El presupuesto de efectivo

El presupuesto de efectivo, tambin conocido comoflujo de caja proyectado, es un presupuesto que muestra el pronstico de las futuras entradas y salidas de efectivo (dinero en efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado.La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura disponibilidad del efectivo (saber si vamos a tener un dficit o un excedente de efectivo) y, en base a ello, poder tomar decisiones, por ejemplo:Si prevemos que vamos a tener un dficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo, podemos, por ejemplo: solicitar oportunamente un financiamiento. solicitar el refinanciamiento de una deuda. solicitar un crdito comercial (pagar las compras al crdito en vez de al contado) o, en todo caso, solicitar un mayor crdito. cobrar al contado y ya no al crdito o, en todo caso, otorgar uno menor crdito..Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo: invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria o nuevos equipos. invertirlo en la adquisicin de mayor mercadera. invertirlo en la expansin del negocio. usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un proyecto o negocio: saber si el futuro proyecto o negocio ser rentable (cuando los futuros ingresos son mayores que los futuros egresos), o saber si seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contrada.Informacin que podemos presentar a terceros, por ejemplo, al querer demostrar la rentabilidad del futuro negocio (por ejemplo, ante potenciales inversionistas), o al querer demostrar que seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contrada (por ejemplo, al solicitar un prstamo a alguna entidad financiera).

Cmo elaborar un presupuesto de efectivoPara elaborar un presupuesto de efectivo es necesario contar con los demspresupuestos de la empresa; sin embargo, veamos a continuacin un ejemplo de cmo elaborar uno al contar con la siguiente informacin:Supongamos que debemos elaborar el presupuesto de efectivo de una empresa comercializadora (empresa dedicada a la compra y venta de productos) para el periodo de los cuatro primeros meses del ao; los datos que tenemos son los siguientes: se pronostica ventas de 300 unidades para el mes enero y un aumento del 10% a partir de febrero. el precio de venta es de US$20. el cobro de las ventas se realiza el 60% al contado y el 40% al crdito a 30 das. se pronostica compras de mercadera de 310 unidades para el mes de enero y un aumento del 10% a partir de febrero. el precio de compra es de US$15. los proveedores permiten pagar la mercadera el 50% al contado y el 50% restante a crdito a 30 das. se estiman gastos por remuneraciones del personal administrativo, alquileres, seguros y servicios por US$250 mensuales (gastos administrativos). se estiman gastos por remuneraciones del personal de ventas, comisiones, promocin y publicidad por US$230 mensuales (gastos de ventas). el negocio cuenta con mobiliario y equipo que se deprecia en US$50 al mes. se obtiene un prstamo por US$2 100 el cual debe ser pagado a partir de febrero en amortizaciones constantes de US$700 e intereses de US$504 en febrero, US$336 en mazo, y US$168 en abril. el pago por impuestos por concepto de renta es del 2% de la utilidad disponible.Para este ejemplo, antes de elaborar el presupuesto de efectivo, es necesario elaborar los presupuestos de ventas y cobros, ya que las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 60% en el mes que se realizan y el 40% restante al mes siguiente, y el presupuesto de efectivo muestra el efectivo que realmente ingresa o sale de la empresa.

Presupuesto de ventasenerofebreromarzoabril

Unidades300330363399

Precio de venta20202020

TOTAL6000660072607986

Nota: las ventas empiezan en 300 unidades en enero y luego tiene un aumento constante del 10%.Presupuesto de cobrosenerofebreromarzoabril

Contado (60%)3600396043564791.60

Crdito a 30 das (40%)240026402904

TOTAL3600636069967695.60

Nota: de las ventas de US$6 000 hechas en enero, cobramos el 60% (US$3 600) al contado y el 40% (US$2 400) al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.Una vez elaborados los presupuestos de ventas y cobros, debemos elaborar los presupuestos de compras y pagos, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.Presupuesto de comprasenerofebreromarzoabril

Unidades310341375413

Precio de compra15151515

TOTAL465051155626.506189.15

Nota: las compras empiezan en 310 unidades en enero y luego tienen un aumento constante del 10%.

Presupuesto de pagosenerofebreromarzoabril

Contado (50%)23252557.502813.253094.58

Crdito a 30 das (50%)23252557.502813.25

TOTAL23254882.505370.755907.83

Nota: de las compras de US$4 650 hechas en enero, pagamos el 50% (US$2 325) al contado y el 50% restante (US$ 2 325) al crdito al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.Una vez elaborados los presupuestos de compras y pagos, pasamos a elaborar el presupuesto operativo (estado de resultados proyectado), ya que es necesario determinar el monto que se debe pagar por concepto de impuestos.Presupuesto operativoenerofebreromarzoabril

Ventas6000660072607986

Costo de ventas465051155626.506189.15

UTILIDAD BRUTA135014851633.501796.85

Gastos administrativos250250250250

Gastos de ventas230230230230

Depreciacin50505050

UTILIDAD OPERATIVA8209551103.501266.85

Intereses504336168

UTILIDAD ANTES DE IMP.820451767.501098.85

Impuestos (2%)16.409.0215.3521.98

UTILIDAD NETA803.60441.98752.151076.87

Y, finalmente, asegurndonos de contar con toda la informacin necesaria, pasamos a elaborar el presupuesto de efectivo.Presupuesto de efectivoenerofebreromarzoabril

INGRESOS

Cuentas por cobrar3600636069967695.60

Prstamos2100

TOTAL INGRESOS5700636069967695.60

EGRESOS

Cuentas por pagar23254882.505370.755907.83

Gastos administrativos250250250250

Gastos de ventas230230230230

Pago de impuestos16.409.0215.3521.98

TOTAL EGRESOS2821.405371.525866.106409.80

FLUJO DE CAJA ECONMICO2878.60988.481129.901285.80

Amortizacin700700700

Intereses504336168

FLUJO DE CAJA FINANCIERO2878.60-215.5293.90417.80

V.EL COSTE DE CAPITAL MEDIO PONDERADOEl denominado coste del capital o coste del capital medio ponderado, es la media ponderada del coste de las diferentes fuentes financieras que utiliza la empresa. Las ponderaciones se fijan mediante la proporcin que cada fuente representa en el total de la financiacin. Se utiliza como referencia del coste de capital de la empresa, por lo que en ocasiones tambin recibe esta denominacin. Su formulacin es la siguiente:Mostrar/OcultarSiendo: -K0= coste del capital medio ponderado. -K1= coste de la fuente financiera i para i=1,2,...,n. -F1= recursos de la fuente financiera i (en el caso del capital social debe recogerse el precio de mercado, mientras que en las deudas hay que incluir las cantidades recibidas por la empresa libres de gastos). -T = suma de todos los recursos de la empresa T=R1+R2+...+Rn.Ejemplo:Determinar el coste de capital medio ponderado de una empresa cuyo capital social est formado por 2.000 acciones con un valor de mercado unitario de 30 y un coste del 12%. Tambin dispone de un prstamo por importe de 10.000 (coste del 10%) y reservas por un importe de 12.000 .Para determinar el coste de capital medio ponderado es necesario calcular el total de los recursos de la empresa: T = (2.000 x 30) + 10.000 + 12.000 = 82.000 Mostrar/OcultarMostrar/OcultarEl costo de capitalEl costo de capital es el monto de indemnizacin que un inversionista requiere para realizar una inversin de capital. El costo de capital es estimable de varias maneras, como por ejemplo con el Modelo de Evaluacin dePrecios deCapital (CAPM, por sus siglas en ingls). La frmula paracalcularel costo del patrimonio con el CAPM es la tasa libre de riesgo ms la tasa beta, multiplicado por la prima de riesgo del mercado. La tasa beta compara el riesgo de los activos en el mercado, por lo que, a pesar de la diversificacin, es un riesgo que no va a desaparecer. A modo de ejemplo, una empresa tiene una tasa beta de 0,9, la tasa libre de riesgo es del 1% y el rendimiento esperado de la inversin de capital es del 4%.Nivel de dificultad:Moderadamente fcilInstrucciones1. Determina la prima de riesgo del mercado. Esta es igual a la rentabilidad esperada, menos la tasa libre de riesgo. La tasa libre de riesgo de retorno es por lo general la tasa de bonos por tres meses del Tesoro de los Estados Unidos. En nuestro ejemplo, 4% menos 1% es igual a 3%.2. Multiplica la prima de riesgo del mercado por la tasa beta. En nuestro ejemplo, 3% por 0,9 es igual a 0,027.3. Aade la tasa libre de riesgo a la cantidad calculada en el paso2 paradeterminar el costo del capital. En nuestro ejemplo, 0.027 ms 0,01 es igual a un costo de capital de 0.037 o un 3,7%.APALANCAMIENTOEjemplo 3.La empresa Beta, S.A. se constituy el 30 de julio de 2006 con un capital suscrito y desembolsado de 100 millones de euros; obtuvo adems en esa misma fecha un prstamo a 10 aos por un importe de 48 millones, con un inters de 13,5%, que se amortizar de una sola vez al final de dicho plazo.Los recursos obtenidos permitieron efectuar inversiones en activos no corrientes o fijos, amortizables linealmente a lo largo de 10 aos, por valor de 135 millones. Se estima un valor residual de 8,5 millones.Al 31 de diciembre de 2008 el pasivo de la empresa presentaba la siguiente distribucin (cifras en millones): Capital, 100; Reservas: 8,7; Deudas a Largo Plazo o Pasivo No Corriente: 48; Pasivo corriente: 26,3 millones.En el ao 2008, la empresa obtuvo un Resultado Antes de Intereses e Impuestos (RAII) de 30,2 millones, mediante la comercializacin y venta de 48.000 unidades fsicas al precio de 17.500 /u.f., totalizando los costes variables 680,4 millones de eurosCon la informacin anterior se desea conocer: a)Fondo de Rotacin b)Coeficiente de apalancamiento operativo, financiero y totalA) Cuota de amortizacin anual = valor de adquisicin - valor residual/ n de aos = 135.000.000 - 8.500.000/10 = 12.650.000 Amortizacin acumulada diciembre de 2008 = 2 aos* 12.650.000 + 5 meses/12 meses* 12.650.000 = 30.570.833,33 .Fondo de Rotacin = Capitales Permanentes - Activo Fijo Neto o Activo No corriente = (Patrimonio Neto + Pasivo No corriente) - Activo Fijo Neto o Activo No corriente = (100.000.000 + 8.700.000 + 48.000.000) - (135.000.000 - 30.570.833,33) = 52.270.833,33 .B) Clculo de los apalancamientos:Cuenta de resultados por mrgenes

Ventas840.000.000,00

Costes variables totales-680.400.000,00

Margen Bruto159.600.000,00

Costes Fijos Operativos-129.400.000,00

RAII30.200.000,00

Intereses de deudas6.480.000,00

RDI23.720.000,00

APALANCAMIENTO OPERATIVO= Margen Bruto Total/ RAII5,28

APALANCAMIENTO FINANCIERO= RAII / RDI1,27

APALANCAMIENTO TOTAL= Ao* Af6,73

El apalancamiento financiero. Concepto y clculo.

En el artculo anterior sobre la descomposicin de la rentabilidad financiera introducamos el clculo del apalancamiento financiero y dejbamos pendiente su estudio conceptual. Este artculo quiere realizar el anlisis pendiente.Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilizacin de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relacin entre deuda y rentabilidad.Cuando el coste de la deuda (tipo de inters) es inferior al rendimiento ofrecido por la inversin resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el exceso de rendimiento respecto del tipo de inters supone una mayor retribucin a los fondos propios.Supongamos una inversin a un ao de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual exento de impuestos. Para financiar esta inversin utilizamos 650.- de los fondos propios de la compaa y 350.- de un prstamo al 6% anual.El rendimiento de la inversin ser del 15% sobre 1.000.-, es decir de 150.-euros.15% de 1,000 = 150Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la deuda.6% de 350 = 21Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-.Descontado el coste de la financiacin tenemos el rendimiento que puede destinarse a retribucin del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-:150 21 = 129Siendo 650.- los fondos propios destinados a este proyecto de inversin, el importe de 129.- significa el 1985% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15% ofrecido por la inversin.

En nuestro ejemplo, siendo BAT beneficio antes de impuestos y BAIIbeneficio antes de intereses e impuestos, el apalancamiento financiero ser de 132.- ( 1.000 / 650 x 129 / 150 )Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista econmico, resulta indiferente.O dicho de otra forma,cuando el rendimiento de la inversin supera el coste financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el el coste financiero supera el rendimiento de la inversin no resulta conveniente la financiacin mediante deuda.

El apalancamiento financiero es un indicador de la cantidad de deuda en la que se apoya un negocio para operar. Saber cmocalcularesta relacin te ayudar a medir la solvencia financiera de un negocio y ver qu grado dedependenciatiene con los prstamos.Instrucciones1. Calcula el total de la deuda contrada por la empresa. Esto incluye las deudas a corto y largo plazo, incluyendo compromisos tales comohipotecasy dinero adeudado por servicios prestados.

2. Calcula el patrimonio neto de la empresa en poder de los accionistas. Para ello, multiplica el nmero de acciones en circulacin por el precio de las acciones. Ese monto representa en patrimonio de los accionistas.3. Divide el total de la deuda por el total del patrimonio. El cociente representa la relacin del apalancamiento financiero.4. Si la relacin del apalancamiento financiero es mayor que dos a uno, eso puede ser signo de desventaja. Si la empresa est con un alto grado de apalancamiento, podra estar cerca de la quiebra. Si no puede cumplir con sus obligaciones actuales, probablemente no sea capaz de asegurar un nuevo capital luego.