ix seminari en finances david ceballos 03 i 10/02/2006david ceballos 03 i 10/02/2006 Índex •...

PREU TEÒRIC DE RECURSOS INTANGIBLES

IX Seminari en FinancesDavid Ceballos03 i 10/02/2006

Índex

• Recurs Intangible

• Quantificació recurs intangible

• Estimació preu teòric de recurs intangible

RECURS INTANGIBLE (i)• L’emergència d’una societat de serveis en la segona

meitat del segle XX està augmentant el paper del coneixement i la creativitat en el valor afegit i en la creació de valor. Més recentment, el ràpid desenvolupament de les noves tecnologies d’informació i comunicació (TIC) està generant nous valors econòmics.

• Valor de mercat de les empreses als darrers anys és més notable la seva diferència amb el valor en llibres o comptable (aproximació actius intangibles).

• Avaluació dels Recursos Intangibles: marca, coneixements... en la compra-venda, combinació de negocis i memòria de les empreses.

RECURS INTAGIBLE (ii)• Recurs intangible són elements empresarials que inclou:

– Capital intel·lectual. Propietat intel·lectual (Recursos Humans) formada pels coneixements, habilitats, motivació... del treballador (capital humà), per la cultura empresarial, patents, base de dades, etc. (capital estructural), i per les relacions amb usuaris, proveïdors, l’entorn, societat... (capital relacional).

– Actiu intangible (Comptable, Balanç) és un factor productiu, ni tangible ni integrant d’un actiu tangible (ni monetari ni amb substància física), controlat per l’empresa, del que s’esperen obtenir beneficis econòmics futurs i pot ser identificable o separable, o bé procedeix de drets legals o contractuals (depreciació?).

– Capital intangible = capital intel·lectual U actius intangibles

• Recurs intangible (sentit ampli: actiu + capacitat) comprèn habilitats, coneixements, aprenentatge, avantatges estratègics, creixement, accés a oportunitats, factors posseïts o controlats... per l’empresa i la seva competència per a gestionar-los adequadament en l’aconseguiment d’un objectiu, que el mercat percep que generen valor o tenen potencialde generar-lo en el futur, defensables o no en un context legal.

RECURS INTAGIBLE (iii)• Casos exclosos per normativa de

recurs/actiu intangible:

• Concessions d’explotació de recursos naturals renovables

• Actius financers• Quan el pes de l’actiu tangible que els conté és

superior: disc compacte/informació, documentació legal/patent, pel·lícula/cultura derivada, equip informàtic/programa, arrendament financer/actiu subjacent (concessions, llicències)

RECURS INTAGIBLE (iv)• Recurs intangible:

– Capital intel·lectual: formació, habilitats, eficiència... de treballadors, empresa i economia, relacionat amb l’èxit empresarial.

– Actiu intangible: propietat legal o apropiació de beneficis futurs d’un recurs separable dels actius tangibles.

– Passiu intangible (passiu contingent): responsabilitat pel fracàs empresarial o obligació de l’empresa per a transferir recursos econòmics o proporcionar serveis a altres entitats en el futur (suspensió de pagaments, fallides, crisis, multes, ...). També pot reflectir un rendiment inferior.

– Avantatge estratègic (sostenible): posició mercat, fidelitat clients, accés a oportunitats, innovació.

– Activitat: dinàmica de generació, adquisició, increment de valor i avaluació dels recursos intangibles (innovació, avantatges, productes nous...).

– Capacitat: bona o adequada gestió, capacitat coercitiva, influències o d’establir barreres (legals o no) a la competència, limitacions ètiques...

RECURSOS INTANGIBLES FINANÇAMENT INVISIBLEActius humansActius estructuralsActius relacionalsAvantatges competitiusCapacitats i oportunitats

Capital intangiblePassius intangibles

RECURS INTAGIBLE (exemples)• Formació i habilitats treballadors• Know how• Aprenentatge• Organització empresarial• Marca empresarial• Reputació• Fidelitat clients• Credibilitat i relacions socials• Patents• Secrets industrials• Tecnologia• Avantatges competitius generats internament• Innovació• Noves oportunitats de creació de valor• Llicències d’explotació• Fons de comerç• Responsabilitat dels riscs i obligacions assumits• Relacions i aliances

QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible• Quantificació intangibles: Informació (indicadors quantitatius) per a la seva

identificació i gestió d’una forma eficient (objectiva), i aprofitament de la seva aportació estratègica.

• Objectiu: Si es pot detectar o identificar es pot gestionar, si es pot gestionar es pot quantificar, si es pot quantificar es pot controlar, i si es pot controlar es pot millorar.

• Motius: Control i millora gestió, valoració per a adquisició o venda, justificació o informació als propietaris, guia per a decidir o invertir, aprenentatge o detecció de valors amagats (generació d’avantatges, innovació...).

• Mètode: Determinació de metodologia de treball (segons motiu mesura), estructura o cos conceptual on participa recurs intangible i, finalment, selecció de mesures i components.

• Problemes: Dosi de subjectivitat en la quantificació, significativitat estadística, determinació i selecció d’indicadors interns o sistema d’indicadors (definició, àmbit, propòsit, nombre, càlcul, freqüència de quantificació, responsable mesura, evolució quantificació).

• Resultats: Classificació de recursos intangibles, Indicadors financers (tipus d’interès) i no financers (nivell o raó), Índexs de comparació i rankings, Relacions i significativitat estadístiques.

QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (mètodes 1)

• Els recursos intangibles són difícils i cars de quantificar i els resultats són també incerts. Però la possibilitat d’una millor gestió i control de l’empresa compensa la no total precisió científica en aquesta mesura.

• Es poden classificar els mètodes de quantificació dels recursos intangibles segons Luthy (1998), Williams (2000) i Sveiby (2005) en:

– Mètodes de Capital Intel·lectual Directe: Identificació dels components del recurs intangible per a la seva avaluació directe, individualment o com a un índex agregat.

– Mètodes de Capitalització de Mercat: diferència entre la capitalització de mercat ajustada de la companyia i el seu valor de liquidació.

– Mètodes de Rendiment dels actius: comparació del rendiment dels actius de la companyia amb la mitjana de la indústria.

– Mètodes de Puntuació: Identificació dels components del recurs intangible i generació d’indicadors per a informar en forma d’índex, puntuació o gràfics.


• De 34 mètodes de quantificació recopilats (1950-2004) Sveiby (2005) troba la següent distribució:

DirecteCapitalitzacióRendimentPuntuació

El mètode dominant, sobre tot des dels inicis del segle XXI és el mètode de puntuació (scorecard), enfocat principalment a la mesura del Capital Intel·lectual i on el mètode Skandia (1994) és la base de molts d’ells

El mètode Skandia és una col·lecció de mesures per a visualitzar el procés de creació de valor: focus financer (objectiu de llarg termini), focus del client (visió externa), focus de procés (serveis i productes demandats), focus de renovació i de desenvolupament (sostenibilitat) i focus humà (coneixements)

QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 1)


FACTORES A ANALIZAR DE SITUACIÓN / ACTUACIONES RESULTADOS

AUDITORIAS

Conclusiones obtenidas en las diferentes auditorías que se efectúen en la empresa (EFQM, SPRL)

Conclusiones de las auditorías sobre:•Líneas directrices y política de la empresa en prevención, prevención, medio ambiente y calidad •Desarrollo de estrategias, control de procesos clave y gestión de procesos, gestión de recursos •Atención a los miembros de la organización y la gestión de personal.

Conclusiones de las auditorías sobre:•Satisfacción del cliente e impacto social •Satisfacción del personal de la organización

RETRIBUCIONES SALARIALES Y EMPLEO

Política de empleo de la empresa: tipo de contratos, temporalidad, situación de la empresa con respecto al sector, jerarquías salariales existentes, etc.

•% Desviación salarial sobre salario base •Relación entre salario máximo / mínimo •% Beneficios distribuidos a los trabajadores •% Contratos de trabajo no renovados •% Trabajadores de subcontratas •% Contratos temporales

FORMACIÓN Y DESARROLLO PROFESIONAL

Formación interna de la empresa, específica de la actividad Adecuación del puesto al trabajador, posibilidad de promoción y desarrollo profesional dentro de la empresa

•Horas promedio/trabajador dedicadas a actividades de formación •% Puestos de trabajo con pruebas de selección específicas •% Rotación interna •% Trabajadores cualificados (FP II o sup.) •% Trabajadores que han recibido formación en la empresa •% Masa salarial invertida en formación

•% Promedio de años de los trabajadores en la empresa •% Trabajadores cesados voluntariamente


ORGANIZACION DEL TRABAJO Y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES

Estructuras jerárquicas, horarios, turnicidad, tipo de trabajo (en cadena, en equipo, etc.), así como aquellos relativos a condiciones del trabajo en cuanto a responsabilidades, participación en la empresa, grado de implicación, etc.

•% Personal con mando sobre plantilla •% Trabajadores con horario flexible •% Trabajadores afectados por turnicidad•% Trabajadores con trabajo en cadena •% Trabajadores con trabajo en equipo •% Trabajadores con nivel alto de autonomía para organizar su trabajo •% Trabajadores que consideran su trabajo importante y se sienten implicados •Sugerencias de personal sin mando aplicadas / trabajador

CAPITAL FINANCIERO Y CAPITAL CLIENTELA

Factores que se refieran a las actividades financieras que realiza la empresa en sus diferentes divisiones, así como aquellos factores referidos a la variación de beneficios y de mercado de la empresa.

•% Beneficios reinvertidos •% Inversiones en Instalaciones y Tecnología respecto a los beneficios •% Inversiones en I+D respecto a los beneficios •% Inversiones en acciones de responsabilidad social respecto a los beneficios

•Productividad (valor producido/hora trabajada, ...) •Tiempo promedio de procesos clave •% Exportación respecto a facturación •% Participación del mercado •% Renovación de productos •% Fidelización clientes (repiten compra) •% Nuevos clientes •Tamaño medio de empresas clientes •% Reclamaciones de clientes •% Devoluciones de clientes

PARTIDAS TANGIBLES • Incremento anual de beneficios


INVERSIONES PREVENTIVAS, SINIESTRALIDAD Y ABSENTISMO

Actividades para el desarrollo y la conservación del sistema preventivo, así como la siniestralidad laboral de la empresa, y los costes y sanciones asociados a la misma. Factores que puedan aportar información sobre las condiciones laborales, la satisfacción de los trabajadores, etc.

•% Inversiones en aplicación de medidas materiales de prevención (protección colectiva e individual) respecto a los beneficios •% Inversiones en acciones de mejoras de responsabilidad social para los trabajadores respecto a los beneficios •% Trabajadores formados específicamente en prevención •% Masa salarial invertida en formación específica de prevención •Horas promedio/trabajador dedicadas a actividades de formación específica en prevención

•índice de incidencia •índice de frecuencia •Índice de gravedad •Índice de duración media •Número de infracciones por la Inspección de Trabajo •Número de quejas de los trabajadores sobre las condiciones de trabajo •% Jornadas perdidas por absentismo •% Trabajadores expuestos a riesgos importantes de accidentes • % Trabajadores expuestos a contaminantes químicos y biológicos, por encima de valores límites •% Trabajadores expuestos a contaminantes físicos, por encima de valores límites •% Trabajadores expuestos a riesgos importantes de lesiones osteomusculares•% Trabajadores expuestos a riesgos importantes psicosociales

PARTIDAS TANGIBLES

•Coste anual de servicios preventivos externos contratados •Masa salarial de personas de plantilla dedicadas a prevención •Coste de medidas materiales de prevención •Costes de seguros para cobertura de riesgos •Costes de la formación en prevención

•Ahorro como diferencia anual entre costes de siniestralidad laboral


OBJECTIU ESTRATÈGICaugmentar la quota de mercat

Intangibles crítics Enfocament cap al client

Mantenir i atreure empleats clau

Intangibles a crear Clients lleials

Personal molt preparat

Flexibilitat

Activitat per a millorar l’intangible

Màrquetingdirecte

Activitats de formació

Augmentar la rotació del personal. Acabar amb el control d’hores de treball

Activitat per a avaluar els resultats

Enquestes a clients

Enquesta al personal

Enquesta al personal


INTANGIBLE INDICADOR TIPUS

Personal altament qualificat

% d’empleats amb estudi superiors, intermedis i bàsics

Hores de formació rebudes per la direcció respecte al totalCost total de formació per empleat clauSatisfacció mitja dels empleats respecte a la formacióCost de l’enquestaSatisfacció mitja dels empleats clau respecte a la formació

No financer

Activitats de formació

No financer

Financer

Enquesta a empleats

No financer

FinancerNo financer


Cuadro Nº 3. Indicadores de Gestión de Capital Intelectual del BBV.

1995 1996 1997 1998

INDICADORES DE CAPITAL HUMANO

N.º de empleados en España 25.136 24.835 25.067 24.678

N.º de empleados en el resto del mundo 9.042 19.229 35.215 45.321

% plantilla con catalogación menor standard 14,1% 6,4% 4,3% 3,3%

% horas de formación sobre jornada laboral 1,98 2,47 2,82 3,29

Edad media de la plantilla 44,4 45,1 44,8 44,3

Diversidad hombres / mujeres 79/21 78/22 77/23 75/25

Rotación interna 23,4 24,6 34,6 34,9

Ingresos de jóvenes alto potencial 445 797 933

Ingresos de especialistas 50 104 135

(1) Nuevo modelo de formación en Calidad(2) Relanzado un nuevo “Sistema de Ideas BBV” en septiembre de 1998Fuente: Informe de Capital Intelectual Banco Bilbao Vizcaya, 1998.


INDICADORES DE CAPITAL ESTRUCTURAL

Flexibilidad de la retribución% retribución variable / total

3,04 6,05 6,77

Flexibilidad de la retribución% personas con ret. variable

52,0 57,2 60,9

% de personas en D.O.R.(Dirección Orientada a Resultados)

18,7 19,0 66,0

N.º de equipos de mejora 306 362 249 277

N.º de personas participantes en equipos de mejora 2.503 2.810 2.060 1.744

N.º de personas formadas en Calidad Total 3.004 4.230 4.978 4.280 (1)

Bases de datos corporativas. Accesos a BBV Informa 632.500 764.881

N.º de sugerencias de mejora 3.598 2.841 931 (2)

N.º de participantes medios en cada concurso interno 13.580 12.288


INDICADORES DE CAPITAL RELACIONAL

N.º de oficinas en España 2.858 2.841 2.829 2.813

N.º de oficinas en el resto del mundo 452 908 1. 520 2.092

Plantilla en puestos de Gestión y Front Office 89,80 91,60 92,97 94,03

Plantilla en puestos de Back Office 10,20 8,40 7,03 5,97

1998

Índice de lealtad de los clientes en la red comercial 93,3

Índice de satisfacción de los clientes en la red comercial 77%

Posición s/sector 1.º

Índice de notoriedad espontánea 9,6

Posición s/sector 1.º

Índice de satisfacción de cliente interno en oficinas 72,7%

Índice de satisfacción de cliente interno estructuras intermedias 77,3%

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (i)

• Estimació valor econòmic: subjectiu, intersubjectiu, relatiu, utilitat-necessitat, valor d’ús-canvi-material

• Interès o enfocament diferent segons motiu: comprador, venedor, combinació de negocis, balanç comptable...

• Regulat NIC/IAS 38 la seva incorporació balanç: actiu versus despesa

• Estimació/negociació venda: beneficis, despeses, inversions... atribuïbles

• Incorporació dels intangibles generats internament

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (ii)

• Estimació de preu per a qui (propietari, inversors, compradors...) i per a què (venda, impostos, regalies, ajuda a la gestió (control o millora, valoració negoci, justificació o informe, decisió per a invertir, aprendre o trobar valors i costos amagats), mesura creació de valor...).

• Valoració comptable: fons de comerç, despeses d’investigació i desenvolupament o propietat intel·lectual (patents, llicències d’explotació en monopoli...), avantatges. Valor econòmic o comptable.

• Model MERITUM de gestió intangibles:Identificació → Mesura / Quantificació → Seguiment i acció

• Esquema i estructura de valoració (xarxa d’intangibles).• Identificar els “value drivers” de cada intangible, els paràmetres

fonamentals per a crear, gestionar i mesurar el valor.• Sistema d’indicadors, comparació, benchmarking...• Criteris legals (Comptabilitat) i tècnics (operatius).

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (iii)

Els mètodes d’estimació del preu teòric d’actius intangibles es classifiquen:

• Enfocament de mercat: estimació del valor analitzant les característiques d’actius comparables, dels preus dels quals han estat recentment venuts en el mercat, o de transaccions similars en el mercat.

• Enfocament d’ingressos: basats en identificar o determinar els beneficis o pagaments multiperíodes associat a l’actiu i descomptar-los a la taxa pertinent.

• Enfocament de costos: basats en el cost d’oportunitat o de reemplaçament de l’actiu per altre d’utilitat equivalent.

• Altres: estadístics, estàndards

ACTIU MERCAT INGRESSOS COSTOS ALTRESMarca x x

x

x

x

x

Clients x

x

xPatents x

Know how x x

Franquícies x

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (exemples)Mètode d’estimació del preu teòric: pagaments associats,

transaccions de mercat similars, costos associats, models estadístics, mesures indirectes, etc.

– Valor dels components.– Anàlisi cost-benefici.– Comparació amb vendes de mercat similars (múltiples).– Diferència entre valor de mercat i el valor comptable (ajustat).– Diferència entre valor de mercat i el valor comptable (ajustat), menys el capital humà i

intel·lectual implicat.– Valor de reposició: valor actual de la inversió històrica o estimació de la despesa

necessària per a mantenir el nivell de l’intangible aconseguit.– Diferència entre el valor del recurs intangible i el recurs genèric: sobrepreu que té, major

productivitat que aporta, la suma dels anteriors (menys despeses i inversions diferencials), la diferència de la raó de valor de mercat/productivitat, el benefici diferencial per un múltiple.

– Valor actual del “free cash flow” menys els actius utilitzats per la rendibilitat exigida.– Valor d’una opció de venda de l’intangible: creixement, flexibilitat, accés...– Força de retenció i atracció de l’intangible.– Rellevància i qualitat percebuda.– Enquestes i rankings d’ordenació.– Opinió d’experts.

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 1)NO FINANCER

• Diner proxy de l’esforç/utilitat humà

• Coneixement, capacitat de gestió, intangibles són essencialment no monetaris

• L’eficiència operacional, la competència individual, l’estructura externa de relacions i l’estructura interna de funcionament són interpretades millor des d’indicadors no monetaris/financers: creixement, renovació, eficiència i estabilitat són indicadors (taxes) interpretables dels recursos intangibles

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 2)NO FINANCER

• Múltiple de Q de TobinRelació entre preu de mercat i valor comptable.Tria de múltiple de relació entre empreses: vendes, beneficis, etc.

• Prima de preuSobrepreu entre el producte/empresa i el genèric.

• Mètode Interbrand (valoració de marca)Múltiple entre el benefici abans d’impostos i interessos i el de la marca genèrica.

Múltiple determinat per la fortalesa de la marca (lideratge o domini, estabilitat i captivitat ingressos, mercat o barreres, internacionalitat o difusió, trajectòria o tendència de valoració, suport o inversions que atrau, protecció legal, oportunitats estratègiques).

• Mètode Damodaran (valoració de marca)Multiplicació de les vendes per la diferència entre el preu de la unitat bàsica de producte

venuda i el producte o serveis genèric.• Mètode Financial World (valoració de marca)Múltiple determinat per fortalesa aplicat a la diferència amb el benefici del producte

genèric (beneficis nets relatius a la marca).

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 3)

• Mètodes de desagregació o regles percentuals (p.e 25%)Repartició del valor total entre actius tangibles o intangibles o estimació del

percentatge del beneficis que aporta l’intangible.• Valor de mercat o comercialTransaccions similars i recent en el mercat.• Valor de les accionsDiferència entre cotització de mercat i valor comptable (Market value added).• Ordenació (segons ponderació de factors)Comparació amb altre actiu similar del que ja es coneix el seu valor en una

escala objectiva o subjectiva.• Mètodes estadísticsRelació entre variables i probabilitats d’èxit.• Mesures indirectesReputació, freqüència de patents/innovacions, creixement sostenible, inversió

en recerca i desenvolupament.• Opinió d’experts


• Mètode Chicago Market Facts o model de conversió (valoració marca)Compromís psicològic (inamovible, mig, superficial, convertible) entre marca i

consumidors segons model de conversió religiosa (assequible, ambivalent, feblement assequible, fortament inassequible).

• Mètode Young&Rubicam (brand asset valuator) (valoració marca)Vinculació marca – consumidor segons vitalitat (rellevància i diferenciació) i mida

(estima i familiaritat).• Mètode CDB Research&ConsultingEnquesta a gestors per a elaborar un índex i ranking empresarial (hidden value

index).• Mètode Brand value drivers (valoració de marca)Consideració i avaluació de: Expectatives de pagaments diferencials (rendiment i

creixement), Expectatives de rendiment exigit diferencial (interès sense risc, prima de risc del mercat, risc operatiu, risc financer), Comunicació(confiança i asimetries).

• Mètodes basats en Skandia (potencial per a transformar capital intel·lectual en capital financer)

Segons Roos&Roos:Valors accions = Nivell utilització x (valor de reposició + capital intel·lectual) + error


FINANCER

• Estimació d’ingressos, estalvi costos, beneficis... que s’esperen obtenir

• Cost d’oportunitat• Temps o horitzó de valoració• Taxa de descompte bàsica i primes o ajustos per

risc• Risc associat a cada ingrés, cost, benefici...

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 6)• Estalvi de costosCauses i atribució d’estalvis en la producció.• Royalties o regalies associats o estalviatsContracte, patent equivalent• Ingrés residualAjust i descompte dels ingressos associats als actius tangibles• Mètode de Houlihan Valuation Advisors (valoració de marca)Resta al flux de tresoreria el de la marca genèrica, determinat com l’ingrés generat per

capital invertit (utilitzats en rendiment exigit) en el diferents factors i actius. • Mètode Tech Factor MethodValor present dels pagaments incrementals del negoci atribuïbles a la tecnologia que

s’avalua.• Valoració de l’avantatge competitiu (competitive advantage valuation)Valor present dels beneficis associats ajustat per la participació assignada de

l’intangible en l’avantatge competitiu del producte o servei respecte al seu substitut.

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 7)• Opcions realsEnfocament de l’intangible com a dret sobre beneficis o flexibilitat de decisió (major preu

venda, volum, creixement...) en un mercat on no hi ha possibilitats d’arbitratge.• Estàndards industrialsDescompte de royalties o regalies associades a productes/serveis similars o referència

a taxes de regalies de transaccions similars• Cost de reemplaçamentCost d’oportunitat, de substitució (inversions, despeses...) i risc de costos morts (sunk

costs).• Mètode Monte CarloSimulació d’ingressos i costos. • Valor Econòmic Agregat (EVA)Actualització de la diferència estimada entre les utilitats operacional netes menys les

despeses de capital• Valor Intangible CalculatExcés de rendiment sobre actius tangibles dels beneficis de l’empresa com a base de la

proporció de rendiment atribuïble als actius intangibles, i el seu descompte.

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 1)• La innovació financera consisteix en nous, o percepció del

mercat com si fossin nous, de productes, de gestió o de mercat (estructura), que permetin cobrir una necessitat financera d’unaforma més eficient. Innovació que pot aportar un valor afegit a les activitats, serveis o productes que ofereix l’empresa.

• La innovació financera pot aportar majors beneficis, major quota de mercat, major fidelitat clients, major publicitat o coneixement de marca...

• ESQUEMA TREBALL:Cos conceptual – indicadors – mètode estimació preu

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 2)COS CONCEPTUAL:

INNOVACIÓ FINANCERA

BENEFICI DE L’EMPRESA

VALOR AFEGIT DEMANDA SECTOR

RECURSOS INTAGIBLES

RECURSOS TANGIBLES

OPERACIONS FINANCERES

CAPITAL HUMÀ

CAPITAL ESTRUCTURAL

CAPITAL RELACIONAL

ORGANITZACIÓ TECNOLOGIA, PATENTSAVANTATGES COMPETITIUS

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 3)ANÀLISI COST - BENEFICI:

MAJORS I/O SOSTENIBILITAT

BENEFICIS

INNOVACIÓ FINANCERA

NOUS CLIENTS

MAJOR VALOR AFEGIT

MAJOR VOLUMEN DE COMERÇ, POSICIÓ MERCAT, IMATGE MARCA/REPUTACIÓ

MENORS COSTOS (MAJOR EFICIÈNCIA)

MAJORS RECURSOS

MAJOR QUALITAT

MAJORS RISCOS

RE

SP

ON

SA

BILITA

TS

LEG

ALS

FRA

CÀ

S, C

OS

TOS

D

’IMP

LEM

EN

TAC

IÓ

CO

STO

S D

’OP

OR

TUN

ITATS

, E

XTE

RN

ALITA

TS N

EG

ATIV

ESMENORS BENEFICIS

I/O SOSTENIBILITAT

EX

TER

NA

LIATS

PO

SITIV

ES

, A

CC

ÉS

OP

OR

TUN

ITATS

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 4)ENFOCAMENT VALORACIÓ DE L’AVANTATGE COMPETITIU• DETECCIÓ INTANGIBLE: innovació financera• VALOR PRESENT DELS INGRESSOS NETS ASSOCIATS: estimació pagaments

futurs, taxes de descompte ajustades per risc, òptica de Matemàtica de la Inversió• DESAGREGACIÓ VALOR ACTUAL: Recursos tangibles, actius de propietat

intel·lectual i avantatge competitiu (innovació financera)• PONDERACIÓ DELS PARÀMETRES DE COMPETÈNCIA de productes, sistemes,

serveis... substitutius de la innovació financera:– Tècnics: preu i acompliment– Reputacional: reconeixement i imatge– Operacionals: costos i eficiència → INNOVACIÓ FINANCERA

• ESTIMACIÓ DE LA RELACIÓ DE L’AVANTATGE COMPETITIU sobre productes, sistemes, serveis... complementaris de la innovació financera

• VALOR DE LA INNOVACIÓ FINANCERA com la proporció del valor actual corresponent a l’avantatge competitiu, ponderat per la relació de l’avantatge competitiu i basat en el pes del paràmetre de substitució.

PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 5)

VALOR ACTUAL D’INNOVACIÓ FINANCERA

Externalitatspositives i

oportunitats

Clients Valor afegit

Eficiència Riscos

Volum Posició Imatge Costos oportunitat, externalitatsnegatives

Fracàs i costos

25.000 - 80.000 - 100.000

Costos legals (assegurança)

50.000 20.000 50.000 350.000 40.000 - 50.000

Valor Actual Net: 535.000 – 230.000 = 305.000 euros


DESAGREGACIÓ VALOR ACTUAL

TANGIBLES PATENTS i CAPITAL HUMÀ

AVANTATGE

50% 35% 15%

PONDERACIÓ PARÀMETRES DE COMPETÈNCIA

TÈCNICS REPUTACIONAL OPERACIONALSpreu acompliment reconeixement imatge costos eficiència

10% 15% 15% 10% 25% 25%


Estimació relació avantatge amb productes complementaris: +20%

Valor avantatge competitiu:

305.000 euros x 15% x 25%= 11.437,50 euros

Ponderat per avantatge sobre competència (valor sostenible):

11.437,50 euros x (1 + 0,2) = 13.750 euros


ENFOCAMENT VALORACIÓ D’OPCIÓ REAL

• DETECCIÓ INTANGIBLE: innovació financera• AVANTATGE: flexibilitat i creixement• POSIBILITAT FUTURA D’ACTUACIÓ quan es conegui la

resolució d’alguna incertesa actual (oportunitat estratègica)• VALORACIÓ PER REPLICACIÓ (ARBITRATGE) o PER

EXPECTATIVES DE REVALORITZACIÓ I DE RISC


OPCIÓ CREIXEMENTAVUI 1 PERÍODE

200.000 + (200.000 – 60.000)€ 10%60.000€50.000€ 90%

VALOR (I = 30%) 769 €

(200 – 80) + (200 - 60) 10%

0€

20.000€

0€ 90%

1 PERÍODE

VALOR (I = 30%)

AVUICONJUNTA EN MILERS

200.000€ 10%60.000€50.000€ 90%

-10.000€VALOR

(I = 30%)

1 PERÍODEAVUIINNOVACIÓ

(200.000€ - 80.000€) 10%0€0€ 90%

9.230,80€VALOR

(I = 30%)

1 PERÍODEAVUIOPCIÓ FLEXIBILITAT

BIBLIOGRAFIA BÀSICA• Amit, R.; P. Schoemaker. 1993. Strategic assets and organizational rent.

Strategic Management Journal• Edvisson, L.; M. Malone. 1997. Intellectual Capital. Realizing your

company’s true value by finding its hidden brainpower.• Fernández, P. 2004. Valoración de Empresas• García, M. et al. 2004. Intangibles: Activos y Pasivos.

Management&Empresa• Roos, J; G. Roos et al. 1997. Intellectual capital: Navigating in the new

business landscape• Sveiby, K.E.1997. The Intangible Asset Monitor. Journal of Human

Resource Costing and Accounting• Sveiby, K.E. 2005. Methods for Measuring Intangible Assets.

http://www.sveiby.com/articles/IntangibleMethods.htm

• Norma Internacional de Comptabilitat nº 38 (NIC / IAS 38)

PREU TEÒRIC DE �RECURSOS INTANGIBLESÍndexRECURS INTANGIBLE (i)RECURS INTAGIBLE (ii)RECURS INTAGIBLE (iii)RECURS INTAGIBLE (iv)RECURS INTAGIBLE (exemples)QUANTIFICACIÓ Recurs IntangibleQUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (mètodes 1)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (mètodes 2)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (mètodes 3)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 1)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 2)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 3)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 4)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 5)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 6)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 7)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 8)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 9)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 10)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 11)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 12)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 13)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 14)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 15)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 16)QUANTIFICACIÓ Recurs Intangible (exemples 17)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (i)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (ii)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (iii)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (exemples)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 1)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 2)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 3)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 4)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 5)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 6)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (mètodes 7)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 1)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 2)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 3)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 4)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 5)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 6)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 7)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 8)PREU TEÒRIC de Recurs Intangible (cas d’innovació financera 9)BIBLIOGRAFIA BÀSICA

ix seminari en finances david ceballos 03 i 10/02/2006david ceballos 03 i 10/02/2006 Índex •...

Documents