introducción a las finanzas 2011

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Universidad Nacional Universidad Nacional Autónoma de MéxicoAutónoma de México

Facultad de Contaduría y AdministraciónFacultad de Contaduría y AdministraciónMateria: Finanzas IV: Proyectos de InversiónMateria: Finanzas IV: Proyectos de Inversión

Introducción a las FinanzasIntroducción a las Finanzas

Presenta: Omar Barragán FernándezPresenta: Omar Barragán Fernández8 de febrero de 20118 de febrero de 2011

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FinanzasFinanzas

• Es la disciplina que estudia el Es la disciplina que estudia el flujo del dineroflujo del dineroentre individuos, empresas o Estados-nación. entre individuos, empresas o Estados-nación. Las finanzas son una rama de la economía que Las finanzas son una rama de la economía que estudia la estudia la obtención y gestiónobtención y gestión, por parte de una , por parte de una compañía, individuo o del propio Estado-nación, compañía, individuo o del propio Estado-nación, de los de los fondosfondos que necesita para sus objetivos y que necesita para sus objetivos y de los criterios disponibles en relación con sus de los criterios disponibles en relación con sus activos. En otras palabras, estudia lo tocante a la activos. En otras palabras, estudia lo tocante a la obtención y gestión del dinero, así como de otros obtención y gestión del dinero, así como de otros valores como títulos, bonos, etc. valores como títulos, bonos, etc.

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FinanzasFinanzas

• Las finanzas tratan, por lo tanto, de las Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se consigue el condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de éste y de los pagos e capital, de los usos de éste y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en intereses que se cargan a las transacciones en dinero. También suele definirse como el arte y la dinero. También suele definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero.ciencia de administrar dinero.

• El término finanzas proviene del latín "El término finanzas proviene del latín "finisfinis", que ", que significa significa acabar o terminaracabar o terminar. Las finanzas tienen su . Las finanzas tienen su origen en la finalización de una transacción origen en la finalización de una transacción económica con la transferencia de recursos económica con la transferencia de recursos financieros (con la financieros (con la transferencia de dinerotransferencia de dinero se acaba se acaba la la transaccióntransacción). ).

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DineroDinero

• El dinero (Del latín El dinero (Del latín denariusdenarius) es un intermediario, un ) es un intermediario, un bien bien natural o artificialnatural o artificial. Es todo . Es todo medio de intercambio comúnmedio de intercambio común y y generalmente generalmente aceptado por una sociedadaceptado por una sociedad, por tanto, para , por tanto, para ser calificado como dinero, un bien debe satisfacer los tres ser calificado como dinero, un bien debe satisfacer los tres criterios siguientes :criterios siguientes :

1. Debe ser intercambiable1. Debe ser intercambiable• Cuando un bien es requerido únicamente por la Cuando un bien es requerido únicamente por la

posibilidad de ser posibilidad de ser intercambiadointercambiado por otras cosas, posee por otras cosas, posee esta propiedad.esta propiedad.

• Por ejemplo: Por ejemplo: Pocas personas conservan billetes para Pocas personas conservan billetes para coleccióncolección. En cambio, la mayoría de las personas los . En cambio, la mayoría de las personas los conservan por la posibilidad de ser conservan por la posibilidad de ser intercambiados por intercambiados por otros bienesotros bienes. .

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DineroDinero

2. Debe ser una unidad contable2. Debe ser una unidad contable

• Cuando el Cuando el valorvalor de un bien es utilizado con frecuencia de un bien es utilizado con frecuencia para para medir y comparar el valor de otros bienesmedir y comparar el valor de otros bienes o o cuando su valor es utilizado para denominar deudas, cuando su valor es utilizado para denominar deudas, se dice que el bien posee esta propiedad.se dice que el bien posee esta propiedad.

• Por ejemplo: Si la gente de un país se inclina por Por ejemplo: Si la gente de un país se inclina por medir el valor de las cosas en relación con las cabras, medir el valor de las cosas en relación con las cabras, dichos animales serían la principal dichos animales serían la principal unidad contableunidad contable. . Un caballo podría costar 10 cabras y una cabaña unas Un caballo podría costar 10 cabras y una cabaña unas 45 cabras45 cabras. .

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DineroDinero

3. Debe ser un conservador de valor3. Debe ser un conservador de valor

• Cuando un bien es adquirido con el objetivo de Cuando un bien es adquirido con el objetivo de conservar el valor comercial para futuro conservar el valor comercial para futuro intercambio, entonces se dice que es utilizado intercambio, entonces se dice que es utilizado como un como un conservador de valorconservador de valor. En el caso . En el caso anterior, anterior, una cabra tendría un problema a la una cabra tendría un problema a la hora de servir como dinero, y es que es un bien hora de servir como dinero, y es que es un bien perecedero, dado que la cabra con el tiempo perecedero, dado que la cabra con el tiempo mueremuere. .

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DineroDinero

• El dinero es uno de los El dinero es uno de los temas centrales de estudio temas centrales de estudio en economía y finanzasen economía y finanzas. Han existido muchas . Han existido muchas discusiones históricas acerca de la combinación de discusiones históricas acerca de la combinación de las funciones del dinero. Algunos afirman que las funciones del dinero. Algunos afirman que necesitan más separación y que una sola unidad es necesitan más separación y que una sola unidad es insuficiente para manejarlas a todas.insuficiente para manejarlas a todas.

• La moneda en papel es tal vez la forma más La moneda en papel es tal vez la forma más común de dinero hoy en díacomún de dinero hoy en día. Sin embargo, bienes . Sin embargo, bienes como como el oro y la platael oro y la plata mantienen aún las mantienen aún las propiedades esenciales del dinero, por la escasez propiedades esenciales del dinero, por la escasez de los metales en comento. de los metales en comento.

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DineroDinero

• Cuando el intercambio es frecuente, los sistemas de Cuando el intercambio es frecuente, los sistemas de trueque encuentran rápidamente la necesidad de tener trueque encuentran rápidamente la necesidad de tener algún bien con propiedades monetariasalgún bien con propiedades monetarias. Esto facilita . Esto facilita mucho el mucho el comerciocomercio y la permanencia de las familias en y la permanencia de las familias en la zona, favoreciendo la riqueza del lugar y el la zona, favoreciendo la riqueza del lugar y el crecimiento demográfico (poblacional), dando lugar al crecimiento demográfico (poblacional), dando lugar al natural proceso del libre comercio y evolución de la natural proceso del libre comercio y evolución de la economía.economía.

• Para ello, distintas civilizaciones han adoptado bienes Para ello, distintas civilizaciones han adoptado bienes diversos como dinero para intercambio (diversos como dinero para intercambio (oro, plata, oro, plata, otros metales o minerales, trigo, maíz, frijol, en China otros metales o minerales, trigo, maíz, frijol, en China se crearon tabletas de té, etc.se crearon tabletas de té, etc.). ).

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DineroDinero

• En la historia occidental, la primera manifestación En la historia occidental, la primera manifestación histórica que conocemos del dinero en forma de histórica que conocemos del dinero en forma de moneda fue inventada por los moneda fue inventada por los feniciosfenicios..

• El dinero en esa fase tenía un valor intrínseco. El dinero en esa fase tenía un valor intrínseco. El oro o El oro o la plata en sí tienen un valorla plata en sí tienen un valor, y por eso se intercambia , y por eso se intercambia dicho valor. Sin embargo, dicho valor. Sin embargo, hoy en día, el dinero sólo hoy en día, el dinero sólo tiene valor como instrumento de intercambiotiene valor como instrumento de intercambio (el papel (el papel del que está compuesto un billete no tiene valor). del que está compuesto un billete no tiene valor). Para Para ello, fue necesaria una evolución en la cual los ello, fue necesaria una evolución en la cual los Estados-nación emitían billetes y acuñaban monedasEstados-nación emitían billetes y acuñaban monedasque daban derecho a su portador a intercambiarlos que daban derecho a su portador a intercambiarlos por oro de las reservas del país. por oro de las reservas del país.

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DineroDinero

• Más adelante, se fue eliminando progresivamente Más adelante, se fue eliminando progresivamente esa medida, y el principal motivo por el cual el esa medida, y el principal motivo por el cual el dinero que hoy usamos tiene un valor es la dinero que hoy usamos tiene un valor es la creencia en creencia en el hecho de que será aceptado por los el hecho de que será aceptado por los demás habitantes de un país como forma de demás habitantes de un país como forma de intercambiointercambio. El garante de ese valor es el Estado-. El garante de ese valor es el Estado-nación y situaciones como la hiperinflación hacen nación y situaciones como la hiperinflación hacen que el valor de ese dinero se destruya, al que el valor de ese dinero se destruya, al desaparecer la confianza en el mismo, el dinero desaparecer la confianza en el mismo, el dinero deja de tener valor, porque se basa precisamente deja de tener valor, porque se basa precisamente en el grado en el cual las personas confían en él. en el grado en el cual las personas confían en él.

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Administración financieraAdministración financiera

• La administración financiera se puede considerar La administración financiera se puede considerar como una forma de la como una forma de la economía aplicadaeconomía aplicada que se que se funda en alto grado en conceptos económicos.funda en alto grado en conceptos económicos.

• La Administración Financiera en la empresa es la La Administración Financiera en la empresa es la planeación de los recursos económicos, para definir planeación de los recursos económicos, para definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más y determinar cuáles son las fuentes de dinero más convenientes (más baratas)convenientes (más baratas), para que dichos , para que dichos recursos sean aplicados en forma óptima, y así recursos sean aplicados en forma óptima, y así poder hacer frente a todos los compromisos poder hacer frente a todos los compromisos económicos presentes y futuros, ciertos e imprecisos, económicos presentes y futuros, ciertos e imprecisos, que tenga la empresa, que tenga la empresa, reduciendo riesgos reduciendo riesgos (variaciones en el resultado esperado) e (variaciones en el resultado esperado) e incrementando la rentabilidad (utilidades)incrementando la rentabilidad (utilidades) de la de la empresa. empresa.

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Estados FinancierosEstados Financieros• Son los Son los documentos que concentran el registro de documentos que concentran el registro de

las operaciones de la empresalas operaciones de la empresa, en forma ordenada, , en forma ordenada, confiable y accesible, con el objeto de que sean confiable y accesible, con el objeto de que sean utilizados en el conocimiento y análisis de la utilizados en el conocimiento y análisis de la empresa para la toma de decisiones.empresa para la toma de decisiones.

• Por medio de los mencionados estados financieros, Por medio de los mencionados estados financieros, se llega al conocimiento profundo de lo que es una se llega al conocimiento profundo de lo que es una organización o un ente económico. organización o un ente económico.

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Administración financieraAdministración financieraContraloríaContraloría• Es la actividad encargada de la Es la actividad encargada de la planeación para el control, planeación para el control,

información financiera, valuación, deliberación, administración información financiera, valuación, deliberación, administración de impuestos, informes al gobierno, coordinación de la auditoría de impuestos, informes al gobierno, coordinación de la auditoría externa, protección de los activos de la empresa y valuación externa, protección de los activos de la empresa y valuación económicaeconómica..

• Entre las funciones de la contraloría encontramos las siguientes:Entre las funciones de la contraloría encontramos las siguientes:– Registro e información de los Registro e información de los resultados de la operación y de resultados de la operación y de

la situación financierala situación financiera,,– Coordinación e integración de los Coordinación e integración de los presupuestospresupuestos,,– Control presupuestal,Control presupuestal,– Sistemas y Sistemas y procedimientosprocedimientos,,– Auditoría internaAuditoría interna,,– Relaciones con Relaciones con auditoría externaauditoría externa,,– Cumplimiento de Cumplimiento de obligaciones fiscalesobligaciones fiscales. .

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TesoreríaTesorería

• Es el departamento responsable de la Es el departamento responsable de la función de las finanzas y se encarga de:función de las finanzas y se encarga de:– Proponer objetivos, políticas y Proponer objetivos, políticas y planes financierosplanes financieros,,– Mantener relaciones con Mantener relaciones con inversionistasinversionistas,,– NegociarNegociar la obtención de recursos, la obtención de recursos,– Promover una eficiente Promover una eficiente administración de capital de trabajoadministración de capital de trabajo,,– Con base en los planes de la empresa, cuantificar Con base en los planes de la empresa, cuantificar

requerimientos de inversiones y necesidades de recursos,requerimientos de inversiones y necesidades de recursos,– Identificar Identificar áreas y actividades sujetas a riesgosáreas y actividades sujetas a riesgos,,– Proponer y coordinar la Proponer y coordinar la política fiscal de la empresapolítica fiscal de la empresa. .

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Función financieraFunción financiera• La función financiera de los responsables de esta La función financiera de los responsables de esta

área eminentemente estratégica de toda empresa área eminentemente estratégica de toda empresa está íntimamente relacionada con la economía y la está íntimamente relacionada con la economía y la contabilidad. contabilidad.

• La importancia de la función financiera depende en La importancia de la función financiera depende en gran parte del tamaño de la empresa. En empresas gran parte del tamaño de la empresa. En empresas pequeñas la función financiera la lleva a cabo pequeñas la función financiera la lleva a cabo normalmente el departamento de contabilidad, a normalmente el departamento de contabilidad, a medida que la empresa crece, la importancia de la medida que la empresa crece, la importancia de la función financiera da por resultado normalmente la función financiera da por resultado normalmente la creación de un departamento financiero separado; creación de un departamento financiero separado; una unidad autónoma vinculada directamente con una unidad autónoma vinculada directamente con el presidente de la compañía, a través de un el presidente de la compañía, a través de un administrador financiero. administrador financiero.

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Función financieraFunción financiera

• La administración financiera actual se contempla La administración financiera actual se contempla como una forma de la economía aplicada que hace como una forma de la economía aplicada que hace énfasis en conceptos teóricos, tomando también énfasis en conceptos teóricos, tomando también información de la contabilidad, que es igualmente otra información de la contabilidad, que es igualmente otra área de la economía aplicada.área de la economía aplicada.

Economía Economía versusversus finanzas finanzas • La importancia de la economía en el desarrollo del La importancia de la economía en el desarrollo del

ambiente financiero y la teoría financiera puede ambiente financiero y la teoría financiera puede describirse mejor a la luz de dos amplios campos de la describirse mejor a la luz de dos amplios campos de la economía:economía:– MacroeconomíaMacroeconomía– MicroeconomíaMicroeconomía

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Macroeconomía:Macroeconomía:• Esta rama se ocupa del ambiente institucional e internacional en Esta rama se ocupa del ambiente institucional e internacional en

que una empresa opera, de los intermediarios financieros, de la que una empresa opera, de los intermediarios financieros, de la estructura del sistema bancario, el tesoro de la nación, los estructura del sistema bancario, el tesoro de la nación, los conceptos que entrañan las relaciones de suministro y demanda, conceptos que entrañan las relaciones de suministro y demanda, así como también de las estrategias para maximizar las así como también de las estrategias para maximizar las utilidades y las políticas económicas a disposición del gobierno utilidades y las políticas económicas a disposición del gobierno para hacer frente y controlar el nivel de actividad económica para hacer frente y controlar el nivel de actividad económica dentro de la economía, valga la redundancia.dentro de la economía, valga la redundancia.

Microeconomía:Microeconomía:• Esta se ocupa de determinar las estrategias óptimas de Esta se ocupa de determinar las estrategias óptimas de

operación de empresas e individuos, define las actividades que operación de empresas e individuos, define las actividades que permiten a la empresa alcanzar el éxito financiero, como los permiten a la empresa alcanzar el éxito financiero, como los resultados de la mezcla de factores productivos, niveles óptimos resultados de la mezcla de factores productivos, niveles óptimos de venta y las estrategias para fijar precios. de venta y las estrategias para fijar precios.

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Función financieraFunción financieraContabilidad Contabilidad versusversus finanzas finanzas

• Para muchos, la función financiera y contable de un negocio es Para muchos, la función financiera y contable de un negocio es virtualmente la misma. Aunque hay una relación estrecha entre virtualmente la misma. Aunque hay una relación estrecha entre estas funciones, la función contable debe considerarse como un estas funciones, la función contable debe considerarse como un insumo necesario de la función financiera.insumo necesario de la función financiera.

• Frente al tratamiento del manejo de los fondos, el contador, cuya Frente al tratamiento del manejo de los fondos, el contador, cuya función principal es producir y suministrar información para función principal es producir y suministrar información para medir le funcionamiento de la empresa, prepara los Estados medir le funcionamiento de la empresa, prepara los Estados Financieros partiendo de la premisa de que los ingresos se Financieros partiendo de la premisa de que los ingresos se reconocen como tales en el momento de la venta y los gastos reconocen como tales en el momento de la venta y los gastos cuando se incurre en ellos. El administrador financiero se ocupa cuando se incurre en ellos. El administrador financiero se ocupa de mantener la solvencia de la empresa, obteniendo los flujos de de mantener la solvencia de la empresa, obteniendo los flujos de caja necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los caja necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los activos tanto fijos como circulantes necesarios para lograr los activos tanto fijos como circulantes necesarios para lograr los objetivos de la empresa, en vez de reconocer los ingresos y los objetivos de la empresa, en vez de reconocer los ingresos y los gastos como lo hace el contador, este los reconoce con respecto a gastos como lo hace el contador, este los reconoce con respecto a entradas y salidas de efectivo (entradas y salidas de efectivo (cash flowcash flow). ).

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• Frente a la toma de decisiones, las obligaciones del Frente a la toma de decisiones, las obligaciones del funcionario financiero de una empresa difieren de las del funcionario financiero de una empresa difieren de las del contador en que este último presta la mayor parte de su contador en que este último presta la mayor parte de su atención a la compilación y presentación de datos atención a la compilación y presentación de datos financieros, en tanto el funcionario financiero evalúa los financieros, en tanto el funcionario financiero evalúa los informes del contador, produce datos adicionales y toma informes del contador, produce datos adicionales y toma decisiones basado en su análisis.decisiones basado en su análisis.

• El contador de la empresa suministra datos de fácil El contador de la empresa suministra datos de fácil presentación en relación con las operaciones de la empresa presentación en relación con las operaciones de la empresa en el pasado, presente y futuro; el administrador financiero en el pasado, presente y futuro; el administrador financiero utiliza estos datos en la forma en que se le presentan o utiliza estos datos en la forma en que se le presentan o después de haber hecho ciertos ajustes y/o modificaciones después de haber hecho ciertos ajustes y/o modificaciones como un insumo importante en el proceso de la toma de como un insumo importante en el proceso de la toma de decisiones financieras. Esto no implica que el contador decisiones financieras. Esto no implica que el contador nunca tome decisiones o que el administrador financiero nunca tome decisiones o que el administrador financiero jamás recoja información. jamás recoja información.

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El administrador financiero juega un papel El administrador financiero juega un papel importante en la empresa, sus funciones y su importante en la empresa, sus funciones y su objetivo pueden evaluarse con respecto a los objetivo pueden evaluarse con respecto a los Estados Financieros Básicos. Sus tres funciones Estados Financieros Básicos. Sus tres funciones primarias son:primarias son:– El análisis de datos financieros (preferentemente duros).El análisis de datos financieros (preferentemente duros).– La determinación de la estructura de activos de la La determinación de la estructura de activos de la

empresa.empresa.– La fijación de la estructura de capital.La fijación de la estructura de capital.– La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la

maximización de las utilidades, esta ha cambiado por maximización de las utilidades, esta ha cambiado por un enfoque de la maximización de la riqueza.un enfoque de la maximización de la riqueza.

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Función financieraFunción financiera1. Análisis de datos financieros1. Análisis de datos financieros• Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a una Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a una

forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera.financiamiento adicional que se requiera.

2. Determinación de la estructura de activos de la empresa2. Determinación de la estructura de activos de la empresa• El administrador financiero debe determinar tanto la composición, El administrador financiero debe determinar tanto la composición,

como el tipo de activos que se encuentran en el Balance de la empresa. como el tipo de activos que se encuentran en el Balance de la empresa. El término composición se refiere a la cantidad de dinero que El término composición se refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fijos. comprenden los activos circulantes y fijos.

• Una vez que se determina la composición, el gerente financiero debe Una vez que se determina la composición, el gerente financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo determinar y tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de activo circulante. Asimismo, debe determinar cuáles son los mejores de activo circulante. Asimismo, debe determinar cuáles son los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en qué momento los activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en qué momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos. modificarlos.

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Función financieraFunción financiera• La determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es La determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es

un proceso simple; requiere de perspicacia y estudio de las operaciones un proceso simple; requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, así como también comprensión de los pasadas y futuras de la empresa, así como también comprensión de los objetivos a largo plazo.objetivos a largo plazo.

3. Determinación de la estructura de capital3. Determinación de la estructura de capital• Esta función se ocupa del pasivo y capital en el Balance. Deben tomarse dos Esta función se ocupa del pasivo y capital en el Balance. Deben tomarse dos

decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa. decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa. • Primero debe determinarse la composición más adecuada de financiamiento Primero debe determinarse la composición más adecuada de financiamiento

a corto y largo plazos, esta es una decisión importante por cuanto afecta la a corto y largo plazos, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la compañía. Otro asunto de igual rentabilidad y la liquidez general de la compañía. Otro asunto de igual importancia es determinar cuáles fuentes de financiamiento a corto o largo importancia es determinar cuáles fuentes de financiamiento a corto o largo plazo son mejores para la empresa en un momento determinado. Muchas de plazo son mejores para la empresa en un momento determinado. Muchas de estas decisiones las impone la necesidad, peor aún, algunas requieren un estas decisiones las impone la necesidad, peor aún, algunas requieren un análisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus análisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo.implicaciones a largo plazo.

• La evaluación del Balance por parte del administrador financiero refleja la La evaluación del Balance por parte del administrador financiero refleja la situación financiera general de la empresa; al hacer esta evaluación, debe situación financiera general de la empresa; al hacer esta evaluación, debe observar el funcionamiento de la empresa y buscar áreas problemáticas y observar el funcionamiento de la empresa y buscar áreas problemáticas y áreas que sean susceptibles de mejoras. áreas que sean susceptibles de mejoras.

• Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar la estructura de capital se están construyendo las partes del activo y al fijar la estructura de capital se están construyendo las partes del pasivo y capital en el Balance. del pasivo y capital en el Balance.

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El sistema monetario El sistema monetario internacionalinternacional

• Sistema racional que permite realizar Sistema racional que permite realizar transacciones financieras relacionadas con el transacciones financieras relacionadas con el comercio y la inversión internacional. Las etapas comercio y la inversión internacional. Las etapas han sido las siguientes:han sido las siguientes:– Auge del comercio internacional a fines siglo XIXAuge del comercio internacional a fines siglo XIX– Patrón oro clásico (1880-1914)Patrón oro clásico (1880-1914)

• Cada país fijaba la tasa de conversión de su moneda a oro Cada país fijaba la tasa de conversión de su moneda a oro (US$20.67/onza en promedio)(US$20.67/onza en promedio)

• Cada país debía cambiar su moneda por oroCada país debía cambiar su moneda por oro• Había que mantener reservas adecuadas de oroHabía que mantener reservas adecuadas de oro• Crecimiento limitado de oferta monetaria (suboferta de Crecimiento limitado de oferta monetaria (suboferta de

circulante)circulante)

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• Patrón cambio-oro (1914-1944)Patrón cambio-oro (1914-1944)– Primera Guerra Mundial: control monetario, tipo de cambio flexible y no Primera Guerra Mundial: control monetario, tipo de cambio flexible y no

conversiónconversión– Devaluaciones competitivas, proteccionismo (aranceles), inflaciónDevaluaciones competitivas, proteccionismo (aranceles), inflación– Regreso a patrón oro (EUA 1919, RU-GB 1925, Francia 1928)Regreso a patrón oro (EUA 1919, RU-GB 1925, Francia 1928)– Problemas para encontrar nuevos valores de paridad con oro estables, Problemas para encontrar nuevos valores de paridad con oro estables,

estancamiento económico y desempleoestancamiento económico y desempleo– Abandono del sistema en 1931 por recuperación económica en EUAAbandono del sistema en 1931 por recuperación económica en EUA– EUA regresó al patrón oro en 1934 (US$35/onza)EUA regresó al patrón oro en 1934 (US$35/onza)

• Sistema Bretton-Woods (1945-1971)Sistema Bretton-Woods (1945-1971)– Países, fijaron valor de moneda en términos del oroPaíses, fijaron valor de moneda en términos del oro– No se requería convertibilidad de la moneda a oro, ya que era No se requería convertibilidad de la moneda a oro, ya que era

automáticoautomático– Sólo EUA mantiene convertibilidadSólo EUA mantiene convertibilidad– Países, mantienen valor de moneda +/- 1%Países, mantienen valor de moneda +/- 1%– Devaluación hasta 10%. Mayor con aprobación del FMIDevaluación hasta 10%. Mayor con aprobación del FMI


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• Sistema de tipos de cambio flotantesSistema de tipos de cambio flotantes– Políticas monetarias y fiscales divergentesPolíticas monetarias y fiscales divergentes– Déficit de balanza de pagos de EUADéficit de balanza de pagos de EUA– 1970: asignación del Derecho Especial de Giro 1970: asignación del Derecho Especial de Giro

(DEG)(DEG)– 19711971

• EUA abandonó patrón oro y devaluó. Otros países EUA abandonó patrón oro y devaluó. Otros países revaluaronrevaluaron

• Banda de flotación ampliada a +/- 2.25%Banda de flotación ampliada a +/- 2.25%– 1973: se permitió la flotación de las monedas1973: se permitió la flotación de las monedas


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• Acuerdo de Bretton Woods 1944Acuerdo de Bretton Woods 1944– Promover la cooperación monetaria internacionalPromover la cooperación monetaria internacional– Facilitar el crecimiento del comercioFacilitar el crecimiento del comercio– Promover la estabilidad en los tipos de cambioPromover la estabilidad en los tipos de cambio– Establecer un sistema multilateral de pagosEstablecer un sistema multilateral de pagos– Crear una base de reservaCrear una base de reserva

• Se creó el FMI para reunir y distribuir reservas, así como Se creó el FMI para reunir y distribuir reservas, así como cumplir con estatutoscumplir con estatutos– Países, pueden pedir préstamos hasta por su posición de reserva Países, pueden pedir préstamos hasta por su posición de reserva

sin aprobación del FMIsin aprobación del FMI– Países, pueden pedir hasta 100% adicional de su cuota bajo Países, pueden pedir hasta 100% adicional de su cuota bajo

condicionamientocondicionamiento– Planes de financiamiento, fueron ampliados posteriormentePlanes de financiamiento, fueron ampliados posteriormente

El Fondo Monetario El Fondo Monetario Internacional (FMI)Internacional (FMI)

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El EuroEl Euro

• Lanzamiento: 1/Ene/1999Lanzamiento: 1/Ene/1999– Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia,

Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo y Portugal y Portugal

• Acuñación: 1/Ene/2002Acuñación: 1/Ene/2002• Criterios de convergenciaCriterios de convergencia

– Inflación, no debe superar en más de 1.5% el Inflación, no debe superar en más de 1.5% el promedio de los 3 países con menor inflaciónpromedio de los 3 países con menor inflación

– Tasas de interés de largo plazo, no superar en más de Tasas de interés de largo plazo, no superar en más de 2% el promedio de los 3 países con menores tasas2% el promedio de los 3 países con menores tasas

– Déficit fiscal no mayor a 3% del PIBDéficit fiscal no mayor a 3% del PIB– Deuda pública no mayor a 60% del PIBDeuda pública no mayor a 60% del PIB

introducción a las finanzas 2011

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