las operaciones en el mercado · 2017. 4. 18. · en marzo de 2017, ... las operaciones registradas...
TRANSCRIPT
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario
Aspectos principales
Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el mes de marzo de 2017
En marzo de 2017, las operaciones de cambio concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por el sector privado y el sector público con los bancos y otras entidades resultaron en
ingresos netos por US$ 383 millones, mostrando una reversión de US$ 627 millones respecto del déficit
observado en febrero, y de US$ 488 millones si se lo compara con el mismo mes del año 2016.
El Banco Central (BCRA) efectuó compras netas de divisas por US$ 600 millones en el MULC,
generadas puntualmente por las liquidaciones de fondos resultantes de colocaciones de deuda de gobiernos locales, y realizó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema
de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 63 millones. En el mes,
el BCRA no efectuó operaciones de cambio con el Tesoro Nacional.
El volumen operado en el MULC totalizó US$ 42.184 millones (US$ 1.917 millones en promedio
diario), mostrando un incremento de 25% con respecto al mismo mes del año anterior.
Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 837
millones. Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso
neto de US$ 640 millones, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 5.062 millones (aumento interanual de 12%, con una suba de oleaginosos y cereales de 10%) y pagos de
importaciones por US$ 4.422 millones (suba interanual de 10%).
Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 833 millones, principalmente explicada por los egresos netos vinculados a gastos de turistas en el exterior por US$
903 millones.
La cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” mostró egresos netos por US$ 610
millones. Los puntos más importantes de la cuenta fueron la formación neta de activos externos por
US$ 986 millones y los ingresos netos récord de inversiones de no residentes por US$ 908 millones.
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$ 826
millones, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones netas de LETES por US$ 880 millones. Asimismo, se registraron ingresos por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos
locales por unos US$ 760 millones, que fueron acreditados en cuentas locales en moneda extranjera
mediante canjes generando un impacto neutro en la cuenta capital y financiera.
Con estos movimientos, las reservas internacionales del BCRA se redujeron en US$ 86 millones,
finalizando el mes con un stock de US$ 50.522 millones, nivel comparable con los observados a
mediados de 2011, año en el que se observaron los máximos históricos.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 2
I. Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios1
Las operaciones de cambio concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por el sector
privado y el sector público con los bancos y otras entidades resultaron en ingresos netos por US$ 383 millones2
en el mes de marzo de 2017 (ver Gráfico I.1), mostrando una reversión de US$ 627 millones respecto del
déficit observado en febrero de US$ 244 millones, y de US$ 488 millones si se lo compara con la salida neta
del mismo mes del año 2016 (US$ 105 millones) 3.
Gráfico I.1 l Resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas y sus clientes
-335
1381
876 829
-511
-1581
-1983
-2758
-2364
-1726
-465
-912
97
1503
144
889
-503
-311
400
1034
-2622
-244
-353-333
-105
136
383
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
M-1
7
Millones
de dólares
El superávit de clientes de marzo estuvo explicado por los ingresos netos del exterior de préstamos financieros
y títulos de deuda por casi US$ 1.550 millones, por las liquidaciones netas de fondos de gobiernos locales y
otros organismos del sector público que permanecían depositados por unos US$ 800 millones y de préstamos
locales por US$ 344 millones, todos incluidos en “Préstamos financieros, títulos de deuda y otros” del Gráfico
I.2. Otras fuentes del resultado fueron los ingresos netos récord de inversiones de no residentes, tanto directas
como de cartera, por US$ 908 millones, y las liquidaciones netas en concepto de bienes por US$ 640 millones.
Adicionalmente, en el marco del cierre del Régimen de Sinceramiento Fiscal, se registraron ingresos a través
del MULC por US$ 200 millones destinados al pago de las deudas impositivas. Cabe recordar que el monto
mensual más elevado por esta operatoria (US$ 4.092 millones) se observó en diciembre de 2016, último mes
con la alícuota más beneficiosa, y que el total ingresado desde septiembre rondó los US$ 5.100 millones.
1 En la página web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadísticas del Mercado Único y Libre de Cambios (para ver serie estadística click aquí), junto con el anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el Anexo estadístico del balance cambiario click aquí ). Asimismo, se pueden consultar las “Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance cambiario” (disponible en la sección “Publicaciones y Estadísticas”, subsección “Sector Externo” / “Mercado de cambios”, para ver el texto click
aquí).
2 Este resultado excluye el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior que se estima en US$ 621 millones para el mes de marzo de 2017. Estas operaciones de cancelación de deudas locales en moneda extranjera con las entidades del sistema no implican una demanda neta en el conjunto del sistema, formado por las entidades y el Banco Central. El déficit por estos consumos fue computado en el concepto de turismo y viajes al momento de la transferencia de los pagos al exterior.
3 Estos resultados excluyen el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por US$ 332 millones y US$ 441 millones para febrero de 2017 y marzo de 2016, respectivamente.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 3
Cabe considerar que los ingresos que se realizan desde el exterior pueden ser acreditados directamente en
cuentas locales en moneda extranjera, de la misma manera que depósitos locales en moneda extranjera pueden
ser transferidos directamente al exterior (acreditando o debitando el mismo monto que se recibe o envía). Esta
operatoria es conocida como “canje”4. En marzo, se registraron acreditaciones netas por ingresos netos desde
el exterior por US$ 1.322 millones.
640
-829
-394
-986
908
-1.322
2.367
383
Bienes Servicios Ingreso primario y
secundario
Activos externos de
SPNF
Inversiones de no
residentes
Operaciones de
canje por
transferencias con el
exterior
Prést. Financ., títulos
de deuda y otros
Resultado MULC
Gráfico I.2 l Mercado Único y Libre de Cambios - Marzo 2017
Mil lones de dólares
Los movimientos netos de oferta fueron parcialmente compensados por la demanda neta de activos externos de
libre disponibilidad del sector privado no financiero que totalizó US$ 1.186 millones (billetes y transferencias,
sin contar los ingresos por sinceramiento fiscal), por la salida neta de las operaciones en concepto de servicios
por US$ 829 millones, básicamente los vinculados a gastos de turistas en el exterior5, y por las operaciones de
ingreso primario y secundario que significaron egresos netos por casi US$ 400 millones. También fue un
componente en la demanda del mes el uso de fondos de las entidades para suscripciones primarias de títulos
valores por unos US$ 350 millones6.
Por su parte, el Banco Central (BCRA) efectuó compras netas de divisas por US$ 600 millones en el MULC,
generadas puntualmente por las liquidaciones de fondos resultantes de colocaciones de deuda de gobiernos
locales, y realizó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en
Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 63 millones (ver Gráfico I.3). En el mes, el
BCRA no efectuó operaciones de cambio con el Tesoro Nacional.
4 En los canjes, se efectúa un registro por el código de concepto que se está pagando/ingresando y un registro compensatorio por “Débito/crédito de moneda extranjera en cuentas locales por transferencias con el exterior” de manera que la operación es neutra para el resultado del MULC con clientes.
5 Se incluye en este concepto las transferencias al exterior realizadas por entidades a los efectos de cubrir los gastos efectuados por sus clientes con tarjetas por compras de bienes y servicios a proveedores del exterior, tanto presenciales como no presenciales.
6 Comunicación “A” 6105.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 4
600
-63
2.632
-2.220
-1.035
-86
BCRA MULC SML y ALADI Colocaciones Gob. Nac. Pagos Org.Int. y Tit.Val.
GobNac (K e I)
Otros netos* Variación Reservas
Internacionales
Gráfico I.3 l Variación de Reservas internacionales del BCRA - Marzo 2017
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y
va luación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.
Mi l lones
de dólares
El Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de títulos por un total de US$ 2.632
millones, básicamente por las colocaciones de Letras del Tesoro (LETES) por US$ 2.608 millones.
Adicionalmente, se efectuaron colocaciones de Letras denominadas en moneda extranjera y suscriptas en
moneda local por el equivalente a unos US$ 260 millones7.
Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de LETES por US$ 1.729 millones. Adicionalmente, el
Sector Público Nacional efectuó pagos de capital e intereses a organismos internacionales y tenedores de otros
títulos denominados en moneda extranjera por alrededor de US$ 490 millones.
También se destacó en el mes la disminución de las cuentas corrientes de las entidades en el BCRA por unos
US$ 900 millones, sin considerar las transferencias de fondos del Tesoro Nacional desde cuentas en el Banco
Central hacia las entidades financieras que no tienen impacto en el saldo bruto de reservas internacionales.
Con estos movimientos, durante el mes de marzo las reservas internacionales del BCRA se redujeron en US$
86 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 50.522 millones, nivel similar a los observados en 2011,
año en el que se observaron los máximos históricos (ver Gráfico I.4).
7 Estas operaciones no están incluidas en el Balance cambiario al momento de la suscripción por no estar involucrado un movimiento en moneda extranjera en este momento inicial. Sí se incluye al momento del vencimiento el pago en moneda extranjera efectuado por el Tesoro Nacional.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 5
Gráfico I.4 l Reservas Internacionales del BCRA
50.522
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
E-03
A-0
3
J-03
O-0
3
E-04
A-0
4
J-04
O-0
4
E-05
A-0
5
J-05
O-0
5
E-06
A-0
6
J-06
O-0
6
E-07
A-0
7
J-07
O-0
7
E-08
A-0
8
J-08
O-0
8
E-09
A-0
9
J-09
O-0
9
E-10
A-1
0
J-10
O-1
0
E-11
A-1
1
J-11
O-1
1
E-12
A-1
2
J-12
O-1
2
E-13
A-1
3
J-13
O-1
3
E-14
A-1
4
J-14
O-1
4
E-15
A-1
5
J-15
O-1
5
E-16
A-1
6
J-16
O-1
6
E-17
Millones
de dólares
Diario
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Stock a fin de periodo
II. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios8
El volumen operado en el MULC9 totalizó US$ 42.184 millones en el mes de marzo de 2017 (US$ 1.917
millones en promedio diario), mostrando un incremento de 25% con respecto al mismo mes del año anterior
(ver Gráfico II.1), explicado por las operaciones celebradas entre las entidades, y entre éstas y sus clientes, que
crecieron 40% y 52%, respectivamente, y fueron parcialmente compensadas por el descenso en el volumen
operado entre el BCRA y las entidades.
Las operaciones entre las entidades y sus clientes10 agruparon el 65% del total operado en el MULC (12 puntos
porcentuales por encima de marzo de 2016), mientras que la operatoria entre las entidades, y entre estas
últimas y el BCRA11, registraron participaciones de 22% y 13%, respectivamente. Este aumento de la
participación de las operaciones con clientes es un indicador de un mercado con mayor profundidad como
consecuencia de las medidas adoptadas por este BCRA durante todo 2016 y lo que va de 2017, tendientes a
lograr un mercado de cambios más flexible, removiendo un amplio conjunto de controles y regulaciones.
8 En la página web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para ver el Ranking click aquí).
9 Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas y entre éstas y el BCRA.
10 Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripción de Letras de Banco Central y las operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron US$ 2.073 millones en marzo.
11 Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda extranjera con cambio de instrumento.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 6
Gráfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
Ene-
10
Feb
-10
Mar
-10
Ab
r-1
0M
ay-1
0Ju
n-1
0Ju
l-1
0A
go-1
0Se
p-1
0O
ct-1
0N
ov-
10
Dic
-10
Ene-
11
Feb
-11
Mar
-11
Ab
r-1
1M
ay-1
1Ju
n-1
1Ju
l-1
1A
go-1
1Se
p-1
1O
ct-1
1N
ov-
11
Dic
-11
Ene-
12
Feb
-12
Mar
-12
Ab
r-1
2M
ay-1
2Ju
n-1
2Ju
l-1
2A
go-1
2Se
p-1
2O
ct-1
2N
ov-
12
Dic
-12
Ene-
13
Feb
-13
Mar
-13
Ab
r-1
3M
ay-1
3Ju
n-1
3Ju
l-1
3A
go-1
3Se
p-1
3O
ct-1
3N
ov-
13
Dic
-13
Ene-
14
Feb
-14
Mar
-14
Ab
r-1
4M
ay-1
4Ju
n-1
4Ju
l-1
4A
go-1
4Se
p-1
4O
ct-1
4N
ov-
14
Dic
-14
Ene-
15
Feb
-15
Mar
-15
Ab
r-1
5M
ay-1
5Ju
n-1
5Ju
l-1
5A
go-1
5Se
p-1
5O
ct-1
5N
ov-
15
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6M
ay-1
6Ju
n-1
6Ju
l-1
6A
go-1
6Se
p-1
6O
ct-1
6N
ov-
16
Dic
-16
Ene-
17
Feb
-17
Mar
-17
Volumen total operado en el MULC
Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC
Volumen operado entre entidades
Volumen operado entre entidades y el BCRA
Millones
de dólares
El volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes registró un incremento en marzo, cerrando el
mes con un total de US$ 27.300 millones, lo que equivale a un incremento de 52% con respecto al nivel del
mismo periodo del año anterior. A pesar de este importante aumento, esta operatoria continuó centralizada en
un reducido grupo de entidades: de las noventa y seis entidades que realizaron operaciones en el mercado de
cambios, las diez primeras (todos bancos) concentraron el 80% del total.
Analizando la evolución del volumen operado con clientes, y la participación de los principales rubros en el
mismo, en marzo se observó una distribución muy similar a la del mes previo. Por el contrario, al hacer la
comparación en términos interanuales, la participación del rubro “Cuenta capital y financiera” registró una
suba de 15 puntos porcentuales (ver Gráfico II.2), en el marco de la ya mencionada flexibilización del mercado
de cambios, que generó un mayor volumen de operaciones por activos externos de residentes e inversiones de
no residentes, en detrimento del resto de los rubros, principalmente de las operaciones por conceptos de
“Bienes” que agruparon al 35% del volumen operado con clientes (caída interanual de 13 puntos porcentuales).
Gráfico II.2 l Volumen operado con clientes en el mercado de cambios y participación por rubro
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Ene-
12
Feb
-12
Mar
-12
Ab
r-1
2
May
-12
Jun
-12
Jul-
12
Ago
-12
Sep
-12
Oct
-12
No
v-1
2
Dic
-12
Ene-
13
Feb
-13
Mar
-13
Ab
r-1
3
May
-13
Jun
-13
Jul-
13
Ago
-13
Sep
-13
Oct
-13
No
v-1
3
Dic
-13
Ene-
14
Feb
-14
Mar
-14
Ab
r-1
4
May
-14
Jun
-14
Jul-
14
Ago
-14
Sep
-14
Oct
-14
No
v-1
4
Dic
-14
Ene-
15
Feb
-15
Mar
-15
Ab
r-1
5
May
-15
Jun
-15
Jul-
15
Ago
-15
Sep
-15
Oct
-15
No
v-1
5
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6
May
-16
Jun
-16
Jul-
16
Ago
-16
Sep
-16
Oct
-16
No
v-1
6
Dic
-16
Ene-
17
Feb
-17
Mar
-17
-
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
28.000
32.000
Volumen Total con Clientes Bienes Servicios Ingreso primario y secundario Capital y financiera
Millones
de dólaresParticipación
Con respecto a la distribución de la operatoria con clientes por tipo de entidad, la banca privada extranjera
centralizó el 59,3%, más que duplicando lo agrupado por la banca privada nacional, que concentró el 27,2%,
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 7
mientras que la banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el 13,2% y el 0,3%,
respectivamente.
Con relación al volumen operado con clientes desde el punto de vista de la moneda utilizada, el dólar
estadounidense mantuvo su liderazgo frente al resto de las monedas, concentrando el 96,3% del total operado,
mientras que el resto se distribuyó en operaciones en euros (3,1%) y otras 45 monedas (0,6%).
Por último, el volumen operado entre los bancos y otras entidades financieras y cambiarias autorizadas a
operar en cambios fue de US$ 9.466 millones en marzo, nivel que registró un incremento de 40% respecto del
mismo periodo del año previo. De este total, el 92,7% se concentró en los bancos privados (50,1% extranjeros
y 42,6% nacionales), en tanto que los bancos públicos (6,9%) y las casas y agencias de cambio (0,4%)
concentraron el 7,3% restante.
III) Balance cambiario12
III) a. La cuenta corriente cambiaria
Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 837 millones en
marzo de 2017, como consecuencia de los egresos netos por las cuentas “Servicios” e “Ingreso primario” por
US$ 833 millones y US$ 686 millones, respectivamente, parcialmente compensados por los ingresos netos
registrados en las cuentas “Bienes” por US$ 640 millones e “Ingreso secundario” por US$ 43 millones.
En la comparación contra el mismo mes del año 2016, la cuenta corriente del balance cambiario de marzo
mostró un incremento en su salida neta de US$ 121 millones, como resultado de mayores egresos netos por
“Ingreso primario” y “Servicios”, parcialmente compensados por la suba en los ingresos netos por “Bienes”.
III) a.1. Transferencias por bienes
Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de US$ 640
millones en marzo, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 5.062 millones y pagos de
importaciones por US$ 4.422 millones (ver Gráfico III.1). Este resultado representó un aumento de US$ 149
millones respecto al superávit de US$ 492 millones del mismo mes de 2016, como consecuencia de un
aumento en los cobros de exportaciones por encima del de los pagos de importaciones.
12 El balance cambiario comprende las operaciones realizadas por entidades con clientes a través del MULC y las efectuadas de forma directa con reservas internacionales del Banco Central registradas en su evolución patrimonial.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 8
3.808 3.998 3.637
-3.277 -3.197 -3.385
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000 Millones de dólares
Gráfico III.1 | Transferencias por bienes
Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por bienes +6%-4.109
4.989
-9%
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
-9.000
-7.000
-5.000
-3.000
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
En millones de US$
Gráfico III.1 | Transferencias por bienes
Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por mercancías
+12%
+10%
III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes
El sector de “Oleaginosas, aceites y cereales” liquidó cobros de exportaciones de bienes por US$ 2.252
millones en marzo, exhibiendo un aumento de 10% respecto del nivel del mismo mes de 2016. No obstante, si
se considera el primer trimestre del año, se registraron liquidaciones por un total de US$ 6.084 millones,
mostrando una caída interanual de 10%.
+56%
+10%
1.485
1.794 1.741
3.620
3.328
3.013
3.247
1.996
1.509
2.0221.840
1.786
1.428
1.184
1.399
2.743 2.726
3.284
2.913
1.762
1.3651.381
656
2.134
2.891
1.844
2.039
2.500
3.397
2.443
2.327
2.447
1.9981.937
1.8241.741
2.420
1.412
2.252
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Ene-
14
Feb
-14
Ma
r-1
4
Ab
r-14
May
-14
Jun-
14
Jul-
14
Ago
-14
Sep
-14
Oct
-14
No
v-1
4
Dic
-14
Ene-
15
Feb
-15
Mar
-15
Ab
r-15
May
-15
Jun-
15
Jul-
15
Ago
-15
Sep
t-1
5
Oct
-15
No
v-1
5
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-16
May
-16
Jun-
16
Jul-
16
Ago
-16
Sep
t-1
6
Oct
-16
No
v-1
6
Dic
-16
Ene-
17
Feb
-17
Mar
-17
Mi l lones de dólares
Gráfico III.2 I Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales
Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior Resto de cobros de exportaciones de bienes
-20%
-15%
Total 2014: 27.382
Total 2015: 22.975
Total 2016:27.387 (i.a. +19%)
Las mayores liquidaciones por cobros del sector en marzo se debieron, principalmente, a la necesidad de cubrir
el ritmo de compras internas de granos del sector exportador e industria13. Cabe destacar que los ingresos por
cobros de exportaciones del sector fueron, en promedio, 43% superiores a lo observado durante el mismo mes
de los años 2014 y 2015, periodos donde el nivel de producción de cada campaña fue similar.
13 La liquidación de divisas está fundamentalmente relacionada con la compra de granos que luego serán exportados ya sea en su mismo estado o como productos procesados, luego de una transformación industrial.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 9
Por otro lado, las liquidaciones por cobros del sector superaron en unos US$ 200 millones a las exportaciones
del periodo. Del mismo modo, si analizamos el primer trimestre, las liquidaciones por cobros excedieron a las
exportaciones en unos US$ 600 millones, mostrando una caída de US$ 400 millones respecto del primer
trimestre del 2016. También, es relevante destacar el comportamiento observado del sector en el periodo
diciembre de 2015-marzo de 2017, en el cual se acumularon mayores ingresos por cobros de exportaciones que
embarques de exportaciones por unos US$ 2.400 millones14.
1.623
3.959
1.746
3.176
4.444
2.738
1.5091.677
1.386
1.7681.878
1.4111.635
2.010
1.254
2.416
2.134
2.891
1.8442.039
2.500
3.397
2.4432.327
2.447
1.998 1.9371.824 1.741
2.420
1.412
2.252
1.055
1.854
1.966 1.9962.196
2.893 2.801
2.426
2.866
2.096
1.761 1.8101.943 2.015
1.472
2.047
-5%
275%
86%
111%
34%
18%
-53%-44%
-34%
55%
60%
108%
1%
-49%
-28%
-24%
19%
102%
56%46%
-9%
25%
-26%-20% 39%
46% 40%
178% -18%
-16%
-23%
10%
-23%
41%62% 45%
-11%
22%-6%
-11%
23%
-13%
-11%32%
84% 9%
-25%
3%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16(*) Dic-16(*) Ene-17(*) Feb-17(*) Mar-17(*)
Mil lones de dólares
DJVE + Exportaciones de biodiesel y pellets de cáscara de soja Liquidaciones MULC OyC Exportaciones OyC
34.627
35.606
33.198
+2.400
Dic-15 a Mar-17
(*) Las exportaciones de noviembre a marzon son estimadas en base a información de embarques (fuente: Ministerio de Agroindustria).
Gráfico III.3 l Ventas (DJVE), Cobros (MULC) y exportaciones (ADUANA) del sector de Oleaginosas y Cereales
Las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)15 totalizaron US$ 2.416 millones en marzo,
mostrando una caída interanual de 24%. Esta merma fue explicada por un efecto negativo por variación de
cantidades de 31%, parcialmente compensado por un efecto positivo por variación de precios de 10%. En
términos nominales, las DJVE se redujeron unos US$ 800 millones, fundamentalmente por una baja en los
registros de ventas de porotos de soja por unos US$ 400 millones y menores ventas de pellets de soja por US$
140 millones.
Por su parte, en línea con el comportamiento de las liquidaciones del sector de oleaginosas, aceites y cereales,
los cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores totalizaron US$ 2.811 millones en el mes bajo
análisis, evidenciando un aumento de 13% en términos interanuales (ver Gráfico III.4).
14 Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el cálculo el valor total de embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector “Oleaginosas, aceites y cereales”. Pese a que dichas empresas realizan la gran mayoría de los despachos de los productos del complejo, la evolución no necesariamente coincide de manera exacta con la mostrada por las exportaciones a nivel de productos.
15 Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrícola comprendidos en la Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinación y Evaluación de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de reflejar con mayor precisión las ventas externas de los productos de origen agrícola, las DJVE aquí contempladas se ajustan considerando, adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 10
16%
-18%13%
46%
30%
-2%
-38%
14%
105%
6%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Industria
Automotriz
Mineria Agricultura,
Ganadería y
Otras
Actividades
Primarias
Metales
Comunes y
Elaboración
Petróleo Industria Textil
y Curtidos
Comercio Otros Sector
Privado no
Financiero
En millones de US$
Gráfico III.4 | Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores (excluye
sector Oleaginosas y Cereales)
Marzo 2016: US$ 2.477 millones
Marzo 2017: US$ 2.811 millones
Variación interanual: +13%
En la descomposición sectorial, “Alimentos, bebidas y tabaco” fue el segundo sector en importancia en cobros
de exportaciones de bienes, con ingresos por US$ 715 millones, registrando un aumento interanual de 16%.
Siguiendo el mismo comportamiento, los sectores “Industria química, caucho y plástico”, “Minería” y
“Agricultura, ganadería y otras actividades primarias” evidenciaron aumentos interanuales de 13%, 46% y
30%, respectivamente.
En sentido opuesto, el sector “Industria Automotriz” y “Petróleo” evidenciaron sendos descensos en sus cobros
de exportaciones con respecto al mismo periodo del año previo de 18% y 2%, respectivamente.
III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes
Los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario totalizaron US$ 4.422 millones en marzo,
máximo nivel de los últimos siete meses y que registra una suba interanual de 10%16. A nivel sectorial, los
sectores, “Oleaginosos y cereales”, “Comercio” y “Industria automotriz” fueron los que más contribuyeron en
el aumento interanual (ver Gráfico III.5).
16 A los efectos comparativos, hay que tener en consideración el efecto del cronograma establecido mediante la Comunicación “A” 5850 que limitaba los pagos de deuda comercial.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 11
11%
4%
30%
-12%
-28%
42% 410% 25%32% 5%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
Industria
Automotriz
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Comercio Maquinarias y
Equipos
Energía * Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Oleaginosos y
Cerealeros
Metales
Comunes y
Elaboración
Otros Sector
Privado no
Financiero
Industria Textil
y Curtidos
En millones de US$
Gráfico III.5 | Pagos de importaciones de bienes por sector
Marzo 2016: US$ 4.024 millones
Marzo 2017: US$ 4.422 millones
Variación Interanual: +10%
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
Los pagos de importaciones de bienes de industria automotriz totalizaron US$ 1.080 millones, mostrando una
suba interanual de 11%.
-1.305 -725 -898 -1.138 -1.068 -984 -1.022 -839 -952 -978 -1.010 -1.174 -837 -556 -963 -1.021 -965 -1.121 -1.105 -1.026 -929 -987 -727 -479 -390 -593 -973 -1.310 -1.295 -1.092 -904 -1.112 -1.166 -1.085 -900 -1.072 -1.096 -975 -1.080
695
549
680
816 792 780 809 723
805 799 774
889
590
425
653 728
595
747 755 699
582
699
564
393 332
235
431 435
585
469
330 407
516 455 451
570 475
296 351
-610
-176 -218
-321 -276
-204 -213
-116 -147 -178 -236
-285 -248
-132
-310 -293 -370 -374 -350 -327 -346
-287
-162 -86 -58
-358
-541
-875
-710 -623
-574
-705 -651 -630
-450 -501
-620 -679
-728
-2.000
-1.750
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-14
J-14
A-1
4
S-14
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-15
J-15
A-1
5
S-15
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-16
J-16
A-1
6
S-16
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
M-1
7
En millones de US$
Gráfico III.6 | Sector automotor. Transferencias por bienes
-
De esta manera, el sector “Industria automotriz” mostró un déficit por “Bienes” por US$ 728 millones,
acumulando una demanda neta por unos US$ 2.000 millones para el primer trimestre. Esto se dio en un
contexto de caída interanual de la producción nacional, y aumento de las ventas de vehículos importados de
51% (con un correlato de los patentamientos de vehículos con un aumento de 36% interanual - ver Gráfico
III.7).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 12
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Ago-15
Sep-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Sep-16
Oct-16
Nov-16
Dic-16
Ene-17
Feb-17
Mar-17
Millones de dólaresCantidad de vehiculos vendidos
Gráfico III.7 | Industria automotriz. Evolución de las ventas y pagos de importaciones de bienes (*)
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosimportados (eje izquierdo)
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosnacionales (eje izquierdo)
Pagos de importaciones de bienes del sector (eje derecho)
(*) Fuente: Adefa.
Por último, analizando los pagos por importaciones de bienes del balance cambiario en función de la
modalidad de pago utilizada (ver Gráfico III.8), se observó que los pagos diferidos totalizaron US$ 3.351
millones, registrando un aumento interanual de 12%, del mismo modo que los anticipados, que alcanzaron
US$ 587 millones, mostrando un aumento de 8%, en tanto que los pagos a la vista finalizaron en un nivel
similar al de marzo de 2016 totalizando US$ 484 millones.
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
F-0
2
A-0
2
J-02
A-0
2
O-0
2
D-0
2
F-0
3
A-0
3
J-03
A-0
3
O-0
3
D-0
3
F-0
4
A-0
4
J-04
A-0
4
O-0
4
D-0
4
F-0
5
A-0
5
J-05
A-0
5
O-0
5
D-0
5
F-0
6
A-0
6
J-06
A-0
6
O-0
6
D-0
6
F-0
7
A-0
7
J-07
A-0
7
O-0
7
D-0
7
F-0
8
A-0
8
J-08
A-0
8
O-0
8
D-0
8
F-0
9
A-0
9
J-09
A-0
9
O-0
9
D-0
9
F-1
0
A-1
0
J-10
A-1
0
O-1
0
D-1
0
F-1
1
A-1
1
J-11
A-1
1
O-1
1
D-1
1
F-1
2
A-1
2
J-12
A-1
2
O-1
2
D-1
2
F-1
3
A-1
3
J-13
A-1
3
O-1
3
D-1
3
F-1
4
A-1
4
J-14
A-1
4
O-1
4
D-1
4
F-1
5
A-1
5
J-15
A-1
5
O-1
5
D-1
5
F-1
6
A-1
6
J-16
A-1
6
O-1
6
D-1
6
F-1
7
En mi l lones de US$
Gráfico III.8 | Pagos de importaciones de bienes
Pagos anticipados Pagos a la vista Pagos diferidos y otros
+10%
4.422
4.024
III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario
Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 833 millones en el mes
de marzo, computando un aumento interanual de 13%, como consecuencia de egresos netos por “Turismo y
viajes y pasajes” por US$ 903 millones y por “Fletes y Seguros” y “Otros servicios” por US$ 200 millones,
compensados parcialmente por ingresos netos por “Servicios empresariales, profesionales y técnicos” por US$
270 millones (ver Gráfico III.9).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 13
Gráfico III.9 | Ingresos netos por servicios
-800
-302
-745 -735
-833
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
E-1
3
F-1
3
M-1
3
A-1
3
M-1
3
J-1
3
J-1
3
A-1
3
S-1
3
O-1
3
N-1
3
D-1
3
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-1
4
J-1
4
A-1
4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-1
7
F-1
7
M-1
7
Turismo y viajes y Pasajes neto Serv. empresariales prof. y técnicos neto
Fletes y seguros Otros neto
Serv. neto
Millones
de dólares
El aumento en los egresos netos por “Turismo y viajes y pasajes” respecto al mismo mes del año anterior,
encuentra su explicación en un incremento, en términos absolutos, de los egresos por encima del aumento en
los ingresos. En efecto, los egresos brutos totalizaron US$ 1.120 millones (39% más que un año antes),
mientras que los ingresos brutos fueron US$ 217 millones (43% superiores a los de marzo de 2016).
Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario tuvieron un incremento en la salida neta respecto
al mismo mes del año 2016 de casi US$ 200 millones (40% de incremento interanual), finalizando marzo con
egresos netos por US$ 686 millones, los que se descomponen en pagos netos de intereses, y giros netos de
utilidades y dividendos y otras rentas por US$ 545 millones y US$ 142 millones, respectivamente.
En lo que respecta a movimientos por intereses, el “Sector público y BCRA” representó el 72% de los pagos
netos, totalizando US$ 390 millones en el mes bajo análisis, mientras que el sector privado no financiero y el
sector financiero registraron pagos netos por US$ 151 millones y US$ 3 millones, respectivamente.
Por último, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron US$ 140 millones en marzo de
2017 (Gráfico III.10), destacándose los pagos del sector “Petróleo” por US$ 63 millones y de “Alimentos,
bebidas y tabaco” por US$ 20 millones, representando entre ambos el 59% de los egresos por el concepto
(Gráfico III.11).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 14
Gráfico III.10 l Giros de utilidades y dividendos
Petróleo 63
Alimentos, Bebidas y Tabaco 20
Metales Comunes y Elaboración 13
Maquinarias y Equipos 12
Informática 6
Industria Química, Caucho y Plástico 5
Otros 19
0
200
400
600
800
1.000
1.200
En
e-1
0
Ma
r-1
0
May
-10
Jul-
10
Sep
-10
No
v-1
0
En
e-1
1
Mar
-11
Ma
y-1
1
Jul-
11
Sep
-11
No
v-1
1
Ene-
12
Ma
r-1
2
Ma
y-1
2
Jul-
12
Sep
-12
Nov
-12
En
e-1
3
Ma
r-1
3
Ma
y-1
3
Jul-
13
Sep-
13
No
v-1
3
En
e-1
4
Ma
r-1
4
May
-14
Jul-
14
Sep
-14
No
v-1
4
En
e-1
5
Mar
-15
May
-15
Jul-
15
Sep
-15
No
v-1
5
Ene-
16
Mar
-16
Ma
y-1
6
Jul-
16
Sep
-16
Nov
-16
Ene-
17
Ma
r-1
7
Mil lones
de dólares
Gráfico III.11 l Marzo 2017
Totales anuales
4.230 4.495 253 1.344 1.316 100 2.996
III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria
Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de US$ 907
millones en el mes analizado.
Cuenta de capital y financiera cambiaria
En millones de dólares
Fecha Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17
Cuenta capital y financiera cambiaria 1.625 10.889 -3.191 1.970 2.787 -433 -127 9.039 1.682 3.462 8.011 4.533 907
Sector Financiero -84 -2 23 -163 326 -150 70 -1.786 -1.864 681 986 784 22
Sector Privado No Financiero -752 252 568 -8 592 -388 -414 -227 -928 1.131 -1.984 -883 -610
Sector Público y BCRA -214 11.140 -1.049 1.588 1.384 -520 -303 6.970 -472 332 8.002 2.358 826
Otros movimientos netos 2.675 -502 -2.732 553 486 625 521 4.082 4.946 1.318 1.006 2.273 668
III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero
En marzo de 2017, la cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” (SPNF) mostró egresos
netos por US$ 610 millones (Gráfico III.12), evidenciando un descenso de US$ 142 millones respecto a la
salida neta del mismo periodo de 2016 (US$ 752 millones). Esta reducción interanual en la salida neta estuvo
explicada principalmente por el incremento en los ingresos netos de inversiones de no residentes y en la
reversión de la operatoria de compra-venta de títulos valores, parcialmente compensados por las acreditaciones
por canjes con el exterior.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 15
Gráfico III.12 l Cuenta capital y financiera del SPNF
3
-39
10
-998 -986
-40
15
-752
-610
5
345
908
-23
-563
Marzo 2016 Marzo 2017
Cuenta de Capital Inversiones de No Res.
Préstamos financieros y títulos de deuda Activos externos
Transferencias por canje con el exterior Títulos valores
Total
Millones
de dólares
La demanda neta para formación de activos externos de libre disponibilidad totalizó US$ 986 millones en
marzo. Este valor puede descomponerse en compras netas de clientes de billetes por US$ 1.299 millones
(Gráfico III.13), y ventas netas de divisas de libre disponibilidad por US$ 313 millones, dentro de las que se
destacan US$ 200 millones de repatriaciones para el pago de multas en el marco del cierre del régimen de
sinceramiento fiscal.
En términos brutos, las compras de billetes por US$ 2.593 millones fueron concretadas por unos 843.000
clientes, cantidad similar de personas humanas y jurídicas que accedieron al mercado de cambios para adquirir
billetes en moneda extranjera durante el mes inmediato anterior.
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Feb
-02
Ma
y-0
2A
go-0
2N
ov-
02
Feb
-03
Ma
y-0
3A
go-0
3N
ov-
03
Feb
-04
Ma
y-0
4A
go-0
4N
ov-
04
Feb
-05
Ma
y-0
5A
go-0
5N
ov-
05
Feb
-06
Ma
y-0
6A
go-0
6N
ov-
06
Feb
-07
Ma
y-0
7A
go-0
7N
ov-
07
Feb
-08
Ma
y-0
8A
go-0
8N
ov-
08
Feb
-09
Ma
y-0
9A
go-0
9N
ov-
09
Feb
-10
Ma
y-1
0A
go-1
0N
ov-
10
Feb
-11
Ma
y-1
1A
go-1
1N
ov-
11
Feb
-12
Ma
y-1
2A
go-1
2N
ov-
12
Feb
-13
Ma
y-1
3A
go-1
3N
ov-
13
Feb
-14
Ma
y-1
4A
go-1
4N
ov-
14
Feb
-15
Ma
y-1
5A
go-1
5N
ov-
15
Feb
-16
Ma
y-1
6A
go-1
6N
ov-
16
Feb
-17
Gráfico III.13 I Operaciones de billetes en moneda extranjera del SPNF a través del MULC
Compra neta de billetes
Venta de billetes
Compra de billetes
En millones de dólares
Si se desagrega la información teniendo en cuenta el monto de las compras mensuales por cliente, se observa
que el 42% de las compras fueron realizadas por clientes por importes de hasta US$ 10.000, el 18% entre US$
10.000 y US$ 50.000, el 16% entre US$ 50.000 y US$ 500.000, el 5% entre US$ 500.000 y US$ 2 millones, el
3% entre US$ 2 millones y US$ 5 millones y el 15% restante del monto total fue concertado por clientes con
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 16
compras mensuales superiores a US$ 5 millones (Gráfico III.14). A su vez, el 69% de la demanda bruta de
billetes fue concertado por personas humanas, 8 puntos porcentuales por debajo de la participación histórica17.
Por su parte, las ventas mensuales de billetes de clientes totalizaron US$ 1.294 millones, con una distribución
más atomizada que en el caso de la demanda, donde casi el 70% se centraliza en ahorristas por compras
mensuales menores a US$ 50.000. En este caso, las personas humanas representaron el 44% de lo ofertado en
el mes.
Gráfico III.14 l Compras de activos externos de libre disponibilidad en el MULC por estratos - Marzo de 2017
1.077
471
428
135 88
394
2.593
Billetes
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones
Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil
Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil
Hasta US$ 10 mil
90 112 118
654
975
Divisas
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones
Hasta US$ 500 mil
Millones
de dólares
Mil lones
de dólares
A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior de
libre disponibilidad fueron efectuadas por unos 1.380 clientes, que totalizaron US$ 975 millones, y se
concentraron en los estratos superiores. Casi el 80% de la salida de fondos se explicó por compras mensuales
superiores a US$ 2 millones, destacándose dentro de éstas, las operaciones por más de US$ 5 millones que
representaron el 67% del total de las transferencias al exterior sin distinguir el destino final de los fondos
(Gráfico III.14). Parte de estos fondos pudieron ser destinados a pagos de obligaciones externas desde las
cuentas en el exterior a las que se remiten.
Por otro lado, se registraron ingresos netos de préstamos y títulos de deuda del exterior por US$ 285 millones y
liquidaciones de préstamos locales por alrededor de unos US$ 340 millones18. A nivel sectorial, se destacaron
ingresos de deuda de los sectores de “Petróleo”, “Oleaginosos y cereales”, “Industria química, caucho y
plástico” y “Metales comunes y elaboración” por US$ 110 millones, US$ 89 millones, US$ 73 millones y US$
62 millones, respectivamente.
Por su parte, los ingresos netos de inversiones de no residentes19 totalizaron US$ 908 millones en marzo, como
resultado de ingresos netos récord, por segundo mes consecutivo, de inversiones de cartera por US$ 535
millones y directas por unos US$ 370 millones. Estas inversiones en términos netos mostraron un incremento
de US$ 564 millones respecto al mismo mes del año previo, explicado tanto por el aumento de las inversiones
de cartera por US$ 416 millones y como por el de las directas por US$ 148 millones (Gráfico III.15).
17 A los efectos del análisis, no se consideran las compras de billetes del periodo junio 2012-diciembre 2015, ya que estaban limitadas exclusivamente a personas físicas con validación fiscal.
18 Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por alrededor de US$ 620 millones.
19 En la página web de este Banco Central se encuentra disponible un informe detallado sobre las inversiones directas de no residentes en empresas locales con información a fines de 2015 (para ver el Informe de Inversiones Directas click aquí).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 17
Los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF totalizaron US$ 380
millones en marzo, destacándose como los principales receptores de estos fondos los sectores “Otra industria
manufacturera”, “Petróleo”, “Electricidad” e “Informática”, con US$ 80 millones, US$ 52 millones, US$ 37
millones y US$ 31 millones, respectivamente.
15 7 25 13
42 19
62 78
41 22 20 18
5 7 13 11
49
10 26
11 18 30 32 13
27 12 8 9 15 8 13 5 12 6 3 5 8 4 5 10 9 7 6 9 3 3 4 8 5 6 15 4 9 14 6 14 14
47
102
224
119 119
209 211
316
530
392 368
460
194
281
246 231
253
512
201
249 229 233
200
263
175 152
453
139
88
220
88 62
100
407
187
263
82
125 103
204
18
126 96
41
282
114
68
122
192
62
29
217
80 60
149
204
359 384
461
655
291
448
323
437
345 340
526
707
1.118
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200E-
12
F-12
M-1
2
A-1
2
M-1
2
J-12
J-12
A-1
2
S-12
O-1
2
N-1
2
D-1
2
E-13
F-13
M-1
3
A-1
3
M-1
3
J-13
J-13
A-1
3
S-13
O-1
3
N-1
3
D-1
3
E-14
F-14
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-14
J-14
A-1
4
S-14
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-15
F-15
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-15
J-15
A-1
5
S-15
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-16
F-16
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-16
J-16
A-1
6
S-16
O-1
6
N-1
6
D-1
6
E-17
F-17
M-1
7
Gráfico III.15 l SPNF - Inversiones de no residentes en el país
Ingresos de portafolio OPA
Ingresos de portafolio
Ingresos de IED
Egresos
Millones de dólares
En relación con los flujos brutos de inversiones de cartera de no residentes, se observó que tras los cambios
normativos tendientes a una mayor liberalización del MULC20, esta operatoria comenzó a tener un mayor
volumen, tanto para los ingresos como para los egresos, evidenciando así un mercado más amplio y profundo.
En este contexto, se registró un nuevo récord en marzo de ingresos en el MULC por el concepto, totalizando
US$ 737 millones y egresos por US$ 202 millones, segundo máximo registrado en la serie.
Por último, los flujos netos de moneda extranjera por la operatoria con títulos valores de entidades
financieras21 registraron ingresos netos por US$ 15 millones. Asimismo, esta operatoria mostró una reversión
de US$ 55 millones con respecto a la salida observada en el mismo mes del año 2016.
III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero
En marzo de 2017, las operaciones de capital y financieras del sector financiero resultaron en ingresos netos
por US$ 22 millones, explicados por los ingresos netos de deuda por US$ 253 millones y la reducción de los
activos externos líquidos de las entidades que conforman la Posición General de Cambios (PGC) por US$ 103
millones, parcialmente compensados por el uso de fondos para la suscripción primaria de títulos valores por
US$ 334 millones.
Las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 2.841 millones a fines del mes de marzo,
nivel equivalente al 33% del límite máximo establecido por la normativa vigente (Gráfico III.16)22.
20 Comunicación “A” 6037 del 06.08.16.
21 Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 5850 y complementarias. En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 18
Las tenencias por parte de las entidades de billetes en moneda extranjera totalizaron US$ 2.150 millones al
cierre de marzo, representando el 76% del total del stock de PGC (ver Gráfico III.17) y mostrando un
incremento de alrededor de US$ 500 millones respecto al último día del mes anterior. A diferencia de lo
ocurrido en los tres meses previos, en marzo las entidades incrementaron sus tenencias de billetes en moneda
extranjera. Este comportamiento guarda relación con la libre disponibilidad de los fondos que los clientes
habían depositado en el marco del proceso de exteriorización de activos a partir del 31 de marzo de 2017.
Gráfico III.16 l Posición General de Cambios de las entidades Gráfico III.17 l Ratio Stock billetes/Posición General de Cambios
Al cierre de cada mes Al cierre de cada mes
40%37%
30%
39%37%34%33%
25%
40%37%
35%
46%
41%43%
35%
44%43%
40%44%
47%49%46%
52%
60%
47%
38%41%
47%44%
44%43%43%45%
71%
77%
63%61%
56%
76%
ene.
-14
feb.-14
mar
.-14
abr.
-14
may
.-14
jun.-14
jul.-
14
ago
.-14
sep.-
14
oct
.-14
no
v.-1
4dic
.-14
ene.
-15
feb.-15
mar
.-15
abr.
-15
may
.-15
jun.-15
jul.-
15
ago
.-15
sep.-
15
oct
.-15
no
v.-1
5dic
.-15
ene.
-16
feb.-16
mar
.-16
abr.
-16
may
.-16
jun.-16
jul.-
16
ago
.-16
sep.-
16
oct
.-16
no
v.-1
6dic
.-16
ene.
-17
feb.-17
mar
.-17
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
-100
350
800
1.250
1.700
2.150
2.600
3.050
3.500
3.950
4.400
4.850
5.300
5.750
6.200
6.650
7.100
7.550
8.000
8.450
8.900
9.350
9.800
ene.-
14
feb.-
14
mar
.-14
abr.-14
may
.-14
jun.-14
jul.-
14
ago
.-14
sep.-14
oct.
-14
nov.-14
dic
.-14
ene.-
15
feb.
-15
mar
.-15
abr.-15
may
.-15
jun.
-15
jul.-
15
ago
.-15
sep.
-15
oct.
-15
nov.-15
dic
.-15
ene.-
16
feb.-
16
mar
.-16
abr.-16
may
.-16
jun.-16
jul.-
16
ago
.-16
sep.-16
oct.
-16
nov.-16
dic
.-16
ene.-
17
feb.
-17
mar
.-17
BilletesFondos de terceros pendientes de concertación no aplicadosDivisas propiasLímite NormativoRatio sobre límite normativo (eje derecho)
Millones de dólares Participación %
En lo que se refiere a las operaciones a término de moneda extranjera en los mercados locales23, al cierre de
marzo el conjunto de las entidades registró una posición comprada neta de US$ 335 millones, disminuyendo
US$ 78 millones respecto al cierre del mes anterior, explicado por el aumento en la posición vendida en
forwards por US$ 32 millones y por la disminución en la posición comprada en mercados institucionalizados
por US$ 46 millones (ver Gráficos III.18 y III.19).
Desagregando el stock a término en moneda extranjera por tipo de entidad, las entidades privadas de capital
nacional y las entidades privadas de capital extranjero culminaron el mes de marzo con posiciones compradas
netas de US$ 197 millones y de US$ 138 millones, respectivamente.
126
-168
-3-46
-119
87
0
-32
7
-81
-3
-78
Ent. Privada Extranjera Ent. Privada Nacional Ent. Pública Total
Mercados Institucionalizados Forwards Total
Millones de dólares
Gráfico III.19 l Variación de la posición a término de las entidades
1.540
697
-2.298
-362-758
335
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
31-E
ne
29-F
eb
31-M
ar
30-A
br
31-M
ay
30-Jun
31-Jul
31-A
go
30-S
ept
31-O
ct
30-N
ov
31-D
ic
31-E
ne
28-F
eb
31-M
ar
Gráfico III.18 l Posición General de Cambios de las entidades
Posición comprada neta a término en Mercados Institucionalizados
Posición neta a término en forwards
Posición neta a término
Millones de dólares
22 Cabe destacar que a partir del 27.10.16 entró en vigencia la Comunicación “A” 6088 que les permitió a las entidades incrementar el límite máximo de la PGC de acuerdo al stock de billetes depositados en el marco del sinceramiento fiscal, neto de canjes y arbitrajes con el exterior. En el gráfico mencionado, las divisas propias de las entidades figuran en nivel negativo debido a transferencias concertadas y pendientes de liquidación al cierre del mes.
23 Esta información surge del sistema informativo implementado a través de la Comunicación “A” 4196 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 19
III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$ 826
millones en marzo de 2017, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones netas de
LETES por US$ 880 millones.
Asimismo, se registraron ingresos por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos locales por unos US$
760 millones, que fueron acreditados en cuentas locales en moneda extranjera mediante canjes, generando un
impacto neutro en la cuenta capital y financiera del sector.
-214
11.140
-1.049
1.588 1.384
-520 -303
6.970
-472
332
8.002
2.358
826
Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17
Gráfico III.20 l Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
Millones de dólares