los bonos de las empresas. bonos de las empresas son el segundo gran grupo de instrumentos de renta...
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Los Bonos de las Empresas
Bonos de las empresas
Son el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija
Instrumento de deuda que una empresa Para obtener fondos de largo plazo Existen numerosas clasificaciones en función de
las cláusulas que contienen o garantías que poseen.
Bonos de las empresas según su emisión
Son el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija
Instrumento de deuda que una empresa Para obtener fondos de largo plazo Existen numerosas clasificaciones en función de las
cláusulas que contienen o garantías que posee Reciben su nombre de acuerdo a las característica
que lo diferencian del resto o de su forma de emisión. Cuando no existe ningún rasgo diferencial,
simplemente se le llama Bono Corporativo
Bonos de las empresas según su emisión
Características de los Bonos Corporativos Se emite de una vez el total de la cantidad programada Son vendidos sobre un compromiso firme de colocación (firm-
commitment) donde un sindicato de bancos de inversión garantiza la colocación de todos los instrumentos.
Se colocan en una gran cantidad Suelen tener una única tasa de cupón y de vencimiento. Pueden estar listados en bolsa
Cuando un bono difiere de alguna de estas características se les llama Notas. En Estados Unidos se les denomina Médium-term Notes
(MTNs)
Bonos de las empresas según su emisión
Características de las Notas Programa segmentado de emisión
En un mismo programa pueden emitirse bonos con distintas características.
El inversor puede elegir la fecha a vencimiento que más le convenga dentro del rango ofrecido por el emisor y efectuar la compra a través de su broker.
El emisor no tiene la obligación de vender toda la emisión anunciada
Puede colocar una cifra menor si las ofertas de los inversores no son lo suficientemente altas.
Agentes
Representante de los obligacionistas Es quien ejerce los derechos de los inversores frente
a la emisión Comprobar la existencia de las garantías, avales e hipotecas
asociadas a la emisión Ejercer acciones legales y judiciales en defensa y
protección de los derechos de los obligacionistas Suele ser designado por el estructurador y trabaja a
favor de los bonistas
Agentes
Empresa Clasificadora de Riesgo Para conocerse cual es la situación del bono respecto a su
emisor Conocer las características y situación financiera de la empresa emisora Su potencial a futuro
La clasificación servirá de referencia importante para los inversores.
Es importante resaltar que la clasificación, mide el riesgo de la emisión, y no al emisor
.
Tipos De Garantía
Acuerdos de Protección – Covenants Sirven para para convencer a los inversores de que los bonos
que emite la compañía son una inversión segura La empresa no va tomar decisiones riesgosas que afecten los
intereses de los bonistas Compromiso irrevocable en la emisión de deuda que haga la
empresa Proveer a los bonistas de balances auditados adicionales
periódicamente. Mantener ciertas garantías en buenas condiciones. No pagar más de un cierto nivel de dividendos. El pacto de no sobre-endeudarse Mantener los gastos de capital por debajo de cierta cantidad
Tipos De Garantía
Garantías externas Para mejorar la clasificación crediticia, mediante la
garantía que terceros puedan dar sobre la misma. Cartas de crédito (o fianza), Seguros Garantía corporativa
Tipos De Garantía
Garantías externas Para mejorar la clasificación crediticia, mediante la
garantía que terceros puedan dar sobre la misma. Cartas de crédito (o fianza), Seguros Garantía corporativa
Las Cartas de crédito y los seguros pueden tener un costo significativo
Pero este tipo de garantías puede hacer que se emitan bonos asegurados (secured debt)
Bonos sin garantía (Debenture)
Tienen como garantía solamente los beneficios que la empresa pueda generar.
Bonos subordinados Son emitidos por Instituciones Financieras, son
bonos sin garantía Considerados parte del patrimonio efectivo de la
institución lo que beneficia sus Estados Financieros
No adquieren la forma de deuda aunque en la realidad si lo son
Bonos sin garantía (Debenture)
Bonos subordinados Esta está “subordinado” a pagar en primer lugar
otras emisiones de mejor prelación. En el caso de emisiones de empresas Cuentan con mayor riesgo.
Bonos subordinados
Event Linked Securities
Son instrumentos financieros que los inversionistas los utilizan para especular sobre la ocurrencia de eventos de catástrofe Los gobiernos locales los usan para transferir el
riesgo al Mercado de Capitales Las primeras emisiones de este tipo de
instrumentos se dieron a mediados de 1990s Usualmente tienen un vencimiento de 1 a 5 años
y cláusulas especiales para transferir un porcentaje del riesgo sobre el instrumento.
Event Linked Securities
El Event-linked Security más conocido es el Bono Catástrofe o CAT (Catastrophe Bond).
Cuando ocurre la catástrofe se deja de pagar los intereses y/o el principal
Se valorizan sobre la base de los modelos de las compañías de seguros Tratan de calcular la probabilidad de ocurrencia
de una catástrofe natural o de un conjunto de eventos
Event Linked SecuritiesLISTADO DE AÑOS CON HURACANES CATASTRÓFICOS OCURRIDOS EN ESTADOS UNIDOS
DESDE 1998 1998 1999 2002 2003 2004 2005
Frecuencia 2 5 1 2 5 6 Solicitudes de ejecución de seguros 729,450 695,850 133,700 527,800 2,259,150 3,315,550 Personales 72.80% 73.90% 83.80% 82.30% 73.60% 70.00% Comerciales 15.70% 17.20% 3.00% 4.10% 13.40% 9.30% Vehiculares 11.50% 9.00% 13.20% 13.50% 12.90% 20.70% Pérdidas (en US$ millones) $3,315 $2,315 $430 $1,775 $22,900 $58,337
Personales 34.90% 39.40% 66.50% 74.90% 65.70% 49.80% Comerciales 59.80% 55.60% 26.70% 14.00% 29.60% 44.70% Vehiculares 5.40% 5.00% 6.70% 11.10% 4.60% 5.50% Promedio de ejecución de seguros
Personales $2,176 $1,773 $2,554 $3,061 $9,049 $12,515 Comerciales $17,331 $10,769 $28,750 $11,376 $22,337 $84,953 Vehiculares $2,124 $1,856 $1,638 $2,755 $3,626 $4,698
Bonos Estructurados
Se les denomina estructurado por la combinación de renta variable, renta fija y productos derivados Su implementación resulta del desarrollo de los Mercados
Financieros,
Sus cupones están determinados en función de diversos parámetros Promedio de diversas tasas de interés Rendimiento de una acción o de un grupo de acciones Índices bursátiles
Principal Protected Note (PPN)
Tipo de Bono Estructurado Devuelve el principal y un rendimiento potencial asociado a un índice. El riesgo de perder el principal es similar al de cualquier bono
corporativo y esta basado en la solvencia del emisor
Año 0 Vencimiento
Bono Cupón Cero
Opción sobre índice de acciones
Principal + Rendimiento de Bono Cupón Cero
Ganancia por la Opción sobre índice de acciones
75
%
100
100+ X
Rendimiento del PPN
Principal del Inversionista
x
Principal Protected Note (PPN)
Tipo de Bono Estructurado Instrumento de deuda, usualmente bono Sus pagos son variables según los rendimientos de un activo subyacente que
puede ser una acción, portafolio de acciones o una acción de índices
Año 0
X
Vencimiento
X±Y
Para invertida en la compra de un bono
Parte invertida en la compra de activos riesgosos con rendimiento positivo o negativo
Principal y rendimiento del bono
Principal del Inversionista
Parte invertida en la compra de activos riesgosos
Credit Linked Note - CLN
Tipo de Bono Estructurado Emitidos por entidades
financieras o SPV Sirven para trasladar el riesgo
de crediticio y a su vez obtener liquidez para continuar con sus operaciones
El pago el pago total del principal está supeditado al comportamiento de los créditos que avalan al CLN
Emisor
Emisión de Credit Linked Note
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasLetras de cuponesPago de PrincipalEmisor
Emisión de Credit Linked Note
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasLetras de cuponesPago de Principal
Emisor
No sucede evento de crédito
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasPago de Principal 100%Emisor
No sucede evento de crédito
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasPago de Principal 100%
Emisor
Sucede evento de crédito
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasPago de Principal menor del 100%
Emisor
Sucede evento de crédito
Activo de Referencia o Entidad
InversionistasPago de Principal menor del 100%
Constant Proportion Debt Obligation (CPDO)
Tipo de Bono Estructurado Un SPV emite notas ligadas a créditos. Luego esta notas son usadas como
garantía para brindar protección a los credit default swaps (CDS) que tienen grado de inversión.
Para aumentar los rendimientos la exposición al crédito es apalancada
General Obligation (GO) Bonds Tipo de Bono Estructurado Un SPV emite notas ligadas a créditos. Luego esta notas son usadas como
garantía para brindar protección a los credit default swaps (CDS) que tienen grado de inversión.
Para aumentar los rendimientos la exposición al crédito es apalancada
General Obligation (GO) Bonds Es un bono municipal
También pueden ser emitidos por ciudades estados o países
Se utiliza para desarrollar algún proyecto especifico Los pagos provienen de la recaudación de
impuestos Es poco probable que un bono de estas características
caiga en impago. El gobierno local puede aumentar la tasa de impuesto
hasta lo legal permitido, para cumplir con sus obligaciones
Revenue Bonds Es un bono municipal
Se utiliza para desarrollar algún proyecto especifico El pago del principal y los intereses proviene y esta
garantizado solo por las ganancias generadas por el proyecto.
Es poco probable que un bono de estas características caiga en impago. El gobierno local puede aumentar la tasa de impuesto
hasta lo legal permitido, para cumplir con sus obligaciones
Otros tipos de Bonos
Revenue Anticipation Note – RAN Obligaciones municipales de corto plazo Pagos son hechos con otros ingresos que no son los impuestos
Participating Bond Bono que esta garantizado por una propiedad específica Recibe una tasa de interés pactada con el emisor Además recibe, la que es su característica principal, dividendos
de la empresa emisora o de la que se haya pactado, razón por la cual en algunos casos de les confunde con los convertible bonds
Income bond Bono emitido por una empresa que promete pagar
intereses siempre que esta obtenga ganancias suficientes para hacerlo. El valor nominal de la inversión está asegurado ya que se
promete devolverlo al vencimiento. El no pago de intereses no significa que la empresa caiga
en impago Las empresas los emiten para evadir la bancarrota,
cuando la empres se encuentra en restructuración o cuando el sistema financiero no se encuentra en buena condición