FINANZAS EN EL MUNDO CORPORATIVO

FINANZAS EN EL MUNDO CORPORATIVO

Un enfoque prctico

Francisco J. Lpez Lubin

Pablo Garca Estvez

Contenido

Introduccin

1. Las finanzas en la empresa

Introduccin

Qu aporta la visin financiera?

1.2.1. La rentabilidad y el valor contable

1.2.2. La rentabilidad y el valor econmico

Un ejemplo simple de rentabilidad

Resumen y conclusiones

EJERCICIO PRCTICO

2. Las herramientas de anlisis y decisin

2.2. Introduccin

2.2. Una visin financiera del Balance

2.3 El anlisis a travs de ratios contables

2.4 El anlisis de la liquidez

2.5 Las herramientas para analizar la rentabilidad econmica

2.5.1. El valor actual de los flujos futuros

2.5.2. Las etapas para medir el valor econmico

2.5.3. Los flujos de caja diferenciales

2.5.4. Reglas prcticas sobre flujos diferenciales

2.5.5. La tasa de descuento

2.5.5.1. El coste de la deuda (Kd)

2.5.5.2. El coste de los Recursos Propios (Ke)

2.5.5.3. Sobre betas apalancadas y desapalancadas

2.5.5.4. La estructura de capital

2.5.5.5. La tasa marginal impositiva

2.5.6. Flujos tasas e inflacin

2.6. A modo de resumen

2.7. Principales conclusiones

2.8. El caso de Papelera del Sur (Pasursa)

2.8.1. Planteamiento de la situacin

2.8.2. Solucin numrica

2.8.3. Comentarios a la solucin numrica

EJERCICIOS

1. Ejercicio sobre anlisis de ratios contables

2. Ejercicio sobre anlisis de liquidez

3. Ejercicio sobre apalancamiento y desapalancamiento

3.Anlisis y Gestin del Circulante

Introduccin

Anlisis financiero de los ACN: La planificacin financiera a corto plazo.

3.2.1.Anlisis de viabilidad: el caso Creative, S.L.

3.2.1.1. Planteamiento del caso

3.2.1.2. Las cuestiones a resolver

3.2.1.3. La solucin numrica

3.2.2. Lecciones del caso Creative

3.2.3. El efecto IVA

3.3.Planificacin a corto en situaciones de estacionalidad

3.3.1. Los datos de Dispunsa

3.3.2. Necesidades financieras sin cambios

3.3.3. Necesidades financiera con compras uniformes

3.3.4. El efecto IVA

3.3.5. Lecciones del caso Dispunsa

3.4. Gestin de Activos Circulantes

3.5. Resumen y Conclusiones

EJERCICIOS

4. Anlisis y gestin de proyectos de inversin

4.1. Introduccin

4.2. En qu consiste invertir

4.3. Los criterios para juzgar una inversin

4.4. Profundizando en los criterios de decisin

4.4.1. Pay Back y riesgo

4.4.2. VAN y TIR

4.5. Anlisis de proyectos alternativos

4.5.1. Sustitucin de activos

4.5.2. Proyectos alternativos con diferentes cuantas iniciales y duracin

4.6. Un ejemplo de proyecto de inversin: el caso Sheridan

4.6.1. Planteamiento del caso

4.6.2. Anlisis y discusin de soluciones

4.6.2.1. Solucin numrica al proyecto California

4.6.2.2. Solucin numrica al proyecto Florida

4.6.2.3. Discusin de las soluciones

4.7 Flujos y tasas alternativos

4.8.Un ejemplo sobre cmo calcular la creacin de valor

4.8.1.Anlisis de la rentabilidad del proyecto

4.8.2. Anlisis de la creacin de valor del proyecto

4.8.3. La creacin de valor de la deuda

4.8.4. Resumen de resultados

4.9. Las mtricas del valor

4.9.1. La medida del valor econmico a travs de las mtricas de valor

4.10. Resumen y conclusiones

EJERCICIOS

1. Identificando generadores de valor

2. Anlisis del punto de equilibrio econmico

5. Decisiones de financiacin en la empresa

5.1. Introduccin

5.2. El papel de la deuda en la estructura de financiacin

5.2.1. La solucin de MM y el CAPM

5.2.2. Los costes del endeudamiento

5.3. Qu hacemos con el problema real?

5.3.1. Una metodologa de anlisis para decisiones de financiacin

5.3.2. Un ejemplo de decisin de compra y financiacin

5.3.2.1. Los escenarios de la valoracin

5.3.2.2. Las valoraciones

5.3.2.3. Los datos contables

5.3.2.4. El acuerdo en precio y la financiacin

5.3.2.5. Resumen y conclusiones

5.4. Principales instrumentos de financiacin

5.4.1. Financiacin con Recursos Propios

5.4.2. Financiacin con Recursos Ajenos emitidos a largo plazo

5.4.3. Financiacin con Recursos Ajenos emitidos a corto plazo

5.4.4. El leasing

5.4.5. Titulizacin de activos

5.5. Un caso especial de financiacin: el Project Finance

5.5.1. Anlisis financiero de un Project Finance: el caso CESF

5.5.1.1. Planteamiento del caso

5.5.1.2. Solucin numrica

5.5.1.3. Algunos comentarios

5.6. Resumen y conclusiones

6. Valoracin de empresas

6.1. Introduccin

6.2. Elementos clave en una valoracin

6.3. Los diversos conceptos de valor econmico

6.4. Un ejemplo de valoracin

6.4.1. El valor residual

6.4.2. La estructura de capital

6.5. Valoraciones especiales

6.5.1. Valoracin de empresas no cotizadas

6.5.2. Un ejemplo de valoracin de empresa no cotizada

6.5.3. Valoracin de empresas en un contexto multinacional

6.5.3.1. Valoracin transfronteriza simple

6.5.3.2. Un ejemplo de valoracin transfronteriza

6.5.3.3. Anlisis del efecto fiscal de flujos repatriables

6.6. El valor de la flexibilidad operativa

6.6.1. Descuento de flujos dinmico

6.6.2. Opciones Reales

6.7. Resumen y conclusiones

EJERCICIO DE VALORACION

7. Cmo retribuir al capital

7.1. Introduccin

7.2. Conceptos previos

7.2.1. CVA en empresas espaolas

7.2.2. Un ejemplo de CVA

7.3. Elementos en una poltica de retribucin al capital

7.3.1. La respuesta acadmica

7.3.2. La evidencia emprica

7.4. Cmo establecer una poltica de dividendos en la prctica

7.5. Otras formas de retribuir al accionista

7.5.1. Aumentos del valor nominal de las acciones

7.5.2. Ampliacin de capital liberada

7.5.3. Reduccin del nominal de las acciones, con devolucin del dinero a los accionistas

7.5.4. Recompra de acciones

7.5.5. Algunas evidencias empricas sobre la recompra de acciones

7.6. Resumen y conclusiones

EJERCICIOS

1. Clculo del AVA

2. Clculos del CVA y la RA

8. Fusiones y Adquisiciones de Empresas

8.1. Introduccin

8.2. Evolucin histrica

8.2.1. Primera Etapa (1895-1904)

8.2.2. Segunda Etapa (1925-1929)

8.2.3. Tercera Etapa (1965-1970)

8.2.4. Cuarta Etapa (1981-1998)

8.2.5. Quinta Etapa (1998- actualidad)

8.2.6. Caractersticas comunes a las cinco etapas

8.3. Por qu se producen fusiones y adquisiciones?

8.4. Tipos de fusiones y adquisiciones

8.4.1. Procedimientos bsicos

8.4.2. Fusiones desde el punto de vista del mercado

8.4.3. Fusiones en funcin del comprador

8.5. Etapas en un proceso de venta o adquisicin

8.5.1. Etapa de anlisis

8.5.2. Etapa de negociacin

8.5.3. Etapa de implantacin

8.6. Por qu fracasan fusiones y adquisiciones?

8.7. El riesgo en las operaciones de adquisicin de ampresas

8.7.1. El valor del riesgo de no acuerdo

8.7.2. Tipos de riesgo

8.7.3. La gestin del riesgo

8.8. La financiacin en un proceso de fusin

8.8.1. La forma de pago

8.8.2. Puntos clave en la financiacin

8.9.Un ejemplo de adquisicin: la OPA de Gas Natural sobre Iberdrola

8.9.1. Informacin sobre la operacin

8.9.1.1. La oferta

8.9.1.2. La respuesta de Iberdrola a la oferta

8.9.1.3. La respuesta del mercado

8.9.1.4. La lgica de la operacin

8.9.1.5. Las condiciones de la oferta

8.9.1.6. El resultado de la operacin

8.9.2. Valoracin econmica de la operacin

EJERCICIOS

9. Los Mercados Financieros

9.1. Introduccin

9.2. Tipos de mercados burstiles

9.2.1. Bolsas de rdenes y Bolsas de subastas

9.2.2. Mercados de corros y mercados continuos

9.3. La estructura del mercado burstil

9.4. La cotizacin en la Bolsa

9.4.1. Requisitos previos para cotizar

9.4.2. El proceso de colocacin y la admisin a negociacin

9.4.3. Obligaciones de la cotizacin en Bolsa

9.4.3.1. Los costes

9.4.3.2. La informacin

9.4.4. Sistemas de contratacin en Bolsa

9.4.4.1. El SIBE

9.4.4.2. La contratacin continua

9.5. Bonos y Obligaciones

9.5.1. Principales caractersticas

9.5.2. Productos financieros del Estado

9.5.2.1. Letras del Tesoro

9.5.2.2. Bonos y Obligaciones del Estado

9.5.3. Otros productos

9.5.4. La negociacin de los productos del Estado

9.5.4.1. El mercado primario

9.5.4.2. El mercado secundario

9.5.4.3. mbitos de negociacin

9.6. Los bonos de empresa

9.7. Caractersticas de los bonos de empresa

9.7.1. El precio

9.7.2. El precio ex cupn

9.7.3. El rendimiento

9.7.4. La duracin y la duracin modificada

9.8. Los riesgos de invertir en renta fija

9.8.1. El riesgo de inters

9.8.2. El riesgo de inversin

9.8.3. El riesgo de volatilidad de los tipos de inters

9.8.4. El riesgo de tipo de cambio

9.8.5. El riesgo de inflacin

9.8.6. La liquidez

9.9. Futuros financieros

9.9.1. Introduccin

9.9.2. Caractersticas de los futuros financieros

9.10. Opciones financieras

9.10.1. Introduccin

9.10.2. Caractersticas de las opciones financieras

9.10.3. Opciones de compra

9.10.4. Opciones de venta

EJERCICIOS