informe económico y cifras del sector seguro y … · las principales potencias del mundo para dar...
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Informe Económico y Cifras del Sector
Seguro y Reaseguro de Venezuela
ASOCIACION DE
REASEGURADORES
LATINOAMERICANOS
2005-2015
La Economía
Venezolana
LA ECONOMIA VENEZOLANA
1.- PRIMER SEMESTRE DEL AÑO 2015
El desempeño de la Economía Venezolana durante el primer semestre del año 2015,
muestra las peores cifras en la historia económica del país, situación generada básicamente
por el derrumbe de los precios del petróleo, su principal fuente de ingresos. Todo esto
cambió a partir de noviembre de 2014 cuando la OPEP liderada por Arabia Saudita decidió
mantener su nivel de producción a pesar de la debilidad de los precios que se había iniciado
a partir de junio de 2014. Esa decisión de defender la participación de mercado en vez de
los precios, parece indicar que se abre un nuevo régimen de administración, donde la
OPEP ya no será el productor residual ni el primero en recortar producción.
En episodios anteriores, la caída de precios se debió a una reducción brusca de la demanda
y no a un aumento de la oferta. Actualmente, la consecuencia de esa contracción de
demanda se explica por el lento crecimiento de la demanda global, clave para sostener la
compra de petróleo. Así, en Europa es prácticamente cero, en Estados Unidos se sitúa
alrededor de 2%, mientras que China e India crecen a tasas mucho más bajas, de las que
tuvieron en los últimos diez años.
Al mismo tiempo asciende la extracción, y todos miran a Estados Unidos, después de casi
cuatro décadas de contracción comienza a expandirse rápidamente a partir del 2008 y crece
en más de 4,4 millones de barriles diarios. Sólo en 2014 la producción creció 1,2 millones
de barriles diarios o sea un 16,2%, lo que constituye un record histórico y convierte a los
Estados Unidos en el primer productor mundial de petróleo esquisto. Aunado a esto, la
producción que está presionando los precios a la baja es generada por los miembros de la
OPEP.
Por otra parte, la crisis financiera global y el comercio, se ha desacelerado
significativamente, creciendo menos del 4 % en 2013 y 2014, muy por debajo del
crecimiento promedio previo a la crisis, el que alcanzaba 7 % al año. La desaceleración se
debe en parte a la debilidad de la demanda y a lo que parece ser una menor sensibilidad del
comercio a los cambios en la actividad mundial. Los cambios en las cadenas de valor a
nivel mundial y una composición variable de la demanda por importaciones, pueden haber
contribuido a disminuir la capacidad de respuesta del comercio ante el crecimiento. Los
precios de los productos básicos entre ellos los hidrocarburos, permanecerán bajos por el
resto del año 2015. La caída inusualmente precipitada del precio del petróleo en el segundo
semestre de 2014 y el primero del 2015, podría reducir significativamente las presiones
inflacionarias y mejorar los saldos en cuenta corriente y de las arcas fiscales en los países
en desarrollo importadores de petróleo. Pero originara cambios muy importantes en el
ingreso de los países exportadores, ocasionando niveles de crecimiento muy bajos o
negativos en algunos casos.
Mercado Petrolero: Este mercado muestra señales mixtas que han reducido las
fluctuaciones de precios. Por una parte, el período vacacional en los Estados Unidos de
América genera un alza de demanda estacional; por la otra, la reducción de inventarios de
petróleo, el ajuste hacia la baja de la sobre oferta, y la reciente decisión de la OPEP de
mantener los niveles de producción, para mantener su participación en el mercado. Sin
embargo, la incorporación de Irán en el mercado petrolero, ante el reciente convenio con
las principales potencias del mundo para dar por finalizado el embargo internacional a
cambio de no continuar con su programa nuclear; podría incrementar la oferta con parte de
su producción en el mercado; y la desaceleración de la producción en los Estados Unidos,
los precios podrían reflejar pocas fluctuaciones y mantenerse en promedio en los valores
actuales que oscilan entre los 45 y 60 $/b, lo cual se infiere que los precios estarán en ese
rango por el resto del año 2015.
En efecto, de acuerdo con la EIA (Energy Information Administration), durante el primer
semestre del año, la demanda petrolera mundial alcanzó un promedio de 92,96 millones de
barriles diarios (b/d), esta cifra significó un crecimiento de 1,4 millones de b/d en relación
con el registro de igual período del año anterior. Este aumento fue producto del crecimiento
en el consumo tanto de las economías No OCDE (0,8 millones de b/d) como las OEgieCD
(0,6 millones de b/d). En el incremento experimentado por las economías No OCDE, China
mantuvo un rol protagónico, a pesar de la desaceleración del crecimiento que experimenta,
al registrar un incremento de 327 mil b/d en su demanda petrolera, lo que no obstante,
significó un 27 % por debajo del aumento de casi 450 mil b/d experimentado en los
primeros seis meses de 2014. En cuanto a las economías OCDE (organización para la
cooperación del desarrollo económico), destaca un incremento de 519 mil b/d en la
demanda petrolera estadounidense, aunado al incremento de 175 mil b/d en el consumo de
Europa, los cuales lograron contrarrestar la caída registrada en el consumo de Japón (-229
mil b/d).
Por lado de la oferta petrolera mundial, alcanzó en promedio para los primeros meses del
año 95,09 millones de b/d, 2,89 millones de b/d por encima del registro de igual período del
año 2014. Este incremento en la oferta resultó del efecto combinado en la producción No
OPEP 2,11 millones de b/d y de la mayor oferta proveniente de los países pertenecientes al
cártel 783 mil b/d. El crecimiento en la oferta de los No OPEP, se concentró en el aumento
de la producción de Estados Unidos 1,53 millones de b/d, especialmente derivado de la
producción de crudos no convencionales como el petróleo extra pesado, arenas
bituminosas, y los provenientes de yacimientos de lutita (roca sedimentaria detrítica), entre
otros. El comportamiento conjunto de la oferta y la demanda mencionado anteriormente
determinó una acumulación de los inventarios por parte de los países de la OCDE (lo que
incluye crudo y productos) por un monto total de 18,50 mmbd.
En cuanto a los precios, tanto el WTI como la cesta OPEP y el Brent, registraron
cotizaciones durante el primer semestre de 2015 inferiores a las observadas en igual lapso
del año previo. Es así como, la cesta OPEP, el WTI y el Brent experimentaron
decrecimientos interanuales de 47,8 %, 47,2 % y 45,5 %, respectivamente, al alcanzar
precios promedios durante los primeros seis meses del año de US$/b 55, US$/b 53,3 y
US$/b 59,3 respectivamente.
Por su parte, la cotización promedio de la cesta venezolana para el mes de junio se ubicó en
US$/b 49,7, para una caída interanual de 43,1 %, lo que reflejó una disminución de 48,8%
en relación con lo alcanzado en igual lapso de 2014.
En cuanto a la producción petrolera, registró un promedio mensual para el período enero-
junio de 2.709 mil b/d, esto es, una disminución de 141 mil b/d con respecto a lo observado
en igual período del año 2014.
Sector Real de la Economía: Aun cuando no se dispone de cifras oficiales para la
elaboración del presente informe, hasta la fecha no se han publicado estadísticas de
actividad económica por parte del BCV para el primer semestre de 2015, a tales efectos se
utilizan indicadores alternativos de ventas y producción que nos permitan aproximar la
evolución económica venezolana.
En el primer semestre del 2015, el PIB registró una caída del 4,1%. Pero esta caída de la
actividad económica no puede ser atribuida única y exclusivamente al descalabro de los
precios del petróleo, toda vez que el aparato productivo nacional no respondió a las
exigencias de la economía nacional, debido a que no cuenta con el apoyo de parte de la
administración gubernamental para ir diversificando la producción y no depender en un
95% de la actividad petrolera.
Para compensar el impacto de la baja de los precios del petróleo, se exige cambio de
modelo y diseño de una política macroeconómica coherente con nuevas políticas agrícolas,
industriales y tecnológicas que contribuyan a reactivar el PIB. En Venezuela, la
industrialización está llamada a ser la fuerza motriz para impulsar la transformación de una
economía rentista, que poco produce y casi todo lo importa, en una nueva economía
independiente y soberana. Es la única estrategia posible para transformar el modelo
primario-exportador, que nos condenó a ser exportadores de petróleo y materias primas, en
un nuevo modelo productivo capaz de sustituir eficientemente importaciones, diversificar la
oferta exportable y, de esta manera, ahorrar y generar nuevas fuentes de divisas que nos
hagan menos dependientes del ingreso petrolero.
Si un lado bueno tiene la caída de la renta petrolera, es que obliga a volver la mirada hacia
un modelo económico sustentado en la agricultura, industria y construcción como los
sectores que proveen los bienes que resultan imprescindibles a la hora de satisfacer las
necesidades básicas y esenciales de la sociedad.
La precariedad actual del aparato productivo interno, ofrece a su vez enormes
oportunidades para promover la inversión extranjera, asociada a la transferencia de
tecnología, la formación del capital humano, la asistencia técnica a las Pymes venezolanas
y la transformación de las abundantes fuentes de materias primas e insumos básicos, en
productos de mayor valor agregado que sustituyan ese enorme volumen de importaciones y,
además, diversifiquen la oferta exportable.
En Venezuela, la industria no petrolera contribuye con apenas el 13 %. Sin lugar a dudas,
este es el gran reto que el país tiene plateado, para superar los problemas de
desabastecimiento, escasez, acaparamiento y especulación que tanto malestar generan en la
población. Si se toma ese reto, se produciría en el país casi todo los que se consume y hasta
lograr excedentes para exportación en las áreas de: alimentos, acero, aluminio, cemento,
productos industriales, fertilizantes, químicos, derivados del petróleo, etc. Hoy se importa
buena parte de lo que antes se producía.
Política Cambiaria: Actualmente en Venezuela existe un sistema de cambio múltiple, el
cual opera bajo tres modalidades oficiales y una paralela, ellas son: 1) La tasa de cambio
CENCOEX (Centro Nacional de Comercio Exterior) a Bs. /US$ 6,30, que atiende el
mercado preferencial para alimentos y salud; 2) Tasa SICAD (Sistema Complementario
de Administración de Divisas) a Bs. /US$ 12, la cual es dirigida a servicios personales y
al sector productivo por medio de convocatorias oficiales de subastas; 3)Tasa SIMADI
(Sistema Marginal de Administración de Divisas) a Bs./US$ 198,6, la cual atiende un
mercado marginal de dólares en el sistema bancario; y 4) la tasa paralela que es el mercado
especulativo o negro, el cual se nutre de operaciones en dólares fuera del mercado formal y
su crecimiento se deriva de la escasez en el suministro de divisas por parte de las tres
modalidades del sistema cambiario. La tasa de apertura del SIMADE fue de Bs/US$
170,00 en la fecha en que fue creado (12/02/2015), la cual con el transcurrir del tiempo en
lo que va de año la cotización se ubicó en Bs/US$ 198,40 lo que indica que le han
permitido cierta libertad de fluctuación.
Las restricciones en el acceso de divisas en el mercado interno venezolano y la
inoperatividad del sistema de subasta, ha generado distorsiones en el mercado de divisas
que se han traducido en una revaloración nominal de la moneda nacional, en el mercado
oficial, y una permanente depreciación en el mercado paralelo de divisas. Por su parte, el
mercado paralelo de divisas se cotiza por encima del tipo de cambio SIMADI en un 239%.
El Estado-propietario recibe unos dólares del resto del mundo, que no tienen una
contrapartida en el esfuerzo productivo interno, por lo que su decisión de repartirlos a
través del mercado, suele cumplirse a una tasa de cambio que se fija sin tener en cuenta la
productividad real no petrolero del país.
La sobrevaluación de la tasa de cambio permite comprar barato afuera, lo que resulta más
caro adentro. A través del intercambio desigual en el mercado de divisas, el Estado
transfiere la renta petrolera a quienes compran la divisa barata mientras dure la
sobrevaluación de la tasa de cambio. Ante un mal manejo de la política cambiaria, el
crecimiento de la agricultura e industria nacionales se ve seriamente obstaculizado.
Mercado Externo: Según el Banco Central de Venezuela, las reservas internacionales al
cierre del mes de junio registro un total de US$ 16.180 millones, cerca de US$ 5.900
millones por debajo del cierre de igual periodo del año anterior y, además, significó el valor
más bajo desde junio del año 2003. Acorde a la última información oficial disponible, cerca
del 70% de los niveles de reservas internacionales se encuentran en posición de oro
monetario, lo cual establece rigideces en la disponibilidad de activos externos líquidos para
la demanda interna de divisas, sin embargo las ventas de algunos activos externos
venezolanos incluyendo los Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario
Internacional, las operaciones de descuento en activos internacionales, entre los cuales
valoraciones en oro, han compensado algunos cuellos de botellas en la disponibilidad de
divisas.
Por otra parte, en el mes de junio del corriente, se publicó el Quinto Protocolo de
Enmienda al acuerdo entre el gobierno de la República Bolivariana de Venezuela y el
gobierno de la República Popular China, sobre el Fondo de Financiamiento conjunto
Chino-Venezolano. En esta resolución se agregaron las condiciones de renovación del
Tramo B del fondo, estableciendo el siguiente régimen: el monto total será US$ 6.000
millones, de esta cantidad US$ 5.000 millones se derivan de un préstamo otorgado por
China a Venezuela por un período de cinco años y los restantes US$ 1.000 millones se
derivan de la contribución a la inversión realizada por el FONDEN.
Gestión fiscal: El desempeño de la gestión fiscal del Gobierno Central durante el primer
semestre del año, se caracterizó por el mantenimiento de una política fiscal expansiva,
aunque notablemente menor a la registrada en igual período del año pasado.
El impacto que tiene para Venezuela el retroceso de los precios del petróleo, se estima que
$96 de cada $100 que ingresan al país proviene de la exportación de crudo. Esta proporción
tan elevada, tiene un costo en tiempos de precios bajos: el desplome de los ingresos de las
divisas, situación que actualmente vive el país con un retroceso de 44% durante el primer
semestre. El precio promedio de la cesta petrolera venezolana para este periodo de 2015 fue
de US$ 49,70, menor en US$ 38,83 a la cotización de 2014 (88,42 US$/barril) y US$ 10,3
menos que lo previsto en el presupuesto nacional (60 US$/barril). Esa menor disponibilidad
de divisas ha obligado al Gobierno a hacer recortes, siendo el sector privado el más
castigado, contribuyendo así a la contracción del aparato productivo y generando una
mayor escasez.
Con respecto a los ingresos, el Seniat informó que la recaudación tributaria interna alcanzó,
durante el primer semestre del año US$. 69,7 millardos, lo que representó un importante
crecimiento nominal de 139,3 % en relación con igual lapso del año 2014. Por tipo de
tributos, el Impuesto al Valor Agregado (IVA) representa el 54,4 % de la recaudación total,
mientras que los otros tributos experimentaron incrementos nominales, así: Renta Aduanera
315,5 %, Rentas Internas 237,8 % e Impuesto Sobre la Renta 83,4 %.
Con relación al gasto público, las últimas cifras publicadas de la Oficina Nacional del
Tesoro, las erogaciones fiscales ejecutadas alcanzaron en junio US$. 25,4 millardos, lo que
significo, en términos interanuales un aumento de 131,1 %, siendo el nivel más elevado
desde junio del 2014.
En materia de presupuesto para el Ejercicio Fiscal 2015, preveía gastos por US$.F 117.7
millardos, un valor que representa un incremento de 34% con respecto al monto
presupuestado en 2014 (US$ 87.7 millardos), más los de 300 créditos adicionales que se
aprobaron en ese año (US$.F 94.3 millardos). Ya es común que el gasto público sea
superior a lo presupuestado. En este año el monto aprobado por créditos adicionales superó
el monto total del presupuesto, de esta forma, el presupuesto fiscal acordado (al incluir las
modificaciones presupuestarias) en el primer semestre del año alcanzó US$. 179,1
millardos, 52,1 % por encima del presupuesto fiscal inicialmente aprobado (US$. 117,7
millardos). De acuerdo con la estructura sectorial, los créditos adicionales se distribuyeron
de la siguiente forma: 50,8 % se dirigió a Sectores Sociales, 29,5 % a Otros Sectores, 10,1
% a Sectores Productivos y 9,5 % a Sectores Generales.
Déficit Fiscal: Entre los problemas que existen en Venezuela, uno de los que más preocupa
a los expertos, es el creciente déficit fiscal existente en la economía. Según los últimos
datos, se acumula un déficit de 14% y en su presupuesto para 2015 se ha estipulado un
barril a un precio de 60 dólares. Con un costo más bajo, Venezuela pierde 10 puntos del
PIB de ingresos fiscales. Para finales del primer semestre del presente año, se estimó el
déficit en el orden de 13% del PIB, durante este periodo el precio del petróleo venezolano
ha estado por debajo del precio presupuestado (60 dólares), al registrar un promedio de
49,70 US$ el barril de la cesta petrolera venezolana. Ante el colapso de los precios de los
hidrocarburos, el creciente gasto público, la baja presión fiscal y los requerimientos en
divisas de la economía venezolana, constituye uno de los problemas a los que hay que
prestarle atención, se trata del déficit presupuestario. Además, es el causante de otras
situaciones como las distorsiones cambiarias y el desequilibrio monetario.
Deuda Pública: A lo largo de los seis primeros meses del año, las colocaciones de deuda
pública interna experimentaron niveles inferiores a los registrados en el mismo período del
año 2014. Los cronogramas de subastas que fueron anunciados cuando restaban pocos días
para la culminación, en el caso de los Bonos DPN fueron suspendidos en el mes de mayo.
De esta forma, la colocación efectiva de los bonos alcanzó, durante el primer semestre del
año, US$. 3,9 millardos, menor en 56,9 % con respecto al periodo del año previo. En
cuanto a las Letras del Tesoro, estas registraron una colocación efectiva por US$. 3,1
millardos, lo que resultó 23,2 % superior a lo registrado durante el primer semestre del
pasado año. En lo que se refiere a los vencimientos de deuda pública interna (Bonos DPN +
Letras), se observó, a lo largo de los primeros seis meses del año, un monto superior en
21,4% al resultado del mismo periodo de 2014, al alcanzar US$. 4,0 millardos.
La deuda consolidada del sector público venezolano alcanzó los US$249.523 millones al
cierre del semestre, de los cuales US$ 121.688 millones correspondieron a endeudamiento
del Gobierno central (bonos de deuda interna y externa, letras del tesoro y préstamos con
multilaterales), US$46.153 millones a la deuda financiera de PDVSA (denominada en
dólares), US$22.873 millones a financiamientos obtenidos a través de Fondo Chino,
US$11.359 millones por expropiaciones y nacionalizaciones no canceladas y US$23.443
millones a deuda no financiera de CADIVI-CENCOEX (divisas para importaciones,
dividendos, renta y servicios que fueron aprobadas pero no liquidadas).
Mercado Monetario: En el mes de junio, la liquidez monetaria se ubicó en US$. 428.8
millardos, logrando un incremento nominal anual del 67,5%. El 98% de la liquidez
monetaria lo componen las monedas, billetes y depósitos altamente líquidos.
Por su parte, la base monetaria alcanzó el saldo de US$. 149,1 millones, representando un
incremento anual nominal del 88%. La misma se compone de un 70% de los activos
internos, de los cuales el crédito a la empresa petrolera del Estado representa US$. 147.2
millones. El financiamiento del Banco Central a la empresa petrolera estadal ha sido el
principal factor de expansión nominal de la base monetaria.
El Banco Central de Venezuela, ha venido combinando operaciones de absorción con la
colocación del instrumento de inversión Directo BCV, para restringir el exceso de liquidez
que pudieran ejercer presiones indebidas en el sistema. La suma involucrada en las
operaciones de política monetaria alcanza a 4.111.1 millones de US$. Solamente en la
colocación de los bonos Directo BCV, el instituto emisor ha realizado 29 subastas en lo que
va de año, lo que implica una acción combinada que representa unos 2.760.8 millones de
US$. Esto es, porque cada colocación se ha hecho por 95.2 millones de US$ a plazos de
entre 90 y 180 días, que el BCV ha cuidado de cabalgar unas con otras, para lograr la
efectividad de la política.
Otras operaciones de absorción, se realizan mediante la venta con pacto de recompra y/o
venta de Certificados de Depósito, a los Bancos Universales, Comerciales,
Microfinancieros y Bancos de Desarrollo, inscritos en el Registro General del BCV. Esta
política tiene como objetivo limitar las presiones que pudieran ejercer sobre el nivel general
de precios. Según las cifras del BCV, la liquidez monetaria creció en 35%, ubicándose en
428.6 millardos de US$, al 27 de junio de 2015.
Mercado Financiero: En el mes de junio del año 2015, el monto total de la cartera de
crédito del sistema bancario nacional alcanzó la suma de US$. 238.6 millardos. Esto es un
incremento nominal anual del 92,8%. La política monetaria expansiva y las restricciones de
movilidad de capitales favorecen la expansión del crédito doméstico.
La banca ha destinado el 42% de la cartera de créditos al sector comercial, seguido por el
21% de los créditos al consumo, créditos agrícolas el 16%, y créditos a la actividad
manufacturera 9%.
El comportamiento de la tasa de interés activa promedio del sistema bancario, se ubicó en
junio en 19, 3%; y la tasa de interés pasiva promedio alcanzó 14,6%. Con esta estructura de
tasas de interés, las mismas se vuelven reales negativas, estimulando la demanda de
crédito.
El índice de intermediación de la banca, medido como cartera de crédito neta/ captaciones
del público, se encuentra en 54,7% a finales del mes de junio, superior a la tasa de 52,2%
experimentada a principios del año 2015.
Así mismo, el índice de rentabilidad y de riesgo bancario, para finales del semestre refleja
una notable mejoría con respecto al periodo anterior.
La Inflación: El auge inflacionario presente en la economía Venezolana, es consecuencia
del desmantelamiento del aparato productivo interno y de una política fiscal deficitaria que
se financia con emisiones de dinero sin respaldo por parte del BCV. Al subestimar el
impacto que la expansión monetaria origina en una economía signada por crecientes índices
de escasez, los precios se han desquiciado. Mucho dinero detrás de pocos bienes conduce a
que suban los precios. Lejos de lograr un aumento en el PIB, las políticas fiscales
deficitarias lo que han hecho es atizar cada vez más la inflación. Aunado a esto, las
emisiones de dinero inorgánico para financiar empresas públicas deficitarias, quedará claro
que un paso clave para recuperar la fortaleza del bolívar, consiste en abatir la inflación y
proteger los salarios, ello tiene que ver con la recuperación de la autonomía del BCV, que
sabiamente quedó plasmada en la Constitución de 1999. Un BCV más independiente, podrá
resistir las presiones para financiar el déficit fiscal, con emisiones de dinero sin respaldo y
defender de mejor manera la meta de inflación.
Los resultados en los primeros seis meses del año señalan que los precios han registrado un
incremento que se ubica en el orden de un 130%.
Mercado Laboral: las estadísticas según el INE (Instituto Nacional de Estadística), indican
que el nivel de desempleo se ha visto reducido al pasar de 7,90% obtenido a final de 2014
a 6,30 % en el primer semestre del año 2015.
Existen sin embargo estudios que señalan las debilidades del mercado laboral venezolano,
reflejadas en las mismas cifras oficiales muestran que el sector privado formal sólo
representa el 40% del empleo total, o el 24% de la fuerza laboral. Esto significa que 3 de
cada 4 personas trabajan en el gobierno o en actividades informales.
Riesgo País: El riesgo país es un indicador que refleja el riesgo inherente a cualquier
transacción, operación y financiamiento de un país a otro, o dicho de otra forma, es un
indicador que se usa para medir cuál es el riesgo de incumplimiento de pago frente a los
tenedores de bonos soberanos. El riesgo es el reflejo de la incertidumbre; mientras mayor
sea la incertidumbre de un país, mayor será el riesgo asociado a sus operaciones. Entre los
principales factores que toma en consideración este indicador se encuentran: el entorno
económico, el entorno político, el marco institucional y la sinergia entre los diferentes
actores de la sociedad. En lo que va de año este indicador ha venido experimentando
fluctuaciones importantes, a comienzos de año en 2725 puntos y a final del mes de junio en
2482, lo que indica que los bonos venezolanos están inmersos en un nivel alto de
incertidumbre.
2.- Perspectivas de la economía para finales del año 2015
Los desequilibrios en el ámbito fiscal, cambiario, monetario, financiero, petrolero y real, se
vienen registrando desde hace varios años, como consecuencia de la aplicación de políticas
públicas erradas del gobierno, y al desplome de los precios petroleros que se han
materializado desde mediados del 2014, este escenario pinta un cuadro muy aciago para
para los resultados de la economía a finales del año 2015.
La crisis se profundiza aún más, debido a la escasez de divisas y a la negativa del gobierno
a implementar: los ajustes cambiarios, eliminar los severos e irracionales controles de
precios, no propiciar la actitud hostil a la iniciativa privada, y los exiguos resultados
productivos de las empresas expropiadas por el Estado, ellos en su conjunto agravan los
problemas de desabastecimiento y de restricción de la actividad productiva, al punto de
generarse una caída de 4,1% del PIB en el primer semestre. Ello, combinado con la
dislocada expansión monetaria, el desequilibrio fiscal y al masivo financiamiento de gasto
público deficitario por el BCV, ha generado un recrudecimiento de la inflación, afectando a
toda la población, particularmente a los más pobres.
Si se actúa con racionalidad para hacer frente a la crisis, sin duda, generaría consecuencias
dolorosas pero necesarias. Entre las medidas de ajustes, serian: propiciar un ambiente para
la reactivación del aparato productivo, crear reglas claras para que venga la inversión
extranjera, unificación del tipo de cambio, la eliminación de controles de precios, la
revisión de las tarifas de los servicios públicos, el incremento del precio de la gasolina,
posibles aumentos de impuestos o implementación de nuevos tributos, y racionalizar el
gasto público.
Por otra parte, de continuar corriendo la arruga por no asumir el costo político, se ira
agudizando cada día los problemas existentes como: escasez, mayores presiones
inflacionarias, encarecimiento de los productos foráneos por efectos de devaluación, y la
recesión por la disminución de la capacidad de compra de los venezolanos.
Sector Petrolero: El precio de la cesta de crudo nacional siguió su curva descendente, al
observarse en la tercera semana de agosto cerrar en 39,62 dólares por barril, una caída de
1,78 dólares en comparación con la semana anterior cuando promedió 41,40 dólares el
barril, según fuente del Ministerio de Petróleo y Minería.
En la presente semana, los precios de los crudos continuaron bajando, afectados
principalmente por las dudas sobre el desenvolvimiento de las economías de China y Japón,
así como por el exceso de oferta global. Esta es la undécima semana consecutiva en la que
el petróleo finaliza a la baja. Desde el mes de junio para acá la cesta petrolera venezolana
ha perdido el 20% o sea 10,08 dólares por barril. Con este cierre la cesta de crudo
promedia 41,39 dólares en agosto y 48,92 en lo que va de 2015, casi la mitad del precio en
el que se vendió el año pasado que fue de 88,42 dólares. La cotización actual también está
20,38 por debajo de los 60 dólares, usados como referencia para hacer el presupuesto de
2015.
La OPEP preocupada por la continua caída de los precios del petróleo, aunado al
incremento de la oferta por parte de Irán por el desbloqueo de sanciones, lo que implica
incorporar al mercado más de dos millones de barriles diarios, además de Libia e Irak que
comienzan a reactivar su producción y también aumentara la oferta. Otro elemento que
afecta la demanda, es la salud de la economía China que ha venido mostrando cierta
desaceleración durante el año, situación que presagia que los precios se mantendrán por
debajo de los 60 dólares por barril por el resto del año.
Sector Real de la Economía: De continuar la tendencia de precios petroleros por debajo de
los 60 dólares, se mantienen las expectativas de recesión económica y alta inflación para la
economía venezolana en lo que resta de 2015. Se estima una caída de la economía del
orden de -7,1% a finales de año. La contracción no obedece a menor demanda sino a la
imposibilidad de restituir la oferta nacional porque no hay capacidad productiva.
A fin de corregir las distorsiones que se ha venido acumulando, las autoridades tendrían
que implementar un conjunto de medidas que contemplen una mayor transparencia en el
flujo de la información, la eliminación progresiva de los controles estatales en los distintos
mercados, la unificación cambiaria, el estímulo a la inversión extranjera, la reducción de los
subsidios estatales a los servicios públicos, entre otros. Sin embargo, dada la proximidad de
las elecciones parlamentarias y la pérdida de popularidad del gobierno, no se espera un giro
en la política económica por parte de las autoridades venezolanas.
Sector externo: La merma experimentada en las exportaciones de crudo, que representa el
96% de los ingresos en divisas al país, ha reducido notablemente el valor de los activos en
moneda extranjera, limitando la operatividad del sistema de cambio múltiple en la
asignación oficial de divisas al sector privado, elevando el desequilibrio en las cuentas del
sector externo y empeorado a su vez los indicadores de liquidez. Si bien el gobierno
venezolano cuenta con fondos extrapresupuestarios y un historial de pago puntual de sus
acreencias externas, la ausencia de un programa económico coherente así como de otras
fuentes de financiación, tales como la inversión extranjera directa, eleva la probabilidad de
impago.
Las exportaciones caerán para el 2015 a US$35.500 millones. No se puede descartar que el
crudo venezolano siga cayendo a un nivel de 30 $/barril, lo cual bajaría el precio promedio
del año a menos de los 46 $/barril. En este escenario afectaría, todos los compromisos
financieros descritos y las importaciones de crudo, combustible y equipos por parte de
PDVSA, requeriría más de 2/3 de los disminuidos ingresos por exportación petrolera de
2015.
Por un lado las necesidades de importaciones en el país, se han elevado en los últimos años,
reemplazando muchos rubros agrícolas e industriales de producción nacional; además de
contar ahora con una economía postrada, con fuertes limitaciones en varios sectores en
cuanto al acceso de divisas o el suministro de insumos de empresas estatales, entre otras
dificultades asociadas a los controles gubernamentales, ha reducido la capacidad
productiva. La deuda comercial en divisas del sector privado con sus proveedores en el
2015, es un gran obstáculo para cumplir y normalizar el abastecimiento del país.
Política Cambiaria: se espera que tanto el Banco Central como PDVSA decidan intervenir
activamente ofertando dólares en el llamado sistema marginal de divisas (SIMADI) para
dinamizar esta modalidad. Es importante advertir que por este año, la unificación cambiaria
no está planteada. Continuarán los cuatro tipos de cambio que por cierto no existen en
ningún otro país de mundo. Y es importante acotar, que una vez realizadas las elecciones
parlamentarias, es muy probable que el gobierno decida sincerar las muy subsidiadas e
insostenibles tasas de cambio preferenciales, trasladando el 6.30 a niveles superiores al cien
por ciento de ese valor. Esta maxidevaluación potenciaría aún más el nivel general de
precios de la economía. Incluso, no sería temerario señalar que después de estos comicios y
si el precio del barril de petróleo no aumenta a los niveles esperados por el gobierno, éste
tendría que acudir al expediente tributario a fin de generar mayores ingresos fiscales,
creando nuevos impuestos.
El control de cambio de tasas múltiples, mantenido por razones políticas, ha atizado a una
crisis de valores en el país, por el afán de riqueza fácil, estimulando el problema ético y
social que sobrepasa las consideraciones económicas y debe ser desmontado dentro de un
marco de reformas institucionales y cambios de la política económica coherentes.
Política Monetaria y Financiera: La emisión inorgánica de dinero, por parte de la
autoridad monetaria, para financiar el déficit fiscal ha promovido una perversa dinámica
que está acelerando aún más las presiones inflacionarias y la demanda de moneda
extranjera, tanto en el mercado oficial como en el paralelo. A este efecto se suma la elevada
incertidumbre que genera en todos los mercados, el retraso por parte de la autoridad
monetaria para la publicación de las cifras oficiales sobre la economía.
El control gubernamental sobre el BCV, obviando las razones de su autonomía establecida
en la Constitución, es el origen del acelerado crecimiento de la liquidez monetaria en
manos del público, que para finales de año se estima en 478.167 MMUS$.
Con respecto al sector financiero, sigue el ritmo observado en el primer semestre del año.
En cuanto a tasas de interés, continúan siendo reales negativas, el promedio de las tasas
activas estarían en el orden de 19,30% y las pasivas en 14,85%, respectivamente.
Precios: La expansión del gasto público que eleva los niveles de liquidez, la especulativa
tasa cambiaria en el mercado paralelo, a la escasez y la especulación, presionan a la alza la
tasa de inflación. Eso conduce a inferir que este año se tendrá mayores niveles de inflación
que en el del 2014, la cual se estima para finales de 2015 este alrededor del 172%.
El país se encuentra cercano a caer en un proceso hiperinflacionario (alza de precios de más
de 100% al año), como ocurrió en otros países de América Latina en anteriores décadas.
Esto debe ser evitado con una nueva política económica sensata, sin la restricción
ideológica ni el cálculo político restringido, de quienes trajeron el país a esta situación.
Aspecto social: La política social asistencialista y compensatoria no ofreció antes, ni podrá
ofrecer nunca, una solución estructural a la problemática del desempleo, la pobreza y la
exclusión social. La prolongación incondicional de las compensaciones, lejos de erradicar
sus causas, por el contrario exacerban la cultura rentista que pretende vivir indefinidamente
de ingresos que no son fruto del trabajo. La reinvención de las misiones sociales pasa por
que la compensación sea en forma coyuntural e irá desapareciendo a medida que el
aumento del nivel educativo, la capacitación técnica y el financiamiento a proyectos
productivos faciliten la inclusión social en el sistema económico. De allí la importancia de
repensar y reinventar las misiones que nacieron con una orientación asistencialista y
compensatoria para impulsar su salto cualitativo.
Finanzas Públicas: En el contexto de fuerte caída de los ingresos petroleros, que se
sentirán con mayor intensidad este año, obligaría al estado a ser más racional en el uso de
las divisas, en un escenario de bajas reservas internacionales operativas, una fuerte
acumulación de deuda pública externa e interna y un conjunto de obligaciones comerciales
y laborales.
La disminución de los ingresos públicos, el continuo y perverso financiamiento
monetario de los déficits fiscales, el exceso de liquidez monetaria producto de la emisión
inorgánica de dinero, un esquema multicambiario inoperante e ineficiente, los elevados
compromisos de pago de la deuda externa, una tasa de inflación elevada y una escasez
inaceptable de productos y medicinas, entre muchas otras razones, permiten inferir que la
crisis económica que se conformó en el 2014 continuará durante todo el año 2015.
La mayoría de los dólares provenientes del petróleo son vendidos a 6,30 bolívares y por
tanto los ingresos son bajos en bolívares y no hay cómo cubrir un gasto que no deja de
crecer. Analistas consideran que la brecha entre ingresos y gastos para finales de año se
ubica en torno a 18% del PIB, una magnitud históricamente alta.
Para cubrir la diferencia entre ingresos y gastos, el Banco Central fabrica billetes que
cuando ingresan a la economía disparan la demanda e impulsan la inflación, porque la
oferta está deprimida por la falta de materia prima en las empresas y el descenso de las
importaciones.
Deuda Pública: Con respecto a los compromisos de deuda externa que posee la República
y la empresa Estadal PDVSA, a medida que las ventas de activos internacionales y
operaciones de crédito en moneda extranjera se materialicen, el Gobierno tendrá la
capacidad de cumplir con sus compromisos externos. Sin embargo, estas operaciones en los
mercados internacionales, consideradas poco ortodoxas, no ha mejorado la calificación de
riesgo soberano de los bonos de la República de Venezuela.
Los altos costos del financiamiento externo tienen claras repercusiones sobre la economía
real. En una coyuntura como la actual, en la que los mercados perciben un riesgo de
incumplimiento de pago, se reduce la disposición de otros países a comprar deuda
venezolana, dificultando la capacidad de inversión y de recuperación de la economía del
país. Recurrir a financiamiento externo, que en teoría podría ser una herramienta para
solventar la caída en los ingresos de divisas, es cada vez más una opción más onerosa. Si
bien acceder a los mercados internacionales para financiamiento es muy costoso, el
Gobierno ha utilizado otros mecanismos para evitar los ajustes y seguir corriendo la arruga.
En ese contexto, la colocación efectiva de BDP alcanzó, durante el primer semestre del año,
US$. 3,9 millardos, lo que significó una contracción de 56,9 % con respecto a enero-junio
del año previo. EL nivel de colocaciones se posicionó como el más bajo observado en años
anteriores. En cuanto a las Letras del Tesoro, estas registraron una colocación efectiva por
US$. 3,1 millardos, superior en 23,2% a lo registrado en el primer semestre del año pasado.
Aspecto político: En el terreno político se agudizan los mecanismos de control y represión,
la libertad de expresión se ha visto fuertemente amenazada y cada vez son menos los
medios de comunicación independientes, ya que muchos han sido comprados por gente
vinculada al gobierno y otros los tienen amenazados para no renovar la concesión por que
no están con la línea del gobierno. El poder de coercitividad de la oposición es cada vez
menor. La diferencia entre los poderes públicos parece inexistente; en 2015 el poder
Ejecutivo podrá legislar en diferentes materias, gracias a la Ley Habilitante aprobada a
comienzo del año.
En el marco institucional, se destaca la poca credibilidad del Gobierno al momento de
ejercer las políticas, en la discrecionalidad en la toma de decisiones, la opacidad en la
información, la transgresión de los mecanismos institucionales y la corrupción del mismo
sistema.
Mercado Laboral: la población que no ejerce ninguna actividad, y no perciben ingreso
alguno equivale a millón y medio de personas desempleadas, lo que significa según el INE
un desempleo por el orden del 5,5%.
Casi la mitad de la fuerza laboral (7 millones de personas), que no tienen empleo estable son
eventuales, contratados o ejercen la economía informal y se ha triplicado en los últimos 4 años.
Se Estima en unos 7.5 millones de trabajadores que tienen empleo estable al recibir salario y
beneficios sociales. Los niveles de pobreza han aumentado en un 35%, al subir los precios de la canasta
alimentaria en más de un 100% en los últimos meses del presente año.
Riesgo País: En una coyuntura como la actual, en la que los mercados perciben un riesgo
de incumplimiento de pago, se reduce la disposición de los inversionistas a comprar deuda
venezolana, dificultando la capacidad de inversión y de recuperación de la economía del
país. Recurrir a financiamiento externo, para solventar la caída en los ingresos de divisas,
resulta una opción muy costosa. La alta calificación de riesgo de los principales
calificadores de los mercados financieros y la incertidumbre sobre la economía venezolana,
permite estimar el riesgo país en 3650 puntos para finales de año.
Por último, la profunda crisis económica por la que atraviesa el país, es consecuencia de la
aplicación de un modelo económico atrasado e inoperante, que amenaza con terminar de
destruir la actividad productiva del sector privado y no permitir realizar los ajustes
necesarios para hacer frente a esta situación. De allí, la proyección de los principales
indicadores económicos del año 2015.
PROYECCIONES PARA EL AÑO 2015
INDICADORES 2015(*)
PRODUCTO INTERNO BRUTO (%) -7,10
RESERVAS INTERNACIONALES(MM US$) 15.680
TIPO DE CAMBIO CENCOEX Bs. F/US$ (**) 6,30
SICAD (***) 12,85
SIMADI (****) 199,60
TASA DE DESEMPLEO (%) 5,50
INFLACION (%) ESTIMADA 172,00
TASA DE INTERÉS ACTIVA (%) 19,30
TASA DE INTERÉS PASIVA (%) 14,85
LIQUIDEZ MONETARIA ( MM US$) 478.167
POBLACION (EN MILES DE HAB.) 30.620
SUPERAVIT/DEFICIT FISCAL (%) -18,00
RIESGO PAIS 3650,00
(*) Cifras Estimadas
(**) CENCOEX, Tipo de Cambio Preferencial para Alimentos y Salud
(***) SICAD Sistema Complementario de Administración de Divisas
(****) SIMADI , Sistema Marginal de Administración de Divisas
Fuente: Estimaciones tomadas de Instituciones privadas y algunos entes
del Estado.
Período Bolívar / US$ Año % Inflación
31-12-1995 (Controlado) 0,29 56,63
31-12-1996 0,48 103,20
31-12-1997 0,50 37,60
31-12-1998 0,57 29,90
31-12-1999 0,65 20,00
31-12-2000 0,70 13,40
31-12-2001 0,76 12,30
31-12-2002 1,40 31,20
31-12-2003 (Controlado) 1,60 27,10
31-12-2004 (Controlado) 1,92 19,20
31-12-2005 (Controlado) 2,15 14,40
31-12-2006 (Controlado) 2,15 16,84
31-12-2007 (Controlado) 2,15 22,55
31-12-2008 (Controlado) 2,15 31,90
31-12-2009 (Controlado) 2,15 25,10
31-12-2010 (Controlado) 2,60 27,10
31-12-2011 (Controlado) 4,30 25,00
31-12-2012 (Controlado) 4,30 20,12
31-12-2013 (Controlado) 6,30 56,20
31-12-2014 (Preferencial) 6,30 68,50
31-12-2014 (Sicad I) 12,00 *
31-12-2014 (Sicad II) 49,99
* oficial para la actividad aseguradora
Fuente: Estadísticas e Informe Económico del B.C.V.
2013
2008
2006
2007
2014
Desarrollo del Bolívar frente al
U.S.$.
(Años 1995/2014)
Desarrollo de la Inflación en
Venezuela
(Años 1995/2014)
1996
1999
1995
1998
1997
2012
2000
2001
2002
2003
2005
2009
2010
2011
2004
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
% Inflación
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
Bolívar / US$
INDICADORES 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (*) 2014 (*)
EXPORTACIONES TOTALES(MM US$) 55.487 65.210 69.010 95.138 57.595 65.745 92.811 97.340 66.881 60.497
PETROLERAS (MM US$) 48.059 58.438 62.640 89.128 54.201 62.317 88.132 93.569 64.396 58.332
NO PETROLERAS(MM US$) 7.428 6.772 6.370 6.010 3.394 3.428 4.679 3.771 3.311 2.165
IMPORTACIONES TOTALES( MM US$) 23.693 32.498 46.031 49.482 38.442 38.613 46.813 59.339 44.952 32.153
BALANZA COMERCIAL(MM US$) 31.794 32.712 22.979 45.656 19.153 27.132 45.998 38.001 21.929 28.344
BALANZA DE PAGOS(MM USA $) 6.193 7.137 (3.543) 9.275 (10.262) (8.060) (4.032) (996) (3.305) (805)
PRODUCT. INTERN. BRUT.(MM US$) (1) 136.263 184.251 308.834 358.518 328.959 255.486 315.595 381.473 387.577 372.074
PRODUCT. INTERN. BRUT.(%) (2) 9,3 10,3 8,2 4,8 (3,20) (1,50) 4,20 5,60 1,30 (3,00)
RESERVAS INTERNAC.(MM US$) 30.367 37.440 32.885 41.520 35.000 29.500 29.889 29.887 21.481 22.058
TASA DE INTERÉS ACTIVA(%) 14,40 14,60 17,33 23,24 20.70 18.20 17,46 16,44 15,60 17,50
TASA DE INTERÉS PASIVA(%) 11,17 10,10 10,78 15,68 16.00 14.70 14,52 14,50 14,50 14,50
TASA DE CAMBIO OFICIAL (Bs* US$) 2150,0 2150,0 2150,0 2,15 2,15 2,60 y 4,30 4,30 4,30 4,30 6,30
TASA DE CAMBIO SICAD I (Bs. US$) 0,0 0,0 0,0 0,00 0,00 0,00 5,30 5,30 0,00 12,00
TASA DE CAMBIO SICAD I I (Bs. US$) 0,0 0,0 0,0 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 49,99
INFLACION(%) 15,8 17,0 22,5 31,9 25,1 27,2 27,6 20,1 56,2 68,5
POBLACION TOTAL (MLS HABIT,) 25.151 25.704 26.269 26.847 27.438 28.042 28.659 29.718 29.786 30.206
FUERZA ACTIVA DE TRABAJO(MM HAB.) 12.096 12.261 12.420 12.736 13.265 13.418 13.183 13.590 13.995 14.197
TASA DE DESOCUPACION(%) 11,4 9,3 7,5 6,9 7.6 8,7 8,3 7,9 7,3 7,0
LIQUIDEZ MONETARIA(MM US$) 32.492 55.764 71.267 90.488 109.489 96.038 103.864 166.260 280.672 317.637
(*) Cifras Preliminares y Estimaciones
Nota: (1) A Precios corrientes
(2) % Calculado a precios constantes de 1997
Fuente: Informe Económico BCV e INE
SECTORES 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (*) 2014 (*)
PETROLEO 21.775 29.443 57.291 57.291 21.467 17.069 20.595 24.894 41.471 39.812
AGRICOLA 8.407 11.368 22.122 22.122 11.404 8.922 10.941 13.224 10.852 10.418
MANUFACTURA 23.410 31.654 61.593 61.593 27.676 21.966 26.552 32.094 53.098 50.974
CONSTRUCCION 7.781 10.521 20.471 20.471 12.907 9.513 12.382 14.967 29.456 28.278
GOBIERNO GENERAL 16.828 22.755 44.277 44.277 21.929 17.855 21.038 25.430 48.447 46.509
SERVICIOS 33.820 45.731 88.984 88.984 58.995 43.318 56.598 68.413 150.767 144.736
OTROS 24.241 32.778 63.780 63.780 174.582 136.842 167.489 202.451 53.486 51.347
TOTAL 136.263 184.251 308.834 358.518 328.959 255.486 315.595 381.473 387.577 372.074
(*) Cifras Preliminares y Estimaciones
Fuente: Informe Económico del BCV e INE
Indicadores Económicos 2004/2014
Producto Interno Bruto por Sectores
( a precios corrientes en millones de US$)
Nota: La conversion de Bs. a US$ se hizo según la paridad puntual
Mercado
Asegurador
del Mercado Venezolano en los últimos diez (10) años
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Caracas 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Mercantil 3 4 3 4 3 3 2 2 2 2
Horizonte 12 10 9 2 2 4 3 4 3 3
Occidental 15 - 11 9 9 8 6 3 4 4
Mapfre 4 5 5 5 5 5 4 5 5 5
Previsora 2 3 4 3 4 51 5 6 6 6
Estar Seguros - - 24 23 18 12 11 10 9 7
Piramide - - 32 27 23 16 15 11 11 8
Altamira - 15 13 16 12 9 10 7 7 9
Banesco 11 8 7 6 8 6 9 9 8 10
Multinacional 6 6 6 7 7 7 7 8 10 11
Federal - - 21 21 25 25 20 13 12 12
Zurich 5 7 10 10 10 10 12 12 13 13
Constitución - - 15 8 6 5 8 15 19 14
Vitalicia - - 50 50 50 46 39 30 20 15
(Miles de Bolívares)
Monto Participación
(MM de Bolívares) de Mercado
Caracas 21.938 15,36%
Mercantil 17.504 12,26%
Horizonte 12.602 8,83%
Occidental 9.649 6,76%
Mapfre 9.548 6,69%
Previsora 6.436 4,51%
Estar Seguros 5.165 3,62%
Piramide 5.160 3,61%
Altamira 4.938 3,46%
Banesco 4.359 3,05%
Multinacional 4.018 2,81%
Federal 3.856 2,70%
Zurich 3.469 2,43%
Constitución 3.200 2,24%
Vitalicia 3.197 2,24%
TOTAL 115.039 80,57%
Fuente: Estadísticas publicadas en www.sudeaseg.gob.ve
Empresas
Empresa
Posición Relativa de las quince (15) Primeras Empresas de Seguros
Primas Netas Cobradas de las quince (15) Primeras Empresas de Seguros del Mercado Venezolano Ejercicio 2014
Crecimiento del Seguro en VenezuelaEn los últimos diez (10) años
(MM de Bolívares)
2005 7.008 40,80% 3.264 46,57%
2006 10.503 49,86% 4.754 45,27%
2007 15.392 46,55% 7.057 45,85%
2008 22.429 45,72% 11.299 51,21%
2009 30.089 34,15% 16.774 55,75%
2010 34.860 15,86% 20.497 58,80%
2011 44.905 28,82% 23.939 53,31%
2012 60.672 35,11% 32.452 53,49%
2013 86.367 42,35% 41.039 47,52%
2014 142.787 65,33% 61.653 43,18%
Fuente: Estadísticas publicadas en www.sudeaseg.gob.ve
Siniestralidad
PagadaAño
Primas Netas
Cobradas
Crecimiento
AnualSiniestros Pagados
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Primas Netas Cobradas Siniestros Pagados Siniestralidad
Cifras Consolidadas de los últimos diez (10) años delas Empresas Aseguradoras Venezolanas
(MM de Bolívares)
Conceptos 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Primas Netas Cobradas7.008 10.503 15.392 22.063 30.089 34.860 44.905 60.672 86.367 142.787
Siniestros Pagados3.264 4.754 7.057 11.299 16.774 20.497 23.939 32.452 41.039 61.653
% Siniestralidad46,57% 45,27% 45,85% 51,21% 55,75% 58,80% 53,31% 53,49% 47,52% 43,18%
Gastos de Administración969 1.320 2.063 3.214 4.407 5.309 7.411 10.036 13.703 24.896
Gastos / Primas13,83% 12,57% 13,40% 14,57% 14,65% 15,23% 16,50% 16,54% 15,87% 17,44%
Costos de Adquisición832 1.270 1.820 2.754 3.548 4.515 5.206 6.950 10.851 19.272
Costos / Primas11,87% 12,09% 11,82% 12,48% 11,79% 12,95% 11,59% 11,45% 12,56% 13,50%
Utilidad del Ejercicio616 576 1.531 1.062 1.018 2.392 2.420 3.709 5.003 6.516
Utilidad / Primas8,79% 5,48% 9,95% 4,82% 3,38% 6,86% 5,39% 6,11% 5,79% 4,56%
Producto de Inversiones 503 749 1.051 1.401 1.611 2.590 2.249 3.544 4.702 6.755
Fuente: Estadísticas publicadas en www.sudeaseg.gob.ve
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Primas Netas Cobradas Siniestros Pagados Gastos de Administración Costos de Adquisición
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Producto de Inversiones Utilidad del Ejercicio
Mercado
Reasegurador
Cifras Consolidadas de las tres (3) Reaseguradoras Venezolanas
Al 30 de Junio de 2015
(Cifras en Bolívares)
Concepto Americana Delta Pro Re Totales
Primas Nacionales 1.532.881.297 268.600.537 1.420.366.255 3.221.848.089
Primas Extranjeras 123.631.024 574.670.126 4.904.147 703.205.297
Total Primas 1.656.512.321 843.270.663 1.425.270.401 3.925.053.385
Ajuste Reservas Primas -128.669.696 -107.149.923 -143.588.481 -379.408.100
Primas Devengadas 1.527.842.625 736.120.740 1.281.681.920 3.545.645.285
Siniestros Pagados 647.740.226 271.318.338 369.027.521 1.288.086.086
Ajuste Reservas Siniestros 92.668.376 78.611.747 45.819.621 217.099.744
Siniestros Incurridos 740.408.602 349.930.086 414.847.143 1.505.185.830
Siniestralidad 48,46% 47,54% 32,37% 42,45%
Gastos de Adquisición 512.055.477 266.263.729 449.339.018 1.227.658.224
% Gastos 30,91% 31,58% 31,53% 31,28%
Gastos de Administración 76.004.581 27.281.202 69.400.670 172.686.454
% Gastos 4,59% 3,24% 4,87% 4,40%
% Gastos Combinados 35,50% 34,81% 36,40% 35,68%
Resultado Técnico 199.373.965 92.645.724 348.095.088 640.114.777
% Resultado 12,04% 10,99% 24,42% 16,31%
Incremento de Cartera 153,60% 104,25% 174,92% 147,72%
Primas Retenidas 1.574.562.171 802.837.197 1.118.573.331 3.495.972.699
% Primas Retenidas 95,05% 95,21% 78,48% 89,07%
Producto de Inversiones 25.604.219 27.907.795 34.307.494 87.819.508
Patrimonio (1) 601.010.160 562.372.911 686.834.304 1.850.217.375
Capital Pagado 36.772.442 26.100.000 32.000.000 94.872.442
Resultado del Ejercicio 116.441.666 90.058.959 87.499.515 294.000.140
Nota: (1) Capital Pagado + Reservas de Superávit + Utilidad del Ejercicio
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
Americana Delta Provincial
Mill
on
es
Primas cobradas Primas Retenidas
0
100
200
300
400
500
600
700
Americana Delta Provincial
Mill
on
es
Resultado del Ejercicio Producto de Inversiones
Patrimonio
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
Americana Delta Provincial
Mill
ones
Primas cobradas
Siniestros Pagados
Indicadores y Posición Relativa de las reaseguradoras
Al 30 de Junio de 2015
(Cifras en Bolívares)
CONCEPTO AMERICANA DELTA PRO RE
Primas Brutas (1ra.) (3ra.) (2da.)
1.656.512.321 843.270.663 1.425.270.401
Primas Devengadas (1era.) (3ra.) (2da.)
1.527.842.625 736.120.740 1.281.681.920
% Siniestralidad Incurrida (2da.) (3ra.) (1ra.)
48,46% 47,54% 32,37%
% Gastos de Adquisición (1ra.) (3ra.) (2da.)
30,91% 31,58% 31,53%
% Gastos de Administración (2da.) (1ra.) (3ra.)
4,59% 3,24% 4,87%
% Resultado Técnico (1ra.) (3era.) (2da.)
12,04% 10,99% 24,42%
% Incremento de Cartera (2da.) (3ra.) (1ra.)
153,60% 104,25% 174,92%
% Primas Retenidas (2da.) (1ra.) (3ra.)
95,05% 95,21% 78,48%
Reservas Técnicas (1ra.) (2da.) (3ra.)
502.546.047 394.829.647 328.669.498
Índice de Cobertura (:1) (3ra.) (2da.) (1era.)
1,85 1,95 3,16
Producto de Inversiones (3ra.) (2da.) (1ra.)
25.604.219 27.907.795 34.307.494
Patrimonio (2da.) (3era.) (1ra.)
601.010.160 562.372.911 686.834.304
Capital Pagado (3ra.) (3ra.) (2da.)
36.772.442 26.100.000 32.000.000
Resultado del Ejercicio (1ra.) (2da.) (3era.)
116.441.666 90.058.959 87.499.515
Calificación Fitch A - (ven) A - (ven) A - (ven)
Balance Condensado de las Reaseguradoras Venezolanas
Últimos diez (10) Ejercicios
(Miles de Bolívares)
I. Operaciones Técnicas
Primas Brutas 100.684 148.596 189.305 294.598 388.207 500.472 620.142 933.120 1.584.497 3.925.053
Ajuste Reservas Primas -1.494 -7.978 -5.397 -19.010 -14.747 -28.619 -46.925 -69.214 -183.290 -379.408
Primas Devengadas 99.191 140.618 183.908 275.587 373.460 471.853 573.218 863.906 1.401.207 3.545.645
Siniestros Pagados 33.079 40.534 60.047 79.947 139.137 183.195 196.764 329.388 452.011 1.288.086
Ajuste Reservas Siniestros 4.560 5.914 515 14.204 30.186 17.625 88.933 13.897 102.590 217.100
Siniestros Incurridos 37.639 46.448 60.562 94.150 169.323 200.821 285.698 343.284 554.601 1.505.186
% Siniestralidad 37,95% 33,03% 32,93% 34,16% 45,34% 42,56% 49,84% 39,74% 39,58% 42,45%
Gastos de adquisición 27.406 38.326 49.333 87.606 105.576 134.264 162.316 268.525 435.737 1.227.658
% Gastos Adq. / Primas Brutas 27,22% 25,79% 26,06% 29,74% 27,20% 26,83% 26,17% 28,78% 27,50% 31,28%
Gastos de Administración 9.245 13.120 18.924 27.133 38.018 43.126 46.959 71.847 103.855 172.686
% Gastos Adm. / Primas Brutas 9,18% 8,83% 9,12% 9,21% 9,79% 8,62% 7,57% 7,70% 6,55% 4,40%
% Gastos Combinados 36,40% 34,62% 35,18% 38,95% 36,99% 35,44% 33,75% 36,48% 34,05% 35,68%
Resultado Técnico 24.901 42.723 55.089 66.697 60.543 93.643 78.245 180.250 307.014 640.115
% Resultado / Primas Brutas 24,73% 28,75% 29,10% 22,64% 15,60% 18,71% 12,62% 19,32% 19,38% 16,31%
II. Otras Operaciones
% Incremento de Cartera 55,21% 47,59% 27,40% 55,62% 31,78% 28,92% 23,91% 50,47% 155,51% 320,64%
% Primas Retenidas 58,18% 64,40% 80,05% 83,70% 79,33% 75,98% 84,09% 84,01% 86,49% 89,07%
Producto de Inversiones 7.337 11.072 12.798 27.101 24.770 31.420 24.022 58.673 115.365 87.820
Patrimonio (1) 45.916 53.320 77.515 128.906 207.320 208.088 208.126 511.155 863.126 1.850.217
Resultado del Ejercicio 3.721 8.159 7.947 28.712 47.191 16.855 30.919 93.844 253.753 294.000
Nota: (1) Capital Pagado + Reservas de Superávit + Utilidad del Ejercicio
Fuente: Estados Financieros de cada Reaseguradora al 30-06-2014. Americana de Reaseguros, C.A., Reaseguradora Delta, C.A. y Provincial de Reaseguros, C.A.
2012/13 2013/14 2014/15Conceptos 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
-6.000
494.000
994.000
1.494.000
1.994.000
2.494.000
2.994.000
3.494.000
3.994.000
Primas Devengadas Siniestros Incurridos Gastos Combinados
Cuadro Comparativo de los Gastos de Administración de las
Reaseguradoras Venezolanas Últimos diez (10) Ejercicios
(Cifras en Bolívares)
2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 TOTALES
Americana
Primas Totales Cobradas 42.419.976 55.212.935 64.705.444 96.261.864 127.154.454 137.502.028 234.431.305 362.853.848 653.200.329 1.656.512.321 3.558.965.387
Gastos de Administración 3.415.268 4.935.308 5.541.434 6.510.859 9.297.150 9.530.055 17.149.975 19.171.976 31.495.721 76.004.581 192.358.767
Porcentaje de Gastos 8,05% 8,94% 8,56% 6,76% 7,31% 6,93% 7,32% 5,28% 4,82% 4,59% 5,40%
Delta
Primas Totales Cobradas 235.350 8.585.069 10.170.055 41.979.254 65.533.712 128.395.105 153.720.429 245.953.555 412.863.017 843.270.663 1.933.360.470
Gastos de Administración 288.853 446.216 1.953.045 3.071.631 5.093.317 6.410.969 9.104.750 13.010.565 17.480.956 27.281.202 87.470.119
Porcentaje de Gastos 122,73% 5,20% 19,20% 7,32% 7,77% 4,99% 5,92% 5,29% 4,23% 3,24% 4,52%
Provincial
Primas Totales Cobradas 40.665.595 52.520.215 65.209.928 90.601.230 111.220.858 151.321.188 232.000.587 322.138.861 518.433.742 1.425.270.401 3.074.324.042
Gastos de Administración 3.132.499 4.385.173 7.297.464 9.137.078 11.672.463 14.250.757 20.703.859 30.261.783 54.878.259 69.400.670 228.047.467
Porcentaje de Gastos 7,70% 8,35% 11,19% 10,08% 10,49% 9,42% 8,92% 9,39% 10,59% 4,87% 7,42%
Totales por Ejercicio
Primas Totales Cobradas 100.684.451 148.595.810 189.305.290 294.597.566 388.206.637 500.472.409 666.964.438 933.119.842 1.584.497.088 3.925.053.385 9.008.072.548
Gastos de Administración 9.244.807 13.120.087 19.508.807 27.133.147 38.018.033 43.126.111 56.080.589 71.846.566 103.854.935 172.686.454 577.788.608
Porcentaje de Gastos 9,18% 8,83% 10,31% 9,21% 9,79% 8,62% 8,41% 7,70% 6,55% 4,40% 6,41%
Crecimiento Porcentual
Primas 55,21% 47,59% 27,40% 55,62% 31,78% 28,92% 33,27% 39,91% 69,81% 147,72%
Gastos 51,21% 41,92% 48,69% 39,08% 40,12% 13,44% 30,04% 28,11% 44,55% 66,28%
Reaseguradora
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15
Evolución del Gasto de Administraciónen los últimos cinco años.
Americana Delta R.I.V.
Primas Cobradas y Siniestros Pagados por ramo del Mercado
Reasegurados Venezolano en el Último Ejercicio (2014/2015)
(Cifras en Bolívares)
Primas Cobradas Americana Delta Provincial Totales
VIDA 0 9.447.434 667.532 10.114.967
Composición 0,00% 1,12% 0,05% 0,26%
TRANSPORTE 30.689.308 18.212.487 131.445.984 180.347.779
Composición 1,85% 2,16% 9,22% 4,59%
INCENDIO Y/O TERREMOTO 431.319.947 279.673.038 246.985.540 957.978.526
Composición 26,04% 33,17% 17,33% 24,41%
ACCIDENTES Y DIVERSOS 1.123.647.733 401.833.521 964.435.779 2.489.917.034
Composición 67,83% 47,65% 67,67% 63,44%
FIANZAS 70.855.332 134.104.182 81.735.566 286.695.080
Composición 4,28% 15,90% 5,73% 7,30%
1.656.512.321 843.270.663 1.425.270.401 3.925.053.385
100% 100% 100% 100%
Siniestros Pagados Americana Delta Provincial Totales
VIDA 0 0 0 0
Composición 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TRANSPORTE 2.524.592 2.684.268 47.247.274 52.456.134
Composición 0,39% 0,99% 12,80% 4,07%
INCENDIO Y/O TERREMOTO 113.661.555 83.242.709 133.875.885 330.780.149
Composición 17,55% 30,68% 36,28% 25,68%
ACCIDENTES Y DIVERSOS 526.207.129 182.754.343 187.508.720 896.470.192
Composición 81,24% 67,36% 50,81% 69,60%
FIANZAS 5.346.950 2.637.018 395.642 8.379.610
Composición 0,83% 0,97% 0,11% 0,65%
647.740.226 271.318.338 369.027.521 1.288.086.086
100% 100% 100% 100%
% Siniestralidad Pagada
VIDA 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TRANSPORTE 8,23% 14,74% 35,94% 29,09%
INCENDIO Y/O TERREMOTO 26,35% 29,76% 54,20% 34,53%
ACCIDENTES Y DIVERSOS 46,83% 45,48% 19,44% 36,00%
FIANZAS 7,55% 1,97% 0,48% 2,92%
TOTALES 39,10% 32,17% 25,89% 32,82%
TOTALES
TOTALES
0,26%
4,59%
24,41%
63,44%
7,30%
Composición de Cartera
Vida
Accidentes y Diversos
Incendio y/oTerremoto
Fianzas
Transporte
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
Vida Transporte Inc. / Terr. Acc. y Div. Fianzas
Mill
ones
Primas Cobradas Siniestros Pagados
Primas Cobradas y Siniestros Pagados por Ramo de los Últimos
Dos(2) Ejercicios del Mercado Reasegurador Venezolano
(Miles de Bolívares)
2013/14 2014/15 Bs. %
VIDA 584.763 10.114.967 9.530.204 1629,75%
TRANSPORTE 116.081.504 180.347.779 64.266.275 55,36%
INCENDIO Y/O TERREMOTO 515.623.192 957.978.526 442.355.333 85,79%
ACCIDENTES Y DIVERSOS 813.090.272 2.489.917.034 1.676.826.761 206,23%
FIANZAS 139.117.356 286.695.080 147.577.724 106,08%
TOTALES 1.584.497.088 3.925.053.385 2.340.556.297 147,72%
Siniestros Pagados /
% Siniestralidad 2013/14 2014/15 Bs. %
155.191 0
26,54% 0,00%
21.349.675 52.456.134
18,39% 29,09%
121.725.508 330.780.149
23,61% 34,53%
299.684.578 896.470.192
36,86% 36,00%
9.095.972 8.379.610
6,54% 2,92%
452.010.924 1.288.086.086
28,53% 32,82%
TRANSPORTE
INCENDIO Y/O TERREMOTO
-155.191 (100,00%)
Primas Cobradas
VIDA
Ejercicio Variación
Ejercicio Variación
TOTALES
596.785.614 199,14%
-716.362 (7,88%)
ACCIDENTES Y DIVERSOS
FIANZAS
836.075.162 184,97%
31.106.459 145,70%
209.054.641 171,74%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
Vida Transporte Inc. / Terr. Acc. y Div Fianzas
Mill
on
es
Primas Cobradas
Ejercicio 2013/14 Ejercicio 2014/15
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Vida Transporte Inc. / Terr. Acc. y Div Fianzas
Mill
ones
Siniestros Pagados
Ejercicio 2013/14 Ejercicio 2014/15
Porcentaje de Suficiencia del Patrimonio Propio No Comprometido
Respecto al Margen de Solvencia Semestral
Últimos Diez (10) Años
Americana Delta ProvincialPromedio
Mercado
jun-06 78,60 7.721,01 584,01 2.313,12
dic-06 114,79 19.872,66 598,23 5.312,27
jun-07 47,26 7.777,89 481,68 2.169,48
dic-07 82,58 6.841,40 648,37 1.940,54
jun-08 42,77 2.061,39 401,31 689,01
dic-08 63,11 1.721,09 514,77 615,04
jun-09 162,94 450,74 315,09 277,41
dic-09 332,46 340,12 310,49 279,15
jun-10 252,60 522,85 327,35 332,24
dic-10 417,48 578,37 309,64 378,12
jun-11 193,30 236,43 182,09 263,90
dic-11 355,51 231,54 256,92 333,19
jun-12 50,27 254,30 288,60 220,66
dic-12 315,03 305,97 313,45 345,03
jun-13 121,73 291,49 292,61 500,23
dic-13 261,43 249,72 324,81 278,65
jun-14 153,54 213,19 410,58 259,10
dic-14 153,54 156,16 150,57 153,42
jun-15 127,67 127,06 121,47 125,40
Promedio 175,08 2629,13 359,58 883,47
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
%
MERCADO REASEGURADOR
LA ECONOMIA VENEZOLANA
1.- PRIMER SEMESTRE DEL AÑO 2015
El desempeño de la Economía Venezolana durante el primer semestre del año 2015,
muestra las peores cifras en la historia económica del país, situación generada básicamente
por el derrumbe de los precios del petróleo, su principal fuente de ingresos. Todo esto
cambió a partir de noviembre de 2014 cuando la OPEP liderada por Arabia Saudita decidió
mantener su nivel de producción a pesar de la debilidad de los precios que se había iniciado
a partir de junio de 2014. Esa decisión de defender la participación de mercado en vez de
los precios, parece indicar que se abre un nuevo régimen de administración, donde la
OPEP ya no será el productor residual ni el primero en recortar producción.
En episodios anteriores, la caída de precios se debió a una reducción brusca de la demanda
y no a un aumento de la oferta. Actualmente, la consecuencia de esa contracción de
demanda se explica por el lento crecimiento de la demanda global, clave para sostener la
compra de petróleo. Así, en Europa es prácticamente cero, en Estados Unidos se sitúa
alrededor de 2%, mientras que China e India crecen a tasas mucho más bajas, de las que
tuvieron en los últimos diez años.
Al mismo tiempo asciende la extracción, y todos miran a Estados Unidos, después de casi
cuatro décadas de contracción comienza a expandirse rápidamente a partir del 2008 y crece
en más de 4,4 millones de barriles diarios. Sólo en 2014 la producción creció 1,2 millones
de barriles diarios o sea un 16,2%, lo que constituye un record histórico y convierte a los
Estados Unidos en el primer productor mundial de petróleo esquisto. Aunado a esto, la
producción que está presionando los precios a la baja es generada por los miembros de la
OPEP.
Por otra parte, la crisis financiera global y el comercio, se ha desacelerado
significativamente, creciendo menos del 4 % en 2013 y 2014, muy por debajo del
crecimiento promedio previo a la crisis, el que alcanzaba 7 % al año. La desaceleración se
debe en parte a la debilidad de la demanda y a lo que parece ser una menor sensibilidad del
comercio a los cambios en la actividad mundial. Los cambios en las cadenas de valor a
nivel mundial y una composición variable de la demanda por importaciones, pueden haber
contribuido a disminuir la capacidad de respuesta del comercio ante el crecimiento. Los
precios de los productos básicos entre ellos los hidrocarburos, permanecerán bajos por el
resto del año 2015. La caída inusualmente precipitada del precio del petróleo en el segundo
semestre de 2014 y el primero del 2015, podría reducir significativamente las presiones
inflacionarias y mejorar los saldos en cuenta corriente y de las arcas fiscales en los países
en desarrollo importadores de petróleo. Pero originara cambios muy importantes en el
ingreso de los países exportadores, ocasionando niveles de crecimiento muy bajos o
negativos en algunos casos.
Mercado Petrolero: Este mercado muestra señales mixtas que han reducido las
fluctuaciones de precios. Por una parte, el período vacacional en los Estados Unidos de
América genera un alza de demanda estacional; por la otra, la reducción de inventarios de
petróleo, el ajuste hacia la baja de la sobre oferta, y la reciente decisión de la OPEP de
mantener los niveles de producción, para mantener su participación en el mercado. Sin
embargo, la incorporación de Irán en el mercado petrolero, ante el reciente convenio con
las principales potencias del mundo para dar por finalizado el embargo internacional a
cambio de no continuar con su programa nuclear; podría incrementar la oferta con parte de
su producción en el mercado; y la desaceleración de la producción en los Estados Unidos,
los precios podrían reflejar pocas fluctuaciones y mantenerse en promedio en los valores
actuales que oscilan entre los 45 y 60 $/b, lo cual se infiere que los precios estarán en ese
rango por el resto del año 2015.
En efecto, de acuerdo con la EIA (Energy Information Administration), durante el primer
semestre del año, la demanda petrolera mundial alcanzó un promedio de 92,96 millones de
barriles diarios (b/d), esta cifra significó un crecimiento de 1,4 millones de b/d en relación
con el registro de igual período del año anterior. Este aumento fue producto del crecimiento
en el consumo tanto de las economías No OCDE (0,8 millones de b/d) como las OEgieCD
(0,6 millones de b/d). En el incremento experimentado por las economías No OCDE, China
mantuvo un rol protagónico, a pesar de la desaceleración del crecimiento que experimenta,
al registrar un incremento de 327 mil b/d en su demanda petrolera, lo que no obstante,
significó un 27 % por debajo del aumento de casi 450 mil b/d experimentado en los
primeros seis meses de 2014. En cuanto a las economías OCDE (organización para la
cooperación del desarrollo económico), destaca un incremento de 519 mil b/d en la
demanda petrolera estadounidense, aunado al incremento de 175 mil b/d en el consumo de
Europa, los cuales lograron contrarrestar la caída registrada en el consumo de Japón (-229
mil b/d).
Por lado de la oferta petrolera mundial, alcanzó en promedio para los primeros meses del
año 95,09 millones de b/d, 2,89 millones de b/d por encima del registro de igual período del
año 2014. Este incremento en la oferta resultó del efecto combinado en la producción No
OPEP 2,11 millones de b/d y de la mayor oferta proveniente de los países pertenecientes al
cártel 783 mil b/d. El crecimiento en la oferta de los No OPEP, se concentró en el aumento
de la producción de Estados Unidos 1,53 millones de b/d, especialmente derivado de la
producción de crudos no convencionales como el petróleo extra pesado, arenas
bituminosas, y los provenientes de yacimientos de lutita (roca sedimentaria detrítica), entre
otros. El comportamiento conjunto de la oferta y la demanda mencionado anteriormente
determinó una acumulación de los inventarios por parte de los países de la OCDE (lo que
incluye crudo y productos) por un monto total de 18,50 mmbd.
En cuanto a los precios, tanto el WTI como la cesta OPEP y el Brent, registraron
cotizaciones durante el primer semestre de 2015 inferiores a las observadas en igual lapso
del año previo. Es así como, la cesta OPEP, el WTI y el Brent experimentaron
decrecimientos interanuales de 47,8 %, 47,2 % y 45,5 %, respectivamente, al alcanzar
precios promedios durante los primeros seis meses del año de US$/b 55, US$/b 53,3 y
US$/b 59,3 respectivamente.
Por su parte, la cotización promedio de la cesta venezolana para el mes de junio se ubicó en
US$/b 49,7, para una caída interanual de 43,1 %, lo que reflejó una disminución de 48,8%
en relación con lo alcanzado en igual lapso de 2014.
En cuanto a la producción petrolera, registró un promedio mensual para el período enero-
junio de 2.709 mil b/d, esto es, una disminución de 141 mil b/d con respecto a lo observado
en igual período del año 2014.
Sector Real de la Economía: Aun cuando no se dispone de cifras oficiales para la
elaboración del presente informe, hasta la fecha no se han publicado estadísticas de
actividad económica por parte del BCV para el primer semestre de 2015, a tales efectos se
utilizan indicadores alternativos de ventas y producción que nos permitan aproximar la
evolución económica venezolana.
En el primer semestre del 2015, el PIB registró una caída del 4,1%. Pero esta caída de la
actividad económica no puede ser atribuida única y exclusivamente al descalabro de los
precios del petróleo, toda vez que el aparato productivo nacional no respondió a las
exigencias de la economía nacional, debido a que no cuenta con el apoyo de parte de la
administración gubernamental para ir diversificando la producción y no depender en un
95% de la actividad petrolera.
Para compensar el impacto de la baja de los precios del petróleo, se exige cambio de
modelo y diseño de una política macroeconómica coherente con nuevas políticas agrícolas,
industriales y tecnológicas que contribuyan a reactivar el PIB. En Venezuela, la
industrialización está llamada a ser la fuerza motriz para impulsar la transformación de una
economía rentista, que poco produce y casi todo lo importa, en una nueva economía
independiente y soberana. Es la única estrategia posible para transformar el modelo
primario-exportador, que nos condenó a ser exportadores de petróleo y materias primas, en
un nuevo modelo productivo capaz de sustituir eficientemente importaciones, diversificar la
oferta exportable y, de esta manera, ahorrar y generar nuevas fuentes de divisas que nos
hagan menos dependientes del ingreso petrolero.
Si un lado bueno tiene la caída de la renta petrolera, es que obliga a volver la mirada hacia
un modelo económico sustentado en la agricultura, industria y construcción como los
sectores que proveen los bienes que resultan imprescindibles a la hora de satisfacer las
necesidades básicas y esenciales de la sociedad.
La precariedad actual del aparato productivo interno, ofrece a su vez enormes
oportunidades para promover la inversión extranjera, asociada a la transferencia de
tecnología, la formación del capital humano, la asistencia técnica a las Pymes venezolanas
y la transformación de las abundantes fuentes de materias primas e insumos básicos, en
productos de mayor valor agregado que sustituyan ese enorme volumen de importaciones y,
además, diversifiquen la oferta exportable.
En Venezuela, la industria no petrolera contribuye con apenas el 13 %. Sin lugar a dudas,
este es el gran reto que el país tiene plateado, para superar los problemas de
desabastecimiento, escasez, acaparamiento y especulación que tanto malestar generan en la
población. Si se toma ese reto, se produciría en el país casi todo los que se consume y hasta
lograr excedentes para exportación en las áreas de: alimentos, acero, aluminio, cemento,
productos industriales, fertilizantes, químicos, derivados del petróleo, etc. Hoy se importa
buena parte de lo que antes se producía.
Política Cambiaria: Actualmente en Venezuela existe un sistema de cambio múltiple, el
cual opera bajo tres modalidades oficiales y una paralela, ellas son: 1) La tasa de cambio
CENCOEX (Centro Nacional de Comercio Exterior) a Bs. /US$ 6,30, que atiende el
mercado preferencial para alimentos y salud; 2) Tasa SICAD (Sistema Complementario
de Administración de Divisas) a Bs. /US$ 12, la cual es dirigida a servicios personales y
al sector productivo por medio de convocatorias oficiales de subastas; 3)Tasa SIMADI
(Sistema Marginal de Administración de Divisas) a Bs./US$ 198,6, la cual atiende un
mercado marginal de dólares en el sistema bancario; y 4) la tasa paralela que es el mercado
especulativo o negro, el cual se nutre de operaciones en dólares fuera del mercado formal y
su crecimiento se deriva de la escasez en el suministro de divisas por parte de las tres
modalidades del sistema cambiario. La tasa de apertura del SIMADE fue de Bs/US$
170,00 en la fecha en que fue creado (12/02/2015), la cual con el transcurrir del tiempo en
lo que va de año la cotización se ubicó en Bs/US$ 198,40 lo que indica que le han
permitido cierta libertad de fluctuación.
Las restricciones en el acceso de divisas en el mercado interno venezolano y la
inoperatividad del sistema de subasta, ha generado distorsiones en el mercado de divisas
que se han traducido en una revaloración nominal de la moneda nacional, en el mercado
oficial, y una permanente depreciación en el mercado paralelo de divisas. Por su parte, el
mercado paralelo de divisas se cotiza por encima del tipo de cambio SIMADI en un 239%.
El Estado-propietario recibe unos dólares del resto del mundo, que no tienen una
contrapartida en el esfuerzo productivo interno, por lo que su decisión de repartirlos a
través del mercado, suele cumplirse a una tasa de cambio que se fija sin tener en cuenta la
productividad real no petrolero del país.
La sobrevaluación de la tasa de cambio permite comprar barato afuera, lo que resulta más
caro adentro. A través del intercambio desigual en el mercado de divisas, el Estado
transfiere la renta petrolera a quienes compran la divisa barata mientras dure la
sobrevaluación de la tasa de cambio. Ante un mal manejo de la política cambiaria, el
crecimiento de la agricultura e industria nacionales se ve seriamente obstaculizado.
Mercado Externo: Según el Banco Central de Venezuela, las reservas internacionales al
cierre del mes de junio registro un total de US$ 16.180 millones, cerca de US$ 5.900
millones por debajo del cierre de igual periodo del año anterior y, además, significó el valor
más bajo desde junio del año 2003. Acorde a la última información oficial disponible, cerca
del 70% de los niveles de reservas internacionales se encuentran en posición de oro
monetario, lo cual establece rigideces en la disponibilidad de activos externos líquidos para
la demanda interna de divisas, sin embargo las ventas de algunos activos externos
venezolanos incluyendo los Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario
Internacional, las operaciones de descuento en activos internacionales, entre los cuales
valoraciones en oro, han compensado algunos cuellos de botellas en la disponibilidad de
divisas.
Por otra parte, en el mes de junio del corriente, se publicó el Quinto Protocolo de
Enmienda al acuerdo entre el gobierno de la República Bolivariana de Venezuela y el
gobierno de la República Popular China, sobre el Fondo de Financiamiento conjunto
Chino-Venezolano. En esta resolución se agregaron las condiciones de renovación del
Tramo B del fondo, estableciendo el siguiente régimen: el monto total será US$ 6.000
millones, de esta cantidad US$ 5.000 millones se derivan de un préstamo otorgado por
China a Venezuela por un período de cinco años y los restantes US$ 1.000 millones se
derivan de la contribución a la inversión realizada por el FONDEN.
Gestión fiscal: El desempeño de la gestión fiscal del Gobierno Central durante el primer
semestre del año, se caracterizó por el mantenimiento de una política fiscal expansiva,
aunque notablemente menor a la registrada en igual período del año pasado.
El impacto que tiene para Venezuela el retroceso de los precios del petróleo, se estima que
$96 de cada $100 que ingresan al país proviene de la exportación de crudo. Esta proporción
tan elevada, tiene un costo en tiempos de precios bajos: el desplome de los ingresos de las
divisas, situación que actualmente vive el país con un retroceso de 44% durante el primer
semestre. El precio promedio de la cesta petrolera venezolana para este periodo de 2015 fue
de US$ 49,70, menor en US$ 38,83 a la cotización de 2014 (88,42 US$/barril) y US$ 10,3
menos que lo previsto en el presupuesto nacional (60 US$/barril). Esa menor disponibilidad
de divisas ha obligado al Gobierno a hacer recortes, siendo el sector privado el más
castigado, contribuyendo así a la contracción del aparato productivo y generando una
mayor escasez.
Con respecto a los ingresos, el Seniat informó que la recaudación tributaria interna alcanzó,
durante el primer semestre del año US$. 69,7 millardos, lo que representó un importante
crecimiento nominal de 139,3 % en relación con igual lapso del año 2014. Por tipo de
tributos, el Impuesto al Valor Agregado (IVA) representa el 54,4 % de la recaudación total,
mientras que los otros tributos experimentaron incrementos nominales, así: Renta Aduanera
315,5 %, Rentas Internas 237,8 % e Impuesto Sobre la Renta 83,4 %.
Con relación al gasto público, las últimas cifras publicadas de la Oficina Nacional del
Tesoro, las erogaciones fiscales ejecutadas alcanzaron en junio US$. 25,4 millardos, lo que
significo, en términos interanuales un aumento de 131,1 %, siendo el nivel más elevado
desde junio del 2014.
En materia de presupuesto para el Ejercicio Fiscal 2015, preveía gastos por US$.F 117.7
millardos, un valor que representa un incremento de 34% con respecto al monto
presupuestado en 2014 (US$ 87.7 millardos), más los de 300 créditos adicionales que se
aprobaron en ese año (US$.F 94.3 millardos). Ya es común que el gasto público sea
superior a lo presupuestado. En este año el monto aprobado por créditos adicionales superó
el monto total del presupuesto, de esta forma, el presupuesto fiscal acordado (al incluir las
modificaciones presupuestarias) en el primer semestre del año alcanzó US$. 179,1
millardos, 52,1 % por encima del presupuesto fiscal inicialmente aprobado (US$. 117,7
millardos). De acuerdo con la estructura sectorial, los créditos adicionales se distribuyeron
de la siguiente forma: 50,8 % se dirigió a Sectores Sociales, 29,5 % a Otros Sectores, 10,1
% a Sectores Productivos y 9,5 % a Sectores Generales.
Déficit Fiscal: Entre los problemas que existen en Venezuela, uno de los que más preocupa
a los expertos, es el creciente déficit fiscal existente en la economía. Según los últimos
datos, se acumula un déficit de 14% y en su presupuesto para 2015 se ha estipulado un
barril a un precio de 60 dólares. Con un costo más bajo, Venezuela pierde 10 puntos del
PIB de ingresos fiscales. Para finales del primer semestre del presente año, se estimó el
déficit en el orden de 13% del PIB, durante este periodo el precio del petróleo venezolano
ha estado por debajo del precio presupuestado (60 dólares), al registrar un promedio de
49,70 US$ el barril de la cesta petrolera venezolana. Ante el colapso de los precios de los
hidrocarburos, el creciente gasto público, la baja presión fiscal y los requerimientos en
divisas de la economía venezolana, constituye uno de los problemas a los que hay que
prestarle atención, se trata del déficit presupuestario. Además, es el causante de otras
situaciones como las distorsiones cambiarias y el desequilibrio monetario.
Deuda Pública: A lo largo de los seis primeros meses del año, las colocaciones de deuda
pública interna experimentaron niveles inferiores a los registrados en el mismo período del
año 2014. Los cronogramas de subastas que fueron anunciados cuando restaban pocos días
para la culminación, en el caso de los Bonos DPN fueron suspendidos en el mes de mayo.
De esta forma, la colocación efectiva de los bonos alcanzó, durante el primer semestre del
año, US$. 3,9 millardos, menor en 56,9 % con respecto al periodo del año previo. En
cuanto a las Letras del Tesoro, estas registraron una colocación efectiva por US$. 3,1
millardos, lo que resultó 23,2 % superior a lo registrado durante el primer semestre del
pasado año. En lo que se refiere a los vencimientos de deuda pública interna (Bonos DPN +
Letras), se observó, a lo largo de los primeros seis meses del año, un monto superior en
21,4% al resultado del mismo periodo de 2014, al alcanzar US$. 4,0 millardos.
La deuda consolidada del sector público venezolano alcanzó los US$249.523 millones al
cierre del semestre, de los cuales US$ 121.688 millones correspondieron a endeudamiento
del Gobierno central (bonos de deuda interna y externa, letras del tesoro y préstamos con
multilaterales), US$46.153 millones a la deuda financiera de PDVSA (denominada en
dólares), US$22.873 millones a financiamientos obtenidos a través de Fondo Chino,
US$11.359 millones por expropiaciones y nacionalizaciones no canceladas y US$23.443
millones a deuda no financiera de CADIVI-CENCOEX (divisas para importaciones,
dividendos, renta y servicios que fueron aprobadas pero no liquidadas).
Mercado Monetario: En el mes de junio, la liquidez monetaria se ubicó en US$. 428.8
millardos, logrando un incremento nominal anual del 67,5%. El 98% de la liquidez
monetaria lo componen las monedas, billetes y depósitos altamente líquidos.
Por su parte, la base monetaria alcanzó el saldo de US$. 149,1 millones, representando un
incremento anual nominal del 88%. La misma se compone de un 70% de los activos
internos, de los cuales el crédito a la empresa petrolera del Estado representa US$. 147.2
millones. El financiamiento del Banco Central a la empresa petrolera estadal ha sido el
principal factor de expansión nominal de la base monetaria.
El Banco Central de Venezuela, ha venido combinando operaciones de absorción con la
colocación del instrumento de inversión Directo BCV, para restringir el exceso de liquidez
que pudieran ejercer presiones indebidas en el sistema. La suma involucrada en las
operaciones de política monetaria alcanza a 4.111.1 millones de US$. Solamente en la
colocación de los bonos Directo BCV, el instituto emisor ha realizado 29 subastas en lo que
va de año, lo que implica una acción combinada que representa unos 2.760.8 millones de
US$. Esto es, porque cada colocación se ha hecho por 95.2 millones de US$ a plazos de
entre 90 y 180 días, que el BCV ha cuidado de cabalgar unas con otras, para lograr la
efectividad de la política.
Otras operaciones de absorción, se realizan mediante la venta con pacto de recompra y/o
venta de Certificados de Depósito, a los Bancos Universales, Comerciales,
Microfinancieros y Bancos de Desarrollo, inscritos en el Registro General del BCV. Esta
política tiene como objetivo limitar las presiones que pudieran ejercer sobre el nivel general
de precios. Según las cifras del BCV, la liquidez monetaria creció en 35%, ubicándose en
428.6 millardos de US$, al 27 de junio de 2015.
Mercado Financiero: En el mes de junio del año 2015, el monto total de la cartera de
crédito del sistema bancario nacional alcanzó la suma de US$. 238.6 millardos. Esto es un
incremento nominal anual del 92,8%. La política monetaria expansiva y las restricciones de
movilidad de capitales favorecen la expansión del crédito doméstico.
La banca ha destinado el 42% de la cartera de créditos al sector comercial, seguido por el
21% de los créditos al consumo, créditos agrícolas el 16%, y créditos a la actividad
manufacturera 9%.
El comportamiento de la tasa de interés activa promedio del sistema bancario, se ubicó en
junio en 19, 3%; y la tasa de interés pasiva promedio alcanzó 14,6%. Con esta estructura de
tasas de interés, las mismas se vuelven reales negativas, estimulando la demanda de
crédito.
El índice de intermediación de la banca, medido como cartera de crédito neta/ captaciones
del público, se encuentra en 54,7% a finales del mes de junio, superior a la tasa de 52,2%
experimentada a principios del año 2015.
Así mismo, el índice de rentabilidad y de riesgo bancario, para finales del semestre refleja
una notable mejoría con respecto al periodo anterior.
La Inflación: El auge inflacionario presente en la economía Venezolana, es consecuencia
del desmantelamiento del aparato productivo interno y de una política fiscal deficitaria que
se financia con emisiones de dinero sin respaldo por parte del BCV. Al subestimar el
impacto que la expansión monetaria origina en una economía signada por crecientes índices
de escasez, los precios se han desquiciado. Mucho dinero detrás de pocos bienes conduce a
que suban los precios. Lejos de lograr un aumento en el PIB, las políticas fiscales
deficitarias lo que han hecho es atizar cada vez más la inflación. Aunado a esto, las
emisiones de dinero inorgánico para financiar empresas públicas deficitarias, quedará claro
que un paso clave para recuperar la fortaleza del bolívar, consiste en abatir la inflación y
proteger los salarios, ello tiene que ver con la recuperación de la autonomía del BCV, que
sabiamente quedó plasmada en la Constitución de 1999. Un BCV más independiente, podrá
resistir las presiones para financiar el déficit fiscal, con emisiones de dinero sin respaldo y
defender de mejor manera la meta de inflación.
Los resultados en los primeros seis meses del año señalan que los precios han registrado un
incremento que se ubica en el orden de un 130%.
Mercado Laboral: las estadísticas según el INE (Instituto Nacional de Estadística), indican
que el nivel de desempleo se ha visto reducido al pasar de 7,90% obtenido a final de 2014
a 6,30 % en el primer semestre del año 2015.
Existen sin embargo estudios que señalan las debilidades del mercado laboral venezolano,
reflejadas en las mismas cifras oficiales muestran que el sector privado formal sólo
representa el 40% del empleo total, o el 24% de la fuerza laboral. Esto significa que 3 de
cada 4 personas trabajan en el gobierno o en actividades informales.
Riesgo País: El riesgo país es un indicador que refleja el riesgo inherente a cualquier
transacción, operación y financiamiento de un país a otro, o dicho de otra forma, es un
indicador que se usa para medir cuál es el riesgo de incumplimiento de pago frente a los
tenedores de bonos soberanos. El riesgo es el reflejo de la incertidumbre; mientras mayor
sea la incertidumbre de un país, mayor será el riesgo asociado a sus operaciones. Entre los
principales factores que toma en consideración este indicador se encuentran: el entorno
económico, el entorno político, el marco institucional y la sinergia entre los diferentes
actores de la sociedad. En lo que va de año este indicador ha venido experimentando
fluctuaciones importantes, a comienzos de año en 2725 puntos y a final del mes de junio en
2482, lo que indica que los bonos venezolanos están inmersos en un nivel alto de
incertidumbre.
2.- Perspectivas de la economía para finales del año 2015
Los desequilibrios en el ámbito fiscal, cambiario, monetario, financiero, petrolero y real, se
vienen registrando desde hace varios años, como consecuencia de la aplicación de políticas
públicas erradas del gobierno, y al desplome de los precios petroleros que se han
materializado desde mediados del 2014, este escenario pinta un cuadro muy aciago para
para los resultados de la economía a finales del año 2015.
La crisis se profundiza aún más, debido a la escasez de divisas y a la negativa del gobierno
a implementar: los ajustes cambiarios, eliminar los severos e irracionales controles de
precios, no propiciar la actitud hostil a la iniciativa privada, y los exiguos resultados
productivos de las empresas expropiadas por el Estado, ellos en su conjunto agravan los
problemas de desabastecimiento y de restricción de la actividad productiva, al punto de
generarse una caída de 4,1% del PIB en el primer semestre. Ello, combinado con la
dislocada expansión monetaria, el desequilibrio fiscal y al masivo financiamiento de gasto
público deficitario por el BCV, ha generado un recrudecimiento de la inflación, afectando a
toda la población, particularmente a los más pobres.
Si se actúa con racionalidad para hacer frente a la crisis, sin duda, generaría consecuencias
dolorosas pero necesarias. Entre las medidas de ajustes, serian: propiciar un ambiente para
la reactivación del aparato productivo, crear reglas claras para que venga la inversión
extranjera, unificación del tipo de cambio, la eliminación de controles de precios, la
revisión de las tarifas de los servicios públicos, el incremento del precio de la gasolina,
posibles aumentos de impuestos o implementación de nuevos tributos, y racionalizar el
gasto público.
Por otra parte, de continuar corriendo la arruga por no asumir el costo político, se ira
agudizando cada día los problemas existentes como: escasez, mayores presiones
inflacionarias, encarecimiento de los productos foráneos por efectos de devaluación, y la
recesión por la disminución de la capacidad de compra de los venezolanos.
Sector Petrolero: El precio de la cesta de crudo nacional siguió su curva descendente, al
observarse en la tercera semana de agosto cerrar en 39,62 dólares por barril, una caída de
1,78 dólares en comparación con la semana anterior cuando promedió 41,40 dólares el
barril, según fuente del Ministerio de Petróleo y Minería.
En la presente semana, los precios de los crudos continuaron bajando, afectados
principalmente por las dudas sobre el desenvolvimiento de las economías de China y Japón,
así como por el exceso de oferta global. Esta es la undécima semana consecutiva en la que
el petróleo finaliza a la baja. Desde el mes de junio para acá la cesta petrolera venezolana
ha perdido el 20% o sea 10,08 dólares por barril. Con este cierre la cesta de crudo
promedia 41,39 dólares en agosto y 48,92 en lo que va de 2015, casi la mitad del precio en
el que se vendió el año pasado que fue de 88,42 dólares. La cotización actual también está
20,38 por debajo de los 60 dólares, usados como referencia para hacer el presupuesto de
2015.
La OPEP preocupada por la continua caída de los precios del petróleo, aunado al
incremento de la oferta por parte de Irán por el desbloqueo de sanciones, lo que implica
incorporar al mercado más de dos millones de barriles diarios, además de Libia e Irak que
comienzan a reactivar su producción y también aumentara la oferta. Otro elemento que
afecta la demanda, es la salud de la economía China que ha venido mostrando cierta
desaceleración durante el año, situación que presagia que los precios se mantendrán por
debajo de los 60 dólares por barril por el resto del año.
Sector Real de la Economía: De continuar la tendencia de precios petroleros por debajo de
los 60 dólares, se mantienen las expectativas de recesión económica y alta inflación para la
economía venezolana en lo que resta de 2015. Se estima una caída de la economía del
orden de -7,1% a finales de año. La contracción no obedece a menor demanda sino a la
imposibilidad de restituir la oferta nacional porque no hay capacidad productiva.
A fin de corregir las distorsiones que se ha venido acumulando, las autoridades tendrían
que implementar un conjunto de medidas que contemplen una mayor transparencia en el
flujo de la información, la eliminación progresiva de los controles estatales en los distintos
mercados, la unificación cambiaria, el estímulo a la inversión extranjera, la reducción de los
subsidios estatales a los servicios públicos, entre otros. Sin embargo, dada la proximidad de
las elecciones parlamentarias y la pérdida de popularidad del gobierno, no se espera un giro
en la política económica por parte de las autoridades venezolanas.
Sector externo: La merma experimentada en las exportaciones de crudo, que representa el
96% de los ingresos en divisas al país, ha reducido notablemente el valor de los activos en
moneda extranjera, limitando la operatividad del sistema de cambio múltiple en la
asignación oficial de divisas al sector privado, elevando el desequilibrio en las cuentas del
sector externo y empeorado a su vez los indicadores de liquidez. Si bien el gobierno
venezolano cuenta con fondos extrapresupuestarios y un historial de pago puntual de sus
acreencias externas, la ausencia de un programa económico coherente así como de otras
fuentes de financiación, tales como la inversión extranjera directa, eleva la probabilidad de
impago.
Las exportaciones caerán para el 2015 a US$35.500 millones. No se puede descartar que el
crudo venezolano siga cayendo a un nivel de 30 $/barril, lo cual bajaría el precio promedio
del año a menos de los 46 $/barril. En este escenario afectaría, todos los compromisos
financieros descritos y las importaciones de crudo, combustible y equipos por parte de
PDVSA, requeriría más de 2/3 de los disminuidos ingresos por exportación petrolera de
2015.
Por un lado las necesidades de importaciones en el país, se han elevado en los últimos años,
reemplazando muchos rubros agrícolas e industriales de producción nacional; además de
contar ahora con una economía postrada, con fuertes limitaciones en varios sectores en
cuanto al acceso de divisas o el suministro de insumos de empresas estatales, entre otras
dificultades asociadas a los controles gubernamentales, ha reducido la capacidad
productiva. La deuda comercial en divisas del sector privado con sus proveedores en el
2015, es un gran obstáculo para cumplir y normalizar el abastecimiento del país.
Política Cambiaria: se espera que tanto el Banco Central como PDVSA decidan intervenir
activamente ofertando dólares en el llamado sistema marginal de divisas (SIMADI) para
dinamizar esta modalidad. Es importante advertir que por este año, la unificación cambiaria
no está planteada. Continuarán los cuatro tipos de cambio que por cierto no existen en
ningún otro país de mundo. Y es importante acotar, que una vez realizadas las elecciones
parlamentarias, es muy probable que el gobierno decida sincerar las muy subsidiadas e
insostenibles tasas de cambio preferenciales, trasladando el 6.30 a niveles superiores al cien
por ciento de ese valor. Esta maxidevaluación potenciaría aún más el nivel general de
precios de la economía. Incluso, no sería temerario señalar que después de estos comicios y
si el precio del barril de petróleo no aumenta a los niveles esperados por el gobierno, éste
tendría que acudir al expediente tributario a fin de generar mayores ingresos fiscales,
creando nuevos impuestos.
El control de cambio de tasas múltiples, mantenido por razones políticas, ha atizado a una
crisis de valores en el país, por el afán de riqueza fácil, estimulando el problema ético y
social que sobrepasa las consideraciones económicas y debe ser desmontado dentro de un
marco de reformas institucionales y cambios de la política económica coherentes.
Política Monetaria y Financiera: La emisión inorgánica de dinero, por parte de la
autoridad monetaria, para financiar el déficit fiscal ha promovido una perversa dinámica
que está acelerando aún más las presiones inflacionarias y la demanda de moneda
extranjera, tanto en el mercado oficial como en el paralelo. A este efecto se suma la elevada
incertidumbre que genera en todos los mercados, el retraso por parte de la autoridad
monetaria para la publicación de las cifras oficiales sobre la economía.
El control gubernamental sobre el BCV, obviando las razones de su autonomía establecida
en la Constitución, es el origen del acelerado crecimiento de la liquidez monetaria en
manos del público, que para finales de año se estima en 478.167 MMUS$.
Con respecto al sector financiero, sigue el ritmo observado en el primer semestre del año.
En cuanto a tasas de interés, continúan siendo reales negativas, el promedio de las tasas
activas estarían en el orden de 19,30% y las pasivas en 14,85%, respectivamente.
Precios: La expansión del gasto público que eleva los niveles de liquidez, la especulativa
tasa cambiaria en el mercado paralelo, a la escasez y la especulación, presionan a la alza la
tasa de inflación. Eso conduce a inferir que este año se tendrá mayores niveles de inflación
que en el del 2014, la cual se estima para finales de 2015 este alrededor del 172%.
El país se encuentra cercano a caer en un proceso hiperinflacionario (alza de precios de más
de 100% al año), como ocurrió en otros países de América Latina en anteriores décadas.
Esto debe ser evitado con una nueva política económica sensata, sin la restricción
ideológica ni el cálculo político restringido, de quienes trajeron el país a esta situación.
Aspecto social: La política social asistencialista y compensatoria no ofreció antes, ni podrá
ofrecer nunca, una solución estructural a la problemática del desempleo, la pobreza y la
exclusión social. La prolongación incondicional de las compensaciones, lejos de erradicar
sus causas, por el contrario exacerban la cultura rentista que pretende vivir indefinidamente
de ingresos que no son fruto del trabajo. La reinvención de las misiones sociales pasa por
que la compensación sea en forma coyuntural e irá desapareciendo a medida que el
aumento del nivel educativo, la capacitación técnica y el financiamiento a proyectos
productivos faciliten la inclusión social en el sistema económico. De allí la importancia de
repensar y reinventar las misiones que nacieron con una orientación asistencialista y
compensatoria para impulsar su salto cualitativo.
Finanzas Públicas: En el contexto de fuerte caída de los ingresos petroleros, que se
sentirán con mayor intensidad este año, obligaría al estado a ser más racional en el uso de
las divisas, en un escenario de bajas reservas internacionales operativas, una fuerte
acumulación de deuda pública externa e interna y un conjunto de obligaciones comerciales
y laborales.
La disminución de los ingresos públicos, el continuo y perverso financiamiento
monetario de los déficits fiscales, el exceso de liquidez monetaria producto de la emisión
inorgánica de dinero, un esquema multicambiario inoperante e ineficiente, los elevados
compromisos de pago de la deuda externa, una tasa de inflación elevada y una escasez
inaceptable de productos y medicinas, entre muchas otras razones, permiten inferir que la
crisis económica que se conformó en el 2014 continuará durante todo el año 2015.
La mayoría de los dólares provenientes del petróleo son vendidos a 6,30 bolívares y por
tanto los ingresos son bajos en bolívares y no hay cómo cubrir un gasto que no deja de
crecer. Analistas consideran que la brecha entre ingresos y gastos para finales de año se
ubica en torno a 18% del PIB, una magnitud históricamente alta.
Para cubrir la diferencia entre ingresos y gastos, el Banco Central fabrica billetes que
cuando ingresan a la economía disparan la demanda e impulsan la inflación, porque la
oferta está deprimida por la falta de materia prima en las empresas y el descenso de las
importaciones.
Deuda Pública: Con respecto a los compromisos de deuda externa que posee la República
y la empresa Estadal PDVSA, a medida que las ventas de activos internacionales y
operaciones de crédito en moneda extranjera se materialicen, el Gobierno tendrá la
capacidad de cumplir con sus compromisos externos. Sin embargo, estas operaciones en los
mercados internacionales, consideradas poco ortodoxas, no ha mejorado la calificación de
riesgo soberano de los bonos de la República de Venezuela.
Los altos costos del financiamiento externo tienen claras repercusiones sobre la economía
real. En una coyuntura como la actual, en la que los mercados perciben un riesgo de
incumplimiento de pago, se reduce la disposición de otros países a comprar deuda
venezolana, dificultando la capacidad de inversión y de recuperación de la economía del
país. Recurrir a financiamiento externo, que en teoría podría ser una herramienta para
solventar la caída en los ingresos de divisas, es cada vez más una opción más onerosa. Si
bien acceder a los mercados internacionales para financiamiento es muy costoso, el
Gobierno ha utilizado otros mecanismos para evitar los ajustes y seguir corriendo la arruga.
En ese contexto, la colocación efectiva de BDP alcanzó, durante el primer semestre del año,
US$. 3,9 millardos, lo que significó una contracción de 56,9 % con respecto a enero-junio
del año previo. EL nivel de colocaciones se posicionó como el más bajo observado en años
anteriores. En cuanto a las Letras del Tesoro, estas registraron una colocación efectiva por
US$. 3,1 millardos, superior en 23,2% a lo registrado en el primer semestre del año pasado.
Aspecto político: En el terreno político se agudizan los mecanismos de control y represión,
la libertad de expresión se ha visto fuertemente amenazada y cada vez son menos los
medios de comunicación independientes, ya que muchos han sido comprados por gente
vinculada al gobierno y otros los tienen amenazados para no renovar la concesión por que
no están con la línea del gobierno. El poder de coercitividad de la oposición es cada vez
menor. La diferencia entre los poderes públicos parece inexistente; en 2015 el poder
Ejecutivo podrá legislar en diferentes materias, gracias a la Ley Habilitante aprobada a
comienzo del año.
En el marco institucional, se destaca la poca credibilidad del Gobierno al momento de
ejercer las políticas, en la discrecionalidad en la toma de decisiones, la opacidad en la
información, la transgresión de los mecanismos institucionales y la corrupción del mismo
sistema.
Mercado Laboral: la población que no ejerce ninguna actividad, y no perciben ingreso
alguno equivale a millón y medio de personas desempleadas, lo que significa según el INE
un desempleo por el orden del 5,5%.
Casi la mitad de la fuerza laboral (7 millones de personas), que no tienen empleo estable son
eventuales, contratados o ejercen la economía informal y se ha triplicado en los últimos 4 años.
Se Estima en unos 7.5 millones de trabajadores que tienen empleo estable al recibir salario y
beneficios sociales. Los niveles de pobreza han aumentado en un 35%, al subir los precios de la canasta
alimentaria en más de un 100% en los últimos meses del presente año.
Riesgo País: En una coyuntura como la actual, en la que los mercados perciben un riesgo
de incumplimiento de pago, se reduce la disposición de los inversionistas a comprar deuda
venezolana, dificultando la capacidad de inversión y de recuperación de la economía del
país. Recurrir a financiamiento externo, para solventar la caída en los ingresos de divisas,
resulta una opción muy costosa. La alta calificación de riesgo de los principales
calificadores de los mercados financieros y la incertidumbre sobre la economía venezolana,
permite estimar el riesgo país en 3650 puntos para finales de año.
Por último, la profunda crisis económica por la que atraviesa el país, es consecuencia de la
aplicación de un modelo económico atrasado e inoperante, que amenaza con terminar de
destruir la actividad productiva del sector privado y no permitir realizar los ajustes
necesarios para hacer frente a esta situación. De allí, la proyección de los principales
indicadores económicos del año 2015.
PROYECCIONES PARA EL AÑO 2015
INDICADORES 2015(*)
PRODUCTO INTERNO BRUTO (%) -7,10
RESERVAS INTERNACIONALES(MM US$) 15.680
TIPO DE CAMBIO CENCOEX Bs. F/US$ (**) 6,30
SICAD (***) 12,85
SIMADI (****) 199,60
TASA DE DESEMPLEO (%) 5,50
INFLACION (%) ESTIMADA 172,00
TASA DE INTERÉS ACTIVA (%) 19,30
TASA DE INTERÉS PASIVA (%) 14,85
LIQUIDEZ MONETARIA ( MM US$) 478.167
POBLACION (EN MILES DE HAB.) 30.620
SUPERAVIT/DEFICIT FISCAL (%) -18,00
RIESGO PAIS 3650,00
(*) Cifras Estimadas
(**) CENCOEX, Tipo de Cambio Preferencial para Alimentos y Salud
(***) SICAD Sistema Complementario de Administración de Divisas
(****) SIMADI , Sistema Marginal de Administración de Divisas
Fuente: Estimaciones tomadas de Instituciones privadas y algunos entes
del Estado.
Informe Económico y Cifras del Sector
Seguro y Reaseguro de Venezuela
ASOCIACION DE
REASEGURADORES
LATINOAMERICANOS
2005-2015
La Economía
Venezolana
Mercado
Asegurador
Mercado
Reasegurador