mercados financieros (ii): banco central, los mercados monetarios y la política monetaria
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Mercados financieros (II): Banco Central, los mercados monetarios y la política monetaria. Philipp Bagus 30. Enero 2012 Seminario: Prensa económica y financiera. Monopolio monetario de la BCE :. Crea base monetaria Sistema bancario crea encima dinero - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Mercados financieros (II): Banco Central, los mercados monetarios y
la política monetaria.Philipp Bagus
30. Enero 2012Seminario: Prensa económica y
financiera
Monopolio monetario de la BCE:
• Crea base monetaria• Sistema bancario crea encima dinero• Privilegio de reserva fraccionaria a cambio de financiación del deficit
Como los bancos centrales operan
• FED: IDYC
• BCE: IDYP ManipularMasa monetaria
Dos maneras para incrementar el dinero base
1. FED Balance Treasury bonds
$50oro $30
F/x reservas $20
Billetes $20Reservas bancos
$80
1. FED BalanceTreasury bonds
$100oro $30
F/x reservas 20
Billetes $20Reservas bancos
$130
Fed compra $50 de Treasury bonds y incrementa el dinero base$50.
Dos maneras para incrementar el dinero base
2. BCE BalancePréstamos a bancos €50
oro €30F/x reservas €20
Billetes €20Reservas bancos
€80
Dos maneras para incrementar el dinero base
2. BCE BalancePréstamos a bancos €100
Oro €30F/x reservas €20
Billetess €20Reservas bancos
€130
BCE concede €50 en préstamos adicionales y incrementa la base monetaria en 50€
Dos maneras para incrementar el dinero base
Expansión crediticia por el sistema bancario
Efectivo 10Préstamos 90
Bonos estatales 100
Patrimonio neto 100
Depositos 100
Banco (c= 10%)Masa
monetaria:100
Sistema bancario expande en base de reservas en el BCE
Efectivo 10Préstamos 90
Bonos estatales 100
Patrimonio netol 100
Deposito 100
Banco (c= 10%)
Reservas 100 Préstamo del BCE
Efectivo+reservas= 110 ; deposito 100 -> reservas libres
Alternativa BCE
100
Efectivo 10Préstamos 90Reservas 100
Patrimonio neto 100
Deposito 100
Banco (c= 10%)
Alternativa: FED compra bonos de bancos a cambio de reservas
Sistema bancario expande en base de reservas en el BCE
Efectivo+reservas= 110 ; deposito 100 -> reservas libres
...
...Reservas 100
90 Loan Y
...
...Préstamo de BC
100Deposito cliente Y
90
Banco A (c= 10%)Y paga a Z que deposita su dinero en su banco
...
...Reservas 90
81 préstamo a X
...
...Deposito Z 90Deposito X 81
Banco B (c= 10%)
...
...Reservas 10
90 Préstamo a Y
...
...Préstamo de BC
100
Banco A (c= 10%)
...
...Reservas 9
81 préstamo a X
...
...Deposito Z 90
Banco B (c= 10%)X paga a V que deposita su dinero en su banco C
...
...Reservas 81
72.9 préstamo a U
...
...Deposito V 81
Deposito U 72.9
Banco C (c= 10%)
...
Resultado final
Efectivo 10Préstamos 90
Bonos estatales 100
Patromonio neto 100
Deposito 100
Sistema bancario (c= 10%)
Reservas 100 Préstamo del BC 100
Préstamos 1000 Depositos 1000
Masa monetaria:
1100
Monetización indirecta del deficit I
Philipp Bagus: La tragedia del euro
Gobierno
BCE
Sistema bancario
Bonos
Dinero
Bonos
Reservas
Beneficios
Interests
Intereses
Intereses
Monetización indirecta del deficit I
Philipp Bagus: La tragedia del euro
Gobierno
FED
Sistema bancario
Bonos
Dinero
Bonos
Reservas
Beneficios
Interests
Interests
Intereses
Monetización indirecta del deficit II
Gobierno
Sistema bancario
Aseguradoras, hedge funds,
fondos de pensiones
Bonos
Dinero
Invierte
Interests
Interests
Interests
Expansión crediticia Dueños de los factores de producción (trabajadores…)
Monetización indirecta del déficit• Bonos estatales como colateral preferido• Usados como colateral• Casi tan bueno como dinero, reserva muy líquida• En muchos casos sirve para crear nuevo dinero
base• Ej.: déficit, parte de los bonos usado como
colateral, creación de nuevo dinero, expansión crediticia encima del dinero base, dinero nuevo invertido en instituciones financieras, compran bonos.
• En Eurosistema: diferentes gobiernos usan un sistema financiero para financiar déficit– Tragedia de los bienes comunales
Philipp Bagus: La tragedia del euro
Tragedia del Euro
Philipp Bagus: La tragedia del euro
• Déficit-> imprimir bonos-> usados como colateral -> nuevo dinero• Efecto Cantillon: redistribución• Tragedia de los bienes comunales• Gobierno con déficits más altos ganan• Comparable: Impresora de dinero con diferentes dueños• Cartelización: Pacto de Estabilidad: fracasado • Carrera por los déficits
Tragedia del Euro
• Eurosistema– Ej. Déficit griego– Sostiene una economía improductiva– Puja los precios hacia arriba– Redistribución monetaria– Déficit exterior
• Límites a la tragedia– Gobierno no pueden imprimir directamente Euros– Pacto de Estabilidad y Crecimiento
Tragedia del Euro
• Límites en Eurosistema (sistema bancario)– Tipos de interés– Posibilidad de quiebra soberana– Riesgo de liquidez– Haircuts– Rating– Política del BCE
Tragedia del Euro
Mercados financieros
Mercado de capital Mercado monetario
Materias primasdivisas
derivadosfuturos
Acciones Bonos•Certificados de deposito (deposito a plazo neg.)•Repos•Letras•Bonos estatales•f/x swaps•MBS
• Mercado interbancario
Mercados financieros
Tipos de interes de mercado monetario
• Préstamos a corto plazo • Coordinación intertemporal• Bancos, inversores privados, hedge funds,
money markets funds, etc.
Tipos interbancarios• Préstamos de bancos a bancos • <1 semana, muchas veces overnight (reservas en
el BC)• Reservas para mantener coeficiente de caja legal• FFR (EEUU) [overnight, sin colateral, reservas
FED, target]• LIBOR (UK) [no target, medio de t/i de bancos en
Londres] • EURIBOR [medio de t/i bancos Eurozona, sin
colateral, EUONIA= medio overnight]
Política monetaria y tipos de interes
BC Reservas bancos
t/i interbancario
t/i mercado monetario
Exp. Cred.
Tiempos normales
t/i mercado capital
arbitraje
Depósito 3 mesesEuribor 3 mesest/i BCE
Hipotecas 5 añosEuribor 3 mesest/i BCE