mbag59_grupo_8_compaia_minera_san_ignacio_morococha_saa.pdf

Mayo, 2013

Compaa Minera San Ignacio de Morococha S.A.A.

MOROCOC1 Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante

Recomendacin de Inversin: Compra

Precio Objetivo: S/. 3.83

Precio de la accin

2009 2010 2011 2012

Utilidad Neta (en miles PEN) (40,912) 1,710 (14,688) 10,278

Acciones en Circulacin 81,679,661 81,679,661 81,679,661 81,679,661

Utilidad por Accin (UPA) (0.344) 0.047 (0.128) 0,34

Valuacin (en Miles de Nuevos Soles)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Flujo de Caja Libre (4,924) (31,583) (23,328) (32,842) (2,143) (5,784) (6,462)

VAN 313,018 PEN

Costo de Capital Tasa Libre de Riesgo 5.72% Pasivo no Corriente (PNC) 125,811,569PEN

Prima de Mercado 8.22% Patrimonio (PAT) 161,650,032PEN

Tasa Riesgo Pas 1.17% Beta apalancado 0.01

Costo del Accionista (re) 7.04% Beta del Sector 1.192

CCPP 8.81%

Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Unidad Minera San Vicente Chanchamayo Junn - Per Industria: Minera

Descripcin: Exploracin, Explotacin, Concentracin y Comercializacin

de minerales

Productos y Servicios: Concentrados de Zinc y Plomo

Direccin de Internet: www.simsa.com.pe

Analistas: Director de Investigacin:

Jess Arroyo

[email protected]

Eduardo Court

[email protected]

Jonathan Arias

[email protected]

Jonathan Carrillo

[email protected]

Asesor: Mayra Condori

[email protected]

Reporte Financiero Burkenroad Per COMPAIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Mayo, 2013

2

EVOLUCIN DEL

PRECIO DE LA

ACCION

A continuacin mostramos la evolucin de las cotizaciones de las

acciones comunes:

Figura 1. Precios de las Acciones Ao 2007

Fuente: www:bvl.com.pe

Figura 2. Precio de la Accin 2008 2013 Fuente: www:bvl.com.pe


3

RESUMEN DE

INVERSION

TESIS DE

INVERSION

Compaa Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. (en adelante la

SIMSA) tiene como visin a largo plazo convertirse en una de las

principales empresas productoras de concentrados de Zinc de alta calidad

en el Per. Estima que su produccin debe alcanzar los 300 mil Tm en

los prximos 10 aos.

Para poder llegar a este objetivo, el planeamiento de SIMSA incluye una

serie de inversiones en infraestructura (tneles, galeras, rampas) y

equipos de planta y mineros. Para el desarrollo de sus actividades la

empresa posee 60 mil Has. de concesiones mineras disponibles y una

serie de proyectos que sustentarn el desarrollo del negocio en los

prximos aos. Al 2012 las Has. exploradas y explotadas ascienden al

10% del total de concesiones disponibles. Adicionalmente, SIMSA tiene

como objetivo incrementar los niveles de exploracin y produccin, para

esto desarrollar trabajos de perforacin diamantina y labores mineras.

Una de las principales fortalezas de la empresa se centra en la calidad de

sus concentrados de zinc, los cuales son de alto contenido metlico y

bajos contaminantes, respecto a otras minas en el Per.

Del anlisis realizado, estimamos que el precio de la accin comn de

SIMSA debera aumentar a S/. 3.83 (S/. 2.60 su ltima cotizacin), el

cual representa un incremento de 47%. Por lo tanto, nuestra

recomendacin sera COMPRAR las acciones de esta Compaa.

SIMSA explota y concentra minerales de zinc y plomo a razn de 95% y

5%, respectivamente. El destino de los concentrados en 2012 estuvo

orientado al consumo de Sudamrica.

El zinc es un mineral que se caracteriza por su propiedad anticorrosiva,

por lo que se usa principalmente en la galvanizacin del acero y en

diversas aleaciones, para todo tipo de industrias. Adicionalmente, es

usado con fines medicinales y regulador de suelos.

La estrategia de SIMSA busca incrementar los niveles de reservas, para

tales efectos tiene planeado desarrollar una agresiva campaa de

exploraciones, asimismo desarrollar mayores trabajos de perforaciones

diamantinas y desarrollo de accesos a zonas mineralizadas. Esta


4

VALUACION

DESCRIPCIN DE

LA COMPAA

estrategia contempla realizar trabajos en la mejora de la eficiencia de los

procesos, los costos, inversiones en infraestructura y renovacin

constante de equipos de planta y mineros.

Parte de esta estrategia incluye desarrollar el proyecto Tarmatambo, que

se ubica en la ciudad de Tarma, donde a la fecha ya se han cubicado 300

mil Tm.

Por otro lado se viene trabajando en el proyecto RHAMIS, proyecto que

consiste en desarrollar un tnel por interior mina que permita integrar

labores mineras lejanas. Con esto SIMSA espera evacuar el mineral por

el acceso principal a la mina, originando ahorros importantes de costos.

Adicionalmente, se viene realizando trabajos de mejoras en la seguridad

de las instalaciones, para cumplir con los estndares requeridos por la

regulacin minera.

Si bien el panorama se muestra muy interesante para la empresa, hay que

considerar que la empresa no gestiona o controla la determinacin de los

precios de los metales, los cuales se cotizan en la bolsa de commodities

de Londres. Ante esto existe un alto riesgo de no cumplir con los

objetivos trazados en el supuesto que los precios sufran variaciones

importantes.

La valuacin de la empresa se ha hecho bajo el mtodo de flujo de caja

descontado, cuya base estima los flujos de caja libres, este mtodo es el

ms representativo para valorar esta empresa.

Los flujos de caja libre se han actualizado a valor presente a una tasa

Wacc de 8.81%. Para este objetivo se ha proyectado los flujos de caja

para el periodo 2013 202. Bajo este mtodo se obtuvo que la

valorizacin de SIMSA asciende a S/. 313,018 mil.

Historia y Evolucin de la empresa

La Empresa se constituy e inicio sus operaciones el 6 de agosto de

1942. Su objetivo social es el desarrollo de todo tipo de actividades

mineras, as como servicios de gerencia y administracin. La actividad

econmica de la empresa es la exploracin, explotacin, concentracin

de minerales y comercializacin de concentrados de zinc y plomo.


5

La empresa es titular de la Unidad Econmica Administrativa (UEA)

San Vicente, donde desarrolla principalmente actividades de exploracin

y explotacin minera. Adicionalmente es titular de las UEA Palmapata y

Chilpes, donde desarrolla actividades de exploracin principalmente.

La historia de la unidad minera San Vicente se remota a la dcada del 50

donde se presenta el primer denuncio minero llamado San Vicente, del

cual empez a obtener pequeos lotes de mineral de Plomo.

Posteriormente se dio en opcin la concesin a Mauricio Hochschild &

Cia. Ltda. S.A., la que a la vez form con la Ca. Minera Chanchamina

S.A. la sociedad denominada Ca. Minera San Vicente, que exploro

desde 1960 a 1963. En 1966 la Ca. Minera San Ignacio de Morococha

S.A.A. se interes en el yacimiento San Vicente y tomo bajo contrato las

concesiones, reiniciando los trabajos de exploracin y desarrollo de la

mina San Vicente.

En Marzo de 1970 entra en operacin la Planta Concentradora, con un

tratamiento diario de 250 TM. con 23.11% de ley de zinc, realizndose el

primer embarque de concentrado en Abril del mismo ao. En1973, la

empresa adquiere el 100 % de las propiedades mineras y contina con

los trabajos de exploracin, desarrollo y explotacin hasta la fecha. En

1976 se empieza la mecanizacin de la mina, ampliando las labores

antiguas para el acceso del equipo minero (Scoop, jumbos, volquetes de

bajo perfil, cargador frontal, etc.).

Dentro de los principales inversiones que impulsaron el desarrollo de la

unidad minera destacan:

Construccin del nivel de extraccin 1455 Tnel Uncush.- A

mediados de la dcada del 70 se empieza la construccin del tnel

Uncush (NV. 1455) con la finalidad de tener un nivel de extraccin con

locomotoras Troley, el cual parte de la Planta Concentradora y llega a las

partes profundas de la mina, en un recorrido de 2 Km.

Planta Concentradora.- La planta concentradora empez con una

capacidad inicial de 250 TM/Da y con molienda primaria y bancos de

celdas Denver, obtenindose concentrados con 55.6 % de zinc.


6

A inicios de la dcada de los 80, se decide usar cido sulfrico, con la

finalidad de eliminar ms el xido de magnesio y levantar la ley de

concentrado del zinc, llegndose a obtener concentrados con leyes de

61% a 61.5 % en zinc. Posteriormente en la dcada del 90 se instalan dos

Celdas Columnas, eliminndose el uso del cido y con el funcionamiento

de estas Celdas Columnas, se limpi ms el concentrado, eliminndose

ms el xido de magnesio e incrementndose la ley del concentrado

hasta 62 % de zinc.

Construccin de la Hidroelctrica Monobamba.- En 1981 se decide la

construccin de la Hidroelctrica, en el ro del mismo nombre con una

capacidad mxima de 6,000 Kw., que entr en operacin en 1983.

Durante el 2012 los principales logros fueron:

Se produjeron 62 mil TMS de concentrados de zinc, registrando un

incremento de 66% en la relacin a la produccin de 2011.Las ventas

acumuladas superaron los $48 millones, lo que represent un incremento

de 39% respecto al 2011.Se realizaron inversiones de $7.1 millones en

exploraciones, nuevas labores mineras y adquisiciones de equipos

Trackless, esto con la finalidad de aumentar el nivel de recursos y

reservas que brinden continuidad a la operacin.

Se suscribi una alianza estratgica con Trafigura Beheer BV y Korea

Zinc Company Ltd., que incluyen contratos de comercializacin de largo

plazo, as como una lnea de crdito de hasta $20 millones.

Ubicacin

La Mina San Vicente, est ubicada en el Distrito de Vitoc, Provincia de

Chanchamayo, Departamento de Junn a 17 Km. al Sur de la Ciudad de

San Ramn; en el flanco occidental de la cordillera oriental, en ceja de

selva y a una altura de 1,400 a 2,000 m. sobre el nivel del mar.

Cotizaciones de Acciones

Las acciones comunes se cotizan en la bolsa de valores de Lima desde

marzo de 2007.


7

Segmentos socioeconmicos

La empresa participa en el sector minero metalrgico del pas. Como

productor minero enfrenta una competencia globalizada para la venta de

los concentrados de zinc y plomo que produce y est sujeto a las

variaciones internacionales de los precios de los metales.

Los concentrados producidos por la Empresa cuentan con una

preferencia de los compradores originada en la limpieza de los mismos y

en su alto contenido metlico, que est por encima de los promedios de

otras mineras en el Per.

Clientes

A partir de 2013, la venta de concentrados de zinc y plomo se encuentran

regulados por los contratos de comercializacin suscritos con Trafigura

Beheer BV y Korea Zinc Company Ltd.

Productos

La empresa concentra y comercializa concentrados de zinc y plomo, a

razn de 95% y 5%, respectivamente. En vista que en el Per el negocio

de fundicin y refinacin no est desarrollado, los concentrados de zinc y

plomo se exportan, teniendo los siguientes destinos.

Figura 3: Destino de los concentrados vendidos

Fuente: Memoria anual 2012

Estrategia

Sobre la base de los resultados obtenidos en el 2012, la empresa ha

establecido la siguiente estrategia:

- Los planes de la Gerencia para el corto plazo est orientado a


8

producir 77 mil Tm de concentrados de zinc, esto representara

un incremento de ms de 20% respecto a la produccin del 2011.

- Se ha suscrito una alianza estrategia con Trafigura Beheer BV,

importante trader de minerales en el mundo y Korea Zinc

Company Ltd., empresa coreana propietaria de las principales

refineras en Asia y que en los ltimos aos ha realizado

importantes inversiones en el Per.

- Las estrategias a corto plazo estn orientadas a realizar una

campaa agresiva de labores de exploraciones, con la finalidad de

poder incrementar las reservas y as permitir el incremento

sostenido de la explotacin de los recursos mineralizados. Para

esto, se vienen realizando importantes inversiones en equipos

Trackles (scoops, jumbos, camiones volvos, etc), mayores

labores de perforacin diamantina y labores de preparacin y

desarrollo de la mina.

- A largo plazo el objetivo estratgico para los prximos 10 aos,

es superar las 300 mil TMS de concentrados de zinc de alta

calidad.

- Para poder llevar a cabo este objetivo, se han proyectado un

conjunto de inversiones, entre las cuales destaca el desarrollo de

proyectos mineros como Palmapata y Tarmatambo.

Competidores

Los principales productores de concentrados de zinc son: Antamina,

Milpo, Volcn y Los Quenuales que representan el 57.19% de la

produccin total de concentrados de zinc en el Per.


9

Figura 4: Produccin de zinc por empresas

Fuente: SNMPE

La produccin de la empresa representa el 4.69% de la produccin total

de concentrados de zinc en el Per en 2012.

Por los niveles de produccin sus competidores son:

Compaa Concentrados de

Zinc (TMS)

Ley % de Zinc

Ca. Minera Atacocha S.A. 83,415 3.52%

Ca. Santa Luisa S.A. 66,749 -

Ca. Minera San Ignacio de

Morococha S.A.A.

62,015

7.47%

Ca. Minera Raura S.A. 19,516 3.62%

Figura 5: Datos de produccin

Fuente: Memorias anuales

Elaboracin: Propia

El Zinc es un mineral de principal propiedad anticorrosiva y es usado en

la galvanizacin del acero y en diversas aleaciones para industrias como:

construccin, transporte, bienes de consumo y equipos elctricos.

A continuacin mostramos reportes que nos indican la evolucin de la

minera en el Per.

Para el caso de las inversiones en los ltimos 10 aos se han


10

incrementado de 500 a 7,200 millones, esto debido a las mejores

condiciones polticas y estabilidad de inversin en el Per, que han

originado que el pas sea visto como un lugar atractivo para realizar

inversiones mundiales.

Adicionalmente las mayores inversiones han originado mayor

produccin de materias primas (metales), las cuales han elevado el nivel

de exportaciones en el Pas.

Figura 6: Inversiones sector minero en el Per

Fuente: MINEM

Figura 7: Exportaciones mineras

Fuente: BCRP

Las mayores inversiones realizadas han generado la apertura de nuevos

puestos de trabajo. Actualmente la minera es un sector que genera alta

empleabilidad en el Per, ya sea directa o indirectamente.

Las mayores inversiones y exportaciones, han originado mayores

ganancias a las empresas mineras, las cuales contribuyen con impuestos

directos o indirectos. En el cuadro siguiente se muestra la evolucin de


11

DESEMPEO Y

CONOCIMIENTO

DE LA GERENCIA

los impuestos a la renta que genera la minera en el Per.

Figura 8: Evolucin de impuesto a la renta minero

Fuente: MEF

Conocimiento y Desempeo de la Gerencia

Gerencia

La empresa ha establecido como misin ser una empresa productora de

concentrados de zinc de alta calidad, con un desarrollo econmico

rentable y sostenible, a travs de procesos eficientes, sustentado en un

grupo humano creativo y altamente comprometido e identificado con la

empresa, la seguridad, el medio ambiente y la comunidad.

Las gerencias estn conformadas por ejecutivos que cuentan con amplia

experiencia en la industria:

Funcionario Cargo

Luis Seijas Peaherrera Gerente General

Mario Portocarrero Carpio Gerente General Adjunto

Javier Mrquez Zapata Gerente de Administracin

Miller Chvez Revilla Gerente de Operaciones

Alejandro Pinto Ortiz Gerente de Seguridad

Luis Fuentes Llanos Gerente de Exploraciones


12

Alfonso Izquierdo Sub Gerente de Comercializacin

Csar Olea ngeles Sub Gerente de Finanzas y Logstica

Directorio

El directorio de la empresa est representa por personas de larga

trayectoria profesional y empresarial, las cuales detallamos:

Director

Cargo

Victoria Isabel Arias

Vargas

Presidente del Directorio

Luz Evangelina Arias

Vargas

Director alterno

Juan Antonio Assereto

Duharte

Director alterno

Margaret Burns Olivares Director alterno

Carolina Castro Quiros Director alterno

Jaime De Orbegoso

Rapuzzi

Vice Presidente del Directorio

Christian Funcke Ciriani Director alterno

Victos Ostolaza

Fernndez Prada

Director

Juan Antonio Proao

Arias

Director alterno

A continuacin mostramos de manera comparativa el ROIC de la

empresa comparada con sus competidores:

Figura 9: ROIC empresas mineras comparadas


13

Fuente: Estados Financieros Auditados

Elaboracin: Propia

El ROIC mostrado nos indica que el desempeo de la Gerencia de la

empresa en 2010 y 2012 ha sido bueno puesto que ha generado valor

para la empresa. El 2011 fue un ao atpico para la empresa puesto

que existi una disminucin de extraccin y concentracin que

repercuti seriamente en la produccin de concentrados de zinc.

La tendencia nos indica que la rentabilidad de los competidores en los

ltimos 3 aos vienen de manera decreciente, incluso se aprecia que

Atacocha ha destruido valor en 2012.

Para obtener mayores mrgenes, depender de cmo la Gerencia

implemente las acciones de mejora en la produccin, optimizacin de

costos, utilizacin de los activos e incremento en la reservas minables.

Anlisis de los Competidores

A continuacin mostramos cuadros comparativos de operacin y

financieros de la empresa y sus competidores:


14

ANLISIS DE LOS

COMPETIDORES

Figura 10: Anlisis de competidores

Fuente: Estados Financieros Auditados y Memorias Anuales

Elaboracin: Propia

Como apreciamos en los cuadros anteriores, por los volmenes de

produccin la empresa compite con las siguientes empresas:

Atacocha, es parte del Grupo Milpo. La mina se dedica a la produccin

de concentrados de zinc, plomo y cobre. Raura, la mina se dedica a la

produccin de concentrados de cobre, plomo y zinc. Santa Luisa, es una

subsidiaria de Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. y se dedica a toda

clase de actividades mineras, as como a las relacionadas con ellas. La

mina produce principalmente concentrados de zinc y plomo.


15

El mercado de los minerales es muy competitivo, se compite con las

empresas extranjeras. Las empresas en el Per deben seguir invirtiendo

en tecnologa y equipos para no perder competitividad.

ANLISIS DE

RIESGO

El anlisis de riesgos nos indica lo siguiente:

Nivel de sindicalizacin: Los trabajadores operativos se encuentran

organizados en Sindicatos de obreros y empleados. Los procesos de

negociacin de pliego de reclamos se resuelven de manera favorable para

ambas partes.

Obligaciones con el Estado Peruano: La empresa se encuentra

regulada por la normatividad tributaria vigente en el Per, por ende

contribuye con el 30% de sus utilidades por Impuesto a la Renta,

Impuesto sobre el cual se determina el Canon Minero que se distribuye

entre las zonas de influencia de la unidad minera.

Riesgos Polticos: El estado en los ltimos aos ha emitido leyes que

aumentan la carga impositiva a las empresas mineras, como el Fondo

Minero y el Impuesto Especial a la Minera.

Riesgos Ambientales: Actualmente en el Per se viene generando una

corriente anti minera debido a los daos al medioambiente. Si bien existe

regulacin sobre el control ambiental, el Estado no ha tomado acciones

correctivas al respecto.

Por otro lado la empresa debera generar medidas medioambientales que

frenen los conflictos sociales en su rea de influencia.

Riesgo Operativo: Las actividades de la empresa se regulan por la Ley

General de Minera, asimismo se enmarca dentro de las normas de

proteccin al medio ambiente.

Por otro lado la empresa debe tener en cuenta la vida til de la mina para

evaluar sus inversiones.

Riesgo de Mercado: La crisis econmica mundial fren el crecimiento y

la produccin, esto produjo una contraccin en el mercado de minerales.

Al da de hoy an es incierta la recuperacin.

Riesgo de tipo de cambio: La empresa asume el riesgo en la fluctuacin


16

ANALISIS DE LA

INDUSTRIA

en la cotizacin del dlar estadounidense. No tiene como poltica optar

por operaciones de cobertura con productos derivados. Sus ingresos son

en dlares y una buena parte de sus costos son en nuevos soles, por lo

que est expuesta a una apreciacin de la moneda.

Riesgo Crdito: Est asociado al incumplimiento de las obligaciones de

sus clientes y con sus acreedores.

Los clientes de la empresa tienen reconocido prestigio y solvencia

internacional. Respecto a sus deudas se manejan entre 90 a 180 das

dependiendo del proveedor.

Riesgo al Precio: La empresa est expuesta a los precios internacionales

de los minerales, los que dependen bsicamente del crecimiento de los

pases consumidores de materias primas y las economas emergentes. No

se cobertura los precios, por lo que podra verse impactada por la

volatilidad en las cotizaciones.

El Per se encuentra en una etapa muy prometedora, sus fortalezas como

nacin son la estabilidad jurdica, econmica y poltica. Esto le ha

permitido consolidarse como una importante plaza para las inversiones

en Amrica Latina.

En ese sentido el sector minero es clave para que se ubique a nivel

mundial como una de las naciones con mayor crecimiento econmico en

el ao 2012.

El sector minero peruano est en capacidad de atraer ms de US$ 54 mil

millones en inversiones en los prximos 10 aos. De concretarse estas

inversiones, el Per dar el salto cuantitativo y cualitativo que le

permitir cerrar las brechas sociales que arrastr por dcadas.

Panorama Econmico Mundial

El ao 2012 continu la incertidumbre sobre la recuperacin de la

economa mundial, particularmente ante el inicio de la segunda recesin

de la zona del euro desde el 2009 y un crecimiento menor al esperado en

grandes economas emergentes como Brasil e India. EEUU sigui


17

recobrndose lentamente de la crisis, mientras China mantuvo altas tasas

de crecimiento pese a cierta desaceleracin.

Las economas emergentes han tenido un desempeo mixto, aunque en

general se encuentran en una mejor posicin que los pases

desarrollados, pero no estn exentas de riesgos tanto por el lado de la

demanda externa, como por el lado interno debido a los costos que est

generando la falta de reformas. La India creci 5% cuando inicialmente

se proyectaba 7%. Brasil creci 1.4%, debido a una coyuntura menos

favorable para sus exportaciones de commodities, algunos de los cuales

han registrado menores precios.

En este contexto, en el 2012 las cotizaciones internacionales de

commodities se vieron afectadas fundamentalmente por la menor

demanda y la incertidumbre a nivel global.

Respecto al Zinc, su cotizacin cay en 11% en 2012 en comparacin

con 2011, lo cual se explica por el hecho de que la oferta sigui

superando a la demanda, que se redujo debido a las crisis en Europa. No

obstante, el menor precio est incentivando la reduccin de la

produccin de zinc refinado, por lo que se espera que en 2013 la brecha

entre oferta y demanda se acorte y su cotizacin se eleve ligeramente.

Panorama Econmico Nacional

El Per muestra resultados positivos en 2012. El crecimiento estuvo en el

orden de 6.4%. Se estima que para el 2013 el crecimiento del PBI se

ubique entre 6% y 6.4%. Parte de la explicacin del resultado positivo se

relaciona con la expansin de la demanda interna. El BCRP proyecta que

en el 2013 la variacin en la demanda interna ser de 6.3%.

La tasa de inflacin registrada en 2012 fue de 2.65%, resultado que se

encontraba dentro de los parmetros del BCRP y que resulta una de las

ms bajas en el mundo.

Al cierre del 2012 se esperaba exportaciones por US$ 45 mil millones,

que implica un retroceso del 2% respecto al 2011. Las exportaciones de

productos tradicionales entre ellos los minerales registraran una

contraccin del 6%.


18

Sector Minero en el Per

La minera juega un rol importante en la economa peruana a travs de la

generacin de valor agregado, divisas, impuestos, inversin y empleo.

La minera es el principal sector exportador del pas, con el 57% de las

exportaciones totales. Es el principal pagador de impuestos con ms de

15% del total de los recursos tributarios y el 30% por impuesto a la renta,

estimndose que en 2012 se pag alrededor de 7,500 millones de soles.

La minera es un sector con mayor nivel de inversiones en el pas, en

2012 las inversiones ascienden a $7,200 millones y se mantienen en

cartera proyectos de inversin minera por $53,423 millones. De

concretarse estas inversiones los beneficios seran:

- $ 14,877 millones de exportaciones anuales

- Creacin de 1.1 millones de puestos de trabajo

- Incrementar el PBI en $21,869 millones

- S/. 11,500 millones de tributos recaudados

La minera compra el 14% de lo producido por la industria

manufacturera peruana.

En 2012 fue un ao complejo para la minera. Se trabaj en formalizar la

minera ilegal, el cual involucro diversas normas legales, que estuvieron

direccionadas al uso de dragas, regulacin de insumos qumicos, entre

otros. Este sector involucra aproximadamente 100 mil mineros

artesanales.

Respecto a la produccin minera formal, los resultados fueron modestos,

la produccin de plata alcanzara el 1%, el zinc 2%, el cobre y hierro el

3%. El oro y estao registraran una menor produccin en 3% y 6%

respectivamente.

Los incrementos se explican por la ejecucin de inversiones en

ampliacin y nuevas operaciones que producen zinc, cobre y hierro. La

reduccin responde al agotamiento natural de algunas zonas de

extraccin, por lo que se requiere incentivar los procesos de inversin

para buscar y hacer accesibles nuevas reservas.


19

De acuerdo con el especialista Roque Benavides, la minera viene

cayendo de manera preocupante en los ltimos 3 aos y de no a ver sido

por el incremento de precio de los metales internacionalmente se hubiera

comprometido los ingresos fiscales.

Por otro lado el precio de las maquinarias tambin est subiendo por lo

que los desembolsos por inversiones se han incrementado.

Operatividad

El proceso extractivo es a travs de mina subterrnea. El costo operativo

de explotacin involucra desembolsos importantes a la empresa.

La vida til estimada en la empresa es de 7 aos aproximadamente, es

por eso que dentro de su plan estratgico se incluye realizar una campaa

agresiva de cubicacin de reservas que puedan llevar a lograr el objetivo

de llegar a la produccin de 300 mil toneladas anuales de concentrados

de zinc. El nivel de reservas se muestra a continuacin

Figura 11: Reservas, leyes y tonelaje estimado

Fuente: Memorias Anuales

Elaboracin: Propia

Factores Macroeconmicos

La medicin del impacto macroeconmico de la minera en el Per parte

de suponer que pasara en las principales variables si es el volumen de

las exportaciones mineras vara en un determinado porcentaje. Estas

variaciones se pueden dar especficamente por el ingreso o ampliacin de

nuevos proyectos o el cierre de algunas minas, incluso podra

mencionarse el menor consumo mundial de minerales.

Por otro lado, a nivel mundial existen variables que deberan

considerarse, variables que detallamos a continuacin:


20

Inversin autnoma

Actualmente el sector minero enfrenta problemas sociales, grandes

proyectos han sido paralizados postergndose su ingreso a operacin, los

inversionistas estn observando otros mercados como Colombia.

Proveedores

La industria minera requiere de una serie de proveedores, muchos de

ellos especializados como los fabricantes de equipos de produccin.

Asimismo, involucran proveedores regulados en la venta de explosivos,

insumos qumicos y combustibles.

Anlisis FODA

A continuacin detallamos el anlisis FODA de la empresa:

Fortalezas

- Alta calidad de concentrados, que es una ventaja competitiva para

la empresa

- Buen ubicacin geogrfica, buenas vas de comunicacin, ciudad

cercana y buen clima

- Gran potencial minero, la empresa posee 60 mil Has disponibles

para la exploracin que pueden permitir aumentar las reservas

- Buena relaciones con las comunidades

- Buenos socios estratgicos, que cuentan con respaldo financiero

Debilidades

- Alto cash cost y baja productividad, los altos costos generan falta

de competitividad

- Pocas lneas de financiamiento, que permitan generar recursos

para iniciar y ejecutar nuevos proyectos

- Alta rotacin de personal, que no permite consolidar equipos de

trabajo

- Capacidad ociosa en planta, que genera un mayor costo fijo

- Bajo nivel de reservas, que dificulta el desarrollo de la mina

Oportunidades

- Polticas favorables en el pas, que da cierta tranquilidad para


21

accesar a fuentes de financiamiento

- Buenas proyecciones de consumo del zinc, las proyecciones del

mercado permiten tener un buen panorama para el mediano plazo

- Incremento de demanda del zinc, principalmente originado por

las economas emergentes como India y la misma China.

Amenazas

- Posibilidad de conflicto en medio oriente, que podra afectar el

consumo de zinc

- Recesin mundial, la crisis europea y americana que afecta el

consumo de metales

- Precios, la variabilidad es originado por la dependencia de ellos

- Conflictos sociales, que podra afectar la continuidad del negocio.

Rentabilidad

Sobre la rentabilidad en 2012, la empresa obtuvo un utilidad neta de S/.

10 millones, que representa el 8% de las ventas totales por venta de

concentrados.

La empresa estima incrementar su produccin en ms de 20%, que

sumados a que los precios de los metales no sufran variaciones

significativos en el corto plazo, se prev que la utilidad esperada del

ejercicio 2013 pueda estar en el orden de 10 a 15% aproximadamente.


22

Tabla 12

Fuente: www.smv.gob.pe


23

Tabla 13

Fuente: www.smv.gob.pe


25

Tabla 14

Flujo de Caja Proyectado (Nuevos Soles)

Reporte Financiero Burkenroad Per CREDITEX Abril 3, 2009

26

Tabla 15

Estado Separado de Situacin Financiera Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

Reporte Financiero Burkenroad Per CREDITEX Abril 3, 2009

27

Tabla 16

Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

mbag59_grupo_8_compaia_minera_san_ignacio_morococha_saa.pdf

Documents