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Abril de 2019
Informe Mensual
de Mercados
“Prosigue la vertical tendencia alcista del primer trimestre a medida
que se despejan los riesgos geopolíticos”
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Abril 2019
Evolución Mercados Bursátiles .................................................................................................. 2
Mercado Renta Variable Europa .............................................................................................. 3
Evolución Principales Mercados Europa .......................................................................................... 3
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores .................................................................................................. 3
Mercado Renta Variable Estados Unidos ................................................................................. 3
Evolución Mercados USA ..................................................................................................................... 3
Rentabilidad S&P 500 por sectores .................................................................................................... 4
Tipos de interés ............................................................................................................................ 4
Tipos a corto plazo en % (Bonos del Estado) ................................................................................... 4
Evolución tipos de interés a 2 años en % (Bonos del Estado)....................................................... 5
Evolución tipos de interés a 5 años en % (Bonos del Estado)....................................................... 5
Evolución tipos de interés a 10 años en% (Bonos del Estado) ..................................................... 5
Curvas tipo de interés: España, Alemania y EEUU .......................................................................... 6
Mercados Renta Fija: Europa ..................................................................................................... 6
Mercados Renta Fija: Estados Unidos ....................................................................................... 6
Divisas ........................................................................................................................................... 7
Evolución mercado de divisas YTD .................................................................................................... 7
Evolución divisas Mercados Emergentes (respecto al dólar) YTD ............................................... 7
Materias Primas ........................................................................................................................... 7
Resumen macroeconómico Europa ........................................................................................ 8
Zona euro ................................................................................................................................................ 8
España ..................................................................................................................................................... 8
Alemania ................................................................................................................................................. 8
Italia .......................................................................................................................................................... 8
Francia ..................................................................................................................................................... 8
Resumen macroeconómico exterior ....................................................................................... 9
Estados Unidos ....................................................................................................................................... 9
Japón ....................................................................................................................................................... 9
Reino Unido ............................................................................................................................................ 9
Fondos ........................................................................................................................................ 10
Fondos Monetarios .............................................................................................................................. 10
Renta fija ............................................................................................................................................... 10
Mixtos ..................................................................................................................................................... 10
Renta variable ..................................................................................................................................... 11
Alternativos/Retorno Absoluto .......................................................................................................... 11
Estrategia de mercados 2019 .................................................................................................. 12
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Abril 2019
Evolución Mercados Bursátiles
Aspectos Clave
Brexit: el Parlamento Británico descartó la vía de un Brexit desordenado mientras que la Unión Europea concedió una
prórroga para la salida del Reino Unido hasta el próximo 31 de octubre.
Bolsas: las principales plazas se anotaron notables subidas en abril ante las constantes buenas noticias procedentes de las
negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Una vez despejada en el medio plazo la incertidumbre
procedente del Brexit, los mercados se han encontrado con un escenario con escasos riesgos. Con esto, la bolsa
norteamericana consigue marcar nuevos máximos históricos tocando el SP-500 los 2.954 puntos.
Petróleo: la commodity experimentó un importante rally alcista durante abril. El principal motivo fue el fin de las exenciones
estadounidense a las importaciones de crudo iraní. El barril de referencia Brent repuntó un 6,42% en el mes con lo que suma
un importante 39,4% en el año.
Sector Industrial Europeo: el indicador de sentimiento sobre el sector manufacturero europeo registró una lectura muy baja
situándose en una clara zona de contracción. Aún peor fue el dato para Alemania marcando niveles anormalmente bajos
lo que reafirma la idea de una desaceleración notable en la eurozona.
Bancos Centrales: las dos instituciones de referencia mantuvieron discursos muy continuistas en sus comparecencias. Por
parte del Banco Central Europeo, no se dieron detalles sobre las características de la ronda de subastas TLTRO que se
iniciará en septiembre. Además, el organismo presidido por Draghi no parece estar trabajando de forma activa en ningún
sistema de compensación de los tipos de depósito negativos para la banca retail lo que incidió de forma negativa en las
cotizaciones del sector financiero europeo.
Datos Macro en USA: sorprendieron al alza tanto el crecimiento del PIB como la creación de empleo. La economía
norteamericana creció un 3,2% en el primer trimestre de 2019 superando por mucho el 2,2% anterior y el 2,3% esperado. No
obstante, se aprecia un menor empuje del consumo privado y el aumento procede en su totalidad por la contribución neta
del sector exterior.
El mercado laboral consigue borrar el mal dato visto en el mes anterior, sumando 196.000 nuevos puestos de trabajo.
Elecciones en España: resultados en línea con las encuestas previamente realizas. Una irrupción de la extrema derecha
menos intensa de lo previsto sumado a una menor representación de la rama más populista permitió al Ibex-35 cerrar por
primera vez en verde un lunes post electoral.
País Mercado Febrero Marzo Abril 2019 12 meses PER PER Est. Último
España IBEX 2,44% -0,40% 3,57% 12,07% -4,11% 12,83 11,37 9.570,60
Alemania DAX 2,72% 0,09% 7,10% 16,91% -2,13% 15,65 12,60 12.344,08
Francia CAC 4,96% 2,10% 4,41% 18,09% 1,19% 17,71 13,47 5.586,41
Italia MIB 5,36% 4,16% 2,80% 19,41% -8,75% 11,04 10,02 21.881,33
UK FTSE 1,52% 2,89% 1,91% 10,26% -1,21% 15,80 12,06 7.418,22
Europa EUROSTOXX 4,39% 1,62% 4,86% 17,10% -0,62% 16,47 13,07 3.514,62
Europa EUROSTOXX 600 2,97% 1,79% 3,93% 17,51% 11,25% 18,26 16,72 2.945,83
USA S&P 3,94% 1,69% 3,23% 15,90% 1,56% 16,87 13,48 391,35
USA DOW JONES 3,67% 0,05% 2,56% 14,00% 10,06% 15,95 15,48 26.592,91
USA NASDAQ 2,76% 3,96% 5,46% 22,93% 17,80% 23,55 20,65 7.781,46
Japon TOPIX 3,35% -1,80% 1,65% 8,29% -8,96% 12,74 11,57 1.617,93
Bolsa Mundial MSCI World 2,83% 1,05% 3,37% 15,65% 4,42% 16,96 15,20 2.178,67
Hong Kong HANG SENG 2,47% 1,46% 2,23% 14,91% -3,60% 10,36 10,50 29.699,11
Shangai CSI 300 13,25% 4,37% -0,40% 23,43% -0,13% 13,90 10,82 3.078,34
India SENSEX -1,07% 7,82% 0,93% 8,22% 11,01% 29,57 17,98 39.031,55
Mexico INMEX -2,93% 1,32% 2,84% 7,06% -8,59% 15,65 13,43 2.643,65
Brasil IBOVESPA 0,15% -1,88% 0,98% 9,63% 11,89% 15,19 10,60 96.353,33
Rusia MOEX 0,34% 0,10% 2,49% 8,51% 10,94% 4,27 4,83 2.559,32
MSCI Emergentes MSCI EM 0,10% 0,68% 2,00% 11,75% -7,32% 12,57 11,83 1.079,24
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Abril 2019
Mercado Renta Variable Europa
Evolución Principales Mercados Europa
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores
Mercado Renta Variable Estados Unidos
Evolución Mercados USA
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Abril 2019
Rentabilidad S&P 500 por sectores
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en % (Bonos del Estado)
AREA OFICIAL (MAIN REFIN. RATE) DEPO FACILITY
BCE ZONA EURO 0,00 -0,40
AREA BANDA INFERIOR BANDA SUPERIOR
RESERVA FEDERAL (EEUU) 2,25 2,50
AREA BOE OFFICIAL RATE
BOE (REINO UNIDO) 0,75
AREA POLICY BALANCE RATE
BOJ (JAPAN) -0,10
Pais 3 meses 6 meses 12 meses
Alemania -0,55 -0,56 -0,53
España -0,46 -0,39 -0,32
Francia -0,57 -0,56 -0,54
Grecia 0,56 1,25 0,84
I talia -0,21 -0,05 0,04
I rlanda -0,31 -0,23 -0,11
Portugal -0,36 -0,36 -0,32
Reino Unido 0,85 0,97 1,19
Estados Unidos 2,41 2,44 2,37
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Abril 2019
Evolución tipos de interés a 2 años en % (Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 5 años en % (Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 10 años en% (Bonos del Estado)
Pais Inicio Año Actual Var% Anual
Alemania -0,61 -0,58 0,03
España -0,24 -0,34 -0,10
Francia -0,48 -0,56 -0,08
Grecia 1,79 1,06 -0,74
I talia 0,47 0,48 0,01
Portugal -0,35 -0,35 0,00
Reino Unido 0,74 0,76 0,01
Estados Unidos 2,49 2,27 -0,22
Pais Inicio Año Actual Var% Anual
Alemania -0,31 -0,41 -0,10
España 0,34 0,15 -0,19
Francia 0,03 -0,25 -0,28
Grecia 3,26 2,26 -1,01
I talia 1,80 1,45 -0,35
I rlanda -0,09 -0,15 -0,07
Portugal 0,46 0,08 -0,38
Reino Unido 0,90 0,91 0,01
Estados Unidos 2,51 2,28 -0,23
Pais Inicio Año Actual Var% Anual SPREAD (BUND)
Alemania 0,24 0,01 -0,23 -
España 1,42 1,00 -0,42 98,80
Francia 0,71 0,37 -0,34 35,30
Grecia 4,40 3,37 -1,03 335,60
Italia 2,74 2,56 -0,19 254,20
I rlanda 0,90 0,56 -0,35 54,30
Portugal 1,72 1,12 -0,61 110,20
Reino Unido 1,28 1,18 -0,09 117,00
Estados Unidos 2,68 2,50 -0,18 248,88
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Abril 2019
Curvas tipo de interés: España, Alemania y EEUU
Mercados Renta Fija: Europa
Mercados Renta Fija: Estados Unidos
Línea Blanca: Índice de emisiones de bonos investment grade de mercados desarrollados en euros y
dólares según gráfico.
Línea Verde: Índice de emisiones CoCo en euros y dólares de mercados desarrollados según gráfico.
Línea Lila: Índice de emisiones de bonos high yield de mercados desarrollados emitidos en euros y
dólares según gráfico.
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Abril 2019
Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución divisas Mercados Emergentes (respecto al dólar) YTD
Materias Primas
El petróleo sigue con el rally alcista de 2019, principalmente impulsado por un
descenso de la demanda por parte de Irán y Venezuela, en el año, el barril de Brent
acumula una revalorización de más del 35%.
FX Fuertes diciembre-18 Último Var% Mes Var% Anual
USD / EUR 1,1467 1,1215 0,03% 2,20%
JPY / EUR 125,8300 125,0200 -0,54% 0,64%
GBP / EUR 0,8990 0,8604 0,03% 4,29%
CHF / EUR 1,1255 1,1432 -2,41% -1,57%
JPY / USD 109,6900 111,4200 -0,51% -1,58%
GBP / USD 0,7839 0,7673 -0,03% 2,12%
CHF / USD 0,9821 1,0193 -2,42% -3,79%
FX Emergentes diciembre-18 Último Var% Mes Var% Anual
Peso Mej / USD 0,0509 0,0528 -2,58% -3,73%
Brasil Real / USD 0,2576 0,2551 -0,04% 0,97%
Yuan / USD 0,1454 0,1485 0,34% -2,13%
Rub. Ruso / USD 0,0145 0,0155 -1,78% -7,13%
Rup. India / USD 0,0144 0,0144 0,30% -0,06%
Commodities diciembre-18 Último Var % Mes Var% Anual
Índice CRB 409,17 422,09 -1,03% 3,16%
Brent ($/barril) 53,80 72,80 6,45% 35,32%
Oro ($/onza) 1.282,49 1.283,53 -0,68% 0,08%
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Abril 2019
Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
Italia
Francia
ZONA EURO 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,40 2,10 2,00 1,70 2,50 1,20 1,40
IPC (% anual) 0,44 0,18 0,23 1,53 1,76 1,30 1,50
Tasa de Paro 11,62 10,87 10,03 9,08 8,19 7,80 7,70
B. Cta Cte (% del PIB) 2,40 3,00 3,20 3,10 3,25 3,00 2,85
Presupuesto (% del PIB) -2,60 -2,14 -1,90 -1,20 -0,70 -1,00 -1,00
Deuda/PIB 91,79 89,87 89,06 86,85 84,96 83,59 81,83
ESPAÑA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,40 3,60 3,20 3,00 2,50 2,20 1,90
IPC (% anual) -0,19 -0,63 -0,35 2,03 1,73 1,30 1,50
Tasa de Paro 24,50 22,20 19,70 17,20 15,30 13,90 12,80
B. Cta Cte (% del PIB) 1,08 1,16 2,26 1,84 1,00 0,90 0,90
Presupuesto (% del PIB) -5,60 -4,50 -4,60 -3,10 -2,70 -2,30 -2,00
Deuda/PIB 100,37 99,33 98,97 98,12 97,02 95,96 94,94
ALEMANIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,20 1,70 2,20 2,20 1,50 0,90 1,40
IPC (% anual) 0,76 0,68 0,37 1,71 1,90 1,50 1,60
Tasa de Paro 6,69 6,40 6,09 5,70 3,40 4,90 4,80
B. Cta Cte (% del PIB) 7,29 8,36 8,28 7,92 7,65 6,90 6,60
Presupuesto (% del PIB) 0,60 0,80 0,90 1,00 1,60 1,00 0,60
Deuda/PIB 74,51 70,84 67,85 63,86 59,75 56,93 53,82
ITALIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 0,10 0,90 1,10 1,70 0,80 0,20 0,70
IPC (% anual) 0,23 0,11 -0,05 1,33 1,20 1,00 1,20
Tasa de Paro 12,62 11,91 11,67 11,27 10,60 10,50 10,50
B. Cta Cte (% del PIB) 1,91 1,34 2,54 2,60 2,51 2,30 2,20
Presupuesto (% del PIB) -3,00 -2,60 -2,50 -2,40 -2,00 -2,60 -2,90
Deuda/PIB 131,79 131,56 131,35 131,28 132,09 133,43 134,13
FRANCIA 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 1,00 1,10 1,20 2,20 1,50 1,20 1,40
IPC (% anual) 0,62 0,08 0,31 1,17 2,10 1,30 1,50
Tasa de Paro 10,29 10,38 10,06 9,43 9,06 8,80 8,60
B. Cta Cte (% del PIB) -1,02 -0,40 -1,20 -1,10 -0,60 -0,50 -0,50
Presupuesto (% del PIB) -3,90 -3,60 -3,50 -2,80 -2,65 -3,20 -2,50
Deuda/PIB 94,89 95,58 96,59 98,50 98,59 99,20 98,68
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Abril 2019
Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
Una vez más, se han vuelto a revisar a la baja las estimaciones de crecimiento para 2019
y 2020 para los países de la zona euro, destacando una rebaja de la estimación del 1%
para el crecimiento de Francia esperado para el año 2019.
Por otra parte, las estimaciones de creación de empleo siguen siendo optimistas en la
zona euro.
ESTADOS UNIDOS 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,50 2,90 1,60 2,20 2,90 2,60 1,90
IPC (% anual) 1,63 0,13 1,27 2,12 2,40 1,90 2,11
Tasa de Paro 6,16 5,28 4,88 4,35 3,90 3,70 3,70
B. Cta Cte (% del PIB) -2,08 -2,24 -2,31 -2,31 -2,50 -2,60 -2,61
Presupuesto (% del PIB) -2,85 -2,60 -3,20 -3,50 -4,10 -4,50 -4,72
Deuda/PIB 104,45 104,69 106,87 106,23 105,77 106,70 107,54
JAPÓN 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 0,38 1,25 0,60 1,93 0,70 0,70 0,50
IPC (% anual) 2,73 0,80 -0,13 0,48 1,00 0,80 1,15
Tasa de Paro 3,58 3,38 3,11 2,82 2,41 2,40 2,40
B. Cta Cte (% del PIB) 0,76 3,11 3,99 4,15 3,50 3,30 3,20
Presupuesto (% del PIB) -5,38 -3,55 -3,42 -3,68 -3,75 -3,50 -3,20
Deuda/PIB 236,07 231,55 236,34 234,98 237,12 237,54 237,04
REINO UNIDO 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
PIB (anual) 2,90 2,30 1,80 1,80 1,40 1,30 1,40
IPC (% anual) 1,46 0,04 0,68 2,68 2,50 1,90 2,00
Tasa de Paro 6,33 5,43 4,93 4,42 4,10 4,00 4,10
B. Cta Cte (% del PIB) -4,93 -4,91 -5,22 -3,34 -3,50 -3,65 -3,40
Presupuesto (% del PIB) -5,23 -4,05 -2,84 -1,87 -1,50 -1,50 -1,40
Deuda/PIB 87,01 87,88 87,91 87,14 86,86 85,67 84,42
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10
Abril 2019
Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
Mixtos
MONETARIOS: 31/12/2018 30/04/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Aberdeen MM € 1.106,85 1.104,98 -0,17% -0,04%
Credit Suisse CP 12,83 13,00 1,33% 0,23%
March RF CP 97,62 98,13 0,52% 0,13%
JPMF USD Liquidity 13.638,51 13.736,62 0,72% 0,17%
RENTA FIJA: 31/12/2018 30/04/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Carmignac Securité 103,56 104,63 1,03% 0,22%
M&G Global FRN High Yield 9,70 10,07 3,83% 1,04%
Arcano European Income Fund I 141,43 145,08 2,58% 0,64%
Deutsche Floating Rate Notes 98,73 99,52 0,80% 0,21%
Aegon European ABS Fund 10,43 10,50 0,67% 0,19%
LFP Protectaux 534,50 517,62 -3,16% 0,65%
Credit Suisse RF 0-5 894,76 937,91 4,82% 1,41%
Goldman Sachs Euro-Short Dur 10,18 10,31 1,28% 0,29%
Muzinich Enhanced Yield Short Dur 139,64 143,56 2,81% 0,50%
MIXTOS: 31/12/2018 30/04/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Cartesio Income 125,71 129,43 2,96% 0,95%
M&G Optimal Income 9,84 10,31 4,80% 1,64%
Flossbach Multiasset Balanced 108,95 119,26 9,46% 1,24%
JPM Global Macro Opp 185,13 188,52 1,83% 1,67%
Acatis Gané Value Event 242,93 266,85 9,85% 2,26%
gosto
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Abril 2019
Renta variable
Alternativos/Retorno Absoluto
RENTA VARIABLE: 31/12/2018 30/04/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
CS Bolsa 149,66 166,75 11,42% 2,70%
March Valores Iberian Equities 10,33 11,78 14,04% 4,16%
Threadneedle Europ. Small Co 9,29 11,25 21,10% 5,93%
Robeco Global Equities 238,51 275,63 15,56% 4,66%
Lluc Valores Sicav 9,35 10,80 15,51% 4,85%
DWS Top Dividend 189,84 210,62 10,95% 1,11%
T.Rowe European Smaller Comp. 15,52 17,62 13,53% 6,40%
MFS Meridian European Value 276,06 326,41 18,24% 3,75%
Pictet - USA Index 197,59 237,68 20,29% 4,19%
Capital Group New Perspectives 10,43 12,29 17,83% 3,63%
ALTERNATIVOS 31/12/2018 30/04/2019 Rent. 2019 Rent. Mes
Xtrackers Physical Gold EUR Hedged ETC 88,78 88,78 -0,83% -2,69%
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Abril 2019
Estrategia de mercados 2019