2.2 COBERTURA DE FLUJO DE EFECTIVOSegn Garca (2012): Cubre la exposicin a la variacin de los flujos de efectivo que se atribuya a un riesgo concreto asociado a activos o pasivos reconocidos o a una transaccin prevista altamente probable, siempre que pueda afectar a la cuenta de prdidas y ganancias (por ejemplo, la cobertura del riesgo de tipo de cambio relacionado con compras y ventas previstas de inmovilizados materiales, bienes y servicios en moneda extranjera o la contratacin de una permuta financiera para cubrir el riesgo de una financiacin a tipo de inters variable). La cobertura del riesgo de tipo de cambio de un compromiso en firme puede ser contabilizada como una cobertura de los flujos de efectivo. La parte de la ganancia o la prdida del instrumento de cobertura que se haya determinado como cobertura eficaz, se reconocer transitoriamente en elpatrimonio neto, imputndose a la cuenta de prdidas y ganancias en el ejercicio o ejercicios en los que la operacin cubierta prevista afecte al resultado salvo que la cobertura corresponda a una transaccin prevista que termine en el reconocimiento de un activo o pasivo no financiero, en cuyo caso los importes registrados en el patrimonio neto se incluirn en el coste del activo o pasivo cuando sea adquirido o asumido.(p.176)De esta cita podemos afirmar que, es una cobertura de la exposicin a la variacin de los flujos de efectivo que se atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido (como la totalidad o algunos de los pagos futuros de inters de una deuda a inters variable), o a una transaccin prevista altamente probable, y que puede afectar al resultado del periodo.Cuando una cobertura del flujo de efectivo cumpla, durante el periodo se la contabilizar de la manera siguiente: La parte de la ganancia o prdida del instrumento de cobertura que se determina que es una cobertura eficaz) se reconocer en otro resultado integral; La parte ineficaz de la ganancia o prdida del instrumento de cobertura se reconocer en el resultado del periodo.Las razones de cobertura estn diseadas para relacionar los cargos financieros de una compaa con su capacidad para darles servicio. Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de cobertura de intereses, que es simplemente la razn de utilidades antes de impuestos para un periodo especfico de reporte a la cantidad de cargos por intereses del periodo.Las razones de cobertura de los flujos de efectivo implican la relacin de las utilidades antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA) con los intereses, y de esto con los intereses ms los pagos del principal. Para la cobertura de flujos de intereses tenemos:Calculo:EBITDA/ Pagos anuales por intereses

Esta razn es muy til para determinar si un prestatario ser capaz de dar servicio a los pagos de intereses sobre un prstamo.Una de las principales deficiencias de una razn de cobertura de intereses es que la capacidad de una compaa para dar servicio a la deuda est relacionada tanto con los pagos de intereses como del principal. Adems, dichos pagos no se realizan con las mismas utilidades, sino con efectivo. Por tanto, una razn de cobertura ms apropiada relaciona los flujos de efectivo de la compaa con la suma de los pagos de intereses y principal.La cobertura del flujo de efectivo reduce la variabilidad de los flujos de efectivo asociados con transacciones futuras, la prdida o ganancia que surge en el instrumento de cobertura se reconoce en la utilidad integral, y subsecuentemente se reclasifica desde renta variable a prdida o ganancia, ya que los flujos de efectivo cubiertos y realizados afectan las prdidas o ganancias.Asimismo, es la destinada a cubrir la variacin en los flujos de caja atribuibles a determinados riesgos asociados con: activos o pasivos registrados; transacciones futuras esperadas altamente probables que pueden impactar en resultados.Los derivados se reconocen siempre en el balance a valor razonable, excepto especificacin en contrario. Los cambios en el valor razonable se registrarn como reservas en la medida en que la relacin de cobertura resulte efectiva. El elemento cubierto no es ajustado por cambios en el valor razonable hasta que se registre en el balance. (Cuando la transaccin prevista ocurra). Cualquier inefectividad se registrar en P/L. Cuando la transaccin principal impacta en P/L, el importe reconocido en reservas deber incluirse tambin en P/L o corregir el valor del activo o pasivo no financieros, en su caso.La contabilidad de cobertura cesar desde el momento en que: El instrumento de cobertura llegue a vencimiento y expire, se venda o ejercite. Deje de cumplir los criterios para aplicar criterios de cobertura. No se espera que la transaccin comprometida o prevista tenga lugar. Por decisin voluntaria de la Compaa.

Los cambios en el valor razonable se registrarn como reservas no disponibles en la medida en que la relacin de cobertura resulte efectiva. El elemento cubierto no es ajustado por cambios en el valor razonable hasta que se registre en el balance (cuando la transaccin prevista ocurra). Cualquier inefectividad se registrar en resultadosCuando la transaccin principal impacte a resultados, el importe reconocido en reservas deber incluirse tambin en resultados o si se trata de un activo o pasivo no financiero, corregir el valor del activo o pasivo, en su caso.Aadimos tambin que, una cobertura de flujo de efectivo crea una cobertura de la fluctuacin en futuros flujos de efectivo resultantes de un riesgo relacionado con el mercado. El elemento cubierto en una cobertura de flujo de efectivo puede tomar una de las dos formas siguientes: Flujos futuros de efectivo relacionados con un activo o pasivo en balance (como los futuros pagos de tipos de inters de deuda a tipo variable). Flujos futuros de efectivo relativos tanto a una transaccin comprometida como prevista (tales como una compra o venta anticipada) que sea altamente probable.

Las coberturas consideras de flujos de efectivo, se registran de la siguiente forma: La ganancia o prdida atribuible a la parte del instrumento de cobertura calificado como cobertura eficaz se reconoce transitoriamente en una partida de ajuste por valoracin del patrimonio neto. Su importe es el menor en trminos absolutos de: La ganancia o prdida acumulada por el instrumento de cobertura desde el inicio de la cobertura.En lo que respecta a las rupturas y redesignaciones de estas coberturas, hay que sealar que: Si la transaccin no se espera ya que ocurra (ruptura), cualquier ganancia o prdida que se haya registrado hasta entonces en reservas (ajustes por valoracin), debera registrarse en prdidas y ganancias (IAS39, 101.c). Sin embargo, si la transaccin no es probable que ocurra con el volumen que se esperaba, la contabilidad de cobertura se detiene en ese momento, pero la ganancia o prdida por el instrumento derivado permanece en reservas. Por lo tanto, es posible una redesignacin de la cobertura (IAS39, 101.d). En cada caso (excepto cuando una transaccin prevista no se espera ya que ocurra), la contabilidad de cobertura acaba prospectivamente. En otras palabras, los futuros cambios en el valor razonable del derivado de cobertura se reconocen en la cuenta de resultados, excepto si el derivado se reasigna a una nueva relacin de cobertura.

2.2.1 APLICACIN DE LA COBERTURA DEL FLUJO DE EFECTIVOEjemplo:

El 1. Enero 2008 una empresa emite ttulos de deuda a tasa de inters variable por 100 millones y a cinco aos: LIBOR ms un prima de 50 puntos bsicos, pagadera semestralmente.Para cubrir las fluctuaciones en las tasas de inters, la empresa entra seguidamente en un swap de tasa de inters (importe nocional 100 millones e igual moneda). El swap paga 6% fijo y recibe variable segn LIBOR (fijado en 5,7% para el primer perodo de seis meses).El swap se designa y documenta como cobertura de flujo de efectivo de los pagos futuros por intereses que resultan del ttulo, dado el efecto compensatorio de los flujos del swap tienen con respecto a los del ttulo.

Al 1 Enero 2008, el ttulo se contabiliza por el valor del efectivo recibido por el banco:DrCaja100.000.000CrDeuda100.000.000Dado que en este caso el valor razonable del swap al inicio es cero, no se produce asiento alguno por el swap al 1 Enero 2008.Al 30 Junio 2008, las tasas de inters (variables) se han incrementado hasta 6,7% y se produce un incremento en el valor razonable delswap de 3.804.000.La cobertura es completamente eficaz ya que los flujos de efectivo del componente variable del swap compensan perfectamente los flujos de efectivo que resultan de la deuda

Solucin:I. 30 Junio 2008, asientos:DrGasto por intereses3.100.000CrCaja3.100.000Para registrar el pago del inters variable del 6.2% de la deuda (5,7% LIBOR ms prima de 0,5%) Dr Gasto por intereses150.000CrCaja150.000Para registrar la liquidacin neta del swap (pagar 6% fijo 3.000.000; cobrar 5,7% variable 2.850.000)II. DrSwap (B/S)3.804.000CrPatrimonio3.804.000Para registrar la variacin en el valor razonable del swap una vez realizada la primera liquidacin de intereses.Nota: En el ejemplo, el gasto total por intereses presentado en la cuenta de PyG por el perodo de 6 meses es 3.100.000 + 150.000 = 3.250.000 que corresponde a un tipo de inters fijo del 6,5% anual - el 6% fijo del swap ms la prima del 0,5% sobre LIBOR correspondiente al ttulo.III. A 31 Diciembre 2008, los tipos de inters han cambiado desde 30 de junio.2008. El valor razonable del swap baja a 3.437.000 y dado que los flujos de caja esperados siguen compensndose, el swap continua siendo plenamente eficaz.Los asientos contables al 31 Diciembre 2008 son como sigue: DrGasto por intereses3.600.000CrCaja3.600.000Para registrar el pago del 7,2% de inters variable sobre los ttulos (LIBOR del 6,7% ms prima del 0,5%).DrCaja350.000Cr Gasto por intereses350.000IV. Para registrar la siguiente liquidacin de intereses del swap por el perodo 1 Julio 2008 a 31 Diciembre 2008 (Pagar 6% fijo 3.000.000; Recibir 6,7% variable 3.350.000)DrPatrimonio367.000Cr Swap367.000Para registrar la variacin en el valor razonable del swap (disminucin de3.804.000 a 3.437.000 en patrimonio).

En el segundo periodo, el gasto neto por intereses presentado en la cuenta de PyG por los 6 meses es de nuevo 3.250.000 (3.600.000 menos 350.000) - un tipo de inters fijo del 6,5% anual.Dado que la cobertura es plenamente eficaz, no es necesario realizar ajuste alguno a las cantidades registradas en patrimonio, puesto que compensan perfectamente los cambios acumulativos en el valor razonable de los flujos de efectivo que resultan del ttulo.

2.3 COBERTURA EN MONEDA EXTRANJERAAl respecto Suarez, J(2011) manifiesta que: Cubre el riesgo detipo de cambioen las inversiones en sociedades dependientes, asociadas, negocios conjuntos y sucursales, cuyas actividades estn basadas o se lleven a cabo en una moneda funcional distinta a la de la empresa que elabora las cuentas anuales. (p.147)De lo referido por el autor podemos entender que, es la parte que corresponde a la empresa que presenta los estados financieros, en los activos netos de la citada entidad, ms el crdito mercantil y cuentas a pagar o a recibir que no se espera liquidar en un futuro previsible. Asimismo, es aquella que est destinada a cubrir el riesgo asociado a las variaciones (riesgos) de tipo de cambio de una inversin neta en una entidad extranjera.En las operaciones de cobertura de inversiones netas en negocios conjuntos que carezcan de personalidad jurdica independiente y sucursales en el extranjero, los cambios de valor de los instrumentos de cobertura atribuibles al riesgo cubierto, se reconocern transitoriamente en elpatrimonio neto, imputndose a lacuenta de prdidas y gananciasen el ejercicio o ejercicios en que se produzca la enajenacin o disposicin por otra va de la inversin neta en el negocio en el extranjero.Las operaciones de cobertura de inversiones netas en negocios en el extranjero en sociedades dependientes, multigrupo y asociadas, se tratarn como coberturas de valor razonable por el componente de tipo de cambio.Lainversinneta en un negocio en el extranjero est compuesta, adems de por la participacin en el patrimonio neto, por cualquier partida monetaria a cobrar o pagar, cuya liquidacin no est contemplada ni es probable que se produzca en un futuro previsible, excluidas las partidas de carcter comercial.Los instrumentos de cobertura se valorarn y registrarn de acuerdo con su naturaleza en la medida en que no sean, o dejen de ser, coberturas eficaces.

Muchas entidades se cubren frente a las diferencias de tipo de cambio que surgen de sus inversiones en entidades extranjeras. Bajo IAS39, la inversin neta se ve como un nico activo, frente a los diversos activos y pasivos individuales que comprende el balance de la filial. La cobertura de una inversin neta en una entidad extranjera deber contabilizarse de una forma similar a la cobertura de flujos de efectivo, es decir: La ganancia o prdida atribuible a la parte del instrumento de cobertura calificado como cobertura eficaz se reconoce directamente en reservas (ajuste por valoracin) del patrimonio neto. El resto de la ganancia o prdida del instrumento se reconoce directamente en la cuenta de prdidas o ganancias. La ganancia o prdida acumuladas de los instrumentos de cobertura reconocidos en la partida ajustes por valoracin del patrimonio neto permanecern en dicha partida hasta que se enajenen o causen baja en el balance, momento en el que se registran en la cuenta de prdidas y ganancias.

2.3.1 APLICACIN COBERTURA EN MONEDA EXTRANJERA

La Sociedad A tiene una filial norteamericana B. Para financiar a dicha filial, el 31/12/07 A ha contratado un prstamo de 50 millones de dlares con un banco.Al 31/12/07 y 31/12/08 los activos netos de B eran, en ambos casos, de 70 millones de dlares. A ha designado como instrumento de cobertura los primeros 50 millones de dlares de activos netos de B (respecto al riesgo de tipo de cambio exclusivamente), y la cobertura ha sido calificada como altamente efectiva.El tipo de cambio es: 1 = 1,2 $ al 31/12/07 ya 1,3 $ al 31/12/08Qu asientos debe registrar A el 31/12/08?

Solucin:

a) Para reconocer la variacin en el tipo de cambio del prstamo:Dr Prstamo 3,21 MM Diferencias de conversin (patrimonio) (3,21 MM )

31/12/07 = (50 MM $/1,2)= 41,67 MM 31/12/08 = (50 MM $/1,3)= 38,46 MM b) Para reconocer diferencia en cambio en la consolidacin de B:Dr Diferencias de conversin (patrimonio) 4,48 MM Activos netos de B (4,48 MM )31/12/07 = (70 MM $/1,2)= 58,33 MM 31/12/08 = (70 MM $/1,3)= 53,85 MM

BIBLIOGRAFIA Garca, J (2012). Prevencin y anlisis de riesgos de coberturas en los mercados latinoamericanos. Editorial Cumbre Nueva. Mxico D.F. Suarez, J (2011). Tipos de coberturas en el mercado internacional. Editorial .Nuevo Mundo. Monterrey: Mxico.