lento crecimiento otra vez en los desarrollados en … · • japÓn: la recuperaciÓn fue cortada...
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LENTO CRECIMIENTO OTRA VEZ EN LOS DESARROLLADOS EN 2011 CON AUMENTO DE INFLACIÓN MIENTRAS LOS EMERGENTES
Y LA REGIÓN CONTINÚAN EXPANDIÉNDOSE POR ENCIMA DE SU TASA NATURAL ANTE PRECIOS DE COMMODITIES ALTOS Y POR
INGRESO DE CAPITALES. SE AVECINAN AUMENTOS DE TASAS DE INTERÉS RELEVANTES QUE PONDRÁN A PRUEBA, EN EL SEGUNDO SEMESTRE, LAS CONDICIONES ACTUALES QUE FAVORECEN A LOS EMERGENTES. EN URUGUAY LA ECONOMÍA SIGUE CRECIENDO A ALTA TASA AUNQUE MENOR A LA DE 2010 Y EL PROBLEMA QUE
ENFRENTA ES EL ALZA DE PRECIOS Y LA AMENAZA CRECIENTE DE UNA ESPIRAL INFLACIÓN-SALARIOS-INFLACIÓN. EL SECTOR SE PRESENTA APARENTEMENTE SUPERAVITARIO Y PERSISTEN LAS
PRESIONES BAJISTAS SOBRE EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL POR LO QUE SE AGUDIZA LA PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD POR AUMENTO
DE PRECIOS Y SALARIOS.
JORGE CAUMONTSHERATON MONTEVIDEO HOTEL
Marzo 31, 2011www.jorgecaumont.com
LA ECONOMÍA MUNDIAL
A PESAR DE LOS PROGRAMAS ANORMALMENTE EXPANSIVOS DE ESTÍMULOS ECONÓMICOS EN LOS PAÍSES DESARROLLADOS, LA MAYORÍA DE ELLOS SE RECUPERA
LENTAMENTE LO QUE AFECTA A LA ECONOMÍA MUNDIAL. EL DESEMPLEO PERSISTE MUY ALTO EN VARIOS DE ELLOS A TRES AÑOS DE COMENZADA LA CRISIS. LOS
EMERGENTES SON LOS QUE CRECEN A RITMO MUY ALTO ESPECIALMENTE CHINA E INDIA PERO EN GENERAL TAMBIÉN LOS DEL SUDESTE ASIÁTICO Y LOS DE AMERICA
LATINA.
• EUROZONA: PANORAMAS DISTINTOS. ALEMANIA CRECE A RITMO RÉCORD DESDE UNIFICACIÓN Y DESEMPLEO EN NIVELES RELATIVAMENTE BAJOS; FRANCIA CRECE A RITMO MENOR AL IGUAL QUE ITALIA. PORTUGAL, ESPAÑA, GRECIA E IRLANDA CON SERIOS PROBLEMAS FISCALES Y ALTÍSIMO DESEMPLEO. EL RESTO SE MUEVE “EN EL BARRO”. SIGUE EL PROGRAMA DELBCE DE ESTÍMULO MONETARIO CON COMPRAS DE TÍTULOS SOBERANOS (OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO) Y BAJA TASA DE INTERÉS (1%). INFLACIÓN EN AUMENTO OBLIGA A SUBIR LA TASA EN ABRIL. CONFIANZA DE CONSUMIDORES Y EMPRESARIOS BAJA
• REINO UNIDO: INFLACIÓN Y RECESION MANTIENEN A LAS AUTORIDADES EN UNA SITUACIÓN AMBIGUA. POR UN LADO DEBEN AUMENTAR LA TASA DE INTERÉS Y DISCONTINUAR PROGRAMAS MONETARIOS DE ESTÍMULO Y POR OTRO ALENTAR EL CRECIMIENTO TRAS UN AJUSTE FISCAL CON SUBA DEL IMPUESTO A LAS VENTAS Y EL DESPIDO DE 330 MIL EMPLEADOS PÚBLICOS. ES BAJA TAMBIÉN LA CONFIANZA
• ESTADOS UNIDOS: DESEMPLEO EN BAJA PERO ALTO E INFLACIÓN EN LA META PERO EN ALZA FRENAN EXPANSIÓN ACELERADA DE OCTUBRE A FEBRERO LIDERADA POR EL SECTOR INDUSTRIAL Y SUS EXPORTACIONES E IMPULSADA POR LOS PROGRAMAS MONETARIOS (OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO POR 600 MMM DE DÓLARES HASTA JUNIO Y 0-0,25% TASA DE INTERÉS). PERSISTE CRISIS INMOBILIARIA. CONFIANZA DE CONSUMIDORES EN FUERTE BAJA EN MARZO.
• JAPÓN: LA RECUPERACIÓN FUE CORTADA POR EL DESASTRE DEL 11 DE MARZO Y TENDRÁ UN PAR DE TRIMESTRES DE RECESIÓN Y CONTINUIDAD DE DEFLACIÓN. EL YEN SE DEPRECIA IMPULSADO POR EL APOYO A ELLO DE LOS PAÍSES DESARROLLADOS.
CHINA: CONTINÚA FUERTE EXPANSIÓN ECONÓMICA E INCORPORACIÓN DE CONTINGENTES DE PERSONAS A CIRCUITOS DE MERCADO PERO LOS PRECIOS EN ALZA OBLIGAN DESDE OCTUBRE A SUCESIVOS AUMENTOS DE TASAS DE INTERÉS Y DE ENCAJES BANCARIOS PARA FRENAR LA EXPANSIÓN DEL CRÉDITO. EL YUAN SIGUE EN PARIDAD PRÁCTICAMENTE FIJA CONTRA EL DÓLAR LO QUE FACILITA LA CONTINUIDAD DE LAS EXPORTACIONES EN ALZA.
EMERGENTES: CRECEN EN GENERAL LOS DEL SUDESTE ASIÁTICO Y LOS DE AMERICA LATINA FAVORECIDOS POR DEMANDA DE COMMODITIES E INGRESOS DE CAPITALES PARA INVERSION EXTRANJERA DIRECTA Y CARRY TRADE
PERSPECTIVAS PARA 2011
COMO RESULTADO, EN 2011 HABRÁ UNA LENTA RECUPERACIÓN DE LA ACTIVIDAD EN LOS DESARROLLADOS Y UNA DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO EN LOS EMERGENTES QUE, DE TODOS MODOS, NO DEJARÁN DE CRECER POR ENCIMA DE SUS TASAS NATURALES DE EXPANSIÓN
PRECIOS INTERNACIONALES: LA DECLINACIÓN DEL DÓLAR, LA FORTALEZA DE CHINA, INDIA, FACTORES CLIMÁTICOS Y BÉLICOS PRESIONAN AL ALZA A
PRECIOS DE COMMODITIES AGRÍCOLAS, MINERALES Y DEL PETRÓLEO. EL ORO DEMANDADO POR BAJO COSTO DE OPORTUNIDAD Y DESDE SUDESTE ASIÁTICO
ORO COMO REFUGIO Y POR JOYAS NUEVA SUBA DELOS AGRÍCOLAS
SUBA DELOS
AGRÍCOLAS
SUBE EL DEL
PETROLEO
LA REVERSIÓN A LA BAJA DE LOS PRECIOS PODRÍA COMENZAR EN EL
SEGUNDO SEMESTRE, CUANDO SUBA LA TASA DE INTERÉS DE LA FED
P R E C I O S DE M E T A L E S: TRAS LA CAÍDA EN 2008, LA TENDENCIA CRECIENTE LLEVA A LOS PRECIOS A NIVELES PRÁCTICAMENTE RÉCORD ANTE UNA GRAN DEMANDA DE EMERGENTES –NO SOLO CHINA- Y ANTE UN DÓLAR MUY DÉBIL
TASAS DE INTERÉS BAJAS ANTE PROGRAMAS DE AYUDA MONETARIA PARA ACELERAR RECUPERACIÓN EN ESTADOS UNIDOS EUROZONA Y REINO UNIDO. RENDIMIENTOS
BAJOS EN LOS BONOS LIBRE DE RIESGO A PESAR DE LOS ALTÍSIMOS DÉFICITS FISCALES. EL DÓLAR CAE EN LOS EMERGENTES Y ANTE EL YEN Y EL EURO. MERCADOS ANTI-
CIPAN QUIEN SUBIRÁ PRIMERO LA TASA DE INTERÉS Y SU MONEDA SE APRECIA
TED SPREAD5 años
MSCI WORLD INDEX5 años
BOLSAS DEL MUNDO/RIESGO BANCARIO: BOLSAS CON TENDENCIA LEVEMENTE CRECIENTE PERO
CON ALTA VOLATILIDAD. JAPÓN ERA Y ES LA EXCEPCIÓN PUES DE ESTANCAMIENTOPASA A
CAÍDA TRAS EL 11 DEMARZOFIRMAN TENDENCIA CRECIENTE MÁS PRONUNCIADA EXCEPTO JAPÓN Y FIRME EN EMERGENTES. EL TED SPREAD POR
ENCIMA DE LO NORMAL POR PROBLEMAS DE IRLANDA, GRECIA, PORTUGAL Y ESPAÑA Y POR
LA CONTINUIDAD DEL PROBLEMA HIPOTECARIO DE ESTADOS UNIDOS
MERCADOS FINANCIEROS DEL SUDESTE ASIÁTICOTIPO DE CAMBIO FRENTE AL DÓLAR: SE APRECIAN LAS MONEDAS ANTE EL DÓLAR EN LOS
EMERGENTES ASIÁTICOS. EL YUAN SIGUE EN UNA APRECIACIÓN LENTA AHORA JUSTIFICADA POR CHINA POR EL DÉFICIT COMERCIAL DEL PRIMER BIMESTRE
MERCADOS FINANCIEROS DEL SUDESTE ASIÁTICO BOLSA DE VALORES: ESTABILIDAD ANTE PROBLEMAS EN JAPÓN, INFLACIÓN Y SUBA DE TASAS DE INTERÉS
LAS BOLSAS DEL SUDESTE DE ASIA EN
FRANCO CRECIMIENTO
LA ECONOMÍA REGIONAL
• LA ADMINISTRACIÓN DE DILMA NO TRAE DIFERENCIAS POR AHORA RESPECCTO A LA DE LULA
• INTEGRANTES DEL EQUIPO ECONOMICO RESPETAN CONDUCCIÓN FISCAL, RESTRINGEN EL GASTO Y MANTIENEN LA CONDUCCIÓN ANTERIOR
• EL MERCADO MANTIENE BUENAS PROYECCIONES PARA 2011 Y 2012
• PERSISTE LA EXPANSIÓN ECONÓMICA PERO A MENOR RITMO Y LA INFLACIÓN ES EL PROLEMA A SOLUCIONAR POR LO QUE HAN ELEVADO EN TRES MESES, FUERTEMENTE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA
• BAJAN PERO NO CONSIDERABLEMENTE, TANTO LAS EXPECTATIVAS DE LOS CONSUMIDORES COMO LAS DE LOS EMPRESARIOS PERO PERSISTEN EN TERRENO POSITIVO
• LOS SECTORES PRODUCTIVOS MODERAN SU EXPANSIÓN PERO EL CONSUMO INTERNO CONTINÚA SIENDO EXPANSIVO
• EL SECTOR EXTERNO MANTIENE SUPERÁVIT A PESAR DE LA CONTINUIDAD DEL DÉFICIT DE CUENTA CORRIENTE QUE LO COMPENSA EL INGRESO DE CAPITALES. CONTINÚA LA EXPANSIÓN FUERTE DE LAS EXPORTACIONES
• NO SE ANTICIPA CRISIS CAMBIARIA
BRASIL: SIN CAMBIOS ECONOMICOS IMPORTANTES A NIVEL DE LA NUEVA ADMINISTRACIÓN SE ESPERA DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO, INFLACIÓN MAYOR Y NO SE ADELANTAN PROBLEMAS NI CRISIS EN EL SECTOR EXTERNO.
BUENAS NOTICIAS PARA URUGUAY
BRASIL: CRECIMIENTO CON INFLACIÓN POR ENCIMA DE LA META Y CRECIENTE DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE PERO NO EN LA BALANZA DE PAGOS PAUTAN LO QUE ES Y SERÁ LA COMBINACIÓN DE POLÍTICAS MACROECONÓMICAS. NO HAY
RIESGOS SIGNIFICATIVOS DE UNA CRISIS
Crecimiento: SE MODERARÁ
PRESIONES INFLACIONA-RIAS Y BAJIS-
TAS SOBRE EL DÓLAR.
INTERV. BCB
Superávit externo con
déficit en cta.cte en alza
SUBE LA SELIC, ALTA EN DOLARES
BOVESPA VOLATIL
La producción industrialaumentó 1,9% en enero respecto a enero de 2010.
La producción industrialaumentó 1,9% en enero respecto a enero de 2010.
PBI GLOBAL Y PRODUCCIÓN I N D U S T R I A L: indicadores muestran desaceleración en el inicio de 2011
El PIB creció 0,75% en el TRIM4 sobre el
anterior y 5,0% sobre el mismo TRIM de 2009. El agro, la industria y los servicios registraron variaciones de 1,6%,
4,4% y 4,5% en el TRIM4 sobre el anterior. EN TODO 2010 EL PIB
AUMENTÓ 7,5%
BAJO DESEMPLEO, PRESIONES INFLACIONARIAS QUE OBLIGAN A SUBA DE SELIC Y VOLATILIDAD DE LA BOLSA DE SAO PAULO
CRECIENTE EXPANSIÓN DE EXPORTACIONES Y MENOR RITMO EN LA DE LAS IMPORTACIONES PESE A LA APRECIACIÓN DEL REAL Y AL CRECIMIENTO DEL
CONSUMO PERO SE REVERTIRÁN LAS TENDENCIAS
CUENTA CORRIENTE
Últ. 12 meses Millones de U$S
DEFICIT DE CTA.CTE. ESTABLE Y FINANCIADO POR INGRESO DE CAPITALES (CARRY TRADE E INVERSIONES EXTRANJERAS DIRECTAS). BANCO CENTRAL AUMENTA RESERVAS AL INTERVENIR PARA EVITAR APRECIACIÓN
DEL REAL
RESULTADO FINANZAS
PÚBLICAS: Acum. últ. 12 meses % PBI
SUPERÁVIT PRIMARIO ESTABLE Y MEJORA EL RESULTADO FISCAL AL CAER EL
DÉFICIT
BRASIL: PREVISIONES PARA 2011 Y 2012 DE ANALISTAS, GOBIERNO Y FMI (AL 28 DE MARZO 2010)
2010 2011 2012PIB (% variación anual) 7,61 4 4,3Producción Industrial (% variación anual) 10,66 4 4,7Inflación (%) 5,91 6 4,8Tasa de Interés Selic (%) 10,75 12,5 11,25Dólar (en Reales) 1,68 1,68 1,75Dólar (% variación) 0 4,2Cta. Cte. Bal. Pagos (MMM dóls.) -50000 -63,2 -70Saldo Comercial (MMM dóls.) 16,1 15,5 9Inversión Extranjera Directa (MMM dóls.) 32000 44 44
ANALISTAS
ANALISTAS ANTICIPAN DESACELERACIÓN, MAYOR INFLACIÓN Y ESTABILIDAD DEFICIT CUENTA CORRIENTE. NO PREVÉN CRISIS CAMBIARIA NI DE OTRA
NATURALEZA. BUENAS NOTICIAS PARA URUGUAY
ARGENTINA: ALTO CRECIMIENTO E INFLACIÓN CON POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA EXPANSIVAS, INDEXACIÓN SALARIAL E INFLACIÓN EN DÓLARES CONTINÚAN EN UN AÑO
ELECTORAL EN EL QUE LA PRESIDENTA SI SE PRESENTA COMO CANDIDATA, SERÁ REELECTA
• BUENA IMAGEN PRESIDENCIAL Y DE LA GESTIÓN DEL GOBIERNO PESE A LA BAJA DE LA CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES
• PESE A LOS ATROPELLOS AUTORITARIOS CONTRA LA PRENSA, LA OPOSICIÓN, LOS ANALISTAS Y A PESAR DE PROVOCACIONES QUE LLEGAN HASTA AL GOBIERNO DE ESTADOS UNIDOS, LA PRESIDENTA NO TIENE ADVERSARIOS DE RIESGO PARA LAS ELECCIONES DE OCTUBRE
• LA OPOSICIÓN SUMAMENTE ATOMIZADA NO LOGRARÁ ACERCARSE PARA UNA LUCHA MENOS CLARA EN CUANTO AL GANADOR EN OCTUBRE
• LA ECONOMÍA CONTINÚA CRECIENDO A ALTO RITMO IMPULSADA POR EL GASTO TANTO PRIVADO COMO PÚBLICO Y POR LAS EXPORTACIONES QUE A SU VEZ ESTIMULA UNA BAJA TASA DE INTERÉS –NEGATIVA EN TÉRMINOS REALES., LOS PLANTES DE APOYO SOCIAL, UN EFECTO RIQUEZA INMOBILIRIA Y LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS AGRÍCOLAS
• PERO AL CRECIMIENTO SE LE SUMA LA INFLACIÓN ALTA, MUY POR ENCIMA DE LO QUE DICE EL GOBIERNO. LOS AJUSTES SALARIALES RONDAN EL 26%, SUPERAN LARGAMENTE A LA INFLACIÓN DECLARADA POR EL INDEC.
• EL MANEJO CAMBIARIO SE BASA EN EL EXCEDENTE DE DIVISAS POR EXPORTACIONES Y CARRY TRADY EN EL MERCADO Y MANTIENE ESTABLE AL TIPO NOMINAL DE CAMBIO FRENTE A PRECIOS Y SALARIOS EN ALZA. LA INFLACIÓN EN DÓLARES SE AGUDIZA
• POLÍTICAS MACROECONÓMICAS EXPANSIVAS SEGUIRÁN EN EL FUTURO
La confianza de los consumidores bajó 3.1% sobre enero pero sigue bien por encima de la de igual mes de 2010. LA IMAGEN POSITIVA DE LA PRESIDENTA (BUENA O MUY BUENA) SE UBICA EN 55% CASI LA MÁXIMA DEL PERIODO KIRCHNERISTA, Y BAJA A 23% LA MALA O MUY MALA
ARGENTINA: DE ACUERDO CON LA ENCUESTA MENSUAL DE POLIARQUÍA MEJORAN EN FEBRERO LA IMAGEN PRESIDENCIAL Y LA CONFIANZA EN LA GESTIÓN DEL
GOBIERNO (1%) Y BAJA LA CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES
La percepción sobre la situación económica marca que para el 39% mejoró respecto a un año atrás y para 34% se mantuvo igual.EXPECTATIVAS INFLACIONARIAS: PARA EL 78% AUMENTARÁ LA INFLACIÓN Y 23% OPINAN QUE SUSTANCIALMENTE
FUENTE: POLIARQUÍA
PRODUCTO INTERNO BRUTO
Por sectores de actividad - Valores trim. a precios de 1993 - (var. % s/igual período del
año anterior)
Y ANTE EL AUMENTO DE LA DEMANDA AGREGADA, LA
RESPUESTA SECTORIAL HA SIDO LA SIGUIENTE….
OFERTA Y DEMANDA AGREGADA
Valores trim. y % de cambio Millones de $ de 1993
FUERTE EXPANSIÒN DE LA ECONOMÍA Y DE LAS IMPORTACIONES EN RESPUESTA AL AUMENTO
DEL CONSUMO PRIVADO Y PÚBLICO, A LA INVERSIÓN Y A LAS EXPORTACIONES
RAZONES: BAJA TASA DE INTERÉS, PROGRAMA DE SUBSIDIOS SOCIALES, EFECTO RIQUEZA POSITIVO,
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA, ALTOS PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES AGRÍCOLAS Y
BUENA DEMANDA BRASILEÑA
EL ESTIMADOR MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (EMAE) CONTINÚA REFLEJANDO QUE EN 2011 HAY FUERTE EXPANSIÓN ECONÓMICA RESPUESTA AL
GASTO INTERNO Y A LAS EXPORTACIONES AGRÍCOLAS Y A BRASIL. LAS RAZONES DE LA EXPANSIÓN SIGUEN SIENDO LAS MISMAS QUE EN 2010
El EMAE (Estac.) creció 9,4% en enero de 2011 con relación a enero de 2010 y cayó 14,1 sobre enero. En términos desestacionalizados creció 9,8% con respecto a igual mes del añoanterior y 0,5% respecto al mes anterior.
En febrero la actividad industrial del mes de febrero de 2011 según el INDEC (EMI) aumentó 1,4% en
la serie desestacionalizada y en relación a igual mes del año anterior
trepó 9% en la serie con estacionalidad; según IPI (FIEL) las
variaciones de enero fueron de 7,1% con respecto al año anterior en
la serie con estacionalidad y 3,5% en la serie desestacionalizada, con
relación a diciembre.
ARGENTINA: CONTINÚA LA EXPANSION INDUSTRIAL IMPULSADA POR EL SECTOR AUTOMOTRIZ Y EL DE MINERALES METÁLICOS
ULT. 3 AÑOS
PRODUCCION Y VENTA DE AUTOS: UNO DE LOS SECTORES MÁS BENEFICIADOS POR LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE LOS ÚLTIMOS AÑOS
En febrero, respecto
del mes anterior, las
ventas disminuyeron
2,5% y la producción
cayó 10,4%.
En febrero, respecto
del mes anterior, las
ventas disminuyeron
2,5% y la producción
cayó 10,4%.
ARGENTINA: LA CONSTRUCCIÓN TAMBIÉN RESPONDE A SIMILARES VARIABLES POR LO QUE TAMBIÉN CRECE
El ISAC (Indicador Sintético de la Actividad de la
Construcción) aumentó 0,9%en enero respecto a diciembre en la serie
desestacionalizada y cayó4,5% en la serie con
estacionalidad.
ARGENTINA: OTROS INDICADORES DE ACTIVIDAD, EN ESTE CASO DEL SECTOR TERCIARIO, RELACIONADOS AL COMERCIO MINORISTA, MUESTRAN LA
FUERZA DEL CONSUMO PRIVADO EN LA EXPLICACIÓN DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO Y EN EL DE LAS IMPORTACIONES
INFLACIÓN - DEVALUACIÓN
DESEMPLEO EN BAJA REFLEJO DEL CRECIMIENTO PERO INFLACIÓN ALTA –DE ACUERDO CON EL INDEC Y MUCHO MÁS ALTA SEGÚN LAS CONSULTORAS-. DEVALUACIÓN BAJA E INFLACIÓN
EN DÓLARES ALTA
ARGENTINA: BALANZA DE
PAGOS (Millones U$S)
MENOR SUPERÁVIT EN CUENTA CORRIENTE Y ALTO CARRY TRADE ELEVAN EL SALDO DE LA BALANZA DE
PAGOS
ARGENTINA: EXPORTACIONES EN ALZA IMPULSADAS POR AGRO Y BRASIL EIMPORTACIONES CRECIENTES POR ACTIVIDAD INTERNA. EL SALDO COMERCIAL SIGUE
SIENDO POSITIVO
EVOLUCIÓN DE LA EMISIÓN
Últ. 12 meses MM de Pesos
FUERTE EXPANSIÓN MONETARIA (INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL EN EL MERCADO DE
CAMBIOS Y POR FINANCIAMIENTO GOB. CENTRAL) OBSTACULIZAN ABATIMIENTO INFLACIONARIO
BALANCE FISCAL (INGRESOS Y
EGRESOS)Millones de $
DISMINUYE EL RITMO DE CRECIMIENTO DEL GASTO PÚBLICO Y TAMBIÈN EL DE LOS INGRESOS. SIGUE
SIENDO POSITIVO EL RESULTADO
ARGENTINA: PREVISIONES DE ANALISTAS PARA EL RELEVAMIENTO DE EXPECTATIVAS DE MERCADO (REM) QUE REALIZA EL BANCO CENTRAL
FUENTE: BCRA- Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)
VARIABLES 2011
PIB % Crecim. 6,1CONSUMO TOTAL % Crecim. 6,5INVERSION BRUTA FIJA % Crecim. 10,1DESEMPLEO % 7,3INFLACION % Anual 12,9SALARIOS % Anual 26,8TIPO DE CAMBIO NOM. Pesos 4,28TIPO DE CAMBIO NOM. % Anual 5,80TASAS INTERÉS LEBAC % 14,0RESERVAS INTERNACIONALES MILL.U$S 52000
2011 MARZO
URUGUAY
CONTINÚAN LOS ENFRENTAMIENTOS DENTRO DEL FRENTE AMPLIO MIENTRAS CRECEN LAS DIFICULTADES DEL PODER EJECUTIVO PARA ENFRENTAR PROBLEMAS DE
CONFLICTIVIDAD LABORAL, INSEGURIDAD, EDUCACION, SALUD, PODER JUDICIAL Y CONDENA A MILITARES, LEY DE CADUCIDAD, Y HASTA DE OPOSICIÓN INTERNA A LA
CONDUCCIÓN ECONÓMICA. LA OPOSICIÓN POLÍTICA NO CUENTA Y SU ATOMIZACIÓN NO AMENAZA AL FRENTE AMPLIO
• DIFICULTADES PARA MANTENER ALINEADAS A LAS DISTINTAS FACCIONES DE LA COALICIÓN ELECTORAL E INCLUSO DENTRO DE LA REFERENTE PROPIA DEL ADMINISTRADOR DEL PODER EJECUTIVO
• LA APROBACIÓN AL PRESIDENTE Y A SU GESTIÓN SIGUE EN BAJA PERO AÚN ES ALTA (57%)
• LOS TEMAS CONFLICTIVOS DENTRO DE LA COALICIÓN SON ECONÓMICOS (ATAQUES A LA CONDUCCIÓN ECONÓMICA POR TEMAS TRIBUTARIOS), SOCIALES (CONFLICTIVIDAD LABORAL EN ALZA Y GENERALIZADA, INSEGURIDAD) Y POLÍTICOS (LEY DE CADUCIDAD, ETC.)
• LA OPOSICIÓN CONTINÚA ATOMIZADA E INCLUSO CON ATOMIZACIÓN DENTRO DE CADA FACCIÓN OPOSITORA Y CON APOYO DISPAR AL GOBIERNO (BLANCOS: LARRAÑAGA APOYA, LACALLE NO; COLORADOS: BORDABERRY Y LA RECOLECCIÓN DE FIRMAS POR EDAD DE IMPUTABILIDAD Y AMORIM BATLLE EN CONTRA)
• EL PODER SINDICAL EN LA CÚSPIDE: PROPUESTAS ANACRÓNICAS E INCONVENIENTES QUE YA NO SE REDUCEN A MEJORAR EL BIENESTAR DE LOS TRABAJADORES PERO DAN PROTAGONISMO A DIRIGENTES
• LAS PROPUESTAS RADICALES, HOY POLÍTICAS (LEY DE CADUCIDAD) SEGUIRÁN POR ECONÓMICAS Y DE DERECHOS DE PROPIEDAD
PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
PIB e importaciones de bienes y de servicios han crecido en 2010 (8,5% y 16,5%) como
respuesta a:
- consumo privado que ha continuado creciendo de acuerdo con el alza de la recaudación de IVA según DGI, con las importaciones de bienes de consumo final y por los aumentos de ventas minoristas en un lapso de estacionalidad del
turismo
El gasto del gobierno que ha continuado en aumento tal cual lo mostramos en nuestros
informes
La inversión que también ha seguido creciendo según declaraciones de interés de la COMAP y
según importaciones de bienes de capital
Las exportaciones que renuevan crecimiento según Uruguay XXI
Las importaciones que han crecido en 2010 y siguen aumentando de acuerdo con el BCU
EL RESUMEN DE LOS IMPULSORES DE LA ACTIVIDAD EN 2010 Y SU EVOLUCIÓN RECIENTE
PRODUCTO INTERNO BRUTO(según clase de actividad económica)
El PIB
desestacionalizado
creció 6,5% en
octubre-diciembre con
respecto al mismo
período de 2009 y
el estacionalizado
aumentó 6,46%
para el mismo
periodo.
El PIB
desestacionalizado
creció 6,5% en
octubre-diciembre con
respecto al mismo
período de 2009 y
el estacionalizado
aumentó 6,46%
para el mismo
periodo.
La respuesta sectorial a la demanda agregada ha sido la del cuadro
NUEVO AUMENTO DEL ÍNDICE LÍDER DE CERES RATIFICA CRECIMIENTO EN EL 3T Y PROBABLE EXPANSIÓN EN 4T LA QUE ES SUSTENTADA POR
OTROS INDICADORES COMO EXPORTACIONES, RECAUDACIÓN, IMPORTACIONES, ETC.
En enero el Índice de Difusión se ubicó en 89%: la mayoría de
las variables que integran el ILC se comportaron de manera
expansiva.
En enero el Índice de Difusión se ubicó en 89%: la mayoría de
las variables que integran el ILC se comportaron de manera
expansiva.
El aumento del ILC en enero estaría indicando que el nivel de
actividad continuaría creciendo
en el primer trimestre de 2011.
El aumento del ILC en enero estaría indicando que el nivel de
actividad continuaría creciendo
en el primer trimestre de 2011.
ESTIMACIÓN DEL CRECIMIENTO DEL PIB EN 2011
ESTIMACION DEL GOBIERNO: 5%
5,6% en 2011
ESTIMACIÓN DEL ESTUDIO: 5,8%
ESTIMACIÓN DE ANALISTASPARA EL BANCO CENTRAL
ESTIMACIÓN DE FMI: 5%
En enero, la faena de bovinos registró una
disminución de 2,7% respecto de enero de
2010. Por su parte, la faena de ovinospresentó una disminución de 13,1%.
Respecto a diciembre las variaciones fueron
de -34,8% y de -38,4% respectivamente.
En enero, la faena de bovinos registró una
disminución de 2,7% respecto de enero de
2010. Por su parte, la faena de ovinospresentó una disminución de 13,1%.
Respecto a diciembre las variaciones fueron
de -34,8% y de -38,4% respectivamente.
F A E N AF A E N A
E X P O R T A C I O N E S E X P O R T A C I O N E S Al 19 de marzo de 2011, la exportaciónde carne bovina registró un aumento de
18,6% en MM de dólares sobre igual
periodo de 2010. En tanto, la exportación de carne ovina cayó 0,5% en MM de dólares (INAC)
Al 19 de marzo de 2011, la exportaciónde carne bovina registró un aumento de
18,6% en MM de dólares sobre igual
periodo de 2010. En tanto, la exportación de carne ovina cayó 0,5% en MM de dólares (INAC)
AUMENTAN EXPORTACIONES DE CARNE BOVINA EN VALOR PERO NO EN VOLUMEN. DIFICULTADES POR FALTA DE GANADO PREPARADO
Tendencia de la Faena
VACUNOS OVINOS
2005 11957604 108476122006 11699321 110893042007 11590019 103227762008 11702968 93947582009 11735796 8637291
EXISTENCIAS DE GANADO
En diciembre las ventas en volumen físico aumentaron 2,7% interanual y 0,9% excluyendo a
Botnia (UPM) y Pepsi –en zonas francas-. En todo el
año, sin Refinería, Botnia y Pepsi, las ventas
aumentaron 5,9%. En diciembre las exportaciones se
mantuvieron estables y aumentaron 10,7% en 2010
mientras que las ventas al mercado interno crecieron 8
y 7,3% respectivamente. Mejoran las expectativas de
los empresarios industriales y el indicador adelantado
de producción se recupera.
ENCUESTA MENSUAL INDUSTRIAL (INE) Y ENCUESTA SOBRE VENTAS INDUSTRIALES DE CIU MUESTRAN REPUNTE INDUSTRIAL
C I U
Sin incluir la refinería de petróleo, la
industria creció 8,4% interanual en enero. Si
se incluye creció 7%. La variación mensual
fue de -15,1% y -12,3% respectivamente.
I N E
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ: SE SIGUEN BATIENDO RECORDS DE VENTAS DE AUTOMÓVILES Y CAMIONES: 44685 AUTOS Y 3214 CAMIONES EN DOCE MESES HASTA
FEBRERO. BAJAS TASAS DE INTERÉS Y AUMENTO DEL INGRESO –EN PESOS Y EN DÓLARES SOBRE TODO- EXPLICAN EL CRECIMIENTO DE LAS VENTAS
En el acumulado a febrero de 2011 la venta de automóviles y comerciales livianos aumentó 39,5% sobre el mismo período del año anterior, comercializándose 3.677 en dicho mes. Para el mismo período la venta de camiones aumentó 55,3%, comercializándose 223 unidades.
En el acumulado a febrero de 2011 la venta de automóviles y comerciales livianos aumentó 39,5% sobre el mismo período del año anterior, comercializándose 3.677 en dicho mes. Para el mismo período la venta de camiones aumentó 55,3%, comercializándose 223 unidades.
En febrero, la demanda de trabajo aumentó4,5%. El índice continúa superando el nivel de diciembre de 2001, previo a la crisis financiera.
En febrero, la demanda de trabajo aumentó4,5%. El índice continúa superando el nivel de diciembre de 2001, previo a la crisis financiera.
MERCADO DE TRABAJO: ÍNDICE CERES DE DEMANDA LABORAL
En el mes de enero la tasa de desempleo aumentó 0,7 con respecto a diciembre situándose en 6,1%. En tanto la tasa de actividad se situó en 63,3%,un 0,2% inferior de la del mes anterior, mientras que,
la tasa de empleo disminuyó 0,7 situándose en 59,4%.
En el mes de enero la tasa de desempleo aumentó 0,7 con respecto a diciembre situándose en 6,1%. En tanto la tasa de actividad se situó en 63,3%,un 0,2% inferior de la del mes anterior, mientras que,
la tasa de empleo disminuyó 0,7 situándose en 59,4%.
DESEMPLEO EN MÍNIMOS HISTÓRICOS FORTALECE DEMANDAS SINDICALES, ESCASEAN CALIFICACIONES Y DA LUGAR A INVERSIONES
SUSTITUTIVAS DE MANO DE OBRA
Encuesta expectativas inflación (BCU)-Inflación de 2011: 7,3%
-Inflación próx. 12 meses : 6,76%-Inflación 2012: 6,7%Est. FMI: 6% en 2011
NUESTRA ESTIMACIÓN:10,8% EN 2011
EXPECTATIVAS DE INFLACION EN ALZA
POLÍTICAS FISCAL, MONETARIA Y SALARIAL CONTRIBUYEN A UNA
INFLACIÓN MAYOR. EL FRENO ES EL MANEJO CAMBIARIO QUE PROVOCA
BAJAS DE LA COMPETITIVIDAD
INFLACION: EL GRAN PROBLEMA EN 2011
ÍNDICE MEDIO DE SALARIOSBase Diciembre 1995=100
ÍNDICE COSTO DE LA CONSTRUCCIÓNBase Diciembre 1999=100
ENERO
Salarios en Dólares
Salario Real
SALARIO REAL Y EN DÓLARES EN AUMENTO SIGUEN AFECTANDO LA COMPETITIVIDAD DE LA PRODUCCIÓN TRANSABLE. ES INEVITABLE LA INVERSIÓN
PARA ATENUAR PESO DE LOS SALARIOS
BALANZA DE PAGOS
Últ. 12 meses MM de Dólares
BALANZA DE PAGOS MUESTRA DÉFICIT EN 2010 PORQUE TANTO LA CUENTA CORRIENTE COMO LA DE CAPITAL Y
FINANCIERA SON NEGATIVAS AL IGUAL QUE LOS ERRORES Y OMISIONES. ¿Cómo SE EXPLICA LA CAÍDA DEL DÓLAR?
PESO/DOLAR
DÓLAR/EUROPESO/EURO
Estimación tipo de cambio a fin de 2011
ESTUDIO: 19,60 PESOSANALISTAS: 19,41
NO HAN SIDO EFECTIVAS LAS MEDIDAS QUE
SUCESIVAMENTE HA TOMADO EL EQUIPO ECONÓMICO PARA IR
EN CONTRA DEL MERCADO
(ABUNDANCIA DE DÓLARES VERSUS
COMPRAS DEL BCU Y DEL MEF CON
ESTERILIZACIÓN DE EMISIÓN DE PESOS
POR ESAS COMPRAS CON EMISIÓN DE TÍTULOS). SOLO
AGREGAN COSTOS FISCALES Y AL BANCO
CENTRAL
PARIDAD PESO EURO
23,0025,0027,0029,0031,0033,0035,0037,0039,00
DIC
.02
DIC
.04
DIC
.06
DIC
.08
JUN
.09
DIC
.09
AB
R.10
JUN
.10
AG
O.10
OC
T.10
DIC
.10
FE
B.11
PE
SO
S P
OR
EU
RO
TIPO DE CAMBIO NOMINALPESOS POR DÓLAR
19,00
21,00
23,00
25,00
27,00
29,00DIC.02 27,25 1,387 37,79DIC.03 29,35 1,256 36,86DIC.04 26,40 1,393 36,76DIC.05 24,15 1,316 31,77DIC.06 24,45 1,319 32,24DIC.07 21,55 1,255 27,05DIC.08 24,35 1,413 34,41
MAR.09 24,05 1,329 31,96JUN.09 23,40 1,404 32,85SEP.09 21,45 1,464 31,40DIC.09 19,63 1,434 28,14
MAR.10 19,45 1,351 26,29ABR.10 19,20 1,338 25,69MAY.10 19,15 1,239 23,73JUN.10 21,12 1,224 25,86JUL.10 20,85 1,305 27,22
AGO.10 20,80 1,267 26,35SEP.10 20,31 1,364 27,69OCT.10 20,00 1,391 27,82NOV.10 19,95 1,303 26,00DIC.10 20,10 1,327 26,67ENE.11 19,67 1,370 26,96FEB.11 19,50 1,379 26,90
DÉFICIT COMERCIAL EN FEBRERO ASCIENDE A U$S
2.085,3 MILLONES
COMERCIO EXTERIOR: EXPORTACIONES E IMPORTACIONES BATEN RÉCORDS Y TAMBIÉN ES RÉCORD EL DÉFICIT COMERCIAL
COMERCIO REGIONAL Y CON ESTADOS UNIDOS (MM DOLS)
COMERCIO EXTERIOR POR TIPO DE PRODUCTOS EN MILLONES DE DÓLARES Y VARIACIONES
La capacidad de competencia empeoró en febrero frente a los países Extra Regionales (-
1,4%), a Argentina (-2,6), y a Brasil (-1,1%). En los 12 meses a febrero la competitividad
registró un aumento de 1,3%. Para este período empeoró ante los países Extra Regionales (-
3,4%), y a Argentina (-3,1%) , pero mejoró ante Brasil (7,7%). Los socios extra regionales
considerados son Alemania, Francia, Italia, Países Bajos, Reino Unido, Japón y EEUU.
En febrero, la capacidad de competencia comercial de Uruguay disminuyó(1,4%) respecto de enero.
INDICADOR DE CAPACIDAD DE COMPETENCIA: BUENA CON BRASIL, BAJA CON ARGENTINA Y LA GLOBAL
TCR (Versión Ingenua: índice de evolución del tipo de cambio sobre evolución Índice de
Precios al Consumo) muy cercano al de agosto
de 1995, aprox. 25,3% debajo del promedio del
año 2002 pero aprox. 1,4% abajo de julio de 1995
TCR (Versión Ingenua: índice de evolución del tipo de cambio sobre evolución Índice de
Precios al Consumo) muy cercano al de agosto
de 1995, aprox. 25,3% debajo del promedio del
año 2002 pero aprox. 1,4% abajo de julio de 1995
Febrero 2011
En enero, la recaudación total de
la DGI creció 23,7% en términos
corrientes respecto a enero de
2010. En tanto la del IVA creció24,94% en términos corrientes
sobre enero de 2010.
En enero, la recaudación total de
la DGI creció 23,7% en términos
corrientes respecto a enero de
2010. En tanto la del IVA creció24,94% en términos corrientes
sobre enero de 2010.
POLÍTICA FISCAL: LA RECAUDACIÓN PERSISTE CON TENDENCIA ALCISTA IMPULSADA POR LA ACTIVIDAD INTERNA. TODO LO QUE INGRESA SE GASTA, SIGNO
QUE NO SE ANTICIPA ESTANCAMIENTO PRODUCTIVO POR EL MEF
RESUMEN DE CUENTAS FISCALES: GOBIERNO CENTRAL: CRECE RECAUDACIÓN (APROX. 2000 MM dols. INTERANUAL), SIGUE EXPANSIÓN DEL GASTO PRIMARIO (1800 MM) Y TOTAL (1850 MM), RESULTADO PRIMARIO BAJA (1,79% DEL PIB) Y DECLINA EL DÉFICIT FINANCIERO (0,67% DEL PIB). SECTOR PÚBLICO TOTAL:
BAJAN SUPERÁVIT PRIMARIO Y AUMENTA EL DÉFICIT FINANCIERO(1,14% DEL PIB)
CUENTAS FISCALES 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 DI10 E11
SECTOR PUBLICO TOTAL (MM DOLS.) RESULTADO PRIMARIO S.P. TOTAL -281 -220 -35 331 500 671 697 807 469 317 775 735 INTERESES S.P. TOTAL 481 489 477 646 747 759 805 826 900 881 1193 1182 RESULTADO GLOBAL S.P. TOTAL -762 -709 -512 -315 -247 -88 -108 -19 -431 -564 -418 -447 RESULTADO/PIB (%) -3,34 -3,39 -3,76 -2,62 -1,80 -0,51 -0,54 -0,08 -1,59 -1,75 -1,06 -1,14GOBIERNO CENTRAL (MM DOLS.) INGRESOS 4081 3857 2744 2398 2862 3631 4238 4928 6266 6447 8370 8555 EGRESOS PRIMARIOS 4375 4222 2882 2283 2543 3171 3603 4450 5675 6083 7858 7855 RESULTADO PRIMARIO -294 -365 -138 115 319 460 634 478 591 365 515 703 INTERESES GOB. CENTRAL 414 461 480 625 647 732 827 885 876 863 958 966 EGRESOS TOTALES 4789 4683 3362 2907 3190 3903 4430 5336 6551 6946 8816 8820 RESULTADO GOB. CENTRAL -708 -826 -618 -509 -328 -272 -192 -407 -285 -498 -443 -263DEFICIT GOB. CENTRAL/PIB (%) 3,10 3,95 4,54 4,23 2,39 1,57 0,96 1,68 1,05 1,55 1,13 0,67
GOBIERNO CENTRAL: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO
-850
150
1150
2150
3150
4150
5150
6150
7150
8150
2000
2002
2004
2006
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JN10
AG
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OC10
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Millo
nes
de
dóla
res
GASTO PRIMARIO
INGRESOS TOTALES
RESULTADO PRIMARIO RESULTADO
RESULTADO DEL GOBIERNO CENTRALMM DE DÓLARES
-708
-826
-618
-509
-328-272
-192
-407
-285
-498 -474-545 -513 -535
-685
-486-443
-263
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
JN10
JL10
AG
10
SE
10
OC
10
NO
10
DI10
E11
DEFICIT GLOBAL SOBRE EL PIB (%)
1,80
0,51 0,54
0,08
1,38
1,79
1,12
0,76 0,76
1,05
1,33
0,911,06
1,14
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
JN10
JL10
AG10
SE10
OC10
NO10
DI10
E11
%
RESULTADO PRIMARIO Y RESULTADO GLOBAL DEL SECTOR PÚBLICO
-281-220
-35
331
500
671 697807
469317
625752 770
700618
790 775735
-762-709
-512
-315-247
-88 -108-19
-431-564
-414-294-297
-413 -359-418-447-522
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
2000
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NO10
DI10
E11
MM D
E D
ÓLARES
RESULTADOPRIMARIOSECTORPUBLICORESULTADOGLOBALSECTORPUBLICO
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS DE LA DEUDA PÚBLICA
LA DEUDA PÚBLICA SIGUE SIN ASUSTAR NI AL MERCADO NI A LAS CALIFICADORAS DE RIESGO A PESAR DEL SALTO DE 5200
MILLONES DE DÓLARES (31%) EN 2009 Y DEL DE 1000 MILLONES EN ENERO-SEPT.10 POR LRM EN PESOS Y EN UI. EL
CALENDARIO DE PAGOS SE PRESENTA RELATIVAMENTE DESPEJADO EN 2011 PUES EN LAS CONDICIONES ACTUALES LOS VENCIMIENTOS SON MAYORITARIAMENTE DE TÍTULOS
RENOVABLES y PORQUE SE PODRÍA EMITIR EN LA SITUACIÓN ACTUAL DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
TRAS EL AUMENTO DEL RIESGO PAÍS POR
PROBLEMAS EN GRECIA, PORTUGAL Y ESPAÑA,
VOLVIÓ A BAJAR ANTE LOS SALVATAJES FINANCIEROS
A ESAS NACIONES
EVOLUCIÓN DE LA EMISIÓNÚlt. 12 meses MM de Pesos
Aparte del crecimiento de la emisión del orden de 19% interanual en los últimos seis meses, el M1 se expande a un ritmo de %
interanual en igual lapso y el M2 %.
POSICIÓN GENERAL EN MONEDA EXTRANJERA DEL BCU
La posición en moneda extranjera (5137 MM de dols) es la diferencia entre activos y pasivos en moneda
extranjera que tiene el BCU. De acuerdo con ella, está altamente
dolarizado (con rendimiento 0%), con fondeo de Letras de Regulación
Monetaria (5093 MM de dols.) (con costo en dólares anual no menor de 255 MM de dólares). Aparte está la tenencia de idénticos instrumentos
por la Tesorería en un monto del orden de 900 millones de dólares
Sobre diciembre, los depósitos totales expresados en dólares aumentaron 3,5% en enero, U$S 669 MM; en moneda nacional subieron 2,5%, y en moneda extranjera de residentes 4,5% y los de no
residentes 1,8%. Los préstamos totales en dólares aumentaron 1%, U$S 97 MM; los préstamos en moneda nacional crecieron 2,8%, y los préstamos en moneda extranjera de residentes variaron -0,2% y los de no residentes -1,7%.
Sobre diciembre, los depósitos totales expresados en dólares aumentaron 3,5% en enero, U$S 669 MM; en moneda nacional subieron 2,5%, y en moneda extranjera de residentes 4,5% y los de no
residentes 1,8%. Los préstamos totales en dólares aumentaron 1%, U$S 97 MM; los préstamos en moneda nacional crecieron 2,8%, y los préstamos en moneda extranjera de residentes variaron -0,2% y los de no residentes -1,7%.
LOS DEPÓSITOS SUPERAN LARGAMENTE A LOS PRÉSTAMOS. LOS BANCOS ENCUENTRAN SU FUENTE PRINCIPAL DE GANANCIAS EN EL CARRY TRADE
PREVISIONES SOBRE LA ECONOMÍA URUGUAYA EN FUNCIÓN DE LAS POLÍTICAS FISCAL, MONETARIA, CAMBIARIA Y
SALARIAL ACTUALES Y ANUNCIADAS
• PREMISAS:– ECONOMÍA MUNDIAL EN CRECIMIENTO LENTO CON CONTINUIDAD DE
BAJÍSIMA TASAS DE INTERÉS RELEVANTES (FED, BANCO CENTRAL EUROPEO, BANCO DE INGLATERRA Y BANCO DE JAPÓN) PERO EN ALZA
– LOCALMENTE:
– ECONOMÍA PRÁCTICAMENTE EN PLENO EMPLEO
– POLÍTICA FISCAL CONTINUARÁ TAN EXPANSIVA COMO EN EL ÚLTIMO AÑO O AL MENOS COMO EN EL PROYECTO DE PRESUPUESTO; TODO LO QUE SE RECAUDA, SE GASTA. NO HAY FONDO DE ESTABILIZACIÓN FISCAL
– LA POLÍTICA MONETARIA SE MOVERÁ ACOMPAÑANDO A LA FLOTACIÓN “SUCIA” DE ACUERDO CON LO QUE OCURRA CON LA DISPONIBILIDAD DE DIVISAS QUE SEGUIRÁ SIENDO POSITIVA Y CON LA INFLACIÓN. COMPRA DE DÓLARES, EMISIÓN DE LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA Y DETERIORO DEL PATRIMONIO DEL BANCO CENTRAL
– AUMENTOS SALARIALES MAYORES A LA INFLACIÓN DEBIDO A LAS EXIGENCIAS EN LOS CONSEJOS DE SALARIOS
• CONSECUENCIAS:
– EN EL CORTO PLAZO LA ECONOMÍA SEGUIRÁ CRECIENDO IMPULSADA POR LA DEMANDA AGREGADA: EL CONSUMO PRIVADO Y LA INVERSIÓN SEGUIRÁN EN EXPANSIÓN POR BAJAS TASAS DE INTERÉS Y POR EL PROPIO CRECIMIENTO DEL INGRESO, MIENTRAS QUE EL GASTO DEL GOBIERNO SEGUIRÁ EN ASCENSO (SE REPITE ESTA CONSECUENCIA YA VISTA EN INFORMES ANTERIORES)
– LA OFERTA TENDRÁ DIFICULTADES PARA ENFRENTAR ESE CRECIMIENTO DEBIDO AL ALZA DE LOS SALARIOS REALES ANTE LA AUSENCIA DE DESEMPLEO (SE REPITE ESTA CONSECUENCIA YA VISTA EN INFORMES ANTERIORES)
– Y LA INFLACIÓN SEGUIRÁ EN AUMENTO A PESAR DE MANEJOS REPRESIVOS DE PRECIOS ADMINISTRADOS LO QUE AFECTARÁ AL TIPO DE CAMBIO REAL A LA BAJA Y AL RITMO DE CRECIMIENTO ECONÓMICO
– LA RECAUDACIÓN COMENZARÁ A REGISTRAR AUMENTOS MENORES Y OBLIGARÁ A MODERAR GASTO PUBLICO Y A ENCARAR OTRA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA EN EL CORRER DE LA SEGUNDA MITAD DE 2011
PREVISIONES SOBRE LA ECONOMÍA URUGUAYA EN FUNCIÓN DE LAS POLÍTICAS FISCAL, MONETARIA, CAMBIARIA Y
SALARIAL ACTUALES Y ANUNCIADAS
PREVISIONES PARA 2011
2011
PRODUCTO BRUTO INTERNO Tasa Crecim. GOBIERNO 5 ANALISTAS 5,6 ESTUDIO 5,8 FMI 5
INFLACIÓN % GOBIERNO 4-6% ANALISTAS 7,3 ESTUDIO 10,8
TIPO DE CAMBIO PESOS GOBIERNO ANALISTAS 19,41 ESTUDIO 19,6
VARIACION TIPO DE CAMBIO % GOBIERNO S/INFO ANALISTAS -4,4 ESTUDIO -3,4
RESULTADO FISCAL % S/PIB GOBIERNO S/INFO ANALISTAS 1 ESTUDIO 1,8
ESTIMACIONES MACROECONÓMICAS