martes 1 de agosto de 2015w.uces.edu.ar/.../insecap_-_presentacion_septiembre_2015.pdf ·...
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Martes 1 de Agosto de 2015
2 2
Índice
1. Panorama mundial
2. Economía real 20151. ¿De donde partimos? ¿Dónde estamos?
2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento
3. Situación de la industrial
3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno
3 3
El mundo se desacelera pero no es la situación de 2009
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
4 4
El mundo se desacelera pero no es la situación de 2009
Países/Regiones 2015 2016
Total mundial 2,9% 3,4%
Estados Unidos 2,4% 2,8%
Eurozona 1,5% 1,7%
Alemania 1,6% 1,7%
China 6,8% 6,3%
India 7,5% 7,5%
Rusia -3,8% -1,1%
México 2,6% 3,2%
Brasil -1,7% 0,8%
Argentina 0,6% 1,0%
Fuente: CEU UIA en base a estimaciones propias, Latin Focus y
FMI - World Economic Outlook (Abril 2015)
Crecimiento del PBI: estimaciones
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
5 5
231,5
153,1165,6
76,78
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Indices bursátiles de paises emergentes(2012-2015, precios en USD, enero 2012 = 100)
MERVAL BOVESPA
Shangai Composite
Fuente: CEU-UIA en base a Yahoo Finance y BloombergLos datos del mes de agosto corrsponden a la cotización del día lunes 24.
El impacto de cierto desarme de la burbuja inmobiliaria China
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
6 6
Como impacta el nuevo escenario en la argentina 2015-2016
Canales de trasmisión
1.Fortalecimiento del dólar
(devaluaciones)
2.Precio de las materias primas
3.Brasil (ajuste)
Positivo
USA tasas de interés (bajas)
7 7
0,6%
2,2%
3,3%
5,4%
6,8%
8,8%
10,2%
14,3%
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15,8%
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30,6%
44,7%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Japón
Reino Unido
China
India
Perú
Eurozona
Argentina
Chile
México
Rusia
Uruguay
Colombia
Brasil
Depreciación nominal acumulada de 2015(punta a punta)
Fuente: CEU-UIA en base a oanda.comPara el cálculo punta a punta se tomaron los datos correspondientes a la cotización del 7 de septiembre y 1 enero.
1. Fortalecimiento del dólar (devaluaciones)
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
8 8
1. Fortalecimiento del dólar (devaluaciones)
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
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68,81
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Indices de precios de commodities(2010 = 100)
Energía Productos agrícolas Metales y minerales
Fuente: CEU-UIA en base a estimaciones del Banco Mundial
2. Materias primas
INSECAP – UCES en base a FMI y WB
10 10
$ 106,2
$ 82,4
$ 106,2$ 105,2
$ 47,3
$ 59,8
$ 38,2
$ 512,0
$ 684,0
$ 495,0
$ 591,0
$ 332,0
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5
Evolución de precios del petróleo y la soja(precios spot en USD)
Petróleo (WTI, precio por barril) Soja (precio por Tn, eje der.)
Fuente: CEU-UIA en base a estimaciones del Banco Mundial, Bloomberg y Yahoo Finance. Para el precio de agosto se
tomaron las cotizaciones al 24/08.
Precio del BRENT: USD 42,69 el barril al 24/08. El WTI corresponde a EEUU y el Brent al Mar del Norte, en Europa
Precio Futuro del
Petróleo a Nov´
16:
USD 45,5 (NYMEX)
Precio Futuro de
la Soja a Nov´16:
USD 321,15 (CBOT)
2. Materias primas
11 11
4,0%
6,1%5,2%
-0,3%
7,5%
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015p
BrasilEvolución del PIB y la producción industrial
PBI a precios constantes (var i.a.) Producción industrial (var i.a.)
Fuente: CEU UIA en base a datos de IBGE, BCB, LATINFOCUS, FMI y CEPAL.
3. La situación de Brasil
12 12
3. La situación de Brasil
33.01139.594
52.935
85.839
206.806
239.054
288.575
352.012
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Reservas Internacionales de Brasil (en millones de USD) y Riesgo País (EMBI+BRA)
Reservas Internacionales Riesgo País (eje derecho)
Fuente: Contexto en base a datos de BCB y Ambito Financiero. El dato para reservas de 2015 es de Junio 2015. Para el cálculo del riesgo país se tomaron promedios anuales.INSECAP – UCES en base a FMI y WB
13 13
Índice
1. Panorama mundial
2. Economía real 20151. ¿De donde partimos? ¿Dónde estamos?
2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento
3. Situación de la industrial
3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno
14 14
32.478
10.420
46.198
52.132
44.134
30.233
33.933
671
1552
57415574
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Reservas Internacionales Argentinas (en millones de USD) y Riesgo País (EMBI+ARG)
Reservas Internacionales Riesgo País (eje derecho)
Fuente: CEU UIA en base a datos de BCRA y Ambito Financiero. El dato para reservas de 2015 es de la fecha 24/7/2015. Para el cálculo de riesgo país se tomaron promedios anuales.
Clave comienza la pérdida de reservas
INSECAP – UCES en BCRA
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FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, consultoras privada e institutos estadísticos.
Tipo de cambio real(Dic 2001= 1)
TCR - Pesos/Dólares TCR - Pesos/Reales
DOLARAgo '15 vs Dic'13
-6%
REALAgo '15 vs Dic '13
-29%
Que finalmente termino con la devaluación y la nueva apreciación…
INSECAP – UCES en BCRA
16 16
La apreciación y una inflación que tiende a la baja en términos
interanuales…
32,2%
12,3%
28,2%
24,7%
39,4%
24,2%
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Fuente: Institutos de estadistica provinciales y consultoras privadas.
Evolución de los precios al consumidor(variación interanual)
Inflación
2014:
36,9%
Inflación
2011:
26,2%
Inflación
2008:
27,1%
Inflación
2009:
14,9%
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Participación asalariada en el PBI (1935-2014)
Fuente: Contexto en Base a Indec y Estimaciones propias
La relación precios salarios…
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2010
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2012
2013
2014 (est.)
Participación de los asalariados privados y públicos en el ingreso1993-2014 como % del PBI
Sector público
Sector privado
Fuente: Contexto en base a Indec y Estimaciones propias
La relación precios salarios…
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94,71
150,73
143,35 144,29
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Evolución de los Términos de Intercambio (1940-2015)Base 1993 = 100
Fuente: Contexto en base a datos de Fundación Norte y Sur e INDEC
Rodrigazo
Hiperinflación
Crisis de la Convertibiliad
Peronismo
En un contexto de relativa caída en los términos de intercambio…
20 20
Índice
1. Panorama mundial
2. Economía real 20151. ¿De donde partimos?
2. Restricción externa: Tensión cambiaria y estancamiento
3. Proyecciones, desafíos y herencia del próximo gobierno
21 21
Perspectivas: activos y pasivos
Temas claves y encrucijadas
Reservas , tipo de cambio e
inflación
Competitividad y costos
Recaudación y gasto
Activos
Bajo nivel deuda y
capacidad para financiar
Tema fiscal controlable por
subsidios
Mercado interno en
niveles altos.
22 22
Escenario
A
Escenario
B
PIB (%) 0,6% 1,5% -2,0%
Actividad industrial (%) -1,0% 1,5% -1,5%
Exportaciones (MM USD) 61.180 64.500 68.000
Var (%) -15,0% 5,4% 11,1%
Importaciones (MM USD) 59.445 63.000 60.000
Var (%) -9,0% 6,0% 0,9%
Balanza comercial (MM USD) 1.736 1.500 8.000
Saldo de cuenta Corriente (% PBI) -1,3% -1,5% -0,9%
Inflación (% dic/dic) 25% 23% 35%
Desempleo 7,6% 7,1% 8,0%
Resultado fiscal primario sin BCRA (% PBI) -4,1% -2,5% -3,8%
Tipo de cambio ($/USD - EoP) 9,9 12,1 14,1
Var (% dic/dic) 14,6% 22,0% 42,0%
Tipo de cambio paralelo ($/USD - EoP) 16,1 16,5 19,0
Brecha tipo de cambio oficial/paralelo 62,6% 36,6% 35,2%
LEBAC 90 días (%) 26,0% 26,0% 30,0%
Reservas internacionales (MM USD - EoP) 26.000 30.000 25.000
Variables 2015p2016p
23 23
ANEXO
24 24
Resultados Sector Público Nacional
2,9%
2,5% 2,5%
1,2% 1,4%
0,2%-0,2%
-0,7%
-0,9%
-2,7%
2,7%2,4%
2,2%
0,9%
0,3%-0,2%
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3%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e
Resultado Financiero y Primario SPNF Nación como % del PIB
Rdo Financiero Rdo Primario Rdo Primario neto Utilidades BCRA
Fuente: CEU-UIA en base a Secretaría de Hacienda, MECON y Cuentas Nacionales, INDEC. Serie PBI año base 2004.
25 25
Evolución de los Subsidios
4.16011.811
25.516 28.025
42.357
67.957
81.027
114.852
178.605
0,5%
1,1%
2% 2%
2,3%
2,9% 2,9%
3,4%
4,1%
0,0%
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2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Evolución de las Transferencias Corrientes a Empresas Públicas, Fondos Fiduciarios y Sector Privado
Millones de pesos Subsidios Económicos (%PIB)
Fuente: CEU UIA en base a datos de ASAP.
26 26
Apertura de los Subsidios
Var
$AR MM % 2014/2013
Energía 127.984 72% 67%
CAMMESA 71.333 40% 97%
ENARSA 40.470 23% 41%
Plan Gas 11.299 6% 81%
Otras Energía 4.854 3% -9%
Transporte 41.917 23% 34%
Transporte Automotor 24.915 14% 23%
Transporte Ferroviario 12.386 6,9% 55%
Transporte Aerocomercial 4.616 2,6% 52%
Otras empresas públicas 6.917 3,9% 49%
Agroalimentario 3 0,002% -100%
Rural y forestal 1.509 0,8% 12%
Industria 276 0,15% -29%
Total Subsidios
(Transferencias Corrientes)178.605 100% 56%
Transferencias Económicas para Gastos Corrientes a
Empresas Públicas, Fondos Fiduciarios y Sector Privado
ConceptoAño 2014