UNIVERSIDAD NACIONAL

PEDRO RUIZ GALLO

FACULTAD DE INGENIERIA CIVIL, SISTEMAS Y

ARQUITECTURA

MERCADO DE DIVISAS

INTEGRANTES:

Campos Coronado Veronica

Chirinos Sandoval Carlos Eduardo

De la Cruz De la Cruz Waldir

Espinoza Llontop Eduardo Antonio

Huaman Gavidia Sergio

Tapia Chavesta Yois

ASIGNATURA:

Sistemas Económicos

DOCENTE:

Salazar Carbonel Oscar Enrique

Lambayeque, Noviembre de 2015.

F

I

C

S

A

MERCADO DE DIVISAS

1. CONCEPTOS PREVIOS

¿QUE ES UNA DIVISA?

Se llama divisa, básicamente a la moneda utilizada por un país ajeno a su lugar

de origen. En otras palabras, la divisa no es más que la moneda extranjera

respecto a un país de referencia. Nótese que la definición contiene el término

“moneda” (metal y papel moneda). De esta manera, el mercado internacional se

basa en las relaciones de valores entre las distintas monedas, que son

publicados diariamente. Las principales divisas son: el euro, el dólar

estadounidense, el yen, la libra esterlina y el franco suizo. Encabeza la lista el

dólar, que se toma generalmente como referencia para las restantes.

En las operaciones internacionales y en concreto, en las ventas internacionales,

comprador y vendedor residen en países diferentes con diferentes monedas, por

tanto, deben llegar a un acuerdo respecto a la moneda en la que realizaran los

correspondientes pagos y cobros.

Esta moneda puede ser la local de uno de los dos países o una tercera moneda

extranjera, pero en cualquier de los dos casos debe ser aceptable por ambas

partes.

Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este materializada

en billetes, documentos de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano,

la moneda local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas como el dólar,

yen japonés, el euro, etc.

Una característica importante de las divisas es su plena convertibilidad, es decir,

la posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a

origen, cantidad o plazo. Por ejemplo, cuando se dio la entrada del euro en 1999,

en España existía 21 divisas plenamente convertibles respecto a la peseta, cuya

cotización oficial se establecía diariamente por el Banco de España.

El mercado internacional de divisas está formado por la red de instituciones

financieras de todo el mundo, es la parte más internacional del mercado y el más

libre puesto que realiza sus transacciones en cualquier momento a través de

cualquier medio de comunicación.

Es universal, careciendo de límites espaciales o temporales, con excepción de

los que imponen algunos países con respecto a cierto tipo de operaciones, en

todo caso, funciona las 24 horas del día y a lo largo y ancho del mundo. Sus

nodos principales son una serie de plazas financieras donde concurren un gran

número de operaciones del mismo tipo; por ejemplo, el mundo del dólar se sitúa

en Nueva York, el euro en

Frankfurt, el de la libra esterlina en Londres, pero esto tiene cada vez menos

importancia dado que el reparto de operaciones se realiza a través de todo el

mundo.

Los principales mercados mundiales de divisas son:

a) Europa: Londres, Frankfurt y Zurich.

b) América: Nueva York, Chicago y Toronto.

c) Oriente: Tokio, Hong Kong, Singapur, Melbourne, Sydney y Bahrein.

¿QUÉ ES UN MERCADO DE DIVISAS?

El mercado de divisas es el mercado financiero en el que se establece el valor

de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios

internacionales. Por tanto, es el mercado en el que se intercambian monedas,

no físicamente, a un precio o relación llamado “tipo de cambio” que, como hemos

visto, es el precio de una moneda en función de otra.

Es el primer mercado realmente global, entendido este concepto como mercado

sin necesidad de adaptaciones locales.

El mercado de divisas nación para facilitar el flujo monetario derivado del

comercio internacional de bienes y servicios. Pero el volumen de operaciones

que se realizan en este mercado de intercambio de divisas ha ido creciendo tanto

que, en moneda extranjera se debe a operaciones internacionales de bienes y

servicios; el gran volumen de operaciones son transacciones de las propias

monedas.

Por tanto, en la actualidad, el mercado de divisas es bastante independiente de

las operaciones comerciales internacionales y las variaciones entre dos

monedas ya no pueden explicarse exclusivamente por las variaciones de los

flujos comerciales.

El mercado de divisas se rige por sus propias reglas, como pueden ser las

expectativas de revalorización de una moneda como consecuencia de las

declaraciones efectuadas por el gobierno de dicho país, por su banco central o

por un inversor institucional importante.

Algunas de las funciones de los mercados de divisas básicas para toda empresa

con vocación internacional, son financiar el comercio internacional.

Cuando en España se cambió la peseta por el euro desde enero de 1999, la

nueva operativa del mercado de divisas al contado “español” (realmente ya no

existe tal mercado), en funcionamiento desde enero de 1999 con la implicación

del Euro, sufre cambios de mayor importancia que los ocasionados en los

cambios de operativa anteriores.

No debemos olvidar que la peseta ha dejado de cotizar como moneda

independiente en los mercados de divisas internacionales, al igual que las

monedas del resto de los países de la UE, dejando al Euro como única moneda

de cotización. Durante un periodo de 3 años (1999-2002) hasta que el Euro

circule físicamente, estas monedas, incluida la peseta, son meras divisiones no

decimales del Euro.

Por tanto, el nuevo mercado de divisas se basa en el Euro y es el Banco Central

Europeo (BCE) el encargado de publicar diariamente la cotización entre el Euro

(monedas de la UE) y el resto de las monedas mundiales.

En las “operaciones de compraventa de divisas a plazo”, la fecha de entrega de

la divisa puede ser posterior a dos días hábiles desde la fecha de contratación,

llegando hasta los seis meses más los dos días hábiles.

Se trata de un compromiso por el que las partes acuerdan un tipo de cambio,

para comprar o vender en una determinada fecha futura, un importe de una divisa

contra pago en otra divisa (o moneda local).

Por tato, el mercado de divisas a plazo o a futuro implica fijar el precio de una

divisa en términos de otra a una fecha futura determinada, operación que permite

cubrir el riesgo de cambio (el contrato de compraventa de divisas a plazo:

contratos forward)

De hecho, el mercado de divisas a plazo es el instrumento de cobertura de

riesgos de cambio más utilizado por las empresas exportadoras. Los

exportadores cuando venden con pago aplazado y en divisas en los mercados

exteriores, corren el riesgo de que durante el plazo de cobro la divisa se deprecie

en relación a su moneda local, originando una perdida por la diferencia de

cambio. Para evitarlo podrán vender a plazo dicha divisa.

Si las divisas tuvieran el mismo valor en el mercado spot (contado) que en el

mercado forward (a plazo), significaría que su cotización no iba a variar en

relación al resto de monedas. Por ellos, las expectativas que tienen los agentes

económicos sobre la evolución futura de los tipos de cambio de las divisa, se

reflejan en las diferencias de precio entre los tipos de cambio al contado y a

plazo.

Las monedas sobre las que se prevé una apreciación, monedas fuertes, son más

caras a plazo que al contado, es decir, tienen premio. Por el contrario, las

monedas débiles sufren un descuento, ya que su tipo de cambio a plazo es

inferior al tipo de cambio al contado.

La razón se basa en la Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés, cuya fórmula

es utilizada para calcular el cambio forward de una divisa.

Esta teoría afirma que “el diferencial entre los tipos de cambio a plazo y los tipos

de cambio al contado es igual al diferencial de tipos de interés nacional y

extranjero”.

¿POR QUÉ RAZONES FLUCTÚAN LAS DIVISAS?

Por las siguientes razones:

Por razones comerciales: Las divisas también responden a la ley de la

oferta y la demanda. Si en un país hay más exportación que importación,

la demanda de moneda será superior a la oferta y por tanto lan moneda

se apreciará. En caso contrario, si las exportaciones son inferiores a las

importaciones habrá menor demanda de moneda que oferta, y se

depreciará.

Por razones financieras: Si los tipos de interés en un país son más altos

que en otros, habrá una tendencia a comprar moneda del mismo para

poder invertirla, lo que causará una apreciación de la moneda. Por

ejemplo, si la rentabilidad de los activos financieros a corto plazo en

Estados Unidos es un 5% y en España un 4 % existirá la tendencia por

parte de los poseedores de pesetas a venderlas para comprar dólares

para obtener un 1% más de intereses. Esta demanda de dólares hará

subir la cotización de ésta moneda. También puede ocurrir que, por

razones diversas, se produzca una falta de confianza en una moneda, y

los tenedores de ella se apresuren a cambiarla por otra produciendo así

una depreciación.

Por razones crediticias y monetarias: Si la circulación de billetes de un

país aumenta a un ritmo superior al del comercio interno, podrá deducirse

que se está imprimiendo demasiado dinero lo que conduce a una

depreciación de la moneda. El presupuesto de una nación también es un

factor importante a considerar, pues si el impuesto aumentan o

disminuyen esto tendrá un efecto importante sobre el poder adquisitivo de

sus habitantes, que influirá en el comercio exterior del país, y por

consiguiente en la cotización de la moneda.

Por razones políticas: La posibilidad de turbulencia política, aunque solo

sea sospechada puede causar un efecto negativo en la cotización de su

moneda.

Por razones industriales: Las relaciones laborales, la relación de los

precios de los salarios y otros factores industriales pueden fomentar la

afluencia de capital extranjero o su salida con la consiguiente variación

del valor de la moneda.

Por razones de tipo periódico o cíclico: En España la peseta se cotiza

más alto en primavera y verano debido a la demanda de moneda por parte

de los turistas.

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas es único debido a:

El volumen de las transacciones

La liquidez extrema del mercado.

El gran número y variedad de los intervinientes en el mercado

Su dispersión geográfica

El tiempo en que se opera - 24 horas al día (excepto los fines de semana).

La variedad de factores que generan los tipos de cambio.

El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un

promedio diario de US$ 5.345 billones,3 operando en un día lo que Wall

Street puede llegar a operar en un mes en el mercado bursátil.

LAS MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓN

Nota 1:

Dado que cada operación involucra dos monedas, la suma total de intercambios

alcanza al 200%.

¿POR QUÉ RAZONES FLUCTÚAN LAS DIVISAS?

Por las siguientes razones:

Por razones comerciales: Las divisas también responden a la ley de la oferta

y la demanda. Si en un país hay más exportación que importación, la demanda

de moneda será superior a la oferta y por tanto la moneda se apreciará. En caso

contrario, si las exportaciones son inferiores a las importaciones habrá menor

demanda de moneda que oferta, y se depreciará.

Por razones financieras: Si los tipos de interés en un país son más altos que

en otros, habrá una tendencia a comprar moneda del mismo para poder

invertirla, lo que causará una apreciación de la moneda. Por ejemplo, si la

rentabilidad de los activos financieros a corto plazo en Estados Unidos es un 5%

y en España un 4 % existirá la tendencia por parte de los poseedores de pesetas

a venderlas para comprar dólares para obtener un 1% más de intereses. Esta

demanda de dólares hará subir la cotización de ésta moneda. También puede

ocurrir que, por razones diversas, se produzca una falta de confianza en una

moneda, y los tenedores de ella se apresuren a cambiarla por otra produciendo

así una depreciación.

Por razones crediticias y monetarias: Si la circulación de billetes de un país

aumenta a un ritmo superior al del comercio interno, podrá deducirse que se está

imprimiendo demasiado dinero lo que conduce a una depreciación de la moneda.

El presupuesto de una nación también es un factor importante a considerar, pues

si el impuesto aumentan o disminuyen esto tendrá un efecto importante sobre el

poder adquisitivo de sus habitantes, que influirá en el comercio exterior del país,

y por consiguiente en la cotización de la moneda.

Por razones políticas: La posibilidad de turbulencia política, aunque solo sea

sospechada puede causar un efecto negativo en la cotización de su moneda.

Por razones industriales: Las relaciones laborales, la relación de los precios

de los salarios y otros factores industriales pueden fomentar la afluencia de

capital extranjero o su salida con la consiguiente variación del valor de la

moneda.

Por razones de tipo periódico o cíclico: En España la peseta se cotiza más

alto en primavera y verano debido a la demanda de moneda por parte de los

turistas.

2. TIPO DE CAMBIO

Cuando se habla de tipo de cambio (expresión que también se menciona como tasa de

cambio) se suele hacer referencia a la asociación cambiaria que se puede establecer

entre dos monedas de distintas naciones. Este dato permite saber qué cantidad de una

moneda X se puede conseguir al ofrecer una moneda Y. En otras palabras, el tipo de

cambio señala cuánta plata puedo adquirir con divisas de otro país.

El tipo de cambio se define como el precio de una moneda con respecto a otra. Es el

precio resultante del equilibrio de la oferta y la demanda de una divisa respecto de otra

en los mercados de divisas.

Ejemplo:

1 EUR = 0,9156 dólares

1 USD = 1,0922 euros

Por lo general, el tipo de cambio se expresa en términos de la moneda local por unidad

de divisa (eje: 1,0922 EUR/USD), o cotización directa. La cotización indirecta, es decir,

su inversa, es el número de unidades de divisa por unidad de moneda local (eje: 0,9156

USD / EUR). Todas las monedas cotizan con respecto al dólar dada la preponderancia

de esta moneda en el comercio internacional. Se dice que una cotización es de tipo

“americano” cuando se expresa en términos de dólares por divisa (eje: 0,5735 USB /

Franco suizo), y tipo “europeo” cuando se expresa en términos de divisa por dólar (eje:

1,7437 Francos suizos / USB). Para pasar de una cotización en términos europeos a

términos americanos sólo hay que invertir las cantidades. Esta distinción es importante,

dado que un aumento del tipo de cambio puede implicar una depreciación (cotización

directa o en términos europeos) o una apreciación (cotización indirecta o en términos

americanos).

El tipo de cambio cruzado de una divisa A por unidad de divisa B se puede obtener a

partir de la ratio de los tipos de cambio moneda local / divisa B y moneda local / divisa

A. De la tabla de cotizaciones, de por ejemplo, el euro frente a otras monedas podemos

obtener un tipo de cambio entre dos divisas.

USD / divisa = EUR / divisa: EUR / USD

Ejemplo:

Calcular el tipo de cambio USD / Libra esterlina, a partir de los tipos de cambio

siguientes: EUR / Libra esterlina = 1,72 EUR / USD = 1,06.

USD / Libra esterlina = EUR / Libra: EUR / USB = 1,72: 1,06 = 1,62 USD / Libra.

Como ya se ha mencionado, una operación al contado en divisas, es decir, aquella cuya

entrega tiene lugar en un máximo de dos días, se realiza al tipo de cambio al contado o

“spot” y tiene un vencimiento o plazo de entrega máximo de dos días. Cualquier

operación con entrega posterior es una operación a plazo y se realiza con tipos de

cambio a plazo o “forward”. La razón de que existan diferencias entre ambos tipos está

relacionada con la existencia de diferencias en los tipos de interés entre ambos países

y no con las expectativas de apreciaciones o depreciaciones de las monedas.

TIPO DE CAMBIO VUELVE A SUBIR Y CIERRA EN S/. 3.337

La cotización del dólar volvió a subir, pese a que el Banco Central de Reserva

intervino en el mercado comprando US$ 55 millones.

El tipo de cambio en el Perú cerró la semana al alza y se ubicó en S/. 3.337 por dólar, superando a los S/. 2.324 del jueves.

Este incremento se dio a pesar de que el Banco Central de Reserva (BCR) intervino en el mercado cambiario vendiendo US$ 55 millones a un tipo de cambio promedio S/. 3.3362 por dólar.

La entidad monetaria también colocó Swap Cambiarios por S/. 115 millones a un mes, a una tasa promedio de 0,66%. “El saldo de Swap Cambiario aumentó en S/. 40 millones. En la fecha se colocaron S/. 630 millones y vencieron S/. 590 millones de estos títulos”, informó.

El gerente de Estudios Económicos del BCR, Adrián Armas, afirmó que esta entidad cuenta con una amplia capacidad para seguir interviniendo en el mercado cambiario.

“El Banco se encuentra atento para seguir con su estrategia de reducir la volatilidad en el mercado cambiario. El tipo de cambio va a estar donde las fuerzas lo determinen en el largo plazo, lo que se busca es que esos ajustes sean moderados”, dijo.

//Parte eduardo

3. SISTEMA DE FIJACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

La cotización de una

moneda en términos

de otra moneda es el

tipo de cambio, el cual

expresa el número de

unidades de una

moneda que hay que

dar para obtener una

unidad de otra

moneda.

FACTORES QUE

INTERVIENEN EN

LA OFERTA Y LA

DEMANDA

La cotización o tipo de

cambio se determina

por la relación entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse

que el tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda

nacional para transacciones internacionales del país: efectivamente, la oferta de divisas

tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene

como contrapartida la oferta de moneda nacional.

Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones

del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno

al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos

internacionales.

En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro,

o sea, la relación entre los contenidos de oro de las monedas. En régimen de patrón de

cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En régimen de

papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relación entre los poderes

adquisitivos de las monedas supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de

precios. En régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe

ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la moneda o,

alternativamente, de la relación con el dólar de Estados Unidos.

En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la

autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se

asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia

de tales tipos de cambio. Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y

controlado (en nuestro país por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda

puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir

mucho del que se determinaría en el mercado libre, salvo que se trate de un sistema

enteramente centralizado de economía.

¨PARIDAD ORO¨ (Igualdad que se produce entre dos monedas cuando el tipo de cambio es

tal que cantidades equivalentes de las monedas tienen el mismo valor en términos del oro.)

ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS

La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de

pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del

país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de

capital no monetario.

El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes

y servicios

ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza:

importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en

el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no

monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de

bienes y servicios.

Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más dinámicos, del

mercado de divisas.

EL MERCADO CAMBIARIO

El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,

por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y

vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada,

la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando

la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas

de comercio.

El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización

cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de límites prudenciales las

fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo

caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente

funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada.

En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario Internacional opera como

un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.

TEORÍAS SOBRE LA DETERMINACIÓN DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Hay diversas teorías existentes acerca de la formación de los tipos de cambio en los

mercados de divisas; normalmente estas se basan en las variaciones de la oferta y la

demanda de las diferentes monedas. Las variaciones pueden deberse a:

1. El comercio internacional de bienes y servicios

2. La especulación y arbitraje en los mercados

3. Las inversiones en el extranjero

En el siglo XIX el comercio internacional era la clave para explicar los tipos de

cambio pues prácticamente era el único factor responsable de los flujos de divisas. En

la actualidad las operaciones de especulación y arbitraje son de lo más

frecuente dando lugar a nuevas teorías. Así, los factores que nos sirven para formular

las teorías sobre la determinación de los tipos de cambio, tanto al contado como

a plazo, son los siguientes:

1. Los precios de los productos o mercancías y su variación medida por la inflación.

2. Los tipos de interés en los mercados monetarios y de capitales.

Teorías sobre la determinación del tipo de cambio

Principalmente hay cinco teorías sobre la determinación del tipo de cambio:

Teoría de la paridad de los tipos de interés.

Esta teoría se basa en la idea de que un inversor debe conseguir la misma

rentabilidad o su país que en el extranjero. Relaciona los tipos de cambio a plazo

con tipos de interés de mercado monetario manteniendo una relación directa, es decir,

aumentos de los tipos de interés están acompañados de aumentos en los tipos de

cambio. Esta teoría relaciona los tipos de cambio spot y adelantado y las tasas de interés

de dos países.

El objetivo de esta teoría es demostrar que: la diferencia entre la tasa de cambio

actual y la anticipada de las monedas de dos países va en función de las tasas de

interés que pagan dichos países.

Teoría de la paridad del poder adquisitivo

Esta teoría se basa en que el mismo producto debe tener el mismo valor en

diferentes países. Relaciona los tipos de cambio al contado con la

inflación. Cuando la Inflación aumenta, el tipo de cambio al contado lo hace también,

la moneda se deprecia y viceversa. Dicho de otro modo, el tipo de cambio entre dos

monedas se encuentra en equilibrio cuando se iguale el precio de una misma cesta de

bienes y servicios en los dos países de los que las divisas son originarias.

Hay dos versiones la absoluta y la relativa. Por un lado, la versión absoluta tiene la

idea básica de que un producto cuesta lo mismo independientemente de cual sea la

divisa que se utiliza para comprarlo o donde se vende.

Según esta versión, si un determinado producto en nuestro país tiene un precio de 140

euros y el tipo de cambio (en forma indirecta)

EUR/USA fuese 1,2856 y EUR/JPY 135,51 el citado bien debería costar en USA 179,98

dólares y en Japón 18971,4 Yenes.

Es evidente que es difícil que esta versión se cumpla pues existen otros factores

que afectan al precio como: impuestos indirectos en diferentes países, barreras

arancelarias, costes de transportes entre otros. Estos factores ayudan a favorecer la

diferencia de precios de un bien en función del país en el cual se vende.

Por otro lado, la relativa propone que la

variación previsible de los tipos de

cambio depende de las tasas esperadas

de inflación. Con esta teoría el país con

mayor inflación prevista verá como su

moneda se deprecia con respecto a la

del país con una inflación. Cuanto

menor sea la inflación el tipo de

cambio de su divisa debería

aumentar.

Teoría de las expectativas de los tipos de cambio

Esta teoría relaciona los tipos de cambio a plazo con tipos al contado. El tipo a

plazo es un estimador insesgado del tipo futuro al contado, si aumenta uno debe

aumentar el otro y viceversa. Esta teoría mantiene que los tipos de cambio al contado,

esperados para dentro de t-periodos, deben coincidir con el actual tipo a plazo a t-

periodos. En otros términos, según esta teoría los tipos a plazo son predictores

insesgados de los tipos al contado. Lo que nos indica es que la mejor predicción del

tipo al contado que existirá dentro de tres meses es el tipo a plazo actual a tres meses.

Teoría de Fisher cerrada

Relaciona inflación con tipos de interés nominales. Aumentos de la inflación están

acompañados de aumentos de tipos de interés nominales y viceversa. Esta teoría

postula que los tipos de interés nominales de un país reflejan, anticipadamente, los

rendimientos reales exigibles ajustados por las expectativas de inflación. Además, en

los diferentes países, los rendimientos reales deben tender a la igualdad por lo que

las diferencias en las tasas nominales se deben a distintas expectativas de

inflación.

Teoría de Fisher internacional o abierta

Esta teoría se basa en que los tipos de interés nominales reflejan los rendimientos

reales ajustados por las expectativas de inflación. Relaciona tipos de cambio al

contado con tipos de interés. A largo plazo, si aumenta el tipo de interés, lo hace también

el tipo de cambio. Sin embargo, a corto plazo, el efecto es contrario. En esta teoría se

postula que la rentabilidad total del inversor internacional, en diferentes países, debe

ser igual a largo plazo. En definitiva, la variación del tipo de cambio, entre dos monedas

dadas, depende de los diferenciales de tipos de interesa ofrecidos por dichas divisas en

sus respectivos mercados.

A mayor tipo de interés ofertado, la moneda tiende a debilitarse a largo plazo a fin

de que a los inversores les sea indiferente invertir en una u otra moneda.

MODALIDADES DE TIPOS DE CAMBIO

Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:

Tipos de cambio rígido y flexible.

Tipos de cambio fijo y variable.

Tipos de cambio único y múltiple.

CAMBIO RIGIDO

El tipo de cambio rígido es

aquel cuyas fluctuaciones

están contenidas dentro de

un margen determinado.

Este es el caso de patrón

oro, en que los tipos de

cambio pueden oscilar

entre los llamados puntos o

límites de exportación e

importación de oro, por

arriba o por debajo de la

paridad. Si los tipos de cambio

excedieran de dichos límites ocurrirían

movimientos de oro que harían volver

las cotizaciones al margen determinado.

Su funcionamiento exige la posibilidad

concreta de dichos movimientos de oro

y se asegura, además, mediante un

mecanismo operativo de movimientos

de capital a corto plazo, ligados a una

relación entre los tipos de cambio y las

tasas monetarias de interés.

CAMBIO FLEXIBLE

El tipo de cambio flexible es aquel cuyas

fluctuaciones no tienen límites precisamente

determinados, lo que no significa que tales

fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es

el caso del patrón de cambio puro y del papel

moneda inconvertible. Son los propios

mecanismos del mercado cambiario y, en

general, la dinámica de las transacciones

internacionales del país, los que, bajo la

condición esencial de la flexibilidad, permiten

una relativa estabilidad de los cambios, dadas

las elasticidades de oferta y demanda de los

diversos componentes de la balanza de pagos.

CAMBIO FIJO

Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco

Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta

parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.

Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la

flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de

cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o

en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda

inconvertible).

CAMBIO ÚNICO

El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las

operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta

diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para

los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal.

El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en

cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las

mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiple o

diferencial permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas,

de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general.

Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de

cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda

extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o

restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones

internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados

como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.

MODIFICACIONES DE LA PARIDAD

Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de pagos exigen, por lo

general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor de cambio externo de la

moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la

actividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.

La paridad puede ser modificada en el sentido del alza (revaluación) o de la baja

(devaluación), según se trate de un desequilibrio por superávit o de uno por déficit. El

caso más frecuente es el de revaluación.

Los países evitan en lo posible la revaluación, porque ocasiona desventajas

comerciales, ya que afecta el poder de competencia de las exportaciones y favorece las

importaciones, así como las salidas de capital. Si el mercado internacional de los

productos exportables es bastante competitivo, el país que revalúa no puede aumentar

los precios de sus exportaciones para compensar los efectos de la revaluación y los

exportadores recibirán menores ingresos en moneda nacional, aunque, por otra parte,

se podrán adquirir más bienes y servicios extranjeros por la misma cantidad de moneda

nacional que antes de la revaluación (y sujeto a que los precios internacionales de la

importación no suban). Desde luego, estos deben ser los efectos perseguidos, para el

ajuste de la balanza de pagos en caso de superávit: reducción de la exportación, o

menor ritmo de aumento, y aumento de la importación.

La devaluación permite que los exportadores reciban mayores ingresos en moneda

nacional, sin alteración de los precios internacionales de sus productos, o aun con una

baja de proporción menor que la de devaluación; en este último caso podrá lograrse, si

la demanda externa es algo elástica, un incremento de la exportación, que es una meta

perseguida para el reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los importadores

tendrán que desembolsar mayor cantidad de moneda nacional para adquirir

determinado volumen de importaciones y, dada la elasticidad de la demanda de éstas,

podrá ocurrir una disminución de las mismas, que es otra de las metas de ajuste que se

persigue con la medida. La producción nacional, si disfruta de una oferta elástica en

relación con cierta capacidad productiva ociosa o recursos disponibles y utilizables en

corto plazo, podrá beneficiarse con la situación creada y de este modo la economía

interna puede superar dentro de algún tiempo los efectos depresivos del desequilibrio

pasivo de la balanza de pagos. Los ingresos de capital, además, resultan beneficiados

por la devaluación.

CONTROL DE CAMBIOS

El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera

que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera

de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y

venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas

y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre

las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.

Para algunos autores es control de cambios cualquier intervención oficial en el comercio

de divisas o en su disposición: así, por ejemplo, la fijación de un tipo de cambio por la

autoridad, aunque se deje libre la demanda; pero centralizando la oferta en totalidad o

en parte decisiva, puede interpretarse como una forma de control y en efecto lo es; pero

los mecanismos del mercado siguen operando en lo sustancial. Si la autoridad no

centraliza una porción sustancial de la oferta le es difícil sostener un determinado tipo

de cambio (la alternativa puede ser un fondo de estabilización suficiente), ya que se

efectuarían operaciones a diferentes tipos de acuerdo con las situaciones del mercado.

Otros autores sostienen que el control de cambios existe cuando se reglamenta,

restringe y fiscaliza el uso o aplicación de las divisas compradas por los particulares.

El control de cambios se establece, por lo general, cuando hay dificultades graves de

balanza de pagos, a consecuencia de las cuales las divisas disponibles son insuficientes

para atender las necesidades ordinarias de la economía.

Diversas modalidades de control pueden implantarse, de acuerdo con las características

del mercado, la índole del problema y la gravedad del mismo.

El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la demanda

de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y múltiples

evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente

centralizada.

El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en diferentes países y

oportunidades: consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a

precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la

economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden

cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan

precios de mercado; este mercado paralelo o marginal se autoriza para impedir el

funcionamiento del estraperlo o mercado negro.

Otra modalidad de control es el régimen de cambios múltiples, en que para cada grupo

de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio: tipos preferenciales,

más favorables, para determinadas exportaciones y entradas de capital y para

determinadas importaciones y salidas de capital; y tipos no preferenciales, para las

restantes operaciones. Este sistema se ha aplicado y se aplica aun no sólo en función

de objetivos cambiarios o de balanza de pagos, sino como instrumento de la política

económica en general.

Otro control parcial es la venta de divisas al mejor postor para determinadas operaciones

(régimen de licitaciones).

4. TIPOS DE CAMBIO EN EL PERÚ

Hablar del tipo de cambio en el Perú, significa dar un panorama de la actividad

monetaria del Estado como agente regulador del sistema financiero.

Asimismo el rol que cumplen los diferentes agentes económicos, y cómo éstos influyen

para consolidar un régimen estable.

El tipo de cambio mide el valor de una moneda en términos de otra; en nuestro caso,

del dólar de los Estados Unidos de América con respecto al nuevo sol. En un régimen

de flotación, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y demanda de divisas. En

tal sentido, esta variable está influida, entre otros factores, por la evolución de los

términos de intercambio, los volúmenes de comercio exterior, los flujos de capital y

cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y bancos.

TIPO DE CAMBIO

CONCEPTO

El tipo de cambio, es el precio de una divisa respecto a otra. Usualmente es la cantidad

de moneda nacional que debe ser entregada a cambio de una unidad de moneda

extranjera.

Por ejemplo, si el tipo de cambio del dólar vendedor en Perú es de 3,15 (ejemplo), esto

significa que si queremos comprar dólares, debemos entregar 3,15 Nuevos Soles

Peruanos por cada unidad de dólar.

TIPOS

Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal.

El real, se define como la relación a la que una persona puede intercambiar los bienes

y servicios de un país por los de otro.

El nominal, es la relación a la que una persona puede intercambiar la moneda de país

por los de otro.

El último es el que se usa más frecuentemente. Esta distinción se hace necesaria para

poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero.