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INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTAEN AMÉRICA LATINA.

Miguel Pérez Ludeña

2

CONTENIDO

a) Concepto y límites de la IED.

b) Importancia de la IED. Flujos en América Latina y el Caribe.

c) Estrategias empresariales y efectos de la IED.

d) IED hacia el exterior. Las empresas translatinas.

e) Utilidades de las empresas transnacionales. La renta de IED.

3

Inversión Extranjera Directa (IED)

La IED es una inversión transfronteriza realizada por un residente de una economía con el objetivo de establecer un interés de largo plazo y con influencia en la administración en otra empresa con residencia en otra economía. Debe alcanzar al menos el 10% de propiedad.

El objetivo es diferente de la inversión de portfolio, dónde los inversionistas generalmente no esperan tener influencia en la administración.

La IED se puede analizar desde una perspectiva de Balanza de Pagos así como desde una perspectiva micro de comportamiento de las empresas transnacionales (sectores, actividades y estrategias).

4

La IED es el flujo de capital mayor y más estable en América Latina y el Caribe

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

Ingresos de inversión extranjera directa Ingresos de inversión de carteraIngresos de otra inversión

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Flujos de IED: 3 componentes(componentes registrados en balanza de pagos)

Aportes de capital

Acciones, incluyendo acciones preferentes que incluyen participación. Las acciones que no incluyen participación se consideran como instrumentos de deuda.Acciones transadas en la bolsa de valores y acciones de propiedad privada.Adquisiciones de terreno, bienes inmuebles, recursos naturales realizadas por no-residentes. Otras contribuciones de capital: maquinaria, equipos, conocimiento técnico y know how.

Reinversión de utilidades

Utilidades operacionales que no son distribuidas como dividendos, incluyendo utilidades reinvertidas de las empresas con propiedad indirecta.

Préstamos entre empresas relacionadasInstrumentos de deuda como, préstamos, créditos, bonos, papeles comerciales.

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Reinversión de utilidades es tan importante como aportes de capital

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Aportes de capital Préstamos entre compañias Reinversión de utlidades

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Tipos de IED

Los flujos de IED se pueden dividir en 2 tipos: inversiones en nueva planta (greenfield investments) y Fusiones y Adquisiciones (F&A).

Las inversiones greenfield se asocian al establecimiento de nuevas instalaciones.

Principal mecanismo para aumentar capacidad productiva y con efectos en materia de empleo, exportaciones, encadenamientos productivos…

Las F&A se asocian a las empresas existentes que son adquiridas parcial o totalmente por otras entidades. Involucra cambio de propiedad y no genera nueva capacidad.

Pero pueden introducir nuevas prácticas organizativas, nuevos tipos de gestión, introducción de nuevo conocimiento tácito, mejor acceso a financiamiento. ¿Mayor productividad?

2 tipos de IED que tienen diferentes impactos en la estructura productiva

Tres tipos de datos oficiales de IED

Transacciones financieras de inversión directa (flujos) Las inversiones netas hacia adentro y hacia afuera con activos (adquisiciones menos cesiones) y pasivos, desglosado por instrumento financiero (acciones, deuda y utilidades reinvertidas), durante un período de referencia determinado (mes, trimestre, año)

Posición de inversión directa (stocks) Acciones totales radicados en el extranjero y propiedad de extranjeros, desglosado por instrumento financiero (incluyendo la equidad de beneficios no distribuidos, de deuda), para una fecha de referencia dada. Estrecha relación entre stocks y flujos

Rentas de inversión directa Las ganancias de las empresas de inversión directa. Beneficios del capital distribuidos (dividendos) y no distribuidos; los intereses de la deuda (intereses de préstamos entre empresas, el crédito comercial).Estrecho vínculo con ambas transacciones (flujos) y la posición (de stock)

No toda la IED es inversión

Capital expenditures vs FDI

Capital expenditures of United States foreign affiliates abroad and FDI outflows from the United States, 2009-2011(Millions of dollars)

2009 2010 2011

Host country

Capital

expendituresaFDI

outflows

Capital

expendituresaFDI

outflows

Capital

expendituresaFDI

outflows

Total world 167 066 266 955 166 384 304 399 189 892 396 656of which:Argentina 3 740 1 012 2 922 - 2 308 3 477 2 801Bahamas 62 1 754 68 2 273 237 3 378Barbados 111 838 0 1 320 0 4 345Bermuda 0 29 963 528 16 359 595 26 332Bolivia 38 202 46 0 62 0Brazil 8 334 2 991 8 512 8 829 9 382 9 805British Virgin Islands 1 598 7 020 620 9 013 652 16 147Chile 1 604 1 257 1 783 4 337 2 167 4 274Colombia 1 020 880 1 044 94 1 063 544Costa Rica 189 - 181 188 - 124 260 71Dominican Republic 66 313 153 225 176 426Ecuador 49 185 55 99 83 109El Salvador 120 135 177 170 68 112Guatemala 95 86 129 101 67 39Honduras 23 3 30 156 69 - 78Jamaica 12 - 251 10 - 22 19 - 6Mexico 5 132 8 191 5 235 414 5 641 8 310Panama 193 778 243 - 814 195 - 130Paraguay 25 0 47 0 84 0Peru 607 756 919 758 1 258 1 464Uruguay 49 - 13 35 - 40 39 40Venezuela 363 2 095 467 814 501 2 324

Source: UNCTAD, FDI/TNC database (www.unctad.org/fdistatistics).a Capital expenditures by majority-owned non-bank foreign affiliates.

No toda la inversión es IED

Modalidades de inversión sin capitala) Contratos de manufactura por encargo (OEM) y terciarización de serviciosb) Franquiciasc) Licenciasd) Contratos de gestión

Proyectos de infraestructuraEn la mayoría de los casos la empresa extranjera entrega la infraestructura al gobierno al final de la construcción (e.g: canal de Panamá)

A veces no conviene distinguir entre inversiones extranjeras y domésticas

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Datos de flujos de IED bilaterales son muy imperfectos

Imbalance of FDI inflows as reported by host and home countries, 2012(Millions of dollars)

Argentina Brazil Chile Colombia Peru

Investing economy

As reported

by Argentina

As reported by the

investing country

As reported by Brazil

As reported by the

investing country

As reported by Chile

As reported by the

investing country

As reported

by Colombia

As reported by the

investing country

As reported by Peru

As reported by the

investing country

Brazil 471 247 - - 448 1 092 355 329 - 40Chile 1 253 3 239 2 180 1 640 - - 3 078 548 17 944China 274 743 325 194 76 26 21 84 60 - 49Colombia 25 13 - 194 728 222 - - 36 193Korea, Republic of - 5 3 1 047 917 - 12 48 87 - 51Malaysia - 19 - - - - - 0 - - -Russian Federation - 2 5 - 3 - - - - - - 0Turkey - 6 - - 26 - - - - - -MemorandumFrance 474 62 2 760 2 475 - 8 149 250 19 - 3Germany 539 495 1 171 2 607 222 299 287 247 - -Japan - 53 70 1 255 4 116 1 860 910 61 21 4 - 4Spain - 1 253 387 2 073 1 249 4 052 - 708 903 - 442 178 1 000United States 2 031 1 371 13 509 7 942 4 376 4 498 2 480 2 001 - 1 624

Source: UNCTAD, FDI/TNC database (www.unctad.org/fdistatistics).

12

19901991

19921993

19941995

19961997

19981999

20002001

20022003

20042005

20062007

20082009

20102011

20122013

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

FDI inflows FDI inflows as percentages of GDP

Fluj

os d

e IE

D

Fluj

os I

ED so

bre

PIB

En 2013 la región recibió 184.920 millones de dólares de IED: 5% más que en 2012 en valores nominales

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: FLUJOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 1990-2013(En millones de dólares y porcentajes del PIB)

13

Brasil fue el principal receptor de IED durante 2013, seguido por México

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (ECONOMÍAS SELECCIONADAS): INGRESOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 2012-2013

(En millones de dólares)

Brasil México Chile Colombia Perú Argentina Cen-troamérica

El Caribe0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2012 2013

14

Flujos de IED anuales, millones de dólares

País 2004-2007 a 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Argentina 5,350 9,726 4,017 11,333 10,720 12,116 9,082

Bolivia 618 1,302 687 936 1,033 1,505 2,030

Brasil 21,655 45,058 25,949 48,506 66,660 65,272 64,046

Chile 8,584 15,518 12,887 15,373 23,444 28,542 20,258

Colombia 7,243 10,596 7,137 6,746 13,405 15,529 16,772

Ecuador 449 1,058 308 163 644 585 703

Paraguay 95 209 95 216 557 480 382

Perú 3,284 6,924 6,431 8,455 8,233 12,240 10,172

Uruguay 1,001 2,106 1,529 2,289 2,504 2,687 2,796

Venezuela 1,267 1,741 (2,169) 1,849 3,778 3,216 7,040

México 25,647 28,337 17,055 23,027 23,009 17,628 38,286

Costa Rica 1,255 2,078 1,347 1,466 2,176 2,332 2,682

El Salvador 697 785 385 (230) 218 482 140

Guatemala 535 754 600 806 1,026 1,245 1,309

Honduras 686 1,006 509 969 1,014 1,059 1,060

Nicaragua 290 626 434 508 968 805 849

Panamá 1,578 2,402 1,259 2,363 3,132 2,887 4,651

República Dominicana 1,196 2,870 2,165 1,896 2,275 3,142 1,991

TOTAL 85,053 139,842 83,723 129,427 169,538 177,021 188,101

15

En relación al tamaño de la economía, la IED es más importante en el Caribe

AMÉRICA LATINA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PROPORCIÓN DEL PIB, 2013

San Vice

nte y l

as Gran

adinas

Saint K

itts y Nev

is

Panam

á

Antigua y

Barbuda

Granad

a

Trinidad

y Ta

bago

Nicarag

uaChile

Guyana

Bolivia

(Estad

o Plurinaci

onal de)

Santa

Lucía

Belice

Honduras

Costa Rica

Baham

as

Urugu

ayPerú

Colombia

Jamaic

a

Dominica

República

Dominicana

America

Latina y

el Cari

be

México

Brasil

Guatemala Haití

Surin

ame

Argentina

Paragu

ay

Venezu

ela (R

epública

Bolivari

ana d

e)

Ecuad

or

El Sa

lvador

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

16

Stock de IED como porcentaje de PIB

2001 2005 2011 2012 2013Argentina 30 30 22 24 …Bolivia 72 51 32 33 35Brasil 22 21 28 33 33Chile 60 63 69 77 77Colombia 16 25 29 30 34Costa Rica 19 27 40 42 44Ecuador 28 24 16 15 15El Salvador 16 24 32 37 36Guatemala 21 12 16 18 19Haití 3 4 11 12 …Honduras 21 29 45 49 52Jamaica 43 62 77 81 84Mexico 23 27 24 31 30Nicaragua 29 39 59 62 64Panamá 62 66 76 74 …Paraguay 13 13 15 20 16Perú 22 20 28 31 34República Dom. 11 26 38 42 42Suriname … … 17 16 17Uruguay 12 16 33 35 …Venezuela 32 31 14 13 …

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El paradigma ecléctico

• Paradigma ecléctico: explica la IED a partir de diferentes ventajas (propiedad, localización, internacionalización) sobre las cuáles una ET decide invertir en el exterior.

• Este paradigma da particular importancia a estrategias de las ET:

Búsqueda de Materias Primas (Sector primario: Minería, petróleo, gas)

Búsqueda de Mercados (nacionales/regionales) (Sector manufacturero: Alimentos y Bebidas, Automotriz, Químicos; Sector Servicios: Telecomunicaciones, Finanzas, Energía, Comercio minorista)

Búsqueda de Bajo Costo para la exportación (Sector manufacturero: Automotriz, Electrónica, Textil y confecciones)

Búsqueda de Activos Estratégicos (Farmacéutica, centros de I&D)

Las estrategias corporativas ayudan a comprender determinantes, beneficios y dificultades de la IED en países receptores.

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Beneficios potenciales de la IED según estrategias

Búsqueda de materias primas

Aumento de las exportaciones Aumento de FBKF Empleo en áreas no-urbanas Ingresos fiscales (impuestos, royalties, etc.) Encadenamientos productivos

Búsqueda de mercados (nacionales/regionales)

Manufacturas: Nuevas actividades económicas Creación y fortalecimiento de encadenamientos Desarrollo empresarial local y emprendimientoServicios: Mayor disponibilidad y cobertura (y menor precio) de servicios. Incremento de la competitividad sistémica.

Búsqueda de bajo costo

Aumento de las exportaciones de manufacturas Creación de empleo Entrenamiento de recursos humanos Creación y fortalecimiento de encadenamientos productivos Desarrollo empresarial local y emprendimiento Transferencias de tecnología y spillovers

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México, Centroamérica y América del Sur atraen tipos de empresas distintas

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: SECTORES DE DESTINO DE LA INVERSIÓNEXTRANJERA DIRECTA SEGÚN REGIÓN, 2013

(En porcentajes)

Brasil México Bolivia (Estado plur. de), Colombia y

Ecuador

Centroamérica y Rep. Dominicana

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Recursos naturales Manufacturas Servicios

20

IED en Brasil 2011 2012Primary 6 296 9 048 Oil and gas extraction 1 561 4 472 Metallic mineral extraction 2 662 2 873 Manufacturing 31 664 25 649 Basic metallurgy 7 803 5 862 Foodstuff 5 905 5 208 Chemical products 1 166 2 124 Motor vehicles, trailers, semi-trailers and related parts 1 837 1 419 Machinery and equipments 756 1 236 Electrical machines, devices and apparatuses 545 1 576 Pulp, paper and paper products 225 889 Computer equipment, electronic and optical products 1 060 777 Plastic and rubber products 1 046 972 Nonmetallic mineral products 1 755 953 Beverages 5 642 603 Coke, oil derivatives and biofuels 2 021 461 Others…. Services 30 035 32 627 Telecommunications 8 188 4 474 Commerce, except vehicles 7 319 6 466 Financial and auxiliary services 2 683 4 775 Insurance, reinsurance, complementary social security and health assistance 2 403 4 659 Real estate activities 1 905 2 285 Electricity and gas - 621 - 444 Office services and other services rendered to corporations 635 1 492 Transportation 792 1 234 Others…

21

IED en México: manufactura, retail y banca

Sector primario

Infraestructura

Otras manufacturas

Automotriz

Comercio

Transporte y comunicaciones

Servicios financieros

Otros servicios

-4,000.0 -2,000.0 0.0 2,000.0 4,000.0 6,000.0 8,000.0 10,000.0

Media anual 1999-2011 2012

22

Colombia: minería y servicios (I)

2009 2010 2011 2012

TOTAL 7,137 6,758 13,438 15,823

Sector Petrolero 2,428 2,792 5,083 5,377

Minas y Canteras (incluye carbón) 3,025 1,755 2,380 2,250

Manufactureras 621 656 792 2,049

Electricidad, Gas y Agua (977) 36 380 819

Construcción 262 297 430 244

Comercio, Restaurantes y Hoteles 594 220 2,311 1,601 Transportes, Almacenamiento y Comunicaciones 348 (425) 1,689 1,727

Servicios Financieros y Empresariales 1/ 720 1,252 404 1,722

Servicios Comunales 89 108 (188) (73)

Agricultura Caza, Silvicultura y Pesca 28 67 156 108

23

Chile: minería y servicios (II)

Ítem 2009 2010 2011 2012

Agricultura y pesca 136 97 48 102

Minería 7,011 4,936 13,745 15,127Industria manufacturera 805 568 1,590 3,449

Electricidad, gas y agua 5,402 2,078 646 733

Construcción 907 -141 345 839

Comercio 478 79 -124 655

Servicios financieros -3,500 5,851 4,003 5,277Inmobiliarios y servicios empresariales 150 1,905 942 1,363

Otros servicios -53 -123 1,813 2,932

Otros 1,552 124 -78 -154

TOTAL 12,887 15,373 22,931 30,323

24

Para atraer IED los países tienen varios instrumentos de política

1. Mejoras en el clima de negocios general de la economía (reducir trámites, mejorar la administración de justicia, estabilidad macroeconómica, etc…).

2. Reformas sectoriales.3. Eliminar barreras específicas de los inversores extranjeros (tratados

de doble tributación, establecer mecanismos de resolución de disputas, no-discriminación en contratos públicos…)

4. Facilitar información sobre oportunidades y procedimientos (Agencias de Promoción de Inversiones).

5. Estímulos financieros: reducción de impuestos y subvenciones directas.

25

IED por intensidad tecnológica y en proyectos de I+D

Pobre desempeño respecto a economías asiáticas…

DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS DE IED SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA, 2003-2005 Y 2008-2010(En porcentajes)

Aumenta el peso de sectores de media-alta tecnología en AL…pero se reduce la importancia de los sectores de alta tecnología…

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS ANUNCIADOS DE IED, SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA

(En porcentajes)

2003-2007 2008-2012 20130%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Low technology Medium-low technologyMedium-high technology High technology

Distribución de proyectos de IED asociados a actividades de I+D,

2013 (Porcentajes)

Africa and the Middle East3%

China34%

Asia and the Pacific, not China21%

Western Europe

22%

Transition economies

4%

Latin Amer-ica and the Caribbean

3%

United States and

Canada13%

29

IED hacia el exterior: las empresas translatinas continúan en una etapa de expansión

30

Las inversiones de las translatinas en extranjero cayeron un 31% hasta los 32.217 millones

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EGRESOS DE INVERSIÓN DIRECTA EN EL EXTERIOR, 2003-2013(En millones de dólares)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

31

Razones de la expansión en el exterior durante la última década

•Apertura y competitividad de las economías de América Latina

•Necesidad de ganar tamaño, sobre todo en las empresas de Chile y Colombia.

• Posibilidad de construir marcas regionales y expandirse en mercados similares al local

•En los últimos años han aprovechado la venta de activos por parte de empresas europeas

32

Tendencia global: las economías en desarrollo ya son el origen del 39% de la IED en el mundo

ChinaRusia

Brasil

México

MalasiaIndia

Chile

Sudáfrica

Emiratos Á

rabes Unidos

Tailandia

Arabia Saudita

Argentina

Colombia

Turquía

-

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

PAÍSES EN DESARROLLO Y EN TRANSICIÓN: MAYORES ECONOMÍAS INVERSIONISTAS EN EL EXTERIOR, 2002-2012(Flujos acumulados de IED en miles de millones de dólares)

En 2013, las empresas de México y Chile fueron las que más invirtieron fuera

INVERSIÓN DIRECTA AL EXTERIOR DE LAS 6 PRIMERAS ECONOMÍAS DE LA REGIÓN, 2000-2012(En millones de dólares)

Media

2000-2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Argentina 533 2,439 1,504 1,391 712 965 1,488 1,052 1,225

Brasil 2.513 28,202 7,067 20,457 -10,084 11,588 -1,029 -2,821 -3,495

Chile 1.988 2,212 4,852 9,151 7,233 9,461 20,252 22,330 10,923

Colombia 1.157 1,098 913 2,486 3,348 6,893 8,304 -606 7,652

Venezuela 809 1,524 43 1,598 2,236 1,776 -1,141 2,460 2,152

México 2.909 5,758 8,256 1,157 9,604 15,050 12,636 22,470 12,937

América Latina y el Caribe 10.375 41,950 23,218 38,071 13,708 46,294 42,191 47,186 32,617

34

10 Mayores adquisiciones empresariales en América Latina en 2013

Empresa País de procedencia Activos adquiridos

País del vendedor

Pais de los activos Sector Monto

1Bancolombia Colombia HSBC Panama United Kingdom Panama Finance 2234

2Coca-Cola FEMSA Mexico Spaipa SA Brazil BrazilFood and beverages 1855

3Grupo BTG Pactual BrazilStake in oil exploration (50%) Brazil Africa Oil 1525

4Grupo Nutresa Colombia Tresmontes Lucchetti Chile ChileFood and beverages 758

5Banco Safra BrazilBank J Safra Sarasin (50%) Switzerland Switzerland Finance 700

6Coca-Cola FEMSA MexicoCoca-Cola Bottlers Philippines (51%) United States Philippines

Food and beverages 689

7Grupo Aval ColombiaBanco Bilbao Vizcaya Panama (99%) Spain Panama Finance 688

8Grupo Aeropuerto del Sureste Mexico LMM Airport Puerto Rico Puerto Rico Transport 615

9Cementos Argos ColombiaLafarge Cementos Honduras (53%???) France Honduras Cement 573

10Coca-Cola FEMSA MexicoCompanhia Fluminense de Refrigerantes Brazil Brazil

Food and beverages 448

Source: ECLAC – UN, IIEs, SOBEET and VCC. Data is for end 2011

20 mayores translatinas, según activos en el extranjero

Empresa Sector PaisActivos en el

extranjero1 America Movil Telecom Mexico 50,703 2 Vale Mineria Brasil 48,045 3 CEMEX Cementos Mexico 30,958 4 Petrobras Petróleo Brasil 27,527 5 PDVSA Petróleo Venezuela 24,403 6 Techint Siderurgia Argentina 17,700 7 Gerdau Siderurgia Brasil 15,415 8 FEMSA Alimentación Mexico 13,045 9 Grupo México Minería Mexico 10,602

10 ISA Electricidad Colombia 9,894 11 JBS Agroindustria Brasil 8,754 12 Bimbo Alimentación Mexico 6,825 13 Cencosud Retail Chile 6,541 14 Ecopetrol Petróleo Colombia 5,796 15 Marfrig Agroindustria Brasil 5,457 16 EPM Electricidad Colombia 5,187 17 Camargo Correa Cementos Brasil 5,078 18 Votorantim Diversificado Brasil 4,332 19 Embraer Aeronáutica Brasil 3,967 20 Argos Cementos Colombia 3,873

Consecuencias de la expansión de las empresas translatinas

• En balanza de pagos: para algunos países la IED que sale ya es mayor o igual a la que entra.

• En desarrollo empresarial: la expansión internacional ofrece oportunidades para desarrollar nuevos sectores y diversificar riesgos

• En políticas: algunos países están apoyando esta expansión

• Brasil ha apoyado decididamente a sus campeones nacionales, principalmente a través del BNDES

• México ofrece tan sólo apoyo de información, dirigido a empresas de tamaño medio. Colombia está desarrollando una política. Chile no interviene.

• Riesgo de connivencia y favoritismo hacia los grandes grupos.

¿Deben los gobiernos apoyar la expansión de las translatinas?

38

Utilidades de empresas transnacionales.Rentas de IED

39

América Latina: rentas de inversión

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

180000

Renta Inversión de Cartera Renta Inversión Directa Renta Otra Inversión

Economías en desarrollo: rentas de inversión

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

450000

500000

550000

600000

650000

700000

Renta Inversión de Cartera Renta Inversión Directa Renta Otra Inversión

La renta de IED generada en la región se ha mantenido estable durante los últimos cuatro años. En 2013 fue de 111.662 millones

19901991

19921993

19941995

19961997

19981999

20002001

20022003

20042005

20062007

20082009

20102011

20122013

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

FDI income Average profitability

La renta de IED se divide entre repatriada y reinvertida

Argentina Chile Mexico Panama Perú Uruguay Venezuela0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

ReinvertidaRepatriada

RENTAS DE INVERSIÓN DIRECTA, 2003-2013, millones de dóalares

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Argentina 1,057 3,137 4,911 6,554 6,695 7,354 7,885 11,661 10,392 8,858 8,320

Bolivia 234 292 271 392 644 681 769 773 1,148 1,649 1,911

Brasil 5,984 6,903 11,035 13,899 19,692 28,773 21,029 26,584 31,716 24,564 27,536

Chile 4,611 8,231 11,377 19,913 22,832 17,430 14,801 19,062 18,193 15,566 15,257

Colombia 1,525 2,453 3,585 4,615 6,667 8,765 7,704 10,164 15,123 15,609 14,163

Ecuador 595 964 1,004 977 1,160 792 838 546 701 676 652

Perú 1,112 2,567 4,030 6,741 7,788 8,346 8,172 10,714 12,866 11,743 9,920

Uruguay 127 229 228 261 531 843 767 1,126 1,255 1,169 1,364

Venezuela 1,011 2,773 2,546 3,331 749 1,291 1,995 4,125 3,664 4,867 2,664

México 4,010 3,989 8,145 10,200 13,443 11,201 8,012 7,102 10,122 15,848 18,769

Costa Rica 644 330 170 124 1,025 472 986 606 505 637 842

El Salvador 539 569 641 644 737 550 613 573 653 933 1,007

Guatemala 159 270 370 607 819 886 951 1,001 1,453 1,112 1,020

Nicaragua 0 0 0 262 261 263 269 255 270 325 335

Panamá 739 967 1,048 1,216 1,521 1,747 1,310 1,829 2,046 2,538 3,514

República Dominicana 1,391 1,652 1,765 1,932 -2,194 1,669 1,518 1,528 1,802 1,836 2,398

Jamaica 326 362 454 376 533 376 232 127 112 126 136

Países especializados en recursos naturales han sido los más rentables para la IED, pero la tendencia empieza a cambiar

Bolivia

Perú

Colombia

Panamá

República D

ominicana

Venezuela

Argentina

Chile

Uruguay

Mexic

o

Costa Rica

Brasil

Jamaica0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2006-2011 2012-2013

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PORCENTAJE DEL STOCK DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, MEDIAS ANUALES, 2006-2011 Y

2012-2013

La minería ha sido en los últimos años excepcionalmente rentable

Minería

Bebidas

Medios

Petroquím

ica

Química

Telecomunica

ciones

Automotriz

Máquinas/E

quipos

Petróleo/G

as

Textil/C

alzado

Electrónica

Transp

orte

Alimentos

Energía Eléctr

ica

Agroindustr

ia

Sideru

rgia

Celulosa/P

apel

Construcc

ión

Comercio

Cemento0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

América Latina: Utilidades sobre activos 2010

China: rentas de inversión

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

180000

Renta Inversión de Cartera Renta Inversión DirectaRenta Otra Inversión

47

Implicaciones

• La reinversión de utilidades será el principal componente de la IED

• La contribución de las empresas transnacionales a los ingresos fiscales deberá aumentar

• La IED tendrá un efecto ambiguo sobre la balanza de pagos

Aumenta la importancia relativa de las reinversiones de utilidades

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras preliminares y estimaciones oficiales al 29 de abril de 2013.

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR COMPONENTES, 2000-2012

(En porcentaje)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Aportes de capital Préstamos entre compañías Reinversión de utilidades

49

Cuanto mayores son los beneficios de las empresas transnacionales, mayor es el riesgo

de erosión de la base fiscal

•Las filiales de empresas transnacionales pagan impuestos por sus

utilidades igual que las empresas locales (trato nacional)

•Pero las transnacionales tienen instrumentos para pagar menos (precios

de transferencia).

•La expansión de las empresas translatinas agravará el problema.

•Los países más desarrollados son ahora los más preocupados por este

fenómeno (por la crisis fiscal)

50

• En la mayoría de los países de la región, la renta de IED en 2011 igualó o superó

las entradas de IED. En los últimos cinco años las salidas como renta de IED

supusieron el 92% de las entradas de IED.

• La renta de IED será para américa latina un egreso de capital importante en el

futuro, por el gran acumulado de IED en la región.

• Por otro lado los ingresos por renta de IED (utilidades de las empresas

translatinas) representan ahora solamente el 11% de los egresos.

La IED tiene un efecto neutro en balanza de pagos

51

También aumenta la renta de IED que entra a la región

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS DE RENTA DE IED, 1993-2013(En millones de dólares)

19931994

19951996

19971998

19992000

20012002

20032004

20052006

20072008

20092010

20112012

20130

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

52

El balance de bienes ya no cubre el déficit en la renta de IED

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Trade of goods balance FDI income balance

53

Muchas gracias

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1905

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

Aportes de capital

Préstamos a empresas filiales

Tasas impositivas a las empresas en América Latina

Argentina

Bolivia

Brasil

Chile

Colombia

Costa Rica

Republica

Dominicana

Ecuad

or

El Sa

lvador

Guatemala

Jamaic

a

Mexico

Panam

a

Paragu

ayPerú

Trinidad

Urugu

ay

Venezu

ela0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%