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Equilibrium Calificadora de Riesgo, S.A. Informe de Calificación Contacto: Fernando Arroyo [email protected] Dania Quiroz [email protected] (507) 214-3790 La nomenclatura “.pa” refleja riesgos sólo comparables en Panamá. GLOBAL BANK CORPORATION Y SUBSIDIARIAS Ciudad de Panamá, Panamá 29 de noviembre de 2016 Calificación Categoría Definición de Categoría Entidad AA.pa Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la inmediata superior son mínimas. Bonos Corporativos (Hasta por US$200 millones) AA.pa Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la inmediata superior son mínimas. Programa Rotativo de Valores Comerciales Negociables (VCN) (Hasta por US$100 millones) EQL 1.pa Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados. Perspectiva Estable “La presente calificación no es una recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o solvencia de la entidad calificada” -------------------------Millones de US$------------------------ Jun.16 Jun.15 Jun.16 Jun.15 Activos: 6,041.4 5,385.8 U. Neta: 80.1 77.1 Pasivos: 5,529.5 4,935.7 ROAA: 1.4% 1.6% Patrimonio: 511.9 450.1 ROAE: 16.6% 18.8% La información utilizada en el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados al 30 de junio de 2013, 2014, 2015 y 2016, los cuales han sido preparados en conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Del mismo modo, se utilizó información financiera adicional proporcionada por la Entidad. La calificación se realiza en concordancia por lo establecido en los Acuerdos 2-2010 y 6-2010, emitidos por la Superintendencia de Bancos de Panamá (SBP). Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité de Calificación de Equilibrium decidió mantener la categoría AA.pa asignada tanto a Global Bank Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica la calificación EQL 1.pa asignada a las emisiones contempladas dentro del Programa Rotativo de Valores Comerciales Negociables. La perspectiva se mantiene en Estable. Las calificaciones asignadas recogen el crecimiento sostenido de la base de activos productivos del Banco durante los últimos años, lo que lo ha permitido afianzarse como uno de los bancos privados panameños de mayor tamaño en la plaza. Dicho dinamismo le ha significado un volumen creciente de ingresos operativos, hecho que se traduce en una mejor posición de rentabilidad con respecto a entidades calificadas en su misma categoría de riesgo, por medio del logro de eficiencias operativas al mismo tiempo que continúa robusteciendo su infraestructura operativa y de negocios. También se destaca el buen posicionamiento de Global Bank, siendo esto reflejado por su presencia en múltiples sectores económicos en el mercado local, lo que a su vez contribuye a diversificar su cartera de préstamos. Adicionalmente, el Banco ostenta un mayor grado de diversificación de sus pasivos en adeudados e instrumentos de deuda corporativa, con respecto a otras entidades en su categoría de riesgo. No obstante lo anterior, a la fecha la calificación se limita por los menores niveles de liquidez que presenta el Banco respecto a otras entidades en similar categoría de riesgo, lo que además incide en el registro de brechas de descalce entre activos y pasivos relevantes sobre su capital primario, a lo cual se suma la tendencia al alza que presenta la participación de los 20 mayores depositantes. Se considera igualmente que existe espacio de mejora para el Banco respecto a la participación del capital primario sobre los fondos de capital consolidados, así como en la calidad crediticia conjunta del portafolio de inversiones. Global Bank es un banco privado de capital panameño, que realiza sus actividades bajo el amparo de una Licencia General desde el año 1994. El Banco presenta un enfoque universal, en donde convergen los segmentos de Banca Corporativa, Banca Personas y Banca Privada, siendo que el perfil de cliente se dirige hacia un nivel de ingresos medio en su mayoría. En cuanto a tamaño de activos consolidados respecta, el Banco ocupa el segundo y sexto lugar en el ranking de bancos privados panameños y bancos de Licencia General, respectivamente. Los activos totales de GBC representan 5.3% de la base de activos consolidados del Sistema Bancario Nacional (SBN). Al 30 de junio de 2016, el Banco incrementa su base de activos consolidados a razón de 12.2% respecto al mismo periodo del ejercicio previo. Se observa que la composición de los activos no varía significativamente entre periodos fiscales, en donde la cartera de préstamos se mantiene como el principal activo productivo, cuya participación al cierre de junio 2016 equivale al 78.8% del total de activos. Durante el último ejercicio, el agregado de efectivo y depósitos en bancos disminuye a razón de 15.3%, mientras que las inversiones financieras compensaron dicha variación al incrementarse a ritmo de 27.5%. En términos absolutos, la variación interanual de los préstamos brutos equivale a US$549.1 millones, lo que explica el 83.8% del crecimiento en el balance. Historia de la Calificación: Entidad → A+.pa (25.03.07), ↑ AA-.pa (12.04.12), ↑ AA.pa (29.10.15). Bonos Corporativos US$200 MM → AA-.pa (26.09.12), ↑ AA.pa (29.10.15). VCN US$100 MM → EQL 1.pa (26.09.12).

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Page 1: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

Equilibrium Calificadora de Riesgo, S.A.

Informe de Calificación

Contacto:

Fernando Arroyo

[email protected]

Dania Quiroz

[email protected] (507) 214-3790

La nomenclatura “.pa” refleja riesgos sólo comparables en Panamá.

GLOBAL BANK CORPORATION Y SUBSIDIARIAS Ciudad de Panamá, Panamá 29 de noviembre de 2016

Calificación Categoría Definición de Categoría

Entidad AA.pa Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los

términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la inmediata superior son mínimas.

Bonos Corporativos

(Hasta por US$200 millones) AA.pa

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta

clasificación y la inmediata superior son mínimas.

Programa Rotativo de

Valores Comerciales Negociables (VCN)

(Hasta por US$100 millones)

EQL 1.pa Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y

capital dentro de los términos y condiciones pactados.

Perspectiva Estable

“La presente calificación no es una recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o solvencia de la entidad calificada”

-------------------------Millones de US$------------------------

Jun.16 Jun.15 Jun.16 Jun.15

Activos: 6,041.4 5,385.8 U. Neta: 80.1 77.1

Pasivos: 5,529.5 4,935.7 ROAA: 1.4% 1.6% Patrimonio: 511.9 450.1 ROAE: 16.6% 18.8%

La información utilizada en el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados al 30 de junio de 2013, 2014, 2015 y 2016, los cuales han sido preparados en conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Del mismo modo, se utilizó información

financiera adicional proporcionada por la Entidad. La calificación se realiza en concordancia por lo establecido en los Acuerdos 2-2010 y 6-2010,

emitidos por la Superintendencia de Bancos de Panamá (SBP).

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el

Comité de Calificación de Equilibrium decidió mantener

la categoría AA.pa asignada tanto a Global Bank

Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco)

como Entidad, así como a las emisiones de Bonos

Corporativos. Asimismo, se ratifica la calificación EQL

1.pa asignada a las emisiones contempladas dentro del

Programa Rotativo de Valores Comerciales Negociables.

La perspectiva se mantiene en Estable.

Las calificaciones asignadas recogen el crecimiento

sostenido de la base de activos productivos del Banco

durante los últimos años, lo que lo ha permitido afianzarse

como uno de los bancos privados panameños de mayor

tamaño en la plaza. Dicho dinamismo le ha significado un

volumen creciente de ingresos operativos, hecho que se

traduce en una mejor posición de rentabilidad con respecto

a entidades calificadas en su misma categoría de riesgo,

por medio del logro de eficiencias operativas al mismo

tiempo que continúa robusteciendo su infraestructura

operativa y de negocios. También se destaca el buen

posicionamiento de Global Bank, siendo esto reflejado por

su presencia en múltiples sectores económicos en el

mercado local, lo que a su vez contribuye a diversificar su

cartera de préstamos. Adicionalmente, el Banco ostenta un

mayor grado de diversificación de sus pasivos en

adeudados e instrumentos de deuda corporativa, con

respecto a otras entidades en su categoría de riesgo.

No obstante lo anterior, a la fecha la calificación se limita

por los menores niveles de liquidez que presenta el Banco

respecto a otras entidades en similar categoría de riesgo, lo

que además incide en el registro de brechas de descalce

entre activos y pasivos relevantes sobre su capital

primario, a lo cual se suma la tendencia al alza que

presenta la participación de los 20 mayores depositantes.

Se considera igualmente que existe espacio de mejora para

el Banco respecto a la participación del capital primario

sobre los fondos de capital consolidados, así como en la

calidad crediticia conjunta del portafolio de inversiones.

Global Bank es un banco privado de capital panameño,

que realiza sus actividades bajo el amparo de una Licencia

General desde el año 1994. El Banco presenta un enfoque

universal, en donde convergen los segmentos de Banca

Corporativa, Banca Personas y Banca Privada, siendo que

el perfil de cliente se dirige hacia un nivel de ingresos

medio en su mayoría. En cuanto a tamaño de activos

consolidados respecta, el Banco ocupa el segundo y sexto

lugar en el ranking de bancos privados panameños y

bancos de Licencia General, respectivamente. Los activos

totales de GBC representan 5.3% de la base de activos

consolidados del Sistema Bancario Nacional (SBN).

Al 30 de junio de 2016, el Banco incrementa su base de

activos consolidados a razón de 12.2% respecto al mismo

periodo del ejercicio previo. Se observa que la

composición de los activos no varía significativamente

entre periodos fiscales, en donde la cartera de préstamos

se mantiene como el principal activo productivo, cuya

participación al cierre de junio 2016 equivale al 78.8% del

total de activos. Durante el último ejercicio, el agregado

de efectivo y depósitos en bancos disminuye a razón de

15.3%, mientras que las inversiones financieras

compensaron dicha variación al incrementarse a ritmo de

27.5%. En términos absolutos, la variación interanual de

los préstamos brutos equivale a US$549.1 millones, lo que

explica el 83.8% del crecimiento en el balance.

Historia de la Calificación: Entidad → A+.pa (25.03.07), ↑ AA-.pa (12.04.12), ↑ AA.pa (29.10.15). Bonos Corporativos

US$200 MM → AA-.pa (26.09.12), ↑ AA.pa (29.10.15). VCN

US$100 MM → EQL 1.pa (26.09.12).

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En relación a la distribución de la cartera de préstamos,

los créditos de Banca Corporativa representan el 64.5%

del total, en congruencia con su estrategia de banca

universal que busca integrar cartera de Banca Personal en

una proporción significativa. En cuanto a tipo de producto,

los créditos comerciales, las hipotecas residenciales y los

créditos de construcción representan, respectivamente,

24.9%, 18.6% y 16.0%; es decir, que el Banco se enfoca

en colocar cartera a sectores que presentan alta incidencia

sobre el crecimiento de la economía nacional, sin

mencionar que los créditos de consumo representan otro

15.9% de la cartera.

Por su parte, el saldo crediticio neto de depósitos

pignorados proveniente de los 20 mayores grupos

económicos representa el 14.3% de los préstamos totales y

1.4 veces sobre el capital primario, siendo que estos

porcentajes no varían de forma significativa entre periodos

y se consideran moderados.

En relación a la calidad de cartera, ni los saldos vencidos

ni los morosos presentan variación durante los cuatro

últimos cierres fiscales, permaneciendo en niveles

favorables con respecto al SBN y equiparables al

promedio de bancos en categorías de riesgo similares.

Asimismo, el índice de mora real1 ha presentado poca

variación durante los últimos ejercicios, en donde se

identifica una baja incidencia de créditos castigados. Por

su parte, el monto de reservas totales (incluyendo la

provisión dinámica) cubren el 141.2% de los saldos

vencidos y morosos, indicando ausencia de exposición

patrimonial. Cuando se mide las coberturas tomando

únicamente en consideración las reservas específicas sobre

los créditos vencidos, el porcentaje pasas a 98.6%.

Cabe precisar que la participación de créditos clasificados

en categoría Mención Especial registra un aumento de

1.6% a 2.1% durante el último año, debido a la necesidad

de reclasificar algunos deudores que presentaron deterioro

en sus cifras durante los últimos meses. Equilibrium

continuará observando la evolución de los créditos,

comparando su tendencia con la de otros bancos

calificados por la firma.

Los depósitos recibidos de clientes totalizan US$3,504.1

millones al 30 de junio de 2016, luego de presentar una

variación de 11.2% durante el último año. Esta dinámica

es distinta una vez se compara la variación semestral, en la

cual se registra una menor dinámica con 1.6%. La mayor

parte del crecimiento en las captaciones se ha dado en el

rubro de depósitos a plazo fijo, lo que ha elevado el

porcentaje de participación de estos pasivos dentro de la

mezcla de fondeo. Por su parte, el índice de concentración

de los 20 mayores depositantes sobre el total de depósitos

recibidos se incrementa de 18.0% a 21.3% durante el

último año. No obstante, aún compara favorablemente con

respecto al promedio de bancos en categorías de riesgo

menores.

El Banco ha realizado esfuerzos por diversificar sus

pasivos por medio de la adquisición de líneas y la

colocación de instrumentos de deuda corporativa. Por

ejemplo, durante el último año el Banco incrementa el

saldo de sus financiamientos recibidos a razón de 37.3%.

La relación entre los adeudados + repos + bonos + Valores

Comerciales Negociables (VCN) equivale a 35.1% con

respecto al monto de pasivos financieros al cierre de junio

de 2016. El saldo mantenido en bonos corporativos y

1 (Créditos vencidos + morosos + castigos) / (Préstamos brutos +

castigos).

VCN permanecieron sin cambios significativos durante el

pasado ejercicio fiscal.

En cuanto a los índices de liquidez, al 30 de junio de 2016,

la sumatoria del efectivo, depósitos en bancos e

inversiones brinda una cobertura de 96.5% sobre los

depósitos a la vista y de ahorros, nivel que se equipara al

promedio del SBN (95.4%). Por su parte, el Índice de

Liquidez Legal promedió 39.9% durante el último año,

nivel que es menor en relación a la media de los bancos

privados de capital panameño para el mismo periodo

(45.6%). De forma paralela, el Índice de Liquidez

representa el 18.8% del total de pasivos, la cual es la

menor cifra en los últimos años.

El Banco busca fondear sus activos productivos mediante

la captación de recursos pasivos a largo plazo, tales como

depósitos a plazo fijo, bonos y financiamientos de otras

entidades financieras, en donde dichos elementos no se

recogen plenamente en los índices de liquidez antes

descritos. En particular, la relación entre préstamos netos

y los depósitos recibidos equivale 134.2% al cierre de

junio 2016, lo que ilustra el alto énfasis del Banco en

colocar recursos en préstamos brutos.

El calce de liquidez en las bandas de corto plazo muestra

brechas que superan el 100% de los fondos de capital del

Banco bajo escenarios contractuales, lo cual es una

condición habitual de entidades enfocadas en colocar

créditos a diversos sectores y con alto énfasis en captar

recursos del público. Un mitigante a este aspecto es la alta

disponibilidad de fondos no utilizados y pre-aprobados

por parte de instituciones acreedoras por un monto

aproximado de US$200 millones entre líneas de crédito y

operaciones de recompra. También se destacan los bajos

niveles de volatilidad en los depósitos captados. De no

considerarse estos elementos, el Banco podría optar por

liquidar ordenadamente sus títulos valores para reducir

parcialmente las brechas señaladas.

En cuanto al portafolio de inversiones, los títulos con

grado de inversión internacional representan el 28.2% del

total al 30 de junio de 2016, mientras que los títulos con

grado de inversión local y aquellos que cuentan con una

calificación global de grado especulativo representan,

respectivamente, 15.0% y 28.5% sobre el valor de

mercado del portafolio. A la fecha corte, se identifica que

28.2% de las inversiones corresponden a emisiones sin

calificación de riesgo.

Con respecto al desempeño de los resultados, el Banco

refleja un incremento interanual de 3.8% en su utilidad

neta para el ejercicio fiscal 2015-2016. Debido a que los

activos crecieron a mayor ritmo, los índices de

rentabilidad promedio reflejaron una disminución entre

periodos fiscales. Si bien aún comparan favorablemente

con respecto a sus bancos pares, estos niveles se equiparan

más con el promedio de los bancos de Licencia General en

Panamá.

Uno de los principales aspectos que limita el resultado

neto es la evolución del margen financiero, el cual

presenta una leve tendencia descendente hasta representar

el 48.3% de los ingresos financieros. Por su parte, el costo

de fondos del Banco continúa en ascenso paulatino,

producto de las estrategias que ha implementado el Banco

en pos de ampliar el grado de diversificación de los

pasivos y de extender el plazo promedio de sus fuentes

pasivas de fondeo; todo lo cual redituó en una

disminución del margen neto de intermediación desde

2.6% hasta 2.5%, ubicándose por debajo del promedio del

SBN. El Banco logra contrarrestar este efecto por medio

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de un mayor control del gasto operativo, el cual crece

5.9% y un aumento en los otros ingresos operativos

recurrentes (incluyendo comisiones netas) a ritmo de

13.5%.

Adicionalmente, el Banco reconoció un mayor gasto de

provisiones por US$11.7 millones producto del

cumplimiento de los requisitos exigidos por las normas

bancarias en vigencia, aclarándose que el Banco había

reconocido una leve reversión de US$545.7 mil durante el

ejercicio fiscal anterior. En adición a esto, el Banco

también reconoció un menor ingreso extraordinario,

producto del ambiente menos favorable para realizar

ganancias de capital con el portafolio de inversiones. Por

su parte, la utilidad neta antes de impuestos se contrae en

0.1%, en donde se identifica además que el gasto por

impuesto sobre la renta se reduce en 22.7%.

Con respecto a solvencia, el Índice de Adecuación de

Capital (IAC) presenta un nivel casi similar con respecto

al año anterior (13.7%), el cual se compara por debajo del

promedio del SBN (14.9%), además que el porcentaje de

solvencia de sólo considerar partidas de capital primario

también ha permanecido sin cambios (11.1%). Los fondos

de capital crecieron a ritmo de 17.4% principalmente por

la retención de utilidades y por la emisión de bonos

perpetuos por US$23.3 millones, los mismos que

computan como capital secundario.

Finalmente, Equilibrium continuará monitoreando el

desempeño de la Entidad para divulgar oportunamente al

mercado algún cambio en la percepción de riesgo del

Banco de cara a las siguientes evaluaciones. Al respecto,

se dará especial énfasis en los indicadores de calidad

crediticia, de liquidez y de desempeño en resultados.

Fortalezas

1. Capacidad probada de crecimiento en los activos productivos y en los ingresos operativos en la medida que se robustece la

infraestructura operativa, aunado al logro de eficiencias operacionales.

2. Posicionamiento del Banco dentro de la plaza bancaria local, además de su presencia en diversos sectores crediticios.

3. Diversificación de recursos pasivos captados de diversas fuentes locales e internacionales.

Debilidades

1. Ajustada relación de capital primario sobre activos ponderados por riesgo, siendo menor que sus pares de mercado.

2. Brechas en tramos de corto y mediano plazo según el calce de liquidez bajo escenarios contractuales, y tendencia al alza

en la concentración de los mayores depositantes. Ajustados índices de liquidez.

3. Calidad crediticia promedio del portafolio de inversiones es menor que bancos en similar categoría de riesgo.

Oportunidades

1. Actividades económicas como el inmobiliario, logístico, comercio al por menor y servicios continúan explicando parte

importante del crecimiento económico del país.

2. Las proyecciones sobre el desempeño de la economía panameña continúan siendo favorables para continuar acompañando

esta dinámica con el crecimiento de préstamos, aunque con mayor cautela.

Amenazas

1. Tendencia al sobreendeudamiento de personas naturales en la plaza bancaria local.

2. Alta competencia en tasas activas y pasivas observada a nivel de sistema bancario.

3. Incertidumbre en el desempeño económico de los países emergentes, principalmente América Latina. Entorno económico

incierto para las empresas vinculadas al sector energético, hidrocarburos y petrolero.

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DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Gobierno Corporativo

Global Bank Corporation, Inc. (en adelante GBC o el

Banco) inicia operaciones en junio 1994, bajo el amparo

de Licencia General otorgada por la Superintendencia de

Bancos de Panamá (SBP), que le permite efectuar

negocios en Panamá o en el extranjero.

El Banco es 100% propiedad de G.B. Group Corporation,

el cual pertenece a grupos de empresarios y banqueros

locales. Ningún grupo económico controla más del 13%

de las acciones comunes.

La Junta Directiva es la encargada de dirigir y gestionar

el desempeño del equipo de dirección y está conformada

por 11 Directores, de los cuáles dos participan en la

gestión del Banco, ocho son accionistas y dos son

independientes:

Cargo Dignatario Director

desde

Presidente y

Representante Legal Domingo Díaz A. 1994

Presidente Ejecutivo y

Representante Legal Jorge Vallarino Strunz 1994

Vicepresidente Benedicto Wong 1994

Secretario y

Representante Legal Bolívar Vallarino 1994

Subsecretario Larry Eduardo Maduro 1994

Tesorero Alberto Eskenazi 1994

Sub-Tesorero Ishak Bhikú R. 1994

Vocal Otto Wolfschoon, Jr. 1998

Vocal Alberto R. Dayan 1994

Vocal* Eddy René Pinilla 2011

Vocal* Alberto Alemán Zubieta 2013 *Ambos también son Directores Independientes

Tal como se muestra en el cuadro anterior, la mayoría de

los dignatarios forma parte de la Junta Directiva de GBC

desde su fundación. Estos miembros controlan más del

75% de las acciones comunes, a excepción de los

Directores Independientes.

El Banco cuenta con una estructura de Gobierno donde

los Directores tienen participación activa en los Comités a

fin de promover la transparencia y control en la toma de

decisiones. Los Comités que realiza el Banco

corresponden al Comité de Auditoría (bajo la dirección de

la Junta Directiva del Banco), Comité Directivo de

Riesgo, Comité de Créditos, Comité de Activos y Pasivos

(ALCO), Comité de Inversiones, Comité de

Cumplimiento y Comité Operativo.

Estrategia de Negocios

Global Bank mantiene como objetivo expandir su

operación por medio del otorgamiento de múltiples

productos y servicios. Asimismo, el perfil de clientes

distingue a personas y empresas que en su mayoría

ostentan capacidad de pago de nivel medio.

El Banco ha venido incrementando su market share en

productos de Banca Personal, tales como autos, préstamos

personales, hipotecas residenciales, préstamos a jubilados

y tarjetas de crédito. Lo mismo ocurre por el lado de

Banca Empresa, en donde el Banco ha mantenido alta

presencia en créditos otorgados a los principales sectores

de la economía panameña, destacando el sector comercio,

servicio, construcción, industria, entre otros.

GBC contempla seguir potenciando sus líneas de negocios

a nivel consolidado, de modo que se incremente la venta

cruzada. El hecho de poseer una red de distribución

amplia, múltiples subsidiarias, la reciente integración de

Progreso y la culminación de las actualizaciones en las

plataformas de atención al cliente de Banca Personal,

constituyen en su conjunto una ventaja comparativa del

Banco que facilitaría la consecución de dicha estrategia.

GBC ostenta 35 sucursales a nivel nacional (incluyendo

su Casa Matriz), tres centros de préstamos y 113 cajeros

automáticos. Además, la Entidad es propietaria 100% de

las siguientes subsidiarias:

Subsidiaria Actividad

Factor Global Inc. Compra con descuento de

facturas.

Global Financial Funds Corporation

Negocio de Fideicomiso.

Global Capital Corporation Finanzas corporativas y asesoría

financiera.

Global Capital Investment Corporation

Compra con descuento de facturas emitidas por terceros.

Global Valores, S.A. Puesto de bolsa en la Bolsa de

Valores de Panamá.

Global Bank Overseas

Actividad bancaria con

jurisdicción en Montserrat, British

West Indies.

Aseguradora Global, S.A. Suscripción y emisión de pólizas

de seguro.

Durale Holdings Tenencia y administración de bienes inmuebles.

Inmobiliaria Arga, S.A. Tenencia y administración de

bienes inmuebles.

Progreso – Administradora

Nacional de Inversiones, Fondos de Pensiones y

Cesantías, S.A. (Progreso)

Administración de fondos en fideicomiso.

Como hecho relevante, en el mes de diciembre de 2014 el

Banco adquirió la Administradora Nacional de

Inversiones, Fondos de Pensiones y Cesantías - Progreso,

la misma que funge como una de las dos únicas

Administradoras de Fondos de Pensión de capital privado

en Panamá, además de Profuturo, perteneciente a Banco

General. El objetivo de la compra es expandir la gama de

productos y servicios que el Banco ofrece a sus clientes.

A su vez, el Banco contempla integrar a Progreso y a su

masa de clientes dentro de su infraestructura operativa.

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA

Entorno Internacional

A grandes rasgos, los principales eventos que han

acontecido en el ámbito económico mundial en periodos

recientes enmarcan un panorama mixto para los distintos

países y regiones durante el resto del año 2016.

En primer lugar, se ha observado una progresiva

recuperación económica en los Estados Unidos (principal

socio comercial de América Latina) y un subsecuente

fortalecimiento del Dólar Americano. Lo anterior, en

conjunto con una mejor expectativa del desempleo e

inflación por parte de Estados Unidos, conllevó a que la

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Reserva Federal (FED) suba las tasas de interés en el mes

de diciembre de 2015 hasta 0.50% desde 0.25%. No

obstante, La FED no esperaría subir las tasas en el corto

plazo, aunque no descarta incrementar los tipos de interés

en el mediano y largo plazo.

En contraposición, en caso de concretarse este escenario,

se podría exacerbar el panorama para los países

emergentes a nivel mundial, especialmente en torno a la

continuidad en la devaluación de sus respectivas monedas,

el encarecimiento de sus deudas contraídas en Dólares y

posibles políticas más restrictivas en torno a sus políticas

fiscales, todo lo cual tendría repercusiones en la capacidad

de pago de personas y empresas radicadas en dichos

países.

Por otra parte, se presentan otros factores desfavorables

como la presión que han sufrido los precios de materias

primas, la tendencia marcada hacia la baja que sufrieron

los precios del petróleo y de otros commodities, así como

la divergencia en la aplicación de políticas monetarias

aplicadas por algunas economías avanzadas,

especialmente en la Zona Euro. A esto se le suma la salida

de Gran Bretaña de la Unión Europea durante el mes de

junio, lo que arroja aún más incertidumbre política y

monetaria al viejo continente, además de que los mercados

han reaccionado de forma adversa ante dicho

acontecimiento.

No menos importante resultan los efectos colaterales

adversos sobre las economías emergentes de América

Latina, como por ejemplo un menor crecimiento del sector

primario y secundario (sobre todo por la capacidad de

exportar bienes y materias primas), un menor margen

maniobra de los Gobiernos para hacer frente a sus déficits

fiscales, así como mayores restricciones para la inversión

pública y privada, sobre todo en aquellas economías que

además sufren desequilibrios de índole político. En

particular, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha

calculado que la caída en las materias primas ha oscilado

entre 30% y 50% dependiendo del país, lo que ha

impactado el volumen de ingresos por exportación, sobre

todo en países sudamericanos.

Muy en línea con lo anterior, China continúa presentando

una desaceleración en su crecimiento económico, al

mismo tiempo que también disminuyó el volumen de sus

importaciones y exportaciones de bienes durante el 2015.

Siendo que China es actualmente el segundo mayor socio

comercial de América Latina y una fuente importante de

inversión para la región, cabe mencionar que estos

elementos influyen en buena medida sobre el

comportamiento de los países emergentes. Conforme

continúe observándose un debilitamiento de la economía

china (junto con el Yuan) es probable que los países

latinoamericanos necesiten diversificarse para adaptarse a

este entorno.

Por el momento, el FMI ha proyectado un crecimiento de

3.2% para el Producto Interno Bruto (PIB) mundial

durante el 2016 (respecto de 3.1% durante el 2015),

observándose crecimientos estables en la Zona Euro,

Estados Unidos y otras economías avanzadas; mientras

que, por otro lado, el crecimiento global de América

Latina sería de -0.5%, principalmente por la fuerte

recesión económica que atraviesa Brasil. De acuerdo con

este organismo internacional, el crecimiento económico

mundial volvería a mostrar una tendencia moderada a

partir del 2017, una vez que se normalicen las condiciones

de las economías emergentes, en conjunto por condiciones

macroeconómicas más favorables en torno a los

commodities.

Fuente: Fondo Monetario Internacional / Elaboración: Equilibrium

Un aspecto positivo es que Brasil ha comenzado a

recuperarse económica y políticamente a partir de la

segunda mitad del 2016. Se espera entonces que el

crecimiento económico de Brasil y de América Latina en

general repunte más rápidamente de lo inicialmente

estimado. Asimismo, los inversionistas podrán

experimentar alivios parciales en sus portafolios de títulos

de renta fija relacionados al país brasileño.

Economía Local

La economía panameña se perfila como la más dinámica

entre los principales países de América Latina, ya que el

crecimiento de su PIB real resultó 5.8% para el año 2015,

por encima de las cifras presentadas por otros países de la

región, incluso aquellos con grado de inversión en escala

internacional, a pesar de que el PIB real mostró una

desaceleración cuando se compara con el crecimiento de

años anteriores.

Las actividades que más aportaron a este dinamismo,

fueron construcción, comercial, intermediación financiera,

actividades inmobiliarias y de alquiler, así como el

transporte, almacenamiento y comunicaciones; tal como

ha sido durante los últimos años, en función al modelo

macroeconómico nacional orientado al sector terciario, es

decir al Servicio.

Según las cifras presentadas por la Contraloría General de

la República, el crecimiento del PIB real panameño se

ubicó en 4.9% para el primer semestre de 2016, lo que

pudiese indicar un crecimiento menor al inicialmente

proyectado, aunque se debe tomar en cuenta que esto no

capturaba la reciente apertura del Canal Ampliado

(inaugurado el 26 de junio de 2016), lo cual podrá

incrementar el nivel de actividad comercial dentro del

territorio nacional para lo que resta del año.

Adicionalmente, se proyecta la realización de importantes

obras de infraestructura, entre las que se encuentran la

construcción de la Línea 2 del Metro, la expansión del

Aeropuerto Internacional de Tocumen, la construcción de

nuevos puertos y parques logísticos, la ampliación en la

infraestructura de transmisión eléctrica, entre otros mega

proyectos futuros; en donde incluso ya se vislumbra la

Page 6: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

6

construcción de un cuarto puente sobre el Canal de

Panamá, en conjunto con la construcción de una tercera

línea del Metro para finales de la presente década.

Por otro lado, el Ministerio de Economía y Finanzas

(MEF) ha revelado que, según cifras preliminares, el

déficit fiscal acumulado para el año 2015 representa el

2.0% del PIB nominal, lo que constituye una mejora en

relación al 3.4% observado en el año anterior. El Gobierno

ha realizado esfuerzos para disminuir el peso del gasto por

subsidios e incentivar el incremento de la tributación,

razón por la cual el déficit fiscal representó 0.2% del PIB

nominal al cierre del primer trimestre de 2016, lo que es

congruente con el límite de 1.5% establecido por la Ley de

Responsabilidad Social Fiscal (LRSF).

Un aspecto importante gira en torno a la LRSF, ya que el

Gobierno ha promulgado enmiendas con la intención de

mantener un nivel máximo de déficit para los distintos

periodos. Este déficit puede ajustarse dependiendo del

grado de contribución de los ingresos que genera el Canal

de Panamá sobre el PIB nominal. Es por ello que la

Ampliación del Canal de Panamá ha sido un evento

trascendente para el país, ya que con esto también se

incrementaría la contribución de la vía interoceánica a casi

45% a partir del 2017, así como un aumento de 40% en las

inversiones dirigidas al sector logístico en dicho periodo,

según las estimaciones del MEF.

En este contexto, el principal desafío de la economía

nacional gira en torno al manejo de las finanzas públicas y

la ejecución del presupuesto por parte de la actual

Administración Gubernamental, sin comprometer la deuda

pública o el déficit fiscal, por lo que la recaudación de

ingresos, un endeudamiento controlado y un uso eficiente

del gasto público permitirían mantener la solidez de

Panamá como país.

GESTIÓN DE RIESGOS

Global Bank cuenta con una Unidad de Administración de

Riesgos, la cual se enfoca en tres tipologías de riesgo:

Crédito, Mercado y Operativo. Esta Unidad responde

directamente a la Junta Directiva mediante el Comité

Directivo de Riesgo, en donde se divulga mensualmente

el comportamiento de los riesgos a los cuales el Banco

pudiera estar expuesto. De manera similar, esta Unidad

lleva a cabo el Comité Ejecutivo de Riesgo cada dos

meses, el cual es un mecanismo de reporte a la Gerencia

General.

El Banco contempla invertir en recursos humanos y

tecnológicos para el próximo ejercicio fiscal, tal como se

ha venido observando en años previos, a fin de continuar

mejorando los procedimientos de evaluación y monitoreo.

Equilibrium considera que la gestión integral de riesgos

de Global Bank ha reflejado avances importantes durante

los últimos años, tomando en cuenta la dimensión del

Banco a nivel individual y consolidado, lo que se sustenta

por medio del personal contratado y por los

procedimientos de evaluación y análisis interno.

Riesgo de Crédito

El principal foco de atención consiste en el monitoreo del

desempeño crediticio de los préstamos otorgados por

Global Bank, con especial énfasis en la evolución de la

morosidad a nivel consolidado y en los grados de

exposición sobre distintas bases de medición. En este

sentido, el Banco elabora reportes mensuales en los cuales

se recopilan los niveles de exposición sobre mayores

deudores, sector económico, productos, países, plazos de

vencimiento, tasa de interés, entre otras variables a fin de

compararlos con los límites designados por la

Administración y brindar una herramienta de seguimiento

al Comité Directivo de Riesgos.

En este sentido, los reportes también incorporan la

situación de morosidad de la cartera crediticia consolidada

a nivel detallado. En particular, se realiza el seguimiento

de saldos vencidos, morosos, non-accrual, castigados y

recuperados, todos segmentados según los mayores

deudores en atraso, según sector económico y según

producto. Además, el Banco revisa el comportamiento de

los créditos clasificados en categorías distintas a Normal,

tomando en cuenta los criterios ya mencionados, a fin de

determinar el posible impacto a nivel de reservas

regulatorias. De particular interés, se destaca el nivel de

profundidad en la información de cartera vigente y

morosa correspondiente a Banca de Personas (consumo e

hipotecas residenciales), ya que la misma también se

estratifica en base a factores específicos, tales como

destino del crédito, subsector, estrato social, profesión del

cliente, marca de vehículo (para créditos automotrices),

entre otros; todo lo cual permite obtener información para

el levantamiento de la morosidad por cosechas.

En adición, el Banco efectúa Comités de Morosidad

correspondientes a los principales productos que

componen la cartera crediticia. De esta manera, el Banco

elabora reportes de morosidad tanto para Banca de

Personas (diario) y para Banca Empresas (semanal), con

el objetivo de informar a la Administración sobre la

calidad crediticia de la cartera de préstamos.

Riesgo de Mercado y Liquidez

El área dedicada a cubrir estos temas participa en los

comités Directivos de Riesgos y en los comités de ALCO,

dado que el portafolio de inversiones se constituye como

el principal aspecto de vigilancia.

En este sentido, uno de los principales objetivos del área

es verificar que las exposiciones sobre títulos valores

cumplan con los límites asignados por la Junta Directiva.

Esto incluye las exposiciones a inversiones según país,

tipo de instrumento, actividad económica, rating del

título, entre otros factores.

Otro aspecto que se toma en cuenta es la variación diaria

en el precio de las inversiones tanto a nivel general como

individual, por lo que el área verifica que estas

fluctuaciones en los valores de mercado permanezcan

dentro de los límites asignados (stop loss) por la

Administración. Por lo tanto, si la variación de un título

particular sobrepasa estos límites, el Banco tomará la

decisión de mantener o de vender la posición en las

instancias respectivas. Un complemento a este análisis es

el monitoreo diario del VaR anual histórico.

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7

En otro orden, el Banco monitorea la evolución del

Índices de Liquidez Legal (limite regulatorio) y la

liquidez interna, los cuales se comparan con los niveles

mínimos recomendados por la Junta Directiva. El análisis

de las estadísticas de renovación y volatilidad en los

desempeños es llevado a cabo por el área de Tesorería.

Riesgo Operativo

El alcance de esta área abarca riesgos vinculados a

tecnología, continuidad de negocios, reputación y

blanqueo de capitales. El Banco ha elaborado un manual

de políticas de riesgo operativo, el cual se actualiza de

forma periódica y cuyo propósito es definir los

lineamientos de riesgo operativo y los procedimientos a

seguir por parte del área encargada.

La verificación e identificación de los riesgos se realiza a

través de matrices de autoevaluación, las que a su vez

abarcan los distintos tipos de procesos a los que pudiese

estar expuesto el Banco. Por lo tanto, el Banco se asegura

de verificar los controles existentes sobre estos procesos,

así como la efectividad de los mismos.

A fin de cuantificar las pérdidas inherentes y residuales

para cada proceso dentro del Banco, el Área de Riesgos

prepara átomos que contienen todos los incidentes y

eventos observados. Luego, la Gerencia se encarga de

actualizar los mapas de riesgo operativo, los cuales

catalogan las pérdidas inherentes y residuales en cuatro

niveles distintos, dependiendo de su frecuencia e impacto

sobre el Banco. Todo este procedimiento se realiza de

forma mensual, con el objetivo de observar la evolución

de las pérdidas residuales y así reforzar los controles

internos.

ANÁLISIS DE DESEMPEÑO

Activos y Calidad de Préstamos

Al 30 de junio de 2016, los activos consolidados del

Banco se incrementan a razón de 12.2% durante el último

año, lo que a su vez le permite aumentar su participación

de 5.7% a 6.1% sobre los activos totales del Sistema

Bancario Nacional (SBN) en su base individual. Al

periodo de análisis, el Banco se posiciona en el segundo y

séptimo lugar entre los bancos privados de capital

panameño y los bancos de Licencia General,

respectivamente. La composición de los activos de Global

Bank no ha presentado una variación significativa durante

los últimos ejercicios, lo que denota consistencia en la

estrategia de negocio desempeñada

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Var

iaci

ón

An

ual

(%

)

% d

e p

arti

cip

ació

n

Composición y Evolución de Activos

Otros activos

Préstamosnetos

Inversiones

Caja y Bancos

Var. Anual deActivos

Var AnualActivos SBN

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

La cartera de préstamos totaliza US$4,760.2 millones al

30 de junio de 2016, reflejando un crecimiento interanual

de 13.0%. En términos absolutos, el crecimiento de los

créditos de banca corporativa y banca personal asciende a

US$275.9 millones y US$273.2 millones,

respectivamente, lo que denota un crecimiento equilibrado

entre ambas bancas. En términos relativos, son los

créditos de Banca Personal los que ganan participación

dentro de la mezcla de créditos, toda vez que varían en

19.3%, principalmente por la colocación intensiva de

hipotecas residenciales (+34.7%).

26% 27% 25% 25%

12% 13% 15% 16%

8% 8% 7% 7%

6% 6% 7% 7%6% 6% 5% 5%

14% 16% 17% 19%

11% 10% 9% 8%5% 4% 5% 5%6% 5% 5% 4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16

Distribución de créditos por tipo de producto

Préstamo comercial Interino de construcción Préstamo agropecuario

Factoring Préstamo industrial Préstamo personal

Hipoteca residencial Otros Préstamo de auto

Préstamos a jubilados Tarjeta de crédito Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

En adición a las hipotecas residenciales, presentaron una

variación significativa durante el último año los créditos

de construcción (+22.7%), comerciales (+22.1%),

industriales (+11.4%) y autos (+9.3%), lo que demuestra

la relativa diversificación del Banco por tipo de crédito.

La estrategia de banca universal que lleva a cabo el

Banco le permite reflejar niveles moderados de

concentración crediticia (neta de depósitos pignorados),

que para el 30 de junio de 2016 equivale al 14.3% de los

préstamos brutos, representando 1.4 veces el patrimonio

neto a la misma fecha, no mostrando mayor variación

respecto al año previo.

17%

12%

14% 14%

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

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2.0

0%

2%

4%

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10%

12%

14%

16%

18%

Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16

en N

o. d

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es

Con

cen

traci

ón

s/

pré

stam

os

Concentración de 20 mayores deudores

Concentración s/ Préstamos 20 mayores deudores s/ capital primario (eje derecho)

Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

En relación a la calidad de créditos, el índice de saldos

vencidos y morosos ha permanecido constante en los

últimos ejercicios fiscales (1.5%), lo que demuestra un

buen desempeño crediticio de la cartera de préstamos. Si

se incluye el saldo de créditos castigados, el índice de

mora real también ha permanecido sin variaciones

significativas durante los últimos años, equiparándose al

promedio de bancos pares.

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8

0.0%

0.2%

0.4%

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1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.8%

2.0%

2.2%

Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Índices de calidad de cartera

Índice de vencidos - GBC Índice de vencidos - SBN

Índice de vencidos y morosos - GBC Índice de vencidos y morosos - SBN

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

Al corte de análisis se muestra igualmente una relativa

consistencia en los índices de morosidad según tipo de

segmento, en donde los créditos de banca corporativa y

banca personal reflejan un ratio de créditos vencidos y

morosos de 0.6% y 1.1%, respectivamente.

Los bajos niveles de morosidad favorecen la cobertura

con reservas, sobre todo cuando se considera la totalidad

de las provisiones específicas y dinámicas con respecto a

los créditos vencidos y morosos. No obstante, la

cobertura de reservas específicas sobre los créditos

vencidos se ubicó por debajo de 100% al 30 de junio de

2016 (98.6%), lo que se relaciona a la constitución de

reservas en base a las normas NIIF, y que a la misma

fecha compara favorablemente con respecto al promedio

del SBN (85.1%).

En cuanto a la clasificación de cartera, los créditos

categorizados en Mención Especial aumentan al pasar de

1.4% a 2.1% durante el último semestre, lo que refleja un

mayor deterioro en algunos clientes puntuales dentro de

la cartera.

96.6% 96.9%97.6%

97.1%

95.1%

1.9%1.8%

1.6%2.1%

2.9%

1.5% 1.3%0.8% 0.9%

2.0%

92%

93%

94%

95%

96%

97%

98%

99%

100%

Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16 Sector Bancos

Clasificación de créditos

Normal Mención Especial Cartera Pesada (C + D + E)

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

Estructura de Fondeo Pasivo

Los depósitos de clientes continúan constituyéndose

como el pasivo más representativo, cuya participación

equivale al 63.4% sobre el total de pasivos. Si bien los

depósitos no varían su representatividad sobre el fondeo

durante el último año, ésta fuente pasiva tenía una mayor

preponderancia en años anteriores.

La tasa de variación anual en los depósitos recibidos de

clientes (+11.2%) se encuentra sesgada por la variación

registrada en el segundo semestre de 2015, toda vez que

en la primera mitad de 2016 los mismos crecen apenas en

1.6%. Según tipo de modalidad, los depósitos a plazo fijo

aumentaron su participación con respecto al total de

captaciones (de 67.9% a 69.3%), significando esto que la

Entidad ha puesto un mayor énfasis en la captación de

recursos de mediano y largo plazo. Esto también ha

repercutido en una tendencia al alza del nivel de

concentración en los mayores 20 depositantes para los

periodos más recientes.

11%

13%

11%

14%

17% 17%16%

18%

16%

18%

21% 21%

Jun.12 Jun.13 Jun.14 Jun.15 Dic.15 Jun. 16

Mayores depositantes / Total de depósitos

10 mayores 20 mayores Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

La Entidad ha venido realizando esfuerzos por diversificar

su fondeo pasivo de forma progresiva a través de los

últimos ejercicios. En este sentido, la sumatoria de los

financiamientos recibidos, repos, bonos y Valores

Comerciales Negociables (VCN) ha pasado de representar

el 22.7% a junio de 2013 a 35.1% al corte de análisis. Este

nivel de diversificación es más elevado en comparación

con otras instituciones calificadas y con respecto al

promedio del SBN, lo cual constituye una de las ventajas

de GBC.

25% 26% 20% 19%

50% 44%43% 44%

9%13% 21% 19%

8% 11% 10% 12%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

% d

e p

art

icip

aci

ón

Estructura de fondeo pasivo

Otros pasivos

VCN

Financiamientos

recibidos

Bonos Subordinados

Bonos corporativos

Depósitos a plazo

Depósitos a la vista y

ahorro

Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

De esta manera, los financiamientos recibidos totalizan

US$654.8 millones al 30 de junio de 2016, reflejando un

aumento de US$118.2 millones durante el último

semestre, el cual a su vez pasa a financiar el 39.0% del

crecimiento semestral de los activos, medido en términos

absolutos. A la fecha de análisis, los financiamientos

recibidos se distribuyen entre 22 acreedores, en su

mayoría de origen internacional. Se destaca un

financiamiento sindicado en el mercado asiático, así como

los otorgados por entidades multilaterales.

Por otro lado, la Entidad busca impulsar el financiamiento

de largo plazo mediante la colocación de bonos

corporativos en diversos mercados. De esta manera, al 30

de junio de 2016, los bonos en circulación totalizan

US$1,075.7 millones, registrando una variación interanual

de 1.4%. El Banco no descarta continuar recaudando

fondos a través de estos instrumentos, en adición a los

programas con los que ya cuenta; entre los que destacan

los Covered Bonds, la emisión en Francos Suizos,

Page 9: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

9

negociados en Suiza; así como la emisión de bonos

corporativos extranjeros.

Programa de BonosFecha de

vencimiento

Tasa de

interés

promedio

Monto en

circulación

(En US$ MM)

Bonos Corporativos US$50 millones Feb.18 5.25% 32.0

Bonos Corporativos US$200 millones Abr.19 5.30% 103.4

Covered Bonds US$500 millones Oct.17 4.75% 299.5

Bonos CHF 75 millones Nov.18Libor 6M +

3.15%78.6

Bonos corporativos extranjeros

US$550 millonesOct.19 5.125% 562.2

Detalle de Bonos Corporativos de Global Bank

Al 30 de junio de 2016

Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

En particular, el programa de Covered Bonds se encuentra

garantizado por un fideicomiso de garantía irrevocable

compuesto por una cesión en garantía de créditos

hipotecarios residenciales colocados en Panamá. La

cesión en garantía incluye cualquier suma de capital,

intereses, costos, cargos, gastos en relación a estos

créditos, incluyendo las pólizas de seguros que garantizan

cualquier pago por indemnización relacionados a dichos

créditos. Igualmente se ceden como garantía de repago,

los beneficios de los créditos fiscales que se originen de la

cartera hipotecaria preferencial. GBC podría emitir hasta

US$500 millones bajo este programa. En relación a la

emisión en Francos Suizos, estos bonos se rigen

exclusivamente de acuerdo con las leyes de Suiza.

Liquidez y Calce de Plazos

La suma del efectivo y colocaciones en bancos asciende a

US$475.8 millones al 30 de junio de 2016, luego de

presentar una disminución de 15.3% durante el último

año, conllevando a que se ajuste la participación de estas

partidas hasta 7.9% sobre los activos totales. Por su parte,

el Banco compensa esta disminución por medio de la

adquisición de un mayor monto de inversiones financieras

durante el mismo periodo (+27.5%), en línea con la

estrategia de rentabilizar los activos líquidos.

En el comparativo anual, el agregado de efectivo,

depósitos en bancos e inversiones (fondos disponibles)

representa el 96.5% de los depósitos a la vista y de

ahorros, cuando el promedio del SBN equivale 95.4% al

cierre de junio 2016. Cabe destacar que este nivel de

liquidez no recoge íntegramente el grado de realización de

las inversiones, en donde algunas de ellas no cuentan con

el mismo grado de liquidez con respecto a otras, razón por

la cual se dará un mayor detalle de los títulos valores en la

siguiente sección.

Por su parte, los fondos disponibles representan el 18.8%

de los activos a la fecha de análisis (20.3% a junio de

2015), nivel que compara por debajo del promedio

observado en bancos en categoría de riesgo similar a GBC

(27.5%). Con relación al Índice de Liquidez Legal del

Banco, el mismo promedia 39.9% durante los últimos 12

meses, siendo el mínimo regulatorio de 30%. Asimismo,

el indicador registrado por el Banco se sitúa por debajo

del promedio de los bancos privados de capital panameño

(45.6%).

43.8%

39.1%

44.6%

39.9%

51.3%

47.1% 46.3% 45.6%

Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Índice de Liquidez Legal

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

En cuanto al calce de liquidez, el Banco registra brechas

de descalce en los tramos de corto plazo bajo escenarios

contractuales, siendo ésta una condición habitual para

entidades que se enfocan a colocar cartera en distintos

segmentos y de captar recursos del público. Al 30 de junio

de 2016, el déficit entre activos y pasivos representa 1.2

veces los fondos de capital del Banco, mientras que dicha

condición se mitiga por medio de la baja volatilidad que

han presentado las captaciones, al mismo tiempo que

existe un monto aproximado de US$200 millones en

líneas de financiamiento disponible. Las brechas

observadas también se reducirían -aunque parcialmente-

por medio de la venta de títulos valores de su portafolio.

Para este escenario se toma en cuenta un supuesto ácido

de liquidación ordenada, desde la posible venta de

inversiones con mayor grado de liquidez en el corto plazo,

hasta considerar en última instancia títulos valores sin

calificación de riesgo.

Portafolio de Inversiones

El valor en libros de las inversiones financieras del Banco

totalizan US$563.9 millones al 30 de junio de 2016, de

las cuales el 84.0% corresponde a títulos disponibles para

la venta. Al mismo tiempo, el total de las inversiones

equivale al 92.5% sobre los fondos de capital, en donde el

valor en libros de los 15 mayores emisores representa

aproximadamente 40% de las inversiones.

Al cierre de junio de 2016, los títulos pertenecientes a

emisores panameños representan 49.6% del portafolio.

Por su parte, el Banco también ha mostrado predilección

por títulos dirigidos a países latinoamericanos,

distinguiéndose la participación sobre Brasil (8.4%).

49.6%

9.7%

8.4%

8.2%

6.5%

6.1%

4.6%

3.2%

1.4%

1.0% 0.9%0.5%

Distribución de las inversiones según país del Emisor(Al 30.06.16)

PANAMA

COLOMBIA

BRASIL

GUATEMALA

MEXICO

COSTA RICA

PERU

SUIZA

ESTADOS UNIDOS

CHILE

EL SALVADOR

INGLATERRA Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

Desde la perspectiva de riesgo crediticio, el Banco

demuestra una participación equilibrada entre distintas

segmentaciones de riesgo. En este sentido, el 28.2% de

las inversiones ostentan grado de inversión en escala

Page 10: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

10

internacional, mismo porcentaje de participación que las

inversiones sin calificación de riesgo. En términos

generales, la calidad del portafolio de inversiones es

relativamente baja con respecto a otras entidades que se

califican en la misma categoría de riesgo que GBC.

28.2%

15.0%

28.5%

28.2%

Distribución de las inversiones según rating(Al 30.06.16)

Grado de inversióninternacional

Grado de inversión local

Grado internacional BB+ ómenor

Sin calificación de riesgo

Fuente: Global Bank / Elaboración: Equilibrium

Las inversiones sin calificación de riesgo corresponden en

su mayoría a entidades corporativas panameñas que han

emitido instrumentos de deuda corporativa en sustitución

de préstamos. El análisis que realiza el Banco sobre estos

títulos es similar al que efectúa con respecto a los créditos

corporativos que otorga.

Por su parte, los títulos soberanos y cuasi-soberanos

totalizan US$77.0 millones, que en caso de su venta

anticipada pudiera permitir reducir las brechas de

descalce en el supuesto de estrés financiero.

En cuanto al riesgo de mercado del portafolio, se

identifican nueve títulos cuya pérdida no realizada

individual supera los US$100 mil, aunque su impacto

posible sobre el patrimonio es relativamente bajo. A su

vez, la ganancia no realizada del portafolio total equivale

US$3.3 millones al cierre de junio de 2016.

Solvencia

El patrimonio neto del Banco totaliza US$511.9 millones

al cierre de junio de 2016, reflejando un crecimiento de

13.7%, el cual se sustenta íntegramente en la retención de

utilidades. Por su parte, el Banco aumenta sus reservas

patrimoniales por medio del excedente de utilidades netas

de dividendos comunes, razón por la cual se observa una

buena dinámica de crecimiento en los fondos de capital

primario (15.8%).

Cabe destacar que el Banco logra incrementar anualmente

su patrimonio de manera interna incluso casi a la par de

los activos ponderados por riesgo (+16.1%), sin la

necesidad de emitir nuevas acciones comunes, lo cual a su

vez surge de la buena generación de resultados. Esta

condición también le facilita a la Entidad seguir reflejando

un importante crecimiento en sus activos productivos, sin

que esto signifique un deterioro en su solvencia

patrimonial.

Al 30 de junio de 2016, el Índice de Adecuación de

Capital (IAC) crece levemente de 13.6% a 13.7% con

respecto a junio 2015, siendo este último porcentaje

menor que el promedio reflejado por el SBN y por el

promedio reflejado por bancos en similares categorías de

riesgo (ambos reflejan 14.9%).

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0%

10%

20%

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50%

60%

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80%

90%

100%

Jun. 12 Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

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Su

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% d

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aci

ón

Evolución de la suficiencia patrimonial

Capital Secundario Capital Primario

Capital Primario / Activos ponderados por riesgo IAC - Global Bank

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

Tal como se observa en la gráfica anterior, la suma del

capital primario representa 11.1% de los activos

ponderados por riesgo. También se identifica que de los

fondos de capital computables para el cálculo del IAC, el

19.3% de los mismos se conforman por partidas de capital

secundario. Sobre este aspecto, el Banco colocó US$23.3

millones de bonos perpetuos que son considerados como

parte del capital Tier 2.

Sobre este último aspecto, es necesario hacer la distinción

entre los ratios de apalancamiento contable (pasivos /

patrimonio), el cual supera el promedio reflejado por los

bancos del sistema, en comparación con el

apalancamiento contable ajustado (el cual incorpora el

capital secundario), el cual refleja niveles moderados a

través de los últimos años.

Resultados y Rentabilidad

Al 30 de junio de 2016, la utilidad neta del Banco

asciende a US$80.1 millones, la cual supera en 3.8% al

resultado obtenido durante el ejercicio fiscal anterior.

Esta variación fue menor en relación al crecimiento del

balance de GBC, por lo que se refleja una disminución en

los índices de rentabilidad promedio. En particular, el

ROARWA2 presenta una disminución de 2.2% a 1.9%

durante el último año, en donde este último porcentaje

supera al promedio reflejado por otros bancos calificados

en categorías similares a GBC (1.5%), pero que se

equipara con respecto al porcentaje reflejado por el SBN

(1.9%).

2.3%

2.9%

2.2% 2.2%1.9%

2.3% 2.2%2.0% 2.0% 1.9%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

Jun. 12 Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Utilidad neta de 12 meses / Prom. anual de activos ponderados por riesgo (ROARWA)

GBC SBN

Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

Un aspecto que reduce la utilidad neta del Banco es el

aumento del gasto de provisiones (US$11.7 millones más

con respecto al ejercicio anterior), en el cual se había

registrado una reversión de US$545.7 mil originada por la

2 Utilidad neta 12 meses / Promedio anual de los activos ponderados por

riesgo.

Page 11: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

11

transición que tuvo el Banco hacia la nueva normativa de

la SBP en lo que respecta a la constitución de reservas

basadas en NIIF, y que en su momento reconoció el

excedente de reservas que manejaba el Banco previo a la

entrada en vigencia de estos acuerdos. Durante este

periodo fiscal, el Banco reconoce una mayor provisión

debido a un año completo de cumplimiento a la

normativa, en donde los castigos de cartera por US$9.8

millones exigieron que se restituyeran las reservas en el

activo por la misma cantidad, en adición a las provisiones

constituidas por el crecimiento en mora.

Adicionalmente, el Banco muestra un menor nivel de

ingresos extraordinarios por concepto de venta de

inversiones, el cual se reduce en US$2.9 millones, debido

al entorno poco favorecedor en los mercados bursátiles.

En el caso de no considerar estos dos últimos puntos, la

utilidad neta del Banco habría crecido 24.2% durante el

ejercicio. Esto ilustra una buena gestión de la eficiencia

operativa por parte del Banco. En efecto, los gastos

generales y administrativos se incrementaron a razón de

5.9% durante el último año, en la medida que el Banco

lleva a cabo un mayor control de su gasto operativo.

Esta baja variación interanual compensó la tendencia a la

baja en el margen neto de intermediación, en virtud a que

el índice de eficiencia operacional mejoró de 51.4% a

49.8% entre periodos fiscales. El índice de eficiencia

operacional de GBC compara favorablemente con

respecto al promedio reflejado por el sistema (59.7%) y

por el promedio de bancos con calificación de riesgo en

las categorías AA y A (55.6%).

46.9% 44.2%49.3% 51.4% 49.8%

56.2% 58.4% 55.5% 58.4% 59.7%

Jun. 12 Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Índice de eficiencia operacional

GBC SBN Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

En cuanto a la gestión del margen financiero, los ingresos

devengados por concepto de intereses sobre activos

productivos crecieron a ritmo de 14.0% entre ejercicios,

identificándose que los intereses generados sobre

préstamos (que componen 91.2% de los mismos)

aumentaron a un ritmo de 13.1%. Por otro lado, los gastos

financieros crecieron a un mayor ritmo entre periodos

fiscales (+16.2%), conforme el Banco aumenta su fuente

de fondeo a mediano y largo plazo con el objetivo

extender el plazo promedio de sus pasivos financieros. Por

lo tanto, el margen financiero continúa presentando una

tendencia decreciente hasta representar el 48.3% de los

ingresos financieros, nivel que compara por debajo del

58.4% reflejado por el sistema. A su vez, esto también ha

incidido en que se extienda la tendencia descendente del

margen neto de intermediación financiera, hasta 2.5% al

30 de junio de 2016, el cual compara por debajo del

promedio reflejado por los bancos de Licencia General en

Panamá (2.6%).

3.2%2.9%

2.7% 2.6% 2.5%2.7% 2.7% 2.7% 2.6% 2.7%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

Jun. 12 Jun. 13 Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16

Margen neto de intermediación

GBC SBN Fuente: Global Bank y SBP / Elaboración: Equilibrium

La presente tendencia en los márgenes ha sido

compensada parcialmente por medio del crecimiento en

las comisiones netas a un ritmo de 13.5%. La contribución

que tuvieron las comisiones netas sobre la utilidad neta

subió de 48.4% a 52.9% durante el último año.

INSTRUMENTOS CALIFICADOS POR

EQUILIBRIUM

Programa de Valores Comerciales Negociables (VCN)

Rotativos Hasta por US$100 millones:

Emisor: Global Bank Corporation.

Tipo de Instrumento: VCN Rotativos.

Fecha inicial de la Oferta: 26 de octubre de 2006.

Moneda: Dólares de los Estados Unidos de América.

Monto Autorizado: No podrá exceder en ningún momento

de US$100 millones.

Tasa de Interés: Será determinada por el Emisor en cada

Serie emitida.

Frecuencia de Pago de Intereses: Mensualmente.

Pago de Capital: Al vencimiento de cada Serie.

Plazo de Cada Serie: Hasta 360 días.

Redención Anticipada: Los VCN no podrán ser

redimidos.

Respaldos y Garantía: Crédito General del Emisor.

Calificación del Emisor: AA.pa, perspectiva Estable, por

Equilibrium.

Agente Estructurador: Global Capital Corporation.

Calificación de la Emisión: EQL 1.pa por Equilibrium.

Saldo al 30.06.16: US$14.4 millones.

Emisión de Bonos Corporativos por US$200 millones:

Emisor: Global Bank Corporation.

Tipo de Instrumento: Bonos Corporativos.

Fecha Inicial de la Oferta: 20 de mayo de 2011.

Moneda: Dólares de los Estados Unidos de América.

Monto Autorizado: US$200 millones.

Plazo y Tasa de Interés: Serán determinados por el

Emisor en cada Serie emitida.

Frecuencia de Pago de Intereses: Mensual, trimestral,

semestral o anual, a opción del Emisor.

Pago de Capital: Al vencimiento de cada Serie o a la

Fecha de Redención Anticipada.

Plazo de Cada Serie: Hasta 360 días.

Prelación: El pago de capital e intereses no tendrá

preferencia sobre las demás acreencias.

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12

Redención Anticipada: El Emisor tendrá la opción de

redimir o no, y en caso de haber, un período no menor de

dos años a partir de la fecha de emisión.

Respaldos y Garantía: Crédito General del Emisor.

Agente Estructurador: Global Capital Corporation.

Calificación del Emisor: AA.pa, perspectiva Estable, por

Equilibrium.

Calificación de la Emisión: AA.pa, perspectiva Estable,

por Equilibrium.

Saldo al 30.06.16: US$103.4 millones.

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13

GLOBAL BANK CORPORATION Y SUBSIDIARIAS

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

(EN US$ MILES)

Jun. 13 % Jun. 14 % Jun. 15 % Jun. 16 % Var %

Jun.16/Jun.15

Var %

Jun.15/Jun.14

ACTIVOS

Efectivo y efectos de caja 34,224 0.9% 40,965 0.9% 43,579 0.8% 28,852 0.5% -33.8% 6.4%

Depósitos en bancos extranjeros 254,275 6.7% 242,465 5.4% 182,394 3.4% 210,684 3.5% 15.5% -24.8%

Depósitos en bancos locales 199,840 5.2% 141,167 3.2% 335,985 6.2% 236,292 3.9% -29.7% 138.0%

Total Efectivo y Depósitos en Bancos 488,340 12.8% 424,597 9.5% 561,958 10.4% 475,828 7.9% -15.3% 32.4%

Inversiones en valores disponibles para la venta 271,594 7.1% 405,725 9.1% 439,309 8.2% 473,959 7.8% 7.9% 8.3%

Valores adquiridos bajo acuerdo de reventa 5,498 0.1% 3,000 0.1% 3,000 0.1% 6,066 0.1% 102.2% 0.0%

Inversiones en valores mantenidos hasta su vencimiento 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 83,895 1.4% - -

Inversiones 277,091 7.3% 408,725 9.1% 442,309 8.2% 563,920 9.3% 27.5% 8.2%

Préstamos:

Vigentes 2,915,697 76.5% 3,482,745 77.7% 4,147,013 77.0% 4,688,460 77.6% 13.1% 19.1%

Vencidos 23,249 0.6% 26,824 0.6% 32,932 0.6% 39,387 0.7% 19.6% 22.8%

Morosos 21,866 0.6% 25,086 0.6% 31,116 0.6% 32,338 0.5% 3.9% 24.0%

Préstamos Brutos 2,960,812 77.7% 3,534,656 78.9% 4,211,062 78.2% 4,760,185 78.8% 13.0% 19.1%

Menos:

Reserva para incobrables 41,709 1.1% 45,423 1.0% 36,071 0.7% 38,849 0.6% 7.7% -20.6%

Intereses y Comisiones no devengados 16,336 0.4% 10,554 0.2% 15,571 0.3% 19,025 0.3% 22.2% 47.5%

Préstamos Netos 2,902,768 76.2% 3,478,679 77.6% 4,159,419 77.2% 4,702,312 77.8% 13.1% 19.6%

Total Activos Productivos 3,633,975 95.4% 4,271,036 95.3% 5,120,107 95.1% 5,713,207 94.6% 11.6% 19.9%

Intereses acumulados por cobrar 26,392 0.7% 28,247 0.6% 33,410 0.6% 36,283 0.6% 8.6% 18.3%

Activo fijo neto 48,736 1.3% 55,894 1.2% 73,428 1.4% 104,164 1.7% 41.9% 31.4%

Plusvalía, neta 8,355 0.2% 8,355 0.2% 16,763 0.3% 16,763 0.3% 0.0% 100.6%

Activos Intagibles 0 0.0% 0 0.0% 9,728 0.2% 9,477 0.2% -2.6% -

Impuesto sobre la renta diferido 11,470 0.3% 11,484 0.3% 9,012 0.2% 9,379 0.2% 4.1% -21.5%

Obligaciones de clientes bajo aceptaciones 558 0.0% 2,147 0.0% 482 0.0% 1,352 0.0% 180.5% -77.5%

Otros activos 47,385 1.2% 62,063 1.4% 79,335 1.5% 121,907 2.0% 53.7% 27.8%

TOTAL ACTIVOS 3,811,096 100% 4,480,191 100% 5,385,845 100% 6,041,384 100% 12.2% 20.2%

PASIVOS

Depósitos a la vista 389,296 10.2% 461,768 10.3% 406,013 7.5% 425,269 7.0% 4.7% -12.1%

Depósitos de ahorro 488,682 12.8% 588,245 13.1% 605,717 11.2% 651,776 10.8% 7.6% 3.0%

Depósitos a la vista y ahorro 877,978 23.0% 1,050,013 23.4% 1,011,730 18.8% 1,077,045 17.8% 6.5% -3.6%

Depósitos a plazo recibidos de clientes 1,650,006 43.3% 1,701,973 38.0% 2,009,243 37.3% 2,278,617 37.7% 13.4% 18.1%

Depósitos a plazo Interbancarios 106,903 2.8% 122,342 2.7% 129,047 2.4% 148,486 2.5% 15.1% 5.5%

Depósitos a plazo 1,756,910 46.1% 1,824,314 40.7% 2,138,289 39.7% 2,427,102 40.2% 13.5% 17.2%

Total de depósitos 2,634,888 69.1% 2,874,327 64.2% 3,150,019 58.5% 3,504,148 58.0% 11.2% 9.6%

Valores vendidos bajo acuerdo de recompra 0 0.0% 636 0.0% 0 0.0% 33,925 0.6% - -100.0%

Valores Comerciales Negociables (VCN) 59,074 1.6% 59,871 1.3% 40,000 0.7% 14,414 0.2% -64.0% -33.2%

Bonos corporativos por pagar 325,103 8.5% 516,041 11.5% 1,061,000 19.7% 1,075,675 17.8% 1.4% 105.6%

Bonos perpetuos 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 23,259 0.4% - -

Bonos subordinados de muy largo plazo 90,020 2.4% 89,523 2.0% 94,453 1.8% 94,483 1.6% 0.0% 5.5%

Bonos subordinados convertibles en acciones comunes 10,000 0.3% 10,000 0.2% 0 0.0% 0 0.0% - -100.0%

Financiamientos recibidos 290,113 7.6% 452,263 10.1% 477,047 8.9% 654,818 10.8% 37.3% 5.5%

Obligaciones financieras 774,310 20.3% 1,128,334 25.2% 1,672,500 31.1% 1,896,574 31.4% 13.4% 48.2%

Cheques de gerencia y certificados 28,749 0.8% 45,064 1.0% 34,482 0.6% 31,814 0.5% -7.7% -23.5%

Intereses acumulados por pagar 14,326 0.4% 17,777 0.4% 24,763 0.5% 27,573 0.5% 11.3% 39.3%

Aceptaciones pendientes 558 0.0% 2,147 0.0% 482 0.0% 1,352 0.0% 180.5% -77.5%

Otros pasivos 50,833 1.3% 42,850 1.0% 53,461 1.0% 68,053 1.1% 27.3% 24.8%

TOTAL PASIVOS 3,503,664 91.9% 4,110,499 91.7% 4,935,708 91.6% 5,529,513 91.5% 12.0% 20.1%

PATRIMONIO NETO

Capital Común 78,203 2.1% 78,203 1.7% 98,203 1.8% 98,203 1.6% 0.0% 25.6%

Capital en exceso 0 0.0% 982 0.0% 1,643 0.0% 2,131 0.0% 29.7% 67.3%

Reservas de Capital 29,553 0.8% 35,871 0.8% 36,497 0.7% 37,309 0.6% 2.2% 1.7%

Reserva Regulatoria 9 0.0% 2 0.0% 4 0.0% 5 0.0% 20.0% 83.0%

Reserva dinámica 0 0.0% 0 0.0% 50,681 0.9% 62,406 1.0% 23.1% -

Cambios netos en valores disponibles para la venta 12,532 0.3% 16,561 0.4% 8,740 0.2% 3,251 0.1% -62.8% -47.2%

Cambios netos en instrumentos de cobertura -101 0.0% -50 0.0% -11 0.0% 0 0.0% -100.0% -78.9%

Utilidad acumulada de ejercicios anteriores 115,699 3.0% 171,678 3.8% 177,258 3.3% 228,505 3.8% 28.9% 3.2%

Utilidad del ejercicio 71,537 1.9% 66,444 1.5% 77,122 1.4% 80,061 1.3% 3.8% 16.1%

TOTAL PATRIMONIO NETO 307,431 8.1% 369,692 8.3% 450,137 8.4% 511,871 8.5% 13.7% 21.8%

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 3,811,096 100% 4,480,191 100% 5,385,845 100% 6,041,384 100% 12.2% 20.2%

Page 14: Global Bank Corporation y Subsidiarias · Corporation y Subsidiarias (en adelante GBC o el Banco) como Entidad, así como a las emisiones de Bonos Corporativos. Asimismo, se ratifica

14

GLOBAL BANK CORPORATION Y SUBSIDIARIAS

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS CONSOLIDADO

(EN US$ MILES)

Jun. 13 % Jun. 14 % Jun. 15 % Jun. 16 % Var %

Jun.16/Jun.15

Var%

Jun.15/Jun.14

Ingresos Financieros 207,715 100% 226,954 100% 273,328 100% 311,661 100% 14.0% 20.4%

Ingresos de intereses sobre Préstamos 187,148 90.1% 207,867 91.6% 251,240 91.9% 284,116 91.2% 13.1% 20.9%

Ingresos de intereses sobre Depósitos 1,332 0.6% 1,245 0.5% 1,354 0.5% 1,719 0.6% 27.0% 8.8%

Ingresos de intereses sobre Inversiones 19,234 9.3% 17,842 7.9% 20,734 7.6% 25,826 8.3% 24.6% 16.2%

Gastos financieros 100,656 48.5% 110,636 48.7% 138,603 50.7% 161,055 51.7% 16.2% 25.3%

Gastos de intereses 100,656 48.5% 110,636 48.7% 138,603 50.7% 161,055 51.7% 16.2% 25.3%

RESULTADO FINANCIERO 107,058 51.5% 116,318 51.3% 134,725 49.3% 150,606 48.3% 11.8% 15.8%

Ingresos por comisiones 29,200 14.1% 39,314 17.3% 45,752 16.7% 51,714 16.6% 13.0% 16.4%

Menos: Gastos de comisiones 5,171 2.5% 7,959 3.5% 8,440 3.1% 9,355 3.0% 10.8% 6.0%

RESULTADO FINANCIERO NETO ANTES DE PROVISIONES 131,087 63.1% 147,672 65.1% 172,037 62.9% 192,965 61.9% 12.2% 16.5%

Provisiones (reversiones) por posibles incobrables 8,500 4.1% 7,368 3.2% -546 -0.2% 11,121 3.6% -2138.0% -107.4%

RESULTADO FINANCIERO DESPUÉS DE PROVISIONES 122,587 59.0% 140,304 61.8% 172,582 63.1% 181,844 58.3% 5.4% 23.0%

Ingresos diversos, neto 29,789 14.3% 15,027 6.6% 12,943 4.7% 9,219 3.0% -28.8% -13.9%

Ganancia en venta de inversiones 26,495 12.8% 7,072 3.1% 3,167 1.2% 5,335 1.7% 68.5% -55.2%

Ganancias (pérdidas) en instrumentos financieros -2,313 -1.1% -124 -0.1% 1,118 0.4% -3,953 -1.3% -453.5% -1005.5%

Otros ingresos 5,607 2.7% 8,079 3.6% 8,658 3.2% 7,838 2.5% -9.5% 7.2%

INGRESOS DE OPERACIÓN NETO 152,376 73.4% 155,331 68.4% 185,526 67.9% 191,063 61.3% 3.0% 19.4%

Gastos Generales y Administrativos 71,120 34.2% 80,173 35.3% 95,134 34.8% 100,745 32.3% 5.9% 18.7%

Gastos operacionales generales 34,033 16.4% 36,680 16.2% 44,094 16.1% 45,457 14.6% 3.1% 20.2%

Gastos de personal y otras remuneraciones 31,118 15.0% 36,725 16.2% 43,033 15.7% 46,570 14.9% 8.2% 17.2%

Depreciaciones y Amortizaciones 5,969 2.9% 6,767 3.0% 8,007 2.9% 8,717 2.8% 8.9% 18.3%

UTILIDAD DE OPERACIÓN 81,257 39.1% 75,159 33.1% 90,391 33.1% 90,318 29.0% -0.1% 20.3%

Impuesto a la Renta, neto 9,720 4.7% 8,714 3.8% 13,269 4.9% 10,257 3.3% -22.7% 52.3%

UTILIDAD NETA 71,537 34.4% 66,444 29.3% 77,122 28.2% 80,061 25.7% 3.8% 16.1%

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INDICADORES FINANCIEROS SBN

LIQUIDEZ

Efectivo y depósitos en bancos / Depósitos a la vista y ahorros 55.6% 40.4% 55.5% 44.2% 67.4%

Efectivo y depósitos en bancos / Depósitos totales 18.5% 14.8% 17.8% 13.6% 23.1%

Efectivo y depósitos en bancos / Pasivos totales 13.9% 10.3% 11.4% 8.6% 19.0%

Activos líquidos + Inversiones / Depósitos a la vista y ahorros 87.2% 79.4% 99.3% 96.5% 95.4%

Activos líquidos + Inversiones / Depósitos totales 29.0% 29.0% 31.9% 29.7% 45.6%

Activos líquidos + Inversiones / Pasivos totales 21.8% 20.3% 20.3% 18.8% 37.6%

Préstamos netos/ Depósitos totales 110.2% 121.0% 132.0% 134.2% 85.6%

Préstamos netos/ (Depósitos + Financiamientos recibidos) 99.2% 104.6% 114.7% 113.1% N.D.

20 mayores depositantes / Total de depósitos 18.2% 15.7% 18.0% 21.3% N.D.

(Activos líquidos + inversiones) / 20 mayores depositantes (en veces) 1.59 1.85 1.77 1.39 N.D.

Liquidez Legal promedio (mínimo 30%) 43.8% 39.1% 44.6% 39.9% 60.6%

CAPITAL

IAC1 (mínimo 8%) 14.8% 14.1% 13.6% 13.7% 14.9%

(Pasivos - Deuda subordinada) / (Patrimonio + Deuda Subordinada) [en veces] 8.4 8.5 8.9 9.0 8.5

(Pasivos - Deuda subordinada) / Activos 89.3% 89.5% 89.9% 90.0% 89.4%

(Patrimonio + Deuda Subordinada) / Préstamos brutos 13.8% 13.3% 12.9% 12.7% 16.6%

(Patrimonio + Deuda Subordinada) / Activos 10.7% 10.5% 10.1% 10.0% 89.4%

Activos fijos / (Patrimonio + Deuda subordinada) 12.0% 11.9% 13.5% 17.2% N.D.

Activos ponderados por riesgo / Activos totales 71.1% 72.6% 71.1% 73.6% 68.0%

Depósitos a plazo / Depósitos totales 66.7% 63.5% 67.9% 69.3% 52.2%

(Bonos + VCN + Adeudos + Repos) / Pasivos financieros 22.7% 28.2% 34.7% 35.1% 15.1%

Capital primario / Activos ponderados por riesgo 10.6% 10.6% 11.1% 11.1% N.D.

CALIDAD DE ACTIVOS

Cartera vencida / Préstamos Brutos 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 1.1%

Créditos vencidos y Morosos / Préstamos Brutos 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 2.3%

(Créditos vencidos + morosos + castigados) / (Préstamos brutos + Castigados) 1.7% 1.6% 1.8% 1.7% N.D.

Reservas para préstamos / Cartera Vencida 179.4% 169.3% 109.5% 98.6% 85.1%

Reservas para préstamos / Préstamos brutos 1.4% 1.3% 0.9% 0.8% 0.9%

Reserva dinámica / Préstamos brutos n/a n/a 1.2% 1.3% 1.4%

(Reservas para préstamos + dinámicas) / Créditos vencidos y morosos 92.4% 87.5% 135.4% 141.2% 97.9%

(Créditos Vencidos y Morosos - Reservas para préstamos) / Patrimonio 1.1% 1.8% -5.0% -5.8% 0.2%

Préstamos Brutos / Activos totales 77.7% 78.9% 78.2% 78.8% 63.1%

20 mayores deudores / Préstamos brutos 17.1% 12.0% 14.1% 14.3% N.D.

20 mayores deudores / Capital primario 176.3% 123.1% 140.3% 138.6% N.D.

RENTABILIDAD

ROAE2

26.4% 19.6% 18.8% 16.6% 13.2%

ROAA3

2.0% 1.6% 1.6% 1.4% 1.4%

ROARWA4

2.9% 2.2% 2.2% 1.9% 1.9%

Rendimiento de préstamos 6.8% 6.4% 6.5% 6.3% 5.6%

Rendimiento de inversiones 5.7% 5.2% 4.9% 5.1% 2.8%

Rendimiento de activos productivos 6.0% 5.7% 5.8% 5.7% 4.5%

Costo de fondos 3.1% 3.0% 3.1% 3.2% 2.0%

Spread financiero 2.9% 2.7% 2.6% 2.5% 2.6%

Margen financiero5

51.5% 51.3% 49.3% 48.3% 58.4%

Comisiones netas / Utilidad neta 33.6% 47.2% 48.4% 52.9% 45.9%

Otros ingresos / Utilidad neta 41.6% 22.6% 16.8% 11.5% 83.4%

EFICIENCIA

Gastos operativos / Ingresos financieros 34.2% 35.3% 34.8% 32.3% 59.2%

Gastos operativos / margen bruto 66.4% 68.9% 70.6% 66.9% 101.4%

Gastos de personal / Ingresos financieros 15.0% 16.2% 15.7% 14.9% 27.8%

Gastos de personal / Préstamos brutos 2.4% 2.3% 2.3% 2.1% 1.8%

Gastos generales y administrativos / Activos promedio 2.0% 1.9% 1.9% 1.8% 2.5%

Eficiencia operacional6

44.2% 49.3% 51.4% 49.8% 59.7%

INFORMACIÓN ADICIONAL

Ingresos por intermediación (US$ miles) 236,915 266,267 319,080 363,375 4,605,759

Costos de intermediación (US$ miles) 105,828 118,595 147,044 170,411 1,659,172

Resultado de la actividad de intermediación (US$ miles) 131,087 147,672 172,037 192,965 2,946,587

Número de depositantes 94,977 98,253 105,501 104,685 N.D.

Depósito promedio 27,742 29,254 29,858 33,473 N.D.

Castigos anualizados (US$ miles) 6,786 4,607 10,100 9,765 N.D.

% castigos (últimos 12 meses) / Préstamos 0.2% 0.1% 0.2% 0.2% N.D.1

Indice de Adecuación de Capital = Fondos de capital / Activos ponderados por riesgo

2 Return On Average Equity = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimoniot+ Patrimoniot-1) / 2}

3 Return On Average Assets= Utilidad neta 12 meses / {(Activot+ Activot-1) /2}

4 ROARWA (Return on Average Risk-Weighted Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activos ponderados por riesgot + Activos ponderados por riesgot-1) / 2}

5 Margen financiero = Resultado f inanciero neto antes de provisiones / Ingresos f inancieros

6 Gastos generales y administrativos / Resultado antes de gastos generales y administrativos, y de provisiones

Jun. 14Jun. 13 Jun. 16Jun. 15

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RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES

SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO

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INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO,

INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE

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