UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

INSTITUTO SUPERIOR DE POSTGRADO“MAESTRÍA EN DISEÑO Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS”

JUICIO CRÍTICO: BUFFETTOLOGÍA

Diego J. Imbaquingo Pérez

Quito – Ecuador2011

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BUFFETTOLOGÍA

Mary Buffet y David Clark

“La inversión debe ser más como esperar que la pintura se seque o que la hierba crezca. Si quieres emoción, toma 800 dólares y ve a Las Vegas.”

Paul Samuelson

Forbes acaba de publicar la lista de los hombres más ricos en el 20111, situando en este ranking las mayores fortunas del mundo. Esta lista mantiene la primera y segunda posición en el mismo orden que en la lista de los hombres más ricos del año 2010.

En esta lista aparece en tercera posición Warren Buffet. Pero ha diferencia de los demás millonarios, Buffet ha hecho la mayor parte de su fortuna únicamente vendiendo y comprando acciones de empresas en la bolsa, no de la actividad empresarial como tal. Es llamado el Oráculo de Omaha, su ciudad Natal. Empezó con 100 dólares propios, más otros miles de sus propios familiares. Su fortuna actual sobrepasa los 50 mil millones de dólares.

Warren E. Buffett nació en Omaha, Nebraska el 30 de Agosto de 1930. Su padre, Howard Buffett fue un corredor de bolsa y miembro del Congreso norteamericano. Estudió en la Universidad de Nebraska y luego hizo una maestría en economía en la Escuela de Negocios de Columbia, siendo alumno de Benjamin Graham, al cual seguiría durante varios años como mentor.

El éxito de Buffet se debe primordialmente a su inversión desde el punto de vista empresarial. En el contexto empresarial la inversión es el acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversión se refiere al empleo de un capital en algún tipo de actividad o negocio con el objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un consumo actual y cierto a cambio de obtener unos beneficios futuros y distribuidos en el tiempo.2

Los beneficios obtenidos por las empresas, según la forma de pensar de Warren, pueden ser devueltos en forma de dividendos a los accionistas o reinvertirlos para así incrementar el valor subyacente de la empresa, con el fin de subir su precio.

1 http://www.elblogsalmon.com/protagonistas/los-hombres-mas-ricos-del-mundo-2011. 14 - Abril - 2011.2 Massé, Pierre. La elección de las inversiones. Sagitario.

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Cuando una persona realiza una inversión, su objetivo es alcanzar un beneficio, de hecho nadie invierte para perder, por lo tanto es crítico determinar la forma como se mide el retorno o rendimiento de las inversiones financieras.

Warren Buffett hace lo mismo. Compra títulos de empresas a precios bajos, precios de liquidación. La estrategia se basa en la compra de acciones de aquellas empresas que estén bajo-valoradas. Esto es, papeles de firmas cuyo valor real (o sea edificios, productos, cuota de mercado, muebles, maquinas, etc.,) sea mayor a su cotización en la bolsa. Éste es el trabajo de Warren Buffett. Cuando el oráculo de Omaha encuentra la candidata, analiza el negocio, el mercado y los productos. Y sobre todo debe convencerse del negocio, lo debe entender entonces Buffett pega el manotazo, compra y espera.

Al igual que muchos inversores, Warren determina que el precio es el punto central de una inversión ya que es este el que determinará la tasa de rentabilidad. Mientras menor sea el precio que se pague por una acción mayor será la rentabilidad sobre esta. Warren utiliza un ecuación simple para determinar esta tasa:

Tasa(% )=Beneficio ´ Acci n�Valor Pagado´ Acci n� ´ 100

El precio que usted paga determina su tasa de rentabilidad, ésta es la llave que debería llevar siempre colgando de su cuello, es uno de los principios que Warren aplica a la hora de evaluar ¿Cuánto vale una empresa?, se sigue un proceso mental muy parecido al que utilizamos en nuestro día con día, se toman los beneficios anuales por acción y los trata como la rentabilidad que se obtiene por la inversión a largo, mediano y corto plazo.

Tenemos que valorar la empresa en la que pensamos vamos a invertir, conocer detalladamente sus informes de beneficios y los procesos de constitución de la empresa; así como, tener un concepto muy claro del total de acciones y sus deudas, la pregunta clave para el éxito es determinar qué tipo de empresa se quiere poseer. Pero lo que realmente hace de Warren el inversor más famoso del mundo es su capacidad de predecir el beneficio por acción. Esto se debe principalmente a que Buffet únicamente invierte en empresas denominadas de monopolio del consumidor y no en empresas comodity3.

Warren trata de evitar a toda costa invertir en empresas en las cuales el precio de sus productos se encuentra fuera del control de la empresa y es esta la variable determinante para la decisión de compra del consumidor. A estas tipo de empresas les denomina comodity. Para que los productos de estas empresas sean competitivos se deben reducir los costos ya que los consumidores únicamente se guiarán por el precio a la hora de tomar una decisión de compra.

3 Warren Buffet divide a las empresas en dos tipos Comodity y de Monopolio del Consumidor. (Buffet, M. Clark D. Buffettología – Las técnicas jamás contadas que hacen de Warren Buffet el inversor más famoso del mundo. Cap. 14).

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Una compañía como esta puede ser vulnerable a las acciones de competidores y haber limitado energía de subir precios para conservar su posición del beneficio teniendo en cuenta la inflación.

Warren en cambio identifica empresas excepcionales que tengan un monopolio del consumidor a su favor “algún atributo distintivo que la hace particularmente atractiva para los compradores, quienes forman entonces unos lazos de unión con las empresas y el producto que vende. Ejemplo Coca-Cola, Gillete, McDonald's Corp, New York Times, Nestle, Pepsico, Inc. Philip Morris, The Walt Disney Company, entre otras. Como podemos ver son empresas de marcas reconocidas, mundialmente, empresas líderes, empresas con finanzas muy sólidas, que poseen un excelente equipo directivo, probablemente sobrevivan a una recesión. Las recesiones son duras para las débiles, pero allanan el terreno para que los fuertes consigan una mayor cuota cuando las cosas mejoran.

Aquí los clientes o necesitan el producto, o no hay competidor verdadero, o la reputación del producto es tal que la gente guardará el comprar de él. Los surtidores y los distribuidores no tienen ninguna opción pero almacenar el producto o a la gente irá a otra parte.

Buffet elige este tipo de empresas debido a que el busca inversiones a largo plazo para poder obtener la mayor cantidad de beneficios debido a la magia del interés compuesto. El interés compuesto ocurre cuando se reinvierten las ganancias de sus inversiones. El resultado es una inversión aun más grande que potencialmente podría generar un rendimiento mayor. Al reinvertir las utilidades producidas por este rendimiento mayor, cuenta con más dinero que a su vez produce nuevas ganancias. Imagínese como los efectos del interés compuesto se magnifican con el tiempo.

El efecto del interés compuesto es una herramienta tan efectiva y poderosa para ayudarle a aumentar sus inversiones, que la cantidad aun más pequeña puede crecer a una suma substancial con el tiempo.

Warren Buffett no tiene gusto de deuda y no tiene gusto de invertir en las compañías que tienen demasiada deuda, particularmente deuda de largo plazo. Con deuda de largo plazo, los aumentos en tipos de interés pueden afectar drástico a beneficios de la compañía y hacer los flujos de liquidez futuros menos fiables.

Analiza el gestor que dirige la empresa. Saber los puntos débiles y fuertes del capitán de un barco, te indica más o menos hasta dónde puede navegar. Competente, audaz y con principios. Tres cualidades que en manos de un gerente de una compañía, ayudan a su avance.

La otra cosa que Warren Buffett aconseja, al decidir sobre compras de inversión, es paciencia. Él ha dicho que lo preparan para esperar por siempre para comprar una acción en el precio correcto.

Hay una disparidad que parece de opiniones entre Graham y Buffett en la diversificación. Benjamin Graham era un creyente firme, incluso en lo referente a las compras comunes en los precios de negocio, en la extensión del riesgo sobre un número

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de inversiones de la parte. Warren Buffett, por una parte, aparece tomar una diversa visión: concentrado en apenas alguna acción.

Las diferencias entre Graham y Buffett en la diversificación común son quizás tan anchas como puede ser que parezcan. Graham habló de la diversificación sobre todo en lo referente a la segunda acción del grado y es discutible que el acercamiento de Buffett almacenar resultados de la selección en la compra de la acción de calidad solamente.

Ante una bajada de los mercados, hay inversores que se asustan y venden las acciones de la compañía. Los que creen en la compañía, aprovechan el descenso para invertir nuevamente en esas mismas acciones a un precio menor. En otras palabras a lo hora de comprar hay que esperar el momento adecuado cuando se encuentre un precio que sea el correcto y la hora de vender puede ser nunca ya que previamente se realizó un estudio adecuado de las empresas que forman parte de la cartera de inversiones.

Para concluir querría hacer énfasis en un famosa frase de Warren4:

“Hace mucho tiempo, Isaac Newton nos dio tres lecciones sobre el movimiento, que fueron el trabajo de un genio. Pero su talento no se hizo extensivo al campo de la

inversión, pues perdió un dineral en la burbuja de los mares del sur, explicando después que podía calcular el movimiento de las estrellas, pero no la locura de los

hombres. Si no hubiera estado traumatizado por esta pérdida, Newton podría haber seguido hasta descubrir la cuarta ley del movimiento: para los inversores en general,

las ganancias disminuyen cuando los movimientos aumentan”.

CONCLUSIONES

Se recomienda invertir en empresas con una ventaja competitiva en el mercado y una imagen de marca consolidada, pero que puedan estar pasando por alguna dificultad y se encuentren infravaloradas.

Actualmente el concepto commodity abarca no sólo a los productos genéricos, sino que también a los productos que se estancan en su proceso de desarrollo competitivo, debido al dinamismo de los mercados y al factor de la imitación que ocasiona la estandarización de los productos.

La filosofía de Warren Buffet no es la de especular (comprar y vender) sino comprar a largo plazo (comprar y esperar) cuestión que hace diferir las rentabilidades de cada portafolio.

Mientras más absurdo sea el comportamiento del mercado, mejor será la oportunidad para el inversor metódico.

Invertir requiere disciplina, paciencia y conocimiento, además de sentido común, que como dijo H. Greele una vez, "es el menos común de los sentidos".

RECOMENDACIONES

Para invertir con éxito durante toda la vida no se necesita un cociente intelectual desorbitado, una intuición empresarial insólita o disponer de información

4 http://www.rankia.com/blog/familyoffice/547298-15-frases-geniales-warren-buffett 17 - Abril - 2011.

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privilegiada. Lo que se requiere es un marco intelectual firme para tomar decisiones y la capacidad de evitar que las emociones destruyan ese marco.

No invertir en cosas que no se comprenden (tecnologías complicadas). Para obtener el mayor impacto en la inversión de cada dólar, combine el

poderoso efecto del interés compuesto con una estrategia de inversión a largo plazo. Entre más tiempo tenga para poner a trabajar sus inversiones, mayor será el aumento en sus beneficios.

Pone especial atención al valor en libros por acción, al ROE (Return On Equity) y al nivel de endeudamiento de la compañía.

BIBLIOGRAFÍA

http://www.economia.com.mx/warren_buffett.htm http://www.economia.com.mx/acerca_de_warren_buffett.htm http://www.berkshirehathaway.com/letters/2010ltr.pdf http://www.iprofesional.com/notas/59140-Las-20-claves-que-siguio-Warren-

Buffet-para-lograr-su-fortuna.html http://www.buffettsecrets.com/

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