Metodología básica para el análisis financiero de una plantación forestal

Todo proyecto de inversión debe pasar por diferentes tipos de análisis antes de su ejecución; análisis técnicos, ambientales y socioeconómicos. Estos análisis buscan generar diferentes escenarios para poder tomar decisiones acertadas en cada uno de sus aspectos.

Hasta el momento se han desarrollado diferentes aspectos de carácter técnico-ambiental para el desarrollo de una plantación forestal, quedando pendiente desarrollar aspectos socioeconómicos que permitan generar criterios de decisión en el proyecto de reforestación que se adelantará o que está en desarrollo.

Un estudio socioeconómico implica conocer y manejar diferentes variables sociales (disponibilidad de mano de obra, cultura, conflicto armado, etc) y económicas (inflación, incentivos, impuestos, salarios, etc), que puedan afectar el desarrollo del proyecto de reforestación.

Como no es el fin de este documento realizar un estudio socioeconómico exhaustivo para llevar a cabo una reforestación, se limita a explicar una metodología de análisis financiero que permita generar parámetros de decisión y en la cual se deben tener en cuenta las condiciones técnicas, ambientales y socioeconómicas específicas de la región donde se desarrollará el proyecto, las cuales se deben reflejar en la afectación de los costos e ingresos del mismo.

Por las razones anteriores no es posible un esquema único, cada proyecto tiene condiciones propias particulares, por lo que a manera de ilustración y guía, se presenta una metodología general, con un ejemplo documentado con Teca - Tectona grandis, realizado para el Segundo Seminario de Plantaciones Forestales por el Ing. Mauricio Sierra, Gerente de El semillero, tomando información metodológica base del Proyecto DFID Colombia.

El análisis financiero es un proceso que comprende la recopilación, interpretación, comparación y estudio de datos acerca de los costos generados durante la producción (mano de obra, fertilizantes, semillas y demás materiales), y los ingresos recibidos por el aprovechamiento en los distintos sistemas de producción (venta de madera, etc.).

La contribución más importante del análisis financiero es que sirve de herramienta para generar criterios de decisión en cuanto a la sostenibilidad financiera de la plantación forestal. Esto contribuye de dos maneras:

Motivando la búsqueda de opciones rentables y mejores oportunidades de mercado. Dando los argumentos necesarios para solicitar el apoyo financiero por parte de la sociedad, o

instituciones, para compensar la baja rentabilidad, a través de incentivos a estos proyectos, o el pago de servicios ambientales

Al realizar el análisis financiero para plantaciones forestales, se estará beneficiando ya que:

Se determina la rentabilidad y sostenibilidad financiera del proyecto. Genera indicadores financieros que pueden ser comparados con el rendimiento financiero de otras

actividades productivas y obtener criterios de decisión para reforestar o no. Revelan orientaciones para los distintos actores que participan (productores, gobierno, instituciones). Proporciona información sobre cuándo se necesitarán los fondos para cubrir costos y cuando se espera

recibir los ingresos, Es una herramienta que ayuda a generar tecnologías y recomendaciones rentables (transferencia de

tecnología) con alto potencial de aplicación para disminuir costos, o aumentar ingresos. Ayuda a evaluar la conveniencia de adoptar un sistema de producción. Permite desarrollar un registro organizado y confiable de los ingresos y desembolsos Promueve el manejo sostenible de los recursos forestales. Permite conocer con anticipación las probabilidades de ganar o perder dinero. Ayuda a definir políticas de incentivos forestales

Permite identificar si se cuenta con los recursos para desarrollar el proyecto o las necesidades de financiamiento.

Procedimiento general

Un análisis financiero. Se ofrece una metodología básica que permita evaluar el proyecto. La realización de este tipo de estudios amerita una asesoría especializada.

Definir el período de análisis:

Normalmente se emplean períodos de un año, aunque puede ser cualquier lapso de tiempo. Este período está determinado por el turno del aprovechamiento final de la plantación.

Cada especie en particular tiene un ciclo de vida, es indispensable estimarlo para posibilitar los cálculos; en algunas especies hay turnos largos como el caso de la Ceiba roja (Pochota quinata) con más de 25 años, la Teca con un mínimo de 15 años, en otras por el contrario es posible calcular con turnos de 7 años, por ejemplo para Eucalyptus, Melina menos de 10 años, Acacia mangium- Teca blanca, de 8-12 años, aunque hay reportes desde 4 años. Esta cifra es muy importante y depende de la especie, la calidad de sitio y el tipo de productos que se proyecten.

Definir el tamaño y la unidad de inversión:

Pueden definirse unidades de área: Hectáreas, fanegadas (Por ejemplo: 100 Ha. de Teca, 200 Ha. de melina, 300 Ha. con caucho.), Unidades de longitud: Metro o el kilómetro (Por ejemplo 5.000 metros de cortinas rompevientos, 3 Km. de cercas vivas o 3 Km. de linderos)

Preparar el flujo de costos e ingresos:

Calcular o registrar los costos e ingresos por actividad desde el establecimiento hasta el aprovechamiento de la plantación. Se debe registrar el tiempo en que ocurren los costos y los ingresos.

En este aspecto es importante definir los ingresos de acuerdo al producto que se proyecte vender teniendo en cuenta el comportamiento de los precios del mercado donde se comercializaran los productos

Igualmente para los costos, estos deben contemplar tanto las actividades para la producción de los productos como todos los costos de transformación y fletes hasta el mercado final.

Definir la tasa de descuento:

Existe una pérdida de poder adquisitivo del dinero a través del tiempo, ya que cinco mil pesos en el año 2.000, no son los mismos cinco mil pesos del año 2007, porque no se puede comprar con estos cinco mil pesos la misma cantidad de artículos en el año 2007 de la que se compraba en el 2000, esto se debe principalmente al efecto inflacionario (aumento continuo y general del nivel de precios) que existe en la economía.

Como el dinero a invertir en el proyecto estará afectado por la inflación, se debe definir una tasa de interés mínima a la cual nos rentaría el dinero si se invirtiera en otras alternativas, por ejemplo en una cuenta de ahorros o en otro negocio.

En primer lugar, debe definirse si se trabaja con una tasa de descuento real o nominal, para ello primero se pregunta si los ingresos y costos de cada período son a precios constantes o a precios corrientes.

Precios Corrientes: Cuando cada año se incrementan los valores de ingresos y costos por efectos de la inflación; en este caso se utiliza una tasa de descuento nominal la cual incluye la inflación, por lo que se utiliza esta tasa debe conocerse la tasa de inflación del último año. La tasa nominal se puede obtener como promedio de las tasas de interés bancarias, es decir, las tasas de interés que pagan los bancos por los ahorros. (Se emplea tasa de descuento nominal).

Precios Constantes: Cuando la unidad de medida es la misma del año del cálculo, esto quiere decir, se toman los valores en todos los períodos del proyecto con base a los precios o valores de un mismo año (año de cálculo). Por lo tanto no se involucra el efecto inflacionario en el transcurso de los períodos. (Se emplea tasa de descuento real).

El tipo de análisis más común utiliza flujos de costos e ingresos a precios constantes, y requiere por lo tanto la aplicación de una tasa de descuento real, (descontada la inflación). Esto ocurre cuando de hacen proyecciones de costos e ingresos para un período futuro, utilizando precios actuales.

Para calcular la tasa de descuento real, requerida para la mayoría de los análisis financieros, se puede utilizar la siguiente fórmula:

Ejemplo:

Tasa real = ((1+ tasa nominal) / ((1+ tasa de inflación)) - 1 (Siendo 1 una constante)

Si, la tasa nominal es 18%, la tasa de inflación es 4.85% el cálculo sería:

Tasa real = (1 + 0.18) / (1 + 0.0485) - 1

Tasa real = ((1.18) / (1.0485)) - 1 = 0.125 x 100

Tasa real = 12.5%

Calcular los indicadores financieros:

Con la información mencionada en los pasos anteriores se procede a calcular los indicadores financieros, tales como: Valor Actual Neto(VAN), Valor Presente Neto (VPN), relación Beneficio - Costo (B/C), y la Tasa Interna de Retorno (TIR); este análisis se puede realizar a través de un método manual (calculadora) o utilizando el programa Excel de una computadora.

El Valor Actual Neto (VAN): El proyecto de reforestación implica unos costos e ingresos en el tiempo. Cada cantidad debe traerse a valor presente a una tasa de interés periódica (tasa de descuento).

Valor Presente Neto (VPN) Es la suma y resta de los costos e ingresos traídos al presente o momento cero a una tasa de interés periódica (tasa de descuento), y su resultado será la ganancia neta que se obtiene durante la vida del proyecto, será un valor (+) o (-) y con ese resultado opina:

Si da positiva (+), el proyecto está recuperando todos los costos, y los ingresos están por encima de los costos generando unas ganancias, por lo tanto el proyecto es rentable. Si da negativa (-), lo contrario, y no sería rentable invertir en este proyecto.

La relación Beneficio Costo (B/C): Es un indicador que refleja el beneficio neto obtenido por cada unidad monetaria de inversión. Así, una relación B/C de 1.15 pesos significa que por cada peso invertido se obtiene un beneficio bruto de $ 1.15 y un beneficio neto de $0.15, en valor actual.

La Tasa Interna de Retorno (TIR): Es un indicador del rendimiento financiero (porcentaje de ganancias) de la inversión realizada en el proyecto, que se puede comparar con el costo de oportunidad del dinero o con el rendimiento financiero promedio de otras alternativas de inversión a las que se tiene acceso.

Por ejemplo, una inversión forestal con una TIR del 16% tendrá ventajas comparativas en una región donde las inversiones agrícolas tienen un rendimiento promedio del 14%.

En síntesis las inversiones son rentables cuando el VPN es mayor que cero, la relación B/C es mayor que uno y la TIR es mayor que el costo de oportunidad de no invertir en otras alternativas.

En los casos en que no hay información sobre la rentabilidad de otras alternativas de inversión, se puede comparar la TIR con las tasas de interés que pagan los bancos por los ahorros (DTF), considerando las diferencias lógicas de accesibilidad y riesgos. Al comparar diferentes alternativas de inversión debe optar por aquellas que tienen los indicadores financieros más altos.

Análisis de sensibilidad: Se refiere a la modificación de las principales variables que influyen en el proyecto de inversión y el análisis de la variación de los indicadores financieros. Normalmente, se hacen variaciones sobre el precio de los productos a obtener o un incremento o disminución de los rendimientos esperados.

Igualmente con los costos se hacen variaciones sobre las actividades principales como costos de mano de obra y valor de los insumos.

Para recordar:

El análisis financiero:

• Es una herramienta para generar criterios de decisión• Determina la rentabilidad financiera• Informa sobre necesidad de fondos para cubrir costos• Permite conocer con anticipación la pérdida o ganancia de dinero

Cada análisis financiero tiene un flujo de caja y una rentabilidad diferente de acuerdo con las variables del proyecto (especie, sitio, uso, turno, densidad de siembra, rendimientos, mercado, etc) y condiciones particulares del inversionista (como crédito, incentivos tributarios, otros).

UN EJEMPLO:

Después de los análisis técnico- ambientales se ha definido que en una Finca es factible utilizar la especie Teca (Tectona grandis), con una densidad inicial de 1.500 árboles por hectárea, en un área de 50 Ha, para obtener principalmente madera de aserrío en un periodo de 20 años.

Definir el período de análisis:

El periodo de análisis será anual, con un turno de 20 años.

Definir el tamaño y la unidad de inversión:

El tamaño de la unidad de inversión es la hectárea, el proyecto se desarrollará para 20 Ha.

Preparar el flujo de costos e ingresos:

Después de hacer un sondeo del mercado de la madera de Teca y teniendo en cuenta que se realizarán entresacas en los años 5, 10 y 15 y un aprovechamiento final en el año 20, tenemos el siguiente flujo de ingresos en el tiempo:

Del mismo modo, una vez determinado el sistema de producción a utilizar, y que la madera se venderá en pie, el flujo de costos es el siguiente:

Definir la tasa de descuento:

Se trabajará con precios contantes del año 2.006, con una tasa nominal del 18%, y una inflación del año 2005 de 4,85%, por lo tanto, el cálculo de la tasa real es:

Tasa real = ((1+ tasa nominal) / ((1+ tasa de inflación)) - 1 (Siendo 1 una constante) Si, la tasa nominal es 18%, la tasa de inflación es 4.85% el cálculo sería: Tasa real = (1 + 0.18) / (1 + 0.0485) - 1 Tasa real = ((1.18) / (1.0485)) - 1 = 0.125 x 100 ; Tasa real = 12.5

Calcular los indicadores financieros:

Empleando los ingresos, menos los egresos y la tasa de descuento hallada se calculan los principales indicadores financieros:

Con base en los indicadores financieros encontrados, su interpretación es la siguiente:

Análisis de sensibilidad:

Para identificar la sensibilidad del proyecto al precio y a los rendimientos en madera, se hace un análisis de sensibilidad de la variación de estos dos aspectos, se compara el escenario del proyecto actual en el primer cuadro, en el segundo se analiza una variación solo en el precio o en el volumen de la madera en un 20%, y en el tercer cuadro se analiza la unión de cambio de precio y de la madera al mismo tiempo en un 20% encontrándose los siguientes resultados en los indicadores:

Con base en el cuadro anterior una de las conclusiones del análisis de sensibilidad, es que el proyecto es viable cuando varía solo una variable (precio o rendimiento), aunque se baja la Tasa interna de retorno en 4 puntos. Sin embargo, cuando se unen las dos variables el proyecto no es viable, ya que el Valor Presente Neto es negativo, y la relación costo beneficio es inferior a uno.