bajo el

su$uesto !e continui!a! o e$resa en arc+a'

5K


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No se suelen incluir !entro !e este valor, a&uellos bienes &ue

no estn en con!iciones $ara la e*$lotaci#n, coo $or

eje$lo terrenos no utili-a!os, $artici$aciones en otras

e$resas, etc'

Se $ue!e a$reciar tres clases !e valor sustancial6

o Valor sustancial brutoEs el valor !el activo valua!o a $recio !e erca!o

o Valor sustancial neto o activo neto corregidoEs el valor sustancial bruto enos el $asivo e*igible'

Se lo conoce tabi"n coo $atrionio neto ajusta!o'

o Valor sustancial bruto reducidoEs el valor sustancial bruto re!uci!o s#lo en el valor

&ue corres$on!e a los $rovee!ores'

M#todo


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4uan!o +ablaos !e valoraci#n !e e$resas, +ablaos !e

valorar la e$resa en su conjunto coo un negocio en arc+a'

?a% &ue !istinguir esta valoraci#n !e la si$le valoraci#n !e

activos jos in!ivi!ualente, aun&ue "stos, a!es, !eben ser

estia!os cuan!o se valora la e$resa coo una uni!a!

econ#ica'

En teor/a e*isten nuerosos "to!os !e valoraci#n !e

e$resas, sin ebargo, suelen agru$arse $rinci$alente en

tres ti$os6 "to!os basa!os en el anlisis !e los esta!os

nancieros, "to!os basa!os en la coti-aci#n burstil %

"to!os basa!os en la actuali-aci#n !e los Gujos o

ren!iientos (uturos es$era!os'

En la $rctica, el "to!o basa!o en la actuali-aci#n !e los

ren!iientos (uturos es$era!os es el s utili-a!o $ara la

valoraci#n !e e$resas $or su ca$aci!a! anal/tica % rigor, si

bien su a$licaci#n no est e*enta !e !iculta!es' Sus

$rinci$ales ventajas son $osibilitar el e*aen !e los (actores

&ue crean o !estru%en valor $ara la e$resa, % reconocer !e

(ora e*$l/cita el !i(erente valor te$oral !el Gujo !e caja !e

la e$resa'El "to!o basa!o en la actuali-aci#n !e los ren!iientos

(uturos $arte !el $rinci$io !e &ue, $ara el co$ara!or !e una

e$resa, $or eje$lo, el $asa!o tiene $oca i$ortancia, % &ue

lo &ue le interesa conocer es el $otencial !e generar

ren!iientos o Gujos !e caja en el (uturo' Esto &uiere !ecir &ue

+a% &ue +acer una $revisi#n !e los ren!iientos !e la

e$resa, % s e*actaente, elaborar esta!os !e ganancias %

$"r!i!as % balances $ro%ecta!os !e los aOos (uturos' 4oo el"to!o se basa en $re!icciones, los resulta!os $ue!en ser

err#neos si las $re!icciones son e&uivoca!as'

4on el n !e evitar errores es i$rescin!ible coen-ar la

valoraci#n con un anlisis e*+austivo !el sector % !e la

e$resa revisan!o, en colaboraci#n con el e&ui$o !irectivo, la

(uer-a relativa !e los $rovee!ores, clientes, co$eti!ores

actuales % (uturos, $lanes (uturos, sustitutivos $otenciales !e

$ro!uctos o servicios !e la e$resa, e*$ectativas !e

57


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creciiento !el sector, sus (actores cr/ticos !e "*ito,

co$osici#n !el accionaria!o, $ro%ectos I+D+i, $osibles

sinergias &ue $ue!a re$resentar $ara el co$ra!or, etc' % en

relaci#n a estos (actores cules son las (ortale-as % !ebili!a!es

!e la e$resa valora!a'

9n nuevo $aso necesario es la valoraci#n !el $asivo !e la

e$resa' El oento s i$ortante es el estableciiento !e

cules son las alternativas $osibles % ra-onables $ara el (uturo

!e la e$resa'

4uan!o se estable-can no +a% &ue olvi!ar &ue una !e estas

alternativas es sie$re la li&ui!aci#n !el negocio' 4a!a una !e

las alternativas !ebe ser valora!a $or el "to!o !e

actuali-aci#n !e los Gujos !e caja %, l#gicaente, elegireos

entre las $osibles a a&uella &ue $ro!u-ca a%ores

ren!iientos'

El valor &ue resulte !e anali-ar esta alternativa ser el valor !e

la e$resa'

M#todo


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Re&uieren un $ron#stico !etalla!o % inucioso $ara ca!a

$er/o!o, !e ca!a una !e las $arti!as nancieras relaciona!as a

la generaci#n !e los cas+ GoQ !e la e$resa, coo6 cobro !e

ventas, $agos, etc' Funcionar/a coo un $resu$uesto !e

tesorer/a'

El inconveniente se encuentra en la eleccin de la tasa de descuento

apropiada.

El objetivo !el $ro(esional &ue valora la e$resa ser entonces

!eterinar el valor !e la ra a un instante LtM, el &ue

$roven!r !el Gujo !e (on!os $ro%ecta!o !e la e$resa

!esconta!os a una tasa es$ec/ca a "stos'

3a (#rula !e actuali-aci#n !e los Gujos !e (on!os $ue!e

resuirse entonces a6

D#n!e6

2 U 2alor !e la e$resa en tK

FFi U Gujo !e (on!os es$era!o en LIM, con K [ i [ n

Q U Tasa !e !escuento &ue !eterina el $ro(esional &uevalorar la e$resa

5


18/19

CONCLUSIONES

De acuer!o a lo investiga!o e*isten uc+os "to!os $ara la valoraci#n !e

e$resas ineras las cuales se basan en !i(erentes $aretros' .ara $o!er

reali-ar una valoraci#n a!ecua!a se elegir el "to!o s a!ecua!o %a sea

$ara el co$ra!or o ven!e!or'

A+ora bien, coo evi!enteente no es $osible, $or ra-ones o$erativas,

utili-ar to!os % ca!a uno !e los o!elos !is$onibles, +abr &ue seleccionar

algunos !e ellos' 9na buena elecci#n ser/a calcular el valor !e ren!iiento

$re(erenteente a trav"s !e los Gujos !e tesorer/a % contrastarlo con el

!el activo neto real % con el resulta!o arroja!o $or algn "to!o

co$arativo, sin $er!er nunca !e vista el valor !e coti-aci#n, coo

re(erencia !e la o$ini#n !el erca!o'

5H


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?I?LIO/RAFIA

FERNNDEZ, .ablo' 7KK5 L\2aloraci#n !e e$resas' 4#oe!ir % gestionar la creaci#n !e valorM' E!iciones estion 7KKK'

Barcelona Es$aOa' SN4?EZ FERNNDEZ DE 2A3DERRA0A, Jos" 3uis' 5CCC'

LNe*os !e uni#n !e los o!elos !e 2aloraci#nM' Trabajo

$resenta!o en la 2 Jorna!a !e Trabajo sobre Anlisis 4ontable'

4!i- Es$aOa' 1ctubre 5CCC 2aluaci#n !e 0inas Juan 4airo 1rison Del-o

5

metodos de valoracion de propiedades mineras

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