hayek propuesta monetaria

7/27/2019 Hayek Propuesta Monetaria

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ENSAYO

REFLEXIONES SOBRE LA PROPUESTA

MONETARIA DE HAYEK*

Alberto Benegas Lynch (h)

Aun cuando los procesos inflacionarios en el mundo se han moderadoen la ltima dcada, la inflacin sigue siendo una preocupacinimportante entre los economistas. Muy pocos discuten que la misma

est asociada a aumentos indebidos en la cantidad de dinero. Muchasveces, estos aumentos han tenido su origen en factores de ndolepoltica. Por ello, no es de extraar que elementos de carcter institu-cional hayan sido incorporados al anlisis de la inflacin. Entre stosdestacan los bancos centrales independientes, los que se percibencomo un elemento indispensable en el control de la inflacin. En esteensayo, el profesor Benegas Lynch, recurriendo a Hayek, rechaza laidea de que un banco central independiente sea una garanta de baja onula inflacin. La propuesta monetaria de Hayek, enunciada por vez

primera hace exactamente veinte aos, ve en un mercado competitivodel dinero la nica garanta institucional de baja o nula inflacin.Hayek sostena que as como los productores de bienes compiten atravs de los precios, los productores de dinero harn lo mismo. Sise considera que el precio relativo del dinero es la inflacin, la

Estudios Pblicos, 59 (invierno 1995).

ALBERTO BENEGAS LYNCH. Miembro de la Academia Nacional de Ciencias de laArgentina. Profesor de Anlisis Econmico en la Universidad de Buenos Aires. Dirige lainstitucin de posgrado ESEADE (Escuela Superior de Economa y Administracin de Em-presas) y es autor de numerosas publicaciones.

* Traduccin de la versin inglesa del trabajo que el autor present en septiembre de1994, en Francia, en la reunin general de la Mont Pelerin Society, institucin de la que elautor ha sido vicepresidente del Consejo Directivo.


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competencia en este mercado conducira al objetivo deseado. Lapregunta que surge es si el mercado del dinero puede llegar a ser

competitivo. El autor revisa algunos de los principales argumentosque hablan de la imposibilidad de competencia en este mercado ysostiene que ellos carecen de fundamento.

El dinero es el juego de dados de los polticos.

(Digenes, s. IV a.C.)

l ciclo econmico es inseparable de la manipulacin monetaria,lo cual, en ltima instancia, significa que las fases del ciclo son inseparablesde la poltica monetaria. Toda poltica monetaria inexorablemente altera losprecios relativos, lo cual, a su vez, conduce a una mala asignacin de lossiempre escasos factores productivos. La poltica monetaria expansiva, cete-ris paribus, hace que, a corto plazo, la tasa de inters sea menor de la quehubiera sido en ausencia de la referida expansin, lo cual aparenta un

cambio en la preferencia temporal, es decir, aparenta que hay mayor ahorrodisponible. Esta tasa de inters artificialmente deprimida induce a que seinvierta en proyectos aparentemente atractivos, pero en verdad antieconmi-cos. Son proyectos que requieren mayor perodo de espera, es decir, inver-siones en bienes de orden superior en los que el proceso productivo deman-da mayor tiempo. Esto implica una ampliacin longitudinal. Pero como enrealidad no hay mayor ahorro disponible y la preferencia temporal no semodific, las acciones subsiguientes en el mercado tendern a restablecerlas relaciones correspondientes a la estructura real del capital disponible.Esto ltimo pondr en claro el proceso de inversin ineficiente mostrandoque quienes sobreinvirtieron en reas antieconmicas deban liquidar opera-ciones como consecuencia de haberse subinvertido en otras reas. Como essabido, la primera etapa de inversin ineficiente se denomina boom, mien-tras que a la segunda de reajuste o saneamiento se la identifica con elcrack. Todo este proceso, como queda dicho, no es slo consecuencia delas modificaciones artificiales en la tasa de inters sino de las distorsiones entoda la estructura de precios relativos. Sin duda que si se pretende disimular

la depresin con subsidios a empresas y actividades quebradas, inflexibili-dad en los salarios o intervenciones gubernamentales adicionales en el mer-cado financiero y bancario, la situacin se agravar, ya que no solamentehabr que tener en cuenta los efectos nocivos que tales medidas acarrean,sino que se prolongar el perodo de ajuste debido a la acumulacin dedespilfarros adicionales de capital. En alguna oportunidad se ha sostenido

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que la primera etapa del ciclo provoca ahorro forzoso. Debe tenerse encuenta, sin embargo, que la expresin ahorro forzoso constituye una con-

tradiccin en trminos. Ahorro es abstencin de consumo debido a que seestima que el valor futuro es mayor que en el presente. En el caso que nosocupa no hubo ahorro adicional de ninguna naturaleza ya que, como quedadicho, se produjo despilfarro debido a la alteracin de las seales de merca-do. Hayek (1929, 1975: 41) pone especial nfasis en sealar los cambios enla estructura real de produccin operados debido a causas monetarias. Sos-tiene que este punto referido a los cambios en la estructura real lo separa deaquellos que atribuyen las causas del ciclo a aspectos vinculados al valor del

dinero. Sostiene que esta separacin es incluso ms profunda que la quemantiene con aquellos que atribuyen orgenes no monetarios al ciclo.

Monopolio gubernamental

Hayek elabor una propuesta (1976) monetaria que contrasta abierta-mente con sus posiciones anteriores en la materia, descriptas en varios de

sus trabajos. Su posicin anterior, en la que enfticamente seala la conve-niencia de mantener el monopolio gubernamental en materia monetaria, seencuentra especialmente detallada en el captulo XXI de su obra tituladanada menos que The Constitution of Liberty. Este cambio en su posicin talvez no haga ms que confirmar su propia teora de la evolucin, teora a laque todos estamos sujetos, ya que el conocimiento, en ltima instancia, noes ms que un azaroso peregrinaje en busca de reducir nuestra inmensaignorancia en un proceso constante de prueba y error en la esperanza de

incorporar algo ms de tierra frtil en qu sostenernos.Esta nueva propuesta ya la haba anunciado un ao antes en una

conferencia que titul Choice in Currency: A Way to Stop Inflation, idea ala que en lo fundamental Klein (1975) ya se haba referido con anterioridad.En esta ltima versin, Hayek mantiene que [...] se debera eliminar elmonopolio gubernamental de la moneda [...] (1976: 13) y seala que cons-tituye un hecho basado en un puro mito la prerrogativa que otorga a losgobiernos la facultad monoplica de ocuparse de la moneda (1976: 27). Uno

de los subttulos del trabajo que estamos comentando, El buen dinero sloproviene del inters personal, no de la benevolencia, revela que Hayekampla al campo monetario el concepto de orden espontneo desarrolladooriginalmente por la Escuela Escocesa. Concepto que, como es sabido,Hayek ha elaborado cuidadosamente para aplicarlo al mercado y, juntamen-te con Bruno Leoni, tambin al concepto del derecho para distinguirlo de la


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mera legislacin. En el caso de la moneda, Hayek retoma la tradicin depensamiento iniciada por Carl Menger y continuada por Ludwig von Mises.

La retoma y expande notablemente las implicaciones lgicas de los postula-dos presentes en aquella corriente de pensamiento. Tambin Hayek mencio-na el ejemplo del lenguaje como parte del orden espontneo, ejemplo origi-nalmente referido por Bernard Mandeville en el sexto dilogo de su TheFable of the Bees.

Hayek comienza con reflexiones referidas al Mercado ComnEuropeo y a lo que considera resultar en una estructura ms segura yeficiente: contar con las diversas monedas de la regin con libertad de

operar en cualquier parte, en lugar de imponer una nica moneda manipu-lada por una autoridad suprarregional. A partir de estas consideraciones esque Hayek indaga en las posibilidades de permitir que emisores privadostambin compitan. Esto ltimo Hayek lo considera como un formidablereaseguro para preservar la salud de la moneda. Los mismos inconvenien-tes de otorgar patentes monoplicas a otras reas, Hayek los extiende a lamoneda. Muestra cmo a travs de la historia los gobiernos han explotadosistemticamente el monopolio de la moneda en beneficio propio y en

perjuicio de la poblacin. Se refiere a los recortes en las monedas duranteel Imperio Romano, al caso del papel moneda en China, segn se des-prende de los testimonios de Marco Polo, y a la peregrina idea concebidadurante la Edad Media por la que se sostena que en verdad son los gober-nantes los que le otorgan valor al dinero, idea luego desarrollada extensa-mente por G. Knapp en su libro traducido al ingls con el ttulo de StateTheory of Money, obra que tuvo notable influencia en Alemania y en mu-chas otras partes del mundo intelectual. Entre otros que explicaron el signi-

ficado del valor del dinero en base a la teora de la utilidad marginal,Mises lo hizo a travs de su teorema de la regresin monetaria (1912,1962: Segunda Parte, Secc. IV) y poco ms de dos dcadas despus An-derson efectu un excelente resumen del tema y de los debates que sesuscitaron en torno a l (1936: esp. caps. I y V).

Competencia de monedas

Hayek explica que el curso forzoso constituye un privilegio para losgobiernos que necesariamente se traduce en un perjuicio para la gente,puesto que, de no existir, las partes en un contrato podran acordar losactivos monetarios que consideren mejor para salvaguardar del mejor modosus respectivos intereses. Sostiene que la necesaria eliminacin del curso


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forzoso no es obstculo para que los gobiernos decidan en qu moneda sepagarn los impuestos, pero cada persona har sus arreglos contractuales en

base al dinero que le merezca mayor confianza y, as, las monedas queofrezcan los atributos ms atractivos a criterio de la gente sern las msusadas. De este modo, los incentivos operan fuertemente para que los abas-tecedores privados se esmeren en ofrecer lo que los clientes demandan en unproceso de competencia abierta. En este contexto, los tribunales, en susrespectivos fallos, establecen los tipos de activos con los que se debencancelar deudas. Hayek sostiene que la teora de la soberana desarrolladapor Jean Bodin en el siglo XVI, y luego aplicada a la moneda, ha resultado

nefasta para una adecuada comprensin del significado del dinero y hafacilitado la entronizacin de errores y falacias que permiten que los gobier-nos usen del poder que les brinda el monopolio de la moneda para explotar alos gobernados. En otro de sus trabajos posteriores al que estamos comen-tando, Hayek (1979) dice que

Creo que es muy urgente que se comprenda rpidamente que noexiste justificacin en la historia para el monopolio gubernamentalde la emisin de moneda. [...] Desde que este privilegio fue otorgadoa los gobiernos como una prerrogativa real, esta se ha utilizado parasilenciar a los gobiernos no para darle a la gente buena monedasino para que el gobierno tenga acceso a una canilla para producirmoneda.

Hayek (1976) se detiene a considerar las ventajas de abrir las posibi-lidades para que emisores privados puedan colocar sus respectivas monedas,respaldados en la confianza que sus marcas sepan conquistar y mantener en

el mercado en base a los mismos razonamientos que sirven de sustento paraotros bienes y servicios. Considera que constituye un error el suponer quenecesariamente habr una sola moneda en cada regin. Por eso explica quela moneda debe ser considerada ms bien como un adjetivo y no como unsustantivo (1976: 47). Dice que la preservacin de las caractersticas centra-les de la moneda que se desprenden del uso como medio de intercambio(unidad de cuenta, pagos futuros y liquidez) se logran a travs de un sistemacompetitivo y abierto en el que la gente decide qu es y qu no es dinero.Asimismo seala cmo se ha pretendido desacreditar la competencia demonedas a travs de una interpretacin errada de la Ley de Gresham. Estaley ensea que la moneda mala desplaza a la buena siempre que se establez-ca control de cambios, es decir, cuando se impone el sistema denominadobimetalismo. En otros trminos, esta ley no tiene aplicacin cuando haylibertad de cambios, esto es, monedas paralelas. En verdad Hayek mantiene


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que son muy diversos los pretextos para no permitir la libertad de contrata-cin, pero todos apuntan a la defraudacin de la gente (1976: 28), ya que

sostiene que no constituye una exageracin afirmar que la historia es lahistoria de la inflacin generada por los gobiernos para su propio provecho(1976: 27). A criterio de Hayek, esto ltimo es la base del sistema keynesia-no que reitera y agrava viejos errores en materia monetaria y laboral (1972:192) a lo que se han agregado visiones tales como la llamada inflacin decostos, como si se pudieran inflar los precios sin una dosis adicional demoneda (1976: 75-76).

Hayek concluye describiendo lo que fueron las ventajas del patrn

oro (que rigi aproximadamente desde el Congreso de Viena hasta la prime-ra guerra mundial, lo cual debe ser claramente distinguido del pseudo-patrnoro que se institucionaliz especialmente a partir de los Acuerdos de Gno-va y Bruselas de 1920 y 1922), pero sostiene que se puede hacer muchomejor que eso sin el monopolio gubernamental de la moneda, para lo cualdebe abandonarse la poltica monetaria, el llamado fine tuning y talescosas como la cantidad ptima de dinero (1976: 78-79). Para lograr esteobjetivo subraya Hayek que debe realizarse [...] una enorme tarea educati-

va [...] (1976: 101) apuntando a la abolicin del monopolio estatal singradualismos de ninguna naturaleza (1976: 93-94) puesto que

[L]a inestabilidad de la economa es una consecuencia de excluir delmercado el mecanismo estabilizador ms importante del mercadocual es la moneda. (1976: 79)

Efecto boomerang

Sin embargo, si bien aparentemente constituye un paso importante enla buena direccin, resulta insuficiente la eliminacin del monopolio guber-namental de la moneda. Debe sacarse por completo al gobierno del reamonetaria y bancaria por las mismas razones que es aconsejable esa medidaen el abastecimiento de otros bienes y servicios. Si no se retira el abastece-dor gubernamental, inexorablemente utilizar los resortes que el aparatopoltico le brinda para poder competir con mayor xito, lo cual, a su vez,

redunda en perjuicio de la actividad privada. Si se asegura que el gobiernono recurrir a los antedichos resortes polticos, cul es la razn para mante-ner al gobierno en el rea en cuestin? Si se sostiene que se desea unagenuina competencia, por qu no competir? Pero para proceder en esesentido se hace necesario operar en el mercado, ya que la competencia no es


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un mero simulacro o un pasatiempo sino un proceso que requiere que laasignacin de recursos sea conforme a las diarias votaciones del pblico

consumidor segn sean sus preferencias y escalas valorativas. La compe-tencia entre el sector pblico y el privado resulta un engao y frecuente-mente conduce al peligro de transmitirle a la gente una perspectiva suma-mente distorsionada, ya que puede interpretar como un xito la accin delsector pblico frente al privado, sin percibir que dicho xito se debe,precisamente, a la utilizacin de los resortes que brinda el aparato poltico atravs de regulaciones y otras medidas que pueden pasar inadvertidas a laopinin pblica. Esta situacin le otorga una posicin preponderante al

sector pblico, lo cual prepara la situacin para que el gobierno vuelva atener con ms fuerza an el monopolio, sea de facto o de jure, ya que hademostrado su superioridad en la materia con lo que aquel aparente pri-mer paso en la buena direccin se puede convertir en un efecto boomerang.

Causas endgenas y exgenas

Como es sabido, los precios son los indicadores con que cuenta elmercado para transmitir informacin. Los precios, por ende, deben modifi-carse segn se modifiquen los gustos, las preferencias, las modas, accidentesclimticos y cualquier otro suceso que nazca y se desarrolle en el seno delmercado. Estas modificaciones en los precios relativos las denominamosfenmenos endgenos. Sin embargo, cuando los gobiernos emiten o con-traen moneda los precios se alteran, es decir, los indicadores no se modifi-can como consecuencia de fenmenos que aparecen o que tienen lugar en el

mercado, sino que se modifican debido a una decisin poltica. Se trata defenmenos exgenos. Es por esto que nos referimos a alteraciones y no acambios en los precios relativos. Aquellas alteraciones en los precios relati-vos malguan a los operadores econmicos, lo cual se traduce en consumode capital, que, a su vez, conduce a la disminucin de salarios e ingresos entrminos reales.

Lamentablemente, la definicin ms comn de inflacin sigue sien-do el aumento general de precios. Esta definicin adolece de dos defec-

tos graves. En primer lugar, si el aumento de precios fuera general, nohabra problema con la inflacin. El salario es tambin un precio y siaumenta al mismo ritmo que el resto de los precios, el problema se cir-cunscribira a que eventualmente habra que modificar la cantidad de dgi-tos posibles en las mquinas de calcular, las columnas en los libros decontabilidad o habra que encontrar nuevos procedimientos para transpor-


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tar mayores volmenes de dinero. Pero si todos los precios aumentaran (odisminuyeran) al unsono, no se produciran los desequilibrios caractersti-

cos de la inflacin. Para lograr este efecto habra que imaginarse algo ascomo que los gobiernos contratan helicpteros y tiran la masa monetariasimultneamente sobre toda la poblacin en la misma proporcin a susingresos y suponiendo que sus preferencias temporales se mantuvieran in-alteradas. Pero igual que el falsificador privado, no reporta ninguna ventajapara el falsificador legal que antes de emitir un dlar le entregue el equiva-lente a cada uno de los integrantes de la comunidad. No reporta ningunaventaja para los falsificadores puesto que apuntan a apoderarse ilegtima-

mente de riqueza a travs de una transferencia coactiva de ingresos, lo cualno se logra con el procedimiento apuntado. Por esto es que se alude a lasdistorsiones en los precios relativos. Cuando la nueva moneda se va irri-gando por el mercado va tocando en distintos momentos diversos sectores,lo cual altera en diversas proporciones y en diversos momentos los indica-dores de mercado. En segundo lugar, la inflacin no es el aumento deprecios. La inflacin es la expansin de moneda debido a fenmenos ex-genos. Lo que sucede con los precios es el efecto de la inflacin. Del

mismo modo se ha dicho que la temperatura es el efecto de la infeccinpero no es la infeccin.

Es til reservar la expresin inflacin para las alteraciones que sesuceden debido a fenmenos extracatalcticos, de lo contrario podra alu-dirse a una inflacin buena y a una inflacin mala. El primer caso estaradado cuando, por ejemplo, el mercado elige el oro como moneda y sedescubren yacimientos aurferos en todas las esquinas de la ciudad. Ceteris

paribus, la utilidad marginal del oro bajar y se tender a sustituir el oro

por otra moneda, pero, en todo caso, este sera un suceso que aparecidentro del mercado, lo cual debe distinguirse de decisiones polticas. Tam-bin cuando la gente le otorga mayor valor a la unidad monetaria, suprecio (poder adquisitivo) tender a subir, lo cual le est transmitiendo unaseal al productor de esa moneda para que expanda la produccin de lamisma. Esto ltimo es una expansin querida por el mercado, esto es,debido a un fenmeno endgeno. Referirse a esto como la inflacin buenaconfunde. Cuando hay un terremoto y se destruye buena parte de los bienes

hasta entonces disponibles y se mantiene la misma cantidad de dinero, losprecios se modificarn, ya que habr mayor cantidad de dinero persi-guiendo una menor cantidad de bienes. Pero no ayuda a clarificar losproblemas monetarios si afirmamos que el terremoto es inflacionario, delmismo modo que no decimos que cadas en la productividad produceninflacin.


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Tal vez sea oportuno a esta altura una brevsima digresin para dejarconsignado que cuando decimos el mercado requiere, o el mercado decide

estamos aludiendo a especficas acciones de especficos individuos. Nosestamos refiriendo concretamente a arreglos contractuales libres y volunta-rios entre partes. De lo contrario, puede incurrirse en las mismas hipstasisque tanto dao y tanta confusin han provocado a travs de quienes serefieren a las concepciones antropomrficas de la nacin demanda, elpueblo piensa o el Estado decide.

Autoridad monetaria

Debemos ahora centrar nuestra atencin en la llamada autoridadmonetaria, habitualmente conocida como banca central, con una mencinintroductoria referida al Banco de Inglaterra. No hace tanto tiempo queapareci en escena el banco central. El primer antecedente data de fines delsiglo XVII (1694) en Inglaterra. William Paterson coordin un looby paraestablecer el Bank of England a los efectos de financiar los dficit de la

corona comprando ttulos gubernamentales que el mercado no quera adqui-rir (vid. Clapham, 1958). El rey y miembros del Parlamento tambin eranaccionistas y se le otorg al banco el curso forzoso y el privilegio que todoslos depsitos del gobierno deberan colocarse en ese banco. Ya en 1696 elgobierno le otorg por primera vez la posibilidad de suspender los pagos enmetlico. Como dice V. Smith (1936: 19) Ha sido siempre una institucinprotegida y privilegiada [...]. A esa altura, como seala Clapham: Losbilletes bancarios no eran an la moneda del rey pero estaban cerca de

serlo (1959: I, 50). Mucho ms adelante, la llamada liberalizacin en 1826inclua el otorgamiento del monopolio hasta 65 millas a la redonda deLondres. En 1844, la clebre Peel Act, influida por la Currency School,estableci el 100% de encaje limitado a los billetes bancarios y no para losdepsitos en cuenta corriente, lo cual no termin con la reserva fraccionalcomo se pretenda y, junto con el otorgamiento de mayores poderes alBanco de Inglaterra, condujo a que se tuviera que suspender el Peel Act en1847. Seguramente fue H. Thornton quien en esa poca aport ms elabora-

ciones tericas para hacer de apoyo a la idea de la banca central (vid. Rist,1945, cap. IX), idea que fue aproximadamente la misma en los otros bancoscentrales del mundo, la mayor parte de los cuales fueron establecidos duran-te el presente siglo.

La autoridad monetaria puede decidir entre tres caminos posibles: aqu tasa va a expandir, a qu tasa va a contraer, o si va a dejar inalterada la


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masa monetaria. Cualquier decisin que adopte estar distorsionando losprecios relativos como consecuencia, precisamente, de su decisin poltica.

Si decide emitir al 7,8 (generalmente se establecen las cifras con decimalespara impresionar ms vivamente al lego aunque no haya argumento racionalpara la decisin), se distorsionarn los precios relativos debido a la decisinpoltica de emitir al 7,8. Si se decide contraer al 2,4, los precios relativos sedistorsionarn debido a la decisin poltica de contraer al 2,4. Si se decidedejar inalterada la masa monetaria y el mercado hubiera decidido contar conmayor cantidad de moneda, se estar en un proceso deflacionario. Si, encambio, el mercado hubiera preferido contar con una cantidad menor de

dinero, se estar en un proceso inflacionario. Si se dijera que la cantidad quela autoridad monetaria decidi dejar inalterada es, justamente, la que querael mercado, debemos preguntarnos para qu se entrometi la autoridadmonetaria si hizo lo mismo que hubiera hecho la gente sin tener que recurrira la fuerza ni en gastos administrativos innecesarios. Pero la nica manerade saber qu es lo que la gente hubiera preferido es dejarla que revele suspreferencias. En otros trminos, la autoridad monetaria necesariamente seequivoca, no puede acertar en su decisin. No porque sus representantes

necesariamente estn imbuidos de malas intenciones ni por incompetenciaprofesional, se debe a la naturaleza del problema. Por esto es que no resultarelevante el debate sobre si la autoridad monetaria debe o no ser indepen-diente: mientras tenga las atribuciones de autoridad monetaria se equivocarpuesto que sus decisiones sern distintas de las que hubiera adoptado lagente y, como queda dicho, si son las mismas no tiene razn de existir. Meextiendo en este anlisis en otro de mis trabajos (1972, 1986: 307 y ss.).Entonces, la diferencia de fondo entre la autoridad monetaria dependiente

de la independiente estriba en que esta ltima cometer los errores indepen-dientemente. Todas las consideraciones respecto de la presuncin del cono-cimiento y la arrogancia intelectual inherentes a la planificacin centralizadason aplicables al caso de la llamada autoridad monetaria.

Patrn oro y norma monetaria

Como se ha mencionado, el patrn oro clsico (y no el pseudo patrnoro conocido como el patrn cambio oro) ha hecho de freno a los manipula-dores monetarios y, por tanto, permiti disciplina e independencia de lossiempre zigzagueantes criterios polticos. La consecuente estabilidad fueincluso enfticamente reconocida por Keynes (1923: 11-12) ms de diezaos antes de su General Theory (en cuyo prlogo a la edicin alemana, en


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septiembre de 1936, el autor reconoci abiertamente que su teora se aplicams fcilmente a las condiciones de un Estado totalitario) y antes de que

bautizara al metal como una vetusta reliquia. Claro que no fue el primeroen denostar al metlico. Ese dudoso honor le cabe a Platn (vid. Schumpeter1971: 341). Ni tampoco fue el primero en promover polticas inflacionistas.En este sentido tiene prioridad el clebre John Law, quien en 1705 propusoal Parlamento de Escocia un proyecto sustentado en la idea que como [..] esgrande la influencia del numerario sobre el comercio, se reconocer que nohay otro medio para mejorar nuestra condicin que el aumento de nuestronumerario [...] (cit. Rist 1945: 45). Esta propuesta no tuvo acogida en

Escocia pero Law insisti en Francia en 1716 y la adopcin de su esquemaprovoc una de las mayores debacles financieras en ese pas (V. Smith,1936: cap. IV). En no pocas ocasiones se ha sostenido que es un desperdiciode recursos el buscar oro en las profundidades de la tierra para luegocolocarlo en las profundidades de las cajas fuertes de los bancos y que, portanto, poda ahorrarse la diferencia recurriendo al papel moneda sin respal-do con tal que estuviera bien manipulado. Entre otras cosas este tipo deargumentacin pasa por alto que, al igual que los costos adicionales de

cerraduras y alarmas, la contrapartida de mayores erogaciones se traduca enun sistema de mayor seguridad nada menos que para la preservacin de losactivos de la gente. Esta es la razn por la que se usaba el oro como dinero.De todos modos, los economistas podremos tener nuestras preferenciasrespecto a la calidad y a las ventajas de una moneda sobre otra, pero lo queno deberamos poder es imponer nuestros criterios monetarios sobre nues-tros congneres y en esto consiste el sistema que permite la libertad de elegiren esta materia.

Tambin se ha sugerido una norma monetaria implementada legal-mente por la que debera emitirse a razn de un porcentaje anual que podraoscilar entre un 3 y un 5% (Friedman, 1962: 242). Esto se hara sin un bancocentral, ya que el mismo autor sostiene que [l]lego a la conclusin de que lanica manera de abstenerse de emplear la inflacin como mtodo impositivoes no tener banco central (Friedman, 1972, 1979: 55). Como ya se ha hechonotar, la decisin poltica de emitir, cualquiera sea el porcentaje, afectar losprecios relativos como consecuencia de aquella decisin y, dicho sea de

paso, no proporcionar informacin relevante a los operadores econmicosel hecho de que les sea anunciado con antelacin el aludido porcentaje deemisin puesto que, como tambin se ha apuntado, los precios no galopan alson de determinado ndice. Por ms correlaciones que se encuentren entrelos ritmos de expansin y el comportamiento que en definitiva muestran losprecios, lo relevante es lo que sucede con los precios desde los primeros


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tramos del proceso inflacionario y los consecuentes desajustes que provoca.Por otra parte, dejando de lado problemas estadsticos, la pretensin de

emitir al mismo ritmo que el crecimiento econmico pasa por alto lossucesos que hubieran tenido lugar y que no se manifestaron debido a que laemisin los anul. Manteniendo los dems factores constantes, un aumentoen la produccin generara una tendencia a la baja en los precios, lo cual,por ejemplo, hara que aumenten las exportaciones, que se contraigan lasimportaciones y una serie de fenmenos que no se producen debido, preci-samente, a que fueron anulados por la referida emisin. En otras palabras,preguntarse qu bien (o bienes) debera ser elegido como moneda o qu

cantidad debera haber de dinero es, a este respecto, lo mismo que inquiriracerca de cules deberan ser las verduras que deberan consumirse o qucantidad de vino debera producirse. La respuesta es la misma: lo queprefiera la gente.

Reservas, bienes pblicos y monopolio tcnico

Un razonamiento similar es aplicable a la discusin sobre el sistemamuchas veces denominado free banking por una parte y la reserva totalpor otra. El propio Hayek adhera al sistema del 100% de reserva (1937,1971: 83) siguiendo la propuesta originalmente expuesta por H. S. Simons yotros economistas de Chicago en noviembre de 1933 (1934, 1948: 57),propuesta que Hayek vuelve a insinuar tangencialmente en su ltimo trabajo(1976: 94). La expresin free banking no siempre ha tenido una interpre-tacin unvoca en la literatura econmica, es por ello que tal vez resulte una

expresin ms apropiada la de sistema monetario y bancario de mercado osimplemente moneda de mercado como he sugerido en otra oportunidad(1985: 241 y ss.). En cualquier caso, la cobertura de reservas es materiasobre la cual debe acordar el banquero con sus clientes. Cualquiera sea elacuerdo, cada parte asume la responsabilidad de su contrato y los resultadosen el mercado sern fruto de fenmenos endgenos y no de imposiciones deagentes extraos a las partes directamente involucradas. Es una posibilidadque el mercado requiera el 100% de reserva en depsitos a la vista como si

se tratara de un depsito en custodia o en una caja fuerte, pero no parecerazonable el imponer el nivel de reservas por encima (o por debajo) de loque resuelvan las partes contratantes segn sean sus propios intereses (meexplayo sobre el debate respecto de las reservas en 1982, 1992: cap. XXII).

Se ha sostenido que el dinero es un bien pblico y que, por tanto, secontina diciendo, no puede dejarse en manos de la produccin privada.


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Como es sabido, muchos son los autores que consideran el argumento delos bienes pblicos la base y el justificativo para la existencia del monopo-

lio de la fuerza (gobierno en el sentido tradicional de la expresin). Porejemplo, Olson (1965: 15) sostiene que [e]l Estado es antes que nada unaorganizacin que provee de bienes pblicos para sus miembros, los ciuda-danos. Se dice que las caractersticas de los llamados bienes pblicos son,por una parte, que una vez que se producen no pueden ser restringidos aaquellos que pagan por el bien o el servicio en cuestin y, por otra, que elconsumo por parte de una persona no reduce el consumo disponible paraotra.

Veamos primero ms de cerca algunos aspectos del concepto de bienpblico antes de hacer comentarios especficos para el caso del dinero.D. Friedman seala que prcticamente todos los bienes y servicios tieneningredientes de bienes pblicos, lo cual ilustra con el caso de su propio libroque considera contribuir a que se viva en una sociedad ms libre, cosa quebeneficiar incluso a quienes no hayan adquirido su libro (1973: 201), perode ello, dice el autor, no se desprende que el gobierno deba manejar laindustria editorial. Como he puesto de manifiesto en otra ocasin (1972,

1986: 141-45), nuestros propios ingresos son consecuencia, en gran medida,de la acumulacin de capital que realizaron otros. Rothbard muestra cmose critica la sociedad abierta porque algunos consideran que estimula elegosmo desenfrenado pero, sin embargo, esos mismos crticos se disgustancuando nuestros actos, adems de beneficiarnos, benefician a terceros (1970:886-89). En cualquier caso, Nozick explica que las externalidades positivasque recibimos de otros, tales como el lenguaje y las instituciones, no autori-zan a que se nos obligue a pagar por ello (1974: 95). En muchos casos, al

abrirse el mercado, la creatividad y el ingenio internalizan externalidades,como ha sido el caso de la invencin del alambrado, la televisin codificadao por cable, los sensores en las ballenas, el mtodo que destaca D. Friedman(1979: 402-3) de colocar letreros en las casas que contratan servicios deproteccin, etc. De todos modos, de lo que se trata es de poner en la balanzael propio beneficio de producir el bien o brindar el servicio, contra eleventual fastidio que puede producir el que haya free riders. Como bienexplica Schmidtz (1991: 66), para la produccin del bien en cuestin se

puede realizar un contrato a los efectos de conseguir los fondos necesarios yasegurar que no sern desperdiciados puesto que slo se utilizarn si seconsigue el monto total suficiente para ejecutar el proyecto, de lo contrariolas clusulas contractuales pueden prever que los fondos sern devueltos.No parece correcto afirmar que en el mercado la produccin de los asllamados bienes pblicos estarn subproducidos puesto que no hay punto de


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referencia que se pueda tomar para fundamentar esta afirmacin. El puntode referencia estriba en la preferencia de la gente, por esto es que lo que

revela el mercado, en este sentido, es siempre ptimo (vid. Rothbard, 1970:887 y ss.). Tambin, aunque en otro contexto, Buchanan (1983, 1986: 95)dice que

Si no hay un criterio objetivo para establecer la eficiencia de laasignacin de los recursos en el proceso de intercambio, entoncestodo acuerdo que se base en un intercambio libre y exento de fraudesdebera ser, por definicin, eficiente.

Pongamos como ejemplo de lo que se considera un bien pblico lailuminacin de las calles. No se puede dejar de iluminar a los que no pagany el consumo de luz de uno no reduce las posibilidades de consumo de otro.Pero en el caso del dinero hay incluso discusiones acerca de si se trata o node un bien pblico. White afirma que el dinero no rene las caractersticasde la definicin de bienes pblicos (1983, 1987: 350). Seala que el activomonetario que posee una persona queda excluido del uso de otra (es decir,lo paga quien lo usa) y que el servicio de liquidez que proporciona una

unidad monetaria no la puede consumir simultneamente otra. White(ibdem) dice que se ha pretendido argumentar en favor del monopoliogubernamental del dinero sosteniendo que la uniformidad del dinero guber-namental le otorga caractersticas de bien pblico, ya que reduce costos deinformacin respecto de la situacin en donde el mercado proporcionadiversos tipos de moneda. Con razn White sostiene que esto se extiende atodos los bienes y servicios, ya que [e]s lo mismo que argumentar quedemasiadas posibilidades de eleccin dificulta la vida a los consumidores y

por ende deben eliminarse, y que el gobierno debe elegir por ellos (ib-dem). Esto que apunta White es lo que sucede hoy en Cuba: para reducircostos de transaccin hay camisas floreadas iguales y de un mismo talle paratodos, helados de mango para todos, etc.

Por ltimo, respecto de sostener que el dinero es un monopoliotcnico (llamado tambin monopolio natural aunque esta expresin se con-funde con un nico abastecedor que se mantiene en el mercado sin regula-ciones de ninguna naturaleza en contraposicin al monopolio artificial),

Selgin y Dowd (1988: 150 y ss.; 1989: 90 y ss.), entre otros, explican laimportancia de contar con un mercado monetario y bancario totalmentedesregulado para que la gente pueda elegir los tipos de moneda y las carac-tersticas de las operaciones financieras en las que desean embarcarse. Endefinitiva, puede contarse con un proveedor o varios, segn sean las circuns-tancias, lo cual seguramente variar segn sean las modificaciones operadas


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en la tecnologa, pero, como se ha dicho, lo realmente decisivo es que elmercado se encuentre abierto para que la gente pueda contar con los necesa-

rios reaseguros y resguardos, lo cual no sucede cuando se prohbe la entradaa nuevos participantes y, por tanto, se bloquea la competencia.

Conclusiones

La conclusin es, entonces, que si se desea contar con un sistemamonetario y financiero saneado, debera abrogarse el curso forzoso, la banca

central y desregular completamente todo el sistema. Esto implica tambin laventa de la marca del ex-dinero gubernamental junto con todos los activosvinculados a ese dinero (maquinarias, edificios de la ex-banca central, casade la moneda y similares). La falacia ad populum no debe ser bice para laaplicacin de las medidas que se consideran necesarias; si nadie adopta unamedida no es argumento para su inconveniencia. Si no se tratara de unafalacia, la humanidad no hubiera pasado de los trogloditas en la cueva.Tampoco tiene sentido afirmar que en teora algo puede ser conveniente

mientras en la prctica resulta contraproducente. Esta afirmacin pasa poralto que la teora es para interpretar y explicar los nexos causales subyacen-tes en la realidad. Si la teora es buena debe ser adoptada, si es inconvenien-te deber ser rechazada: nada hay ms prctico que una buena teora y nadams malsano que la teora que sostiene que no debe haber teora. Sin dudaestas propuestas son hoy polticamente imposibles, lo cual quiere decir quean no hay un nmero suficiente de gente que comparta la idea, cosa que nopermite ejecutarla. Pero como ha subrayado Hayek, la funcin del intelec-

tual consiste en convertir una buena idea, que al momento es polticamenteimposible, en polticamente posible. En este sentido, nos parece oportunoterminar con una cita de Hayek (1975, 1978: 229) en relacin con el temaque hemos venido tratando: Espero que no se tarde mucho en comprenderque la libertad en utilizar la moneda que libremente se prefiere constituyeuna marca esencial de un pas libre.

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