la situación macroeconómica mundial ¿a qué nos enfrentamos?
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El II Foro de finanzas personales organizado por Rankia empezó con la ponencia de Alfonso Ramón- Borja, moderada por Juan Such, donde se trataba de explicar a todos los asistentes la actual situación macroeconómica mundial, y las posibles consecuencias en un futuro a corto plazo.TRANSCRIPT
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Visión Macroeconómica
Forinvest
Febrero 2012
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Un vistazo a los mercados…
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Renta Variable
Castigo al sector bancario americano en 2008...
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Renta Variable
Castigo al sector bancario europeo en 2011
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Renta Variable
Evolución índices de Renta Variable en 2011: Europa rezagada
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Adiós al 2011
Índice de volatilidad Eurostoxx
-50%
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Adiós al 2011
Diferencial bonos periféricos frente al Bund
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Divisas: Euro - Dólar
El Dólar actúa como activo refugio ante los temores sobre el Euro, pero
la política monetaria de la Fed condiciona el equilibrio
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Divisas: Euro - Dólar
Relación Dólar-Euro: volátil en los últimos años
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Divisas: Euro – Franco Suizo
... Tras haber alcanzado el máximo histórico frente al Euro de 1,10
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Divisas: Euro – Franco Suizo
El Banco Central de Suiza mantiene intervenido el Franco para que no se
revalorice frente al Euro más allá de 1,20 CHF/EUR...
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Divisas: Euro - Yen
El Banco Central de Japón limita la revalorización del Yen
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Divisas: Euro - Yen
El Banco Central de Japón limita la revalorización del Yen
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Un repaso a la macroeconomía…
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- Ajuste del exceso de capacidad productiva
- Crecimiento de la deuda global pública y privada
- Sector inmobiliario (oferta y demanda: P*Q)
- Apalancamiento de las economías
- Desahorro en las economías
- Déficits de las principales economías (Balanza de pagos)
- Cambio de actores en el comercio global
De dónde venimos (2003- 2010)
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- Japón
- Países árabes (Argelia, Egipto, Libia, Siria, Marruecos, Yemen…
- Irán: nuclear y petróleo
- Precios de materias primas
- Crisis de deuda europea
- Crecimiento global
De dónde venimos (últimos meses)
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Luces y Sombras
Luces
- Bancos Centrales: más liquidez (BCE y la “bomba silenciosa”)
- La Eurozona comprometida a salvar al euro (otra cosa son los
plazos)
- EEUU y China: avanzan al margen de Europa
-“Regla de enero” del S&P
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Luces y Sombras
Sombras
- Euro, Grecia y el riesgo de colapso financiero... ¿Y Portugal?
- EEUU: recuperación desde 2009 más débil para esta parte del
ciclo
- China: ¿hacia qué tipo de aterrizaje nos dirigimos?
- Irán... Presión sobre el precio del petróleo
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Luces y Sombras en 2012
Expectativas de crecimiento débiles
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Europa
29 abril 2010
14 julio 2011
26 noviembre 2011
7 octubre 2011
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Europa - Luces
•No incurrirás en un déficit estructural
•Deberás pagar tu deuda excesiva
•Deberás adoptar una regla de equilibrio presupuestario en tu
constitución, y que se someta a la Corte Europea de Justicia ...
Hacia la Unión Fiscal - Los mandamientos Merkelianos
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Europa
Y para ello se requiere una severa consolidación fiscal en
los próximos años, según el FMI
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Europa
La profundidad de la crisis europea
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Europa - Luces
El BCE y Mario Draghi
– Compras de deuda periférica
- Bajada de tipos interés al 1%
- Inyecciones de liquidez (LTROs) – “La bomba silenciosa”
- Relajación de avales
- Efecto colateral: la debilidad del Euro
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Europa
El balance del BCE es mayor que el de la Fed
- Compras de deuda pública periférica
- LTRO – la “bomba silenciosa” del BCE
Fuente: Santander AM
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Europa
Éxito en el freno del pánico bancario
Fuente: Santander AM
Italia y España progresan
adecuadamente, gracias al dinero nuevo...
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Europa
Pero esta liquidez sigue sin fluir a familias y empresas
Fuente: Santander AM
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Europa
Las buenas noticias:
Datos macro en el corazón de Europa mejor de lo esperado
¡Viva la globalización!
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Conclusión
• Corto plazo: • Estabilización € y sector financiero• Bajadas de Tipos oficiales
• Medio plazo: Cambios estructurales en materia política (unidad fiscal)
• Consecuencias: • Volatilidad y nervios a corto (¿AAA?)• Recapitalización bancaria/moderación
crédito• Crecimiento económico muy moderado
próximos 2 ó 3 años
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EEUU:
Luces
- Actividad
- Mercado laboral
La Fed... ¿buena o mala para la economía?
Sombras
- Apalancamiento de las familias y empresas
- Parálisis política: las agencias de calificación podrían volver a la carga en 2012
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…y mientras tanto ¿qué hacen las empresas en esta incertidumbre?
• Pues no hacen NADA
• No invierten
• No compran
• No fichan
• …eso si, pagan dividendos
…no pueden confiar en los bancos
…no ven el futuro con claridad
…sus márgenes siguen creciendo
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EEUU -Sombras
Frente político: 2012 se paraliza las toma de decisiones
¡Riesgo de más recortes de rating en 2012!
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EEUU - Luces
Indicadores adelantados en Zona de Expansión
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EEUU:
El mercado laboral se recupera
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EEUU:
¿Nos dará una alegría el mercado inmobiliario este año?
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Conclusión
• Corto plazo: Datos avalan desaceleración pero no recesión
• Medio plazo: Año electoral
• Consecuencias: • Medidas de estímulo económico• Debate sobre déficit, pero…• Crecimiento económico moderado
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Bloque emergente
Expectativas de crecimiento
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Bloque Emergente - China
Índice PMI de nuevos pedidos: 2 meses consecutivos en zona
de contracción
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Bloque Emergente - China
El peso de la construcción sobre el PIB no es sostenible
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Conclusiones
• Corto plazo:
• Posible ralentización del crecimiento• Tensiones inflacionistas moderadas
• Medio plazo: • ¿Burbuja inmobiliaria?• ¿Ralentización del crecimiento hasta…?• ¿Apreciación sistemática del Yuan?
• Consecuencias: • Seguirá siendo una fuente de crecimiento global• Posibles tensiones en los mercados de cambios
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Conclusión
¿Riesgo de ruptura de la Unión Europea?
¿Recesión americana y global?
¿Hard-Landing Chino?
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¿Y ahora donde invertir?
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Mercados – Asset Allocation
Lo que pensamos hoyPositivo Neutral Negativo
Mercado monetario
Renta fija
Gobiernos
Crédito
Emergentes
Renta Variable
Europa
EE.UU.
Emergentes
Materias primas
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Visión Macroeconómica
Febrero 2012
FORINVEST 15-02-2012