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Informe Económico Semanal 1

Esta semana, se difundieron los números fiscales correspondientes al mes de junio y al cierre del primer semestre, los cuales mostraron un nuevo sobrecumplimiento de las metas oficiales trimestrales (el sexto consecutivo), consistente con la estrategia de acelerar la convergencia al equilibrio de las cuentas públicas. En paralelo, también se dio a conocer la evolución del nivel general de precios de junio, observándose una aceleración de la inflación que reflejó, principalmente, los efectos de la reciente suba del tipo de cambio. Más allá de ello, las perspectivas para los próximos meses apuntan a una inflación en descenso, en un marco de menor volatilidad cambiaria y unas políticas fiscal y monetaria tendientes a restar presiones sobre los precios internos. En este sentido, a partir de los esfuerzos que se han venido llevando a cabo para restringir las condiciones de liquidez en el sistema financiero local, el Banco Central ha logrado llevar una mayor calma a la plaza cambiaria, donde la cotización del dólar continuó ubicándose por tercera semana por debajo de los picos de fines de junio.

En lo que hace al manejo de la política fiscal, el Ministerio de Hacienda y Finanzas presentó esta semana los datos de la ejecución presupuestaria de junio, los cuales mostraron una reducción del déficit primario de 0,7% en relación al mismo mes de 2017, variación equivalente a una contracción de 23% en términos reales (ajustada por inflación). Esta dinámica se vio favorecida por ingresos totales (+36,5%) que volvieron a mostrar un alza superior a la del gasto primario (+26,8%), con una brecha que ascendió a 10 puntos porcentuales. Con un descenso interanual de 8% en los pagos por intereses, el déficit financiero también se movió a la baja, experimentando un retroceso de 3% en comparación con junio de 2017.

La mayor contención del gasto primario permitió alcanzar en junio una nueva contracción de las erogaciones en términos reales, en esta oportunidad de 2,1%. Las caídas nominales en diversas partidas (como las de gastos de capital, transferencias a provincias, déficit operativo de las empresas públicas y gastos de funcionamiento) ayudaron a compensar el crecimiento que presentaron los subsidios económicos, reflejando el impacto de la suba del tipo de cambio y de la cotización internacional del petróleo, tanto sobre los subsidios energéticos como al transporte.

Con estos datos, el déficit acumulado en el primer semestre del año presentó un descenso de 26,7% en términos interanuales, resultando equivalente a 0,9% del PIB (frente a una meta trimestral de 1,1%). Este número equivale a algo menos de 1/3 del objetivo de déficit primario de 2,7% del Producto previsto para el corriente año, lo cual representa otra muestra clara de los esfuerzos y avances concretos que se vienen realizando para reducir el desequilibro de las cuentas públicas y garantizar el cumplimiento de las pautas acordadas con el FMI.

A lo largo de la primera mitad del año, si bien los ingresos del fisco presentaron un comportamiento favorable (+26,3%), el acento estuvo puesto en la contención del gasto primario (+19,3%), que exhibió una contracción promedio de 5,6% en términos reales. De esta manera, el gasto ajustado por inflación acumula un descenso de 11,2% respecto a los picos históricos del primer semestre de 2015, situándose en su nivel más bajo desde la primera mitad del año 2013. En lo que hace a los componentes del gasto, los subsidios medidos en términos reales se retrotraen, por caso, a niveles de 2007-2008 y los gastos de operación a valores de 2012, mientras que las prestaciones sociales alcanzaron un máximo histórico.

En lo que respecta a la dinámica de la inflación, más allá de la mayor estabilidad que muestra actualmente el mercado de cambios, la volatilidad imperante en los últimos meses se fue trasladando a los precios internos. Así, el nivel general de precios minoristas presentó una variación de 3,7% en junio, con un aumento en el componente subyacente de 4,1%, impulsado por el rubro alimentos (5,2%), al cual se sumaron alzas en transporte (5,9%) y salud (4,3%), entre las más significativas. El efecto de la suba del tipo de cambio también se vio reflejado en los precios mayoristas, que experimentaron un aumento de 6,5% durante junio, con subas pronunciadas tanto en productos primarios como manufacturados.

De cara a lo que resta del año, las variaciones del nivel general de precios podrían ir mostrando una moderación, una vez que vayan cediendo los efectos de la reciente inestabilidad cambiaria, combinados con una menor incidencia de los incrementos de las tarifas respecto a lo verificado en la primera parte de 2018. Puntualmente, para el tercer trimestre, el Banco Central prevé una desaceleración de la inflación a valores cercanos al 2% mensual, acumulando una inflación de 6% en el trimestre, en comparación con el 8,5% verificado entre abril y junio. Como se señaló, todo esto se da en contexto en el que los esfuerzos en materia de contención del gasto público, sumados a una reducción más prolongada de la volatilidad cambiaria y un mantenimiento del sesgo contractivo de la política monetaria, deberían contribuir a restar presiones inflacionarias en los meses venideros.

Buenos datos fiscales del primer semestre viabilizan

el cumplimiento de la meta de 2018 - Pág. 2

Precios: datos de junio reflejaron la suba reciente del

tipo de cambio - Pág. 3

La marcha de los mercados - Pág. 5

Estadístico - Pág. 7

INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 462 – 20 de Julio de 2018


BUENOS DATOS FISCALES DEL PRIMER SEMESTRE VIAVILIZAN EL CUMPLIMIENTO DE LA META DE 2018

Los datos fiscales de junio mostraron una nueva reducción del déficit primario, acompañando los esfuerzos en materia de contención del gasto público. El déficit primario sumó $56.664 millones, marcando un retroceso de 0,7% en relación al mismo mes de 2017 (-23% en términos reales), favorecido por ingresos que volvieron a mostrar un alza superior a la de las erogaciones, excediendo en 10 puntos porcentuales el ritmo de crecimiento del gasto primario. En lo que respecta al déficit financiero ($88.866 millones), este se redujo en un 3% en comparación con junio de 2017, registrándose un descenso interanual de 8% en los pagos por intereses. El retroceso del déficit se ve favorecido por la mayor contención del gasto primario, el cual creció un 26,8% i.a., volviendo a contraerse en términos reales, en esta oportunidad 2,1%. Sobresalió la evolución que experimentó el déficit operativo de las empresas públicas, con una caída de 28%, al tiempo que también se verificó un descenso en el gasto de capital (-14%) y en las transferencias corrientes a las provincias (-5%). Los subsidios económicos, en tanto, reflejaron el impacto de la suba del tipo de cambio y también de la cotización internacional del petróleo, tanto sobre los subsidios energéticos como en aquellos vinculados al transporte. Finalmente, las prestaciones sociales, que representan 2/3 del gasto primario, se incrementaron un 29%, con lo que siguen mostrando un avance superior a la del total de las erogaciones. Por su parte, los ingresos del Sector Público Nacional se incrementaron en junio un 36,5%, su mayor variación en lo que va del año. Se destacó la evolución de los tributos vinculados al nivel de actividad, con un mejora de 48,4% en el IVA, y de 62,9% en el impuesto a los débitos y créditos bancarios, ambos con incrementos que superaron ampliamente a la inflación del período. Durante junio, también se verificó un crecimiento más pronunciado de los impuestos vinculados al comercio exterior, como resultado del alza en la cotización del dólar: los derechos de exportación subieron un 53%, al tiempo que los derechos de importación hicieron lo propio un 56%. Con estos datos, el déficit acumulado para el primer semestre del año presentó un descenso de 26,7% en términos interanuales, resultando equivalente a 0,9% del PIB (frente a una meta trimestral de 1,1%), número que representa algo menos de 1/3 de la meta anual de 2,7% del Producto. A lo largo de la primera mitad del año, si bien los ingresos presentaron un comportamiento favorable (+26,3%), el acento estuvo puesto en la contención del gasto primario, que con un alza de 19,3% presentó una contracción de 5,6%

Sector Público Nacional

jun-18 %

INGRESOS TOTALES 220.584 36,5%

Tributarios 203.945 34,5%

Rentas de la propiedad 8.744 153,1%

Otros ingresos corrientes 7.703 22,5%

Ingresos de capital 192 -20,2%

62%

GASTOS PRIMARIOS 277.247 26,8%

Gastos corrientes primarios 264.254 29,8%

Prestaciones sociales 170.938 29,4%

Subsidios económicos 33.560 74,6%

Gastos de funcionamiento y otros 42.238 12,8%

Salarios 30.866 19,1%

Otros gastos de funcionamiento 11.372 -1,4%

Transferencias corrientes a provincias 4.842 -4,8%

Otros gastos corrientes 12.677 31,1%

Gastos de capital 12.993 -14,0%

RESULTADO PRIMARIO -56.664 -0,7%

Intereses 32.202 -7,5%

RESULTADO FINANCIERO -88.866 -3,3%

Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Hacienda.

Gasto Primario Variación anual en términos reales

3,9%

6,2%

-1,7%

-3,1%

-5,6%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

2014 2015 2016 2017 S1 2018



en términos reales. De esta manera, el gasto ajustado por inflación acumula un descenso de 11,2% respecto al primer semestre de 2015, situándose en el nivel más bajo desde el primer semestre de 2013. En lo que hace a los componentes del gasto, los subsidios medidos en términos reales se retrotraen por caso a niveles de 2007-2008 y los gastos de operación a niveles de 2012, mientras que por el contrario las prestaciones sociales alcanzaron un máximo histórico.

PRECIOS: DATOS DE JUNIO REFLEJARON LA SUBA RECIENTE DEL TIPO DE CAMBIO

Los datos de precios correspondientes al mes de junio mostraron una aceleración de la inflación, reflejando los efectos de la reciente suba del tipo de cambio. De acuerdo con el INDEC, los precios minoristas experimentaron un alza de 3,7% en junio, en un mes donde el tipo de cambio registró un aumento del 16% mensual, siguiendo un incremento de 21% en mayo. La influencia del tipo de cambio se vio reflejada en el componente subyacente de la inflación (+4,1%), con impacto en los precios de los bienes transables internacionalmente. Los incrementos en servicios regulados y factores estacionales propios del mes, también imprimieron su efecto en el comportamiento de los precios minoristas. Los precios de bienes y servicios caracterizados por su estacionalidad subieron 3,4%, en un mes con aumentos en paquetes turísticos, indumentaria y verduras. Por su parte, la categoría de precios regulados marcó un alza de 2,9% en el mes, impulsada principalmente por la entrada en vigencia de las nuevas tarifas de colectivos y trenes, aumentos en la boleta de agua corriente y un incremento en las cuotas de la medicina prepaga. Los bienes, afectados por el tipo de cambio, aumentaron por encima de los servicios, aunque ambos con una influencia importante en el nivel general. En este sentido, los valores de los primeros registraron una suba promedio del 4,3%, destacándose el incremento de Alimentos y Bebidas, que alcanzó a un 5,2%. Le siguieron en importancia el encarecimiento de vehículos automotores, prendas de vestir, combustibles y equipos audiovisuales, entre otros productos que acusan el impacto de los movimientos cambiarios. Por su parte, los servicios aumentaron un 2,6%, impulsados principalmente por las subas en los precios regulados (transporte, agua y medicina), a lo que se sumó un incremento en el precio de los alquileres. Con estos datos se cierra un primer semestre signado por los movimientos cambiarios y el reacomodamiento de tarifas

Metas fiscales trimestrales acumuladas 2018 Déficit primario (% PBI)

0,6%

1,1%

1,9%

2,7%

0,30%

0,9%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

I - Trim II - Trim III - Trim IV - Trim

Meta

Resultado


Índice de precios minoristas (IPC) Variaciones mensuales*

4,2%

3,1%

0,2%

2,4%

1,6%

2,1%

2,7%

3,1%

2,7%

2,1%

3,7%

1,7%

2,1%

1,7% 2,1%

2,7%

4,1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

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8

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8

ma

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8

Nivel General Inflación Núcleo

jun-1

8

3,7% 3,4%4,1%

2,9%

NivelGeneral

Estacion. Núcleo Regulados

(*) IPC-GBA entre mayo y diciembre 2016, IPC Nacional desde enero 2017. Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.


en los principales servicios públicos. La inflación minorista cerró los primeros seis meses del año con un incremento del 16% contra diciembre, alcanzando en junio una variación interanual de 29,5%. En particular, los servicios de la vivienda y transporte en conjunto explicaron cerca del 30% de la inflación del primer semestre, al tiempo que los alimentos y bebidas tuvieron también un rol importante a partir de los movimientos verificados en el tipo de cambio, explicando otro tercio de la inflación del período. El efecto de la suba del tipo de cambio también se vio reflejado en los precios mayoristas, que experimentaron un alza de 6,5% durante junio. Con ello el indicador acumula un incremento del 30,3% en el primer semestre y una variación interanual del 44,1%. Las mayores subas se observaron en productos importados (10,9%), seguidos de los productos manufacturados (6,5%) y, en tercer lugar, los productos primarios (5,8%). A nivel desagregado, se destacan subas en máquinas y equipos, productos metálicos básicos, sustancias químicas, vehículos automotores y petróleo. Por su parte, el Índice del Costo de la Construcción (ICC) verificó una variación del 2,5% mensual en junio. El impulso se concentró en el apartado de materiales que, afectado por la depreciación cambiaria, marcó una suba de 5,6% mensual. Aumentos en cables, electrobombas, aparatos eléctricos y hierro lideraron el incremento de precios en los materiales. Los gastos generales aumentaron un 1,4%, mientras que el rubro mano de obra, sin novedades en el convenio de trabajo, anotó un alza de apenas 0,7% mensual. Con todo, la variación interanual de este indicador alcanza al 29,3% y acumula en los primeros 6 meses del año una suba de 16,5%. De cara a lo que resta del año, las variaciones del nivel general de precios podrían ir mostrando una moderación, una vez que vayan cediendo los efectos directos e indirectos de la reciente inestabilidad cambiaria, combinados con una menor incidencia de los incrementos de las tarifas de los servicios públicos respecto a lo verificado en la primera parte de 2018. Puntualmente, para el tercer trimestre, el Banco Central prevé una desaceleración de la inflación a valores cercanos al 2% mensual promedio, acumulando una inflación de 6% en el trimestre, en comparación con el 8,5% verificado entre abril y junio. Como se señaló previamente, todo esto se da en contexto en el que los esfuerzos en materia de contención del gasto público, sumados a una reducción más prolongada de la volatilidad cambiaria y un mantenimiento del sesgo contractivo de la política monetaria, deberían contribuir a restar presiones inflacionarias en los meses venideros.

Índice de precios minoristas (IPC) Variaciones interanuales*

Nov-1523,9%

Jul-1647,2%

Dic-1641,0%

dic-1724,8%

29,5%

26,4%

41,3%

35,2%

dic-1721,1%

26,9%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

nov-1

5

ene-1

6

mar-

16

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sep

-16

nov-1

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7

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7

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nov-1

7

ene

-18

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8

ma

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8

Nivel General

Inflación subyacente

jun-1

8

(*) IPCBA hasta marzo 2017 inclusive, IPC-INDEC GBA abril a noviembre 2017, IPC-INDEC Nacional diciembre 2017 en adelante. Fuente: Elaboración propia en base a INDEC e IPCBA.

Índice de Precios Mayoristas (IPIM-INDEC) Variaciones mensuales

9,0%

5,0%

2,7%2,6%

1,6%

4,6%4,8%

1,8%

7,5%

6,5%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

en

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6

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6

jul-

16

sep

-16

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7

jul-

17

sep

-17

no

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en

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8

may-1

8

3,6%

jun

-18

6,5% 5,8% 6,5%

1,2%

10,9%

NivelGeneral

Prod.Primarios

Prod.Manuf.

EnergíaEléctrica

Prod.Import.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.


LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario

BCRA

Préstamos y Depósitos

Tasa de Interés y Riesgo País

28,7

27,3

27,2

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

ene/15 may/15 sep/15 ene/16 may/16 sep/16 ene/17 may/17 sep/17 ene/18 may/18

DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE

BLUE CCL TC Oficial

35,5

32,9

30,2

8

12

16

20

24

28

32

36

40

ene/15 may/15 sep/15 ene/16 may/16 sep/16 ene/17 may/17 sep/17 ene/18 may/18

NDF

1 AÑO 6 MESES 3 MESES

60.547,4

24.000

28.000

32.000

36.000

40.000

44.000

48.000

52.000

56.000

60.000

64.000

-1.500

-1.250

-1.000

-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

ene/11 ene/12 ene/13 ene/14 ene/15 ene/16 ene/17 ene/18

RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)

CN RI (eje der.)

30,6%

24,3%

35,2%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17 ene/18 jul/18

AGREGADOS MONETARIOS(variación anual)

BM M2 Privado M3

16.172

27.316

2.000

5.000

8.000

11.000

14.000

17.000

20.000

23.000

26.000

29.000

ene/11 sep/11may/12ene/13 sep/13may/14ene/15 sep/15may/16ene/17 sep/17may/18

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)

PRESTAMOS DEPOSITOS

1.555.9711.550.873

420.000

520.000

620.000

720.000

820.000

920.000

1.020.000

1.120.000

1.220.000

1.320.000

1.420.000

1.520.000

1.620.000

ene/1

4

abr/

14

jul/14

oct/

14

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5

abr/

15

jul/15

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6

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7

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17

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8

abr/

18

jul/18

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)

DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)

571

298

196

386

0

100

200

300

400

500

600

700

800

ene/15 jun/15 nov/15 abr/16 sep/16 feb/17 jul/17 dic/17 may/18

RIESGO PAIS (pb)

EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI +

57,81

62,26

34,81

15

18

21

24

27

30

33

36

39

42

45

48

51

54

57

60

63

ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17 jul/17 oct/17 ene/18 abr/18 jul/18

TASAS DE INTERES (%)

CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.


LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados

Credit Default Swaps Corporativos

Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales

Precio de Materias Primas

0

1

2

3

4

5

6

nov/0

3

nov/0

4

nov/0

5

nov/0

6

nov/0

7

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8

nov/0

9

nov/1

0

nov/1

1

nov/1

2

nov/1

3

nov/1

4

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5

nov/1

6

nov/1

7

TASAS DE INTERES EEUU (%)

TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

ene/0

9

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0

ene/1

1

ene/1

2

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3

ene/1

4

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5

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6

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7

ene/1

8

BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)

EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA PORTUGAL

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

280

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9

jul/09

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0

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1

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2

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5

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7

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8

CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)

CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

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9

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6

jul/16

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7

jul/17

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8

CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)

iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

10

20

30

40

50

60

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9

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9

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0

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1

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8

VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500

VIX

0

50

100

150

200

250

300

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9

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jul/18

INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2009 = 100)

Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC

80

100

120

140

160

180

200

220

100

160

220

280

340

400

460

520

ene/0

8

jul/08

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9

jul/09

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8

jul/18

COMMODITIES - INDICES

Thomson Reuters/Core Commodity CRB TR/CC CRB Ex-Energy (eje derecho)

71,0

299

250

300

350

400

450

500

550

600

5

20

35

50

65

80

95

110

ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17 ene/18 jul/18

PETROLEO Y SOJA

Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho


ESTADISTICO

ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual

Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) jun-18 298.853 1,2% 31,9% 28,8%

PIB-INDEC ($mm-2004) I-18 708.474 1,1% 3,6% 3,6% IVA jun-18 92.127 5,5% 48,3% 45,4%

EMAE (2004=100) abr-18 152,0 -2,7% -0,9% 2,4% Ganancias jun-18 90.350 18,2% 45,4% 37,3%

IGA-OJF (1993=100) may-18 177,9 -0,5% -2,8% 2,2% Sistema seguridad social jun-18 69.789 1,7% 28,8% 27,3%

Índice Líder-UTDT (1993=100) may-18 230,4 -2,3% 6,0% 12,4% Derechos de exportación jun-18 10.728 -1,1% 96,2% 23,3%

Sectores Gasto primario ($ mm) jun-18 277.271 27,6% 26,8% 19,3%

EMI may-18 // // -1,2% 2,4% Remuneraciones jun-18 30.866 7,36% 19,1% 19,1%

IPI-OJF (1993=100) may-18 164,4 -0,9% -3,3% 3,5% Prestaciones Seguridad Social jun-18 142.107 46,0% 31,1% 29,2%

ISAC may-18 // // 5,8% 12,4% Transferencias al sector privado jun-18 58.468 17,9% 36,8% 18,4%

ISE (2004=100) mar-18 112,2 0,5% 8,0% 6,1% Gastos de capital jun-18 12.993 -20,7% -14,0% -19,9%

Indicadores de Inversión Resultado primario ($ mm) jun-18 -56.688 // 350 38.437

FBKF-INDEC ($mm-2004) I-18 154.687 3,3% 18,3% 18,3% Intereses ($ mm) jun-18 32.202 // -7,5% 30,7%

IBIM-OJF (2005=100) mar-18 204,6 2,4% 5,6% -7,0% Resultado fiscal ($ mm) jun-18 -88.890 // 2.961 4.335

(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.

INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual

PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (País - $ mm) may-18 33.594 3,4% 26,1% 22,4%

IPC Nacional-INDEC jun-18 144,8 3,7% // 16,0% Supermercados (abril 2016 = 100) may-18 21.681 1,0% 3,7% //

IPC GBA-INDEC jun-18 145,1 3,9% // // Shopping (AMBA - $ mm) may-18 6.025 2,7% 31,8% 27,1%

Expectativas de inflación** jul-18 // // 30,0% // Shoppings (abril 2016 = 100) may-18 4.261 0,0% 12,0% //

Precios mayoristas (1993=100) jun-18 208,4 6,5% 43,9% 30,2% Electrodomésticos (País - $ mm) mar-18 7.710 17,2% 52,3% 36,8%

Precios implícitos del PIB (2004=100) I-18 1690,4 6,0% 26,2% // Patentamiento (País - Unidades) may-18 83.202 7,2% 7,1% 16,3%

(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.Patentamiento (CABA -Unidades) may-18 12.894 8,5% 11,7% 15,0%

(**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales.Confianza del Consumidor (País) jun-18 36,0 -0,3% -14,4% -5,8%

Confianza del Consumidor (CABA) jun-18 37,0 -3,4% -17,9% -6,7%

Impuestos LNA* ($ mm) may-18 94.844 6,6% 37,2% 33,8%

SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB.

Exportaciones (USD mm) may-18 5.162 -0,3% -6,0% 7,1% LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual

Primarios may-18 1.154 -0,8% -26,8% -0,7% Desempleo país (%) I-18 9,1 1,9 pp -0,1 pp //

MOA may-18 2.118 6,2% 4,8% 0,4% Desempleo GBA (%) I-18 10,7 1,1 pp // //

MOI may-18 1.638 -4,2% -5,0% 13,4% Tasa de actividad país (%) I-18 46,7 0,3 pp 1,2 pp //

Combustibles y energía may-18 253 -14,5% 48,8% 75,1% Asalariados sin aportes (%) I-18 33,9 -0,4 pp 0,6 pp //

Importaciones (USD mm) may-18 6.447 5,7% 6,3% 17,9% Salarios nominales (Oct-2016=100) abr-18 139,8 2,7% 24,1% 25,6%

Saldo comercial (USD mm) may-18 -1.285 39,1% 123% 151,2% S. privado registrado abr-18 141,0 3,5% 24,9% 24,9%

T.C.R. multilateral (17-dic-15=100) may-18 100,7 9,9% 20,0% 10,1% S. privado no registrado abr-18 144,0 2,3% 25,6% 29,6%

T.C.R. bilateral (17-dic-15=100) may-18 96,1 14,0% 22,3% 7,3% Salarios Reales (*) abr-18 99,4 0,0% -1,1% 0,2%

Materias primas (dic 2001=100) may-18 223,4 2,0% 14,3% 7,9% S. privado registrado abr-18 100,3 0,8% -0,5% -0,4%

Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,540116 S. privado no registrado abr-18 102,4 -0,4% 0,1% 3,5%

(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.

COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*

Soja (USD / Tn) 20-07-18 311,7 320,8 330,6 -11,0% IPC Brasil (base jun 1994 =100) jun-18 588,1 1,3% 4,3% 2,5%

Maíz (USD / Tn) 20-07-18 139,9 145,4 154,3 -7,4% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) jun-18 252,0 0,2% 2,9% 2,2%

Trigo (USD / Tn) 20-07-18 190,4 196,5 206,4 -1,2% IPC China jun-18 139,38 0,0% 1,9% 0,9%

Petróleo (USD/ Barril) 20-07-18 70,2 65,5 63,5 49,0% IPC Eurozona (base dic 2005=100) jun-18 104,0 0,1% 2,0% 1,2%

(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA

Indicador Fuente Período Fecha de publicación

Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) INDEC Mayo martes, 24 de julio

Indice de Expectativas de inflación (EI) UTDT Julio martes, 24 de julio

Intercambio Comercial Argentino (ICA) INDEC Junio miércoles, 25 de julio

Indice de confianza del consumidor (ICC) UTDT Julio jueves, 26 de julio


GLOSARIO

m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones

a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales

Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos

Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.

ESTADISTICO (Continuación)

DEPOSITOS $ (mill.) 11/07/2018 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 13/07/2018 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2018

SPNF 1.555.971 -3,2% 3,3% 27,4% Dólar ($/U$S) 27,25 -3,0% 5,9% 60,7% 45,1%

Vista 845.749 -5,0% 6,6% 25,7% NDF 3 meses 30,20 -2,9% 7,3% 69,4% 53,5%

Pzo Fijo 710.222 -0,9% -0,3% 29,5% NDF 6 meses 32,88 -3,7% 8,9% 75,9% 59,7%

Sector Público 598.600 2,8% 0,6% 82,4% NDF 1 año 35,52 -6,4% 5,3% 75,4% 58,7%

Total 2.173.274 -1,6% 2,5% 40,4% DÓLAR FINANCIERO 27,33 -2,4% 3,7% 61,0% 47,6%

BLUE 28,67 -0,6% 8,0% 63,4% 49,1%

DEPOSITOS USD (mill.) 11/07/2018 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,85 -0,3% 3,5% 19,9% 16,3%

SPNF 27.316 0,4% 2,3% 16,2% Euro (U$S/€) 1,17 -0,5% -0,9% 2,5% -2,6% Vista 20.888 0,5% 1,9% 16,9% YEN 112 1,7% 1,8% -0,8% -0,3% Pzo Fijo 6.428 -0,2% 3,7% 14,1% PESO CHILENO 650 -1,0% 2,5% -1,6% 5,8%Sector Público 3.751 -1,2% 0,3% -11,7% Onza troy Londres (U$S) 1.241 -1,1% -4,5% 2,0% -4,7%Total 31.828 1,0% 2,3% 13,3% Fuente: BCRA, Reuters

Fuente: BCRA

13/07/2018 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2018 (bp)

PRESTAMOS ($ millones) 11/07/2018 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI + 386 -5 -8 54 58Sector público 27.624 -4,4% 3,4% -16,7% EMBI + Argentina 571 4 64 142 221Sector financiero 48.291 0,4% 3,1% 65,5% EMBI + Brasil 298 -14 -32 21 57SPNF Total 1.550.873 0,2% 1,8% 49,4% EMBI + México 196 -2 -32 5 8 - Adelantos 175.786 5,4% 4,8% 59,6% EMBI + Venezuela 4.870 -65 364 2.418 22

- Documentos 280.545 0,5% -0,3% 29,0% Fuente: Ambito Financiero

- Hipotecarios 196.706 0,2% 3,9% 159,3% - Prendarios 100.022 -0,3% 1,0% 46,2% - Personales 407.600 -0,1% 1,1% 47,6% 13/07/2018 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2018 - Tarjetas 317.391 -2,2% 2,1% 36,3% MERVAL 26.514 -4,0% -12,3% 20,6% -11,8% - Otros 73.122 0,6% 2,3% 30,1% MERVAL ARGENTINA 24.905 -4,3% -14,9% 18,6% -16,6%Total 1.626.788 0,1% 1,9% 47,8% BURCAP 77.642 -2,6% -11,0% 25,7% -9,7%Fuente: BCRA BOVESPA 76.594 2,1% 6,2% 17,5% 0,3%

MEXBOL 48.406 -1,2% 3,5% -5,0% -1,9%DOW JONES 25.019 2,3% -0,7% 16,1% 1,2%

BASE MON. ($ millones) 11/07/2018 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.801 1,5% 0,9% 14,4% 4,8%

B.M. 1.085.633 -5,9% 5,2% 27,1% ALEMANIA DAX 12.541 0,4% -2,7% -0,8% -2,9% - Circulante 782.768 0,6% 5,2% 20,2% FTSE 100 7.662 0,6% -0,5% 3,4% -0,3% - Cta. Cte. en BCRA 302.865 -19,3% 5,4% 49,0% NIKKEI 22.597 3,7% -1,6% 12,4% -0,7%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 2.831 3,1% -7,2% -12,0% -14,4%

Fuente: Reuters

05/07/2018 11/06/2018 11/07/2017

RES. INT. (USD millones) 11/07/2018 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO

Reservas 60.547 -0,6% 22,0% #N/AFuente: BCRA

RENTA FIJA 13/07/2018 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)

BONCER 2021 ($) 132 9,3 49 115TASAS DE INTERES (%) 13/07/2018 V. SEM (bp)V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 365 11,0 113 326

Badlar - Privados 34,8 100 500 1481 PAR ($) 250 10,0 70 210PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 30,4 -33 447 1291 DISCOUNT ($) 647 9,8 30 360Adelantos (10M o más, 1-7 ds) 62,3 668 2112 3643 BONAR 18 (u$s) 2.850 0,6 -278 -250T-Notes USA 10Y 2,8 1 -14 48 BONAR 24 (u$s) 2.872 7,6 10 110Libor (180 d.) 2,5 1 2 106 DISCOUNT (u$s) 3.674 9,1 10 70Selic (Anual) 6,4 0 0 -375 PAR (u$s) 1.600 9,3 0 40Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters

BOLSAS

RIESGO PAIS

ORO Y DIVISAS


Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Juan Pablo Filippini Luciana Arnaiz Sofia Sanchez Para suscripciones: [email protected]

Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires

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