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Licenciatura en Contaduría y Finanzas

Mercados Financieros Derivados

9° CUATRIMESTRE

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos

Objetivo particular

El estudiante conocerá e identificará el origen y los principales conceptos que conforman la operación del mercado de

derivados.


Horas por unidad

Horas con

Docente

Horas de

Aprendizaje

Independiente

Horas a la

Semana

6 6 12


Estrategia de instrucción

Realizará el diagnóstico de conocimientos en los alumnos a través de lluvia de ideas.

Marco conceptual para establecer los instrumentos teóricos instrumentales

(indicadores), para medir la intervención de las instituciones, entidades y organismos

del sector público.


Experiencia de aprendizaje

Con docente Independiente

Propiciará exposiciones y debates conjuntos

por equipos de trabajo.

Identificará y analizará los conceptos clave

elaborando resúmenes para debates sobre

temas actuales.

Participará en debates y exposiciones dentro

del contenido de la materia.

Realizará investigación documental y reportes

de lectura.

Realizará cuadros sinópticos, conclusiones y

resúmenes.

Realizará resúmenes y matrices comparativas.

Realizará de tareas, ensayos, investigaciones y

recomendaciones que estime convenientes

para la mejora teórica en las finanzas del

sector público.


Contenido1.1 Antecedentes

1.2 MexDer

1.2.1 Operación

1.3 Conceptos básicos

1.3.1 Derivados

1.3.2 Derivados f inancieros

1.3.3 Act ivos subyacentes

1.3.4 Futuros de productos agroindustr iales (commodit ies)

1.3.5 Futuros f inancieros


Contenido1.3.6 Opciones

1.3.7 Forwards

1.3.8 Warrants

1.3.9 Swaps


1.1 Antecedentes

El Mercado Mexicano de Der ivados (MexDer) , se const i tuyó el 15 dedic iembre de 1998 al l is tar contratos de futuros sobre el dó lar, s iendo unode los avances más s ign i f icat ivos en el proceso de desarrol lo ein ternac ional izac ión del Sis tema Financ iero Mexicano.


1.2 MexDer

El Mercado Mexicano de Der ivados, S.A. de C.V. , (MexDer) , es la Bolsa deDer ivados de México, const i tu ida como una Sociedad Anónima de Capi ta lVar iab le , autor izada por la Secretar ía de Hacienda y Crédi to Públ ico(SHCP).

MexDer y su Cámara de Compensac ión (As igna) son ent idadesautor reguladas que func ionan bajo la superv is ión de las s iguientesAutor idades Financ ieras :

• La Secretar ía de Hacienda y Crédi to Públ ico (SHCP) .

• El Banco de México (Banxico) .

• La Comis ión Nacional Bancar ia y de Valores (CNBV) .


1.2.1 Operación

1 Contactar operador MexDer :

Contactar operador autorizado por

MexDer

Entregar documentación

financiera y legal para análisis de liquidez

Operador asesora para integrar documentos

Firma de convenio de adhesión al

fideicomiso con un socio liquidador y

contrato de intermediación


1.2.1 Operación

2. Operación en MexDer :

Operador explica condiciones y riesgos

Operador asesora sobre estrategia de

cobertura

La empresa gira instrucciones para

compra y venta

El socio liquidador informa al operador el estatus de su cliente


1.2.1 Operación

Contrato de intermediación :

Tanto los operadores como los soc ios l iqu idadores, por obl igac ión debenf i rmar un cont rato de intermediac ión por cada uno de sus c l ientes, cuandoefectúen operac iones por cuenta de terceros, e l cual debe contemplar porlo menos los s igu ientes puntos :

• Descripción de riesgos: Por la celebrac ión de contratos cot izados enMexDer y su aceptac ión.

• Reconocimiento del cl iente de Reglamento Inter ior de MexDer yAsigna : Así mismo sobre las leyes apl icables en mater ia f inanc iera .

• Medios de comunicación uti l izados: Para el envío, recepc ión yconf i rmación de órdenes, para celebrar operac iones por cuenta delc l iente .


1.2.1 Operación

Contrato de intermediación :

• Reconocimiento y aceptación del cl iente de posturas l ímite: Para lacelebrac ión de cont ratos de productos der ivados .

• Reconocimiento y aceptación del cl iente de Asigna: Como contrapar teen cada cont rato de productos der ivados operados en MexDer.


1.2.1 Operación

Instrumentos l istados :

MexDer, cont iene un l is tado de cont ratos a futuro, sobre subyacentesf inanc ieros, que son:

• Divisas : Dólares, Euros.

• Índices: Índ ice de prec ios y cot izac iones ( IPC) , de la BMV.

• Deuda: Cetes a 91 días (CE91), Tasa de Interés Interbancar io deEqui l ibr io TI IE 28 días (TE28), Bono a 3 años (M3) , Bono a 10 años(M10) , UDI y Swaps de 10 años (SW10) .

• Acciones: Cemex CPO, Femsa UBD, GCarso A1, Telmex L, Amér icaMóvi l L .


1.2.1 Operación

Tipos de Operación :

• Operación en “f i rme” : Aquel la t ransacc ión cons is tente en lapresentac ión de una Postura de compra o de venta en el SistemaElectrón ico de Negociac ión que se perfecc iona cuando el prec io de unaPostura de compra sea igual o mayor que el de una Postura de venta ocuando el prec io de una Postura de venta sea igual o menor que el deuna Postura de compra.

• Operación de “cruce” : Transacc ión celebrada a t ravés de lapresentac ión de una Postura de compra y una Postura de venta en elSis tema Elect rón ico de Negoc iac ión por parte del mismo Socio Liqu idadoru Operador, s iempre y cuando las Posturas provengan de Cl ientes .


1.2.1 Operación

Tipos de Operación:

• Operación de “autoentrada” : Transacc ión celebrada a t ravés de lapresentac ión de una Postura de compra y una Postura de venta en elSistema Elect rón ico de Negoc iac ión por parte del mismo Socio Liqu idadoru Operador, s iempre y cuando una de las Posturas proceda de la cuentapropia de un Socio Liqu idador o de un Operador, y la ot ra de un c l iente .

• Operación de “cama” : El Formador de Mercado proponente se obl iga apresentar posturas de compra y venta con un spread o di ferenc ia l deprec ios . La cont rapar te que escucha la cama, se obl iga a celebrar laoperac ión en el d i ferenc ia l pactado, s iendo su opción, comprar o vender.


1.2.1 Operación


• Operación de “ronda” : Se subasta el derecho de escuchar unaoperac ión de cama con cada uno de los part ic ipantes en esta operac ión,que como mínimo deben ser 4 Formadores de Mercado y máximo 10.

• Operación de “engrapado” : Consis te en presentar una sola posturapara operar un contrato con var ias fechas de venc imiento suces ivas, almismo prec io y de manera s imul tánea.


1.2.1 Operación


• Operaciones de “profundidad” : Una vez agotado el volumen de unapostura de compra o venta ref le jada en el Sistema de Negociac ión, comoresul tado de una operac ión, los Formadores de Mercado t ienen lafacul tad de presentar posturas a ese mismo nive l a efectos de darl iqu idez al mercado, a lo que se le conoce como profundidad.

• Rollover: Estrategia que involucra la compra y venta s imul tánea decont ratos de la misma clase pero con ser ie d i ferente, con la idea demantener la misma posic ión, ya sea cor ta o larga durante el per íodo det iempo que el c l iente cons idere conveniente .

• Engrapado: La operac ión de engrapado, permi te por e jemplo f i jar unatasa de interés durante un per iodo determinado, lo cual t iene s imi l i tudoperat iva a un “Swap” .


1.2.1 Operación

Esquema de Operación:

Al in ic io de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negoc iac ión erade “Viva voz” en el Piso de Remates de MexDer.

Actualmente la operac ión es elect rón ica, concent rándose en el Sis temaElect rón ico de Negociac ión , Regis t ro y Asignac ión “SENTRA -Der ivados” losCont ratos de Futuro sobre Tí tu los de Deuda y Div isas, y en el S/MART®adqui r ido al Mercado Español de Futuros y Opciones Financ ieros (MEFF)los Cont ratos de Futuro y Opción sobre Índices y acc iones ind iv iduales .

Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atenc ión te lefón icaque les permi te ser as is t idos personalmente por personal de l área deOperac iones de MexDer.


1.2.1 Operación

Esquema de Operación:

Vendedor

Compra

Comprador

Vende


1.2.1 Operación

Asigna (Cámara de compensación) :

Asigna, es la Cámara de Compensac ión y Liqu idac ión del MercadoMexicano de Der ivados(MexDer) , su func ión cent ra l es ser la cont rapar te ypor tanto garante de todas las obl igac iones f inanc ieras que se der ivan de laoperac ión de los cont ratos negociados, para el lo deberá observar lanormat iv idad emi t ida por las Autor idades Financ ieras : Secretar ía deHacienda y Crédi to Públ ico (SHCP), Comis ión Nacional Bancar ia y deValores (CNBV) y Banco de México, así como por las Reglas del propioMercado Mexicano de Der ivados .


1.3.Conceptos básicos

1.3.1 Derivados

Se denomina productos der ivados a una fami l ia o conjunto de inst rumentosf inanc ieros y/o mercancías, cuya pr inc ipa l caracter ís t ica es que estánv inculados a un valor subyacente o de referenc ia .

Los productos der ivados surg ieron como inst rumentos de cober tura antef luctuac iones de prec io en productos agro indust r ia les (commodi t ies ) , encondic iones de elevada volat i l idad.



1.3.1 Derivados

Ejemplo:

Tenemos un documento cuyo valor es de $300.00 M.N. , por una cosecha det r igo con fecha del 01 abr i l de 2016, la cual rec ib i remos según cont rato, e l30 de marzo de 2016, e l b ien subyacente o de referenc ia, es la cosecha det r igo, y e l documento es el Der ivado o Cont rato de Futuro .

E l prec io o valor de ese documento cambiará, sea que suba o baje e l prec iodel t r igo, a pesar de tener un valor nominal de $300.00 M.N. .

E l día de la ent rega, tenemos dos opc iones, la pr imera es rec ib i r lacosecha de t r igo s in impor tar su prec io actual , ya que poseo el documento,o bien podr ía vender e l documento a su prec io actual , obteniendo unaganancia o inc luso una pérd ida s i su prec io bajó .




A part i r de 1972 comenzaron a desarro l larse de manera impor tante losins t rumentos der ivados f inanc ieros , cuyos act ivos de referenc ia son t í tu losrepresentat ivos de capi ta l o de deuda, índ ices , tasas y ot ros inst rumentosf inanc ieros .

Los principales derivados f inancieros son:

• Futuros Financieros.

• Opciones.

• Forwards.

• Warrants

• Swaps.




Su func ión pr inc ipa l , es serv i r de cober tura ante f luc tuaciones de prec io yse apl ican en:

Portafol ios accionarios : Para invers ion istas que requieran proteger suspor tafo l ios de acc iones cont ra los efectos de la volat i l idad .

Obligaciones contraídas a tasa variable: Deudores que buscanprotegerse de var iac iones adversas en las tasas de interés .

Pagos o cobranzas en moneda extranjera a cierto plazo: Paraimpor tadores que requieran dar cober tura a sus compromisos de pago endiv isas .

Un inst rumento der ivado es una al ternat iva de invers ión que se valúa conbase en el va lor de ot ro t í tu lo .



1.3.3 Act ivos subyacentes

Son la fuente de la que se der iva el va lor de l inst rumento der ivado, esdeci r, son valores de referenc ia sobre los cuales se emiten los futuros, unaopción o inst rumento f inanc iero .

Los más ut i l izados para la emis ión de contratos de der ivados f inanc ierosson:

• Tasas de interés.

• Índices accionarios.

• Acciones individuales y divisas.



1.3.4 Futuros de productos agroindustr ia les (commodit ies)

Los cont ratos de futuros se pactaban, a pr inc ip ios del s ig lo XIX, ent reagr icu l tores y comerc iantes de granos de Chicago. La producc ión de lasgranjas a or i l las del lago Mich igan estaba expuesta a bruscas f luctuacionesde prec ios, por lo cual los productores y comerc iantes comenzaron acelebrar acuerdos de ent rega a fecha futura, a un prec io predeterminado.

Los commodi t ies o (mercancías) , son productos f ís icos, como metales (oro,plata, cobre, a lumin io, p la t ino) , productos agríco las ( t r igo, leche, azúcar,cacao, café, etc . ) , o productos energét icos (gas natura l , gasol ina, crudol igero, etc . ) , sobre el cual se cont ratan futuros y opc iones .



1.3.5 Futuros f inancieros

Son inst rumentos der ivados f inanc ieros, que permi ten f i jar hoy el prec io decompra y/o venta de un “b ien” (por e jemplo ; un dólar, una acc ión, etc . ) paraser pagados y ent regados en una fecha futura .

A l ser productos “estandar izados” en tamaño de cont rato, fecha devenc imiento, forma de l iqu idac ión y negociac ión, hace posib le que seanl i s tados en una Bolsa de Der ivados.



1.3.6 Opciones

Son inst rumentos der ivados f inanc ieros bajo cont rato estandar izado, en elcual e l comprador, paga una pr ima y adquiere el derecho pero no laobl igac ión, de comprar “cal l opt ion ” o vender “put opt ion ” un act ivosubyacente a un prec io pactado en una fecha futura.

E l vendedor está obl igado a cumpl i r e l compromiso del cont rato .



1.3.7 Forwards

Es un inst rumento der ivado f inanciero, en cuyo contrato se establece almomento de suscr ib i rse la cant idad y prec io de un act ivo subyacente queserá in tercambiado en una fecha poster ior.

A di ferenc ia de un cont rato de Futuro, las condic iones pactadas seestablecen de acuerdo a las neces idades especí f icas de las par tes .



1.3.8 Warrants

Es un inst rumento der ivado f inanciero , cuyo t í tu lo opc ional otorga a sutenedor e l derecho, más no la obl igac ión, de adqui r i r o vender una cant idadestablec ida de un act ivo subyacente a la persona que lo suscr ibe a unprec io especí f ico , durante un per iodo determinado.

En México, a di ferenc ia de ot ros países, se t iene prev is to que los war rantssólo puedan ser emi t idos por Casas de Bolsa, Bancos y empresas sobresus propias acc iones, por lo que las demás personas f ís icas y morales sólopueden comprar los y vender los que hubiesen adqui r ido con anter ior idad



1.3.9 Swaps

Es un inst rumento der ivado que permi te e l in tercambio de f lu jos (porejemplo ; tasa f i ja por var iab le) o pos ic iones en dist intos venc imientos y/odiv isas .

Es una ser ie consecut iva de cont ratos adelantados convenidos conformelas neces idades part icu lares de quienes lo celebran. Esta c lase decont ratos no necesar iamente impl ican la ent rega del subyacente del quedepende el Swap, s ino de compensac iones en efect ivo.

Un swap obl iga a dos par tes a intercambiar f lu jos especí f icos de efect ivoen interva los de t iempo. El más común es el swap de tasas de interés .


Fuentes de Consulta Bolsa Mexicana de Valo res (2016) . ¿Qué es MexDer? . D ispon ib le en

h t tp : / /bo l samex icanadeva lo res .com.mx/que -es -mexder /

Mercado Mex icano de Der ivados (2016) . MexDer una In t roducc ión . [Tex to enPDF] . D ispon ib le enh t tp : / /www.mexder.com.mx/wb3 /wb /MEX/MEX_Repos i to r i o /_v tp /MEX/ 1e f6_pub l i cac iones /_ r id / 21 /_mto /3 /Una In t roducc ionESP.pd f

Mercado Mex icano de Der ivados (2016) . Esquema de Operac ión . D i spon ib le enh t tp : / /www.mexder.com.mx /wb3 /wb /MEX/p r inc ip ios_y_ func ionamien to .

http://bolsamexicanadevalores.com.mx/que-es-mexder/

http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/MEX_Repositorio/_vtp/MEX/1ef6_publicaciones/_rid/21/_mto/3/UnaIntroduccionESP.pdf

http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/principios_y_funcionamiento


Bibliografía Delano , Wi l l iam H. F inanzas Avanzadas en la Cober tu ra de Riesgos Financ ie ros .

Ed i t . IMEF. Méx ico . 1997 . 1 ª Ed ic ión .

Manse l l , Cars tens Kather ine . Las Nuevas Finanzas de México . Ed i t . IMEF.Méx ico . 1992 . 1 ª Ed ic ión .

Rhoads , John . Mercado de Va lo res . Ed i t . IMEF. Méx ico . 1997 . 1 ª Ed ic ión .

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