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BALANCE GENERAL31 de Diciembre de 2006(Con cifras comparativas al 31 de diciembre de 2005)(Expresadas en Miles de pesos)

Activo 2006 2005

Disponible (nota 3)Inversiones (nota 4) Negociables en títulos participativos Para mantener hasta el vencimiento

Cartera de créditos (notas 5 y 22) Créditos comerciales y de consumo - garantía idónea Creditos comerciales y de consumo - otras garantías Menos provisión

Cuentas por cobrar (nota 6) Intereses Pago por cuenta de clientes Otras Menos provisión

Bienes recibidos en pago y bienes restituidos (nota 7) Bienes inmuebles Bienes restituidos de contratos de leasing Menos provisión

Propiedades y equipo (nota 8) Terrenos y edificios Equipo, muebles y enseres de oficina Equipo de computación y comunicación. Vehículos Menos: Depreciación y amortización acumulada Menos provisión

Otros activos (nota 9) Gastos anticipados y cargos diferidos Otros

Valorizaciones Propiedades y equipo

Total activo

Cuentas contingentes acreedoras por contra (nota 19)

Cuentas contingentes deudoras (nota 19) Intereses cartera de créditos OtrasCuentas de orden deudoras (nota 20)Cuentas de orden acreedoras por contra (nota 20)Total cuentas contingentes y de orden

8.02114.190

116.112279.929(4.237)

2.3556.836.660

121.4410

22.60121.727

(29.685)

415.6151.511.8842.637.650

60.261(3.062.492)

(5.962)

895.2662.738.486

127.453

011.261.679

12.251.58522.211

391.804

6.960.456

14.643

1.556.956

3.633.752

127.453

24.958.860

96.052

11.261.679

30.059.81827.061.16968.478.718

471.085161.554

112.9467.471.087(207.603)

68.1486.192.354

237.327(497.993)

22.6010

(14.217)

415.6151.278.9682.407.837

380.116(2.813.793)

(5.962)

834.9262.793.565

127.453

6.78010.324.784

14.977.838632.639

7.376.430

5.999.836

8.384

1.662.781

3.628.491

127.453

34.413.852

0

10.331.564

25.209.46225.848.64061.389.666

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Informe 2006

MACROFINANCIERA S.A. C.F.C.

Depósitos y exigibilidades (notas 10 y 22) Depósitos en cuenta corriente bancaria Certificados de depósito a término Depósitos de ahorro Otros depósitos y exigibilidades

Créditos de bancos y otras obligaciones financieras (nota 11) Otras entidades del país

Cuentas por pagar (nota 12) Intereses Comisiones y honorarios Giros del exterior por pagar Proveedores Otras

Otros pasivos (notas 13) Obligaciones laborales consolidadas Otros

Pasivos estimados y provisiones (nota 14) Otras provisiones

Total pasivo

Patrimonio

Capital Social (nota 15)

Reservas (nota 16) Reserva legal Apropiación de utilidades Reservas estatutarias y ocasionales

Superávit Valorizaciones Revalorización del patrimonio

Utilidad del ejercicio

Total pasivo y patrimonio

Cuentas contingentes acreedoras (nota 19) Otras contingencias

Cuentas contingentes deudoras por contra (nota 19)

Cuentas de orden deudoras por contra (nota 20)

Cuentas de orden acreedoras (nota 20)Total cuentas contingentes y de orden

Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

Pasivo y Patrimonio

07.859.202

01.130.810

2.144.041

99.7173.328

4.562.966543.082648.354

417.065826

844.519

1.267.3274.686.018

127.453869.205

0

8.990.012

2.144.041

5.857.447

417.891

844.519

18.253.910

16.159.942

9.325.000

5.953.345

996.658

(115.061)

34.413.852

0

10.331.564

25.209.462

25.848.64061.389.666

2006

01.068.996

0986.288

606.201

9.9654.089

2.710.525456.002659.777

418.6310

22.710

902.8673.146.544

127.453869.205

96.052

2.055.284

606.201

3.840.358

418.631

22.710

6.943.184

18.015.676

9.325.000

4.049.411

996.658

3.644.607

24.958.860

96.052

11.261.679

30.059.818

27.061.16968.478.718

2005

BALANCE GENERAL31 de Diciembre de 2006(Con cifras comparativas al 31 de diciembre de 2005)(Expresadas en Miles de pesos)

Narcés Pinzón HernándezContador

T.P. 32937-T

Gustavo Adolfo Sintes UlloaRepresentante Legal

Jorge Enrique Peñaloza PorrasRevisor fiscalT.P. 43402-T

Miembro de KPMG Ltda.(Véase mi dictamen del 28 de febrero de 2007)

Informe 2006


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T.P. 32937-T




INGRESOS OPERACIONALES DIRECTOS (notas 17 y 22) Intereses y Descuento Amortizado Utilidad en Valoración de Inversiones para Mantener Hasta el Vencimiento Comisiones y Honorarios Utilidad en Valoración de Operaciones de Contado Cambios

GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS (notas 18 y 22) Intereses, Prima Amortizada y Amortización de Descuento Comisiones y Honorarios Pérdida en Valoración de Operaciones de Contado Cambios

RESULTADO OPERACIONAL DIRECTO

OTROS INGRESOS Y GASTOS OPERACIONALES - NETO

INGRESOS OPERACIONALES (nota 17) Otros

GASTOS OPERACIONALES (nota 18) Gastos de Personal Otros

RESULTADO OPERACIONAL ANTES DE PROVISIONES DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

PROVISIONES (nota 18) Cartera de Créditos Cuentas por Cobrar Otras

DEPRECIACIONES - BIENES DE USO PROPIO (nota 18) AMORTIZACIONES (nota 18)

RESULTADO OPERACIONAL NETO

INGRESOS NO OPERACIONALES (nota 17) Ingresos No Operacionales

GASTOS NO OPERACIONALES (nota 18) Gastos No Operacionales

RESULTADO NETO NO OPERACIONAL

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA

IMPUESTO SOBRE LA RENTA (nota 21)

(PÉRDIDA) UTILIDAD DEL EJERCICIO

(PÉRDIDA) UTILIDAD NETA POR ACCION

Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

805.1531.549

412.7073.887

10.549.402

392.7272.981.003

680302.891

9.759.710

6.628.3868.547.836

203.365497.99262.635

537.992

1.026.433

11.772.698

3.677.301

8.095.397

(5.416.512)

9.759.710

15.176.222

2.678.885

763.992

363.973

754.905

796.015

537.992

1.026.433

(488.441)

307.574

422.635

(115.061)

(0,01)

2006

167.4421.304

348.306680

12.847.345

36.8732.509.459

01.000.279

7.803.644

5.689.2957.479.934

4.2380

27.155

702.258

206.947

13.365.077

3.546.611

9.818.466

(5.365.585)

7.803.644

13.169.229

4.452.881

31.393

442.028

445.249

3.534.211

702.258

206.947

495.311

4.029.522

384.915

3.644.607

0,39

2005

ESTADOS DE RESULTADOSPor el año terminado el 31 de Diciembre de 2006(Con cifras comparativas por el año que terminó al 31 de Diciembre de 2005)(Expresados en miles de pesos, excepto la (pérdida) utilidad por acción)

Informe 2006


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T.P. 32937-T




Flujo de efectivo de las actividades de operación: (Pérdida) Utilidad del ejercicio Ajustes para conciliar la (pérdida) utilidad del ejercicio y el efectivo neto Provisto en las actividades de operación: Provisión cartera de créditos Provisión cuentas por cobrar Provisión bienes recibidos en pago Provisión Propiedades y Equipo Depreciaciones Disminución cuentas por cobrar Disminución otros activos Aumento (Disminución) cuentas por pagar Aumento otros pasivos Pago de cesantías, intereses y vacaciones Aumento pasivos estimados y provisiónes Aumento en cartera de créditos Aumento depósitos y exigibilidades Total Ajustes Efectivo provisto en las actividades de operación

Flujo de efectivo de las actividades de inversión: Aumento en inversiones Adiciones en propiedades y equipo Retiro de propiedades y equipo

Efectivo usado en las actividades de inversión

Flujo de efectivo de las actividades de financiación: Aumento en créditos de bancos y otras obligaciones financieras Pago de dividendos Pago de donaciones Flujo de efectivo usado por las actividades de financiación

Aumento neto en efectivo

Efectivo al comienzo del año

Efectivo al final del año

Véanse las notas que acompañan los estados financieros

(115.061)

203.365497.992

6.2580

363.973462.628

5.2612.017.089

514.779 (515.520) 821.809

(7.187.992)6.934.7284.124.3704.009.309

(610.428) (646.154) 176.358

(1.080.224)

1.537.840 (1.573.272) (167.400) (202.832)

2.726.253

12.251.585

14.977.838

2006

3.644.607

4.2380

7.9585.962

442.0285.941.658

(568.244) (4.240.133)

564.017 (416.334)

22.710 (396.041)

1.456.5652.824.3846.468.991

(22.009) (753.940) 125.724

(650.225)

313.124 (2.000.000)

0 (1.686.876)

4.131.890

8.119.695

12.251.585

2005

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVOPor el año terminado el 31 de Diciembre de 2006(Con cifras comparativas por el año que terminó al 31 de Diciembre de 2005)(Expresados en miles de pesos)

Informe 2006


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Informe 2006


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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS A 31 DE DICIEMBRE DE 2006

MACROFINANCIERA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIALNIT. 860.024.414-1

Notas a los Estados Financieros a 31 de diciembre de 2006(Con cifras comparativas al 31 de diciembre de 2005)

(Expresadas en Miles de pesos)

1- Entidad Reportante

Macrofinanciera S. A. Compañía de Financiamiento Comercial (antes Multifinanciera S. A. C. F. C.) es una entidad comercial sujeta al régimen del derecho privado, constituida mediante Escritura Pública No. 5360 de septiembre 30 de 1968, de la Notaría Quinta (5ª) de Bogotá D. C., con permiso de funcionamiento otorgado por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante Resolución 3140 del 24 de septiembre de 1993.

Naturaleza y Objeto Social:

Macrofinanciera S.A. es una sociedad anónima de carácter privado, cuya evolución en los últimos años ha sido la siguiente:

En el mes de octubre de 2004, previa autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia con oficio 200438993-6 del 10 de septiembre de 2004, cuando su razón social era Multifinanciera S.A., fue adquirida en su totalidad por los accionistas de la sociedad Cambios Country S.A.

El 26 de octubre de 2004, con escritura pública No. 6026 de la Notaría sexta de Bogotá, se protocolizó el cambio de razón social de MULTIFINANCIERA S.A. por MACROFINANCIERA S.A., Compañía de Financiamiento Comercial, cuya inscripción en la Cámara de Comercio se efectuó el 3 de noviembre de 2004.

En Asamblea General de accionistas del día 12 de noviembre de 2004, se aprobó el compromiso y cronograma de fusión con CAMBIOS COUNTRY S.A. En esta misma asamblea se acordó aumentar el capital autorizado de 9.000 millones de pesos a 14.000 millones de pesos.

Mediante Resolución No. 1999 del 23 de diciembre de 2004, la Superintendencia Financiera de Colombia aprobó la fusión propuesta, en virtud de la cual la sociedad CAMBIOS COUNTRY S.A. se disuelve sin liquidarse para ser absorbida por MACROFINANCIERA S.A. Compañía de Financiamiento Comercial. Esta fusión se protocolizó con escritura pública No. 3955 de la Notaría Veintiocho de Bogotá, del 29 de diciembre de 2004.

Las reformas estatutarias más representativas son:

Mediante escritura pública 3453 del 31 de julio de 2002 de la Notaría Sexta de Bogotá, se cambió el período de corte de cuentas de semestral a anual.

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Informe 2006


Mediante Escritura Pública 4258 del 17 de noviembre de 2005, otorgada en la Notaría Veintiocho de Bogotá, se formalizó una reforma integral a los estatutos sociales de la entidad financiera, con el fin de colocar acorde a las normas mercantiles y financieras actuales, el contrato social.

El objeto social de la empresa es la realización de todas las operaciones, negocios e inversiones legalmente autorizadas a las Compañías de Financiamiento Comercial, entre las cuales se encuentran las actividades cambiarias tales como la compra y venta de divisas y el envío y recepción de giros internacionales, así como la realización de operaciones de captación y operaciones activas de crédito.

El domicilio principal de la sociedad se encuentra ubicado en la ciudad de Bogotá D.C. El término de duración de la Compañía es de hasta cincuenta (50) años, contados a partir del día treinta (30) de septiembre de mil novecientos sesenta y ocho (1.968), es decir, hasta el año 2018.

La Compañía opera al cierre del 31 de diciembre del año 2006 a través de cincuenta y siete (57) agencias a nivel nacional y con 338 empleados.

2- Principales Políticas y Prácticas Contables

(a) Política de Contabilidad Básica

Las políticas de contabilidad y de preparación de los estados financieros, están de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, promulgados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

(b) Inversiones

Incluye las inversiones adquiridas por la entidad financiera con la finalidad de mantener una reserva secundaria de liquidez, de adquirir el control directo o indirecto de cualquier sociedad del sector financiero o servicios técnicos, de cumplir con disposiciones legales o reglamentarias, o con el objeto exclusivo de eliminar o reducir significativamente el riesgo de mercado a que están expuestos los activos, pasivos u otros elementos de los estados financieros.

1. Clasificación

Las inversiones se clasifican en inversiones negociables e inversiones para mantener hasta el vencimiento. A su vez, las inversiones negociables, se clasifican en valores o títulos de deuda y valores o títulos participativos.Se entiende como valores o títulos de deuda aquellos que otorgan al titular del respectivo valor o título la calidad de acreedor del emisor y títulos participativos aquellos que otorguen al titular del respectivo valor o título la calidad de copropietario del emisor.

Negociables

Son inversiones negociables todo valor o título que ha sido adquirido con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones del precio a corto plazo.

Para Mantener hasta el Vencimiento

Son los valores o títulos respecto de los cuales el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlos hasta el vencimiento de su plazo de maduración o redención.

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Informe 2006


Valor máximo%

Noventa (90)Cincuenta (50)

Cero (0)

Calificación CORTO PLAZO

34

5y6

Calificación LARGO PLAZO

BB+, BB, BB-B+, B, B-

CCCDD,EE

Valor máximo%

Noventa (90)Setenta (70)

Cincuenta (50)Cero (0)

2. Valoración

Tiene como objetivo fundamental el cálculo, registro contable y revelación del valor o precio justo de intercambio, al cual determinado título o valor podría ser negociado en una fecha determinada de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha fecha.

La valoración de las inversiones en títulos de deuda se efectúa en forma diaria, registrando sus resultados con la misma frecuencia, teniendo en cuenta la clasificación de la inversión, así:

Las negociables se valoran utilizando los precios, tasas de referencia y márgenes, que calcula y publica diariamente la Bolsa de Valores de Colombia.

Las clasificadas para mantener hasta el vencimiento y las forzosas, en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada en el momento de la compra.

3. Contabilización

Las inversiones se contabilizan conforme a su clasificación así:

Inversiones Negociables

La diferencia que se presente entre el valor actual de mercado y el inmediatamente anterior se registra como un mayor o menor valor de la inversión y su contrapartida afecta los resultados del período.

Inversiones para Mantener hasta el Vencimiento

El valor presente se contabiliza como un mayor valor de la inversión y su contrapartida se registra en los resultados del período.

4. Provisiones o Pérdidas por calificación de Riesgo Crediticio

Las inversiones en títulos participativos de baja o mínima bursatilidad o sin cotización se clasifican de acuerdo a lo estipulado en el numeral 8 del capitulo I, para valores o títulos de emisiones o emisores que cuenten con calificaciones externas, el monto contabilizado no puede exceder los siguientes porcentajes de su valor nominal de acuerdo con la siguiente tabla:

Para valores o títulos de emisiones o emisores no calificados así:

a. Categoría "A"- Inversión con riesgo normal. Corresponde a emisiones que se encuentran cumpliendo con los términos pactados en el valor o título y cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses, así como aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible reflejan una adecuada situación financiera.

°

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Informe 2006


Para los valores o títulos que se encuentren en esta categoría, no procede el registro de provisiones.

b. Categoría "B"- Inversión con riesgo aceptable, superior al normal. Corresponde a emisiones que presentan factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de seguir cumpliendo adecuadamente con los servicios de la deuda. Así mismo, comprende aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible, presentan debilidades que pueden afectar su situación financiera.

Tratándose de valores o títulos de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.

En el caso de valores o títulos participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisión) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) del costo de adquisición.

c. Categoría "C"- Inversión con riesgo apreciable. Corresponde a emisiones que presentan alta o media probabilidad de incumplimiento en el pago oportuno de capital e intereses. De igual forma, comprende aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible, presentan deficiencias en su situación financiera que comprometen la recuperación de la inversión.

Tratándose de valores o títulos de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.

En el caso de valores o títulos participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisión) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) del costo de adquisición.

d. Categoría "D"- Inversión con riesgo significativo. Corresponde a aquellas emisiones que presentan incumplimiento en los términos pactados en el título, así como las inversiones en emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible presentan deficiencias acentuadas en su situación financiera, de suerte que la probabilidad de recuperar la inversión es altamente dudosa.

Tratándose de valores o títulos de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.

En el caso de valores o títulos participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisión) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) del costo de adquisición.

e. Categoría "E"- Inversión incobrable. Corresponde a aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible se estima que es incobrable.

Forman parte de esta categoría los valores o títulos respecto de los cuales no se cuente con la información de que trata el inciso segundo del acápite (i) del literal c del numeral 6.2.1, con la periodicidad prevista en el mismo, o se conozcan hechos que desvirtúen alguna de las afirmaciones contenidas en los estados financieros de la entidad receptora de la inversión.

El valor de estas inversiones debe estar totalmente provisionado.

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Cuando una entidad vigilada califique en esta categoría cualquiera de las inversiones, debe llevar a la misma categoría todas sus inversiones del mismo emisor, salvo que demuestre a la respectiva superintendencia la existencia de razones valederas para su calificación en una categoría distinta.

(c) Cartera de Créditos

Registra los créditos otorgados por la Compañía de Financiamiento Comercial bajo las distintas modalidades autorizadas. Los recursos utilizados en el otorgamiento de los créditos provienen de recursos propios, del público en la modalidad de depósitos y de otras fuentes externas e internas

Los préstamos se contabilizan por el valor del desembolso, con excepción de las compras que se registran por el saldo de la obligación al momento de la compra.

La estructura de la cartera de créditos de la Compañía contempla dos de las cuatro (4) modalidades de crédito:

Consumo

Se entiende como créditos de consumo los créditos otorgados a personas naturales cuyo objeto sea financiar la adquisición de bienes de consumo o el pago de servicios para fines no comerciales independientemente de su monto.

Comerciales

Son los créditos otorgados a personas naturales y jurídicas distintos a los de vivienda, consumo y microcrédito.

La política de otorgamiento de crédito, modalidades ó líneas, medición del riesgo, modelo de evaluación y calificación de cartera, garantías y en general todo lo relacionado con la actividad de colocación de recursos, fue debidamente aprobada por la Junta Directiva de la Compañía, definiendo los límites de exposición crediticia y pérdida tolerada para su portafolio, junto con los límites de exposición individual, estableciendo igualmente límites de concentración por deudor, sector o grupo económico.

Límites de Crédito

La función principal de los límites de crédito es limitar las pérdidas en caso de incumplimiento por parte del deudor de las condiciones pactadas. Estos límites están definidos por área, por modalidad de cartera, por producto y por plazos de otorgamiento. Estos límites fueron previamente aprobados por parte de la Junta Directiva, y hacen parte del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio de la Compañía de Financiamiento Comercial.

Si bien de acuerdo con el mercado objetivo y las líneas de crédito que se ofrecen, se considera que la cartera presenta una alta atomización, se establecieron por prudencia los siguientes límites tanto individuales como por grupo económico y actividad económica:

- Límite individual de operaciones de crédito: El límite individual de operaciones de crédito celebradas con una misma persona natural o jurídica será como máximo el equivalente al 5% del patrimonio técnico de Macrofinanciera, sean dichas operaciones con o sin garantía. En el caso de operaciones de crédito celebradas con entidades financieras el límite individual será máximo el equivalente al 20% del patrimonio técnico de Macrofinanciera.

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En las operaciones de crédito que se originen con los Money Remitters con ocasión de las operaciones de pago de giros internacionales, el límite individual será como máximo el equivalente al 10% del patrimonio técnico de Macrofinanciera sin garantía y de 25% del patrimonio técnico de Macrofinanciera con garantía admisible para amparar el riesgo que supere el cupo asignado por nivel de riesgo.

- Límite por grupo económico de operaciones de crédito: será como máximo el equivalente al 10% del patrimonio técnico de Macrofinanciera, sean dichas operaciones con o sin garantía. En el caso de operaciones de crédito celebradas con entidades financieras el límite por grupo económico será máximo el equivalente al 30% del patrimonio técnico de Macrofinanciera.

En las operaciones de crédito que se originen con los Money Remitters con ocasión de las operaciones de pago de giros internacionales, el límite para operaciones por grupo económico será como máximo el equivalente al 10% del patrimonio técnico de Macrofinanciera sin garantía y de 25% del patrimonio técnico de Macrofinanciera con garantía admisible para amparar el riesgo que supere el cupo asignado por nivel de riesgo.

- Límites por ramas de actividad económica: Si bien la estrategia de Macrofinanciera no tiene como objetivo el atender el mercado de créditos de modalidad comercial, se ha definido que de manera prudente este tipo de créditos podrán ser tenidos en cuenta por parte de la Compañía con el fin de buscar la atomización de la cartera crediticia. Es así como para la línea de libranza y para créditos comerciales específicos, se tendrán en cuenta las actividades económicas a las que se podrán otorgar dichos créditos, buscando siempre la desconcentración del riesgo, previo el análisis del sector económico correspondiente.

Periodicidad de Evaluación

La Compañía evalúa la totalidad de la cartera a cargo de los clientes independientemente de la clase de cartera de que se trate, semestralmente en los meses de mayo y noviembre. Si como resultado de dicha evaluación se generan cambios en la calificación de las obligaciones, estos se registran en el mes siguiente.

Criterios para la Evaluación de Riesgo Crediticio

Proceso de Otorgamiento de Crédito

El proceso de otorgamiento se fundamenta en el conocimiento del sujeto de crédito y se apoya en herramientas tecnológicas que contienen parámetros de cálculo, análisis e identificación de las características de dichos sujetos respecto a consulta a centrales de riesgo, capacidad de pago, estabilidad, moralidad comercial, solvencia, etc.

La Compañía evalúa la cartera teniendo en cuenta los siguientes criterios: La capacidad de pago del deudor y sus codeudores, así como el flujo de caja del proyecto, de conformidad con información financiera actualizada y documentada; servicio de la deuda y cumplimiento de los términos pactados; información proveniente de centrales de riesgo, consolidadas con el sistema y de las demás fuentes de información comercial de las cuales dispone la institución, también se considera la información relacionada con el conglomerado económico.

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Calificación del Riesgo Crediticio

La cartera de la Compañía se clasifica en las siguientes categorías de riesgo crediticio:

Reglas para la Recalificación de Créditos Reestructurados

Se entiende por reestructuración de un crédito cualquier mecanismo instrumentado mediante la celebración de cualquier negocio jurídico, que tenga por objeto modificar las condiciones originalmente pactadas dentro del contrato con la finalidad de permitirle al deudor la atención adecuada de su obligación, como consecuencia de que, ante cambios en su situación económica o su flujo de caja, esté afectada negativamente su capacidad de pago.

Las reestructuraciones son un recurso excepcional para regularizar el comportamiento de la cartera de créditos y no pueden convertirse en una práctica generalizada y deben consultar la capacidad de pago del deudor.

No se considerarán reestructuraciones los alivios crediticios ordenados por ley, ni la modificación de las condiciones iniciales de un crédito obedeciendo a fines meramente comerciales, cuyo deudor muestre según sus estados financieros y la historia de comportamiento de pagos, una situación financiera sana asegurando la capacidad de pago suficiente para la atención del servicio de la deuda, así como también una calificación de riesgo normal tanto internamente como en las centrales de información.

En la evaluación de una reestructuración debe procurarse el mejoramiento de las garantías que amparan la obligación y la reducción de la exposición del riesgo de la Compañía con el deudor mejorando el perfil de la deuda.

Toda reestructuración de un crédito se considera como riesgo de pérdida (default) y se conserva la calificación que tenia al momento de su reestructuración.

Los créditos pueden mejorar la calificación después de haber sido reestructurados solo cuando el deudor demuestre un comportamiento de pago regular y efectivo. En tal sentido, un crédito reestructurado se entiende normalizado cuando haya abonado cuando menos el 30% del capital

Categoría

“A" Riesgo Normal

"B" Riesgo Aceptable

"C" Riesgo Apreciable

"D" Riesgo Significativo

"E" Riesgo de Incobrabilidad

Comercial

Créditos vigentes y hasta1 mes de vencidos

Créditos con más de 1 mes y hasta3 meses de vencimiento

Créditos con más de 3 meses y hasta6 meses de vencidos

Créditos con más de 6 meses y hasta12 meses de vencidos

Créditos con más de12 meses de Vencidos

Consumo

Créditos vigentes y hasta1 mes de vencidos

Créditos con vencimientos superiores a1 mes y hasta 2 meses

Créditos con vencimientos superiores a2 meses y hasta 3 meses

Créditos con vencimientos superiores a3 meses y hasta 6 meses

Créditos con vencimientosde más de 6 meses

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reestructurado o 15 instalamentos o cuotas consecutivas a capital con estricto cumplimiento, de acuerdo con lo estipulado en el Capítulo II Reglas relativas a la Gestión de Riesgo Crediticio de la Circular Externa 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Castigos de Cartera

Son obligaciones susceptibles de castigar aquellas que sean consideradas como de baja probabilidad de recuperación, incobrables o irrecuperables, atendiendo a los resultados de los procesos de gestión de cobro que se hayan efectuado, de conformidad con los conceptos emitidos por los abogados y firmas de cobranza, previa autorización de la Junta Directiva.

El castigo no implica que la obligación con la entidad se extinga. Por tanto, el área comercial y el área de cobranzas de la Compañía realizan todas las gestiones conducentes a la recuperación de las obligaciones castigadas, pues esta decisión no libera de la responsabilidad sobre el control de los procesos jurídicos y de la gestión de cobro, conducente a la recuperación final de la obligación.

Provisión para Cartera de Créditos

La realización de operaciones de crédito por parte de Macrofinanciera conlleva la existencia de un nivel de riesgo crediticio, el cual debe ser cubierto mediante la constitución de provisiones generales e individuales de tal manera que se absorban las pérdidas esperadas derivadas de su nivel de exposición crediticia.

Provisión general

Corresponde como mínimo al 1% sobre el total de la cartera de créditos bruta.

Provisión individual

Son las provisiones que reflejan el riesgo de crédito particular de cada deudor. Estas tendrán como mínimo en cada categoría los siguientes porcentajes:

Los incrementos en las provisiones individuales de la cartera calificada en "A" y "B" originados en virtud de lo establecido en la Circular Externa 004 de 2005, de la Superintendencia Financiera de Colombia, deberán estar totalmente constituidos el 1° de julio de 2007. Con tal fin, mensualmente y a partir del mes de diciembre de 2005 las entidades deben provisionar la alícuota correspondiente, de acuerdo con el procedimiento que para el efecto determino la Superintendencia Financiera de Colombia.

Adicionalmente, a las provisiones constituidas por el capital adeudado y considerando la garantía, se deberá constituir provisión por los intereses, corrección monetaria, ajuste en cambio e ingresos por otros conceptos y cuentas por cobrar en los porcentajes definidos de acuerdo con la calificación del crédito. Cuando se deba suspender la causación de los conceptos antes

Comercial y Consumo

Categoría

A - NormalB - AceptableC - ApreciableD - SignificativoE - Incobrable

Capital

1.03.220.050.0100.0

Intereses y Otros Conceptos

01100100100

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referidos, se debe constituir provisión por el 100% de lo causado y no recaudado en virtud de la regla especial de provisión de cuentas por cobrar establecidas en el numeral 2.3.1.3 del Capítulo II de la Circular Básica Financiera y Contable.

Reglas de Alineamiento

Cuando una entidad vigilada califique en "B", "C", "D" o en "E" cualquiera de los créditos de un deudor, debe llevar a la categoría de mayor riesgo los demás créditos de la misma modalidad otorgados a dicho deudor, salvo que demuestre a la Superintendencia Financiera de Colombia la existencia de razones suficientes para su calificación en una categoría de menor riesgo.

Las calificaciones propias deben alinearse con las de otras entidades financieras cuando al menos dos de ellas establezcan una calificación de mayor riesgo y tengan acreencias del mismo deudor que sumadas representen por lo menos el veinte por ciento (20%) del valor total de los créditos del respectivo deudor según la última información disponible en la central de riesgos. En este caso, se admite una discrepancia que exceda un nivel de diferencia en la calificación agrupada, de acuerdo con las reglas de homologación definidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que se demuestre la existencia de razones suficientes para su calificación en una categoría de menor riesgo.

Efecto de las Garantías Idóneas sobre la Constitución de Provisiones Individuales

La garantía es el respaldo que ofrece el deudor para asegurar el pago de la obligación que consta en el pagaré, que otorga o suscribe el deudor a favor de la Entidad para cualquier operación que representa crédito.

Las garantías para los créditos comerciales y de consumo sólo respaldan el capital de los créditos. En consecuencia, los saldos por amortizar de los créditos amparados con seguridades que tengan el carácter de garantías idóneas, se provisionan en el porcentaje que corresponda según la calificación del crédito aplicado dicho porcentaje a la diferencia entre el valor del saldo insoluto y el setenta por ciento (70%) del valor de la garantía). No obstante, dependiendo de que la garantía sea o no hipotecaria y del tiempo de mora del respectivo crédito, para la constitución de provisiones sólo se consideran los porcentajes del valor total de la garantía que se indican a continuación.

Para garantías NO hipotecarias:

Para garantías hipotecarias o fiducias en garantía hipotecarias idóneas:

TIEMPO DE MORA DEL CRÉDITO

0 a 12 meses Más de 12 meses a 24 meses

Más de 24 meses

PORCENTAJE

70 %50 %0 %

TIEMPO DE MORA DEL CRÉDITO

0 a 18 meses Más de 18 meses a 24 meses Más de 24 meses a 30 meses Más de 30 meses a 36 meses

Más de 36 meses

PORCENTAJE

70 %50 %30 %15 %0 %

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(d) Cuentas por Cobrar

El saldo de las cuentas por cobrar está conformado principalmente por los siguientes rubros: Intereses sobre cartera de créditos, órdenes de giro de los "Money Remitters" en el exterior que han sido pagados a sus beneficiarios en Colombia, anticipos a proveedores y adelantos al personal.

Las cuentas por cobrar a corresponsales (Money Remitters) se generan por el pago de remesas familiares internacionales, tratadas para efectos del PUC y para los asuntos relativos a los diferentes riesgos de la actividad misma, como operaciones activas de crédito con el fin de establecer las medidas y controles necesarios para mantener un riesgo de contraparte, financiero y de crédito adecuado en nuestra actividad cambiaria. Para esto las cuentas por cobrar a corresponsales (Money Remitters) recibirán el tratamiento de cartera comercial a nivel de calificación de cartera, lo que implica la constitución de provisiones y el tratamiento contable que se genera de acuerdo a la legislación vigente según lo estipulado por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante oficio No. 2006009587-002-000 del 18 de mayo del 2006. Así mismo, al cierre de cada mes, se realiza la respectiva provisión general e individual de acuerdo con las normas previstas por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Estas cuentas por cobrar a corresponsales mantienen generalmente una rotación de tres (3) días, equivalente al tiempo requerido para el trámite de la transferencia bancaria del corresponsal hacia Colombia. Esta característica hace que el riesgo implícito en el proceso de recaudo de las sumas pagadas en Colombia a cargo de los corresponsales sea mínimo.

(e) Operaciones Next Day

La entidad registra el valor de los acuerdos celebrados entre dos (2) o más partes para comprar o vender activos en un plazo de hasta t + 2, como divisas o títulos valores, o futuros financieros sobre tasas de cambio, tasas de interés o índices bursátiles, definiendo de antemano la cantidad, el precio y la fecha de ejecución de la operación, con el fin de proveer y obtener cobertura, en los términos definidos por las autoridades competentes. En tal virtud surgen derechos y obligaciones recíprocas e incondicionales.

En los Next Day de compra sobre dólares contra pesos colombianos el derecho se calcula con el producto del nominal en dólares y la tasa representativa del mercado para venta de dólares; la obligación se obtiene con el producto del nominal en dólares y el valor estimado de la tasa representativa del mercado de venta. En el caso de los Next Day de venta sobre dólares contra pesos colombianos el derecho se calcula con el producto del nominal en dólares y el valor estimado de la tasa representativa del mercado de compra; la obligación se obtiene con el producto del nominal en dólares y la tasa representativa del mercado para compra de dólares.

(f) Bienes Restituidos y Recibidos en Pago

Los bienes recibidos en pago corresponden a inmuebles recibidos por la Compañía en parte de pago de algunas de sus operaciones realizadas en el desarrollo de su objeto social. Su valor se determina mediante un avalúo comercial y las provisiones se efectúan conforme a las normas expedidas para el efecto, por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.

El registro de los bienes recibidos en pago se realiza de acuerdo con el valor determinado en el avalúo comercial.

Los bienes restituidos registrados al 31 de diciembre de 2005 corresponden a operaciones de leasing efectuadas por la entidad cuando la misma se denominaba Multifinanciera S.A. C.F.C., estos fueron castigados en el año 2006, previa autorización de la Junta Directiva.

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(g) Provisión Bienes Recibidos en Pago

Las provisiones individuales para los bienes recibidos en pago se calculan con base en lo estipulado en la Circular Externa 034 de 2003, de la Superintendencia Financiera de Colombia y teniendo en cuenta que la Compañía no tiene modelo de cálculo de pérdida esperada.

La provisión para bienes inmuebles se constituye en alícuotas mensuales dentro del año siguiente a la recepción del bien, equivalente al treinta por ciento (30%) del costo de adquisición del mismo, la cual debe incrementarse en alícuotas mensuales dentro del segundo año en un treinta por ciento (30%) adicional hasta alcanzar el sesenta por ciento (60%) del costo de adquisición. Una vez vencido el término legal para la venta sin que se haya autorizado la prórroga, la provisión debe ser del ochenta por ciento (80%). En caso de concederse prórroga el veinte por ciento (20%) puede constituirse dentro del término de la misma.

(h) Propiedad, y Equipo y Depreciación

Las Propiedades y Equipo se registran al costo de adquisición o construcción, el cual incluye los costos y gastos directos e indirectos causados hasta el momento en que el activo se encuentra en condiciones de utilización.

La Compañía en esta materia, se acoge opcionalmente a lo permitido por el Decreto Reglamentario No. 3019 de 1989 en su artículo 6, en el sentido de llevar al gasto de depreciación, la compra de activos con un costo de adquisición inferior a $1.001.000 para el 2006 y de $953.000 en el 2005.

Las reparaciones y el mantenimiento de los activos se cargan a los resultados del ejercicio. Las adiciones y las mejoras se llevan como mayor valor del activo, siempre y cuando representen un mayor uso del espacio físico o se trate de incorporar al bien, partes que incrementen su valor comercial.

Los avalúos técnicos de los activos relacionados con bienes inmuebles se efectúan con la periodicidad establecida en la normatividad vigente.

La depreciación se calcula por el método de línea recta con base en la vida útil estimada de los activos, las tasas anuales de depreciación para cada rubro de activos son:

Para las bajas y retiros de bienes, el costo en libros y la depreciación acumulada ajustada, son canceladas y cualquier pérdida o ganancia es reconocida en los resultados del ejercicio.

(i) Impuestos Renta y Complementarios

La sociedad está clasificada dentro de los Grandes Contribuyentes, según Resolución No. 7029 del 22 de noviembre de 1996. También fue autorizada como Autorretenedor con Resolución No. 000154 del 27 de septiembre de 1993.

EdificacionesMuebles y Enseres y equipos de oficinaEquipo de Computación y comunicación´Vehículos

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5% 1 0 % 20% 20%

Informe 2006


Como contribuyente pasivo del Impuesto de Renta, la sociedad tributa a la tasa del 35% anual sobre la base de la renta líquida gravable ordinaria. Igualmente está sometida al pago de la sobretasa del 10% sobre el impuesto neto de renta como lo estipula el art 260-11 del Estatuto Tributario.

La Compañía para determinar el impuesto de renta por pagar, hace uso de las pérdidas fiscales acumuladas desde el año 1999 hasta el año 2003, ajustadas por inflación, las cuales podrán ser amortizadas con la renta líquida que se obtenga durante los cinco años siguientes al de su ocurrencia. Además, podrá amortizar la diferencia entre la renta líquida ordinaria y la renta presuntiva.

Cuando la Compañía en sus operaciones no presente renta líquida tendrá que tributar sobre el monto de la renta presuntiva equivalente al 6% del patrimonio líquido del año anterior, de acuerdo al procedimiento establecido en las normas tributarias.

(j) Gastos Anticipados y Cargos Diferidos

Los gastos anticipados corresponden a erogaciones en que incurre la Compañía en el desarrollo de su actividad con el fin de recibir servicios futuros y se amortizan durante el período al que corresponden dichos servicios.

Los cargos diferidos corresponden a los desembolsos efectuados para la adquisición de software, mejoras a propiedades tomadas en arrendamiento y otros, que van a ser consumidos en un tiempo presupuestado desde el momento de su compra, los cuales se amortizan en cuotas mensuales iguales en el término de su duración así:

(k) Aportes y Obligaciones Laborales

Los aportes por concepto de nómina se liquidan con base en el total devengado por los empleados mensualmente, sin incluir el subsidio de transporte, aplicando los porcentajes respectivos para el ICBF, el SENA y las Cajas de Compensación, conforme la normatividad vigente.

La estimación y consolidación del pasivo por concepto de prestaciones sociales se viene realizando de acuerdo a las disposiciones y convenios laborales vigentes, teniendo en cuenta para ello la clase de contrato y el tiempo laborado al 31 de Diciembre de cada año.

Para dar cumplimiento al Decreto 933 de 2003 referente a la contratación de aprendices, con Resolución No. 02197 del 10 de noviembre de 2005, el SENA asignó a la sociedad, una cuota mensual de aprendizaje correspondiente a 15 aprendices, determinada sobre la base de 295 empleados vigentes durante el primer semestre de 2005.

(i) Valorizaciones

Corresponden a las valorizaciones de bienes raíces, que se contabilizan con base en avalúos comerciales efectuados por firmas especializadas en el tema. Estas son el resultado de comparar el valor de los avalúos con el costo neto ajustado.

Organización y preoperativos Software y licenciasMejoras en propiedad ajena PublicidadPapeleríaDiversos

De 3 a 5 años3 añosTiempo de contrato de arrendamiento1 añoDe acuerdo al consumo3 años

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En el evento que se presente una desvalorización, por cada inmueble individualmente considerado, se constituye una provisión.

(m) Pasivos Estimados y Provisiones

La Compañía registra provisiones para cubrir pasivos estimados, teniendo en cuenta que:

- Exista un derecho adquirido y en consecuencia, una obligación contraída.

- El pago sea exigible o probable y

- La provisión sea justificable, cuantificable y verificable.

Igualmente, registra los valores estimados para impuestos.

(n) Reconocimiento de Ingresos, Costos y Gastos

Los ingresos provenientes por venta de divisas, se reconocen con cada operación, tomando como base la diferencia entre el costo promedio según el kárdex y su respectivo precio de venta, liquidados operación por operación durante el mes. Igualmente se registra como ingresos el reconocimiento de las participaciones obtenidas por el servicio de pago de giros desde y hacía el exterior.

Así mismo, los ingresos por intereses de cartera de créditos, rendimientos financieros y otros conceptos se reconocen en el momento en que se causan, excepto los correspondientes a créditos comerciales o de consumo calificados en "C"- Apreciable, o en categorías de mayor riesgo, o cuando cumplan 91 días para créditos comerciales y 61 días para créditos de consumo.

Estos rendimientos financieros se controlan por cuentas contingentes deudoras y se registran como ingresos cuando son efectivamente recaudados.

Aquellos créditos que por lo menos alguna vez, hayan dejado de causar intereses, corrección monetaria, ajustes en cambio e ingresos por otros conceptos y que entren en mora, dejarán de causar dichos ingresos desde el primer día de mora. Una vez el cliente se ponga al día, se podrá volver a causar. Mientras se produce su recaudo, el registro se llevará en cuentas de orden.

Los costos y gastos se registran con base en el sistema de causación, teniendo en cuenta el principio de la relación de causalidad con los ingresos reconocidos en el período contable y el objeto social de la Compañía de financiamiento comercial.

(o) Cuentas Contingentes

En estas cuentas se registran las operaciones mediante las cuales la Compañía adquiere un derecho o asume una obligación cuyo surgimiento está condicionado a que un hecho se produzca o no, dependiendo de factores futuros, eventuales o remotos.

Dentro de las contingencias deudoras se registran los rendimientos financieros a partir del momento en que se suspenda la causación de las cuentas de cartera de crédito.

La Compañía también registra en esta cuenta el valor de las pérdidas fiscales por amortizar, lo mismo que la diferencia entre la renta presuntiva y la renta líquida ordinaria, con su respectivo ajuste por inflación.

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Informe 2006


(p) Cuentas de Orden

En estas cuentas se registran las operaciones realizadas con terceros que por su naturaleza no afectan la situación financiera de la Compañía. Así mismo, se incluyen las cuentas de orden fiscales donde se registran las cifras para la elaboración de las declaraciones tributarias. Igualmente, incluye bienes y valores recibidos en garantía, calificación de la cartera de créditos y otras cuentas de registro utilizadas para efectos fiscales de control interno o información gerencial.

(q) (Pérdida) Utilidad Neta por Acción

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la (pérdida) utilidad neta por acción se determinó sobre el número de acciones en circulación, que para ambas fechas fue de 9.325.000.

(r) Conversión de Transacciones en Moneda Extranjera

Como intermediario del mercado cambiario, la Compañía de Financiamiento Comercial efectúa directamente compras y ventas de divisas derivadas del mercado cambiario.

Las operaciones en moneda extranjera diferentes al dólar, son convertidas a dólares americanos, para luego reexpresarlas a pesos colombianos, al tipo de cambio certificado por la Superintendencia Financiera de Colombia para la reexpresión correspondiente. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, las tasas fueron de $2.238.79 (en pesos) y $2.284.22 (en pesos), respectivamente.

Se define como " posición propia " en moneda extranjera de los intermediarios del mercado cambiario, la diferencia entre todos los derechos y obligaciones denominados en moneda extranjera, registrados dentro y fuera del balance, realizados o contingentes, incluyendo aquellos que sean liquidables en moneda legal colombiana.

Y como "posición propia de contado" la diferencia entre todos los activos y pasivos denominados y contabilizados en moneda extranjera; de acuerdo con el PUC, excluidas las inversiones de renta variable no negociables y permanentes, operaciones carrusel, contratos forward, contratos de futuros, swaps y utilidad o pérdida en valorización de operaciones y activos y pasivos en moneda legal indexados en moneda extranjera.

El monto máximo de la posición propia y posición de contado no podrá exceder el veinte por ciento (20%) y cincuenta por ciento (50%) del patrimonio técnico, respectivamente.

El monto mínimo de posición propia podrá ser negativo sin que exceda el equivalente en moneda extranjera al cinco por ciento (5%) del patrimonio técnico.

(s) Principales diferencias entre las normas especiales y las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia.

Las normas contables especiales establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia presentan algunas diferencias con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, como las siguientes:

Propiedades, Planta y Equipo

Las normas de contabilidad generalmente aceptadas determinan que al cierre del período el valor neto de las propiedades, planta y equipo, cuyo valor ajustado supere los veinte (20) salarios mínimos legales mensuales, se debe ajustar a su valor de realización o a su valor presente, Registrando las valorizaciones y provisiones que sean necesarias, mientras que las normas especiales no presentan condiciones para esta clase de activos.

Informe 2006


Prima en colocación de Acciones

La norma especial establece que la prima en colocación de acciones se registra como parte de la Reserva Legal, mientras la norma generalmente aceptada indica que contabilice por separado dentro del patrimonio.

Ajustes por Inflación

La norma especial establece que sólo se ajustan por inflación las cuentas de orden cuyo tratamiento de ajuste está dado por las disposiciones tributarias vigentes. La norma de contabilidad generalmente aceptada establece que para reconocer el efecto de la inflación se deben ajustar los activos no monetarios.

3- Disponible

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle del disponible es el siguiente:

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la caja y los depósitos en el Banco de la República son los valores que computan para efectos del encaje requerido que la Compañía debe mantener sobre certificados de depósito a término y otras exigibilidades en moneda legal, de acuerdo con las disposiciones legales.

Al 31 de diciembre de 2006, no existen partidas conciliatorias superiores a 30 días y 60 días en moneda nacional y extranjera, respectivamente.

No existen otras restricciones sobre el disponible.

2006 2005

Moneda NacionalCajaBanco de la RepúblicaBancos y otras Entidades financierasTotal moneda nacional

Moneda Extranjera convertida a moneda NacionalCajaBancos del ExteriorTransferencias por negociarTotal moneda extranjeraProvisión sobre el disponible

8.722.4795.202

853.6159.581.296

4.114.8041.281.738

05.396.542

014.977.838

1.074.1011.342

1.739.9762.815.419

5.411.3111.297.0262.741.0649.449.401

(13.235)12.251.585

Informe 2006


4- Inversiones

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de las inversiones es el siguiente:

Las inversiones de deuda pública son títulos de Desarrollo Agropecuario y de Reducción de Deuda, que corresponden a las inversiones obligatorias efectuadas sobre depósitos y exigibilidades de acuerdo a las disposiciones legales vigentes. Los títulos de Desarrollo Agropecuario vigentes son:

Los títulos de Reducción de Deuda vigentes son:

Inversiones negociables en títulos participativos Participaciones en fondos comunes ordinarios Participaciones en fondos de valores

4.6653.3568.021

20052006

471.0850

471.085

161.554632.639

14.19022.211

Inversiones para mantener hasta el vencimiento Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la Nación

20052006

Diciembre de 2006

Titulos deDesarrollo Agropecuario

Clase AClase BClase AClase BClase AClase BClase AClase B

Fecha Emisión

26/01/200626/01/200626/04/200626/04/200626/07/200626/07/200626/10/200626/10/2006

Fecha Vencimiento

26/01/200726/01/200726/04/200726/04/200726/07/200726/07/200726/10/200726/10/2007

Valor Nominal

9,60016,34816,98428,91717,53229,85114,779 25,165

159,176

Valor de Mercado

17,057 9,641

16,474 29,141 14,839 25,351 17,603 30,071

160,178

Fecha Emisión

10/11/200515/12/200512/01/2006

Fecha Vencimiento

10/11/200515/12/200512/01/2006

Valor Nominal en UVR

2,0002,1004,5008,600

Valor de Mercado

320 336 720

1,376

Informe 2006


Diciembre de 2005

Industrias ManufacturerasServicios Financieros, comunales, sociales y personalesPersona Natural

No. Obligación

13

4852

Capital

57.970150.000188.071396.041

Intereses

2.355

887 1.119

349

Diciembre de 2006

Industrias ManufacturerasServicios Financieros, comunales, sociales y personalesPersona Natural

No. Obligación

15

6.0596.065

Capital

50.425158.793

7.374.8157.584.033

Intereses

6901.525

65.93368.148

Pago por cuenta de clientes

0 0

7878

Las inversiones negociables en títulos participativos corresponden a participaciones en fondos comunes ordinarios las cuales son a la vista, y se relacionan a continuación con la calificación respectiva del mismo.

Debido a la calificación de los fondos no hay lugar a provisiones por calificación de riesgo crediticio.

No existe ninguna clase de restricción sobre las inversiones.

5- Cartera de Créditos

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el siguiente es el detalle de la cartera de crédito por sector económico:

Informe 2006


Tipo Fondo

FCO

FCO

FCO

Valor de Mercado

5,375

1,694

464,016 471,085

Calificación

AAA

AAA

AAA

CalificadoraDuff & Phelps deColombia S.A.BRC InvestorServices S.A.Duff & Phelps deColombia S.A.

Sociedad AdministradoraCorporación FinancieraColombiana S.A. Sociedad Fiduciaria deDesarrollo Agropecuario S.A.

Fiduciaria Colpatria S.A.

AntioquiaBogotáCosta AtlánticaSantanderesValle del CaucaZona CafeteraOtras Ciudades

Diciembre de 2006 Diciembre de 2005

Capital

396.041

396.041

No. Obligaciones

52

52

No. Obligaciones

1434862

171221547108

136.065

Capital

322.0105.002.821

381.106513.291

1.071.183255.516

38.1377.584.033

Cartera de Créditos por zona geográfica

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la Compañía evaluó el 100% de la cartera de créditos, intereses, y otros conceptos, de acuerdo con el Capítulo II de la Circular Externa 100 de 1995 y el resultado de la calificación es el siguiente:

Diciembre de 2005

No. Obligaciones

4

4852

Comercial A NormalConsumo A Normal

Capital

207.970

188.071396.041

Intereses

2.006

3492.355

Garantias

60.000

120.700180.700

Provisiones

Capital

2.226

04.238

Diciembre de 2006

Provisiones

No. Obligaciones

10

5.924433842

86.0556.065

Comercial A NormalConsumo A Normal B Aceptable C Apreciable D Significativo E Incobrable

Capital

371.032

6.919.41686.76496.01585.82624.980

7.213.0017.584.033

Intereses

2.165

54.1803.5183.9103.491

88465.98368.148

Garantias

60.000

171.740

171.740213.740

Pago por Cuenta de Clientes

0

0000

787878

Capital

5.635

110.7982.006

20.16343.77125.230

201.966207.603

Intereses

0

3.9103.491

8848.2858.285

Informe 2006


Cartera de Crédito por Monedas

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la Compañía no ha efectuado restructuraciones de cartera de créditos.

La totalidad de la cartera de créditos está colocada en pesos colombianos.

Provisión individual de Cartera

El movimiento de la provisión individual de cartera, es el siguiente:

Diciembre de 2005

Provisiones

No. Obligaciones

4

4852

ComercialMoneda LegalConsumoMoneda Legal

Capital

207.970

188.071396.041

Capital

2.226

2.0124.238

Intereses

2.006

3492.355

Diciembre de 2006

Provisiones

No. Obligaciones

10

6.0556.065

ComercialMoneda LegalConsumoMoneda Legal

Capital

371.032

7.213.0017.584.033

Intereses

2.165

65.98368.148

Pago por Cuenta de Clientes

0

7878

Capital

5.635

201.966207.603

Intereses

8.2858.285

ComercialSaldo inicialConstitución ProvisiónSaldo final

ConsumoSaldo inicialConstitución ProvisiónSaldo final

146

1.7791.925

132129.706129.838

0146146

0132132

2006 2005

Informe 2006


Provisión General de Cartera

El siguiente es el movimiento de la provisión general:

Compras de Cartera

Durante el año 2006, la Compañía compró 4.658 créditos de consumo a la firma Datascoring de Colombia S:A., por $ 5.140.687.

Las condiciones en las que se adquirió la cartera están conforme a las políticas de crédito previamente aprobadas por la Compañía y así mismo las condiciones de plazo, monto y vigencia de cada una de las obligaciones a adquirir.

Al 31 de diciembre de 2006, están vigentes 4.249 obligaciones por valor de $3.249.018 calificadas en Categoría A Normal. 6- Cuentas por Cobrar

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el saldo de las cuentas por cobrar está conformado por:

La cuenta "pagos por cuenta de clientes", corresponde a los giros pagados en Colombia por la Compañía y pendientes de cobro al corresponsal. Mantiene un índice de rotación promedio de tres (3) días, período de tiempo necesario para hacer efectivas las transferencias bancarias recibidas del exterior. Esta característica hace que el riesgo implícito en el proceso de recaudo de las sumas pagadas en Colombia a cargo de los corresponsales sea mínimo. A la terminación de la relación comercial con los corresponsales, se liquidan las cuentas y se procede a hacer la devolución de los depósitos recibidos en garantía.

La calificación y provisión de la cuenta "pagos por cuenta de clientes" en el año 2006, es la siguiente:

Saldo inicialConstitución de provisiónSaldo final

3.96071.88075.840

03.9603.960

2006 2005

2006 2005

Intereses cartera de créditosPago por cuenta de clientesAdelantos al personalIva - saldo a favorDiversas - otrasProvisión cuentas por cobrar

68,148 6,192,354

16,224 131,559

89,544 (497,993)5,999,836

2,3556,836,660

34,098 0

87,344 0

6,960,457

Categoría de RiesgoA- NormalD- Significativo

Capital5.462.562

729.7926.192.354

Provisión113.468376.240489.708

Informe 2006


Las provisiones de las cuentas por cobrar corresponden a la provisión individual y provisión general de los pagos por cuenta de clientes.

7- Bienes recibidos en pago y bienes restituidos

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de los bienes recibidos en pago y restituidos es el siguiente:

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, los bienes recibidos en pago y bienes restituidos, representan un 0.02% y 0.06% respectivamente de los activos de la Compañía.

La inmovilización de estos activos no tiene un efecto significativo en los estados financieros de la Compañía.

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el tiempo de permanencia de los bienes inmuebles ha sido entre uno (1) y tres (3) años.

8- Propiedades y Equipo

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el saldo de la cuenta de propiedades y equipo y depreciación, está conformado por:

En cumplimiento del artículo 64 del Decreto 2649 de 1993, la empresa efectuó un avalúo técnico de sus activos fijos representados en bienes inmuebles, cuyo resultado fue entregado en el mes de noviembre de 2005, procediéndose a registrar contablemente valorización o provisión.

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la Compañía tiene suscritas las respectivas pólizas de seguros que cubren riesgos de sustracción, incendio, terremoto, asonada, motín, explosión, erupción volcánica, baja tensión, pérdida o daños a oficinas y vehículos. No existen hipotecas o reservas de dominio sobre los mismos ni han sido cedidos en garantía prendaria.

2006 2005

Bienes inmuebles Bienes restituidos de contratos leasingProvisión

22.6010

(14.217)8.384

22.60121.727

(29.685)14.643

2006 2005

TerrenosEdificiosEquipo, Muebles y Enseres de OficinaEquipo Computación y ComunicaciónVehículos

Depreciación AcumuladaProvisión propiedad planta y equipo

87,073328,542

1,278,968 2,407,837

380,116 4,482,536

(2,813,793) (5,962)

1,662,781

87,073 328,542

1,511,884 2,637,650

60,261 4,625,410

(3,062,490) (5,962

1,556,956

Informe 2006


9- Otros Activos

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de otros activos es el siguiente:

Las Aceptaciones y Derivados hacen referencia a las operaciones de contado pactadas por la entidad con corte al 31 de diciembre de 2006 que corresponden a dos next-day de venta de divisas con Interbolsa S.A. Comisionista de Bolsa S.A. y Acciones y Valores Comisionista de Bolsa S.A., t+2 y t+1 respectivamente.

Con relación a Derivados la entidad no realiza este tipo de operaciones. Las operaciones autorizadas para cubrimiento de tasa de cambio son los next-day.

(1) El "saldo a favor en renta" por $2.481.519, fue determinado en la liquidación privada de la declaración de renta del año 2004, debido a que la Compañía hace uso de la amortización de pérdidas fiscales acumuladas de ejercicios anteriores, llevando su renta gravable a cero.

La sociedad presentó la respectiva solicitud de devolución ante la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN), frente a la cual la DIAN emitió la liquidación oficial de revisión No.310642006000095 de agosto 18 de 2006 sobre la cual la Compañía interpuso recurso de reconsideración el 23 de octubre de 2006.

Con relación a los gastos pagados por anticipado y cargos diferidos, su movimiento durante el año 2006 es el siguiente:

2006 2005

Gastos Anticipados Cargos diferidosAceptaciones / Derivados/Operaciones de contadoDepósitos en garantíaSaldo a favor en renta (1)Retenciones practicadas Caja MenorAnticipo Ica

260,648574,278

6,3713,150

2,481,519294,785

5,7501,990

3,628,491

164,920 730,346

6803,150

2,481,519246,453

6,200484

3,633,752

Gastos anticipadosSegurosMantenimiento de SistemasDiversos

Cargos diferidosOrganización y PreoperativosSoftware y LicenciasMejoras en Propiedad ajenaPublicidadÚtiles y PapeleríaDiversos

Saldo Inicial200669,57113,58681,762

164,920

448,78717,686

100,03450,16827,82685,845

730,346

Saldo Final200666,719

5,995187,934260,648

316,94919,207

113,67642,92713,85367,666

574,278

Cargos133,241

21,404599,838754,483

031,873

127,675176,334

25,792188,696550,370

Amortización136,093

28,996493,667658,756

131,83830,352

114,033183,575

39,765206,875706,438

Informe 2006


10- Depósitos y Exigibilidades

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, este pasivo está conformado por:

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 sobre los depósitos en moneda legal, se constituyó un encaje obligatorio en las siguientes proporciones:

11- Créditos de Bancos Y Otras Obligaciones Financieras

Registra los saldos de sobregiros bancarios contables y otras obligaciones financieras, así:

El préstamo Bancario corresponde a un crédito de Tesorería otorgado por el Banco Colpatria el 26 de diciembre de 2006 con vencimiento el 2 de enero de 2007, cancelado en la misma fecha y generando intereses por $2.860. 12- Cuentas por Pagar

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de las cuentas por pagar es el siguiente:

Certificados de Depósito a TérminoMenores a 6 mesesIgual a 6 meses y menor a 12 mesesIgual a 12 meses y menor a 18 meses

Otros Depósitos y ExigibilidadesExigibilidades por Servicios (Giros Nacionales)Depósitos Especiales de Garantía

4.355.9282.521.068

982.2067.859.202

11.3251.119.4851.130.8108.990.012

531.265445.978

91.7531.068.996

3.982982.306986.288

2.055.284

2006 2005

Depósitos y exigibilidades a la vista y antes de 30 días 13.0%Depósitos a término con plazo inferior a 18 meses 2.5%

Descubiertos contablesPréstamos Bancarios

344.0411.800.0002.144.041

606.2010

606.201

2006 2005

2006 2005

Intereses sobre CDTsComisiones y honorariosImpuesto de renta año corrienteImpuestos (ICA, GMF y retefuente)ProveedoresRetenciones y aportes laboralesGiros por pagar del exteriorDiversas

99,7173,328

422,635118,783543,082

38,6624,562,966

68,2745,857,447

9,9654,089

384,915136,950456,002129,887

2,710,5258,025

3,840,358

Informe 2006


Los proveedores de bienes y servicios en moneda nacional corresponden a compras del mes de diciembre del año 2.006 y su rotación está entre treinta (30) y cuarenta y cinco (45) días.

13- Otros Pasivos Obligaciones Laborales

Este rubro agrupa las obligaciones de la Compañía con los empleados por concepto de prestaciones sociales consolidadas: Cesantías, Intereses de Cesantías y Vacaciones. El desglose de este concepto al 31 de diciembre de 2006 y 2005, es el siguiente:

14- Pasivos estimados y Provisiones

Al 31 de diciembre de 2006, la provisión por $844.519 corresponde a litigios en procesos administrativos y al 31 de diciembre de 2005, corresponde a sanción por incumplimiento en la posición propia e indemnizaciones a clientes por $7.710 y $15.000, respectivamente. 15- Capital Social

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el capital autorizado de la Compañía era de $14.000.000 para los dos años, representado en 14.000.000 acciones de valor nominal de $1 pesos cada una. El capital suscrito y pagado era de $9.325.000 en ambos años representado en igual cantidad de acciones.

16- Reservas

Reserva Legal

De acuerdo con disposiciones vigentes en Colombia, se debe constituir una reserva legal apropiando el 10% de las utilidades líquidas de cada ejercicio, la cual ascenderá por lo menos al 50% del capital suscrito. El saldo de la Compañía ha sido constituido mediante la apropiación de las utilidades en la proporción mencionada. Al corte de 31 de diciembre de 2006 y 2005, la reserva legal es de $1.267.327 y $ 902.867 respectivamente.

Estatutarias y Ocasionales

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, las Reservas Estatutarias y Ocasionales eran $4.686.018 y $3.146.544, respectivamente.

El saldo acumulado de esta reserva corresponde a apropiaciones anuales de la utilidad neta efectuada en períodos anteriores.

239.95928.045

149.061417.065

247.32228.651

142.658418.631

2006 2005

Cesantías ConsolidadasIntereses sobre cesantíasVacaciones Consolidadas

Informe 2006


17- Ingresos

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005. el detalle de los ingresos operacionales y no operacionales es el siguiente:

(1) Los ingresos por cambios incluyen la utilidad en la venta de divisas, liquidada como la diferencia entre el valor promedio de compra y el precio de venta. También incluye la reexpresión efectuada sobre los saldos diarios de las cuentas en moneda extranjera.

(2) Los ingresos por participación de utilidades lo constituyen las partidas recibidas del exterior de parte de los corresponsales, reconocidas como remuneración por la gestión de pago de giros. La Compañía ejecuta un contrato de mandato celebrado por el remitente del giro hacia Colombia y el Money Remitter, en el cual la entidad financiera, como intermediaria del mercado cambiario, ejecuta la última parte del mandato mediante el pago del giro al beneficiario. Por la operación de pago de giros el Money Remitter obtiene un beneficio económico, el cual comparte a razón de participación de utilidades en el negocio de giros internacionales con la Compañía. Esta participación es acordada comercialmente con cada Money Remitter en el giro ordinario de las operaciones y en las modalidades de tasas de pago pactadas en dichos acuerdos comerciales.

(3) Incluye $16.140 por recuperación de cuentas por cobrar corresponsales, castigados en el año 2004, $1.758 por recuperación de cartera de crédito castigada en otros períodos y $30.901 por recuperación de gastos operacionales registrados en el año 2005.

(4) Incluye la suma de $402.583 correspondiente a un reintegro por parte de la DIAN de retenciones en la fuente sobre remesas que fueron declaradas y pagadas a la Administración de Impuestos en forma indebida en vigencias anteriores. El saldo de $48.507, lo conforman los ingresos por incapacidades al personal, sobrantes de caja, indemnización por la pérdida de un activo y otros ingresos menores.

Ingresos OperacionalesDirectos Intereses- Rendimiento Financiero Utilidad en valoración de inversiones para mantener hasta vencimiento Comisiones Utilidad en valoración de operaciones de contado Cambios (1)

Otros Ingresos por participación de utilidades (2) Descuentos de proveedores Diversos

Ingresos No Operacionales Utilidad venta propiedad y equipo Recuperaciones (3) Diversos (4)

2006 2005

805,1531,549

412,7073,887

10,549,40211,772,698

9,744,845551

14,3149,759,710

21,532,408

38,10348.799

451,090537,992

22,070,400

167,4421,304

348,306680

12,847,34513,365,077

7,803,210370

647,803,644

21,168,721

4,274180,138517,846702,258

21,870,979

Informe 2006


18- Gastos

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el detalle de los gastos operacionales y no operacionales es el siguiente:

Informe 2006


19- Cuentas Contingentes

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de las cuentas contingentes es el siguiente:

20- Cuentas de Orden

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, el detalle de las cuentas de orden es el siguiente:

AcreedorasCréditos aprobados no desembolsados

DeudorasPérdidas fiscales por amortizarDiferencia renta presuntivaIntereses Cartera de créditos

0

7.307.7953.016.989

6.78010.331.564

96.052

9.818.2351.443.444

011.261.679

2006 2005

DeudorasActivos castigadosAjuste por inflación de activosPropiedades y equipo totalmente depreciadoValor fiscal de los activosOtras cuentas de orden deudoras

AcreedorasBienes y valores recibidos en garantíaAjuste por inflación del PatrimonioCorrección MonetariaCapitalización revalorización del patrimonioValor fiscal del patrimonioCalificación cartera de créditos

0192.609

1.705.15723.311.696

025.209.462

208.198869.205

00

17.119.0557.652.182

25.848.640

1.823.697192.611

1.677.18326.043.232

323.09530.059.818

466.6257538.487

(715.167)6.669.282

12.703.546398.396

27.061.169

2006 2005

Informe 2006


21- Impuesto sobre la Renta

La siguiente es la conciliación entre la utilidad contable y la renta gravable estimada para los años 2006 y 2005:

La Compañía registró por concepto de sobretasa Ley 863 de 2003, el 10% del valor del impuesto de renta a diciembre 31 de 2006, en el rubro de impuesto de renta.

Patrimonio Contable - Fiscal

El patrimonio contable al 31 de diciembre de 2006 y de 2005 difiere del patrimonio fiscal en lo siguiente.

Patrimonio contable Mayor costo fiscal de activos por ajustes en la inflación Menos Valorizaciones contables de activos fijos Patrimonio fiscal estimado

16.159.942274.084

(127.453)16.306.573

18.015.676 407.657

(127.453)18.295.880

2006 2005

Informe 2006


Corrección Monetaria Fiscal

El detalle de la cuenta corrección monetaria fiscal es el siguiente:

22- Transacciones con Partes Relacionadas

Teniendo en cuenta la participación común entre accionistas de Macrofinanciera S.A. C.F.C. y Country México S.A. así como Country Servicios Ltda, es importante destacar que durante el período terminado el 31 de diciembre de 2006 no se presentaron:

Servicios gratuitos compensados.Préstamos sin intereses o contraprestación alguna a cargo del mutuario.Préstamos que impliquen para el mutuario una obligación que no corresponda a la esencia o naturaleza del contrato en mutuo.Préstamos con tasas de interés diferentes a las que ordinariamente se pagan o cobran a terceros en condiciones similares de plazo, riesgo, etc.Operaciones cuyas características difieran de las realizadas con terceros.

Así las cosas, la Compañía mantuvo su contrato de corresponsalía para el pago de remesas familiares con la sociedad Country México, de propiedad de los accionistas actuales del establecimiento de crédito, realizando operaciones cambiarias de envío y recibo de giros, dentro del desarrollo normal de la operación y objeto social principal de la Compañía de financiamiento comercial, a unas tarifas y bajo unas condiciones equivalentes a las que contrata este tipo de servicios cambiarios, con cualquier otro corresponsal del exterior.

Así mismo, la relación entre la entidad financiera y Country Servicios Ltda. fue estrictamente en búsqueda de desarrollar con la misma la prestación de servicios cambiarios y alianzas que permitan el desarrollo del objeto social de dicha sociedad dentro del giro ordinario mismo de los negocios de Macrofinanciera S.A. C.F.C.

Accionistas

Al 31 de diciembre de 2006, el accionista Miguel Angel Castellanos tiene constituidos CDT`s por valor de $ 756,364 a un plazo de 30 días bajo condiciones ofrecidas a cualquier otro cliente. Adicionalmente, recibió de la Compañía durante el año, honorarios por valor de $240.000 y arrendamientos por valor de $121.260, correspondientes a un contrato celebrado para el uso del piso donde funciona la Dirección General de Compañía.

También la Compañía realizó operaciones comerciales cambiarias con el accionista mayoritario por $448.354, las cuales quedaron reflejadas en la contabilidad de forma clara y transparente, siendo las mismas propias del objeto social de la Compañía y no buscándose con la celebración de ella, la satisfacción de ningún tipo de interés particular.

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Depreciación acumuladaAjuste de activosAjuste otros activosAjuste por Inflación al patrimonioIngreso cuenta de corrección monetaria fiscal

(186.128)345.148

32.207(836.122)

(644.895)

(190.116)272.355

22.961(802.621)(697.421)

2006 2005

Informe 2006


Miembros de Junta Directiva y Administradores

Durante el año 2006, la Compañía celebró un convenio de compra de cartera con la sociedad Datascoring S.A., sociedad en la que participan en su capital social los doctores Gilberto Rubio y Daniel Vargas, miembros principal y suplente respectivamente de la Junta Directiva. Además, el doctor Daniel Vargas es el Gerente General de dicha sociedad. Las operaciones de compra de cartera se encuentran debidamente soportadas y así mismo se hicieron dentro de precios de mercado, y conforme a las políticas crediticias de la entidad financiera. Al cierre de diciembre de 2006 se habían comprado 4.658 créditos de consumo con un valor de $5.140.687, tal como se indica en la nota 5 a los estados financieros.

En el año 2006, se otorgo una operación activa de crédito a la doctora Adriana Correa Restrepo, Primer Suplente del Representante Legal Principal que al cierre del año 2006 asciende a la suma de $5.511 y posee otra obligación vigente por $15.355, operaciones que han sido debidamente atendidas. Los créditos fueron otorgados conforme a las políticas de libranza para empleados aprobados por la Junta Directiva de la Compañía.

Por otra parte, la Compañía efectuó pagos de honorarios a los miembros de la Junta Directiva por los períodos terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, por valor de $300.468 y $231.654, respectivamente, incluidos los honorarios pagados al accionista y directivo Miguel Angel Castellanos.

23- Contingencias

La compañía de financiamiento comercial tiene procesos en contra de responsabilidad civil extracontractual, producto de la operación de leasing que realizaba la compañía, cuando era Multifinanciera S.A. C.F.C. Sin embargo, conforme a los informes de los abogados que llevan dichos procesos, dado la naturaleza misma de las acciones, la responsabilidad del locatario o arrendatario y los amparos por concepto de seguro, son mínimas las posibilidades de condena y por ende las contingencias se encuentran clasificadas como remotas, no existiendo provisión alguna por este concepto.

Así mismo, existen litigios con la DIAN, que conforme al abogado que lleva dichos procesos, existen suficientes argumentos jurídicos para obtener sentencias a favor de la Compañía, es decir la probabilidad de éxito de los procesos es alta. Dichos procesos son los siguientes:

Respecto al Impuesto sobre la Renta y Complementarios correspondiente al año 2001, fue radicada una demanda de Nulidad y Restablecimiento del Derecho ante la Sección Cuarta del Tribunal Contencioso Administrativo de Cundinamarca. Dicho proceso se estima en la suma de $2.875.376.000 correspondientes a los mayores valores determinados por concepto de Impuesto sobre la Renta y Complementarios y sanción por inexactitud. En la actualidad, el expediente se encuentra para fallo.

Respecto al impuesto sobre la Renta y Complementarios correspondiente al año gravable 2002, se radicó demanda de Acción de Nulidad y Restablecimiento del Derecho ante la Sección Cuarta del Tribunal Contencioso Administrativo de Cundinamarca. La cuantía de este proceso se estima en la suma de $1.937.031.000, correspondiente a los mayores valores determinados por concepto de Impuesto sobre la Renta y Complementarios y Sanción por Inexactitud. En la actualidad, el expediente se encuentra para fallo.

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Respecto a los procesos anteriores, es importante revelar lo siguiente:

La Administración de Impuestos en su oportunidad determinó que las comisiones pagadas al exterior a compañías extranjeras, no residentes ni domiciliadas en Colombia, en el normal desarrollo del negocio de remesas familiares que desarrollaba Cambios Country S.A. (entidad absorbida por Macrofinanciera S.A. C.F.C.) eran renta de fuente nacional y por lo tanto estaban sujetas a retención en la fuente por concepto de impuesto sobre la renta y al complementario de remesas. Como consecuencia de esta interpretación, decidió desconocer la deducibilidad del valor total de las mismas como gasto, procediendo a realizar una reliquidación de los impuesto a cargo de la sociedad Cambios Country, con las correspondientes sanciones.

A raíz de dicho pronunciamiento, aplicable tanto para la Declaración presentada por la entidad para el año 2001 como para el año 2002, la sociedad presentó recurso de reconsideración en ambos casos, en los que claramente demuestra que las comisiones reconocidas a los corresponsales como consecuencia del desarrollo de la actividad de canalización de remesas familiares, son comisiones pagadas al exterior a compañías no residentes ni domiciliadas en Colombia y que por lo tanto no eran renta de fuente nacional, razón por la cual sobre las mismas no es procedente la retención en la fuente por concepto de impuesto sobre la renta ni el complementario de remesas, y por ende se determina, conforme a las normas tributarias, la posibilidad de deducir el valor de las mismas sobre el gasto para efectos de la determinación de la renta líquida gravable.

En Septiembre de 2004, la División de Liquidación de la DIAN aceptó los argumentos presentados por la Compañía, al considerar que los pagos efectuados por concepto de comisiones a las sociedades extranjeras, por los servicios prestados en el exterior, no constituían un ingreso de fuente nacional, y por lo tanto no debían estar sometidos a retención en la fuente a título de renta ni de remesas. No obstante, planteó una nueva glosa, al señalar que los gastos en el exterior efectuados por concepto de comisiones pagadas a las sociedades extranjeras, serían rechazados al considerar que los mismos no podían exceder del 15% de la renta líquida del contribuyente. Para este efecto, citó como fundamento el Artículo 122 del Estatuto Tributario, aún cuando dicha glosa y su fundamento jurídico no habían sido planteados en el requerimiento especial inicial. Así las cosas, la DIAN propuso una nueva determinación del impuesto a cargo de Macrofinanciera S.A. C.F.C., disminuyendo el rechazo de los gastos en el exterior, incrementando el impuesto sobre la renta e imponiendo una sanción por inexactitud, bajo el argumento de que la entidad había utilizado e informado datos equivocados en la declaración.

Durante el año 2005, la entidad financiera, presentó ante la División Jurídica de la Administración Especial de Impuestos de los Grandes Contribuyentes de Bogotá, un recurso de reconsideración en contra de las liquidaciones Oficiales de Revisión, basado en los siguientes argumentos:

Violación del artículo 711 del E.T, por ausencia de correspondencia entre la liquidación privada, el requerimiento especial y la liquidación de revisión, por cuanto mientras la glosa propuesta en el requerimiento especial rechazaba la deducción de los gastos en el exterior, por no haber sido practicada la retención en la fuente, entendiendo que los mismos eran renta de fuente nacional, en la Liquidación de Revisión, además de aceptar los argumentos expuestos por la entidad financiera, en cuanto que las comisiones pagadas no son de fuente nacional y por lo tanto no debían estar sujetas a retención en la fuente, planteó una nueva glosa, al sostener que el gasto era entonces renta de fuente extranjera y no podía exceder el 15% de la renta líquida, y el que el fundamento jurídico normativo ya no era el artículo 121 del Estatuto Tributario sino el artículo 122 de dicho régimen.

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Configuración de la causal de nulidad consagrada en el numeral 2 del artículo 730 del Estatuto Tributario, por cuanto el requerimiento especial no contenía todos los puntos cuestionados por la Administración en la liquidación oficial de revisión, ya que no incorporaba la limitación de los gastos por comisiones pagados en el exterior, situación que sólo se determinó con ocasión de la respuesta al requerimiento especial y con motivo de la Liquidación de Revisión.

No se profirió una Ampliación al Requerimiento Especial, actuación que en estos casos es obligatoria, si la Administración pretende realizar modificaciones o ampliaciones a las glosas inicialmente presentadas, con el fin de incluir hechos y conceptos no contemplados en el requerimiento inicial y proponer una nueva determinación oficial de impuestos y sanciones.

La limitación del 15% de la que habla la Administración de Impuestos, no procede para las comisiones pagadas a corresponsales con ocasión de la actividad de remesas familiares, pues para el análisis realizado por la DIAN no se tuvo en cuenta el literal b) del artículo 122 y a) del artículo 121 del Estatuto Tributario, normas que prevén los casos en los que no aplica la limitación de gastos en el exterior al 15% de la renta líquida del contribuyente, entre ellos, los pagos a comisionistas del exterior.

Se presenta una violación clara del artículo 647 del Estatuto Tributario, por cuanto no hubo en la declaración de corrección, hechos sancionables, ya que la misma no contiene datos o factores falsos, desfigurados, equivocados o incompletos de los cuales se haya derivado un menor impuesto a pagar, evidenciando, por el contrario, una diferencia de criterios respecto al derecho aplicable.

La Administración de Impuestos confirmó las liquidaciones oficiales de revisión argumentando que la glosa de la limitación al 15% de las comisiones pagadas a los corresponsales en el exterior, no era una adición al Requerimiento Especial sino que la misma era una "consecuencia lógica" de la aplicación de las normas tributarias, razón por la cual determina que existe una total coincidencia entre el requerimiento especial y la liquidación oficial. Además determina la DIAN que hay lugar a la imposición de sanción por inexactitud toda vez que las cifras no fueron completas ni verdaderas, por lo que no es procedente la diferencia de criterio en la interpretación del derecho aplicable.

De acuerdo con la respuesta final suministrada por la DIAN, la entidad financiera procedió a agotar la vía gubernativa y dar inicio a la correspondiente acción de nulidad y restablecimiento del derecho, acciones que se iniciaron como más adelante se describe en las características de cada uno de los procesos, buscando defender lo aquí expuesto, no sólo a través de los argumentos de derecho, sino también haciendo alusión a algunas sentencias en las que claramente el Consejo de Estado ha determinado que no puede la liquidación de revisión ser diferente al requerimiento especial. Además es contundente la violación al derecho del debido proceso y así mismo a las demás normas tributarias contempladas en la misma vía gubernativa.

De otro lado, la acción de nulidad igualmente determina que se está realizando por parte de la DIAN en la liquidación de Revisión, una indebida aplicación al artículo 647 del Estatuto Tributario, en el que se determina cuándo procede la Sanción por Inexactitud, si se tiene en cuenta que en el caso en comento no existen datos errados o equivocados en la declaración. La Compañía sólo se limitó a registrar los hechos y datos reales correspondientes al año 2001 y 2002, para lo cual hay es una diferencia de criterios, que conforme a las normas vigentes, no da lugar a sanción alguna, pues determina claramente dicho artículo en su segundo párrafo lo siguiente:

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"No se configura inexactitud, cuando el menor valor a pagar que resulte en las declaraciones tributarias se derive de errores de apreciación o de diferencias de criterio entre las oficinas de impuestos y el contribuyente, relativos a la interpretación del derecho aplicable, siempre que los hechos y cifras denunciados sean completos y verdaderos"

Existe además una cuenta por cobrar a cargo de la DIAN y a favor de la Compañía, producto de un anticipo de impuestos generado en el año 2003, el cual puede aplicarse a declaraciones de renta futuras. La entidad financiera realizó la correspondiente reclamación buscando que dicho saldo pudiese ser recuperado de forma inmediata, y no tener que esperar aplicar dicho dinero en las declaraciones de renta futuras.

La reclamación realizada por la entidad, generó una disputa con la DIAN frente a los impuestos que la compañía de financiamiento comercial declaró y pagó en el año 2004, disputa que se encuentra en litigio en su primera etapa, y frente a la cual no hay aún un agotamiento de la vía gubernativa. Dicha disputa generó una liquidación oficial por parte de la DIAN en la que se determina un impuesto a cargo de Macrofinanciera S.A. C.F.C. por valor de $1.142 millones de pesos y unas sanciones por inexactitud de $1.829 millones, sanciones que por ningún motivo pueden reconocerse toda vez que existe con la DIAN una diferencia de criterios pero no una inexactitud en la declaración de renta conforme a los parámetros establecidos en la legislación tributaria vigente.

El 23 de octubre de 2006 se presentó un recurso de reconsideración, en el que se exponen argumentos jurídicos para cada uno de los aspectos que llevan a esta entidad, a determinar claramente que la declaración de renta presentada estuvo correcta y que por ende este establecimiento de crédito no tiene ningún saldo a cargo, toda vez que lo que se está pretendiendo desconocer es las pérdidas que la entidad financiera tenía acumuladas antes del proceso de fusión por absorción con la sociedad Cambios Country S.A. realizado el 28 de diciembre de 2004, no obstante tener la entidad financiera una capacidad y objeto social que le permitía antes de dicha fusión, la realización de actividades cambiarias iguales a las que realizaba la entidad absorbida, cuyas ganancias tenían igualmente que reflejarse en los estados financieros de la compañía de financiamiento comercial.

En conclusión, teniendo en cuenta que existe es una disputa sobre un saldo activo, este establecimiento de crédito, no considera que dada la etapa procesal en la que se encuentra el litigio, haya una contingencia probable sobre dicha disputa, razón por la cual no hay lugar a la constitución de provisión alguna.

En materia laboral, existen tres procesos en contra en las ciudades de Bogotá y Buga respectivamente, en los cuales se está solicitando el reconocimiento de una indemnización por la terminación unilateral de los contratos laborales, sin que haya mediado justa causa. Sin embargo, conforme a las pruebas que se tienen por parte de la Compañía de Financiamiento Comercial, el estado mismo en el que se encuentran los procesos, las contestaciones de la demanda y el material de defensa aportado por la Compañía de Financiamiento Comercial, los abogados que en representación de la entidad llevan dichos procesos, han conceptuado claramente que las contingencias sobre los mismos y en contra del establecimiento de crédito, son remotas, razón por la cual, no hay lugar por el momento a provisión alguna sobre los mismos.

Así mismo, la Compañía continúa atendiendo el proceso ordinario en su contra por concepto de incumplimiento de un contrato celebrado con las sociedades Capital Corp y Taller de Estrategia con Cambios Country S.A. en el año 2002. Dicho proceso está suspendido ante la autoridad judicial, por mutuo acuerdo de las partes con el fin de que agotar la etapa conciliatoria, en la que se ha contratado un "acercador" que permita definir a las partes en conflicto el valor real del trabajo realizado por las partes demandantes y la definición de un posible acuerdo conciliatorio que permita terminar de forma anticipada el litigio en mención.

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Así las cosas y teniendo en cuenta el estado actual del proceso, el concepto del abogado que representa a la Compañía en la defensa del mismo, determina claramente que no debe realizarse provisión alguna y que existen suficientes elementos de juicio, razón y prueba que podrían ser favorables para la Compañía de Financiamiento Comercial, en el evento en que el proceso continúe y no se lleve a cabo ningún tipo de conciliación.

24- Relación de Activos Ponderados por su Nivel de Riesgo (Crediticio y de Mercado) Patrimonio Técnico

El patrimonio técnico no puede ser inferior al 9% de los activos en moneda nacional y extranjera ponderados por su nivel de riesgo, conforme lo señala el artículo 2 del Decreto 1720 de 2001. El cumplimiento individual se verifica mensualmente.

La clasificación de los activos de riesgo en cada categoría, se efectúa aplicando los porcentajes determinados por la Superintendencia Bancaria a cada uno de los rubros del activo, cuentas contingentes y negocios establecidos en el Plan Unico de Cuentas.

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005, la relación lograda por la Compañía de Financiamiento Comercial fue de 86,58% y 103.04%, respectivamente.

25- Revelación de Riesgos

La Compañía ha definido a través de su Junta Directiva una estructura organizacional para la administración de los distintos riesgos.

Con relación a su actividad de Tesorería, dicha estructura se encuentra compuesta por la Junta Directiva, el Comité de Crédito y Riesgo Financiero, El Comité de Tesorería y la Gerencia de Riesgo y Planeación Financiera. El proceso de toma de decisiones en materia de la gestión de riesgos en las operaciones de tesorería, se lleva a cabo procurando en todo momento que no se presenten redundancias y que exista una clara asignación de roles y responsabilidades, donde cada funcionario de la organización conozca su papel dentro de la misma y cumpla a cabalidad con las funciones asignadas.

Algunas de las funciones en los diferentes niveles de la estructura para la gestión de riesgos en las operaciones de Tesorería son:

Junta Directiva: Establece estrategias y las políticas de riesgo y aprueba los límites de actuación de la Compañía.

Comité de Crédito y Riesgo Financiero:

Aprueba los modelos, las metodologías, las herramientas, los procedimientos y las mejores prácticas de administración de riesgo financiero y regímenes de excepción.

Somete a aprobación de la Junta Directiva, la estrategia de riesgos institucionales y las políticas institucionales de riesgo.

Aprueba las estrategias y las políticas de riesgos de cada uno de los productos, así como los mercados objetivos y potenciales de la Compañía, y las iniciativas de negocio en cada uno de dichos mercados, cuando éstas puedan cambiar sustancialmente el perfil de riesgos de la Compañía de Financiamiento Comercial.

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Toma decisiones específicas en cuanto a la gestión de activos y pasivos (plazos, tasas, productos, etc.) siguiendo entre otras, las políticas aprobadas por la Junta Directiva de la entidad financiera.

Gerencia de Riesgo y Planeación

Garantiza el adecuado control, monitoreo y seguimiento de los riesgos inherentes en las operaciones de Tesorería de la Compañía y de los demás productos comerciales.

Propone políticas, normas y procedimientos para el control y administración de riesgos financieros al Comité de Crédito y Riesgo.

Garantiza que todas las decisiones del Comité de Riesgo se cumplan en su totalidad.

Informa al Comité de Riesgo Financiero cualquier necesidad de ajustar y cambiar los límites definidos previamente, por cambios significativos en las condiciones de mercados o negocios.

Teniendo en cuenta que la administración del riesgo conlleva delicadas funciones, fueron seleccionadas personas altamente calificadas y preparadas, tanto académica como profesionalmente, y con amplia experiencia en los temas de su competencia, selección que trajo como resultado el que cada una de las áreas con las que cuenta la organización, tengan como colaboradores principales a personas de las más altas calidades humanas y de alto perfil profesional que permiten asegurar a la Administración y a los accionistas y demás inversionistas el mejoramiento continuo de cada uno de los procesos y servicios de la institución.

(a) Riesgo de Crédito y Contraparte

Para la gestión del riesgo de crédito tanto para las operaciones financieras como de tesorería, la entidad financiera ha establecido una estructura de instancias de aprobación y atribuciones, siendo la máxima autoridad la Junta Directiva, la cual ha delegado su facultad en materia de crédito en dichos estamentos. Los principios y reglas básicas en materia crediticia se encuentran consignados en el manual de SARC de la Compañía.

La gestión del riesgo de crédito tiene como fundamento la asignación de cupos de operación y el control en el cumplimiento de dichos cupos en las operaciones de Tesorería en moneda legal y moneda extranjera. Los cupos de crédito y contraparte son estudiados por el Comité de Crédito y Riesgo y aprobados por la Junta Directiva de la Compañía.

Para la asignación del cupo de operación se desarrolló una metodología que involucra aspectos cuantitativos y cualitativos de las contrapartes con las cuales la Tesorería tiene vínculos comerciales.

Esta metodología involucra entre los aspectos cualitativos, la estructura de balance, la eficiencia financiera, la eficiencia administrativa, la calidad de cartera, la liquidez y la rentabilidad. Por su parte entre los aspectos cuantitativos se involucra la solidez, la confiabilidad operativa y el posicionamiento comercial.

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(b) Riesgo de Mercado

Las políticas establecidas para la gestión de Riesgo de Mercado don las siguientes:

La Gerencia de Planeación y Riesgos es la encargada de medir el riesgo de mercado en la realización de las operaciones de tesorería. Para el efecto, seguirá la metodología establecida por la Superintendencia Bancaria de Colombia en el capítulo XXI de la Circular Básica y demás normas concordantes o con las metodologías que se desarrollen internamente.

El Comité de Riesgo aprobará los límites tanto de pérdidas máximas como de niveles máximos de exposición a los diferentes riesgos de mercado tolerables.

Los límites deben contemplar las diferentes operaciones que realiza la tesorería y definirse en función del nivel patrimonio de la entidad o de sus utilidades, la capacidad operativa y el impacto de las posiciones sobre la liquidez de la entidad.

En caso de aumentarse las exposiciones por encima de los límites establecidos ante cambios inesperados en las condiciones del mercado, se debe actuar de acuerdo con el Plan de Contingencia aprobado por el Comité de Riesgo.

La tesorería podrá mitigar los riesgos de mercado que se presenten en sus operaciones a través de operaciones de cobertura, las cuales deben ser contempladas en las políticas de inversión previa la aprobación de dichas estrategias por parte del Comité Ejecutivo.

El Comité de Riesgo evaluará los resultados obtenidos en la medición del riesgo de mercado y tomará las acciones pertinentes para una adecuada gestión del riesgo.

Adicionalmente se establecen los siguientes límites para controlar el Riesgo de Mercado:

Límite de Pérdida Máxima (Stop Loss)

Con el objetivo de proteger el patrimonio de la entidad en su exposición al riesgo de mercado por la participación activa en los mercados cambiario, monetario y bursátil se definirá por parte del Comité de Riesgo un límite de pérdida máxima (Stop Loss) para las operaciones de Compra y Venta de Divisas, Compra y Venta de Títulos Valores, y las pérdidas generadas por la valoración a tasas de mercado en el portafolio de Inversiones.Cualquier valor superior al límite de pérdida máxima (stop loss) debe ser informado inmediatamente al Comité Ejecutivo por parte de la Gerencia de Planeación y Riesgos, para que en dicho comité se evalúen las condiciones en las que se presentó el exceso y decida el plan de acción a seguir respecto a las posiciones tomadas. Esta situación se informará oportunamente al Comité de Riesgo y a la Junta Directiva.

Límite de Valor en Riesgo (VaR) y Stress Testing

Con el objetivo de proteger el patrimonio de la entidad en su exposición al riesgo de mercado por la participación activa en los mercados cambiario, monetario y bursátil se definirá por parte del Comité de Riesgo un límite de valor en riesgo (VaR) y de stress testing para las operaciones de Compra y Venta de Divisas, y de Títulos Valores.

Cualquier valor superior al límite de VaR o al límite de Stress Testing debe ser informado inmediatamente al Comité Ejecutivo por parte de la Gerencia de Planeación y Riesgos, para que en dicho comité se evalúen las condiciones en las que se presentó el exceso y decida el plan de acción a seguir respecto a las posiciones tomadas. Esta situación se informará oportunamente al Comité de Riesgo y a la Junta Directiva.

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Una de las herramientas principales para la medición del riesgo de mercado adoptada y utilizada internacionalmente es el VaR (Value at Risk), que fue propuesta por el Comité de Basilea para el libro de Tesorería, el cual está compuesto por las posiciones que la entidad financiera tiene en operaciones en esta línea de negocio.

Macrofinanciera S.A. C.F.C. calcula el VaR agregado en forma mensual de acuerdo con las metodologías de la normatividad vigente. Los resultados de estos análisis son reportados a la Presidencia, al Comité de Crédito y Riesgo, a la Junta Directiva y a los organismos de vigilancia y control.

Para el año 2006 Macrofinanciera S.A. C.F.C realizó una adecuada administración del riesgo de mercado, ya que la evolución del VaR agregado refleja las adecuadas coberturas de las posiciones largas y cortas en los diferentes factores de riesgo. El valor en riesgo agregado total de la Compañía de Financiamiento Comercial registró un valor al cierre del año de $187.446, valor que fue involucrado en el cálculo de la relación de solvencia, de acuerdo con las normas vigentes.

El Valor en Riesgo - VaR de las actividades de la Tesorería en moneda legal se calcula en forma diaria, de acuerdo con las metodologías impartidas por la normatividad vigente. Igualmente, en forma diaria se establece el valor en riesgo de la posición propia en moneda extranjera de la Compañía de acuerdo con la volatilidad diaria que se calcula para la tasa de cambio.

(c) Riesgo de Liquidez

El concepto de liquidez está asociado a la capacidad que tiene la Compañía para cumplir los compromisos adquiridos a precios de mercado razonables, así como para llevar a cabo sus planes de negocio con fuentes de financiación estables.

Actualmente, la Compañía realiza la medición del riesgo de liquidez de corto, mediano y largo plazo con informes de flujo de caja diario y el gap de liquidez, el cual se realiza en forma mensual. Adicionalmente, se realiza un monitoreo diario del cumplimiento de las políticas de riesgo financiero aprobadas por la Junta Directiva, en referencia al tamaño de los diferentes portafolios de inversión definidos para la gestión de su liquidez. En este orden de ideas la tesorería gestiona los portafolios de acuerdo con los objetivos y parámetros definidos para cada uno de ellos, por parte de la Junta Directiva de la Compañía. El GAP de liquidez proporciona información sobre las entradas y salidas de caja contractuales y esperadas para un periodo determinado. El GAP mide la necesidad o el exceso neto de recursos en el tiempo y refleja el nivel de liquidez mantenido en condiciones normales de mercado en un plazo de 90 días. Esta necesidad o exceso se compara con los activos líquidos disponibles para la venta (que maduren a mas de tres meses), conociendo de esta forma la capacidad de respuesta que tiene la Compañía de Financiamiento Comercial frente a los compromisos asumidos.

Al 31 de diciembre de 2006, la Compañía no posee valor en riesgo por liquidez debido a que tiene una brecha acumulada en la tercera banda de tiempo (tres meses) de $9.143.984. Lo anterior explicado por los altos niveles de liquidez que mantiene la Compañía, dadas las características de su principal actividad hasta el momento que es la cambiaria.

(d) Riesgo Operativo

Macrofinanciera S.A. Compañía de Financiamiento Comercial ha definido como riesgo operacional aquellas pérdidas ocasionadas por fallas o debilidades en los procesos, en las personas y en los sistemas internos o por eventos externos.

Informe 2006


El riesgo operacional puede tener una subdivisión en siete categorías de acuerdo con su origen y consecuencias, tal y como lo sugiere el documento "Tratamiento Regulatorio del Riesgo Operacional" publicado en septiembre de 2001 por el Comité de Basilea. Estas categorías son:

Fraude interno o infidelidad: son las pérdidas ocasionadas por actos en los cuales participa al menos un funcionario interno con la intención de defraudar, malversar fondos o evadir las regulaciones, leyes o políticas internas de la Compañía.

Fraude externo: son las pérdidas en las que se incurre por actos de terceros con la intención de defraudar, malversar fondos o evadir la ley.

Gestión humana: son las pérdidas originadas por actos mediante los cuales se incumplen leyes o acuerdos relacionados con las áreas de salud, seguridad industrial o gestión humana (compensación, beneficios, liquidaciones y terminación de contratos.) Adicionalmente, por pagos de demandas por lesiones personales o por eventos de tipo discriminatorio.

Prácticas comerciales: son las pérdidas generadas por una falla involuntaria o negligente para satisfacer una obligación profesional adquirida con clientes específicos o por errores en la naturaleza o diseño de un producto.

Daños a los activos físicos: son las pérdidas ocasionadas por daños a los activos físicos debido a desastres naturales, terrorismo u otros eventos.

Fallas en los sistemas: son las pérdidas originadas por la interrupción del negocio o fallas en los sistemas.

Procesos: son las pérdidas por fallas en la ejecución de transacciones, en el diseño y administración de procesos o por las relaciones con los proveedores y contrapartes.

Estos riesgos son identificados, monitoreados y controlados a nivel de cada una de las áreas responsables, esto es Gerencia de Operaciones, Planeación y Riesgos, Gerencia Comercial, Gerencia de Tesorería y Finanzas, Dirección de Sistemas y Gerencia de Recursos Humanos, con el concurso permanente de la Auditoría, el Oficial de Cumplimiento y la Revisoría Fiscal. Sin embargo, con el fin de desarrollar esta función de una manera más integral y controlar la exposición de la Compañía de Financiamiento Comercial en cada uno de los riesgos anteriormente mencionados, la Compañía está estudiando crear dentro de su estructura un Comité de Riesgo Operacional, cuya gestión permita contar con nuevos elementos que faciliten la toma de decisiones para maximizar su rentabilidad y obtener de forma sostenida un satisfactorio retorno para los accionistas.

La Compañía actualmente se encuentra trabajando en la implementación del SARO de acuerdo con la Circular Externa 048 del 22 de diciembre de 2006 de la Superintendencia Financiera de Colombia.

(e) Riesgo legal

Las operaciones realizadas son formalizadas por medio de contratos, los cuales cumplen con las normas legales y con las políticas de la Compañía. La participación en nuevos mercados o productos debe contar con el visto bueno del área jurídica, en lo que respecta a los contratos empleados y el régimen de inversiones y operaciones aplicable a cada entidad.

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(f) Riesgo De Lavado De Activos

MACROFINANCIERA S.A. C.F.C. consciente que el Lavado de Activos y la Financiación del Terrorismo están presentes en alguna medida en el entorno de los negocios cambiarios y financieros desarrollados y que dicho riesgo representa una amenaza para la estabilidad del sistema financiero, da estricto cumplimiento a lo establecido en los artículos 102 y siguientes del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, y al Capitulo Décimo Primero de la Circular Externa 007 de 1996, para lo cual tiene implementado su Sistema de Prevención de Lavado de Activos (SIPLA).

Así mismo, la entidad financiera cuenta con un Oficial de Cumplimiento Principal y Suplente, ambos designados por la Junta Directiva y posesionados ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que buscan velar de manera permanente por el adecuado funcionamiento del SIPLA, promueven la adopción de correctivos y coordinan el proceso de capacitación de todo el personal.

26- Gobierno Corporativo

(a) Responsabilidad de la Junta Directiva y Alta Gerencia

La Junta Directiva y la Administración de la Compañía, están al tanto de la responsabilidad que implica el manejo de los diferentes riesgos y se encuentran debidamente enterados de los procesos y de la estructura de los negocios con el fin de brindarle el apoyo, monitoreo y seguimiento debidos, lo cual se corrobora en los siguientes aspectos:

La Junta Directiva y la Administración de la Compañía, conocen el contenido de la Circular Externa 088 de 2.000, de la Circular Externa 42 de 2001 y la Circular 042 de 2006, todas expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia y en este sentido han mostrado un alto grado de compromiso con la finalidad planteada en la administración de los riesgos.

La Alta Gerencia junto con la Junta Directiva, ha venido definiendo las políticas generales de riesgo y ha establecido los procedimientos y mecanismos para la medición y control de riesgo, los cuales son monitoreados diariamente, interviniendo en la aprobación de los límites de operación de las diferentes negociaciones.

Las políticas y reglas definidas al interior de la Compañía cubren los aspectos relacionados dentro de la Circular Externa 088 de 2.000 y la Circular Externa 042 de 2001 de la Superintendencia Financiera de Colombia.

La Alta Gerencia presenta los lineamientos y políticas que definirán la colocación de operaciones activas ante el Comité de Crédito y Riesgo para su conocimiento y aprobación. Dicho comité se encuentra integrado por miembros de la Alta Gerencia y de la Junta Directiva. Mensualmente la Junta Directiva es conocedora de las operaciones de crédito aprobadas por dicho Comité y así mismo atiende las recomendaciones referentes a las políticas de crédito para impartir su aprobación y poder proceder a su implementación.

La Junta Directiva y la Alta Gerencia conocen los resultados periódicos de las mediciones de los distintos riesgos de la Compañía, a la vez que han realizado un seguimiento cercano de los procesos tendientes a la implementación y desarrollo de la normatividad vigente. Así mismo, conoce el comportamiento de las nuevas colocaciones para evaluar su evolución dentro de los indicadores de gestión definidos.

La Junta Directiva es el único órgano facultado para aprobar las operaciones realizadas con administradores, miembros de Junta, accionistas y familiares de éstos, dentro de los límites y parámetros establecidos por la ley.

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La Junta Directiva ha establecido límites, riesgos de contraparte, cupos de corto y largo plazo y cupos de contraparte. Igualmente ha definido políticas y reglas de conducta.

Todos los aspectos atinentes al riesgo se encuentran incluidos en los siguientes manuales:

Manual de Ética y Conducta.Manual del Sistema de Prevención del Lavado de Activos (SIPLA).Manual de Procedimientos y Control de las operaciones.Manual de Políticas de Riesgo.

(b) Políticas y división de funciones

La política de gestión de riesgos ha sido impartida desde la Junta Directiva y la Alta Gerencia y se encuentra en proceso de integración con la gestión de riesgos de las demás actividades de la institución. El contenido y claridad de estas políticas ha sido analizado profundamente y existe dentro de la entidad financiera, un área especializada en la identificación, estimación, administración y control de los riesgos inherentes a las diferentes clases de negocios, la cual reporta periódicamente a los directores y la Alta Gerencia a través de las sesiones de la Junta Directiva y del Comité de Crédito y Riesgo y el Comité de Tesorería.

El SARC en su forma más simple es un esquema que permite a la Compañía de Financiamiento Comercial hacer una adecuada gestión del riesgo a sus operaciones activas de crédito y determinar un modelo idóneo de provisiones que cubra los riesgos asumidos. Particularmente, busca determinar los mecanismos que permitan administrar, a través de tres ejercicios fundamentales como son la identificación, la cuantificación y el control, los riesgos inherentes al proceso de otorgamiento de créditos que se pueden presentar al no seguir disciplinadamente los lineamientos contemplados en las Normas y Políticas de Crédito que rigen los procesos de delimitación de mercado objetivo, análisis, verificación, aprobación, administración y monitoreo permanente al comportamiento de los clientes.

Frente al Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC), en la medida en que la Compañía no cuenta con un histórico propio de comportamiento de su cartera y que su mercado objetivo no se puede homologar al mercado de otras Compañías de financiamiento comercial o establecimientos de crédito, la Junta Directiva y la Administración han determinado que se debe utilizar por el momento, la metodología, cálculo de provisiones y límites establecidos de forma general por la Superintendencia Bancaria (Superintendencia Financiera de Colombia). En el año 2006, La Junta Directiva aprobó las modificaciones al manual SARC con relación a las cuentas por cobrar a corresponsales y a la metodología que permite el análisis y aprobación de atribuciones de crédito para los corresponsales de acuerdo con el nivel de riesgo asociado a cada uno de ellos. Así mismo se realizaron algunas modificaciones a las políticas de productos de colocación, que fueron igualmente incorporadas al SARC.

Es importante tener en cuenta, que desde un principio la Junta Directiva y la Alta Gerencia de la Compañía, han buscado crear al interior de la Institución una cultura integral de gestión del riesgo crediticio, no como una responsabilidad adjudicada a un área específica, sino como una filosofía de negocio que permita minimizar la exposición de la entidad financiera al riesgo. Esto es, concientizar a todos los empleados en general sobre la naturaleza de riesgo del negocio de otorgamiento de crédito y en aquellos que tiene competencia directa en el proceso, arraigar una forma de pensamiento proactiva respecto a la asunción de los riesgos.

Para la medición de riesgos financieros se han desarrollado metodologías y modelos estadísticos que cumpliendo con la normatividad vigente definida por la Superintendencia Financiera de Colombia, permiten proyectar el comportamiento futuro de la Compañía, para establecer los distintos factores de riesgo y de esta forma se puedan definir las diferentes estrategias para la búsqueda de su control.

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(c) Reportes a la Junta Directiva

La Junta Directiva conoce las definiciones, lineamientos e implicaciones de la medición de riesgos de mercado contenidas en la Circular Externa 042 de 2001 de la Superintendencia Financiera de Colombia y la normatividad vigente, y ha adquirido un alto grado de compromiso con su evolución y seguimiento. La Junta conoce periódicamente los informes de gestión sobre la evolución y calidad de la cartera y participa activamente en las estrategias conducentes a su mejoramiento y control.

Estos reportes son claros, ágiles y precisos, conteniendo las exposiciones por tipo de riesgo, por área de negocio y por portafolio, así como el incumplimiento o cumplimiento de los límites, operaciones poco convencionales o por fuera de las condiciones de mercado y las operaciones con empresas o personas vinculadas a la Compañía. De todas las decisiones adoptadas al interior de los diferentes Comités (Crédito y Riesgo, Tesorería, Auditoria) y de la Junta Directiva con relación a estos temas, se deja constancia en las actas que reposan en la Secretaría General de la Compañía.

(d) Infraestructura tecnológica

Las áreas de control y gestión de riesgos cuentan con un sistema de información adecuado que permite un control sobre las operaciones de la Compañía y la medición de su impacto sobre el nivel general de riesgos y los límites establecidos.

A través de mecanismos de acceso directo a la información contenida en los aplicativos de productos y la proyección de cada una de las operaciones, es posible obtener mediciones detalladas que permitan un grado de análisis lo suficientemente profundo de los distintos riesgos. A partir de las actividades activas y pasivas propias de la Compañía como intermediario financiera, se buscará la revisión periódica y el mejoramiento de los modelos de evaluación de clientes con el fin establecer perfiles de comportamiento de deudores e incorporar nuevas variables que deban ser tenidas en cuenta en la evaluación de nuevas operaciones y en los score de crédito.

De otra parte, para el manejo de la tesorería, la Compañía realiza todas sus operaciones a través del SET-FX, herramienta que le permite un control en tiempo real de las operaciones.

(e) Metodología para medición de riesgos

Las metodologías existentes identifican los diferentes tipos de riesgo, para lo cual fueron desarrollados los modelos y sistemas de medición correspondientes, con el objeto de determinar con un alto grado de confiabilidad las posiciones de riesgo. Las mediciones de riesgos de mercado y liquidez se realizan siguiendo las metodologías establecidas por la Superintendencia Financiera. Las posiciones que conformen los portafolios de tesorería son valoradas diariamente a precios de mercado conforme a la normatividad vigente. Las operaciones de tesorería son realizadas exclusivamente con contrapartes a las cuales la Junta Directiva les ha definido límites cupos y condiciones para las negociaciones. Cada operación cerrada con una contraparte se valida con su correspondiente límite asignado por parte del área encargada del control de los riesgos.

La Compañía cuenta con los medios y procedimientos necesarios que garantizan la adecuada operación de sus áreas, garantizando el control del riesgo operacional así:

Las líneas de autoridad, la independencia de funciones y las reglas de actuación se encuentran desarrolladas integralmente.

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Los procedimientos de negociación, medición y control de riesgos y cierre de operaciones se encuentran definidos.

Los equipos computacionales y las aplicaciones informáticas empleadas, tanto en la negociación como en las actividades de control y la función operacional de las áreas, guardan correspondencia con la naturaleza, complejidad y volumen de las actividades desarrolladas.

Las operaciones realizadas son formalizadas a través de comunicaciones escritas y contratos, que se encuentran acordes a la normatividad vigente y con las políticas y estándares de la Compañía.

La participación en nuevos mercados o productos debe contar con el visto bueno del área jurídica, en lo que respecta a los contratos empleados y el régimen de inversiones y operaciones aplicable a la Compañía.

(f) Estructura Organizacional

La Compañía cumple a cabalidad con el objetivo de independencia de las áreas de negociación, control de riesgos y cumplimiento y registro; procesos que son realizados por dependencias distintas con procesos de control y operación propios.

(g) Recurso Humano

La Compañía cuenta con perfiles de cargo y de remuneración en los que se consideran todos los aspectos de capacitación y experiencia en el área de gestión de riesgos, con lo cual se garantiza que únicamente personas altamente calificadas y preparadas, tanto académicamente como a nivel de experiencia profesional, desempeñen los cargos que están involucrados con esta área.

(h) Verificación de operaciones

La Compañía cuenta con instalaciones y un sistema de seguridad físico que permiten la realización de las diversas operaciones de tesorería en condiciones de seguridad apropiadas, incluyendo los mecanismos necesario para la grabación de las llamadas.

(i) Auditoria

Los organismos internos y externos de control conocen y revisan las operaciones y realizan su gestión a través de tres áreas así:

La Auditoría Interna: Quien efectúa la revisión de las operaciones en las oficinas, centros de operación y Dirección General con énfasis en la evaluación del sistema de control interno y del cumplimiento de las normas políticas y procedimientos. Adicionalmente, realiza un seguimiento a las recomendaciones hechas por los organismos de control internos y externos y prepara informes para la Presidencia y la Junta Directiva sobre la evolución y cumplimiento de los compromisos adquiridos por la administración.

El Oficial de Cumplimiento: Quien asegura que todas las operaciones realizadas por parte de la Compañía de financiamiento comercial, cumplan de forma estricta con las normas Referentes a la prevención y control del lavado de activos y a todas las políticas establecidas en el Manual del Sipla de la Compañía, manual aprobado por parte de la Junta Directiva.

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La Revisoría Fiscal: Verifica la razonabilidad de los Estados financieros y el cumplimiento de la normatividad legal vigente.

27- Eventos Subsecuentes

El accionista mayoritario, doctor Miguel Ángel Castellanos Moreno ha venido sosteniendo conversaciones con Multicredit Bank Inc, establecimiento bancario panameño, para convertirse en su socio estratégico dentro de la compañía de financiamiento comercial, operación que permitirá a la entidad acelerar sus procesos de intermediación financiera y bancarización propuestos cuando determinó reactivarse como entidad del sector financiero colombiano.

La similitud cultural y de estilo de conceptos en cuanto a la dirección y planeación estratégica de la compañía por parte de su actual accionista mayoritario y su potencial aliado harán que éste sea un paso decisivo para el crecimiento y desarrollo de la compañía de financiamiento comercial.

Es así como en caso de perfeccionarse la negociación, conforme a las disposiciones legales panameñas y colombianas y previa autorización de la Superintendencia de Bancos de Panamá y de la Superintendencia Financiera de Colombia, Multicredit Bank Inc tendría una participación accionaria en Macrofinanciera S.A. C.F.C., de un setenta por ciento (70%) del capital social actual.

28- Controles de Ley

Durante los años 2006 y 2005 respectivamente, la Compañía cumplió con las obligaciones y deberes legales, relacionados con posición propia, encaje, patrimonio técnico y en general con todas las instrucciones impartidas por los entes de vigilancia y control, así como los órganos legislativos.

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INFORME DE GESTION DEL PRESIDENTE Y DE LA JUNTA DIRECTIVA DE MACROFINANCIERA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL A SUS

ACCIONISTAS PARA EL AÑO 2007 I. POSICIONAMIENTO DE MACROFINANCIERA COMO COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL. El año 2006 representó para Macrofinanciera S.A. C.F.C. un importante año en materia de consolidación y posicionamiento de sus operaciones tanto cambiarias como de intermediación financiera. Con relación a la intermediación cambiaria, Macrofinanciera se consolidó como el mayor pagador de remesas familiares a nivel nacional, en cuanto a número de operaciones se refiere. En particular durante el año 2006 se realizó un gran esfuerzo en el establecimiento de relaciones comerciales con nuevos corresponsales de remesas familiares con el fin de buscar una mayor diversificación de fuentes de originación, la mitigación de los menores volúmenes recibidos del que fuese nuestro principal corresponsal hasta el año 2005, al igual que un mayor cubrimiento de países y de usuarios en Colombia, brindándoles servicios personalizados, ágiles, cómodos y acordes con sus necesidades. En cuanto a la intermediación financiera, la entidad inició su etapa de crecimiento en los diferentes productos, tanto de captación como de colocación, diseñados con el fin de satisfacer plenamente aquellas necesidades de inversión y de crédito de las personas que pertenecen al mercado natural de la entidad, conformado fundamentalmente por los beneficiarios de las remesas familiares y sus remitentes, las cuales, en una gran proporción, corresponden a personas no bancarizadas. Es así como durante el año logramos extender a nivel nacional el ofrecimiento de los productos de captación y colocación a través de todas las oficinas de nuestra red en 35 ciudades del país, logrando de esta manera la consolidación como participante integral del mercado financiero. No obstante estos significativos logros, debemos registrar el impacto negativo generado a nivel del estado de resultados, por valor de $845 millones de pesos, al tener que constituir una provisión no operacional para cubrir los eventuales resultados de dos acciones de nulidad y restablecimiento del derecho contra actos administrativos proferidos por la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales, DIAN, que modificaron las liquidaciones privadas del impuesto sobre la renta y complementarios por lo años gravables 2001 y 2002. Esta provisión se constituye en observancia de las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre estos temas y no obstante las expectativas altamente favorables que han expresado nuestros asesores tributarios a cargo de los procesos, como se explica en la Nota No.23 a los Estados Financieros que hacen parte integral de este informe. La constitución de esta provisión, lleva a que a nivel del resultado neto final del ejercicio del año 2006, se arroje una pérdida de $115 millones de pesos, no obstante haber generado una utilidad operacional neta de $796 millones de pesos. Así las cosas, el año 2007 ofrece nuevos y mayores retos, pues buscaremos un importante crecimiento de la actividad de intermediación financiera de la Compañía, con el

fin de aumentar su participación con relación a la actividad de intermediación cambiaria. Igualmente, seguiremos trabajando en el fortalecimiento de nuestras ventajas competitivas en el negocio de intermediación cambiaria con el fin de mantener el posicionamiento de la entidad como pagador de remesas internacionales, consolidando para ello las relaciones existentes con nuestros actuales corresponsales y buscando la vinculación de nuevos que nos brinden acceso a mercados complementarios. II. EVOLUCION DE LOS PRINCIPALES NEGOCIOS DE LA COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL

A. ACTIVIDAD CAMBIARIA

Durante el año 2006, MACROFINANCIERA continuó fortaleciendo las principales líneas de negocio enmarcadas dentro de la actividad cambiaria en las que ha operado hasta el momento, es decir, compra y venta de divisas y pago y envío de giros internacionales. Con el fin de hacerlas comparables, las cifras muestran el consolidado de MACROFINANCIERA en diciembre de 2005 y diciembre de 2006. 1. Cifras por líneas de negocio

Comparando las cifras al cierre de cada año de los valores por línea de negocio, en el 2006 la compra de divisas es inferior a la del 2005 en 2.8 millones de dólares, lo que representa un decrecimiento del 6.9%. Esto es explicado principalmente por dos factores; el primero de ellos la baja en la oferta de divisas debido a la revaluación del peso frente a las otras monedas y el segundo de ellos, la fuerte competencia entre los intermediarios del mercado cambiario, particularmente las casas de cambio, dentro de ese mercado más estrecho. En cuanto a la venta de divisas en oficinas, esta fue superior en el 2006 un 15.5% al año 2005, contribuyendo positivamente a la rentabilidad de la Compañía.

En cuanto a la línea de negocios que dentro de la actividad de intermediación cambiaria representa el mayor volumen para la Compañía, el pago de giros internacionales, en el 2006 tuvo un crecimiento con respecto al 2005, de 17.3 millones de dólares, equivalente a un 3.3%. Este bajo nivel de crecimiento en los valores de los giros pagados, fue consecuencia fundamentalmente de la disminución en la actividad del que hasta el año 2005 fuera el principal corresponsal de Macrofinanciera. Para visualizar el impacto de esta menor actividad de nuestro antiguo principal corresponsal, es necesario mencionar que este disminuyó el valor de las operaciones canalizadas a través nuestro en un 87,9%, lo cual pudo ser compensado gracias a que el crecimiento de pago de giros de otros corresponsales fue del 83.6%, como consecuencia de la vinculación de nuevos corresponsales y al crecimiento con otros antiguos.

De otra parte, el envío de giros al exterior tuvo un crecimiento del 31.9%, lo cual es de gran importancia, ya que este producto es el de mayor margen para la Compañía. 2. Volúmenes por línea de negocio

Comparando los volúmenes de operaciones por línea de negocio entre los años 2005 y 2006, encontramos que el envío de giros presentó un crecimiento del 33.1% equivalente a 1.804 operaciones adicionales a las realizadas en el año 2005. Con relación a la venta de divisas se observó un crecimiento del 23.6% representado en 1.593 operaciones adicionales. El pago de giros presentó un incremento del 14.2% equivalente a 271.541 operaciones, como consecuencia del gran esfuerzo en la diversificación de corresponsales y la consolidación de varios de los ya existentes. Por último, la compra de divisa presentó un crecimiento de 5.2% equivalente a 6.981 operaciones adicionales a las realizadas en el año 2005. 3. Promedio Transaccional por línea de negocio

Dada la naturaleza de nuestra operación actual, es relevante analizar el comportamiento de los promedios por transacción, los cuales permiten explicar la correlación existente entre los volúmenes y los montos por línea de negocio. El promedio por transacción para la compra de divisas fue de 274.0 dólares, el cual muestra un decremento del 11.5% con respecto al del año 2005, como consecuencia de la menor oferta de divisas en el mercado que ya se mencionó. De otra parte, el promedio por transacción para el envío de giros se mantuvo básicamente estable con una disminución de 3.8 dólares. En cuanto al promedio por transacción para el pago de giros, este decreció en un 9.6%, equivalente a 26.6 dólares por transacción, lo cual se explica por el crecimiento en el mercado americano donde los promedios por transacción son más bajos, en contraposición al mercado europeo, como consecuencia principalmente de la disminución del volumen generado por nuestro antiguo principal corresponsal, como ya lo mencionamos anteriormente. De haberse mantenido el valor promedio por transacción del año 2005, el volumen de pago de

giros hubiese sido superior en 58 millones de dólares a los 547 millones logrados, lo cual resalta la importancia de esta variable para los resultados de la Compañía. Con respecto a las ventas de divisas por oficinas, el promedio por transacción fue de 394.4 dólares, mostrando una disminución del 6.6% con respecto al año 2005.

B. ACTIVIDAD FINANCIERA

1. Captación a través de Certificados de Depósito a Término

Al cierre de diciembre de 2006, la entidad tenía 1526 Cdt’s por un valor de $7,859.2 millones de pesos, en contraposición de los $1.069 millones al cierre de Diciembre del 2005, lo que representa un crecimiento del 635%. El valor promedio por Cdt es de $5.15 millones de pesos y una tasa promedio de 7.37%. La clasificación de los Cdt´s según plazo es la siguiente:

2. Colocaciones

La entidad contaba al cierre del 2006 con cartera de consumo y cartera comercia, por un valor total de $7.584 millones, mientras que al cierre del 2005 la cartera total era de $396 millones, lo cual representa un crecimiento del 1815%. Los créditos con corte a diciembre 31 de 2006 por tipo de cartera eran:

C. OTROS SERVICIOS FINANCIEROS

Durante el año 2006, se pagaron 9.060 giros nacionales por un valor de $2,068 millones de pesos, los cuales generaron ingresos por comisión de $85 millones de pesos. El giro nacional promedio fue de $228 mil pesos y el ingreso promedio por giro nacional fue de $9,389 pesos.

III. INDICADORES FINANCIEROS Gracias al trabajo y dedicación de todos nuestros funcionarios, las actividades realizadas por la Compañía de Financiamiento Comercial dieron lugar a una situación económica y administrativa positiva, no obstante las muy difíciles circunstancias que fue necesario enfrentar desde el punto de vista de las actividades de intermediación cambiaria, como consecuencia de las turbulencias que vivió al Tasa de Cambio y de la reorganización general de los corresponsales en la actividad de pago de remesas familiares internacionales. De otra parte y como ya se mencionó, la constitución de la provisión por valor de $845 millones de pesos para cubrir anticipadamente la contingencia relativa a las acciones de nulidad y restablecimiento del derecho contra los actos administrativos de la Administración de Impuestos y Aduanas Nacionales, DIAN, que modificaron las liquidaciones privadas del impuesto a la renta y complementarios de los años 2001 y 2002, generaron un efecto negativo sustancial. El impacto de estas circunstancias se evidencia especialmente en los indicadores de rentabilidad que se detallan a continuación:

• Liquidez: MACROFINANCIERA es una C.F.C. que mantiene un alto nivel de liquidez debido a que su actividad principal, la cambiaria, así lo requiere. El nivel de liquidez medido de acuerdo con la metodología especificada por la Superintendencia Financiera, muestra que en el año 2006 con corte a diciembre, MACROFINANCIERA presentaba en la Brecha Acumulada de tres meses un valor positivo de $ 9.144 millones de pesos, lo cual implica que la compañía no presenta valor en riesgo por liquidez. En el año 2005, esta Brecha acumulada tenía un valor positivo de $14.040 millones de pesos. Este decrecimiento en la Brecha Acumulada de tres meses, se debe al crecimiento de la entidad en el negocio de intermediación financiera, que consume parte de los excesos de liquidez de la operación cambiaria.

• Solidez: La relación de Solvencia de MACROFINANCIERA a diciembre de 2005

fue de 103.04% frente a 86.58% del cierre del 2006. El requerimiento legal es del 9%, lo cual implica que MACROFINANCIERA tiene una gran capacidad de crecimiento con relación al patrimonio que posee, para el desarrollo de las actividades de intermediación financiera en las que estamos comprometidos.

• Rentabilidad: Como ya se mencionó, la rentabilidad de la entidad se vio

fuertemente impactada por la alta volatilidad de la tasa de cambio, ya que la generación de ingresos del negocio cambiario esta directamente correlacionado con dicha tasa, así como por la constitución de la provisión para los litigios de impuestos de los años 2001 y 2002.

Margen neto de utilidad: El margen neto de utilidad sobre los ingresos pasó de

17.87% en el año 2005 a -0.52% en el año 2006. Rendimiento del patrimonio: Pasó de 22.44 % en el año 2005 a -0.64% en el

año 2006. Rendimiento del activo total: Pasó de 14.64% en el año 2005 a -0.37% en el

año 2006. IV. ESTADO DE RESULTADOS DEL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 1 DE ENERO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 DE MACROFINANCIERA S.A. C.F.C. Con el fin de tener un cabal entendimiento de los resultados de la Compañía a nivel del Estado de Resultados y como ya se mencionó anteriormente, es necesario considerar lo sucedido en el transcurso del año con la Tasa de Cambio, dado que no obstante el significativo avance logrado en las actividades de intermediación financiera, todavía las actividades de intermediación cambiaria representan el 96% de nuestros ingresos. En ese orden de ideas, la revaluación del peso colombiano contra el dólar, cuando todavía el 96% de nuestros ingresos están denominados en dólares y la totalidad de nuestros costos en pesos, así como la volatilidad observada durante el año en la tasa de cambio, generaron impactos altamente negativos que en nuestro caso pudimos absorber dada la contribución que ya hace a nuestros ingresos la actividad de intermediación financiera. No fue así para las entidades que operan exclusivamente en el mercado cambiario, las cuales en su gran mayoría se vieron abocadas a situaciones de pérdidas operacionales en el año 2006. Sin embargo, más allá de los significativos avances que en materia comercial y operacional se obtuvieron en el año 2006, tanto en materia de intermediación financiera como cambiaria, en nuestro caso, la constitución de la provisión no operacional para cubrir la contingencia de los procesos de impuesto de los años 2001 y 2002 ante los tribunales del Contencioso Administrativo, termina generándonos una pérdida neta por valor de $115 millones de pesos. De otra parte, para efectos de tener una visión clara de la turbulencia cambiaria vivida en el año 2006, valga la pena destacar que la volatilidad diaria promedio en el año fue de 0.73%, frente a 0.57% en el año 2005 (un 28% superior), y la revaluación fue de 14.98% durante el segundo semestre del año y de 1.99% para el año completo. Estos significativos cambios afectaron negativamente la generación de ingresos de la Compañía en las actividades de intermediación cambiaria y no obstante el crecimiento obtenido de las actividades de intermediación financiera, aunado a las provisiones de los litigios de impuestos ya mencionados, no permitieron lograr los objetivos de utilidades y rentabilidad patrimonial que se tenían como objetivo. 1. INGRESOS OPERACIONALES A nivel de ingresos operacionales, MACROFINANCIERA obtuvo en el año 2006 $21.532 millones de pesos frente a $20.168 millones en el año 2005, con un crecimiento del 1.64%. Los ingresos provenientes de la intermediación financiera fueron $770 millones en el año 2006, frente a $7.5 millones en el año 2005, mientras que los ingresos

provenientes de la intermediación cambiaria fueron de $20.443 millones en el año 2006, contra $20.161 millones en el año 2005, con un crecimiento del 1.4%. Teniendo en cuenta las circunstancias del entorno cambiario, así como la reestructuración de las relaciones con el principal corresponsal en el negocio de remesas familiares, que representó una reducción de US $217 millones en el valor de los giros enviados por este corresponsal, equivalentes al 41% del valor de los giros recibidos en el año 2005, podemos considerar como realmente positivo el resultado obtenido en el negocio de intermediación cambiaria. Estas cifras son resultado del esfuerzo realizado por todos los estamentos de la Compañía, desde la orientación y soporte brindados por nuestra Junta Directiva hasta el trabajo denodado y comprometido de cada uno de sus funcionarios. Todos estos esfuerzos están orientados a que en el menor plazo posible, logremos un necesario equilibrio entre los ingresos de las actividades de intermediación cambiaria e intermediación financiera, sin dejar para ello de crecer en la primera. 2. INGRESOS NO OPERACIONALES. Los ingresos no operacionales pasaron de $702 millones de pesos en el año 2005 a $538 millones en el año 2006, con una reducción de $164 millones. El rubro que tiene más peso dentro de los ingresos no operacionales tanto en el año 2006 como en el 2005, es el relacionado con recuperaciones del impuesto de remesas indebidamente pagados entre los años 2000 a 2004, por valor de $403 millones en el 2006 y $497 millones en el 2005, lo cual explica el 57% de la reducción de los ingresos no operacionales. Los restantes $70 millones de pesos de reducción de los otros ingresos, se explican por recuperaciones de cartera castigada de corresponsales, que no se presentaron en el año 2006. 3. GASTOS OPERACIONALES. Los gastos operacionales pasaron de $17.634 millones de pesos en el año 2005 a $20.737 millones de pesos en el 2006, equivalente a un crecimiento del 17.57%. Al considerar este crecimiento, es importante tener en cuenta que a partir de Julio del año 2005 la red de oficinas de MACROFINANCIERA creció en 25 agencias (un 58%) como consecuencia de la adquisición de los activos fijos que conformaban la red de oficinas que tenía Intervalores S.A., Comisionista de Bolsa, así como del reconocimiento durante los 12 meses del año de los gastos y amortización de inversiones de los productos de intermediación financiera que durante el año 2005 únicamente habían sido cargados y amortizados a partir del mes de Agosto en que se iniciaron dichas actividades. Como consecuencia, del crecimiento en número de agencias los siguientes rubros presentaron incrementos significativos: Gastos de Personal (16,51%), Arrendamientos (17,82%), y Procesamiento electrónico 20,56%. Con relación al crecimiento en el negocio de intermediación financiera los Intereses sobre depósitos y exigibilidades pasaron de $13 millones de pesos en el año 2005 a $266 millones de pesos en el año 2006, las Provisiones de Cartera de Créditos pasaron de $4 millones de pesos en el año 2005 a $203 millones de pesos en el año 2006, las Contribuciones y Afiliaciones de $60 millones de pesos en el año 2005 a $124 millones de pesos en el año 2006 y Amortizaciones de $445 millones de pesos en el año 2005 a $755 millones de pesos en el año 2006.

Ya con una red de oficinas consolidada y recursos humanos y tecnológicos debidamente capacitados y estructurados, los rubros de gastos operacionales diferentes a los de Intereses sobre depósitos y Provisiones de Cartera de Crédito, deberán presentar en el año 2007 un comportamiento mucho más estable y acorde con el crecimiento de los Ingresos Operacionales. 4. GASTOS NO OPERACIONALES Como se ha mencionado a través de este informe, la constitución de una provisión de $845 millones para cubrir potenciales resultados adversos dentro de los procesos judiciales en contra de la Administración de Impuestos y Aduanas Nacionales correspondientes a las declaraciones de impuesto sobre la renta y complementarios de los años 2001 y 2002, se constituyen en un evento extraordinario y no operacional, que afecta de manera muy importante el resultado neto final del año 2006, convirtiendo lo que de otra manera hubiera sido una utilidad de $730 millones, producto del esfuerzo comercial y operativo desplegado por todos los funcionarios de la Compañía en el año 2006, en una pérdida neta de $115 millones de pesos para el ejercicio del año 2006. 5. IMPUESTO SOBRE LA RENTA A PAGAR Los impuestos por pagar para el año 2006 son de $422,6 millones. Este valor corresponde a la renta presuntiva debido a que MACROFINANCIERA tiene pérdidas fiscales de períodos anteriores las cuales utilizó en este período. 6. RESULTADO DEL NEGOCIO PARA LOS ACCIONISTAS Las pérdidas del ejercicio por valor de $115 millones, como se ha mencionada a través de este informe, se explican en tu totalidad por la constitución de la provisión para cubrir la contingencia de los litigios con la Administración de Impuestos y Aduanas Nacionales, DIAN, por valor de $845 millones. A nivel del resultado operacional neto de impuestos del ejercicio, este sería de $730 millones de pesos en el 2006 frente a $3.645 millones en el 2005, como consecuencia de los factores asociados a la gran volatilidad de la Tasa de Cambio y la recomposición de los corresponsales en el negocio de remesas familiares, en lo relativo a los Ingresos Operacionales, y el incremento de Gastos Operacionales producto de la consolidación de la red de oficinas después de la adquisición en Julio del 2005 de los activos fijos que componían la red de oficinas en el país de Intervalores S.A., Comisionista de Bolsa, así como del desarrollo pleno de las actividades de intermediación financiera. V. ESTRUCTURA Y EVOLUCION DEL BALANCE GENERAL COMPARATIVO La estructura de Balance de la entidad muestra un comportamiento positivo durante el año 2006, donde se destaca el crecimiento de la actividad de intermediación financiara como se muestra a continuación:

El detalle de la composición de estas cifras, se revela en las notas que hacen parte integral de los estados financieros que se someten a consideración de la Asamblea General de Accionistas. Lo más importante por destacar es que la Compañía continuó creciendo de forma consistente y prudente en las actividades propias de intermediación financiera y ello se refleja en los rubros de cartera y certificados de depósito a término. VI. EVALUACIÓN DEL RIESGO AL CORTE DE DICIEMBRE DE 2006. 1. Riesgo de Liquidez A continuación presentamos el análisis de liquidez detallado por bandas de tiempo con corte a diciembre de 2006:

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO

Como se aprecia la entidad no posee valor en riesgo por liquidez debido a que posee una brecha acumulada en la tercera banda de tiempo (tres meses) de $9.144 millones de pesos. Lo anterior explicado por los altos niveles de liquidez que mantiene la entidad, dadas las características de su principal actividad hasta el momento que el pago de giros internacionales. En los términos definidos en las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia, al ser positiva la brecha acumulada a la tercera banda de tiempo, la entidad no presentó valor en riesgo significativo por liquidez. 2. Riesgos de Mercado Con relación a la medición del riesgo de mercado según la metodología estándar de la Superintendencia Financiera de Colombia, la Compañía se ve afectada actualmente por la volatilidad de 6 de los 15 factores de riesgo definidos. Estos factores son: Tasa DTF, Tasa de Crédito de Consumo, Tasa Representativa del Mercado para dólares (TRM), Tasa

Representativa del Mercado para Euro, Tasa de Fondos Comunes Ordinarios y Unidad de Valor Real (UVR). Para la evaluación del riesgo de mercado de acuerdo con las actividades cambiaria y financiera que desarrolla la entidad consideramos los riesgos de mercado en moneda legal y de precio. A continuación se presenta el cálculo del Valor en riesgo por factores con corte diciembre de 2006:

Particularmente para MACROFINANCIERA, el valor en riesgo de mercado lo determina básicamente el riesgo de precio originado en sus posiciones en divisas, dólares y euros. Una vez agregados los valores en riesgo por factores, utilizando la matriz de correlaciones de la Superintendencia Financiera de Colombia, se obtiene un Valor en Riesgo Agregado para la entidad de $187.44 millones al corte del mes de diciembre de 2006, equivalente al 1.15% del patrimonio técnico de la entidad. Este valor fue involucrado en el cálculo de la relación de solvencia de la entidad, de acuerdo con lo establecido en el Decreto 1720/2001, obteniéndose una relación de 86.58% al cierre del mes de diciembre de 2006.

VII. CONOCIMIENTO DE EVENTOS RELEVANTES La Administración no conoce de eventos que revistan una materialidad importante, que hayan ocurrido después del cierre del ejercicio y que afecten negativamente la situación de continuidad de la Compañía. Así mismo, puede afirmarse que conforme a la gestión gerencial desarrollada durante el año 2006, no existen oportunidades ni amenazas de carácter jurídico, social, político, tecnológico o económico, que puedan menoscabar la situación de la empresa hacia el futuro. Igualmente se informa que:

- La existencia de los activos y pasivos del ente económico en la fecha de corte 31 de diciembre de 2006 y las transacciones que aparecen en la contabilidad, contenido todo ello en los Estados Financieros Básicos que se someten a consideración de la Asamblea Ordinaria General de Accionistas, se han realizado durante el período.

- Existe integridad en dichos Estados Financieros, pues todos los hechos económicos realizados, han sido reconocidos.

- Los activos reflejados en el Balance General a 31 de diciembre de 2006, representan los derechos y beneficios económicos de la compañía, y los pasivos, representan las obligaciones a cargo de la entidad financiera respectivamente, en la fecha de corte.

- Todos los elementos de los Estados Financieros Básicos, han sido reconocidos por los importes apropiados.

- Los hechos económicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados.

VII. COMITE DE AUDITORIA En cumplimiento de lo dispuesto en el numeral 7.7.6 del Capítulo Noveno, Título I de la Circular Básica Jurídica expedida por la Superintendencia Bancaria, el Comité de Auditoría de Macrofinanciera S.A. Compañía de Financiamiento Comercial, designado por la Junta Directiva supervisó la actividad de los órganos de control, analizando la razonabilidad del alcance de sus planes de trabajo y monitoreando su ejecución, así como los compromisos asumidos por la Administración en materia del mejoramiento del control interno. De igual manera y en conjunto con la Junta Directiva, el Comité analizó las observaciones formuladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y ha sido permanentemente informado sobre la prevención y el control que ha realizado la entidad para evitar que sus servicios y productos sean objeto de actividades de lavado de activos y/o financiación del terrorismo. El informe del Comité de Auditoría a la Asamblea Ordinaria General de Accionistas, se adjunta como anexo del presente informe.

VIII. OPERACIONES REALIZADAS CON VINCULADAS DE MACROFINANCIERA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL CONFORME AL ARTÍCULO 29 DE LA LEY 222 DE 1995 Ahora bien, teniendo en cuenta la participación común entre accionistas de Macrofinanciera S.A. C.F.C. y Country México S.A., así como Country Servicios Ltda, razón por la cual puede predicarse una vinculación económica entre la Compañía de Financiamiento Comercial y las sociedades arriba mencionadas, es importante destacar que durante el período terminado el 31 de diciembre de 2006 no se presentaron: - Servicios gratuitos compensados. - Préstamos sin intereses o contraprestación alguna a cargo del mutuario. - Préstamos que impliquen para el mutuario una obligación que no corresponda a la

esencia o naturaleza del contrato en mutuo. - Préstamos con tasas de interés diferentes a las que ordinariamente se pagan o cobran

a terceros en condiciones similares de plazo, riesgo, etc. - Operaciones cuyas características difieran de las realizadas con terceros. Así las cosas, la Compañía de Financiamiento Comercial mantuvo su contrato de corresponsalía para el pago de remesas familiares con la sociedad Country México, de propiedad de algunos de los accionistas actuales del establecimiento de crédito, realizando operaciones cambiarias de envío y recibo de giros, dentro del desarrollo normal de la operación y objeto social principal de la Compañía de Financiamiento Comercial, a unas tarifas y bajo unas condiciones equivalentes a las que contrata este tipo de servicios cambiarios con cualquier otro corresponsal del exterior. Así mismo, la relación entre la entidad financiera y Country Servicios Ltda. es estrictamente orientada a brindar a esta última servicios cambiarios que permitan el desarrollo del objeto social de dicha sociedad dentro del giro ordinario mismo de los negocios de Macrofinanciera S.A. C.F.C. IX. CERTIFICACIÓN DE CUMPLIMIENTO DE LAS NORMAS DE LA PROPIEDAD INTELECTUAL Y DERECHOS DE AUTOR De acuerdo con la normatividad existente, actualmente el establecimiento de crédito cuenta con las licencias de todos los programas utilizados en sus distintas operaciones y actividades. Igualmente la entidad ha adoptado políticas y procedimientos tendientes a garantizar el cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor. De manera especial, se ha controlado el uso legal del software y el respeto a los derechos de autor en la trasmisión de información a través de los servicios de nuestra página Web y del correo electrónico. Así mismo la Compañía, ha protegido su propiedad industrial e intelectual, adelantando el registro de la marca de Macrofinanciera S.A., C.F.C. Adicionalmente, las adquisiciones de equipos de computación (Hardware), llevadas a cabo por parte de la entidad, están debidamente soportadas con facturas de compra y los correspondientes certificados de garantía, así como los programas de computador (Software) instalados, disponen de sus respectivas licencias vigentes de uso, de acuerdo

al número de equipos. De otra parte, la sociedad no tiene suscritos contratos, en virtud de los cuales se negocie la adquisición o uso de derechos de autor, o de derechos conexos. X. OPERACIONES CON SOCIOS Y ADMINISTRADORES Durante el año 2006 no se presentaron operaciones por fuera de mercado con los socios o administradores de la empresa. Es importante anotar, que se realizaron operaciones comerciales cambiarias con el accionista mayoritario, las cuales quedaron reflejadas en la contabilidad de forma clara y transparente, siendo las mismas propias del objeto social de la Compañía y no buscándose con la celebración de ella, la satisfacción de ningún tipo de interés particular. Así mismo, se le reconoció al señor Miguel Castellanos Moreno, los cánones de arrendamiento correspondientes a un contrato de arriendo celebrado para el uso del piso donde funciona la Dirección General de Compañía. Sin embargo es importante anotar, que dicho contrato se encuentra celebrado en condiciones normales de mercado. Con relación a los accionistas, al cierre del ejercicio del 2006, el accionista Miguel Angel Castellanos tenía constituidos Certificados de Depósito a Término por valor de $ 756,364,000 a un plazo de 30 días bajo condiciones de tasa iguales a las ofrecidas a cualquier otro cliente. También la Compañía realizó operaciones comerciales cambiarias con el accionista mayoritario por $448.354, las cuales quedaron reflejadas en la contabilidad de forma clara y transparente, siendo las mismas propias del objeto social de la Compañía y no buscándose con la celebración de ella, la satisfacción de ningún tipo de interés particular. Por otra parte, la Compañía efectuó pagos de honorarios a los miembros de la Junta Directiva por los períodos terminados el 31 de diciembre de 2006 y 2005, por valor de $300.468 y $231.654, respectivamente, incluidos los honorarios pagados al accionista y directivo Miguel Angel Castellanos. De igual manera, durante el año 2006 se celebró un convenio de compra de cartera con la sociedad Datascoring S.A., sociedad en la que participan en su capital social los doctores Gilberto Rubio y Daniel Vargas, miembros principal y suplente respectivamente de la Junta Directiva. Además, el doctor Daniel Vargas es el Gerente General de dicha sociedad. Las operaciones de compra de cartera se encuentran debidamente soportadas y así mismo se hicieron dentro de precios de mercado, y conforme a las políticas crediticias de la entidad financiera. Al cierre de diciembre de 2006 se habían realizado operaciones 4.658 pagarés con un valor de $5.140.686.900. En el año 2006, se otorgó una operacion activa de crédito a la doctora Adriana Correa Restrepo, Primer Suplente del Representante Legal Principal que al cierre del año 2006 asciende a la suma $5.511 y posee otra obligación vigente con saldo de $15.355 millones. Ambas operaciones han sido debidamente atendidas. Los créditos fueron otorgados

conforme a las políticas de libranza para empleados aprobados por la Junta Directiva de la Compañía. XI. SITUACIÓN JURÍDICA DE LA EMPRESA La compañía de financiamiento comercial tiene procesos en contra de responsabilidad civil extracontractual, producto de la operación de leasing que realizaba la compañía, cuando era Multifinanciera S.A. C.F.C. Sin embargo, conforme a los informes de los abogados que llevan dichos procesos, dado la naturaleza misma de las acciones, la responsabilidad del locatario o arrendatario y los amparos por concepto de seguro, son mínimas las posibilidades de condena y por ende las contingencias se encuentran clasificadas como remotas, no existiendo provisión alguna por este concepto. Así mismo, existen litigios con la DIAN, que conforme al abogado que lleva dichos procesos, tienen posibilidades de condena remota. Dichos procesos son los siguientes:

• Respecto al Impuesto sobre la Renta y Complementarios correspondiente al año 2001, fue radicada una demanda de Nulidad y Restablecimiento del Derecho ante la Sección Cuarta del Tribunal Contencioso Administrativo de Cundinamarca. Dicho proceso se estima en la suma de $2.875.376.000 correspondientes a los mayores valores determinados por concepto de Impuesto sobre la Renta y Complementarios y sanción por inexactitud. En la actualidad, el expediente se encuentra para fallo.

• Respecto al impuesto sobre la Renta y Complementarios correspondiente al año gravable 2002, se radicó demanda de Acción de Nulidad y Restablecimiento del Derecho ante la Sección Cuarta del Tribunal Contencioso Administrativo de Cundinamarca. La cuantía de este proceso se estima en la suma de $1.937.031.000, correspondiente a los mayores valores determinados por concepto de Impuesto sobre la Renta y Complementarios y Sanción por Inexactitud. En la actualidad, el expediente se encuentra para fallo.

Respecto a los procesos anteriores, es importante revelar lo siguiente: 1. La Administración de Impuestos en su oportunidad determinó que las comisiones

pagadas al exterior a compañías extranjeras, no residentes ni domiciliadas en Colombia, en el normal desarrollo del negocio de remesas familiares que desarrollaba Cambios Country S.A. (entidad absorbida por Macrofinanciera S.A. C.F.C.) eran renta de fuente nacional y por lo tanto estaban sujetas a retención en la fuente por concepto de impuesto sobre la renta y al complementario de remesas. Como consecuencia de esta interpretación, decidió desconocer la deducibilidad del valor total de las mismas como gasto, procediendo a realizar una reliquidación de los impuesto a cargo de la sociedad Cambios Country, con las correspondientes sanciones.

2. A raíz de dicho pronunciamiento, aplicable tanto para la Declaración presentada por la

entidad para el año 2001 como para el año 2002, la sociedad presentó recurso de reconsideración en ambos casos, en los que claramente demuestra que las comisiones reconocidas a los corresponsales como consecuencia del desarrollo de la

actividad de canalización de remesas familiares, son comisiones pagadas al exterior a compañías no residentes ni domiciliadas en Colombia y que por lo tanto no eran renta de fuente nacional, razón por la cual sobre las mismas no es procedente la retención en la fuente por concepto de impuesto sobre la renta ni el complementario de remesas, y por ende se determina, conforme a las normas tributarias, la posibilidad de deducir el valor de las mismas sobre el gasto para efectos de la determinación de la renta líquida gravable.

3. En Septiembre de 2004, la División de Liquidación de la DIAN aceptó los argumentos

presentados por la Compañía, al considerar que los pagos efectuados por concepto de comisiones a las sociedades extranjeras, por los servicios prestados en el exterior, no constituían un ingreso de fuente nacional, y por lo tanto no debían estar sometidos a retención en la fuente a título de renta ni de remesas. No obstante, planteó una nueva glosa, al señalar que los gastos en el exterior efectuados por concepto de comisiones pagadas a las sociedades extranjeras, serían rechazados al considerar que los mismos no podían exceder del 15% de la renta líquida del contribuyente. Para este efecto, citó como fundamento el Artículo 122 del Estatuto Tributario, aún cuando dicha glosa y su fundamento jurídico no habían sido planteados en el requerimiento especial inicial. Así las cosas, la DIAN propuso una nueva determinación del impuesto a cargo de Macrofinanciera S.A. C.F.C., disminuyendo el rechazo de los gastos en el exterior, incrementando el impuesto sobre la renta e imponiendo una sanción por inexactitud, bajo el argumento de que la entidad había utilizado e informado datos equivocados en la declaración.

4. Durante el año 2005, la entidad financiera, presentó ante la División Jurídica de la

Administración Especial de Impuestos de los Grandes Contribuyentes de Bogotá, un recurso de reconsideración en contra de las liquidaciones Oficiales de Revisión, basado en los siguientes argumentos:

- Violación del artículo 711 del E.T, por ausencia de correspondencia entre la

liquidación privada, el requerimiento especial y la liquidación de revisión, por cuanto mientras la glosa propuesta en el requerimiento especial rechazaba la deducción de los gastos en el exterior, por no haber sido practicada la retención en la fuente, entendiendo que los mismos eran renta de fuente nacional, en la Liquidación de Revisión, además de aceptar los argumentos expuestos por la entidad financiera, en cuanto que las comisiones pagadas no son de fuente nacional y por lo tanto no debían estar sujetas a retención en la fuente, planteó una nueva glosa, al sostener que el gasto era entonces renta de fuente extranjera y no podía exceder el 15% de la renta líquida, y el que el fundamento jurídico normativo ya no era el artículo 121 del Estatuto Tributario sino el artículo 122 de dicho régimen.

- Configuración de la causal de nulidad consagrada en el numeral 2 del artículo

730 del Estatuto Tributario, por cuanto el requerimiento especial no contenía todos los puntos cuestionados por la Administración en la liquidación oficial de revisión, ya que no incorporaba la limitación de los gastos por comisiones pagados en el exterior, situación que sólo se

determinó con ocasión de la respuesta al requerimiento especial y con motivo de la Liquidación de Revisión.

- No se profirió una Ampliación al Requerimiento Especial, actuación que

en estos casos es obligatoria, si la Administración pretende realizar modificaciones o ampliaciones a las glosas inicialmente presentadas, con el fin de incluir hechos y conceptos no contemplados en el requerimiento inicial y proponer una nueva determinación oficial de impuestos y sanciones.

- La limitación del 15% de la que habla la Administración de Impuestos, no

procede para las comisiones pagadas a corresponsales con ocasión de la actividad de remesas familiares, pues para el análisis realizado por la DIAN no se tuvo en cuenta el literal b) del artículo 122 y a) del artículo 121 del Estatuto Tributario, normas que prevén los casos en los que no aplica la limitación de gastos en el exterior al 15% de la renta líquida del contribuyente, entre ellos, los pagos a comisionistas del exterior.

- Se presenta una violación clara del artículo 647 del Estatuto Tributario, por

cuanto no hubo en la declaración de corrección, hechos sancionables, ya que la misma no contiene datos o factores falsos, desfigurados, equivocados o incompletos de los cuales se haya derivado un menor impuesto a pagar, evidenciando, por el contrario, una diferencia de criterios respecto al derecho aplicable.

5. La Administración de Impuestos confirmó las liquidaciones oficiales de revisión

argumentando que la glosa de la limitación al 15% de las comisiones pagadas a los corresponsales en el exterior, no era una adición al Requerimiento Especial sino que la misma era una “consecuencia lógica” de la aplicación de las normas tributarias, razón por la cual determina que existe una total coincidencia entre el requerimiento especial y la liquidación oficial. Además determina la DIAN que hay lugar a la imposición de sanción por inexactitud toda vez que las cifras no fueron completas ni verdaderas, por lo que no es procedente la diferencia de criterio en la interpretación del derecho aplicable.

6. De acuerdo con la respuesta final suministrada por la DIAN, la entidad financiera

procedió a agotar la vía gubernativa y dar inicio a la correspondiente acción de nulidad y restablecimiento del derecho, acciones que se iniciaron como más adelante se describe en las características de cada uno de los procesos, buscando defender lo aquí expuesto, no sólo a través de los argumentos de derecho, sino también haciendo alusión a algunas sentencias en las que claramente el Consejo de Estado ha determinado que no puede la liquidación de revisión ser diferente al requerimiento especial. Además es contundente la violación al derecho del debido proceso y así mismo a las demás normas tributarias contempladas en la misma vía gubernativa.

De otro lado, la acción de nulidad igualmente determina que se está realizando por parte de la DIAN en la liquidación de Revisión, una indebida aplicación al artículo 647 del Estatuto Tributario, en el que se determina cuándo procede la Sanción por Inexactitud, si se tiene en cuenta que en el caso en comento no existen datos errados o equivocados en

la declaración. La Compañía sólo se limitó a registrar los hechos y datos reales correspondientes al año 2001 y 2002, para lo cual hay es una diferencia de criterios, que conforme a las normas vigentes, no da lugar a sanción alguna, pues determina claramente dicho artículo en su segundo párrafo lo siguiente: “No se configura inexactitud, cuando el menor valor a pagar que resulte en las declaraciones tributarias se derive de errores de apreciación o de diferencias de criterio entre las oficinas de impuestos y el contribuyente, relativos a la interpretación del derecho aplicable, siempre que los hechos y cifras denunciados sean completos y verdaderos”

• Existe además una cuenta por cobrar a cargo de la DIAN y a favor de la Compañía, producto de un anticipo de impuestos generado en el año 2003, el cual puede aplicarse a declaraciones de renta futuras. La entidad financiera realizó la correspondiente reclamación buscando que dicho saldo pudiese ser recuperado de forma inmediata, y no tener que esperar aplicar dicho dinero en las declaraciones de renta futuras.

La reclamación realizada por la entidad, generó una disputa con la DIAN frente a los impuestos que la compañía de financiamiento comercial declaró y pagó en el año 2004, disputa que se encuentra en litigio en su primera etapa, y frente a la cual no hay aún un agotamiento de la vía gubernativa. Dicha disputa generó una liquidación oficial por parte de la DIAN en la que se determina un impuesto a cargo de Macrofinanciera S.A. C.F.C. por valor de $1.142 millones de pesos y unas sanciones por inexactitud de $1.829 millones, sanciones que por ningún motivo pueden reconocerse toda vez que existe con la DIAN una diferencia de criterios pero no una inexactitud en la declaración de renta conforme a los parámetros establecidos en la legislación tributaria vigente.

El 23 de octubre de 2006 se presentó un recurso de reconsideración, en el que se exponen argumentos jurídicos para cada uno de los aspectos que llevan a esta entidad, a determinar claramente que la declaración de renta presentada estuvo correcta y que por ende este establecimiento de crédito no tiene ningún saldo a cargo, toda vez que lo que se está pretendiendo desconocer es las pérdidas que la entidad financiera tenía acumuladas antes del proceso de fusión por absorción con la sociedad Cambios Country S.A. realizado el 28 de diciembre de 2004, no obstante tener la entidad financiera una capacidad y objeto social que le permitía antes de dicha fusión, la realización de actividades cambiarias iguales a las que realizaba la entidad absorbida, cuyas ganancias tenían igualmente que reflejarse en los estados financieros de la compañía de financiamiento comercial.

En conclusión, teniendo en cuenta que existe es una disputa sobre un saldo activo, este establecimiento de crédito, no considera que dada la etapa procesal en la que se encuentra el litigio, haya una contingencia probable sobre dicha disputa, razón por la cual no hay lugar a la constitución de provisión alguna.

En materia laboral, existen tres procesos en contra en las ciudades de Bogotá y Buga respectivamente, en los cuales se está solicitando el reconocimiento de una indemnización por la terminación unilateral de los contratos laborales, sin que haya

mediado justa causa. Sin embargo, conforme a las pruebas que se tienen por parte de la Compañía de Financiamiento Comercial, el estado mismo en el que se encuentran los procesos, las contestaciones de la demanda y el material de defensa aportado por la Compañía de Financiamiento Comercial, los abogados que en representación de la entidad llevan dichos procesos, han conceptuado claramente que las contingencias sobre los mismos y en contra del establecimiento de crédito, son remotas, razón por la cual, no hay lugar por el momento a provisión alguna sobre los mismos. Así mismo, la Compañía continúa atendiendo el proceso ordinario en su contra por concepto de incumplimiento de un contrato celebrado con las sociedades Capital Corp y Taller de Estrategia con Cambios Country S.A. en el año 2002. Dicho proceso está suspendido ante la autoridad judicial, por mutuo acuerdo de las partes con el fin de que agotar la etapa conciliatoria, en la que se ha contratado un “acercador” que permita definir a las partes en conflicto el valor real del trabajo realizado por las partes demandantes y la definición de un posible acuerdo conciliatorio que permita terminar de forma anticipada el litigio en mención. Así las cosas y teniendo en cuenta el estado actual del proceso, el concepto del abogado que representa a la Compañía en la defensa del mismo, determina claramente que no debe realizarse provisión alguna y que existen suficientes elementos de juicio, razón y prueba que podrían ser favorables para la Compañía de Financiamiento Comercial, en el evento en que el proceso continúe y no se lleve a cabo ningún tipo de conciliación. XII. GOBIERNO CORPORATIVO Y GESTION DE RIESGO La Junta Directiva y la Administración de la entidad, están al tanto de la responsabilidad que implica el manejo de los diferentes riesgos y se encuentran debidamente enterados de los procesos y de la estructura de los negocios con el fin de brindar el apoyo, monitoreo y seguimiento debidos. Los riesgos a los que se encuentra expuesta la entidad están enmarcados en las siguientes categorías: - Riesgos de Mercado, derivados de la volatilidad de la tasa de cambio y de la tasa de

interés. - Riesgos de Contraparte, derivados de las operaciones de monetización realizadas por

la Tesorería en forma diaria. - Riesgos de Liquidez y Solvencia - Riesgos Legales y Regulatorios - Riesgos Operativos y - Riesgos del Entorno Económico La gestión excelente de riesgo constituye una de las bases estratégicas de la compañía de financiamiento comercial, para garantizar la creación de valor de la sociedad. En la gestión de riesgos, la Junta Directiva y la Alta Gerencia se han basado en los siguientes parámetros:

- Independencia funcional con jerarquía compartida, con el fin de que en la creación de productos y servicios financieros, los criterios de riesgo sean parte integral en la definición de los mismos.

- Capacidad ejecutiva soportada en el conocimiento y proximidad al cliente y decisiones colegiadas a través de las diferentes instancias de decisión.

- La unidad de criterio en la definición del riesgo, de tal forma, que para cada una de las diferentes áreas involucradas en las operaciones realizadas por la Compañía de Financiamiento Comercial, un mismo cliente, tenga asociados los mismos niveles de riesgo.

La Junta Directiva y la Alta Gerencia tienen un conocimiento y seguimiento permanente de los diferentes procesos que debe implementar la entidad para los servicios y productos, tanto cambiarios como de intermediación financiera, y ha establecido los correspondientes límites con relación a los riesgos de contraparte, cupos de corto y largo plazo y cupos de contraparte. Todos los aspectos atinentes al riesgo se encuentran incluidos en los siguientes manuales:

⇒ Manual de Etica y Conducta ⇒ Manual del Sistema de Prevención del Lavado de Activos (SIPLA) ⇒ Manual de Procedimientos y Control de las operaciones ⇒ Manuales de Políticas de Riesgo

Existe un área especializada en la identificación, estimación, administración y control de los riesgos inherentes a las diferentes clases de negocios, que reporta periódicamente a los Directores y la Alta Gerencia a través de las sesiones de la Junta Directiva y del Comité de Crédito y Riesgo y el Comité de Tesorería. El SARC agrupa todas las políticas y definiciones del riesgo crediticio de la compañía de financiamiento comercial. Este sistema, determina los mecanismos y controles a través de los cuales debe administrarse el riesgo crediticio, tanto desde la originación de las operaciones activas de crédito, como de la administración y cobranza de las mismas, con el fin de minimizar las pérdidas de la entidad por este concepto. La entidad cuenta con un sistema de puntaje crediticio (Score) definido conforme a su base de clientes y el mercado objetivo perseguido, de manera tal que dicho puntaje va cuantificando el riesgo inherente a la actividad crediticia para cada cliente, conforme a su perfil, capacidad de pago y nivel de endeudamiento. La Junta Directiva y la Administración han determinado que se debe utilizar por el momento, la metodología, cálculo de provisiones y límites establecidos de forma general por la Superintendencia Financiera de Colombia, en tanto que la historia creditica de la entidad es aún muy corta. En el año 2006, La Junta Directiva aprobó las modificaciones al manual SARC con relación a las cuentas por cobrar a corresponsales y a la metodología que permite el análisis y aprobación de atribuciones de crédito para los corresponsales de acuerdo con

el nivel de riesgo asociado a cada uno de ellos, conforme a las instrucciones que en tal sentido impartió la Superintendencia Financiera. Así mismo se realizaron algunas modificaciones a las políticas de productos de colocación, que fueron igualmente incorporadas al SARC. Macrofinanciera S.A. C.F.C busca que exista una cultura integral de riesgo crediticio en cada una de las áreas involucradas en el proceso de otorgamiento de crédito, de manera tal que permita asegurar y/o minimizar desde la originación misma del crédito por parte del área comercial, el nivel de riesgo de pérdida de la entidad. Así las cosas, si bien es cierto la Dirección de Crédito junto con la Gerencia de Riesgo y Planeación son los directos responsables del seguimiento del riesgo crediticio de la compañía de financiamiento comercial, todos los empleados deben entender la naturaleza de riesgo del negocio de otorgamiento de crédito y en aquellos casos en que participen en forma directa en el proceso, arraigar una forma de pensamiento proactiva y preventiva respecto de la asunción de los riesgos. Para la medición de riesgos financieros se han desarrollado metodologías y modelos estadísticos que cumpliendo con la normatividad vigente definida por la Superintendencia Financiera, permiten proyectar el comportamiento futuro de la Compañía de Financiamiento Comercial, determinando los distintos factores de riesgo y los mecanismos de control que permitan maximizar el retorno para los accionistas. La Junta Directiva conoce las definiciones, lineamientos e implicaciones de la medición de riesgos de mercado contenidas en la circular 042 de 2001 y la normatividad vigente, y ha adquirido un alto grado de compromiso con su evolución y seguimiento. Así mismo, la Junta Directiva conoce periódicamente los informes de gestión sobre la evolución y calidad de la cartera y participa activamente en las estrategias conducentes a su mejoramiento y control. Los informes presentados por la Alta Gerencia tienen un contenido claro y preciso y presentan las exposiciones por tipo de riesgo y por área de negocio, así como el incumplimiento o cumplimiento de los límites, operaciones poco convencionales o por fuera de las condiciones de mercado y las operaciones con empresas o personas vinculadas a la entidad. De todas las decisiones adoptadas al interior de los diferentes Comités (Crédito y Riesgo, Tesorería, Auditoría) y de la Junta Directiva con relación a estos temas, se deja constancia en las actas que reposan en la Secretaría General de la entidad. Las mediciones de riesgos de mercado y liquidez se encuentran conforme a las normas vigentes y han permitido a la entidad proyectar el comportamiento de los productos y los valores en riesgo de acuerdo a las condiciones del mercado. A su vez la entidad cuenta con una estrategia de liquidez de corto, mediano y largo plazo, sobre la cual se realiza un seguimiento y control muy cercano. Las operaciones de tesorería son realizadas exclusivamente con contrapartes a las cuales la Junta Directiva les ha definido límites cupos y condiciones para las negociaciones. Cada operación cerrada con una contraparte se valida con su correspondiente límite asignado por parte del área encargada del control de los riesgos.

Durante el año 2006 y con el fin de identificar en las diferentes áreas y actividades de la entidad financiera los riesgos operativos inherentes a cada proceso, la compañía inició la documentación y actualización de todos los manuales de procedimientos existentes como base para la implementación del SARO (Sistema de Administración de Riesgo Operativo) conforme a la Circular 042 de 2006 de la Superintendencia Financiera. Así las cosas, podemos afirmar que MACROFINANCIERA S.A. C.F.C. busca de forma permanente dar cumplimiento a su misión, proyectándose como una entidad financiera con principios de transparencia, responsabilidad y seriedad en todas sus actuaciones, con el apoyo permanente de todos y cada uno de sus colaboradores. XI. AGRADECIMIENTOS A nuestros accionistas queremos manifestarle nuestro agradecimiento por el apoyo brindado y el acompañamiento en las decisiones de organización y creación de valor para la entidad financiera. De otra parte, queremos igualmente reconocer la labor realizada por todos y cada uno de los empleados, pues sin duda ha sido con su compromiso y su responsabilidad que se lograron no sólo los resultados económicos, sino el posicionamiento de la compañía como entidad financiera. A nuestros clientes y usuarios queremos de manera especial manifestarles nuestra gratitud, pues sin su confianza las metas propuestas no se hubieran alcanzado. Esperamos poder continuar brindándoles los servicios y productos que conforme a sus necesidades requieran, pues son ellos la base de nuestro negocio. A las autoridades y organismos de control, expresamos igualmente nuestro reconocimiento por su acompañamiento y supervisión en el logro de nuestras metas y objetivos tanto comerciales como institucionales Cordialmente, GUSTAVO SINTES Presidente MACROFINANCIERA S.A. C.F.C. Junta Directiva, (Fdo) (Fdo) MIGUEL ANGEL CASTELLANOS C CAMILO ALFONSO TRUJILLO G Presidente de la Junta Directiva Miembro Principal

(Fdo) (Fdo) JOSE ARGEMIRO ARDILA QUINTANA FELIX JOSE GOMEZ PRADA Miembro Principal Miembro Principal (Fdo) (Fdo) GILBERTO RUBIO EFRAIN ACEVEDO Miembro Principal Miembro Suplente (Fdo) DANIEL VARGAS SUAREZ Miembro Suplente

macrofinanciera s.a. c.f.c. - multibank.com.co · jorge enrique peñaloza porras revisor fiscal...

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