la argentina que viene dante sica idea pyme 16 de junio de 2011 lola mora 421 torre 1 piso 14...
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La Argentina que viene
Dante Sica
Idea Pyme
16 de Junio de 2011
Lola Mora 421 • Torre 1 • Piso 14 • Edificio Madero Harbour Dique 1 • Puerto Madero Este • CABA • Argentina Tel. +5411 5245.8585 • [email protected]
Los desafíos que surgieron
Las claves para extender el ciclo actualInflación e Inversión.
INDICE
El contexto internacional Cómo se presenta el mundo? Análisis de las variables claves para la Argentina
El contexto localEl esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los últimos años
Conclusiones
INDICE
El contexto internacional¿Cómo se presenta el mundo?
Análisis de las variables claves para la Argentina
Contexto internacional
Elevados precios de commodities y una tendencia devaluatoria del dólar a nivel global son las claves de un marco positivo para Argentina….
Si bien se presentan hechos que despiertan dudas sobre la continuidad del viento a favor
Si bien se presentan hechos que despiertan dudas sobre la continuidad del viento a favor
Política Monetaria laxa de la FED , y por ende tasas de interés internacionales bajas y depreciación del dólar a nivel global
Política Monetaria laxa de la FED , y por ende tasas de interés internacionales bajas y depreciación del dólar a nivel global
EuropaGrecia alarmó sobre la urgencia de
recibir el siguiente tramo de asistencia financiera del FMI y la UE, y se especula con necesidades adicionales de ayuda
por parte de Portugal e Irlanda.
En España la economía permanece débil, y continúan los problemas sociales
LatAmEn los países emergentes, y en
particular en LatAm, las presiones inflacionarias
crecientes están conduciendo a los Bancos Centrales a subir las tasas de interés. El temor es si
esto podría resentir la expansión económica.
Tendencia a la apreciación de nuestros socios comerciales
respecto al dólar
Precios de los commodities en alza
Fuerte crecimiento emergente, y creciente demanda de alimentos a nivel mundial histórico
Fuerte crecimiento emergente, y creciente demanda de alimentos a nivel mundial histórico
EE.UU.La recuperación económica sigue débil, y crecen las dudas sobre si la economía
va a lograr repuntar sin una nueva asistencia de la política económica.
Mientras tanto, el margen para un nuevo plan de estimulo fiscal es nulo, dado que
la situación fiscal es frágil. Le tocará otra vez a la FED?
El mundo va a crecer por encima del promedio históricoEl mundo va a crecer por encima del promedio histórico
Contexto internacionalY en el corto y mediano plazo la tendencia continúa….las proyecciones de crecimiento de los emergentes, sumado al sostenimiento de una política monetaria laxa de la FED como resultado de la debilidad dde su economía dan cuenta de ello…
4,7 4,2
2,4 2,6
6,5 6,5
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*
LatAm y Caribe Mundo
Economías avanzadas Emergentes
GDP Var %
50
150
250
350
450
550
650
Ene-
87
Nov
-87
Sep-
88
Jul-
89
May
-90
Mar
-91
Ene-
92
Nov
-92
Sep-
93
Jul-
94
May
-95
Mar
-96
Ene-
97
Nov
-97
Sep-
98
Jul-
99
May
-00
Mar
-01
Ene-
02
Nov
-02
Sep-
03
Jul-
04
May
-05
Mar
-06
Ene-
07
Nov
-07
Sep-
08
Jul-
09
May
-10
Soja
Trigo
Maíz
Precios de los commodities. En U$S
409,1372,6
111,3
249,6
98,6
156,5
114,7
187,7
115,3
86,6
100
80
130
180
230
280
330
380
Ene-
99
Ago-
99
Mar-0
0
Oct-0
0
May-
01
Dic-
01
Jul-0
2
Feb-
03
Sep-
03
Abr-0
4
Nov-
04
Jun-
05
Ene-
06
Ago-
06
Mar-0
7
Oct-0
7
May-
08
Dic-
08
Jul-0
9
Feb-
10
Sep-
10
Abr-1
1
Argentina Brasil Chile Colombia México Perú
Las monedas
Tasa de referencia y Output Gap
-400
-200
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
Output Gap
Fed Funds
INDICE
El contexto localEl esquema de política
económica y los resultados
sobre la economía en los
últimos años
Herencia Devaluación
Objetivo Primario
Maximización del Crecimiento
+
Contexto Local
La política económica de los últimos años tuvo (y tiene) como objetivo maximizar la actividad económica…y contó con los elementos para hacerlo……
• Capacidad energética excedente que permitió una política de precios energéticos diferencial
• Estructura vial y ferroviaria con capacidad para absorber la mayor actividad
• Alta disponibilidad de mano de obra (incluso calificada)
• Una abrupta caída de los salarios (medidos en US$): El salario promedio pasó de US$ 940 mensuales en 2001 a US$ 320 un año después.
Beneficios provenientes del
shock devaluatorio:
Al viento de cola externo se sumó
Contexto Local
Y con los margénes que dio la brecha fiscal y externa…
Política económica
Política monetaria:
Tasas de interés reales negativas
Acumulación de reservas
Cuasi paridad frente al dólar
Financiamiento del gobierno
Brecha fiscal:
Donde jugaron un rol fundamental los “ingresos extraordinarios” (reservas, ANSES, utilidades del BCRA, DEGs)
Desendeudamiento (canje)
Política agresiva de ingresos:
Jubilaciones
Salario Mínimo
Políticas Sociales
Política fiscal:
Tarifas pisadas
Elevado Gasto Público y Presión tributaria
Brecha externa:
La evolución de los términos de intercambio fue la vedette….pero aparecieron las licencias no automáticas y diversas medidas proteccionistas
Que permitieron…….
Política Fiscal
En los últimos años se logró mantener la Brecha fiscal…y con ello se pudo hacer política expansiva pese al cierre del mercado voluntario de deuda….
1,0% 0,7%
2,3%
3,9% 3,7% 3,5%3,2% 3,1%
1,5% 1,6%
0,8%
-2,4%
-3,3%
-1,5%
0,5%
2,6%
1,8% 1,8%1,1% 1,4%
-0,6%
0,2%
-0,9%
0,5%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
*
Rdo. Primario s priv
Rdo.Fciero. s/ priv
Resultado del Sector Público NacionalEn % PBI
Sin embargo, debe tenerse en cuenta que desde el 2007 en adelante el fisco contó recursos extraordinarios: Contabilidad creativa, DEGs, ANSES, reservas, utilidades del BCRA, estatización de las AFJPsy Traspasos de cuentas de capitalización
Estos recursos “extraordinarios” explicaron el 104% del superávit primario acumulado desde el 2007 a la fecha
Sector Externo
Y también se sostuvo la Brecha Externa…aunque se ha vuelto decreciente y el gobierno recurrió a licencias no automáticas y otras medidas restrictivas del comercio….
-2.2
00
1.0
61 6.2
23
16.6
61
16.0
88
12.1
30
11.7
00
12.3
93 1
1.2
73
12.5
98
16.8
88
12.0
57
9.0
00
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
-10.000
-2.000
6.000
14.000
22.000
30.000
38.000
46.000
54.000
62.000
70.000
78.000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
p
Saldo (eje der) Exportaciones Importaciones
Balanza Comercial.En millones de U$S
Tras una historia de recurrentes déficit, los niveles de superávit comercial se generaron por la caída de las importaciones durante la crisis 1999-2002, y se sostuvieron gracias a los rindes y los altos
precios de los productos agrícolas.
Moneda Mientras que hubo un fuerte proceso de acumulación de reservas….y pese a los distintos shock que se presentaron hoy superan los U$S 50.000 millones….
-527
226
-366
-234
148110
191
1014528
52.57447.555
13.521
18.016
21.097
28.078
18.580
44.186
42.532
50.51746.922
44.94144.685
7.000
12.000
17.000
22.000
27.000
32.000
37.000
42.000
47.000
52.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-600
-300
0
300
Intervención cambiaria
Reservas Internacionales
Evolución de las Reservas Internacionales(Saldos en Mill. de US$)
Inicio de la crisis subprime
Conflicto agropecuario
Profundización Subprime +
AFJP
Eleccioens+ Pago BODEN12
Pago al FMI
Contexto Local
Así gracias a los factores externos y domésticos, Argentina logró en los últimos años altas tasas de crecimiento y se encuentra actualmente en su máximo histórico
En el período 2003-10, la economía mostró las tasas de expansión sostenida más elevadas de su historia. El crecimiento anual promedio fue 7.1%, y se acumuló una expansión de 70.9%. En los últimos 62 años, Argentina tuvo 43 años de crecimiento y 19 de contracción. La tasa de
crecimiento promedió el 2,7%
5,7 5,8
-2,8
5,5
8,1
3,8
-3,4 -0,8 -4,4
-10,9
8,8 9,0 9,2 8,5 8,7
4,9
-2,7
9,6
6,5 4,8
-15
-10
-5
0
5
10
15
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
Var % ia(eje izq)
En millones de $ de 1993
Producto Bruto Interno
9,2
+70,9%
Consumo
Además de constituirse como el principal motor de la expansión económica, el aporte del consumo al crecimiento fue en ascenso y se espera que esta tendencia se consolide en el futuro.
Consumo Privado. Aporte al crecimiento económico y tasas de expansión. En % y tasa de crecimiento
Fuente: INDEC y estimación conjunta Broda, FIEL y abeceb.com
80,7%
53,2%
-36,6%
69,0%61,0%
64,1%
67,7%
60,3%
6,1%
7,8%8,9%
7,6%
-1,5%
9,0%9,5%
8,2%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
Contribución al crecimiento del PIB, en %
Variación % i.a. (eje derecho)
INDICE
Los desafíos que
surgieron…
Desafíos
El PIB observado supera al potencial, haciendo crecer la brecha. En los próximos años la inversión será la clave…
200.000
230.000
260.000
290.000
320.000
350.000
380.000
410.000
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
PBI potencial
PBI observado / estimado
Producto interno brutoEn millones de $
Fuente: abeceb.comen base a Banco Mundial y estimaciones propias
Desafíos
La competitividad cambiaria se achica, aunque aún existe margen… más si se compara con Brasil, nuestro principal socio comercial.
Tipos de cambio reales bilateralesÍndice dic-01=1
PaísExpo + ImpoM USD
Particip.En %
Brasil 31.979 25,6%
UE 20.772 16,6%
China 13.445 10,8%
EE.UU. 9.543 7,6%
Total 75.738 60,6%
PaísExpo + ImpoM USD
Particip.En %
Brasil 31.979 25,6%
UE 20.772 16,6%
China 13.445 10,8%
EE.UU. 9.543 7,6%
Total 75.738 60,6%
2
1,6
1,3
Abr-
11
Desafíos
El costo salarial en USD ya supera los picos de los `90, mientras que los costos del capital cayeron significativamente…
914,0
924,7
939,8
943,9
936,5
418,0
491,5
572,3
698,3
912,5
949,9
1.1
17,7
378367
350
335 331
352
328 332322
314 317 317
286 284
200
220
240
260
280
300
320
340
360
380
400
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Salarios en USD
Bienes de capital (e.d.)
Salarios en USD y Costo de bienes de capital.USD e índice base 1993=100
La función de producción de Argentina durante el pasado ciclo ha sido altamente intensiva en trabajo, cuyo costo se ha incrementado fuertemente.
Desafíos
Mientras que el costo de financiamiento sigue siendo elevado en relación a otros países de la región…y no se logra frenar la salida de capitales…
619,6
62,3
601,2
461,9
104,4108,2
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
jun-
05ag
o-05
oct-
05di
c-05
feb-
06ab
r-06
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06ag
o-06
oct-
06di
c-06
feb-
07ab
r-07
jun-
07ag
o-07
oct-
07di
c-07
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08di
c-08
feb-
09ab
r-09
jun-
09ag
o-09
oct-
09di
c-09
feb-
10ab
r-10
jun-
10ag
o-10
oct-
10di
c-10
feb-
11ab
r-11
Argentina
Brasil
Mexico
Max
4.684
Datos a Junio-11
CDs
-4.500
-3.500
-2.500
-1.500
-500
500
1.500
ene-
04
jun-
04
nov-
04
abr-
05
sep-
05
feb-
06
jul-
06
dic-
06
may
-07
oct-
07
mar
-08
ago-
08
ene-
09
jun-
09
nov-
09
abr-
10
sep-
10
feb-
11
Formación de activos externos netos del sector privado
Millones de USD
Enero-Mayo 2011:USD -7.320*
Enero-Mayo 2011:USD -7.320*
-2.051May-11
Elecciones??
Política Fiscal
Por su parte, tampoco queda mucho margen para la política fiscal…la pregunta que surge es cómo se puede seguir manteniendo el superávit…
La deuda es un tema resuelto y dejó de ser
un problemaTanto el stock como el flujo de
vencimientos se presenta manejable. Los indicadores una mejora sustancial tanto
en composición como en nivel….
La presión tributaria está en sus máximos históricos y no hay mucho margen para
aumentarla más
En tanto que no se puede seguir dependiendo de los “ingresos extraordinarios”
Los subsidios a empresas privadas
son el tema a resolver…
Se volvieron inflexibles en la medida que se tiene como objetivo sostener el crecimiento….la política energética que hemos tenido da cuenta de ello...en el mediano plazo se requiere un ajuste de tarifas…
El ajuste debe venir del lado del gasto….en este sentido….
Sector ExternoEn el plano externo…el saldo comercial se viene reduciendo. El menor ingreso de dólares reduce el margen de hacer frente a la salida de capitales, de mantener el tipo de cambio como ancla nominal y la posibilidad de acumular reservas…
Se espera que este año el saldo comercial se reduzca nada menos que un 28,6% y ronde los
U$S 10.000 millones….algo menos que la proyección de salida de capitales
Esta tendencia reduce el margen de acción para:
Sostener el tipo de cambio
Acumular Reservas
Variables que han sido claves a la hora de anclar las expectativas inflacionarias, tener un sistema financiero saludable, generar certidumbre y confianza, y de poder tener una política monetaria que permita influir en los movimientos de las tasas de interés, en la dolarización
de portfolios y en la huida de depósitos
Las claves para
extender el ciclo
actual: Inflación e
Inversión.
2003-2010
La competitividad externa también cae por la elevada
inflación
La política económica tenía márgenes para llevar a cabo medidas expansivas, y la oferta doméstica tenía márgenes para responder al incremento de la demanda
2011- 2012
La contribución de la política económica al crecimiento será
menor
La contribución de la política económica al crecimiento será
menor Los costos salariales en USD se incrementan más que el
costo de capital, y la función de producción es intensiva en
trabajo
Las claves
El año 2011 inaugura una nueva etapa en el patrón de crecimiento que se observó hasta el año pasado.
La política económica tiene menos márgenes para llevar a cabo medidas expansivas, y la oferta doméstica está al límite de la capacidad instalada
Desde la micro también aparecen problemas: se
reduce la competitividad, por factores domésticos e
internos
En el futuro serán claves:La inflaciónLa inversión
Las claves
En el corto plazo el gran desafío es la inflación….en el mediano aparece la inversión.
Inflación
Incide negativamente sobre el consumo privado y sobre la
competitividad externa
Hay factores sobre los que se puede influir en el corto plazo
Las restricciones de la capacidad instalada crecerían si la inversión no acompaña en el mediano plazo.Inversió
n En términos del PBI se recompone. Sin embargo, se trata de un nivel bajo para sostener tasas de crecimiento elevadas.
La inflación es uno de los ejes y preocupaciones centrales de este año.
Factores que influyen en la dinámica -la falta de un índice creíble (podría resolverse con el nuevo IPC avalado por el FMI) -el crecimiento económico (incremento de la actividad y el consumo) -ciertas restricciones de oferta, -la depreciación del peso,
Las claves
Tras el aceleramiento de 2007 se observó una merma en las tasas de expansión de la inflación hasta los comienzos de 2010. Luego de un incremento a comienzos de ese año, la inflación se estabilizó durante los últimos meses
24%
17%
6%
15%
6%7%
-2%
25%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Ene-
06
Mar-06
May-06
Jul-0
6
Sep-
06
Nov-06
Ene-
07
Mar-07
May-07
Jul-0
7
Sep-
07
Nov-07
Ene-
08
Mar-08
May-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov-08
Ene-
09
Mar-09
May-09
Jul-0
9
Sep-
09
Nov-09
Ene-
10
Mar-10
May-10
Jul-1
0
Sep-
10
Nov-10
Ene-
11
Indice de salarios
IPC (INDEC)
Precios Mayoristas
Tipo de cambio (ARS/ USD)
IPC (abeceb)
Aceleración de la inflación
Estabilización
Indice de salarios: 27%
Abr
11
Privado. En base al changuito de
Moyano: 23%
Precios Mayoristas (INDEC): 13%
IPC(INDEC): 10%
Tipo de cambio: 5%
Política de Ingresos
Las presiones salariales subieron, tal como era esperado en un año electoral. De cara al 2012, el gobierno relanzaría la idea de un acuerdo “tripartito” para morigerar las demandas sindicales …
2011 2010
Alimentación 33,50% 35,0%
Gastronómicos 35% Entre 34% y 40%
Comercio 30% 29,0%
Camioneros 24% 31%
Carne 30% 30,0%
Bancarios 29% 23,5%
Metalúrgicos 32% 26,5%
Transportistas 23% 27,0%
Docentes 27% 23,4%
Aceiteros 25% 36,0%
Mecánicos* 28% 35,0%
Estatales 24% 21,0%
Estaciones de Servicio 33% 24,0%
Vigiladores Privados 32% 30,4%
Encargados de Edificios 22% 27,5%
Químicos y Petroquímicos 28% 32,5%
Petroleros 24% 25,0%
*El gremio acordó un aumento del 7% para el trimestre que abarca los meses de abril a junio.
La suba total llegaría al 28% de acuerdo a la parte sindical.
Salarios. Variaciones % anuales
De los 17 acuerdos logrados en 2011, más de la mitad (9)
pactaron incrementos inferiores a los de 2010
Esto resulta sorprendente teniendo en cuenta que se trata de un año electoral
28,2%
28,0%
19,6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
Ago
-04
Nov
-04
Feb-
05
May
-05
Ago
-05
Nov
-05
Feb-
06
May
-06
Ago
-06
Nov
-06
Feb-
07
May
-07
Ago
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Sector Priv- Reg.
Sector Priv-No Reg.
Sector Público
Las claves
Mientras tanto, la inversión en términos del PIB supera la media de los últimos veinte años, aunque para sostener el elevado ritmo de crecimiento será necesaria aún mayores niveles.
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Promedio: 19%
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Promedio: 19%
Inversión. Como % del PIB
Promedio: 19%
Inversión. Como % del PIB
•Si bien la inversión en términos del PIB supera la media de los últimos veinte años, los niveles actuales resultan insuficientes para mantener el ritmo de crecimiento que se observó en el último lustro.•Asimismo, el margen que la subutilización de recursos aportó a la recuperación se agota: la utilización de la capacidad instalada muestra máximos históricos.•Dado el nivel actual de inversión, esto complica la generación de empleo, a la vez que introduce un elemento inflacionario al existir riesgo de exceso de demanda
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Nivel general
Vehículos automotores
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Abr
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Desafíos
Los procesos de inversión durante los últimos años fueron sumamente heterogéneos entre los sectores. Se observa un repunte tras la crisis, pero sin llegar a los niveles observados en el período 2006-2008.
•Se observó una fase de mayor inversión desde mediados de 2004 hasta el advenimiento de la crisis internacional.
•Este incremento se vincula estrechamente con las inversiones automotrices, cuyo efecto se manifestóparticularmente a partir de 2006.
•El sector con peor desempeño es el de refinación de petróleo, para el cual –durante todo el período- se observó una inversión muy por debajo del nivel general. Esto resulta particularmente preocupante por su impacto en el resto de los sectores.
Proxy de inversión por sector.En base a UCI y EMI.
Se está a tiempo para avanzar sobre la inflaciónUna continuidad necesitará contar con otro mecanismo de anclaje, además del Tipo de Cambio.El problema de credibilidad vinculado a la medición del INDEC podría resolverse con el lanzamiento del nuevo índice de precios, avalado por el FMI
Hay margen en las cuentas fiscalesLa base de ajuste es avanzar en una revisión de los mecanismos de subsidios. Por otra parte, el ordenamiento de la situación de deuda mejora las perspectivas de acudir a los mercados internacionales de deuda a tasas razonables.
¿Qué esperar del Tipo de Cambio?Continuidad de gestión o no, necesitarán a partir de fin de 2011 recobrar en parte el colchón cambiario. Es de esperar deslizamientos suaves.
Si bien empiezan a surgir algunos desafíos, las perspectivas de crecimiento de cara al futuro siguen siendo favorables. Los próximos años la clave estará dada por la calidad de inversión.
El ciclo de crecimiento no ha concluido
Conclusiones
En el mediano plazo, las perspectivas de crecimiento son favorables…
Conclusiones
Los fundamentos para un escenario base a mediano plazo… C
on
texto
In
tern
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nal
Con
texto
Local
• El mundo se presenta favorable. La demanda de los emergentes impulsa el crecimiento
• Aunque se produce cierto ajuste ante la menor liquidez mundial los precios de los commodities siguen elevados
• Políticas económicas expansiva (fiscal, monetaria e ingresos) y tasas de inflación estables.
• Se espera que se logren anclar las expectativas, vía acuerdo económico y social
• Resguardo comercial, con un estado presente.
• Discrecionalidad Regulatoria: cierto ajuste a las tarifas para emparejar las cuentas públicas
•Crecimiento sostenido, pero a tasas más moderadas, acordes al crecimiento de la región.
Proyecciones de mediano y largo plazo
PIB: desaceleración propia del ciclo + agotamiento de stocks
PIB. Variaciones
% iaA la desaceleración propia del ciclo se suma el agotamiento de stocks. Se vuelve clave la micro…aumento
de la capacidad instalada e incremento de la productividad son
las claves….
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2010 2011 (p) 2012 (p) 2013 (p) 2014 (p) 2015 (p) 2016 (p) 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p)
Proyecciones de mediano y largo plazo
Inflación Minorista: inercia, expectativas, política fiscal y monetaria…son las claves…
Inflación Variaciones % iaLa inercia inflacionaria y las
expectativas siguen jugando en contra….pero la política tras los
comicios, lograrís contrarestarlos…
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2010 (p) 2011 (p) 2012 (p) 2013 (p) 2014 (p) 2015 (p) 2016 (p) 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p)
Proyecciones de mediano y largo plazo
Tipo de Cambio: tendrá que seguir jugando el rol de ancla nominal…por lo menos un tiempo más
Tipo de Cambio Variaciones %
ia
Mientras tanto el tipo de cambio deberá seguir anclado las
expectativas...
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Resumen de proyecciones económicas para el año 2011 y 2012
2009 2010 2011 (p) 2012 (p)
PIB Real(Var % P rom. Anual)
-2,7 9,2 6,3 4,0
Precios Minoristas abeceb.com(Var % Anual Diciembre)
13,2 23,9 25,0 17,0
(Var % P rom. Anual) 14,6 21,8 23,7 19,0
Tipo de Cambio Nominal(Valor Diciembre)
3,81 3,98 4,20 4,50
(ARS x USD P rom. Anual) 3,73 3,91 4,09 4,31
Resultado Primario Consolidado(% del P IB)
0,8 2,1 0,1 -0,4
Exportaciones FOB(M iles de M ill. USD)
55,7 68,5 81,0 92,3
Importaciones CIF(M iles de M ill. USD)
38,8 56,4 71,0 83,8
Saldo Comercial(M iles de M ill. USD)
16,9 12,1 10,0 8,6
PIB per Cápita(USD. P rom. Anual)
7.701 9.512 11.735 13.430
-2,9 4,5
0,2
9
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82
7
95
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