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META Group - Emma Fau
Financiación a la Innovación: Instrumentos Financieros y Capital de Riesgo
Chile, Marzo 2013
META group
Grupo internacional, dedicado a la creación y crecimiento de empresas, comprometido en promover la actividad empresarial y la innovación para estimular el crecimiento y la competitividad de las regiones.Actividades diversas: Promoción actitud empresarial: Seminarios de
formación, tutorías, etc Desarrollo económico: Desarrollo de estrategia,
investigación, estudios de viabilidad, asistencia técnica, etc Financiación: Experiencia en la gestión de fondos de
capital de riesgo.Activo en dialogo con autoridades a nivel local, nacional y Europeo, así como en Latín América.
http://www.meta-group.com
Indice
I. Introducción: Ingeniería financieraII. Instrumentos financieros de la Unión EuropeaIII. Venture Capital: clave en un ecosistema
innovador IV. Business AngelsV. Financiación a la Innovación desde la regiones
Puede Chile beneficiarse de las experiencias Europeas?
La innovación es el camino hacia el crecimiento económico: convicción de los gobiernos de todo el mundo.
La financiación es fundamental para que la innovación prospere.
Rasgo clave del éxito de las empresas es la flexibilidad en su estructura financiera => Importancia de la ingeniería financiera (desarrollo-implementación de instrumentos financieros para optimizar resultados y minimizar riesgos).
Contexto
Europa: 99% de las empresas son PYMEs (20 millones de PYMEs)
Creación de empresas: 2mill por año 93% permanecerán microempresas (<10
empleados) 6% se convertirán en pequeñas empresas 1% se convertirán en medianas empresas ?% triunfaran (champions)
Necesitan/desean todas las empresas financiación externa (equity)?
En caso de no ser así ¿cuáles son las alternativas?
Si, ¿qué puede hacer el sector público?
Paradoja
Empresarios: No hay dineroInversores: No hay suficientes buenos
proyectos ↓
Que forma de financiacion es la adecuada para para cada empresa y en cada ciclo de su vida?
Opciones de financiación para el emprendedor?
« No todo el dinero es igual! » Dinero propio Dinero de familia y amigos Crowdfunding (financiación colectiva para proyectos) Micro-creditos, bonos, anticipos reembolsables Prestamos (con o sin garantias) Subvenciones publicas (grants) Equity
• Business angels (Inversores privados: capital & know-how)
• Venture capital
• Seed capital: investigacion, desarrollo idea/concepto, bussines plan
• Start-up capital: finalizar producto, preparar marketing y ventas
• Growth capital: expansion del producto o mercados
• Mezzanine, etc Trade sale o salida a bolsa (IPO, oferta publica inicial)
Financing stages
Funding escalator€€, $$
YearsIdea: friends and family finance
Proof of concept: grants, loan finance,
reimbursable advance
Plan to go to market: loans, seed capital, business angels
Start up: equity finance
First customers: more equity, delay
of payments
Expansion: equity, mezzanine,
loans, grants
Risk ProfileHigh growth: equity, IPO
crowdfunding
A financial chronology of AMAZON.COM
Price/share
1994July 94 -November’94
FounderJeff Bezos starts Amazon.com :He invests $10,000 and borrows $44,000
$.001 1995
February 95-July 95
FamilyFounder’s father and mother invest a combined $245,500
August 95December’95
Business AngelsTwo angels invest a total of $54,408
Angel SyndicateTwenty angels invest$46.850 each on average, for at total of $937.000
FamilyFounder’s siblings invest $20.000
Venture Capitalists Two venture capital funds invest $8million
Initial Public OfferingThree million shares are offered on the equity market, raising $49.1 millionLoan and Bond Issue
$326 million bond issue is used to retire $75 million in loan debt and to finance operations
1996December’95-May’96
May ‘96
June 96-
1997May’97
1998December’97-May’98
$.1717
$.1287- 3333
$.3333
$.333
$.23417
$.18
$.52.11(exercise price on loan warrants)$1,327.50 (in April 1999, adjusted for two stock splits)
[1] Source :M.Van Osnabrugge et Robinson : data partially adapted from Smith and Kiholm (forthcoming Informations partiellement tirées de Smith and Kiholm (à paraître)
No todas las empresas son iguales, sus necesidades financieras son diferentes, varian dependiendo:
Sector (medico, farmaceutico, biotecnologia requiren tiempo para desarollo productos y mas capital).
Etapa de su vida (inicial, avanzada). Ambicion (local, nacional, internacional).
En las primeras fases de su desarrollo el acceso a la financiacion es especialmente dificil.
La habilidad en combinar distintos instrumentos financieros marcara el exito de la empresa a lo largo de toda su vida.
Breve conclusion
Instrumentos Financieros - UE
POLICIES TOOLS DELIVERY TARGETS
ERDF / ESF All types: Grants, loans, equity (VC), guarantees, micro-credits
Operational ProgrammeJEREMIE, JASMINE
Enterprises (mainly SMEs)
CIP Equity & guarantees GIF 1, GIF 2(Early stage/Expansion)
Support through EIF-acredited Intermediary bodies
Financial Intermediaries to provide support to companies(early stage/expansion)
FP7
RSFF (Risk Sharing Finance Facility)
Subsidies Calls
Direct contacts
SMEs, research centres, universities
R&D intensive companies and SMEs
EIB/EIF Equity, guarantees, Loans, mezzanine
Direct contacts or through financial intermediares
VC funds, banks, universities, research centres, TT funds, enterprises …and Business angels (coinvestments)
EU playfield - Financial Engineering
2 formas de intervención:
Directa: Los beneficiarios reciben los fondos de manera directa.
Los beneficiarios de los fondos estructurales reciben una contribución directa para financiar sus proyectos. La gestión de los programas y la selección de los proyectos se llevan a cabo a nivel nacional y regional.
Indirecta: Los recursos son asignados a las organizaciones financieras intermediarias para que faciliten prestamos, garantías o VC.
La mayoría de los instrumentos financieros llegan a los beneficiarios de manera indirecta, a través de intermediarios financieros nacionales. Muchos de los programas están gestionados por el Fondo Europeo de Inversiones (FEI).
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Instrumentos Financieros - UE
Equity, e.g en inversiones en fondos de capital riesgo para PYMEs, incubadoras que apoyan a PYMEs, o para financiacion de proyectos de infraestructuras.
Garantía a las instituciones financieras intermediarias para avalar la concesión de créditos a las PYMEs.
Una combinación de ambos con otras formas de asistencia financiera.
u otros acordados con intermediarios financieros
Source: European Commission
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Research, Development Innovation
Growth, Jobs and Social Cohesion
Infrastructure
Horizon 2020Equity and Risk Sharing
InstrumentsEUR 4bn (*)
Instruments under Structural and Cohesion
Funds
EU level
Off-the shelf instruments
Tailor made instruments
Significantly higher amounts than currently
Competitiveness & SME (COSME)Equity &
guaranteesEUR 1.4bn (*)
Connecting Europe Facility (CEF)
Risk sharing (e.g. project bonds) and equity instrumentsBudget not yet decided
Social Change & InnovationMicro-finance EUR 192m
Creative Europe
Guarantee Facility
EUR 210mErasmus for all
Guarantee Facility
EUR 881m
Shared ManagementCentrally managed by COM
Financial Instruments proposals for 2014-2020 MFF
(*) Current price
Source: European Commission
EU financial instruments current and new
EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020
EU Equity FinancialInstrument for EU enterprises’ growth and RDI
Equity Instruments for Research and Innovation - early stage
Horizon 2020
Equity Facility for Growth - expansion stage
COSME
EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013
High Growth and Innovative SME Facility (GIF) under the Competitiveness and Innovation Framework Programme (CIP)
• GIF 1 – invests in seed, start-up and early-stage SMEs• GIF 2 – invests in expansion-stage SMEs
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Two complementary facilities working together to support access to risk capital and stimulate the development of the VC industry in the
EU
Equity Facilityfor Growth
Equity Facility for R&I
from start-up/early stage to expansion/growth stagemay make growth investments may make early-stage investments
up to 20% of total EU investment
combined investment in multi-stage funds
Mainly from H2020
Mainly from COSME
Equity instrument for SMEs’ growth and R&I
DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020
Debt Instrument for EU Enterprises’ Growth and RDI
Loan Guarantee Facility Guarantees and securitisation on loans for all types of SMEs
COSME
RSI-II FacilityGuarantees on loans for R&I-intensive SMEs
Horizon 2020
Cultural and Creative Sectors Facility (new)Guarantees for loans to creative and cultural entities
Creative Europe
DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013
SME Guarantee Facility (SMEG) under the Competitiveness and Innovation Framework Programme (CIP)
Risk Sharing Instrument (RSI): A dedicated compartment for SMEs under the Risk Sharing Finance Facility, created in 2011
EU financial instruments current and new
Fuente: Commission Europea
DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&I PROJECTS 2014-2020
Loan & Guarantee Service for Research and Innovation
Loans and guarantees to R&I (non-SMEs) activities of mid-caps and large firms, universities, research institutes, research infrastructures, etc.
Horizon 2020
DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&D PROJECTS 2007-2013
Risk Sharing Finance Facility (RSFF) under FP7 provides loans and guarantees to R&D projects
EU financial instruments current and new
Horizon 2020, 2014-2020: NEW FINANCIAL INSTRUMENT FOR SMES
Phase 1: Concept & Feasibility assesment
Phase 2: R&D demonstration, market replication
Phase 3: Commercialisation
Feasibility of conceptRisk assessmentIp regimePartner searchDesign studyPilot application intentionBusiness plan ii Lump sum: around €50,000Approx. 6 months
Development, prototyping, testingPiloting innovative processes, products and servicesMiniaturisation, design of productsPlanning and developing scaling-up (market segments, process)Market replicationBusiness plan iii
Output based payments:1 to 3 million € EC funding12 to 24 months
Quality label for successful projectsFacilitate access to private financeSupport via networking, training, coaching, information, addressing i.A. Ip management, knowledge sharing, dissemination
Some window in the EU financial facilities (debt facility and equity facility)No direct funding
Mentoring & Coaching services accompanying the grant Source/ EU commission
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Por ejemplo:
Asistencia técnica para intermediarios financieros Investment-readiness schemes (incluyendo coaching, mentoring,
etc) Propagar información sobre el capital de riesgo y los business
angels Animar a las fundaciones filantrópicas y los particulares a apoyar
la investigación y el desarrollo Promover la actividades de corporate venturing y las actividades
de los family offices y Business angels
Fuente: Comisión Europea
Medidas de acompanamiento H2020En desarrollo
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COSME – “Actions to improve SME access to finance”
Equity and guarantees (1.4bn EUR)
H2020 (Industrial Leadership) – “Access to risk finance”
Equity and Risk sharing Instruments (4bn EUR)
Source: European Commission
Budget proposed
COHESION POLICY 2007-2013
Currently approx. 5% of ERDF delivered through financial instruments
COHESION POLICY 2014-2020 Implementation options:
Joint instruments: CSF funds may contribute to support financial instruments set up at Union level managed directly/indirectly by COM in line with FR. OP contribution to be ring-fenced for investments in regions and actions covered by OP
Off-the shelf instruments: pre-defined, ready to use instruments allowing swift roll out Tailored instruments (existing or newly created)
Clearer rules on the combination of financial instruments and other forms of support, e.g. grants.
Cohesion Fund will for the first time be open to financial instruments
Volume of ERDF resources that could potentially be delivered through financial instruments could increase up to three times
EU financial instruments current and new
Fondos estructurales-Política Regional
Los Fondos Estructurales y el Fondo de Cohesión son los instrumentos financieros de la política regional de la Unión Europea.
FEDER Y FEDER contribuyen a promover al competitividad y el empleo de las regiones.
Otros instrumentos complementarios: para proporcionar asistencia técnica (Jaspers y Jasmine), mejorar el acceso a financiación de las Pymes (Jeremie) y apoyar el desarrollo urbano (Jessica).
Objetivos, Fondos e Instrumentos estructurales 2007-2013
Objetivos Fondos e Instrumentos estructurales
Convergencia FEDER FSE Fondo de cohesión
Competitividad regional y empleo
FEDER FSE
Cooperación territorial Europea
FEDER
Fondos estructurales – Política regional
FONDO EUROPEO DE DESARROLLO REGIONAL (FEDER)
Es el mas importante. Su objetivo reducir las diferencias que existen entre los niveles de desarrollo de las regiones europeas. Financia:
ayudas directas a las inversiones realizadas en las empresas (en particular PYMEs) para crear empleos sostenibles;
infraestructuras vinculadas especialmente a la investigación y la innovación, a las telecomunicaciones, al medio ambiente, a la energía y el transporte;
instrumentos financieros (fondos de capital de riesgo, fondos de desarrollo local...) para apoyar el desarrollo regional y local y favorecer la cooperación entre las ciudades y las regiones;
medidas de asistencia técnica (tutorías, servicios de apoyo a empresas etc).
Fondos estructurales – Política regional
FONDO SOCIAL EUROPEO, FSE
destinado a fomentar las oportunidades de empleo y movilidad geográfica y profesional de los trabajadores, así como facilitar su adaptación a las transformaciones industriales y a los cambios de los sistemas de producción, especialmente mediante la formación y la reconversión profesional.
Financia principalmente actividades de formación para favorecer la inserción profesional de los desempleados y de los sectores más desfavorecidos de la población.
Fondos estructurales – Política Regional
JEREMIE Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, FEI y BEI. Objetivo: Facilitar el acceso a la financiación de micro,
pequeñas y medianas empresas. Permite a las autoridades nacionales y regionales pueden
utilizar recursos del FEDER para crear un fondo (holding fund) que facilite distintos instrumentos financieros (capital de riesgo, prestamos, garantías, coinversiones con business angels, así como asistencia técnica)
Cada “holding fund” selecciona y acredita intermediarios financieros y les dota de varios instrumentos. En retorno ellos facilitan fondos a PYMES y micro-empresas.
En varios casos el EIF es el manager del “holding fund” La selección de intermediarios se lleva a cabo por
convocatoria publica.http://www.eif.europa.eu/jeremie http://ec.europa.eu/regional_policy/funds/2007/jjj/jeremie_en.htm
.
JEREMIE
EIF MANAGEMENT OTHER INSTITUTIONS
MEMBERSTATESREGIONS
GREECEROMANIALATVIALITUANIASLOVAKIACYPRUSBULGARIAMALTALANGUEDOC-ROUSSILLON (F)CAMPANIA (I)SICILIA (I)
MEMBERSTATESREGIONS
HUNGARYLITUANIASPAINPOLANDWALES (UK)NORTH EAST OF ENGLAND (UK)NORTH WEST OF ENGLAND (UK)YORKSHIRE & HUMBERSIDE (UK)ANDALUCIA (E)CATALUÑA (E)AUVERGNE (F)LOMBARDIA (I)WIELKOPOLSKA (PL)POMERANIA (PL)LOWER SILESIA (PL)LODZKIE (PL)WESTERN POMERANIA (PL)EASTERN POLAND (PL)
Hasta la fecha el FEI ha firmado 11 acuerdos con los Estados miembros y las regiones (7 con nuevos Estados miembros
Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, el Fondo Europeo de Inversiones (FEI) y el Banco Europeo de Inversiones (BEI). Complementa a JEREMIE. Se inició en 2008 con una fase piloto de 3 años de duración, con un capital inicial de €50 millones. El objetivo del programa es mejorar el acceso a la financiación de PYME, desempleados o personas que actualmente no trabajan a las que les gustaría trabajar por cuenta propia pero que no pueden acceder a los servicios bancarios tradicionales.Desarrollar el suministro de microcréditos en Europa mediante dos acciones principales:
la prestación de asistencia técnica a instituciones de micro financiación para ayudarles a ser intermediarios financieros creíbles y obtener con más facilidad capital;
la financiación de actividades de instituciones financieras no bancarias para permitirles conceder un mayor número de préstamos.
http://www.eif.org/what_we_do/microfinance/JASMINE/index.htm
JASMINE
Venture capital
1. Capital de riesgo (VC) como fuente de financiación a la innovación.
2. El apoyo del sector publico al capital de riesgo en Europa – Lecciones aprendidas.
3. Recomendaciones para el diseño de programas de capital de riesgo.
VC, Instrumento clave en la Innovación
Instrumento financiero muy selectivo cuyo objetivo son empresas con alto potencial de crecimiento. No todas las PYMES son susceptibles de recibir VC. Mas del 45% de las inversiones se hacen en empresas
alta tecnología (EVCA).
Acelerador del crecimiento, profesionalización y expansión de las empresas participadas.
Dinero inteligente – “Mas que capital”: Dinero + know-how (asesoramiento estratégico necesario para convertir ideas en grandes empresas) + contactos.
Europe Venture Capital’s market drivers
Core technology expertise Global consumer markets Large localized markets Eastern European potential Innovation capacity Innovation
Drivers
FinancialMarkets
Entre-preneurial
Spirit
IPO markets Global M&A and
trade sales Limited
competition Limited Partners
High profile successes
Entrepreneurial activity
Virtual hubs Serial entre-
preneurship
Source: EVCA
Un ecosistema innovador esta basado en una cultura empresarial y en la promocion de R&D. La innovacion es impredecible, no puede organizarse por decreto.
“We find a positive statistical correlation between venture capital investment and the translation of ideas into innovations.”
EU Venture Capital: catalizador para el fomento de la innovación
3.03.5
4.04.55.0
5.56.0
6.57.0
00 01 02 03 04 05
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
Venture capital builds bridgesInnovation expenditures by small f irms (% of sales) and VC investments (% of GDP) in DE
Sources: DB Research, EVCA, ZEW, 2007
Innovationexpenditures (left)
VC investments (right)
Source: Deutsche Bank Research May 2009
Por que VC es importante en Europa?Impacto en la Economia
Un aumento en las inversiones de VC de 1% del PIB, se asocia a un aumento en el crecimiento del real del PIB de 0,30 puntos porcentuales.
Inversiones en etapas iniciales (early stage) tienen un impacto aún mayor de 0,96 puntos porcentuales.
Fuente: Deutsche Bank Research Venture Capital Economic Spice 14.9.2010
• Empresas financiadas con VC crecen a un ritmo mayor - también durante las crisis económicas.
• VCs seleccionan empresas con más patentes.
• Empresas financiadas con VC pueden recaudar mas fácilmente más capital
• Empresas financiadas con VC reciben un valor añadido a partir de: Cambio de management, miembros del board, estrategia de salida).
Fuente: Vico Project
Statistics: Venture capital in Europe
1, 2: Deutsche Bank ResearchVenture Capital Adds Economic Spice (14.9.2010):3: EVCA “A company that has exclusive ownership of certain intellectual property rights such as design rights, patents, copyrights, etc. which are critical elements in adding value to the products and business of a company and which are being developed in-house by the company’s permanent staff.”
Every euro invested in early stage VC is statistically associated with 10 euros of GDP growth1
Every euro invested in later stage VC is statistically associated with 3 euros of GDP growth2
Over 45% of venture investment is in high-tech companies3
Venture Capital as % of GDP (2011)
Source: Thomson Reuters / EVCA (1997-2006) & EVCA / PEREP_Analytics (2007-2011)
0.06
4%
0.05
2%
0.04
5%
0.04
4%
0.04
2%
0.04
0%
0.03
5%
0.03
4%
0.03
2%
0.03
1%
0.03
1%
0.02
7%
0.02
7%
0.02
4%
0.01
9%
0.01
4%
0.01
4%
0.00
7%
0.00
7%
0.00
5%
0.00
4%
0.00
4%
0.00
3%
0.00
3%
0.00
1%
0.00
0%
0.00%
0.01%
0.02%
0.03%
0.04%
0.05%
0.06%
0.07%
% of
GDP
0
5
10
15
20
25
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Number of Companies Amount € Billions
Seed (Amount) Start-up (Amount)
Later stage venture (Amount) Seed (Number of companies)
Start-up (Number of companies) Later stage venture (Number of companies)
Sector publico - VC
La intervención del sector publico hay sido significativa e importante para despegar la actividad de capital de riesgo en Europa.
Contribución importante del FEI & diversos programas lanzados en diferentes paises.
A pesar de la contribución publica el sector VC esta descapitalizado.
El sistema actual de financiación publica ha puesto de manifiesto algunas limitaciones y creado grandes retos para la industria.
The investor base of European venture capital
Academic institutions
0%
Banks7%
Capital markets6%
Corporate investors
15%
Endowments and foundations
1%
Family offices3%
Fund of funds11%
Government agencies
39%
Insurance companies1%
Other asset managers1%
Pension funds11%
Private individuals
5%
Sovereign wealth funds
0%
2011
* Source: EVCA/PEREP_Analytics
2007
Actuales retos para el VC en Europa
Significante aumento de la financiación de las agencias gubernamentales (in 2007 9.9%, in 2011 39%) => Fuerte dependencia del sector publico.
El sector privado se está alejando del capital riesgo europeo.
Falta de oferta de capital de inversores institucionales privados a los fondos de VC (distintos motivos: Rentabilidades bajas, incertidumbre en regulación, etc).
Ausencia de una clase de inversor a largo plazo con interés en innovación y espíritu empresarial (US university endowments, fundaciones, etc).
Los fondos de pensiones y compañías aseguradoras suelen ser demasiado grandes para acceder a los pequeños fondos de VC.
Proliferación de pequeños fondos de VC sin tiempo a veces ni tienen experiencia para captar capital en los mercados internacionales
Propuesta de solución del sector
EVCA: Necesidad de un nuevo enfoque para la financiación publica al capital de riesgo.
Financiación publica canalizada a través de fondos de fondos privados (diferentes estrategias de inversión, y conocedores de los inversores internacionales y de los fondos).
Fondos de fondos privados que complementen el apoyo del FEI.
Sector publico actuaria como incentivo para atraer la inversión privada.
EVCA está trabajando con los inversores, los gestores de los fondos de fondos y con las autoridades para desarrollar este concepto.
Recomendaciones
Diseño de programas de capital de riesgo debe hacerse en estrecha colaboración con el sector privado.
La intervención pública debe servir como incentivo para el sector privado => objetivo final VC mercado sostenible por si solo.
Financiación solo no es insuficiente: Know-how del sector privado es crucial (Identificación de oportunidades, conocimiento del mercado, tecnología, etc).
Programas de capital de riesgo deben ser flexibles, atractivos para el sector privado: Restricciones geográficas/sectoriales no atraen inversores.
Decisiones de inversión deben tomarse por gestores privados sobre bases comerciales.
According to the experience of some Italian regions, some case studies can be presented:
Ingenium Emilia Romagna I: first Italian public-private stage fund; designed for early stage deals and privately managed (Meta Group).
Ingenium Sardegna Fund: public-private fund more oriented to expansion deals. Privately managed. Traditional SMEs
Lazio Fund: public managed fund, first italian co-investment fund at project level. Private investment committee (Meta part of it)
Some examples of existing measures
Ingenium Emilia Romagna I Fund has been the first public-private investment fund in Italy. Launched in 2005.
It can finance only start ups in the early stage based in less dynamic part of the region
7 million EURO under management resources 70% public – 30% private focus on ICT, Biotech and innovative industries.
A private management company is responsible for all the activities: scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment.
Some examples of existing measures
Ingenium Emilia Romagna I
Ingenium Sardinia Fund has been launched in 2009.
It can finance start ups and existing companies based in the Sardinia Region
34 million EURO under management Resources are 50% public – 50% private focus on manufacturing companies and innovative
companies.
A private management company is responsible for all the activities:
scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment.
The prevalence of traditional companies and the public contribution oriented the fund more to expansion deals.
Some examples of existing measures
Ingenium Sardinia
Lazio Co-investment Fund, launched in 2010. It can finance start ups based in the Lazio Region. 20 million EURO of public resources to be co-invested with
private investors at the same time and conditions; The Fund can invest the 70% of the total investment in seed stages, 60% in start up stages, 50% in expansion stages.
focus on innovative companies. Priority industries are: aerospace, pharmaceutical, biotech, ICT, tourism;
Some reimbursement rights are guaranteed to private investors (favorable carried interest).
The Fund is managed by the regional financial company, but investment decisions are taken by an independent evaluation committee.
Some scouting costs can be reimbursed to private investors if certain conditions are satisfied.
Some examples of existing measures
Ingenium Lazio
Business Angels - BAs
BAs => Figura importante en la financiación de la innovación en las primeras fases de desarrollo (capital semilla, arranque)
Financian con dinero propio la creación de empresas & tutelan el desarrollo de nuevas empresas innovadoras.
Actividad en expansión en Europea:
EUROPEAN ANGEL MARKET=25% OF US ANGEL MARKETEU US
N° networks 396 340
N° BAs 75,0000 250,000
Average amount invested per deal Total amount estimated invested by BAs
200,000€
3-4 bn €
158,000€
17,7 bn €
European Business Angels Fund - EAF
Gestionado por el FEI. Iniciativa lanzada en Alemania (Marzo 2012) en
colaboración con BAND y ERP-EIF Dachfonds. Proporciona capital a BAs y otros inversores no-
institucionales para financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de coinversiones con ellos en empresas en fases semilla, early stage o expansión.
No interfiere ni en la toma de decisión ni gestión de las inversiones.
Noviembre de 2012, la actividad extendida a España. Previsto extender la iniciativa a varios países o regiones a
nivel paneuropeo.
Fondo Isabel La Católica - España
Noviembre 2012: EIF & AXIS (gestora de CR participada 100% por el ICO).
Proporciona capital a BAs y otros inversores no institucionales para financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de coinversiones.
“CFA” Acuerdo marco de coinversión: Proporciona acreditación a BAs duplicando su capacidad de inversión. No interviene en la decisión ni en la gestión de inversiones.
€20Mill. Intervenciones entre €250.000 y €5 mill. El fondo está gestionado por el FEI Los requisitos de selección: Acreditación de capacidad
financiera durante duración del contrato (mínimo €250,000), la generación de deal-flow de gran calidad, demostrada experiencia inversora en fases temprana de proyectos empresariales.
Fondo Isabel La Católica - España
Solicitud vía EIF pagina web. El Fondo no paga comisión de gestión a los BAs pero asume
su parte proporcional de los gastos relacionados con la toma de inversión.
El Fondo se adapta al estilo y necesidades de inversión de los BAs ofreciendo capital y flexibilidad.
Cada BA tiene derecho a una comisión sobre resultados (carried interest) sobre el capital invertido por parte del EAF.
Ofrece a BAs que participan el acceso a la experiencia red del FEI
Simplificación y la agilidad de los procesos administrativos: sencilla y eficaz herramienta de reporting a su disposición permitiéndoles centrarse en la gestión de la inversión.
What can policy makers do for Business
angels?
Create a favourable environment for early stage investors
SUPPLYBringing more
investors
DEMANDQuality deal flow
MARKETImpact &
sustainability
Fiscal incentives Investment readiness (incl. sector specific)
Support sustainable & professional BANs
Co-investment fundswith f. offices, seed funds etc.
Teach entrepreneurship and access to finance very early on in schools
Data collection
Adapt the Capacity Building Scheme to BAN managers
Investor readiness Local BA/VC forums
Light regulation for early stage investment market
Sistema Regional
No todas las regiones son iguales. Diferente actividad empresarial requiere diferente
intervención: Empresas tradicionales activas en la región Empresas con alto potencial de crecimiento, empresas
innovadoras Desarrollar un mercado de capital riesgo (CR) lleva tiempo. Las regiones tienen un papel clave en la preparación
del mercado de capital de riesgo. El funcionamiento del mercado de capital de riesgo
requiere 3 factores: empresarios, inversores sin miedo al riesgo e intermediarios.
Innovación es impredecible – No gota de agua que dejas caer y sale una planta.
El capital de riesgo no puede despegar si no existe un ecosistema favorable (fomentar investigación/desarrollo, actitud empresarial, good business climate).
Que pueden hacer los organismos públicos a nivel regional?
Identificar actores clave: fondos de capital riesgo, asociaciones de business angels, etc
Segmentación de empresas: En base a la etapa de su vida En base a sus necesidades de capital
Base de datos casos de éxito Ayudar a las PYME a comprender el proceso de la
financiación Apoyo a las PYME en sus requerimientos financieros e
indicarles el inversor adecuado Preparar las PYME para la inversión de capital y formarles
en la preparación del plan de negocio. Apoyar a las PYMEs en la obtención préstamos y
subvenciones Invertir en fondos de capital regionales
Que pueden hacer los organismos públicos a nivel regional?
Coherencia, esencial para el éxito del programa: Antes de decidir que fondo lanzar: Evaluar la población; industria en la zona; Presencia y
calidad de la Innovación (R&D actividades: N° Universidades, N° de solicitudes de patentes, N° de clusters en especificas industrias, etc); la presencia de inversores privados (Business angels, otros fondos de VC)
Dependiendo del objetivo las características del fondo variaran.
El tamaño del fondo: coherente con objetivo de la inversión del fondo: min early stage fund: €10-15 mill; expansion fund €30-40 mill
Mecanismos de coinversión pueden atraer mas inversores privados y mejorar la comunidad local de busines angels
Servicios de apoyo de valor anadido
Mejora del plan de negocio Inteligencia de mercado Prototipos, diseno, calidad Proteccion de la propiedad intelectual Apoyo a la explotacion comercial de los
resultados de investigacion Promocion de clusters tecnologicos e incubadoras
de empresas Asesoria en recursos humanos
Regional financial and equity value chain
Entrepreneur’s own resources and re-investment capacities
Funding
Equity
Benefit in kind- Incubators - Coworking space
- Crowdfunding- Clusters - Enterprise hotels
- Loans on trust - Proof of concept - Leasing- Loans - Guarantees -
Factoring- Micro-credits - Crowd funding -
Export credits- Reimbursable advance - Technology transfer
OFFER
DEMAND
- Investment readiness - Proof of concept - Risk Sharing Facilities- Prize/sponsorship - Technology transfer fund
PRE-REQUISITES Human capital:
Professional fund managers, state aid experts
Intermediaries: advice, investment readiness, tutorship, rating, assessment
Infrastructure: business angels, networks, incubators, etc.
Risk taking investors:Private, public
- FFF - Pre-seed - University Spin-off- Business Angels - Corporate venturing - Seed capital- Mezzanine -Venture capital - IPO
Grants
Taxation holidays: Business Angels, research activities, etc
Tips for a regional access to finance strategyOffer Demand Intermediaries
• availability of funding source
• information asymetry • infrastructure
• exit opportunities • missing demanding customers
• interaction between actors
• critical mass of available money
• quality of the business proposals
• government failure
• risk culture
• professionalisation of the industry
• added value support services
• bureaucracy
Empresario:O Ama su idea (“The best
business ideas in the world”)
O Conoce muy bien el producto pero no tanto las expectativas del inversor
O Centratrado en desarrollar un producto exitoso
O «No hay suficientes investores que deseen financiar empresas»
Inversor:O Mira la idea de negocio
“como un project” O Presta mas atencion a
rentabilidad de la inversion que al producto/ tecnolgia detras del el.
O Quiere obtener el 30% de IRR y una salida 10x
O « No hay suficientes “investment ready projects”»
Emprendedores e inversores tienen diferentes puntos de vista e intereses
Investment readiness
Thank you for your attention!
