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METODOLOGIA DE A.M. BEST

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21 de julio de 2017 BCAR para Compañías de Seguros de TituloFortaleza del BalancePara determinar la capacidad de una compañía de cumplir con sus obligaciones actuales y en curso con sus asegurados, el área más importante para evaluar es la solidez del balance, dado que es la base de la seguridad de los asegurados. El objetivo principal de una evaluación de la solidez del balance es determinar la exposición del capital de la compañía con respecto a los riesgos operativos y financieros.

La medición y el análisis del apalancamiento financiero, de activos y de suscripción de riesgos de una aseguradora de título son componentes clave para determinar la solidez del balance. Aunque una compañía con un alto grado de apalancamiento pueda demostrar tasas de retorno a capital muy favorables, también puede estar expuesta a un mayor grado de volatilidad de sus ganancias y puede verse obstaculizada en su capacidad para soportar eventos de riesgo de mercado y financiero. Las compañías con un apalancamiento más conservador, sin embargo, pueden no presentar altas tasas de retorno a capital pero suelen generar ganancias menos volátiles y tienen un mejor manejo de los riesgos contra capital.

Al medir los índices de apalancamiento de las aseguradoras de título, A.M. Best reconoce que debido a los requisitos de reservas de primas estatutarias que exigen los reguladores de aseguradoras de títulos en la mayoría de los estados, el capital reportado puede ser subestimado, lo cual resulta en medidas de apalancamiento excesivas. Par lo tanto, los índices se calculan sobre la base del capital reportado y el capital ajustado por reservas de primas estatutarias en exceso de las reservas para siniestros ocurridas pero no reportadas (IBNR, por sus siglas en inglés) cuando se evalúan el apalancamiento financiero, de activos y de suscripción de riesgos. Los índices de apalancamiento sobre una base reportada tienden a ser considerablemente más altos que los que se miden sobre una base ajustada.

El apalancamiento de suscripción es la medición de la exposición del capital de una compañía contra sus riesgos de suscripción, que incluyen la sub-tarificación del grupo de pólizas y la subestimación de pérdidas y las reservas de gastos de ajuste de pérdidas. El apalancamiento de suscripción se genera de la emisión de las primas actuales, las reservas de pérdidas y recuperables del reaseguro. Para evaluar la idoneidad del apalancamiento de suscripción de una compañía, también se debe considerar la distribución geográfica del riesgo y la mezcla de distribución (distribución por agente contra distribución directa).

Dado que los seguros de título son una línea comercial de prevención de pérdidas, a menudo las aseguradoras de título mantienen un alto apalancamiento de primas.

El apalancamiento de activos mide la exposición del capital a inversiones de una aseguradora de título a inversiones, tasas de interés y riesgos de crédito. Estas medidas de apalancamiento tienen en consideración la calidad de crédito, la volatilidad de mercado y la concentración de la clase de activo de la cartera de inversiones de una aseguradora de título inmobiliarios y su impacto en la solidez del balance.

El apalancamiento financiero se crea por medio de deuda o instrumentos similares a deuda y mide el impacto que el pago que estos valores pueden tener sobre las ganancias y el flujo de

Criterios – Especialidad

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Metodología Criterios – Especialidad

efectivo de una aseguradora de título. Algunas medidas de apalancamiento financiero incluyen los índices de deuda sobre capital y deuda sobre activo neto, así como razones de cobertura, que miden en que medida las ganancias y flujo de efectivo de la compañía cubren los pagos de intereses y otras obligaciones fijas. También se conduce un análisis de apalancamiento financiero a nivel de la compañía tenedora, ya que su deuda puede reducir la flexibilidad financiera y poner más presión sobre las ganancias futuras y el crecimiento del capital de entidad operativa.

El apalancamiento de suscripción y de activos de una compañía también está sujeto a una evaluación del Coeficiente de Adecuación de Capital de Best (BCAR), el cual permite una revisión integrada de dichas medidas de apalancamiento. El modelo BCAR calcula el capital neto requerido para soportar los riesgos financieros asociados con la exposición de activos y la suscripción ante condiciones adversas económicas y de mercado, y lo compara con el capital ajustado para reflejar una base económica. A.M. Best también conduce pruebas de estrés dentro del marco del coeficiente BCAR que miden el impacto de “eventos disruptivos” económicos, tales como un incremento significativo de las tasas de interés de las hipotecas, sobre el crecimiento de las ganancias potenciales y capital de una aseguradora de título. Esta evaluación del estrés integrado permite una visión más perceptiva de la solidez del balance de la compañía en relación con sus riesgos de operación.

Mientras que el BCAR de una compañía es un indicador útil sobre la solidez del balance, es solo un componente de ese análisis. Además, la solidez del balance es sólo un determinante dentro de las FSR e ICR, las cuales también dependen del rendimiento operativo y perfil del negocio. El coeficiente BCAR es comúnmente una directriz para soportar una calificación, pero otros factores que impulsan las expectativas de solidez del balance futuro también influyen en la calificación. Todos estos factores son importantes para el proceso global de calificación. A continuación se describe la metodología utilizada en el modelo del coeficiente BCAR.

Descripción del BCARLa fórmula de capital de A.M. Best usa un enfoque de capital basado en riesgo en el que el capital neto requerido se calcula para apoyar dos amplias categorías de riesgo: el riesgo de suscripción y el riesgo de activos. La fórmula de adecuación de A.M. Best también contiene un ajuste por covarianza, que refleja la independencia estadística de los componentes individuales. El excedente ajustado de una compañía se divide par su capital neto requerido, después del ajuste de covarianza, para determinar su coeficiente BCAR.

Excedente AjustadoA.M. Best hace un número de ajustes al excedente reportado de una compañía dentro de su modelo BCAR para seguros de título para ofrecer una base más económica y comparable para evaluar la suficiencia de capital. Estos ajustes en gran parte se relacionan con la singularidad del seguro de título y sus regulaciones estatutarias imperantes. Algunos de los ajustes positivos importantes al excedente incluyen los créditos para las reservas de primas estatutarias en exceso de IBNR; exceso de valor de reemplazo sobre el libro para registro de títulos (sujeto a una tope del 20% del excedente); y cualquier crédito sustancial para la parte no admitida de los balances de los agentes. Adicionalmente, los ajustes al excedente se realizan para valores económicos intrínsecos en reclamaciones y reservas para ajustes de gastos por reclamaciones e inversiones de tasa fija.

También se aplican ajustes negativos significativos al excedente, incluyendo las pruebas de estrés económico que miden el impacto potencial de eventos de “choque económico”. Un ejemplo de esto, según se presenta en las pruebas de estrés, es un incremento rápido de las tasas de estrés resultante en una disminución de la actividad inmobiliaria. Estos tipos de eventos pueden tener

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un impacto significativo en la demanda de seguros de títulos inmobiliarios, y en consecuencia, pueden tener un efecto negativo en los ingresos futuros y en el crecimiento del excedente.

Capital Neto RequeridoRiesgo de Suscripción El riesgo de suscripción es la categoría de riesgo más grande que incluye los riesgos asociadas con las primas netas suscritas y pérdidas netas, así como reservas de gastos de ajuste de pérdida. El componente de las primas netas suscritas es un componente que mira hacia delante y requiere capital con base en el riesgo de precio inherente en un grupo de pólizas de la compañía para el año siguiente. El componente de reserva requiere capital con base en el riesgo inherente en la pérdida y reservas de gastos de ajuste de pérdidas de la compañía, ajustadas con base en la valuación de A.M. Best respecto de su reserva de capital. Además, el capital requerido para los componentes de primas y de reserva podría aumentarse para reflejar un recargo adicional por crecimiento en exposición “excesivo”. Finalmente, aunque el seguro de título es un negocio mono-línea, se otorga crédito para grupos de pólizas bien diversificados geográficamente.

Modelo BCAR — Descripción Coeficiente BCAR = Excedente Ajustado/Capital Neto Requerido

Excedente Ajustado Capital Neto Requerido

Excedente Reportado Riesgo de Activos—

Más: Valores de Renta Fija Riesgo (B1)

Mercado de Acciones y

Ajustes de Excedente— Riesgo de Impedimento del Registro de Título (B2)

Riesgo de Tasa de Interés (B3)

Reserva de Primas Estatutaria Riesgo de Crédito (B4)

Renta Fija

Reservas de Pérdida Más:

Registro de Título (Ajust a Valor Justo)

Balances de Agentes > 90 dias Riesgo de Suscripción—

Menos: Riesgo de Pérdida & Reserva LAE (B5)

Riesgo de Tarificación (B6)

Ajustes de Escenarios de Pérdidas—

Más:

BCAR Estándar: 250 BP

BCAR Estresado: 150 BP (Acumulativo 400 BP) Off-Balance Sheet/Business Risk (B7)

Menos: Menos:

Otros Ajustes (Deuda, Activos Intangibles) Ajustes de Covarianza

Igual: Igual:

Excedente Ajustado Capital Neto requerido (NRC, por siglas en inglés)

NRC= (B1)2+(B2)2+(.25xB3)2+(.50xB4)2+(B5)2+[(.75xB3)+(.50xB4)+(B6)]2 + (B7)

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Riesgo de ActivosEl riesgo de activos incluye los siguientes componentes: títulos de renta fija, acciones, tasas de interés, deterioro de registros de título y riesgo de crédito. Los cargos a capital se aplican a diferentes clases de activos con base en el riesgo de incumplimiento, iliquidez y reducciones en el valor de mercado instrumentos de renta fija y variable. EI modelo BCAR ha incorporado un componente de riesgo de tasa de interés que toma en cuenta la disminución en valor de mercado del portafolio de renta fija de la compañía como resultado de tasas de interés a la alza. Además, cargos a capital más altos se designan a posiciones en inversiones afiliadas; bienes raíces e hipotecas, bonos por debajo de grado de inversión y acciones no afiliadas comunes o preferentes no bursátiles, debido a la naturaleza poco liquida de dichos activos o la posible volatilidad en sus valores reportados.

Para aquellas compañías que cuentan con un volumen material de inversiones extranjeras en una categoría particular de inversiones, el cargo de riesgo para dicha categoría de activo puede ser incrementado a fin de reflejar el incremento en volatilidad y/o reducción en la liquidez asociada con dichos mercados extranjeros, sistemas financieros y economías.

Con respecto a las inversiones en agencias afiliadas de título, A.M. Best asigna un cargo de activo de riesgo reducido para asegurar un tratamiento más consistente entre aquellas entidades que eligen este tipo de estructura organizacional en comparación con aquellas con estructura de sucursales. A.M. Best también asigna un cargo a capital que refleja el riesgo de impedimento al valor razonable calculado de los registros de título, los cuales son un activo principal operativo de la compañía aseguradora de título. El exceso de valor de reemplazo sobre el libro también se acredita al excedente con efecto impositivo, sujeto a un tope.

Los cargos a capital se aplican a varios balances por cobrar para reflejar el riesgo de incumplimiento de terceros, lo cual incluye los cargos de primas por cobrar de agentes y corredores. Las prácticas comerciales únicas del sector de seguros de título, que tienen como resultado un ritmo diferente entre el momento de cierre de la transacción inmobiliaria y el de reporte de primas, a menudo resultan en grandes balances de agentes no admitidos que reflejan cuentas por cobrar superiores a 90 días. Sin embargo, estos balances presentan, por lo general, riesgos de mora modestos. En reconocimiento de esta característica del sector, el modelo BCAR otorga crédito sustancial al excedente de la porción no admitida de los balances de primas, y somete a los componentes admitidos y no admitidos al mismo cargo de activo de riesgo. Sin embargo, cualquier concentración de cuentas por cobrar no admitidas que se reciben de una entidad/agente está sujeta a un cargo de riesgo mayor. Finalmente, los factores de riesgo de crédito se aplican a las cuentas por cobrar de todas las reaseguradoras.

En conjunto, los componentes de la suscripción y de los riesgos de activos típicamente contribuyen con casi todo el capital bruto requerido de la compañía. Un tercer componente, denominado riesgo de negocio, genera normalmente los requisitos mínimos de capital para los rubros fuera del balance. Los rubros fuera de balance incluyen conceptos como activos no-colateralizados, garantías para afiliadas, pasivos contingentes, obligaciones de pensiones y otras obligaciones post-empleo/retiro.

Ajustes de CovarianzaE1 capital bruto requerido de una compañía, que representa la suma del capital requerido para sostener todos los componentes de su riesgo, refleja la cantidad de capital necesario para respaldar todos esos riesgos si fueran a ocurrir simultáneamente. Sin embargo, esos componentes individuales están sujetos a un cálculo de covarianza dentro de la fórmula del coeficiente BCAR para considerar la independencia estadística asumida de dichos componentes. La aplicación del ajuste de covarianza, que produce el capital neto requerido de la compañía, asume esencialmente que es poco probable que todos los

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componentes individuales de riesgo tengan lugar al mismo tiempo. La aplicación de este ajuste, por lo general, tiene como resultado una reducción moderada del capital bruto requerido de una compañía.

Elementos de la FórmulaLa mayoría de los requerimientos de capital bruto de una compañía dentro del modelo de capital A.M. Best para seguros de título se generan a partir de las primas suscritas netas y de los componentes de la reserva de pérdidas. En consecuencia, el valor BCAR de una compañía está influenciado en su mayor parte por el capital requerido para apoyar su compromiso neto de suscripción, que a su vez está en función del volumen de sus primas y reservas; la diversificación geográfica; la mezcla de canales de distribución; el ritmo de crecimiento de prima; la rentabilidad; estabilidad de la evolución de pérdidas, y la suficiencia de la reserva de pérdidas. La coeficiente BCAR de una compañía tendrá un impacto negativo por requerimientos superiores de capital asociados con un alto apalancamiento de suscripción, mayores deficiencias de reservas indicadas, y un negocio inestable y no rentable.

Mientas que los requisitos de capital bruto que se generan a partir del riesgo de inversión, de crédito, y de componentes de riesgo de la tasa de interés son relativamente bajos si se les compara con los riesgos de primas y reservas, una compañía que mantiene una cartera de inversiones más agresiva con inversiones más riesgosas y no liquidas, depende en mayor medida de un capital apiramidado; o cuenta con un riesgo crediticio excesivo que seguramente generara un valor BCAR menor.

La base de medición de riesgos de algunos de los elementos clave del capital requerido en el modelo BCAR para seguros de título es el déficit esperado de los asegurados. A.M. Best adoptó el concepto de déficit esperado de los asegurados para calibrar mejor los factores de riesgos derivados de la reserva de pérdidas y de primas del modelo, así como otros factores de riesgo en el modelo. El concepto de deficit esperado de los asegurados permite que se calibren los cargos de riesgo a un nivel específico de riesgo de insolvencia y también toma en cuenta el costo esperado, o la gravedad, de la insolvencia.

BCAR es una Medida AbsolutaBCAR brinda una evaluación integral de los riesgos de activos y de suscripción de una compañía ya que los compara con el nivel de excedente económico de la compañía. En la evaluación, A.M. Best incluye varios ajustes que reconocen los riesgos específicos de la compañía con el excedente ajustado. El coeficiente BCAR es una herramienta importante para evaluar la solidez del balance de una compañía ya que cuenta con una evaluación integrada de los riesgos operativos.

Implicación del Fortaleza del BalanceDado que el BCAR representa la proporción del excedente ajustado propio de una aseguradora respecto a su propio capital neto requerido, el BCAR es una medida absoluta. Para una compañía con fuerte, estable desempeño operativo, un fuerte perfil de negocios, capital de alta calidad y fuerte flexibilidad financiera, la tabla adjunta provee una guía razonable de los niveles de los resultados del BCAR necesarios para soportar las FSR de A.M. Best.

Revisión Técnica de la Formula del BCARA continuación se presentan resúmenes de las características y puntos clave relacionados con los diferentes componentes de riesgo del capital requerido, junto con una discusión de los ajustes realizados a los excedentes reportados de los asegurados dentro del modelo del BCAR. La Tabla titulada “Cálculo del Resultado del BCAR Estándar y Estresado” presenta los aspectos clave del cálculo del BCAR para una aseguradora de título hipotética. Destacan los factores que derivan los resultados del BCAR y brinda ejemplos de ajustes específicos para una compañía.

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Excedente AjustadoA.M. Best realiza una serie de ajustes al excedente reportado de una compañía en su modelo de capital para ofrecer una base más económica y comparable para evaluar la adecuación de capital. Estos ajustes sirven para “nivelar el campo de juego” y compensar ciertos valores económicos que no se reflejan en los estados financieros estatutarios. También se tienen en consideración ciertas características únicas de los seguros de título. El excedente reportado se modifica para ajustar los valores relacionados con las reservas de primas estatutarias, reservas de pérdidas, registros de título, activos de renta fija después de impuestos y balances de agentes no-admitidos antes de impuestos. El excedente también se ajusta por “eventos de choque” económicos como un incremento súbito de las tasas de interés de las hipotecas, que puede tener un impacto negativo en la actividad y los precios inmobiliarios. Dichos eventos tienen un impacto desproporcionado en las aseguradoras de título, cuya perspectiva de ganancias e ingresos operativos están muy influenciados por las fluctuaciones de las demanda por vivienda a causa de la volatilidad del mercado inmobiliario y las condiciones económicas generales. Se utilizan

eventos de diferentes magnitudes para obtener los resultados “estándar” y “estresados” del BCAR

Excedente de Reservas de Primas Estatutarias (SPR, por sus siglas en inglés) Si bien los requisitos varían por estado, la mayoría de los estados exigen que estas reservas figuren en el balance como pasivo y que estén disponibles para pagar las reclamaciones, en adición de las reservas para reclamaciones conocidas (KCR, por sus siglas en inglés). Sin embargo, debido a los requisitos de reserva exigidos por los estados y basados en fórmulas que pueden ser conservadores en ciertos casos, las reservas de primas estatutarias pueden exceder las reservas IBNR. En esos casos, A.M. Best acredita el excedente reportado de una compañía con el exceso de la reserva SPR por encima de las reservas IBNR después de impuestos. Cuando la reserva SPR está por debajo de la reserva IBNR, la compañía aporta reservas complementarias para que la SPR iguale el nivel de las IBNR y así se elimine el déficit.

Activos de Renta Fija El excedente se ajusta para reflejar los valores del mercado de títulos de renta fija de una aseguradora. Esto permite una mejor visualización de la posición de capital económico actual de una compañía. El beneficio antes de impuestos de este ajuste se limita a un tope de excedente de+10% y -15%, y el resultado es entonces ajustado por el efecto impositivo.

Valor de Reserva de Pérdidas A.M. Best ajusta el excedente para reflejar el patrimonio neto intrínseco en las reservas de pérdidas. Este patrimonio representa la diferencia entre las reservas económicas de una compañía, que reflejan la visión de A.M. Best sobre las reservas definitivas sobre una base de descontada y las reservas contabilizadas. Las reservas contabilizadas equivalen a la suma de las reservas KCR e IBNR. Este ajuste le permite a A.M. Best “nivelar el campo de juego” y distinguir mejor entre compañías que históricamente han estado bajas en reservas y aquellas que tienen posiciones fuertes de reservas de pérdida.

Registros de Título Los registros de título representan el activo principal necesario para las operaciones en curso de una compañía de seguros de título. Debido al tratamiento según las regulaciones contables estatutarias, los registros de título se figuran en el balance al valor original o adquirido, mientras que el mantenimiento y las mejoras no se pueden capitalizar y son contabilizados. Esto lleva a una subestimación del valor de los registros de título antiguos establecidos. En reconocimiento de la subestimación frecuente del valor de este activo en los balances de las compañías de título que, a su vez, subestima el excedente reportado, A.M Best estima un valor de reemplazo actual

Guías BCAR

BCARFortaleza Implícita

del Balance

175 A++

160 A+

145 A

130 A-

115 B++

100 B+

90 B

80 B-

70 C++

60 C+

50 C

40 C-

<40 D

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razonable de los registros de título de una compañía según la información disponible.

La estimación inicial del valor de reemplazo razonable puede basarse en el valor original o de adquisición y en todo tipo de mantenimiento y mejora realizados en el inmueble a lo largo de los años, ajustados de acuerdo con el dólar actual mediante un factor inflacionario. Cualquier información adicional proporcionada, por ejemplo la evaluación independiente de terceros, puede ser utilizada para hacer una estimación final del valor de reemplazo actual razonable de los registros de título. El exceso de este valor de reemplazo sobre el libro puede acreditarse al excedente con efecto impositivo, sujeto a un tope del 20% al excedente reportado.

Cuentas por Cobrar Mayores de 90 Días Las prácticas comerciales únicas del sector de seguros de título a menudo tienen como resultado grandes balances de agentes no admitidos, que reflejan cuentas por cobrar mayores a los 90 días. El balance superior a los 90 días resulta principalmente del desfase significativo entre el cierre de la transacción inmobiliaria y el momento en que la póliza se reporta al suscriptor. Dado que la antigüedad se basa en la fecha efectiva de la póliza y no en el momento en que la recibe el suscriptor, la cuenta por cobrar frecuentemente presenta más de 90 días al momento en que la póliza es informada al evaluador de riesgos. Sin embargo, históricamente estos balances han presentado riesgo de mora mínimos. En reconocimiento de esta característica del sector, el modelo de capital de A.M. Best otorga crédito sustancial al excedente de porción no admitida de los balances de primas, sujeto a la evaluación del riesgo de concentración de agentes en dichas cuentas por cobrar.

Deuda y Notas de Excedentes (Surplus Notes) El modelo de capital de A.M. Best enfatiza el capital permanente y por lo tanto reducirá el excedente reportado de una compañía para capital gravado, que incluye notas de excedentes y servicios de deuda futuros de una compañía tenedora afiliada. Esta reducción, completa o en parte, depende de la magnitud de un grupo de aseguradoras y la dependencia en instrumentos similares a los de deuda y sus características de repago asociadas.

De manera cualitativa se tienen en cuenta asuntos, tales como dónde se tiene la deuda contra dónde se usa el efectivo, la existencia de otras fuentes de ingreso para contrarrestar el costo de la deuda, la cobertura de cargos fijos y el nivel general de deuda en relación con el capital total de la organización.

Por ejemplo, cuando se emite la deuda en la compañía tenedora pero el efectivo se mantiene en la compañía aseguradora operativa, incluso si se le da crédito completo al efectivo en el análisis del BCAR de la compañía operativa, la calificación real de la compañía operativa podrá estar limitada por la evaluacion del apalancamiento financiero y la cobertura de ganancias de la compañía tenedora.

Pérdida por Choque Económico y BCAR Estándar Dado que la rentabilidad y las ganancias operativas de las compañía de título están muy vinculadas con la magnitud y dirección de los cambios en las tasas de interés, se utilizan las relaciones estadísticas entre estas variables para medir el impacto en el balance de una compañía a partir del incremento de 250 puntos base (PB) en las tasas de interés de las hipotecas a 30 años en un año. Luego se deduce el impacto sobre las ganancias del excedente actual con efecto impositivo, y el coeficiente resultante del excedente ajustado dividido por el capital requerido neto se denomina BCAR “estándar”.

Ajustes de las Pruebas de Estrés y BCAR “Estresado” A.M. Best también utiliza análisis de sensibilidad o pruebas de estrés dentro del marco del modelo BCAR para medir la capacidad de las compañías para soportar el impacto de los “eventos de choque” económicos, como un incremento significativo de las tasas de estrés de las hipotecas. Por lo tanto, A.M. Best también realiza una prueba de estrés con un incremento adicional de 150 PB con una tasa de estrés fija de hipotecas a 30 años para el impacto acumulado a dos años con un incremento de 400 PB. El impacto adicional resultante en las ganancias proyectadas de la compañía en el segundo año se deduce del excedente proyectado

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conforme con el efecto impositivo, y da como resultado lo que se conoce como BCAR “estresado”

Según la capacidad de una compañía de administrar los gastos durante los ciclos débiles del mercado inmobiliario, como también de la flexibilidad financiera para acceder al capital, el BCAR de estrés puede estar como máximo 30 puntas por debajo del BCAR estándar necesario que soporta la calificación de la compañía.

Este enfoque de multi-periodo es un indicador útil de la solidez de excedente actual de una compañía para absorber un “evento de choque” inmediato en las tasas de interés, así como respecto de su resistencia financiera para sobrellevar un periodo prolongado con tasas de interés elevadas. Las pruebas escenarios de pérdida utilizan un modelo estadístico de las relaciones entre los cambios de las tasas de interés y el margen operativo antes de impuestos para predecir el impacto en las ganancias de la compañía y, por consiguiente, sus excedentes.

(Para obtener una revisión más detallada, vea al apéndice titulado “Pruebas de Escenarios de Pérdida e Impacto sobre BCAR”.)

Tratamiento de Componentes de Riesgo Clave del Capital RequeridoI. Riesgo de SuscripciónPara desarrollar los factores de riesgo por pérdidas y de las reservas de gastos de ajuste de pérdidas, A.M. Best comparó la reserva al final del año calendario con el último desarrollo proyectado de esas reservas para compañías individuales, utilizando siete puntos de evaluación al final de cada año. La desviación proyectada de la reserva original indica la volatilidad del desarrollo de pérdidas. Se realizaron cálculos similares para medir la volatilidad de la adecuación de primas utilizando una medición de ganancias operativas que se calculó restando los gastos de la compañía y las pérdidas definitivas de las primas más el ingreso de inversión.

A.M. Best modifica los factores de capital de referencia de primas y reservas según el tamaño de la compañía. El análisis de A.M. Best encontró una mayor variación de primas y reservas en las compañías pequeñas que en las de mayor tamaño. La variación de los factores capitales según el tamaño puede implicar una reducción sustancial del riesgo de reserva de los puntos de referencia del sector y de los factores de riesgo de capital de reservas y de primas. Esta reducción refleja la flexibilidad y diversificación inherentes de una compañía más grande para controlar mejor su programa de reservas y tarificación.

Riesgo de Pérdida y Reserva de Gastos de Ajuste de PérdidaEn gran medida, el componente de riesgo de pérdida y de reserva de gastos de ajuste de pérdida de A.M. Best enfatiza el apalancamiento de la reserva ajustada y la estabilidad del desarrollo de pérdidas como indicadores de la exposición de una compañía a errores de reserva que figuran en su universo de pólizas. En consecuencia, cuando todos los demás factores son iguales, el modelo de capital generará un requerimiento de reserva de capital mayor para una aseguradora con mayor apalancamiento o volatilidad, tras ajustar la visión de A.M. Best con respecto a la adecuación de sus reservas, que sus competidores y viceversa.

Se genera el capital requerido para el riesgo de reserva de pérdida aplicando un factor capital a las reservas de pérdida ajustadas de una aseguradora. Para asegurar un tratamiento de capital equitativo entre las aseguradoras, el modelo de A.M. Best le da prioridad a las reservas ajustadas de una compañía, lo que enfatiza la adecuación de la reserva y el valor temporal del dinero integrado en esas reservas. Una aseguradora que históricamente se encuentre sub-reservada será penalizada por mantener menos reservas de pérdida reportadas. El factor de riesgo de reserva de A.M. Best se basa en la integración de la estabilidad del patrón de desarrollo de pérdida de una compañía, del tamaño de esta y del riesgo inherente de los seguros de título. En consecuencia, el capital requerido

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de una compañía para la reserva de perdidas está impulsado por los siguientes factores clave:

Ajustes de Capital de Reservas Las reservas de pérdidas contabilizadas de una compañía se ajustan a una base económica, que refleja la visión de A.M. Best sobre las reservas definitivas de una aseguradora, las cuales se descuentan a su valor actual para reconocer el valor del dinero en el tiempo. Las reservas de pérdidas contabilizadas representan la suma de las reservas para reclamaciones conocidas y las reservas IBNR, y se ajustan a una base económica por medio de dos factores de modificación de la compañía: el factor de deficiencia de reserva y el factor de descuento.

El factor de deficiencia de reserva refleja la visión de A.M. Best de la deficiencia de reserva de una aseguradora expresada como un porcentaje de su reserva original más 1. Por ejemplo, una compañía con una deficiencia de reserva del l0% presentará un factor de 1.10 de deficiencia de reserva en el modelo, mientras que una compañía con una deficiencia de reserva de 20% presentaría un factor de 1.20 de deficiencia de reserva en el modelo. La determinación inicial de las deficiencias de reserva se basa en la utilización de varias técnicas actuariales dentro del modelo de reserva de pérdidas de A.M. Best, que incluye el desarrollo pagos, el desarrollo de pérdidas incurridas y métodos de pérdida esperada. Además del modelo de reserva, se utiliza un diagnóstico de análisis del Desglose P y una evaluación cualitativa del entono operativo de la compañía y del desarrollo histórico de la reserva para alcanzar la visión de A.M. Best sobre deficiencias de reserva. Por lo general, las aseguradoras nuevas con poca experiencia en cuanto a pérdidas se comparan con la experiencia del sector, mientras que las reservas de las aseguradoras más experimentadas se determinan según su propia experiencia histórica.

Existen varios problemas que pueden afectar la visión de A.M. Best respecto de la posición de la reserva de una compañía aseguradora de título, que incluyen el número de ajustes de reserva, el nivel de los ajustes, los años de la póliza que generaron un desarrollo desfavorable, y si el ajuste fue anticipado o inesperado. Para las compañías que suscitan preocupación, se utiliza en el modelo un factor mínima de deficiencia de l0%. Un factor de descuento, que se basa en el patrón de pago de las reservas individuales de la compañía y en una tasa de descuento de 4% se aplica a las reservas definitivas de pérdidas estimadas. Los factores de descuento y deficiencia resultantes se aplican a las reservas de gastos de pérdidas y de ajuste por pérdida a fin de derivar las reservas ajustadas de la compañía,

Factores de Capital de Reserva Una vez que se han determinado las reservas ajustadas, se pueden multiplicar por los factores de capital de reserva específicos de una compañía para determinar sus requerimientos de capital. El factor de capital de reserva es el cargo de capital asociado con el riesgo de desarrollo peor que el anticipado en las reservas que se esperan de una compañía. El factor de capital de reserva de una compañía se determina por el factor de capital de referencia de un sector que se modifica de acuerdo con el tamaño de la compañía y la volatilidad del desarrollo de la pérdida incurrida de esa compañía.

El factor de capital de referencia para el sector es una función de los datos sobre desarrollo de pérdida favorable/negativo de las compañías individuales que se obtienen a partir de las reservas finales de los últimos siete años que han contado con al menos tres años de desarrollo observable. Luego los datos se utilizan para analizar la variación potencial de la deficiencia de la reserva en todo el sector, lo cual determina la selección de un factor de capital de referencia para el sector. Según los cambios en los patrones de desarrollo de pérdida para el sector, este factor de capital de referencia puede actualizarse anualmente.

“Los factores de estabilidad” se utilizan para diferenciar la volatilidad potencial en las reservas de pérdida de una compañía especifica. Los factores de estabilidad se calculan según el patrón de desarrollo de pérdida incurrido de la compañía y pueden tener como resultado un

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incremento o una reducción del factor de capital de referencia.

A.M. Best considera al patrón de desarrollo de pérdida incurrida de una compañía como un indicador fuerte que señala el riesgo inherente en sus reservas de pérdida y la capacidad de la compañía para proyectar las pérdidas definitivas con precisión.

Para calcular el factor de capital de reserva final de una compañía, se aplica el factor de estabilidad al factor de capital de referencia para el sector, ajustado para reflejar el tamaño de la compañía. Luego se aplica el factor de capital final a las reservas de gastos de ajuste de pérdidas y peerfidas ajustadas para generar el cargo del capital requerido.

Cargo de Crecimiento A.M. Best también puede aplicar un cargo de crecimiento que refleja el riesgo adicional que comúnmente surge del crecimiento rápido y que se basa en e1 aumento de la exposición de una compañía. El cargo de crecimiento aplicado al capital requerido agregado de la reserva de pérdidas refleja el riesgo sustancial que enfrenta una compañía en las áreas de reclamaciones y reservas durante un periodo de crecimiento importante. Cuando se aplica un cargo de crecimiento, A.M. Best también considera la naturaleza única del sector de seguros de título, donde la demanda de sus productos deriva en mayor medida de los cambios en la actividad del mercado inmobiliario, que generalmente está sujetos a un alto grado de volatilidad debido a los movimientos rápidos de las tasas de interés y el mercado inmobiliario. Se aplica un cargo de crecimiento cuando el crecimiento de exposición de una compañía excede los umbrales del sector, que varían durante el ciclo inmobiliario. Por lo tanto, A.M. Best considera la fase actual del ciclo inmobiliario al evaluar el crecimiento de exposición de una compañía en particular en relación con el sector.

Riesgo por Primas Emitidas NetasSe genera el capital requerido para las primas emitidas dentro del modelo de capital de A,M, Best mediante la aplicación de un factor de capital de primas a las primas emitidas de una aseguradora. El factor capital de riesgo de primas es el cargo del capital asociado con el riesgo de que una compañía haya sub-tarificado su grupo de pólizas. El cargo se aplica prospectivarnente y se modifica según el tamaño y la rentabilidad de la compañía.

Para calcular el factor de capital de primas de la compañía, A,M. Best aplica un factor de rentabilidad de una compañía al factor de capital de primas de referencia para el sector, ajustado para reflejar el tamaño de la compañía. Luego se aplica el factor de capital a la prima emitida de la compañía, neto de cualquier reaseguro aplicable, para generar el cargo del capital requerido de prima.

El factor de capital de referencia para el sector se desarrolló a partir de 10 años de datos de suscripción de pérdidas y ganancias para las compañías individuales como proporción de la prima más otros ingresos. Al calcular las pérdidas y ganancias se otorga crédito a1 ingreso de inversión que se obtuvo con el patrón de pérdida y de pago de LAE (Loss Adjustment Expense, por sus siglas en inglés). Luego se utilizan los datos para analizar la variación potencial de la rentabilidad en todo el sector, lo cual determina la selección de un factor de capital de referencia para el sector. Según los cambios en la rentabilidad del sector, el factor de capital de referencia puede actualizarse anualmente.

Se utiliza el factor de rentabilidad de la compañía para modificar al factor de capital de referencia para el sector y, como resultado, puede haber un incremento o una reducción del factor de capital de referencia. La medida que se utiliza para juzgar la rentabilidad de una compañía en un promedio de cinco años de ganancias y pérdidas definitivas de la suscripción del año de vigencia de la póliza, que se expresa como proporción de la prima más otros ingresos.

A.M. Best considera que la rentabilidad de los negocios de una compañía y los niveles de

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precios generales del sector son buenos indicadores del nivel de margen de riesgo que se puede esperar en los negocios futuros de una compañía. Se espera que aquellas compañías con mejor rentabilidad histórica mantengan un margen de riesgo mayor en los precios y suscripción de los futuros negocios y, por lo tanto, requieran un factor de capital de prima menor.

Se realizan dos ajustes finales al cargo del capital de prima requerido. Estos ajustes incluyen un cargo que refleja el riesgo adicional que generalmente proviene del crecimiento y el beneficia derivado de un grupo de pólizas más diversificado.

Cargo de crecimiento Este cargo refleja el riesgo que enfrenta una compañía al momento de generar nuevos negocios importantes. El crecimiento rápido puede aumentar la presión sobre la infraestructura existente, lo cual genera resultados pobres de suscripción debido a una suscripción deficiente o un mal manejo de las reclamaciones. El cálculo del cargo de crecimiento de prima es idéntico al cálculo del cargo de crecimiento de reserva y se aplica directamente al capital agregado y requerido para el riesgo de prima. En el caso de cargos de crecimiento de prima y de reserva, se realizan ajustes a fin de reflejar las dificultades concernientes al crecimiento, como el control sustancial histórico del grupo de pólizas.

Crédito por diversificación Para las compañías de título, el factor de diversificación refleja la reducción del riesgo de prima general dentro del grupo de pólizas geográficamente bien diversificado, que va desde 1.00 (sin crédito por diversificación) basta 0.70 (crédito completo). A pesar de que una gran parte de la primas de las aseguradoras de títulos en el país se emiten en los cuatro grandes mercados inmobiliarios de California, Nueva York, Tejas y Florida, las compañías aseguradoras de títulos que cuentan con un grupo de pólizas más concentrado son más susceptibles a los cambios de los mercados inmobiliarios regionales y a las condiciones económicas y, por lo tanto, enfrentan un riesgo de prima mayor que las compañías que cuenta con una mayor distribución de riesgos.

II. Riesgo de ActivosRiesgo de InversiónBonos no Afiliados A.M. Best observa la distribución de calidad en la cartera de bonos de una aseguradora y asigna cargos de riesgo para los riesgos de mora un poco más elevados que aquellos que aplica la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros, sin cargos de capital para los bonos del gobierno de los EE.UU.

Acciones ordinarias y preferentes A.M. Best continúa aplicando su enfoque histórico de apalancamiento de inversión, que asume una reducción del 15% en el valor de mercado de las acciones ordinarias comercializadas públicamente. A.M. Best continúa tratando las acciones preferentes de manera consistente con las acciones ordinarias. Sin embargo, para las compañías que han demostrado la voluntad y capacidad de conservar las acciones preferentes a largo plazo, se trata la cartera de acciones preferentes no asociadas de manera similar a los bonos y recibirá factores de riesgo basados en las designaciones de la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC, por sus siglas en inglés) que figuran en el reporte anual.

Inversiones Inmobiliarias y Otras Dada la gran volatilidad de las inversiones inmobiliarias y el riesgo de ser evaluadas incorrectamente, A.M. Best aplica factores de riesgo más altos a esta clase de activos. Se aplican cargos de riesgo separados del 10% y 20% a los inmuebles que ocupa la compañía y los inmuebles que se conservan con fines de inversión, respectivamente. Además, A.M. Best aplica un factor de referendo del 20 % a los activos del Programa BA, que generalmente incluye algunos activos especulativos y de mayor riesgo. Estos cargos concuerdan en general con los factores de riesgo de la NAIC.

Efectivo El cargo de riesgo del 0.3 % que se aplica a los saldos de caja disponibles representa el

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riesgo de que el efectivo depositado en una institución bancaria sea incobrable si el banco se vuelve insolvente. Las inversiones a corto plazo asumen un cargo de riesgo del 1%.

Afiliadas de Agencia de Título A.M. Best reconoce que el estatus de afiliación de dichas entidades privadas, en lugar de considerarse como una sucursal de la estructura organizacional de una compañía aseguradora de títulos, es principalmente un aspecto de forma y no sustancia. Por lo tanto, dichas entidades reciben un cargo de riesgo de inversión menor al 15% comparado con otros afiliadas de inversión privada, que continuarán recibiendo un cargo de riesgo del 100%. Sin embargo, en el caso de las compañías que adquieran dichas entidades recibirán un cargo de capital del 100% por cualquier crédito mercantil que resulte de estas adquisiciones

Afiliadas de Aseguradoras de Título Todas las inversiones en las aseguradoras de títulos afiliadas tendrán un cargo del 100% a fin de eliminar la acumulación de capital, sin importar el plan de inversión en el que estén registradas (p. ej. notas de excedente registrados como otras inversiones en el Programa BA, etc.).

Otros Inversiones Afiliadas Distintas a Aseguradoras A.M. Best carga a la compañía matriz el valor estatutario completo que le corresponde a las afiliadas distintas a aseguradoras. A menos que una aseguradora de título se comprometa activamente a vender a una institución no aseguradora, reinvirtiendo las ganancias en las operaciones de seguros de títulos, el tratamiento de referencia de A.M. Best implica un cargo de capital del 100 %. A.M. Best supone que el valor de activo neto del afiliado es necesario para respaldar sus propias operaciones y no está disponible para respaldar la operación de seguros de título.

Registros de título Los registros de título representan el activo principal para las operaciones de una compañía aseguradora de título. Sin embargo, de acuerdo con las regulaciones estatutarias, estos se contabilizan a el valor original o de adquisición que, generalmente, resulta en un exceso del valor razonable de reemplazo sobre valor en libros, en especial para los registros de título antiguos. Si existe información adicional disponible y verificable, A.M. Best puede calcular el valor razonable de reemplazo para dichos registros de título y asignar un cargo de riesgo al valor total de 10%. El valor razonable de reemplazo tiene un tope del 20% del excedente.

Préstamos entre empresas Si A.M. Best otorga contenido de capital a un préstamo entre compañías que normalmente se registra como pasivo, el monto del crédito otorgado al prestatario se eliminará en forma directa del excedente y las inversiones del prestamista. Se intenta evitar otorgar crédito sobre el excedente a más de una compañía.

Ajuste por Concentración de Activos A.M. Best incrementa el cargo de riesgo de activo para las inversiones individuales de gran tamaño que superan el 10% del excedente. Este requisito de capital adicional se aplica a los montos que exceden el límite de inversión individual, con el cargo base para ese tipo de inversión que se aplica a montos inferiores al 10 % del excedente.

Ajuste del Factor por Distribución de Riesgo El modele de A.M. Best genera capital requerido adicional para respaldar el riesgo de inversión relacionado con la falta de diversificación de portafolio, por medio de la utilización de un factor de tamaño que se relaciona con la distribución de riesgo entre las principales clasificaciones de activos. El factor disminuye a medida que el tamaño de la base de activos invertidos aumenta. Este factor disminuye de 1.5 (base de activo invertida de US$5 millones o menos) a 1.0 (base de activo invertida de US$500 millones o más), y se aplica al capital requerido total para el riesgo de inversión. La base de activo invertida excluye a los bonos del gobierno de los EE.UU., las inversiones afiliadas y los inmuebles ocupados por la compañía.

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Alto Apalancamiento de Inversión Las tendencias del mercado de capitales en los últimos años han demostrado que las compañías con alto apalancamiento de inversión en las acciones comunes por lo general están sujetas a una volatilidad mayor en su excedente reportado. Como respuesta, A.M. Best estresa el capital con cargos de riesgos más altos para aquellas compañías que poseen un alto apalancamiento de inversión en las acciones comunes. Se incrementará el cargo de riesgo de referencia actual del l5% al 20% o 30% cuando las acciones comunes sean superiores al 50 % o 100% del excedente reportado, respectivamente.

Riesgo de CréditoCuentas por Cobrar Superiores a 90 días Como se mencionó anteriormente, las prácticas comerciales individuales y las regulaciones estatutarias del sector de seguros de título a menudo resultan en una acumulación de balances de agentes de cuentas por cobrar no admitidos. Sin embargo, estos balances presentan, por lo general, riesgos de mora modestos. Por lo tanto, A.M. Best asigna el mismo cargo de riesgo del 5% a estos balances, como también lo hace con los valores por cobrar con un vencimiento inferior de 90 días, que se admiten según las regulaciones contables estatutarias. Sin embargo, cuando existe una alta concentración de valores por cobrar de una entidad o agente, se puede aumentar el cargo de riesgo. A.M. Best también otorga un crédito sustancial al excedente para los balances no admitidos.

Otras Cuentas por Cobrar Generalmente, otros balances por cobrar tienen un cargo del 5% y representan un requisito menor del capital general.

Reaseguro No-Afiliado El modelo de capital de A.M. Best, que parte de un cargo base del 10% para las cuentas recuperables de reaseguros no-afiliados, le permite al analista asignar cargos de riesgo basándose en la calificación de solidez financiera de una reaseguradora, que va desde un mínimo del 2.0% para una reaseguradora A++ hasta un cargo del 100% para compañías con calificaciones C++ o menores. Reaseguradoras sin calificar reciben un cargo de riesgo del l00% como se muestra en la tabla “Factores de Riesgo de Crédito Aplicados a Recuperables”.

Reaseguro Afiliado Cuando se analiza la solidez del balance de una compañía en particular, A.M. Best realizará cargos por el reaseguro de afiliados locales y extranjeros. El cargo se ajustará de acuerdo con la clasificación de fortaleza financiera del afiliado mediante el mismo procedimiento que se utiliza con las reaseguradoras no afiliadas. Sin embargo, cuando se analiza la solidez del balance de un grupo, se elimina cualquier reaseguro entre compañías del análisis de riesgo crediticio.

Riesgo de Tasa de InterésLos movimientos de las tasas de interés y su impacto en la actividad inmobiliaria impulsan la demanda de productos de título y, en consecuencia tiene el mayor impacto sobre las ganancias e ingresos probables de una compañía aseguradora de título. Sin embargo, cuando las ganancias potenciales de una aseguradora son insuficientes para absorber los gastos y pérdidas proyectados, como así también cuando ocurre el desfalco de una agencia, esa compañía también está expuesta ampliamente a necesidades de efectivo a corto plazo y puede exponerse a riesgos de tasa de interés en su cartera de inversiones. Para medir el riesgo de disminución en el valor del mercado de la cartera de renta fija, A.M. Best utiliza un incremento de las tasas de interés de 250 PB (Basis Point, por sus siglas en inglés) durante el transcurso de un año. La selección de un incremento potencial de 250 PB en el transcurso de un año se basó en una

Factores de Riesgo CrediticioAplicados a Recuperables*

FSR de A.M. Best para Reaseguradores Factor de Riesgo

A++ 2%

A+ 4%

A 6%

A- 10%

B++ 15%

B+ 20%

B 30%

B- 40%

C++ e Inferior 100%

Sin Calificación 100%

*Incluye recuperables de reaseguro sobre siniestros pagados y LAE, siniestros conocidos y reservas LAE, siniestros IBNR y reservas LAE y prima no devengada.

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revisión de los datos históricos de la volatilidad y magnitud del incremento real de las tasas de interés de los últimos 30 años, y se considera un panorama que puede tener como resultado una pérdida suficiente de ganancias y excedente que genere una liquidación prematura de los valores de renta fija.

El cálculo del riesgo de tasa de interés tiene en cuenta la pérdida potencial de ganancias y excedente de la compañía a partir del incremento de la tasa de interés de 250 PB. La pérdida potencial representa la exposición de la cartera de activos invertidos de una compañía al riesgo de tasa de interés. Se calcula el capital requerido para el riesgo de tasa de interés tomando la proporción de la pérdida potencial de la compañía respecto de sus activos líquidos y luego se aplica este factor a la disminución del valor de mercado de los valores de renta fija de la compañía seguido de un incremento de la tasa de interés de 250 PB. Sin embargo, dado que no se espera que el incremento de 250 PB se realice en forma inmediata sino en el transcurso de un año, la compañía puede evitar la liquidación prematura de sus inversiones de renta fija que tienen un vencimiento a corto plazo, es decir, menos de un año, y así no sufrir pérdidas potenciales en el valor del mercado. Por lo tanto, se descuenta el capital requerido por medio de un factor que tiene en cuenta los bonos de cuentas que vencen en un año o menos, reflejando el riesgo menor de capital de esa porción de la cartera.

Al relacionar primero la pérdida potencial de la compañía con todos los activos líquidos, A.M. Best asume que una compañía ya no es más proclive a liquidar un activo de renta fija realizando una pérdida que a liquidar cualquier otra inversión a una pérdida. A.M. Best ha establecido un porcentaje de exposición de pérdida potencial de un mínimo del 10% que se aplica en contra

EXCEDENTE AJUSTADO

Base35% Tasa de

ImpuestosBase Ajustada por Impuestos

Excedente Reportado (inicio) $285,000 N/A $285,000

Más:

Ajustes Excedente:

SPR (exceso sobre IBNR) 40,000 -$14,000 26,000

Renta Fija 3,000 -1,050 1,950

Renta Variable 2,000 -700 1,300

Registro de Título (Valor justo sobre Libro) 5,000 -1,750 3,250

Balances de Agentes > 90 días 10,000 N/A 10,000

Total de Ajustes de Excedente 60,000 -21,000 42,500

Menos:

Ajustes de Escenarios de Pérdidas*:

Estándar BCAR: 250 BP

Impacto de 1 año al Excedente -20,625 7,219 -13,406

BCAR Estresado: 150 BP (Acumulativo 400 BP)

Impacto de 2 años al Excedente -94,465 33,063 -61,402

Igual:

Excedente Ajustado (Estándar) 314,094

Excedente Ajustado (Estresado) 266,098

*Para una discusión más detallada, por favor vea Anexo: Pruebas de Escenarios de pérdidas e impacto sobre el BCAR.

CAPITAL REQUERIDO NETOCapital Bruto Requerido

Igual:

Riesgo de Activos BaseActivo Factor de

RiesgoAjustado

Capital Req.

Valores de Renta Fija $215,000 0.030 $6,450

Valores de Renta Variable 95,000 0.150 14,250

Efectivo/Inversiones de Corto Plazo 45,000 0.005 225

Registro de Título 25,000 0.100 2,500

Riesgo de Crédito 30,000 0.050 1,500

Riesgo de Tasas de Interés 10,000 0.100 1,000

Toral de Riesgo de Activos 420,000 25,925

Riesgo de Suscripción BaseRequerido Factor

de CapitalAjustado

Capital Req.

Siniestros y Reserva LAE 95,000 0.330 31,350

Primas Netas Emitidas 1,450,000 0.140 203,000

Riesgo de Suscripción Total 1,545,000 234,350

Fuera de Balance/Negocio Riesgo 1,000 0.010 10

Capital Requerido Bruto 1,966,000 260,285

Menos: Ajuste de Covarianza -52,600

Igual: Capital Neto Requerido 207,685

BCAR Estándar =====> 151.2 ($314,094/$207,685)

BCAR Estresado=====> 128.1 ($266,098/$207,685)

Calculo Estándar y Estresado del BCARCompañía de Título Ejemplo($ Miles)

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de la disminución del valor de mercado de la compañía siguiendo el incremento de 250 PB de las tasas de interés, y reconoce que pueden haber otras razones por las cuales una compañía necesita efectivo a corto plazo, como en el caso del desfalco de un agente.

A.M. Best también realizará pruebas de estrés adicionales sobre el balance y las ganancias de una compañía. En estos escenarios de estrés, la prueba de tasa de interés que se utiliza es de 400 PB durante un periodo de dos años. Para medir el riesgo de la tasa de interés acorde a los fines de la prueba de estrés, se aplica un porcentaje mínimo de exposición de pérdida potencial del 15% contra la disminución del valor de mercado a partir del incremento de 400 PB en el transcurso de dos años. Sin embargo, también se descuenta el capital requerido por medio de un factor ligeramente mayor que tiene en cuenta los bonos que vencen en dos años o menos, y se refleja la fecha límite de dos años durante la que se produce el incremento de 400 PB.

ConclusiónEl BCAR es una herramienta importante para evaluar la adecuación de capital. Sin embargo, A.M. Best advierte que a pesar de que el modelo BCAR para las compañías aseguradoras de título es una herramienta importante en el proceso de calificación, no es suficiente como base única para asignar una calificación. El BCAR, al igual que otras medidas cuantitativas, tiene ciertas limitaciones y quizá no represente la medición definitiva de la solidez financiera de cualquier compañía en cualquier situación. Por lo tanto, la adecuación de capital debe considerarse dentro de un contexto integral de los asuntos operativos y estratégicos que rodean a una compañía aseguradora de título. El perfil comercial y el rendimiento operativo son consideraciones importantes de calificación para evaluar la solidez financiera a largo plazo de la compañía y la viabilidad, como así también la calidad del capital que respalda el resultado del BCAR. Además, cualquier consideración de una compañía tenedora también desempeña un papel clave en la evaluación de la solidez financiera de una compañía aseguradora de título.

A.M. Best considera que las aseguradoras de título bien administradas y altamente calificadas continúan enfocándose en los fundamentales para generar valor económico futuro y estabilidad financiera, más que en gestionar la calificación del BCAR que es un solo componente, aunque muy importante, de la evaluación de calificación de A.M. Best.

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Anexo: Pruebas de Escenarios de pérdidas e impacto sobre el BCAREl seguro de título es único entre la mayoría de las líneas de seguros, ya que la demanda de sus productos deriva en gran medida de un único sector, es decir, la industria inmobiliaria. Ya que la póliza de título de propiedad residencial o comercial se vende o renueva sólo cuando se compra una vivienda o un comercio o cuando la hipoteca de ese activo se refinancia, las ganancias e ingresos del sector de los seguros de título son una función de los niveles y tendencias de las actividades de los mercados inmobiliarios. A su vez, la actividad del mercado inmobiliario está parcialmente determinada par los movimientos de las tasas de interés. Por lo general, el aumento rápido de las tasas de interés de las hipotecas tiene como resultado una reducción de las transacciones en el mercado inmobiliario y, en consecuencia, una disminución de la demanda de los seguros de título.

El objetivo de las pruebas de un panorama de pérdida de A.M. Best para las compañías aseguradoras de título es medir su capacidad para soportar los impactos de los acontecimientos económicos de choque, como un incremento significativo en las tasas de interés de las hipotecas, que tienen un impacto negativo en su posición de capital. Dado que la rentabilidad y las ganancias operativas de una compañía están estrechamente vinculadas con los cambios en las tasas de interés, las pruebas utilizan las relaciones estadísticas entre estas variables para medir el impacto en los balances de las compañías.

Las pruebas de panoramas de pérdidas, por lo general, se estructuran para captar el impacto a partir de dos eventos sucesivos de las tasas de interés: un incremento de 250 PB en las tasas de interés durante el primer año, seguido por un incremento de 150 PB en las tasas de interés durante el segundo año, con un impacto acumulado de 400 PB a lo largo de dos años. A pesar de que las pruebas están diseñadas para acentuar la posición de capital de una compañía individual, la prueba de 250 PB forma parte del BCAR estándar. Por lo tanto, se considera que la prueba del segundo año con un incremento adicional de 150 PB produce un coeficiente BCAR de estrés. El uso del panorama de 250 PB en el primer año y de 150 PB en el segundo año está basado en datos de los movimientos reales de las tasas de interés a lo largo de los últimos 30 años.

Las pruebas de escenarios de pérdidas utilizan relaciones estadísticas básicas entre cambios en las tasas de interés e ingresos operativos antes de impuestos ( los resultados de suscripción incluyendo fideicomiso (escrow) y otras cuotas y servicios de título) a fin de determinar el impacto en las utilidades y excedentes de la compañía. La relación básica, que estaba basada en modelación estadística y análisis económico de la tasa de interés e información sobre utilidades para la industria, encontró que por cada 100 PB de incremento en la tasa de interés, el margen operativo antes de impuestos se redujo en 2.5 puntos. (Nota: para tasas de interés, la información utilizada fue la tasa hipotecaria fija a 30 años, mientras que el margen operativos antes de impuestos está definido como ingreso operativos antes de impuestos (PTOI por sus siglas en inglés) dividido por el ingreso operativo antes de impuestos).

Luego, se utiliza esta relación básica para calcular el impacto del primer año (incremento de 250 PB) y del segundo año (incremento de 150 PB) sobre los ingresos y excedentes operativos antes de impuestos de una compañía. Por ejemplo, un incremento de 250 PB de la tasa de estrés representa una reducción en el margen operativo antes de impuestos del 6.25% (incremento de 250 PB = (250/100) × cambio del 2.5% en el PTOI = reducción del 6.25% en el margen operativo antes de impuestos).

Durante los periodos fuertes del mercado inmobiliario, cuando las compañías aseguradoras de título por lo general son rentables, puede que el impacto del incremento

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de 250 PB no produzca pérdidas de excedente, esto depende del margen de rentabilidad inicial de la compañía (p.ej. antes del impacto de 250 PB). Sin embargo, durante la recesión del mercado inmobiliario, cuando los márgenes de ganancia son débiles o negativos, se espera que el impacto del incremento de las tasas de estrés de 250 PB sea negativo, lo cual genera una pérdida de excedente. En esos casos, cualquier pérdida operativa antes de impuestos resultante se deduce del excedente inicial conforme con el efecto impositivo, y el número menor de excedente que se proyecta al final de primer año se convierte en el punto de partida para el impacto del segundo año, con un incremento adicional de 150 PB. El impacto resultante en las ganancias del segundo año de la prueba de 150 PB se deduce del excedente proyectado conforme con el efecto impositivo. Por lo tanto, al final del periodo de dos años, el excedente representa el impacto total acumulado de la posición de capital de una compañía con un incremento de 400 PB a lo largo de dos años.

A.M. Best también reconoce que a medida que se incrementan las tasas de interés, las

Prueba de Escenario de pérdidas: Ejemplo Numérico($ Millones)

Compañía Ejemplo

Ingreso Operativo Año Anterior $2,000.0

Ingreso Operativo Antes de Impuestos del Año Anterior (PTOI) $100.0

Margen Operativo Antes de Impuestos del Año Anterior 5.00%

Prueba BCAR Estándar: (Incremento de 250 PB)

Final del Año Anterior/Excedente Inicial del Año Actual $285.0

Ingreso Operativo del Año Actual $1,650.0 A

Cambio en Margen Operativo Antes de Impuestos -6.25% B

Margen Operativo antes de Impuestos de Año Actual (Después del Impacto) -1.25% (5.00% 6.25%)

PTOI del Año Actual (Antes de Impuestos Margin * CY Op. Rev.) $(20.6) (-1.25% * 1,650)

Tasa de Impuestos 35%

Impacto de Impuestos a Excedente al Final del Año $(13.4) (ajuste a excedente si < 0)

Posición de Excedente al Final del Año $271.6 (285.0-13.4}

Este año Este Ingresos Operativos $1,650.0

Ingreso Operativo Antes de Impuestos del Año Actual $(20.6)

Margen Operativo Antes de Impuestos del Año Actual -1.25%

Prueba de Estrés BCAR: (Incremento 150 PB—Acumulada 400 PB)

Final del Anio Actual/Anio Posterior. Excedente Inicial $271.6

Ingreso Operativo del Año Subsecuente (impacto de 150 PB) $1,476.8 C

Cambio en Margen Operativo Antes de Impuestos -3.75% D

Margen Operativo Antes de Impuestos Año Subsecuente (después de impacto) -5.00% (-1.25% 3.75%)

PTOI del Año Subsecuente (Margen Antes de Impuestos * Ingresos Operativos Antes de Impuestos del Año Subsecuente) $(73.8) (-5.00% * 1,476.8)

Tasa de Impuestos 35%

Impacto de Impuestos al Excedente del Año Siguiente $(48.0)

Posición de Excedente al Cierre del Año Siguiente $223.6 (271.6-48.0)

Impacto Total de dos años al Excedente de la Prueba de Estrés $(61.4) (ajuste a excedente si < 0)

Notas la Pie:Relación Modelada rentabilidad/Tasa de Interés reflejada:

Relaciones Básicas: Relaciones Básicas:

Cambio en 100 PB Cambio = Cambio en Ingreso Op. antes de Imp. de 2.5% Cambio de 100 PB = Cambio en Ingreso Op. antes de Imp. de 7%

B Incremento de 250 PB = (250/100 = 2.5 × -2.5% = -6.25% disminución en PTOI) A Incremento 250 PB = (250/100 = 2.5 × -7% = -17.5% disminución en PTOR)

D Incremento de 150 PB = (150/100 = 1.5 × -2.5% = -3.75% disminución en PTOI) C Incremento 150 PB = (150/100 = 1.5 × -7% = -10.5% disminución en PTOR)

Nota:La información sobre tasas de Interés del modelo refleja el rendimiento anual promedio de la tasa de interés hipotecaria a 30 años publicada por la Reserva Federal.

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ganancias de operación tienden a disminuir. Por lo tanto, de acuerdo con los datos estadísticos sobre las ganancias y tasas de interés del sector a través de la historia, el modelo considera que por cada aumento de 100 PB de las tasas de interés, los ingresos operativos disminuyen un 7%. Por ejemplo, un incremento de 250 PB en tasas de interés representa una reducción en ingresos operativos de 17.5% (incremento de 250 PB + (250/100) × cambio de 7% en ingreso operativo antes de impuestos = una reducción de 17.5).

Desde una perspectiva de las calificaciones, según el acceso individual de la compañía a la flexibilidad financiera y de capital, junto con su capacidad para gestionar los gastos durante un ciclo inmobiliario en baja, el coeficiente BCAR estresado puede estar 30 puntos por debajo del coeficiente BCAR por la compañía para mantener su calificación actual.

A.M. Best advierte que las tasas de interés son solo una de variables económicas que pueden tener un impacto en los resultados de operación de una aseguradora de título y su solidez financiera futura. Por lo tanto, la magnitud del incremento de la tasa de interés o el tipo de variable económica utilizada para las pruebas anteriores pueden cambiar en el futuro, según las circunstancias predominantes del mercado. Además, la aplicación de la prueba de estrés puede variar durante el ciclo inmobiliario. Cuando el ciclo está en baja, puede utilizarse la prueba de estrés como medida direccional de calificación en forma de una perspectiva de calificación. Ya que esta prueba abarca los próximos dos años, las compañías cuentan con mucho tiempo para realizar acciones correctivas como es el caso de la reducción de gastos a fin de mitigar las pérdidas de operación durante este difícil periodo. Por lo tanto, la perspectiva de calificación se basaría no solo en la prueba de estrés, sino también en las gestiones a fin de determinar qué acciones mitigantes se deben o no implementar y con qué efectividad se han sabido mover a través de los años, en los ciclos débiles económicos e inmobiliarios.

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Calificación de Fortaleza Financiera de Best (FSR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la fortaleza financiera y capacidad de cumplimiento ante las obligaciones contractuales y derivadas de la emisión de pólizas vigentes de una aseguradora. Una calificación FSR no es asignada a pólizas u contratos en específico.

Calificación Crediticia de Emisor de Best (ICR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la capacidad de cumplimiento de una entidad ante sus obligaciones financieras vigentes, puede ser emitida bajo un contexto de corto o largo plazo.

Calificación de Deuda de Best (IR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la calidad crediticia asignada a emisiones, indica la capacidad de cobertura de las condiciones derivadas de la obligación y puede ser emitida bajo un contexto de corto o largo plazo (obligaciones con vencimientos originales menores a un año).

Declaración de Calificación: Uso y Limitantes Una Calificación Crediticia de Best (BCR por sus siglas en inglés), es una opinión prospectiva independiente y objetiva con respecto a la calidad crediticia relativa de una compañía de seguros, emisor u obligación financiera. La opinión representa un análisis exhaustivo que consiste en una evaluación cuantitativa y cualitativa de la fortaleza del balance general, desempeño operativo y perfil del negocio, o en su defecto, la naturaleza específica y detalles de un instrumento. Debido a que una BCR es una opinión prospectiva a partir de la fecha de su publicación, no puede considerarse como un hecho o garantía de calidad crediticia futura y por tanto no se describe como precisa o imprecisa. Una BCR es una medida relativa de riesgo que implica calidad crediticia y es asignada utilizando una escala definida compuesta de categorías y escalones (notches). Entidades u obligaciones asignadas con el mismo símbolo BCR desarrollado con base en la misma escala, no deben contemplarse como completamente idénticas en términos de calidad crediticia. Alternativamente, existe semejanza en categoría (o escalones dentro de una categoría), pero dado que existe una progresión prescrita de categorías (y escalones) utilizados en la asignación de las calificaciones de un universo mucho más amplio de entidades u obligaciones, las categorías (escalones) no reflejan las particularidades precisas de riesgo inherentes entre entidades u obligaciones con calificaciones similares. Mientras que una BCR refleja la opinión de A.M. Best Rating Services, Inc. (AMBRS) respecto a la calidad crediticia relativa, no es un indicador o predictor de incumplimiento definido o probabilidad de incumplimiento con respecto a un asegurador en específico, emisor u obligación financiera. Una BCR no es una recomendación de inversión, ni debe interpretarse como un servicio de consultoría o asesoría, como tal, no debe ser utilizada como una recomendación de compra, mantener o terminación de pólizas de seguros, contratos, título o cualquier otra obligación financiera, y tampoco se refiere a la conveniencia de una póliza o contrato particular para un propósito específico o comprador. Los usuarios de una BCR no deben tomar decisiones de inversión en función de la misma, no obstante, en caso de utilizarse, esta debe considerarse únicamente como un factor. Los usuarios deben realizar su propia evaluación de cada decisión de inversión. Una opinión BCR es proporcionada dentro de un contexto actual, sin garantías implícitas o expresas. Adicionalmente, una BCR puede ser cambiada, suspendida o retirada en cualquier momento por cualquier razón bajo la total discrecionalidad de AMBRS. Version 020116

metodologia de a.m. est criterios – especialidad · datos o sistema de recuperación sin previo...

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