incorporar el yuan a los derechos especiales de giro, por ariel noyola rodríguez

Incorporar el yuan a los Derechos Especiales de Giro, por Ariel Noyola Rodrguez

http://www.voltairenet.org/article187221.html[10/04/2015 11:12:16 p.m.]

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EL DESAFO DE CHINA ANTE EL FMI

Incorporar el yuan a los Derechos Especiales de Giro

por Ariel Noyola Rodrguez

A pesar de la oposicin de Estados Unidos, el ascenso global del yuan se ha vuelto imparable. Ahora el gobierno chino en el marco de las reuniones del FMI, buscar la inclusin del yuan en los Derechos Especiales de Giro, un paso decisivo para convertirlo en moneda de reserva mundial.

RED VOLTAIRE | CIUDAD DE MXICO (MXICO) | 3 DE ABRIL DE 2015

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hina est lista para contrapesar a travs del yuan, la dominacin del dlar en el Sistema Monetario Internacional. En 2009, Zhou Xiaochuan, el gobernador del Banco Popular de China, realiz un llamado para

transformar el sistema mundial de reservas; las violentas fluctuaciones del dlar, exigan dotar de mayor estabilidad y confianza a la economa mundial. En definitiva, China se opuso a cargar con los costos de la crisis que haba iniciado en la bolsa de valores de Nueva York.

Bajo esa misma perspectiva, la agencia de noticias Xinhua lanz una polmica editorial en octubre de 2013 sobre la desamericanizacin del mundo: el endeudamiento irresponsable de parte del gobierno de Barack Obama, aumentaba los desequilibrios estructurales y con ello, revelaba la urgente necesidad de disminuir el poder y la influencia de Estados Unidos [1]. Ahora en marzo de 2015, Li Keqiang, el primer ministro de China, solicit ante el Fondo Monetario Internacional (FMI), discutir la incorporacin del yuan a los Derechos Especiales de Giro (DEG).

Los DEG son activos de reserva internacional creados en la dcada de los 60 por el FMI para complementar las reservas de los

Ariel Noyola Rodrguez

Economista. Columnista de opinin de la revista Contralnea.

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bancos centrales y apoyar el sistema de paridades fijas establecido en 1944. En un principio, los DEG se definieron en relacin a un valor equivalente de 0.888 gramos de oro. Sin embargo, una vez que el presidente estadounidense Richard Nixon puso fin a los acuerdos de Bretton Woods a principios de la dcada de los 70, los DEG se definieron con base en una canasta de monedas.

En la prctica, los pases miembros del FMI compran los DEG para cumplir con sus obligaciones. En otros casos, los venden para ajustar la composicin de sus reservas internacionales. En ese contexto, el FMI acta en calidad de intermediario entre sus miembros y los tenedores autorizados de los DEG para garantizar los intercambios en monedas de libre uso.

Cada 5 aos la revisin de los DEG por el FMI pondr en teora la importancia de sus divisas en los sistemas financieros y comerciales mundiales. Sin embargo y, a pesar del creciente protagonismo de los pases emergentes en la economa mundial, la composicin de los DEG se ha mantenido inalterada: el dlar estadounidense conserva 42% de la cartera, seguido por el euro con 37,4%, la libra esterlina con 11,3% y, finalmente, el yen japons con 9,4%.

Cmo es posible que a pesar de la cada del dlar de 70 a 60% en la composicin de las reservas de los bancos centrales de los ltimos 15 aos, no se hayan modificado en lo ms mnimo las cuotas de poder de Estados Unidos en el FMI? Es evidente que semejante desproporcin mantiene inconformes a los lderes del Partido Comunista, quienes sostienen que el liderazgo de China en la economa mundial, amerita un mayor peso en la toma de decisiones en el FMI, as como la integracin del yuan a los DEG.

En trminos generales, existen 2 criterios a considerar para incluir una moneda en los DEG. En primer lugar, la economa en cuestin debe tener una elevada participacin en las exportaciones mundiales; China cumple cabalmente con esa consideracin. Y en segundo lugar, la moneda debe ser plenamente convertible, es decir, el pas emisor debe mantener abierta la cuenta de capital (que incluye los crditos y las inversiones de cartera) a fin de que los inversionistas del resto del mundo puedan comprar y vender activos financieros denominados en la moneda considerada y, sean las libres fuerzas del mercado las que determinen sus cotizaciones.

En el caso de China, el segundo aspecto es el ms controversial. En 2010, en el marco del XLI aniversario de los DEG, los funcionarios del FMI rechazaron la incorporacin del yuan con el argumento de que estaba sujeto a controles de capital. Adicionalmente, enfatizaron que slo unos cuantos pases realizaban transacciones bajo su denominacin. Finalmente, sostuvieron que el Banco Popular de China mantena subvaluado el tipo de cambio y con ello, apuntalaba la supremaca manufacturera del gigante asitico en el mercado mundial.

Las autoridades del FMI no pueden concebir que a diferencia de otros pases emergentes, el gobierno chino determine los tiempos de su apertura. Las experiencias de las crisis financieras en Amrica Latina y el continente asitico durante las dcadas de los 80 y 90 respectivamente, pusieron de manifiesto ante el mundo, las terribles consecuencias de adoptar sin restricciones los principios del Consenso de Washington.

China sin embargo, aprendi bien las lecciones de la historia econmica. De manera exitosa, ha evitado caer en las provocaciones del Departamento del Tesoro y el Sistema de la Reserva Federal, las instituciones que a travs del presidente del FMI como vocero global, la acusan de manipular el tipo de cambio y, en consecuencia, insisten en la apertura indiscriminada de su cuenta de capital.

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No cabe duda de que en medio de la precariedad econmica a partir de la crisis hipotecaria (subprime), es ms cmodo para el gobierno de Estados Unidos utilizar chivos expiatorios en lugar de asumir sus propias responsabilidades.

Con todo, los chinos concentran sus esfuerzos en mirar hacia adentro y llevar adelante, gradualmente, el proceso de liberalizacin financiera. Por un lado, aumentarn los incentivos para participar en el Programa Chino de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII, por sus siglas en ingls). Al mismo tiempo, impulsarn el proyecto Stock-Connect, el mecanismo piloto que desde noviembre de 2014, permite comprar y vender acciones empresariales de China continental a travs de la plaza financiera de Hong Kong.

Si bien es cierto que los bancos privados tendrn una mayor gravitacin en los circuitos de crdito, el gobierno chino ha colocado la administracin de riesgos como mxima prioridad: la tendencia deflacionaria (cada de precios) amenaza con socavar el crecimiento econmico y la estabilidad financiera. China implementar un sistema de seguros de depsito en los prximos meses. De esta manera, los bancos pagarn primas de seguro y un organismo central se encargar de administrar el dinero. En situaciones de insolvencia, se pagar una compensacin mxima de 500 000 yuanes (81 500 dlares) por depsito. La medida es una condicin necesaria para liberalizar las tasas de depsito y, posteriormente, las tasas de inters. La mira est puesta en dar ms amplitud al yuan.

Por otro lado, hay que recordar que en 2005, el yuan rompi el ancla con el dlar (8,28 yuanes por dlar) y se ubic en una banda de fluctuacin en torno a 0,3%. A partir de entonces, los lmites de flotacin de la moneda se han incrementado en 3 ocasiones, la ampliacin ms reciente se llev a cabo en marzo de 2014, cuando las bandas se establecieron en 2%.

En los ltimos 5 aos, aunque el yuan se ha apreciado ms de 10% en relacin a la divisa norteamericana, el msculo econmico de China se fortalece. El amurallamiento geopoltico de los mares del Sudeste asitico construido por el Pentgono y el Departamento de Estado, fracas como estrategia de contencin: China aumenta sus flujos de comercio e inversin en Amrica Latina y el Caribe, los pases del Norte de frica, Medio Oriente, Europa, etctera.

Incluso con Estados Unidos, China ha visto incrementados sus vnculos en materia econmica. Entre 2007 y 2014, el gobierno chino duplic el monto de sus importaciones de 62 000 a 124 000 millones de dlares, de acuerdo con la Oficina del Censo de Estados Unidos Cules son entonces, las terribles consecuencias del comercio desleal y la manipulacin cambiaria provocadas en contra de las empresas norteamericanas?

Mientras que Estados Unidos acta unilateralmente en los mbitos de las finanzas y la geopoltica, China se abre camino a travs del aumento exorbitante de su comercio exterior, que dicho sea de paso, constituye la fuerza ms importante de la internacionalizacin del yuan. Cuando China se convirti en la primera potencia exportadora por encima de Estados Unidos en 2007, sus intercambios comenzaron a adoptar el yuan en sustitucin del dlar. De acuerdo con las proyecciones elaboradas por HSBC, la proporcin del comercio de China denominado en yuanes pasar de 25 a 50% en los prximos 5 aos [2].

En octubre de 2013, el yuan super al euro como la segunda moneda ms utilizada en las operaciones de financiamiento comercial [3]. A travs de China continental, Hong Kong y Singapur como principales centros de emisin, los crditos comerciales



denominados en yuanes registraron una participacin de 9,43% a principios de 2015, un aumento de 30% en comparacin con 2013 [4].

De manera indita, en enero de 2015 el yuan se convirti en la 5 moneda ms utilizada en las transacciones globales por encima de los dlares canadiense y australiano, segn report la Sociedad para las Comunicaciones Interbancarias y Financieras Internacionales (SWIFT, por sus siglas en ingls) [5]. Hace apenas 4 aos, un pequeo grupo de 900 instituciones bancarias realizaban operaciones en yuanes. A finales de 2014, el nmero aument a ms de 10 000 entidades.

De acuerdo con Christine Lagarde, la presidenta del FMI, la inclusin del yuan en los DEG es un hecho inminente. Sin embargo, se niega a precisar cundo se llevar a cabo [6]. Tal y como ocurre hoy con la reforma del sistema de representacin del FMI, Estados Unidos se opone a todo cambio orientado a debilitar el protagonismo del dlar.

Sin embargo, en contraste con otras decisiones que necesitan 85% de la aprobacin de los miembros del FMI de manera obligatoria, la votacin para incorporar una divisa a los DEG requiere nicamente 70% de los votos a favor, con lo cual, el poder de veto de Washington (17,69%) carece de toda relevancia.

Qu cambios vendrn, en el campo de las finanzas internacionales, en caso de que el yuan logre su adhesin a los DEG? Las reservas acumuladas en yuanes seran reconocidas finalmente por el FMI; la emisin de bonos y la apertura de cuentas bancarias en yuanes aumentaran de manera significativa. Por aadidura, la disminucin de los costos de transaccin, impulsara la expansin de las empresas chinas en ultramar. Una vez incrustada en los DEG, la moneda china rebasara los pesos relativos tanto del yen japons como de la libra esterlina [7].

Sin lugar a dudas, el ascenso del yuan se ha vuelto imparable. Segn las estimaciones de Massimiliano Castelli, el director de estrategia de las instituciones soberanas del banco UBS, en 2020 los bancos centrales aumentarn a 500 000 millones de dlares sus reservas denominadas en la moneda del pueblo (renminbi) [8].

Los debates en torno a la incorporacin del yuan a los DEG se llevarn a cabo a partir del prximo mes de mayo. En noviembre se votara eventualmente la iniciativa presentada por China y en enero de 2016 se haran efectivos los cambios Podrn Estados Unidos y sus aliados volcar a la mayora de los miembros del FMI en contra de la internacionalizacin del yuan?

Ariel Noyola Rodrguez

Fuente Russia Today (Rusia)

[1] Commentary: U.S. fiscal failure warrants a de-Americanized world, Xinhua, October 13, 2013.

[2] Half of Chinas total trade to be settled in yuan by 2020 - HSBC CEO, Michelle Chen, Reuters, March 26, 2015.

[3] RMB now 2nd most used currency in trade finance, overtaking the Euro, SWIFT, November 2013.

[4] RMB strengthens its position as the second most used currency for documentary credit transactions, SWIFT, February 2015.

[5] RMB breaks into the top five as a world payments currency, SWIFT, January 2015.

[6] IMFs Lagarde says inclusion of Chinas yuan in SDR basket question of



when, Reuters, March 20, 2015.

[7] Guest post: IMF decision could propel renminbi past sterling and yen, Jukka Pihlman, The Financial Times, December 15, 2014.

[8] Yuan reserves set to rise by $500 billion over 5 years: banks, Patrick Graham & John Geddie, Reuters, February 25, 2015.

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Fuente : Incorporar el yuan a los Derechos Especiales de Giro, por Ariel Noyola Rodrguez, Russia Today (Rusia), Red Voltaire , 3 de abril de 2015, www.voltairenet.org/article187221.html

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